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收盤分析丨創業板絕地大反擊 三類股或率先走出陰霾

周二(1月17日)，早盤兩市慣性低開，滬指大部分時間在平盤線下方弱勢震蕩，創業板上午震蕩走低，午後上演絕地大反攻。上午，軍工混改+石油聯手做多，滬指小幅沖高後始終未能翻紅，創業板指則表現稍強，不過由於人氣低迷，之後三大股指持續回落。午後，創業板率先扛起反攻大旗，指數20分鐘內暴拉3%，受此帶動，滬指也企穩反彈。就全天來看，兩市有逾60只個股漲停，前期超跌股站上最強風口，創業板指也終於結束歷史罕見的八連跌走勢。

截至收盤，上證綜指收報3,108.77點，上漲5.34點，漲幅0.17%，成交額1,547億元;深證成指收報9,826.79點，上漲113.99點，漲幅1.17%，成交額2,008億元;創業板指收報1,867.87點，上漲37.02點，漲幅2.02%，成交額652億元。

資金方面，截至收盤，滬股通凈流入超6億元;深股通凈流入逾5億元。另外，周二央行公開市場進行1000億元7天期逆回購操作，2300億元28天期逆回購操作，央行公開市場還有600億逆回購到期，公開市場今日凈投放資金達到2700億元。為連續第二日進行資金凈投放。

熱點板塊：

次新股板塊午後反攻，皖天然氣(603689)，海利爾(603639)，數字認證(300579)，國檢股份，國泰股份，納爾股份(002825)漲停，，景旺電子(603228)漲逾7%。

高送轉午後大幅反彈，樂心醫療(300562)漲停，雄帝科技(300546)漲逾8%，寶塔實業(000595)漲逾7%，金利科技(002464)漲逾5%，贏時勝(300377)漲逾4%，朗科智能(300543)，雲意電氣(300304)漲逾3%。

計算機應用板塊午後走強，京天利(300399)，安碩信息(300380)，任子行(300311)封板，川大智勝(002253)，先進數通(300541)漲逾5%，天源迪科(300047)，啟明星辰(002439)漲逾4%。

造紙、軍工航天、電子信息、黃金等板塊漲幅居前;而昨日護盤的大金融板塊(銀行、券商)、煤炭等權重股黯然失色，甚至是拖累大盤表現。

消息面上：

1、國家電網公司發布《國家電網關於全面深化改革的意見》，意見提出，全面深化改革取得重要突破，深化公司所屬企業分類改革，穩步推進增量配電業務有序放開，探索以混合所有制發展配電業務的有效方式和途徑，放大國有資本功能。意見還提出，積極發展混合所有制。

2、離岸人民幣兌美元短線上漲，盤中一度漲破6.83，日內漲逾200點;美元指數跌破101關口。

機構觀點：

天信投資指出，最近幾個交易日股指連續下挫，主要原因是年底資金面偏緊張，加之中小創尤其是創業板部分個股仍然處於估值的高位。從技術上看，短期創業板以及主板有反彈的動能，但是這也並不能確認股指就此企穩，因而操作上謹慎為先。

關於後市，其建議可操作的對象還是在質優超跌股上，主板的支撐是經得住考驗的。操作思路上，可以關註三條主線。首先，就是國企改革概念以及供給側結構性改革題材，這是中國經濟轉型升級的關鍵，也會是資金持續關註的對象;其次，關註線上線下結合的新零售概念，電商進入了一個新的階段，這將為相關市場提供一個良好的預期，三江購物的前期大漲就是最好的印證之一;最後，關註具有政策利好支撐的PPP模式，政府會繼續減稅和退出市場，這樣就為政府和民間資本合作共贏提供了足夠的動力和想象空間，故而此板塊潛力巨大。

廣州萬隆認為，從盤面來看，雖然下跌時個股泥沙俱下，但某些品種在抄底資金的湧入下已率先大盤走出暴跌陰霾。其中股價嚴重超跌且區間跌幅超過20%、大股東巨資增持、年報業績超預期這三類小盤股首當其沖，反彈強勢：如國光電器在區間跌幅超過25%後，今日放量陽包陰完美反轉;又如業績扭虧的華燦光電，大股東擬耗資數千萬增持，向市場傳遞出了對公司未來發展強烈看好的信心，不僅昨日股價逆勢翻紅，今日更是強勢漲停;再如年報業績預增超過40%的聚飛光電，股價在回調超過20%後遭到場外資金蜂擁抄底，股價直接放量拉板。由此可見，在市場系統性風險充分釋放後，上文提到的這三類股短線有望率先迎來一波超跌反彈行情。

但同時我們也註意到，在節前市場資金面不活躍的大背景下，即使反彈也註定只是結構性弱反彈。這也就意味著在抄底品種選擇上唯有精選個股才有望獲利，同時在倉位控制上也要慎之又慎，切忌重倉操作和註意節奏上的快進快出。

TVB反擊攪局者 加價15%回購股份

電視廣播有限公司(下稱“TVB”，00511.HK)股權爭奪戰劇情跌宕起伏。

1月24日，TVB董事局宣布，美銀美林將代表公司提出一項要約，以約42.09億港元的總價回購1.38億股份，相當於公司已發行股本的約31.51%。正當回購計劃引起不少股東不滿之時，一家神秘財團傳奇影業及娛樂集團於2月9日發起一項要約收購，計劃向TVB提出收購其29.9%股權，並可能成為控股股東，先決條件是回購計劃遭否決。

隨後，TVB董事局拿出“反擊”方案。2月13日晚間，TVB公告稱，要約回購數量將由1.38億股減少至1.2億股，相當於已發行股本約27.40%;要約價將由每股30.50港元提高至每股35.075港元。這一價格相較公告日前最後一個交易日(2月10日)收盤價30.35港元溢價約15.6%。

TVB在2016年10月11日發行了一批5億美元(約合39億港元)票據“N2110”(04577.HK)，年利率3.625%。回購資金與這批債券金額相近。據港媒報道，有債券持有者認為，TVB此舉有借他們的錢去鞏固大股東股權之嫌，令大股東不費分文即可變相增持股權。

由於名字與萬達集團近期收購的好萊塢傳奇影業名字相近，一開始很多人誤以為是萬達集團要收購TVB，第一財經與萬達集團方面確認後發現，萬達集團與這家傳奇影業並無關聯。

在傳奇影業剛剛發起要約收購之時，TVB的獨立非執行董事柯清輝接受有線電視訪問時曾稱，他不認識傳奇影業及娛樂的董事，並質疑在對方註冊資本較少下能否有足夠資金購股，能否得到批準，他更不排除背後有資金支持，甚至是敵意收購。

加價回購暴露了TVB管理層的擔憂，每股加價15%，降低回購股份，都只是為了讓回購方案能夠被通過，避免觸發傳奇影業的收購計劃。

早前有香港投資人士向第一財經透露：“傳奇影業只是一個攪局者，並非真心想要收購，發起收購的目的是為了防止之前大股東用公司錢回購股份，連資產證明都沒提供，怎麽收購?”記者嘗試通過撥打傳奇影業官網電話聯系對方求證，一直未能接通。TVB大股東華人文化方面也拒絕回應，表示一切以公告為準。

