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券商股大漲的底氣在哪里？滬港通只是小菜

國泰君安證券發布2015年非銀金融投資策略報告表示，看好券商前景，給予“增持”評級。 

美國和韓國的經驗表明，經濟轉型期間，資本市場創新活躍，全能型投行將會興起，券商的收入結極也會有明顯的改善。 

該券商指出，經濟轉型中直接融資比例將持續提升，券商的投行、新三板、直投等業務隨之增收。同時，互聯網金融、國企改革和監管放松成為券商業績的三大催化劑。

此外，券商醞釀的經紀及信用交易、多層次資本市場建設、財富管理和兼並收購這四大創新也令行業想象空間廣闊。 

首先是直接融資比例持續提升帶來的好處：

直接融資比例持續提升，券商股將迎來“戴維斯”雙擊 

驅勱力：經濟轉型中直接融資比例將持續提升。2009年以來中國直接融資比重呈現下降態勢。2013年直接融資比重不足45%（證監會數據），而世界主要發達國家比重在65-75%區間內，而美國的超過80%。經濟轉型需要資本市場創新。

分子：券商的投行/新三板/直投等業務將增收。假設2015年直接融資比重提高10個百分點，預計股票和債券融資比例規模將達到4萬億元。

分母：投資者對券商股的風險偏好增強。改革促進經濟結構轉型，投資者對改革信心增強。作為最受益的投資標的，產業資本青睞券商股。

然而，互聯網金融創新，改變券商盈利模式：

券商革命：互聯網金融發革盈利模式 

年輕一代的普惠金融：在日本，互聯網券商已基本壟斷零售業務近70%的份額，主要客戶是40歲以下的年輕人；在美國，近年來通過移勱互聯網和社交網絡發展，Trade Station（程序化投資）、Motif investing（社交券商）等新業務模式的互聯網券商興起。特點是目標客戶在長尾市場，利用互聯網邊際成本低等優勢，為年輕人提供普惠金融服務。

 O2O戰略是流量變現的關鍵：以海外網絡資管巨頭嘉信理財為例，公司約50%為資產管理費業務收入，其次為利息收入，而傭金收入占比較低。線上理財產品銷售和線下小額信貸、財富管理業務將成為互聯網券商發現的主要杢源。 

互聯網平臺戰略需要內部架構再造：如錦龍股份旗下的中山證券，通過不騰訊/百度/金融界合作，拓展了財經資訊、搜索引擎等多個入口，未來將打造集證券交易、兩融質押、財富管理三位一體的互聯網平臺。

與此同時，由於多數上市券商擁有國企背景，國企改革轉換激勵機制成為券商的潛在利好；不少券商是地方國資委旗下唯一的上市平臺，存在整合地方金融資源的預期：

轉換國資激勵方式：國資股東重視旗下上市公司市值考核，鼓勵實施EVA、股權激勵、員工持股等激勵方式。券商是人力資本密集型行業，證券法修改後有望引入股權激勵/員工持股計劃，管理效率提升彈性大。

推進混合所有制改革：引入民營資本及戓略投資者，將大幅改善國有券商的公司治理。

打造地方金控平臺：不少券商是地方國資委旗下唯一的上市平臺，存在整合地方金融資源的預期。

此外，包括T+0”以及股指期權在內的一些列監管“松綁”也對券商構成利好，打開創新的藍海：

 2014年新“國九條”要求完善資本市場中介職能，行業創新大會確定了券商向“現代投資銀行轉型”方向，2015年將迎來證券法大修等，監管放松打開創新藍海：

證通公司成立：證通公司將恢複券商托管、支付等基礎功能，客戶保證金增加，客戶黏性提升。

註冊制改革及新三板完善：多層次的資本市場建設增加券商投行/場外市場收入，改發市場融資結極。

新型交易工具推出： “T+0”以及股指期權有望推出。

新型融資工具擴充：收益憑證試點將推廣，增加資產管理及證券化等表外融資斱式。

杠桿上限提升：凈資本/凈資產底限將從目前40%下降到20%，杠桿上限有望由目前6倍提至11倍以上。

對於市場關於券商競爭激烈導致傭金下滑的擔憂，國君認為交易量無憂，傭金率下滑趨勢放緩:

經紀：交易量無憂，傭金率下滑趨勢放緩

“滬港通”已於2014年11月17日開啟，深交所也在積枀申請深港通；同期財政部公布“滬港通”稅收優惠協議。

交易量將持續活躍：“滬港通”首批最高將引入3000億元海外資金，資金偏好高分紅低估值的藍籌股，這將提升藍籌估值水平，促進交易活躍。

傭金率下滑趨勢放緩：目前香港傭金率在0.1%-0.2%左史，高於大陸水平；不少國內券商的普通賬戶傭金率已經觸底。

 “T+0”交易施行：預計交易量將在現有基礎上增長30%以上。

而且還有信用交易帶來的增收：

信用交易：規模有望翻番，利差不降反升

若2015年信用交易業務平均規模1.5萬億元，50%來自於債務融資，預計新增凈利息收入約1000億元，新增凈利潤約550億元，相當於2014年行業收入和凈利潤的50%和65%。

如果大盤繼續上行，2015年底券商的融資融券規模可能突破1.5萬億元：美國兩融規模穩定在市值水平的2%，但國內是以散戶為主的結極，新入市的產業資本習慣使用杠桿。臺灣經驗表明牛市時期兩融業務可以達到市場規模的3%-5.5%。

兩融業務的利差不降反升：草根調研發現兩融業務仍是賣方市場，且中小券商融資成本更高，更傾向於通過降傭而不是降息進行競爭，現有8%的利息水平應可以維持，而券商融資成本將逐步下降。

多元融資方式滿足資金供給：除現有公司債/短融等工具外，預計收益憑證/短期債（表內融資）、資產證券化/資管計劃（表外融資）將成為券商新的融資工具，券商杠桿上限有望由現有6倍提至11倍。

產業資本對券商股權質押式回購/約定式購回業務需求大：我們預計券商整體在股權質押的市場份額有望突破40%，2015年業務規模或將增至5000億元。 

接著是新三板和並購重組等投行業務的爆發： 

新三板將繼續快速擴容，2015年轉板制度有望確立

截至2014年11月初新三板已掛牌公司近1200家，排隊家數已經超過8000家，掛牌費用一路上漲，券商將新增投行/交易/轉板/直投等多元收入。

預計2015年新三板交易制度將嘗試協議轉讓/做市/競價多種制度，交易將進一步活躍。

掛牌一年企業有望優先到創業板上市，掛牌新三板將成為PE/VC項目退出的重要路徑。

區域股權市場建設將提速，券商櫃臺市場逐漸完善。

國企改革為幵購重組等業務創新提供肥沃土壤：政府鼓勵轉移過剩產能和化解系統性風險，預計並購重組/資產證券化/優先股/中小企業私募債市場在2015年將爆發，業務規模將超過萬億元以上，估計未來三年複合增速將在40%以上。

