突破困局 大學喪失競爭力 搶救高教產業不能等 鬆綁管理，鼓勵多元創新

2015-02-09  TWM 台灣高等教育逐漸喪失國際競爭力，該怎麼解決？《今周刊》訪問多位大學領導階層與專家，大家的共同心聲是「鬆綁」，鬆綁對大學的管理，鼓勵多元發展特色。 撰文‧郭淑媛 用一套規則來統一管理，導致大學失去活力與效能，「教育部大學」已經不合時宜。 只要確保教學品質，其他包括學制變革、院系所學位學程調整、教授聘任、招生名額、財務運用、產學合作模式等，都應在法規上鬆綁，行政上給予彈性空間，減少管制，讓大學創新，「才能攪動這一攤死水。」某國立大學校長說。 當然，實務上不可能做到一下子完全鬆綁，該如何循序漸進？以下是幾個關鍵。 解方1.採「公教分離」 依表現彈性給薪 攸關大學競爭力的師資問題，應以「公教分離」來解套，這是因為，公立大學老師薪水比照公務員的機制管理，毫無彈性，無法與其他國家競爭優秀人才，若能讓大學老師跳脫公務員身分，依表現彈性給薪，才有攬才留才條件。 倡議公教分離的台北商業大學校長張政雄即指出，國立大學競爭力無法提升的一個重要原因是，好的老師進不來，壞的老師出不去，若能公教分離，讓大學老師每年有考評，表現差的不予續聘等，才可以汰劣擇優。 以香港大學為例，一九九六年起打破終身聘任制，新加入教職員均改為合約制，定期根據學術表現決定續約與否。二○○三年起，香港的大學教授薪資與管理制度，已和公務員脫鉤，完全看表現決定去留，這是近年來香港的大學競爭力提升，已有四所躋身世界百大原因之一。 解方2.教育部應放手 發展特色大學 要拉近產學距離，解決學用落差問題，教育部應放手，給予大學彈性空間去發展特色，有研究能量的大學，著重發展研究；有產學能量的大學，可強化學術與市場結合，培育市場所需人才，朝向專業化大學發展；而後段班大學則應鼓勵轉型或退場回五專、技職，重新出發。 澳洲塔斯馬尼亞大學與美國華盛頓大學聯合中心主任杜本麟分享澳洲經驗，值得借鏡，他說，澳洲八成是公立學校，但並非都是全科大學，較晚成立的大學都會發展特色，像塔大因距離南極近，故南極與海洋研究特別好，政府也撥錢進來。 目前台灣已有部分學校發展成特色大學，其中實踐大學的設計學院還被評選為全球前三十強設計校院，校長陳振貴表示，即使是普通大學也可發展技職，實踐大學是將特色大學專業化。 陳振貴並指出，台灣高等教育目前少了一個緩衝的學制，美國有社區學院，台灣的五專與二專萎縮掉，很可惜，對專技人才培育是不利的。有「科技創新教父」之稱的台大副校長陳良基也指出，業界常說可以動手做事的工程師不足，正好就是技職工專體系應該培養的人才，五專五年是最好的訓練，台灣應該思考恢復技職體系。 杜本麟並指出，澳洲與新加坡相當重視教授除了研究，也要與業界密切合作，研究導向的大學不一定會與業界脫節，以中小企業為主的國家，為維持競爭力，可以與學校做結合，學校可以是業界Ｒ＆Ｄ的一部分，對雙方來說都是互利；大學也鼓勵科研成果要商品化或公司化，讓研究成果為社會謀更多福祉，又可以創造額外收入。 在不背離教育初衷下，教育部應開放大學開辦衍生企業甚至校辦企業，目前台大雖力推創新創業，但學生創業成果，學校無法介入經營，雖解決學用落差問題，但無法替學校帶來附加效益，相當可惜。 解方3.放寬私校管制 從學雜費開始 經費多寡，決定教育市場的競爭力，美國大多數頂尖大學是私立，這是因為學費自由化，校務基金自籌，政府放手不介入；反觀台灣，教育部對私大的補貼平均占學校收入一成一，從幾千萬元到一、二億元不等，但因為補助私立大學要看績效指標，而大學評鑑很多指標把私校限制住，反而妨礙私校發展特色，有些私立大學校長就私下表示，寧願不要補助，想要自己發展。 因此，教育部應優先鬆綁對私立大學的管制，並從鬆綁學雜費開始做起。目前所有大學的學雜費受到管制，而私立大學學雜費占所有收入六成六，造成部分私立大學財務困難，教學設備與市場需求差距很大，教學品質毫無競爭力，政府可以將原本要補助私大的經費改為補助弱勢學生，放手讓私大自由發展，私大競爭力就出來了，這也可以刺激公立大學必須提高自身的競爭力。 提供獎學金給弱勢生 避免助長Ｍ型化社會 在歐陸以外的先進國家中，台灣學雜費最便宜。公立大學一年平均五萬八千元，占ＧＤＰ一一．三一％，遠低於美國、香港、韓國、日本、英國，私立大學平均近十一萬元，占ＧＤＰ二一．一八％，也遠低於美、日、韓、英等國，但台灣的賦稅負擔率只有二○％，同樣遠低於英、美、日、韓等國；也就是說，台灣人繳的稅比英、美、日、韓等國少，負擔的大學學雜費也比這些國家少，造成政府財政沉重的負擔。 再加上，高密度的大學數量分食有限的資源，使得高教經費稀薄化，教育部若不再管私大，鬆綁私大學雜費，讓私大校務基金自籌，私大發展自然會與產業連結，發展產學合作，學用落差情況會降低；而學校也得接受市場機制檢驗，自負盈虧，順勢造成自然淘汰。 著有︽大學倒了沒︾的實踐大學校長陳振貴即指出：未來幾年少子化衝擊之下，存活的大學都屬績優，公私立學費都應可以調漲一倍，目前實踐大學一學期的學雜費約四萬多元，等於是美國南加大一個學分（約一千四百美元）的費用，這怎麼競爭？ 在私大鬆綁的同時，公立大學也應可適度調漲，目前公立大學學雜費收入占總收入一成八，若能適度鬆綁，讓學校有較多經費聘請優秀老師，並改善教學設備，也可提高國際競爭力。 鬆綁學雜費也可以避免低價格造成超額需求，吸引一些原本不適合或不需要讀大學或研究所的學生來讀，造成資源浪費。 事實上，在少子化的趨勢下，各大學學雜費調漲幅度有限；惟教育是讓貧窮家庭翻身的機會，在學雜費調漲的同時，也大量提供獎學金給弱勢學生，就可避免助長Ｍ型化社會的發展。 搶救台灣高教產業的國際競爭力，就從解構「教育部大學」做起，台灣，不能再遲疑了。 台灣學雜費偏低，造成高教資源不足 ——各國學雜費比較 國家/地區 公立學校 學雜費 (萬元新台幣) 學雜費占 國民平均 所得比率 （%） 私立大學 學雜費 (萬元新台幣) 學雜費占國民平均所得比率（%）美 國 34.3 22.59 112.2 73.97 日 本 20.4 13.1385.7 55.01 香 港 19.9 19.43 22.8 22.27 英 國 16.4 12.45 44.4 31.04 韓 國11.4 17.46 20.5 31.38 台 灣 5.9 11.31 11.0 21.18 資料來源：教育部高教司