不過，傳奇影業收購決心似乎很堅定。傳奇影業及娛樂集團的董事童煒晉2月9日接受香港當地媒體采訪時表示，目前不能披露公司的資金來源，“這些我們晚一點再回答，請大家給一點時間。”但他透露公司人員以香港人為主。他指出，看好TVB的業務潛力尤其是內容制作方面的優勢，本次投資只是“商業決定”，他還認為，交易很快就會達成，並稱當天就會到律師樓處理交易。

公告顯示，傳奇影業及娛樂集團是一家於香港註冊成立的有限公司，股東為衛浩材及童煒晉，且該公司的唯一董事為童煒晉。而童煒晉及衛浩材分別為傳奇集團(香港)控股有限公司的董事及非執行董事，該公司從事文化產業及房地產開發及投資業務。該公司近年來在積極進行影視產業布局，但雷聲大雨點小，真正落實的項目並不多。

雖然近年來TVB業績疲弱，營收幾無增長，近期還發布了盈利預警，但依舊吸引了多方對TVB股權爭奪，引發了外界困惑，連多年研究影視文化產業的北大文化產業研究院副院長也向第一財經記者感嘆“看不懂”。

現在的大股東也未能從TVB身上嘗到甜頭。2011年，香港“殼王”陳國強、臺灣前首富王永慶女兒兼HTC創辦人王雪紅、私募基金Providence Equity Partners接手TVB26%股權時，作價多達62.59億港元;按照如今TVB的股價，當時收購的股份價值已經縮水約45%。多方爭搶TVB股份背後的真實原因，或許只有幾位操盤人心知肚明了。

收盤分析丨A股長陽反擊創新高 多頭司令再喊牛市

周一(2月20日)滬指早盤微幅低開，深成指、創業板指小幅高開，盤初三大股指集體走高，隨後滬深指數展開橫盤震蕩，創業板指走低翻綠。臨近午盤兩市出現一波快速反彈。午後市場展開高位盤整，尾盤三大股指集體上揚，滬指再創年內新高。

截至收盤，上證綜指收報3,239.96點，上漲37.88點，漲幅1.18%，成交額2,502億元;深證成指收報10,329點，上漲131.08點，漲幅1.29%，成交額2,485億元;創業板指收報1,894.96點，上漲12.09點，漲幅0.64%，成交額597億元。

熱點板塊：

銀行板塊午盤後再度發力，吳江銀行，常熟銀行(601128)，無錫銀行(600908)漲停，杭州銀行(600926)漲逾8%，張家港行漲逾6%，貴陽銀行(601997)，江蘇銀行(600919)漲逾5%，上海銀行(601229)漲逾4%。

高端白酒近期連續漲價，今日白酒板塊漲幅居前，水井坊(600779)漲逾7%，伊力特(600197)，山西汾酒(600809)漲逾5%，口子窖(603589)，五糧液(000858)漲逾4%，瀘州老窖(000568)，洋河股份(002304)，順鑫農業(000860)漲逾3%。

紙類價格近期連續上漲，午盤後造紙板塊漲幅居前，金太陽(300606)，安妮股份(002235)，嶽陽林紙(600963)漲停，華泰股份(600308)漲逾6%，太陽紙業(002078)漲逾4%，晨鳴紙業(000488)，博匯紙業(600966)漲逾3%。

炒地圖模式再度開啟，福建自貿區板塊拉升，福建水泥(600802)漲停，建發股份(600153)，廈工股份(600815)，廈門港務(000905)漲逾3%，廈門國貿(600755)漲逾2%，福建高速(600033)，象嶼股份(600057)漲逾1%。

互聯網彩票午盤後拉升，安妮股份漲停，天虹商場(002419)漲逾6%，中青寶(300052)，鴻博股份(002229)漲逾3%，姚記撲克(002605)，綜藝股份(600770)漲逾2%，中體產業(600158)，君正集團(601216)，人民網(603000)漲逾1%。

跌幅榜上，次新股，高送轉，國防軍工跌幅居前。

消息面上：

1、首批養老金權益類組合有望下周打款，將資金劃給管理人，約百億規模資金大概率投向“優選價值”和“指數增強”兩類組合。

2、證監會完善上市公司非公開發行股票規則，非公開發行股票數量不得超過總股本20%;當次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。

機構觀點：

方正證券首席學家任澤平在最新的研報中指出，2017年A股有望走出結構性牛市，因此要戰略性看多股市。

任澤平分析，在全球經濟複蘇股市走強、國內經濟L型觸底、供給側改革企業盈利改善、人民幣匯率企穩、資本回流等帶動下，港股已走向牛市，A股的結構性牛市不會遠。中國經濟將實現"軟著陸"，中期呈L型，2016年初以來處於小周期複蘇，2017年下半年可能二次探底但幅度不深，更為重要的是供給出清企業業績改善，大類資產將從房市債市向股市輪動。

在更早的一篇研報中，任澤平判斷兩會前後是股市做多的時間窗口。

國海證券認為，板塊輪動可能已經接近尾聲。上周市場熱點切換非常快，在基建與一帶一路進入休整之後，家電、上海本地股、銀行、券商、白酒等板塊輪番發力，但持續性並不強。自1月16日低點之後，截止到上周五，上證綜指反彈幅度為3.2%，創業板為2.8%，雖然看似幅度相差不多，但本質上存在很大區別。1月16日上證綜指振幅很大，但當日跌幅僅有0.3%，而創業板指數1月16日跌幅為3.6%，並且在後續的反彈中，績優藍籌個股無論板塊整體表現還是個股表現均明顯好於中小盤個股。而從當前市場位置去判斷的話，主板大部分板塊已經輪動過，因此，國海證券認為指數在當前位置有整固需求。建議關註券商、傳媒、元器件板塊;同時建議在低價、歷史股性活躍的基建、建材板塊中尋找換倉及儲備品種。

巨豐投顧認為，技術面出現頂背離後市場拒絕回調，橫盤後再次上攻，今日市場走出陽包陰走勢，滬指創年內新高。後市，大盤在3600億養老金開始委托投資運營、股指期貨松綁、再融資新規出臺等利好消息刺激下，將有更好的表現。操作上，短線關註小市值高送轉潛力股和國資改革題材股。

美團進軍網約車，滴滴會不會搞外賣進行反擊？

歪道道 2017-02-21 12:13

本文系歪思妙想（neihangaoxiao）對i黑馬投稿，作者科技媒體人歪道道。

2月14日，當玫瑰和巧克力充盈著情人節的浪漫氛圍，一場掩蓋在夜色情愫下的戰爭悄然拉開帷幕，蕩漾了沈寂許久的互聯網經濟。沒有大張旗鼓的宣傳，也沒有平地驚雷的重拳，美團就這樣公開擠入了滴滴霸占的出行市場，南京試水、5月啟動，這不僅意味著當年指導之恩、基情友誼徹底決裂，更預示著O2O和共享經濟的兩大代表已經大戰在即。