以下是國泰君安對2015年證券行業收入利潤的預測：

經紀業務：日均股基交易額3000億元（同比提升20%），傭金率維持在0.065%以上（下滑5BP以內）。

信用交易：年均市場信用交易規模（包括融資融券/股權質押/約定購回等）1.5萬億元；

投行業務：IPO融資規模約1000億元，包括股權再融資/債券承銷規模2.7萬億元；

資管規模：約10萬億元，其中主動管理類產品約1萬億元；

自營業務：自營投資收益657億元，同比增長約25%；

利潤率：行業凈利潤率約30%。

預計2015年行業收入/凈利潤約3100/1000億元，較2014年預測值同比增長約40%。行業收入結構將持續改善。預計利息收入占比將升至29%，經濟業務收入占比將在30%左右。

 

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油價崩盤：通脹將步入“0”時代 降息只是開始？

OPEC維持產能的決定讓油價在今天再度遭遇重挫。中金認為油價大幅下跌意味著通脹壓力的下行，從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

中金表示，油價對國內通脹影響有微觀和宏觀兩個渠道。從微觀渠道看，油價通過投入產出關系向下遊行業傳導，並通過替代效應向其他價格傳導，但是對互補品帶來反向影響。由於油價對下遊行業傳導和替代效應大於對互補品的影響，因此油價下跌的微觀傳導給通脹帶來下行壓力。此外，由於中國食品占 CPI 權重較高，油價對農產品的傳導更為重要。

而在宏觀角度來看，油價下跌的收入效應會減輕通縮壓力。而經常賬戶順差增加則帶來匯率升值壓力，並且經常賬戶順差增加對國內流動性具有擴張效應。因此，為了避免國際油價大幅下跌對中國的沖擊影響，貨幣政策放松空間或將放大。

綜合來看，中金認為過去兩年國內產出缺口不斷擴大（圖表5），10 月份工業增加值增速再度回落（圖表 6），內需疲弱疊加國際油價下跌因素會加大通脹下行壓力，甚至帶來通縮風險。貨幣政策應發揮更大的作用，從而應對國際油價大幅下降的沖擊。總體上，油價大幅下跌從邊際上增加了貨幣政策放松的空間。中金維持明年年底前兩次降息、四次降準的預測。

無獨有偶，海通盡管未對油價影響做出具體分析，但是海通則認為，通脹在各種因素影響下，或將步入“0”時代，降息周期才剛剛開始。

海通表示，經濟低位企穩，而通脹低迷，通縮已成為正式威脅。中國10 月 CPI 仍處低位，食品價格整體漲幅有限，內需低迷制約核心 CPI 上行，15 年CPI 或將步入“0”時代。海通預測 14 年 CPI 增長 2%，預測 15 年 CPI 增 1.5%，其中部分月份 CPI 或以 0 打頭。預測 15 年 GDP 增速降至 7%，CPI 降至 1.5%。而通脹過低或將成為貨幣政策的主要焦點，因而 11 月的存貸款利率下調預示降息周期或只是剛剛開始。

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萬達商業地產千億估值只是“傳說” 招股前景不被看好

此前傳的沸沸揚揚的萬達商業地產千億估值或許只是一個“傳說”。

本周一大連萬達商業地產的IPO獲得了港交所的批複，據路透消息，其募資規模最高是60億美元，這將是四年來日本以外亞洲最大規模的IPO。

而彭博新聞社提到，萬達商業地產此次上市計劃發行股票比例為15%，募資規模約40億美元。

如此計算，萬達商業地產的估值約為267億美元，遠低於此前傳聞的1000億美元的估值。

此前澎湃新聞曾提到，萬達商業首次募資規模預計將會超過100億美元。按照港交所規定，在香港主板上市的公司，如發行人市場超過40億港元，最低公眾持股量為10%，則其市值預計將超過1000億美元。

按最新的估值計算，王健林想要超過馬雲重回中國首富困難重重。目前馬雲身家已達304億美元，而王健林可能沒有超過200億美元。

不僅估值遠低於傳聞，市場對萬達的招股前景似乎也並沒有想象中那麽熱情。

界面新聞引述一位基金業人士稱，萬達商業地產身處兩大夕陽行業，零售和地產，“萬達肯定是好公司，但是對二級市場投資價值不高，機構投資者關註長期價值，但萬達快速增長階段已經過去了。”

“這公司肯定會觸碰天花板，現在龐大的資產規模很可能變成明天的負擔。”剛剛獲得新財富房地產分析第一名的中信建投分析師蘇雪晶對界面記者說。

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機構解讀A股暴跌：別擔心 只是“假摔”而已

昨天的A股市場驚心動魄，也讓投資者見識了什麽叫“天量巨震”。當天的交易量超過1.2萬億元，滬指從最高上漲逾2%一路狂瀉至暴跌5.4%，振幅高達8.3%。市場大起大落是意味著這波行情已經見頂，還是牛市途中的一段小插曲呢？

見聞梳理的絕大多數機構連夜發出的觀點均認為，這只是短期回調，牛市的根基依然穩健。

別擔心 跌跌更健康

中金的策略師王漢鋒認為，這次大幅下跌可能是“假摔”，短期的調整可能是在蓄積上漲力量。

第一，根據我們近日與投資者溝通，這次上漲多數人“踏空”，且領漲板塊非常集中。從資金的層面看，這種性質的暴漲不具備深厚的基礎，難以走得久遠，調整之後才可能走得更遠。

第二，由於更多人是在等待市場的下跌，因此可能潛在的調整幅度也不會深。再加上，這次暴漲之後會促使更多的人嚴肅地思考中國已經發生積極的變化，會有一部分資金開始關註中國的積極變化。

第三，即使在大幅上漲之後，A股的整體估值依然不貴，特別是大盤藍籌股。目前滬深300指數前向12個月的市盈率估值在10倍左右(過去十年均值在13.6倍左右)，上證指數前向12個月的市盈率在11倍左右（過去十年的均值在14.7倍左右），顯示出當前藍籌股依然不貴。

即使悲觀地看，這次巨震如果是一個中期調整的開始（如持續兩個月甚至更長），我們相信潛在的調整幅度也不會深。

光大證券前總裁楊赤忠將短期調整、中期調整和見頂的概率分別列為70%、20%和10%。“原則上，我不認為行情已經結束，90%的可能性是沒結束，仍然要創新高。”

若是短期調整，最晚於後天見底，最多調整到2780，概率是70%；

若是中期調整，時間會在一個月左右，最多調整到2630，這個概率是20%；

最後10%比較可怕，就是完全結束了，要跌到2300以下去。但是不用擔心，這種情況首先要反抽回2950以上來。所以在下次2950左右時，需要認真觀察。

海通策略則通過問卷調查的方式總結投資者對市場的看法，根據其856份問卷的調查結果，多數認為這是短期回調。

64%的投資者認為回調時間將在一周以內，48%的投資者認為回調幅度在10-20%之間，還有44%的投資者認為回調幅度小於10%。

牛市大趨勢未變

從估值的角度來講，目前A股的整體估值不算太高。華泰證券稱，07年市場整體估值在35倍PE，而現在也就18倍PE，估值差一倍，而從進場資金的總量來說，國際遊資，房地產相關資金，高收益理財這三大波資金最終入市規模在5年左右的時間會在10-15萬億上下，而現在進場的資金也就2.5萬億左右（由融資融券余額8500億倒推），未來還會有源源不斷的資金進場，牛市的資金基礎絕對堅實。

