相映成趣-長江實業(0001)、鷹君(0041)

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相映成趣-長江實業(0001)、鷹君(0041)

1972年10月19日摘自華僑日報頭版廣告，原來兩家地產公司幾乎同時上市，但經過多年發展左面的較右面的大很多，為何呢?

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長江實業(0001)及和記黃埔(0013)分拆酒店可以賺幾多錢? (1)

2012年10月12日，長江實業(1)及和記黃埔(13)宣佈分拆酒店商業信託Horizon Hospitality (Holdings)上市，該酒店信託包括4間酒店，即紅磡的海韻軒海景酒店及旁邊的海灣軒海景酒店、馬鞍山的海澄軒海景酒店及葵涌的雍澄軒酒店:

海韻軒酒店 (圖片來源: Panoramio)

海灣軒酒店 (圖片來源: 維基百科)

海澄軒海景酒店 (圖片來源: Google Map)

雍澄軒附近一景
(圖最高一座是隔鄰的雍雅軒，最初為同一地段的地產項目，會所也是共用。)
(圖片來源: Google Map)

至於這4個物業的資料如下:

根據資料，至於今次集資額是5至8億美元(39億至62.4億元)，以出售70%權益及最高集資額45%的借貸比率計，這批物業的價值大約137億至162億元，那究竟他們大約賺多少錢呢，我們一起去看看。

(下篇待續)

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長江實業(0001)及和記黃埔(0013)分拆服務式住宅可以賺幾多錢? (2)

上篇在此，今篇再續。

前文已提及這些地的購地時間，但其實那些地是如何來的? 現在我們談談吧。

(1) 土地取得價格
1. 海澄軒
說起海澄軒，如果是30歲以上的網友應該有留意過長實當年以1.2億，即每呎約200元超低價投得酒店地的新聞。當初該塊地皮最初是用以興建住宅，另以荃灣及圓洲角地皮選定發展酒店的，但因圓洲角地皮更適合興建公屋，故改為酒店用途，後來荃灣地亦因旅遊業不景被取消，至現時還未發展，故只剩下馬鞍山土地作投標，後來建築處官員多次欲阻撓投標，但不成功。

根據審計處的推算，該項目的發展價值約18億，地價餘值約7.64億，導致公帑流失逾6.44億元。但李嘉誠當年稱，該地皮因有溶洞關係，建築費難以估算，他們投標的價值已是最高，獲得的利益只是多於銀行存款矣。據大公報報導稱，這些物業的建築成本大約9億元。

2. 雍澄軒
至於雍澄軒，其實當年就是香島印染(172，後易名長發建業、金榜集團)的漂染廠房，後來上市公司股權出售予禹銘投資(666，現新工投資)。在1997年金王陳發柱的添發慶豐(661，後易名中國資源開發、大冶有色)購入該部分股權，作價5.1億，並以3.5億票據支付。

在購入上市公司後，添發慶豐打算開發該幅土地作酒店及往宅，但後來因金融風暴襲來，因這系公司擴張過度、債台高築，故需折腕求存，於是長江實業(1)取得這公司的土地資產之餘，並一度成為該等公司的大股東。這塊地皮也在2000年10月以1.47億元出售予長江實業，呎價僅180元。

在長江實業購入這些地皮後，亦陸續出售此等公司的股權，其中添發慶豐最終出售予大冶有色，轉營金屬資源開發，至於長發建業的故事，可參考此文。後來，該等地皮在2002年補足3.1億地價，每呎390元，並被發展成住宅雍雅軒及服務式住宅雍澄軒，前者已於2006年陸續出售並套現，當時呎價約3,000至4,000餘元。

3.海灣軒及海韻軒
這些地皮是相鄰的紅磡灣新填海地，在2002年政府對外招標，8月及10月作價分別為10.9億及6.55億，每呎土地價格分別為942元及510元。

(2) 建築價格
1. 海澄軒
據大公報報導稱，酒店的建築成本大約8至9億元，為保守計，以9億為標準。

2. 雍澄軒、海雅軒及海韻軒
以近期長江製衣興建每呎成本2,500元及以2012年是2000年代中期建築工程投標價格指數的數字約2倍計算，每呎估計建造價約1,250元。

(3) 套現金額
1. 雍澄軒
以該地塊可建面積約80萬呎，並發水25%，扣除該酒店的面積25.71萬呎計，估計已出售面積約74.29萬呎，以當年出售價平均3,500元計算，套現所得約24.64億元。

2. 出售商業信託的價值
如上文所述，根據資料，至於今次集資額是5至8億美元(39億至62.4億元)，以出售70%權益及最高集資額45%的借貸比率計，這批物業的價值大約137億至162億元。

(4) 獲利金額
從下表可見，長江實業及和黃在這個交易可以取得188億，扣除72.46億成本，實際勁賺115.54億元，過未計算服務式住宅過去幾年的利潤，如果扣除該等利潤，以14年投資期計算，每年回報率7.05%，可謂一般。

(5) 總結
從上文可看到，全部物業都是在物業低潮購入，可見眼光準確，今次出售，是否預示物業市場見頂?

或許今次套現只單純為了投資外國需要，但從長江實業(1)和記黃埔(13)近來陸續出售港口資產、香港零售商場資產及酒店物業資產，以及中國內地資產組成各項商業信託及房產信託於香港及新加坡上市，並把資金投入英國及歐洲地區的資產看來，他可能不太看好中國內地，但他一定是看好歐美地區的穩定資產，雖或許有政治上的原因，但回報是重要了，何況他運用高超的財技，減持超過50%的股權，但仍可保住表決能力，真是高手。

至於他投資歐美的基建項目，均集中於兒子李澤鉅長江基建(1038)及電能實業(6，前香港電燈)，而長江實業(1)只應會計要求略作參與，可見現在發展重心是在長江基建，所以未來發展最好應是這家公司。而長江基建的好，亦可為大兒子建立戰功，為未來接班做好準備，李嘉誠的苦心莫過於此。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=39182

長江實業(0001)上市價再談

有位讀者jack回覆道，說「湯兄，其實，他這個「時」，不一定是指上市定價，有可能是當天上市「時」，首天買賣的價格；也有可能是上市後一小段「時」間，股票買賣的價格。湯兄，不用糾結這個啦。」

他說我糾結，但我覺得雖然這個東西是文章的一小部分，不影響全文意思，但是他說的東西，是肯定錯，他說的話，有兩個意思:

1. 有可能是當天上市「時」的價格可能是1.5元
2. 上市後的一小段時間曾經是1.5元

但今日筆者決定再寫一篇回覆這一件事:
1. 有可能是當天上市「時」的價格可能是1.5元
根據1972年11月2日工商日報的報導，是這樣寫的:
「新股長江實業走勢不俗，交投甚為活躍，價位穩定上升至4.75收市元。」

翻查紀錄，當日最高4.9元，最低4.3元，之後筆者再翻之後幾日的報紙，股價已突破5元，至11月底仍維持這價位，12月股價上升至9元大關，1973年1月又跳升接近1倍，至17元，2月公佈業績前後，維持在27元至28元之間。以下是1973年3月10日的報價版，當日恆生指數升至1,774.93點，股價維持在27元多，最高28.5元。

之後，股價進入慢慢熊途，至1974年12月10日恆生指數跌至150.11點，股價都是在1.64元至1.66元之間，還派發了股息加上又5送1，複權後實際股價應大約在2元。當日股價報導如下圖:

所以從以上可見，第1點肯定是錯，第2點就要視乎你如何判斷，但這一小段是2年，恐怕太長了。所以不要和石先生辯解了，這肯定是錯的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=60258

[基金股][恆生指數]長江和記實業(0001，長江實業)專區

1 : GS(14)@2010-08-03 21:36:43

新聞區:
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6792

REITS 詳見專區
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6810

2 : GS(14)@2010-08-03 21:41:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100802724_C.pdf

3 : GS(14)@2010-08-04 00:06:45

港陸國際(715)故事。

港陸國際在1991年上市，至2000前集資了幾次，配售價約90仙-1.03元不等。

2000年和和黃及一個當年美國科技巨頭ICG、和黃及李嘉誠入股，每股30仙，認購約37億股，斥資約11億元，並授予認沽權，賣出玩具業務予大股東。

之後科網爆破，在2001年，和黃及原大股東購回ICG的股權，價格25仙。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20000310053_C.HTM

4年情況沒變，因公司沒大動作，現金亦多，故4年間大派了約8.9仙息後，他們的成本約16.1仙-21.1仙不等，2005年末形勢有點變化。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20051005027_C.pdf
10月，和黃及長實注入世紀商貿廣場，作價3億美元，以現金支付。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20050812016_C.pdf
從業績可見，公司現金及證券約17億元，收購這項資產約23億，還需約6億元，加上營運的需要，所以亦需一定的資金補充才能收購，故和黃認購可換股債券1.282億美元，換股價89仙，年息2%，5年期，補充公司資金，作為收購的需要。

這有客觀的原因考慮，當年和黃搞3G在在需財，虧損甚大，報表不好看。故需要出售非核心資產，這就是他們策略一部分，理由如下:

(1) 可以錄得特殊利潤，據公告稱:
曉中(持有物業的公司)在Newscott以及蒙托亞在Great Winwick的投資原值分別為683,000,000港元及201,000,000港元。
和黃佔50%股權，最少可以造出5億的利潤，雖然不太多，但都算是不錯。

另外，可換股債券可帶來的約2,000萬利息收入。正如之前所稱，CB是防守性工具，換股價是無甚意義的，為加強對公司控制埋下伏筆，但在等候的時間穩守本金，成則拿錢，不成則取殼，有以戰養戰功用。

(2)正式抽走公司現金，使為己用。這是一般上市公司的手法，注入自己現金多的上市公司內，物業控制權無變，但實際上可使公司流動資金轉在自己手上呢。

(3) 增加對公司的控制，由股東變成了債主了。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20060123070_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080215183_C.pdf
在2006-2007年間，原來的大股東陸地先生退出和記港陸，至4月出售了股權，2008年退出。自此開始，縮減玩具投資，只注重在轉型後的電話零件製造業務。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20061229249_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20071224339_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080929962_C.pdf

2007年9月，和黃將認購公司價值10.1億元股份，認股價45仙，並以該等現金自己的可換股債券，為自己的股票解套之餘，另外成功控制該公司，經取得4.4仙股息後，成本約40.6仙。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20070913511_C.PDF

在2008年5月，公司成功出售在2005年購入的世紀商貿廣場，作價49.37億，為現時持有大量現金的原因。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20080516338_C.pdf

公司賣掉物業後這麼多現金，母公司和黃負債很多(2009年6月約2,200億)，當然引起他的垂涎，故表面上為提高資金回報，實際抽取公司現金，故公司認購母公司高息債券。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090609576_C.pdf

總括來說，大股東和黃因搞3G需財甚多，故此把對手上的現金多公司的現金加之處理，2332也是，715也是，現在其手上的現金甚多，故公司應繼續成為公司的提款機。

講番公司財務:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20090812300_C.pdf
公司有約9億地產、58.9億的可變現資產、銀行債項只有5,000萬，淨可變現資產68.4億，折每股76仙，非常健康。

公司這樣多的現金，大股東又這麼缺水，可以用來幹甚麼，一就是派息，二就是注入資產，順勢炒一把，把手上資產資本化，賺特殊利潤。兩樣都會令股價上升，但後者當然炒作時間當然可以長一些，也多一些。因為派息沒甚可以分析，故就此打住，後面講講他們可以有甚麼東西注入及可行性。

(1) 港口業務- 為公司現金牛，加上並非持有全部股權(前已出售新加坡政府)，故需獲得股東同意，時間甚久，未必符合要求。

(2)3G電訊業務-仍在投入時間，應該注入其他上市公司資本化之，錄得特殊利潤，但問題是，他們在電訊業估計有四家上市公司，為何不注入這四家?

(3)零售業務-在中國的擴張計劃進行中，投入資本亦有一定，獲利也較少，也適合注入，但是和公司本業不相符，也屬於帶來現金的業務之一，未必會肯注入。

(4) 能源業務-已有上市公司，故資本化機會不大。

(5) 地產業務-投入大、項目多、資金需求大，加上之前都有注入地產業務紀錄，故機會最大。

總的來說，地產業務的投入會是最高，故注入其中機會最大，次之為零售及電訊業務，這就是公司概念所在。

==================

至於公司有一位股東，持股也不少，名叫郭修圃及郭駿偉，估計為父子，來頭也不少。

他們的成本價在58.2-86仙不等，亦有作一定波段減持，成本應該較這數低。
個人資認:
http://paper.wenweipo.com/2005/04/08/AY0504080006.htm
http://www.sach.gov.cn/tabid/294/InfoID/6073/Default.aspx
http://www.hktdc.com/sourcing/hk ... 025MY8&locale=zh_TW
其公司:
http://www.getgtt.com/ch_profile.htm

4 : 自動波人(1313)@2010-08-04 00:32:29

40億現金,正合胃口

那一個項目可抽走較多資金...?

5 : GS(14)@2010-08-04 00:44:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100803519_C.pdf

6 : GS(14)@2010-08-04 00:55:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100803950_C.pdf

7 : GS(14)@2010-08-04 00:55:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100803543_C.pdf

8 : GS(14)@2010-08-04 00:55:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100803543_C.pdf

9 : GS(14)@2010-08-06 00:08:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100805250_C.pdf

10 : GS(14)@2010-08-06 00:08:17

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100805246_C.pdf

11 : GS(14)@2010-09-01 22:04:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201009011331_C.pdf
買方是

12 : GS(14)@2010-09-14 23:10:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100913018_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100913016_C.pdf

13 : GS(14)@2010-09-18 09:32:39

DEL

14 : GS(14)@2010-09-29 22:57:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100929558_C.pdf
跳船

15 : GS(14)@2010-11-04 00:43:03

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2010/11/01038.html
尤記得自己在今年四月曾推介新創建(00659)為穩健之選，其後新創建在10月公佈全年業績後，股價升越自己目標價，因而沽出。當時曾提及自己希望換馬買入長江基建，但一直苦候低位買入機會不果，終於星期一於32.4元買入心儀的長江基建。

為何等了那麼久都不買，要到星期一才以32.4元高追？主要原因是長江基建於星期一早上公佈完成收購英國電網資產的交易。完成該交易後，長江基建及其持股約39%的香港電燈(00006)將分別持有英國電網資產40%的股權。

那這交易究竟對長江基建的盈利有何影響？大家可以參考英國電網的09年稅後盈利高達61.5億港元，如果2011年英國電網的盈利仍能維持此數目，則長江基建持有的4成股權可以攤佔約24.6億元的盈利；而通過持過約39%股權的香港電燈，長江基建可額外再攤佔約9.6億元的盈利，即是說收購英國電網的交易，可能足以令長江基建於2011年的盈利增加34.2億元。根據大行預測，長江基建2011年的全年盈利是53.4億元(預測平均值)，如再加上英國電網貢獻的34.2億元盈利，則長江基建於2011年的全年盈利可達87.6億元，相當於每股盈利3.9元左右。

以保守的10倍市盈率計算，1038明年目標價可達39元，比自己星期一買入價32.4元有2成的上升空間；如以現價33.3元計算，也有17%的上升空間，尚未計算明年預期每股不低於2元的股息。

  長建：英電網收益本月起入帳
  【本報訊】長江基建（01038）及香港電燈（00006）昨宣布，向EDF Energy plc收購涉資約700億元英國電網資產的交易，已順利獲批及完成，估計項目收益可在11月起入帳。
  仍持50億現金續覓收購
  長建現持有該英國電網項目4成股權，收益將可在明年起全面在公司帳目中反映。董事總經理甘慶林介紹項目的估值時表示，以該英國電網資產在2009年錄得5億英鎊溢利的基礎計算，「4成股權相等於可在當年攤佔約24億港元的溢利。」
  相對於長建在2009年，來自英國業務的溢利只約逾6億元，甘慶林相信明年起獲併入項目收益後，可帶動長建英國業務分部，以致公司整體溢利顯著提升。
  甘慶林續指，長建在交易完成後，仍持有50億元現金，有充裕資源於未來進行更多資本密集的投資，「並正在環球物色10多個不同業務範疇的收購機會。」
  同樣持有項目4成權益的港燈，董事總經理曹棨森表示，海外業務現佔等於三分之一的溢利，成功收購項目後，相信海外業務佔溢利的比例，將可於未來1至2年，提升至超過50%。
  港燈將改名反映業務全球化
  曹棨森指，考慮到「港燈未來的發展重點，將集中於擴展香港以外的市場」，因此公司名稱也有需要作出相應修改，以反映海外發展策略重點，並將於落實後對外公布。
  長建、港燈及另持該英國電網資產20%股權的李嘉誠（海外）基金會，已共同成立新公司UK Power Networks，以持有和管理是次收購的英電網資產。該電網資產客戶數目現時約有780萬，提供英國四分之一的電力供應，為英國最大的配電商。

  2010年11月02日星期二
  ，經濟日報

16 : GS(14)@2010-11-12 12:13:58

瑞信分析員梁啟棠在報告中指出，和記港陸繼出售採購業務後，上月底又委任和黃地產副董事總經理徐建東，出任董事總經理一職，估計和黃或將地產業務分拆注入。他指出，和黃地產目前佔和黃資產淨值21%，與赫斯基能源以及長江基建(1038)的規模相若，和黃地產在中環持有約300萬平方呎的甲級寫字樓，另持有約700萬平方呎零售商舖以及700萬平方呎廠廈。

17 : ksw(1423)@2010-11-12 12:15:39

周老師前排講過, 又中...

佢呢排都幾旺...

18 : GS(14)@2010-11-13 11:25:06

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101108028_C.pdf

775 buy wine company

19 : GS(14)@2010-12-31 16:26:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20101230475_C.pdf

紅酒Trust

20 : 拔刺者(4132)@2011-01-18 18:46:12

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110118020_C.pdf
怎看？先前李先生才向華潤購入港口、碼頭，現在卻從和黃分拆碼頭出來往新國上市。小弟有幾種想法。

1.李先生自去年起多次增持長、和兩股，故分拆出來以便增加和黃派息以減少成本。但似乎難說得通。http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN210118560

2.和黃業績與股價失衡，為保住錢與面，故頻頻弄些分柝手段，如之前傳出的屈臣氏。其實過去數年和黃股價與業績低迷時，此乃常見手段。

3.明增實減。由於以李先生絕無死錯人的性格，故先前向華潤購入港口、碼頭實為是次分拆(減持？)鋪路，故買了航運、碼頭股的朋友宜注意。

還請各位多多提點！謝謝！

21 : GS(14)@2011-01-18 22:22:42

1. 應該他早有這計劃，但是估值未夠靚，或者重組未完成
2. 這個是肯定啦，用高價分拆美化盈利
3. 就是這樣吧

22 : 拔刺者(4132)@2011-01-20 02:14:06

小弟的朋友，姑且叫他「湯灶財」對和黃的分拆有以下看法

和黃五項核心業務包括
港口及相關服務；地產及酒店；
零售；能源及基建、財務及投資
與其他業務；以及電訊。

立論:

和黃認為包含多角化業務令整體資產效益下降, 於是會把各項業務分拆,務求得到最佳效益,不致於被其他處在不景氣的業務”拖後腳”

2009年固有業務EBIT
（包括所佔聯營公司及共同控制實體部分）港口及相關服務 10,406 13,236 — 21%
地產及酒店 6,430 8,087 — 20%
零售 5,692 4,384 + 30%
長江基建 6,905 7,404 — 7%
赫斯基能源 4,010 13,316 — 70%
財務及投資 4,079 6,467 — 37%
和記電訊香港 692 527 + 31%
和記電訊國際 (199) 2,734 — 107%
其他 (145) (791) + 82%
EBIT－固有業務 37,870 55,364 — 32%

如2009年的年報中看到由於是海嘯後一年,
航運受到打擊,地產酒店,能源等亦是黯淡不過零售和電訊業務卻做好但是整體來說和黃也不會受惠多少因為總是在”拉上補下”

分拆的利弊
利:

負債比率下降使和黃的財政更健康業務獨立可令業務在景氣的時候的利益最大化如上述09年零售假如是單獨的業務股價應可抽升甚多最少不用替地產能源等”填數”

假如該項業務虧損剥離就使和黃的股價不受影響
弊:

和黃的市值會下降當港口業務賺到錢的時候由於只剩25%的股權所分配到的盈利也會下降
獨立發展雖不利”和黃”,
但對李生其實並無影響因為這些都是屬於他的

兩個假設
a.    假設碼頭業務看好
分拆出去的資產能夠得到最大的效益原因同上,不用替蝕錢業務填數
而且投資者也更願意投資在只得”港口業務”的公司因為他可以只單獨看好這業務的前景
而且獨立發展, 更容易融資作擴展因為假如以和黃名義或者投資者會以為他是想把集資所得用作填其他蝕錢業務的數假如獨立以碼頭融資,
更具說服力和信心因為必定用於本業
b.   假設碼頭業務看淡
剥離後和黃不必承擔太重的”業務虧損”
對和黃的股價有幫助

綜合而言
1.   我相信李生的能力更相信李生絕對不是”朝令夕改”的人因為他不久之前才公佈已入股”碼頭股”

2.   海運報告和集裝箱指數是可信的所以我還是認為集裝箱和碼頭業務是向好的
3.   假設第2點成立, 現在是碼頭業務復甦時期,
如果是要避虧損, 也該是海嘯時剥離
以1919作為借鏡, 1919業務全面, 雖同時屬於航運業但是明顯的集裝箱和乾散貨是很不同的業務現在是集裝箱復甦時期,
但是乾散貨仍低迷得很最終1919只能發個可笑的盈喜因為就算集裝箱業務能夠賺錢也因為要填”乾散貨”的虧損最終變成微利
作為投資者,
我們看好集裝箱業務只會選擇1199,2866
因為他們都是專門的能夠使公司資產最大化
同樣地以和黃的往史來說09年年報中的零售業務假如剥離了那些屬於”零售的資產”的效益必定高於”和黃”的”效益就是拆開了後, 前者的每股盈利必比後者多就如同和黃一直也被3g牌照費龐大的折舊影響盈利導致效益未能完全發揮
我認為這次是屬於戰略考慮
由於和黃五項業務關聯性不大假如能夠分拆可真正使到各業務能充分反映其資產價值,
避免了同一時期在蝕錢的業務拖了後腳
各項業務的關聯性低是為多角化經營的弊病五項業務,
大多出現ABC跑出DE拖後腳最後股價表現只是維持原狀

這兩段新聞使我有這個感覺
【分拆資產】和黃：對日後分拆其他資產持開放態度，暫無實質計劃
　　《經濟通通訊社１８日專訊》早前市場盛傳和黃（０００１３）擬分拆零售業務「屈臣氏」
上市，該集團財務總監陸法蘭於電話會議回應指，目前無實質分拆其他資產上市計劃，但和黃一
直密切留意旗下有何業務可變現，對象包括環球各地區的各項資產。（ｍｈ）

【長和業績】李嘉誠：難確保赫斯基能源百分百能分拆，發展加快
　　《經濟通通訊社５日專訊》長實（００００１）主席李嘉誠於中期業績發布會談及分拆赫斯
基能源一事時指，難確保分拆能１００％做到，目前正進行有關手續，但若過程中發現有對股東
不利因素，會考慮放棄。
　　他強調，赫斯基能源潛力佳，目前發展加快，就算早前油價下跌仍無錄得虧損。（ｍｈ）

第2是向港府宣戰
碼頭業務少了75%,
在新加坡IPO上市是不是等同把資產從香港抽離了75%
以威脅港府在金融條例上改革?

分拆資產】和黃：選擇星洲上市因本港欠缺企業信託上市法規
　　《經濟通通訊社１８日專訊》和黃（０００１３）集團財務總監陸法蘭於電話會議解釋，選
擇新加坡作為部分港口業務上市地，因為本港目前未有容許企業信託上市的相關法規，指日後若
本港條例准許，定會考慮如何利用該機遇為本地投資者提供機會。
　　根據新加坡法規，企業信託的分派收入可以從營運現金流中支付，他認為，當地為新上市公
司的現金流提供清晰路線，並足以支持目前回報。
　　陸法蘭認為，以信托基金形式將港口業務分拆上市，可以增加財務靈活性，包括利用資產負
債表來進行融資，可進一步發展業務。
　　管理層均認為，目前是上市最佳時機，因可為集團及投資者雙方締造雙贏局面，無意繼續觀
察市場才作決定。（ｍｈ）

最後我大膽假設和黃可能會把關聯的業務組合來拆開以達到資產最大效益
和黃五項核心業務包括
港口及相關服務；地產及酒店；
零售；能源及基建、財務及投資
與其他業務；以及電訊。

1.   港口2.   地產,零售,電訊 (關於民生)
3.   能源及基建4.   財務及投資
正式減低多角化的影響因為就算拆開了資產也是屬於李生的只是不利和黃罷了…

希望值得閣位參考!

23 : GS(14)@2011-01-20 21:14:47

角度好宏觀，但是他分拆只是港粵業務，不是全部港口

24 : GS(14)@2011-01-22 17:29:13

http://webb-site.com/articles/hutchport.asp
Webb評黃港口買賣，連帶提及輸送華潤總公司的問題

25 : martin845(1570)@2011-01-22 19:11:00

真係不吐不快，大家先睇睇以下篇文章

明報
B01 | 經濟 | 財經頭條 | By 李鴻彥陳健佳 2011-01-22

Webb：和黃碼頭星上市港棄不足惜毋須捨企業管治與稅收爭奪

【明報記者李鴻彥、陳健佳報道】和黃（0013）將碼頭資產「打包」成商業信託（Business Trust）並棄港取星，是本港拱手將集資逾400 億元的金蛋讓予新加坡？港交所（0388）前董事兼獨立股評人David Webb罕有地為政府「平反」，認為在商業信託架構下，允許持有基金僅25％權益的和黃透過全資擁有管理公司控制資產，削弱企業管治，加上缺乏稅務收益，港府毋須自降底線去迎合富豪。

David Webb 指出，和黃將其持有部分碼頭權益注入商業信託，雖然最終會持有信託不少25％權益，但由於有關資產尚有其他股東，因此和黃實際持有的碼頭權益將會進一步被攤薄。Webb 認為，和黃在有關碼頭資產上的實際權益少之又少，但卻可以透過全資擁有的信託管理公司，控制碼頭資產以及收取管理費用，更代表所有基金單位受益人，管理信託基金運作（見圖）。

和黃持25%股權管理角色穩如泰山

根據新加坡的商業信託法，撤換信託管理公司須要獲得四分之三的基金單位持有人投票通過，換言之持有信託25％權益後，基金單位持有人將難以動搖其信託管理公司的地位。另外法規雖然定明管理公司的三分之一董事，需要獨立於管理層以及基金主要股東，但有別於一般上市公司，基金單位持有人無權投票選出董事。

Webb 指出，新加坡為吸引包括基建在內的離岸資產，以信託基金形式在當地上市，甚至為基金管理公司提供10％利得稅的優惠（見另文），但香港毋須效法。他表示，無論從稅收角度以及企業管治角度，亦看不到香港有理由引入商業信託，香港毋須透過降低底線去爭取些不願意遵重目前企業管治準則的富豪。

和黃周二（18 日）宣布，由於香港缺乏商業信託法規，因此將部分深圳鹽田港以及香港葵青貨櫃的權益注入新成立的和記港口信託（HPH Trust）後，會分拆到新加坡上市，市傳集資規模達到60 億美元，相當於468 億元。消息公布後，有議員炮轟港府「食老本」，在金融創新產品上落後於新加坡。

接近本港監管當局消息人士昨日對本報指出，新加坡的商業信託法規對和黃相當有利，和黃在貨櫃碼頭收益升至高位時出售75％權益，套現巨額現金，只保留25％權益，卻仍然可以信託人的身分控制整個碼頭的運作，這種安排在香港是難以想像的，在倫敦和紐約也沒有類似安排，只有新加坡和澳洲容許。和黃如果想在香港分拆碼頭業務上市，可以通過正常的分拆子公司業務上市進行，不一定要用商業信託的方式。

消息人士指跟房地產信託不同的是，商業信託資產是一盤要主動管理和不斷變化的生意，跟房地產可被動地坐享租金收入，在本質上是很不同的，相應對保障投資者的要求也更高，例如董事會應該有足夠的獨立董事，確保信託是公平和獨立地運作。和黃作為25％權益持有人，同時兼任75％公眾權益的信託管理人，運作上是否有足夠的獨立性和監察制衡，以保障公眾投資者利益？這一點有待深究。

==============

我對和黃分拆有幾點想呻下:

1:終於揭開李先生，上年至今不斷增持長和系股票之謎.........正常大股東增持，像數碼通般，理應是預計業績理想，股價升得有理，而且大股東增持有公布，明買明賣，公平不過，事實數碼通最近公布業績確實非常秀麗。相反，李先生的增持，我理解為逆向操作，股價根本無利好消息，純粹靠增持消息本身不斷推高股價，結果開估原來是來一個大額套現，純粹利用小散戶瘋狂買入，讓自己趁高套現，果然發揮賺盡本色

2:初頭聽商業信託真係唔知係乜水，地產信託就聽得多，上網搵資料，中文的授尋結果盡是今次呢單DEAL，詳細欠奉，只有英文（Business Trust)搜尋顯示新加坡的相關結果，再看這兩天尤其今日的WEBB哥講解，終於拆開為何和黃不在港分拆子公司?要老遠走到新加坡行商業信託模式，就係將一些夕陽業務(要注意和黃並不是將所有碼頭業務分拆，內地最賺錢，潛力最大的都無分拆，因那邊還有大把地發展，相反香港起無可起，而且成本只會愈來憊貴)，以25%最低股份要求，操控75%公眾及基本散戶，此種對公眾及基金不利，完全傾斜到信託管理者一方的法例，根本就是新加坡吸引離岸資產的低下手段，我理解同BVI這些避稅及私隱天堂無異，但和黃這樣做，原本亦不算最過份，最過份是當日和黃向外宣稱，還說香港沒有商業信託的規定及架構，咁樣轉移視線，搞到香港反而做錯事般，先係最無恥

3:最後亦最令我心淡的是，上wise找回今日提及和黃分拆一事的新聞，有提webb哥論點的，就只有蘋果，明報及經濟，其他傳媒只不斷唱好分拆，更甚是繼續吹虛兩父子繼續增持云云.......

我頂!!

26 : GS(14)@2011-01-22 20:16:17

信報早已變成打手報，近排一睇，唉。

今次個商業信託顯然是把賺盡的方法造到極致，然後就香港對這種卑污的行為不歡迎講出一些缺乏競爭力的屁話，我對李嘉誠的印象現在更差了。

新加坡人的政府幫晒D人，反而沒有人認為別人在騙人，有些轉過來的上市公司的財務情況違反我對這類公司一般的商業認識，唉

27 : chinahkchina(6377)@2011-01-23 01:44:15

終於揭開李先生，上年至今不斷增持長和系股票之謎.........正常大股東增持，像數碼通般，理應是預計業績理想，股價升得有理，而且大股東增持有公布，明買明賣，公平不過，事實數碼通最近公布業績確實非常秀麗。相反，李先生的增持，我理解為逆向操作，股價根本無利好消息，純粹靠增持消息本身不斷推高股價，結果開估原來是來一個大額套現，純粹利用小散戶瘋狂買入，讓自己趁高套現，果然發揮賺盡本色

1. 佢增持左8年啦, 又唔係上年先開始增持
2. 宜家長和股價一早已經超過佢增持既價位, 仲唔叫"大股東增持利好"? 點解你會認為係逆向操作?
3. 大額套現係香港貨櫃碼頭,唔係套現長和股票, 兩者你好似搞唔清楚喎

28 : GS(14)@2011-01-23 13:25:24

27樓提及

終於揭開李先生，上年至今不斷增持長和系股票之謎.........正常大股東增持，像數碼通般，理應是預計業績理想，股價升得有理，而且大股東增持有公布，明買明賣，公平不過，事實數碼通最近公布業績確實非常秀麗。相反，李先生的增持，我理解為逆向操作，股價根本無利好消息，純粹靠增持消息本身不斷推高股價，結果開估原來是來一個大額套現，純粹利用小散戶瘋狂買入，讓自己趁高套現，果然發揮賺盡本色

1. 佢增持左8年啦, 又唔係上年先開始增持
2. 宜家長和股價一早已經超過佢增持既價位, 仲唔叫"大股東增持利好"? 點解你會認為係逆向操作?
3. 大額套現係香港貨櫃碼頭,唔係套現長和股票, 兩者你好似搞唔清楚喎

1. 我認同，但我認為是戰略上的增持
2. 他會唔會早知有這項動作呢，相信好消楚。
3. 認同你的看法....

29 : fung3010(2389)@2011-01-23 20:00:24

28樓提及
27樓提及

終於揭開李先生，上年至今不斷增持長和系股票之謎.........正常大股東增持，像數碼通般，理應是預計業績理想，股價升得有理，而且大股東增持有公布，明買明賣，公平不過，事實數碼通最近公布業績確實非常秀麗。相反，李先生的增持，我理解為逆向操作，股價根本無利好消息，純粹靠增持消息本身不斷推高股價，結果開估原來是來一個大額套現，純粹利用小散戶瘋狂買入，讓自己趁高套現，果然發揮賺盡本色

1. 佢增持左8年啦, 又唔係上年先開始增持
2. 宜家長和股價一早已經超過佢增持既價位, 仲唔叫"大股東增持利好"? 點解你會認為係逆向操作?
3. 大額套現係香港貨櫃碼頭,唔係套現長和股票, 兩者你好似搞唔清楚喎

1. 我認同，但我認為是戰略上的增持
2. 他會唔會早知有這項動作呢，相信好消楚。
3. 認同你的看法....

在我看來，近年增持係為長和重組做好準備。話哂都有1年2%既限制，要取得控制性股權，必須經年累月咁去增持。而今次既港口事件更是長和重組例證。將無發展空間既業務套現，收回現金投資更好的業務，還可以順道將其分拆，重組架構。這不是正常不過的劇本嗎??

X哥如果單純只為催谷長和系股價再趁高套現，早係07年就已經功成身退。何必等到今時今日呢?

換一個角度諗，佢本人都八十幾，我相信多幾億身家同少幾億身家對佢黎講無咩分別。反而點樣將佢既江山留比後代先最重要。我依然相信增持同分拆港口係基於同一個目標。

30 : Clark0713(1453)@2011-01-24 00:55:46

After all, I agree with bros chinahkchina and fung3010's opinion. The party of 13 is far from the end. The party just reach to 1/3.

31 : 味皇(1196)@2011-01-24 20:04:46

先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債 smiley

32 : chinahkchina(6377)@2011-01-24 20:36:58

31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念 smiley

33 : GS(14)@2011-01-24 21:27:40

32樓提及
31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念

甚麼叫做不行，我弄份有足夠現金流的管理合約就得

34 : chinahkchina(6377)@2011-01-24 23:03:56

33樓提及
32樓提及
31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念

甚麼叫做不行，我弄份有足夠現金流的管理合約就得

3集團成千幾億負債轉移到出去先算啦 smiley

最多都係和黃本部分多幾百億負債出去

若果3集團上市, 咁就真係有機0負債啦!!! 不過2005年衰左 smiley

35 : GS(14)@2011-01-24 23:36:15

34樓提及
33樓提及
32樓提及
31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念

甚麼叫做不行，我弄份有足夠現金流的管理合約就得

3集團成千幾億負債轉移到出去先算啦
最多都係和黃本部分多幾百億負債出去

若果3集團上市, 咁就真係有機0負債啦!!! 不過2005年衰左

唔是唔得，我教一招，這個實體同和黃簽張合約，幫他管理業務，作價200大億，但是要承擔手上的1,000億負債，這些息我想大約5%，那這公司賺150億，利用這盈利我搞個商業信託，派7.5厘息，賣75%股權，這樣多少錢?

36 : GS(14)@2011-01-24 23:37:28

之前3只是把意大利那部分上市

37 : chinahkchina(6377)@2011-01-24 23:52:01

35樓提及
34樓提及
33樓提及
32樓提及
31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念

甚麼叫做不行，我弄份有足夠現金流的管理合約就得

3集團成千幾億負債轉移到出去先算啦
最多都係和黃本部分多幾百億負債出去

若果3集團上市, 咁就真係有機0負債啦!!! 不過2005年衰左

唔是唔得，我教一招，這個實體同和黃簽張合約，幫他管理業務，作價200大億，但是要承擔手上的1,000億負債，這些息我想大約5%，那這公司賺150億，利用這盈利我搞個商業信託，派7.5厘息，賣75%股權，這樣多少錢?

注成千億負債落去, 個實體已經資不抵債啦, 仲會有人肯買個75%股權咩
注300億負債已經好盡

38 : chinahkchina(6377)@2011-01-24 23:55:13

36樓提及
之前3只是把意大利那部分上市

意大利都拖左6年都上唔到, 3集團上市就更加無望, 所以和黃想0負債真係有排等 smiley

39 : GS(14)@2011-01-24 23:59:43

37樓提及
35樓提及
34樓提及
33樓提及
32樓提及
31樓提及
先得25%的股權,+x如果有膽將和黃全部負債都注入去,到時d人就會當和黃0負債

無可能, 和黃整個碼頭業務都係得六百幾億負債, 香港+深圳既碼頭業務估計最多都係三百億負債封頂.
至於3集團既千幾億負債根本無可能趁呢個機會而拆出去.
0負債只不過係你既殘念

甚麼叫做不行，我弄份有足夠現金流的管理合約就得

3集團成千幾億負債轉移到出去先算啦
最多都係和黃本部分多幾百億負債出去

若果3集團上市, 咁就真係有機0負債啦!!! 不過2005年衰左

唔是唔得，我教一招，這個實體同和黃簽張合約，幫他管理業務，作價200大億，但是要承擔手上的1,000億負債，這些息我想大約5%，那這公司賺150億，利用這盈利我搞個商業信託，派7.5厘息，賣75%股權，這樣多少錢?

注成千億負債落去, 個實體已經資不抵債啦, 仲會有人肯買個75%股權咩
注300億負債已經好盡

炒股票資產不重要，重要的是cash flow...如果你喜歡，就把些固定資產注入去，和黃租番都得...併報表其實更提高了ROE呢

40 : GS(14)@2011-01-25 00:00:46

38樓提及
36樓提及
之前3只是把意大利那部分上市

意大利都拖左6年都上唔到, 3集團上市就更加無望, 所以和黃想0負債真係有排等

其實又未算太差，況且有少少負債都唔壞

41 : martin845(1570)@2011-01-25 00:21:28

27樓提及

終於揭開李先生，上年至今不斷增持長和系股票之謎.........正常大股東增持，像數碼通般，理應是預計業績理想，股價升得有理，而且大股東增持有公布，明買明賣，公平不過，事實數碼通最近公布業績確實非常秀麗。相反，李先生的增持，我理解為逆向操作，股價根本無利好消息，純粹靠增持消息本身不斷推高股價，結果開估原來是來一個大額套現，純粹利用小散戶瘋狂買入，讓自己趁高套現，果然發揮賺盡本色

1. 佢增持左8年啦, 又唔係上年先開始增持
2. 宜家長和股價一早已經超過佢增持既價位, 仲唔叫"大股東增持利好"? 點解你會認為係逆向操作?
3. 大額套現係香港貨櫃碼頭,唔係套現長和股票, 兩者你好似搞唔清楚喎

==========

首先講
我絕無嗌交之意
我對分拆及和黃之認識亦不深
我只是抒發自己的觀點
不等於是事實
客套話講完

如果你將和黃當係8字頭妖股
+x哥就係福建OT一員
之前那密密高位及頻密增持
加大行合奏就係魔笛
引左班人入黎炒高股價後
就黎一招高位配股
根本如出一徹囉
老實講
你估和黃現價五十蚊同一百蚊
會否影響碼頭分拆業務之估值呢?
我估會囉

當然有人會覺得
1:錢唔係直接落誠哥袋
2:作為和黃的小股東同樣享受好處

第一點
為face為錢邊樣都好，肯定唔係為小股東，大家心照
第二點
如果和黃有運行，就唔會長年累月用藍燈籠同追落後等形容詞用左咁多年
在我看來
和黃就好似就黎瓜的大龍躉
大得黎但已奄奄一息囉

呢個消息出左之後
大家真係會覺得和黃未黎緊起死回生嗎
以佢的債務黎講
要做手術重新彈起身
我覺得根本無可能
而家d招數根本就係趁高cap水
繼續養住隻股
唔好俾佢同資產值有太大折讓
難聽D，就係索住氣追恆指，唔好被拋離太遠
然再去新加坡cap多次

本來咁做都無厚非
但係舖舖都搵散戶及政府拉黎做大茄
自己永遠做大好人慈善家
出公布都不忘仲要踩香港股票市場兩腳
完全貫徹當日跨下海口話要撤資的一面

老實講
當大家消化呢個消息後
我大膽講句
股價好快又沉番落去
呢浸上左車的股民
唔使蝕都算偷笑
最後得到就係X哥一句:
"無你地既事，大家可退下，下次有需要再減債或搵錢，再call你地"

42 : 拔刺者(4132)@2011-01-27 03:21:43

馬田845的看法小弟頗認同的。和黃這數年分分拆拆出來的東西，已超越去年50多元的股價！

43 : GS(14)@2011-01-27 22:08:36

上面那段我也滿認同的，好像這幾年賣賣下都有過千億，全部貼進無底洞和派息

44 : pcp7838(1616)@2011-02-01 17:52:25

唔知隻十年死股 TOM.COM 最近咁強勢．我想清左佢，又唔知係咪搞私有化定啦．看不透．

45 : martin845(1570)@2011-02-01 20:01:12

其實我都唔細
唔係憤青
亦唔係仇富
你情我願，合法賺錢本來無乜問題

但最睇唔過眼個D
又要威又要帶頭盔的懶係富商
真小人比偽君子更好就是這道理

46 : GS(14)@2011-02-01 21:10:51

45樓提及
其實我都唔細
唔係憤青
亦唔係仇富
你情我願，合法賺錢本來無乜問題

但最睇唔過眼個D
又要威又要帶頭盔的懶係富商
真小人比偽君子更好就是這道理

一有錢個個都是想搵人笨，自己著晒

47 : 拔刺者(4132)@2011-02-01 23:00:29

45樓提及
其實我都唔細
唔係憤青
亦唔係仇富
你情我願，合法賺錢本來無乜問題

但最睇唔過眼個D
又要威又要帶頭盔的懶係富商
真小人比偽君子更好就是這道理

睇開D，很多人也是心甘情願

48 : idsdown(1658)@2011-02-01 23:09:36

無懷疑過佢地的眼光, 佢D收購係賺好多的
無奈人地賺到唔會同股東分享的

另外, 佢地賣出黎D嘢係唔可以碰的

49 : 拔刺者(4132)@2011-02-01 23:22:29

48樓提及
無懷疑過佢地的眼光, 佢D收購係賺好多的
無奈人地賺到唔會同股東分享的

另外, 佢地賣出黎D嘢係唔可以碰的

他曾於5元多沽出中人寿。當然很多的部分正如你所說

50 : 鱷不群(1248)@2011-02-01 23:53:01

45樓提及
其實我都唔細
唔係憤青
亦唔係仇富
你情我願，合法賺錢本來無乜問題

但最睇唔過眼個D
又要威又要帶頭盔的懶係富商
真小人比偽君子更好就是這道理

偽君子幾時輪到誠哥，有老千設完騙局還要人讚英明領袖，騙局失敗就要讚老實

和黃架構太複雜，應避免過度分拆，以免造成強枝弱幹局面

51 : GS(14)@2011-02-02 23:31:32

50樓提及
45樓提及
其實我都唔細
唔係憤青
亦唔係仇富
你情我願，合法賺錢本來無乜問題

但最睇唔過眼個D
又要威又要帶頭盔的懶係富商
真小人比偽君子更好就是這道理

偽君子幾時輪到誠哥，有老千設完騙局還要人讚英明領袖，騙局失敗就要讚老實

和黃架構太複雜，應避免過度分拆，以免造成強枝弱幹局面

3G蝕得太多

52 : idsdown(1658)@2011-02-03 00:03:41

政府拍山猪頻譜, 共六家電訊商入標. 又黎爭崩頭, 特別依家仲未有山猪牌的營運商.

http://www.ofta.gov.hk/zh/industry/850/20110201.pdf
(a) China Mobile Hong Kong Company Limited;
(b) CSL Limited;
(c) Hong Kong Broadband Network Limited;
(d) Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited;
(e) Hutchison Telephone Company Limited; and
(f) SmarTone Mobile Communications Limited.

私人希望人民台努力 smiley

53 : GS(14)@2011-02-03 00:04:27

國家利益高於所有

54 : idsdown(1658)@2011-02-03 00:12:21

嘿
到時又有得比較一番
特別係王維基, 俾佢入到, 照辦煮碗, 用過往的IDD同寬頻策略, 之前打二少, 今次打二少老豆, 好玩 smiley

55 : GS(14)@2011-02-03 00:38:28

我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

56 : idsdown(1658)@2011-02-03 00:41:32

55樓提及
我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

哈哈, 對消費者黎講, 佢是好的

57 : GS(14)@2011-02-03 00:44:07

56樓提及
55樓提及
我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

哈哈, 對消費者黎講, 佢是好的

我就是消費者才罵他，做股東是好的

58 : idsdown(1658)@2011-02-03 00:46:17

57樓提及
56樓提及
55樓提及
我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

哈哈, 對消費者黎講, 佢是好的

我就是消費者才罵他，做股東是好的

你用緊佢D服務?
我好欣賞佢打破格局, 但我唔會用佢.

59 : GS(14)@2011-02-03 00:47:04

58樓提及
57樓提及
56樓提及
55樓提及
我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

哈哈, 對消費者黎講, 佢是好的

我就是消費者才罵他，做股東是好的

你用緊佢D服務?
我好欣賞佢打破格局, 但我唔會用佢.

現在都用緊啦

60 : idsdown(1658)@2011-02-03 00:49:34

59樓提及
58樓提及
57樓提及
56樓提及
55樓提及
我好討厭王生，有時間一定要去股東會臭罵他一頓

哈哈, 對消費者黎講, 佢是好的

我就是消費者才罵他，做股東是好的

你用緊佢D服務?
我好欣賞佢打破格局, 但我唔會用佢.

現在都用緊啦

咁要多D bt啦, 務求用足D bandwidth smiley

61 : GS(14)@2011-02-03 16:08:07

好，我買部機來搞

62 : idsdown(1658)@2011-02-03 16:22:34

61樓提及
好，我買部機來搞

講下好啦, 咪搞.
你出鶏佢出鼓油

63 : GS(14)@2011-02-03 16:39:10

62樓提及
61樓提及
好，我買部機來搞

講下好啦, 咪搞.
你出鶏佢出鼓油

我話買多部電腦啊

64 : GS(14)@2011-02-14 23:04:31

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110214518_C.pdf
建議分拆和記港口控股信託及
將其於新加坡證券交易所有限公司主板獨立上市
可能須予披露交易

部分未經審核財務資料
截至12月31日止年度
2008 2009 2010
（港幣百萬元）
（未經審核）
歷史組合業務之合計收入報表(1)
收益及其他收入.......................................................... 12,246.9 10,262.8 11,562.0
經營溢利...................................................................... 6,458.9 5,272.4 5,847.0
利息及其他融資成本.................................................. (948.0) (406.8) (345.5)
所佔聯營公司溢利減除稅後虧損.............................. 13.6 14.1 17.8
所佔共同控制實體溢利減除稅後虧損....................... 224.2 144.3 197.4
除稅前溢利.................................................................. 5,748.7 5,024.0 5,716.7
稅項.............................................................................. (521.8) (541.9) (619.4)
歷史組合業務本年度溢利.......................................... 5,226.9 4,482.1 5,097.3
應佔和記港口信託業務組合之溢利 (2)
歷史業務組合控股公司應佔之溢利.......................... 2,964.3 2,590.0 2,988.5
內河港經濟利益.......................................................... 87.9 93.5 70.9
和記港口信託業務組合應佔溢利總額....................... 3,052.2 2,683.5 3,059.4

....
其他未經審核財務及營運資料
有關歷史組合業務之其他非香港財務報告準則財務資料列述如下。
截至12月31日止年度
2008 2009 2010
（港幣百萬元，%除外）
（未經審核）
非香港財務報告準則項目
EBITDA(1) ............................................................................. 7,713.7 6,447.8 7,026.5
綜合EBITDA(1) ................................................................... 7,278.8 6,099.8 6,639.2
綜合EBITDA毛利率(2) ........................................................ 60.6% 60.3% 58.6%
應佔EBITDA(3) .................................................................... 4,787.6 4,001.9 4,311.0
...
預測及估計綜合收入報表
二○一一年
預測期間 (1)
二○一二年
估計年度
（港幣百萬元）
收益及其他收入............................................................... 10,230.6 13,710.3
經營溢利 (2)....................................................................... 3,755.5 5,220.1
利息及其他融資成本....................................................... (534.6) (731.5)
所佔聯營公司溢利減除稅後虧損................................... 10.6 14.8
所佔共同控制實體溢利減除稅後虧損 (3) ....................... 91.4 130.1
除稅前溢利....................................................................... 3,322.9 4,633.5
稅項 (4)............................................................................... (309.5) (588.0)
本年度溢利....................................................................... 3,013.4 4,045.5
應計予：
和記港口信託之基金單位持有人.............................. 1,879.9 2,589.3
非控股權益.................................................................. 1,133.5 1,456.2

65 : GS(14)@2011-02-19 15:07:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110217131_C.pdf

6號仔改名

66 : GS(14)@2011-02-23 08:03:58

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110222398_C.pdf

港口，一手有100股可認購

67 : GS(14)@2011-03-03 08:01:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110302299_C.pdf
6 result, little growth, but rely on overseas

68 : GS(14)@2011-03-03 08:06:48

1038
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110302341_C.pdf
截至二零一零年
十二月三十一日止
截至二零零九年
十二月三十一日止
百萬港元百萬港元
各業務之溢利貢獻:
- 電能實業（前稱港燈*） 2,770 2,578
- 英國投資組合 1,183 616
- 澳洲投資組合 1,026 805
- 新西蘭投資組合 96 80
- 加拿大投資組合 113 138
- 內地投資組合 374 1,740
- 基建材料業務 256 146
股東應佔溢利 5,028 5,568
每股股息港幣 1.33 元港幣1.201元

69 : GS(14)@2011-03-03 23:04:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110303923_C.pdf
215又投到牌

70 : GS(14)@2011-03-04 07:53:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110303923_C.pdf
215投到牌

71 : GS(14)@2011-03-05 11:48:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110304966_C.pdf
13的港口業務正式招股

72 : GS(14)@2011-03-05 12:02:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110228475_C.pdf
盈利靠炒瑞年得來

73 : GS(14)@2011-03-05 18:42:49

71樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110304/LTN20110304966_C.pdf
13的港口業務正式招股

http://masnet.mas.gov.sg/opera/s ... 20Feb%202011%29.pdf

招股書

74 : GS(14)@2011-03-09 22:37:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110309599_C.pdf
港口單位定價1.08美元

75 : GS(14)@2011-03-16 08:03:07

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201103151040_C.pdf
港口價格firm 了: 1.01美元

76 : david395(4434)@2011-03-21 18:19:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110321228_C.pdf

公告及通告 - [末期業績 / 股息或分派 / 暫停辦理過戶登記手續或更改暫停辦理過戶日期]

77 : GS(14)@2011-03-21 22:24:16

76樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110321/LTN20110321228_C.pdf

公告及通告 - [末期業績 / 股息或分派 / 暫停辦理過戶登記手續或更改暫停辦理過戶日期]

215
香港領先綜合電訊服務營辦商，擁有流動通訊客戶人數逾 283 萬，以及最具規模
的光纖到樓基礎設施。

綜合營業額增長 17% 至 98.80 億港元。

流動通訊業務營業額上升 25% 至 69.50 億港元，其中數據營業額上升逾 36%及智能
手機銷售表現強勁，營業溢利增長 64% 至 7.92 億港元。

固網業務營業額增長 2% 至 32.86 億港元，營業溢利增長 6% 至 4.22 億港元。

本公司股東應佔溢利上升 61% 至 7.55 億港元。

每股基本盈利增長 61% 至 15.68 港仙。

建議派發末期股息每股 6.83 港仙

78 : GS(14)@2011-03-21 22:25:54

215份業績不是太好啊

79 : pcp7838(1616)@2011-03-21 23:57:11

固網增長不大，但我看流動數據業務尚算不俗？

80 : GS(14)@2011-03-22 00:06:53

要爆炸唔夠爆炸，穩健又唔算穩健...唔湯唔水

81 : pcp7838(1616)@2011-03-22 00:31:02

和電香港<00215.HK>夥電盈<00008.HK>建4G網絡料3G業務APRU續升
2011-03-21 18:12:06

和電香港<00215.HK>行政總裁黃景輝表示，公司與電盈<00008.HK>成功投得4G頻譜，雙方已成立合營公司，共同興建網絡，目前工程已展開，但暫未能對外公布時間表。雙方未來將分開營運，各自建立品牌。

財務總裁陳婉真表示，今年資本開支約11億元，當中5億用於移動業務(4G佔其中10%-20%)，另外6億用於固網業務，金額與去年相若。

去年集團3G業務APRU按年升10%至240元，2G約180元，表現平穩；整體流動通訊客戶共283萬戶，當中2G佔100萬戶。目前集團將部份2G客戶升級至3G，但未有計劃將2G電話計劃刪除。

黃景輝補充指，未來3G業務APRU將會持續上升，因智能電話數據服務未見放緩趨勢，並冀望集團每年派息有增長。(mk-su/a)

82 : pcp7838(1616)@2011-03-22 00:34:24

80樓提及
要爆炸唔夠爆炸，穩健又唔算穩健...唔湯唔水

某程度同意，但 315 五十倍，我又唔捨得放住．．．

83 : Clark0713(1453)@2011-03-22 01:05:21

2010 末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110321470_C.pdf

84 : GS(14)@2011-03-22 01:09:34

83樓提及
2010 末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110321470_C.pdf

現金多，盈利靠投資，現價略貴

85 : kamfaiAthrun(1488)@2011-03-24 17:00:06

截至二零一零年十二月三十一日止年度之全年業績公佈
2383
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110324227_C.pdf

86 : GS(14)@2011-03-29 22:14:20

成績表

(和黃):
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329308_C.pdf
(長實):
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329314_C.pdf

和黃好明顯造了手腳把3集團由LBIT變EBIT，但就算是咁，下年上半年一定有正EBIT

87 : bluetiger1979(6649)@2011-03-29 23:21:21

和黃年年都將D數左撥右撥，令人唔可以apple to apple 咁compare!!

88 : GS(14)@2011-03-29 23:22:06

長實盤數都幾靚

89 : 拔刺者(4132)@2011-03-29 23:32:22

86樓提及
成績表 (和黃): http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329308_C.pdf (長實): http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110329314_C.pdf 和黃好明顯造了手腳把3集團由LBIT變EBIT，但就算是咁，下年上半年一定有正EBIT

上年3都由正變負！

90 : GS(14)@2011-04-21 18:52:26

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15187342
前車可鑑
長和拆資產散戶禍福難料

91 : New comer(7338)@2011-04-29 15:22:09

電能實業(00006)獲高盛重申「買入」評級,上調目標價至63元。該股今日造好,高位54.4元,升1.21%。現54.3元,升1.02%,暫成交3974萬元。

92 : GS(14)@2011-06-23 23:14:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110623462_C.pdf
董事會公佈於二○一一年六月二十三日（卡爾加里時間），本公司間接全資附屬公
司 HWLH 與赫斯基訂立一項有條件協議，由 HWLH 認購及購入並由赫斯基以私
人配售方式發行及出售其 3,696,857 股新普通股，代價為每股普通股 27.05 加元，
合共 99,999,981.85 加元（或約港幣 800,000,000 元）。赫斯基公佈其亦與獨立於本
公司及其關連人士之聯合包銷商訂立協議，彼等同意以每股普通股 27.05 加元之同
等價格全數包銷 36,968,500 股新普通股（款項總額為 1,000,000,000 加元），以供
轉售予加拿大公眾人士。交易之完成須符若干條件方可作實，包括赫斯基公開發售
以及構成私人配售之其他普通股發行及出售同時完

93 : GS(14)@2011-07-01 16:51:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110628130_C.pdf
本公司已於二零一一年六月二十七日交易時段後（香港時間）透過倫敦證交易所 Regulatory News Service 就近期揣測本公司可能向 Northumbrian Water Group plc（「Northumbrian Water」）提出現金收購建議刊發公告（「該公告」）。Northumbrian Water 之普通股於倫敦證券交易所進行買賣。有關詳情請參閱隨附之該公告。

按該公告所述，本公司正在評估向 Northumbrian Water 可能提出現金收購之建議，目前仍屬初步階段，尚未確定收購建議最終會否落實

94 : greatsoup38(830)@2011-07-03 12:23:24

http://www.nwg.co.uk/newsItem.aspx?id=4329868
Further to the announcement by the Company on 27 June 2011, the Board of Northumbrian Water confirms that it has now received a non-binding indicative proposal from Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited regarding a possible cash offer for the Company.

There can be no certainty that an offer will be made.

A further announcement will be made when appropriate.

95 : greatsoup38(830)@2011-07-10 18:04:27

http://www.idt.gov.hk/english/doc/Harbour_Ring_Report.pdf
715內幕交易

96 : GS(14)@2011-07-12 21:01:16

http://www.nwg.co.uk/newsItem.aspx?id=4351709
Statement regarding possible offer for Northumbrian Water by Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited ('CKI')
Following the announcement on 1 July 2011 that Northumbrian Water had received a non-binding indicative proposal from CKI, Northumbrian Water now announces that CKI has made a revised non-binding proposal at 465 pence in cash per ordinary share for the Company.
Under the terms of the proposal, Northumbrian Water shareholders will remain entitled to receive the net final dividend of 9.57 pence per share in respect of the year ended 31 March 2011, due to be paid on 9 September 2011 to shareholders on the register on 12 August 2011 (subject to the approval of the dividend at the Company's Annual General Meeting on 28 July 2011).
CKI has indicated to the Board of Northumbrian Water that it will have completed the sale of Cambridge Water prior to any announcement of a firm intention to make an offer for Northumbrian Water.
The Board of Northumbrian Water has agreed to grant CKI a limited period to undertake confirmatory due diligence.
There can be no certainty that any offer will be made for Northumbrian Water, nor as to the terms on which any offer might be made. CKI has reserved the right to make an offer at a price lower than 465 pence per ordinary share in the event that the Board of Northumbrian Water agrees and recommends an offer at the reduced price. This announcement is being made with the consent of CKI.
A further announcement will be made as and when appropriate.

97 : GS(14)@2011-07-12 23:06:00

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2011/07/blog-post.html
hi 散仔，自己覺得1038無貨在手的話，現價不宜再高追；有貨在手的也可以考慮獲利部份持貨，但不用沽清。

98 : 拔刺者(4132)@2011-07-14 22:21:27

要發生始終發生
http://news.on.cc/cnt/finance/20 ... 0714_00842_001.html

99 : GS(14)@2011-07-14 23:13:23

計好晒

100 : GS(14)@2011-07-16 14:24:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110715034_C.pdf
1038

配售
配售代理已同意按悉數包銷基準，以每股配售股份港幣 40.41元之價格配售 84,500,000股現有股份。

101 : GS(14)@2011-07-26 23:40:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110725244_C.pdf
775明賺實蝕，負債重

102 : GS(14)@2011-07-28 07:34:58

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2011/07/blog-post_19.html
偉哥提到...
終於差不多忙完，明天可以恢復更新網誌及回覆留言。

剛才略略一看6號仔的中期業績，似乎新收購的業務都表現不錯，以此推算，1038將公佈的中期業績也應該很不錯，盈利會優於預期，股價有機會因此破頂，故早市如果股價跟隨外圍回落的話，自己有機會"高價"增持博業績。

103 : GS(14)@2011-07-28 21:17:12

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110727110_C.pdf
6

業績很好，但靠外國支持，負債仍很重

104 : GS(14)@2011-07-28 22:11:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110728083_C.pdf
業績強勁，財務轉差

105 : GS(14)@2011-07-28 22:28:24

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2011/07/1038.html
偉哥提到...
hi fish, 相信機會不大，因為1038盤數很易計，我在3月時都有寫了篇短評，當時估計全年每股盈利有3.5元左右，如果不是因為批股而攤薄每股盈利的話，我之前的計算應該與實際相差不遠。連我此等散戶都計算到，無理由大行計算不到1038今年的業績有幾好。

批股前幾間大行同時出報告唱好，當時我都有提到那是遲了4個月的報告。似乎是大戶密密收集了幾個月貨，街貨不多之下，要求公司批股增加供應應市。

...

偉哥提到...
hi 匿名者，會不會到6字頭不敢講，但半年內見5字頭應是輕而易舉，尤其是其近年不斷藉收購催谷盈利.....最重要的是收購的項目交到成績。
...
偉哥提到...
hi 小鄭，自己都覺得1038是目前市況中的穩健之選。昨日外出工作，沒有看6號仔的中期業績，不然的話昨日應已買入；今早又以為有機會低於42.5買入，怎知是空歡喜一場。

106 : GS(14)@2011-07-28 22:28:44

hi 雞蛋仔，1038自己覺得保守估計半年內應見5字頭，以現價計約有10-15%的升幅，是否買入就要自行決定。至於2866，其實其於4月底公佈的第一季度業績已是虧損，博業績的話也不是博此股。

107 : GS(14)@2011-07-30 11:42:07

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2011/07/1.html
大戶的避險心態，加上電能業績優於預期，令公用股近幾日升幅頗巨，估值也貴到不合理，故下星期2、3及6若再升的話，會一藍子買入認沽期權做淡。

108 : GS(14)@2011-07-30 17:12:40

http://hkstockinvestment.blogspo ... 8749680103871664074
hi ty，1038已經沒有期權買賣，也沒有窩輪，所以你不可以利用衍生工具擴大回報。至於如何計算49.2的目標價，內文已有詳細解釋，你可以比較下目前2, 3、6及1038等股的估值及盈利增長等，看看1038的估值是否較低。

至於大行目標價，如果有留意的話，在3月份1038公佈上年全年業績後，自己已即時提升目標價至42.6元，但很多大行的目標價仍停留在36-40元的範圍，完全漠視新收購的業務將提供龐大盈利貢獻，故當時1038業績後股價曾跌至36元以下，讓我有機會低價補貨。大行要遲至7月初才出報告唱好，足足遲了4個月，我曾質疑其動機是否因為之前未買夠貨，所以不出報告唱好，以免街貨少的1038未買已大升。

109 : greatsoup38(830)@2011-07-31 17:47:30

2011-7-29 HJ
下半年展望，由於UK Power 去年已有兩個月入賬，而Seabank Power 亦全期入賬，因而下半年的增長將遜於上半年，而全年的增長亦遜於上半年，明年的增長更顯著放緩（如無新收購）。業績公布後股價有相當升幅，是憧憬短期再有發展所致，可注意的是長建洽商中的收購是水務，是否與電能有關？股價急升至63.3 元，預期O接近16倍，息率3.6 厘，電能經過管制計劃修訂後，各項發展配合，表現轉佳，但現價則有過高之感，且有投機味，高追小心，審慎者宜候低吸納。

戴兆

110 : 如詩之山(2344)@2011-08-01 18:28:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110801642_C.pdf

中期業績

111 : GS(14)@2011-08-01 21:30:27

回顧期內，集團的收入為港幣十一億二千二百萬元；經營虧損為港幣一億元；股東應
佔虧損淨額為港幣一億二千九百萬元或每股虧損三點三港仙。期內，國內監管措施及
移動營運商政策持續對集團的移動增值服務業務構成挑戰。集團現正建立一個跨終
端、側重雲端架構的兼容開放平台，專注提供用戶主導的產品及服務。

其實間野技術上破了產，互聯網收入大跌是業績轉差主因

112 : GS(14)@2011-08-02 07:41:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110801896_C.pdf
215
領先的綜合電訊服務營辦商，擁有香港及澳門流動通訊客戶人數合共335萬，以及香港最具規模的光纖到樓基礎設施。
受惠於智能手機銷售及數據通訊的強勁增長，綜合營業額上升41% 至60.18 億港元。
  流動通訊業務營業額為45.53 億港元，營業溢利為5.37  億港元。
  固網業務營業額為 16.53 億港元，營業溢利為 1.98  億港元。
二○一一年上半年本公司股東應佔溢利增長37% 至 4.94 億港元。
每股盈利增長37%至10.25 港仙。
  建議派發中期股息每股 5.16 港仙，增長55%。

113 : GS(14)@2011-08-02 07:43:02

215營運槓桿出了，但是負債其實好重

114 : GS(14)@2011-08-02 22:20:40

http://www.nwg.co.uk/newsItem.aspx?id=4405741
UK WATER (2011) LIMITED
(a company indirectly wholly owned by a consortium comprising Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited, Cheung Kong (Holdings) Limited and Li Ka Shing Foundation Limited)

(to be implemented by way of a Scheme of Arrangement
under Part 26 of the Companies Act 2006)

Summary

●     The boards of directors of Northumbrian Water Group plc ("Northumbrian") and UK Water (2011) Limited ("UK Water") are pleased to announce that they have reached agreement on the terms of a recommended cash offer by which all of the issued share capital of Northumbrian will be acquired by UK Water.

●     UK Water is a newly incorporated company, indirectly wholly-owned by a consortium led by Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited ("CKI"), which also includes Cheung Kong (Holdings) Limited ("CKH") and Li Ka Shing Foundation Limited (the "Foundation") (each a "Consortium Member" and together the "Consortium").

●     Under the terms of the Acquisition, Northumbrian Shareholders will receive 465 pence in cash for each Northumbrian Share, which values Northumbrian's entire issued share capital at approximately £2,412 million.

●     Northumbrian Shareholders on the register on 12 August 2011 will also remain entitled to receive the net final dividend of 9.57 pence per Northumbrian Share in respect of the year ended 31 March 2011, to be paid on 9 September 2011.

●     465 pence per Northumbrian Share represents a premium of:

●     26.4 per cent. to the closing price per Northumbrian Share of 367.9 pence at the close of business on 23 June 2011 (being the last Business Day prior to the press speculation concerning potential interest in Northumbrian);

●     21.4 per cent. to the closing price per Northumbrian Share of 383.0 pence at the close of business on 24 June 2011 (being the last Business Day prior to the announcement by CKI that it was in the preliminary stages of assessing a potential cash offer for Northumbrian); and

●     38.4 per cent. to the average closing price per Northumbrian Share of approximately 335.9 pence for the six months ended 24 June 2011.

115 : GS(14)@2011-08-02 22:57:50

114樓提及
http://www.nwg.co.uk/newsItem.aspx?id=4405741
UK WATER (2011) LIMITED
(a company indirectly wholly owned by a consortium comprising Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited, Cheung Kong (Holdings) Limited and Li Ka Shing Foundation Limited)

(to be implemented by way of a Scheme of Arrangement
under Part 26 of the Companies Act 2006)

Summary

●     The boards of directors of Northumbrian Water Group plc ("Northumbrian") and UK Water (2011) Limited ("UK Water") are pleased to announce that they have reached agreement on the terms of a recommended cash offer by which all of the issued share capital of Northumbrian will be acquired by UK Water.

●     UK Water is a newly incorporated company, indirectly wholly-owned by a consortium led by Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited ("CKI"), which also includes Cheung Kong (Holdings) Limited ("CKH") and Li Ka Shing Foundation Limited (the "Foundation") (each a "Consortium Member" and together the "Consortium").

●     Under the terms of the Acquisition, Northumbrian Shareholders will receive 465 pence in cash for each Northumbrian Share, which values Northumbrian's entire issued share capital at approximately £2,412 million.

●     Northumbrian Shareholders on the register on 12 August 2011 will also remain entitled to receive the net final dividend of 9.57 pence per Northumbrian Share in respect of the year ended 31 March 2011, to be paid on 9 September 2011.

●     465 pence per Northumbrian Share represents a premium of:

●     26.4 per cent. to the closing price per Northumbrian Share of 367.9 pence at the close of business on 23 June 2011 (being the last Business Day prior to the press speculation concerning potential interest in Northumbrian);

●     21.4 per cent. to the closing price per Northumbrian Share of 383.0 pence at the close of business on 24 June 2011 (being the last Business Day prior to the announcement by CKI that it was in the preliminary stages of assessing a potential cash offer for Northumbrian); and

●     38.4 per cent. to the average closing price per Northumbrian Share of approximately 335.9 pence for the six months ended 24 June 2011.

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110802258_C.pdf

116 : GS(14)@2011-08-02 23:09:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110802558_C.pdf
截至二○一一年六月三十日止六個月之未經審核業績
財務摘要

二 ○ 一一年
港幣百萬元
重新編列
二 ○ 一 ○ 年
港幣百萬元  變動
收入 – 持續經營業務  41.6 41.7 -0.3%
未扣除利息支出及稅項前之經常性盈利
– 持續經營業務  58.1 50.2 +16%
公司股東應佔溢利  43.5 82.3 -47%
每股盈利  港幣 0.48 仙港幣 0.92 仙 -48%

....

展望
預期地產部將繼續為本集團帶來穩定之租金收益及溢利。
本集團之資產負債狀況及流動資金保持穩健，於二 ○ 一一年六月三十日，現金及現金等值加
上其他流動上市投資總值港幣五十六億六千七百三十萬元 (二 ○ 一 ○ 年十二月三十一日：
港幣五十八億零三百六十萬元)。管理層將繼續探索其他機遇，冀能為股東增值。
本人謹代表董事會，向全體員工努力不懈及克盡己責表示衷心感謝，本人亦藉此機會感謝全
體股東、業務夥伴及客戶長久以來之鼎力支

117 : yiubili(1221)@2011-08-04 18:12:39

和黃

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110804298_C.pdf

長實

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110804312_C.pdf

118 : greatsoup38(830)@2011-08-04 21:57:20

http://info.sgx.com/webcoranncat ... 011.pdf?openelement

http://info.sgx.com/webcoranncat ... nal.pdf?openelement
和記港口

119 : Clark0713(1453)@2011-08-04 22:29:39

117樓提及
和黃

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110804298_C.pdf

長實

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110804312_C.pdf

Re: 長和業績

文章由阿力cool » 週四 8月 4日, 2011年 6:35 pm

cqb 寫:大插就會,13業績差過晒d大行預期,一定會俾人沽.近排興反高潮,業績前俾人睇淡o既就應該買,相反俾人睇好炒起o既就要沽.