一體化服務是美團推行打車業務的主要目標，看似吃喝玩樂和出行銜接地天衣無縫，依托美團的高用戶活躍度更具優勢，但事實真如表面看到的那樣簡單嗎？且不說美團的這一計劃是否會如願施行，單說滴滴一方就絕不可能置若罔聞。而整個打車市場，在無數暗流湧動中，美團加入似乎多也不多，少也不少。

美團進軍出行市場，可能是被逼無奈 

不得不說美團選擇在這個時候進入出行市場，不失為明智之舉。當年王興以政策風險太大拒絕做出行業務，之後陸續出臺的網約車細則也確實如他所料，給風華正茂的滴滴當頭棒喝，以至於現在不得不以蜷縮的姿態如履薄冰地生存發展。

而如今美團出行上線，正是由於王興看到了政策風向已定，又恰逢滴滴因為各種加價導致越來越多的用戶體驗不佳，接連不斷地卷入輿論漩渦。這個時候以競爭者的姿態與滴滴抗衡，一方面給了消費者更多的選擇權和話語權，另一方面又由此在他們心中潛移默化地塑造了正義者的形象。

總之，在政策形勢和輿論偏向上，美團出行的開端可謂恰到好處 ，心機Boy莫過如此。

不過事實上美團開拓出行業務的目的，與其說是完善一體化服務，倒不如說是人口紅利耗盡形勢下的無奈選擇。正如美團宣傳的那樣，6億用戶基數和1.8億移動端月度活躍用戶代表著巨大的消費市場，但另一面也透露了這些數字的生長速度逐漸達到極限，美團亟需新的增長點支撐企業未來的盈利願景。

據報道2014年美團點評共計虧損23.94億元，2015年這一數字擴大到了105.37億元，業內預計2016年虧損依然會持續。與之對應的，美團的估值已經從巔峰的180億美元下降到125億美元，縱然和同樣估值縮水的滴滴相比，也是相差甚多。另外王興與投資方簽訂的對賭協議，如同懸掛在美團頭上的一把達摩克利斯之劍，也時刻提醒著企業上市所面臨的壓力。

也就是說，在增長速度受限和急切上市的壓力之下，美團出行的啟動無疑是增加了一個講故事的資本，不管它究竟會在出行市場有何作為，終歸有利於美團的重新估值。甚至考慮到美團進入出行市場的種種難題，王興試水打車的野心也許根本不在於和滴滴硬碰硬，而是解決目前的上市需要。

其實上市也確實是美團擺脫現狀的必要之路，據《南華早報》刊文稱，中國的O2O公司由於未能找到可行的業務模式，盈利沒有跟上估值或者市值增長，已經開始遭到私募股權和風險資本基金的冷落，有些公司或許最終會面臨清算危機。

如上所言，即使是穩坐霸主之位的美團也難逃融資困難的問題，這也是王興冒著極大風險簽訂協議的主要原因。O2O的風口已過、行業洗牌也已塵埃落定，互聯網下半場會更考驗一個企業的市場價值。

美團出行能給處境尷尬的滴滴造成致命一擊嗎？

雷聲大雨點小，可能會是美團出行的未來態勢。原因有三，其一營收狀況限制美團大舉押註打車業務；其二美團體量小難以承載成本消耗巨大的出行服務；其三美團所謂的服務銜接優勢或許難以轉化為現實。

據王興所述，美團各項業務均已實現盈利，除了外賣，可恰恰是這個外賣服務燒掉了美團大部分資金，而且至今也沒有一個可以止損的有效模式，這就在很大程度上限制了美團未來的盈利目標。如果說滴滴的頹勢來源於政府橫插一腳的外部幹預，那麽美團的困境更多的來自自身業務的缺陷，尤其是外賣行業，它對價格絕對敏感的本質致使任何O2O企業，難以通過提高價格來獲得高昂利潤。

這也和外賣市場的形勢有關，雖說美團在市場份額上以絕對優勢高於百度外賣和餓了麽，但奈何這兩個競爭者背後都有巨頭支撐，一旦美團提高價格而另外兩家維持優惠，就會有眾多消費者倒頭轉向，因為吃喝玩樂這種事很難培養用戶的忠誠度。總之，美團外賣行業一日不賺錢，就會持續拖累美團整體的盈利狀況，在這種形勢之下，美團又怎麽會傾盡財力去拓展另一個格局已定的市場？

說美團的體量小，自然是在滴滴的對比之下，這畢竟是兩者之間的抗衡。表面上從市值就可以看出，美團巔峰狀態的市值在180億美元，而滴滴的市值高峰近400億美元，而縮水之後，美團為125億美元，滴滴即使據分析人士預測的那樣下降近三分之一，估值也會在250億左右，也就是整體上高出美團一倍。

不過更為準確的差距在於產業鏈的潛在價值上，O2O平臺模式本質上是一種“送達服務”，無論是送貨上門還是線上購買、線下消費，基本沒有任何其他可拓展的增值鏈接。顧客只在意自己買的東西能不能及時送達，既不會關註送餐員以什麽樣的方式送來，也沒有其他額外的需求，也就是說很難有縱向深入的空間，而且靠著如此短的價值鏈甚至難以補貼物流的費用。

但是滴滴不同，無論哪種業務模式基本都具有發展空間，比如滴滴正在開拓的上遊汽車服務領域，包括二手車市場、維修保養服務汽車等等，這都是以用戶為基礎、延長產業鏈、增加價值量的重要舉措，甚至是簡單的汽車裝飾也有深挖的潛力。所以美團和滴滴的體量對比更多的體現在市場潛力上，如果長久維持著目前的模式，它必然限制美團的未來發展，屆時又何談支撐一個需要布局多個城市、耗資總量大的打車業務呢？

再者美團打車所依靠的主要優勢是，消費者基於吃喝玩樂和出行的統一需要，這種服務銜接看似簡單易行，實則關系到消費習慣、用戶體驗等多個方面。單從用戶體驗方面來講，美團的打車業務規模短時間不會得到很大拓展，這就意味著一個城市投入的車輛有限，再加上目前南京試行的都是高端車，更縮小了車輛數目，也就是說顧客打到車的幾率更小、接人速度更慢。同等價格下，用戶體驗決定顧客選擇，一旦美團打車承擔不了美團用戶的打車需求，就很難將其留在平臺上。

而且據知情人士透露，美團打車並沒有和其他業務進行實質性的連接，事實上無論從技術上還是規模上，轉化為現實都會有難度，除非投入巨大的資金和精力，但顯然美團這兩方面都沒有足夠的剩余。