蘋果市值突破7000億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/214216

蘋果剛剛成為世界上第一個市值突破7000億的公司！

周二，蘋果股價收盤122.02美元，創下拆股調整後股價的歷史新高。根據最新的股價，蘋果公司的市值約為7050億美元，成為全球第一家收盤市值突破7000億美元門檻的公司。

按照這一價格，蘋果目前的規模是微軟的兩倍多。蘋果股價創下最新紀錄的兩周前，該公司剛剛公布去年第四季度的靚麗財報。蘋果該季賣出了7400萬部iPhone，盈利高達180億美元。

蘋果股價在過去一年上漲了60%多。

過去十年來看的話，蘋果股價上漲超2000%！

據網站Business Insider，蘋果公司CEO庫克（Tim Cook）今天將在高盛科技會議上發表講話。

中國市場功不可沒

“在新興市場我們看到了大幅增長，”庫克表示，蘋果去年在中國的銷售收入高達380億美元。庫克還表示，目前大中華區蘋果有19家直營店。談到在中國的機遇，庫克說他已經研究中國30年了。

在不久前結束的財報會議上，蘋果宣布上一季度 iPhone 出貨量達到 7450 萬臺，這一數據比絕大多數廠商的全年智能手機銷量還要高。蘋果上一季度利潤達到創記錄的180億美元，並表示，業績的增長主要來自大中華區銷售強勁。

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歐元區GDP大超預期 歐洲股市突破七年新高

來源: http://wallstreetcn.com/node/214330

歐元區GDP超預期，歐洲Stoxx 600指數突破七年新高。德國DAX指數一度上漲0.9%，史上首次突破11000點。標普500期貨也逼近歷史新高。

今天下午公布的數據顯示，德國第四季度GDP環比增長0.7%，高於0.3%的預期增長0.3%；同比增長1.6%，高於1.2%的預期。歐元區2014年四季度GDP環比增長0.3%，好於彭博通訊社中值預期及前值的0.2%；同比增長0.9%同樣好於預期。歐盟委員會此前上調了2015年歐元區GDP增長預期。

資管公司KBC Asset Management NV投資主管Dirk Thiels向彭博新聞社表示：“市場因歐洲經濟曾在複蘇而受到提振。今天的德國GDP數據令人鼓舞。數據終於讓我們舒了口氣。投資者將為歐洲核心經濟的表現感到開心。市場也重新開始樂觀的看待希臘問題。”