從宏觀角度來看，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也提到，牛市的大趨勢並未改變。

政治局會議召開，奠定9日中央經濟工作會議基調，突出經濟政治外交新常態，重點推進一帶一路國企土地金改公用事業5大改革。結合前期存款保險制度和理財產品規範征求意見，2015年打破剛性兌付是大概率事件。資金分流進入股市仍將是大概率事件。對於外資大幅度流出，產業資本減持券商，管理層風險警示應該關註，不過應該看到這不是本次行情啟動的關鍵因子，會加劇市場的動蕩，但不會改變趨勢。

接下來投資什麽？

華泰策略認為，現在的暴跌給了投資者一個搭上金融股暴漲順風車的機會。

在牛市中，最好的策略就是選準龍頭行業，龍頭公司，堅定持有，每次大跌，不應該是逃命的機會，而應該是逐步提高倉位的機會。近期一直在和機構路演，發現大家在金融的倉位還遠遠沒有到標準配置，所以近期金融股暴漲，機構大部分是跑輸指數的，現在給了又一次上車的機會，車確實會走走停停，但是車的方向是很確定的，資金的進場是持續的，牛市的基礎是堅實的，大資金必選大金融。因為金融的特點是體量大，資源牛，價格低，回報高。

海通的調查結果顯示，大多數投資者繼續看好券商。

未來3個月行情判斷，47%的投資者認為上證綜指高點為3500點，47%的投資者認為風格偏大盤，45%的投資者最看好券商。

海通還提到，市場目前最擔憂監管風險。54%的投資者認為證監會對兩融業務等監管趨嚴是未來市場的最大風險點。

國泰君安策略分析師喬永遠在昨天的電話會議中稱，2015年唯一的戰略性配置品種還是非銀金融，特別是券商。

但他認為，短期內市場波動加劇可能會降低存量的資金風險偏好，使得市場向原有的大家所熟悉的一些增量資金入市的邏輯去配置，所以建議大家可以逐步配置包括之前啟動幅度較少的，像地產、家電、環保、公用事業、環保，以及醫藥等板塊。

也有觀點認為，藍籌股經歷過一波大漲，現在該輪到成長股輪動，關於選大還是選小的問題，中金稱依然是偏好低估值藍籌，而對成長股偏謹慎。

機構相對重倉成長股的格局並未改變，底牌被人盡知；目前大部分成長股估值依然缺乏吸引力；高估值中小市值股票未來還將面臨註冊制、退市制度、監管趨嚴、新三板等進展的沖擊；未來中國貨幣政策的放松可能還是對低估值藍籌更有利；近期重配成長股的基金凈值滯漲可能會引來基民贖回，這將倒逼成長股的“補跌”。值得註意的是，有一些相對優質的白馬成長股目前估值相對合理，主要集中在傳統消費和醫藥領域，這些成長股則值得長期投資者關註。

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不只是陌陌，這10家公司上市前都被阻擊過

今天最火的新聞莫過於陌陌上市前被唐巖的老東家網易連黑帶阻擊。

事實上，陌陌並不是第一家在上市前遭遇阻擊的公司，包括京東、360、阿里等巨頭級公司，在上市前都不是一帆風順。這也印證了一句老話“不經歷風雨，怎麽見彩虹”？

下面，i黑馬就為您盤點一下，近年哪些公司上市前遭到了阻擊，它們後來的日子又過得咋樣？

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大家都知道，陌陌定於12月11日在納斯達克上市，但是陌陌創始人唐巖的前東家網易突然發難，於今日淩晨發布聲明稱，唐巖在網易工作期間存在不法行為，利用職務之便為其妻子所在公司輸送利益，並稱唐巖擅自在外開設陌陌，竊取網易公司商業利益，嚴重違背職業道德。

事實上，相比創業長路的種種困難來說，上市被阻擊只是其中一個坎兒，雖不能說小，但也不能過分放大，因為這是你在江湖上自立門戶的“洗禮”。很多公司上市前被人阻擊，上市後又去阻擊別人。你從中能看見醜陋，也能看見善意。經歷了這些事情，你今後的路將愈加清晰。

 

NO.1 360上市前遭卡巴斯基阻擊

360上市前，數字星空CEO寫了一篇名為《論持久戰—360上市，喪鐘為誰而鳴？》的文章。這篇文章至少有幾十家媒體轉載，而數字星空是卡巴斯基在中國的獨家運營商。其實360近年樹敵太多，除了百度與騰訊，還有殺毒軟件中的金山、瑞星、卡巴斯基、網秦，瀏覽器中的搜狗、傲遊、火狐，哪一家阻擊其上市都是有可能的。

360於2011年3月31日在紐交所上市，市值達39.57億美元。截至2014年9月，360主要移動安全產品的智能手機用戶總數達6.73億，基於PC的產品和服務的月度活躍用戶總人數為4.95億，第三季度實現營收3.764億美元。360已經成為BAT之外的第四極。

NO.2 獵豹移動上市前遭360阻擊

獵豹移動上市前，曾遭受360的阻擊，主要表現有三點：1、360曾在獵豹移動面見投資人的前後，針對其市場和用戶數據對投資者進行反向路演；2、360曾宣布與獵豹前合作夥伴GO桌面達成合作，與GO桌面共同開發海外市場；3、360在雙方都在的國家和地區投放超過2倍以上的廣告。

獵豹移動於2014年5月8日於紐交所上市，當前市值22.7億美元。今年前三季度的總收入分別為3.157億元、3.8億元和4.8億元。獵豹清理大師長期保持Google Play全球工具類排名榜的第一名，日活躍用戶已經突破1億，在江湖的地位已經確立。

NO.3 阿里上市前遭騰訊、京東阻擊

阿里曾想再次赴香港上市，但遭到香港的民意與輿論、騰訊及公眾投資者的三股力量的阻擊。

後來阿里轉赴美國上市，也曾遭受京東的“偷襲”。京東在2014年春節期間發布即將赴美國IPO的消息，外界看來更像是借道資本市場阻擊阿里。

阿里於2014年9月19日在美國紐交所上市，市值超3000億，今年第三季度實現營收168.29億元。截至2014年9月30日，阿里巴巴集團持有的現金、現金等價物和短期投資總額為人民幣1099.11億元，成為全球舉足輕重的互聯網巨頭。

 
NO.4 京東上市前遭遇多重阻擊

京東上市之前，曾有多重“新聞”與京東或劉強東相關，其中有三撥比較醒目。第一撥是幾乎中國所有商業媒體、娛樂頭條都報過的“劉強東牽手奶茶妹妹“；第二撥是轟動整個行業的“劉強東卸任CEO”烏龍新聞事件；第三撥是“迷你挑”訴訟事件。另外，阿里赴美上市期間，也向資本市場傳遞出兩個消息：一是京東並不是中國最大的B2C電商，交易額不到阿里電商的一個零頭；二是京東並不是最好的電商模式，最好的電商模式是平臺型電商。