美團都開始搞出行，滴滴為什麽不能送外賣？

雖說美團進入出行市場難有翻身之勢，但對於整個行業終歸還有一個喜聞樂見的優點，就是進一步激活了競爭機制，又或者說給滴滴帶來改善服務的外部壓力，這樣站在消費者的立場上，就多了話語權。但這種話語權和外部壓力的作用其實有限，畢竟滴滴的市場份額實在太高了，縱觀整個出行市場，整體市場占有率高達90%以上，代駕、專車、快車均以絕對優勢力壓第二，可以說形同壟斷。美團要想撬動滴滴的市場，實如蜀道之難，難於上青天。

另一方面從當前頹廢的出行市場角度來講，美團這時候進入雖然趕上了滴滴元氣大傷的時機，但已經錯過了打車C2C受到資本熱捧、順勢而上的機遇。而且所謂避開補貼大戰、企圖撿漏的說法，無異於不花錢而改變用戶的使用習慣，從本質上是與當前互聯網企業發展趨勢相悖。

美團自身也是和滴滴一樣，都是用燒錢換來的用戶基數和市場份額，除非美團打車具有相別與滴滴、又具有顛覆性特色的商業模式，否則很難大規模發展。不過從目前的南京試行來看，它與滴滴快車基本沒有分別，更沒有足夠動搖消費者的補貼和實惠。所以美團打車既沒有給消沈許久的出行市場帶來變革性的新鮮血液，也不足以改變既有格局。

只能說，這是美團一次淺層的嘗試，更多的是為上市增持吸引力的故事。

到目前為止，滴滴還未作出官方回應，但顯而易見的是，程維不會任由美團在自家地盤上搶飯碗。除了在打車業務上會和美團來一場硬碰硬的對決，更現實的方法就是效仿美團，更強勢地推出滴滴外賣的業務。

況且滴滴自身就有相關經驗，這來自於優步中國未並入滴滴之前的嘗試，它曾在杭州等城市推出優生活，讓乘客在車上發現吃喝玩樂的城市生活服務，還推行了優步旅遊計劃，從交通切入、與旅遊產業合作，企圖將出行和玩樂緊密結合。

當然結果就是，這些措施皆不了了之。

實際上，滴滴外賣假如推行的話，其情況就如同美團打車很難對接娛樂消費一樣，除了能起震懾對手，或者講一個好故事之外，實際上沒什麽太大的前途。可就憑這一點，滴滴可能也會做出相似舉動，畢竟程維很久之前就說過會嘗試拓展娛樂項目，只是這次被王興先下手了。

跨界觸動他人的市場奶酪，其實早已司空見慣，最明顯的就是騰訊和阿里，阿里社交夢不死，騰訊組團辦電商，可大家都基本沒有成功希望，因為用戶的消費習慣已經在明確的市場定位下形成了根深蒂固的服務區分，滴滴和美團也是如此，看似吃喝玩樂和出行有著天然的結合度，實則難以跨越的是兩個市場的鴻溝。

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中國二次反擊歐盟：WTO支持中方市場經濟地位仲裁訴求

當地時間4月3日，在世界貿易組織(WTO)爭端解決機構(DSB)的一次特別會議上，中方再次提出就歐盟對華實施反傾銷“替代國”做法一事成立專家組的要求，並得到DSB批準。

此舉意味著WTO開始啟動對歐盟方面調查，意在查明歐盟現行針對中國的反傾銷政策是否違反了WTO規則。

第一財經記者拿到的材料顯示，在此次會議上，歐盟對中方此舉表示遺憾，美日則表達了對歐盟的支持。

美方表示，仍然支持歐盟和其他WTO成員國在有關中國的反傾銷程序中使用非市場經濟的方法論進行計算。

美方還在會議中表示，美國商務部3月29日宣布決定對自中國進口的鋁箔發起反傾銷和反補貼調查，並展開對中國非市場經濟地位的審查，這也是自《中國加入世界貿易組織議定書》(下稱《議定書》)第15條在2016年12月11日到期以來，美商務部首次宣布對中國的市場經濟地位進行複審。

此前，商務部發言人孫繼文表示，中方有信心WTO會作出公正裁決，也敦促歐方切實履行WTO義務，改變針對中國的歧視性反傾銷“替代國”做法。

DSB調查歐盟是否違規

中國曾在3月21日第一次向WTO提出設立專家組的要求，但遭歐盟阻攔。不過，在WTO爭端解決案中，阻止第一次設立專家組請求是被訴方的通常做法。

但是，此次中方重申，在《議定書》之下，有關反傾銷的特殊條款是有時效的，即目前已不再適用於中國。當下所有WTO成員都應有義務確保在反傾銷訴訟中遇到價格可比性問題時，采用通用規則來對待進口自中國的商品。

這里提到的有關反傾銷的特殊條款指的是《議定書》第15條(a)。條款規定，在2016年12月11日後，WTO成員應停止對中國使用“替代國”反傾銷調查措施，並以中國企業所上報的價格和成本為基礎，定奪傾銷幅度。

而歐美各方早在2016年7月就表示，拒絕在12月自動授予中國市場經濟地位。彼時中國表示，特殊條款到期並不要求成員自動授予中國市場經濟地位，然而，條款到期“要求各成員消除對中國在反傾銷調查中所使用的具有歧視性做法的法律基礎”，簡而言之，即在到期之前應該修改原有的歧視性法條。

隨後，在2016年12月12日，中國就歐盟反傾銷“替代國”法律措施，提出WTO爭端解決機制下的磋商請求。

3月9日，中方要求WTO設立專家組對本案進行審理。3月21日，DSB會議首次考慮了中方請求，但歐方反對設立專家組。

據第一財經記者掌握的資料，中歐雙方在3月的DSB會議上就歐盟反傾銷法(即通稱的《基本規章》中第2條第7項第(b)款)的修訂展開了一番辯論。此舉的重要意義在於，該條款的修訂與今後如何在反傾銷中對待中國產品緊密相關。

此前，歐盟委員會在2016年11月9日向歐洲議會及歐盟理事會正式提交修改《基本規章》的提案，以履行其根據《議定書》第15條規定所承擔的義務。不過，歐方在提案中取消了“非市場經濟國家”名單，提出的新方法以“市場扭曲”的概念和標準替代“非市場經濟”的概念和標準，這樣一來，實質上並沒有取消“替代國”的做法，只是變相延續原有做法。

從時間上看，由於立法緩慢，歐盟內部也未能做到在2016年12月11日後立即停止對中國使用“替代國”反傾銷調查措施的做法。

歐盟表示已經同中方解釋過，歐盟反傾銷法的相關措施正處於立法程序之中，且最終有可能導致上述規定撤銷。因此，在歐方看來，中國的行動是不必要的。

因此，歐盟對中國“持續打擊”歐盟正在進行的立法過程表示遺憾。認為中國的要求不成熟，且意在幹涉歐盟內部的立法過程，這對WTO成員來說，應該是一個得到“嚴重關切的問題”。