我又唔同意了.
呢次業績, 又係有度地方做左數架. 呢次霍大班趁賣碼頭既特殊收益乘機一撇就撇左七十億數, 如果加埋, 仲超過哂一眾分析員既預期 (498-520億)

文章由 sdwin » 週四 8月 4日, 2011年 8:24 pm

根本個業績係好過預期, CORE 超出預期10幾%,不過跌吉果邊D人望都唔望份業績,就係度大叫差差差, 不過個市唔好,業績好唔好都插啦

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=64129

120 : GS(14)@2011-08-04 23:18:26

隻長實靠和黃的，業績增進還是不多。

和黃增派息...3G終於正EBIT
展望上半年之經濟狀況依然動盪，美國及數個歐洲國家之復甦步伐亦停
滯不前，歐元區國債風險增加，亞洲日益嚴重之通脹問題，令金融
市道更趨不明朗。然而，在此金融市況下，期內集團五大核心業務
基本營運業績良好。和記港口信託首次公開發售及集團各項業務之
強勁現金進賬，令集團上半年之資產負債狀況與現金流大為加強。
但內地因銀根收縮以壓抑通脹，在短期內，部分行業收益將會略為
遜色。整體而言，集團核心業務表現良好並貢獻現金，加上更穩健
之資產負債狀況及現金流，集團已具備持續增長之優厚條件，將繼
續投資及擴展核心業務，集團業務多元化並分佈全球，目前及未來
收益將保持良好優勢，對二 ○ 一一年下半年之展望與發展，仍然深
具信心

121 : Clark0713(1453)@2011-08-04 23:39:29

120樓提及
隻長實靠和黃的，業績增進還是不多。

和黃增派息...3G終於正EBIT
展望上半年之經濟狀況依然動盪，美國及數個歐洲國家之復甦步伐亦停
滯不前，歐元區國債風險增加，亞洲日益嚴重之通脹問題，令金融
市道更趨不明朗。然而，在此金融市況下，期內集團五大核心業務
基本營運業績良好。和記港口信託首次公開發售及集團各項業務之
強勁現金進賬，令集團上半年之資產負債狀況與現金流大為加強。
但內地因銀根收縮以壓抑通脹，在短期內，部分行業收益將會略為
遜色。整體而言，集團核心業務表現良好並貢獻現金，加上更穩健
之資產負債狀況及現金流，集團已具備持續增長之優厚條件，將繼
續投資及擴展核心業務，集團業務多元化並分佈全球，目前及未來
收益將保持良好優勢，對二 ○ 一一年下半年之展望與發展，仍然深
具信心

"業績增進還是不多" is for #1 or #13?

122 : GS(14)@2011-08-05 07:40:27

當然不是和黃...和黃還有撇了幾十億，還超過預期

123 : GS(14)@2011-08-05 07:41:56

(2) 集團於本期間內就若干港口資產確認一項港幣8,185,000,000元減值支出。此等港口業務確認減值支出，乃鑒於此等業務之表現、不明朗業務氣候及此等業務持續面對之嚴峻貿易環境。

124 : greatsoup38(830)@2011-08-15 07:07:47

2011-8-9 HJ

和黃上半年增長較佳的業務，是3G 業績改善；赫斯基能源增長137％，長江基建增長96％，以及零售增長25％。下半年展望仍在變動中，例如油價下跌將影響赫斯基的貢獻，3G、長江基建及零售可望維持良好，其他港口業務將會平平，地產酒店穩定，財務投資則難料，希望全年經常性盈利有所增長。

和黃中期核心盈利為87.15 億元，增長59％。今年上半年每股股息0.55 元，增7.8％，全年股息預期仍有增加，但須看實際業績而定。6 月底每股賬面資產淨值86 元，從出售和記港口信託股權獲利豐富，以及仍為若干港口減值看，相信其實際資產值仍然高於賬面值。

和黃的大量好消息未能證實，業績後有回吐已不意外，而全球股市大跌，以致和黃表現特差，遜於大市。兩天內急挫逾一成，已值得關注，昨天中午後已有反彈，是時候博反彈。不過，市道仍未定，若搶得太高，仍有相當反覆，策略應較靈活。

戴兆

125 : GS(14)@2011-09-20 22:58:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110920458_C.pdf
須予披露交易
關於
收購 Qualco West 葡萄園
董事會欣然宣佈，於二零一一年九月二十日，買方（本公司之間接全資附屬公司）
與（其中包括）賣方訂立收購協議，以代價 10,600,010 澳元（相等於約 84,625,000
港元）收購 Qualco West 葡萄園。
根據上市規則第 14.07 條計算，由於收購事項之其中一個適用百分比率高於 5%
但少於 25%，按上市規則而言，收購事項構成本公司一項須予披露交易。

126 : passby(15493)@2011-09-21 03:04:05

和黃搞3G咁耐衰咁耐

127 : GS(14)@2011-09-21 07:35:38

蝕足10年

128 : GS(14)@2011-10-16 18:16:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111016010_C.pdf
1038

計劃生效日期及完成收購事項
實施收購事項之計劃已於二零一一年十月十四日生效。此外，於二零一一年十月十四日，Northumbrian Water股份分別已取消納入英國上市監管局之正式名冊及取消在倫敦證券交易所之上市證券主板買賣。因此，於二零一一年十月十四日，收購事項已告實施，而 Northumbrian Water 則已成為UK Water之全資附屬公司（ UK Water 由長江基建牽頭之財團間接全資擁有，該財團由長江基建、長江實業及李嘉誠基金會組成）。

129 : greatsoup38(830)@2011-10-21 19:33:20

2011-10-19 ht
...
　　但霍建寧日前接受該報訪問稱，公司並沒有計劃退出意大利電訊市場，和黃具財力在行業進行整合時作收購，而非被收購。

　　霍建寧指，3意大利較早投資數據服務，於此範疇領先對手，令提供的數據服務具競爭力，可吸引更多對價格較敏感的消費者。

投4G頻譜失敗「不符效益」

　　合併電訊業務對和黃而言亦有先例可循，公司於2009年就曾把澳洲的3G業務，跟Vodafone成立合資公司，表示可帶來協同效應。

　　和黃2003年於意大利推出電訊服務，至今為和黃歐洲擁最大客戶數的單一市場。截至6月底，3意大利共有910萬用戶，稅前盈利為100萬歐元。

　　意大利政府日前拍賣可用作4G技術的頻譜，4 家電訊商中，唯獨和黃未有成功競投，被視為退出市場的先兆。霍建寧稱，若超過公司預定的金額，成功投得該頻譜亦不符經濟效益。

130 : shing(1343)@2011-10-23 03:52:58

"910萬用戶，稅前盈利為100萬歐元。"?

每戶賺一蚊(港元)?我沒意會錯嘛?仲要係稅前???

雖然我覺得攪3G4G,是一盤生意,更是一件「大事」。

但是一間上市公司,攪一單生意蝕足十年,怎向股東交代…

131 : greatsoup38(830)@2011-10-23 09:17:08

真是賺100萬

132 : Louis(1212)@2011-11-08 22:06:51

重點新聞今日18:49 港股直擊, 通告

和黃(00013)首9月收益總額增25%

和記黃埔(00013)公布，該集團於2011年首9月之業務營運表現良好，期內收益總額為359億美元，按年增加25%。至於截至9月底止9個月之經常性EBITDA較去年同期增加37%至70億美元。

該集團董事總經理霍建寧表示，儘管市場充滿不明朗因素，尤以歐洲為甚，惟公司業務整體持續表現良好。聖誕貿易季節固然對公司零售及電訊業務尤其重要，但深信無論如何，公司業務都會繼續顯示出韌力。

133 : GS(14)@2011-11-08 23:47:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111108352_C.pdf
和記黃埔有限公司（「和記黃埔」）於本公告日期持有長江基建集團有限公司（「本公司」或「長江基建」）已發行股本81.53%。和記黃埔擬發放有關其業務表現之簡報，內容載有和記黃埔集團包括二零一一年第三季度期間選定之近期營運數據及未經審核財務資料，和記黃埔將就此按香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09條規定刊發公告。和記黃埔就編製有關簡報要求本公司提供若干本公司相關之財務資料。為配合同步發放資料，本公司現列出該等財務資料如下：–
截至九月三十日止
九個月
第三季
百萬港元
二零一一年
二零一零年
二零一一年
二零一零年
集團營業額、利息收入、攤佔聯營公司之營業額、攤佔共同控制實體之營業額及攤佔聯營公司之利息收入
22,163
12,180
7,893
4,580
未扣除融資成本、稅項、折舊及攤銷前盈利
12,859
7,718
4,437
3,106
截至九月三十日止
九個月
截至六月三十日止
六個月
百萬港元
二零一一年
二零一零年
二零一一年
二零一零年
英國投資組合之溢利貢獻
2,705
488
1,879
216
本公告所載資料包括長江基建集團若干財務資料，有關資料未經本公司核數師審閱或審核。股東及準投資者於買賣本公司股份時務須審慎。

134 : GS(14)@2011-12-03 11:03:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201112021196_C.pdf
長和搞地產

135 : GS(14)@2011-12-15 21:59:44

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111215/News/ea_eac1.htm
據聯交所股權資料，李嘉誠在本周一，以每股平均價89.151元，於場內增持長實145萬股，涉資約1.29億元，持股量由43.06%升至43.12%。除了是本月第6度增持，以股份數量及金額計，是次均為李嘉誠超過1年以來最大手增持。他對上一次購入長實「7位數」股份，已是去年10月28日，當時李嘉誠以平均價118.343元，增持100萬股，涉資約1.18億元。

李嘉誠單是今個月6次增持，已耗資4.77億元，而由上月16日至本月12日，李氏共12次增持長實股份，涉資5.67億元。

不過，李嘉誠密密吸納長實，對該股股價幫助不大，按長實昨日收市價88.6元計，該股自11月中起股價累計下跌約5.7%。

136 : GS(14)@2011-12-30 11:26:10

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=66267&start=15
由 hw » 週五 12月 30日, 2011年 9:47 am
果日有個前輩講, 香港公司大部份都係 beta company, 即係食正條水跟個市好. 不過佢都認為誠哥係 alpha company.

137 : GS(14)@2011-12-30 17:03:52

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20111230/News/ec_eci2.htm
標普本周三同時確認及撤回長實非公司委託之長期企業信貸「A-」及大中華信貸規模「cnAA」評級，長實當日已表明，公司早於09年已終止標準普爾之評級服務。長實昨日再度回應，於過去兩年內與不同銀行及金融機構進行各項融資及債券發行，均清楚表示公司並未自發申請信貸評級，但各項目均告順利完成。

138 : 摘星(6904)@2012-01-29 08:44:11

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 866&art_id=16023082

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=29473

..."據港基官方網站資料，該公司有逾二千名員工，管理全港六十多個不同類型物業、共四萬三千多個住宅單位。"...

139 : GS(14)@2012-01-29 10:00:27

真是不知所謂

140 : GS(14)@2012-02-05 13:01:16

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120204/News/eb_eba1.htm

3奧地利昨日宣布，向Mid Europa Partners及法國電信收購奧地利Orange全部權益，作價13億歐元，扣除奧地利Orange向Telekom Austria(TA)出售流動電話營運商Yesss!獲得3.9億歐元，3奧地利實際支付9億歐元，作價相等於奧地利Orange去年的企業價值對EBITDA約6.9倍。和黃估計，交易會產生最少5億歐元協同效益，合併後可成當地第三大流動電話供應商，總客戶人數280萬戶，市佔率22%。

合併後成奧地利第三大流動電話商

受消息刺激，和黃昨日最多升過4.4%，高見77.2元，收市報76.4元，升3.3%，成交急增至15.91億元。

瑞信證券研究董事梁啟棠表示，按其5億歐元協同效益，即每年有7000萬至1億歐元協同效益可於損益表反映，即企業價值對EBITDA會降至3.9至4.5倍，相比歐洲電訊股平均約5.1倍，交易作價偏低，而和黃的負債比率僅增加2.7個百分點。

交易尚待監管機構及反競爭委員會批准，和黃預計可在今年中完成。不過，奧地利傳媒引述當地反競爭委員會發言人稱，難以想像有關交易可獲批。

奧地利Orange其實是和黃上世紀，向德國電訊商Mannesmann出售Orange約45%股權交易中的部分資產，和黃於1999年憑該宗交易勁賺1130億元，更榮膺該年全球最賺錢企業，成一時佳話。

歐3G市場去年累蝕1500億

事隔13年，和黃以證券界一致讚好的價錢吃「回頭橙」，不過有分析員指出，和黃當年高價賣橙，出售的是歐洲2G資產，是次買入3G資產，難以直接比較。此外，和黃賣橙勁賺過千億後，在歐洲等市場就3G投入的資金亦不菲，至去年累計虧損達1500億元。

美銀美林亦發表報告指出，樂見交易作價的估值倍數略低於原先預期，但部分投資者或會關注和黃以相對龐大開支，在一個細小市場爭取市場佔有率。

明報記者毛婷婷

141 : GS(14)@2012-02-06 23:41:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120206027_C.pdf
長江基建集團有限公司（「本公司」）董事會謹此宣佈，建議就經由 The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A.（作為本公司委任之受信發行人）按受信基準發行之美元計值固定利率可贖回永久證券（「證券」）而作出發售（「發售」）安排。本公司已委任高盛（亞洲）有限責任公司作為獨家結構顧問，並連同 J.P. Morgan Securities Ltd. 作為建議發售之聯席賬簿管理人（「聯席賬簿管理人」）。

1038 發債

142 : passby(15493)@2012-02-07 04:11:16

141樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0206/LTN20120206027_C.pdf
長江基建集團有限公司（「本公司」）董事會謹此宣佈，建議就經由 The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A.（作為本公司委任之受信發行人）按受信基準發行之美元計值固定利率可贖回永久證券（「證券」）而作出發售（「發售」）安排。本公司已委任高盛（亞洲）有限責任公司作為獨家結構顧問，並連同 J.P. Morgan Securities Ltd. 作為建議發售之聯席賬簿管理人（「聯席賬簿管理人」）。

1038 發債

點解發債唔問銀行借？

143 : 鱷不群(1248)@2012-02-07 07:46:27

142樓提及
141樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0206/LTN20120206027_C.pdf
長江基建集團有限公司（「本公司」）董事會謹此宣佈，建議就經由 The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A.（作為本公司委任之受信發行人）按受信基準發行之美元計值固定利率可贖回永久證券（「證券」）而作出發售（「發售」）安排。本公司已委任高盛（亞洲）有限責任公司作為獨家結構顧問，並連同 J.P. Morgan Securities Ltd. 作為建議發售之聯席賬簿管理人（「聯席賬簿管理人」）。

1038 發債

點解發債唔問銀行借？

問銀行借利率較貴

144 : greatsoup38(830)@2012-02-07 20:57:09

143樓提及
142樓提及
141樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0206/LTN20120206027_C.pdf
長江基建集團有限公司（「本公司」）董事會謹此宣佈，建議就經由 The Bank of New York Mellon (Luxembourg) S.A.（作為本公司委任之受信發行人）按受信基準發行之美元計值固定利率可贖回永久證券（「證券」）而作出發售（「發售」）安排。本公司已委任高盛（亞洲）有限責任公司作為獨家結構顧問，並連同 J.P. Morgan Securities Ltd. 作為建議發售之聯席賬簿管理人（「聯席賬簿管理人」）。

1038 發債

點解發債唔問銀行借？

問銀行借利率較貴

的確是

145 : greatsoup38(830)@2012-02-16 22:53:57

http://cpleung826.blogspot.com/2012/02/blog-post_15.html

最大地產商之一的長X, 行內都知道替她做工程一定拖數, 對她採取法律行動又不夠她「多銀紙」, 死路一條。原來長X要埋單報完工時, 至少要在公司內找二十多人簽名確認, 例如會計部、財務部、合約部、售樓部、法律部、工程部、大老闆等等, 入了單的工程公司每次最少要等半年以上, 但也不一定收到錢, 中途要追的話, 長X公司內部只會游花園, 這個部門說應該找那個部門, 那個部門又說沒有見過這張單之類, 總之就石沉大海。

146 : GS(14)@2012-02-18 10:42:05

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120217029_C.pdf
1038
(a)
股份認購協議
本公司與受信人已訂立股份認購協議，據此受信人已同意作為主事人認購及本公司已同意發行 56,234,455 股每股美元認購價按固定匯率計算約為港幣 40.7381 元之新股份，代價約為二億九千五百四十萬美元（相等於約港幣二十二億九千一百萬元）。
認購股份約佔(i)於本公告日期本公司現有已發行股本 2,338,709,945 股股份之2.4%；及(ii)於本公告日期經認購股份擴大後之本公司已發行股本 2,394,944,400 股股份之 2.3%。只要該等股份由受信人持有，則於釐定公眾持有之股份數目時，該等股份將不會計算在內。

(b) 證券認購協議
本公司、受信人及聯席牽頭經辦人已訂立證券認購協議，據此受信人已同意發行證券及各聯席牽頭經辦人已各自而非共同同意認購及支付或促使認購及支付證券認購協議附表2載列於其名下的證券本金額。將予發行之證券之本金總額為三億美元（相等於約港幣二十三億二千七百萬元）。
現已向盧森堡證券交易所提出申請，以批准證券上市。證券概不供公眾認購。
發行證券之所得款項淨額（扣除佣金及開支後）估計約為二億九千五百四十萬美元（相等於約港幣二十二億九千一百萬元），將由受信人用作購買股份認購協議項下之認購股份以及訂立掉期協議。
股份認購事項之所得款項金額將約為二億九千五百四十萬美元（相等於約港幣二十二億九千一百萬元）。每股認購股份對於本公司而言之淨價格約為 5.25 美元或按固定利率計算為港幣 40.7381 元。

147 : 摘星(6904)@2012-02-22 14:28:27

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120222/News/ea_eaa1.htm

統一中心商場長實大加租
連卡佛進駐金鐘廊周邊變金蛋

...1994年長實已透過Pofield Investments Limited斥1.95億元大手購入39個舖位，佔全層總數43個舖位約九成，當時該公司董事就包括長實副主席李澤鉅及執行董事洪小蓮等，而近年已轉名為李澤鉅、執行董事趙國雄、吳佳慶等。

...市場消息亦指出，同為長和系的百佳超級市場亦將不獲續租，舖位將重新分為15個舖位，料租金收入可由現時每月100萬元增至300萬元，增幅達2倍。另外，目前由仁安藥房和快圖美分租的1009號舖位，亦將由渣打銀行承租。

148 : GS(14)@2012-03-07 23:56:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120307770_C.pdf
775
百萬港元 2011 2010 變幅
未計財務工具公允價值變動前溢利 219.5 207.6 +6%
財務工具公允價值變動 (93.7) 1.0 不適用
股東應佔溢利
125.8 208.6 -40%

...
展望
我們對公司的業務前景感到樂觀。
新近收購之澳洲CWT 、Qualco West 葡萄園及Peaty 項目可望擴展農業相關業務及提
升溢利。
同時，預期既有業務的內部增長將繼續強化公司的收益來源。
長江生命科技現持有之現金及流動資產為港幣十億七千二百六十萬元，淨負債對權益
比率為百分之三十二點七四。公司將繼續於全球物色投資機遇以進一步擴展業務。
於科研方面，美國FDA已批准公司研發之黑色素瘤疫苗進行第三階段臨床試驗，為長
江生命科技的科研發展奠下里程碑，並向黑色素瘤疫苗進行商品化的階段邁進一大
步。
長江生命科技擁有穩健的業務根基及營運表現，有利於推動公司未來發展更上一層
樓。
本人藉此機會對各股東、董事會及全體員工一直以來的支持，致以衷心謝意。

業績轉虧為盈，實質財務結構好差

149 : GS(14)@2012-03-07 23:57:01

9. 股息
本公司董事建議於2011 年12 月31 日止年度派發每股港幣0.005 元末期股息，總
數為港幣48,055,000 元（2010 年：每股港幣 0.005 元，總數為港幣 48,055,000
元）。建議末期股息須於即將舉行的週年股東大會批準，方可作實。

150 : GS(14)@2012-03-08 00:15:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120307355_C.pdf
業績
集團截至二零一一年十二月三十一日止的年度溢利為港幣九十億七千五百萬元（二零一零年︰港幣七十一億九千四百萬元），增加百分之二十六。香港以外地區業務的溢利為港幣四十五億六千三百萬元（二零一零年︰港幣二十五億三千五百萬元）。該百分之八十之增長，主要來自二零一零年十月收購 UKPN 及於同年六月收購 Seabank 的權益所帶來的全年溢利。香港業務的溢利為港幣四十五億一千二百萬元（二零一零年︰港幣四十六億五千九百萬元），包括港燈的溢利港幣四十四億八千萬元（二零一零年︰港幣四十六億二千萬元）。港燈的溢利減少主要由於利息支出增加以及燃料價格調整條款帳年終結餘上升以致遞延稅項調整相應增加。
股息
董事局建議派發末期股息每股港幣一元七角。股息將於二零一二年六月七日派發予於二零一二年五月三十一日已登記為股東的人士。連同中期股息每股港幣六角二分，全年股息合共為每股港幣二元三角二分（二零一零年：每股港幣二元一角一分）。

...
展望
電能實業於二零一一年創出歷來最佳業績，顯示集團擴展香港以外業務溢利基礎的策略帶來顯著成果。
踏入第二年，儘管面對全球市場的經濟不明朗因素，但集團憑藉穩固根基及環球投資組合，對二零一二年度的業績表現保持樂觀。集團將在強健的根基上創建發展，繼續拓展香港以外業務的溢利基礎。
在香港，集團預期燃料成本將持續對電價構成壓力。展望將來，集團將配合政府的低碳政策，特別是有關香港未來的發電燃料組合。
本人謹此向董事局仝寅及集團全體員工致謝，感謝他們於去年努力不懈、竭誠工作，為集團的成功作出貢獻，致使集團取得理想成果。

151 : GS(14)@2012-03-08 00:16:48

都是靠外國

152 : gundamlotte(13580)@2012-03-08 12:19:01

長江基建集團末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120308111_C.pdf

溢利創歷史新高，派息又增加，睇怕上$50毫無難度

153 : wilyty(1376)@2012-03-08 21:53:42

teawater 兄 1038 好波, 弓起 smiley

154 : GS(14)@2012-03-08 22:01:00

152樓提及
長江基建集團末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120308111_C.pdf

溢利創歷史新高，派息又增加，睇怕上$50毫無難度

唯一唔好是負債重D

155 : GS(14)@2012-03-08 22:01:13

展望
自一九九六年上市以來，長江基建由一家主要投資於香港及內地的地區性基建公司發展成
為當今具領導地位的環球基建集團之一。
集團多年來一直貫徹三軌並進的發展策略：
(i) 促進現有業務的內部增長；
(ii) 收購能帶來強大經常性收益的優質項目，以擴大集團的投資組合；及
(iii) 維持雄厚資本實力、穩健現金流及低負債比率。
二零一一年的強勁業績正好反映策略成效昭著。
我們對長江基建各投資組合來年的發展充滿信心。除穩健的內部增長外，Northumbrian
Water 於來年首度提供之全年溢利貢獻亦將增加集團收入。
繼二零一一年進行配股活動及於二零一二年初經受信人發行永久證券後，長江基建現擁有
充裕現金及雄厚的資本實力。集團將憑藉優勢，繼續於世界各地積極尋求合適的基建投資
機會。

156 : 摘星(6904)@2012-03-09 15:03:14

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120309/News/ea_ead1.htm

李澤鉅﹕外國回報勝港
2012年3月9日

【明報專訊】受惠英國新收購業務帶動，長江基建(1038)公布，2011年盈利77.45億元，增長54%兼創新高，派末期息每股1.165元。主席李澤鉅形容，長建是「世界的公司而非香港的公司」，在目前政治環境下，外國投資的規模及回報均較本港優勝，未來仍會積極物色大型收購對象，其中又以歐洲機會較多。

長建擬派末期息1.165元

長建擬派末期股息每股1.165元，全年派1.53元，按年上升15%，全年純利及股息均創下96年上市以來新高。1996年上市以來，投資長江基建股票的年回報率達到12.35%，高於母公司長江實業(0001)的7.2%和恒生指數的7.8%。

被問到未來派息政策，李澤鉅回應，相信股東希望公司將現金用來收購令股價上升，多於增發股息，目前長建淨負債比率為個位數，加上現金流強勁，有足夠彈藥併購。他續稱，長建正洽商多個併購項目，均是大規模項目，不排除與合作伙伴合資。他又說，集團近年在海外的投資，回報率均有十多個百分點以上，「不是香港今日的政治環境可容許的。」記者追問，歐美工會以至政黨勢力較諸香港更大，何以會有上述講法，李又說「解釋不到，但以集團在世界各地經營水、電、煤等業務為例，電能實業(0006)旗下港燈回報率是最低的。」

截至去年底止，長建持有現金及存款共59.47億元，貸款總額則為144.68億元，其中78%需於今年還款。

157 : GS(14)@2012-03-10 11:43:55

一般一般啦

158 : GS(14)@2012-03-11 18:56:42

http://programme.rthk.hk/rthk/tv ... p=5266&e=&m=episode
香港之光

       香港開埠不久，配合基建發展，商貿往來漸多，但令這城市發光發亮，卻有賴兩所電力公司為這小城提供的電力與照明。
      港島的電力公司成立初期，主要是為所引進的電街燈供電。十九世紀末，一間小規模的發電廠設於如今灣仔永豐街、星街一帶，客戶不多，整體電力需求亦不大。當時發電廠外設有街燈，不少華人驚訝於它不必燃點，卻按時自動亮着，對它大感好奇。然而，較為保守的華人，家中卻繼續以舊式的油燈、煤氣燈、火水燈來照明。故在港島電力發展初期，主要需求乃來自居於半山及山頂的洋人，他們以電力驅動供水的泵房，好令自來水能在山頂供應。

     曾幾何時，「電燈柱掛老鼠箱」一語，正代表香港的地道街景。1894年由於鼠疫襲港，令不少市民染病死亡，政府為鼓勵市民滅鼠，將老鼠箱掛於電燈柱上，以收集老鼠屍體，長長電燈柱掛著小小的老鼠箱，便成為街上一景。

      九龍方面，因較遲成立電力公司，所以在十九世紀末，當港島沿岸燈光火著之際，晚上望向九龍一帶，仍是漆黑一遍。九龍區的電力於1903年才在漆咸道設立首間發電廠，為當時人口最稠密的油麻地區供電。二十世紀初的九龍區，尖沙咀以北一帶，油麻地區最為興旺，而今天的旺角、何文田、土瓜灣等地，仍然十分幽靜，故九龍區早期的主要供電對象以企業和工業用戶為主，如九廣鐵路、位於紅磡的英泥廠和附近的船塢等。

     「香港之光」細說兩間上百年的電力公司，為這小城提供璀璨燈火、驅動香港生活模式轉變的故事。

主持：    梁榮忠
助導：    陳永亮
編導：    黃天任

159 : david395(4434)@2012-03-14 20:55:00

傳長建(01038)配股集3億美元
【18:42】2012年03月14日

【on.cc專訊】外電引述消息人士表示，長建(01038)擬配股集資約3億美元，配售價介乎45.25至46.5港元之間，即較今日收市價48港元，折讓3.125%至5.729%。而匯豐及花旗則負責管理是次股份發售。

http://money18.on.cc/finnews/rel ... =exp_20120314184217

160 : gundamlotte(13580)@2012-03-14 21:03:16

159樓提及
傳長建(01038)配股集3億美元
【18:42】2012年03月14日

【on.cc專訊】外電引述消息人士表示，長建(01038)擬配股集資約3億美元，配售價介乎45.25至46.5港元之間，即較今日收市價48港元，折讓3.125%至5.729%。而匯豐及花旗則負責管理是次股份發售。

http://money18.on.cc/finnews/rel ... =exp_20120314184217

唔怪得知會炒高，睇怕明天又會跌

161 : greatsoup38(830)@2012-03-14 21:41:34

160樓提及
159樓提及
傳長建(01038)配股集3億美元
【18:42】2012年03月14日

【on.cc專訊】外電引述消息人士表示，長建(01038)擬配股集資約3億美元，配售價介乎45.25至46.5港元之間，即較今日收市價48港元，折讓3.125%至5.729%。而匯豐及花旗則負責管理是次股份發售。

http://money18.on.cc/finnews/rel ... =exp_20120314184217

唔怪得知會炒高，睇怕明天又會跌

抽水抽得好頻，睇來有大動作，不過他的負債率都好高啦

162 : ironforge(21491)@2012-03-14 22:42:53

長命債, 長命還, 最緊要息低,製造到現金流..本人都負重債...

163 : gundamlotte(13580)@2012-03-14 22:58:43

162樓提及
長命債, 長命還, 最緊要息低,製造到現金流..本人都負重債...

佢果d係唔駛還。
同美國一樣，太大隻，點唔可以俾佢死，佢要幾多都借俾佢 smiley

164 : greatsoup38(830)@2012-03-14 23:00:20

162樓提及
長命債, 長命還, 最緊要息低,製造到現金流..本人都負重債...

他盡得老父真傳，財技一等一

165 : greatsoup38(830)@2012-03-14 23:00:34

163樓提及
162樓提及
長命債, 長命還, 最緊要息低,製造到現金流..本人都負重債...

佢果d係唔駛還。
同美國一樣，太大隻，點唔可以俾佢死，佢要幾多都借俾佢

借Yen 真是唔知佢點死

166 : gundamlotte(13580)@2012-03-14 23:20:05

165樓提及
163樓提及
162樓提及
長命債, 長命還, 最緊要息低,製造到現金流..本人都負重債...

佢果d係唔駛還。
同美國一樣，太大隻，點唔可以俾佢死，佢要幾多都借俾佢

借Yen 真是唔知佢點死

借Yen！？有乜用，日本有野好買咩？

題外話，近日日元回落，買唔買得過呢？

167 : greatsoup38(830)@2012-03-14 23:21:02

息平

168 : greatsoup38(830)@2012-03-17 18:15:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120315019_C.pdf
1038

配配配配配配
及
認認認配配
聯聯配配配配
CITIGROUP GLOBAL MARKETS ASIA LIMITED
及
香香香香豐豐豐配豐豐豐
於二零一二年三月十五日，HIHL、本公司及聯席配售代理訂立配售及認購協議，
據此，(i) 聯席配售代理已同意按悉數包銷基準配售，而HIHL 則已同意出售
50,901,000 股現有股份，每股配售股份作價港幣 45.75 元（Citi 及滙豐已各自同意
分別配售 25,450,500 股股份及 25,450,500 股股份）；及 (ii) HIHL 已有條件同意認
購相等於配售股份數目之 50,901,000 股新股份。認購事項須待「認購事項之條件」
一段所載之各項條件達成後，方可作實。
聯席配售代理將予配售之股份，相當於 (i) 本公告日期本公司現有已發行股本
2,394,944,400 股股份（包括就二零一二年二月二十七日已發行之美元 7% 固定利率
可贖回永久證券而於二零一二年二月二十八日向 The Bank of New York Mellon
(Luxembourg) S.A. 發行之 56,234,455 股股份）約 2.13%；及 (ii) 經認購股份擴大後
之本公司已發行股本 2,445,845,400 股股份約 2.08%。
認購事項之所得款項總額將約為港幣 23.287 億元。本公司於認購事項將籌集之所
得款項淨額將約為港幣 23.066 億元。每股認購股份對本公司而言之價值淨額約為
港幣 45.32 元。

...
進行配售事項及認購事項之理由及裨益及所得款項用途
認購事項之所得款項總額將約為港幣 23.287 億元。認購事項之所得款項淨額將約為港
幣 23.066 億元。本公司擬將所得款項淨額用作一般融資用途。

169 : greatsoup38(830)@2012-03-17 20:56:37

2012-03-13 HJ
...
電能息率可望增

現年度展望憧憬收購仍待落實，暫無詳細計劃，但英國水廠去年只提供兩個半月盈利，今年是全年，仍可對增長提供助力。至於電能在本港業務，只能穩定，但兩者今年的增長將遠遜去年，而長建增長將較電能為佳，因電能並無參與水務投資。

長建現價48 元，P╱E14.2 倍，息率3.18％，今年P╱E 續降，而息率將無大變動，反而電能的息率仍會上升，以維持其傳統收息股的形象。至於長建，將以增長為主。

戴兆

170 : gundamlotte(13580)@2012-03-20 17:54:44

215 末期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120320282_C.pdf

自己今日唔夠膽博，又錯過了.......

171 : GS(14)@2012-03-20 22:23:40

我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

172 : gundamlotte(13580)@2012-03-20 22:38:03

171樓提及
我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

已經好好......
我d fd用緊3 仔，個個都話想轉台，我仲以為今年會持平

173 : GS(14)@2012-03-20 22:40:51

172樓提及
171樓提及
我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

已經好好......
我d fd用緊3 仔，個個都話想轉台，我仲以為今年會持平

咁又是，我用941 Peoples

174 : idsdown(1658)@2012-03-20 22:43:01

轉左嚕, 等半年有錢換山猪

175 : gundamlotte(13580)@2012-03-20 22:50:17

173樓提及
172樓提及
171樓提及
我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

已經好好......
我d fd用緊3 仔，個個都話想轉台，我仲以為今年會持平

咁又是，我用941 Peoples

3仔出晒名啦，所以過1、2年d合約到期又無新客上台佢就知死

176 : ironforge(21491)@2012-03-20 22:55:16

我上年年尾由3仔轉左去薯嘜冬了...

177 : GS(14)@2012-03-20 23:12:27

175樓提及
173樓提及
172樓提及
171樓提及
我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

已經好好......
我d fd用緊3 仔，個個都話想轉台，我仲以為今年會持平

咁又是，我用941 Peoples

3仔出晒名啦，所以過1、2年d合約到期又無新客上台佢就知死

唔好用?

178 : 鱷不群(1248)@2012-03-20 23:16:53

172樓提及
171樓提及
我都無博到啦，負債重，但盈利唔算出色，是派息好D

已經好好......
我d fd用緊3 仔，個個都話想轉台，我仲以為今年會持平

有無好介紹？

179 : gundamlotte(13580)@2012-03-20 23:22:25

177樓提及
唔好用?

我無親身用過，不想講太多，我都係聽班fd講罷了

180 : ironforge(21491)@2012-03-20 23:26:54

"3"個名已經臭哂..

181 : GS(14)@2012-03-20 23:28:11

180樓提及
"3"個名已經臭哂..

點唔好?

182 : ironforge(21491)@2012-03-20 23:43:34

太多死位,收唔到, 又易斷線.一d 都唔穩定..

183 : gundamlotte(13580)@2012-03-29 19:34:37

01 末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329645_C.pdf

13 末期業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329614_C.pdf

184 : GS(14)@2012-03-31 14:56:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329645_C.pdf
1

業務摘要
2011 2010 變幅
（重列）附註2
港幣百萬元港幣百萬元
營業額附註1 42,359 32,863 +29%
物業重估前之溢利 13,127 11,410 +15%
物業重估（扣除稅項） 4,941 5,344 -8%
攤佔和記黃埔集團業績前之溢利 18,068 16,754 +8%
攤佔和記黃埔集團之業績
未計出售投資溢利及其他前股東應佔溢利11,566 10,082 +15%
出售投資溢利及其他 16,421 - 不適用
股東應佔溢利 46,055 26,836 +72%
每股溢利港幣19.88 元港幣 11.59 元 +72%
每股末期股息港幣2.63 元港幣 2.45 元 +7%
每股全年股息港幣3.16 元港幣 2.95 元 +7%
附註1: 營業額不包括共同發展公司（集團攤佔之物業銷售所得除外）及如和記黃埔集團等聯營公司之營業額。本年
度和記黃埔集團之收益總額為港幣三千八百七十七億一千七百萬元（二零一零年（重列） ─ 港幣三千一百
九十億九千六百萬元）。
附註2: 二零一零年之比對數字經予重列，由於年內採納並追溯應用香港會計準則第12 號 (修訂本) 「遞延稅項: 相
關資產之收回」所致。
...

股息
董事會現建議開派二零一一年度末期股息每股港幣二元六角三分，給予二零一二年五月三十
一日營業結束時已登記在本公司股東名冊內之股東。上述股息連同年度內已派發之中期股息
每股港幣五角三分，二零一一年全年合共派息每股為港幣三元一角六分（二零一零年全年每
股派息港幣二元九角五分）。上述二零一一年度末期股息，如獲二零一二年度股東週年大會通
過，將於二零一二年六月十四日派發。
...
扣除重估，盈利增70%，至420億，財務看來穩健

185 : GS(14)@2012-03-31 14:57:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329614_C.pdf
13

截至二○一一年十二月三十一日止年度之經審核業績
摘要
二○一一年
港幣百萬元
二○一○年
港幣百萬元
（經重新編列後1）
變動
收益總額2,3 387,717 319,096 +22%
EBITDA2,3 80,352 61,012 +32%
EBIT2,3 51,370 38,648 +33%
普通股股東應佔溢利
（未計重估物業及出售
投資所得溢利及其他）
22,561 16,614 +36%
除稅後重估物業 590 3,565 -83%
普通股股東應佔溢利
（未計出售投資所得溢
利及其他）
23,151 20,179 +15%
除稅後出售投資所得溢利
及其他4
32,868 -
普通股股東應佔溢利 56,019 20,179
+178%
每股盈利港幣13.14 元港幣4.73 元 +178%
每股經常性盈利5 港幣5.29 元港幣3.90 元 +36%
每股末期股息港幣1.53 元港幣1.41 元 +8.5%
每股全年股息港幣2.08 元港幣1.92 元 +8.3%
註1：二○一○年之業績已經重新編列，以反映集團提前採納香港會計準則第12 號之修訂。請參閱賬目附註一。
註2：收益總額、未扣除利息支出與其他融資成本、稅項、折舊及攤銷前盈利總額（「EBITDA」）及未扣除利息支出與其他融資
成本及稅項前盈利總額（「EBIT」）分別包括集團所佔聯營公司與共同控制實體部分之收益、EBITDA 與EBIT。
註3：二○一一年及二○一○年之收益總額分別減少港幣十七億八千九百萬元與港幣六十二億五千三百萬元，二○一一年及二○
一○年之EBITDA 分別減少港幣十一億八千七百萬元與港幣三十九億七千六百萬元，二○一一年及二○一○年之EBIT 則
分別減少港幣八億九千萬元與港幣三十三億四千五百萬元，乃不計入和記港口控股信託（「和記港口信託」）業務之非控股
權益所佔收益、EBITDA 與EBIT 之調整，以反映集團兩個年度於和記港口信託之實際權益。
註4：除稅後出售投資所得溢利及其他包括和記港口信託首次公開發售之收益港幣四百四十二億九千萬元，但因若干港口資產與
越南電訊資產分別有減值支出港幣七十一億一千萬元與港幣二十九億九千七百萬元，以及3 英國撇銷固定資產港幣十三億
一千五百萬元，因而部分抵銷。
註5：每股經常性盈利乃按普通股股東應佔溢利扣除除稅後重估投資物業溢利港幣五億九千萬元與出售投資所得溢利及其他港幣
三百二十八億六千八百萬元計算。

186 : GS(14)@2012-03-31 14:57:59

展望二○一一年，不明朗之經濟狀況對大部分市場與地區均構成不同程
度之影響。集團遍佈五十三個國家之核心業務與營運單位韌力不
凡，收益及盈利貢獻仍取得增長。二○一二年之情況預計依然不明
朗，惟內地壓抑通脹成功，短期內增長雖略為遜色，長遠而言將維
持上升趨勢。考慮到集團之業務性質與地域分佈及其往績，若各主
要市場無不可預見之重大不利發展，預期集團二○一二年之經常性
盈利將持續上升，集團財政狀況與現金流繼續保持強勁，對未來業
務前景深具信心。
我謹向董事會仝仁及集團全球所有專心致志之員工致以衷心謝意，感謝各
位之忠誠努力、專業精神與寶貴貢獻。

187 : GS(14)@2012-03-31 15:00:07

13盈利只是略增一點點，靠稅，實際債好重

188 : GS(14)@2012-03-31 15:01:38

份ppt 都值得睇下

189 : ironforge(21491)@2012-03-31 18:15:31

188樓提及
份ppt 都值得睇下

有無source download?

190 : GS(14)@2012-03-31 18:16:23

189樓提及
188樓提及
份ppt 都值得睇下

有無source download?

在業績公告後面

191 : ironforge(21491)@2012-03-31 18:19:20

190樓提及
189樓提及
188樓提及
份ppt 都值得睇下

有無source download?

在業績公告後面

嘩,果然大公司..係唔同d..呢隻真心想買.不過堅係貴...1手7-8皮..

192 : GS(14)@2012-03-31 18:23:22

我想買新地多D

193 : ironforge(21491)@2012-03-31 18:29:51

新地應該衰1段時間...

194 : GS(14)@2012-03-31 18:35:00

193樓提及
新地應該衰1段時間...

成100億租邊到會有問題，是怕中國那邊發得太快停唔到

195 : ironforge(21491)@2012-03-31 18:41:40

我指股價者..間公司就當然無問題..香港起樓佢最叻,ifc,icc,商場都係佢玩哂

196 : GS(14)@2012-03-31 18:43:30

195樓提及
我指股價者..間公司就當然無問題..香港起樓佢最叻,ifc,icc,商場都係佢玩哂

呢幾年亮點在將軍澳同屯門...8008我好想買但又唔跌

197 : ironforge(21491)@2012-03-31 18:58:27

味皇吹雞時你又唔買既? 唔係果17億股可轉股票據.我果時應該都買左..

198 : GS(14)@2012-03-31 19:01:03

197樓提及
味皇吹雞時你又唔買既? 唔係果17億股可轉股票據.我果時應該都買左..

因為那時我唔敢買加上他太貴，但後來D股升晒上來他就變得吸引

199 : ironforge(21491)@2012-03-31 19:03:31

等下次機會了..

200 : passby(15493)@2012-04-01 02:48:01

8008唔算平，但當然唔貴，風高浪急可以等下

201 : GS(14)@2012-04-01 16:38:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120326258_C.pdf
管理層討論及分析
財務摘要
截至十二月三十一日止年度
二○一一年
二○一○年
港幣千元
港幣千元
收入
2,326,360
2,464,227
未計入一次性項目之經營虧損#
(191,394)
(81,487)
一次性項目*
(267,184)
(11,514)
本公司權益持有人應佔虧損
(498,270)
(167,952)
每股虧損 (港仙)
(12.80)
(4.31)
* 一次性項目包括商譽及其他資產減值撥備 (二○一一年: 港幣421,201,000元; 二○一○年: 港幣11,514,000元); 及回撥以前年度多提之應付收購代價 (二○一一年: 港幣154,017,000元; 二○一○年: 無)
# 包括攤佔聯營公司及共同控制實體之業績

...
虧損多40%，至2.8億，負資產企業

202 : GS(14)@2012-04-01 20:42:10

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120327669_C.pdf
715

財務摘要
二○ 一一年
港幣百萬元
經重新編列( 一)
二○ 一○ 年
港幣百萬元變動
收入– 持續經營業務 86.4 82.2 +5%
經常性未扣除利息支出及稅項前盈利
– 持續經營業務 122.2 94.1 +30%
公司股東應佔溢利 91.0 152.0 -40%
每股盈利港幣1.01 仙港幣1.70 仙-41%
每股末期股息港幣2.2 仙港幣2.2 仙-
..
展望
預期地產部將繼續為本集團貢獻穩定的租金收益及溢利。
本集團之資產負債狀況及流動資金保持穩健，於二 ○ 一一年十二月三十一日，現金及
現金等值，連同其他流動上市投資總值為港幣五十六億九千一百一十萬元
（二 ○ 一 ○ 年：港幣五十八億零三百六十萬元）。憑藉本集團充裕之流動營運資金，管
理層將繼續探索其他機遇，為股東帶來更大的價值。
本人謹代表董事會，向全體員工之努力不懈及克盡己責表示衷心感謝。本人亦藉此機
會感謝全體股東、業務夥伴及客戶長久以來之鼎力支持。

轉虧為盈賺2,000萬，56仙可變現資產

203 : greatsoup38(830)@2012-04-14 21:01:48

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=67238&start=15

由 ezone2k » 週四 4月 12日, 2012年 12:11 am

切脂行動開始

204 : greatsoup38(830)@2012-04-14 21:02:03

為食仔寫:重組? 可能係名義重組, 實際投資/徹資海外, 留番d磚頭係香港收租, 收電費, 收電話費就算. 現金就移去海外收息, 應該對集團最有利的. :inv168_01:

205 : greatsoup38(830)@2012-04-14 21:02:19

SHING 寫:
  契弟走得摩
  七月一日前
  要做蘇樺偉
  走得比人快

  (濕柒果日係驚到要站台)

206 : greatsoup38(830)@2012-04-14 21:02:33

文章由 rayray » 週五 4月 13日, 2012年 12:50 pm
李氏家族係海外一定是眾矢之的, 一旦失去香港呢個財主位, 幾代就會沒落。

當年華總探長有錢有面, 一離開香港走佬去左台灣, 一樣比人玩死。

207 : GS(14)@2012-04-18 00:31:01

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=16244328
【本報訊】長實（ 001）近期罕有更換核數師，瑞信就此發表報告指出，相信此舉與將於 2013年實施新會計準則有關，在新準則下，和黃（ 013）的債務將反映於長實的報表內，長實的資產亦因而增加，令其資產淨值折讓大增，將令系內公司有機會重組。

負債比率將大增

在新會計準則下，由於和黃債務將於長實報表內反映，令長實負債比率會由原來的 8%大增至 53%。瑞信引述長實管理層指出，有關會計因素並不影響其財務成本，但該行認為，這仍須視乎債權人反應。
該行認為，有關因素並不足以成為長和系內公司重組的誘因，更重要的是，長實的資產淨值折讓將會大增，由原來的 30%增至 62%，故此，長實可能會將所持有的和黃股份分派予股東，或者將地產業務分拆並向股東分派，以解決資產淨值折讓問題，不過相信短期內不會發生。

208 : david395(4434)@2012-04-28 00:07:51

55附近考慮

209 : david395(4434)@2012-04-28 00:08:02

13

210 : greatsoup38(830)@2012-04-28 00:22:22

209樓提及
13

我寧願買合和

211 : david395(4434)@2012-05-06 17:32:36

Vincent, 您早前提到和電(215)的會計手法, 令其手機補貼成本提前入帳, 這將形成較低的前期盈利增長, 但在上客數量增速減慢的日子, 由於手機補貼的成本將減少, 反而令其盈利提速。我看過它2011年報，在附註4(a)(iv)指出： The Group has bundled transactions under contract with customers including sales of both services and hardware. The amount of revenue recognised upon the sale of hardware is determined by considering the estimated fair values of each of the service element and hardware element of the contract. Significant judgement is required in assessing the fair values of both of these elements by considering, among others, standalone selling price and other observable market data. Changes in the estimated fair values may cause the revenue recognised for sales of services and hardware to change individually but not the total bundled revenue from a specific customer throughout its contract term. The Group periodically re-assesses the fair values of the elements as a result of changes in market conditions. 按照該披露的會計做法，很難判斷會否減少前期盈利。例如：手機成本3,000元，零機價，月費300元 x 24個月，平均每年收入3,600元。和電的會計做法，假設其評估的手機售價為3,200元，則首年硬件銷售收入200元，年度服務費收入則為 (7,200 - 3,200)/2 = 2,000元，首年共膁2,200元，第二年賺2,000元。因此，最終影響視公司對手機bundled price 的估算，若估算為以低於成本出售，則結果會與數碼通近似。

Anvist，我們是從管理層的口中，得知其手機補貼政策，其年報披露的資訊，非常不透明。正如你很細心的閱讀他們的披露文件，會得出一個無稜兩可的結論──就是手機補貼如何入帳，管理層會運用他們的酌量權及 “Significant judgement”。

因此，我們只是按照其上客速度、相對手機銷售速度，以及ARPU變化，猜測其手機補貼的前期開支較大，否則的話很難解釋為甚麼smartphones銷售大升，但手機月費仍然未能上升之謎。

不過，我們的猜測，不一定對，因為只有管理層才知道其真正的帳目，是如何入帳。不過，#215自去年4月初開始，股價便開始跑贏#315，或者上述的猜測，距離事實不是太遠。

212 : GS(14)@2012-06-08 00:18:56

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120607/16404193
【本報訊】正當有人認為和黃（013）筍價向 Scailex回購以色列電訊商 Partner權益之際，花旗就認為，和黃「翻兜」並非看好以色列電訊市場，只是兩害取其輕。
回購以國電訊商為追債

花旗大劈其目標價16%至68元，為近月第三家削和黃目標價的券商。
花旗的報告指出，以色列流動電訊市場經營環境未有好轉，相信 Partner今、明兩年的盈利仍然受到壓力，而該行更不認同和黃「翻兜」，代表當地電訊商估值已見底的看法，甚至道破和黃入股的真正原因。
花旗相信和黃當年借予 Scailex3億美元（約23.4億港元）的抵押品是 Partner股份，但股份的市值不足抵債，認為和黃入股後，除了可加強對 Partner的控制，更可確保 Scailex將現金流用以償還和黃貸款，因此認為和黃「翻兜」只是兩害取其輕。
大幅調低目標價16%

此外，花旗憂慮歐債危機對和黃歐洲業務的打擊，預期歐元貶值將影響歐洲3G及零售業務之收入、而3意大利的 ARPU（每月每戶平均收益）持續下跌、加上內地個別物業項目發展時間表推遲，故把和黃今後三年盈利預測，下調3%至8%，目標價則降16%至68元。

213 : siuman1986(6109)@2012-06-25 12:05:17

長建又話債重，轉個頭又買和黃債，又係天下無敵財技mode？還是我理解錯誤？

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120518459_C.pdf

214 : siuman1986(6109)@2012-06-25 12:08:22

無懼債項，又買曼徹斯特機場，壟斷英國做英國地產霸權？

《經濟通通訊社２５日專訊》長江基建（０１０３８）繼在英國拓展電力、水務及燃氣業務
後，準備競購英國曼徹斯特機場集團５０％股權。而據外國報導，曼徹斯特機場集團行政總裁
Ｃｈａｒｌｉｅ　Ｃｏｒｎｉｓｈ與李嘉誠稔熟，關係良好，故業界相信長建是次競購成功機會
較高。其他競購者包括澳洲基建基金ＩＦＭ，以及阿布扎比投資局與３ｉ基礎建設合營的公司。
　　曼徹斯特機場集團為英國最大民營機場營運商，旗下有４個機場，去年載客量２３００萬人
次，是次競購引入新股東，有指是為了募集資金，以競逐英國機場管理局於年底放盤的斯坦斯特
德機場。（ｈｙ）

http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220625524

215 : GS(14)@2012-06-25 22:41:00

213樓提及
長建又話債重，轉個頭又買和黃債，又係天下無敵財技mode？還是我理解錯誤？
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120518459_C.pdf

是呀，就是拿錢幫母公司，715都好多錢咁用

216 : GS(14)@2012-06-25 22:41:12

214樓提及
無懼債項，又買曼徹斯特機場，壟斷英國做英國地產霸權？
《經濟通通訊社２５日專訊》長江基建（０１０３８）繼在英國拓展電力、水務及燃氣業務
後，準備競購英國曼徹斯特機場集團５０％股權。而據外國報導，曼徹斯特機場集團行政總裁
Ｃｈａｒｌｉｅ　Ｃｏｒｎｉｓｈ與李嘉誠稔熟，關係良好，故業界相信長建是次競購成功機會
較高。其他競購者包括澳洲基建基金ＩＦＭ，以及阿布扎比投資局與３ｉ基礎建設合營的公司。
　　曼徹斯特機場集團為英國最大民營機場營運商，旗下有４個機場，去年載客量２３００萬人
次，是次競購引入新股東，有指是為了募集資金，以競逐英國機場管理局於年底放盤的斯坦斯特
德機場。（ｈｙ）
http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN220625524

好搞野

217 : gundamlotte(13580)@2012-07-19 18:37:51

中期業績   6
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120719125_C.pdf

中期業績   1038
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120719184_C.pdf

中期業績   775
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120719473_C.pdf

218 : GS(14)@2012-07-19 22:31:33

6
中期業績
二零一二年集團首六個月未經審核之溢利，為港幣四十三億三千三百萬元，較去年同期增加百分之六點八，集團二零一二年上半年的業績創歷史新高。
集團香港以外地區業務的溢利為港幣二十五億七千九百萬元，較去年同期之港幣二十二億七千五百萬元增加百分之十三點四。溢利上升是由於該等業務的營運表現整體獲得增長所致。香港以外地區業務的溢利佔集團總溢利百分之六十，成為集團溢利創新高的動力來源。
集團香港業務的溢利為港幣十七億五千四百萬元（二零一一年為港幣十七億八千一百萬元），當中包括香港電燈有限公司（港燈）經管制計劃調撥後之溢利港幣十七億三千六百萬元（二零一一年為港幣十七億四千六百萬元）。港燈溢利輕微下降是由於利息開支及遞延稅項調整上升所致。
中期息
董事局宣佈二零一二年度中期息為每股港幣六角二分（二零一一年為港幣六角二分）。股息將於二零一二年八月二十九日派發予二零一二年八月二十八日已登記在股東名冊之股份持有人。

...
展望
香港方面，我們在二零一二年上半年的資本開支及營運成本均與獲政府審批的發展計劃所列的水平相若。公司將繼續努力，讓全年均能達至該水平。近年高企的燃料價格在最近數個月稍為放緩，加上售電量增加，應會對客戶有利，並有助降低我們延遲向客戶收取的燃料費之結餘。
儘管世界多個地方的經濟氣候仍然不穩，集團投資於擁有穩定和可靠收入的業務之策略，為集團在二零一二年首六個月帶來創歷史新高的溢利。我們將繼續沿用此策略，在香港以外地方物色更多投資機會，以拓展集團的溢利基礎。

業績增10%，至36億，財務一般

219 : GS(14)@2012-07-19 22:34:52

1038
聯營好勁，靠英國多，實際債好重

增長動力持續
股東應佔溢利
截至二零一二年
六月三十日止六個月
百萬港元
截至二零一一年
六月三十日止六個月
百萬港元
變幅
股東應佔溢利
4,686 3,983 +18%
每股中期股息港幣0.40元港幣0.365 元 +10%

...
展望
放眼未來，環球宏觀經濟環境依然波動，基建行業相對較不受影響。在經濟持續不明朗的
情況下，能提供可靠收入的受管制項目將有助長江基建抗衡此不穩定的環境。
當經濟環境遇上挑戰時，亦意味著機會來臨。收購優質項目的良機往往隨不穩的經濟狀況
與時湧現。
憑藉雄厚的資本實力，長江基建將繼續尋求更多新投資機遇，以進一步強化資產基礎及收
入來源。與此同時，集團並將致力擴展及壯大固有業務，務求為股東帶來更理想的回報。

220 : GS(14)@2012-07-19 22:36:45

775

二零一二年上半年度業績
百萬港元
營業額
2012 上半年度
2,296.1
2011 上半年度
1,720.2
變幅
+33%
農業相關業務807.2 591.2 +37%
人類健康業務1,482.9 1,123.7 +32%
投資6.0 5.3 +13%
股東應佔溢利115.6 82.3 +40%
長江生命科技集團有限公司（「長江生命科技」或「公司」）於二零一二年上半年度
的業績表現理想。
截至二零一二年六月三十日止六個月，股東應佔溢利為港幣一億一千五百六十萬
元，較去年同期上升百分之四十。
營業額為港幣二十二億九千六百一十萬元，較去年同期上升百分之三十三。農業相
關業務及人類健康業務之收益均錄得良好增長。
董事會宣佈不派發二零一二年度中期股息（二零一一年：無）。
...
展望
我們對長江生命科技的前景充滿信心。
新近收購之項目進一步強化公司的農業相關業務；預期既有之農業相關業務及人類
健康業務將錄得穩健的內部增長。
隨著黑色素瘤疫苗第三階段臨床試驗展開，產品研發可望邁向另一發展新里程。
長江生命科技現持有之現金及流動資產為港幣十一億元，淨負債對權益比率為百分
之三十五。公司將繼續於世界各地物色收購機遇。

業績暴增24倍，至1億，實際重債

221 : siuman1986(6109)@2012-07-24 19:49:29

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... newsid=ETN220724575

又黎？長建不停科水...
咁谷法...掂唔掂架...
不過有奧運概念喎，幾大食埋今年業績先啦 =D

(點解hkex披露易無呢單料嘅？)

222 : idsdown(1658)@2012-07-24 19:54:54

講起奧運, 可能係過左奧運先係戲肉喎

伦敦奥运烧钱171亿美元 16年来No.1
http://www.265qx.com/News/201207/3055.shtml

大幅超支伦敦恐陷“奥运魔咒”
http://international.caixun.com/content/20120716/NE03776q.html

223 : idsdown(1658)@2012-07-24 19:56:55

奧運英倫遊港人反應淡
http://paper.wenweipo.com/2012/07/06/HT1207060002.htm

門券僅賣二千五遊英客紛轉期港人冷對倫奧熱
http://news.hkheadline.com/daily ... ction_name=wtt&kw=8

224 : greatsoup38(830)@2012-07-24 23:12:26

http://webcache.googleuserconten ... nk&client=firefox-a
知
情人士週三稱﹐長江基建集團有限公司(Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd., 1038.HK, 簡稱﹕長江基建)將通過先舊後新配股籌資大約3億美元。

長江基建是李嘉誠控股的公用事業和基礎設施公司。

該公司的配股價為45.25-46.50港元﹐較其週三收盤價48港元折讓3.1%-5.7%。

該知情人士稱﹐此次配售的股票數量目前還不清楚﹐但相當於長江基建現有股本的1.7%。先舊後新配股是指公司將現有股票出售給投資者﹐然後再發行新股替換上述股票。

花旗集團(Citigroup Inc.)和匯豐控股(HSBC Holdings)擔任該交易的簿記行。

上述知情人士稱﹐配股所籌資金將用於償債、收購或一般企業用途。

由於香港電力市場已經飽和﹐長江基建過去11年一直在投資海外市場以擴大盈利基礎。該公司在上週的公告中稱﹐2011年淨利潤增長54%﹐目前持有59億港元現金。

225 : greatsoup38(830)@2012-07-24 23:12:52

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... 3e30502e99449700bde

文章由 ezone2k » 週二 7月 24日, 2012年 10:09 pm
長江基建(1038)先舊後新折最多6.3%籌31億

P.S. +x好狼... 2年抽左3次水, 見頂就配, 可以放心去PUT.... 不過錯左唔好打頭 :discuz18: :discuz18: :discuz18:

226 : GS(14)@2012-07-25 09:25:45

221樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_editor_choice_detail.php?newsid=ETN220724575
又黎？長建不停科水...
咁谷法...掂唔掂架...
不過有奧運概念喎，幾大食埋今年業績先啦 =D
(點解hkex披露易無呢單料嘅？)

等多陣就有，其實佢債幾高

227 : siuman1986(6109)@2012-07-25 09:34:19

226樓提及
221樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_editor_choice_detail.php?newsid=ETN220724575
又黎？長建不停科水...
咁谷法...掂唔掂架...
不過有奧運概念喎，幾大食埋今年業績先啦 =D
(點解hkex披露易無呢單料嘅？)

等多陣就有，其實佢債幾高

係啦，啲財演係咁話大把現金，都唔知發生緊咩事。其實長建根本就重債。
係咁多現金就唔駛科水啦，重要科得咁密。
今朝創富坊主持問個財演，點解要科水，個財演答多錢就唔駛科水喇咩.... smiley

哦...原來係咁... smiley

其實我怕佢又好似當年高速傳動咁，不停借來投資谷大個盈利，到最尾谷爆左盈利唔增長就還唔切債。
不過長建應該安全啲，話晒都係超人國度嘛

228 : GS(14)@2012-07-25 09:37:49

227樓提及
226樓提及
221樓提及
http://www.etnet.com.hk/www/tc/news/home_editor_choice_detail.php?newsid=ETN220724575
又黎？長建不停科水...
咁谷法...掂唔掂架...
不過有奧運概念喎，幾大食埋今年業績先啦 =D
(點解hkex披露易無呢單料嘅？)

等多陣就有，其實佢債幾高

係啦，啲財演係咁話大把現金，都唔知發生緊咩事。其實長建根本就重債。
係咁多現金就唔駛科水啦，重要科得咁密。
今朝創富坊主持問個財演，點解要科水，個財演答多錢就唔駛科水喇咩....
哦...原來係咁...
其實我怕佢又好似當年高速傳動咁，不停借來投資谷大個盈利，到最尾谷爆左盈利唔增長就還唔切債。
不過長建應該安全啲，話晒都係超人國度嘛

好似真是買野

呢間野貴D都唔肯借，你睇大哥連糧都要拖就知...仲有他用好多聯營公司造到條數，永久資本證券就是債，所以就扭曲晒個負債率，遲D學番順叔弄個真實少少的負債率出來先...

229 : GS(14)@2012-07-25 09:38:08

仲有其實呢個就是長實加強版

230 : GS(14)@2012-07-25 09:39:25

http://online.wsj.com/article/BT-CO-20120724-720277.html
HONG KONG--A consortium led by Hong Kong billionaire Li Ka-shing's flagship Cheung Kong (Holdings) Ltd. (0001.HK) has agreed to buy U.K. gas distribution company MGN Gas Networks (UK) Ltd. for GBP645 million (US$781 million), the companies in the consortium said in a joint statement Wednesday.

The partners in the consortium are Cheung Kong, its units Cheung Kong Infrastructure Holdings Ltd. (1038.HK) and Power Assets Holdings Ltd. (0006.HK), and Li Ka Shing Foundation Ltd.

The consortium agreed Wednesday to buy MGN Gas Networks from a number of investment and fund management firms including Macquarie Global Infrastructure Funds 2 SARL, the statement said.

Cheung Kong, Cheung Kong Infrastructure and Power Assets will each hold 30% stake in the joint venture company, with Li Ka Shing Foundation holding the remaining 10% stake, it added.

MGN Gas Networks owns in Wales & West Utilities Ltd, which is principally engaged in the management of gas transportation assets, gas distribution and meter work services throughout Wales and the South West of England.

The regulated distribution network area supplies 7.4 million customers within an area of 42,000 square kilometers, or almost one-sixth the area of the U.K., the statement said, with the total length of main gas pipeline being 35,000 kilometers.

Write to Joanne Chiu at [email protected]

231 : siuman1986(6109)@2012-07-25 09:41:46

之前有風聲，重有個曼徹斯特機場.... smiley

想買起成個英國咩.....

232 : GS(14)@2012-07-25 09:44:11

http://www.wwutilities.co.uk
website

http://www.wwutilities.co.uk/WWUOverview.aspx?GroupKeyPos=02,
Wales & West Utilities (WWU) - formerly part of National Grid Transco - was launched on 1st June 2005. Valued at £1.2 billion, it is a regulated gas distribution business with around 35,000 km of gas distribution pipelines covering Wales and the South West of England. With its main offices at Celtic Springs, Newport, the company covers 1/6th of the UK and its catchment area has a population of 7.4 million.

WWU is owned by a consortium of long-term investors led by the Macquarie European Infrastructure Fund which is managed by a member of Macquarie Group, a global leader in the infrastructure sector.

WWU moved to its new offices at Celtic Springs in June 2006 where around 380 administrative staff are based, providing major infrastructure services including Connections, where all design and quotation activities for gas connections are now managed.

Graham Edwards is Chief Executive of WWU: "This business has come a long way since its launch in June 2005. We have had quite a few changes and implemented a number of new initiatives in the past twelve months but one thing that has not changed is our commitment to safety both for our own operations and for the people we serve."

233 : GS(14)@2012-07-25 09:44:24

http://www.wwutilities.co.uk/Con ... K%202011%20Accs.pdf
2011 年財務數字

234 : GS(14)@2012-07-25 09:46:49

呢件野扣除利息回報約10%...

235 : 肥B(18468)@2012-07-25 09:48:08

唔係買機場, 買天然氣喎~~
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... s.aspx?id=001469134

我月頭大概佢個配股價咁上下走左....

睇唔明, 自己幾間公司同埋基金開間JV, 有乜好處? 都係配股的方式?

236 : GS(14)@2012-07-25 09:51:53

235樓提及
唔係買機場, 買天然氣喎~~
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... s.aspx?id=001469134
我月頭大概佢個配股價咁上下走左....
睇唔明, 自己幾間公司同埋基金開間JV, 有乜好處? 都係配股的方式?

呢樣野就是會計野來，扮聯營公司，可以計入資產，不計入負債，負債率就會低好多，咁條數就好靚啦

237 : siuman1986(6109)@2012-07-25 09:53:02

234樓提及
http://www.wwutilities.co.uk/Content/Publications/pdf/MGN%20UK%202011%20Accs.pdf
呢件野扣除利息回報約10%...

佢不停做收購，盈利會一直升同創新高，巿場一定like爆，啲芬佬眼中只有增長。
如果佢借錢嗰邊無問題，隻野將會一直用呢個無敵屈機mode向上走，直至唔再買野/債大到爆為止。
好恐佈....超人果然係識飛....

238 : GS(14)@2012-07-25 09:53:33

231樓提及
之前有風聲，重有個曼徹斯特機場....
想買起成個英國咩.....

他怕被清算，現在做定準備

239 : GS(14)@2012-07-25 09:55:48

237樓提及
234樓提及
http://www.wwutilities.co.uk/Content/Publications/pdf/MGN%20UK%202011%20Accs.pdf
呢件野扣除利息回報約10%...

佢不停做收購，盈利會一直升同創新高，巿場一定like爆，啲芬佬眼中只有增長。
如果佢借錢嗰邊無問題，隻野將會一直用呢個無敵屈機mode向上走，直至唔再買野/債大到爆為止。
好恐佈....超人果然係識飛....

應該是無野畀佢買為止，呢個mode是超無敵的，你唔用佢D野唔得的...借錢的野現在只睇你還唔還到釘，唔會睇你還唔還到債

240 : 肥B(18468)@2012-07-25 09:56:48

236樓提及
呢樣野就是會計野來，扮聯營公司，可以計入資產，不計入負債，負債率就會低好多，咁條數就好靚啦

哦, 即係同順叔之前講過的, 佢之前的收購都係咁樣方式, 令到個「負債率」好似好低咁! smiley

241 : GS(14)@2012-07-25 09:58:32

240樓提及
236樓提及
呢樣野就是會計野來，扮聯營公司，可以計入資產，不計入負債，負債率就會低好多，咁條數就好靚啦

哦, 即係同順叔之前講過的, 佢之前的收購都係咁樣方式, 令到個「負債率」好似好低咁!

他老豆利用呢種財技發達，他照辨煮碗，玩得更瘋

242 : 肥B(18468)@2012-07-25 10:01:41

241樓提及
他老豆利用呢種財技發達，他照辨煮碗，玩得更瘋

咁樣即係都配股? 有否攤薄?

243 : GS(14)@2012-07-25 10:03:48

242樓提及
241樓提及
他老豆利用呢種財技發達，他照辨煮碗，玩得更瘋

咁樣即係都配股? 有否攤薄?