2014年5月22日，京東在納斯達克上市，市值約297.3億美元。京東第三季度交易總額達到人民幣673億元，自營業務交易總額為405億元，成為今年上市的互聯網新貴之一。

 
NO.5 迅雷遭索尼、華納等7家公司阻擊
雷在上市前曾受索尼、華納、新藝寶、環球在內的7家港臺大唱片公司的強烈阻擊，這些公司將深圳市迅雷網絡技術有限公司告上法庭，索賠2050萬元，理由是“明知或應知未經他人許可上傳侵權的錄音制品，提供搜索、鏈接、榜單及下載服務”。這個阻擊，不得不讓原定ＩＰＯ時間延後一天。
 
迅雷於2014年6月24日在美國納斯達克交易所成功掛牌上市，上市首日收報14.9美元，市值10億美元。迅雷中國排名前十的客戶端互聯網企業，擁有數億用戶，3月份迅雷的月獨立用戶訪問量超過3億，僅第三季度總營收就有4920萬美元。

 

NO.6 搜狗上市前遭360阻擊

在360上市之前，搜狗輸入法和搜狗瀏覽器發展勢頭良好。當搜狗籌備上市的消息傳出後360的新聞搜索，以及知道類、圖片類搜索在還沒有完全做好的情況下倉促上線。業界人士認為，搜索業務要做起來需要廣告體系、代理體系等一些列工程並舉，360的舉動與阻擊搜狗上市有一定的關系。

今年第三季度，搜狗營收為1.06億美元，單季突破了億元大關，已經連續三個季度盈利。目前，搜狗移動搜索月度活躍用戶超2.6億，在移動搜索領域僅次於百度，位居第二，成為騰訊O2O的戰略支撐點。

 

NO.7 58同城上市前遭趕集阻擊

58同城曾在2011年年中向納斯達克遞交上市申請文件。沒過多久，趕集網CEO楊浩湧透露，趕集此前已完成兩輪融資，總規模高達9000萬美元，並稱短期內趕集無上市計劃，也沒有上市的必要，非上市狀態下可以采取更加靈活的擴張策略，並對不斷變化中的市場有更加迅捷的應對。很明顯，這番言論是指向58同城，希望給58同城上市造成壓力。

 

NO.8 人人網上市前遭開心網阻擊

2011年4月16日，人人網向美國證券交易委員會提交招股書，擬於當年5月4日登陸紐交所。當年世界知識產權日（4月26日），開心網高調阻擊人人網上市，以不滿二審審結的“真假開心網”案的結果為由，向最高人民法院提出申訴，要求再次審理。盡管人人網在上市最關鍵時刻被開心網攔截，但最終還是於當年5月4日晚間登陸紐交所，當時市值超過80億美元。
 

NO.9 久遊網上市前遭T3阻擊

2007年6月19日，中科英華發布公告稱其參股的久遊網已獲準在日本大阪證券交易所上市。隨後，與久遊網有著長期合作關系的韓國T3公司突然發難，指責久遊網“拖欠大量分賬款”、“故意隱瞞渠道折扣費”等，並表示“準備采取一切可能的手段，討回相應的賬款以及相關的損失”。其後，原定當年7月12日在大阪交易所上市的久遊網被迫暫停IPO。

 

NO.10 盛大文學上市前遭書生網絡阻擊

2012年就在盛大文學重啟上市計劃之際，北京書生網絡技術有限公司於3月22日起訴盛大文學及其旗下公司侵犯網絡版權。盛大文學在2012年3月正式重啟上市進程，其提交的招股說明書中，2011年凈營收為7.01億元，凈虧損為3595萬元人民幣，虧損額較此前兩年有所下降。盛大文學2011年在線付費閱讀收入1.83億元，同比增長76.4%。