歐洲央行大規模的購債計劃將於下月開始。這將進一步拉底歐元，提升歐洲股市對海外投資者的吸引力。高盛策略師預計歐洲Stoxx 600指數一年內將上漲8%，而標普同期將上漲4%。

昨日，受烏克蘭停火協議引發的樂觀情緒提振，歐洲股市創下歷史新高。此外，市場預計歐元區將與希臘就債務問題達成一致。華爾街見聞網站此前提到，德國和希臘都有意妥協，尋求在救助協議上達成共識，以繼續救助希臘。德國不會堅持要求希臘滿足當前救助項目中的每項條款；希臘也準備履行預算盈余要求。

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布油今年首次突破61美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/214328

布倫特原油今年來首次突破每桶61美元大關，日內漲幅超3%。WTI油價漲近3%。 市場預計，原油公司削減開支可能緩解原油市場供大於求的局面。

此外，德國GDP超預期也對原油價格起到一定支撐。德國第四季度GDP環比增長0.7%，高於0.3%的預期增長0.3%；同比增長1.6%，高於1.2%的預期。

自去年夏天以來，布倫特原油一度下跌至每桶45.19美元，創下近六年新低。近期，原油行業削減開支幫助提高了油價。今日，四月交貨的布倫特原油一度升至每桶60.54美元。

華爾街見聞網站此前提到，英國石油將今年的資本支出預算削減20%。而早在去年12月，美國第三大石油公司康菲和第四大石油公司西方石油也已經宣布將削減今年的勘探開支。

不過，JBC Energy的分析師們向路透社表示：

盡管北美在岸的原油產出今年或有所放緩，但一旦油價上漲或成本結構發生改變，原油公司可以立即靈活增產。

 

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MIUI用戶突破1億意味著什麽？

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0213/149170.html

西點老Ａ交易體系：震盪做潛伏，趨勢做突破 西點老A

http://xueqiu.com/1512170192/30808218
【 西點老A八年的血淚史鑄就本文種種教訓，今天奉獻給大家，接受大家的批評，拋磚引玉，希望願意分享的朋友們也聊聊自己是怎麼在股市賺錢的，靠什麼在股市打拚的，在這個殘忍的戰場上，你的盾和劍是什麼？來點實打實的，務實不務虛】
        毛主席教導我們，「戰略上藐視敵人，戰術上重視敵人」——既要做好基本的研究工作，更要做好實戰交易，在股市，檢驗成績的唯一標準是能否賺到錢，以及是否能夠持續賺錢，偏離這個標準的一切活動都是沒有意義的（當然「賣研究成果」和「諮詢指導」的行當除外），對於我來說，研究基本面也好，專注理念也罷，都是為「賺錢」這一終極目的服務的，也是我給自己的成績打分標準。我重視研究基本面，也很重視交易體系的打造，沒有合適的交易體系，研究成果和市場就難以無縫對接。對於基本面研究和交易理念體系，我的看法是「交易體系決定是否能在市場活下來，基本面研究決定你能走多遠」，基本面選股，技術面看看買賣點。
      至於是要做一個「價值投資者」還是「趨勢投資者「抑或其他類型，這個並不重要，因為「價值」「趨勢」「投資」「投機」本來就是共存於這個市場的，不論什麼方法，都離不開企業價值的分析，離不開趨勢和震盪的識別，陳江挺在《炒股的智慧》裡面的一段話比較有意思：關於投資和投機，英國有位成功的炒家是這麼說的: 「我年輕時人們稱我是投機客,賺了錢後人們稱我是投資家,再後敬我是銀行家,今天我被稱為慈善家。但這幾十年來,我從頭到尾做的是同樣的事……」時至今日，再也找不到比這更好地解釋「投資」與「投機」的語句了。
      前幾天有一個談論很有意思《關於價值投資的幾個問題》（　BY @云蒙　）http://xueqiu.com/3037882447/30662447　。

      「專注投資」是我堅定執行的投資理念，「專注投資」包含兩個層面意思，即「專注一個領域，專注一種模式」：
其一，從基本面研究的角度，專注自己喜歡和熟悉的行業領域；
其二，從交易實戰的角度，專注一種復合自己性格的操作模式；

      我的體系裡研究和交易是分開進行的，平時專注一個行業做基本面的研究，等待市場形成合力在技術面上出現好的買賣點之時，進入實戰交易環節。我始終相信「覆巢之下無完卵」，我的體系是建立在大勢研判基礎之上的，聽產業之風，識行業之鳥，抓龍頭股，即「看大勢聽風識鳥抓龍頭」。