配股照配，收購照做...剛剛好這筆錢夠買

244 : GS(14)@2012-07-25 11:25:57

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120725/News/eb_ebd1.htm
明報專訊】上周公布亮麗業績的長江基建(1038)，昨日收市後以折讓最多6.3%配售5000萬股，集資24億元，倘反應良好更可加碼至配售6600萬股，即集資額增至31億元，為該股5個月內兩度「抽水」。早前巿傳長建有意競購美國曼徹斯特機場集團的50％股權，相信此舉是為收購鋪路。

傳欲購曼徹斯特機場鋪路

長建上周四公布中期業績，截至6月底公司持有現金87億元，負債水平更較去年底削半至7％，可說不缺運營資金。不過昨日有銷售文件顯示，長建以每股介乎46.15至47.62元，較收巿價49.25元折讓3.3%至6.3%，配售5000萬股，若反應良好更可加碼至6600萬股，集資31億元。

早前有指長建有意競購美國曼徹斯特機場的50%股權，機場目標是透過出售一半權益套現10億英鎊，即約120.5億港元。以長建今年6月底止持有現金計算，加上配股所得，持有現金可達118億元，接近美國曼徹斯特機場的收購價。長建亦於中期業績中表示，已具備雄厚資本實力以進行更多收購。

長建於今年3月亦在公布全年業績後，折讓最多5.7%，以每股46.5元配售最多5500萬股，集資23億元，與今次集資規模相若。

由於長建手頭資金充裕，巿場人士當時已預料資金將作為收購之用。

245 : GS(14)@2012-07-25 11:28:10

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120725/News/eb_ebd1.htm

長建上周四公布中期業績，截至6月底公司持有現金87億元，負債水平更較去年底削半至7％，可說不缺運營資金。不過昨日有銷售文件顯示，長建以每股介乎46.15至47.62元，較收巿價49.25元折讓3.3%至6.3%，配售5000萬股，若反應良好更可加碼至6600萬股，集資31億元。

早前有指長建有意競購美國曼徹斯特機場的50%股權，機場目標是透過出售一半權益套現10億英鎊，即約120.5億港元。以長建今年6月底止持有現金計算，加上配股所得，持有現金可達118億元，接近美國曼徹斯特機場的收購價。長建亦於中期業績中表示，已具備雄厚資本實力以進行更多收購。

246 : GS(14)@2012-07-25 12:14:29

del

247 : GS(14)@2012-07-25 14:44:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120725041_C.pdf
於二零一二年七月二十四日（英國時間）（即香港時間二零一二年七月二十五
日），長實、長建、電能實業及李嘉誠基金會就競投公司（即就收購事項而成立
之合營公司）訂立股東協議。
於二零一二年七月二十四日（英國時間）（即香港時間二零一二年七月二十五
日），賣方（作為賣方）、競投公司（作為買方）及擔保人（作為競投公司擔保人）
就買賣賣方股份及賣方貸款票據訂立購股協議。根據購股協議，緊隨購股協議日
期後，賣方及競投公司將向Whaley 發出通知，行使WWU 股東協議項下之跟隨
權及領售權，要求Whaley 向競投公司出售Whaley 股份及Whaley 貸款票據。收
購事項須待下文｢收購事項之先決條件｣一段所載之先決條件達成後，方告完成。
競投公司及賣方概無責任完成買賣賣方股份或賣方貸款票據，除非根據購股協議
之條款同時完成買賣所有賣方股份、賣方貸款票據、Whaley 股份及Whaley 貸款
票據。
鑒於李嘉誠基金會可能被視為長實董事李嘉誠先生及李澤鉅先生各自之聯繫
人，李嘉誠基金會因此為長實之關連人士。因此，根據上市規則，合營交易構成
長實之關連交易。由於就長實根據合營交易向競投公司提供財務出資而言之長實
相關百分比率超過0.1%但低於5%，長實之合營交易須遵守上市規則第14A 章
有關申報及公告之規定，但獲豁免遵守有關獨立股東批准之規定。
鑒於李嘉誠基金會可能被視為長建董事李澤鉅先生之聯繫人，李嘉誠基金會因此
為長建之關連人士。因此，根據上市規則，合營交易構成長建之關連交易。由於
就長建根據合營交易向競投公司提供財務出資而言之長建相關百分比率超過
0.1%但低於5%，長建之合營交易須遵守上市規則第14A 章有關申報及公告之規
定，但獲豁免遵守有關獨立股東批准之規定。
長建目前持有電能實業已發行股本約38.87%。根據此股份權益，長建為電能實
業之主要股東，並因此為電能實業之關連人士。此外，鑒於李嘉誠基金會可能被
視為電能實業董事李澤鉅先生之聯繫人，李嘉誠基金會因此為電能實業之關連人
士。因此，根據上市規則，合營交易構成電能實業之關連交易。由於就電能實業
根據合營交易向競投公司提供財務出資而言之電能實業相關百分比率超過0.1%
但低於5%，電能實業之合營交易須遵守上市規則第14A 章有關申報及公告之規
定，但獲豁免遵守有關獨立股東批准之規定。
鑒於長實在發行人層面為和黃之主要股東而屬和黃之關連人士，加上李嘉誠基金
會可能被視為李嘉誠先生（和黃之董事）及李澤鉅先生（和黃及長建各自之董事）
各自之聯繫人並因此為和黃之關連人士，根據上市規則，長建（和黃之附屬公司）
訂立合營交易構成和黃之關連交易。由於就長建（和黃之附屬公司）根據合營交
易向競投公司提供財務出資而言之和黃相關百分比率超過0.1%但低於5%，和黃
之合營交易須遵守上市規則第14A 章有關申報及公告之規定，但獲豁免遵守有
關獨立股東批准之規定。
...
合營交易之主要條款
股東協議項下擬進行之合營交易之主要條款包括以下各項：
資金
於完成收購事項時或之前，長實、長建、電能實業及李嘉誠基金會各自將透過一
間或多間彼等各自之附屬公司按彼等各自於競投公司30:30:30:10 之股權比例以
股本及股東貸款組合方式向競投公司提供資金，以使競投公司能夠支付收購代
價。長實、長建及電能實業各自以現金提供之資金均擬由內部資源撥付。
股權
長實、長建、電能實業及李嘉誠基金會將透過一間或多間彼等各自之附屬公司認
購於各競投公司股本中之股份，彼等各佔競投公司全部已發行股本之比例分別為
30%、30%、30%及10%。按收購代價、該等交易之估計成本及開支，以及競投
公司所需營運資金計算，長實、長建及電能實業透過一間或多間彼等各自之附屬
公司各自將支付之總認購價將最高約為108,600,000 英鎊（約港幣1,305,400,000
元）。
待完成合營交易後，各競投公司將分別於長實、長建及電能實業各自之綜合財務
報表入賬為各自之聯營公司。
股東貸款
長實、長建、電能實業及李嘉誠基金會將透過一間或多間彼等各自之附屬公司按
彼等各自於競投公司30:30:30:10 之股權比例向競投公司墊付股東貸款。按收購
代價、該等交易之估計成本及開支，以及競投公司所需營運資金計算，預期由長
實、長建及電能實業各自透過一間或多間彼等各自之附屬公司墊付之股東貸款額
將約為95,400,000 英鎊（約港幣1,146,700,000 元）。
總資金
長實集團、長建集團及電能實業集團各自以股權及股東貸款方式向競投公司提供
之總資金將最高約為204,000,000 英鎊（約港幣2,452,100,000 元）。長實、長建、
電能實業及李嘉誠基金會合共向競投公司提供之總資金將因此最高為
680,000,000 英鎊（約港幣8,173,600,000 元）。
...
收購事項
賣方（作為賣方）、競投公司（作為買方）及擔保人（作為競投公司擔保人）已
於二零一二年七月二十四日（英國時間）（即香港時間二零一二年七月二十五日）
訂立購股協議，據此，賣方及競投公司已同意根據購股協議之條款及條件分別出
售及收購賣方股份及賣方貸款票據。根據購股協議，緊隨購股協議日期後，賣方
及競投公司將向Whaley 發出通知，行使WWU 股東協議項下之跟隨權及領售
權，要求Whaley 向競投公司出售Whaley 股份及Whaley 貸款票據。
收購代價
收購代價為645,000,000 英鎊（約港幣7,752,900,000 元），包括收購待售股份（其
中包括賣方股份及Whaley 股份）之代價約為544,700,000 英鎊
（約港幣6,547,300,000 元），以及收購待售貸款票據（其中包括賣方貸款票據及
Whaley 貸款票據）之代價約100,300,000 英鎊（約港幣1,205,600,000 元）。就賣
方股份及賣方貸款票據應付之收購代價約為624,600,000 英鎊
（約港幣7,507,700,000 元）及就Whaley 股份及Whaley 貸款票據應付之收購代
價約為20,400,000 英鎊（約港幣245,200,000 元）。
待達成下文「收購事項之先決條件」所載之先決條件後：(i)就賣方股份及賣方貸
款票據應付之收購代價（扣除賣方所佔之託管款項（如有））將由競投公司於完
成收購事項日期以現金支付予賣方；及(ii)就Whaley 股份及Whaley 貸款票據應
付之收購代價（扣除Whaley 所佔之託管款項（如有））將由競投公司於完成收
購事項日期支付予Whaley；於各情況下，倘收購事項於二零一二年九月三十日
後完成則再加利息金額。
收購代價乃經長實、長建、電能實業及李嘉誠基金會組成之財團（作為一方）與
賣方（作為另一方）經公平磋商後釐定。
...
目標集團、賣方及WHALEY之資料
目標公司間接持有Wales & West Utilities Limited 全部已發行股本，該公司在威跠
斯及英格蘭西南部主要從事管理天然氣運輸資產、天然氣輸配及氣表服務工作。
受規管之輸配網絡覆蓋42,000 平方千米（或接近英國六分之一土地面積）內740
萬名客戶。天然氣主管道總長度約為35,000 千米。
截至二零一二年三月三十一日及二零一一年三月三十一日止財政年度，目標集團
之經審核綜合除稅及特殊項目前虧損淨額分別約為63,400,000 英鎊
（約港幣762,100,000 元）及62,800,000 英鎊（約港幣754,900,000 元），而目標
集團之經審核綜合除稅及特殊項目後虧損淨額分別約為63,100,000 英鎊（約港幣
758,500,000 元）及62,500,000 英鎊（約港幣751,300,000 元）。於二零一二年三
月三十一日，目標集團之經審核綜合負債淨值約為250,400,000 英鎊
（約港幣3,009,800,000 元）。上文所述之經審核賬目乃根據適用法律及英國會計
準則（英國公認會計準則）編製。
賣方由一組投資者組成，包括Macquarie Luxembourg Gas SARL、Macquarie
Global Infrastructure Funds 2 SARL、CPP Investment Board European Holdings
SARL、Codan Trust Company (Cayman) Limited 及AMP Capital Investors (MGN
Gas) SARL。
Macquarie Luxembourg Gas SARL 為Macquarie 管理下的兩項基建投資基金
Macquarie European Infrastructure Fund LP (MEIF1) 及Macquarie European
Infrastructure Fund II LP (MEIF2) 的共同控股機構。MEIF1 及MEIF2 為批發投資
基金，投資於歐洲高質素之基建業務。該等基金之投資者主要為歐洲及全球退休
基金及其他機構投資者。
Macquarie Global Infrastructure Funds 2 SARL 為Macquarie Global Infrastructure
Fund II(A)及Macquarie Global Infrastructure Fund II(B)（統稱為「GIF II」）的控
股機構。GIF II 為Macquarie 管理下一系列非上市十年期封閉式的投資基金，側
重於經濟合作組織成員國之基建投資。
CPP Investment Board European Holdings SARL 為Canada Pension Plan Investment
Board 之全資附屬公司及為一間駐加拿大多倫多之專業投資管理機構，其目的為
將加拿大退休金計劃之資產進行投資，在無引致過度虧損風險情況下，帶來最高
回報。
Codan Trust Company (Cayman) Limited 為IFM Global Infrastructure Fund 之信託
人，而IFM Global Infrastructure Fund 乃由Industry Funds Management Pty Ltd
（「IFM」）管理。IFM 為一間大規模的投資管理公司，透過澳洲、北美洲及歐洲
之全球團隊管理基建、上市股本、私募股本及債務等之投資組合。
AMP Capital Investors (MGN Gas) SARL 為一間由AMP Capital 管理之投資公
司。AMP Capital 為領先之投資機構之一，專門從事房地產及基建方面的投資，
並在固定收益、權益及跨資產投資組合方面提供投資意見。
Whaley Pty Limited 為信託機構，擔當一群較小機構投資者及高淨值個別人士之
代名人。
據長實董事經作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，賣方、Whaley 及彼等各
自最終實益擁有人均為獨立於長實集團及長實關連人士之第三方。據長建董事經
作出一切合理查詢後所知、所悉及所信，賣方、Whaley 及彼等各自最終實益擁
有人均為獨立於長建集團及長建關連人士之第三方。據電能實業董事經作出一切
合理查詢後所知、所悉及所信，賣方、Whaley 及彼等各自最終實益擁有人均為
獨立於電能實業集團及電能實業關連人士之第三方。據和黃董事經作出一切合理
查詢後所知、所悉及所信，賣方、Whaley 及彼等各自最終實益擁有人均為獨立
於和黃集團及和黃關連人士之第三方。
...
進行合營交易之理由及裨益
長實與長建，以及長建與電能實業過去曾合作進行若干合營項目，基於以往之成
功合作經驗，彼等各自均為合營交易之合適夥伴。
就長實而言，收購事項被視為一項優質投資，將為長實集團帶來長期穩定之經常
性收入貢獻，並反映長實透過業務多元化及全球化以把握新發展機遇之策略。
長建為多元化之基建投資公司，業務集中於香港、內地、英國、澳洲、新西蘭及
加拿大之基建發展、投資及經營。收購事項反映長建把握全球各地基建投資商機
之策略。
就電能實業而言，該項投資為於英國（電能實業集團已於該國擁有天然氣網絡資
產及其他投資）天然氣網絡資產之一項大型投資組合，反映電能實業集團投資於
香港以外地區之策略。
因此，長實、長建及電能實業各自認為，待收購事項完成後，各自將透過與對方
在合營交易之合作而獲益。
長實董事（包括長實獨立非執行董事）認為，合營交易之條款乃按一般商業條款
訂立，屬公平合理，且符合長實及長實股東之整體利益。由於概無長實董事於本
公告內所述之關連交易中擁有任何重大權益，故長實董事概毋須就通過與本公告
有關之董事會決議案放棄投票。

248 : david395(4434)@2012-07-25 17:13:28

少陽兄最近香港電訊股常見新高，但小弟友人在和電香港及smartone工作，他們很多上司被中移動高薪請走包括我朋友亦是，而和電香港則運用會計方法off-balance -sheet把長途電話及補貼隱藏而長途電話蝕錢嚴重，中下層人工冇加士氣欠佳而中移動搶生意亦見積極(4G)網路小弟無綫報價機亦被中移動拿走香港電訊股真的前景如此秀麗？待覆

前景不是秀麗，只是目前投資者對逆周期股份的一份厚愛，令他們的股價可以維持於目前的水平。到目前為止，和電香港(215)的現金流狀況，仍然是很不錯的。至於香港電訊(6823)，我是有所顧忌的，因為固網業務，始終不是增長的行業，而固定資產投入減少，只不過是食老本，未來一旦技術革新，可能最終要大幅增加固定資產投入，屆時可能影響其目前很強勁的現金流狀況。和電香港還有增長中的流動電話業務，可以減低固網收益的損失。

香港電訊流動電話業務的比重，實在太小了。城電(1137)王維基沽售固網業務，很多人認為他笨，以其智商，或者笨極有譜。

249 : david395(4434)@2012-07-25 17:17:04

個巿好冷清，就等我幫襯多少778，不知道是否獲利貨太多還是因多間大行目標價都是在現價水平附近，所以一上去又比人打番落黎。昨天趙生說有幾個項目在傾緊，而其後趙宇接受NOW訪問時說她們現在Gearing才25%,尚未到35%，但大家還是怕她太進取？如果沒有記錯她說業績良好，有一半是增值和因加租而來的Growth, 有一半是因收購和富薈和銀禧薈呢。想請問是否有多少似領匯的策略？但我不太懂的是管理人收取單位作報酬，到底是好定不好？您覺得置富是否步上正軌？謝謝。

看來這家公司是ok的，其投資組合全是零售物業，而且是住宅區做街坊生意那種，租客群很近似領匯(823)的組合，抗逆力會好過其他酒店、高中低級辦公物業為主力的REITs。

250 : passby(15493)@2012-07-26 05:40:11

245樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120725/News/eb_ebd1.htm
長建上周四公布中期業績，截至6月底公司持有現金87億元，負債水平更較去年底削半至7％，可說不缺運營資金。不過昨日有銷售文件顯示，長建以每股介乎46.15至47.62元，較收巿價49.25元折讓3.3%至6.3%，配售5000萬股，若反應良好更可加碼至6600萬股，集資31億元。
早前有指長建有意競購美國曼徹斯特機場的50%股權，機場目標是透過出售一半權益套現10億英鎊，即約120.5億港元。以長建今年6月底止持有現金計算，加上配股所得，持有現金可達118億元，接近美國曼徹斯特機場的收購價。長建亦於中期業績中表示，已具備雄厚資本實力以進行更多收購。

係記者係咪路？
明顯連曼徹斯特係邊都唔知…

251 : siuman1986(6109)@2012-07-26 09:13:48

250樓提及
245樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120725/News/eb_ebd1.htm
長建上周四公布中期業績，截至6月底公司持有現金87億元，負債水平更較去年底削半至7％，可說不缺運營資金。不過昨日有銷售文件顯示，長建以每股介乎46.15至47.62元，較收巿價49.25元折讓3.3%至6.3%，配售5000萬股，若反應良好更可加碼至6600萬股，集資31億元。
早前有指長建有意競購美國曼徹斯特機場的50%股權，機場目標是透過出售一半權益套現10億英鎊，即約120.5億港元。以長建今年6月底止持有現金計算，加上配股所得，持有現金可達118億元，接近美國曼徹斯特機場的收購價。長建亦於中期業績中表示，已具備雄厚資本實力以進行更多收購。

係記者係咪路？
明顯連曼徹斯特係邊都唔知…

呢個真係...有點兒... smiley

252 : siuman1986(6109)@2012-07-26 09:39:54

復牌即刻跌到hihi~ smiley

無敵mode重有比足時間大家入巿
呢隻野如果肯長線比心機等好過揸匯控啦~ 配一次股入一次~

253 : GS(14)@2012-07-26 14:44:37

248樓提及
少陽兄最近香港電訊股常見新高，但小弟友人在和電香港及smartone工作，他們很多上司被中移動高薪請走包括我朋友亦是，而和電香港則運用會計方法off-balance -sheet把長途電話及補貼隱藏而長途電話蝕錢嚴重，中下層人工冇加士氣欠佳而中移動搶生意亦見積極(4G)網路小弟無綫報價機亦被中移動拿走香港電訊股真的前景如此秀麗？待覆
前景不是秀麗，只是目前投資者對逆周期股份的一份厚愛，令他們的股價可以維持於目前的水平。到目前為止，和電香港(215)的現金流狀況，仍然是很不錯的。至於香港電訊(6823)，我是有所顧忌的，因為固網業務，始終不是增長的行業，而固定資產投入減少，只不過是食老本，未來一旦技術革新，可能最終要大幅增加固定資產投入，屆時可能影響其目前很強勁的現金流狀況。和電香港還有增長中的流動電話業務，可以減低固網收益的損失。
香港電訊流動電話業務的比重，實在太小了。城電(1137)王維基沽售固網業務，很多人認為他笨，以其智商，或者笨極有譜。

今日聽幾個地盤佬up野，一路猛踩和記D野仲衰過中國移動

254 : GS(14)@2012-07-26 14:45:10

250樓提及
245樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120725/News/eb_ebd1.htm
長建上周四公布中期業績，截至6月底公司持有現金87億元，負債水平更較去年底削半至7％，可說不缺運營資金。不過昨日有銷售文件顯示，長建以每股介乎46.15至47.62元，較收巿價49.25元折讓3.3%至6.3%，配售5000萬股，若反應良好更可加碼至6600萬股，集資31億元。
早前有指長建有意競購美國曼徹斯特機場的50%股權，機場目標是透過出售一半權益套現10億英鎊，即約120.5億港元。以長建今年6月底止持有現金計算，加上配股所得，持有現金可達118億元，接近美國曼徹斯特機場的收購價。長建亦於中期業績中表示，已具備雄厚資本實力以進行更多收購。

係記者係咪路？
明顯連曼徹斯特係邊都唔知…

踢波應該知曼聯吧，曼徹斯特就是Manchester...

255 : GS(14)@2012-07-26 14:45:35

都跌得幾勁

256 : GS(14)@2012-07-26 14:47:13

249樓提及
個巿好冷清，就等我幫襯多少778，不知道是否獲利貨太多還是因多間大行目標價都是在現價水平附近，所以一上去又比人打番落黎。昨天趙生說有幾個項目在傾緊，而其後趙宇接受NOW訪問時說她們現在Gearing才25%,尚未到35%，但大家還是怕她太進取？如果沒有記錯她說業績良好，有一半是增值和因加租而來的Growth, 有一半是因收購和富薈和銀禧薈呢。想請問是否有多少似領匯的策略？但我不太懂的是管理人收取單位作報酬，到底是好定不好？您覺得置富是否步上正軌？謝謝。
看來這家公司是ok的，其投資組合全是零售物業，而且是住宅區做街坊生意那種，租客群很近似領匯(823)的組合，抗逆力會好過其他酒店、高中低級辦公物業為主力的REITs。

我自己睇過D神祕物體，其實他的租戶最大是長實自己D零售店、銀行同埋那些地產代理...

257 : GS(14)@2012-07-26 16:13:25

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120726/News/ec_eca1.htm

渣打昨晚發表報告指出，是次收購的企業價值估計為19.57億英鎊，相對WWU受規管資產價值約17.93億英鎊，有9％溢價，較長建去年進行的兩項收購平均溢價約25％，這次收購價合理。以12％內部回報率計算，交易原本能令長建2013年每股盈利增長3.1％，但即將進行的配股會令增長攤薄至1％。報告又指出，連同是次配股，長建今年共集資9億美元，相信今年仍會有其他收購行動。

擁輸氣網覆蓋英四分一人口

長建昨日仍然停牌，長建副董事長葉德銓表示停牌與配股有關。長實及電能的股價則分別下挫0.9％及1.58％。

由於長建在英國已擁有另一家天然氣公司Nothern Gas Networks(NGN)，管道長達3.7萬公里，而WWU的天然氣輸配網絡覆蓋英國六分一土地面積內740萬名客戶，管道長3.5萬公里，兩家公司合共覆蓋英國四分一人口。若歐盟委員會認為交易構成壟斷，要求長建出售NGN的控股權，則此次交易會作廢。

有中資券商分析員認為，四分一的市佔率不算壟斷，英國一直有意出售基建資產，「與其賣給中國公司，不如賣給香港老牌企業」，這次四方合作是好開始，不排除以後會以這個組合去「爭天下」，但再收購英國天然氣公司有難度。

須通過歐委會反壟斷審查

甘慶林指出，沒有限定一年只能做一次收購，身兼長實副董事總經理的葉德銓亦表示，希望可多參與類似項目。

不過，WWU於2012財年錄得6340萬英鎊虧損。甘慶林指出，英國會計準則的利息開支及資本開支入帳方式不同，在國際會計準則下，WWU沒有虧損。他又透露，NGN的內部回報率達雙位數，相信WWU也會有相同的情況。若收購如期於9月完成，可即時入帳。

明報記者廖毅然

258 : GS(14)@2012-07-26 16:15:13

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120726/News/ec_eca2.htm
長實盼涉足更多基建投資
2012年7月26日

【明報專訊】一直以來地產項目都是長實(0001)的主要收益來源，能源及基建項目主要由系內的長建、和黃及電能經營。但長實於去年意外地參與長建的Northumbrian Water收購交易，今次收購WWU又有長實一份，頗出人意表。長實副董事總經理葉德銓雖然強調，地產業務不減。但他又指出，只要有適合機會都會參與，希望未來有更多同類投資。
...
回報率不及地產

長實截至去年底尚有198.94億元的龐大現金儲備，因為它的參與，這次收購後，長建及電能的負債比率只是11％及36％，分別只上升4個百分點。

另有分析員指出，長實地產業務的ROE(股本回報率)大約為15%，基建投資的ROE應較低，英國最大的電力公司National Grid去年的ROE便只有11.3％。但該分析員稱，地產盈利始終較波動，不應與風險相對低的基建投資直接比較。

259 : siuman1986(6109)@2012-07-26 16:18:59

真係地產霸權英國版...好誇張...

260 : GS(14)@2012-07-26 16:27:05

睇下他壟唔壟斷到英國經濟

261 : GS(14)@2012-07-26 17:36:42

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120726023_C.pdf
於二零一二年七月二十五日，HIHL、本公司及聯席配售代理訂立配售及認購協
議，據此，(i) 聯席配售代理已個別同意按悉數包銷基準配售，而HIHL 則已同意
出售總數50,000,000 股現有股份，每股配售股份作價港幣 46.15 元（中銀國際及
滙豐已各自個別同意分別配售25,000,000 股股份及 25,000,000 股股份）；及 (ii)
HIHL 已有條件同意認購相等於配售股份數目之 50,000,000 股新股份。認購事項
須待「認購事項之條件」一段所載之各項條件達成後，方可作實。
聯席配售代理將予配售之股份，相當於 (i) 本公告日期本公司現有已發行股本
2,445,845,400 股股份（包括就二零一二年二月二十七日發行之美元 7% 固定利率
可贖回永久證券而於二零一二年二月二十八日向 The Bank of New York Mellon
(Luxembourg) S.A. 發行之 56,234,455 股股份）約 2.044%；及 (ii) 經認購股份擴大
後之本公司已發行股本2,495,845,400 股股份約2.003%。
...
進行配售事項及認購事項之理由及裨益及所得款項用途
認購事項之所得款項總額將約為港幣 23.075 億元。認購事項之所得款項淨額將約為港
幣 22.973 億元。本公司擬將所得款項淨額用作一般融資用途。
董事相信，配售事項及認購事項之條款乃公平合理，並符合本公司及其股東之整體利
益。

262 : greatsoup38(830)@2012-07-26 18:54:23

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120726/16547343
長建管理層昨日馬不停蹄舉行多場投資者電話會議解畫，有份參予的基金經理表示，管理層指今次項目回報約為10至11%。他說：「表面上同以往嘅項目回報差唔多，但係若果扣咗個債同資金成本，查實個項目回報只係得單位數字。」
他續稱：「仲有，長建表面負債率大約係7%，若果將所有聯營公司嘅負債計晒，真正嘅負債率超過80%，好難再用平息借到長錢，集團咁樣仲要去買一間高負債嘅公司，我就唔係咁睇好喇。」
甘慶林昨於記者會上多次表示，對能達成今次收購感到很開心，並強調 WWU錄得虧損，只是基於按英國會計準則處理，若以香港會計準則處理，公司是有盈利的。他沒有透露 WWU現時的規定回報是多少，只表示英國當地正就燃氣市場進行檢討，明年才有結果。
[李嘉誠的長和系近期不停擴大海外版圖，旗下基金會亦有份參與是次收購。資料圖片] 李嘉誠的長和系近期不停擴大海外版圖，旗下基金會亦有份參與是次收購。資料圖片
稱收購純粹「向錢看」

有記者問及長和系不停擴大海外版圖，是否與傳聞與長實主席李嘉誠不咬弦的梁振英當特首有關。甘慶林並沒有正面回應，只是不停地說：「我哋係一家 money oriented（以金錢為目標）嘅公司，只會睇項目符唔符合集團對現金流同盈利嘅要求……我哋會繼續為股東創造利益。」
按長建及電能的中期業績，長建來自英國市場的溢利佔總盈利逾50%，而電能逾60%盈利則是來自海外業務。

263 : greatsoup38(830)@2012-07-26 18:55:06

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120726/16547344
長建的先舊後新配股，原是在周二下午5時開始，據接近交易的消息人士表示，配售到該晚美國開市時間仍未完成，加上外圍股市疲弱，故最後雖成功足額，亦應可用到額外加碼的配股權（ Upsize option），但卻要以下限46.15元定價。
原本配售已經完成，但長建卻在香港周三凌晨時間，較預期提前落實收購，由於在配股進行時，未有此重大且股價敏感消息，故根據監管要求，長建要重新開啟配售賬本，向所有投資者重新確認他們的認購，並為此停牌一天，直至交易完成。據悉，配售會持續開放至少到昨晚美國開市為止，在截稿前仍未確定新的配售結果。
基金界人士表示，昨日長建管理層向他們承認，是在投行建議下趁「靚價」批股，沒想到同時又落實收購，故才要重啟配售。該基金經理對長建如此頻密配股甚為不滿：「公司3月集資筆錢都未用，又要配股攤薄，股東同債券持有人一定唔鍾意。」

264 : greatsoup38(830)@2012-07-26 18:56:23

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120726/16547345

長建（1038）昨宣佈今年首宗收購，但作為集團主席的李澤鉅，居然不在港主持大局。據董事總經理甘慶林透露，由於李澤鉅是負責在英國當地簽約，故昨日並不能抽身出席記者會，他自己也是周三零晨4時才「瞓覺」。
「凌晨搞掂　冇覺好瞓」

甘慶林於昨午1時舉行的記者會上說：「我啱啱先同佢（李澤鉅）傾完電話，佢話啱啱同長建當地嘅同事，開香檳慶祝搞掂單收購……單嘢都係喺香港時間周三凌晨先簽咋，搞到好多同事都無得瞓，我自己都只係瞓咗幾個鐘。」
昨日市場傳出長建配股反應欠佳，甘慶林並沒有評論，副主席葉德銓則表示「無聽過」，只是不停叫記者等公司出「通告」。
甘慶林又指，集團從來沒有說過一年做一單收購，只是在過去三年剛好完成了三宗收購罷了。

265 : GS(14)@2012-07-28 15:17:55

http://caijingcarefree.blogspot. ... 6066666655598801458
  朱泙漫2012年7月27日上午11:21

  長和系的Off-balance sheet，令集團負責沒有表面的高。D資產估值神乎其技，Profit係Cashless。這樣的公司信得過麼？
  回覆
  回覆
    匿名2012年7月27日下午12:40

    唔少投資者, 不論散戶定機構, 對一隻股票的信任好多時唔係建基於公司本身, 而係管理層, 有時其實都好主觀... 唔少人都俾面超人就係講呢個「信」字
    信啱管理層同時間公司又穩健當然最好, 否則是但一邊有問題都會出事, 好似基金愛股寶姿咁...

266 : GS(14)@2012-07-28 15:30:56

2012-7-27 HJ
...
長建期內業績較佳，主要是英國的貢獻增長以及靈活集資的效果，其永久資本證券期內增33.96 億元，又配售股份集資23 億元，而永久資本證券的成本增加21 ％，但為對沖部分永久資本證券所發新股不用於計算每股盈利，使融資成本的增幅放緩，財務上安排靈活。

事實上，消息指長建正參與競投英國曼徹斯特機場50％權益。李嘉誠為英國最大的外來投資者，涉及的電網、水廠及配氣網投資已逾1400 億元（李嘉誠基金聯同集團成員參與），成果令人注目。英國的基建設施經營均受管制，但相當成熟，偏利於投資者，是使長建投資傾向於英國的原因。而歐債危機引致經濟不景的局面，除英國外，其他地區亦可能為長建帶來商機，市場認為長建持續向外收購，將是一種趨勢，亦不限於英國機場。

走筆至此，長建又再配售集資約30 億元，每股定價46.15 元。又聯同長實（001）、電能及李嘉誠基金收購英國天然氣輸氣業務，作價77.53 億元，長建佔30 ％權益，承擔23.26 億元。雖說集資用於一般融資用途，亦足夠用於收購。該業務可獲雙位數字回報，9月完成交易，對今年業績已有貢獻。但集資過於頻密，每日創新高，配售只能以定價下限完成。大市不振，市場反應平淡，集資壓力仍在消化，但中長線展望仍佳，為投資者提供緩緩收集的機會。長建現價45.95 元，預期現年P╱E約12 倍，息率3.5％。市場盛傳長建收購英國機場，結果是收購英國輸氣網絡，可見長建經常有收購項目在洽商中，這趨勢仍將持續。

戴兆

267 : GS(14)@2012-07-28 15:32:15

2012-7-25 HJ
...
電能於香港的發展已飽和，近期正興建太陽能及風能發電，只為配合環保政策，相信規模有限，亦難以帶來明顯利潤，向外發展是唯一途徑，亦已有成績。電能策略不是向外發展（泰國電廠除外），而是向外收購即時有貢獻的投資，彌補香港的不足。

電能在年中借貸252.3 億元，現金結存66.18 億元，淨借貸186.12 億元，淨借貸權益比率31.9％，已安排而未動用的銀行信貸額為47.5 億元，財務狀況處於健康水平，仍可尋求機會作出收購，但未聞長建有收購能源業務的消息，電能只能等候機會。

電能現價60.2 元，預期全年P╱E 13.5 倍，息率4.1％。在低息時代，電能的息率穩定而具吸引。除了收購消息刺激外，不期望股價有較佳升勢。以其穩健作風看，即有收購計劃亦會按部就班，不會大事借貸收購，因此亦影響其股價表現。大致來說，投資者應以收息為主，但基本上仍可跑贏大市。電能投資者，應耐性等候較低股價出現，然後作中長線投資，不宜作短線打算，儘管電能常有逆市表現。

戴兆

268 : greatsoup38(830)@2012-07-28 23:58:56

http://cn.financeasia.com/News/309742,BangkokDusit%E5%92%8C%E9%95%BF%E6%B1%9F%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E5%9C%A8%E7%96%B2%E5%BC%B1%E5%B8%82%E5%9C%BA%E4%B8%AD%E6%88%90%E5%8A%9F%E5%BC%80%E5%B1%95%E4%BA%A4%E6%98%93.aspx
長江基建
與此同時，長江基建試圖以46.15-47.62港元的價格出售5000萬股股份，較昨日收盤價49.25港元折價3.3-6.3%。

基礎交易相當於現有股本的2%，但如上所述，交易還具有1600萬股股份的增發權，可能將使總交易規模擴大至2.7%左右。由於這是一宗先舊後新配售，所以其中包含現有股東出售的舊股，但該股東隨後將認購相同數量的新股，以確保使公司獲益。

這是長江基建在12個月內進行的第三次先舊後新配售，其股價自3月底以來已大漲16.2%，並於昨日創下52周新高。從這個意義上來看，這宗交易確實存在一定的投機性。

不過，在最近反彈之前，隨著投資者對歐債務危機和全球經濟增長感到擔憂，該股曾與大盤一同下跌。昨日股價事實上僅比3月進行前一次配售時的價格水平高2.6%。

不過，這家由李嘉誠控股的香港上市基建公司作為收購型企業，擁有卓越的過往記錄。雖然公司自前一次股票發行以來未宣佈任何新交易，但管理層傾向於擁有現成的資金，以便能在機會出現時採取行動。據條款清單顯示，募集資金所得將被用作一般營運資金。

另外，公司還正竭力使公眾持股量高於25%，此次的交易將使其距目標更近一步。彭博數據顯示，在基礎交易的規模基礎上，公眾持股量將由21.8%增至23.4%。

長江基建擁有強大的股東群，股東通常樂於參與交易並支持股票發行，而這次似乎也不例外。

雖然目前的可得信息不多，但消息人士表示，需求較為強勁。交易在香港時間昨日下午5點前後推出，訂單簿一直開放至半夜，以令美國投資者有機會審視交易。雖然這從一方面來說對交易有利，但也意味著，當美國股市開盤並由於有跡象顯示歐債危機可能惡化而下跌時，交易仍然處於開放狀態。昨日道瓊斯指數收跌0.8%，納斯達克綜合指數收跌0.9%。兩大指數在收盤時均已較低點有所反彈。

今年3月，長江基建曾募資3億美元，當時公司以每股45.75港元的價格出售5090萬股股份，較那時的市場價格折價4.7%。去年7月，在對英國水務公司Northumbrian Water提出收購要約幾天後，長江基建出售了價值4.38億美元的股份，售價為每股40.41港元，較最後收盤價折價7%。

在這三宗交易之前，長江基建自1996年以來沒有出售過新股。

269 : greatsoup38(830)@2012-07-28 23:59:18

http://cn.financeasia.com/News/309874,%E9%95%BF%E6%B1%9F%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E9%85%8D%E5%94%AE%E5%BB%B6%E8%BF%9F24%E5%B0%8F%E6%97%B6%E5%90%8E%E8%9E%8D%E8%B5%842.97%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83.aspx

交易執行過程並不順利。長江基建在其先舊後新配售期間宣佈一項收購交易，因此其配售可能會在相當長一段時間內被視為股票資本市場最混亂的交易。

昨天早上8點之前香港證券交易所網站上發佈公告，長江基建的股份停盤一天，投資者一頭霧水，試圖瞭解發生了什麼。

在剛開始的疑惑之後，投資者得以再次確認自己的訂單，賬簿管理人終於在昨晚完成了配售。投資者已於昨天早上被告知區間底部存在價格敏感性，經過昨天的事件之後，毫不奇怪價格定在每股46.15港元的區間底部，較最後收盤價折價6.3%。未執行增發權，所以交易總規模上限為23.1億港元（2.97億美元）。

據一名消息人士稱，少數投資者確實退出了，但也有新訂單湧入，部分原始投資者增加了訂單規模。昨天晚上10點第二次關閉訂單簿時，交易獲得稍微超額認購。

最新收購交易的宣佈顯然不是最終版本，但投資者似乎很高興地看到李嘉誠掌管的基建公司通過另一項收購繼續擴張其業務組合。這次先舊後新配股是長江基建12個月內的第三筆股權出售交易，有些投資者對公司充滿期待，希望公司不僅儲蓄資金，而要用資金進行投資。去年7月，長江基建提出收購英國Northumbrian水務公司的要約，幾天之後進行了首次股本融資，但自此之後沒有宣佈新的收購。

上週發佈的半年度盈利報告顯示，截至6月底公司擁有80億港元（10億美元）的現金。加上7%的負債比率，公司的財務狀況「完全可以進行進一步收購」，Victor Li表示。他補充道「充滿挑戰性的經濟形勢可能帶來機遇，因為優質資產的收購機會通常在市場不穩定時期出現。」

但是投資者沒想到下一個收購竟來得這麼快。

週二午夜之後，公司及其三個夥伴簽署了協議，出資6.45億英鎊（10億美元）收購英國天然氣分銷公司Wales & West Utilities。長江實業（集團）、電能實業和長江基建都屬於長江集團，各持有30%的股權，李嘉誠基金會將持有餘下10%的股權。

不久後，長江基建通知了配售賬簿管理人（中銀國際和匯豐銀行）。兩家銀行於午夜關閉訂單簿，儘管據說該交易已認購並且可以立即定價和配售，但為了讓投資者接受並瞭解這一信息，他們決定延遲交易。因為收購還未公開宣佈，他們無法直接通知投資者，但是他們確實放出消息，稱交易雖然已認購，但會等到香港證券交易所開盤再配售。

當然這並沒有發生，長江基建於早上8點宣佈收購消息，賬簿管理人一整天都忙著讓投資者瞭解該收購，讓他們繼續放心投資。除了讓初始投資者重新確認他們的訂單，賬簿管理人還為潛在新投資者重新開放訂單簿。

在簽署收購協議之前發行新股看起來確實奇怪，但長江集團發言人昨天表示這兩項交易完全不相關，長江基建在週二收盤之後選擇進行配售時，根本不知道這麼快就會簽訂收購交易。人們可能會提出，公司應該提醒潛在投資者公司正處於談判階段，併購銀行家昨天表示公司往往同時參與多個談判，通常並不知道什麼時候會進入談判最後階段。確實如此，很多談判根本不會完成。

據一名消息人士稱，長江基建的律師認為正在進行的談判還未到披露的時候，公司聽從了律師的建議，所以在匯豐銀行和中銀國際做盡職調查時詢問公司是否有任何未公開的重大信息，公司會回覆沒有。昨天市場參與者似乎已相信長江基建確實不知道收購交易會這麼快達成。

無論事實如何，該事件確實擾亂了配售過程。

雖然配售交易比計劃晚了24小時，但最終於昨晚午夜時定價並配售。截至當時，訂單簿上有50多位投資者的訂單。超過一半的需求來自只做多頭的基金，而且像往常一樣，只要是長江基建的交易，現有股東都會予以大力支持。亞洲的需求佔多數，但也有來自歐洲和美國的訂單。

據昨天報導，長江基建以46.15-47.62港元發行5000萬股票，較週二收盤價49.25港元折價3.3%-6.3%。還有1600萬股增發權，但並未執行，所以發行規模的上限是現有股本的2%。

根據彭博社數據顯示，該交易將使長江基建的公眾持股比例從23.4%增至21.8%。

自5月底以來股價上漲16.2%，此次配售緊隨其後，週二將股價推至52周高點。但在最近的反彈之前，由於投資者擔憂歐元區債務危機和全球增長，公司股價已與大市一起下跌。所以最新股價與長江基建3月份配售之前的交易價格相比，只上升了2.6%。

同時，長江基建董事總經理甘慶林(H.L. Kam)在一份聲明中表示，公司去年收購的Northumbrian水務以及2010年10月收購的英國電網公司（UK Power Networks ）是公司今年上半年利潤增長的主要引擎。他補充道：「我們非常高興有機會收購另一項優質資產，這將擴大我們的增長勢頭並產生經常利潤，像我們其他的基礎設施項目一樣。」

Wales & West是英國8大天然氣分銷公司之一，服務於威爾士和英格蘭西南部約740萬人口，擁有35,000公里管道和18個天然氣儲存站點。

長江基建及其三個合作夥伴表示將聯合承擔與該收購相關的13.12億英鎊淨債務，給予Wales & West 約17.93億英鎊（28億美元）的企業價值。野村證券擔任該財團的顧問，而且也有望為該交易提供部分融資。收購交易預計於9月底完成。

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270 : passby(15493)@2012-07-29 02:11:19

269樓提及
http://cn.financeasia.com/News/309874,%E9%95%BF%E6%B1%9F%E5%9F%BA%E5%BB%BA%E9%85%8D%E5%94%AE%E5%BB%B6%E8%BF%9F24%E5%B0%8F%E6%97%B6%E5%90%8E%E8%9E%8D%E8%B5%842.97%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83.aspx
交易執行過程並不順利。長江基建在其先舊後新配售期間宣佈一項收購交易，因此其配售可能會在相當長一段時間內被視為股票資本市場最混亂的交易。
昨天早上8點之前香港證券交易所網站上發佈公告，長江基建的股份停盤一天，投資者一頭霧水，試圖瞭解發生了什麼。
在剛開始的疑惑之後，投資者得以再次確認自己的訂單，賬簿管理人終於在昨晚完成了配售。投資者已於昨天早上被告知區間底部存在價格敏感性，經過昨天的事件之後，毫不奇怪價格定在每股46.15港元的區間底部，較最後收盤價折價6.3%。未執行增發權，所以交易總規模上限為23.1億港元（2.97億美元）。
據一名消息人士稱，少數投資者確實退出了，但也有新訂單湧入，部分原始投資者增加了訂單規模。昨天晚上10點第二次關閉訂單簿時，交易獲得稍微超額認購。
最新收購交易的宣佈顯然不是最終版本，但投資者似乎很高興地看到李嘉誠掌管的基建公司通過另一項收購繼續擴張其業務組合。這次先舊後新配股是長江基建12個月內的第三筆股權出售交易，有些投資者對公司充滿期待，希望公司不僅儲蓄資金，而要用資金進行投資。去年7月，長江基建提出收購英國Northumbrian水務公司的要約，幾天之後進行了首次股本融資，但自此之後沒有宣佈新的收購。
上週發佈的半年度盈利報告顯示，截至6月底公司擁有80億港元（10億美元）的現金。加上7%的負債比率，公司的財務狀況「完全可以進行進一步收購」，Victor Li表示。他補充道「充滿挑戰性的經濟形勢可能帶來機遇，因為優質資產的收購機會通常在市場不穩定時期出現。」
但是投資者沒想到下一個收購竟來得這麼快。
週二午夜之後，公司及其三個夥伴簽署了協議，出資6.45億英鎊（10億美元）收購英國天然氣分銷公司Wales & West Utilities。長江實業（集團）、電能實業和長江基建都屬於長江集團，各持有30%的股權，李嘉誠基金會將持有餘下10%的股權。
不久後，長江基建通知了配售賬簿管理人（中銀國際和匯豐銀行）。兩家銀行於午夜關閉訂單簿，儘管據說該交易已認購並且可以立即定價和配售，但為了讓投資者接受並瞭解這一信息，他們決定延遲交易。因為收購還未公開宣佈，他們無法直接通知投資者，但是他們確實放出消息，稱交易雖然已認購，但會等到香港證券交易所開盤再配售。
當然這並沒有發生，長江基建於早上8點宣佈收購消息，賬簿管理人一整天都忙著讓投資者瞭解該收購，讓他們繼續放心投資。除了讓初始投資者重新確認他們的訂單，賬簿管理人還為潛在新投資者重新開放訂單簿。
在簽署收購協議之前發行新股看起來確實奇怪，但長江集團發言人昨天表示這兩項交易完全不相關，長江基建在週二收盤之後選擇進行配售時，根本不知道這麼快就會簽訂收購交易。人們可能會提出，公司應該提醒潛在投資者公司正處於談判階段，併購銀行家昨天表示公司往往同時參與多個談判，通常並不知道什麼時候會進入談判最後階段。確實如此，很多談判根本不會完成。
據一名消息人士稱，長江基建的律師認為正在進行的談判還未到披露的時候，公司聽從了律師的建議，所以在匯豐銀行和中銀國際做盡職調查時詢問公司是否有任何未公開的重大信息，公司會回覆沒有。昨天市場參與者似乎已相信長江基建確實不知道收購交易會這麼快達成。
無論事實如何，該事件確實擾亂了配售過程。
雖然配售交易比計劃晚了24小時，但最終於昨晚午夜時定價並配售。截至當時，訂單簿上有50多位投資者的訂單。超過一半的需求來自只做多頭的基金，而且像往常一樣，只要是長江基建的交易，現有股東都會予以大力支持。亞洲的需求佔多數，但也有來自歐洲和美國的訂單。
據昨天報導，長江基建以46.15-47.62港元發行5000萬股票，較週二收盤價49.25港元折價3.3%-6.3%。還有1600萬股增發權，但並未執行，所以發行規模的上限是現有股本的2%。
根據彭博社數據顯示，該交易將使長江基建的公眾持股比例從23.4%增至21.8%。
自5月底以來股價上漲16.2%，此次配售緊隨其後，週二將股價推至52周高點。但在最近的反彈之前，由於投資者擔憂歐元區債務危機和全球增長，公司股價已與大市一起下跌。所以最新股價與長江基建3月份配售之前的交易價格相比，只上升了2.6%。
同時，長江基建董事總經理甘慶林(H.L. Kam)在一份聲明中表示，公司去年收購的Northumbrian水務以及2010年10月收購的英國電網公司（UK Power Networks ）是公司今年上半年利潤增長的主要引擎。他補充道：「我們非常高興有機會收購另一項優質資產，這將擴大我們的增長勢頭並產生經常利潤，像我們其他的基礎設施項目一樣。」
Wales & West是英國8大天然氣分銷公司之一，服務於威爾士和英格蘭西南部約740萬人口，擁有35,000公里管道和18個天然氣儲存站點。
長江基建及其三個合作夥伴表示將聯合承擔與該收購相關的13.12億英鎊淨債務，給予Wales & West 約17.93億英鎊（28億美元）的企業價值。野村證券擔任該財團的顧問，而且也有望為該交易提供部分融資。收購交易預計於9月底完成。
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d財記…

271 : greatsoup38(830)@2012-07-29 09:16:55

算啦

272 : greatsoup38(830)@2012-07-31 00:32:12

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120730256_C.pdf
主席報告
本人欣然公佈TOM集團有限公司（「TOM」或「公司」）及其附屬公司（統稱為「TOM集團」或「集團」）截至二○一二年六月三十日止六個月之業績。
本年度首六個月，TOM集團的收入穩定，為港幣十一億三千四百萬元，按年微升百分之一；經營虧損收窄百分之四十八至港幣五千二百萬元；本公司權益持有人應佔虧損減少百分之二十一至港幣一億零二百萬元，或每股虧損二點六二港仙。
互聯網事業分部的分部虧損大幅收窄百分之六十四，而收入為港幣三億六千一百萬元。期內，該分部快速推出用戶主導的移動互聯網服務，包括受歡迎的音樂及遊戲應用等，用戶及下載量同告顯著增長。
電子商貿分部的營運指標持續強勁增長。上半年合資公司「郵樂網」的貨品交易總額(GMV)激增兩倍；每宗交易額平均為人民幣三百三十元，為行業平均的兩倍。未來「郵樂網」會深化與中國郵政的合作，並進一步擴大用戶基礎及銷售平台，帶動收入。
期內，出版事業分部的業績穩定，分部收入為港幣五億零三百萬元。城邦於三月獲授台灣一條衛星頻道的經營權後，已與電視及娛樂事業分部緊密合作，協力製作節目，在海峽兩岸播送。該條衛星頻道目標於明年初啟播。
電視及娛樂事業分部的財務表現有所改進，分部收入增加百分之十八，分部虧損收窄百分之十五。期內華娛衛視的收視及廣告收入均告增長，並繼續通過其專有的應用程式，擴展節目內容覆蓋及用戶互動。
戶外傳媒事業分部持續提升營運效益，上半年分部收入增升百分之十二，分部虧損大幅收窄百分之九十六。
集團下半年會繼續專注於財務及營運的表現，並且不斷致力推出創新的服務，為集團帶來收入貢獻。
本人借此機會感謝集團管理層及所有員工努力不懈為集團作出貢獻。

273 : greatsoup38(830)@2012-07-31 00:35:14

虧損減少25%，至1億，負資產公司

274 : GS(14)@2012-07-31 11:00:47

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120731/News/ec_ecj1.htm

受惠尿素價漲煤炭價降

心連心的主席劉興旭表示，今年上半年煤炭價格由每噸1600元降至1300元。由於煤炭佔公司總成本的65%，公司上半年的生產成本隨之下降。劉預計下半年煤炭開採量會繼續上升，帶動煤價繼續下降。

由於過去兩年尿素停產嚴重，加上今年上半年糧食價格上漲，尿素價格同比上漲13%。但公司預計，由於下半年糧食種植進入淡季，10月之後尿素價格會有所回調。關於心連心未來的規劃，公司將在今明兩年斥資約27億元，在2013年和2016年投產兩個化肥工廠。由於資金需求較大，公司未打算派發中期息，年底會根據實際情，維持不低於利潤的20%的派息比率。截至2012年6月30日，集團擁有淨資產約22億元，資本負債率較去年底下降1個百分點至43%。

275 : GS(14)@2012-07-31 11:13:05

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120731/News/ec_eci1.htm

TOM中期業績會上首席執行官楊國猛表示，集團下半年覑力推出創新電子商貿及移動互聯網產品，以擴大用戶基礎。（尹錦恩攝）

「郵樂網」交易總額升2倍

電子商貿方面，上半年「郵樂網」平台貨品交易總額按年茘升2倍，平均每宗交易額較上年底提升16%。集團將深化與中國郵政的合作，擴大用戶基礎及銷售平台。集團與中國郵政轄下郵儲銀行推出的「郵儲郵樂聯名卡」目前已發出超過150萬張。

互聯網方面，上半年虧損同比收窄64%，收入為3.6億元，期內遊戲及音樂應用上半年的下載量分別茘升3、4倍，活躍用戶同比增加兩倍。出版業務上半年收入為5.3億元，今年3月獲得台灣1條衛星頻道的經營權，目標於明年初啟播。

下半年力推電子商貿產品

TOM首席執行官楊國猛表示，集團下半年覑力推出創新電子商貿及移動互聯網產品，以擴大用戶基礎，提升集團收入和資產價值。

276 : GS(14)@2012-08-01 19:44:28

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201208011448_C.pdf
715

截至二○ 一二年六月三十日止六個月之未經審核業績
財務摘要
二○一二年
港幣百萬元
二○一一年
港幣百萬元變動
收入 43.7 41.6 +5%
經常性未扣除利息支出及稅項前盈利 62.4 58.1 +7%
公司股東應佔溢利 119.2 43.5 +174%
每股盈利港幣1.33 仙港幣0.48 仙 +174%
...
股息
一如過往數年，董事會並不建議就期內派付中期股息（二○一一年：無）。
...
展望
預期地產部將繼續為本集團貢獻穩定的租金收益及溢利。
本集團之資產負債狀況及流動資金保持穩健，於二○ 一二年六月三十日，現金及
現金等值，連同其他流動上市投資總值為港幣五十四億九千五百五十萬元
（二○一一年十二月三十一日：港幣五十六億九千一百一十萬元）。憑藉本集團充裕之流動
營運資金，管理層將繼續探索其他機遇，為股東帶來更大的價值。

兩年都是實肉賺約1,000萬，大約60仙資產值

...
經營溢利已計入及扣除下列項目：
計入
撥備及應計項目之撥回（附註） 71,204 -
扣除
物業、機器及設備之折舊 197 444
租賃土地及土地使用權之攤銷 22 55
附註：
截至二○一二年六月三十日止六個月之其他收益為就與於二○○八年出售附屬公司有關法律承諾之風險承擔
之撥備及應計項目之撥回。於二○一二年六月三十日，隨著該等承諾於期內屆滿後，其相關風險之承擔本集
團已重新評估為不可能。

277 : GS(14)@2012-08-01 19:52:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201208011274_C.pdf
215

派6.05仙股息，靠營業額毛額增加和節省增加客戶的成本達成盈利增長，負債空殼股

278 : GS(14)@2012-08-03 00:21:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120802431_C.pdf
13
截至二○一二年
六月三十日止六個月
港幣百萬元
截至二○一一年
六月三十日止六個月
港幣百萬元
（經重新編列後）變動
收益總額1,2,3 194,993 183,387 +6%
EBITDA1,2 40,487 37,611 +8%
EBIT1 ,2 25,967 23,522 +10%
普通股股東應佔溢利
（未計重估物業及出售
投資所得溢利及其他）
9,825 8,715 +13%
除稅後重估物業 383 401 -4%
普通股股東應佔溢利
（未計出售投資所得溢
利及其他）
10,208 9,116 +12%
除稅後出售投資所得溢利
及其他
- 37,180 -100%
普通股股東應佔溢利 10,208 46,296 -78%
二○一二年並無錄得出售投資所得溢利及其他。二○一一年出售投資所得溢利及其
他為港幣三百七十一億八千萬元，主要來自和記港口信託首次公開發售。
每股盈利港幣2.39 元港幣10.86 元 -78%
每股經常性盈利4 港幣2.30 元港幣2.04 元 +13%
每股中期股息港幣0.55 元港幣0.55 元 -

收益總額增加百分之六至港幣一千九百四十九億九千三百萬元。
未計重估物業收益及出售投資所得溢利及其他之EBITDA 與EBIT 分別增加百
分之八與百分之十。
未計重估物業收益以及出售投資所得溢利及其他之普通股股東應佔溢利及每股
盈利增加百分之十三。

279 : GS(14)@2012-08-03 00:21:44

展望
上半年不明朗之經濟環境日漸疲弱，
對集團營運所在之不同市場與地域均
有不同程度之影響，但由於集團之業
務分佈於五十三個國家，其核心業務
展現韌力，亦取得營運溢利增長。集
團歐洲業務大部分集中於英國與西
歐；港口、公用事業、大眾市場之保
健及美容產品以及流動通訊業務均佔
甚大比重。集團歐洲業務之收益、經
常性盈利及現金流貢獻均持續增長。
儘管歐洲經濟處於困難境況，下半年
全球金融前景仍不明朗，但倘無任何
重大不可預見之不利情況，預期集團
二○一二年下半年之業務表現將繼續
提升。集團具備持續發展之優厚條
件，將繼續投資及擴展核心業務，目
前及未來收益將保持良好之展望與增
長，對未來前景，充滿信心。

280 : GS(14)@2012-08-03 00:22:36

盈利多幾巴仙至100億，債仍重

(12) 歐洲 3 集團於截至二○一二年六月三十日止六個月之EBIT (LBIT) 包括一項來自網絡共用安排之一次性收益淨額港幣447,000,000元，其中包括取得共用另一愛爾蘭流動電訊營運商之網絡之權利，日後可節省
港幣2,032,000,000元之成本，但部分被有關3愛爾蘭網絡基建重整之港幣1,585,000,000元支出所抵銷。截至二○一一年六月三十日止六個月歐洲 3 集團之比較EBIT (LBIT) 包括一次性收益淨額港幣457,000,000元，其中包括因二○一一年牌照條款之有利變動而令3意大利於二○一○年獲分配1,800兆赫中兩組5兆赫頻譜所得港幣1,843,000,000元利益，但因意大利國務委員會法庭一項有關流動電話來電接駁費之不利裁定導致港幣917,000,000元撇銷及若干其他一次性撥備港幣469,000,000元而部分抵銷。

281 : GS(14)@2012-08-03 00:28:48

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120802421_C.pdf
1
業績摘要
截至六月三十日止六個月
二零一二年二零一一年變幅
港幣百萬元港幣百萬元
營業額（附註1） 17,717 26,103 -32%
投資物業重估前之溢利 7,572 8,303 -9%
投資物業重估（扣除稅項） 2,783 1,826 +52%
攤佔和記黃埔集團業績前之溢利 10,355 10,129 +2%
攤佔和記黃埔集團之業績
未計出售投資溢利及其他前股東應佔溢利 5,101 4,555 +12%
15,456 14,684 +5%
出售投資溢利及其他（附註2） – 18,575 -100%
股東應佔溢利 15,456 33,259 -54%
每股溢利港幣6.67元港幣14.36元 -54%
每股股息港幣0.53元港幣 0.53元 –
附註1: 營業額不包括共同發展公司（集團攤佔之物業銷售所得除外）及如和記黃埔集團等聯營公司之
營業額。期內和記黃埔集團之收益總額為港幣一千九百四十九億九千三百萬元（二零一一年（重
列）─ 港幣一千八百三十三億八千七百萬元）。
附註2: 代表集團佔和記黃埔集團之除稅後出售投資所得溢利及其他。二零一一年除稅後出售投資所得
溢利及其他為港幣三百七十一億八千萬元，主要來自和記港口信託首次公開發售。
上半年度業績
本集團截至二零一二年六月三十日止六個月之未經審核股東應佔溢利為港幣一百五十四億
五千六百萬元。每股溢利為港幣六元六角七分。
中期股息
董事會宣佈派發二零一二年度中期股息每股港幣五角三分（二零一一年度每股港幣五角三
分），給予二零一二年九月二十日（星期四）已登記在本公司股東名冊內之股東。上述中期
股息將於二零一二年九月二十一日（星期五）派發。

...
展望
歐洲債務問題之潛在變數及不穩定情況料將持續，加上美國經濟復甦能力緩慢，預料下半
年環球市場將持續動盪不安。
受外圍因素影響，內地經濟表現難免放緩，但情況仍屬安定，隨著中央政府以穩增長為首
要任務，適度放寬銀根及增加財政開支刺激經濟，預期下半年經濟將有增長，全年國內生
產總值可維持在百分之七點五水平。香港經濟今年增幅雖可能減緩，但仍可維持正面增
長。香港背靠祖國，在內地持續擴展帶來強大支持下，將可把握當中湧現的機遇而受惠，
預期內地及香港長遠經濟前景仍將樂觀。
集團方面，業績及增長前景正面，並將貫徹審慎理財原則及積極鞏固營運實力，在本地及
環球反覆多變的市場環境中繼續穩步擴展，以充盈資源，把握合適機遇積極投資及不斷強
化現有核心業務，負債比率將維持於健康水平。儘管環球宏觀經濟嚴峻，長江集團早已部
署，故財政極度健全，且具備持續發展的優厚條件，可進行各項有利集團的發展，對未來
前景充滿信心。

282 : GS(14)@2012-08-03 00:30:46

都是因為和黃一次性收益下降盈利減少了...債隱藏在和黃債好輕

283 : greatsoup38(830)@2012-08-04 18:49:13

2012-7-31 HJ
...
09年底至今升幅達八成

長建的經營一直是保守中發展，或者說是調整投資組合，保持較寬裕的財務狀況。直至2010 年起，開始發行永久資本證券；2011年更開始上市以來首次配售新股集資，今年更於半年內三度集資，反映利用市場集資發展。

事實上，長建的龐大發展是始自2010 年。於2009 年年底，其資產總值為517.79 億元；及至2012年年中，已增至823.66 億元，淨借貸44.22 億元，相當於總權益（包括永久資本證券103.29 億元）6.7％。於近日的配售集資後，淨借貸減至21 .25 億元，淨借貸權益比率已降至3.1％；於完成收購WWU 網絡權益後，其淨負債比率將回復至6.5％水平，仍然是相當低的借貸比率，但已較2009 年的淨現金相對地進取。

長建的發展自然反映於股價。

1996 年7 月上市價12.65 元，2009 年年底的股價25.8 元，持有13年半，股價上升104％。但若於2009 年年底持有至今兩年多，於配售後股價雖由高位49.4 元降至46.8 元，但仍升81％。反映於2009 年年底吸納的話，升幅勝於上市持有至今。此一事例證明，捕捉上市公司發展趨勢的重要性。

必須注意的是，恒指於2009年年底至今仍跌12％，而長建可升81％，且已扣除股息計算，近年的長建，確實有驕人表現。

雙位數字的穩定回報，於低息時代確具吸引；即使涉及借貸，仍有相當進賬，特別是長建已採取的配售集資策略，尤為有利。大股東和黃（013）仍佔股權76.39 ％，相信此策略仍將繼續執行，以籌集發展資金，只是應考慮頻密程度，以免影響形象。

戴兆

284 : greatsoup38(830)@2012-08-09 18:03:24

2012-8-9 NM
超人李大宅漏水

十號波，「長河牌」產品日出康城領峯連石屎牆都漏埋水，早兩個禮拜我哋已經俾啲相大家睇過。超人李上星期開中期業績記招，我哋見機不可失，以為可以搵佢回應吓呢單嘢。點知由個記招開始舉手舉到個會完都點唔到我哋。直至超人李離場，我哋作最後努力大聲發問，佢先至停低答咗兩句。佢話咁大風，連佢屋企個廁所都被吹到入水，「長河牌」產品漏水，唔稀奇噃。日出康城四、五百萬元一層樓，與超人李深水灣大宅同一命運，足見超人李一視同仁，並冇大細超，咁大家都唔收貨？

285 : greatsoup38(830)@2012-08-11 19:48:58

2012-8-7 HJ
...
滙率影響未算嚴重

和黃首度在中期業績公布歐洲貢獻，如果以收益計，歐洲貢獻41％，相當於79 6 億元，英國佔312 億元。以EBIT 計，歐洲貢獻82.5 億元，相當於32％，其中22 ％來自英國（約56.7 億元）。歐羅滙率疲弱，對業績有影響，但經安排後，其影響未如想像般嚴重。

在和黃2403 億元債務中，歐羅佔33％，約為793億元，其他主要為美元及港元，歐羅的相關安排作對沖。截至6 月底止，和黃負債淨額1238 億元，負債淨額對總資本淨額比率由去年底的23.8％降至22.8％。

和黃的發展策略仍集中在併購中，收購Orange仍待歐盟批准，其屬下長江基建的收購，意向更為明顯。

3G 及能源業務前景不明朗，下半年表現較佳的將會是地產及基建業務，而港口及零售業務表現也不差，預期季節性因素可帶動增長。和黃預期下半年每股盈利將保持增長，歐洲各項業務將持續增長，只是澳洲的電訊業務未如意而已。

和黃屬綜合性企業，雖則經濟疲弱令不少業務受壓，但亦有若干業務較佳，特別是公用及基建業，因而防守力較強。市場在看淡歐洲表現，但歐洲的3G 業務不差，英國基建穩好，歐洲的貢獻較預期為佳。市場一直對綜合企業評價較低，在現時市道反而顯出其優勢。

和黃或許短期動力一般，仍待實質併購推動，而中期業績已反映其穩健，有利於中長線，短期或受制於70元阻力。

戴兆

286 : GS(14)@2012-08-13 09:20:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120812003_C.pdf
長江生命科技集團有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，於二零一二年
六月十三日，本公司根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）證券上市規則
（「上市規則」）第 15 項應用指引向聯交所提呈分拆建議，內容有關建議分拆本公司癌
症免疫治療方案的研發業務，目前該業務由本公司間接非全資附屬公司 Polynoma LLC
（「Polynoma」）經營。基於 Polynoma, Inc.（「新公司」）股份擬將於美國納斯達
克證券市場首次公開發售（「分拆建議」），本公司正就此考慮連串有關將本公司所持
Polynoma 股權重組之交易，以使新公司成為 Polynoma 的控股公司。
待完成分拆建議後，擬由本公司持有新公司已發行股本約 49.3% 至 58.5%。董事會預期分拆
建議將構成本公司須予披露的交易。根據上市規則第 15 項應用指引，本公司須向其股東
（「股東」）提供新公司股本的保證配額。本公司已獲聯交所確認可進行分拆建議，而倘分
拆建議予以進行，則董事會擬以實物分派本公司所持新公司若干權益數額之方式提供保證配
額，有關數額由董事會隨後釐定（「實物分派」）。

287 : wilsonchui(9055)@2012-09-14 16:02:12

想請教下點解港燈個Operating margin 45% (中電:15%) 同毛利率88% (中電:7%) 咁高?
Operating margin係咪因為中電d 廠自置,但港燈用租多?
毛利率高因為d JV / associate income?

288 : wilsonchui(9055)@2012-09-14 16:33:02

287樓提及
想請教下點解港燈個Operating margin 45% (中電:15%) 同毛利率88% (中電:7%) 咁高?
Operating margin係咪因為中電d 廠自置,但港燈用租多?
毛利率高因為d JV / associate income?

或因為佢d資產通常都可以100% 轉移fuel cost 成本?

289 : GS(14)@2012-09-15 00:05:50

287樓提及
想請教下點解港燈個Operating margin 45% (中電:15%) 同毛利率88% (中電:7%) 咁高?
Operating margin係咪因為中電d 廠自置,但港燈用租多?
毛利率高因為d JV / associate income?

1. 港燈電費高好多，因為他d固定資產多過中電好過，所以能夠賺多好多，如果用香港個數比，其實是45%:25%左右，大部分解釋到個margin 低的問題
2. 澳洲的生意無咁好保障，中電個數就差少少，但港燈無d咁野，所以就好d

第2份睇後面那幾頁
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... _1317999/CWF123.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 02_1277003/C113.pdf
2. 港燈好多同1038 的 JV ，所以聯營收入好多，中電用聯營少d，仲有他外邊d生意一般，所以睇落差好遠

3. 港燈識交稅，中電唔太識

290 : GS(14)@2012-09-15 00:07:22

288樓提及
287樓提及
想請教下點解港燈個Operating margin 45% (中電:15%) 同毛利率88% (中電:7%) 咁高?
Operating margin係咪因為中電d 廠自置,但港燈用租多?
毛利率高因為d JV / associate income?

或因為佢d資產通常都可以100% 轉移fuel cost 成本?

1. 應該要自置，多d固定資產，個錢先賺得多...
2. JV 成20幾億，都25%margin 啦

291 : VA(33206)@2012-09-25 18:18:33

775有咩攪作，條街好大風，我起碼由兩個source聽到呢個數字。

292 : GS(14)@2012-09-25 22:28:14

291樓提及
775有咩攪作，條街好大風，我起碼由兩個source聽到呢個數字。

個心臟藥分拆上市值錢

293 : VA(33206)@2012-10-11 22:48:40

215

http://www.snb.hk/blog/front/blo ... d=67611&blogid=2991

估計瑞信即將入和記電訊@2.98-3.02

2012/10/11 下午 10:08:16

瑞信剛發表報告，毎人認為只係想將一班在3.77買入的散戶震出，待內銀升完後購回和記。

因為報告的理由好像有問題
電盈(00008.HK)及移動香港加入搶佔市場份額<-這個不是一向都有嗎？
該行下調和電香港(00215.HK)2012-15年每股盈測5-18%，反映其市場份額及中端客戶ARPU受壓-(這只是預測)

但相反，他之前的報告是

該行上調2012-14年盈測3.8-6.3%，反映手機銷售及利潤改善，預期固網電話收入增加。目標價由3.47元升至3.62元。估計智能手機會繼續推動和電香港增長。
所以目的是因為前一份大摩唱淡後只到3.3-3.4 來回，未到公司想買入的價位而再加一腳，希望得到自己想要的買入價。
論基本面，和記會在地鐵埔4g，又有固網，加上將來的智能電視，總好過有神忽ceo及pe高的電盈，或沒有固網的數碼通。因此選擇了最佳的電訊商在踩多幾腳，在內銀炒完後再購回和記電訊，整靚個回報整靚個報告。

不過，他的確己令到好多散回在電台節目問是否應該沽呢隻，而大多是3.7x 買。可見他們的信心己動搖，待這批散戶大出貨後就會大量買入。

294 : GS(14)@2012-10-11 22:49:51

215 個底是眾多電訊股中最爛的一隻

295 : VA(33206)@2012-10-11 22:52:03

呢隻係洣叫插水式下跌

296 : VA(33206)@2012-10-11 22:52:46

iphone 5 上台數唔得?

297 : GS(14)@2012-10-11 22:56:33

295樓提及
呢隻係洣叫插水式下跌

都只是回吐，破埋3蚊就真是唔好返轉頭....

298 : GS(14)@2012-10-11 22:56:41

296樓提及
iphone 5 上台數唔得?

和記一向差個台

299 : GS(14)@2012-10-11 23:09:53

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121011504_C.pdf
長實分拆酒店業務上市，看來李生唔睇好自遊行，同埋減少香港的投資轉去美國

300 : VA(33206)@2012-10-11 23:17:50

未必，可能有更吸引之回報，所以沽左d非非非核心

301 : GS(14)@2012-10-11 23:21:17

300樓提及
未必，可能有更吸引之回報，所以沽左d非非非核心

睇來都是轉去歐美地區

302 : 鱷不群(1248)@2012-10-12 01:48:39

301樓提及
300樓提及
未必，可能有更吸引之回報，所以沽左d非非非核心

睇來都是轉去歐美地區

論經濟周期，點睇都是歐美著數

303 : 肥B(18468)@2012-10-12 10:41:10

302樓提及
論經濟周期，點睇都是歐美著數

同意, 那些經濟唔好, D人等駛洗就會賣野, 又係誠哥的低價入貨時候

304 : wilsonchui(9055)@2012-10-12 11:02:54

299樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1011/LTN20121011504_C.pdf
長實分拆酒店業務上市，看來李生唔睇好自遊行，同埋減少香港的投資轉去美國

之前周顯有篇野話李+X好少投資美國實業，最多係美股，因為佢驚政治風險，反而歐洲佢會進取

305 : siuman1986(6109)@2012-10-12 11:05:22

303樓提及
302樓提及
論經濟周期，點睇都是歐美著數

同意, 那些經濟唔好, D人等駛洗就會賣野, 又係誠哥的低價入貨時候

長建大舉擴軍？

306 : 肥B(18468)@2012-10-12 11:17:09

305樓提及
長建大舉擴軍？

好難講, 但長建唔再泵水入去的話, 點樣左掉右掉都好, 都冚唔晒D債個喎.....而家負債好似係8成左右了

307 : VA(33206)@2012-10-12 21:44:57

715

房託角色顯呈重疊和記港陸料施變法

美股跌勢開始加劇，道指周三再挫128點，形勢當真不妙，可幸港股仍然發揮積極破關突圍精神，昨日竟可逆美股而以先大跌後回升報收，收市時又再與21,000點相遇，好友誠意已完全表露無遺，相信只要外圍稍稍喘穩，港股便會一舉拋離這心理大關，短期仍是逢低吸納良機，特別是一些已打落不正常殘位的優質大價股及板塊股，仍然有不俗上望空間可期。

美股回馬槍力度強
投資者擔心經濟前景及美企季績欠佳，仍是美股進一步尋底主因，同期標普將西班牙評級連調兩級，主因是經濟衰退情況較預期嚴重，限制了政府可供選擇的抗衡策略，不過，相對以往淡友每以歐債作為大肆做淡藉口而言，近期歐美股市對歐債危情的反應已較往日大減，短期如可消化美企季績的憂慮，又或是業績有正面消息傳來，美股回馬槍的力度亦不會小，如此看來，在美國總統大選前，美股的安全系數仍高，對港股進一步衝關有利。
昨日港股在低開近200點後得以瞬間回揚，其一炒賣元素是市傳溫總在下午有發言，不過結果都是落空，而弔詭的是，港股在內地股市微回下仍可在下午市接力向上，已反映大市根本不是純炒內地國策有關，反而令昨日的升市更為實在。昨日提及，已有券商對內銀股的三季業績有所憂慮，惟「國家隊」則繼續入市護盤，早前已增持內銀股的中央匯金公司便表示，周三起又已在市場增持四大國有銀行股份，並會繼續增持，意即繼之前增持工行及中行A股後，周三又已加入增持建行及農行A股，護航誠意實屬可加，故在下月8日開始舉行的十八大會議一切一槌定音後，相信將有緊密的維穩保八措施紛紛出台，令市場氣氛偷步喘穩。

港股強勢更顯實在
周二提及的中國高速傳動（0658），在2.5元水平稍稍企定後，昨日又再抽高，緊隨「十二五」國策對風電發展規模進一步落實、及定出風電消費佔比在10%以後，中央又宣布研究部署在城市優先發展公共交通，而中傳動亦有涉足城市輕軌機車傳動設備，加上股價實在太偏低，所以股價一湧而上，仍可以3.3元作為中期目標。同一概念者，則可考慮中國智能交通（1900），此股昨日成交呈近期的首度突破，加上走勢圖亦見越走越強，已開始回復昔日的部份神采，不妨作為另一小扒冷對象。

中國智能食正城軌政策
中煤能源（1898）獲控股股東增持A、H股，股價受捧，其實亦反映煤價又開始蠢蠢欲動，而每次煤價起動，火力發電股都會受壓，反而風電及太陽能發電股則逆勢而上，而落後已久的龍源電力（0916）及金風科技（2208）等，都是不俗的追落後對象。

長和系信託上市成風
說起成交異動，昨日也包括和記港陸（0715）在內，其單日成交額較過往5日的每天平均數高出兩倍，顯示已有醒目資金進場，事實上，港陸一向是長和系中最有可塑性的股份，特別是在年前高價套現了上海高廈物業大賺後，至今一直手持巨額現金、和黃債券、優質股份投資及上海名牌物業在手，以長和系近期已將旗下物業組合以信託形式分拆上市衡量，和記港陸這隻另類信託股亦應可重塑其新業務角色，一旦注入新的變身元素，便可發揮強大爆炸力，絕對是另一扒冷之選。

港陸每股現金0.47元
自從於2008年中以49.57億元一砲過將上海「世紀商貿廣場」寫字樓出售獲巨利後，和記港陸業務基本未有大變，至今仍持上海兩幢辦公樓及商用物業，另持約由和黃（0013）發行、息率約5厘債券。今年上半年，集團溢利增1.74倍至1.19億元，截至6月結止所持和黃債券公平市值約為12.9億元，加上現金及現金等值的其他上市投資計算，共值55億元，且並無任何借貸，資本負債比率僅0.6%，意即每股流動現金值高達0.61元，其中現金及銀行存款更達42.02億元，折合每股0.47元，相當於每股資產淨值0.676元的70%，故大大利於作為重塑其他新業務的基礎。

殼股有價變身有望
事實上，長和系近年已將三項資產以信託形式分拆上市，包括置富產業信託（00778）、匯賢產業信託（87001）及和記港口信託等，這明顯與和記港陸目前類似的房託經營模式重疊，而和黃自2001年取得港陸控制權後，只曾在2006年注入上海物業，並在08年將其一巨額套現，至今再無新動作，加上和黃穩控港陸71.5%股權，故以當下殼股有價及長和系跟內地的良好關係衡量，有理由相信和記港陸存變身機會，又是不俗的扒冷之選矣。

http://www.hkdailynews.com.hk/finance.php?id=254721&scid=7

308 : siuman1986(6109)@2012-10-12 22:45:24

306樓提及
305樓提及
長建大舉擴軍？

好難講, 但長建唔再泵水入去的話, 點樣左掉右掉都好, 都冚唔晒D債個喎.....而家負債好似係8成左右了

所以霍建寧真係好值錢
長建無限集資mode可以去到咩境界？我都好有興趣知~
照常理黎講，無理由會爆煲。鉅記都爆煲，世界大新聞~

309 : greatsoup38(830)@2012-10-13 11:15:44

304樓提及
299樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/1011/LTN20121011504_C.pdf
長實分拆酒店業務上市，看來李生唔睇好自遊行，同埋減少香港的投資轉去美國

之前周顯有篇野話李+X好少投資美國實業，最多係美股，因為佢驚政治風險，反而歐洲佢會進取

他在美國就無，美洲實業咪Husky囉..