在上述4月3日會議上，中方再次駁斥了歐盟認為“中國的要求不成熟”的說法。認為歐盟在過去15年時間都一直知曉這一特殊條款過期的具體日期，但並未因此采取行動確保及時完成法律修訂。

此前，多位歐盟律師和學者都向第一財經記者表示，《議定書》第15條規定的“WTO成員國內法中必須包含有關市場經濟標準”的這一條非常重要，但是，在簽署《議定書》時，歐盟並沒有在國內法中對市場經濟標準下定義。與此同時， “非市場經濟國家”一詞已經出現在美國《1930年關稅法》對反傾銷的相關規定中，該法還制定了判定一國是否屬於“市場經濟國家”的6項標準。

歐洲外交關系委員會的中國問題專家顧德明(Francois Godement)認為：“2001年簽署《議定書》時，那些在國內法中沒有對如何決定市場經濟地位問題進行立法的國家，在該議定書到期後，對於來自中國的法律行動將表現得很脆弱。”

美國將加大貿易執法力度

在4月3日的會議上，美方代表所做陳述中首次透露了美方在中方“市場經濟地位”問題上的新一步動向，而日本代表再次跟隨美方立場表示支持。

此前，候任美國貿易辦公室代表萊特希澤(Robert Lighthizer)在其聽證會上也表示，將繼續與歐盟合作，否認中國市場經濟地位。

美國在上一次DSB會議上表示要沿用特別條款到期之前的歧視性做法，對此，中方認為有悖於WTO規則。

美方WTO代表還首次表示，美國並不是要就《議定書》中有關條款到期是否有沒有意義進行辯論，美方認為，在是否使用非市場經濟地位方法論方面，需要來自中國的事實證明。

美方代表還透露，在近日美國商務部宣布對中國鋁箔發起“雙反”調查的背景下，美國也在上述條款到期後，首次展開對中國“非市場經濟地位”的複審，美方並邀請中方參與，展示中方在降低政府對市場扭曲方面的努力。

與此同時，美方還在3月31日發出有關貿易的總統行政令以加大貿易執法強度，並重申將複蘇美國制造業，將調查所有違反貿易規則的案件並強化反傾銷懲罰措施的力度。

4月1日，商務部新聞發言人就美國兩項總統行政令發表談話，指出中美作為全球最大的兩個經濟體，對促進全球貿易投資和繁榮世界經濟負有特殊的使命。美方的貿易執法措施應按照公認的國際規則辦事，包括履行《議定書》第15條義務。中方願與美方在平等互利、合作共贏基礎上，加強對話合作，妥善處理分歧。

美商務部長反擊：說美國貿易保護主義是“瞎扯”

在接受英國《金融時報》采訪時，美國商務部長羅斯表示，國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德(Christine Lagarde)及其他人發出的有關美國貿易保護主義的警告是“瞎扯”。

本周，全球財經高層官員都將齊聚華盛頓參加IMF和世界銀行春季會議。在此前夕，羅斯表示，那些指責特朗普政府實行貿易保護主義的人搞錯了目標，“美國才是主要地區中貿易保護主義程度最輕的。”

此前，拉加德曾在最近的講話中表示，雖然全球經濟正加速增長，但貿易保護主義風險加劇令全球經濟面臨重陷困境的風險：限制貿易是“自討苦吃”，它會中斷供應鏈，影響全球產出，導致生產資料和消費品價格上漲。而低收入家庭受到的損害最為嚴重，因為他們的消費在收入中所占比例最高。

此前IMF、世行以及世貿組織(WTO)三大機構還聯合發布了一份旨在維護自由貿易的報告，並將這份報告帶給了2017年G20主席國德國總理默克爾。

美國保護主義程度最輕?

羅斯指出，包括拉加德在內多邊主義的其他捍衛者對貿易保護主義有所升溫的含蓄批評，明顯是針對美國新一屆行政當局的。

“就是如此!我們在主要的地區中，是貿易保護主義最輕的。遠比歐洲的貿易保護主義要輕。遠比日本的貿易保護主義要輕。也遠比中國的貿易保護主義要輕。”羅斯表示。

“我們還對所有這三個地區都有貿易赤字。所以他們在空談自由貿易。但是事實上他們做的是保護主義那一套。”羅斯表示，“每次我們采取自衛行動，哪怕是只是針對他們應該承擔的微小義務，他們都會稱這種行為為貿易保護主義。這是瞎扯。”

近日來自特朗普政府的一系列政策讓外界感到其在貿易政策領域有所緩和，有美國本土媒體指出，這是白宮內鬥中，持國際主義理念者相較於本土主義者的勝利。

不過羅斯表示，盡管表面上看著有所緩和，特朗普政府仍然在重塑全球貿易關系這一問題上堅持“美國優先”原則。

此前，拉加德在12日布魯塞爾的一場演講中表示，隨著世界經濟增長勢頭加強，至少在某些發達經濟體，存在著對經濟一體化惠益的懷疑，存在著對七十多年來支撐世界經濟“建築”本身的懷疑。

拉加德表示，七十多年來，世界依靠以布雷頓森林體系為核心的一套規則、共同原則和制度體系應對了各種挑戰。基金組織的一位總建築師約翰·梅納德·凱恩斯將其稱為“我們正在創造的更偉大的事”。

“我們喜歡這樣。所以我們不想讓你破壞它。”羅斯表示，這是當你把這件事情剝離後，看到他們真正在說的。”

羅斯表示，對於美國自20世紀70年代以來不斷擴大的逆差，布雷頓森林體系對其認為是不正當狀態的部分負責。他指責拉加德和其他多邊制度捍衛者目前的“嘀咕”，試圖維持自1970年代以來美國貿易逆差擴大的制度。

包括IMF在內的三大機構最近都相繼發聲，提醒貿易保護主義將成為全球貿易和經濟複蘇的障礙。

WTO預測，2017年全球商品貿易量的增長預計將在2016年溫和表現的基礎上反彈，達到2.4%，前提條件是全球經濟按預期的速度複蘇，並且政府會采取正確的政策組合。

此前三大機構在一份聯合報告中指出，在國際貿易快速發展的大背景下，發達國家里有一大群人被時代遺忘：報告根據近百份已發表的研究指出，在1999~2011年間，因為受到中國競爭的沖擊，美國制造業失去了近百萬崗位;但與此同時，同中國和東歐國家進出口貿易的活躍為德國創造了更多的就業崗位。因此，批評全球貿易給發達國家行業造成的沖擊是片面的。

三大機構的報告指出，在1960~2007年的半個世紀時間，國際貿易以每年6%的平均速度增長，比全球經濟平均增速高出一倍。

此外，自由貿易的顯著結果是減少了國家之間、甚至是性別和種族之間的不平等，也有助於發達國家低收入群體的購買力提高。

與此相對的是，貿易保護主義產生的不良後果卻非常嚴重。報告引用了著名的美國訴中國輪胎反傾銷案，對中國輪胎增稅的直接後果，導致每拯救一個行業崗位必須付出約90萬美元的巨額成本，由此導致的其他行業間接損失更是這一成本的三倍。

