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點評:$Priceline(PCLN)$與$Expedia(EXPE)$ 誰主浮沈? 美股投資網

來源: http://xueqiu.com/6451872288/31342375

當今全球OTA第一把交椅歸屬問題,$Priceline(PCLN)$$Expedia(EXPE)$ 都以不同的標準宣稱過自己的老大地位。作為全球OTA巨頭,兩家各自均占有巨大的旅遊市場份額。兩家公司產品都有廣泛的市場接受度,適合各類預算不同的用戶的觀光和度假需求。本文分析了從投資者角度,P與E誰更勝一籌。

Priceline和Expedia均為納斯達克上市公司,他們與規模略小的另一個在紐約證券交易所上市的OTA企業Orbitz Worldwide類似,盈利模式主要通過廣告和預定。此類OTAs在市場上贏得用戶的賣點之一,在於其宣稱的價格最低、在線預定最安全;但誰究竟更成功?眾所周知,Orbitz與Expedia和Priceline相比,規模較小,所以本文重點在於比較OTA的兩大巨頭。將Orbitz此次從比較中剔除的另一原因在於除了規模問題,其近來存在的經營問題。例如,美國航空(American Airlines)和全美航空(US Airways)就長期以來的傭金糾紛,近日做出從Orbitz上撤下航班信息的決定,而3天之後又重新牽手,分分合合讓用戶,暴露出系列問題。

Priceline是OTA行業最大的集團,但股價一直保持居高不下,目前甚至高達每股1200美元,讓不少股市投資者望而卻步。Expedia緊隨其後,如果該集團一切運轉正常,那麽它股價趕超Priceline也並不是很遙遠的事情。那麽,這兩家公司對投資者而言,哪家“錢”景更好?

解讀Expedia
Expedia集團旗下包括當今主流的在線預定網站Expedia.com網站;Hotels.com,一個近年發展迅速的關註與酒店預訂服務的平臺;Hotwire.com,折扣旅行提供網站;以及Expedia Affiliate Network(Expedia聯盟網絡,簡稱EAN)。

同樣,Expedia在全球還擁有超過1萬家接入資本層面合作的戰略夥伴和子公司,活躍在旅遊的不同領域。例如專註於奢華旅行的平臺Classic Vacations;目的地服務和禮賓供應商Expedia Local Expert (ELE);起家於北美銷售地點散布美國和加拿大的郵輪網站Expedia CuiseShipCenter;企業商務旅行管理公司Egencia;中國在線旅遊企業Elong;以及歐洲在線酒店預定平臺Venere.com。

Expedia在收購戰略上,一直謹慎而有選擇。近年收購案中不僅包括上半年收購的澳大利亞最大的酒店預訂平臺Wotif.com,還包括Auto Escape Group和全球大型酒店垂直搜索平臺Trivago。

Expedia最早由Rich Barton和Lloyd Frink創建,並由微軟運營,後來因未能給微軟軟件業務帶來價值並且決策管理一直受如何為微軟價值貢獻所左右,而獨立出去。如今,Expedia在資本市場的估值大約在109.9萬美元。

Expedia總部位於美國華盛頓州的Bellevue,在全球包括歐洲、南美、亞洲設有30多個辦公場所。Expedia盈利模式主要來源於廣告和預定,類似於Priceline。然而,需要指出,就公司規模、營銷花費和收購團隊而言,Expedia花費遠超Priceline。

就個人用戶而言,Expedia的品牌感知度非常高。許多周圍的人都用過Expedia進行在線預定。而使用過Priceline預定酒店的卻非常少,甚至有不少人沒有印象這個品牌。

Priceline:
Priceline通過旗下各個品牌,包括Booking.com, Priceline.com, Agoda等網站,向全球客人提供超過30萬間的酒店選擇。在美國,他同樣提供汽車租賃、機票購買、度假產品、郵輪線路等。該網站也有專門的汽車租賃平臺。Rentalcar.com。

Priceline的第一莊采購案發生於2004年,即當時Priceline收購一家面向歐洲市場的酒店預定平臺ActiveHotels Ltd;隨後相繼收購了歐洲服務預定平臺,總部位於新加坡的在線住宿預訂Agoda.com,其業務與Priceline略有類似。