310 : greatsoup38(830)@2012-10-13 11:16:07

306樓提及
305樓提及
長建大舉擴軍？

好難講, 但長建唔再泵水入去的話, 點樣左掉右掉都好, 都冚唔晒D債個喎.....而家負債好似係8成左右了

他又用四方投資手法咪得囉...

311 : greatsoup38(830)@2012-10-13 11:17:11

308樓提及
306樓提及
305樓提及
長建大舉擴軍？

好難講, 但長建唔再泵水入去的話, 點樣左掉右掉都好, 都冚唔晒D債個喎.....而家負債好似係8成左右了

所以霍建寧真係好值錢
長建無限集資mode可以去到咩境界？我都好有興趣知~
照常理黎講，無理由會爆煲。鉅記都爆煲，世界大新聞~

要睇他們的之後買下來生意的cash flow 頂唔頂得住啦....

常理真是唔爆，但意外就是意料之外嘛

312 : david395(4434)@2012-10-13 11:17:19

hotel stock gameover

313 : greatsoup38(830)@2012-10-13 11:18:27

312樓提及
hotel stock gameover

自遊行，唉

314 : greatsoup38(830)@2012-10-20 18:11:24

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNSB205123320121016
路透香港10月15日電---湯森路透旗下基點引述消息人士報導稱,Hutchison Ports Investments Sarl已於9月底簽署2.8億美元再融資案.

消息稱這筆俱樂部貸款額度共有四家日資銀行和一家中資銀行參與其中,分別是三菱東京日聯銀行、中國建設銀行香港分行、日本政策投資銀行(DBJ)、瑞穗實業銀行和三井住友銀行.

消息人士表示,定價低於200個基點,利率約為倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼150個基點左右.定價低於和記黃埔港口集團(Hutchison Port Holdings)在7月獲得的2.4億歐元貸款.

一如此前報導,貸款年限為三年.

額度是為公司2007年獲得的2.8億美元五年期俱樂部貸款進行再融資.這筆貸款於9月到期.此前的額度利率為較LIBOR加碼25個基點,交通銀行、三菱東京日聯銀行、巴克萊、中國建設銀行和瑞穗加入.(完)

--編譯梁睿雪;審校石冠蘭

315 : VA(33206)@2012-10-24 22:34:57

外電引述公告指，受市況欠佳影響，長和系主席李嘉誠持有的新加坡泓富資產管理，暫停分拆旗下房地產信託業務 Dynasty REIT 於新加坡上市。
Dynasty REIT 原定今日定價，本月 30 日於新加坡交易所上市，集資近 8 億美元，是繼匯賢產業信託之後，第 2 宗中國境外人民幣計價首次公開招股 (IPO) 。

公告指，有不少機構及散戶投資者認購 Dynasty REIT ，但鑑於全球市場疲弱仍拖累整體市場需求，可能不利該房託基金上市後的表現，所以暫停分拆上市計劃。

泓富說，與負責上市工作的銀行商討後，將公布更多訊息，日後或考慮設立專注於內地的房託基金，因為公司對內地零售及商業市場前景仍持正面態度。

http://rthk.hk/rthk/news/express ... &20121024&55&878387

316 : ironforge(21491)@2012-10-24 22:47:14

又唔見李+x 拆Part Kind 出黎..好野收埋..衰野拎出黎賣..

317 : greatsoup38(830)@2012-10-24 23:02:06

315樓提及
外電引述公告指，受市況欠佳影響，長和系主席李嘉誠持有的新加坡泓富資產管理，暫停分拆旗下房地產信託業務 Dynasty REIT 於新加坡上市。
Dynasty REIT 原定今日定價，本月 30 日於新加坡交易所上市，集資近 8 億美元，是繼匯賢產業信託之後，第 2 宗中國境外人民幣計價首次公開招股 (IPO) 。
公告指，有不少機構及散戶投資者認購 Dynasty REIT ，但鑑於全球市場疲弱仍拖累整體市場需求，可能不利該房託基金上市後的表現，所以暫停分拆上市計劃。
泓富說，與負責上市工作的銀行商討後，將公布更多訊息，日後或考慮設立專注於內地的房託基金，因為公司對內地零售及商業市場前景仍持正面態度。
http://rthk.hk/rthk/news/express ... &20121024&55&878387

http://masnet.mas.gov.sg/opera/s ... 20Oct%202012%29.pdf
招股書

318 : greatsoup38(830)@2012-10-27 12:46:18

2012-10-23 HJ
...
和黃結構龐大而複雜，對於總資產65.35 億元的和記港陸而言，只是小數目，無必要急於進行什麼重整業務。公司已經營內地物業投資業務，但和黃已有大量內地物業，無必要由港陸作出相同投資，如果由和黃注資，還得考慮獨立股東的意願。

再說，和記港陸擁有大量現金，可行的發展只是購入資產，如非購入物業，可使港陸回復過去的多元化。不過，公司業務剛從多元化轉為簡單化，又怎會走回頭路？

最後的發展考慮可能是私有化，股價已接近P╱B，但任何私有化不可能無折讓，低於市價怎會有人接受？其實港陸有能力發展的，只是沒有明確方向，要把業務變得獨特，又不與和黃業務重疊，實在不容易。

和記港陸重組業務是合理安排，但基於客觀條件，不易實現。殼價值錢，但相信無人洽購，因為和黃不會賣殼，要賣殼不如自行注資，總之問題多多，暫難解決。說來奇怪，公司派息超過盈利一倍，使股價獲得支持，但炒高後又見回落。市場形勢是買賣者眾，但實際成交不多，反映跟風者少，可能是投資者仍未想到港陸可以憧憬之處。

戴兆

319 : VA(33206)@2012-10-27 22:27:17

戴兆真人係咪芬佬, 我開始LIKE佢

320 : GS(14)@2012-10-27 22:33:14

319樓提及
戴兆真人係咪芬佬, 我開始LIKE佢

he is a good writer. so I always post his passage

I think he is a boss

321 : VA(33206)@2012-10-27 22:36:49

《信報》網上版 $598 ok la...越來越唔想買另一份

322 : GS(14)@2012-10-27 22:45:18

321樓提及
《信報》網上版 $598 ok la...越來越唔想買另一份

I have method to read it for free , thanks.

323 : greatsoup38(830)@2012-10-28 13:40:31

http://cn.financeasia.com/News/320589,%E5%A4%8D%E6%98%9F%E5%8C%BB%E8%8D%AF%E5%8B%9F%E8%B5%845.12%E4%BA%BF%E7%BE%8E%E5%85%83%EF%BC%8CDynastyReit%E5%8F%96%E6%B6%88IPO.aspx
Dynasty Reit

Dynasty的重點是中國的商業物業，它原準備成為新加坡除了通常的新元募集檔之外，還帶有離岸人民幣標價檔的首宗上市，而交易未能完成，這將使新加坡交易所失望，該交易所正努力在離岸人民幣標價的投資產品發行中佔有一席之地。

對新加坡有利的一點，是觀察人士預期以離岸人民幣標價的首批股權產品會是房地產投資信託——在亞洲（除日本外），新加坡在該資產類別中佔據主導地位——因為大多數離岸人民幣資產目前都在離岸人民幣銀行賬戶上，而房地產投資信託提供了收益率更高的一種選擇。由於其營收以及紅利支付相對穩定，房地產投資信託也被視作相比純股權產品風險較小，很適合買入持有型投資者。

實際上，迄今唯一一宗離岸人民幣IPO就是去年4月的匯賢房地產投資信託16億美元募集。該宗IPO也是由李嘉誠發起的，但在香港上市。

不過，純股權募集看來也有空間。昨天，香港上市的合和實業基建（HHI）完成了小規模的離岸人民幣增發售股，開創了新篇章。新股份將以單獨的櫃檯交易，與HHI的港元標價股份交易並存，HHI從而成為了首家利用港交所雙幣規則的公司。（參見我們網站上今天的單獨報導。）

然而，涉入Dynasty IPO的銀行家們從一開始就表示，他們預期大多數投資者將用新元認購股份，而結果確實是這樣的情況，儘管也有來自私人銀行的一些人民幣認購需求。

消息來源還指出，交易的取消與離岸人民幣檔無關。其原因僅僅是因為來自機構的興趣不足，無法使交易完成。

部分原因是在Dynasty的推廣期間，新加坡的Religare保健信託（RHT）以及吉隆坡的付費電視運營商環宇電視大馬控股（Astro Malaysia）的上市表現不佳。兩隻股票均於上週五開始上市交易，此後RHT已下跌了11.1%，Astro下跌了3.7%。不過，在Astro昨天反彈6.25%之前，曾相比IPO價格下跌了9.3%。

Dynasty的大多數需求來自私人銀行、高淨值個人和一些香港巨商。

在啟動交易前，公司落實了兩家基石投資者——瑞信的私人銀行部門以及法國農業信貸銀行和法國興業銀行的聯合資產管理部門Amundi——它們同意了合計購買1.376億份單位。在價格區間中點處，這對應於大約1億美元的投資。

Dynasty發售的新信託單位數量為10.31億至10.38億份，分別對應於發行股本總量的89.9%和90.5%。該房地產投資信託剩餘的9.5%至10.1%原計劃由泓富購買。

基金單位的推廣價格為每份4.40元至4.70元，對於用新元認購的投資者來說，相當於0.86至0.92新元。與之對應的2012年年化收益率高達7.1%，2013年為7.3%。

不過，前兩年中的收益率會使用紅利支持工具進行人為的增強，將使用IPO募集資金中的4.91億元增加總紅利支付。發起人還放棄了其在2017年底之前的部分紅利權利，從而增加向其他基金單位持有人的可分配金額。

根據募集說明書，不計這些措施，2012年的紅利將僅為3.2%左右，在2013年將為4.1%至4.2%之間。

星展銀行、麥格理、渣打銀行安排了Dynasty的IPO。

324 : greatsoup38(830)@2012-11-10 14:22:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121109/news/ec_ecd1.htm

和黃(0013)旗下和記港口集團副董事總經理葉承智認為未來幾年亞洲航運業面臨的一大挑戰是，多數航運公司認為大船可以實現規模效應、降低成本，「但當所有公司都這麼做，就沒了成本優勢，反而都必須承受大船靈活性欠缺的劣勢。」葉承智指出企業可考慮購入一部分小船，可以通過提高行船運輸頻率，增加內陸運輸的靈活性。

325 : greatsoup38(830)@2012-11-24 10:53:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20121123/News/ec_ecc1.htm

【明報專訊】長江基建(1038)各成員公司的管理層每年11月都會齊集香港總部舉行董事會同財務預算會議，長建早前完成收購英國配氣網絡Wales & West Utilities後更加人強馬壯，合共近百人開會，由李嘉誠(前排右六)同李澤鉅(前排右五)帶頭影合照，李嘉誠露出燦爛的笑容，相信好滿意長建近年的表現。

326 : greatsoup38(830)@2012-11-27 00:42:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121125024_C.pdf
本公司宣佈，招股章程預期將不會於二零一二年十二月三日或之前遞交香港公司註冊處處長登記及刊發。因此，本公司於日期為二零一二年十一月十五日之公告所載之記錄日期及暫停辦理本公司股份過戶登記手續將不再有效。

327 : greatsoup38(830)@2012-12-02 10:40:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121125024_C.pdf
1
招股章程
本公司宣佈，招股章程預期將不會於二零一二年十二月三日或之前遞交香港公司註冊處處長登記及刊發。因此，本公司於該公告所載之記錄日期及暫停辦理本公司股份過戶登記手續將不再有效。

328 : greatsoup38(830)@2012-12-02 11:12:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121129028_C.pdf
775
董事會宣佈，於二零一二年十一月二十九日，本公司之間接全資附屬公司 Maehtech （作為買方）及本公司（作為擔保人），就 Maehtech 收購 Cheetham 的全部已發行股本與賣方訂立有條件股份銷售協議，代價為 150,000,000 澳元（相等於約 1,214,070,000港元）（可予調整）。
…
要業務
Cheetham 集團主要於澳洲、新西蘭及亞洲若干地區從事生產、提煉及分銷食用鹽及工業鹽產品的業務。
未經審核資產淨值
根據 Cheetham 集團按照澳洲公認會計原則編製截至二零一二年六月三十日止財政年度的未經審核綜合財務報表，Cheetham 集團於二零一二年六月三十日的資產淨值約為 166,795,000澳元（相等於約 1,350,005,000 港元）。

未經審核溢利及 EBITDA
根據 Cheetham 集團有關及（就未經審核溢利而言）按照澳洲公認會計原則編製截至二零一一年六月三十日及二零一二年六月三十日止兩個財政年度各年的未經審核綜合財務報表，於該等期間 Cheetham 集團的未經審核溢利及 Cheetham 及其控制實體（不包括 Cheetham DryCreek）的未經審核正常化 EBITDA，連同 Cheetham 攤佔合營公司的未經審核 EBITDA 分別如下（及就未經審核正常化 EBITDA 而言，經作出如下所述若干未經審核調整）：
截至二零一一年六月三十日
止年度（未經審核）
截至二零一二年六月三十日
止年度（未經審核）
(1) Cheetham 集團的溢利淨額
（除稅及非經常項目前）
1,763,000 澳元
（約 14,269,000 港元）
3,302,000 澳元
（約 26,726,000 港元）
(2) Cheetham 集團的溢利淨額
（除稅及非經常項目後）
3,343,000 澳元
（約 27,058,000 港元）
4,343,000 澳元
（約 35,151,000 港元）
(3) Cheetham 及其控制實體
（不包括 Cheetham Dry
Creek）的正常化
EBITDA，連同 Cheetham
攤佔合營公司的 EBITDA
（「正常化 EBITDA 數
字」）（附註）
27,681,000 澳元
（約 224,044,000 港元）
25,448,000 澳元
（約 205,971,000 港元）
附註: 上表相關財政年度內除稅及非經常項目前溢利淨額的未經審核數字（即項目 (1)）與未經審核正常化 EBITDA 數字（即項目 (3)）的差額主要由於:-
(a) 於計算上文項目 (1) 時已作扣除之折舊開支、利息支出及合營公司所得稅；及
(b) 達致上文項目 (3) 而就若干未經審核非經常或備考項目作出調整，如關閉且將不會構成收購事項一部分的廠房的歷史成本及因昆士蘭嚴重水災帶來的非正常鹽成本。_
以上數字為未經審核數字，而載於本公告乃僅作說明之用。
根據股份銷售協議，賣方須促使於交易完成時或之前全數解除 Cheetham 集團結欠的所有債務（除合營公司結欠的金額及於正常業務過程中按公平條款結欠的金額外），因此，本公司認為以上未經審核正常化 EBITDA 數字於釐定代價時屬更相關的數字。
收購事項的理由及裨益
本公司認為，收購事項將會深化本集團於澳洲的農業相關業務。過去百多年來，Cheetham一直於澳洲發展及採鹽，現時為澳紐本土市場的主要鹽供應商，並擁有大型基礎設施及土地，使其可於市場上盡享良好的競爭優勢。憑藉其發展良好的業務營運，預期於交易完成後，Cheetham 將為本集團帶來穩健的現金流量、更廣闊的地域覆蓋及產品組合、更多元化的客戶基礎，以及更多亞洲市場的發展機會。
因此，董事（包括獨立非執行董事）認為，收購事項的條款經各方公平磋商後按一般商業條款釐定，且就本公司及股東而言屬公平合理，而收購事項亦符合本公司及股東的整體利益。

329 : greatsoup38(830)@2012-12-15 18:41:26

2012-12-10 HT
...

營運有別領匯加費無關盈利

　　中銀國際研究部執行董事姚聖坦言，兩電與領匯（00823）的經營模式完全不同，故不可以用相同方法來做對冲。他解釋，領匯是房地產信託基金（REIT），當旗下商場租金上升，便會帶動公司整體收入及盈利增加，股價也會因盈利提升而上揚，故買入領匯股票，可以對冲商場租金上升。

　　不過，兩電的電費上調與盈利多少沒有任何關係，加電費主要是因資產增加及成本上調，而營運成本愈高，電費上調空間便愈大，因此加電費不代表兩電股價會走高，買入兩電股份遂不能對冲加電費的影響。

330 : greatsoup38(830)@2012-12-29 12:49:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121228179_C.pdf
電能實業有限公司（「本公司」）董事局（「董事局」）宣佈，曹棨森先生將於二零一三年一月一日退任本公司集團董事總經理之職，並由執行董事調任為非執行董事，及出任董事局副主席兼高級顧問。本公司執行董事尹志田先生將於同日出任本公司集團董事總經理。
曹棨森先生，八十一歲，於一九八五年獲委任為董事，而於一九九七年獲委任為集團董事總經理。曹先生亦為本公司大部份附屬公司之董事。於一九六六年至一九八一年期間，曹先生曾任職於電能實業集團（「本集團」），為香港電燈有限公司（「港燈」）工程建設科總工程師及電能協聯工程有限公司執行董事。
於一九八一年，曹先生加入國際城市集團有限公司出任執行董事，而於一九八七年加入和記黃埔集團出任和黃地產之董事總經理。曹先生於一九九七年重返本集團出任集團董事總經理。曹先生持有土木工程理學士學位。曹先生亦為本公司主要股東上市公司長江基建集團有限公司之執行董事，但將於二零一三年一月一日調任為非執行董事。除上文所披露者外，曹先生與本公司之其他董事、高級管理
人員、主要股東或控股股東概無任何關係。

331 : 屳家hihihi(35700)@2013-01-15 12:02:38

現價入1038各位點睇
我記得年年業績前都炒到幾蚊
股價相對港燈又有折讓
今年有冇機追落後呢

332 : ironforge(21491)@2013-01-15 12:09:25

331樓提及
現價入1038各位點睇
我記得年年業績前都炒到幾蚊
股價相對港燈又有折讓
今年有冇機追落後呢

呢隻好似穩陣得濟喎,如果幾十萬咁買落去,作長長線投資,呢隻都ok既..

333 : ironforge(21491)@2013-01-15 12:20:52

咁如果你要防守股,呢隻係幾ok既..炒唔炒上幾蚊就唔知了,
現價47.250..可以做個記錄.睇下3月幾錢

334 : 肥B(18468)@2013-01-15 13:05:08

無重大收購的話, 都唔會有什麼驚喜....今次收的值30億而已...

335 : VA(33206)@2013-01-15 18:29:01

長江基建（1038）公佈，擬以總代價約 4.9 億新西蘭元（約 31.8 億港元），收購 Barra Topco 全部股權。Barra Topco 透過其營運附屬公司及合營公司為一間多元化、垂直廢物綜合管理公司，業務覆蓋新西蘭全國各地，並為在新西蘭各地營運的僅兩間垂直廢物綜合收集及處理公司之一，透過廢物收集服務、垃圾堆填區及轉運站向大約五十萬名商業及住宅客戶提供廢物相關服務。公司將透過內部資源、外部融資、貸款或其他方式支付購買價。

截至去年 6 月底，Barra Topco 的，債淨額約 3.05 億港元（下同），而過去兩個年度未計利息及稅項前純利分別約為 1.65 億元及 2.09 億，但如扣除利息及稅項後虧損淨額分別約為 7571 萬元及 1.23 億元。由於收購公司仍在虧損，難以用收購 PE 作比較，而其他資料亦交代不多，卻令人失望。從通告的表面資料來看，以長江基建雄厚的資本實力，入主後將能夠大大降低相關公司的財務成本，有利業務改善，未來將此轉虧為盈理絕對大有可能。長江基建目前的財務狀況相當寬裕，今年 7 月已曾配股集資 24億元，而截至去年 6 月底，公司仍持有現金及存款 87.1 億，貸款總額為 131.3 億，淨負債對權益比率僅為 7%，仍是較低水平。收購代價約 31.8 億，對其整體負擔仍不大。

08 年從 $37.50 高位回落返至 $23.90 始見反彈，並在 $30.00 水平附近橫行盤整近兩年後，10 年重展升浪；08 年 8 月曾攀至 $50.00 關口前遇阻再作調整。去年大部份時間在 $45.00 水平上下浮動，並一直在高位整固；去年中開始再沿上升軌反覆向上, 近日在 $47.30 水平再整固；上方主要阻力為 $50，料今年或會突破此關口，並而頗有機會能繼續屢創新高。

李浩然 (SFC CE NO:BAE416) ，本文之作者為證監會持牌人，申報於本文章刊登之時，並沒持有此股票。

336 : siuman1986(6109)@2013-01-15 18:45:40

昨天講得開心得滯，貼錯左post 落中電到 smiley

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130115014_C.pdf

337 : greatsoup38(830)@2013-01-15 23:18:53

代價
收購事項之購買價總額為490,000,000新西蘭元（相等於約港幣3,182,060,000元），須由買方於完成日期以現金支付，部分金額將用於支付或償還Barra集團公司於交易完成時之若干財務責任及Barra Topco就出售待售股份招致之費用。
根據股份銷售協議，購買價之餘下部分金額（扣除上述Barra集團公司於交易完成時之財務責任及Barra Topco招致之出售費用合計金額）將為於完成日期支付予賣方之股份代價，其中3,500,000新西蘭元（相等於約港幣22,729,000元）將支付予託管代理，以就因購買價調整引致賣方負上潛在責任提供擔保。
....
所收購權益之資料
Barra Topco透過其營運附屬公司及合營公司為一間多元化、垂直廢物綜合管理公司，業務覆蓋新西蘭全國各地，並為在新西蘭各地營運的僅兩間垂直廢物綜合收集及處理公司之一，透過廢物收集服務、垃圾堆填區及轉運站向大約五十萬名商業及住宅客戶提供廢物相關服務。以下為Barra集團主要業務之簡化架構圖：

Barra集團的其中一間附屬營運公司Enviro Waste Services Limited於新西蘭擁有及管理多項廢物管理基建設施，包括廢物收集設施、轉運站網絡及垃圾堆填區。此外，該公司亦擁有及營運附屬業務，如大型廢物搬運及堆填區沼氣發電業務。以下為根據新西蘭公認會計原則及國際財務報告準則編製之經審核財務報表所述之Barra Topco全部已發行股本應佔之財務資料（按綜合基準編製）。
Barra Topco於二零一二年六月三十日之經審核負債淨額約47,024,000新西蘭元（相等於約港幣305,373,856元）。Barra Topco於截至二零一一年六月三十日及二零一二年六月三十日止兩個年度應佔之經審核未計利息及稅項前純利分別約25,445,000新西蘭元（相等於約港幣165,239,830元）及32,158,000新西蘭元（相等於約港幣208,834,052元）。Barra Topco於截至二零一一年六月三十日及二零一二年六月三十日止兩個年度應佔之經審核扣除利息及稅項後虧損淨額分別約11,659,000新西蘭元（相等於約港幣75,713,546元）及18,976,000新西蘭元（相等於約港幣123,230,144元）。
進行收購事項之理由
本公司為一間業務多元化之基建投資公司，主要業務集中於基建之發展、投資及經營，分佈範圍遍及香港、內地、英國、澳洲、新西蘭及加拿大。收購事項反映本公司把握全球各地基建投資商機之策略，充分發揮本集團之雄厚財務優勢及於基建業務之豐富經驗。
董事（包括獨立非執行董事）認爲，股份銷售協議之條款屬公平合理，並符合本公司及其股東之整體利益。

338 : qt(2571)@2013-01-16 07:26:39

334樓提及
無重大收購的話, 都唔會有什麼驚喜....今次收的值30億而已...

大收購 ===> 又配股?

339 : gundamlotte(13580)@2013-01-16 20:20:30

長建係買黎放係床下底的

340 : greatsoup38(830)@2013-01-16 23:45:13

339樓提及
長建係買黎放係床下底的

就來稱霸世界

341 : ironforge(21491)@2013-01-16 23:47:53

339樓提及
長建係買黎放係床下底的

1手都成5皮..你床底都幾多錢..
話時話,提左出黎.股息點收? 寄比你?

342 : qt(2571)@2013-01-16 23:50:11

341樓提及
339樓提及
長建係買黎放係床下底的

1手都成5皮..你床底都幾多錢..
話時話,提左出黎.股息點收? 寄比你?

yes, 我以前ipo的交行係咁樣收息, 寄支票俾我

343 : 鱷不群(1248)@2013-01-16 23:50:43

334樓提及
無重大收購的話, 都唔會有什麼驚喜....今次收的值30億而已...

30億太貴，除非當中20億用作注資還債

344 : greatsoup38(830)@2013-01-16 23:51:08

342樓提及
341樓提及
339樓提及
長建係買黎放係床下底的

1手都成5皮..你床底都幾多錢..
話時話,提左出黎.股息點收? 寄比你?

yes, 我以前ipo的交行係咁樣收息, 寄支票俾我

可以過銀行的

345 : ironforge(21491)@2013-01-16 23:56:25

342樓提及
341樓提及
339樓提及
長建係買黎放係床下底的

1手都成5皮..你床底都幾多錢..
話時話,提左出黎.股息點收? 寄比你?

yes, 我以前ipo的交行係咁樣收息, 寄支票俾我

如果寄失左點算..

346 : greatsoup38(830)@2013-01-16 23:57:57

345樓提及
342樓提及
341樓提及
339樓提及
長建係買黎放係床下底的

1手都成5皮..你床底都幾多錢..
話時話,提左出黎.股息點收? 寄比你?

yes, 我以前ipo的交行係咁樣收息, 寄支票俾我

如果寄失左點算..

可能畀銀行號碼直接入

347 : 鱷不群(1248)@2013-01-16 23:59:48

http://www.interest.co.nz/sites/ ... Waste%20results.pdf
http://www.interest.co.nz/sites/ ... ste%20results_0.pdf

348 : ezone2k(22605)@2013-01-18 22:51:01

長實（００００１）發永久債券籌資５億美元

　　債市熱潮持續，單計本周，中港發展商發債額已超過２００億元。企業在低利率環境下，相繼透過發債鞏固資本，長實（００００１）發行永久債券，集資５億美元（約３９億港元）。　　至於長實發行的永久債券，由於部分可被視為股本，故息率較一般債券為高，票息為５﹒３７５厘。此前新地（０００１６）發行的１０年期美元債，票息僅３﹒６２５厘。市場人士表示，長實發債獲得超額認購，有六成投資者來自私人銀行。　　摩通對長實債券給予「中性」的投資評級，認為吸引力一般，因為長實提早贖回誘因不會很大。除非發行企業找到最低息融資，贖回才具效益，但現時看不到長實信貸評級可獲顯著提升，而國債息率亦難以再降低。《香港經濟日報》

349 : ezone2k(22605)@2013-01-18 22:51:36

企業紛紛發債集資，令債券市場終不勝負荷，影響新一輪債券認購情況及價格表現。

昨日掛牌的長實（001）永久性證券價值也從平價跌至96.75%。

七企齊發債集資330億

事實上，近期內房在市場「抽水」的頻密程度相當驚人，年初至今已先後有7 家企業發債集資，共計集資逾330 億元。在熱錢好像不斷湧入的情況下，恒大地產也向市場配股集資43 億元，不過市場反應欠佳，最後以下限4.35 元定價，折讓6.5%。該股昨天大跌7%，收報4.32元，失守配股價。

房企融資壞消息頻出，內房板塊普遍下滑，除了恒大跌幅稱冠，合生創展（754）、北京北辰（588 ）及佳兆業（1638）亦僅次於恒大，皆跌逾4%。

350 : ezone2k(22605)@2013-01-18 22:52:22

So good.. Private bank client 一買即艇

smiley

351 : ironforge(21491)@2013-01-18 22:56:02

不嬲實業生意既有錢佬,都係銀行眼中既水魚...

352 : ezone2k(22605)@2013-01-18 22:58:18

+x 賣野, 真系要諗過先買

353 : david395(4434)@2013-01-19 06:18:26

那隻是誠哥撒離hk 股 715 ? 1038?

354 : ironforge(21491)@2013-01-19 10:22:25

誠哥撒離hk? 點解?

355 : greatsoup38(830)@2013-01-19 12:54:29

353樓提及
那隻是誠哥撒離hk 股 715 ? 1038?

他個仔做外國，他做本土....只是比例傾向海外，一直做緊的啦

356 : greatsoup38(830)@2013-01-19 13:46:57

回歸
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130118471_C.pdf
和記黃埔有限公司（「本公司」）之董事會（「董事會」）宣佈，李業廣先生（「李先生」）獲委任為本公司非執行董事，由二○一三年一月十八日起生效。
李先生，大紫荊勳章、金紫荊星章、OBE 及太平紳士，七十六歲，自一九七九年九月二十七日至一九九七年三月十一日期間出任本公司執行董事。他同時任長江實業（集團）有限公司（根據《證券及期貨條例》第XV部該公司為本公司之主要股東）之非執行董事，生效日期為二○一三年一月十八日。李先生亦為港台經濟文化合作協進會主席，以及香港公益金董事會董事及籌募委員會聯席主席。李先生於一九八八年至一九九一年期間出任香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）理事會理事，一九九二年至一九九四年期間擔任聯交所主席，以及於一九九九年至二○○六年四月期間出任香港交易及結算所有限公司主席。他曾擔任多項政府公職，包括自一九九七年至二○○二年期間及二○○五年十月至二○一二年六月期間出任香港特別行政區政府行政會議成員。
李先生為香港主要律師行胡關李羅律師行的創辦人之一，持有法律碩士學位，為香港及英國兩地執業律師。他獲頒授香港科技大學法學榮譽博士學位及香港理工大學榮譽工商管理博士學位，並獲香港大學及香港公開大學分別頒授榮譽社會科學博士學位。他亦為合資格會計師及特許秘書。

357 : david395(4434)@2013-01-20 11:24:05

李嘉誠話不會撤資

他沒有呀

有的是, 佢個仔撒資者

長江基建為主艦

一路買英國資產

之後注入公司

再發債

用投資的錢, 幫自己收購

提早分身家

3月梁振英當選後

\知道香港冇運行

是故5月公佈分身家的粗略

幾父子

各有各佈署

http://blog.yahoo.com/_ZHJFT2IJH ... ticles/874377/index

358 : david395(4434)@2013-01-24 08:26:50

超人投資IPO賬面蝕五億

【過往戰績】
長實（001）主席李嘉誠（超人）投資眼光一向精準，但翻查資料，他近年以個人或旗下長實名義認購新股的戰績卻只算普通，其中尤以資源股宏橋（1378）及嘉能可（805）的回報最「損失慘重」。
受全球經濟下滑的影響，若果現時仍然持有相關股份，超人賬面共蝕逾5億元。

僅農行恒大有進賬
翻查資料，李嘉誠最近一次任基礎投資者的新股是2011年3月上市的鋁業股宏橋，投資金額達1億美元（約7.8億港元），惟資源股備受全球經濟下滑影響，宏橋與「超人」其後認購的嘉能可上市至今分別跌29.2%及40.4%，假設他認購股份獲全數分派並持貨至今，賬面共蝕5.43億元。
不過，李嘉誠對金融及其老本行房地產則似乎較為在行，其認購的農業銀行（1288）及恒大地產（3333），上市至今累計錄得約30%及19.1%升幅，若仍然持有，賬面共錄得約3.83億元的利潤。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130124/18144576

359 : ironforge(21491)@2013-01-24 09:26:25

5億? 散紙者..對佢黎講

360 : greatsoup38(830)@2013-01-25 00:24:46

他澄清左無買榮陽

361 : greatsoup38(830)@2013-01-26 19:01:24

http://jingji.cntv.cn/2013/01/23/VIDE1358945647725209.shtml
還有半個月就要到春節了，在外地打工的農民工朋友也要陸續返鄉，帶著一年的收穫和回家的禮物與家人團聚。可是，近日在吉林長春，卻有100多名農民工在繁華路段集體討薪，初步統計，欠薪金額將近2000萬。那麼，是誰欠了他們的錢？這筆錢又能否追討回來？　

　　集體討薪現場(右上角：手機拍攝視頻)

　　這是一位長春市民用手機拍攝的視頻，事情發生在1月17號的中午，上百名被拖欠工資的農民工在長春市人民大街和繁榮路交匯處，希望自己的遭遇能引起關注。

　　農民工拿著欠款單據給記者看

　　記者：這是你幫他們來要的

　　農民工：我們欠的錢都在這單子裡邊呢

　　記者：最多欠多少錢

　　農民工：最多的八萬一

　　記者：水暖工是吧　這是幾年欠的

　　農民工：這是今年和去年(欠的)

　　討薪者中有一位來自吉林乾安縣的農民叫許電軍，今年67歲，大家都叫他老許。他來長春打工已經有五六個年頭了，因為年紀大，加上村民們對他比較信任，他被推舉為工長，負責攬活，只要有項目鄉親們就過來幹。

　　老許在建築工地現場說，這些樓是我們抹的灰，房子修完了　錢沒給

　　農民工許電軍說，現在都撲奔我來幹活來，這一下整完了　再也不能來了，誰也不能來了　我飯碗都打(砸)了。

　　老許說，這個項目的開發商是和記黃埔地產長春有限公司，是長江實業旗下的公司，在長春開發的樓盤叫御翠園，坐落在長春市淨月潭公園附近。御翠園的施工方是長春建工新吉潤建設有限公司。因為是別墅，地段又好，均價在每平米兩萬五左右，一度成為長春市最貴的樓盤。

　　2012年6月，老許和工友們從建築商長春建工新吉潤建設公司承攬了部分抹灰工程，總工程款19萬多，老許和二十幾位鄉親不到三個月就把活兒幹完了。

　　農民工許電軍說，給我們介紹活的人說這是李嘉誠的活，所以說這個活不差錢，因為這個我們就放心在那干吧，一開始沒這個疑問　沒想到能差錢，尋思李嘉誠還能差錢嗎。

　　因為施工方打著亞洲首富的旗號，老許對沒有按月結工錢的事兒並沒在意，可是工程完成快五個月了，施工方仍然不給結賬。

　　為了討薪，老許在長春市郊租了房子，和十幾名工友擠在兩間小屋裡。雖說工友沒有埋怨他的意思，但老許還是心存愧疚。討薪期間大家的吃住都由老許主動擔負，工友們手頭實在沒錢，有的連回家的路費都不夠了。

　　老許的工友說，這是我們兩口子的血汗錢，兩萬多塊錢這一年的(收入)，始終現在沒拿回去啥

　　老許的工友說，在外面打一年工了最起碼回家得拿回點錢，孩子媳婦過個年吧，過年錢都沒有。

　　眼看著就要過節了，老許急得團團轉，每天這間小屋裡少則七八人，多則二十幾人聚在一起想辦法，老許準備了三個電飯鍋給大家做飯，但家裡的米所剩無幾了。患心臟病的老伴也一股急火病倒在了床上，因為沒錢住院，只能在家裡輸液。

　　許電軍的老伴劉桂蘭說，大夥都愁眉苦臉地　眼看就要過年了，人家兩口子來掙的錢都沒拿回去，咱們心裡多難過呀

　　農民工許電軍說，老太太(老伴)現在病啥樣啊，這兩天連飯都不吃，成天上火　哭，我也是沒辦法，現在就不好去死去，要能死我想都去死去了。

362 : greatsoup38(830)@2013-01-26 19:02:06

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130125/news/eb_eba2.htm

【明報專訊】香港首富李嘉誠內地地產項目再遭官方媒體公開批評，央視節目《經濟信息聯播》前日報導，指和黃在吉林省長春市的樓盤有過百名工人，因被拖欠近2000萬元(人民幣．下同)工資，先後到和黃長春公司及街上討薪。

和黃(0013)旗下和黃地產昨日覆函解釋，早已向工程總承包商支付全部款項，並無拖任何欠款，會配合當地政府處理，望此事盡快解痩。

和黃地產稱，發生工人欠薪的長春御翠園項目二期工程是由和記黃埔地產(長春)有限公司開發，總承包商為長春建工新吉潤建設有限公司，工程已於去年10月底完工。而截至去年底，已經向總承包商支付全部款項，並沒任何欠款。

和黃澄清：已全額付款承包商

和黃地產又指，公司完全履行合約，反而總承包商因交付工期延誤，令公司造成經濟損失。對於總承包商拖欠工資表示高度重視，會配合當地政府處理。

央視是在前日曝光御翠園項目工人欠薪一事，報導引述被欠薪的農民工稱，因聽到介紹工作的人說這是李嘉誠的生意，「說不差錢(不缺錢)，因為這個我們就放心在那幹吧，一開始沒這個(欠薪)疑問」，沒想到工程完成5個月，總承包商仍然未給他們工錢。據報導，該樓盤是別墅項目，均價每平方米2.5萬元左右，一度是長春市最貴樓盤。

報導又指，工人曾試過前往和記黃埔地產長春公司討薪，但一連等了3天也沒有得到答覆。現時事件已獲長春市勞動部門備案，勞動部門表示會爭取在春節前將工人工資結清。而今次已非首次央視或官方點名批評李嘉誠內地地產項目出問題(見表)。

363 : qt(2571)@2013-01-26 19:12:36

香港地盤都係咁, 在內地又點會無.
遲D會唔會有爛新樓出現?

364 : kalexy(10386)@2013-01-26 19:18:12

為左775長江生命科技，留名

365 : greatsoup38(830)@2013-02-12 12:18:37

215報告

366 : greatsoup38(830)@2013-02-28 00:37:41

http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20130227/18178216

【本報訊】長實拆售雍澄軒酒店房間，明剃聲言大力壓抑樓市的政府眼眉。昨日是雍澄軒簽署買賣合約限期日，長實公佈，截至昨下午5時，已有95%買家完成簽約，即約18伙買家仍未「動筆」，長實稱有少量買家因個別原因要求延遲簽約。地政總署則表明日後會巡查，若有一間酒店房間違反用途，都等同整個項目不符合地契條款，可收回。
記者：梁德倫　程俊華

雍澄軒全部買家都要於昨日最後限期前簽署買賣合約，否則被視作撻定，沒收20萬元臨時定金。長實發言人表示，截至昨日下午5時，約95%買家已簽約及已安排簽約；以全數360伙推算，約18個酒店房買家未簽約。發言人指，少量買家因個別原因要求延遲簽約，集團會按個別情況考慮再作處理。
隨時被控違反地契累街坊

由於未知臨時買賣合約中是否包含必買必賣條款，如合約中有列上述條款，買家一旦未有如期簽署正式買賣合約，長實亦有權向買家追討損失，包括追討單位日後再次買賣的成交差價。據悉，購買雍澄軒的買家不乏地產代理高層，入貨量不少於街外客，昨日臨近死線亦簽署買賣合約落實成交。
此外，簽署買賣合約後，買家需於6月中或以前完成交易，若業主需做銀行按揭，未來三個月之內要找到銀行；至今雍澄軒的估值、按揭成數及物業用途仍未有清晰定案，雖然共有三家銀行承諾為雍澄軒承造按揭，但據悉全部銀行暫未批出任何按揭，暫時主要是接到買家查詢，只有零星申請個案。
不過，倘若有買家抱有「偷雞」心態，將酒店房用作住宅用途，例如自住、交予子女長住等，隨時被控違反地契甚至「累街坊」，令其他業主「陪罰」。翻查雍澄軒的准許建築圖則，列明要有21,191平方米面積為酒店用途，換言之只要有一間酒店房用途改變，整個項目都已違反地契，故可說是「一房都不能少」。
地政總署署長甯漢豪昨出席立法會時指，若有一間酒店房間違反用途，都等同項目不符地契條款，當局可按例收回地段，「但係咪一人犯錯就要累街坊，我哋仲要研究嚇」。
她又稱私人住宅與酒店是兩個很清晰的不同概念，「當正自己屋企咁用係唔可能嘅」；她又稱日後巡查會按用途、業主用意、疑點、圖則等執法，若業主不服，有可能日後要訴諸法庭處理，「如果業主想走精面，我哋唔會坐視不理」

367 : kalexy(10386)@2013-03-06 21:33:34

長江生命科技去年盈利升40%
香港電台 - 2小時前

長江生命科技去年盈利1.76億港元，按年升40%，派末期息每股0.6港仙。

去年營業額45.45億元，按年升29%。其中，農業相關業務營業額升36%至16.45億元，主要受收購活動帶動。保健產品業務營業額則升26%，至28.89億元。

公司表示，現持有現金5.72億元，淨負債比率25.02%。公司將繼續物色投資機遇，以帶來穩定收入及擴展現有業務。

368 : greatsoup38(830)@2013-03-06 22:17:54

367樓提及
長江生命科技去年盈利升40%
香港電台 - 2小時前

長江生命科技去年盈利1.76億港元，按年升40%，派末期息每股0.6港仙。

去年營業額45.45億元，按年升29%。其中，農業相關業務營業額升36%至16.45億元，主要受收購活動帶動。保健產品業務營業額則升26%，至28.89億元。

公司表示，現持有現金5.72億元，淨負債比率25.02%。公司將繼續物色投資機遇，以帶來穩定收入及擴展現有業務。

都唔只40%的，下次去港交所找公告啦，6號出左

369 : greatsoup38(830)@2013-03-07 01:11:44

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130306675_C.pdf
775
盈利增66%，至2億，重債

370 : greatsoup38(830)@2013-03-07 01:11:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130306679_C.pdf
6
盈利增10%，至81億，表面債輕

371 : qt(2571)@2013-03-07 06:48:18

370樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0306/LTN20130306679_C.pdf
1038
盈利增10%，至81億，表面債輕

表面債輕即點?

372 : 肥B(18468)@2013-03-07 08:02:14

371樓提及

表面債輕即點?

即係內裏債務好高，但只要繼續用同一條方，係可以借錢，買野，再增長! 係咪咁呢?

373 : gundamlotte(13580)@2013-03-07 19:18:13

372樓提及
371樓提及

表面債輕即點?

即係內裏債務好高，但只要繼續用同一條方，係可以借錢，買野，再增長! 係咪咁呢?

長借長有+業績後炒高配股。

無限loop

374 : greatsoup38(830)@2013-03-07 22:11:27

372樓提及
371樓提及

表面債輕即點?

即係內裏債務好高，但只要繼續用同一條方，係可以借錢，買野，再增長! 係咪咁呢?

聯營公司好多同1038合作，呢度至少收埋400至600億啦，一般都是一半實錢一半債

375 : greatsoup38(830)@2013-03-07 22:11:43

373樓提及
372樓提及
371樓提及

表面債輕即點?

即係內裏債務好高，但只要繼續用同一條方，係可以借錢，買野，再增長! 係咪咁呢?

長借長有+業績後炒高配股。

無限loop

最緊要識用聯營

376 : greatsoup38(830)@2013-03-07 23:10:12

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130307/news/eb_ebd1.htm

【明報專訊】受英國業務帶動，電能實業(0006)去年純利增長7%，賺97.29億元。其中來自香港以外的盈利貢獻，由前年五成增至去年52%，達51.08億元。期內電能每股盈利4.56元，派末期息每股1.83元。

電能海外業務理想，其中英國溢利按年增18%至42.03億元；澳洲溢利微增0.6%至8.48億元；內地去年電力需求減弱，電能亦受影響，來自內地的溢利跌17%至4.21億元。另外，加拿大、泰國及新西蘭業務，則較前年遜色。整體而言，香港以外地區溢利按年增長12%。

相比之下，本港業務雖受管制計劃協議保障，但去年本港溢利僅增2%，達45.42億元，燃料價格回落，令燃料價格條款結餘減少。在南丫島西部擬建離岸風力發電場可行性報告今年稍後將交政府，如獲通過，項目將於2017年完成。

主席霍建寧於主席報告中指出，今年燃煤及天燃氣價格難保持平穩，未來5年，本港以及其他市場面對的減排問題將日益受關注，因此要不斷於環保方面作出投資。

長江生命純利升四成

同系的長江生命科技(0775)同於昨日公布業績，純利升四成，賺1.76億元，每股盈利1.83仙，派末期息每股0.6仙，較前年增兩成。其中農業相關業務表現尤佳，營業額按年增36%至45.45億元。公司表示將繼續物色能帶來穩定收入的投資機會，目前持有現金5.72億元。

377 : leohsfung88(23727)@2013-03-08 00:26:09

375樓提及
373樓提及
372樓提及
371樓提及

表面債輕即點?

即係內裏債務好高，但只要繼續用同一條方，係可以借錢，買野，再增長! 係咪咁呢?

長借長有+業績後炒高配股。

無限loop

最緊要識用聯營

1038全部海外業務都係用聯營公司依招攪到以為佢債好輕，實質佢依隻野債應該幾重先岩

378 : greatsoup38(830)@2013-03-08 00:36:32

1038

盈利增25%，至87億，靠聯營，債轉差，實際好重

379 : leohsfung88(23727)@2013-03-08 00:38:24

370樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2013/0306/LTN20130306679_C.pdf
1038
盈利增10%，至81億，表面債輕

應該係 6，你打錯左

380 : greatsoup38(830)@2013-03-16 18:54:40

2013-03-14 HJ
...
長建的主要投資以聯營公司列賬，並無將其資產負債綜合，相信該等公司涉及相當項目融資，而長建對聯營公司的擔保僅為9.88 億元，反映對聯營公司的債務承擔有限，但該等聯營公司（電能除外）的財務狀況並不明朗，實則基建業務有相當債務，相信是長建佔股少於50％權益的原因，是避免全面披露負債情況。

長建去年多次配售，影響市場投資情緒，走勢今年才轉好。現價52.7 元，P╱E 13.4 倍，息率3.15％；電能現價71 元，P╱E15.5 倍，息率3.45％，市場評價反較長建為佳，原因是憧憬電能持續發展。可注意的是，電能在香港以外的發展機會，均由長建提供，通常是合作發展。目前的形勢，市場似乎是低估長建。

戴兆

381 : greatsoup38(830)@2013-03-17 12:11:17

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0C608V20130314
路透香港3月13日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士稱，六家銀行簽署了ARA資產管理公司的等值1.68億美元三年期俱樂部貸款。

這些銀行中包括委託主辦行與簿記行渣打銀行與新加坡大華銀行，以及其他四家外資行。本案簽署於2月底。

一如先前報導，本案分為等值5,100萬美元的境內貸款部分與1.17億美元的境外貸款，前者包含一筆人民幣貸款。資金將用於支持ARA從新加坡騰飛集團手中購買海洋大廈(Ascendas Ocean Towers)。

境內貸款美元部分的利率為較LIBOR加碼375個基點，綜合收益是400個基點，人民幣部分的利率是中國人民銀行利率的115%。

境外貸款部分的利率為較LIBOR加碼350個基點，綜合收益是375個基點。

境內與境外貸款都由房產作為抵押.(完)

(編譯隋芬; 審校張濤)

382 : cambo(29079)@2013-03-19 17:19:00

215

383 : greatsoup38(830)@2013-03-20 00:27:29

215 盈利增25%，至15億，超重債

715盈利增50%，至2,200萬，51億變現資產

384 : greatsoup38(830)@2013-03-21 01:31:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130320/news/eb_eba3.htm

「政府打電訊商與客戶荷包」

黃景輝直言，公司多年來充分利用頻譜，投資了很多財力物力，過往只要電訊商有充分利用頻譜就會獲得續牌，因此認為政府今次極不合理。他又稱，業界均認為電訊商有正當的合法期望權益，希望政府依循先例續牌。

「我們不想見到電訊商與港府對簿公堂，若果政府要電訊商重新投牌，必定是天價，會逼電訊商將成本轉嫁用戶」，黃景輝更形容，重拍頻譜是在不必要下增加電訊商成本，「政府是過橋抽板，打電訊商同客戶荷包」。

不過黃景輝指出，現時未能預測重拍3G頻譜，會否令公司需要增加資本開支及加價，亦暫時不會改變維持75%派息比率的政策，但敦促政府要有明智決定，因為「冇人會做蝕本生意」。對於4G頻譜競投，他認為有中資電訊商參與不構成威脅。

和電去年多賺20%

另外，和電去年營業額增16%至155.36億元，當中流動通訊業務收入123.83億元，固網業務收入36.4億元；去年資本開資因投入4G投資而增至16億元，不過因基本已投資完成，今年資本開支可回復至13億元左右正常水平。末期息派13.03仙。

有外資行電訊分析員認為，現時本地電訊股前景未明，已沒有客戶詢問投資這個板塊。「政府若要收回3G頻譜，電訊商無端端要增加資本開支。他們將來靠批股去籌集建網開支，又會影響每股盈利，用手頭現金去做，又減少現金水平。」他指出，即使加價亦未必能即時轉嫁成本，反而惹來消費者批評。

385 : simonwor(34306)@2013-03-27 09:17:57

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130327/news/ea_eaa2.htm

長實業績勝預期末期息維持2.63元 2013年3月27日

【明報專訊】長實(0001)去年不計和黃(0013)貢獻，全年賺191億元，按年增長6%，計及攤佔和黃盈利、投資物業重估盈餘及出售投資等的全年盈利，則較2011年倒退三成至321.52億元，表現較市場預期為佳，但派息原地踏步，末期息每股派2.63元，全年派息 3.16元。
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http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130327

長實營業額盈利雙跌

【賣樓減少】

長實（001）公佈截至去年底止業績，純利 321.52億元，雖按年倒退30.2%，惟優於市預預期。撇除物業重估及攤佔和黃（013）溢利，長實本身亦賺142.13億元，按年增8.3%。

去年營業額錄得311.06億元，按年倒退 26.6%，主要受物業銷售大跌拖累。來自物業銷售之收入按年大減逾三成，收益按年跌10.8%至100億元。集團解釋，因2011年較多物業落成，今年相關收益較少。期內營業額主要來自出售大圍名城第三期，及北京逸翠園項目。

主席李嘉誠表示，雖然低息環境以及實際用家支持下，本地物業市場可保持平穩，惟整體走勢仍取決外圍市況以及本地房屋政策。預計來年收益主要來自將軍澳峻瀅、長沙灣一號．西九龍和中半山君珀等項目，此三項目所有單位已售出超過 95%。雖然中央不斷出招調控樓市，但將如期推各項發展項目。

維持派末期息2.63元除物業銷售外，公司其他業務今年均錄盈利增長，其中物業租務收益更較去年增 16.5%，受惠本地零售消費增長，帶動商場租金。

長實擬派末期息每股2.63元，全年派息 3.16元，與去年同期相同，單計李嘉誠手持股份，全年收息達31.7億元。以昨日收市價113.2元計，股息率2.8厘。

386 : simonwor(34306)@2013-03-27 09:19:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130327/news/ea_eaa3.htm

電訊增長帶動和黃績佳未增派息 2013年3月27日

【明報專訊】和黃(0013)逐步走出當年投資電訊業失利的困境，去年集團受惠電訊業務盈利增長，帶動利潤上升。期內純利為261.3億元，高於市場預期上限的247.4億元。雖然按年下跌53.4%，但若扣除重估物業及出售投資所得的盈利，核心純利則增加19%。
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http://hkm.appledaily.com/detail ... aily&issue=20130327

和黃賺261億拒增派息

【本報訊】和黃（013）去年純利倒退 53%，但經常性盈利增長19%仍勝過市場預期，各項業務表現穩中有升，符合主席李嘉誠於中期業績時之預期，但全年每股派息2.08元維持2011年水平，只加不減的目標暫未兌現。和黃昨放榜前逆市跌 0.5%，收報80.7元。

歐洲3集團EBIT倍增和黃去年純利跌53%至261.28億元，主要由於缺乏重大的一次性出售投資溢利所致，若不計及投資物業重估及一次性出售投資溢利，經常性盈利上升19%至268.18 億元，每股經常性盈利為6.29元，按年升 19%，較券商平均預測的5.429元高出 15.9%，市盈率為12.8倍。和黃去年出售投資錄得虧損20.52億元，2011年則達到溢利431億元。

雖然和黃經常性盈利增長，但派息維持不變，末期息1.53元，全年派息則為2.08 元，股息率2.58厘。

■和黃去年業績勝預期；圖為長江集團中心。

和黃各項分部業務普遍錄增長，地產及酒店的除息、稅前盈利（EBIT）升10.9%，零售亦升7.7%，港口業務EBIT則輕微倒退 0.7%，赫斯基能源及長建（1038）的盈利貢獻分別下跌13.8%及上升23.5%。電訊業務EBIT上升1.2倍至40.55億元，其中歐洲3 集團的EBIT勁升1倍至31.45億元，財務及投資部門EBIT則升4倍至23.4億元。

期內和黃歐洲登記3G客戶總人數增加9%，目前用戶逾2,350萬名。歐洲3集團收益總額587.08億元，按年增3%。去年和黃在澳洲與Vodafone合組的電訊公司VHA因虧損 31億元及作出重組，因而錄得除稅後出售投資所得及其他支出18億元。董事總經理霍建寧表示，由去年下半年開始，VHA已由Vodafone主導進行重組，和黃已成為投資者角色，因此即時將集團所佔VHA的虧損列入集團經常性盈利組合以外入賬，但他未有正面回應會否減持VHA。

387 : greatsoup38(830)@2013-03-29 18:31:06

1

盈利減35%，至264億，輕債

388 : greatsoup38(830)@2013-03-29 18:39:38

13

盈利增15%，至330億，重債

389 : pcp7838(1616)@2013-04-02 10:27:57

真係重係咁重債．3G唔係止左血架啦咩？整體息口好低？唔還住？

390 : greatsoup38(830)@2013-04-02 23:22:25

389樓提及
真係重係咁重債．3G唔係止左血架啦咩？整體息口好低？唔還住？

那些錢都未夠還釘啦

391 : greatsoup38(830)@2013-04-06 22:43:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130321237_C.pdf
2383
虧損降15%，至2.4億，負資產重債

392 : Louis(1212)@2013-04-10 18:52:15

長實改造舊城變身行政公館滬西第一高樓規模空前

長實首次於上海發展商住綜合物業，將浦西普陀區舊城改造為總樓面117萬方米的商住綜合圈高．尚領域（Upper West），為同系北京旗艦物業東方廣場兩倍，更建出330米高的滬西第一高樓，成為當地地標。

【本報記者杜思達報道】長實執行董事趙國雄表示，上海普陀區高．尚領域是該市有史以來最大規模舊城改造項目，未來亦難再出現同等規模物業發展，又指高．尚領域屬長實於內地最大地產項目，總樓面達117萬方米，包括商場、寫字樓在內商用部份佔22萬平方米，規模遠勝北京東方廣場。

商業部份全球招租

高．尚領域由4塊地皮組成，將於2013年至2018年間分五期落成，提供4座甲級寫字樓，包括一座330高的浦西第一高樓，該寫字樓每層樓面約2,300平方米，另有兩間酒店和一個商場，高．尚領域商業部份已開始全球招租，寫字樓同樣保留收租，惟暫未有招租時間表。

交通方面，項目毗鄰運行中的地鐵11號線真如站，另外地鐵14號線已完成規劃，建成後項目將享雙地鐵上蓋的便捷交通。高．尚領域提供約4,000個車位，其中商業車位有1,000個。

空間靈活運用最吸引

項目於上周在上海核心商業區梅龍鎮廣場中庭舉辦首場大型路演，吸引逾二萬人次參觀，當中有逾3,000名客戶主動留下聯絡資料，參觀高‧尚領域路演逾八成為上海本地人士，兩成來自鄰近省份，包括江蘇及浙江省一帶，大部份為新一代年輕人，他們皆希望於當地找到一個能夠提供24小時工作及生活的多元模式。

長江實業地產投資有限公司董事稱，「新國五條」推出，主要針對住宅市場，以空間靈活既可作辦公之用、亦同時滿足各種生活所需之高‧尚領域行政公館，相信影響不大，預計內地今年經濟發展持續向好，樓市亦看俏，內地「城鎮化」快速發展，進一步拉動一線城市經濟，市場料達國際級數優質發展項目，將成置業自住及投資首選。

曼克頓時尚生活方式

大部份人士對項目以美國紐約Upper West大都會生活品味作建築設計定位甚感興趣，積極詢問將於短期內推出之行政公館的特色及優勢。

郭子威表示，高‧尚領域發展模式參照美國紐約Upper West雲集曼克頓最時尚生活方式、最具規模商業及購物殿堂作藍本，打造成如出一轍的時尚優活圈、經濟核心圈、品牌購物消閑圈及創意文化藝術圈。

參觀者對項目首度引入之Metro Life「都會生活國度」概念深表讚賞，勢將成為浦西矚目新地標。首批行政公館目標均價每平米約人民幣35,000元，特色戶則為每平米約人民幣45,000元，整體計入場費約人民幣400萬元。

393 : greatsoup38(830)@2013-04-13 20:41:31

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0CXFZO20130410
路透香港4月8日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱，沃達豐和黃澳洲(Vodafone Hutchison Australia)上週已就35億美元兩年期子彈式貸款向銀行發出邀請。

市場自年初開始就預期該公司會展開融資。

消息人士稱，該公司並未提及定價，因此銀行預計將出價。

藍籌企業的融資定價處於下滑趨勢。最近的例子是，新鴻基地產五年期貸款綜合收益為158個基點，貸款規模由50億港元提高為150億港元。

和記黃埔電信去年6月的55億港元三年期貸款綜合收益為200個基點。

消息人士先前表示，沃達豐延後發出邀請，以完成和母公司沃達豐集團即和記黃埔的協商。

沃達豐自行安排這項新貸款，資金將用來為2010年6月簽約的30億澳元三年期貸款再融資，以及做為資本支出。

上述現有貸款將在6月到期，根據基點的資料，貸款利率為較BBSY加碼235個基點。有12家銀行參貸：澳新銀行(澳盛銀行)、法國巴黎銀行、澳洲聯邦銀行(CBA)、澳洲國民銀行、Westpac Banking Corp、西班牙對外銀行(BBVA)、西班牙國際銀行、匯豐、ING Bank、Intesa Sanpaolo、三井住友銀行、和BOS International。

據消息人士表示，除原有銀行外，也邀請了部份新銀行。(完) (編譯王冠中; 審校高琦)

394 : greatsoup38(830)@2013-04-13 20:51:53

2013-04-03 HJ
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若計息稅3G盈虧不明

和黃現價81.7 元，經常性P╱E13 倍，息率2.54％。每股經常性盈利6.29 元，是涉VHA 的虧損視作非經常性，而財務及投資收益大幅增加，令人對其盈利質素有所保留，而對3G 業務相關的會計處理，亦足以左右該業的實際業績，於計及利息支出及稅項後，實際盈虧不明。雖然展望前景穩定甚至良好，但未增派股息，看來反映對展望仍有保留，現價似可看好，但不宜過於樂觀，希望可與大市同步。

戴兆

395 : simonwor(34306)@2013-04-13 23:23:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130413/news/eb_eba1.htm

和黃擬鯨吞千億意國電訊
趁歐洲不景「掃平貨」
2013年4月13日
【明報專訊】歐洲電訊商近年因經濟不景氣而負債纍纍，長和系主席李嘉誠趁機「掃平貨」，繼今年初完成收購奧地利橙後，最近將目標指向市值逾1200億元的意大利電信(下稱意電信)。意電信董事會前晚開會後，發表聲明指管理層與和黃(0013)有初步接觸，商討與其旗下的3意大利合併，和黃並有意透過額外收購股份，成為意電信的大股東，意味和黃有意鯨吞意電信。
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http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130413/news/eb_eba2.htm

瑞信看好合併基金憂再泵水
2013年4月13日
【明報專訊】和黃(0013)在意大利的電訊業務，2010年之前一直虧蝕。在2006年時，集團有意分拆3意大利上市，惟因估值不夠吸引而取消。直市場人士對今次交易反應兩極。

瑞信證券研究董事總經理梁啟棠看好今次交易，並維持對和黃的「跑贏大市」評級，目標價112元。「意電信未來兩年的純利，分別有22.5億及22.8億歐元，按和黃持股的百分比，每年佔5.6億歐元」。他指出，經估算後和黃的投資總額約295億元，故未來2年的回報有19%，十分好。

396 : simonwor(34306)@2013-04-22 07:37:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130422/news/ec_eca2.htm

青洲英坭重提加大本港垃圾焚化
2013年4月22日
【明報專訊】長江基建(1038)雖然向以電、水、路、橋、建材為主力經營項目，但是該集團基建材料部營運總監兼青洲英坭董事曾百中透露，隨上周完成在新西蘭收購EnviroWaste全部股權(見另文)，長建將打開新一頁，進軍廢物處理的同時，與同系在香港的青洲英坭利用廢物進行生產，或可帶來潛在的協同作用。另外，長建亦重申希望青洲英坭可以在本港的垃圾焚化方面有更大的參與。

397 : GS(14)@2013-04-22 21:50:44

396樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130422/news/ec_eca2.htm

青洲英坭重提加大本港垃圾焚化
2013年4月22日
【明報專訊】長江基建(1038)雖然向以電、水、路、橋、建材為主力經營項目，但是該集團基建材料部營運總監兼青洲英坭董事曾百中透露，隨上周完成在新西蘭收購EnviroWaste全部股權(見另文)，長建將打開新一頁，進軍廢物處理的同時，與同系在香港的青洲英坭利用廢物進行生產，或可帶來潛在的協同作用。另外，長建亦重申希望青洲英坭可以在本港的垃圾焚化方面有更大的參與。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130422/news/ec_eca1.htm

【明報專訊】長江基建(1038)過去以電能實業(0006)及英國的公用事業為盈利主力，隨覑上週一完成收購新西蘭廢物管理業務公司EnviroWaste Services Ltd.，其在新西蘭的業務版圖進一步擴大。長建更正研究，如何將EnviroWaste的業務與中、港基建材料產生協同作用，以及在新西蘭加大沼氣發電能力。

EnviroWaste聯同另一全國性經營者Transpacific Waste Management，已佔新西蘭廢物管理市場67%。EnviroWaste更在奧克蘭、懷卡托及普倫締灣的廢物回收市場，擁有達35%的佔有率。該公司更與當地大企業恆天然合作減少產生廢物。眾業務中以堆填區提供收入貢獻最大，幾達三分之一。

廢物業務可抗衡經濟衰退

EnviroWaste董事Kim Ellis形容，人口及消費增加，經濟產值又增長，有助公司業務發展。他又說，此類業務可抗衡經濟衰退。據瞭解，人口達444萬的新西蘭，最大城市奧克蘭便佔逾130萬，市內亞裔人口在未來5年將從現時的52萬倍增。

長建以逾31.82億元收購EnviroWaste，會視作長線投資，暫集中發展新西蘭市場，並得到銀行支持。EnvrioWaste更擬擴大奧克蘭南部Hampton Downs堆填場的發電能力，從四台各產電一兆瓦的沼氣發電機，在未來10至20年增至20台，每台造價約110萬新西蘭元(719萬港元)。同時堆填區內的沼氣井數目要從50至60口，增至300口，每口估計造價5000新西蘭元(約3.27萬港元)。發電機加上沼氣井，在堆填場發電便要投資最少逾1.2億港元。長建基建材料部營運總監曾百中補充，EnviroWaste或與香港及內地的生意有協同作用(見另文)。現在EnviroWaste正向新西蘭4000住戶供電。

EnviroWaste去年稅後虧損1.23億

雖然EnviroWaste在去年6月底止年度錄稅後虧損1.23億元，但是長建副董事總經理甄達安強調，這與過往以債務支持運作產生成本有關，實際上除息稅、折舊及攤銷前有利可圖。現時承擔的5年期債務才1.5億新西蘭元(9.8億港元)，相對尚有4.9億新西蘭元(32億港元)資產。他不會刻意改變EnviroWaste的財務結構或尋求再融資。

甄達安強調，長建非只集中到英語系國家購併，只是早年曾經在荷蘭、德國及北歐諸國參與過投標，未能夠中標而已。

此外在2012年度，長建已經減持澳洲上市的Spark Infrastruture部分股權，但是甄達安稱，餘下8.5%的股份規模不大，沒有逼切性減持。

明報記者陳偉燊

398 : simonwor(34306)@2013-04-23 06:35:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130423/news/ec_ech1.htm

長科﹕農業投資陸續有來
擁逾5億現金毋須集資
2013年4月23日
【明報專訊】近年在澳紐市場不斷併購葡萄園及鹽田的長江生命科技(0775)，仍在物色與「生命」主題有關的投資機會。集團副總裁及營運總監余英才指出，原先投資的健康食品業務因為估值較高，近年已較少涉足，反而多了參與投資農業項目。他不諱言將來期待會有一些較大項目可以落實，亦不排除與同系公司合作。如果業績保持健康增長亦會增加派息，目前他們「水頭充足」，沒有需要集資。

余英才不允透露將來會否涉足奶粉行業，只謂長科的投資項目不限於葡萄園，但凡對改善人類健康及生活質素有關的項目，不做「殺生」的項目皆可以參與，這涵蓋種植行業。最近新西蘭罕有出現自2008年以來的大乾旱期，當地政府亦鼓勵企業投資灌溉設施，長科亦有留意，但是有見回報不佳，因此未有去馬。
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http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130423/news/ec_ech2.htm
做包租公免酒業波動
2013年4月23日
【明報專訊】在投資者趨向參與另類投資項目之下，有愈來愈多人涉足紅酒投資。長江生命科技(0775)在澳紐不斷購併葡萄園，實行向釀酒商收租，則避免了因為紅酒市場大上大落的周期性影響。

399 : GS(14)@2013-04-23 23:59:17

http://www.skypost.com.hk/%E7%B6 ... 9%BD%E5%95%86/90193
長江生命科技（0775）的農業相關業務表現凌厲，去年營業額錄得逾三成增長。今年初長科又乘勝追擊，收購澳紐地區最大製鹽商。長科副總裁及營運總監余英才相信，新收購有助提升下半年利潤；他更透露，今年內期望完成另一宗大收購。
去年11月，長科斥資1.5億澳元（約12億港元）收購澳洲鹽商Cheetham Salt Limited（CS），交易於今年二月底完成。透過是次收購，長科一躍成為澳洲及新西蘭最大的製鹽商。余英才相信，收購對整體業務有好效果，尤其是對下半年業務帶來利潤。

葡萄園收益提供穩定租金

CS成立於19世紀，是澳洲及新西蘭本地最大製鹽商，每年可生產約80萬噸原鹽，提煉60萬噸精鹽。在兩地市場佔有率分別高達70％及95％。
余英才表示，由於CS的業務已十分成熟，即使收購後，營業額亦未必有迅速增長，「不會有太大驚喜」。他特別期待CS在印尼的業務，「印尼有兩億幾人口，但鹽產量一直嚴重不足，需依靠入口。」CS目前在印尼有一所煉鹽廠，他說會觀察是否增加投資，加快當地的業務增長。
對長科的未來發展，余英才認為現階段首先要消化及整合CS的業務，暫時未定出新的收購目標。但他透露：「一直有留意多個項目，愈睇得多，愈有機會成事。」他期望今年餘下時間可做成新一宗大收購，使業務有數倍增長。
被問到去年農業相關業務表現強勁，余將此歸功於去年收購的數個葡萄園。
事實上，長科已成為澳紐地區第二大葡萄園主，所擁有的葡萄園佔地逾6,500公頃。
其中，新西蘭的三個葡萄園均租予著名釀酒商Delegat，令長科有穩定租金收入，不受葡萄園收成影響。

保健項目業務增長佳

保健產品業務是長科的另一支柱，其去年營業額增長26％，僅次於農業相關業務。
余英才表示，較早前研發的黑色素瘤疫苗已在美國展開第三期臨床試驗，目前正研究如何提升此項目的價值，例如，考慮將有關項目在美國上市。
至於上市的時間表，他指要視乎市場的環境及對項目的估值。
長科近年的收購以農業為主，是否有意提升它在業務中的比重？余稱，公司並沒有刻意着重於農業相關業務，只是暫時在保健、環境等範疇內未找到估值合理及回報好的項目。
記者：譚琦恩

400 : greatsoup38(830)@2013-05-21 13:58:27

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company
　　《經濟通通訊社２１日專訊》長實（００００１）及和黃（０００１３）今日於旗下位於黃
埔酒店舉行股東會，股東會開始前，１０個社民連人士、領匯（００８２３）監察組織及
左翼２１成員於場外示威，反對長和系旗下公司剝削工人，又要求集團取消外判制度，同時又促
請政府開徵富豪稅及資產增值稅。
　　長和系歷連股東會均有安排會後記者會，但集團今年未有相關安排。（ｌａ）

401 : greatsoup38(830)@2013-05-21 13:59:06

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... =1&category=company

　　《經濟通通訊社２１日專訊》長實（００００１）及和黃（０００１３）今日舉行股東會，
有到場的小股東呂先生表示，近日和黃的碼頭工潮、出售「雍澄軒」事件等紛爭，並無影響他對
長和系公司信心，但他希望有關紛爭可以盡快和解，同時，他亦冀集團可以增加派息。（ｌａ）

402 : 肥B(18468)@2013-05-21 13:59:51

今年係所有長和系股東會都唔安排會後記招...

403 : roadman(34674)@2013-05-21 16:42:10

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20130521/51421031

【長和股東會】質問李嘉誠股東被保安抬走

長和股東會開始舉行，圖中社運人士周諾恆獲一名和黃（013）股東授權到場出席，但於會場門外被保安誤以為是示威者，一度遭拒絕入內。經過一輪搜身及核對身份後，始獲保安批准入場。

他離場後向記者表示，股東會問答環節時，提問者要把問題寫於紙上，由李嘉誠揀來作答，於是他於席上高聲向其質問：「重選完股東會後，會唔會繼續用外判制度剝削碼頭工人？」李嘉誠欲回應時，周諾恆即遭5名保安抬走，霍建寧更表示要「將佢抬走，唔要聽到佢把聲。」

周諾恆又表示，李嘉誠似乎抱恙，「把聲好沙。」另外，梁伯韜亦有到場出席股東會。

404 : kenchan9394(39502)@2013-05-26 16:02:52

和黃年度業績年年都只係公佈各業務嘅EBIT同EBITDA

唔知有冇計會知道各業務嘅淨溢利呢？

405 : GS(14)@2013-05-26 16:11:20

404樓提及
和黃年度業績年年都只係公佈各業務嘅EBIT同EBITDA

唔知有冇計會知道各業務嘅淨溢利呢？

無可能啦，自己估下啦

406 : carl_li(1524)@2013-06-04 19:43:09

今日買入

407 : kenchan9394(39502)@2013-06-12 17:30:53

近年長建收購海外資產都係聯同系內公司以聯營方式去收購

有人話用聯營嘅好處就係可以隱藏負債，壯大資產負債表，因為只需列出聯營公司嘅淨資產

但有心查唔係都好易查到聯營公司嘅負債咩？

長建實際承擔嘅債務亦都好大

408 : 鱷不群(1248)@2013-06-12 18:23:59

負債低可以聽聽就算，我聽過它自稱這安排可以慳稅，我覺得是長建本身財力較弱，需港燈財力支持和管理電廠，港燈自身也有發展需要

409 : greatsoup38(830)@2013-06-12 22:29:10

408樓提及
負債低可以聽聽就算，我聽過它自稱這安排可以慳稅，我覺得是長建本身財力較弱，需港燈財力支持和管理電廠，港燈自身也有發展需要

財務角度上的確可以省稅

410 : simonwor(34306)@2013-06-18 06:25:14

1,6,1038

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130618/news/eb_ebb1.htm

長建首進軍歐大陸百億購荷蘭廢物處理商
2013年6月18日
【明報專訊】繼4月完成收購新西蘭Enviro Waste(EW)後，長江基建(1038)昨日再有大動作，集團宣布和同系的長實(0001)、電能(0006)及李嘉誠基金會組成聯營公司，斥資近百億元收購業務性質與EW類似的荷蘭廢物處理商Van Gansewinkel(VG)。有分析指出，這宗收購案為長建首度進軍歐洲大陸，有別於過往的歐洲投資均在英國，集團於英國以外的歐洲收購活動料會陸續有來。

伙拍長實電能李嘉誠基金會

受消息刺激，長建股價昨天升2.99％，收報53.45元。根據長建於港交所發放的通告，集團將以35：35：20：10的股權比例，和長實、電能及李嘉誠基金會組成聯營公司，再由該聯營公司擔當VG的控股公司，長建將按上述股權比例分攤VG的收益。

411 : GS(14)@2013-06-18 09:29:02

IRR > 10%?