削減赤字要靠雙邊

本次，羅斯表示，多邊主義捍衛者所希望的事情不能再持續：美國總統不能繼續容忍這樣大額貿易赤字的存在。

根據美國商務部公布的2016年貿易統計數據(通關)顯示，美國的整體商品貿易逆差為7343億美元，其中美國在商品貿易中對中國的貿易逆差為3470億美元，占整體的47%，對日本的商品貿易逆差為689億美元，排在第二位，其中被美國總統特朗普批判為“不公平”的汽車相關貿易的對日逆差也增至526億美元;德國排第三位，美國對德貿易赤字為650億美元，排在第四位的是墨西哥。

以目前特朗普政府的策略看來，削減貿易赤字恐怕要通過雙邊渠道來實現。

在中美方面，中美雙方同意推動雙向貿易和投資健康發展，推進雙邊投資協定談判，探討能源、基礎設施等領域務實合作，並建立全面經濟對話機制。

在美日方面，18日羅斯將陪同美國副總統彭斯前往日本，同日本首相安倍晉三會晤，並同副首相兼財務大臣麻生太郎共同主持首屆美日經濟對話，之後還將同日本的商界領袖們會談。在其中，美方希望同日本開啟一項雙邊貿易協定。

“問題是他們是否能夠接受這個概念。”羅斯表示，安倍在TPP方面花費了大量政治資本但並沒有救回TPP，“沒有美國TPP就沒有意義，但美國現在沒有談一個新TPP的政治意願。”

在美德方面，由於貿易政策權已經上交給歐盟，德國對雙邊貿易調解已經表達了婉拒之情。

此外，美國方面近日暗示北美自由貿易協定(NAFTA)談判或最早6月底啟動，而墨西哥方面，由於在2018年面臨總統大選，因此表示談判越早越好。

今日頭條的“困局”與百度的“反擊”

42章經 2017-05-08 10:02

來源 | 42章經（ID：myfortytwo）

文 | 曲凱

其實 BAT 三家公司早就大而不倒了。

對他們來說，最大的挑戰就是「系統性風險」，而技術的更新叠代就是其中最可見的一種。

從 PC 到 移動端的演變過程中，阿里電商場景轉移到移動端是最順利的，騰訊旗下誕生了微信，是最幸運的，而百度則是最倒黴的。

移動端對於搜索引擎來說，就是個直接的顛覆。

當初百度曾一度靠收購 91助手 買到了移動浪潮中的最後一張船票。

現在有很多人都覺得當初百度購買 91助手 是個錯誤，但我倒覺得未必。我曾經問過豌豆莢的創始人王俊煜，一開始想做的是什麽，他說：

一開始想做的就是內容分發，應用分發只是其中的一部分。

百度做的事情一直都是內容分發，購買 91助手 想必也是一樣的想法，所以不能說就是錯的。只是殊不知最後最接近移動領域內容分發的公司，並不是做分發起家的 91助手，而是當初名不見經傳的新聞客戶端「今日頭條」。

在這里百度想錯了什麽呢？

李彥宏在之前的公開信中有給出一些答案，他說：

1）某種意義上講，我們未來的搜索從索引關鍵詞的引擎，可能會逐步過渡到索引知識的引擎。

2）我們現在非常重視的feed流產品。過去傳統的搜索是人在找信息，現在要逐漸演進到信息找人。

這兩點正好對應著可能威脅百度的兩家公司。第一點說的是知乎，第二點說的就是頭條。

91助手和百度一樣，都是主動推薦型的分發方式，是人找信息。而頭條則更接近信息找人，是更適應移動端形式的入口級產品。

百度剛起來的時候要做入口，綁定的是各種瀏覽器。在移動互聯網時代，對用戶來說，打開手機就是打開了瀏覽器，所以相對應的，今日頭條做的是 APP 預裝。

通過這種方式，張一鳴在流量紅利期給頭條帶來了大量的初始用戶。

而頭條這種內容工具型產品的好處就是，首先用戶不需要過多類似的新聞工具，其次用戶畢竟每天都會對新聞和內容感興趣，所以黏性還算比較高。

那麽，最早的時候，為什麽百度沒有意識到頭條的價值或威脅呢？大概因為百度一直享受著搜索引擎中的壟斷位置。

用戶使用搜索引擎的場景是帶著問題主動尋找答案，這就帶來了極高的用戶轉化結果和變現效率。

而頭條的場景是用戶被推薦內容，問題和答案都是被動激發的。這樣的好處是用戶可以被激發一些自身都不明確的需求，而壞處是轉化率會比搜索引擎低非常多。

所以頭條要做的就是，盡量延長用戶的在線時長，來增加被動激發的機會。

那麽，在相當長的一段時間內，百度確實都不會被頭條直接影響到。因為人們但凡有了明確的需求，還是會到百度搜索。

但是，隨著頭條的發展，其：

1）用戶量和用戶時長不斷飛速上漲，體量驚人

2）機器學習和分發讓信息匹配更準確

3）信息流式的內容，給了廣告主更多的空間

所以，越來越多的廣告主開始在頭條投放廣告。而我們之前就說過，廣告投入占社會 GDP 的總比例是基本恒定的，所以被動推薦的頭條還是搶占了主動尋找需求的百度的廣告收入。

於是，百度終於開始反擊了。

從今年開始，內容分發和信息流產品變成了百度的重點產品。

（據說被高價收購的「李叫獸」在加入百度之前，就是在給百度做信息流廣告相關的研究。）

百度首頁上有了信息流新聞，也就是有了類似頭條的被動激發，也能增加用戶時長。

同理的，微博也開始嘗試把一些用戶的首頁顯示，從好友更新改到了熱門，也是一樣的信息流產品。

不得不說，信息流產品是當代互聯網人的一大發明。

一個產品和用戶接觸的點越多，就越容易和用戶產生各種類型的互動關系。信息流產品就是這樣，每一條信息都是一個單獨的互動機會。

朱時雨（好像之前是百度商業分析部的同學）在《時間的刻度》這篇文章中說過：

相比之下，新聞類和社交類平臺，以 News feed 構建了信息消費的最小顆粒，帶來的一個好處是讓用戶在無感知中把時間的刻度做了細化，上一條內容和下一條內容是相互獨立的，用戶每閱讀一條新的 Feed，是一次媒體時間上的消費重啟，這樣一來，切割出了充分的時間留白，留給平臺介入進來夾帶“私活”的機會也自然多了（商業留白），Ad load 這個調節器才能發揮作用。從這個角度來看，除了媒體時長外，對視頻來說，人均 VV 數更值得關註，對社交和新聞平臺來說，人均 Feed 條數更有價值。