Priceline通過收購在線租車平臺RentalCar.com,Kayak.com, Doxc.com,和OpenTable實現再度壯大和發展。對這些企業的收購,也彰顯了Priceline在開闊全球市場上的雄心壯誌。

Priceline的總部位於美國Norwalk。它最早有Jay S. Walker創立,並憑借其具有專利註冊的“Name Your Price”(逆向拍賣)的業務模式,備受融資屆熱捧,在早期就有微軟聯合創始人Paul Allen這類重量級人物出現在投資人名單中。但受2000年互聯網泡沫的影響,創始人在2000年尾被迫離開董事會。次年2月,李嘉誠的長江實業(Cheung Kong Holdings)及和記黃埔購入Priceline的17.54%股權,並隨後增持超過30%,成為其最大的股東。

Expedia財務透析
Expedia的財務狀況一直不錯。最近幾季度的每股收益率均達到$0.18,超過過去幾季度0.03美元,對股市發出積極的信號。Expedia在2014年Q2最新的財報數據顯示,其Q2收入達14.95億美元,毛利達11.94億美元,凈利潤達到8937萬美元。

Expedia在研發、折舊/攤銷、銷售和管理等方面費用投入10.65億美元,調整後每股利潤達到1.03美元,稀釋後每股利潤0.67美元。預估市盈率(P/E ratio)達到25,略高於Priceline的24.98,可以說兩者之間的差別可以忽略不計。

在Q2,Expedia的每股收益甚至比美國投資公司Zacks Consensus預測的每股0.68美元高出38.24%,達到每股0.94美元。不少分析師甚至重新對Expedia在Q3的每股收益預測進行了重新調整,其中2人持“看漲”評級,4人持“看跌”評級。同時,也讓Consensus趨勢預測略微上行,從60天前的每股1.61美元,到每股1.62美元。

Priceline財務透析
Priceline在最近幾個季度財報表現同樣非常樂觀。Priceline最新財報顯示,其Q2收入達21.24億美元,毛利達11.83億美元,凈利潤5.76億美元。

公司在研發、折舊/攤銷、銷售和管理等方面費用投入11.50億美元,調整後每股利潤到10.98美元。

在Q2,Priceline每股收益比Zacks Consensus預測的11.34美元高出4.50%,即高出51美仙,達到每股11.85美元。不少分析師重新對Priceline在Q3的每股收益預測進行了重新調整,其中7人持“看漲”評級,4人持“看跌”評級。同時,也讓Consensus趨勢預測略微上行,從60天前的每股20.42美元,調整至每股20.57美元。

P與E  誰主沈浮
不容置疑,Priceline和Expedia在股市長期收益方面,都是投資前景優質的公司。但是priceline似乎已經發展到一個居高不下的階段,在旅遊的各個細分市場也表現出了更加的多元化,相比Expedia更加國際化,更關註與酒店方面,這非常重要,因為這是公司營收的主要來源。

同樣Priceline在旅遊行業中具有最低成本結構,其逆向定價或逆向拍賣模式能向用戶提供更便宜的產品和服務。Priceline的盈余異常(earnings surprise)目前來看更加樂觀,也在一定程度上表明該公司未來。

2012年CNBC報告指出,Priceline營收中有高達50%-60%來自歐洲,會使公司未來受歐洲政治地理等格局影響,雖然目前而言對Priceline還不是缺點,但未來或許會在一定程度對公司造成打擊。

另一個值得關註的問題在於,Priceline在Q2的資產收益率是21.46,而Expedia為4.99;就營業毛利率而言,Priceline在30.66,而Expedia在8.09.這也顯示出Priceline比Expedia成本效益更高效。

這也可以解讀為Priceline在國際上的霸主地位高於Expedia。當然,不可否認Trivago為Expedia的發展貢獻了更多增長的空間和原動力;但Priceline在美國、歐洲和全球不少市場的資本化為Priceline的領先貢獻不少。當然兩者在競爭中比分重扳的機會也非常可能,畢竟這兩個巨頭都在繼續發展。$TripAdvisor(TRIP)$ $攜程(CTRP)$ $去哪兒網(QUNR)$ $藝龍(LONG)$ $Travelzoo(TZOO)$ 轉載 品橙旅遊
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