     我將大盤指數分成「震盪行情」和「趨勢行情」兩種模式，在這兩種模式下，對研究的股票，應用五種技術分析工具，決定進出場時機。

part A ： 圖形分析：構建基本面的「敵情預警系統」

      對於圖形分析，我圈定的範圍是「K線，均線，成交量、趨勢、支撐阻力」五種圖形圖表，技術指標參考MACD，結合基本面綜合使用，其他的指標和圖形基本不用。市場有效假說的主要說法是基本面的變化會提前反應在股價中，圖形會先於基本面見到頂底，圖形分析能輔助判斷企業基本面的變化，市場總是存在信息不對等的情況，對於我們普通投資者來說這是劣勢，依據公開信息投資，往往容易受到誤導。此時，結合圖形分析能大致上起到一個「預警」作用。

1、時間架構：
      這是所有構件交易體系首先要定義的要素，不同時間週期，操作方法差異巨大，計劃持股三五年的、三五個月的和三五天的，必然存在很多差異。我的體系是建立在中期時間架構之上，持股週期一般不超過一年，不低於一個月，看圖形圖像週期最低位日線級別，周線看大趨勢，月線用的很少。均線週期主要看MA（20,60）。

2、K線：

        看轉折點，關鍵時間點市場情緒的體現，日線看買賣點，周線看中期趨勢，「在臨界點附近抓轉折點」，這個臨界點主要指支撐阻力位、趨勢線下軌，「放量、反轉」是主要特點，關鍵是要靜心感受「反攻的氣勢和訊號」。

3、均線：

       多空分水嶺，將市場劃分為「可操作」「不操作」兩個標準，特別是指數研判，ＭＡ２０，ＭＡ６０效果非常好，MA60 走平，股價圍繞做一個箱體震盪，那麼可以將之判定為「震盪行情」，以一定角度上或者下，那麼就是趨勢行情。

均線實證研究參考：《EXPMA均線在上證指數趨勢研判中的統計研究》http://xueqiu.com/1512170192/28823491
4、趨勢線：

主要用於中線買點，上升趨勢的下軌為買點區域，結合反轉Ｋ組合使用；

5、支撐阻力線：

      研判買賣點，特別是「過高不漲，破底不跌」的效果更佳，就是《專業投機原理》裡面的「２Ｂ原則」，研判中期買賣點，「支撐阻力位 + 典型K組合 + 巨量」。

6、成交量：確認買賣點

      成交量是十分重要的技術依據，上述的均線、Ｋ線、趨勢線和支撐阻力線的應用中必須結合成交量來研判，「天量天價，地量地價」是基本的指導原則。

7、實戰精髓：如何處理「騙線」？

       圖形圖表分析最大的問題在於「騙線」——人為操作的空間太大，你看到的都是有人想讓你看到的！怎麼解決這個問題？我從兩個方面著手：

其一，深刻理解標的公司的內在價值和投資邏輯。

      脫離基本面看圖形就是「無本之木，無源之水」，基本面才是內在原因，圖形圖表這是表現方式而已，不論股價怎麼在技術層面表演，只要心中把握了股票的內在價值這個大方向，就不會被牽著鼻子走。

其二，換位思考，多琢磨圖形背後的對手的想法。

      如果我來運作這個項目，我會怎麼做？為什麼會有「利好兌現是利空，利空兌現是利好」的說法？反其道而行之，該漲不漲看跌，該跌不跌看漲，利好不漲，漲無可漲，看跌，利空不跌，跌無可跌，看漲。
參考文章：《斗膽談談K線，均線，趨勢和轉折的在交易中的應用》http://xueqiu.com/1512170192/29691893
參考書籍：《醞釀一個月，給新球友送的禮單：二十八部經典你讀了幾本？》
http://xueqiu.com/1512170192/30176996

part B： 兩種行情的劃分 震盪市 AND趨勢行情

       為什麼要對大勢指數做兩種行情的劃分？因為不做這樣的劃分就容易迷失大方向，容易在行情的波動中迷失自我，震盪行情中，如果一心想著「讓利潤奔跑」，結果往往容易過山車，來回做電梯，趨勢行情中，如果不敢「讓利潤奔跑」，見到幾根大陽線就緊張，是怕回吐利潤，結果往往會錯失大段的肥美利潤，其實也是「如何持股」的問題，該持有的時候，沒有膽量，不該持有的時候，貪心了，這是我這幾年來在市場中遇到最大最多的麻煩，實戰中我也做錯過很多。