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張學友長紅30年：我只是提早認識起落

2014-12-15  TCW

他入行三十年，共拿下全球二百六十五個獎項，華人第一。在一九九○年代的華人歌壇中流行一句話：「有華人的地方就有鄧麗君的歌聲，有風吹過的地方就有張學友的音樂迴盪！」 張學友的音樂力量，用數字說明，好像少了點味道。他的成就在於情留天下，餘音繞樑。 十一月二十日，他才剛在香港出席周杰倫演唱會，台上的周杰倫先以鋼琴自彈自唱張學友的熱門金曲〈她來聽我的演唱會〉，緊接獻唱改編歌詞，「歌神都娶了老婆也有小孩……，」也表示張學友一曲〈吻別〉影響學生時期的他投入流行音樂歌曲創作，兩人最後還一起同台演唱。 隔日，金馬獎前夕，他風塵僕僕一下飛機，即接受《商業周刊》獨家專訪，絲毫不見疲倦感。金馬獎典禮上，他是唯一零負評歌手。 在現場，我聽見一位拿過全球無數獎項的歌手，對自己的要求。為了五分鐘不到演出，一首歌他花了整整一個月，練唱超過上百次。細膩唱功、穿透力的嗓音，讓原本嘈雜的空間，頓時安靜下來，唱得連台下金馬獎主席張艾嘉、奪下最佳女主角的陳湘琪，皆感動落淚。 有意思的是，面對種種封號與紀錄，他早在十多年前接受香港著名DJ郭利民採訪時就說：「許冠傑的影響力才配上『歌神』兩字，『歌神』對我來說，『神』是『神經病』！」他並不矯情，當我如數家珍點出其創造紀錄時，還沒等我說完他就頻翻白眼，彷彿那些不曾發生在自己身上。 但他卻語出驚人的說：「我沒賣兩萬，絕對不可能賣一百萬！」那是他一生起伏最重要關鍵點，唱片銷量一夕從天堂摔到地獄，讓他驚醒，卻也轉化出另一個高峰。 首份工作，事少離家近想改變！參加歌唱比賽，克服內向 二十三歲的張學友曾是收入穩定的半公務人員，任職香港貿易發展局，離家遠加上工作無聊，身旁一群女職員不是在修指甲就是打毛衣。「我就想：只能做這樣的工作嗎？就轉到國泰航空。」船員世家的他，選擇依據就是生存，哪邊溫飽哪邊去。 只是，體內蠢蠢欲動的念頭，刺激他做了大膽選擇。「我的性格比較內向、比較隨遇而安。」他記得，二十多歲以前，同儕紛紛擠到商業區的中環上班，但他不管讀書、玩耍，連工作都窩在那個小區。 但，從小唱歌被讚賞所激發的虛榮感，始終像顆種子埋在心中，友人鼓動下，他參加香港歌唱比賽，靠著清亮嗓音奪得冠軍，也拿到當時最大唱片公司寶麗金一紙合約，自此踏入歌壇。 他坦言，「參加歌唱比賽，跟我的性格是非常衝突的。背後理由是我想去克服那種內向、害怕面對人的感覺。」想法很單純，只不過，通往成功之道並不簡單。 第一張專輯《Smile》在香港就熱賣四十萬張，這是當紅歌手才有的成績，前四張專輯總銷量近兩百萬張，他以新人之姿站上香港演唱會聖殿紅磡，還連唱六場。好景三年，到第五張專輯，「卻僅剩下兩萬，」他回憶道。 一出道，就拿下「最有前途新人獎」的他，頓時成了票房毒藥。 二十六歲的他，開始酗酒。他形容，「我有醉過一星期五天的。旁邊有很多人講我，想幫我、想改變我，但那時候，我沒辦法，什麼都聽不進去。」歌唱不行，轉去演電影，他照喝不誤。 新人暴紅，銷量突剩兩萬陷低潮！酒癮難甩，邊吐邊拍電影 「在那邊裝成沒事，（導演喊）『卡』，到旁邊哇……（指嘔吐）。」張學友回憶當時最糟糕的情況。那時出現在媒體上的他，不是在蘭桂坊喝酒打人，就是朋友婚禮上喝醉拿蛋糕砸新郎，形象一蹶不振。 可怕的是，酒精像雙面刃，稍一不慎就可能永遠爬不起來。「我不是八七年才開始喝酒。八七年到九一年那時喝得最兇。」他自剖，「不知道（紅的名氣）怎麼來，也不知道怎麼（失）去。紅了，不知道怎麼把握；走了，不知道怎麼扳回來。」 他停頓一下說：「相對來講，是走了（指專輯銷售量）！二十萬到兩萬，對我來講，十倍的掉落，那種感覺是很迷失的。我就傻了！不知道怎麼辦，就是這樣才會去喝酒，做這個、做那個。」 面對是否幫自己找藉口的質疑，他思忖後回答：「根本不知道該怎麼辦好，很迷惘、很迷惘、很迷惘，那時候！」回憶人生起落，他連講了三次「很迷惘」，可見這個「失落」的重量，有多沉重。 「入行什麼都不知道。製作人找什麼歌，我就去唱，那對我來說，變成更沒有信心，因為我是依賴在別人身上。」他回憶。 無法自主的不安全感，讓一炮而紅的他，感覺像傀儡；越無法掌握，安全感指數就越低，一旦遇到低潮來襲，如同海嘯，一下子就把他從天堂，啪！一聲，打到地獄。 不安全感，是低潮的起點，也是重生的終點。拉住他不往下掉，除了他的夫人羅美薇外，更重要的是，從小在古惑仔堆中成長磨練下的性格，以及母親從小的教誨。 問圈內十個人有九個人對他的評價是好的，他有「好好先生」稱譽；他愛家，是大家對張學友一致印象。一九九六年演藝生涯最高峰，宣布與羅美薇結婚。一度，曾有狗仔拍兩個女兒照片，鮮少生氣的他難得公開說：「再騷擾我的家人，我會義無反顧退出歌壇。」為了保護生命中三個重要女人，他可以事業都不要。 媽媽也是他保護的女人。小時候他奶奶帶著叔伯們住在一起。爸爸是船員，薪水少無法多分擔大家庭支出，一家被瞧不起。他記得有次，媽媽要借港幣五百元，開口跟所有人都借過了，卻仍一籌莫展。 母親教誨，讓他走出酗酒靠自己！成功或失敗，人生自負盈虧 但是為讓他讀書，寧願捨棄一牆之隔、免費的公立學校，也要他去念學費貴三十倍的私立學校。「現在都（凌晨）兩、三點了，為什麼我還在繡毛衣，才能繳學費？很多東西，求人家是沒用的，就是要靠自己。」這是張學友小時候聽母親說的最多、也是記憶最深刻的一個畫面。 母親的教養，成了戒斷酒精麻醉的力量來源之一，他清楚唯一能改變的是自己。「再這樣醉下去，拍完一個鏡頭然後吐，也不能拍多久，我很不喜歡做一個自己控制不了一切的人。我並沒有要管別人家，但對自己的一些東西，很希望是（可以控制）。」不求人的性格，讓他多走迂迴的路，卻也使他徹底清醒。 許多人或許聽過他酗酒的故事，但鮮少知道他重新爬起來的體會。 「可能我太相信『自負盈虧』的道理。」他分析，「無論做好、做不好，成功或失敗，起碼知道失敗在哪裡，可以從這裡學習到什麼東西。要不然，一張專輯賣了也不知道為什麼，給你一首歌就唱了，為什麼挑了這首歌給你唱，（自己）完全沒有東西在手上拿著，反而就更沒有安全感。」 一年後，他宣布戒酒。「當你了解多一點，無論表演、唱歌、唱法或面對其他人，你都會比較有把握，踏實很多。比較有安全感，我就不怕了。不怕專輯不賣了，他們（歌迷）不喜歡在哪裡，我做錯了什麼，才有機會去修正。」 「不知道，哪裡有機會去修正，我想問？」他嚴肅的反問我。「我沒辦法忘記的（指酗酒）。不能面對自己，是無法往前走的。」 我再問：「提早認清失敗是之後走順的關鍵？」他卻堅定回答：「我沒有『失敗』，只是提早認識起落的一堂課！」理順這堂課，才讓世界認識「張學友」三個字。 少了天真，多了自我檢視機制氣自己！遇問題不怪別人，做得更好 他坦言，唱片公司不放棄他，銷售量也從兩萬、五萬、七萬，慢慢疊上去，最後，他的歌聲傳唱到全球。但此刻的他少了天真、多了一分「自我檢視機制」。 日前，他受邀香港公立嶺南大學演講。跟學生們分享：「現在很多人缺少的是：自我檢視機制。遇到問題，先不要埋怨別人，先埋怨自己。先問自己：我錯在哪裡！你要記住一樣東西，要改變另一個人是很困難的事，能控制的只有自己。」 他表示，一開始自我檢視了，還是做不好，就要檢討。在他身邊一起工作二十多年的夥伴也觀察，張學友最常就是跟自己生氣，氣自己為什麼做得不夠好。 「有多少年少青春無知不知悔改有多少奔波歲月匆忙生活變壞有多少空白不明不白光陰飛快 太不痛快還好還能碰到你 天要塌就塌下來……」 這是張學友新專輯主打歌〈用餘生去愛〉的歌詞，彷彿他長青三十年寫照。越成熟的黃金麥穗越低垂，提早認清人生起落現實，讓他即使遇到不可逆的「時間」挑戰，風霜洗鍊下的張學友，少了一分琅琅上口的直白，多的是一分繞樑三日的厚度。 【延伸閱讀】1年逾200 萬人聽他的演唱會，創下金氏世界紀錄！——張學友全球歌壇獲獎紀錄 32歲《吻別》專輯全球熱賣四百多萬張，紀錄至今無人能破，打破鄧麗君《甜蜜蜜》紀錄 33歲★ 首位獲美國「告示牌」排行榜最傑出亞洲流行歌手大獎★ 首位登上美國版《商業周刊》封面華人， 稱他是「亞洲的麥克．傑克遜」 34歲★ 首位站上麥迪遜廣場花園華人歌手，比五月天早十九年★ 首位摘下世界音樂獎「全球最暢銷亞洲歌手」和「全球最暢銷華人歌手」兩項大獎；全球唱片銷售量僅次於麥克．傑克遜 38歲★ 首位獲得世界傑出十大青年華人歌手 39歲★ 美國《時代》雜誌列入亞洲最有影響力前五十大之一★ 截至這年，唱片總銷量為六千萬張，為大中華區華人歌手唱片總銷量第一紀錄保持者 49歲★ 英文單曲〈Everyday is Christmas〉，擠進全球付費音樂下載Ovi前十名，是唯一華人 50歲★ 締造「十二個月內巡演現場觀眾人數最多」逾兩百萬人金氏世界紀錄★ 同年被《富比世》中國評選為年度收入最高藝人 整理●黃亞琪