412 : VA(33206)@2013-06-22 14:34:25

...........劏酒店：快刀斬亂麻的後著
.
.作者脫苦海
.文章電子郵件 .作者脫苦海 | 趣遊樓市 – 2013年6月21日週五香港時間上午7:27.
...寄給朋友0列印.....雍澄軒酒店發展商宣佈取消早前拆售的交易，陸續有一手買家簽署取消交易協議，據報導已有超過200宗完成手續，佔雍澄軒單位的六成多，餘下的交易不取消的話，又會否照樣成交呢？

據稱發展商在處理索償的過程中，十分有「誠意」，只要對方能出具相關的證明，無論是律師費、佣金、利息支出，甚至連與一手交易無關係摸貨的利潤和摸貨交易佣金，只要一手買家簽好取消交易文件，一概照賠，除了一種情形：就是堅持不賠雙訂。

所謂賠雙訂是地產行業的慣例，當一單交易被取消時，主動提出的一方需賠償對方相當於訂金的損失。如果是買方撻訂，賣方可沒收訂金作為賠償；如果是賣方撻訂，除了要交還買方的訂金外，更要向買方賠償相當於訂金的金額。
然則發展商堅持不賠雙訂，口頭上的理由是「合約沒有相關條款」，筆者看到的卻是發展商根本就不承認是「撻訂方」，只是買賣雙方同意之下解約，沒有「你飛我不如我飛你」的考慮。和平分手之下，只是一切還原，發展商願意支付所有因交易而產生的費用，至於賠雙訂既沒有條文，又沒有單據，則是堅決不會承認。

下一步是如果有一手買家堅決不肯取消交易，則發展商怎樣處理呢？既然沒有取消，理論上要照樣執行，買方需支付餘下款額，賣方就有責任交付單位。問題是銀行應該不會去做這些業權有瑕疵單位的按揭，除非買家可以現金全付，否則都是要取消交易。既然酒店在法律上不可以「自住」，就算當真有人抬錢去完成交易，買了個「酒店」單位回來，不能住就只有賣，相信只會有一個買家──發展商。在商言商，取消交易是雙方損失最少的方案。

然則發展商為何這樣有「誠意」呢？所謂休息是要走更遠的路，原來地政總署已收到四宗酒店拆售申請，全屬同一集所有，包括雍澄軒、海韻軒、華逸及青逸酒店，即是最終都是為了將這四間酒店拆售。既然有關監管機構在某政黨議員「提醒」之下，要將這類交易當作「集體投資計劃」，發展商雖然明言不同意這個判斷，但又何妨將已拆售的單位盡量收回，之後順官意地按照集體投資計劃般做多一次呢？

這接近四千個房間當中，雍澄軒只佔360個，減去已取消的200宗，餘下的只佔全數的4%，只需將售價加5%，都可以補償這4%的「損失」，更何況這些有疑問的交易，發展商已袋袋平安。交易官司拖延經年導致一方點乾豉油而破產，以前又不是未發生過！

..http://blog.yahoo.com/_B4PDDA4NJ ... Q4/articles/1236321

413 : greatsoup38(830)@2013-06-22 16:55:44

2013-06-20 HJ
...
收購代價表面看相當高

RAV 業務為收集廢物、對廢物處理及加工，以生產原材料及能源，主要市場為比荷盧，亦於德國、法國、葡萄牙、捷克、波蘭及匈牙利經營業務。截至12 月止年度，2012 年稅後及特殊項目後純利為4230 萬歐羅，2011 年度則為2067 萬歐羅；2012 年底經審核資產淨值3.833 億歐羅。收購代價相當於往績P╱E22.46倍及P╱B2.48倍。

長和系投資於海外公用相關行業，一直由長建主導，年初長建已首次併購紐西蘭廢物綜合管理公司，代價31.82 億元，是獨資併購，現時是第二次投資於廢物處理，則成立合營公司併購，相信與規模有關，而成立合營公司，各股東可將應佔業績入賬，但毋須將賬項綜合，主要是不反映應佔債項，美化財務狀況。此一模式收購，去年已用於併購英國WWU 輸氣網。

收購RAV 的代價，表面來看P╱E 相當高，內地環保龍頭光國（257）的往績P╱E只是20 倍，而RAV 的P╱E 則達22.46 倍，唯一解釋的是RAV 於2012 年業績增長104.6%，可以估計其業務增長相當強勁，但無預測及保證。話說回來，長建年初併購的廢物處理業務，於截至2012 年6 月止年度，負債淨值為3.05 億元，息稅前盈利2.08 億元，增長26.4%；而息稅後虧損則為1.23 億元，增加62.7%，似乎荷蘭的併購條件更勝於紐西蘭的併購。

對於一般投資者而言，併購荷蘭RAV 的成效根本無法估計，但股價既然上升，則視作利好，收購通告提供的資料有限，長建的透明度應予改善。年初併購紐西蘭廢物業務時，股價曾呆滯多天，其後才轉升，相信市場已逐漸了解業務才有反應。事實上，紐西蘭廢物處理業務的詳情，於4 月才獲若干媒體報道，相信屬於新聞發布式，畢竟亦使投資者了解，有助股價於5月創出新高。

根據併購通告的不完整資料，相信荷蘭的廢物處理，包括所謂垃圾堆填、廢物回收分解為原材料及透過垃圾沼氣發電等，也是電能參與投資的原因，電能已有風電及太陽能發電業務，亦參與澳洲的再生能源輸電業務，長建為電能大股東，如有合適併購必然邀電能參與。去年電能存現金61.4 億元，參與荷蘭RAV 投資，只是動用19.68億元，財務狀況完全可以應付。

長建去年底現金及存款69.8 億元，併購紐西蘭廢物業務已耗資31.82 億元，併購RAV 需動用34.44 億元，兩項併購耗資66.26 億元，計及今年的現金回流，可以應付，至少不必為此併購而集資，但長建是否再配售集資，不一定與此收購有關，如有配售也是為未來可能併購作出安排。儘管聯交所對其公眾持股量並無意見，現時為23.61%，若再配售而使公眾持股量達到規定的25%或以上，並不意外，只是時機問題。

若配股集資成短線障礙

長建併購RAV，從多方面推敲，基本上可以樂觀，長實參與投資，李嘉誠基金會亦參與投資，雖或有協助長建之意，至少亦不致使基金會吃虧，而長建及電能股價可以上升近3%，加上長建過去大部分併購均屬有利，市場視收購消息利好，基本上是合理。而透明度亦已提升，至少表示內部回報率12.5%，並為市場所接受。

消息對長建及電能刺激較大，畢竟是本業的發展，對於長實，可視作業務多元化，對其業績影響有限。其中電能升勢過速，隨即調整，長建似在候機突破，若升勢過速，又將是配售機會，或成短線的障礙，中長線可逢反覆看好。

戴兆

414 : 鱷不群(1248)@2013-06-22 17:29:41

不應直接與257比較，257的PB較高，盈利的持續性也成疑

1038有能力借多幾十億，但次次用聯營公司也不是辦法，應該建立自己的現金牛

415 : GS(14)@2013-06-29 15:39:13

6、1038也有

416 : greatsoup38(830)@2013-06-30 12:52:24

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/06/1833.html
ricky168b 說...

  偉哥,1038係澳洲有官司,是否要SET低D才考慮入貨?
  2013年6月29日下午2:14
偉哥說...

  Hi ricky168b, 我前兩日有提過1038現價的值博率一般，故如果想買入，最少等有機會跌穿50元才考慮。

  1038今年因為缺少大型收購，故內在盈利增持估計最多只有一成多。由於盈利不再高增長，故估值也難以提升，大行也不會大幅提升目標價。

  另一方面，要留意1038的海外收益主要來自英國、澳洲，而英鎊和澳元今年都貶值，尤其是澳元，對港元的匯價今年已來已貶值超過10%，我沒有詳細看1038在外匯方面是否做足對沖或者收購所借的貸款是否同樣借英鎊或澳元，如果不是的話，可能蒙受匯率損失，影響盈利。

  現在更出現稅務糾紛，如果股價因此而回落至50元以下，或者可以考慮分段買入。
  2013年6月29日下午11:21

417 : tomgoal(40657)@2013-07-18 20:23:37

775就快出業績,湯SIR覺得會點呢,值唔值得憧憬? 我有D興趣...

418 : kalexy(10386)@2013-07-18 22:23:52

775我有期望

419 : GS(14)@2013-07-18 23:41:18

417樓提及
775就快出業績,湯SIR覺得會點呢,值唔值得憧憬? 我有D興趣...

我唔覺得可以持續囉...咪買住，派息又唔好

420 : tomgoal(40657)@2013-07-18 23:52:31

419樓提及
417樓提及
775就快出業績,湯SIR覺得會點呢,值唔值得憧憬? 我有D興趣...

我唔覺得可以持續囉...咪買住，派息又唔好

謝謝湯SIR意見, 咁我要睇定D先喇~ smiley

421 : MrYeung(15476)@2013-07-19 23:10:04

【百佳賣盤】
不得鳥！超人諗住賣百佳！
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20130719/51572869

大新聞！道瓊斯通訊社引述消息指，李嘉誠打算出售和黃（013）旗下、「幫李日日賺」嘅百佳超級市場，作價約10億至20億美元（約77.6億至155.2億元），仲已經搵咗高盛同美銀幫手。

其中一個消息人士話，和黃今年6月「拍板」賣百佳，將會响8月中完成「盡職審查」（due-diligence）。消息人士，百佳嘅相關財務資料，好快就會向潛在競購者發出。

===

以後冇得揶揄百佳「幫李日日讚」 smiley

422 : 鱷不群(1248)@2013-07-20 02:28:45

百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題 smiley

423 : qt(2571)@2013-07-20 07:50:44

422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

大少唔賺到盡咪少D人罵lor

大陸公司接手就會賣毒食品? 乜華潤賣緊毒食品? 定當政府無做野?
油魚好好味?

424 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:27:56

423樓提及
422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

大少唔賺到盡咪少D人罵lor

大陸公司接手就會賣毒食品? 乜華潤賣緊毒食品? 定當政府無做野?
油魚好好味?

大少覺得就算賺到盡都唔多，又多個759 阻頭阻勢，法例又多，真是費Q事煩

大陸公司接手可能會蝕本賣野

425 : qt(2571)@2013-07-20 11:36:27

424樓提及
423樓提及
422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

大少唔賺到盡咪少D人罵lor

大陸公司接手就會賣毒食品? 乜華潤賣緊毒食品? 定當政府無做野?
油魚好好味?

大少覺得就算賺到盡都唔多，又多個759 阻頭阻勢，法例又多，真是費Q事煩

大陸公司接手可能會蝕本賣野

有759係好事黎. 希望佢撐得住.

426 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:48:45

但是又搞第三個霸權就...

427 : qt(2571)@2013-07-20 11:56:55

426樓提及
但是又搞第三個霸權就...

至少依家未見

428 : greatsoup38(830)@2013-07-20 11:58:09

427樓提及
426樓提及
但是又搞第三個霸權就...

至少依家未見

遲早

429 : qt(2571)@2013-07-20 12:00:37

428樓提及
427樓提及
426樓提及
但是又搞第三個霸權就...

至少依家未見

遲早

依家都係自己入出面貨, 仲未埋堆
以後就唔排除

430 : greatsoup38(830)@2013-07-20 12:05:21

429樓提及
428樓提及
427樓提及
426樓提及
但是又搞第三個霸權就...

至少依家未見

遲早

依家都係自己入出面貨, 仲未埋堆
以後就唔排除

等華潤出埋來就是囉

431 : 鱷不群(1248)@2013-07-20 16:33:55

423樓提及
422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

大少唔賺到盡咪少D人罵lor

大陸公司接手就會賣毒食品? 乜華潤賣緊毒食品? 定當政府無做野?
油魚好好味?

華潤又不是什麼好東西，品質檢定一定不及百佳。重點是，油魚是一次管理的疏忽，華潤會有系統的貪腐，會有極大問題

百佳唔係咁賺錢，你以為佢賺得多是你無知。只懂標籤人賺到盡，對事情沒有幫助

432 : 自動波人(1313)@2013-07-20 17:03:55

傳聞唔係基金買咩？

433 : qt(2571)@2013-07-20 17:35:03

431樓提及
423樓提及
422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

大少唔賺到盡咪少D人罵lor

大陸公司接手就會賣毒食品? 乜華潤賣緊毒食品? 定當政府無做野?
油魚好好味?

華潤又不是什麼好東西，品質檢定一定不及百佳。重點是，油魚是一次管理的疏忽，華潤會有系統的貪腐，會有極大問題

百佳唔係咁賺錢，你以為佢賺得多是你無知。只懂標籤人賺到盡，對事情沒有幫助

華潤高層有貪污就等於食品安全有問題？
大少賺到盡係佢D伙伴公司講，標籤仲會有根據吧，又唔見第二個被標籤？

434 : 鱷不群(1248)@2013-07-20 17:45:57

百佳就是賺到盡都係得咁多，行業性質係咁，唔係大少想就賺到

華潤貪污的背後，就是假貨當上等貨，才能上下其手

435 : qt(2571)@2013-07-20 18:11:11

434樓提及
百佳就是賺到盡都係得咁多，行業性質係咁，唔係大少想就賺到

華潤貪污的背後，就是假貨當上等貨，才能上下其手

大少想賺到盡已經係問題啦，唔理佢做唔做到

華潤高層貪污可能令食品有可能有事，但呢一刻有冇發生? 無證據就咪話人, 仲唔能好似犯民咁話佢擔心, 懷疑, 可能會, 杯弓蛇影式指控人哋(ps, 無意為華潤開脱）

436 : 鱷不群(1248)@2013-07-20 18:23:51

只要用合法手段賺錢就得，賺到盡並不是問題，以為賺到盡有問題才是問題，這個是憎人富貴的心理

華潤就不同，高層出術謀取私利，絕對是不合法，問題極大

437 : qt(2571)@2013-07-20 18:43:06

436樓提及
只要用合法手段賺錢就得，賺到盡並不是問題，以為賺到盡有問題才是問題，這個是憎人富貴的心理

華潤就不同，高層出術謀取私利，絕對是不合法，問題極大

合法手段, 現實係法理外仲有情, 點解良心企業永遠無李家份? 因為有人玩針對?
社會上所有的來往事都會有個buffer, 但李家企業連呢個buffer都要食埋, 咁就會令人討厭. 奈何點解係李家企業以外的公司做生意又無呢個問題? 當然, 你可以大條道理咁話人地可以唔做佢生意, 只能講同李家做生意某程度上都出於被逼(因為被攏斷, 揀無可揀, 甚至政府都要怕佢).

華潤有問題, 但依家係咪出左係食品度先?
另外, 香港政府有食品安全條例管ga嘛.

438 : 鱷不群(1248)@2013-07-20 18:58:06

你這樣為華潤辯護，只代表你對人不對事。李家食埋buffer你要批判，華潤buffer以外都食埋，你就覺得無問題

439 : 自動波人(1313)@2013-07-20 20:40:38

437樓提及
436樓提及
只要用合法手段賺錢就得，賺到盡並不是問題，以為賺到盡有問題才是問題，這個是憎人富貴的心理

華潤就不同，高層出術謀取私利，絕對是不合法，問題極大

合法手段, 現實係法理外仲有情, 點解良心企業永遠無李家份? 因為有人玩針對?
社會上所有的來往事都會有個buffer, 但李家企業連呢個buffer都要食埋, 咁就會令人討厭. 奈何點解係李家企業以外的公司做生意又無呢個問題? 當然, 你可以大條道理咁話人地可以唔做佢生意, 只能講同李家做生意某程度上都出於被逼(因為被攏斷, 揀無可揀, 甚至政府都要怕佢).

華潤有問題, 但依家係咪出左係食品度先?
另外, 香港政府有食品安全條例管ga嘛.

海砂也用來起樓,仲不達國家標準,你又唔記得了????

440 : carl_li(1524)@2013-07-20 21:03:25

雖然霸權的確存在...或許都是長和系...但用在百佳身上並不恰當

441 : qt(2571)@2013-07-20 21:12:40

439樓提及
437樓提及
436樓提及
只要用合法手段賺錢就得，賺到盡並不是問題，以為賺到盡有問題才是問題，這個是憎人富貴的心理

華潤就不同，高層出術謀取私利，絕對是不合法，問題極大

合法手段, 現實係法理外仲有情, 點解良心企業永遠無李家份? 因為有人玩針對?
社會上所有的來往事都會有個buffer, 但李家企業連呢個buffer都要食埋, 咁就會令人討厭. 奈何點解係李家企業以外的公司做生意又無呢個問題? 當然, 你可以大條道理咁話人地可以唔做佢生意, 只能講同李家做生意某程度上都出於被逼(因為被攏斷, 揀無可揀, 甚至政府都要怕佢).

華潤有問題, 但依家係咪出左係食品度先?
另外, 香港政府有食品安全條例管ga嘛.

海砂也用來起樓,仲不達國家標準,你又唔記得了????

佢老大最近被人爆鑊甘添啦, 點會唔知.
但我要講係至少依家華潤係香港冇爆食品安全, 而且有政府睇住ga嘛.

442 : qt(2571)@2013-07-20 21:13:54

440樓提及
雖然霸權的確存在...或許都是長和系...但用在百佳身上並不恰當

咁你又知唔知百佳, 屈人寺個供應鏈係建基於邊度?

443 : 自動波人(1313)@2013-07-20 21:14:57

441樓提及
439樓提及
437樓提及
436樓提及
只要用合法手段賺錢就得，賺到盡並不是問題，以為賺到盡有問題才是問題，這個是憎人富貴的心理

華潤就不同，高層出術謀取私利，絕對是不合法，問題極大

合法手段, 現實係法理外仲有情, 點解良心企業永遠無李家份? 因為有人玩針對?
社會上所有的來往事都會有個buffer, 但李家企業連呢個buffer都要食埋, 咁就會令人討厭. 奈何點解係李家企業以外的公司做生意又無呢個問題? 當然, 你可以大條道理咁話人地可以唔做佢生意, 只能講同李家做生意某程度上都出於被逼(因為被攏斷, 揀無可揀, 甚至政府都要怕佢).

華潤有問題, 但依家係咪出左係食品度先?
另外, 香港政府有食品安全條例管ga嘛.

海砂也用來起樓,仲不達國家標準,你又唔記得了????

佢老大最近被人爆鑊甘添啦, 點會唔知.
但我要講係至少依家華潤係香港冇爆食品安全, 而且有政府睇住ga嘛.

希望是無,雖然百佳都試過鱈魚變油魚

444 : greatsoup38(830)@2013-07-21 00:09:41

442樓提及
440樓提及
雖然霸權的確存在...或許都是長和系...但用在百佳身上並不恰當

咁你又知唔知百佳, 屈人寺個供應鏈係建基於邊度?

都是國內

445 : qt(2571)@2013-07-21 10:05:24

444樓提及
442樓提及
440樓提及
雖然霸權的確存在...或許都是長和系...但用在百佳身上並不恰當

咁你又知唔知百佳, 屈人寺個供應鏈係建基於邊度?

都是國內

我話個基礎設施, 係碼頭, 貨倉.

446 : 寧采臣(25759)@2013-07-21 11:09:01

其實我一直認為單野係唔成

佢地嘗試俾個signal大眾蟻民"我地唔係賺好多架咋", 同時間試下水溫民間反應會有幾大

同一時間, 點解要係單deal 揾potential buyer之前就出新聞稿同向外國傳媒放風? 唔好情理啦, 有邊個潛在買家會認頭?班傳媒一家會查買家祖宗十八代, 買家管理層係唔會暴露係依租無可計量既風險中

447 : wilsonchui(9055)@2013-07-21 11:23:38

422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

和黃正昰由許多所謂"微不足道"的業務組成

李氏近年頻頻賣"微不足道"的香港資產，代表什麽？相信不用多説

而且每個業務比重是會隨經濟周期轉變

448 : wilsonchui(9055)@2013-07-21 11:30:58

BTW李生做百佳又鬧
賣比中資又鬧
香港人心態真係可笑又可悲

449 : 鱷不群(1248)@2013-07-21 14:50:25

448樓提及
BTW李生做百佳又鬧
賣比中資又鬧
香港人心態真係可笑又可悲

好明顯我撑誠哥，班人只是仇富。百佳有一些做法值得鬧，但不包括賺錢，而且百佳不是很賺得

450 : greatsoup38(830)@2013-07-21 18:09:09

445樓提及
444樓提及
442樓提及
440樓提及
雖然霸權的確存在...或許都是長和系...但用在百佳身上並不恰當

咁你又知唔知百佳, 屈人寺個供應鏈係建基於邊度?

都是國內

我話個基礎設施, 係碼頭, 貨倉.

基礎其實絕大部分是香港，當年深圳上海他們都有港口，歐洲唔使提啦

451 : greatsoup38(830)@2013-07-21 18:10:33

447樓提及
422樓提及
百佳對誠哥來說是微不足道，發展空間亦有限，基本上佢都不會理，卻一再被人用作衝擊誠哥的目標，鉅仔可能覺得不如賣走算了

唔好賣呀，會不計回報高價搶購，九成會是大陸公司，以後食品安全會有好大問題

和黃正昰由許多所謂"微不足道"的業務組成

李氏近年頻頻賣"微不足道"的香港資產，代表什麽？相信不用多説

而且每個業務比重是會隨經濟周期轉變

香港確實是成熟左，唔夠好賺，但外國d野正逢低潮，他們借錢全球化又有得考慮

452 : greatsoup38(830)@2013-07-21 18:10:53

448樓提及
BTW李生做百佳又鬧
賣比中資又鬧
香港人心態真係可笑又可悲

民粹主義者的YY

453 : greatsoup38(830)@2013-07-21 18:11:30

446樓提及
其實我一直認為單野係唔成

佢地嘗試俾個signal大眾蟻民"我地唔係賺好多架咋", 同時間試下水溫民間反應會有幾大

同一時間, 點解要係單deal 揾potential buyer之前就出新聞稿同向外國傳媒放風? 唔好情理啦, 有邊個潛在買家會認頭?班傳媒一家會查買家祖宗十八代, 買家管理層係唔會暴露係依租無可計量既風險中

他們都無話一定要賣

454 : greatsoup38(830)@2013-07-21 21:01:06

13

455 : ckcy2k(19663)@2013-07-22 19:24:46

(775) 中期業績

456 : GS(14)@2013-07-22 22:31:04

775增20%，至1.2億，重債空殼

457 : tomgoal(40657)@2013-07-23 01:00:15

456樓提及
775增20%，至1.2億，重債空殼

重債空殼, 好在聽湯SIR話, 冇入到~ smiley

458 : hkgbamboopanda(35337)@2013-07-23 16:17:09

775睇長線~~~

459 : kalexy(10386)@2013-07-23 20:24:13

775長期有增長，每年派1次息，留返D錢公司發展，不斷收購又有機會分拆業務上市，最緊要係唔怕老細偷錢

短炒免問

460 : GS(14)@2013-07-23 21:24:10

呢個價跌多一半就考慮下

461 : kalexy(10386)@2013-07-23 21:28:55

460樓提及
呢個價跌多一半就考慮下

你真係“價值“投資法的表表姐，表表哥

462 : GS(14)@2013-07-23 21:34:21

無六厘唔掂

463 : greatsoup38(830)@2013-07-24 23:52:01

6

盈利增10%，至42億，債輕

464 : greatsoup38(830)@2013-07-26 00:35:41

盈利增7%，至49億，輕債

465 : greatsoup38(830)@2013-07-28 15:19:54

13

https://www.facebook.com/VCRBase?ref=stream
每日廿四小時，和記黃埔每項業務都想盡辦法榨盡香港人的錢，每一朝早，和記黃埔每項業務就為你準備一輪的辛苦工作，和記黃埔搵盡香港人的錢，日夜運作不息，衣食住行，同佢息息相關，任佢魚肉，都是企業霸權，何來霸權，全是官商勾結，恆久不變。

和記黃埔香港吸血動力，日夜剝削不息
文章敘述：歷史狂徒文哥

466 : greatsoup38(830)@2013-07-28 15:30:44

http://www.youtube.com/watch?v=mBVXlB20Gvs
黃埔花園 Whampoa Garden 是位於九龍南部的紅磡區，並於1985年至1991年間落成，分十二期，共有88座10,519個住宅單位，規模之大所以被視為香港十大藍籌私人屋苑之一，發展商為和記黃埔，黃埔花園前身是黃埔船塢，而黃埔船塢1976年起，九龍船塢開始分階段關閉，於1985年將船塢正式關閉，原址改建為大型屋苑黃埔花園，於1985年初，首期樓花約售每呎700大元。

講起以前樓盤廣告的拍攝手法，通常是一家大細搬新屋去改善生活這種歡欣感覺，此外當年利用大量實景去拍攝的，感覺實而不華，回想起當年香港60-70年代經濟開始起飛，很多人通過努力工作去改善生活，而到了80年代便是一個很好的收成期，他們由以前租樓，板間房，廉租屋，寮屋或甚至山坡上木屋等人，都因十多年來努力工作終於可以自置物業去改善自己或家人的生活，當年80年代的樓盤廣告便是表達這種感覺，感覺很溫暖，這是有一種「家」或甚至「香港是我家」的感覺，因此當年香港人有很強烈的歸屬感，但到了九十年代尾期開始，因時代變遷，樓盤廣告由平實同溫暖而變成冰冷同浮誇，拍攝由實景同一家大細而變成電腦CG效果同一班外藉模特兒，而銷售對象是由努力工作的香港人開始逐漸變成其他地方或者是國內的有錢人，由強調自住安居變成一些好似金融產品的投資工具。

到了近幾年樓價越來越脫離一般市民的負擔水平，小市民無論如何努力工作，置業夢亦一樣只會距離越來越遠，加上就業市場競爭大，就業前景並不能同80年代時相題並論，所以難怪香港已經沒有當年80年代的歸屬感。

467 : greatsoup38(830)@2013-07-28 15:42:47

[經典廣告] 1993年 - Kingswood Villa 嘉湖山莊 (翠湖居)

468 : greatsoup38(830)@2013-07-28 16:00:33

唉

469 : greatsoup38(830)@2013-07-28 16:02:25

民運之後拍都明的

470 : greatsoup38(830)@2013-07-28 17:55:17

6 廣告

471 : greatsoup38(830)@2013-07-28 17:56:49

又是一個6號廣告

472 : greatsoup38(830)@2013-07-28 17:57:22

6 號廣告

473 : greatsoup38(830)@2013-07-30 00:26:03

虧損少10%，至1.05億，負資產空殼

474 : ezone2k(22605)@2013-07-30 16:19:45

傳置富(00778.HK)折讓2.8%至5.3%配售1.2億個基金單位集資最多8億

誠哥好野, 中期業績記者會都唔X開...

李嘉誠未回應不召開中期業績記者會

長和系今年罕有地不就中期業績召開記者會，屬多年首次。繼昨日於長江中心等候後，今早續有傳媒追訪長和系主席李嘉誠，大批傳媒今早到其寓所外等侯，惟李嘉誠一直留於車內，未有回應傳媒提問。

多名保安員在場阻止記者追訪，期間發生推撞，混亂間，一名電視台攝影師左眼被手持攝影機撞到，受傷流血，其後報警處理。

置富產業信託 00778.HK
現價 7.120 升跌 0.000(0.000%

市盈率(倍) 5.39
收益率 4.55%
每手股數 1000
52週 5.340 - 8.610

2013-07-30 15:08:17

1. 折讓印公仔紙, 發行1.16億個新基金單位... 集資7.8億元至8億元
2. 接近 Peak valuation 買阿媽長實(1)嘉湖銀座商場& 車位...

置富產業信託(00778.HK)公布，與大股東長實(00001.HK)訂不具約束力的諒解備忘錄，收購嘉湖銀座物業。代價58.49億元，將從新訂融資提取約50.9億元，以及配售基金單位所得淨額約7.6億元。

市場消息指，置富計劃發行1.16億個新基金單位，佔擴大後基金單位總數6.4%；每單位配售價介乎6.74元至6.92元，較停牌前收市價7.12元，折讓2.8%至5.3%，集資7.8億元至8億元。聯席牽頭經辦人及包銷商為星展銀行及渣打。(ad/u)

475 : greatsoup38(830)@2013-07-30 23:36:37

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=6880&page=15#lastpost
more info about 778 acquisition

476 : Clark0713(1453)@2013-07-31 22:57:57

#215

截至二○一三年六月三十日止六個月之未經審核業績

477 : greatsoup38(830)@2013-08-01 01:18:24

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130731/news/ea_eaa1.htm

長實近年積極增加可出租面積，如圖中圍板為二期商場二樓，縮窄通道而新劃分出來的約200呎小店舖，該些新舖不少尚在招租中。（鄧宗弘攝）

銀座商場有個別舖位尚空置，圖為其中一個位於二期商場其中一個入口大堂的空置地舖。（鄧宗弘攝）

長和系連環減持港資產
售嘉湖銀座予置富長實套現58億
2013年7月31日

【明報專訊】香港首富、長和系主席李嘉誠，出售本地資產的動作不絕，旗下置富產業信託(0778)昨日公布，打算出價58.49億元，向長實(0001)收購天水圍嘉湖銀座商場一、二期。長和系早前已公布，擬出售百佳業務，今次則是短期內，第2次準備減持本地資產套現。有分析員認為，長實今年賣樓成績不太好，故出售嘉湖銀座，有助長實的現金流及盈利表現。

今次屬系內企業之間的交易，市場視為「左手交右手」，但實際上則是李嘉誠將長實持有的資產，轉售給置富的股東。主因是嘉湖銀座商場，原為長實持股98.47%的巍城有限公司直接全資擁有，而長實目前持有置富30.83%股權。換言之，長實變相減持嘉湖銀座近70%的股權。

長實變相減持七成嘉湖商場

交易作價中有50.85億元為定期貸款，年利率則是H+1.48厘，其餘7.64億元則透過配售新基金單位去集資應付。根據銷售文件顯示，配股價介乎6.74元至6.92元，較前日的收市價7.14元，折讓3.1%至5.6%。配售總共發行1.16億新基金單位，集資7.8億元至8億元，而安排行為星展及渣打(見表)。

借款51億加批股集資7.6億

李嘉誠近年多次出售本港資產，再將套現所得，投資在海外的公用及電訊項目(見表)。不過，中信證券國際研究部房地產行業執行董事顏偉洪則認為，出售商場純粹是做生意，「對長實來說，嘉湖銀座貢獻有限，從第1日開始已想賣，現在只是時機成熟了」。他指出，李嘉誠或預料到未來1、2年，息口將會有所變化，故「借平錢」去套現。再者，長實今年售樓情「難看」，故套現有利集團現金流及盈利表現。

置富副行政總裁趙宇昨日在電話會議上解釋，目前在低息環境下，今次透過融資去收購是好時機。她指出，完成交易後有助提高每股基金單位的分派比例，令股東的回報增加。再者，新界西是一個人口增長較快的區域，亦有助嘉湖銀座的租金回報。不過，她未有正面回應，日後加租空間有多少。

置富負債比率增至34.5% 近上限

集團舉債收購將令截至6月底的負債比率，由20.9%增至34.5%，貼近新加坡有關房產信託負債比率的上限35%，以及香港的45%上限。

根據置富公布，嘉湖銀座一、二期不包括車位及附屬空間，商場可出租的總面積為66.52萬平方呎，而車位有622個。商場的出租率截至6月底為95.5%，有206個租戶，而每月平均呎租為27.4元。上半年的物業淨收入為1.1億元，若按今次逾58億元的收購作價計算，回報率僅3.8%。

明報記者岑䓪豪崔競文葉浩霖

478 : greatsoup38(830)@2013-08-01 01:18:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130731/news/ea_eaa2.htm

藉房託套現長實集中火力主業
2013年7月31日

【明報專訊】長實(0001)今次借REITs這平台來套現，其實並非首次。有行業分析員就指出，集團過去幾年已經藉此把多項投資期長的投資物業套現之餘，透過REITs的管理公司，又繼續控制物業的管理權。套現所得資金有利集團集中火力，幫助同系的長建(1038)於海外併購。

共16商場項目注置富

翻查往績，早於2003年，長實便已經通過將置富(0778)在新加坡掛牌上市，把旗下5間商場分拆套現。截至目前為止，不計今次收購的嘉湖銀座，長實合共向置富注入了16個商場項目。近年長和系，亦先後將中港貨櫃碼頭及北京收租物業東方廣場分拆，成為和記港口信託及匯賢(87001)，在新加坡及香港上市，套現之餘亦繼續控制資產。

交銀國際房地產行業分析師劉雅瀚指出，長實通過旗下的REITs分拆資產有三大好處。一，有助提高長實的資產流轉速度。二，可製造利潤，例如今次分拆的嘉湖銀座是市價交易，長實預料可錄得約10億元的除稅前利潤。三，長實主力物業發展，手上投資物業不多，脫手有助集團集中火力發展主業。

分析﹕長實可獲10億盈利

針對今次套現回籠的資金，劉雅瀚認為長實將之應用的潛在範疇有幾個。海外方面，同系長建過去幾次的海外併購動輒涉資百幾億元，長實有機會助一臂之力。內地方面，前海即將進行第三宗土地拍賣，長實入標的機會亦不低。

479 : greatsoup38(830)@2013-08-01 01:19:11

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130731/news/ea_eaa3.htm
v

【明報專訊】房地產信託基金近年受投資者青睞，股價愈升愈有，主要是在低息環境下，享有穩定的派息回報。置富(0778)自上市以來，不斷向長實(0001)購入商場，為集團的資產增值。不過，今次收購的嘉湖銀座，收購價頗高，回報率相比起兩年前同樣向長實收購的商場為低。由於收購是關連交易，要獲獨立股東通過才能成事。

租金回報率低於過往收購

嘉湖銀座若按上半年物業淨收入1.1億元粗略推算，收購價的租金回報率僅3.8厘。然而集團對上兩次收購的項目，北角和富薈及荃灣麗城薈的回報率，分別有4.8厘及5.2厘，今次則明顯較低。

輝立證券研究分析員胡騰龍認為，收購嘉湖銀座出價的確較貴，但集團需要新增長動力。因此收購位處天水圍的中心，享有地利的嘉湖銀座，將有一定的潛力，有助提升集團的盈利表現。

中信證券國際研究部房地產行業執行董事顏偉洪，看好置富後市表現，主因其收購機會，較其他房地產信託基金為多，有助提升資產價值。再者，近年積極擴張的商號如一田百貨及阿信屋(0759)等，有機會進駐新商場，故亦有助商場翻新後，提升租金水平。

美聯工商舖新界舖位部區域營業董事倪金何指出，天水圍人口不少，嘉湖銀座又是區內大型商場之一，其租務將獲區內人流支持。他預期，商場的續租租金升幅將有20%，今年上半年續租租金的升幅為18.2%。

480 : GS(14)@2013-08-01 11:24:56

215

profit grow 2% to 572 m, very high debt

481 : GS(14)@2013-08-01 11:26:50

715

盈利增40%，至1,500萬，50億可變現資產

482 : bbaeric(38257)@2013-08-01 11:32:37

《公司業績》和記港陸(00715.HK)中期純利輕微倒退不派息
2013-07-31 17:47:49

和記港陸(00715.HK)公布，截至2013年6月30日止六個月，純利1.13億元，按年跌5.4%，每股盈利1.26仙，不派中期股息。

期內，集團收入4287.4萬元，按年減少1.8%；EBIT跌8.4%至1.22億元。撇除間就過往年度與已出售附屬公司有關之撥備之撥回及其他項目5040萬元，經常性EBIT則按年增加15.2%至7190萬元，增長主要由於期內利息收益增加所致。(ji/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.556053.html

483 : GS(14)@2013-08-02 12:14:24

1

盈利降7%，至103億，輕債

484 : GS(14)@2013-08-02 12:19:31

13

增25%，至125億，重債

485 : greatsoup38(830)@2013-08-04 00:51:01

2013-07-30 HJ
...
不急於配售集資

長建於6 月底持有現金54.22 億元，收購荷蘭RAV 約佔35%，將動用34 億元，手頭資金可以應付，如澳洲Envestra 股權被收購，再多24億元運用，即使再有併購計劃，相信也不急於配售集資。關於配售，無疑是集資最佳途徑，但過於頻密亦引致市場反感，這是長建管理層值得注意之處。目前負債淨額對總資本淨額比率較去年年底上升2%至7%，應無迫切集資需要。

長建現價53.15 元，往績市盈率13.5 倍，息率3.3%，預期今年仍有低雙位數字增長，而電0 能將與政府磋商發展計劃，將有一定壓力，亦關連長建與電能的股價，特別是長建配售的陰影仍在，股價在橫行。基本上前景可以看好，但必須耐性投資。

戴兆

486 : greatsoup38(830)@2013-08-04 13:52:48

2013-07-27 iM
...
垃圾處理問題也是城中熱話，原來長建早與政府磋商，利用與科大研發的全新系統處理垃圾，但雙方洽談10年一直未達共識。長江基建材料部營運總監兼青洲英坭董事曾百中接受專訪時坦言，面對保守的政府，確實灰心，他比喻就如一個欲影好相的攝影師，「香港一直沒有這個機會給他，咁咪去美國，去英國囉！」他罕有地公開促請政府，開放垃圾處理市場，競爭下垃圾處理工作自然更有效率，呼籲政府不要將問題「攬晒上身」。

堆填區養出獲獎牛

「堆填區養出來的牛拎咗獎，是新西蘭出品最好的牛肉！」甫見面曾百中手執外國報章雀躍的說，究竟牛肉奪獎與長建何干？他娓娓道來。

今年4月，長建以4.9億紐元（約30億港元）收購當地第二大廢物處理公司EnviroWaste（EW），市佔率約35%，擁有當地最大堆填區Hampton Downs（HD）和另一合營堆填區Rosedale，以及管理Greenmount堆填區，業務範圍包括廢物堆肥、廢物回收、沼氣發電等。而上月新西蘭一個名為Steak of Origin的比賽中，Entwisle夫婦養殖的歐洲黃牛品種取得第四名，最特別便是黃牛所吃的是種在HD堆填區旁的青草，「那片地屬於堆填區一部分，我們不堆填的時候，農夫們便搭棚養牛。」

EW去年業務盈利理想，息稅前利潤（EBIT）達3,180萬紐元（約2億港元），過去4年錄得年均複合增長率約12.5%，現金流充足，其財務總監Earl Gasparich相信長建接手後業務會逐步擴展。

臭味關鍵在源頭減廢

在香港人眼中，堆填區就是個討人厭的垃圾山，大概難以想像垃圾山能夠養牛，曾百中數月前曾到HD實地視察，比較兩地堆填區，他下了這樣的結論：「香港堆填區係臭啲㗎……因為生活習慣分別，香港人鐘意蒸嘢食，又無源頭減廢，堆填區裏面好多廚餘。」他接着說新西蘭源頭減廢工作做得很好，堆填區不但看不見膠樽，廚餘也分開處理用來堆肥，減少污水埋在堆填區，減少臭氣。

對於香港目前垃圾處理的狀況，曾百中搖搖頭說一點不樂觀，「香港廢物量大過新西蘭一倍，人家還要源頭減廢做得好，HD堆填區有360公頃，現在只用了其中87公頃，可以用到2030年，但香港3個堆填區加起也不及360公頃（合計271公頃）。」他認為依賴擴建堆填區不是長遠辦法，「香港根本無得跟新西蘭比……HD堆填區每年可處理60萬噸廢物，計過可以用100年……但香港地少人多，焚化是必行的方法。」

廢料再用龍頭公司

「對旁人來講，我們買新西蘭垃圾處理公司可能是新事物，但對我們來講絕對不是。」長建現時是本港最大的廢料再用公司，每年回收約150萬噸廢料來生產建材，「我們用了好多不為人知的廢物，例如港燈和中電生產電力過程中產生的煤灰，如果不給我們用，就會送去煤灰湖，根本無用。」

還有港燈在氣體脫硫過程中產生的副產品脫硫石膏、遠洋輪船油缸產生的殘渣等，均會運去長建旗下青洲英坭屯門廠房，用作生產水泥，主要供應本地市場，但用上全港的煤灰和其他廢料仍是供不應求，水泥廠每年要向日本多購6萬至7萬噸煤灰。

高溫燃燒廚餘渣滓變水泥

2000年，青洲英坭與科技大學共同申請政府的創新及科技基金，進行全新的廢物處理系統實驗，過程發現廚餘廢物以高溫燃燒過後的渣滓，可代替煤灰來生產水泥，同時減低堆填區的壓力，這是其中一個集團收購EW的原因，皆因當地有廚餘分類，現時在轉駁站處理的有機廢物，日後便可給青洲作生產原材料，產生協同效應。

青洲與科大當時合共取得900萬元，研發「環保廢物熔化系統」（Eco-co-combustion System），青洲並投資最少1億元建臨時廢物處理廠房，得到政府許可，每天提供24噸廢物作實驗，過程將垃圾分類，所有金屬和塑膠都會被抽走，最後將有機和其他廢物以1,200度高溫燃燒，燒後的灰燼可用於生產水泥，將運往堆填區的廢物量減至最低。

政府不接納科研建議

「焚化廢物的過程中，最為人擔心的是產生二噁英，可以點做？我哋好清楚。」曾百中一副早有預備的樣子，遞上一份研究報告。為期8個月的實驗結果指以1,200度高溫焚化垃圾，有毒氣體如二噁英、二氧化硫等的排放量全部遠低過政府定下的標準，分別低68%至99%，曾百中認為系統可行度極高，亦可消除堆填區短期飽和的問題。

集團2006年遂向政府提交建議，於青洲英坭廠房現址擴建廢物熔化系統，預計成本為60億元，每年營運成本2億元，估計每日可處理4,800噸廢物，相等於現時香港每日廢物量的50%，但經過數年商討，政府沒有採用青洲和科大的建議；2008年政府公布焚化爐選址結果，去年敲定於石鼓洲旁興建人工島，估計建造價150億元，並向立法會財委會申請撥款，結果觸礁而回。

政府今年再就擴建堆填區申請撥款，結果社會迴響極大，仍未有定案，現有3個堆填區將分別於2015至2018年飽和，問題迫在眉睫，「有時真係有啲灰心，原來做咁多嘢無人認同，想繼續做，香港又做唔到，我哋惟有去世界其他地方做囉！」該集團今年4月收購了EW，「好似Coco Lee（李玟）咁，喺台灣唱唔到歌，咪去第二個國家囉，唱到好有人認同先回來。」

政府不要咁保守

曾百中認為，政府於垃圾處理問題上過分依靠自身能力和設施，指新西蘭、英國等地方均開放給私人處理垃圾，過去3年長建亦多次收購英國的公用項目，「如果擔子完全放在政府身上是比較困難，可能港府可以學英國，唔好咁保守，有些東西可給私人參與，但有私人參與，亦唔好令其壟斷，因為又驚官商勾結嘛，咁你開放呢個市場啦。」他指只有開放垃圾處理業務給私人公司競投，有競爭之下社會自然會捨差取優，令垃圾處理工作變得更有效率。

不過他心目中的理想做法也許短期內未必能圓，據政府方案，即使立即落實興建焚化爐，亦需時至少7年，「依家政府態度就是，我（長建）想入來幫手，但佢又唔俾，佢自己搞唔搞得掂個問題呢？又未必搞得掂，唔止我哋，佢個規則令到好多人都幫唔到手……所有嘢攬晒上身……變咗依家可以做的，就是繼續堆填囉，但死喇，立法會又唔過。」
....

487 : MrYeung(15476)@2013-08-05 20:29:56

778

488 : greatsoup38(830)@2013-08-10 20:02:06

2013-08-08 HJ
...
各地各行業都有不同的投資回報，和黃經營甚久，應該心中有數，對超市作出最高評估，有點特別，但又表示可賣可不賣，問題是和黃仍以低息借貸，無必要出售業務套現，並非是意料行業前景轉變，或有分拆上市之舉，無必要賣斷。超市行業較為敏感，社會已有霸權之說，和黃是否真正撤資仍待觀察。

短線走勢還看出售百佳

和黃除港口業務受整體環境及全新碼頭折舊影響，短期業績仍在下跌外，澳洲VHA 已列作非經常項目，不影響核心業績，期內EBIT 的增幅依次為財務所投資的38.6%、歐洲3 集團的35.2%，以及地產酒店的20.1%，以金額計則以地產酒店增加9.62 億元對業績影響較大，內地物業發展進入收成期，下半年完成物業較多，亦已預售相當數量，預期繼續有好表現。

所謂低回報，並不一定是出售的理由，其他零售業回報亦不高，但近年亦有相當增長。消息流傳，使和黃股價令人憧憬。不過，從和黃整體業績看，逐漸有較佳增長的可能性存在，值得繼續看好，特別是近年投資於歐洲，當地經濟雖未明顯復蘇，亦希望最困難時期已過。現時股價已是近年新高，表現仍將向上發展，短期看百佳消息，但已呈現超買，審慎者宜於調整後吸納看好中線。

戴兆

489 : 寧采臣(25759)@2013-08-10 20:20:46

"所謂低回報，並不一定是出售的理由"

認同, 根本1038同13個project portfolio入面一定有return低同時低風險項目, 計risk-adjusted return

至於個項目點funding係另一回事

490 : wilsonchui(9055)@2013-08-10 22:54:02

和黄太複雜，研究一隻等於研究七隻

491 : greatsoup38(830)@2013-08-11 14:31:45

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0G82GN20130807

路透香港8月7日 - 湯森路透旗下基點引述公司公告報導，星展銀行和渣打銀行負責包銷置富產業信託的52.27億港元(6.74億美元)融資案，以支持其收購香港嘉湖銀座地產。

據消息人士透露，置富產業信託提議以這塊新地產和將軍澳的都會站作抵押。消息人士稱，貸款與價值比率可能在65%左右。

本案已向多家銀行探尋意願，包括3.5年期和五年期兩部分。

混合利率為較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼148個基點。消息人士稱，混合綜合收益可能約為160個基點。

該地產位於香港新界的天水圍，置富產業信託出價為58.49億港元。

這宗收購交易包括整座嘉湖銀座商場，以及其他零售空間、幼稚園、車位、嘉湖山莊及嘉湖銀座一期和二期發展項目。

置富產業信託在公告中稱，負債比率/總槓桿比率將由20.9%(於2013年6月 30日)增加至約34.5%(緊接完成後)。

在2012年2月，置富產業信託獲得一筆14億港元三年期貸款，用於支持其收購兩家香港零售地產--麗城花園及和富中心。該筆交易由澳新銀行、星展銀行和渣打銀行牽頭，最高綜合收益為260個基點，利率較Hibor加碼200個基點。(完) (編譯王翔瓊；審校於春紅)

492 : 肥B(18468)@2013-08-12 09:16:53

490樓提及
和黄太複雜，研究一隻等於研究七隻

所以係咪唔駛放太多心機在這類大藍籌呢? 李生幾時回購咪跟入一手?

493 : wilsonchui(9055)@2013-08-12 09:49:58

個人認為不應該視和黃(基本上所有長和系既公司都唔應該)為長線投資,尤其係而加呢個moment,原因:
1. 長和系太多off balance sheet debt, 財務分析變得無意義,負債程度無從判斷,而家誠哥在生還可,因為仲有佢個金漆招牌,邊個咁吹佢還錢?佢瓜左就不得而知
2. 和黃由電訊,零售,基建,地產,能源,港口幾大業務組成,攝及過十間本港同埋外地上市公司和REITS/Trust,地區分佈歐亞加拿大中國香港度度有,如果當佢股票,研究覆蓋面未免太多,而呢類blue chips又多人monitor住,基本上股價反映左風險同回報既合理關係,做好多功課但回報有限未免太唔值

3. 和黃應該定義為一隻財技股,因為佢近年增長都係靠收購同分拆,例如最近歐洲3G扭虧,並唔係因為佢營運改善,只係因為佢錢多,收購左比佢市佔大做得好既peers;其他收購分拆例子有Hutchison Port, 長江基建買資產,百佳,賣酒店(最後唔成事)等等
4. 按估值計,好多sell side同buy side都認為和黃今次業績好,3G扭虧,派息同現金流增加,企業折讓可以以窄

券商估計和黃每股13E NAV值109 (花旗) - 132 (瑞銀) (有個別如JP Morgan 以14E NAV 計值150),就算當佢地既估值係岩,長期折讓若收窄番去未搞3G時,約13%,咁合理股價應該係 $95 - $114.8,而今日和黃以經去到$90,即係話佢以經好接近合理價值,現價買亦都唔平

494 : ckcy2k(19663)@2013-08-12 23:42:21

http://www.guancha.cn/yiming/2013_08_04_163325.shtml

李嘉诚为何离开香港

过去3年，华人首富李嘉诚的投资逻辑很好地诠释了一句话：大中华区好似一个商业围城，城外的人想冲进去，而城里的人却想逃出来。

8月1日，和记黄埔有限公司（简称“和黄”）最新公布的中期业绩证明，李嘉诚的投资重心仍在不断西移。受惠于英国配气网络（WWU）首次入账收益和欧洲电讯业务持续改善，和黄录得纯利124亿港元，按年劲升23%。以EBITDA（税息折旧及摊销前利润）计算，欧洲贡献了集团35%的利润，比香港和内地的利润总和还要高出7个百分点。

在香港，李嘉诚正在为他的百佳超市积极物色买家，美国巨型私募基金KKR是最新的竞购者。投行消息人士透露，和黄的心理售价不低于300亿港元，筹得的资金除偿还贷款外，很可能再次投入欧洲基建及公用事业。

作为一代“香港梦”的代表，李氏家族流露出越来越浓厚的“欧洲情结”，到目前为止，约半数的公司资产已转移至欧洲，3年累计海外并购额高达1445亿港元。

而据今年4月发布的《2013福布斯华人富豪榜》显示，李嘉诚的净资产达310亿美元，约合2404亿港币。他的半数资产已移师欧洲。

李氏家族3年累计海外并购1445亿港元

“我1940年到香港，对这片土地有特别的感情，自己身为中国人，永远都是中国人。我绝对不会从香港撤资，我说话很少那么坚定。”这是李嘉诚去年8月在中期业绩会上的表白。

但李家的投资脉络，却似乎在讲述另一个故事。李嘉诚的海外投资第一次被市场熟知源于2000年的“卖橙”神话，低买高卖，大赚1130亿港元。而近年，亚洲首富的投资策略越趋稳健，大爱公用事业。

2010年至2012年，长江集团一跃成为英国最大的单一海外投资者；历史投资总额超过300亿英镑（折合3720亿港元）。单在基建方面，长江集团为英国1/4的人口提供配气服务，旗下的英国电网掌控英国30%的电力供应；去年收购的英国水务公司(NorthumbrianWater)则为超过7%的英国人口提供食水。

毫不夸张地说，某种程度上，李嘉诚已经主宰了英国的经济与民生。

完成收购WWU后，长江基建集团董事总经理甘庆林说：“英国拥有良好的营商环境、完善和成熟的法律、财务及受规管业务制度，集团视英国为最理想的投资地点之一。”但在业绩会上李嘉诚谈论香港的营商环境时，他却笑着说：“商人不谈政治。”

今年6月，李嘉诚把触角由英伦三岛涉足到欧洲大陆。由控股母公司长江实业牵头，豪掷97亿港元收购荷兰最大的废物转化能源公司AVR共计35%的股权。

除公用事业外，李嘉诚毫不吝啬数百亿资本开支，力求提振欧洲电讯的盈利。在最新公布的中期报告中，李嘉诚用“重要里程碑”来形容欧洲电讯首次扣除资本开支后EBITDA录得正数。

经济学家关焯照认为，香港市场逐渐饱和，且不乏来自内地和海外的竞争者，零售、电讯业务盈利增长缓慢。

李嘉诚究竟如何“离开”香港？

根据和黄提供的资料，自2010年以来，长和系总共在香港和中国内地以外完成了10笔收购，涉及金额约1445亿港元，其中，欧洲地区占比高达97.1%。

相比之下，在香港，李嘉诚3年内仅有两次参与并购。2010年，和黄从华润集团手中耗费57亿港元增持国际货柜码头的权益。今年3月7日，和记港口信托再次支付39亿港元收购亚洲货柜码头股权的所有权益。

讽刺的是，收购不到3个月，香港就爆发了历史上最漫长的码头工人罢工运动，历时40天。最终，和黄屈服于压力加薪9.8%才解决了劳资纠纷。截至6月底，和黄港口业务的EBITDA按年仅微升2%，与和记电讯香港并列盈利增速最慢的子公司。

就算是向来以香港为基地的地产业务，长实今年首6个月物业销售收益同比大减37%至38.3亿港元；由于出价不够进取，年初至今竟没有投得任何新土地。

中国银盛财富管理首席策略师郭家耀说：“商人永远只会看重投资的回报率，香港盈利增长缓慢受制于过度竞争、人工和租金成本飙升等多重因素。欧洲经济低迷，资产价格处于历史低位，李嘉诚已逐渐将投资重心西移。”

这是有迹可循的。

2010年欧洲业务息税前利润（EBIT）占集团EBIT总额仅17%，香港占比30%，中国内地以28%位居次席。而截至今年6月30日，欧洲EBIT占比已升至31%，香港和内地分别降至17%和18%。若扣除资产折旧，欧洲上半年EBITDA录得158亿港元，是香港的2.4倍。

再以资本开支为例，和黄前6个月共计支出110亿港元，投到欧洲地区的就有76亿港元，占比高达69%。期内，香港与内地合共14.3亿港元，甚至还不如亚洲其他地区的开支（20亿港元）。

若计算资产和负债，欧洲总资产为3516亿港元，占比44.5%。单一欧洲3集团负债累计1251亿港元，若加上基建、港口和零售业务，欧洲债务总量超过集团总负债的一半。

郭家耀分析，资本开支的高低决定了公司资源投放的优先顺序，李嘉诚宁可忍受连续8年的亏损（2003年至2011年）也要继续投资欧洲3G业务，这本身已充分证明了欧洲在他心中的地位。

而高杠杆的财务投资出现在欧洲，则预示这场资产西移的过程还远未结束。

495 : greatsoup38(830)@2013-08-17 15:26:59

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0GH1AF20130816

路透香港8月16日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，和記黃埔港口尋求36億美元貸款，為2011年2月的30億美元貸款和一筆6億美元的雙邊貸款提供再融資。

這筆36億美元的子彈式貸款分為三部分，分別為：10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點、110基點和140基點。

約有17家銀行受邀參貸，承貸3億美元的銀行獲得50基點的費用。

這三部分貸款混合綜合收益約為138基點，混合平均期限為三年，混合利率為較LIBOR加碼約120基點。

消息人士稱，所有16家參與2011年那筆貸款的銀行均受邀參與此次貸款。這16家銀行是：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、中銀香港、三菱東京日聯銀行、西班牙對外銀行(BBVA)、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、高盛、匯豐控股、瑞穗銀行、摩根士丹利、華僑銀行、豐業銀行、渣打銀行、三井住友銀行和新加坡大華銀行。

消息人士表示，美銀美林可能是新受邀參貸的銀行之一。

回覆截止日期為9月7日。

貸款將通過一個特殊目的機構(special purpose vehicle/SPV)籌借，和記黃埔港口提供擔保。

據湯森路透旗下基點數據，2011年的貸款於2014年2月到期，綜合收益為150基點，利率為較LIBOR加碼120基點。

2012年9月，Hutchison Ports Investments Sarl簽署了一筆2.8億美元的三年期貸款，利率為較LIBOR加碼約150基點。(完)

(編譯杜明霞；審校李婷儀)

496 : greatsoup38(830)@2013-09-07 20:03:47

http://cn.reuters.com/article/cnBizNews/idCNL4S0H11CP20130905

路透香港9月5日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，和記黃埔港口36億美元再融資一案，目前為止有八家銀行參與。

消息人士指出，另外九家受邀銀行仍在信用審核當中。

一如先前報導，消息人士稱，資金將為2011年2月的30億美元貸款和一筆6億美元的雙邊貸款提供再融資。

這筆36億美元的子彈式貸款分為三部分，分別為：10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點、110基點和140基點。

承貸3億美元的銀行獲得50基點的費用。

消息人士稱，所有16家參與2011年那筆貸款的銀行均受邀參與此次貸款。這16家銀行是：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、中銀香港、三菱東京日聯銀行、西班牙對外銀行(BBVA)、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、高盛、匯豐控股、瑞穗銀行、摩根士丹利、華僑銀行、豐業銀行、渣打銀行、三井住友銀行和新加坡大華銀行。

消息人士表示，美銀美林可能是新受邀參貸的銀行之一。

回覆截止日期為9月7日。

貸款將通過一個特殊目的機構(special purpose vehicle/SPV)籌借，和記黃埔港口提供擔保。

據湯森路透旗下基點數據，2011年的貸款於2014年2月到期，綜合收益為150基點，利率為較LIBOR加碼120基點。

2012年9月，Hutchison Ports Investments Sarl簽署了一筆2.8億美元的三年期再融資，利率為較LIBOR加碼約150基點。(完)

(編譯張明鈞; 審校李婷儀)

497 : greatsoup38(830)@2013-09-20 17:12:01

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0HE0EA20130918

路透香港9月17日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，和記黃埔港口集團的36億美元三檔再融資案定於9月23日簽約。

消息人士稱，17家銀行參與該筆俱樂部貸款，承貸份額幾乎相同。

這17家銀行是：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、美銀美林、中銀香港、三菱東京日聯銀行、花旗、澳洲聯邦銀行、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股、瑞穗銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、豐業銀行、渣打銀行、三井住友銀行和新加坡大華銀行。

一如先前報導，所籌資金將為2011年2月的30億美元貸款和一筆6億美元的雙邊貸款提供再融資。

這筆36億美元的子彈式貸款分為三部分，10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點、110基點和140基點。

承貸3億美元的銀行獲得50基點的費用。

貸款將通過一個特殊目的機構(special purpose vehicle/SPV)籌借，和記黃埔港口提供擔保。(完)

(編譯王興亞；審校於春紅)

498 : GS(14)@2013-09-27 17:59:22

1038

499 : ckcy2k(19663)@2013-09-27 23:14:48

0006

500 : greatsoup38(830)@2013-09-28 19:24:25

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL4S0HN1S420130927

路透9月27日 - 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，和記黃埔港口集團的36億美元三檔再融資案已按照預定時間，在9月23日簽約。

代理行中銀香港承貸2.124億美元，其它參與的16家銀行平均分擔剩餘的33.876億美元貸款。這16家銀行是：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、美銀美林、三菱東京日聯銀行、花旗、澳洲聯邦銀行、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股、瑞穗銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、豐業銀行、渣打銀行、三井住友銀行和新加坡大華銀行。

一如先前報導，所籌資金將為2011年2月的30億美元貸款和一筆6億美元的雙邊貸款提供再融資。

這筆36億美元的子彈式貸款分為三部分，10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點、110基點和140基點。

承貸3億美元的銀行獲得50基點的費用。

貸款將通過一個特殊目的機構(SPV)籌借，和記黃埔港口提供擔保。（完）

(編譯高琦審校隋芬)

501 : Louis(1212)@2013-09-29 00:06:28

上海自由貿易區不會跟香港金融中心地位競爭是假話 電能分拆香港發電業務應有利6號仔的股價

股市隨筆
DPZ Blog Posted on 九月 28, 2013 | Leave a comment

    昨天恒指升82點，成交543億。上證指數升4點，成交978億。

    上海自由貿易區週日正式掛牌，從消息宣佈到正式掛牌才短短幾個月。記得當時我曾寫過，官員們說不會跟香港金融中心地位競爭，是假話，本來廣東要搞一個前海特區，開始賣地大興土木，突然之間殺出一個上海自由貿易區新概念，而且涵蓋的地理面積還很大。我們都知道現在參與人民幣結匯，離岸人民幣信貸，人民幣期貨買賣等等業務的，絕大多數都是中國大陸企業，如果相同業務都可在上海自由貿易區內做，它們何必跑來香港？人民幣資本賬可兌換可能也快了，也許祇需一、兩年時間。

     電能實業 (0006) 宣佈分拆香港發電業務以信託方式在港上市，這跟當初電訊盈科 (0008) 分拆信託上市可能很相似，應有利6號仔的股價。同樣方法中電也可以用，變相將海外資產都上市了 (由母公司持有，而母公司是上市的)，資本市場上「財技」花樣無窮。

502 : greatsoup38(830)@2013-09-29 10:18:01

港燈版

503 : greatsoup38(830)@2013-09-29 10:18:15

http://www.hkstockinvestment.blo ... 3.html#comment-form
YY2013年9月28日上午11:22

偉哥，我有6號仔，請問分拆是否真的如公告所說可以提高公司本身價值，係咪應該等分拆完成後才賣?
回覆
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  偉哥2013年9月28日下午1:49

  分拆港燈最大的可能性是因為長和覺得港燈未來的盈利增長空間不多，故想透過分拆套現資金，並且將所得資金用作收購海外增長空間更大的公用事業。

  我覺得近幾年長和系透過長江基建、港燈在海外收購業務取得成績，故這次食髓知味，透過減持港燈套現大筆資金用作海外收購之用，期望提高股東資金回報率，電能及長江基建未來的盈利增長應加快。但針無兩頭利，回報提高，風險自然相應增加，故電能是否仍可以被視為穩健的公用股？我覺得是否繼續持有電能應考慮能否承受較大的風險。

  至於要沽的話，我覺得可以等分拆上市前夕才沽。

504 : siuman1986(6109)@2013-09-29 10:28:35

其實我覺得分拆香港業務上事係好事，呢part真係低增長甚至盈利倒退。如果佢吊高分拆出黎(e.g.本來值10蚊而家分拆賣15蚊)，可以在巿場吸唔少水，咁6號仔/1038 價值會比未分拆之前高左。(如果分拆真係搵丁，而又有好多盲毛接手的話)

即使分拆唔搵笨，純緒拎返啲現金，咁再投資新項目(如果比起以往的香港業務好)都可以令盈利提升。但就好似偉哥話齋呢個就有風險了，無人保證買返來的新野一定比舊野好。

505 : greatsoup38(830)@2013-09-29 10:29:30

504樓提及
其實我覺得分拆香港業務上事係好事，呢part真係低增長甚至盈利倒退。如果佢吊高分拆出黎(e.g.本來值10蚊而家分拆賣15蚊)，可以在巿場吸唔少水，咁6號仔/1038 價值會比未分拆之前高左。(如果分拆真係搵丁，而又有好多盲毛接手的話)

即使分拆唔搵笨，純緒拎返啲現金，咁再投資新項目(如果比起以往的香港業務好)都可以令盈利提升。但就好似偉哥話齋呢個就有風險了，無人保證買返來的新野一定比舊野好。

在財經角度來講，呢種叫reinvestment risk

506 : greatsoup38(830)@2013-09-29 10:39:15

不過他只是玩緊套息，不過有無咁大件資產呢?

507 : 鍾蛟見(41931)@2013-09-29 11:58:23

超人由英國到歐元區到澳洲都有涉足，發達國家應該仲有唔少選擇

508 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 14:06:53

503樓提及
http://www.hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/09/blog-post_23.html#comment-form
YY2013年9月28日上午11:22

  偉哥2013年9月28日下午1:49


  至於要沽的話，我覺得可以等分拆上市前夕才沽。

Just wondering the selling pressure from various big funds nearer the time.

509 : greatsoup38(830)@2013-09-29 14:08:00

pair trade?

510 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 14:24:04

509樓提及
pair trade?

No. I just guess some conservative funds (e.g. retirement funds, MPF funds) would sell their stocks as the potential risks/fluctuation of Power Assets is bound to increase.

511 : greatsoup38(830)@2013-09-29 14:26:24

510樓提及
509樓提及
pair trade?

No. I just guess some conservative funds (e.g. retirement funds, MPF funds) would sell their stocks as the potential risks/fluctuation of Power Assets is bound to increase.

This mean the new listed trust may have downward pressure

512 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 14:34:54

511樓提及
510樓提及
509樓提及
pair trade?

No. I just guess some conservative funds (e.g. retirement funds, MPF funds) would sell their stocks as the potential risks/fluctuation of Power Assets is bound to increase.

This mean the new listed trust may have downward pressure

I mean Power Assets may face selling pressure when the split is about to happen. I have no idea on the trend of the newly listed trust. Given the track record of HKT, some funds may have interest in HKE. Of course, it greatly depends on the demand for high dividend stocks at that time.

513 : greatsoup38(830)@2013-09-29 14:36:06

Investing in overseas seems difficult

514 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 14:43:00

513樓提及
Investing in overseas seems difficult

Definitely. Even Li Ka Shing himself got burned by overseas 3G business a decade ago. Not sure whether he or his older son would take a more conservative approach this time.

515 : greatsoup38(830)@2013-09-29 14:46:05

514樓提及
513樓提及
Investing in overseas seems difficult

Definitely. Even Li Ka Shing himself got burned by overseas 3G business a decade ago. Not sure whether he or his older son would take a more conservative approach this time.

They are using the financial techniques and investing the infrastructure to lower the risk and increase the profit booking in the book

516 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 14:58:33

They are using the financial techniques and investing the infrastructure to lower the risk and increase the profit booking in the book

I have no knowledge in financial techniques at all. But I think the risk for investing in utilities/infrastructure in Europe is low. The rewards, however, are limited.

517 : greatsoup38(830)@2013-09-29 15:00:38

516樓提及
They are using the financial techniques and investing the infrastructure to lower the risk and increase the profit booking in the book

I have no knowledge in financial techniques at all. But I think the risk for investing in utilities/infrastructure in Europe is low. The rewards, however, are limited.

So they use their leverage to increase return from these business

518 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 15:08:00

So they use their leverage to increase return from these business

The route of CKI? If it is the case, I just wondering the division of business between CKI and Power Assets under Li's family after the split.

519 : greatsoup38(830)@2013-09-29 15:08:55

518樓提及
So they use their leverage to increase return from these business

The route of CKI? If it is the case, I just wondering the division of business between CKI and Power Assets under Li's family after the split.

I think they may inject their stake into new CKI or Power Assets?

520 : qt(2571)@2013-09-29 15:10:41

inject husky?

521 : ckcy2k(19663)@2013-09-29 15:13:40

520樓提及
inject husky?

I think it is highly unlikely to inject this giant to CKI/ Power Assets.

522 : ckcy2k(19663)@2013-10-01 00:01:27

http://finance.now.com/news/post.php?id=39354&type=analysis

梁杰文:電能分拆港燈「合情合理」

《香港股票財技密碼》作者梁杰文坦言，長和系近期的行動，難免惹人猜疑，雖然聲稱不是撤資，但不斷在外收購資產，那邊箱卻不斷出售中、港資產，行動跟其解說實在存在矛盾。

不過，梁杰文亦認為，撇除撤資之說，港燈或預期下一輪利潤管制協議，准許回報將更低，這可預見業務將會見頂．所以認為從商業角度而言，電能分拆港燈是「合情合理」。他續稱，由電能今日股價逆市上升，看來市場對公司的決定似乎亦十分受落。

It seems that this guy has successfully gained media's attention by publishing 《香港股票財技密碼》...

523 : GS(14)@2013-10-01 00:59:08

522樓提及
http://finance.now.com/news/post.php?id=39354&type=analysis

梁杰文:電能分拆港燈「合情合理」

《香港股票財技密碼》作者梁杰文坦言，長和系近期的行動，難免惹人猜疑，雖然聲稱不是撤資，但不斷在外收購資產，那邊箱卻不斷出售中、港資產，行動跟其解說實在存在矛盾。

不過，梁杰文亦認為，撇除撤資之說，港燈或預期下一輪利潤管制協議，准許回報將更低，這可預見業務將會見頂．所以認為從商業角度而言，電能分拆港燈是「合情合理」。他續稱，由電能今日股價逆市上升，看來市場對公司的決定似乎亦十分受落。

It seems that this guy has successfully gained media's attention by publishing 《香港股票財技密碼》...

算啦，我唔想出現，我只想做我喜歡的東西

524 : ckcy2k(19663)@2013-10-01 13:13:55

http://cpleung826.blogspot.hk/20 ... mment=1380557218504

取之有道 : 港燈被賣掉的啟示

...

兩電由主要側重香港發電業務，甚至是由香港起家，至今慢慢淡化香港發電盈利收入比重。整個盈利結構早已改變，發展出一個模式是香港發電業務為定額而零增長部份，增長的都跑到海外投資，但投資新業務始終有風險，於是香港發電部份又作了一點平衡作用。

對李生來說，這樣的一半半盈利模式還不夠成功，好像地產行業，賺錢最快的都是買地建房及賣樓，而收租部份是穩定現金牛，可惜增長能力有限，所以不少地產公司為免拖累公司增長速度，都會把收租部份以 REIT形式分拆上市，母公司就保留控制權的持股就足夠。

這個慣常做法在地產公司就會出現，但電力行業也運用得到，實在有點 "Think outside the box"的感覺。盤古初開港燈就是電能，電能就是港燈，全無想過今天能把港燈也踢開，一轉身又袋幾百億，實在嘆為觀止。

我擔心的不是李生撤不撤資的問題，然而過往多年來，李生動作多多的時候，事後回看都會證明他的高明，三數年後大家才發現他在低谷增持及擴充，在經濟顛峰時減持及賣家當，但李生在行動時大家還在夢中。

如果以價值看，近年世界資金太多，周圍的資產都水漲船高，不是買東西的時候，反而是賣東西的機會，李生的動作，對大家又有何啟示呢？

525 : ckcy2k(19663)@2013-10-01 13:15:49

http://www.aastocks.com/tc/news/HK6/NOW.567195/Count3.html

...

摩根大通發表報告提出，電能分拆港燈屬正面，集團指資金會用於海外投資，預期分拆可以集資約50億至80億美元(近388億至620億港元)，視乎出售權益及估值。摩通料，部分資金會用作派特別息，有助持股的長建(01038.HK)降低負債比率，支持未來併購。而摩通預期招股可於今年底完成。摩通重申對電能「增持」投資評級，及目標價83元。

至於德銀則看淡電能前景，該行認為電能分拆港燈，確認了電能本港業務估值見頂的的看法，但是以現時港燈約12倍企業價值對EBITDA計算，料分拆難以帶來太大的價值釋放。德銀估計，電能分折港燈可籌資400億元，作未來收購，但是現階段料難對股價有太大刺激作用；相反，短線分拆核心業務後，電能或有出現估值折讓的風險。而德銀維持予電能實業「沽售」評級，目標價57元不變。而星展唯高達料，電能近年受本港業務准許利潤管制9.9%影響，相信集團未來會物色外內部收益率(IRR)逾10%以上，以進行收購。

美銀美林估計，電能若成功分拆港燈後，料核心盈利會跌20億至30億元，但若公司能複製過往5年海外併購經驗，料公司於2013年至2017年盈利複合增長率可達5至6%(於2009年至2013年為9.9%)

就電能分拆港燈，市場關注同系長江基建(01038.HK)定位。長建就電能分拆港燈一事指，由於該公司目前持有電能38.87%股權。因此，預期長建將分佔電能就建議分拆上市出售港燈股份權益，而獲得之任何收益。而長建承諾在若干情況下不投資能源項目。星展唯高達估計，長建未來會注重包括廢物、可再生能源、交通基建等業務為主，以提供長期增長，估計長建亦可藉分拆港燈，令集團淨資債比率降低7%，維持長建「買入」的投資評級。

526 : ckcy2k(19663)@2013-10-01 14:55:31

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2013/09/blog-post_30.html

...