      震盪市的特點是特別折磨人，讓人對行情一次次充滿期望，可又一次次讓人失望，更可恨的是，你被折磨夠了，不相信的那一次，往往這一次，你是對的。
     趨勢行情特點是，需要政策面、基本面、資金面和大眾信心各方面的共振才能夠催生，問題是，不知道哪一次能夠形成趨勢，趨勢的力度有多大。
       2012年以來，主板進入標準的震盪行情中，同期，創業板卻逐步進入到趨勢行情中，這兩個領域最大的區別是：在主板用趨勢行情思想做，會很受傷，最高挨套的概率很高，在創業板用震盪行情思維做，也會很受傷，會錯失很多牛股。這種市況下，做主板，採用潛伏策略，人氣低迷之時，在支撐位附近佈局，一旦有20%~50%漲幅，放出巨量，基本可以逐步變現，否則就是坐電梯的概率很大。做創業板，用趨勢行情思維做，做突破，回調建倉，看對了，逐步加倉，要敢於持股，不要一漲起來就提心吊膽的，否則，賺個蠅頭小利就得不償失。
       很多基金的做法更直接，牛熊市變換的時候，直接換基金經理，熊到牛的變換中，要啟用激進派，牛到熊啟用保守穩健派，對於單兵作戰的個人投資者，可以從思維方式上進行轉變，從潛意識裡面讓自己對當前的行情性質有個清醒的認識，這樣才不會犯方向性的錯誤。
　　利莫佛爾在自己的書《股票大作手操盤術》中對於行情的分類做了重點論述，他建議不提牛熊的說法，而是將行情分為「上升趨勢」和「下降趨勢」以及「無趨勢」幾種，因為一提到牛熊市，人們立刻聯想到長達四五年或者更久的持續時間，如「漫漫熊市」的說法，可是實際情況更多的是，大勢震盪情況下的局部性趨勢行情，就像２０１２年來Ａ股整體震盪行情下，創業板局部的上升趨勢行情。如果不對大勢進行這種劃分，就容易在思維上陷入混沌狀態，制定的策略就會脫離實際行情特點，這一點十分重要。

實戰應用：
《秋季攻略：堅定轉變「兩個思維」，戰略做多「三駕馬車」》http://xueqiu.com/1512170192/30492115

part C：震盪行情做潛伏，耐心守候打狙擊
　
     震盪行情中應該怎麼做呢？我的看法是，弱勢中採用「潛伏策略，狙擊個股」，潛伏的目標股必須要從基本面上深入分析具備一定上升空間的、價值低估的、未來有預期的股票，狙擊點必須是「支撐阻力確定的臨界點」附近，成交量上要求成交低迷，人情冷淡，採取人棄我取之戰術。這套打法的好處是：風險報酬比非常棒，有限的風險下，博取可觀的利潤空間。

      震盪行情中最大的陷阱是「強勢股的陷阱」，由此引發思考一個問題：怎麼看待弱勢行情中的強勢股？
      個股在空頭市場中呈現平台整理，往往給人不少想像空間，但是別忘了大盤的趨勢，一樣的整理，在多頭中可能是買點，但是在空頭中卻可能是賣點，這是有必要區別清楚的。
      相對的強勢股，往往會引起大家的注意，感覺上別人跌他不跌是相對強勢，一但出現突破平台整理的長紅漲停，就表示要漲了。
       我們想想為何有些主力要如此大費周章的作出強勢整理的模樣，然後又費心的拉出漲停板？原因只有一個，就是不逆勢上漲，如何吸引散戶上當，沒有散戶上當，主力要把貨出給誰？而吸引散戶上勾的最好方法，就是先做好強勢整理的模樣，先吸引大家的目光，然後來個突破性的長紅或漲停引起大家追漲。

       在趨勢行情中這是沒有錯，但如果大盤處在空頭市場，這兩個原則就大錯特錯了，漲停板最大的陷阱就是，讓人套在高檔之上而且不容易解套。
      現在，瞭解了主力的企圖既然如此，那麼該如何做呢？反過來想一下，長紅或者漲停的股票是不是告訴我們空方的明牌？
      這一點也是我吃了很多虧之後才明白的，大勢空頭，行業指數空頭，卻往往有「獨立行情」的個股，這些股票的走勢和圖形在大勢好的時候沒有問題，可是在弱勢下跌或者震盪行情中可信度就大打折扣了。
下面從兩個實戰股票聊聊我對該法的應用。