幸運的是，時間顆粒度太粗的平臺，也未必全是缺點，如果面臨廣告潛力瓶頸，只要總的人均媒體時長是 meaningful 的，自然有其他的商業途徑。如果人均媒體時長是可觀的，時間消費是高質量的，用戶是一種高卷入度（involvement）的行為，平臺往往具備了和這群高卷入度用戶的議價能力，用戶付費是另一條路徑。這樣一來，本質上就走向遊戲業務的邏輯，這也正是愛奇藝這類平臺正在發生的事情（其用戶付費收入在今年已超過1/3）。

但同時，用戶對熟人信息流中雜質的忍耐度最低，所以微信朋友圈要做廣告是最難的，而用戶對媒體信息流的忍耐度最高，所以頭條天然是個對廣告主很友好的產品。

那麽在各大巨頭都圍剿頭條的當下，頭條遇到的問題是什麽呢？

微博 CEO 王高飛在某次電話會議里說的話正中要害：

第一，他說：

相對於純信息流產品，微博有社交關系上的優勢，一方面，微博的信息流已經從純時間流到關系流再到興趣流轉變，而興趣流就是基於降低新用戶使用門檻和提高中高頻用戶的使用時長為目標的；

意思是，頭條你不要總講機器學習和分發有多好，所有的信息流產品都可以做類似的事情，而且微博就正在做了。

第二，他說：

另一方面，純信息流產品的問題在於沒有以內容生產者為中心的社交關系，用戶無法有效留存。

意思是，我們微博有社交關系在，留存率高，而且可以加入機器學習，但你頭條想反向行之就不是這麽簡單了。

最後，他還提了很有意思的一個觀點：

而中國的手機用戶普遍會在12個月左右換一次手機，純信息流產品多半需要重新獲取一遍用戶。”

我覺得這點說的正中要害。

我們剛才有講過，頭條起家的一部分功勞是預裝手機 APP。那想想看，如果你現在新換了一部手機，你會最先重新安裝的app是什麽？應該是微信吧。

社交關系是最強的留存。

但對於頭條這類工具型產品來說，就陷入了和百度、騰訊、阿里等巨頭的持久戰之中，長此以往總會非常不舒服。

所以，為什麽頭條現在開始做頭條問答、微頭條等各種社交的嘗試呢？相信也是不得已而為之。

而社交產品這個東西，確實不是能預判或設計出來的。所以頭條內部孵化了諸如內涵段子、抖音等很多產品，而外部也投資了很多初創公司，還算是個挺好的思路。

總結來看，頭條新聞產品本身還是個流量生態，這在和巨頭的爭鬥中，必然還是有很大的壓力。而以抖音為首的視頻產品，目前看有脫穎而出的可能性。至於社交屬性能不能補齊，則就真的是看命了。

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收盤分析丨A股午後上演絕地反擊 熱點複蘇抄底資金踴躍

早盤滬深兩市跳空低開，滬指跌破3044點創7個月新低，盤初三大股指集體走高，上證50護盤明顯，多個大藍籌股創階段新高，隨後滬指展開橫盤震蕩，深成指、創業板指則震蕩下挫，創業板指再創股災以來（27個月）新低。午後開盤市場慣性下挫，隨後雄安概念、一帶一路、次新股相繼發力，指數陸續翻紅，兩市成交量較前一交易日放量。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,061.50點，上漲8.71點，漲幅0.29%，成交額1,976億元；深證成指收報9,776.45點，上漲19.64點，漲幅0.2%，成交額2,293億元；創業板指收報1,772.41點，上漲1.09點，漲幅0.06%，成交額655億元。

盤面上，早盤上證50護盤明顯，多個大藍籌股創階段新高。午後，雄安概念、一帶一路、次新股相繼發力，指數陸續翻紅。車聯網，在線旅遊，農村電商等板塊跌幅居前。

資金方面，滬股通凈流入14.06億元，深股通凈流入9.61億元。另外，央行公開市場今日進行600億元7天期逆回購操作，100億元14天期逆回購操作，100億元28天期逆回購操作，並有600億逆回購到期。

熱點板塊：

連雲港午後大幅拉升，帶動港口航運板塊大幅拉升，連雲港漲停，南京港，珠海港漲逾6%，唐山港漲逾5%，廣州港，廈門港務漲逾4%。

午後博深工具逆勢漲停，帶動雄安新區股再度反彈，博深工具，博天環境，中持股份，保變電氣，創業環保，津膜科技漲停，冀東裝備，韓建河山漲逾9%，冀東水泥漲逾7%。

鈞達股份午後強勢漲停，帶動次新股大幅反彈，長川科技，博天環境，恒潤股份，鈞達股份，新泉股份，碳元科技，中持股份漲停，榮晟環保漲逾8%，國泰集團，龍蟠科技，快意電梯，克來機電，樂心醫療漲逾7%。

跌幅榜上，車聯網，在線旅遊，農村電商等板塊跌幅居前。

個股監控：

消息面：

1、能源局綜合司印發《關於征求對擬組建能源行業超級電容器儲能標準化技術委員會意見的函》，同時，能源局還公布了能源行業超級電容器儲能標準化技術委員會籌建方案，方案顯示，委員會擬負責超級電容器儲能技術及產業等領域的標準化工作。

2、5月11日上午，美國波音公司首個海外工廠——波音737完工和交付中心項目，在浙江舟山航空產業園開工。浙江將按照2018年底交付第一架波音飛機的節點目標，確保按時建成投產。下一步，浙江將全力以赴加快項目建設步伐，落實項目運營條件，積極推進航空產業鏈招商。

機構觀點：

西南證券認為，當前市場仍然弱勢。從宏觀環境上看，經濟走勢前高後低，利率在高位運行，易上難下，因此市場承受的壓力比較大。從資金面上看，金融去杠桿、去泡沫，存量博弈向減量博弈演化。如此情形下，市場承壓十分巨大。投資策略：利用反彈降低倉位，可以少量參與家電、LED 等龍頭白馬，以及大型銀行保險等。次新值得關註，但止於關註。

中信證券認為，大跌之後，可能會觸發階段性反彈，但考慮本次調整的主要擾動因素，即強監管、去杠桿並未消除，建議投資者控制倉位，耐心等待進場時機。 當下市場狀況，更建議投資者關註主題交易性機會，因此近期重要關註“一帶一路”相關概念的表現。

收盤分析 | A股上演絕地反擊 創業板指漲逾2%

周二（5月16日）滬深兩市股指低開高走，滬指盤中沖破年線壓力位，重回3100點上方。深圳市場表現更為強勢，深成指及創業板指分別收複了10000點和1800點的重要關口。截至收盤，滬深兩市股指雙雙收紅，創業板指漲逾2%，滬深兩市尤其是深圳市場成交量較前一日顯著放大。

截至滬深股市全日收盤，上證綜指收報3,112.96點，上漲22.73點，漲幅0.74%，成交額1,932億元；深證成指收報10,046.66點，上漲201.06點，漲幅2.04%，成交額2,674億元；創業板指收報1,814.94點，上漲36.3點，漲幅2.04%，成交額793億元。