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赴港上市，只是萬達萬里長征第一步？

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1224/148557.html


i 黑馬：在經過陰差陽錯近10年之後，萬達上市終於修成正果。12月23日，萬達商業地產（下稱萬達）在香港聯交所主板掛牌交易，首日開盤後破發。按照這一股價表現，王健林沒能超越馬雲成為首富。至於，萬達為何選擇港交所上市，以及上市後萬達亟待解決的三大業務難題，所有這些，黑馬哥綜述此文也許會給大家一個答案。

 

開盤破發 王健林無緣大陸首富

根據新浪財經23日消息，萬達商業在港股上市的首日早盤平開後下挫跌破發行價，一度大跌近9%，尾盤跌幅收窄，收跌2.6%，報46.75港元，成交35.88億港元。上市首日，萬達商業地產最終收於46.4港元，認購新股的投資者浮虧4.3%（認購成本為48.48港元）。
 

按此前胡潤的測算，若萬達商業股價漲30%，王健林才超過馬雲成為內陸首富。按萬達商業股價表現，王健林沒能超越馬雲成為首富。

 

針對王健林與”首富“失之交臂一事，業界一致認為重點落在了業務難以轉型這一核心問題上，借此我們回顧下萬達此次上市的整個事件，來看看業內的分析。

在此之前，先來看看大家對於萬達最終選擇港交所上市的一些看法。諸多港股分析人士認為，港交所是萬達最現實的一種選擇。

 

“萬達集團現金流滾資產的現金流平衡模式與自有品牌主力店的招商模式支持了萬達的高速發展，卻形成了萬達地產與各自營業態之間的左右手互搏。”柏文喜指出，萬達集團之前分拆出萬達商業地產和萬達院線在A股申請同時上市可能會導致相互間的競爭。

 

盛富資本總裁黃立沖同樣表示，相比於A股與海外市場，H股對萬達是現實的選擇。“萬達目前主要還是依靠銷售周轉，利潤主要來源於物業價格重估，真正的現金回報並不多，這樣的模式是一種對資金渴求的商業模式。”黃立沖表示，因此萬達需要通過上市融資來進一步補充現金流。

 

對於最終選擇在H股而非海外上市，柏文喜對記者表示，受制於中美法律和文化差異，中國房地產企業一直都難以在美國上市，即使上市估值也較低，“這也就是中國地產行業只有代理行、廣告商在美國上市而鮮有開發商上市的原因。迄今為止在美國上市的中國開發商只有鑫苑（中國），但以其規模而言，無論在開發業務方面還是在資本市場上，都沒有任何影響力。”

 

引入O2O 上市前夜萬達抓緊講故事

 

根據萬達商業地產的招股說明書顯示，萬達將公司商業地產業務總共三大板塊全部納入上市公司，分別包括長期投資的物業開發租賃，開發和銷售物業以及開發和酒店經營。而這三大板塊恰好是目前萬達集團盈利能力、收入水平最高的三大板塊。在此前披露的數據中，2013年萬達集團1866.4億元的總收入中， 商業地產公司收入為1456.2億元，商管公司的租金收入為85.6億元，酒店管理公司收入為36.3億元。未來萬達商業地產上市公司占萬達整體業績貢獻 比例將達到80%左右。

 

在萬達9月遞交招股書到掛牌上市3個多月的時間里，萬達有兩個大的動作值得關註：一是在12月8日啟動全球路演的前夜，萬達更新了招股說明書版本，將入股“騰百萬”成立的電子商務合營企業，藉此引入電商概念。此外，新版招股說明書中還剝離了原先納入的部分新開發旅遊項目。

 

二是在距計劃中的萬達商業地產掛牌上市時間還有3天的時候，王健林進行了最後一次IPO“路演”——不在香港的四季酒店，而是在武漢的萬達嘉華酒店。萬達在此打造的電影樂園與漢秀站場，被其視為萬達文化產業發展中的“重頭戲”。

 

據其透露，兩個項目的總投資達到了70億元人民幣，預期年收入會達到20億元。王健林表示，萬達全新轉型的四個方向是：文化、旅遊、金融、電子商務，萬達在謀求第四次轉型——萬達國際化。王健林直言，萬達的海外投資，最感興趣的是娛樂、旅遊和傳媒，而不是傳統的主業房地產和酒店等，未來的項目也都會圍繞這些展開。

互聯網時代 萬達面臨的三大問題

 

預期是美好的，但對於萬達而言，要想使得公司可持續健康發展，還有至少三大問題需要解決：

 

先招商再投資的“訂單模式”面臨挑戰

 

萬達一直就是站在中國地產行業風口上成長起來的企業。它以高執行力，使萬達快速擴張，在很短時間內崛起為中國最大、全球第二大商業地產商，它的“低地價、快速周轉、以售養租”的模式被許多房地產企業效仿。

 

在招股書中，萬達對外披露了其拿地成本。2011~2013年，萬達商業地產的平均土地成本分別只有1821元/平方米、1171元/平方米和1096元/平方米，今年上半年降至1012元。根據蘭德咨詢的研究顯示，萬達近三年的土地成本僅占其平均售價的9.18%。

 

大約1000多元一平米的拿地成本只是一個平均數，有一些三四線城市的拿地成本可能只有500多塊一平米。萬達一般是不會競爭性拿地的，地方政府卻願意低價給他們地——一是低價給萬達100畝地，周邊1000多畝地的地價都會被帶起來，二是萬達的執行力在業界是無人可比的，一個項目從立項規劃到建成只需要18個月。

 

以較低的價格從政府手里拿地，然後用最快的速度竣工，拉動區域價值回報政府的萬達模式，使得許多地方政府能在最短時間內見到成效，自然很受地方政府歡迎。

 

用最少的啟動資金，最快的建設速度，以銷售公寓或商鋪模式快速回籠資金，萬達實現了商業版圖迅速擴張。 然而，房地產市場已經進入下半場，中國住宅市場再也回不到以前的黃金歲月，靠賣房子維持現金流的模式出現了問題。

 

萬達也仍然無法擺脫房地產企業目前面臨的困境，2012年、2013年與2014上半年，公司物業銷售的毛利率分別為50.6%、40.9%和39.1%，呈現逐步下降的趨勢。這意味著資金周轉放慢，給公司現金流帶來壓力。另外，在招股書中，萬達首次披露的所獲政府財政補貼的情況，從2011年到今年上半年的3年半時間中，萬達確認為收入的政府財政補貼共計78.19億元。但現在的地方政府財政吃緊，自顧不暇，萬達必須全部依靠自身解決將來的發展問題。

 

一直以來，先招商再投資的“訂單模式”是萬達的殺手鐧，萬達商業項目開業一直保持100%出租率，但這並不穩定。從上市資料可見，那些開業滿租的項目很快出現客戶流失，出租率下降。