實戰案例：燃控科技（５月底）
《燃控科技，這裡的黎明靜悄悄》http://xueqiu.com/1512170192/29492093


part D：趨勢行情做突破，聽風識鳥抓龍頭　

     什麼是風？什麼是鳥？風和鳥之外，還有豬，西方有一句古老的諺語：「颱風來了，豬都會飛。」意思是說，只要風足夠大，萬物皆可飛，無論是鳥還是豬，都可能飛上天。然而，當風停的時候，豬還是豬，會重新掉回地上，只有鳥才能繼續在天空翱翔。新興市場一直共存著「聽風」與「識鳥」兩種主流的投資模式，輕易否定任何一種投資方法都不足取。
       最好的投資莫過於「在風中找到一隻鳥」，如果你在十幾年前的軟件時代早期投資了微軟、最近十年的互聯網大潮初期你投資了谷歌、騰訊等，那麼，恭喜你，你已幸運地與站在浪潮之巔的企業並肩。
　　「聽風」，並不是盲目追捧市場熱點的短期趨勢投資，而是跟隨技術革命與社會變革的大浪潮，敏銳地聽出「風」的方向，從中尋找在特定歷史階段增速顯著超越社會平均水平的朝陽產業。18世紀末開始的工業革命、19世紀末的電氣化浪潮、20世紀末的互聯網時代，每一次經濟結構的巨大變革，都催生出新的偉大公司。
       「識鳥」，是在大風起來之後識別出「鳥」，即尋找到行業內的佼佼者，它們即便在風停之後仍能夠展翅高飛，因為只有具備核心競爭力的優秀企業才能在殘酷的市場競爭中勝出。真正能夠穿越潮起潮落週期的好公司，應該是在公司治理（企業家精神）、產品力、渠道和財務狀況等四個方面具備綜合優勢的企業。
具體詳細的分析參見：
《聽風與識鳥》http://xueqiu.com/9987866486/27349784　（ＢＹ　＠雷公資本）
        聽風識鳥VS養豬等風？聽風識鳥的關鍵在於提高準確性，抓住真正的龍頭，而不是跟風的泡沫，強者恆強，通過漲了還漲來化解高價買入的風險。養豬等風的關鍵在於縮短等待期，既要能預見風必然到來，還要儘量縮短等到風的時間，從而減少老是不賺錢的時間成本。
具體詳細的分析參見：《小小辛巴的辨股析圖43（京東方A）》http://xueqiu.com/5964068708/30260142（ＢＹ　＠小小辛巴）
     一個成規模的行情，一定是多種力量共同的結果，　各種力量共振之後，形成趨勢行情，風颳起來了，鳥的樣子識別了，亦或者一頭頭豬也被風吹起來了，「大風起兮豬飄揚，緊抱飛豬飄異鄉」，這時候就要相信「突破」的力量，相信多數時候「讓利潤奔跑」是對的。

歷史案例研究：
《JesseLivermore：一顆子彈、一次機會，資本天堂 OR 破產地獄》
http://xueqiu.com/1512170192/30306748

納指15年來首次突破5000點大關

來源: http://wallstreetcn.com/node/214743

周一，美股上揚，納指盤中突破5000點大關，為2000年3月以來首次，距離歷史新高僅1%。不過此後納指高位回落，位於5000點下方。

美國經濟數據方面，2月ISM制造業PMI 52.9，不及預期的53，為連續第四個月下跌，創13個月新低，1月為53.5；數據表明美國2月制造業擴張速度較1月再度放緩。美國1月個人消費支出環比下降0.2%，不及預期的降0.1%，前值為降0.3%；數據表明盡管油價下跌、就業回暖，但美國家庭支出依然非常謹慎。美國1月核心PCE物價指數同比增1.3%，與去年12月持平，距離美聯儲2%目標仍有相當距離。

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15年前的3月，納斯達克突破5000點，「老虎基金」被逼清盤 年紀不輕輕吳向軍

http://xueqiu.com/6246827362/37650431
上週美元兌其它貨幣暴漲平均2.4%，引發股市小幅回撤。美國標普500指數從歷史最高水平下跌1.6%，納斯達克指數週一收於5008.1點，為2000年3月以來首次收於5000點以上，距離歷史最高點僅僅差0.5%。但是可惜，納指沒有「Hold」住，上週下跌0.7%，收於5000點以下。 
納斯達克指數走勢圖，在過去15年走出了一個完美的「U」字。15年前的3月，納指在互聯網泡沫的推動下狂升到5000點。有意思的是，上週A股創業板也首次站到了2000點。其時，納斯達克的瘋狂遠遠超過現在A股創業板。當時的納斯達克指數的平均市盈率達到150倍。其實，估值到了這個水平，市盈率基本上已經沒有意義。只要和互聯網沾上邊的公司都能夠雞犬升天。無論是面向消費者，還是面向企業，還是電信網絡基礎建設，無不被瘋狂炒作。互聯網公司為了吸引眼球，花大價錢吸引顧客。成本不是問題，利潤無人顧及，點擊率、媒體曝光率比什麼都重要。賣東西的只要在網上，就可以白送。而白送得越多投資人越開心，追加的投資也就越多。只要是和網絡沾邊，投資人的錢是無限的。當年最轟動的故事是一家名不見經傳的Linux公司（VA Linux）上市首日股價竟然上漲7倍之多。
 