惟外界同一時間忽略一件事，誠哥今年以來三番四次強調要減債。從長和系債務睇，和黃一定最多，有趣今年發生幾件事；一，長實更換核數師、二，今年正正一月一日，會計準則廿七條，有關附屬公司綜合債務入帳規定生效。

按此計算，長實會由淨現金公司，變為因應要綜合反映和黃債務，令公司負債超過九百億。

而更有趣是，如果翻查長和中期報表，上半年長實帳目仍然無需要做CONSOLIDATE，換言之，PRICE領軍之下，俾佢地揮底左。

但分析員指，即使電能拆港燈跟新會計準則無關，長和系連番動作，似乎證明誠哥無講大話...佢的確好想減債，而背後原因似乎在於，一，息會升、二，經濟未必一如預期的地，等機會執平貨，預留現金，就大把機會!!

利潤管制協議目前准許回報為百分之9.9，檢討過後再提升，機會是零、維持近百分之十，機會低於一半，而准許回報每跌一個百分點，港燈盈利額外受影響8%。

似乎順理成章，是否投資於呢間過百年老店，當然視乎派息比率，而當年二公子分拆電盈搞出個香港電訊信託，今日回看表現，似乎股價已說明一切!!

但更甚係，誠哥行先，「小米高」情況更為尷尬，中電更受利潤協議影響，而中電海外業務亦相當不滯。

誠哥今次原單出題考起市場、考起錦星局長、更考起「小米高」!!!

527 : GS(14)@2013-10-01 17:01:33

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/09/blog-post_23.html
YY2013年9月28日上午11:22

偉哥，我有6號仔，請問分拆是否真的如公告所說可以提高公司本身價值，係咪應該等分拆完成後才賣?
回覆
回覆

  偉哥2013年9月28日下午1:49

  分拆港燈最大的可能性是因為長和覺得港燈未來的盈利增長空間不多，故想透過分拆套現資金，並且將所得資金用作收購海外增長空間更大的公用事業。

  我覺得近幾年長和系透過長江基建、港燈在海外收購業務取得成績，故這次食髓知味，透過減持港燈套現大筆資金用作海外收購之用，期望提高股東資金回報率，電能及長江基建未來的盈利增長應加快。但針無兩頭利，回報提高，風險自然相應增加，故電能是否仍可以被視為穩健的公用股？我覺得是否繼續持有電能應考慮能否承受較大的風險。

  至於要沽的話，我覺得可以等分拆上市前夕才沽。

528 : VA(33206)@2013-10-02 07:22:51

　　和黃（00013）放售百佳惹撤資疑雲，惟市場人士透露，和黃擬去蕪存菁，剝離低利潤的百佳後，明年分拆零售旗艦屈臣氏上市，集資或高達780億元。

撰文:孔雪茵

529 : simonwor(34306)@2013-10-02 07:43:54

528樓提及
　　和黃（00013）放售百佳惹撤資疑雲，惟市場人士透露，和黃擬去蕪存菁，剝離低利潤的百佳後，明年分拆零售旗艦屈臣氏上市，集資或高達780億元。

撰文:孔雪茵

成套劇集好精彩……高潮一浪接一浪

530 : ckcy2k(19663)@2013-10-02 22:27:01

李嘉誠拆港燈的深層解讀〈蕭遙遊〉2013-10-01 a

531 : ckcy2k(19663)@2013-10-02 22:29:13

電能傳競購英發電站50%股權

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20131002/00202_030.html

532 : greatsoup38(830)@2013-10-02 22:45:03

電能傳競購英發電站50%股權

根據投行消息指出，電能實業（00006）計劃入標競投英國Marchwood發電站的50%股權。如果收購成功落實，將為電能宣佈分拆港燈上市計劃之後的第一宗收購合併。
英業務貢獻42億飆18%

電能自二○○五年起積極地拓展海外業務。截至二○一二年底，公司有一半業務為香港以外的業務，其中英國業務為公司帶來42.03億港元進帳，按年上升18%。現時，電能在英國參與四個與能源相關的公共項目，持股量為25至41.29%不等。

市場傳出，電能收購英國Marchwood發電站50%股權，但是暫時仍然未得悉入標額及電能母公司長建（01038）會否入股。
與母企長建業務分工

值得留意的是，為配合港燈安排，電能會與長建重新訂立業務分工安排，日後電能將會專注於電力及燃氣等能源相關項目發展，長建則著眼於非能源項目的新投資。

英國Marchwood發電站為Electricity Supply Board（ESB）及Scottish & Southern Energy共同擁有。該發電站自二○○七年興建，二○○九年底投入運作，屬循環發電燃氣機組，現為英國修咸頓地區、約100萬名住戶供應電力，發電量達840兆瓦，發電站建造投資約6.05億美元。

早於今年二月，ESB已經宣佈有意出售該發電站其所持有的50%權益，連同位於西班牙的發電站，ESB期望交易為愛爾蘭政府帶來5.24億美元的收入。

533 : siuman1986(6109)@2013-10-02 22:56:23

英國電力霸王~

534 : 鱷不群(1248)@2013-10-03 02:32:05

電能不如從長建買入能源相關項目，長建就會有錢買入非能源項目

535 : GS(14)@2013-10-03 22:05:06

534樓提及
電能不如從長建買入能源相關項目，長建就會有錢買入非能源項目

可能真是想咁做都未定

536 : ckcy2k(19663)@2013-10-03 23:06:24

535樓提及
534樓提及
電能不如從長建買入能源相關項目，長建就會有錢買入非能源項目

可能真是想咁做都未定

Agreed. It sounds very logical.

537 : greatsoup38(830)@2013-10-03 23:23:49

536樓提及
535樓提及
534樓提及
電能不如從長建買入能源相關項目，長建就會有錢買入非能源項目

可能真是想咁做都未定

Agreed. It sounds very logical.

d錢向金字塔頂聚合

538 : ckcy2k(19663)@2013-10-03 23:36:04

537樓提及
536樓提及
535樓提及
534樓提及
電能不如從長建買入能源相關項目，長建就會有錢買入非能源項目

可能真是想咁做都未定

Agreed. It sounds very logical.

d錢向金字塔頂聚合

李嘉誠 is laying a smooth path for 李澤鉅

539 : greatsoup38(830)@2013-10-03 23:37:18

接班都要好好睇睇

540 : ckcy2k(19663)@2013-10-03 23:41:08

http://hk.finance.yahoo.com/news ... 4%84-065100593.html

長建電能傳涉逃稅罰56億

澳洲聯邦法院近日裁定長江基建(01038)及電能實業(00006)涉嫌在2000至2009年期間逃稅，兩間公司合共須支付7.76億澳元(約56億港元)的逃稅款項及罰款。法官Michelle Gordon在8月30日宣布裁決，並下令長江基建及電能實業須分別支付3.8億澳元及3.96億澳元的逃稅款項及罰款。

541 : GS(14)@2013-10-05 14:19:26

http://cn.reuters.com/article/industryNews/idCNL4S0HU1UX20131004

路透香港10月4日 - 湯森路透旗下基點報導，銀行業消息人士指出，香港和記黃埔旗下的電能實業正在籌辦一筆375億港元(48億美元)三年期貸款，以支持旗下香港電燈分拆上市。

電能實業9月27日公佈，計劃透過香港電燈(HKE)分拆上市，對港燈的持股將由100%降至30-49.9%。長江基建(CKI)持有電能實業的38.9%股權，和記黃埔透過持有長江基建的76.4%股權，亦間接持有電能實業。

據消息人士指出，電能實業邀請上個月與和記黃埔港口簽署36億美元貸款的17家銀行參與。這17家銀行分別為：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、美銀美林、中銀香港、三菱東京日聯銀行、花旗、澳洲聯邦銀行、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股、瑞穗銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、豐業銀行、渣打銀行、三井住友銀行和新加坡大華銀行。

除了上述17家銀行，參與香港電燈上市案的銀行亦接獲邀請。

IFR先前報導(9月27日)，高盛及匯豐擔任港燈上市案的聯席保薦人。消息人士指出，港燈上市案將在第四季集資約40-50億美元。

港燈將以商業信託形式分拆上市，稱為港燈電力投資。

港燈今年上半年獲利17.4億港元，2012年獲利45.4億港元，分別佔電能實業獲利的37%及47%。

消息人士指出，可能參貸的銀行被要求承諾30億港元。

消息人士並稱，這筆貸款的綜合價碼在110個基點以上。

和記黃埔港口9月簽署36億美元貸款，其中三年期部分利率為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼110基點。這筆子彈式貸款分為三部分，10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。一年期及五年期利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點和140基點。銀行獲得50基點的前端費。

惠譽10月3日表示，港燈分拆上市對和記黃埔的影響極小，因來自電能實業的股利，僅為和記黃埔2012年未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)的4%。若順利分拆上市，對長江基建的影響將較大。惠譽週一將長江基建的「A-」評等列入負面觀察名單，因惠譽認為港燈分拆上市將減弱長江基建的現金流量品質。(完) (編譯蔡美珍；審校杜明霞)

542 : greatsoup38(830)@2013-10-06 00:43:16

2013-10-05 HJ
...
電能業績因分拆而大減，當然亦已大量套現，而資金的運用能否彌補損失，暫難估計。資金用於尋求投資機會，但並非隨時可以達致，即使已有收購目標，商討及完成程序亦可能費時甚久。過去的電能，幾乎每年都有一至兩項收購，但願可以持續。再從深處想，電能大量套現後，是否有派特別股息的可能，以達到一舉兩得，原因是長建（1038）持有電能股權38.87％；但可能性難料，即使分派，每股的數額亦不會太多。電能此後的發展將集中於海外，去年底在港外的投資319億元，獲利51 億元，表面的回報是15.9％，是槓桿的效果，預期電能亦將持續此種策略，儘管電能將可大量套現，但槓桿效應繼續被重視；由此推想，電能日後的收購可能相當龐大。

至於港燈電力，仍將經營本港電力，現行的經營管制計劃將於2018 年底到期，政府可選擇續期五年至2023 年底止，現行准許利潤水平為固定資產平均淨值每年賺取9.99％，如投資於再生能源則為11％。港燈已有太陽能項目，規模不大，風力項目則在評估中。港燈將與政府展開中期檢討，以訂定發展計劃。基於近年經濟形勢以及社會壓力，一般預期2018 年底管制計劃屆滿後，准許利潤水平將會向下調整，因而展望不能樂觀。為吸引投資者，港燈計劃於2014 年起，可供分派收入的100％，顯然是以高息招徠，以現狀論，亦想以息率吸引投資者，難言增長。

作為電能股東，儘管需要為未來投資作出決定，但目前仍未是時候。詳細文件仍未發出，一切只是估計，本來電能的股東，相當部分是以收息為主，希望獲致增值，而穩定性較高的港燈電力分拆後，電能股東應重新考慮投資策略，必要時更換投資對象。

已知的電能資料，是2013及2014年股息不少於2.45 元，按現價67.9 元，計息率是3.6％。港燈電力的息率仍待公布，因分派100％，故息率應較高。兩者如何選擇，雖資料未詳，亦可預料電能的賣點是增長強勁，港燈電力則息率穩定。電能並非無缺點，港外的能源業同樣受到政府的監管，並非無往而不利，目前電能的港外投資，均以聯營公司投資，不少資料自動隱蔽。

至於港燈電力，不易有顯著增長，而最壞打算是2019 年起降低准許利潤水平，屆時分派亦可能減少，因此港燈電力的息率必需較高，方有吸引力。目前受限於資料，只能大概討論，電能股東日後的選擇，應以兩者的實際資料以及投資目的而決定，至於所獲優先認購證，如息率理想不妨認購。

戴兆

543 : greatsoup38(830)@2013-10-06 00:43:20

del

544 : simonwor(34306)@2013-10-13 16:28:25

215
南華早報
EDT1,EDT3 | EDT | headline | By Danny Lee | 2013-10-13

Mobile users face disruption from telecom shake-up

Warning over expansion of city's telecom market

Consumer chief raises fears over idea to expand city’s 3G market, saying that splitting services to allow in another operator could be detrimental

Hong Kong’s top consumer rights advocate has described a possible shake-up in the city’s 3G mobile market as her “top concern” and questioned the idea that more competition would be a good thing.

Consumer Council chief executive Gilly Wong Fung-han says the potential disruption from splitting services among more operators was worrying because of the huge number of mobile users it could affect.

Speaking publicly for the first time on the issue, Wong told the Sunday Morning Post in an exclusive interview: “Right now we have two different stories – from the telecom operators, who say it will be very detrimental, producing a 27 per cent degradation in service, and the government, which says 9 per cent.

“There is a huge difference between the two figures presented to the public.”

State-owned giant China Mobile, the world’s biggest mobile operator with 750 million customers, said it would be interested in seeking a licence to capture a slice of the 11 million-strong 3G and 4G Hong Kong market.

But the big four 3G mobile operators – HKT (PCCW), SmarTone, CSL (one2free) and 3 Hong Kong (Hutchison Telecom) – have come out against more competition.

One option is to keep the status quo, the second is to put the whole spectrum up for public auction and the third would see an equal share taken from the operators and put to auction, paving the way for a new player.

If more competition is granted, mobile users could be the big losers, facing higher prices and poorer network signals.

The Office for the Communications Authority (Ofca), the industry regulator, will decide whether more competition and a fifth player – possibly China Mobile – is needed by the end of this month.

Wong said: “From a consumer protection standpoint, the school of thought is always having more competition, more choice for consumers and more innovation value.

“People have already said Hong Kong is a highly competitive market. But there is a question mark over whether we can accommodate one more player in the market.”

The impact of a fresh competitor and the overhaul of signal distribution would be equivalent to converting the Cross-Harbour road tunnel for MTR use only.

Plum Consulting, a British firm hired by the telecom operators, said it arrived at the 27 per cent figure – weighted across the four networks – after assessing all their infrastructure capacity.

In a worst-case scenario, the operator most reliant on 3G services faced a 39 per cent loss in network signals. But technical experts said the impact on signal quality depended on whether operators were using all available space for 3G services. HSBC research revealed SmarTone “has deep broad-spectrum holdings and significant excess network capacity”. SmarTone declined to comment.

Disruption to output would affect all users connected to 3G, including on 4G, as when it is not available the signal is downgraded to 3G automatically.

It could take 70 seconds longer to download a YouTube video and calls would be prone to more dropouts and static interference.

Peter Koo Heung-shing, a partner at professional services firm Deloitte China, said the mobile market looked “a little saturated”. Koo said that with 1.5 phones per customer, the market was already “highly penetrated”.

Operators have warned that bills will rise. Alex Arena, group managing director at HKT, the biggest telecommunications operator, previously estimated bills would rise by HK$360 a year.

Users are already experiencing patchy services on the city’s 3G network. One2free 4G customer Josh Tam Siu-hay, 32, said he relied on the 3G network at home in Yuen Long.

“I’ve had calls drop, and my iPhone says ‘call failed,’” Tam said. “A big impact in my service quality would be devastating.”

Wong said: “If the direction is to auction some of the spectrum, all measures to minimise the impact to consumers are very important and we have voiced this to the government already.”

545 : Clark0713(1453)@2013-10-18 22:05:10

#13

內幕消息 - 百佳超級市場進行策略性評估

Don't sell 百佳 la......

546 : GS(14)@2013-10-19 16:01:55

賣左上海物業

547 : VA(33206)@2013-10-19 22:27:12

大馬港口上市和黃賣股套15億
10 - 19 05:00

【明報專訊】和黃（0013）有份持股的大馬西港（Ｗestports），昨日在馬來西亞上市，這隻大馬今年以來最重磅的新股，首日掛牌即升6%，今次上市，和黃透過售舊股套現15億港元，上市後，和黃持股量由31.45%降至24.31%。
大馬今年集資額至今僅135億元，較去年銳減，難望再度超越香港。不過馬交所行政總裁Dato' Tajuddin Atan接受本報專訪時表示，明年大馬新股集資的表現將較今年為佳，至少有2、3隻規模逾50億元的大型新股，擬於明年去馬。去年馬交所因有多隻超大型新股上市，全年IPO集資額達570億元，排名全球第5，超前香港一位。但今年中受當地大選及美國有意「收水」影響，許多大馬公司都延後上市，當地IPO總額還未到200億元。
不過Dato' Tajuddin Atan稱，市場普遍預期大馬明年的經濟環境更佳，其中有2、3隻集資規模比西港還要略大的新股，打算明年上市，主要是從事房地產和基建的企業。粗略推算，這些新股的集資總額或接近200億元。他表示，當地經濟增長強勁、本地企業規模日益壯大及國際化，都是驅動大馬新股集資近年大增的主要動力。

http://news.sina.com.hk/news/20131019/-19-3094193/1.html

548 : VA(33206)@2013-10-19 22:37:37

值得買

549 : simonwor(34306)@2013-10-20 00:49:00

548樓提及

值得買

謝謝, 去7-11 望下先

550 : greatsoup38(830)@2013-10-20 00:50:17

549樓提及
548樓提及

值得買

謝謝, 去7-11 望下先

我都見到，但無睇過

551 : greatsoup38(830)@2013-10-27 00:42:49

http://cn.reuters.com/article/cnMoneyNews/idCNL3S0ID2BO20131023

路透香港10月23日 - 湯森路透旗下基點報導，消息人士指出，共有21家銀行正在研究加入電能實業的375億港元(48億美元)三年期貸款，貸款用於支持將香港電燈分拆上市。

這21家銀行為：澳新銀行(澳盛銀行，ANZ)、美銀美林、中銀香港、三菱東京日聯銀行、巴克萊、法國巴黎銀行、中國建設銀行、花旗集團、澳洲聯邦銀行、東方匯理銀行、星展銀行、德意志銀行、高盛、匯豐控股、瑞穗銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、豐業銀行、三井住友銀行、新加坡大華銀行和Westpac Banking Corp。

消息人士指出，回覆期限為下周。

先前已報導，電能實業計劃透過香港電燈(HKE)分拆上市，對港燈的持股將由100%降至30-49.9%。長江基建(CKI)持有電能實業的38.9%股權，和記黃埔透過持有長江基建的76.4%股權，亦間接持有電能實業。

IFR先前報導(9月27日)，高盛及匯豐擔任港燈上市案的聯席保薦人。消息人士指出，港燈上市案將在第四季集資約40-50億美元。

港燈將以商業信託形式分拆上市，稱為港燈電力投資。

港燈今年上半年獲利17.4億港元，2012年獲利45.4億港元，分別佔電能實業獲利的37%及47%。

消息人士指出，可能參貸的銀行被要求承諾30億港元。消息人士並稱，這筆貸款的綜合價碼在110個基點以上。

和記黃埔港口9月簽署36億美元貸款，其中三年期部分利率為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼110基點。這筆子彈式貸款分為三部分，10億美元一年期貸款，16億美元三年期貸款，以及10億美元五年期貸款。一年期及五年期利率分別為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼60基點和140基點。銀行獲得50基點的前端費。(完) (編譯蔡美珍；審校艾茂林)

552 : greatsoup38(830)@2013-11-09 17:02:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131109/news/ec_ecd1.htm

【明報專訊】長和系主席李嘉誠減少在內地的投資再添一項動作，內地傳媒報道，今年以來李嘉誠通過旗下附屬公司，多番減持在A股市場唯一持有的長園集園股權，前後合共套現9.17億元(人民幣．下同)。

長園集團主要經營高分子功能材料、電力電纜附件、通訊電纜附件的研發、生產及銷售等。該集團11月5日發公告稱，其第一大股東長和投資，在10月31日至11月1日之間，累計減持公司4317.55萬股，相當於總股本的5%。再加上於今年1月28日至29日、8月9日3次累計減持5%，在8月9日至9月9日間3次累計減持5%，該公司今年已累計減持長園集團15%的股份，持股比例由之前的35 .76%下降至目前的20 .76%。

長和投資不排除一年內續減持

根據長園集團的公告，香港長和控股持有長和投資72.36%股權，根據長江實業(0001)的年報，香港長和控股是長實的聯營公司，長實間接持有40％股權，業務是投資股份和發電。長實發言人昨天回覆本報查詢時說，未聯絡到公司負責人，故不能評論減持長園股權的報道。

對今年以來大股東長和投資的連續減持，《南方都市報》引述長園集團消息人士表示，據其了解，「大股東減持和李嘉誠撤離內地有關，但並不清楚大股東下一步的動作」。另公告表示，長和投資不排除在未來12個月內繼續減持。此次減持之前，長實旗下的長江基建(1038)曾將其持有之107國道駐馬店路段股權，悉數出售予內地合作伙伴。

553 : greatsoup38(830)@2013-11-10 16:26:22

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/11/blog-post.html
尖尾貓2013年11月8日上午11:35

重貼偉哥回覆(因留言版看不到)

電能現在是有較多的不明朗因素，故有投資者選擇先行減持觀望。

1. 電能分拆有消息指要延期；
2. 分拆後套現的資金有何用途，是部份用作派特別息還是全部用於擴展海外業務；
3. 分拆後的電能，會否延續以往的派息政策，還是減少派息以保留資金發展業務？這點對以往持有電能作收息用途的投資者很重要，如果降低派息比率的話，相信不少投資者會沽出換馬。
4. 分拆後電能的盈力前景較難估計。
關於1:
分拆延期大概兩個月(2014年1月)，應該與準備法律文件有關，上市貸款已完成。
http://cn.reuters.com/article/industryNews/idCNL4S0HU1UX20131004

關於2:
我認為會派特別息補減派缺口，因為從收購到有盈利分派需時

3及4是電能未來走勢關鍵，我認為會走(抄)長建條路，早前已有新聞，將來電能主力能源項目，長建做其他(例如污水/垃圾)，彼此會協調公用組合，不會重疊。

554 : greatsoup38(830)@2013-11-10 16:26:33

尖尾貓2013年11月8日下午3:07

2013年11月8日 12:55 證券報告

摩根大通發表報告指，報導指電能(00006)及長建(01038)擬以約20億美元競投歐洲公用資產，該行認為，在電能公布分拆港燈後，上述競購屬合乎邏輯的步驟。摩根大通又指，自公布分拆後，電能股價已下跌6.6%，相比恒指及同業的跌幅為1.4%和2.7%，認為這並不合理，並相信在分拆及併購消息下，目前低估的價格將有潛在上升空間，建議趁低累積，重申其「增持」評級，目標價83元。

摩根大通指，根據其估算，在芬蘭、瑞典、挪威、法國、德國、奧地利、比利時及英國等地，將有價值合共約180億美元的電力和天然氣出售資產，並相信長建和電能將對這些資產和地點有興趣投資。

摩根大通指，若電能出售港燈七成股權，其2014年盈利將下跌29%，但假設電能只動用分拆所得資金的50%作收購，新併購項目將可令電能的每股盈利增加40%，從而抵銷有關負面影響。此外，該行估計，分拆將可令電能現價增加8%的資產淨值。
偉哥2013年11月10日上午1:45

昨日美國的10年國債孳息率已升上2.75%，如果明年初落實退市的話，相信升穿3%是指日可待的。

目前兩大公用股中電及電能的股息率只有4厘左右，比起美國10年國債息率不算吸引。

555 : 甘正光(40421)@2013-11-20 00:39:59

1038 是日大成交下跌，搞什么？

556 : greatsoup38(830)@2013-11-20 01:09:27

甘正光在555樓提及
1038 是日大成交下跌，搞什么？

中電問題?

557 : GS(14)@2013-11-30 13:57:21

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131130/news/eb_ebc1.htm
【明報專訊】香港的3G頻譜將被收回重拍，一眾本地電訊商亦要開始為此準備。先有數碼通(0315)宣布削減派息比率，而今年銷售手機業務差強人意的和記電訊(0215)亦表明要裁員。消息指出，今次受影響的部門包括前線銷售、客戶服務及資訊科技等部門，而裁減員工數目為100人以下，當中大部分為臨時員工。

大部分為臨時員工

有業界人士指出，近期和電內部已多次傳出有裁員行動，並涉及多個部門。日前，有本地傳媒報道，涉及的規模多達400人，並且有部門主管先後接到「大信封」。昨日，集團回應指，現階段並未有大規模裁員計劃，而為應對競爭劇烈的經營環境，需要重整架構及提升效率。同時，和電又指出，今次受影響的人數逾400人屬訛傳，而集團已向受影響的員工，提供較勞工法例更優厚的離職補償及轉職安排。

至於其他電訊商暫時未見動靜，中移動香港回應指，集團現時沒有裁員行動。香港電訊(6823)則未有正面回應，只表示流動通訊業是集團其中一項正在增長的業務，故需要強大的團隊服務客戶，而數碼通及CSL則在截稿前未有回應。

分析﹕對業務幫助不大

有電訊分析員指出，和電即使裁減逾400人，對減低開支幫助不大。「集團的手機銷售不太好，裁減部分銷售員很正常，而員工開支佔集團盈利比例不多，不覺此舉會有助大幅改善盈利情。」和電昨日收報2.97元，微跌0.3%。

558 : greatsoup38(830)@2013-12-15 23:47:27

港燈電力投資招股書

559 : greatsoup38(830)@2013-12-15 23:47:48

電能實業分拆版

560 : greatsoup38(830)@2013-12-15 23:48:02

長江基建分拆版

561 : greatsoup38(830)@2013-12-19 01:33:27

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131217/18554303

【本報訊】由電能實業（006）分拆的港燈以高達7.26釐息作招徠，未招股已被捧為「高息產品」，惟市場人士估計，港燈今次上市收益率（yield）或僅與一般房地產信託基金（REIT）及商業信託相若。加上分拆估值進取，散戶認購後可能輸價又蝕息。
記者：鄧偉忠

據港燈公告，假設由明年1月29日上市起計，至2014年底期內，港燈分派將不少於32.2億元，按港燈估計市值介乎480億至634億元計算，相當於收益回報率約5.5釐至7.26釐。按收益率上限計，港燈息率遠高於現有上市信託產品，收益率介乎5至6釐水平。
回報與一般房託相若

收益率與合訂單位價格成反比關係，假設派息不變，單位價格升，即收益率會跌。這亦意味港燈以下限定價，收益率才有望達至7釐水平。有外資行分析員認為，港燈有一定吸引力，相信最終不可能以下限定價，坦言「5至6釐先係現實啲嘅估計」，最終收益率相信與一般已上市房託產品相差不遠。
撇除收益率的指標，港燈今次上市估值並不便宜，電能的獨立財務顧問新百利按上市估值計，港燈公司價值相對2012現金經營溢利（EBITDA）比率約12.8倍，高於同屬公用股中電（002）及母公司電能，僅低於煤氣（003）的16.1倍。若港燈上市後價格下跌，不但回報率未如預期，投資亦會有賬面損失。

有美資基金經理表示，基金或機構投資者認購港燈時，可直接要求以不同定價「入飛」，在計算收益率時較為容易，惟散戶認購卻只能任由電能及承銷團定價，一旦以較高水平定價，收益率或與一般已上市信託產品無異。
有中資私人銀行高層認為，港燈收益率範圍合理，加上收入穩定不受經濟週期影響，對普遍追求穩定回報率的私人銀行客戶有一定吸引力，不過，他坦言美國聯儲局退市在即，一旦落實或令美國國債債息抽升，屆時或會影響港燈對投資者吸引力。

562 : greatsoup38(830)@2013-12-19 01:33:44

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131217/18554309

【蠶食回報】
港燈以合訂單位上市，都是以穩定派息作賣點，與房產信託基金（REIT）類同，因此收益率（yield）成為投資參考指標。若參考長和系前年分拆的匯賢（87001）及和黃港口信託，由於上市後單位價格潛水，投資者如欲收取高息，等上市後買入收息更著數。
跌定後買入收息更化算

收益率按每年派息金額除以信託單位價格計算，公司上市時以招股價計回報率，未反映上市後價格大跌的因素，令收益率有機會出現貨不對辦情況。有基金經理表示，由於不少在香港上市的REITs或商業信託，定價上欠缺「水位」，形成上市後價格回落，收益率上升的現象。
長實（001）2011年分拆香港首隻人民幣計價REIT匯賢上市，雖然招股時以高息作招徠，惟匯賢上市後成交不足，截至昨日收市，每單位跌至3.85元人民幣，較招股價瀉近27%，以上市首年收息計，收益率只有4.2釐。相反，若投資者以昨收市價買入，按中期派息年度化推算，收益率達6.28釐。至於和黃（013）去年分拆至新加坡上市的和黃港口情況類同，上市首年收益率只有4.79釐，現價收益率高達7.48釐，高於大部份在港上市的信託產品，名副其實是高息產品。該信託上市至今累跌36%。

563 : GS(14)@2013-12-19 16:36:23

775 sell water company

564 : greatsoup38(830)@2013-12-20 17:20:46

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/12/blog-post_5360.html
Wall2013年12月19日下午5:21

1038不會太多隱藏債務嗎？
偉哥2013年12月19日下午5:33

1038通過巧妙的安排，令參與的項目只歸類為聯營公司而無需將債務合併到母公司，這是隱憂之一。

只是長和系一向眼光獨到，譬如近年一直在沽售中港兩地的地產業務，似乎內地及香港房地產將面臨大震盪。

暫時而言，除非再次發生金融海嘯，不然1038的隱藏債務應該不是大問題。
Wall2013年12月19日下午6:32

超人系算得太盡，1038由victor打骰，更青出於藍...
我都係中意四叔1083多D...不過偉哥唔like燃氣, 哈哈

659接GIC貨似政治任務/獻媚多，防止帝都重要基建落入外國勢力
偉哥2013年12月19日下午7:24

659接了這件完全沒有吸引力的貨，似乎都是政治任務居多，而且市場也不受落，連跌兩日。睇個勢，短期有機下試全年低位。

至於1038，李大公司無疑是算死草，但守家業還算守得不錯，希望跌到45元會是一低風險的投資。
尖尾貓2013年12月19日下午9:50

電能又如何?

賣左港燈後變成淨現金公司，500億待命收購。

2014派息不會少於$2.45，現價4厘，亦即是說，有1年時間等佢收購，填補港燈的派息空缺。

電能跟長建日後會成為長和係公用孖寶，電能主打能源，長建其他，兩者不會惡性競爭。

565 : GS(14)@2013-12-26 20:37:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131226/news/ea_eac1.htm

【明報專訊】李嘉誠旗下長和系頻頻拆售中港兩地資產，同時積極投資中港以外市場，被外界質疑是「撤資」，曾駁斥「長和系撤資是大笑話」的李嘉誠，近期再有新動作，長實(0001)有份持有的新加坡ARA資產管理公司(ARA Asset Management Ltd)宣布進軍韓國地產界，收購麥格理集團在韓國的房產業務。

持股公司購麥格理韓國房產

在星洲上市的ARA日前發表聲明指出，公司將會收購麥格理韓國房地產公司(Ｍacquarie Real Estate Korea Limited)，後者的總部位於南韓首爾，業務包括透過兩個私人持有的房地產信託基金(REITs)，管理市值達5884億韓圜的物業(折合約43港億元)。

聲明又提到，ARA還會收購上述其中一家房地產信託10.02%的股權，但就未有披露交易作價及其他細節。

ARA總裁林惠璋在聲明中表示，收購目的是擴大公司在亞太區的房地產信託業務的版圖，繼新加坡、香港、馬來西亞和中國大陸等地後，進軍作為亞太區經濟總量排行第四的韓國市場，以充分利用當地房地產行業投資機會。ARA稱，截至今年9月，公司旗下所管理物業市值約234億坡元(折合約1433億港元)。麥格理韓國房地產公司則末有對上述交易作出聲明。

長實原本為ARA第二大股東，今年10月宣布向新加坡財團Straits Trading Co出售其持有的6.03%股權，長實由ARA第二大股東變為第三大股東，持股量降至7.84%。ARA現為本港3隻上市房託置富產業信託(0778)、泓富產業信託(0808)及匯賢產業信託(87001)管理人的主要股東。

過去一年，長和系經已多次拆售中港項目，包括天水圍嘉湖銀座商場、上海陸家嘴東方匯經中心及廣州西城都薈廣場等(見表)，而電能實業(0006)分拆旗下香港電燈上市，則有望明年初完成。

566 : GS(14)@2013-12-31 09:12:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20131231/news/ea_eab1.htm

2013年12月31日

【明報專訊】根據內地《新華日報》報道，12月29日，南京市環保局局長包洪新帶隊巡查市內6處工地，包括和黃、中海外在內發展商的地盤不合格。和黃(0013)位於建鄴區的施工現場未有配備沉澱池，部分工地圍擋不全，被環保局檢查人員開出罰單，責令停工整改。本報曾經向和黃方面查詢，最終未獲回應。

是次被檢查的施工地盤，還有金鷹國際、秦淮區的雅居樂(3383)地盤，以及中國海外(0688)中海鳳凰熙岸項目工地。

《新華日報》報道引述南京市環保局監察總隊副隊長葛學勇說，環保局處罰最高額僅3萬元人民幣，因此須尋求比罰款更具威懾力的手段。該報道指出，包洪新領導的督察小組，發現和黃建鄴區地盤南側大門處污水橫流，泥漿遍地；北側工地則圍擋不全，一輛超高超載的泥頭車橫在工地道路中央，滿溢的土塊從無封閉的車頂紛紛掉落。環保局檢查人員當場開出罰單，責令施工方停工整改。

翻查年報，和黃在南京建鄴區只有一個面積逾128萬方呎的商業及住宅項目地盤，可建成逾388萬方呎，佔股50%，估計在2015年完工。

被指避稅4.9億長建：已符英國規定

此外，本港英文報章《南華早報》指出，和黃旗下長江基建(1038)位於英國之UK Power Networks的客戶因為風災致斷電，並爆出其過去3年共避稅3800萬英鎊(約4.85億港元)。長建回覆表示，UKPN完全符合英國所有適用之監管、稅務及法律規定。不過，沒有回應最終因為風災而向客戶賠償的具體金額水平。UKPN單是在今年上半年，已為長建提供18.14億元溢利貢獻，與電能實業提供的溢利水平差不多。

567 : GS(14)@2013-12-31 09:13:05

http://news.nanjing.soufun.com/2013-12-30/11794052.htm
本报讯 29日上午，南京市环保局局长包洪新带队，针对主城区工地控尘情况进行督察，结果6家工地中4家存在问题。

督察组第一站来到金鹰国际项目工地。在前一天的督查中，该工地已被环保局责令停工整改。面对“回访”，项目负责人有些意外。虽然工地大部分裸露地表都已被覆盖，但仍未达到南京对于扬尘管控提出的要求——“除作业点外，所有裸露地表一律覆盖”。包洪新表示，既然没达标，那就继续停工。

第二站是位于建邺区怡康路两侧的和记黄埔项目工地。只见位于南侧的工地大门处污水横流，泥浆遍地，覆盖不到位。“我们的洗轮机能用！”项目负责人面对环保局的责问信誓旦旦，并指挥工人打开洗轮机，喷出的却是浑浊的泥水。很显然，施工方连最基本的沉淀池都没有配备。而北侧的工地情况同样不堪——围挡不全，地表裸露，一辆超高超载的渣土车横在工地道路中央，满溢的渣土块儿从无封闭的车顶纷纷掉落。环保局检查人员当场开出罚单，责令施工方停工整改。

督察组又来到位于秦淮区的雅居乐工地，发现该工地硬化过的路面满是尘土，属于保洁不到位。对此，雅居乐项目负责人一脸委屈：“我们的保洁很好，可隔壁工地的渣土车总跟我们借道，洒落下这些泥土。”督察组来到与雅居乐工地仅一路之隔的门东C2项目工地，果然工地路面泥泞不硬化，渣土车带着一条条“沙龙”进进出出，督察组当即责令该工地停工整改。

最后一站是中海凤凰熙岸项目工地。考虑到该工地门口预留空间小，安装洗轮机有困难，督察组建议其设置水枪等简易冲洗设施，起码保证车辆不能带泥上路。该工地内部管理混乱，煤气包、氧气瓶随意弃置在成堆未开封的油漆桶旁。督察组责令其两天内整改完毕。

南京对于扬尘管控一直采用“重典”，可为何总不能根治工地扬尘这一“顽疾”？南京市环保局监察总队副队长葛学勇说，环保局处罚最高额才3万元，那些总值数十亿的工程项目根本不在乎。当前一方面要尽快完善法律法规；另一方面，必须寻求比罚款更具威慑力的手段，真正触到项目方的“痛处”。（宁环杭春燕）

568 : GS(14)@2013-12-31 09:18:14

http://www.ipswichstar.co.uk/new ... e_weather_1_3160052
The latest storm pushing in from the Atlantic was expected to arrive in the west last night, before spreading north-eastwards early this morning.

Yesterday Basil Scarsella, chief executive of UK Power Networks, admitted that the company’s efforts to restore power to thousands of people should have been better

He was reported as telling a national newspaper that the company was not prepared for the storm and too many staff were on holiday.

Suffolk and Essex has escaped relatively lightly in comparison, with power back within 24 hours for 91% of the 900,000 or so homes left without electricity following St Jude’s storm in October.

As high winds swept across the region, electricity supply infrastructure firm UK Power Networks was inundated with calls.

James Cotter, service delivery manager at UK Power Networks, said: “I got in at 5am that morning and I thought we might have got away without too much damage. But as time went on it turned out that the worst case scenario actually happened.”

Suddenly the phone calls started coming in from homes, villages and towns directly in the path of the storm. With top wind speeds reaching around 76mph the storm was the biggest the company has coped with since 2002, and it caused extensive damage to power lines.

Mr Cotter said: “The map which showed where the power cuts were showed a clear line of around 30-40 miles across right through our region. That was where the storm was at its worst.”

UK Power Networks is an electricity distribution network for the east and south east, including London. The company is responsible for the supply infrastructure to 8million homes.

Mr Cotter said the company experienced in one day the usual number of calls it would get in a month.

He said: “It is our job to keep the lights on and when something happens it is us customers call.”

In the Ipswich-based call centre, 190 staff work 24 hours a day 365 days a year answering calls.

Mr Cotter, 32, said the service delivery centre worked through the Christmas period to ensure supply during the festive season – though another passing storm meant this wasn’t the case for some.

He added: “With the best will in the world there will be a problem somewhere. We keep the operation going to make sure customers know what is going on and what we are doing to restore power.”

With an ever watchful eye on the weather – high winds, heavy snow, gales, floods, all can affect the electricity supply infrastructure – Mr Cotter and his team also ensure the most vulnerable in our county are looked after by a specialised customer service team.

He added: “The customer service team includes team leaders, people dealing with faults calls, general enquiries and general maintenance.

“During St Jude’s storm we had a lot of people calling in worried about trees touching power lines and letting us know where issues might be.

“We also deal with new connections to the electricity supply. We would expect between 2,500 and 3,000 calls a day.”

Mr Cotter makes the point that in 1987 the flow and quality of communication and information was much less developed.

He added: “We have a team working on social media – things like Twitter – and that more than doubled during the storm. We had an unprecedented number of people looking at social media as a source of information.”

Since St Jude’s, training has already begun for members of staff in different areas – such as the company’s finance operation – to help in customer services.

Mr Cotter added: “We use each experience to learn and we would like to improve the flow of information to our staff and customers during the next big incident.

“It might not be the quality of information but more how and when we deliver it. We are boosting IT systems to cope when a huge number of people try to contact us.”

More than £1million has been paid out to those eligible for compensation though a final reckoning, which would include costs to repair the damaged infrastructure and the cost of extra staff, has not been made.

Mr Cotter, a father of two, added: “Those days during the storm were the best teamwork I have ever seen. There was a lot of pressure and we all worked together. We pulled out all the stops to get the power back on as quickly as possible.”

So what is UK Power Networks looking out for in the New Year?

Mr Cotter said: “The weather can impact us in so many different ways but we are confident we can deal with whatever comes along.”

569 : greatsoup38(830)@2014-01-04 19:00:53

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140104/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】香港新股市場去年重拾動力，電能(0006)分拆的港燈可能打響今年大型新股頭炮。電能將在下周一舉行特別股東大會，將投票決定是否通過分拆港燈上市的議案。若通過，集資規模或將達到444億元，是近一年多以來亞洲區最大型新股。

華爾街日報：集資312億至390億

長和系近期有兩個大型分拆計劃，一個是港燈，另外則是市傳集團正計劃分拆屈臣氏集團。這次分拆港燈投票通過機會較大，因為同系的長建(1038)持有電能38.87％股權，並且符合資格於下周一的股東會上投票。

《華爾街日報》則引述知情人士稱，若議案通過，港燈將在下周一開始上市前推介，並且在本月14日開始路演，接受投資者認購。但報道指此次集資規模為40億至50億美元(約312億至390億港元)，與市場預期的有差距。

電能在上月發出的股東通函中表示，預期分拆上市後市值將介乎480億元至634億元，而發售的單位數目最多佔總數70％，因此市場預期這次集資規模會是上述範圍的上限，即444億元。

570 : greatsoup38(830)@2014-01-07 00:56:41

2014-01-02 HT
【獨家】電能分拆 4股東賺千萬不放

　　電能實業（00006）下周一（6日）舉行股東特別大會，投票分拆港燈上市。股東大筆一揮，百年老店港燈將重新獨立掛牌，集資最多逾400億元。

　　公用股一向為散戶長綫投資之選，更有人將之視作「家傳之寶」，電能實物股東人數就逾萬人。面對重大議案，不少長情股東不敢輕舉妄動。

　　過去一周，本報記者走訪逾20名電能股東，當中有4名老股東已持股18至35年、合共帳面獲利最少3,000萬元。談及電能回報，他們滿心歡喜，明言緊抱不放；至於對港燈認購意慾，則較保守。

「港燈僅本港業務發圍機會微」

　　「港燈未來只餘下本港業務，無甚發圍機會，又不能跟電能共同作海外發展，盈利難有大增長。雖然股息達5至7厘，但如果掛牌後股價呆滯或下跌，隨時賺息蝕價。一定要視乎港燈掛牌後的表現才決定買不買。」

　　居於旺角、1979年已跟隨父母投資電能的陳女士，退休前任職會計師，手上已累積逾19.1萬股電能，價值約1,178萬元，持股34年帳面獲利近千萬元。她的一番話，正道出了長情小股東對港燈前景的憂慮。

　　電能今次分拆港燈的原意，是將海外業務及本港業務區分。市場普遍將電能定位為憑藉海外併購的增長股，但風險或較高；而港燈則為較乏增長的收息股，風險相對亦較低。

　　原意定位明確，但在過去20年，電能透過多次收購合併，年年增長理想，股價「有升有息」，股價累漲十倍，對小股東來說，要重新選擇收息股或是增長股，實非易事。

　　同為退休人士的陳先生，認為電能分拆港燈後不再像昔日般穩陣，股價波幅料會擴大，但他覺得退休人士不宜輕舉妄動，現階段最好「以不變應萬變」，先行觀察港燈走勢，再決定是否減持電能「換馬」港燈。

是否認購港燈看回報才決定

　　家住油麻地的陳先生持股18年，手上約10萬股，價值623萬元。對於電能前景，他認為，「電能不一定較港燈遜色，電能未來專注投資海外，即係話投資機會較港燈多，只要海外投資的項目回報理想，電能未來的息率有可能較港燈更高。」

　　現持有近20萬股電能、每年收股息數十萬元、家住天后豪宅、年近60歲的趙生說：「老父教落買股票是長遠投資，買電能都是以收息為主，故買不買港燈都要計過數，看看回報才決定。」

　　根據電能的股東通函，計劃把分拆發售的最少10%港燈股份，留給合資格股東優先認購。優先認購權的除權日為1月8日，換言之，投資者須於1月7日或之前買入電能股份，才合資格參與優先發售。（系列三之一）

18大戶最高1年收2450萬息

　　電能實業（00006）股東內不乏隱形富豪，本報查閱股東名冊時發現，有18名電能實名股東，持股市值介乎6,170萬元至逾6億元。

　　以2012年度派息計，持股市值約6億元的投資者，一年就收息2,450萬元。

1.4萬實名股東免股息手續費

　　電能屬傳統高息公用股，現時收益率約3.97厘，於3家本地公用股排於中間，遜於中電（00002）的4.19厘。

　　電能股息回報穩定，且股價波幅較低，所以不少投資者都登記為實物股東，避免被證券行或銀行收取股息手續費。

　　股東名冊資料顯示，電能共有約1.42萬名實名股東，其中約400名（佔實名股東人數約2.8%）持股量逾10萬股或以上，每人股份市值就至少達617萬元，每年收息就可逾24萬元。

持股25年股價升值逾10倍

　　400名大手持股的股東中，有18人持股達100萬至1,000萬股，持單一股票就市值6,170萬元至6億元。連同18個大戶，持有逾20萬股（市值約1,200萬元）的人則有約150人。

　　實名股東不單持股量多，本報亦發現他們持股年期普遍以十年計。以過去10年計，電能股價增長逾77%，持股25年（1988年至今）的股價更升值逾10倍。這群忠實股東不單享高息，也能從股價升值致富。

持股35年傳3代早過李嘉誠入市

　　香港電燈（電能前身）早於1976年已經上市，多位受訪實名股東也在70年代已經持股，更有股東將股份「一傳三代」，期望股份可以代代相傳。

　　從事教育行業的劉先生持股逾35年，持股市值約746萬元，其女兒接受本報訪問時表示，早於祖父一代已買入電能股票。

　　劉小姐說：「爺爺在銀行打工時學習投資、買賣股票，將部分股票傳給爸爸。爸爸認為（港燈）派息不錯，多年來不斷加碼買入。」

另持有和黃升值數十倍

　　年逾80歲的劉先生近來身體抱恙，作為「第三代」、60後家庭主婦的女兒逐步接棒打理父親的股票，明言希望股票能一代傳一代。「雖然爸爸買股票投資多年，但買的股份不算多，全都是大藍籌。」

　　劉小姐指出，除了電能，父親還持有中電（00002）及和黃（00013）股份，且自豪和黃股份升值數十倍。

派息好沒考慮套現換馬

　　「爸爸很重視股息有增長，見持有股份（電能）派息好，就繼續持有，從沒有想過減持。」即使電能分拆港燈，劉小姐也沒考慮沽出股份套現「換馬」，認為電能在不同區域也有發展，股息可以穩定，待港燈上市後，才考慮投放多少錢到港燈。

　　本報採訪的幾名股東中，其中3位於70年代已入股，較現有大股東李嘉誠還更早入市。李嘉誠於1985年從置地手上收購約35%香港電燈股權，正式入主。

下周一揭盅料順利過關

　　電能實業（00006）分拆港燈在即，待下周一（6日）股東會通過後，港燈將啟動約240億元至444億元的巨額集資案，最快於本月29日掛牌。

　　市場普遍認為，分拆議案可順利獲通過。而作為電能大股東、長江基建（01038）已同意就電能分拆港燈投贊成票，其目前持有電能38.87%股權。

最快29日上市市值逾480億

　　電能自1999年開始投資海外，現時業務遍及英國、澳洲及加拿大等，2011年海外盈利首次超越本港業務。電能為了專注海外業務，同時為併購儲備彈藥，遂分拆回報穩定、只經營香港電力業務的「港燈電力投資」在港上市。

　　電能期望，港燈會以合訂證券形式最快於本月29日主板上市，集團只保留30%至49.9%的已發行合定單位權益。港燈分拆後，市值介乎480億至634億元，港燈也會由電能附屬變為聯營公司，所有資產及負債不再併入電能帳目。

電能收益料減3成惟改善負債

　　根據電能的獨立財務顧問新百利預期，電能可從分拆收取至少約526億元現金，包括出售股權帶來至少約317億元，以及港燈承擔209億元貸款。意味電能分拆港燈後，將可以「輕裝」出外併購。

　　新百利估計，分拆港燈後的電能年度收益將減少逾3成，惟負債可顯著改善，資產淨值也可增加約85%。

電能分拆 2大顧問籲投贊成票

　　再過3日，電能實業（00006）股東將投票分拆港燈上市。市場普遍預期可順利過關，為環球基金提供投票建議的兩大獨立機構ISS及Glass Lewis已亮起綠燈。

　　兩大獨立機構贊成分拆有4大理據，包括1.讓電能有財力專注於海外投資、2.港燈收益率看齊同業、3.現有股東獲最少10%保證配額，及4.分拆後港燈董事會及管理層獨立運作。

下周一投票大股東表態支持

　　ISS亞洲（日本以外）研究部主管Jun Frank對本報稱：「管治好的企業會傾向分拆上市，讓管理層可專注業務發展，而不是去搭建『龐大帝國』。」

　　作為獨立投票顧問，ISS和Glass Lewis影響力甚大。電能去年5月周年股東大會，ISS贊成的議案，反對率幾乎為零，但它反對的4議案，兩個反對率高達36.8%。

　　電能今次建議分拆港燈上市，最低市值480億元，下周一投票，須獲投票股份超過50%支持方可正式通過。目前，持股38.87%的大股東長江基建（01038）已表態支持。

　　Glass Lewis指，分拆能更清晰劃出電能與港燈的不同業務重心，以最低市值480億元計，港燈上市將為電能帶來530億元收益，讓其有充足財力繼續在香港以外市場尋求投資機會。過去5年，海外能源業務對電能收入貢獻由10%上升至逾50%。

　　同時，港燈預期收益率將達5.5至7.26厘，不遜色於本港已上市8個信託產品平均收益率約6厘。

小股東獲10%保證配額

　　小股東保障方面，ISS指電能現有股東將有機會認購最少10%港燈股份合定單位。據股東通函，過去5次本港藍籌分拆時，股東保證配額平均數為6.9%。

　　Glass Lewis亦留意到，兩家公司董事會將獨立運作，港燈提名6名執行董事中，3名將於電能留有董事或高管角色，但另外3名不再留任。

　　另據港交所（00388）披露，電能第二大股東美國資本集團，去年12月27日以每股平均61.6元，減持28.45萬股，套現1,753萬元，持股降至5.99%。（系列三之二）

顧問為機構股東獻策

　　術業有專攻，ISS和Glass Lewis於金融市場的獨特角色便是，為機構投資者提供股東議案投票建議，尤其是那些令人頭痛的股權爭奪戰（proxy fight）。

　　在港經典一役，是2010年國美（00493）大股東黃光裕，與前主席陳曉爭奪戰。兩大機構都支持陳曉留任，反對黃光裕代表出任執行董事，最終陳曉以3.78個百分點保主席一職。

　　據Glass Lewis網頁，全球機構投資者資產管理總額逾15萬億美元（約117萬億港元），公司逾900名客戶多為全球最大養老金、互惠基金及資產管理者，研究覆蓋公司達2.3萬家。同時，逾1,700家金融機構有賴ISS作出股東投票決定。

電能釋放價值里昂看68元

　　電能（00006）分拆港燈獲券商普遍看好，認為分拆有利電能釋放潛在價值，利好股價表現。

　　券商里昂認為，電能可一併解決，港燈未來利潤水平受壓，及利率趨升引伸的兩大風險，形容交易為「傑作（masterstroke）」。

　　里昂指，港燈2018年後利潤管制水平面對更大壓力，難以維持現有9.99%水平，而且利率趨升，勢推高日後利息支出。電能分拆後，不但大減監管風險，且增加公眾持股比例，也增加與政府商討日後監管議價能力。里昂稱，電能至少由此得到逾500億元現金，減輕集團負債水平。

瑞銀：港公用股首選

　　因此，里昂將電能評級由「沽售」調升至「跑贏大市」，目標價也由58元上調至68元。

　　清除風險外，瑞銀指，分拆後電能可增加最多670億元現金，增加未來向外收購彈性。該行分析，電能不但可從最多出售70%港燈股權，獲現金444億元，而且港燈將代償227億元債務。

　　瑞銀續稱，分拆後有助電能收購海外公用項目財力，相信未來數年電能仍會積極向外拓展，又指出集團近年收購都能帶來價值提升。該行續評，電能為香港公用股首選，預計股息率可達4.4厘，高於現有周息率4.01厘，目標價為69元。

電能分拆港燈今投票券商料過關港燈趕春節前上市最多集444億

電能實業（00006）分拆港燈決議案，今料獲順利通過。港燈集資最多444億元之外，連同其他收入，電能回籠現金最高達730億元。議案獲通過，勢有助電能股價向上。

市場消息指出，分拆議案獲得通過後，港燈將於本周開始上市前推介，下周二正式路演，16日則開始公開發售，計劃於1月29日農曆新年假期前上市。電能股東須於1月10日前完成過戶，才可參與優先發售；承銷商包括高盛及滙豐。

長建允投贊成票添勝算

電能分拆港燈電力投資，將於今早舉行特別股東大會表決。由於議案僅須簡單多數票贊成便可獲通過，而持股38.87%的大股東長江基建（01038）已承諾投贊成票，故市場料通過機會甚高。

根據彭博數據，大股東長建之後的110間基金股東，合計持股亦只有電能的24.68%，即使聯手亦不足以否決議案。本報曾查詢美國資本集團、萬通等，合共持股11.71%的6大機構股東的投票意向，惟截稿前未有回覆。

同時，獨立機構ISS及Glass Lewis，都建議電能機構股東投票贊成分拆，認為可區分電能及港燈業務重心，提升股東價值。

有基金經理估計，分拆議案今可獲順利通過，分拆後的資產價值提高，令電能整體市值亦可提高，理論上可支持股價。但亦有外資分析員稱，議案獲通過消息已被市場消化，短綫刺激或有限。

電能最多套現達730億元

有外資分析員認為，分拆對電能利多於弊，分拆完成後，電能將會獲得逾500億元現金流，加上併購及派發特別息的憧憬，短期電能股價可望跑贏大股東長建，惟分拆後電能會由傳統高息股變成增長股，股價波動會較大。

電能是次分拆港燈，出售市值介乎為480億至634億元，視乎發售比率及估值，集資現金介乎240億至444億元。加上港燈須另付87億元作為收購代價，故電能單就分拆可獲現金介乎327億至531億元。

同時，港燈分拆後財務獨立，將會向銀行借貸營運，並向電能償還所欠的無息貸款。電能分拆獨立財務顧問新百利就指，港燈將向電能償還209億元欠負債務。

兩筆巨額現金流入，意味電能於分拆完成後，撇除分拆開支後，將套現高達526億至730億元，除2014年盈利獲保證外，亦可增強未來收購實力。

（系列三之三?完）

電能前景海外併購成關鍵

　　電能（00006）分拆港燈後，承諾保持去年派息，料股息回報率不會因而大跌，但中綫發展則視乎其如何應用巨額現金，是否及時覓到優質項目收購。

　　電能承諾分拆完成後，2013及2014年的派息金額，都不會少於2012年的水平。此外，港燈已宣派去年頭11個月的股息48.65億元予電能，加上自分拆後套現逾526億元現金，意味公司13、14年都不缺錢，故除非股價大幅波動，電能股息回報率料不會因分拆而大跌。

承諾兩年派息不減

　　不過，電能未有表明2014年後的派息政策，屆時能否有適合併購項目，勢成派息決定關鍵。

　　以上周五電能收市價60.8元計，其股息回報率為4.08厘。瑞銀預測，電能2014至17年的股息回報率可維持4.4至4.6厘。

　　該行指電能仍積極找尋海外併購機會，而不少財團都有意出售高質素的公用資產以減債，電能正好把分拆所得現金用於收購。

　　有外資分析員表示，港燈的資產回報率為9.9%，電能套現後若只把現金放在銀行，收取的回報可能只有2%，故中綫的要務是盡快收購海外回報率相當的資產。

海外尋寶谷回報

　　他認為，電能藉旗下業務現金流，要保持派息回報率4至5厘不難，但建議投資者不應視分拆後的電能為收息股。另外，他對電能派發特別息未有太大期望，因過往長建管理層亦未有因為資金寬裕，及未有併購而增加派息。

　　里昂報告指，分拆後的電能，所持現金就佔市值的約4成，指公司併購及財政能力的往績甚佳，只要於未來三年把套現現金，應用於回報率達8%以上的項目，分拆就有助推高中綫盈利。

571 : greatsoup38(830)@2014-01-08 00:47:24

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140107/news/eb_eba1.htm

【明報專訊】電能(0006)昨日通過分拆港燈的決議，港燈隨即展開投資者推介工作，預計下周四(16日)起公開招股，並趕及在農曆年廿九(29日)掛牌上市。電能董事局稱港燈今年回報率將達5.5至7.3厘，但有分析認為，此息率仍不及當年香港電訊(6823)分拆上市時高達8厘回報，加上現時長債息已升穿3厘，7厘回報不算太過吸引。

有關分拆港燈上市的建議在昨早舉行的特別股東大會中以99.7％贊成通過，不過有與會小股東認為不公平(見另稿)。電能昨日跟隨大市下跌近1.5％，收報59.9元。

當年降准許利潤純利曾減三成

據港燈網上預覽顯示，預料港燈今年可分派約32億元，相當於回報率5.5至7.26厘，該回報率好過本港其他公用股，如中電控股(0002)及中華煤氣(0003)2013年回報分別為4.28厘及2厘。對比內房信託回報相若，如同屬和黃旗下、以人民幣計價的匯賢產業信託(87001)去年回報率達6.63厘，越秀房託(0405)則高達7.46厘。

不過，港燈及中電目前均受港府的利潤管制協議監管，未來盈利增長有限而且面臨變數，如在2008年與港府檢討協議中，兩間電力公司的准許利潤由原本13.5％至15％下調至9.99％，翌年港燈香港業務的純利即應聲急挫34%至46.46億元。現行管制協議將在2018年屆滿。

獨立股評人陳永陸認為，5至7厘息回報已比最初預計為低，不及當初電盈(0008)分拆香港電訊(6823)上市時有8厘息。他認為現時要視乎最終定價，至少6.5厘或以上回報才較吸引。否則現時美國退市下，預料10年債息年中便會升穿3.5厘，只得5厘息難言吸引，亦比不上買人幣相關產品的回報。

東驥：會吸納港燈

不過，東驥基金管理公司董事總經理龐寶林就認為，預計今年股市波動，現時料要在2016年甚或2017年美國才真正步入加息周期，能穩陣收息的公用股會有一定吸引力。他指將會吸納港燈，加入旗下一些偏向穩定的投資組合中。

霍建寧暗示加息不拖累認購

電能主席霍建寧昨被問到美國開始退市，霍建寧僅回答，美國加息只是「溫柔」，暗示不會拖累公用股港燈的認購反應。他又透露電能2013年的盈利將超過100億元。另外對於電能股價自9月底公布分拆之後，由67.65元一路跌至昨日收報59.9元，累跌11％，他指股價下跌僅是投資者「搬倉」而已。

明報記者葉浩霖

證券商預留350億孖展額
2014年1月7日

【明報專訊】下周招股的港燈為本港近兩年最重磅新股，數間券商已合共為港燈預留350億孖展。不過，由於港燈規模大且無炒作概念，券商料散戶的認購反應或僅普普通通。昨日截孖展的蚊型新股米格(1247)延續細細粒有追捧的趨勢，市傳公開發售最終錄得508倍超購。

輝立證券表示，將為港燈預留150億孖展，並推出認購20萬以下孖展有免息，以及認購100%成數毋須預付認購費的優惠。耀才證券亦為港燈預留200億孖展，以及推出免手續費優惠。

耀才：無炒作概念難吸引散戶

儘管港燈有7厘息作招徠，但券商普遍預計散戶認購反應一般。耀才證券(1428)行政總裁陳啟峰說：「一般盈利增長強的新股，投資者才會有興趣，像港燈這類以收息為目標的長期投資，對散戶不太吸引。」他又說，港燈集資規模大，散戶因擔心分貨多一般不會以孖展認購。此外，信託形式的新股上市首日普遍不會大升，不是炒作對象。

信誠聯席董事張智威亦表示，目前散戶對港燈的興趣不大，該行暫未考慮預留孖展，雖然港燈股息率高達7厘，但投資者亦會擔心賺息輸價。

小股東﹕應可認購一半股份
2014年1月7日

【明報專訊】港燈分拆建議最終以99.73％大比數通過，不過昨日有現身特別股東大會的電能(0006)小股東都批評分拆將攤薄收益，又認為應該每1股電能送1股港燈股份，或者50％港燈股份給予現有股東認購。

有小股東支持分拆

昨日一名不肯透露姓名的小股東(圖)語帶憤怒向傳媒稱，當初好多退休老人家買港燈作收息，公司輾轉改名為電能，詎料又將港燈分拆，原有股東卻還要另外「畀錢去供」，暗示此舉有如強制供股。他認為應向原有股東1比1配發新股，又指只將10%港燈股份留給合資格股東優先認購是不足夠，應提高至50％。另外一位股東鄧先生則稱，霍建寧在特別股東會上稱，不排除港燈將來要從長建(1038)手中買回一些共同持有的資產，批評分拆最終目的是幫長建套現。至於電能主席霍建寧昨日在會後坦言，很多小股東不明白分拆交易，但不認為有很多人反對，又指電能無供股計劃。

不過，亦有小股東陳生支持分拆，他稱不擔心失去港燈收益後，電能股價將向下走，「因為李生(李嘉誠)投資好好」。他指不會認購港燈，因為電力市場將會如電訊市場般開放，面臨多競爭。

572 : Louis(1212)@2014-01-12 19:14:29

股市隨筆
DPZ Posted on 一月 11, 2014 | 3個回應

    今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「物種起源 ( 68 )」。

    昨天恒指升58點，成交685億。上證指數跌14點，成交610億。

    昨天說起A股大家看不通，H股也難投資。像電能股價如此跌法，或中移動在好消息後 (獲發4G牌照) 大跌，散戶都能計的一盤數，為什麼股價還會大幅偏離正股價值？可能成為理由的，大概是造市者操控。假定超級大戶想要購入電能，而電能散戶揸貨比例不小，造市者不會推高股價益了散戶，更佳的策略是推低電能股價，讓散戶害怕沽出，他們在低位吸入。中移動股價也一樣，我以前提起過，跟中移動掛鈎的衍生工具非常多，平時成交量極大，中移動發輪證的莊家很多，他們的利益是一致的，就是要讓中移動的走勢跟消息相反，好消息要跌，壞消息要漲，盡殺跟風炒輪證的散戶，在沒有特別的消息時，做牛做熊的比例是接近的，就讓股價順勢而行。我相信新電能的股價 (分拆港燈以後) 應該在63元以上，而中移動的股價兩、三個月內也有望升回85元，股市就是不斷靠估，估得不準到時候再檢討罷？我這裡這麼寫，並沒有叫朋友跟的意思，祇是一個話題，一種觀點罷？

573 : greatsoup38(830)@2014-01-12 21:48:32

2638 市值482 至 557億，上市價5.45元至6.30元，息率6.2%至7.37%。

國家電網、Oman Investment是策略投資者。

574 : greatsoup38(830)@2014-01-12 21:56:02

715 買公司d債

575 : greatsoup38(830)@2014-01-14 23:37:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140114/news/eb_eba3.htm

【明報專訊】電能實業(0006)旗下港燈電力投資行將上市，昨天傍晚更特意與零售經紀會面，講解發售詳情。不過同一時間，因為碰覑夜場股Magnum(2080)在相若時間舉行推介會，明顯有較多經紀及證券界中人到較有話題的Magnum「夜蒲」，「高息」誘惑的港燈魅力相對而言稍弱。

匯盈證券董事謝明光認為，港燈中長線的吸引力一般。其最大賣點在於找得內地電網公司入股，成為繼中電控股(0002)引入內地電網後，變成內地電網公司另一件策略性資產。港燈若能夠提供5厘至7厘左右息率，價錢又定在合理水平，他預期還會有投資者參與認購。

有本地證券行經紀則相信，港燈以高息率招徠，或會吸引「好息之徒」參與認購。

鄧聲興﹕港燈賣點在派息穩

有出席港燈推介飯局之AMTD證券及財富管理業務部總經理鄧聲興指出，港燈最大賣點在於穩定息率，加上已獲批130億元資本開支計劃，亦即保證了未來幾年的利潤，會按利潤管制計劃所規範，取得最少單位數字增長。由於該集團亦澄清在2018年利潤管制計劃檢討，若未達成協議，亦可繼續按舊協議多營運5年，減少不明朗因素，因此他相信，港燈會吸引喜歡穩定派息的投資者。若然要尋求增長的投資者，較多海外購併的電能實業會較適合。至於同一時間進行推介的Magnum，則純作炒賣，根本不能夠與港燈相比。

576 : DragonGirl(40332)@2014-01-16 03:01:54

電能重可以長期持有嗎

577 : pcp7838(1616)@2014-01-16 09:28:06

DragonGirl在576樓提及
電能重可以長期持有嗎

收息的話為何不能？

578 : greatsoup38(830)@2014-01-17 00:54:47

買呢d根本鬥長命

579 : pcp7838(1616)@2014-01-17 00:58:45

greatsoup38在578樓提及
買呢d根本鬥長命

不過認真睇過下，上完市後都重好重債，如果利息升的話佢盈利會好大劑．利息上升週期在即，都係博唔過．

580 : greatsoup38(830)@2014-01-17 01:11:34

pcp7838在579樓提及
greatsoup38在578樓提及
買呢d根本鬥長命

不過認真睇過下，上完市後都重好重債，如果利息升的話佢盈利會好大劑．利息上升週期在即，都係博唔過．

講就咁講，但利息根本一路一路平

581 : GS(14)@2014-01-17 14:40:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140116/news/ec_eca1.htm

券商：認購反應不及老恒和

2014年1月16日

【明報專訊】集資逾300億元的巨型新股再現，港燈電力投資(2638)今日起招股，集資最多321億元，其中國家電網國際將會認購15.9億個合訂單位，佔發行後18％股權。港燈今年預計股息率為6.26厘至7.237厘，行政總裁尹志田預告，按去年獲批131億元資本開支計劃，保證未來數年股息率有低單位數字增長。不過綜合券商評估，港燈孖展認購反應將遠不及另一隻噱頭新股老恒和(2226)。

港燈主席霍建寧昨日表示對去年利潤管制協議的中期檢討結果很滿意，指未來5年資本開支為131億元，較對上5年增加6％。行政總裁尹志田續稱，平均每年資本開支為25至26億元，減去20至21億元折舊，每年可有5億元新增加的資產淨值，用來賺取回報增加派息，股息率每年可錄低單位數增長。招股文件顯示，港燈今年估計純利不少於34.85億元，相等於6.26至7.237厘回報。

經投行介紹引國家電網

霍建寧稱，是經投資銀行介紹引入國家電網國際作為基礎投資者。被多番追問國家電網會否派員進入董事局及後會否增持等，霍建寧回應國家電網只是以基礎投資者身分認購18％股份，「至於以後點，暫時我地只專注上市，無咩特別傾過」。他續稱希望雙方保持良好關係。另一基礎投資者阿曼主權基金(OIF)，將認購3.875億元單位，佔已發行股份0.7％至0.8％。

確保電能大股東地位

市場早前傳出港燈計劃集資逾400億元，最終港燈集資最多只有321億元，霍建寧直言對方認購高達18％股份成為第二大股東，故減少公開發售，確保電能持有最大股份。

不過券商普遍表示，港燈認購反應不及同期另一隻噱頭新股老恒和。據輝立證券表示，現時絕大部分客戶均只查詢老和恒新股資料，相信小部分感興趣的投資者，亦只會以現金認購港燈。信誠證券聯席董事張智威稱則指出，不少散戶認為港燈利潤增長空間有限，股價上升空間有限，相反老恒和炒作空間較大。他指已為Magnum、老恒和、港燈等新股合共預留140億孖展額。市場消息指出出，港燈國際配售部分已接近足額認購。

明報記者葉浩霖

582 : GS(14)@2014-01-17 14:41:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140116/news/ec_ecb1.htm

【明報專訊】港燈(2638)上市最多可集資321億元，另一方面電能(0006)又能向港燈收回超過270億元債務，難怪身兼電能及港燈主席的霍建寧昨日表現風騷，他昨日出席投資午餐會被問及港燈認購反應，隨即攤開雙手、面帶笑容稱﹕「睇我個樣就知啦。」霍建寧在後再次回答傳媒查詢時，仍然攤開雙手，面帶笑容稱「睇就知」，顯得信心十足。昨日市場消息指出，港燈公開發售部分已近足額。

至於下午出席新股記者會霍建寧繼續風趣，對於市場關注國家電網成為基礎投資者並認購18％股份，被傳媒問到該股份是否過大等，他笑回應﹕「18，『實發』(18之粵語諧音)幾好，我地幾鍾意。」他謂國家電網大額認購是對港燈發展有信心，並替上市打下強心針。

583 : GS(14)@2014-01-17 15:13:13

2383
中郵入股公司電商業務

584 : greatsoup38(830)@2014-01-18 23:57:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140118/news/ec_eca1.htm
TOM谷電子商貿引新資金
股價昨爆升三成近8年新高
2014年1月18日

【明報專訊】全球的科網熱潮愈燒愈旺，長和系主席李嘉誠旗下的科網先驅TOM集團(2383)，亦趁機將其內地電商業務重新包裝。TOM集團與國企中郵集團合作發展的「郵樂網」日前宣布成立新合營公司兼引入新投資者，雖然此舉僅是舊酒新瓶，業務本質未變，但TOM集團股價昨仍爆升超過三成，創2006年以來高位。

TOM昨早復牌後股價扶搖直上，更一度升穿2元關口，全日成交量9851萬股，對比前一日急升184倍。該股最終收市報1.85元，升33％，收市價亦是自2006年4月以來最高。

中郵出資僅3萬佔股51%

按通告顯示，TOM向新合營公司「郵樂控股」出資1.55億元人民幣作業務發展及推廣，另外還要發行1.55億元人民幣的可轉換貸款，即合共出資3.1億元人民幣(折合約3.97億港元)，相對中郵則只須出資3.43萬港元認購新股，但中郵佔大多數持有51％股份，TOM只佔49％，與重組前的股權佔比一樣。

最後合營公司向共4名第三方投資者售出13.25萬股優先股，佔攤薄後13.25％股份，作價為1.1億美元。倘按此推算，郵樂網的估值為8.3億美元(約64.4億港元)。

所有交易完成後，TOM、中郵及第三方投資者分別持股42.51％、44.24％及13.25％。

電商平台「郵樂網」未嘗盈利

郵樂控股持有的購物平台「郵樂網」早在2010年第四季開業，不過由於TOM原本只持權49.9％，會計處埋上有關業績毋須併入財務報表之中。據是次交易文件披露，郵樂網過去數年仍處於虧蝕狀態，2012年稅後虧蝕由1658.4萬擴大至6556.3萬元。截至2013年6月底，半年的貨品交易總額倍升至5.17億元人民幣，平均每宗交易額則升31％至432元人民幣。郵樂網目前經各省郵政網絡銷售各地特色產品，主要針對三四線城市及農村的消費力。

分析：郵樂網欠社交平台支撐

國信證券電訊業分析師范陽指出，現時市場熱炒科網電商概念主要看重O2O(線上及線下)元素，如騰訊(0700)擁有微信這強大社交平台，容許商家及用戶隨時隨地溝通及交易，惟暫時看來郵樂網仍欠缺這一個平台。

明報記者葉浩霖

585 : greatsoup38(830)@2014-01-18 23:58:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140118/news/ec_eca2.htm

【明報專訊】長和系旗下TOM集團(2383)堪稱為本港科網股始祖，前身tom.com在2000年科網熱潮中在創業板上市，但其後多次轉型並轉向主板上市，科網味道反而日益模糊，現時最大業務為印刷出版，持有台灣城邦媒體。至於同屬李嘉誠旗下另一隻投資旗艦維港投資(Horizons Ventures)則有投資社交平台facebook、即時通訊程式Skype。

近半收入來自出版業務

在千禧年科網狂潮上市的tom.com，股價曾高見14.3元，但其後科網股泡沫爆破，TOM亦逐漸向綜合企業發展，並不斷收購傳統媒體行業。截至2013年6月底，TOM集團半年收入9.75億元，其中一半約4.85億元來自出版業務。另外，移動互聯網業務貢獻21％、約2.07億收入，主要靠提供應用程式、音樂及遊戲的終端網站以及tom.com等廣告收入。

李嘉誠投資多個著名科網企業

不過，李嘉誠對科網熱情未減，旗下另一隻投資旗艦維港投資有不少慧眼投資，最為人熟悉為社交平台facebook、即時通訊程式Skype等，最近更有投資比特幣相關的第三方支付公司BitPay。

586 : greatsoup38(830)@2014-01-18 23:58:42

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140118/news/ec_eca3.htm

【明報專訊】與TOM合作經營電子商貿平台的中郵集團，是國務院授權的郵政專營國企，由財政部管理。集團主營業務包括郵件寄送、郵政速遞、郵票發行和刊物出版，亦包括郵儲銀行、中郵保險等金融服務，在全國各省市均設立郵政公司。

旗下公司招股書被指有審計漏洞

近年內地民營快遞物流公司興起，對中郵的業務造成衝擊。集團旗下的中國郵政速遞物流公司早在2011年8月向中國證監會遞交上市申請，並於翌年4月通過審核，後因未及時提交自查報告而中止審查。

去年中郵速遞一度被指其重組改制方案，有關聯交易的隱憂，以及招股書有明顯審計漏洞。去年底在A股新股開閘之際，中郵速遞意外地撤回上市申請，解釋指近幾年市場發生很大變化，資本市場及監管辦法也同時改變。

587 : greatsoup38(830)@2014-01-22 23:45:32

715 買母公司d債

588 : pluranep(42474)@2014-02-01 07:38:30

長江基建又買野??