 

值得註意的是，中國大量的購物中心在建，在電商沖擊下，許多購物中心已陷入招商困境。萬達廣場的項目不只是位於一線城市的成熟商圈。“哪里有萬達，哪里就是市中心”。萬達之前在做的，一直就是造城。那些位於二線城市尤其是三四線城市的項目面臨的壓力將更大。

 

在已完工的萬達廣場中，截至今年6月30日數據，余姚萬達廣場出租率已經降至80%，太倉萬達廣場出租率降至84%，淮安萬達廣場出租率降至87%，廈門集美萬達廣場和濟南魏家莊萬達廣場出租率降為89%。武漢中央文化區楚河漢街更糟糕，2011年出租率僅71%，此後一直在80%左右徘徊。

 

再看那些賣出去的商鋪，根據公開資料，廣州、濟南、沈陽、武漢、山東等地的萬達廣場及室外步行街開盤銷售火爆，後期人氣不振，經營冷清。所以，雖然上市，但對於萬達而言，如何保持公司可持續發展，交出漂亮的報表不能不說是一個壓力。

 

如何充分發揮偌大規模物業的效用？

 

資本市場上，投資者看中的潛力股，其實與規模關系不大，他們更關註的是成長性和可持續。

 

萬達目前自持物業面積達到1470萬平方米，如何充分發揮偌大規模物業的效用，是投資者最關心的問題之一。

 

萬達顯然意識到這一點，並已經開始有所行動——在物業租賃和管理上下功夫。從招股書顯示的，2011~2013年，萬達商業地產的物業租賃及管理營業收入分別為37.69億元、58.43億元和84.83億元。今年上半年，該收入升至51.77億元，同比增幅達到35.5%，呈現穩步上升的態勢。

 

這些都給投資者一個信號：萬達不僅僅只會蓋房子賣房子，在物業租賃和管理運營方面還存在更多的潛力，這些逐年遞增的數字就是證明。然而，以上這些，並沒有從根本上改變“以售養租”的模式。

 

再來看看萬達的眾多商業項目運營到底如何？招股書顯示，萬達的購物中心出租率一直保持在較高水平，2011、2012、2013年均超過99%，2014年上半年為97.8%。近年來萬達的租金水平也呈穩定上升趨勢，每平方米每月的租金從57元漲到目前的75元，相當於每天2.5元。

 

從數據看上，萬達的出租率不低，但問題在於萬達把32%的可租面積租給了關聯企業，招股書披露的前十大租戶中，排第一的是萬達百貨，占租金收入的14.5%，其次是萬達電影院線，占3.0%，第三為一家國際連鎖超市運營商，租金貢獻占1.8%。而萬達院線也剛剛在A股上市。

 

這樣就產生一個問題：對於萬達來說，租金收高了，則萬達院線和萬達百貨的業績不好看，收低了又影響萬達商業地產的收益，難以擺平。

 

就像一臺販賣新城美好未來的機器，萬達高速運轉，對資金的需求自然強烈。然而，萬達的絕大多數購物中心還處於育商期，而一個購物中心沒有3年以上的時間，賺錢是不太現實的。在業內看來，萬達所擅長的是開發而非經營。而且，商業地產的後期運營管理和前期開發根本就是兩回事。商業物業往往需要較長的養商期才能達到較高運營水平。尤其是開發型企業不擅長對商辦物業的運營，其租金回報率長期維系在5%以下水平。

萬達怎麽玩轉O2O？
 

在萬達上市所講的故事中，O2O無疑是最為時髦的故事。

 

事實上，萬達轉型不是現在才開始，在多年前，萬達廣場就提出了提袋消費要降到50%以下，而新一代的萬達茂里面有80%是娛樂和餐飲的項目。這個比例越大，受到的沖擊越小。萬達做的，是自己開發O2O電子商務模式，線上線下融合的商務，買增值服務。比如在萬達樂園里面的遊玩項目，排隊最長時間可能達到3個小時，有的顧客會很煩燥，如何解決這個問題?電子商務公司做的其中有一個項目就是排隊系統，比如說顧客下單了，就可以在家里知道是第幾號，什麽時間可以去，直接玩，減少排隊的時間。

 

萬達電商所在的O2O領域，市場前景不容置疑。據公開資料顯示，預計到2020年，中國的零售總額即將達到50萬億，通過電子商務完成的可能大概能占到36%~40%，也就是20萬億元將來自電子商務。隨著萬達廣場大數據的收集和O2O模式的運作，一旦時機成熟，大數據將貫穿用戶在衣食住行玩樂的所有消費環節，形成中國線上線下相結合的體量最大的數據群。

 

顯然，萬達集團O2O化戰略符合中國房地產業升級方向，它也是中國互聯網業與實體經濟持續融合的方向。

 

假定萬達電商未來一年成功將萬達廣場流量與活躍用戶導入，每個會員年均消費500元，平臺GMV將達500億元。如果未來兩年萬達酒店、旅遊、影院等流量導入，萬達電商平臺GMV有望翻番達到1000億元。這一粗略數據足以超越阿里、京東之外的中國所有類電商平臺。

 

這不但可以為萬達集團的可持續發展提供戰略參考，也可以為萬達進入金融領域等創新型的業務提供可能。萬達正在拓展金融業務，如果萬達的金融像阿里小貸那樣，向租賃萬達廣場的商戶提供供應鏈借款，可大大提高其租金議價能力和對優秀零售品牌的吸引力。王健林似乎成竹在胸昆明萬達廣場開幕時對媒體透露，萬達集團正在並購一家支付公司。

 

也正是這些美好的前景，給了許多投資者希望。但大數據與O2O對於所有企業而言，都是一個新課題。對於“騰百萬”，要實現線上線下的融合，絕非易事。萬達廣場數量極多，全面推行融合難度亦很大；要把騰訊、百度、萬達用戶的賬號實現賬戶統一，也不容易。

 

而在每一個轉身的時候，只有兩個選擇，要麽一飛沖天，要麽掉下深淵。許多時候，即使企業什麽也沒做錯，也仍然無法擺脫失敗的結局，更何況，在這個一日千變的時代，不確定的因素太多。對於萬達而言，上市只是長征路上的第一步，而未來能走多遠多久，才真正值得關註。

 