當時美股資深投資人紛紛表示看不懂，而投資新手大賺特賺。新股神層出不窮。如果有人討論估值，頓時會惹來無數人的恥笑。低估值的股票根本沒人看。估值越高越被捧得厲害。老股神們紛紛跌下神壇。從來不投資科技股的「股神」巴菲特成為「古董」，常被人揶揄。巴菲特還好，因為他只做多，不做空。多空都做的老牌對沖基金這時可慘了。1980年Julian Robertson成立的著名對沖「老虎基金」，經過18年的奮鬥，戰場遍佈歐美亞，資產在1998年達到220億美元，為當時最大的對沖基金，年均回報率達32%。結果老觀念遇到了新問題。面對互聯網泡沫，Robertson認為市場股票普遍高估，因此大量買入傳統公司如全美航空（US Airways），同時賣空估值高得離譜的朗訊（Lucent，電信設備）和美光科技（Micron，閃存等芯片公司）。結果不用說，老虎基金在1999年淨值下跌19%，而納斯達克指數當年幾乎翻倍。進入2000年，前兩個月老虎基金淨值又下跌13%。投資人大量抽出資金，老虎基金的資產大幅縮水至60億美元。由於對沖基金一般對於虧損的要求都比較嚴格，基金淨值要回到高點以後才能開始重新獲得佣金。面臨如此窘境，Julian Robertson在2000年3月30日宣佈關閉老虎基金。
 
Julian Robertson在關閉老虎基金的同時寫給投資人的一封信，當時和後來被廣為傳誦。在信中，他總結了自己的投資風格為簡單的「持續地承諾購買好股票和做空壞股票」（steady commitment to buying the best stocks and shorting the worst）。但是他承認，這個策略只在「理性的」（rational）市場有效，而在無理性的市場是無效的。他認為，當時的互聯網和電信行業的「瘋潮」（craze），以及各種類型投資人的瘋狂投資，製造了一個巨大的「龐氏騙局」（Ponzi Scheme），而這個「騙局」一定會破滅。Robertson對此充滿了信心。只是「老虎基金」無法存在下去了。
 
事實證明，Robertson的預言是正確的。萬有引力還是存在的，豬是不會飛的，投資最終是要回到客觀規律去的。只是太可惜，納斯達克指數在Robertson關閉了「老虎基金」之後立即轉頭向下，兩年之內下跌了80%。無數互聯網和電信設備商破產倒閉，包括老虎基金重金做空的朗訊科技。「老虎基金」只要再堅持兩個月，就有可能成為互聯網泡沫破裂過程中最大贏家。但是，它沒有堅持下來。
 
15年之後，滄海桑田，納斯達克又回到5000點。此5000點非彼5000點也。現在的納斯達克估值為21倍市盈率，是15年前的十分之一。收入、盈利、增長均十分健康，可持續性沒有疑問。但是指數中的權重股大變樣。蘋果公司當年還剛剛從破產邊緣脫身，現在市值已達7000億美元，去除現金後的估值只有12倍。15年前，谷歌剛剛初創、Facebook還不存在。搜索引擎市場還呈現由Lycos，Infoseek，Yahoo！，Excite，Inktomi等戰國爭霸的局面。這些搜索引擎當年各個估值數百億美元，現在除Yahoo！外都不存在了。當時電信設備巨頭思科市值首次突破5000億美元，現在市值不過當年的三分之一。北電、朗訊、AOL、WorldCom、Global Crossing、Nokia、Motorola這些當年叱咤風雲的名字現在都不見了。
 
納斯達克15年一輪迴。我們在重溫舊事的時候到底學到了什麼？歷史總是在不斷地重複自己，只不過時間、地點、人物有所不同而已。
 
最後附上Julian Robertson在關閉老虎基金是寫給投資人的一封信，以饗讀者。
 
 
Tiger Management released the following letter on March 30 of 2000 to its limited partners, announcing the closure of its funds.
 
In May of 1980, Thorpe McKenzie and I started the Tiger funds with total capital of $8.8 million. Eighteen years later, the $ 8.8 million had grown to $21 billion, an increase of over 259,000 percent . Our compound rate of return to partners during this period after all fees was 31.7 percent . No one had a better record.
 
Since August of 1998, the Tiger funds have stumbled badly and Tiger investors have voted strongly with their pocketbooks, understandably so. During that period, Tiger investors withdrew some $ 7.7 billion of funds. The result of the demise of value investing and investor withdrawals has been financial erosion, stressful to us all. And there is no real indication that a quick end is in sight.
 
And what do I mean by, "there is no quick end in sight?" What is "end" the end of? "End" is the end of the bear market in value stocks. It is the recognition that equities with cash-on-cash returns of 15 to 25 percent , regardless of their short-term market performance, are great investments. "End" in this case means a beginning by investors overall to put aside momentum and potential short-term gain in highly speculative stocks to take the more assured, yet still historically high returns available in out-of-favor equities.
 
There is a lot of talk now about the New Economy (meaning Internet, technology and telecom). Certainly the Internet is changing the world and the advances from biotechnology will be equally amazing. Technology and telecommunications bring us opportunities none of us have dreamed of.
 
"Avoid the Old Economy and invest in the New and forget about price," proclaim the pundits. And in truth, that has been the way to invest over the last eighteen months.
 