澳洲紐卡斯爾港獲多隻基金爭購
長建傳斥48億　競投運煤港

【本報訊】電能（006）剛完成分拆港燈（2638）的套現大計，其母公司長建（1038）即急不及待到海外物色「shopping」機會。據澳洲報章引述消息報道，長建已聘花旗為財務顧問，準備競投當地的運煤港口紐卡斯爾港（Newcastle Port）項目，料涉及金額達7億澳元（約47.7億港元）。
記者：吳綺慧

澳洲報章《Financial Review》昨日報道，長建有意出手競投位於澳洲、屬全球最大電煤出口港的紐卡斯爾港項目，並已委任花旗為財顧，作價達7億澳元。報道指，新加坡投資公司（GIC）、加拿大基建基金Brookfield Infrastructure、專門投資基建項目的私募基金GIP、印度綜合企業Adani Group，以及澳洲鐵路公司ATEC等，都會參與是次競投。
紐卡斯爾港現時由澳洲新南威爾斯省政府持有，它們在去年6月已宣佈有意長期租出紐卡斯爾港的營運權，以籌集資金作其他基建發展。
報道稱，首輪競標將在下周五截止，屆時政府會挑選出4至5名潛在買家，進入下一輪競投。
全球最大電煤出口港

紐卡斯爾港是全球最大的電煤出口港，嘉能可（805）、力拓（Rio Tinto）等均利用這港口，運煤至日本、南韓及中國等地。據新南威爾斯省政府在本月初公佈的數字，紐卡斯爾港去年出口量達1.505億公噸，按年增長12.5%。
電能分拆旗下的港燈，剛在「年廿九」成功上市，雖然最後交易要以下限定價，港燈更在掛牌首日即告「潛水」，但電能套出的大筆現金，早已經「袋袋平安」。據電能日前公告，完成分拆後，電能共已獲得560.6億元的出售代價，而港燈結欠電能的274.5億元負債，亦會在2月7日前償還。這意味電能透過是次分拆，可回籠的現金高逾800億元，令電能與母公司長建到海外收購的「子彈」即時大增。
長和系去年接連減持中、港兩地的資產，另一邊廂卻在歐洲等海外市場密密掃貨。如去年底外電曾報道，長建正考慮斥資20億美元（約156億港元），競購位於芬蘭的一項電力分銷業務。
去年長建亦曾先後落實多宗大型收購。如1月以約32億元購入新西蘭廢物管理公司；6月就聯同長實、電能及和黃以98億元買荷蘭廢物處理及發電企業。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140201/18612189

589 : 鱷不群(1248)@2014-02-01 11:14:50

港口不是應該和黃咩?

590 : greatsoup38(830)@2014-02-01 14:31:03

鱷不群在589樓提及
港口不是應該和黃咩?

無錯

591 : qt(2571)@2014-02-01 15:32:41

合營住先，等屈仔上完交返咪得lor

592 : MrYeung(15476)@2014-02-04 20:36:34

6

593 : GS(14)@2014-02-09 17:26:59

2014-02-04 HJ
...
Tom 與中郵合作經營郵樂網始自2010 年，Tom 佔49%，中郵佔51%，最新安排是把郵樂網注入新合營公司，股權結構相同，中郵承諾以新合營公司作為發展商品買賣電子商務業務的唯一平台，並出資4423.85美元；Tom 則出資3.1億元人民幣，以及轉讓與合營公司業務相關的若干軟件、有形資產及無形資產，有關代價中的1.55 億元人民幣是認購可轉換貸款本金，其餘1.55 億元人民幣將用於合營公司的業務發展及推廣，尤其是移動業務。

投資者（沒披露詳細資料，屬獨立第三方）將認購合營公司A 系統優先股13.25萬股，代價為1.1億美元（上述建議的先決條件，包括投資者的認購不少於9500萬美元）。於完成各項安排後，合營公司的股權結構是Tom 佔42.51%，中郵佔44.24%及投資者佔13.25%，Tom 及中郵未有其他資本承諾，以及就合營公司設立提供擔保及保證；但Tom 同意償還投資者，以確保投資者於發生影響合營公司清盤時所獲金額，相當於認購金額。

A 系列優先股每股面值1 美仙，可以1 股換1 股普通股，但如發生清盤事件，優先股持有人有權獲得認購價的全額（相當於每股830 美元）、已宣布分派的股利及相當於7%的收益率。至於Tom 認購的可轉換貸款，將於第五年償還或合營公司獲逾2 億美元的後續融資完成之前償還，或由合營公司選擇把本金轉換為A 系列優先股，轉換價與投資者認購價相同。

中郵為中國官方郵政配送機構，擁有5 萬個郵政網點及全國物流網絡。郵樂網已在經營中，是次為此成立新合營公司，只是股權重組並引入資金12.5 億元，儘管第三方可委派董事會代表，相信管理層並沒有轉變。

郵樂網2012 年交易額5 億元人民幣，增長108%，每宗交易額380 元人民幣，增長35.7%，稅後虧損6556 萬元人民幣。2013 年上半年交易額5.17 億元人民幣，增長107%，每宗交易額432 元人民幣，增長31%，未有透露業績，相信仍在虧損。

以投資者認購1.1 億美元而佔股權13.25%計，相當於郵樂網價值64.4 億元。由於Tom 於合營公司股權的改變，完成交易後，根據香港財務報告準則，Tom 可確認15億元的非現金收益，惟這是賬面數字。郵樂網仍處虧損，而價值高達64.4 億元，當有其估值依據，而獲注入合共12.5 億元後，能否轉虧為盈，暫難估計；去年半年交易額5.17億元人民幣，似乎數額頗大，但與若干購網每天交易以百億元計，顯然與相差甚遠，中郵雖屬國企，看來經營遠遜於民企。

郵樂網的股權重組，對Tom 而言，雖可帶來賬面收益，但對實際業績沒有幫助，還要為此付出資金3.1 億元人民幣，股價為此急升，只是憧憬郵樂網重組後可以帶來貢獻，Tom 中期報告曾表示，去年下半年郵樂網將推出連串創新營銷活動，可進一步帶動銷售。

Tom 集團2011 年虧損4.98 億元，2012 年虧損3.37 億元，2013年上半年虧損1.13億元，同比增加11.4%，賬面資產淨值7.21億元，如重組可獲賬面收益15 億元，賬面淨值將增至22.21 億元，相當於每股57仙。集團目前業務包括移動互聯網、出版事業、電子商貿、戶外媒體及電視與娛樂等，以出版事業為主，佔總收入46%，移動互聯網佔21%，除出版錄得3478 萬元盈利外，其餘各業均在虧損，可注意的是，期內出版事業的業績同比下跌37%。

Tom 是本港科網股始祖，去年科網股熱，股價略有受惠，但成交不多，反映市場期望不高。是次股價急升一倍，最高價2.84 元，一度成交大增，儘管股價是反覆向上，而成交則逐漸下降，上周收報2.49元；後市看成交而定，只以重組郵樂網而言，似乎已過分反映，涉及科網的消息，股價特別敏感而已，Tom 已被冷落多時，能否藉重組郵樂網消息而轉好，仍待觀察。

戴兆

594 : qt(2571)@2014-02-15 13:59:54

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0LF3MY20140210

路透基點：港燈上市案375億港元貸款有數筆在二級市場出售--RLPC
2014年2月10日星期一19:17 BJT
路透香港2月10日- 湯森路透旗下基點引述消息人士報導稱，用於支持電能實業分拆香港電燈(HKE)上市的375億港元(48.4億美元)三年期貸款中，有數筆在二級市場上待售。

消息人士稱，這些貸款的賣方報價為綜合收益120基點以上。

該貸款協議在1月簽署時有20家銀行參貸。

這筆貸款能以美元和港元融資，分為約88億港元部分分拆港燈電力投資，以及約284億港元部分支持港燈。

這筆貸款的綜合價碼在110個基點以上。(完)

595 : GS(14)@2014-02-18 01:01:00

買媽媽d債

596 : simonwor(34306)@2014-02-21 07:55:42

215

大公報
B17 | 通識新世代 | 通識文化 | 2014-02-21 標示關鍵字標示關鍵詞並按此開始搜索

夥伴計劃推動電子學習

流動網絡是學校有效推動電子學習的基礎核心設施。然而，目前不少學校在購置、管理、維修、保養各方面的時間、資源、人才等均面對不少的挑戰，香港教育城（教城）早前聯同資訊科技教育領袖協會（AiTLE）構思嶄新的WiFi服務支援模式，推出「WaaSchool 夥伴計劃」（WiFi as a Service School Partnership Project，簡稱WaaSchool Project），連繫網絡服務供應商，為學校解決推行電子教學的相關困難，讓老師和學生可以教城的會員帳戶登入學校的WiFi網路，輕鬆進行電子課堂。

本地兩家網路服務供應商HKT Education Limited及和記環球電訊有限公司參與是次計劃。香港電訊個人客戶業務及HKT Education Limited董事總經理吳永豪表示，HKT Education熱切希望藉着這個機會支援教師、學生及家長在電子教學新時代中，實現更高水平的教育目標。而和記環球電訊有限公司企業銷售總經理葉慶榮更認為夥伴計劃的模式能夠成為供應商和學校之間重要的橋樑。

解決無線網絡問題

教城行政總監鄭弼亮則希望透過今次計劃，協助學界以創新及可行的方案，解決建立及營運無線網絡的樽頸問題，加快電子學習及電子教科書普及化的步伐，令更多學校可享受到電子學習的好處和樂趣。AiTLE主席黃健威認為，「這個計劃正為學校解決當前的困難，為學校的WiFi建設和運作提供專業的意見，及完善的WiFi 服務，若此模式能夠順利實踐，日後便可廣泛推展於全港學校，及相關校園的IT系統。」

第一階段計劃有33所中小學參與，由網絡服務供應商於每所學校其中5個班房內提供免費的WiFi服務作為試行。參與計劃的黃埔宣道小學兩年前起，啟動電子學習計劃，在家長的籌款支持下，全校有一半班房可連接WiFi，但起動時遇到不少挑戰。該校校長蔡婉英說，「目前學校在正準備開展第二階段WiFi鋪設計劃，剛巧得知『WaaSchool夥伴計劃』，這個計劃既可讓我們將教師精力轉移到教學質量上，把資源投放至學生使用之設備中，更看到計劃對每個持份者的好處，家長在無負擔的情況下可協助將電子學習推展到學生層面、簡單易用的WiFi可減省老師的行政工作、資訊科技統籌主任可集中支援學生學習、學生的學習可以變得更互動及有趣，一舉多得。」

另一所參與計劃的東華三院呂潤財紀念中學校長叢蔣漢亦表示，電子學習能夠讓學生提高課堂參與度，令學生真正邁向自主學習，這亦是東華三院教育科近年積極推動的學習模式。

597 : VC(35825)@2014-02-23 16:33:40

摩根大通發表研究報告指，長江基建（０１０３８）及電能實業（００００６）將於下周二（２５日）公布全年業績，該行預期每股盈利及股息均勝預期，電能實業更或會派發特別息，因分折香港電燈（０２６３８）成功集資５９０億元。該行建議投資者在業績公布前買入長建及電能的股份。
　
該行預期，長江基建上財年的每股股息為１﹒８７元，高於市場預期５％，中期長建派息增加２０％至０﹒５元，而另料末期派息可多於１﹒３７元。又預期，長江基建上財年盈利強勁，按年增長９％。
　　
該行又指，預期電能實業經常性盈利按年增長６％至１０３億元，實際業績或優於市場預期５％。而上一次電能派特別股息已是２００５年，因出售澳洲能源業務，當時特別股息為０﹒７３元。
　　
該行指，今年本港公用事業股或會跑輸大市，該行相信長江基建及電能實業潛在上升空間最大，因其過往收購表現強勁。在兩隻股份之中，若作２至３年的長期投資，較看好電能實業，因要數年時間才可將獲得的現金完全投放在增生的項目中。至於短線投資則較看好長江基建。
　
該行給予長江基建「增持」投資評級，目標價６５元；給予電能實業「增持」投資評級，目標價８３元。

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... e=1&category=latest

598 : GS(14)@2014-02-25 00:25:53

775
維持賺1.8億，重債

599 : GS(14)@2014-02-25 00:28:48

715

維持賺3,000萬，38.8億現金

600 : GS(14)@2014-02-25 00:32:19

215

盈利降25%，至9億，超重債

601 : pluranep(42474)@2014-02-25 12:31:06

長江基建終期業績

股東應佔純利：116.39億元，同比升23.46%
每股基本盈利：4.77元
派息：末期息1.36元，按年升7.94%

大家收唔收貨呢?

602 : pluranep(42474)@2014-02-25 12:36:26

順便貼埋電能業績

電能（００００６）公布截至去年底止全年業績，盈利
１１１﹒６５億元，增１４﹒８％，勝巿場預期之１０２億元。該股每股基本賺５﹒２３元，派
末期息１﹒９元。
　　期內，營業額為１０２﹒２２億元，跌１﹒９％。

603 : Kristara(43077)@2014-02-25 14:45:56

pluranep在601樓提及
長江基建終期業績

股東應佔純利：116.39億元，同比升23.46%
每股基本盈利：4.77元
派息：末期息1.36元，按年升7.94%

大家收唔收貨呢?

派息唔夠多, 分拆港燈上市又冇特別股息

604 : pluranep(42474)@2014-02-25 15:31:27

Kristara在603樓提及
pluranep在601樓提及
長江基建終期業績

股東應佔純利：116.39億元，同比升23.46%
每股基本盈利：4.77元
派息：末期息1.36元，按年升7.94%

大家收唔收貨呢?

派息唔夠多, 分拆港燈上市又冇特別股息

分拆起一月進行
會唔會要到今年中期業績先反映到???

605 : VC(35825)@2014-02-25 15:40:41

Kristara在603樓提及
pluranep在601樓提及
長江基建終期業績

股東應佔純利：116.39億元，同比升23.46%
每股基本盈利：4.77元
派息：末期息1.36元，按年升7.94%

大家收唔收貨呢?

派息唔夠多, 分拆港燈上市又冇特別股息

估值唔高，可長線持有

606 : GS(14)@2014-02-25 16:34:31

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140225/news/ec_ecd1.htm

【明報專訊】繼數碼通(0315)宣布去年業績倒退後，和記電訊(0215)亦步其後塵。其最新公布的2013年底止全年度業績顯示，由於流動通訊硬件收入大跌，以及在過渡至不補貼手機的經營模式時，客戶轉用低端的服務計劃拖累，期內純利較去年同期下跌25%，只有9.16億元，每股末期息更大削39%至只有8仙。

相比數碼通因減價出售存貨拖累業績，和記電訊去年度則主要受流動通訊硬件收入下跌39%至42.21億元拖累；流動通訊服務收入則下降6%至51.38億元。

整個流動通訊業務部門的除息稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)則下跌25%至只有15.7億元。固網業務收入則增加7%至38.8億元，EBITDA增長18%至12.34億元。

末期息僅8仙減少四成

不過，集團行政總裁黃景輝預期，流動通訊業務的表現將於2014年有所改善，加上網絡基建高峰期已過，估計今年的資本開支將與2013年的13億元相若。其正使用的3G頻譜使用期於2016年屆滿後，最早的頻譜期滿到期日要推到2020年。

對於香港電訊(6823)收購CSL方面，和記電訊指，即使有關收購落實，亦不認為本港的電訊市場的競爭環境，會出現改變，並強調分別由李嘉誠父子掌舵的3香港及香港電訊與CSL合併的公司，分屬兩家獨立的上市公司，兩者獨立營運，並且互相競爭。

607 : GS(14)@2014-02-25 18:45:15

6

盈利增18%，至96億，輕債

608 : GS(14)@2014-02-25 19:12:57

1038
盈利增25%，至86億，輕債

609 : GS(14)@2014-02-26 12:53:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140226/news/eb_eba1.htm

周五長和業績會李嘉誠現身
券商：和黃全年料多賺一成

2014年2月26日

【明報專訊】近一年未有在記者會露面的長實(0001)主席李嘉誠，鐵定在周五(28日)全年業績發布會上現身。與此同時，長和系長建(1038)、電能(0006)及港燈(2638)昨日公布的全年業績全面報捷，其中長建及電能純利更首度突破百億。

長建電能純利首破百億

在長和系旗艦長實與和黃於本周五宣布業績之時，長實主席李嘉誠亦確定會出席業績發布會。

大行高盛發表報告預期，長實2013年度售樓收益只70億元，比2012年的270億元大減，該行在更新售樓進度資料後，將長實2013至15年度的每股盈利修正為負7%至正6%不等，目標價則為146.1元。

美銀美林則估計，長實2013年度核心盈利增長14%，達308億元。扣除和黃的表現後，實際盈利增長9%，達154億元。

高盛：和黃淨利潤可達313億

高盛預期，和黃(0013)在2013年度的核心淨利潤為313億元，增長14%。

花旗則估計和黃的盈利達295億元，主要受惠於地產及基建部門盈利改善，抵消港口及赫斯基較弱表現所帶來的影響。

至於昨日率先公布業績的長建及電能，均受惠於海外基建業務增長(見另文)，其中純利增長23.5%至116.39億元，期內長建持有59.58億元現金，負債淨額對總資本淨額為8%，至於集團旗下持股38.7%的電能亦首度賺過百億元，獲利111.65億元，增長14.7%。

港燈：未來5年投資130億

電能去年業績增長，主要受惠於海外業務溢利貢獻增長25%至63.86億元，反之香港業務則只輕微增長3.41%，獲利約47.79億元。電能指出，旗下港燈將於未來5年投資130億元於發電、輸配電，以及客戶和企業服務方面。

在短至中期，電能將在澳洲、歐洲及北美物色拓展發電及輸配電的合併機會。

港燈不派息

至於剛於上月掛牌的港燈，則公布上市以來首份全年度業績，受惠於出售4項物業獲得一次過收益，獲利51.8億元，較去年同期增長14.1%，符合招股書預測。長建及電能分別宣布派發末期息1.36元及1.9元。港燈則不派息。

明報記者陳偉燊

610 : GS(14)@2014-02-26 12:53:51

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140226/news/eb_ebb1.htm

長建電能成「海外公用股」

2014年2月26日

【明報專訊】李澤鉅主持下的長建(1038)及電能(0006)近年儼然已變身成「海外公用股」，過去五年已斥資逾1700億元到海外收購公用資產，「小超人」的策略亦已逐漸收效，去年海外業務已增長佔長建盈利近七成比重。

長建七成盈利來自海外

根據Dealogic數據顯示，自2008年金融危機爆發以來，長建已投資超過220億美元(約1716億港元)用於海外收購，其中僅收購英國水務及電網資產已耗資逾千億元，而收購效益亦已逐漸顯現，去年度分別向長建及電能貢獻75.08億及58.65億元盈利(見右表)，僅英國業務已佔集團逾半盈利。

聯手長實併購攤分債務

此外，向來以「數口精」著稱的李澤鉅，在進行收購時更採取巧妙手法令長建不會因頻頻收購以致債台高築。

翻查長建近年進行的海外收購時，通常會與母公司長實(0001)、李嘉誠基金會及附屬公司電能聯手進行，除可攤分收購資金外，由於各收購方均不持有控股權益，毋須將收購企業負債合併申報，令各上市公司在財務報表上可保持低債務水平。

611 : Kristara(43077)@2014-02-26 13:57:04

http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.591000.html

摩根大通指出，長江基建(01038.HK) +1.450 (3.005%) 沽空 $8.86百萬; 比率 10.426% 去年純利按年升23%至116億元，勝過該行及市場預期13%及11%，主要受惠英國業務強勁增長。撇除非經常性項目，經常性盈利按年升15%至100億元，符合該行預期。全年派息1.86元亦勝預期。

管理層表示，仍在尋找可帶來穩定現金回報的投資，不排除收購碼頭及機場等資產。

該行認為，長建股價可能因為業績強勁而在短期內跑贏大市，維持「增持」評級，目標價65元。而集團今年的海外潛在收購，將為正面的股價催化劑。(bi/m)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

612 : Kristara(43077)@2014-02-26 14:03:21

http://www.aastocks.com/tc/ltp/LTP_RT_Quote/HK6/NOW.591004.html

2014-02-26 10:52:44

瑞銀表示，長建(01038.HK) +1.350 (2.798%)  沽空 $8.86百萬; 比率 10.426%  去年錄得純利116億，按年升23%。撇除匯兌收益及出售收益，核心純利按年增20%至109億元。英國為長建的增長動力，盈利按年增37%。管理層解釋，是由於英國業務的營運表現強勁，加上英國企業稅率下調而錄得的遞延稅項收益。全年每股派息增至1.86元，高過該行預期的1.74元。

維持長建的「買入」評級，目標價56元。該股自電能(00006.HK) +1.150 (1.830%)  沽空 $2.08千萬; 比率 12.717%  提出分拆港燈(02638.HK) 0.000 (0.000%)  以來，已下跌10%。不過，該行仍偏好電能，因若長建繼續與電能合作投資，未來可能需要配股。(na/t)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

613 : GS(14)@2014-02-27 15:15:38

2383

虧損降20%，至3.5億，重債

614 : Clark0713(1453)@2014-02-28 12:33:44

#13

截至2013年12月31日止年度之經審核業績

615 : GS(14)@2014-02-28 18:03:23

1

盈利增16%，至308億，輕債

616 : Kristara(43077)@2014-02-28 20:47:27

長江基建集團（０１０３８）－公司回購股份紀錄

　　　日期　　　　　　數量（千股）　　　金額（千美元）　　回購價：最高∼最低（美元）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２７╱０２╱１４　　５６﹐２３４﹒５　３１０﹐５００﹒０　　５﹒５２０∼　５﹒５２０

每股5.52美元約為42.82港元,點解咁低價回購到？

617 : kenchan9394(39502)@2014-02-28 22:55:08

Kristara在616樓提及
長江基建集團（０１０３８）－公司回購股份紀錄

　　　日期　　　　　　數量（千股）　　　金額（千美元）　　回購價：最高∼最低（美元）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２７╱０２╱１４　　５６﹐２３４﹒５　３１０﹐５００﹒０　　５﹒５２０∼　５﹒５２０

每股5.52美元約為42.82港元,點解咁低價回購到？

之前發行嘅永久債嚟，唔係普通股

618 : Kristara(43077)@2014-02-28 23:02:15

kenchan9394在617樓提及
Kristara在616樓提及
長江基建集團（０１０３８）－公司回購股份紀錄

　　　日期　　　　　　數量（千股）　　　金額（千美元）　　回購價：最高∼最低（美元）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２７╱０２╱１４　　５６﹐２３４﹒５　３１０﹐５００﹒０　　５﹒５２０∼　５﹒５２０

每股5.52美元約為42.82港元,點解咁低價回購到？

之前發行嘅永久債嚟，唔係普通股

唔該哂，咁係好消息定壞消息？

619 : greatsoup38(830)@2014-03-01 10:25:48

Kristara在618樓提及
kenchan9394在617樓提及
Kristara在616樓提及
長江基建集團（０１０３８）－公司回購股份紀錄

　　　日期　　　　　　數量（千股）　　　金額（千美元）　　回購價：最高∼最低（美元）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２７╱０２╱１４　　５６﹐２３４﹒５　３１０﹐５００﹒０　　５﹒５２０∼　５﹒５２０

每股5.52美元約為42.82港元,點解咁低價回購到？

之前發行嘅永久債嚟，唔係普通股

唔該哂，咁係好消息定壞消息？

計得咁精的，當然是好的

620 : greatsoup38(830)@2014-03-01 22:38:25

13

盈利增16%，至310億，債一般

621 : greatsoup38(830)@2014-03-02 01:08:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140301/news/ea_eab2.htm

【明報專訊】長實(0001)受惠內地賣樓收入佳及出售投資物業收益，2013年核心盈利增長26%至178億元，勝市場預期，派末期息每股2.9元。長實主席李嘉誠表示，集團去年香港賣樓成績是近10年最差，因旗下樓盤不獲批預售樓花，「唔係我懐責任」，倘若今年繼續面對相同難題，便會在香港以外地方賣多些樓，做多些業務。

樓盤不獲批賣樓「唔係我懐責任」

長實去年物業銷售額275.9億元，升4%，賣樓溢利101.8億元，與去年相若。集團攤佔和黃(0013)貢獻後，全年盈利增長10%，至352.6億元。

儘管去年業績有驚喜，但長實去年在港賣樓收入大減，李嘉誠指出，去年獲批預售樓花同意書的樓盤銷售額小於30億，是近10年最少。被問到其他發展商獲批預售樓花同意書似乎較順利，有否覺得被針對？李回應事情已過去，不作評論。他續稱，如果今年在香港只賣得售樓目標(300億元)的一半，外國業務做多些即可應付。

摩根大通的報告指出，長實去年內地賣樓理想，抵消了本港君珀延遲竣工的影響。長實去年來自內地的營業額為164.5億元。瑞信則表示，長實核心業務表現符合預期，期主要由於投資收入較強及一次過出售物業收益較多所致。

李嘉誠表示，中國GDP增長有7.5%，而中國人喜將多餘錢用來買樓，故看好內地樓市，集團去年在內地是買不到地，而非不買地。現時長實在內地仍有5年土地儲備，只要價錢合理，都會想買地，但現時內地的地價已很高。

622 : greatsoup38(830)@2014-03-02 01:09:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140301/news/ea_eab1.htm
李嘉誠：望屈臣氏今年在港上市
2014年3月1日

【明報專訊】和黃(0013)去年擬出售屈臣氏業務，引起市場關注，主席李嘉誠昨日在全年業績會上表明，希望今年內能夠成功分拆，但未有具體時間表。不過，他亦稱由於屈臣氏市值大，計劃在兩地上市，而香港一定會是上市地之一。和黃去年純利有311.12億元，按年增長20.1%，好過市場預期，而零售業務的除息、稅前盈利(EBIT)升13.7%，將派末期息每股1.7元。

另一上市地未定不會遷冊倫敦

李嘉誠指出，由於屈臣氏的市值相當大，故會選擇在兩個地方上市，但除香港外，未決定在哪國掛牌。他同時又否認屈臣氏將會遷冊到倫敦，而目前不敢確定上市時間表。

和黃的零售業務去年收入升7.7%至1491.47億元，而EBIT有117.71億元，佔集團整體EBIT為18%。期內店總數增加839間至1.06萬間，但亞洲、西歐及東歐的保健及美容產品，其同店銷售增長，均較去年同期下跌，當中以西歐跌幅最多有2.2%。

與此同時，集團在法國的零售品牌瑪利娜，已撇除於集團業務內。李嘉誠解釋，由於瑪利娜的業績不理想，而正在整頓，「整頓好後，將來若新公司分拆上市，會以一個很公道的價錢加入新公司中，但不會分為兩間公司掛牌」。

歐洲電訊業務 EBITDA增37.5%

至於，歐洲電訊業務，去年EBIT為48.56億元，增幅有54.4%，而EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)則增37.5%至126.71億元。董事總經理霍建寧表示，歐洲電訊市場整合後，希望續在當地收購，達到一加一等於三的效果。

至於，電盈(0008)主席李澤楷收購CSL一事，外界擔心他與父親李嘉誠壟斷電訊市場。李嘉誠首次回應稱，旗下和記電訊(0215)與李澤楷的香港電訊(6823)，一直是競爭對手，雙方不會用不正當手段去聯合經營。

623 : mannishmark(26310)@2014-03-03 00:05:30

215 report

624 : GS(14)@2014-03-05 09:34:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140305/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】和記黃埔(0013)自2000年的科網熱後，股價有逾8年陷於低迷，變身「藍燈籠」，每次股價上揚都是大市見頂之時。不過，過去一年卻大翻身，在分拆消息不斷刺激下，價值逐步得到釋放，和黃股價又起飛，到昨日股價再升3.2%，高見109.1元，創近14年新高。和黃的成交額罕有高見14.4億元，僅次於長期成交高踞榜首的騰訊(0700)。高位摸頂被困長達14年的和黃股蟹，終有望重見家鄉。個別大行瑞信更給予和黃目標價145元，比2000年3月歷史高位139.55元還要高。

和黃的市值亦爬過友邦保險(1299)頭，到昨日高見4651.34億元，亦是目前十大市值股份中，唯一一家由本地華資富豪控制的企業。

市值超友邦達4651.34億

事實上，和黃自1999年以天價1180億元出售2G網絡「橙」後，乘科網熱潮餘威，於2001年開始在全球各地投資3G網絡，並且將手上部分市值較細的上市公司和記港陸(0715)變身科網股。不過，由於購入3G頻譜價值不菲，致長期未能夠為業績提供顯著回報。股價自此低迷，從最高峰時的139.55元，到2008年11月下旬跌至35.4元低谷，比最高峰時大跌74.6%。到2010至2011年投資者擔心和黃的歐洲業務受歐債危機影響，該公司終罕有地在2011年11月上旬首次破例出手，向外發表對分析員講解的營運數據及未經審核資料，澄清集團未受歐債問題困擾，自此該股股價再度起飛。

花旗調高目標價至120元

自2013年，和黃因為有部署出售百佳、分拆港燈(2638)甚至部署將零售業務屈臣氏上市，投資者憧憬和黃價值得到釋放，對和黃持續追捧，終在今年2月中旬重返百元大關。在14年前科網熱潮期間以超過100元追入和黃的股蟹，終有望鬆綁。母憑子貴，和黃的控股公司長實(0001)股價亦明顯跑贏眾地產股。昨日長實收報123.6元，升2.4%。

在眾大行中，以瑞信對和黃的股價看得最「牛」，該行給予和黃目標價145元，比2000年3月時的歷史高位139.55元還要高。該行認為，和黃旗下屈臣氏比預期有較高的資產回報率，電訊業務比預期早兩年錄得自由現金流，電訊業務將成為驅動和黃股價做好的另一個引擎。花旗的報告更指出，和黃在部署分拆從事零售業務的屈臣氏上市前，將表現不濟的法國Marionnaud視作庫務投資並撥離，電訊業務亦見曙光，因此將和黃的目標價調高，由117元提高到120元。摩根士丹利則給予和黃的零售業務估值高達2670億元。

明報記者陳偉燊

625 : mannishmark(26310)@2014-03-08 23:16:46

6 report

626 : greatsoup38(830)@2014-03-09 14:44:49

2014-03-06 HJ
...對和黃息稅前盈利（EBIT）貢獻最大的是長江基建（1038），佔27％；而增長最佳的是歐洲3 集團，增幅達54.4％；表現最差的是財務及投資與其他，倒退34.2％；而主業的港口及相關服務的EBIT亦減退4.2％。

備受注目的零售業，焦點已不在擬售百佳，而是計劃分拆的屈臣氏。零售業EBIT 為117.71 億元，較上年的103.57 億元增長13.6％。零售業在25 個市場超過店舖10500 間，收入增8％，按年銷售增長（相信是同店增長）2.2％。應注意的是，零售業已把西班牙的「瑪利娜」業務撇除於零售部門以外，並歸納其他項下，不必負擔其虧損。

長江基建佔和黃EBIT 27％，而增長只是5.3％，但長江基建公佈的盈利卻增長23％。歐洲3 集團EBIT 升54.4％，至48.56億元，所佔比率僅8％。

若成事套千億減負債

和黃的地產及酒店EBIT 上升29.8％，至136.59 億元，其中租金收入增加12％，酒店EBIT 持平，物業發展較佳項目集中於內地及新加坡，大部分與長實（001）合作。港口業務去年吞吐量增2％，收益則增4％，每貨櫃的平均收益仍升，受營運成本的影響，EBIT下降4％，是意料之中。

和黃總負債2238億元，現金及可變現投資1028億元，負債淨額1210 億元，去年的平均借貸比率由3.4％降至3.1％，利息支出及其他融資成本減少9.2％，至83.9 億元。上年總負債2561 億元，淨負債1247 億元，而永久資本證券則由2012年的234億元，增至2013年的395.87億元。

和黃去年的增長，各項目貢獻的次序為歐洲3 集團、地產、零售、基建及融資。和黃現價110.7元，核心P╱E15.2倍，息率2.07％。現年業務展望仍佳，而股價的表現仍將向上，升幅視屈臣氏的分拆而定。零售業去年底資產總值450.34 億元，負債總額258.23 億元，收益為1491.47 億元，其分拆效益看市場評價而定。

若干評論曾指和黃可因分拆而套現近千億元，若然正確，則可減少其負債淨額82％，確實相當有利，結果如何仍看屆時的估值，以及和黃減持股權的決定，相信股價將緩緩向上，或隨相關消息發展。

戴兆

627 : GS(14)@2014-03-12 01:17:03

715

628 : pluranep(42474)@2014-03-13 06:48:34

長建真係有咁多野可以買????

長建擬競投瑞典電網

【本報訊】外電報道，長江基建（1038）有意參與競投芬蘭電力公司Fortum放售的瑞典資產，估值最多50億歐元（約538億港元）。市場人士估計，參照過去海外併購模式及規模，長建很大機會夥拍系內其他公司進行競拍，尤其剛分拆港燈電力（2638）而現金回籠逾500億元的電能實業（006）。
根據彭博引述消息人士透露，Fortum瑞典電網將於第二季開始放售，估價介乎40億至50億歐元。除了長江基建感興趣之外，加拿大退休基金Borealis Infrastructure亦有機會競投。
長建與Borealis並非首次交手，去年12月Fortum放售芬蘭電網資產，兩間公司亦有競投，最後由Borealis以25.5億歐元（約274億港元）成功投得。
Fortum為北歐最大電力供應公司，去年開始出售低盈利能力及回報穩定的電網資產。據公司網頁資料顯示，由2008至2013年股東資本回報率介乎12%至19.7%。長建2012及2013年股東回報率分別14.9%及16.6%。
收購價料達538億

雖然長和系主席李嘉誠多次調強做生意「有買有賣」，並無意撤離香港，但長和系近年明顯擴大海外投資胃納，過去投資海外以和黃（013）為主力，近年已擴至長建、電能及長實（001）。電能今年分拆港燈後，亦為海外併購增加彈藥。有基金經理相信，今次Fortum瑞典電網叫價或高達50億歐元（約538億港元），料長和系很大機會以財團形式競投。
以去年6月收購荷蘭廢物能源公司AVR為例，金額涉及逾100億元，要由長江基建、長實（001）、電能及李嘉誠基金會合組財團參與。
長江基建自2010年起至今，完成五項海外收購，涉及資金1,580億元，當中英國電網EDF Energy及英國水務公司Northumbrian Water規模最大，涉資分別748億及619億元。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140313/18654839

629 : greatsoup38(830)@2014-03-16 16:42:42

2014-03-11 HJ
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去年底，長實每股賬面資產淨值155.9 元（2012 年底為144.1 元），其中應佔和黃淨值為45.39 元，即長實本身的資產值110.31元。過去兩年，長實及和黃的股價均在資產賬面值以下，近期和黃股價已高於其資產賬面值的90.78元，溢價曾達23%以上。而長實仍較資產賬值折讓約20%。

股價能反映資產賬面值，需要多方面配合，特別是地產業與樓市關係甚大。一般地產股通常賬面值均高於資產市值；此外，長實作為和黃的控股公司，也應有若干控股折讓，不論以資產或股價計。

長實現價124.8 元，核心市盈率9.67 倍，息率2.78%，市賬率0.8 倍，假定長實應佔和黃的資產（但對其股價則反映折讓），則股價反映其地產資產賬面值則折讓27%，甚至可能較資產市值折讓近40%（是估計數字），實在相當便宜，但樓價已較前為低，資產市值隨時變動，而且是下跌。由於這種原因，長實股價看似便宜，折讓應收窄，而近期升勢是由和黃所帶動，因此其升勢將不易追貼和黃。

戴兆

630 : VA(33206)@2014-03-21 18:38:06

和黃(013)向淡馬錫出讓屈臣氏近25%股權
16:53
QuamNews
和黃(00013)公佈，公司已就盡量提升屈臣氏零售業務之價值，完成各方案之策略檢討，最終決定應與淡馬錫建立策略聯盟，由淡馬錫認購屈臣氏控股 24.95%間接股本權益，現金總代價為約440億元，將用以償還於零售部門進行若干內部重組時，零售部門所欠和黃集團之借款。

公司指，該交易將讓集團釋放屈臣氏集團業務之部分價值，並為集團於該等業務之餘下權益訂定估值之重要參考根據。零售部門於該交易之估值為約1,770 億元，對公司股東而言相等於每股股份約41.50元。

屈臣氏控股將因此成為整體零售部門之控股公司。集團將從該交易獲取之款項淨額約430億元，公司將用以向其股東派付每股7元之特別股息，餘額將由和黃集團用作一般營運資本。

完成後，公司於屈臣氏控股之間接股本權益將為75.05%，及公司將保留屈臣氏控股與零售部門之控制權。

於2013年12月29日，屈臣氏控股之經審核股東應佔資產淨值為約92億元。屈臣氏控股截至2012年12月 30日及2013年 12月 29日之財政年度之稅前溢利淨額分別為約88億元與約100億元。

由於香港交易所禁止在拟上市公司提交上市申请前的28天内不能出現重大股权变更，故屈臣氏最快於本週內提交上市申请的傳言已不攻自破。

-華富財經Quamnet/Tank-

631 : VA(33206)@2014-03-21 18:40:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140321281_C.pdf

$7 Special Dividend

632 : VA(33206)@2014-03-21 18:41:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140321275_C.pdf

$7 special dividend

633 : VA(33206)@2014-03-21 21:53:48

開市前瞻深夜文字版:

巿場一值都是估計屈臣氏値1500-1700億, 包括擒日生果報都是估1560-1872 (P/EBIT = 13.3 - 15.9x), 但已經比人小話貴到爆啦, 只係某d語不京人誓不休嘅行估2000甚至3xxx億. 不要忘記淡馬鍚是一炮過食24.95%!!! 作價合理, 而誠哥亦說兩三年後再有上市可能. 長和系股東可以收取每股7元特別息, 加上呢單刁同樣可以體現老屈在系內價值, 今晚繼續向長和ADR埋手!

634 : greatsoup38(830)@2014-03-22 20:41:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140322/news/ec_gaa1h.htm

【明報專訊】和黃分拆旗下零售業務王國屈臣氏上市一事突生變化，昨宣佈轉售屈臣氏24.95%權益予新加坡主權基金淡馬錫，套現440億元，大部分資金用作派特別息，每股7元。和黃大股東長實收到和黃的派息後，再向長實股東派特別息每股派7元，長和系主席李嘉誠因而私人獲派股息76.8億元。李嘉誠解釋，公司將資金用作派息，而不作其他投資，是因為美國正在退市及準備加息，做什麼生意都會受到影響。

根據是次和黃出售部分股權交易套現440億元，扣除交易費用後，將淨套現430億元，其中298億元將派發給股東。持有和黃49.97%股權的長實，在收取149億元股息後，再向其股東派發162億元特別息，即長實「補貼」13億元派息。

每手獲7000元股息

以李嘉誠持有長實超過10億股計，他可分到約70億元特別股息，連同他在和黃的私人持股，今次出售屈臣氏股權，合共可取得約76.8億元股息。至於一眾長實及和黃小股東，則可瓜分約241億元股息，以長和每手1000股計，小股東每手可得股息7000元。有關交易最快可在4月中完成，因此派特別息可能在此之後進行。

霍建寧﹕財務未試過這麼好

長實副主席李澤鉅表示，由於長實負債甚少，手上資金足夠購買地皮，因此股息全數派發股東。和黃董事總經理霍建寧更表示，和黃的財務狀未試過這麼好，負債比率在20%以下，在沒有太大資金需求下，故以大部分套現所得用來派息。

在完成出售部分屈臣氏股權予淡馬錫後，李嘉誠表示，就算日後再有新的潛在買家，他都不會再賣屈臣氏。他又說，兩三年之內，屈臣氏仍會在香港及新加坡上市(見另稿)。

雖然有評論指和黃減持屈臣氏，作價較預期低，惟李嘉誠強調「(交易)不能只看價錢」，他說和黃與淡馬錫的關係非常好，若交易對手不是自己所喜，就算多加5%、10%價錢亦無意義。

李稱交易拍板「快到離曬譜」

和黃今次突然改變屈臣氏上市計劃，李嘉誠形容是「(和淡馬錫達成協議)快到不得了，400幾億交易咁快唔容易，快到離曬譜」。不過，他沒有回應是否只用了兩天時間完成這宗大買賣，僅稱此舉有助快速釋放部分屈臣氏的價值。至於將來與淡馬錫有否合作機會，他稱「一定有可能，只是此刻未想到」。

淡馬錫昨回應本報查詢時表示，透過入股屈臣氏，可以藉此增加在消費零售行業投資，涉足增長中的亞洲市場及正在復甦的歐洲市場。該集團投資部總裁謝松輝表示，他們藉此可與和黃建立長遠夥伴關係。

星展唯高達分析員丘卓文指出，和黃出售部分屈臣氏權益後，長江及和黃兩公司連環派息，對兩公司有正面作用。以長實的負債比率只有2%左右，毋須特意營造淨持現金來經營業務。

明報記者陳偉燊岑䓪豪

635 : greatsoup38(830)@2014-03-22 20:42:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140322/news/ec_gaa2.htm

【明報專訊】和黃在今次交易完成後，將向股東派289億元特別息，加上長實「補貼」的13億元，長和系今次將出售屈臣氏股權所得的七成現金用以派息。長和系主席李嘉誠稱，他雖可從中收取近77億元股息，但強調「不是大數目」，表明不是為了持有更多現金而套現，「坦白說，派息對我來說，根本不當是一件事」。

「美說減買債很多生意受影響」

他表示，世界經濟環境有變，「我要投資，有許多項目可以投資，但在今日世界這環境，當你看美國又說要減買債及加息，這樣更改，一下子令很多生意會受影響」。對此，市場認為投資環境或許變差，因此長和系寧願派息來益股東。

經濟學者關焯照認為，息率一旦上升，勢必影響經濟環境，令投資選擇更難，「估計李嘉誠想趁估值最高時出售資產，等待機會再投資，並且派息給股東，讓他們選擇」。浸大財務及決策學系副教授麥萃才指出，從財務學來看，出售資產影響股東的回報，因此，在沒太好的投資選擇時，李嘉誠派息給股東亦是正常。

豐盛金融資產管理董事黃國英認為，長和系將大部分收益派給股東，似乎是由於對環球經濟前景審慎，在「cash is king(現金為王)」理念下，寧願持有更多現金。

636 : greatsoup38(830)@2014-03-22 20:42:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140322/news/ec_gaa3.htm

【明報專訊】近年李嘉誠旗下的長和系企業，常因出售資產或分拆上市，引起外界稱李從香港撤資的揣測。李嘉誠昨罕有地為單一交易現身解畫，強調屈臣氏94%業務在海外市場，今次出售部分股權收益，卻全部在香港派給股東，就是反擊撤資論，「以後不要再說我們在香港撤資，不要成為笑話」。

罕有為單一交易解畫

李嘉誠昨表示，「(外界)鬧得我多，說香港周圍都是李家的，(因此)今天縮小在港的業務規模是對的」，又稱「有些報紙不攻擊我，銷量就不好」。對於今次減持部分屈臣氏權益，一舉套現400多億元派息，是否只為反擊撤資論，他稱「不會愚蠢到動用400億元巨額資金去堵塞人家的嘴」，強調向股東派息是對股東負責，都是用於貢獻香港。

談到公司的高層人員，李嘉誠稱，他們在港已盡全力為股東及為公司做好成績。他說，集團在港業務很多，即使近年在香港以外快速擴張，賺錢後始終還是貢獻香港。

李嘉誠昨主動提到，近期旗下和記港口信託出售亞洲貨櫃碼頭權益予中遠組成合營公司被指是撤資一事，表示和黃購入亞洲貨櫃碼頭兩年也不到，若遇到有好的提議，會在商言商考慮。雖然和記港口出售了亞洲貨櫃碼頭60%權益，但仍由和記管理，這對公司業務有利。他說，不想動不動要解釋一大堆，希望外間不要動輒區分香港及海外投資。

637 : greatsoup38(830)@2014-03-22 20:43:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140322/news/ec_gaa4.htm
【明報專訊】和黃分拆屈臣氏上市前夕突然改變計劃，向淡馬錫售股套現，集團主席李嘉誠表示，屈臣氏仍會在兩至三年內上市，而且屆時估值更高，意味兩次售股合共最少可套現逾600億元。有金融界人士估計，出售股權套現，遠較上市簡單快捷，相信是「超人」改變主意的最大原因。

對於今次突然「轉ɜ」，和黃董事總經理霍建寧昨僅以一句解畫回應，「李先生(李嘉誠)覺得多一個投資者好過上市」。

稱料兩三年內港星上市

豐盛金融資產管理董事黃國英表示，上市需披露更多財務資訊，由申請、審批至招股，一般需時3至6個月，且手續較多及繁複，需面對更多股東；相反，售股較為快捷簡單，可達到盡快套現效果。若估值相差不遠，取售股而捨上市是合理決定。

至於屈臣氏未來上市之事，李嘉誠稱今年內上市「unlikely(不太可能)」，估計會在兩至三年內成事，而且估值「絕對係會高過鶽家個價」。他表示，雖然在倫敦有不少業務，但由於申請手續繁複，暫不考慮三地上市，現階段首選在香港及新加坡兩地掛牌。

雖然按現時條例，屈臣氏在完成淡馬錫入股交易後，最快可在一個月後向港交所申請上市，但李嘉誠昨坦言今年內上市機會不大。有投資銀行界人士表示，屈臣氏估值逾千億元，上市最低出售股權可減少至一成，按估值1770億元計，可另行集資約177億元。早前一直盛傳屈臣氏上市會集資60億美元(468億港元)，整家公司估值約1900億元。

明報記者

638 : greatsoup38(830)@2014-03-25 11:14:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140325/news/eb_eba1.htm

和黃未派7蚊息先跌5元
短線恐仍受壓專家籲靠邊站

2014年3月25日

【明報專訊】和黃(0013)臨時變陣，將原定分拆屈臣氏上市計劃，變為直接向淡馬錫出售股權套現，雖然宣派每股7元特別息，斥資近300億元回饋股東，但投資者明顯不領情，昨日股價急挫5.4元或5%，創下逾兩年來最大單日跌幅，市值蒸發超過230億元。多家大行及分析員對和黃普遍看淡，預料在失去分拆屈臣氏這個主要股價上升動力後，短期內暫不要追入。

和黃股價昨日被質低，一度跌至接近100元關口，最低見100.6元，全日收報101.6元，單日5%跌幅創下自2011年10月以來最大的跌幅。至於長實股價則如過山車般上落，先開高後「插水」，到最後腰反彈，全日收報123.1元，微升0.2%。

窩輪走勢嚇人跌逾70%

長實、和黃正股已令人驚心動魄，和黃的認購輪「家」更屍橫遍野，差不多佔滿十大跌幅榜所有位置，跌幅由70%至90%不等。和黃認購輪佔市場成交比例更由過往約3.3%，大升至8.29%。沽空額則由上周五的1.54億元，大增至昨日的3.47億元，沽空比率由8.2%提高至12.5%。不過正因為和黃股價難得一跌，亦引來不少買盤追入，致成交額較上周五大增48.5%至27.9億元。

瑞銀﹕屈臣氏估值低預期

和黃是次變陣，以低於市場預期估值出售屈臣氏24.95%股權，叫不少投資者跌眼鏡，投行瑞銀及瑞信更分別將和黃目標價調低8%及5.5%，至115及137元。

瑞銀稱，由於屈臣氏估值低於預期，預計和黃的企業價值相對EBITDA(除息稅、折舊及攤銷前盈利)倍數由原本13倍，下調至12.1倍，加上扣減每股7元特別息後，和黃每股資產淨值將下降7%至135元，每股盈利則會減少4%至6%，惟維持和黃買入評級。

瑞信直言，和黃減持部分屈臣氏作價估值較預期為低，令人失望，但是仍能為和黃股東釋放多達110億美元價值。和黃將套現所得部分以特別股息回饋股東，亦能夠抵消每股盈利下跌的效應，同時減低重蹈過往將大量資金用於長期巨額投資3G業務的覆轍。

分析﹕投資者期望落空

獨立股評人胡孟青不諱言，要購買和黃的話，根本不會等到100元才買。昨日和黃股價罕見跌這麼多，尚可以低撈博反彈。不過，京華山一研究部主管彭偉新則認為，和黃將屈臣氏部分股權轉讓予淡馬錫，和黃過往一年炒高的故事已經完結，現時已非追入的時刻。中國銀盛財富管理首席策略師郭家耀相信，和黃昨日股價下跌，與之前投資者對屈臣氏上市的期望過大，最終消息落空有關。

明報記者陳偉燊

639 : greatsoup38(830)@2014-03-25 11:14:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140325/news/eb_eba2.htm

【明報專訊】和黃(0013)將旗下屈臣氏部分股權售予新加坡主權基金淡馬錫，有消息稱，有關交易是由和黃極高層與淡馬錫直接接洽，據稱由接洽到落實交易僅在不足兩日內完成，解釋了李嘉誠用說笑口形容達成交易速度「快到離晒譜」，速度勝過經招股上市程序。和黃極速轉售部分屈臣氏股份予淡馬錫同時，更將歐洲香水化妝品連鎖店瑪利娜抽離，令屈臣氏「賣相」更佳。

將和黃出售部分屈臣氏的公告及2013年度業績公告內容比較，反映屈臣氏高速重組。今年2月28日和黃的2013年度業績才顯示，包括屈臣氏在內的零售業務在2013年底的資產淨值達192.11億元，除息稅前盈利則為117.71億元。

極速「瘦身變靚」吸引淡馬錫

但是在業績公布後三個星期，和黃達成轉售屈臣氏股權的交易之公告所述屈臣氏的資料，已轉為屈臣氏控股所有，到去年12月29日資產淨值只餘92億元，稅後溢利則有78億元。和黃所售的屈臣氏竟能快速重組「瘦身變靚」吸引淡馬錫，速度無出其右。

和黃更指出，淡馬錫認購屈臣氏控股24.95%權益後，將用以償還於零售部門進行若干內部重組時，零售部門所欠和黃集團之借款。這意味屈臣氏輕裝上陣同時，和黃隨時節省過往用於支持零售業務以百億元計的資金財務費用。淡馬錫總值逾1.3萬億港元的投資組合，獨欠具規模的零售業務，一下子由屈臣氏填補空缺。在某程度上解釋了和黃及淡馬錫為何能夠一拍即合。

640 : Hong(15647)@2014-03-26 12:19:11

我在找一些又穩陣, 又有增長潛力的大藍籌. 大家有什麼推介?

我買了 6, 3988, 939, 1398, 正待機買入 1038 和一些 REIT. 我想再多買一點 (長擺至少十年), 可惜遲遲都未找到滿意的.

641 : greatsoup38(830)@2014-03-26 22:55:34

農業銀行適合嗎?

642 : Hong(15647)@2014-03-27 01:51:08

農業銀行幾好, 不過中資金融股已佔了 10%, 想找一些其他業務分散風險. 最好是類似 1038 / 6, 有多元化業務在不同地區, 又經營得不錯的.

643 : greatsoup38(830)@2014-03-27 01:54:12

Hong在642樓提及
農業銀行幾好, 不過中資金融股已佔了 10%, 想找一些其他業務分散風險. 最好是類似 1038 / 6, 有多元化業務在不同地區, 又經營得不錯的.

303?

644 : Hong(15647)@2014-03-27 02:11:06

看起來可以待機買入... 303 看似 889 的強勢版.

645 : Hong(15647)@2014-03-27 02:13:55

我真是貪心, 我想等到 $70 才買 303.

646 : greatsoup38(830)@2014-03-28 00:12:05

這些股票唔使急

647 : greatsoup38(830)@2014-04-02 18:43:13

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140402/news/ec_ecc1.htm

【明報專訊】和黃(0013)旗下赫斯基能源的荔灣天然氣項目首個氣田荔灣3-1日前正式投產，該項目的另外兩個氣田，流花34-2及流花29-1亦分別在今年及2017年會陸續投產。赫斯基能源亞太區首席運營官Bob Hinkel昨日表示，流花29-1氣田有可能把氣量銷往香港。

荔灣天然氣項目陸續投產

Bob Hinkel指出，上述三個氣田將共用一個海底生產系統、海底管道運輸及陸上氣體處理設施，荔灣3-1氣田與流花34-2氣田產出的天然氣將向中海油(0883)出售，但流花29-1的天然氣銷售合同正在磋商中。Bob Hinkel指出，可考慮在該氣田新建管道與香港接駁，然後向港供氣。

集團預期，流花29-1氣田在2016至2017年投產後，整個荔灣天然氣項目的總銷量，將由每天3.4億立方英呎，增至每天4至5億立方英呎，即流花29-1氣田的銷氣量可達每天0.6億至1.6億立方英呎，換算年產量最多可達584億立方英呎(相等於年產約16.5億立方米)。

過往中華電力的天然氣源主要來自中海油的崖城氣田，近期增加向中石油(0857)購買天然氣，據中石油網站，「十二五」期間西氣東輸香港支線輸氣量為30億立方米，但事實上該支線在今年初才正式運作，即兩年內輸氣30億立方米，與流花29-1氣田預計中的銷氣量相若。

Bob Hinkel指出，流花29-1氣田的天然氣是否賣往香港，由港府決定，但他認為，港府重視清潔能源，相信向集團購買天然氣可達到雙贏局面。

赫斯基：當年沒在港上市正確

赫斯基能源曾經在2011年6月表明有意來港上市，當時曾傳出可能發行新股集資，但其後上市進程不了了之。Bob Hinkel昨日指出，現時回看，當時不上市是正確決定，又指目前亦非上市的最佳時機，且融資上並沒有困難。

648 : VA(33206)@2014-04-02 20:01:00

李嘉誠抄底英國地產：斥資129億造樓倫敦市長牽線
14:54
鳳凰財經綜合訊據港媒報導，李嘉誠旗下和黃獲批在倫敦發展涉及達10億英鎊(約129億港元)的綜合房地產項目，在倫敦金絲雀碼頭以東3.2公里的英國海軍船塢舊所在地特福德，發展包括3500個住宅單位的多層大廈，以及寫字樓、商店、餐廳及酒店。

該項目是由倫敦市長詹森穿針引線所促成。整個商住項目占地16.7公頃，最多可發展成3,500個單位，和黃計劃在該項目發展寫字樓、商店、餐廳及酒店。

最近倫敦樓價節節上升，2月份房屋平均價格升13.8%至41.4萬英鎊。

近年，長實集團已一躍成為英國最大的單一海外投資者，歷史投資總額超過300億英鎊(折合3,720億港元)。單在基建方面，長江集團為英國1/4的人口提供配氣服務，旗下的英國電網掌控英國30%的電力供應；去年收購的英國水務公司(NorthumbrianWater)則為超過7%的英國人口提供食水，對英國的經濟與民生具重要的影響力。

歐美房產反彈值博

Bricks and Mortar地產分析員王震宇表示，現時內地房價高企，但財務成本高，借貸成本隨時5、6厘，但回報只有3、4厘相反，不少歐美國家的房地產于金融海嘯後穀底反彈，以英國非核心區的商業項目計，借貸成本約5厘，但回報可以有8、9厘。更重要的是，王震宇表示，若匯賢的投資範圍可擴大至海外，大股東長實、和黃隨時可將旗下項目售予匯賢，變相套現。

之前長實及和黃，就曾向置富產業及泓富產業分別出售天水圍銀座商場及觀塘商廈物業資產套現。相對置富及泓富，匯賢模規較大，可食得起較大型的項目。王震宇表示。中信證券研究部房地產行業執行董事顏偉洪亦承認內地的地產項目短期投資回報並不吸引，匯賢的建議有助增加投資彈性。

和黃獲准參與倫敦項目

長和系於內地一直有不少投資及捐款，但一直強調喜歡於有法治的地方做生意的李嘉誠未見大舉發展內地，反之他不只一次大贊歐洲的完善法制。

而一直紮根香港地產的長實去年初試啼聲，夥拍同系長建、電能及李嘉誠基金會聯手收購一家荷蘭廢物處理商，李嘉誠早前說過，若香港地產收益不理想，長實可靠海外收入幫補。(轉載自鳳凰財經)

649 : bbaeric(38257)@2014-04-02 20:01:57

長江生科(00775.HK)斥4,640萬紐元購新西蘭葡萄園
2014-04-02 17:45:23

長江生命科技(00775.HK) 公布，收購新西蘭Mud House葡萄園資產組合，交易總作價為4,640萬紐元，進一步擴展旗下葡萄園業務組合。

Mud House葡萄園資產組合現由一家環球餐酒公司承租，雙方已簽訂長期租務協議。

長江生命科技總裁及行政總監甘慶林表示，Mud House葡萄園將為公司帶來即時及穩定的經常性溢利貢獻及現金流。

長江生命科技現時為澳紐地區第二大葡萄園主。完成是項收購後，公司將於澳洲及新西蘭分別擁有十六個及九個葡萄園，葡萄園資產佔地將增加至約7,300公頃，相當於整個香港島面積。(bi/u)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.598622.html

650 : qt(2571)@2014-04-13 07:19:18

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0N12RY20140409

路透基點：置富產業信託同四銀行簽訂五年期融資協議--TRLPC
2014年4月9日星期三19:12 BJT
路透香港4月9日- 湯森路透旗下基點引述消息人士報導，置富產業信託與四家銀行簽署18億港元(2.32億美元)五年期融資案。

一位消息人士表示，澳新銀行、東方匯理銀行、匯豐和三井住友銀行按均等比例參貸。此次融資交易分為11億港元的定期貸款和7億港元的循環式信貸。

該交易利率較香港銀行同業拆息加碼140個基點。簽約工作於週二進行。

置富產業信託上次進入貸款市場還要追溯到去年11月，當時其完成了一筆45.67億港元的混合融資。具體分為：A部分的五年期10.663億港元有擔保貸款、B部分的3.5年期23.4億港元有擔保貸款、C部分的11.607億港元無擔保貸款。這三個部份的貸款利率分別是按香港銀行同業拆息(Hibor)上浮148個基點、130個基點和170個基點。

混合貸款平均年限為3.85年，承貸5億港元的銀行可獲綜合收益170個基點以及99個基點的費用，並獲牽頭行的頭銜。

在2012年2月，置富產業信託獲得一筆14億港元三年期貸款，用於支持其收購兩家香港零售地產--麗城花園及和富中心。該筆交易由澳新銀行、星展銀行和渣打銀行牽頭，最高綜合收益為260個基點，利率較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼200個基點。

651 : VC(35825)@2014-04-13 15:34:49

金利豐證券：電能實業目標價72元

　　買入價︰66.5元

　　目標價：72元

　　止蝕位︰64.7元

電能實業(6)去年香港電力業務售電量減少，拖累整體營業額下降1.9%至102.22億元，純利則增長15%至111.65億元，其中57.2%來自本港以外地區業務。2012年10月增購的投資項目Wales and West Utilities去年首次貢獻全年業績，另外，去年8月參與收購荷蘭“轉廢為能”公司AVR，持有20%權益，進軍廢物處理及透過焚化廢物生産再生能源領域。海外業務溢利增加25%至63.86億元。為配合內地的減排標準，珠海、金灣及四平發電廠已進行減排設施安裝及提升工程。加拿大發電廠則取得安大略省電力局的重要合約；另外，泰國電廠及新西蘭配電網亦已採取防範天災措施以確保運作暢順，海外業務可望維持穩定增長。截至2013年底，集團手持現金52.94億元，凈負債為144.54億元，凈負債對凈資本比率由23%跌至17%。完成港燈(2638)分拆后，集團將處於凈現金水平，而套現的現金亦有利未來業務併購。去年全年派息2.55元，派息比率48.8%，現價股息率約3.7厘。

http://finance.sina.com/bg/china ... 07/01051005232.html

652 : qt(2571)@2014-05-04 09:35:42

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0NK2VO20140428

路透基點：屈臣氏正籌措150億港元銀團融資，以償付股東貸款
2014年4月28日星期一18:12 BJT
路透4月28日- 湯森路透旗下基點引述銀行業消息人士報導，和記黃埔旗下企業--屈臣氏集團(AS Watson)正籌措150億港元（19.4億美元）銀團融資，以償付股東貸款。就在一個月之前，屈臣氏剛把部分股權授予新加坡投資者淡馬錫控股。

和黃曾在3月時表示，出售股權所得的部分資金將用於向股東派發特別股息。

據消息人士，這筆150億港元的三年期子彈式貸款較Libor加碼85個基點，為香港市場今年以來定價最低的貸款之一。

四家銀行已經被委任擔當牽頭行兼簿記行：美銀美林、星展銀行、高盛和匯豐。

屈臣氏正邀請另外16家銀行也以同樣價碼加入。參與銀行被要求至少承貸10億港元，綜合收益115個基點，費用是90個基點。

屈臣氏由亞洲首富李嘉誠擁有，此前曾考慮上市。李嘉誠在3月表示，未來兩到三年間都可能進行首次公開招股(IPO)。

消息人士稱，貸款將通過AS Watson Asia和AS Watson International來借入，由屈臣氏集團提供擔保。之前屈臣氏集團的銀團貸款通常由和黃來擔保。（完）

653 : pluranep(42474)@2014-05-08 22:56:38

長建擬138億全購澳洲天然氣配氣商

長江基建向持有一成七股權的澳洲天然氣配氣商，提出有條件的全面收購，每股現金作價為1.32澳元，較停牌前有近一成七的溢價。估計全面收購作涉及的資金達到19億澳元，折合約138億港元。

http://news.now.com/home/finance/player?newsId=100395

654 : ckcy2k(19663)@2014-05-08 23:54:03

電能實業 (00006)
公告及通告 - [其他-雜項]
購入Envestra Limited之不具約束有條件建議

655 : GS(14)@2014-05-09 17:59:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140509/news/eb_eba1.htm

【明報專訊】近年大舉海外收購的長實(0001)再度出擊，澳洲最大天然氣配氣商之一的Envestra昨天公告，獲由長實、長建(1038)及電能(0006)組成財團提出收購，總代價最高達19.58億澳元(約142.4億港元)。長實自2011年以來積極聯同系內公司投資海外基建項目，過去3年總投資合共接近790億元。

長實、長建及電能昨晚聯合公告回應證實已遞交收購要約，正等候Envestra回覆。建議每股收購作價1.32澳元，高於之前Envestra第一大股東APA集團早前提出的每股1.31澳元的收購價。以Envestra截至去年6月財政年度純利計，長實今次收購價相當於22倍的市盈率，惟倘以去年1至12月純利計算，市盈率則約17倍。

按長實每股收購價1.32澳元計，Envestra市值約23.72億澳元(約172.49億港元)，惟長建現時為Envestra第二大股東，撇除所持17.46%股權，此次收購總代價則約19.58億澳元(約142.4億港元)。在澳洲證券交易所上市的Envestra，昨日收市報每股1.13澳元。

擁澳120萬戶長建持股逾17%

Envestra主要運用2.3萬里配氣管道及1100百公里輸氣管道，為南澳州省、維多利亞省等5個省120萬名用戶提供服務。今年3月長建曾建議Envestra各股東在股東會，對APA的全購計劃投反對票，指建議不符合股東利益。

翻查資料，長實在2011年首次伙拍旗下長建及電能收購海外基建項目，去年也曾以財團形式斥資近100億，買下荷蘭垃圾發電公司，3年來這個「長、建、電」組合，已斥資約784億元進行收購，海外基建項目對長實收入貢獻亦每年大幅增長，由2011年的1.3億元，至去年已達16.02億元，增長幅度超過10倍。

分析：增加股份防禦性

交通銀行首席策略師洪灝認為，長實對基建投資加大不奇怪。他認為李嘉誠父子已看到了經濟增長放緩趨勢，內地和本港房地產周期都到轉捩點，所以投資燃氣管道、電力這類不受週期影響，收益有防禦性的項目，「是比較保守的做法。」

以地產為主業的長實最近3年基建收入逐年大增，去年為公司貢獻16億港元收入。李澤鉅掌管的長建一直以來都熟諳投資海外基建業務。瑞穗證券亞洲房地產分析師金增祥認為，長建模式及長實前幾次基建收購的成功，讓長實更堅定投資基建項目。他表示，李嘉誠是「生意人」，主要看投資回報，相信他仍會繼續投資本港及內地地產項目，只要地價和時機符合。

明報記者甄佳佳

656 : GS(14)@2014-05-09 17:59:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140509/news/eb_eba2.htm

【明報專訊】長實近年核心賣樓業務落後其他大型發展商，去年本港賣樓收入更僅得40億元，為13年來最差業績。不僅遭新地(0016)、新世界(0017)拋離，甚至被合和(0054)爬頭。不過，集團今年發奮圖強，今年首推的北角DIVA及丰匯已經沽清，套現近40億元，僅落後於新地。

推3新盤佔供應七成

踏入第二季尾，長實將集中發力推大型新盤，即將開售的荃灣西環宇海灣共涉1717伙，為長實23個月以來最大規模新盤。另兩個拿到售樓紙的新盤——大埔嵐山一期及日出康城三期緻藍天，伙數也均超過1000伙，3盤相加佔第二季全港可售貨量的近七成。

然而，因看淡樓市，長實去年罕有地在香港和內地均未新購入土地。在樓價轉弱之際，長和系更瘋狂拋售包括北京電訊盈科中心、上海陸家嘴東方匯經中心、南京IFC等內地優質商業項目，累計套現超過200億港元。

657 : passby(15493)@2014-05-10 05:14:43

今年3月長建曾建議Envestra各股東在股東會，對APA的全購計劃投反對票，指建議不符合股東利益。

第一，佢多1仙就符合股東利益？
第二，APA點解今次唔會反對番佢，令成本機會變得細呢？

658 : greatsoup38(830)@2014-05-10 12:07:26

可能的，他想買就唔畀人買

659 : 馬斯丹(46646)@2014-05-10 12:38:35

http://www.envestra.com.au/_dyn/ ... ment%20proposal.pdf
APA不是開價錢1.31，而是1.17。如果以股換股，以APA的市價計，才有1.31

660 : greatsoup38(830)@2014-05-11 10:30:42

馬斯丹在659樓提及
http://www.envestra.com.au/_dyn/media/r1018/news/article/attachment/427/Envestra%20to%20proced%20with%20APA%20Group%20Scheme%20of%20Arrangement%20proposal.pdf
APA不是開價錢1.31，而是1.17。如果以股換股，以APA的市價計，才有1.31

661 : VA(33206)@2014-05-14 00:17:21

【名家搶先睇】經濟周期見頂地產股難大升（林少陽）

8,108
建立時間: 0513 19:40

適中字型
較大字型

自上月開始，幾乎全城同聲高呼「五窮六絕」之際，不少過去兩年當炒港股縱有調整，但以大型藍籌及國企為主的兩大港股指數，一直拒絕下跌。本周一，在內地新國九條及香港傳出放寬預售樓花雙倍印花稅的雙重刺激下，恒指連續兩日大挾淡倉。

雖然本欄同意大部份行家的宏觀分析，包括本港經濟正開始由周期高位回落，而內地營商環境持續惡化，更是路人皆見，但是人盡皆知的市場訊息並不值錢，因為市價老早已經反映。從過去兩個月的市場氣氛看，投資者的態度，已由年初進取積極變成灰爆。基於上述觀點，本欄維持上兩期之前buy in May的看法。

話雖如此，我橫看豎看，本周一推動港股急升的所謂新國九條，說穿了並不能真正提升上市股份的盈利前景，在盈利前景仍然不明朗下，即使中國證監會為外資大開方便之門，亦難以吸引外資大舉入市。另一方面，國家亦致力重啟A股IPO及為內銀發行優先股鋪路，上述兩個融資渠道，集資額輕易過萬億元人民幣，大幅抵銷其他增加外資投資A股額度的正面影響。

另一方面，港府放寬換樓人士購置一手樓花及二手樓宇雙倍印花稅寬限期，確實有助刺激本港樓市成交。有關方案一方面有助刺激一手樓花交投，同時加快發展商推盤速度，變相增加市場住宅供應，符合政府長遠平衡目前供求失衡的狀態，置業者、換樓人士及發展商三方均能得益，我並不認同昨日本報頭條認為，是項政策是偏幫地產商的說法。受相關消息刺激，昨日多隻地產股股價急升，表現優於大市。

在此之前，多隻本港地產股的大股東，已分別於公開市場大手增持自己公司的股票，當中表現較為積極的是恒地（012）李兆基家族及會德豐（020）吳光正家族。

長實（001）去年賣樓收益創近13年以來新低，今年推出市場的物業數量，將是全港發展商之冠，一旦新措施落實，長實將最受惠。頗令人意外的是，長實大股東李嘉誠家族，並沒有出手增持公司股票，多少反映，相對其他本港地產商，李嘉誠家族對本港樓市前景看法更為審慎。

近期本港地產股表現強勢，消息或已於市場流傳一段時間。然而，即使計及上述因素，個別本港地產股估值仍然在低位徘徊，而且絕大部份地產商的資產負債表均處於歷史最佳水平，經過稍後的獲利回吐後，股價或仍然有5%至15%的上升空間。然而，考慮到目前中港經濟周期或已見頂，樓市不似會在「減辣」的刺激下重拾升軌，股價要在反彈之後進一步大升，相信存在頗大的難度。