盤面上，雄安新區、OLED、物流、高送轉等板塊漲幅居前；兩市僅銀行一個板塊下跌。

資金方面，央行今日開展1900億元逆回購操作，因今日有200億元逆回購到期，當日實現凈投放1700億元。今天有1795億元MLF到期。

熱點板塊：

太空板業強勢一字板，帶動雄安概念股走強，首創股份、嘉寓股份、太空板業、長久物流、長青集團、恒通科技、東方能源、渤海股份、津膜科技、深圳華強、千方科技、先河環保、中材節能、建新股份以及凱發電氣漲停。

凱盛股份漲停，帶動OLED板塊逆勢反彈，凱盛股份、萬潤股份、佛塑科技漲停，強力新材漲逾8%，藍思科技、京東方A、濮陽惠成漲逾7%，創維數字、精測電子漲逾6%。

南方匯通帶動汙水處理板塊逆勢走強，南方匯通、大禹節水、渤海股份、首創股份、津膜科技、大禹節水、天壕環境漲停，上海環境漲逾7%。

跌幅榜上，僅有銀行板塊整體下跌。

個股監控：

消息面：

1、工信部、國資委印發《關於實施深入推進提速降費、促進實體經濟發展2017專項行動的意見》，旨在推動“互聯網+”深入發展、促進數字經濟加快成長，不斷夯實寬帶網絡在經濟社會發展中的戰略性公共基礎設施地位。

2、四川省人民政府副省長楊洪波5月16日宣布，總投資760億元的17個交通重點項目於當日集中開工。此次開工的17個交通重點項目，共涉及4個高速公路項目、11個國省幹線公路項目以及2個水運項目。

機構觀點：

中金公司認為，對當前A股市場已無需過度悲觀。雖然短期能否確立反彈趨勢還需視是否有更為積極的信號顯現，但從中長期投資的角度，在前期連續下跌過後更多企業正在顯現價值，建議偏長期的穩健價值投資者已可以考慮逐步增加配置力度。另外，MSCI在調整納入A股的方法後，納入A股的概率也明顯增加，值得關註。

國元證券認為，經過連續數周的下跌，市場風險已經有了較大釋放，此時再過於悲觀是不合時宜的。下跌過程是風險釋放過程，也是機會醞釀過程。行業選擇上，建議關註估值處於歷史相對低位的旅遊、傳媒、信息安全等板塊。

豐盛控股反擊外資沽空 推動成立反沽空聯盟基金

5月19日，港股上市企業豐盛控股(00607.HK)在南京舉辦2016年股東周年大會，除了審閱相關報表、宣布派息等股東大會常規議程外，由於前段時間豐盛控股遭遇美國沽空機構格勞克斯的惡意沽空，豐盛控股的反沽空進展也格外受到外界關註。

在此次股東大會期間，豐盛控股管理層表示，目前公司股價已經企穩，管理層對公司未來發展充滿信心，接下來豐盛控股將推動成立反沽空聯盟基金。截至今日收盤，豐盛控股上漲0.61%，報每股3.3元。

沽空頻來襲

最近幾年來，海外沽空機構不斷瞄準中國企業，沽空比率更是逐漸攀升。截至2016年5月，港股沽空比率上升至18.4%，是1998年以來的高位，沽空公司的攻擊對象尤以中資港股公司為主。

前些日遭遇沽空機構渾水圍剿的輝山乳業，被沽空後，一天內蒸發300億市值，單日股價暴跌近90%，創下港交所最大跌幅紀錄;而早前遭遇渾水狙擊的綠諾科技最終被迫退市;嘉漢林業被渾水沽空後，不得不申請破產保護，最後以重組的方式黯然退場，股票清零收尾。最近瑞聲科技、中國信貸等公司也被沽空公司盯上。

盤點過往被沽空事件，以格勞克斯為例，自2011年以來16次出手沽空中概股公司，僅旅程天下、西部水泥、首鋼資源、瑞年國際4家公司幸存，命中率高達75%。像豐盛控股這樣“幸運”的案例畢竟是少數，通常企業在與沽空機構密切交鋒之後，往往兇多吉少。

“目前包括香港股市在內的一些沽空機構，機構的沽空行為已經成為了一條龍，或者說發展成為了一個利益鏈條，即在股票上沽空，又發研報打壓，因此不排除某些研報的說法並不屬實，進而導致公司的股價遭到錯殺。”知名財經人士皮海洲曾表示。

有感於最近一年來不斷有上市公司被惡意沽空，豐盛控股執行董事王波表示，雖然很多企業之後也澄清了沽空機構的指控，但市值還是蒸發了，沽空機構獲利離開，到最後還是小股東們受到了損失，一些優質的企業在遭遇惡意沽空後也受到很大的影響。

“我們希望通過反沽空聯盟基金，為一些遭遇沽空的企業提供緩沖，目前已經有一些投資機構、上市公司對此表示興趣，豐盛控股接下來將大力推動這個基金的成立。”王波進一步表示，豐盛控股願意拿出部分資源、資本和經驗，幫助一些被惡意沽空的中資公司度過難關。

總結經驗

4月25日上午，美國沽空機構格勞克斯發布長達52頁的沽空報告，認為豐盛控股存在操控股價、市值過高、關聯交易等嫌疑，受此影響豐盛控股盤中跌幅近12%後臨時停牌。5月2日，豐盛控股發布澄清公告，否認格勞克斯的所有指控，稱其為“誤導性、具偏見、有選擇性、不準確及不完整之聲明及毫無根據之指控及不負責任的揣測”。5月4日豐盛控股複牌，當天和5月5日分別上漲17.46%及14.86%，並在其後的交易日里股價企穩，一直維持在3港元以上。

與此同時，沽空機構卻受到不小打擊。此前有消息稱，早在2月10日的時候，沽空機構就借了9.5億股豐盛控股股票，平均沽出成本約3港元。伴隨5月4日、5月5日豐盛控股連續大幅報複性反彈，股價累計漲幅已經接近35%。

在豐盛控股複牌多日的交易明細中，在3.3港元和3.36港元附近出現超過1億股的超大買盤，有分析人士認為，這或許是已經出現虧損的沽空力量在搶回籌碼，以減少賬面虧損。“粗略估算，算上借股利息，對於擁有9.5億股公司股票的沽空機構來說，賬面至少也得虧損幾個億。”

對於不少報道將豐盛控股跟之前被沽空機構狙擊的漢能、輝山乳業相比，王波表示：“這些公司跟我們完全沒有可比性。豐盛控股有自己獨特的發展模式，目前在港股像我們這樣的公司也不多，上市後我們不斷並購，並購中也有戰略調整。”

關於是否會采用法律手段維權，豐盛控股首席運營官袁誌平對記者表示暫時沒有具體的行動。“據我們了解，以往一些被沽空公司也有考慮過通過法律訴訟來維權，香港和臺灣等地的金融監管部門或者司法部門曾對一些惡意沽空行為做過處罰，但是總體來看維權成功的比例很低。”

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