As you have heard me say on many occasions, the key to Tiger's success over the years has been a steady commitment to buying the best stocks and shorting the worst. In a rational environment, this strategy functions well. But in an irrational market, where earnings and price considerations take a back seat to mouse clicks and momentum, such logic, as we have learned, does not count for much.
 
The current technology, Internet and telecom craze, fueled by the performance desires of investors, money managers and even financial buyers, is unwittingly creating a Ponzi pyramid destined for collapse. The tragedy is, however, that the only way to generate short-term performance in the current environment is to buy these stocks. That makes the process self-perpetuating until the pyramid eventually collapses under its own excess.
 
I have great faith though that, "this, too, will pass." We have seen manic periods like this before and I remain confident that despite the current disfavor in which it is held, value investing remains the best course. There is just too much reward in certain mundane, Old Economy stocks to ignore. This is not the first time that value stocks have taken a licking. Many of the great value investors produced terrible returns from 1970 to 1975 and from 1980 to 1981 but then they came back in spades.
 
The difficulty is predicting when this change will occur and in this regard I have no advantage. What I do know is that there is no point in subjecting our investors to risk in a market which I frankly do not understand. Consequently, after thorough consideration, I have decided to return all capital to our investors, effectively bringing down the curtain on the Tiger funds. We have already largely liquefied the portfolio and plan to return assets as outlined in the attached plan.
 
No one wishes more than I that I had taken this course earlier. Regardless, it has been an enjoyable and rewarding 20 years. The triumphs have by no means been totally diminished by the recent setbacks. Since inception, an investment in Tiger has grown 85-fold net of fees; more than three time the average of the S&P 500 and five-and-a-half times that of the Morgan Stanley Capital International World Index. The best part by far has been the opportunity to work closely with a unique cadre of co-workers and investors.
 
For every minute of it, the good times and the bad, the victories and the defeats, I speak for myself and a multitude of Tiger's past and present who thank you from the bottom of our hearts.
 
-    Julian Robertson

簽證業務成出境遊市場突破口 OTA“賠本賺吆喝”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/03/4587531.html

簽證業務成出境遊市場突破口 OTA“賠本賺吆喝”

一財網 樂琰 2015-03-18 17:43:00

攜程和百程以“0元服務費”進行激烈價格戰，爭奪簽證服務市場;我趣旅行網從美國簽證開始試水，長期推出0元服務費。緣何各家在線旅遊企業願意“賠本賺吆喝”?

在岸人民币突破6.2 涨幅创近一年来最大

http://wallstreetcn.com/node/215443

美联储加息预期降温，美元暴跌，推动人民币涨幅创近一年来最大。

周四在岸人民币兑美元（CNY)收盘涨0.54%，创去年3月24日以来最大涨幅，报6.1961，人民币汇率创今年1月15日以来最高。

人民币中间价今日上调近百点（升值），在岸人民币兑美元高开0.29%后，进一步涨至两个月新高6.1927，较昨日收盘大涨367点，目前较开盘价6.2154升值逾200点。今日人民币有望录得2007年以来最大三日涨幅。

美联储3月FOMC会议释放鸽派信号，隔夜美元指数重挫2.5%，创六年最大单日跌幅。

周四，人民币兑美元中间价报6.1460；上日中间价6.1556，收报6.2294。

华尔街见闻网站介绍过，在岸人民币兑美元周三涨0.33%，报6.2294元，为1月23日以来新高，单日涨幅创去年3月24日以来最大。

周三早盘，在岸人民币兑美元延续周二尾盘升势，大幅上扬至近两个月高点，盘中一度大涨近200点。

据路透社，市场人士猜测，最近亚投行进展引发美国担忧，以及IMF今年将讨论将人民币纳入特别提款权一篮子货币等国际事件，或令监管层有意推动人民币走升。

一家外资行交易员认为，从两会一结束人民币即开始大幅上涨来看，监管层推升人民币的意图是明显的，当然也有美元涨势暂歇作为配合，也可能是监管层认为目前的国际形势需要人民币保持相对强势。

此外，香港离岸人民币即期也大幅上扬，盘中一度与上海在岸人民币接近平价。这或表明海外投资者对人民币贬值预期减弱。

农银国际（ Agricultural Bank of China International Securities）研究部的联合主管Banny Lam表示：“强劲的A股市场给投资者一个积极的信号，他们期待政府会在未来两周出台更多支持经济的政策。离岸人民币此前被超卖，一些投资者正在关闭空仓。”

兴业证券首席宏观分析师王涵今日撰文称：

中国央行的底线是“不能出现趋势性贬值预期”。我们估算，空方筹码极限约10万亿人民币左右，与央行的护盘筹码22万亿人民币相差甚远。如果央妈不想要趋势性贬值预期，而且有能力护盘，那怎么能赌人民币趋势性贬值呢？