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百貨王子不再只是大膽做夢 廖鎮漢

2014-12-22 TWM

二○一四年，微風集團常務董事廖鎮漢成功帶領微風跨入百貨ㄧ級戰區信義商圈，未來他還將透過微風創投，讓有創造力的年輕人出頭。 每十年，廖鎮漢都會對著鏡子問自己：「十年後，你要變成什麼樣子？現在的你，有成為十年前想要的模樣嗎？」今年，廖鎮漢四十三歲了，從二十一歲接手籌備設立微風廣場至今，已經歷了二十、三十到四十歲的三個階段。從一開始，沒有人看好招商困難的微風廣場、微風台北車站，到二○一四年微風松高開幕，終於正式踏入了信義計畫區的台北百貨業一級戰區，廖鎮漢心中反而沒了當年義無反顧的衝動與狠勁，更多的是如履薄冰的心態，謹慎而穩健。 他說：「因為二十歲，我要自己當個有夢想的人，有夢膽子才會大，創造力才會多。也就是這樣，當初才會不顧一切，執意在寸土寸金的東區，不重視坪效，規畫出擁有城市中森林感的微風廣場。三十歲，我有了經驗，要自己朝設定的目標努力去衝，才會在大家不看好的情況下，衝出了微風台北車站。現在四十歲了，我要的是穩健，發展成熟的信義百貨商圈，正符合現在的心境。」廖鎮漢人生的每個階段，都與微風綁在一起，他說自己從來沒有想過要做其他工作，時間就這麼快速地飛過。 不過回頭看，他發現一路以來，都做到了自己想要的樣子，「我感到很滿意。」他常常想自己如果有一天躺在臨終的病床上，會不會因為什麼而感到遺憾？「絕對不會是錢！而是有沒有成為那個理想中的自己？」至於未來，他已經開始培育人才，自己因為家世，年輕時擁有發揮的舞台，現在他也希望能為別人提供舞台，除了積極培養幹部外，還設立微風創投，不只積極尋找台灣文創投資標的，也著重在網購電商上。 「我們是實體的頭腦，自己跳下去做網購只會做出實體的東西，不如將資源交出去，讓更有創造力的年輕人，去打未來的仗，勝利的機會才更高。」話雖如此，但從微風松高LINE FRIENDS STORE大排長龍的人氣來看，廖鎮漢還是有顆年輕的腦袋，就算心態穩健，仍能用滿滿的創意寫出驚奇。 （鄭心媚）

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沒有中國 “金磚國家”只是“磚”

來源: http://wallstreetcn.com/node/212623

昨天華爾街見聞文章提到，今年中印股市平均上漲40%，俄羅斯和巴西股市平均下跌4.2%，“金磚國家”一詞誕生以來，四國的差距從未這麽大。事實上，近兩年中國經濟放緩已經驗證，中國是“金磚國家”高增長神話的主要動力，沒有中國大力推動，這個新興“潛力股”就玩不轉。

2001年，時任高盛經濟學家奧尼爾（Jim O'Neill）首次將巴西、俄羅斯、印度和中國並稱為“金磚國家”（BRIC）。此後十年，“金磚國家”高增長的表現也的確讓投資者和企業獲利不菲。但去年中國GDP同比增長7.7%，為14年來最低水平，今年可能只有7.5%左右，將再創新低，明年官方增長目標還可能調降至7%左右。

全球大宗商品主要消費國中國經濟增長放緩，投資增長也進入瓶頸期，原材料、重型機械設備和能源的需求相應回落。今年全球大宗商品除咖啡外幾乎全線價格下跌。巴西和俄羅斯這類依賴出口大宗商品的國家深受影響。

巴西經濟增長從2011年起就開始持續下跌，年均增長率不足2%。華爾街見聞此前文章提到，巴西股市聖保羅指數本月進入熊市，跌至五年來低谷。而俄羅斯在今年西方施加嚴厲經濟制裁後融資受限、資本外逃、貨幣貶值，今年11月GDP增長同比下降0.5%，五年來首次經濟增長萎縮，面臨經濟衰退的危機。

《華爾街日報》報道認為，中國經濟增長持續下行最明顯的影響體現在能源領域。由於需求增長速度不及預期，已開發的項目無法終止供應，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）又決定不減產，國際油價連續承壓，今年下半年跌幅將近50%。委內瑞拉、俄羅斯、伊朗這類石油出口國還將繼續蒙受損失。

其他大宗商品同樣因需求減少、供過於求而跌價。澳大利亞、加拿大這類側重發展能源產業的發達國家都未能幸免。本月華爾街見聞文章提到，從年初到12月初，今年鐵礦石價格大跌將近50%，主要礦石出口國澳大利亞的出口貿易收入明顯下滑。彭博調查經濟學家的預測中值顯示，截至明年6月的12個月里，澳大利亞的財政預算赤字將擴大到370億澳元，遠超今年5月政府預計的298億澳元赤字。

除了能源生產國，過去得益於中國大搞基建和過度投資的國際企業也面臨挑戰。今年年中華爾街見聞文章提及，因中國房地產市場降溫，今年3月-5月，全球工程機械巨頭卡特彼勒亞太地區的經銷商銷售同比暴跌30%。《華爾街日報》報道則是指出，截至去年底，卡特彼勒亞洲區的員工已由2007年的7499人增至2.567萬人。這類公司要改變以中國為驅動力的增長模式談何容易。

眼下誰都無法確定中國要多久能完成經濟轉型，也不能肯定“金磚國家”這個主題有多久會壽終正寢，唯一有把握的是，以後會有一盤亂局。

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拜託，您只是個演員 橡谷智庫

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vh62.html

     成大哥說：希望我兒子也成為禁毒大使。

     說實在的，俺老王從小看你的影片長大，每次看到影片尾部記錄電影拍攝過程中你的拼搏和失誤受傷，都甚為感動，認為這是條漢子，講好了故事，打好了場面，還告訴我們什麽叫做成功。

     直到某一天，成龍大哥說中國人需要管，我想壞了，成大哥這是要做官，準備登堂入室上廟堂了。

     但是，你想過沒有，電影里你用拳腳殺人，廟堂上以舌頭殺人，我從沒聽你說過一句好的臺詞，能夠和無數官員的厚顏無恥相提並論，你所有的生活中秀，在官面前，都是幼稚。

     而你更不明白的，官場搏殺，無數坑在那里，沒有特技可以幫你跳過去。

     果然玩垮了。

     兒子吸毒進看守所，你表態救都不敢救，但或許私下里不知道耗費多少精力，托多少人情，不知道自己兒子會被判幾年，落得什麽後果。

      監獄啊，那是站著進去，不一定站著出來的地方。

     總算天可憐見，判了半年，去掉看守所歲月，下月就可以出來了。

     這是幸運，其後站隊說話沒有錯誤，表態ok，所以叫做幸運。有些事到此為止就可以了，就像史泰龍和斯瓦辛格仍賣弄肌肉，給人們以回憶 ，做好票房，做回自己就可以了。讓兒子踏踏實實玩電影，好好做好演藝事業，ok了。

      還要繼續秀，過猶不及，讓自己兒子做禁毒大使？那成大哥，您是不是要做禁色大使啊？防止天底下男人都像您一樣偷情玩女人。

      算了，我們所有熱愛的成龍大哥，是代表我們所有的底層，在生活的壓榨中掙紮，在成長的過程中拼搏，就算渾身傷痕累累，生命終有回報。

      至今，我們仍尊敬和回憶那二十年輝煌的成龍電影，仍認可您是個傑出的武打演員，如您繼續拍精彩的故事，哪怕因年歲上揚啟用替身，僅僅看到影片中成龍的拼搏，仍值回票價。除此外，即使您接著泡任何女星滾床單，我們均笑呵呵八卦及羨慕，均無意見。

      但，拜托，您只是個演員，江湖之遠，廟堂之上，傳奇適合在哪里？

      您想一想再玩吧。

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