相對而言，經過近日急跌的城市燃氣及風電股份，估值已重現吸引力，其中長線投資價值，應高於行業周期或已見頂的本港地產商。

註：筆者客戶持有長實

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20140513/52473390

662 : greatsoup38(830)@2014-05-18 17:37:00

2014-05-13 HJ
...
夥同系購澳配氣商長建受惠較大

長實（001）、長建（1038）及電能（006）合組財團，以便收購澳洲天然氣配氣商，同系這個組合已出現多次，長建及電能早成合作夥伴，而長實於2011年起，亦已參與海外公用投資，至今已成慣例。

財團已向澳洲Envestra 提交不具約束收購建議，以每股1.32澳元現金收購全部股權，總代價23.7 億澳元（約172 億港元），撇除長建已持有17.46％，實際代價約19.6億澳元或142億港元。Envestra 為澳洲最大天然氣配氣商，擁有配氣管道2.3 萬公里及輸氣管道1100 公里，為澳洲南澳洲省、維多利亞省、昆士蘭省、新南威爾士省及北領地省提供服務，客戶達120萬多。

Envestra 大股東為APA，去年底已提出以每股1.31 澳元收購，代價包括APA 股份及現金，APA 已佔股權33％。長建曾建議其他股東反對，原定於下週二（13 日）股東就收購方案表決。在此之前，財團提出另一建議，收購股價提高1 澳仙，但代價是全部現金。財團稱初步與Envestra 商討，尚未提交正式的具約束建議。

財團此舉是與APA 爭購，因而有懷疑是對APA 施加壓力，迫使其提高收購條款，長建實際以進為退，希望以更佳條件出售所持17.46％，此項揣測屬見仁見智，一切等待進一步發展。

財團出價每股1.32 澳元，較Envestra 市價高出16.8％，出價相當於P╱E 約17 倍，或相當於5.8％回報率，以長建過去收購回報看，似乎較低，但這是2013 年的業績，長建自然明瞭亦會瞭解趨勢。在長建立場，已持有17.46％平價貨，回報率稍低亦無大礙，但長實及電能均為新投資者，海外公用業收購，一向由長建主導，長實為最終控股公司，電能為聯營公司，相關利益應在考慮之列，相信Envestra有其獨特條件，亦可望此次澳洲取得戰略地位。

財團的建議如能成為具約束力建議將成立一間實體，各成員各佔三分一，各承擔資金約57.3 億港元，實際如何，仍看接受收購比例而定。現時推想長建所持的17.46％，於達致收購後，或將售予財團，其收購條款為持有50％以上，以便統一控股，但並不一定視財團意向而定。但目前收購仍未落實，不必詳細討論。

對於配氣業務，長建已與電能合作投資於英國多年。去年底，長建錄有銀行結餘及存款59.58億港元，足夠應付收購。

至於電能，去年底的財務狀況已不變化，因年初已分拆港燈（2386）上市，出售股權已套現500 億元，而港燈亦償還200 億元，大量資金在手，估計目前只在市場運用獲致低微收益，如收購落實，耗資最多57.3 億元，儘管暫時回報率只是5.8％，相信亦較於市場運用為佳，電能所持大量資金，亦希望用於正常的投資。

消息公佈之日，長建股價升2.7％，電能只升1.7％，似乎長建受惠較大，事實也應如此，以應佔同等股權計，但長建亦佔電能股權38.87％。換言之，如全面收購完成，長建實佔Envestra 股權較電能多12.9％，以收購有利論，應該是長建受惠較大。

撇除可能成為恆生指數成分股不論，向外的發展可能以電能受惠較多，原因是電能手持大量資金等待發展，而且可說是無成本的資金，長建的借貸能力甚強，不能忽視，但必須負擔借貸成本，是兩者最大分別。換言之，電能未來投資的回報，將較長建為高，這是較長遠而言。至於短期而言，電能因已減持港燈股權50.1％，今年應佔港燈盈利大減，但收回大量資金的運用收益一時尚難肯定，電能現價69.3 元，往績P╱E 13.2 倍，長建現價52.95 元，往績P╱E11.1 倍，如以P╱E論，長建是較吸引，若成為恆指成分股，可使更多基金持有，對短期股價有助。但持續發展下去，電能資金較多，如能適當地全面作出投資，受惠應會較大，因未有詳細財務狀況，未能深入討論，但只要資金得以全面運用，受惠是必然。事實上，電能的大量資金亦需時消化，海外投資機會雖多，也不是胡亂投資，最重要的仍是投資回報及潛在增長，基於此，短期的表現可能是長建較佳，而電能的潛力逐漸發揮後，表現可勝長建。

戴兆

663 : qt(2571)@2014-05-18 17:59:30

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0O11CD20140515

路透基點：屈臣氏150億港元銀團融資案有22家銀行參與--TRLPC
2014年5月15日星期四12:14 BJT
路透香港5月15日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，總計有22家銀行參與和記黃埔旗下屈臣氏的150億港元（19.4億美元）銀團融資，所籌資金用於償付股東貸款。

協議安排在下週簽署。銀行承貸規模約200億港元。

稍早報導中先加入的四家銀行為美銀美林、星展銀行、高盛和匯豐。之後又有18家銀行以同樣的價碼參貸，包括：澳新銀行、中國銀行香港分行、加拿大豐業銀行、三菱東京日聯銀行、法國巴黎銀行、加拿大帝國商業銀行、花旗、法國東方匯理銀行、ING Bank、瑞穗銀行、阿布扎比國民銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、三井住友銀行、渣打銀行和大華銀行。

就在一個月之前，屈臣氏剛把部分股權售予新加坡淡馬錫控股。

和黃曾在3月時表示，出售股權所得的部分資金將用於向股東派發特別股息。

這項150億港元的三年期子彈式貸款利率為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼85個基點，為今年香港市場定價最低的貸款之一。

銀行需最低承貸10億港元以上才可獲得115個基點的綜合收益，費用是90個基點。

消息人士稱，貸款將通過AS Watson Asia和AS Watson International來借入，由屈臣氏集團提供擔保。之前屈臣氏集團的銀團貸款通常由和黃來擔保。（完）

664 : pluranep(42474)@2014-05-20 22:38:57

大學教授曾淵滄日前在講座直言，「現時手持十幾個單位，平均兩日收一次租，好過癮」。收租要過癮，首要條件是租客好、準時交租、加租唔詐型，否則遇上租霸，過癮是租客。在股票市場，收取股息猶如買樓收租般，最重要是揀到一隻長線保持穩定派息、且金額遞增的股票，這樣買股收息，先稱得上過癮。
收息過癮的股票，筆者有一隻，就是長江基建（1038）。1996年上市的長建，即使是1998年金融危機、2003年沙氏、2008年海嘯等，過去17年間都無間斷派息，更令人拍掌的，是每年派息遞增（見圖），由1996年的0.16元，增至2013年的1.86元（見圖）。假如由上市持有至今，每股累計收息16.46元。過去五年，長建股息率保持約4厘水平，彭博綜合券商預測，今明兩年預測息率為3.6厘及3.8厘，算是抵銷通漲。
有些股票，賺股息可能輸股價，長建是例外之一。當年招股價12.65元，如計及除淨及配售等因素，股價約7元水平，長揸至今，18年間回報超過六倍。同期，恒指由10700升至現水平約22700，升幅僅一倍。

三個信買長建

長建目前最大賣點，是業務分散，遍及中港、英國、澳洲、新西蘭、加拿大及荷蘭等，集中於電網、水廠及垃圾處理等有穩定回報的公共事業。因此，就算中港盈利貢獻下降，其他國家的業務踏入收成期，內部增長有保證。長建目前由李澤鉅掌舵，小超人一向精於計數，邊度有好回報，資金就投資在那裡。如果和黃是一間全球綜合零售企業，長建就是全球性的綜合公共企業。市場對美國退市、歐洲復蘇，以至中國會否硬着陸都充滿不明朗，長建業務分散，此時此刻，優勢更覺明顯，地緣政治或單一市場危機，對長建影響有限。目前藍籌共50隻，有10隻市值少於千億元。長建目前市值1,302億元，單睇size，有條件晉身藍籌，只是礙於流通量偏低（李嘉誠家族持股達75%）。
買長建，買三個信。信17年派息政策一直延續、信全球公共事業未死、信小超人繼續計死數。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140520/18725766

665 : VA(33206)@2014-05-21 23:32:45

康宏證券：長江基建公用股首選攻守兼備上望58元
鉅亨網新聞中心　(來源：和訊網)　2014-05-21 08:56　 Blog談新聞評論(0)　上則下則
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長江基建
長江基建

長江基建(1038)主要在香港及海外經營公用事業，業務包括能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理等，收入較穩定，對經濟周期敏感度低。集團近年海外並購漸見成果，推動盈利向上。早前與長實(0001)、電能實業(0006)宣布組成聯合財團，以現金代價為每股1.32澳元，向澳洲天然氣分銷商envestra提出收購建議。

envestra是澳洲最大的天然氣分銷商之一，擁有約2.3萬公里的天然氣分銷管道及1,100公里的輸氣管道，為南澳洲省、維多利亞省、昆士蘭省、新南威爾士省及北領地省合共約120萬名用戶提供服務。

由於長建財團的收購建議為全現金，吸引力較大，相信競購勝出的機會頗高。長建最令人印象深刻的地方，是每年均進行一、兩項大型收購合並，並馬上就能夠對業績帶來貢獻。今次競購倘成功，將可擴大其天然氣業務，為長建帶來穩定收益並產生協同效益。

攻守兼備中在線望58元

長建旗下的電能集團已成功分拆港燈(2638)上市，加上預期電能海外並購步伐將放慢，並有機會派發特別股息，令長建進一步添補充裕資金。長建現時股價相信未反映上述潛在的利好因素，估值仍被低估，可成為本地公用股的首選。

截至去年底止，集團現金及存款總額為59.58億元，資本負債比率僅8%，融資方面亦享低成本優勢，資金充裕有利未來收購新項目，增添增長動力。上市17年來股息連年增長，連同中期股息每股0.5元，去年全年派息合共1.86元，派息比率約四成，現價股息率3.6厘，防守性不俗。建議可於51.40元買入(昨天收市51.55元)，中在線望58元，止蝕47.2元。

http://news.cnyes.com/Content/20140521/KIVGNAGRZ55BU.shtml

666 : VA(33206)@2014-05-24 23:28:36

Asia Pacific Equity Research
22 May 2014
Cheung Kong Holdings (1 HK)

Positive sentiment towards developers induced by better than expected pricing at City Point
Overweight
Price: HK$135.30
21 May 2014
Price Target: HK$154.00
PT End Date: 31 Dec 2014
Cheung Kong released the price list of 350 units at the City Point with an ASP of HK$10,236/sq ft after maximum discount. The ASP surprised us on the upside and we believe the company is probably more confident in the improvement of market sentiment after the recent modification of the DSD. If sell-through rate can be achieved at high level, we believe this would be an important driver for the stock and the developers.

City Point launched at HK$10,236/sq ft surprising us on the upside. Cheung Kong released the price list of City Point today. The first price list consists of 350 units with an average listed ASP of HK$12,149 psf. According to HKEJ, there are 114 two-bedroom units, 180 three-bedroom units and 56 four-bedroom units. The developers offer a maximum discount of 15.75% for cash payment plan and 14.75% for stage payment plan. We estimate the ASP after maximum discount to be HK$10,236 psf. This is 22% higher than our estimate of some HK$8,400 psf. Compared with projects nearby, ASP of City Point is 7% higher than The Rise at Tai Wo Hau and Chelsea Court but 17-21% below the ASP of Vision City and The Dynasty. Given the size of the project with a total of 1,700 units, we originally expected Cheung Kong to be more aggressive on its pricing.

Table 2: Project details of City Point

Developer
Cheung Kong / Nan Fung
Location
48 Wing Shun Street, Tsuen Wan
Total residential GFA (sf)
1,217,010
Total land cost (HK$ mn)
2,663
No. of units
1,717
Average unit size (sf)
709
Acquisition date
Sep-08
Est. completion date
Mar-15
Attributable interest
CK (85%), Nan Fung (15%)
Source: Ming Pao, Company data, J.P. Morgan

Table 3: Summary of the first price list

No. of units
350
List ASP (HK$ psf)
12,149
Max. discount
15.75%
ASP after discount (HK$ psf)
10,236
Est. sales proceeds after discount (HK$ mn)
2,405.75
Size (sf)
483-914
Ticket size range after discount (HK$ mn)
4.51-11.03
ASP range after discount (HK$ psf)
7,635-12,072
Source: Company data, J.P. Morgan

Sentiment lifted by the modification of the DSD. After the government’s proposed modification of the double stamp duty, we believe this project will benefit from the release of demand from the upgraders. City Point is expected to be completed in March 2015. According to the proposal of the modification, current home owners would have up to September 2015 to sell their property entitling them to avoid the double stamp duty.

Second-mortgage offered to ease impact from mortgage restriction. For the 350 units launched, 61% of the available units are priced over HK$6 mn after discount. Cheung Kong offers second mortgage to buyers where the first and second mortgage in total shall not exceed 85%. Other than the positive effect from the modification of DSD, second mortgage can help mitigate the impact from mortgage lending restrictions.

15% profit margin after profit sharing. Assuming a profit sharing ratio of 60% with the Government, we estimate that the JV partners can achieve a 15% profit margin. On a return basis, we estimate this to be close to 10%. Although the return is low compared to what developers have made in the past, we believe this is still well above the cost of capital of Cheung Kong and will be value accretive.

Table 1: City Point: Development margin analysis

HK$/SFA
HK$/GFA
ASP
10,236
7,677
Land cost
2,409
1,807
Construction costs
3,333
2,500
Finance
595
446
Development cost
6,338
4,753
Profit psf
3,898
2,923
Profit sharing
60%
60%
Profit to JV
1,559
1,169
Margin
15%
15%
Note: Assume 75% efficiency. Source: Company data, J.P. Morgan estimates.

Sell-through rate is the next key to watch. While the ASP is higher than expected reflecting the company’s confidence in improved market sentiment, we believe the market will be closely monitoring the sell-through rate of the project. It would be an important market sentiment driver if the company can achieve a sell-through rate for the current and remaining units at >75%. We believe the chance of this happening is high given the pricing is still competitive as compared to other projects in the surrounding.

Table 4: Recent ASP of comparable projects

Project
Location
Developers
Actual/Expected completion
Saleable ASP (HK$ psf)
Vision City
Tsuen Wan
Sino/URA
Mar-07
12,342
The Dynasty
Tsuen Wan
Sino/URA
Jan-09
12,937
Chelsea Court
Tsuen Wan
SHKP
Jun-05
9,584
Waterside Plaza
Tsuen Wan
Sino
1991
7,564
Riviera Gardens
Tsuen Wan
NWD
1988-1989
7,625
One West Kowloon
Lai Chi Kok
Cheung Kong
Dec-13
12,762
The Rise
Tai Wo Hau
Cheung Kong
Sep-14
9,597
Source: EPRC, J.P. Morgan estimates.

Cheung Kong’s stub discount has narrowed significantly. Cheung Kong’s stub discount has narrowed significantly from its trough of 73% to about 55% currently from the improvement in the sentiment of the residential market. The company’s average stub discount to NAV is at 43%. This would imply about another HK$9/shr. of potential upside from current level. Given the possible City Point – induced positive sentiment to the developers, we believe SHKP is offering better upside from current levels.

Figure 1: Cheung Kong’s stub discount to NAV

Source: Bloomberg, J.P. Morgan estimates.

Table 5: Calculation of Cheung Kong’s stub discount to NAV

HK$ m
HK$/shr
Non-Hutch NAV
215,528
93.1
Market value of Hutch
214,855
92.8
Cheung Kong's NAV
430,383
186
Market value of Cheung Kong
311,761
134.6
Discount to stub NAV
Stub market value
96,905
41.8
-55.0%
Source: Bloomberg, J.P. Morgan estimates.

Figure 2: Tsuen Wan map

Source: OpenStreetMap, J.P. Morgan

Investment Thesis
We believe Cheung Kong will stand out to be a relative winner, driven mainly by its mass-market focused and high asset turnover strategy. The company has been cautious in terms of land purchases over the past 12 months. We believe this makes business sense as land costs are just starting to come down. We expect Hutchison Whampoa to account for 50% of CK's PBT in 2014. This should provide an additional earnings cushion to the company, in our view.

Valuation
Our Dec-14 PT of HK$154 is based on: 1) a 46% discount to property stub NAV (excluding Hutchison) and 2) a 15% holding company discount on our Hutchison PT of HK$133.

Risks to Rating and Price Target
Downside risks to our price target and rating include a weaker-than-expected share price performance of Hutchison, further delays in key launches, prices of new launches substantially below market expectations, a rise in construction costs and an increase in interest rates.

Regional Head of Property
Cusson Leung AC
(852) 2800-8526
[email protected]
Bloomberg JPMA LEUNG
Amy Luk, CFA
(852) 2800 8524
[email protected]
Leo Ng
(852) 2800-8522
[email protected]
J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited
www.jpmorganmarkets.com

Analyst Certification: The research analyst(s) denoted by an “AC” on the cover of this report certifies (or, where multiple research analysts are primarily responsible for this report, the research analyst denoted by an “AC” on the cover or within the document individually certifies, with respect to each security or issuer that the research analyst covers in this research) that: (1) all of the views expressed in this report accurately reflect his or her personal views about any and all of the subject securities or issuers; and (2) no part of any of the research analyst's compensation was, is, or will be directly or indirectly related to the specific recommendations or views expressed by the research analyst(s) in this report. For all Korea-based research analysts listed on the front cover, they also certify, as per KOFIA requirements, that their analysis was made in good faith and that the views reflect their own opinion, without undue influence or intervention.
J.P. Morgan does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision.
Important Disclosures
· Lead or Co-manager: J.P. Morgan acted as lead or co-manager in a public offering of equity and/or debt securities for Cheung Kong Holdings within the past 12 months.
· Client: J.P. Morgan currently has, or had within the past 12 months, the following company(ies) as clients: Cheung Kong Holdings.
· Client/Investment Banking: J.P. Morgan currently has, or had within the past 12 months, the following company(ies) as investment banking clients: Cheung Kong Holdings.
· Investment Banking (past 12 months): J.P. Morgan received in the past 12 months compensation from investment banking Cheung Kong Holdings.
· Investment Banking (next 3 months): J.P. Morgan expects to receive, or intends to seek, compensation for investment banking services in the next three months from Cheung Kong Holdings.
Company-Specific Disclosures: Important disclosures, including price charts, are available for compendium reports and all J.P. Morgan–covered companies by visiting https://jpmm.com/research/disclosures, calling 1-800-477-0406, or e-mailing [email protected] with your request. J.P. Morgan’s Strategy, Technical, and Quantitative Research teams may screen companies not covered by J.P. Morgan. For important disclosures for these companies, please call 1-800-477-0406 or e-mail [email protected].
http://gps-app.emea.jpmchase.net ... svrTs=1400758873096
Date
Rating
Share Price (HK$)
Price Target (HK$)
22-Mar-07
OW
96.85
114.00
23-Aug-07
OW
109.50
125.00
07-Nov-07
N
142.80
146.00
27-Mar-08
N
108.40
123.00
22-Aug-08
N
101.10
113.00
17-Nov-08
N
67.60
80.00
27-Mar-09
N
71.40
75.00
26-May-09
N
88.80
87.00
12-Aug-09
N
95.95
100.00
14-Aug-09
N
97.90
115.00
02-Dec-09
N
99.40
110.00
31-Mar-10
OW
100.90
117.00
06-Aug-10
OW
96.60
115.00
21-Nov-10
OW
116.70
141.40
30-Mar-11
OW
122.50
154.00
26-Jun-11
OW
110.80
130.00
07-Oct-11
OW
79.55
105.00
16-Nov-11
OW
90.80
114.00
16-Feb-12
OW
111.90
125.00
30-Mar-12
OW
103.40
120.00
16-Oct-12
OW
114.90
129.00
17-Jan-13
OW
130.10
139.00
27-Mar-13
OW
110.70
129.00
22-Jul-13
OW
107.80
121.00
02-Aug-13
OW
111.60
124.00
26-Nov-13
OW
122.70
147.00
03-Mar-14
OW
120.70
154.00
The chart(s) show J.P. Morgan's continuing coverage of the stocks; the current analysts may or may not have covered it over the entire period.
J.P. Morgan ratings or designations: OW = Overweight, N= Neutral, UW = Underweight, NR = Not Rated
Explanation of Equity Research Ratings, Designations and Analyst(s) Coverage Universe:
J.P. Morgan uses the following rating system: Overweight [Over the next six to twelve months, we expect this stock will outperform the average total return of the stocks in the analyst’s (or the analyst’s team’s) coverage universe.] Neutral [Over the next six to twelve months, we expect this stock will perform in line with the average total return of the stocks in the analyst’s (or the analyst’s team’s) coverage universe.] Underweight [Over the next six to twelve months, we expect this stock will underperform the average total return of the stocks in the analyst’s (or the analyst’s team’s) coverage universe.] Not Rated (NR): J.P. Morgan has removed the rating and, if applicable, the price target, for this stock because of either a lack of a sufficient fundamental basis or for legal, regulatory or policy reasons. The previous rating and, if applicable, the price target, no longer should be relied upon. An NR designation is not a recommendation or a rating. In our Asia (ex-Australia) and U.K. small- and mid-cap equity research, each stock’s expected total return is compared to the expected total return of a benchmark country market index, not to those analysts’ coverage universe. If it does not appear in the Important Disclosures section of this report, the certifying analyst’s coverage universe can be found on J.P. Morgan’s research website, www.jpmorganmarkets.com.
Coverage Universe: Leung, Cusson: Cheung Kong Holdings (0001.HK), China Lodging Group Limited (HTHT), Galaxy Entertainment Group Limited (0027.HK), Genting Berhad (GENT.KL), Genting Malaysia (GENM.KL), Genting Singapore (GENS.SI), Henderson Land Development (0012.HK), Home Inns & Hotels Management Inc. (HMIN), Hopewell Holdings Limited (0054.HK), Hutchison Whampoa Limited (0013.HK), Kerry Properties (0683.HK), MGM China Holdings Ltd (2282.HK), Melco International Development (0200.HK), SJM Holdings Limited (0880.HK), Sands China Ltd (1928.HK), Shun Tak Holdings (0242.HK), Sino Land (0083.HK), Sun Hung Kai Properties (0016.HK), Wynn Macau Ltd (1128.HK)
J.P. Morgan Equity Research Ratings Distribution, as of March 31, 2014
Overweight
(buy)
Neutral
(hold)
Underweight
(sell)
J.P. Morgan Global Equity Research Coverage
44%
44%
11%
IB clients*
58%
49%
40%
JPMS Equity Research Coverage
45%
48%
7%
IB clients*
78%
67%
60%
*Percentage of investment banking clients in each rating category.
For purposes only of FINRA/NYSE ratings distribution rules, our Overweight rating falls into a buy rating category; our Neutral rating falls into a hold rating category; and our Underweight rating falls into a sell rating category. Please note that stocks with an NR designation are not included in the table above.

Equity Valuation and Risks: For valuation methodology and risks associated with covered companies or price targets for covered companies, please see the most recent company-specific research report at http://www.jpmorganmarkets.com, contact the primary analyst or your J.P. Morgan representative, or email [email protected].
Equity Analysts' Compensation: The equity research analysts responsible for the preparation of this report receive compensation based upon various factors, including the quality and accuracy of research, client feedback, competitive factors, and overall firm revenues.
Registration of non-US Analysts: Unless otherwise noted, the non-US analysts listed on the front of this report are employees of non-US affiliates of JPMS, are not registered/qualified as research analysts under NASD/NYSE rules, may not be associated persons of JPMS, and may not be subject to FINRA Rule 2711 and NYSE Rule 472 restrictions on communications with covered companies, public appearances, and trading securities held by a research analyst account.
Other Disclosures
J.P. Morgan ("JPM") is the global brand name for J.P. Morgan Securities LLC ("JPMS") and its affiliates worldwide. J.P. Morgan Cazenove is a marketing name for the U.K. investment banking businesses and EMEA cash equities and equity research businesses of JPMorgan Chase & Co. and its subsidiaries.
All research reports made available to clients are simultaneously available on our client website, J.P. Morgan Markets. Not all research content is redistributed, e-mailed or made available to third-party aggregators. For all research reports available on a particular stock, please contact your sales representative.
Legal Entities Disclosures
U.S.: JPMS is a member of NYSE, FINRA, SIPC and the NFA. JPMorgan Chase Bank, N.A. is a member of FDIC. U.K.: JPMorgan Chase N.A., London Branch, is authorised by the Prudential Regulation Authority and is subject to regulation by the Financial Conduct Authority and to limited regulation by the Prudential Regulation Authority. Details about the extent of our regulation by the Prudential Regulation Authority are available from J.P. Morgan on request. J.P. Morgan Securities plc (JPMS plc) is a member of the London Stock Exchange and is authorised by the Prudential Regulation Authority and regulated by the Financial Conduct Authority and the Prudential Regulation Authority. Registered in England & Wales No. 2711006. Registered Office 25 Bank Street, London, E14 5JP. South Africa: J.P. Morgan Equities South Africa Proprietary Limited is a member of the Johannesburg Securities Exchange and is regulated by the Financial Services Board. Hong Kong: J.P. 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Road, Kalina, Santacruz East, Mumbai - 400098, is a member of the National Stock Exchange of India Limited (SEBI Registration Number - INB 230675231/INF 230675231/INE 230675231) and Bombay Stock Exchange Limited (SEBI Registration Number - INB 010675237/INF 010675237) and is regulated by Securities and Exchange Board of India. For non local research reports, this material is not distributed in India by J.P. Morgan India Private Limited. Thailand: This material is issued and distributed in Thailand by JPMorgan Securities (Thailand) Ltd., which is a member of the Stock Exchange of Thailand and is regulated by the Ministry of Finance and the Securities and Exchange Commission and its registered address is 3rd Floor, 20 North Sathorn Road, Silom, Bangrak, Bangkok 10500. Indonesia: PT J.P. Morgan Securities Indonesia is a member of the Indonesia Stock Exchange and is regulated by the OJK a.k.a. BAPEPAM LK. Philippines: J.P. Morgan Securities Philippines Inc. is a Trading Participant of the Philippine Stock Exchange and a member of the Securities Clearing Corporation of the Philippines and the Securities Investor Protection Fund. It is regulated by the Securities and Exchange Commission. Brazil: Banco J.P. Morgan S.A. is regulated by the Comissao de Valores Mobiliarios (CVM) and by the Central Bank of Brazil. Mexico: J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V., J.P. Morgan Grupo Financiero is a member of the Mexican Stock Exchange and authorized to act as a broker dealer by the National Banking and Securities Exchange Commission. Singapore: This material is issued and distributed in Singapore by or through J.P. Morgan Securities Singapore Private Limited (JPMSS) [MCI (P) 199/03/2014 and Co. Reg. 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Morgan Pakistan Broking (Pvt.) Ltd is a member of the Karachi Stock Exchange and regulated by the Securities and Exchange Commission of Pakistan. Saudi Arabia: J.P. Morgan Saudi Arabia Ltd. is authorized by the Capital Market Authority of the Kingdom of Saudi Arabia (CMA) to carry out dealing as an agent, arranging, advising and custody, with respect to securities business under licence number 35-07079 and its registered address is at 8th Floor, Al-Faisaliyah Tower, King Fahad Road, P.O. Box 51907, Riyadh 11553, Kingdom of Saudi Arabia. Dubai: JPMorgan Chase Bank, N.A., Dubai Branch is regulated by the Dubai Financial Services Authority (DFSA) and its registered address is Dubai International Financial Centre - Building 3, Level 7, PO Box 506551, Dubai, UAE.
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Hong Kong: The 1% ownership disclosure as of the previous month end satisfies the requirements under Paragraph 16.5(a) of the Hong Kong Code of Conduct for Persons Licensed by or Registered with the Securities and Futures Commission. (For research published within the first ten days of the month, the disclosure may be based on the month end data from two months prior.) J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited is the liquidity provider/market maker for derivative warrants, callable bull bear contracts and stock options listed on the Stock Exchange of Hong Kong Limited. An updated list can be found on HKEx website: http://www.hkex.com.hk. Japan: There is a risk that a loss may occur due to a change in the price of the shares in the case of share trading, and that a loss may occur due to the exchange rate in the case of foreign share trading. 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India: For private circulation only, not for sale. Pakistan: For private circulation only, not for sale. New Zealand: This material is issued and distributed by JPMSAL in New Zealand only to persons whose principal business is the investment of money or who, in the course of and for the purposes of their business, habitually invest money. JPMSAL does not issue or distribute this material to members of "the public" as determined in accordance with section 3 of the Securities Act 1978. The recipient of this material must not distribute it to any third party or outside New Zealand without the prior written consent of JPMSAL. Canada: The information contained herein is not, and under no circumstances is to be construed as, a prospectus, an advertisement, a public offering, an offer to sell securities described herein, or solicitation of an offer to buy securities described herein, in Canada or any province or territory thereof. Any offer or sale of the securities described herein in Canada will be made only under an exemption from the requirements to file a prospectus with the relevant Canadian securities regulators and only by a dealer properly registered under applicable securities laws or, alternatively, pursuant to an exemption from the dealer registration requirement in the relevant province or territory of Canada in which such offer or sale is made. The information contained herein is under no circumstances to be construed as investment advice in any province or territory of Canada and is not tailored to the needs of the recipient. To the extent that the information contained herein references securities of an issuer incorporated, formed or created under the laws of Canada or a province or territory of Canada, any trades in such securities must be conducted through a dealer registered in Canada. 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"Other Disclosures" last revised April 5, 2014.
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667 : qt(2571)@2014-05-25 11:04:19

http://cn.reuters.com/articlePrint?articleId=CNL3S0O92PI20140523

路透基點：屈臣氏150億港元貸款敲定額度分配--TRLPC
2014年5月23日星期五17:54 BJT
路透香港5月23日- 湯森路透旗下基點報導，消息人士稱，屈臣氏150億港元（19.4億美元）銀團融資案的額度分配敲定。

22家銀行以牽頭行兼簿記行身份加入。最先加入的四家銀行：美銀美林、星展銀行、高盛和匯豐各自承貸3.776億港元和5,350萬歐元。

另有13家銀行各自承貸1.373億港元和4,630萬歐元，包括：加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)、三菱東京日聯銀行、西班牙對外銀行(BBVA)、法國巴黎銀行、加拿大帝國商業銀行(CIBC)、花旗集團、德意志銀行、瑞穗銀行、阿布扎比國民銀行、華僑銀行、蘇格蘭皇家銀行、三井住友銀行、大華銀行。

剩下的五家銀行各自承貸5,920萬歐元，包括：澳新銀行、中國銀行(香港)、法國東方匯理銀行、ING Bank、渣打銀行。

如此前報導，和記黃埔旗下公司--屈臣氏將把資金用於償還股東貸款。銀行承貸規模約200億港元。

就在一個月之前，屈臣氏剛把部分股權售予新加坡淡馬錫控股。

和黃曾在3月時表示，出售股權所得的部分資金將用於向股東派發特別股息。

這筆150億港元的三年期子彈式貸款的綜合收益為115個基點，利率為較倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼85個基點，承貸至少10億港元的銀行可獲得90個基點的費率。這是今年香港市場定價最低的貸款之一。

消息人士稱，貸款將通過AS Watson Asia和AS Watson International來借入，由屈臣氏集團提供擔保。之前屈臣氏集團的銀團貸款通常由和黃來擔保。（完）

668 : pluranep(42474)@2014-05-28 09:34:32

又買野LA

長實長建25億購加拿大機場外泊業務
和黃(00013)公布，附屬長江基建(01038)與集團主要股東長實(00001)聯合以3.48億加元(約24.82億港元)收購加拿大一項機場外泊業務。

長實及長江基建計劃收購機場外泊車業務「Park'N Fly」，於加拿大多倫多、蒙特利爾、愛民頓及渥汰華營運，為消閒及商務旅客提供短期與長期泊車服務，將予收購之該資產包括「Park’N Fly」於加拿大多倫多、蒙特利爾、愛民頓及渥太華業務之營運與資產。

長實及長建為此收購在多倫多組建合營公司Splendid Grand Limited，各自持股50%，以股本及股東貸款組合方式向合營公司提供資金，長江基建以現金提供之資金擬由內部資源撥付。長實及長江基建將各自向合營公司作出之總資金承擔不超過1.99億加元(約14.19億港元)，即共3.975億加元(約28.38億港元)。

http://www2.hkej.com/instantnews/announcement/article/378731

669 : pluranep(42474)@2014-05-30 06:48:07

有無咁好AR????

長建買停車場　回報率達11%

長實（001）夥拍長建（1038）收購加拿大機場外停車場業務，涉資僅3.5億（加元．下同，約25億港元)，對長和系來說是小數目，卻惹來投資界揣測，為何近年鍾情公用事業的長建，突然轉口味買磚頭？接近長建消息人士指，今次收購的停車場幾乎是壟斷生意，且內部回報率（IRR）達11%。
長建作為長和系近年海外併購的旗艦公司，投資一直離不開公用事業，包括有天然氣、電網、水務，甚至廢物處理。
八成市佔率　如壟斷生意

今次卻意外地收購經營機場外停車場公司「Park'N Fly」（下稱PNF），消息人士指停車場業務貫徹長建的投資原則，「收入既穩定，且預測度極高，PNF市佔率有八成，可視為一盤壟斷的生意」。
PNF去年除特殊項目後純利約1,210萬元，租金收益率（yield）只有3.5厘，但消息人士指，由於支付3.5億元代價中，長建及長實的合營公司只付2.5億元股東資金，餘額來自低息貸款，故項目10年的內部回報率（IRR）達11%，與過去長建收購項目IRR相若。
對於近年長和系內公司以不同組合，夥拍進行海外收購，當中是如何決定？消息人士指並無既定準則，「通常與能源相關的就預電能（006），能夠有穩定派息，李嘉誠基金就多數有份，視乎李生是否想參與」。至於和黃（013）無參與，「因為長建是和黃附屬公司」。
德銀相信，今次收購影響長建盈利不足1%，維持「中性」評級及目標價46.2元，長建昨收報52.2元，升0.7%。不過，長實及和黃獲資金追捧，昨收市分別升2.2%及1.7%。
另外，和黃旗下屈臣氏宣佈，出售Nuance-Watson一半股份予合營夥伴The Nuance Group，未披露作價，交易料6月底完成。Nuance-Watson在中港及新加坡機場經營旅遊零售服務，以及在市區商場營運免稅店，分店達46間。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140530/18737512

670 : GS(14)@2014-05-30 09:24:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140529/news/ec_eca1.htm

長實24億購加國機場泊車業
為行業龍頭作價市盈率達29倍
2014年5月29日

【明報專訊】繼擬收購澳洲天然氣後，長和系不足一個月內再度出手投資海外。長實(0001)及長江基建(1038)昨日宣佈，以各佔一半股權形式組成合營公司，收購加拿大機場外泊車業務公司Park'N Fly，合共最多出資3.98億加元(約28.4億港元)。長實表示，視Park'N Fly為一項「基建投資」，預期可為公司提供可觀的現金流及理想回報。

根據和黃(0013)另外發出的公告，長實及長建合營公司將出資最多28.4億元收購Park'N Fly，其中將先行完成收購多倫多、蒙特利爾、愛民頓、渥太華4個城市的業務及一個城市機場的特許權協議，作價約3.5億加元(約24.8億港元)，按該部分業務去年未經審核純利約1210萬加元(約8639萬港元)計，是次收購作價市盈率達29倍。

資產淨值約6.3億元

翻查資料，Park'N Fly主要在加拿大6個城市營運機場外圍停車場，包括多倫多、溫哥華、渥太華等，為商務及休閒旅客提供短期和長期泊車服務，規模在加國同業中排名第一。

據和黃公告，Park'N Fly未經審核資產淨值約為8800萬加元(約港幣6.3億港元)。

長建﹕切合本身基建業務

長建稱，合營公司將就收購Park'N Fly剩餘的溫哥華業務進行磋商，並期望可以同樣與7月中完成交易。長建董事總經理甘慶林昨日表示，公司熟悉加拿大的投資環境，收購項目亦切合長建的交通基建業務。他續指，「Park'N Fly營運超過40年，收入增長的往績良好，預期可繼續受惠於當地航空客運量的持續增長，為長建帶來即時溢利貢獻及穩定收入」。

分析﹕可帶來良好現金流

長實發言人則指出，是次投資屬交通基建項目，加上項目可提供穩健現金流及增長，與長江基建一貫投資方向相同，故決定組合營收購。

長實近年熱衷投資基建，分散業務領域。

有外資投行分析員指出，停車場業務收益穩健，亦是長實熟諳的業務領域，相信可為公司帶來良好現金流，成為新的增長點。同時項目金額較小，料不會影響整體估值。

明報記者甄佳佳

671 : kenchan9394(39502)@2014-05-30 19:03:48

Guest在670樓提及
佢是利用借貸提升回報

3.5億元代價，當中2.5億元股東資金、1億元貸款

PNF去年除特殊項目後純利約1,210萬元

到底點撚樣可以計到項目10年的內部回報率（IRR）達11%？

672 : GS(14)@2014-06-01 12:06:05

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140531/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】就收購澳洲天然氣分銷商Envestra一事，長和系昨日發出聯合公告，由長實(0001)、長建(1038)及電能(0006)各佔三分之一股權組成的財團，透過合營公司CK ENV Investments提出以現金每股1.32澳元(折合約9.47港元)，收購Envestra所有已發行股份，涉及資金約23.7億澳元(折合約170億港元)。

三方各出資48億

就合營資本承擔方面，長實、長建及電能分別出資約6.66億澳元(折合約48億港元)，即該合營公司股本金合共約144億港元。資金來源方面，長實及電能各自擬使用內部資源為認購事項提供資金，長建將透過銀行借款融資。Envestra董事會已建議股東接受長和系是次的收購方案。據瞭解，長建本身是Envestra的第二大股東，持股比例17.46%，早前反對大股東APA Group的全面收購建議。

按照協議，財團要求，包括現持有之17.46%權益在內，透過今次收購可獲取Envestra超過50%股權；Envestra現有的借貸機構不會觸發任何控制性條款的變動；以及取得澳洲外國投資審查委員會的批准。因此，財團會在15個工作日內向Envestra、澳洲證券及投資監察委員會、澳交所遞交文件。

673 : GS(14)@2014-06-13 10:44:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140613/news/ec_ecn1.htm
阿里中國郵政結盟 TOM受惠升25%

2014年6月13日

【明報專訊】阿里昨日與中國郵政達成戰略合作，雙方將在物流、電商、金融、信息安全等領域全面開展深度合作。與中國郵政合資經營網購網站的TOM(2383)受消息刺激，昨日股價勁升25%。

根據《人民網》報道，阿里巴巴與中國郵政將合力建設中國智能物流骨幹網。雙方合作初期，中郵旗下全國超過10萬個網點，將與由阿里巴巴牽頭的菜鳥物流網絡全面打通，並開放給順豐等民營快遞企業，為商店和消費者提供自提等服務。

TOM與中郵合營網購

阿里巴巴董事局主席、菜鳥網絡董事長馬雲昨在簽約儀式上表示，未來5至8年中國一定會出現每天300億、年均10萬億的網絡零售市場。他希望跟中國郵政一起加速物流產業建設、加快傳統金融服務業轉型。

長和系旗下TOM，由於早前與中國郵政成立合資企業，經營網購網站「郵樂網」，獲市場憧憬受惠於郵政與阿里的合作，股價昨日抽升25%至1.85元。惟值得留意的是，郵樂網所涉及業務與阿里巴巴旗下天貓、淘寶重疊，且並非物流相關企業。郵樂網去年交易額約14.3億人民幣。

中國郵政集團總經理李國華昨日則表示，與阿里此次合作共確定了6個領域的合作內容，分別為合力建設全國性智能物流網絡；協助城市網購業務和農產品進入網購及入城銷售；打造終端公共服務平台；建設金融服務平台，滿足公眾對實體銀行和網絡金融服務的需求；搭建支持跨境電商的服務體系，以及全面保障居民信息安全及可追溯性。

674 : greatsoup38(830)@2014-06-15 14:39:25

2014-06-10 HJ
買電方案損兩電收益

政府為香港未來發電燃料組合展開公眾諮詢，兩電為此發出通函，期望股東對環境局提供意見。該組合已定兩個方案，如提供意見，實際是對方案作出選擇。

計劃於2023年的燃料組合，是涉及買電、天然氣及燃煤發電的比例，按2012年計，向大亞灣核電站買電佔23%、天然氣發電站22%、燃煤及其他佔55%。方案一，是買電增至50%（包括向大亞灣核電站或南方電網買電），天然氣發電增至40%，燃煤及其他降至10%；方案二，是買電佔20%（源自大亞灣核電站），天然氣佔60%，燃煤等佔20%。

電價趨升可靠成疑

兩個方案最大的分別，是向外購電（輸入）抑或是自行以天然氣發電，最終目標是減少燃煤發電，2012年燃煤發電佔55%，建議的組合方案一降至10%，方案二則降至20%，以環保為出發點。

方案是政府對環保的要求，未來10年本港對電力需求仍然增加，為符合要求，不論採用方案一或二，兩電亦需作出投資，把煤電廠改造或新建天然氣發電廠，而選擇方案一，增加買電，可以減少兩電的投資，但買電亦需增設電網以便輸入，實際投資的增減暫無數字。

中電（002）的立場，是先規劃方案二，開始建造燃氣機組，以應付短期需求，然後研究方案一向內地增加買電，即循序漸進將兩個方案兼收並蓄，最終可能出現第3個方案。港燈（2638）明確表示選擇方案二，偏於自用發展燃氣機組。

發電燃料組合目標是改善環保，但亦衍生電價及供電的可靠性問題，不論採納何種方案，電價上升難以避免，而向內地購電的可靠性始終令社會大眾存有戒心。港燈提供的資料，是2012年深圳每年平均停電1.1小時，廣州停電1.8小時，而港燈則少於1分鐘。南方電網最近表示供電率為99.99%，日前東莞突然大停電數小時，據報與主網無關，但社會人士對供電的穩定性仍未釋懷。

根據港燈提供的資料，2013年澳門90%電力向內地購買，而2008至2013年買電價格上升27%，期內港燈電費只升約6%。日後買電的價格由兩電與南方電網商討決定，如有爭議又將如何？以東江水供港為例，不論用水多少，水費年年上升，如電價由政府與電網協商，效果成疑。

減少投資削弱發展

至於買電對環境的影響，因南方電網的電廠大多毗鄰香港，又以燃煤發電為主，為供電香港而增加發電，有可能加劇香港的空氣污染。如不買電，香港自行發展，將降低燃煤比例至20%。

按港燈的觀點，認為方案二（自行發展，不增加買電）反能達致政府就安全、供電可靠性、合理電價及環境表現4方面的能源目標。中電的觀點頗含糊，以先發展燃氣機組為主，但不否定增加買電，取態不明確。

從另一角度看，中電已與南方電網合作，現時南方電網佔青山發電股權30%，青山發電供電予中電，對南方電網而言，售電香港的效益，可能勝於由青山發電增加發展，中電作為合作者需考慮夥伴的感受。中電過去為股東極力爭取利益，然而南方電網已成合作夥伴，只能兩個方案兼收並蓄，暫時平衡各方利益。

至於港燈已明確表示不讚同買電，在商言商，港燈業務是發電，為什麼要買電。不論管制協議到時如何改變，但現時協議是按平均資產淨值獲取許可盈利9.99%，日後即使稍降，也是一項有穩定回報的投資，總算分享電力發展的成果。如向內地買電，相信亦需要增加投資於接駁輸電，但估計投資將會減少，有關收益將會降低，不讚同買電，是符合股東利益。

為改善環境，對發電燃料組合作出檢討是有必要。本港兩家電力公司已在持續改善空氣污染中，符合政府監管，為什麼建議方案加入向南方電網買電，如認為南方電網可供低碳能源，看來應提供資料證明優於兩電。事實上，諮詢文件所提供資料有限，諮詢的結果可能只是反映政府及若干組織的意願，對於普羅大眾根本無足夠資料以作分析。政府有意開放電力市場，但未有正式政策，若干論者認為方案加入買電，是開放市場的先聲，實則應有分別，如日後出現第3家供電公司，市民可以選擇，現時的方案仍然是兩電，並無選擇機會。

大量買電的方案，是削弱兩電的發展，嚴格而言有礙香港的經濟發展，減少就業機會，於回應政府的諮詢前，應審慎考慮各項可能的影響。

戴兆

675 : pluranep(42474)@2014-06-16 09:35:25

長江基建又買野

長建擬購英列車公司

近期在英國頻頻收購的長和系，又有新目標。據英國《星期日泰晤士報》指出，長江基建(1038) 計劃競購在英國擁有三分一鐵路列車的Porterbrook，預計Porterbrook估值將高達25億英鎊，相當於329億港元。

　　除了長江基建之外，有興趣收購Porterbrook的，還包括一些退休基金、主權基金，以及一些專門投資基建項目的基金，預計競投將會相當激烈。

　　在1994年，英國保守黨政府推行國營企業私有化計劃，把原本的國營鐵路部門「拆骨」成三家私營公司，包括Porterbrook、Angel Trains及Eversholt，每家公司大約都擁有原鐵路部門的三分之一列車資產。

　　Porterbrook現時擁有逾6000列載客或載貨列車，並把這些列車出租給多個鐵路網絡營運商。Porterbrook表示在過去20年，共投資了23億英鎊來購置新車及改良原有列車。

http://www.headlinefinance.hk/in ... tent.php?nid=289738

676 : GS(14)@2014-06-16 18:09:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140616/news/ec_eca1.htm

李嘉誠傳300億競投英火車商
Porterbrook專做車箱租賃

2014年6月16日

【明報專訊】長和系主席李嘉誠又有新收購目標。外電報道，李嘉誠旗下長江基建(1038)將會參與競投英國三大火車租賃巨頭之一Porterbrook，市場估計該公司市值約25億英鎊(約329億港元)。若能成事，這將是李嘉誠2011年8月以來在英國的最大投資。本報記者昨天聯絡長建發言人，但至截稿時未有回覆。

李嘉誠上月才買入澳洲天然氣配氣商Envestra及加拿大機場外泊車公司Park'N Fly，事隔不久又想「掃貨」。英國《星期日時報》報道，長建將參與競投價值25億英鎊的Porterbrook，並要與退休基金、主權基金及其他專門投資基建行業的機構角逐。若交易成事，將是繼長建連同長實(0001)及李嘉誠基金會、以總代價24.12億英鎊(約317億港元)全購英國水務公司NorthumbrianWater Group後，在當地另一項大型收購。

長建發言人未有回覆

Porterbrook為英國三大鐵路租賃巨頭之一，專向大型鐵路營運商出租客運及貨運火車，至今投資的火車將近4000輛。據其網站介紹，公司1994年在英國鐵路私有化背景下成立以來，多次易手，包括由公司員工買下、接賣給英國公共交通營運商Stagecoach，及西班牙國家銀行等，最近一次是2008年賣盤給德銀與萊斯 TSB銀行等合組的財團。

英國業務已佔長建逾半利潤

參考長建去年年報，英國已成為集團最大盈利的來源，單以基建投資及電能(0006)的純利總和計算，去年英國佔比超過五成(見圖)，反而電能的比例只佔三成。長建目前在英國擁有五項公用業務，涵蓋電力、水務及天然汽供應，過去公司已被戲稱「買起了大半個英國」。若Porterbrook也被收入囊中，長建在當地民生公用領域的影響力將進一步壯大。

英國的鐵路租賃公司在2008年金融海嘯前多由當地銀行操縱，除了Porterbrook曾引入銀行股東外，其對手Eversholt曾獲匯控(0005)收歸麾下，當時名為「HSBC Rail」，另一對手Angel Trains由蘇格蘭皇家銀行持有。後來匯控為專注於本業，開始撤出非核心業務，故於2010年出售HSBC Rail持股。

明報記者陳悅

677 : GS(14)@2014-06-17 12:13:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140617/news/eb_ebb1.htm

【明報專訊】本港網上融資公司WeLab，去年推出首個社交借貸平台WeLend.hk後，事隔僅10個月，已獲美國風投公司紅杉資本及TOM集團(2383)參股。WeLab創辦人兼行政總裁龍沛智表示，希望透過是次策略性合作，將業務延伸至內地市場。

為拓展業務規模，WeLab進行首輪融資，引入紅杉資本、TOM及其他投資者，合共籌得1.08億元資金。龍沛智表示，紅杉資本及TOM等投資者通過注資成為公司股東，是次合作主要看中對方擁有的資源及關係企業，可為公司提供發展機遇。首輪融資料於8、9月結束，完成後合共會有4至6名投資者。

業務將拓至內地

龍沛智指出，今次的融資款項將用以擴展業務規模，包括會增聘人手，未來半年計劃將團隊規模由現時25人增加兩至三倍。另外他亦希望將業務延展至內地，目前正在籌備一款新產品，估計第三季可於內地推出，惟他拒絕透露產品詳情，但表示「未必是P2P(個人對個人)融資產品」。香港在第三季亦可望推出新產品。

對於公司將如何與紅杉資本及TOM合作，龍沛智亦未有透露詳情。但他表示，雙方將合力在中、港建立大數據公司WeLab X，研究如何利用及分析數據，在金融交易上幫助客戶進行更準確的判斷。另一方面，公司目前亦正與在內地從事移動手機、電子商務及金融行業的公司傾談，尋找進一步合作機會。

678 : pluranep(42474)@2014-06-17 21:42:02

長和系再購加國停車場資產

【now財經台】長和系再收購加拿大機場外圍停車場公司資產。

由長江基建(01038)及長江實業(00001)各佔一半權益的財團，斥資逾3300萬加元，折合約2.3億港元，收購Park’N Fly在溫哥華機場外圍的業務。

連同早前購入位於多倫多及蒙特利爾等資產，長和系已完成收購Park’N Fly在加拿大所有業務。

http://finance.now.com/news/post.php?id=87666&type=local

679 : GS(14)@2014-06-23 10:58:34

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140623/news/ea_eab1.htm

【明報專訊】長實(0001)聯同長江基建(1038)及電能實業(0006)提出以逾143億元收購澳洲天然氣配氣商Envestra，突然遇到Envestra使出怪招，將宣布派末期息每股3.5澳仙的日期，提前至原協定宣佈派息的日子超過一個月，兼比公布業績期為早，逼令公司提早派息。Envestra不按常理出牌，隨即引來長實反對，但是Envestra不理，更聲明若長實不撤回反對，會將事件升級，提交至澳洲的收購委員會方面處理。Envestra若成功，仍未放棄與長實競奪Envestra的大股東Australian Pipeline Ltd(APL)，將可提早獲派息而隨時「袋錢走人」。

Envestra現時由持股33.04%的APL作為大股東控制，長江基建則持股17.46%居第二。若然Envestra提早派息，曾經與長實競購的APL將「袋袋平安」取回最少2078萬澳元，兼坐等長實巨額收購，再套回47.2億澳元。反之長建只套回1098萬澳元，並且要繼續斥巨資完成收購。值得注意是，APL早於長實提出收購前，曾向Envestra提出換股或現金收購方案，現金代價1.17澳元，換股作價則為1.26元。不過其後長實系高價殺出搶購，Envestra唯有暫時叫停股東會考慮APL的方案，但是至今未見APL擱置收購Envestra。

派息提前到收購完成前

根據Envestra一方所指出，按長實系的收購建議，Envestra的股東有權在協定的8月21日或之前收取每股3.5澳仙末期股息。其亦得悉，長實每股出價1.32澳元不會受到Envestra派發末期息影響。Envestra的非關聯董事因此根據長實系的落實出價協議及公告所言，將特別在7月11日宣布派發末期息，過戶登記日則定在7月18日，即在之後便可派息。這比8月21日宣佈全年業績時提早超過一個月。

長實：出價不變繼續競購

長實發表聲明指，反對Envestra把宣布和派息的日期不正常提前，有關日期不符合Envestra過往慣常的宣派股息日期，亦不明白為何Envestra提前派息一事，與提交收購委會會處理一事，有何關連。不過長實聲稱，已知會Envestra將按早前落實出價協議，繼續進行競購。

680 : GS(14)@2014-07-08 00:21:00

13

681 : GS(14)@2014-07-17 11:48:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140717/news/ec_ecb1.htm
和黃3意大利重啟合併談判
2014年7月17日

【明報專訊】據彭博報道，消息人士指出李嘉誠旗下的和黃(0013)和俄羅斯第二大移動運營商VimpelCom，已經重啟談判，計劃合併它們在意大利的流動電訊業務。

擬併俄公司當地業務

消息人士稱，和黃希望旗下「3意大利」和VimpelCom在意大利的電訊商Wind合併之後，可以獲得Wind的控制權，但VimpelCom則傾向與和黃各持一半股權，而目前兩間公司仍未達成共識。報道指，3意大利和Wind均拒絕評論合併事宜。

目前Wind和3意大利分別是意大利第三和第四大流動電訊商。和黃與VimpelCom就旗下這兩間公司合併的談判已經持續一年，早前有報道稱由於VimpelCom大股東阻撓，談判陷入僵局。但若此次和黃以全部現金交易的提議重啟談判，或可以大大增加吸引力，因為這將有助於Wind改善其資產負債表。

3意大利在和Wind洽談之前，曾與意大利最大流動電訊商意大利電信商討合併事宜，但最終談判破滅，意大利電信其後專注於拆分其固網業務。

682 : greatsoup38(830)@2014-07-18 18:03:45

0001

683 : Louis(1212)@2014-07-20 16:46:18

嵐山傳累收3千票超購10倍

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20140720/00202_003.html

發展商趁市旺低價推盤吸客，每每奏效。長實（00001）旗下大埔嵐山第I期，在買家不能參觀現樓情況下，市傳過去兩日累錄約3,000張入票，較本周六推出的首批260伙，超額認購約10.5倍。

長實趙國雄稱，集團有接駁巴士接送準買家，往嵐山第I期視察屋苑周圍環境。（胡家豪攝）

另新地（00016）山頂TWELVE PEAKS昨公布11及12號洋房的招標文件，項目將於本月廿二日（周二）至廿九日期間招標，並提供包括11.75%的買家印花稅回贈，或8.5%從價印花稅的優惠。

大埔嵐山昨繼續開放示範單位，現場所見，數百名客人及代理於售樓處外排隊。長實執行董事趙國雄昨於售樓處外重申，嵐山第I期地盤目前由承建商管控，基於安全問題，本周六銷售首批260伙前，不宜參觀現樓單位；不過為增加透明度，集團提供接駁巴士接載準買家往現樓視察周圍環境。他又稱，只要未來地盤安全許可，便可安排準買家睇樓。

發展商於昨日下午，安排傳媒乘搭接駁巴士前往參觀現樓環境，趙國雄於現樓地盤外續稱，前往墳墓的道路屬屋苑所有，主要由住戶使用，亦由屋苑負責維修，不過根據地契，該排道路需要開放予拜祭人士使用。

銷監局研究長實解釋

雖然該盤未能安排準買家睇現樓及有「墳景」的爭議，但似乎無阻其入票認購勢頭。消息指，該盤過去兩日累積收票約3,000張，按首批單位計，超額認購約10.5倍。

據了解，入票的買家多來自新界北區用家，投資者數量不多。

一手住宅物業銷售監管局昨表示，已接獲長實的書面回覆，正研究賣方在書面回覆中的解釋是否合理。銷監局並指，知悉嵐山第I期的賣方會開放嵐山第I期的示範單位供準買家參觀。局方強調，就要約出售已落成一手住宅物業而言，賣方不能因為開放了示範單位供準買家參觀，而不向準買方開放其擬購買的住宅物業供準買方參觀。

TWELVE PEAKS洋房推優惠

另新地的山頂TWELVE PEAKS昨公布11及12號洋房招標詳情，2座洋房將於本月廿二日開始招標，本月廿九日截標。據招標文件，優惠包括有11.75%買家印花稅回贈及8.5%從價印花稅，惟買家如選擇買家印花稅回贈，則不可同時享有從價印花稅。

新地副董事總經理雷霆稱，招標文件列明只收5%的投標訂金（Tender Deposit），不存在已簽臨約沒簽正式買賣合約下，可「殺訂」10%的情況。

銷監局研究長實解釋將有助於證明它是一間守法的公司!
香港市民顯然認為長實是一間誠實可靠的公司!!
smiley

684 : pluranep(42474)@2014-07-24 20:46:01

對長建中期業績有少少失望，扣除出售港燈，增長得5%

長建中期多賺3.67倍中期息增5%

長江基建(01038)公布，截至6月底止中期業績，純利241.19億元，按年增長3.67倍，每股溢利9.89元，期內，每股中期息0.525元，按年增長5%。

期內，集團營業額為29.68億元，按年增長34.24%。

集團表示，純利增長主要由於電能實業(00006)分拆香港電力業務上市帶來一次性特殊收益。基於上述分拆安排，電能實業的溢利貢獻約為210億元，按年增長10.38倍。

另外，基建投資及基建有關業務的溢利貢獻為41.1億元，按年升5%。其中，英國投資組合盈利增5%至30.05億元。澳洲業務盈利下跌因澳元貶值，若剔除匯兌因素，澳洲業務組合的表現則與去年同期相若。

中國內地業務組合的溢利貢獻為2億元，較去年同期下跌2%，主要由於江門江沙公路之道路收費權已自去年7月起終止。

受惠於阿爾伯達省的電價回升，加拿大業務的溢利貢獻上升6%至5700萬元。新西蘭業務的溢利貢獻8100萬元，按年增長2.52倍，有賴於Wellington Electricity的溢利貢獻增加，以及去年4月收購之EnviroWaste提供整個半年度6個月的溢利貢獻。於荷蘭，AVR於上半年首次帶來整個半年度6個月的溢利貢獻，業績符合預期。

基建材料業務方面，溢利貢獻為1.77億元，按年增長1%，雲浮水泥廠於上半年度維持最高產能。

於6月底，集團持有49.57億現金，負債淨額對總資本淨額比率為9.8%。

http://www2.hkej.com/instantnews/articlePrint/id/403756

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140724423_C.pdf

685 : 甘正光(40421)@2014-07-24 21:40:27

依只稳稳定定收息就算啦～

686 : greatsoup38(830)@2014-07-24 22:08:17

pluranep在684樓提及
對長建中期業績有少少失望，扣除出售港燈，增長得5%

長建中期多賺3.67倍中期息增5%

長江基建(01038)公布，截至6月底止中期業績，純利241.19億元，按年增長3.67倍，每股溢利9.89元，期內，每股中期息0.525元，按年增長5%。

期內，集團營業額為29.68億元，按年增長34.24%。

集團表示，純利增長主要由於電能實業(00006)分拆香港電力業務上市帶來一次性特殊收益。基於上述分拆安排，電能實業的溢利貢獻約為210億元，按年增長10.38倍。

另外，基建投資及基建有關業務的溢利貢獻為41.1億元，按年升5%。其中，英國投資組合盈利增5%至30.05億元。澳洲業務盈利下跌因澳元貶值，若剔除匯兌因素，澳洲業務組合的表現則與去年同期相若。

中國內地業務組合的溢利貢獻為2億元，較去年同期下跌2%，主要由於江門江沙公路之道路收費權已自去年7月起終止。

受惠於阿爾伯達省的電價回升，加拿大業務的溢利貢獻上升6%至5700萬元。新西蘭業務的溢利貢獻8100萬元，按年增長2.52倍，有賴於Wellington Electricity的溢利貢獻增加，以及去年4月收購之EnviroWaste提供整個半年度6個月的溢利貢獻。於荷蘭，AVR於上半年首次帶來整個半年度6個月的溢利貢獻，業績符合預期。

基建材料業務方面，溢利貢獻為1.77億元，按年增長1%，雲浮水泥廠於上半年度維持最高產能。

於6月底，集團持有49.57億現金，負債淨額對總資本淨額比率為9.8%。

http://www2.hkej.com/instantnews/articlePrint/id/403756

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140724423_C.pdf

盈利增4.7倍，至240億，輕債

687 : greatsoup38(830)@2014-07-27 18:36:14

http://hkstockinvestment.blogspo ... 4.html#comment-form
GC2014年7月25日上午9:29

1038括除一次性收入只是一般，加上冇特別息，決定AO出貸吐回3注錢，增加現金比率。獲利8%。

《公司業績》長建(01038.HK)中期多賺3.7倍至241億派息52.5仙

長江基建(01038.HK) - 公佈截至6月30日止中期業績顯示，投資於電能(00006.HK) 的溢利貢獻錄得209.6億元，較去年同期增加10.38倍；而集團基建投資及基建有關業務溢利為41.1億元，按年升5%；純利按年升3.67倍至241.2億元。每股溢利9.89元，按年升3.71倍。建議派中期息每股0.525元，按年微升5%。期內，集團營業額為29.68億元，按年升34.2%。集團提到，於2014年收購加拿大機場外圍停車場服務公司Park'N Fly，延展增長動力。待交易完成後，該項目可望提供穩定可靠的回報，貫徹集團的投資準則。(ji/a)~
回覆
回覆

  尖尾貓2014年7月25日上午10:28

  「公司表示，將繼續擴充及拓展旗下環球業務組合，並正研究多個國際基建業界潛在收購機會，有關項目涵蓋集團既有的業務據點及範疇，以至全新的地點和行業......在尋求收購的過程中，將一如以往秉持嚴謹的投資準則，並不會抱有志在必得的心態。」
  http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... newsid=ETN240724912

  收購比派特別息更好，錢分完就散，買新項目反而令盈利繼續增長，保持漸進派息政策。
  GC2014年7月25日上午10:51

  你說得對，但根據過往1038的收購速度，一年大概兩單而收購得來的增長佔5-10%，以這個速度要追回港燈帶來的盈利需要數年。

  至於加拿大 Park N' Fly可以帶來的盈利係未知數，在現價，風險和機會成本的考慮下，個人還是偏向沽貸觀望。
  尖尾貓2014年7月25日上午11:35

  長建的故事有點像494利豐，都是靠併購去增長，分別係長建併購回來的業務穏長十足，增長有限，但長建可利用自身優勢借平錢，加大槓桿，從而提升回報率，說白了，他們一直做的就是套息。

  長建的增長受限於自身本金，無錢收購，增長的故事便完了。將盈利見頂的電能分拆，換入較電能更高增長的投資能活化資金，當然這個是以年計才能反映，而且受限於收購回報，這一環相當專業，只是講個信字。

  補上一則大行報告:

  《經濟通通訊社２５日專訊》瑞信發表研究報告指，長建（０１０３８）上半年純利２４１億元，撇除電能實業（００００６）分拆港燈（０２６３８）所獲得的一次性收益及外匯收益，長建核心盈利為５１億元，按年增長６％，符合預期。中期每股股息亦按年增５％。該行維持其「優於大市」投資評級，目標價６４元不變。
  　　該行指，英國業務增長５％，主要由ＵＫ　Ｐｏｗｅｒ　Ｎｅｔｗｏｒｋｓ及
  Ｎｏｔｈｕｍｂｒａｉｎ　Ｗａｔｅｒ的自然增長帶動。澳州業務按年下跌８％，主要是由於澳元匯率疲弱及新收購的荷蘭廢物業務未達到正常盈利水平。
  　　該行重申，長建為本港公用事業股中首選股份，因其透過併購所帶來的潛在增長強勁。公司在２００９至２０１３年收購的項目，為集團帶來額外９９％盈利，而目前集團仍在積極尋找收購機會。
  　　該行指，澳洲天然氣配氣公司Ｅｎｖｅｓｔｒａ的競投將於８月截標，若長建組成的財團成功收購１００％股權，將有助額外提升長建下財年的每股盈利２％。（ｗｉ）

  GC2014年7月25日下午2:01

  如果冇計錯，瑞信的計算只括除了分拆的收益，還沒有括除來年經由港燈得來的收益，所以這份報告可能有盲點。
  尖尾貓2014年7月25日下午2:42

  瑞銀說得較中肯。

  　　《經濟通通訊社２５日專訊》瑞銀集團發表研究報告指出，長建（０１０３８）中期業績符合該行預期，但維持「中性」評級，目標價５６元不變。因為其股價年初至今已上升達１３％，目標價反映上行空間只有約１％。
  　　而且，該行相信，若長建持續與電能實業（００００６）合作投資，長建可能需要配股。而且，投資者不會同時持有兩間公司股票，因為自分拆港燈（０２６３８）後，業務嚴重重疊。
  　　報告指出，長建昨日公佈中期純利按年大升３﹒６７倍至２４１億。海外附屬盈利上５％，不過被電能實業核心盈利倒退２４％所抵銷。中期分派５２﹒５仙，按年升５％，符預期。
  　　不過，撇除一次性收益，長建核心盈利按年下跌６％，但仍符合預期，佔全年預測的４７％。英業務溢利升５％，惟澳元貶值令澳洲業務溢利跌８％，亦是意料中事。因為，長建旗下英國電網公司及水務公司Ｎｏｒｔｈｕｍｂｒｉａｎ被指摘逃稅，因此要在明年４月或需進行重整監管，因此盈利增長較慢。該行相信風險應該是市場高估長建全年盈利，平均水平高過瑞銀評估的１２％。（ａｐ）

688 : GS(14)@2014-07-30 13:55:03

2383

虧損增7%，至1.34億，負資產重債

689 : GS(14)@2014-07-30 17:53:56

215

盈利降45%，至3.1億，債一般

690 : GS(14)@2014-07-30 23:39:37

盈利降2成，至1,000萬，50.4億現金

691 : greatsoup38(830)@2014-07-31 16:08:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140731/news/eb_ebd1.htm
客戶流失兼減價戰和電半年少賺逾四成
2014年7月31日

【明報專訊】本地電訊商過去半年仍未走出寒冬，和記電訊(0215)昨日宣佈，今年上半年賺3.23億元，按年下跌43.5%。受累客戶數目減少，兼減價戰未完，集團連續三個半年業績出現倒退。有分析員認為，集團能否走出低谷，還看iPhone 6推出時間及其他電訊商會否齊心加價。

連續3個半年業績倒退

去年第三季iPhone 5s推出時，本地電訊商齊齊加價，惟相關措施對高端客戶較有影響。由於去年至今未見廣受歡迎的明星級手機，用戶買機上台意欲降低，並趨向選擇收費較低的計劃。結果和記的流動通訊服務收入，按年跌11%至23.48億元，整體收入則升1.3%至62.27億元。

集團解釋，價格戰持續兼漫遊等服務需求下跌，令上述服務收入減少。同時，期內有較多低端用戶流失，令港澳地區的客戶數量，由去年底的377.1萬戶，跌至今年中的358.8萬戶。扣除手機或其他設備的支出後，集團淨ARPU(每月每戶平均收入)按年減少5.3%至197元，中期息每股派4.25仙(見表)。

和記電訊的業績由去年下半年開始大幅下滑，有電訊分析員認為，若按半年比較，今年上半年已算喘定。「集團能否走出谷底，要視乎其他電訊商會否再打減價戰。」他又表示，和記電訊賣手機收入相當重要，若iPhone 6推遲至年底才推出，勢影響其盈利。

不過，主席霍建寧在報告中露口風，稱「令人眼前一亮的智能裝置」，預計第四季推出，未知是否指iPhone 6。同時，集團為保業績而要削開支，其上客成本減少4.6%至3.47億元，但分析員擔心繼續減少補貼，可能會令客戶流失更快。

692 : GS(14)@2014-07-31 20:08:58

13
盈利降25%，至93億，輕債

693 : GS(14)@2014-07-31 20:10:22

1
盈利增1成，至110億，輕債

694 : GS(14)@2014-08-01 17:40:38

0775

盈利增6%，至1.28億，重債

695 : GS(14)@2014-08-01 17:41:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140801/news/ea_eaa4.htm
長實否認內地囤地望盡快完工
2014年8月1日

【明報專訊】長實(0001)及和黃(0013)昨日派發中期業績表，同日內地《華夏時報》報道指出，長和系在全國近十個城市的10餘個項目，均通過「蝸牛式」開發，延長土地開發周期，從6年到10年不等，並且聲稱多個地方政府都「網開一面」，沒有予以追究。

報道指多個地方「網開一面」

不過長實隨即發表回應指出，長和系在內地的土地發展項目，均依國家法規進行，沒有報道所指的囤地情況。

《華夏時報》的報道指出，近期多宗土地增值稅清繳風暴並未影響到長和系，並引述廣東省稅務部門一位人士指出，包括長和系及新世界(0017)未納入清繳名單，是歷史遺留問題。有關報道直指出，長和系採取蝸牛式開發，其位於上海、廣州、深圳、中山、南京、長春、大連及武漢等城市，竟需時4年以上才完成項目的1%。

其更以和黃4位於北京十三陵附近打造的「皇家別墅」北新嘉園項目為例指，項目開工時間近十年仍未見動靜。至今僅有和黃位於東莞厚街的「海逸豪庭」，因為囤地8年被徵7915萬元人民幣土地閒置費。

長實因應報道指出，長和系在內地的發展項目均依國家法規進行，不存在囤地的情，亦沒有囤地的意圖。反之他們一直希望盡快完成發展及出售項目，以便套回資金再發展。

696 : GS(14)@2014-08-01 17:42:56

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140801/news/ea_eaa3.htm

長實半年多賺22% 賣樓優惠損毛利
2014年8月1日

【明報專訊】受惠分拆港燈(2638)上市產生的80.26億元收益，長實(0001)截至6月底中期純利大增59%至213.45億元。撇除重估物業前溢利亦增長22%至66.05億元，好過市場預期。期內長實在賣樓及合資基建業務均錄得超過兩成增長，但主席李嘉誠指出，上半年賣樓提供優惠令邊際利潤受影響，長實在外國的合資基建業務，期內收益增長24.4%，跑贏其他業務，儼然長實未來增長的生力軍。

李澤鉅：中原指數都信？

副主席李澤鉅昨日在分析員會議上，被問到長實為何不入標天水圍地皮時解釋，根據集團在該區的的發展經驗，天水圍地層複雜，造地基難度大成本貴，計數後決定不入標。至於觀塘重建項目，亦因為價錢不合而沒有投標。

會上又有分析員提到，中原指數顯示本港樓價回升，李澤鉅即反問：「這個數據都信？」又指除了地價，樓價受多樣因素影響，反映他對本港樓價持審慎態度。內地方面，他指由於不願大幅減價，故銷情較慢，長實內地土地儲備已由高峰期足夠9年發展，降至5年。

賣樓賺47億增22%

期內長實物業銷售營業額125.2億元，只增長1.5%；但收益達46.73億元，增長21.98%。面對本地及內地發展商為推動或預售，提供價格折扣和多種優惠，致邊際利潤受損。下半年其將會完成銷售丰、新加坡The Vision及上海高逸尚城等項目。

物業銷售部門因出售嘉湖銀座予置富產業(0778)，物業租務收益及合資租務收益分別只有8.61億元及1.54億元，跌4.97%及1.91%。酒店及套房服務組合方面，則只錄4.62億元收益，亦跌4.72%。

旗下長江生命(0775)提供盈利貢獻1.46億元，增長4.83%；分散在英國、荷蘭等地的合資基建業務，獲利更達9.08億元，大24.38%，為眾部門中增長最大的業務部門。該等合資基建業務是從2011年10月起，陸續在長實的業績中反映出來，發展至今明顯成形。

李嘉誠指出，在加大加速基建投資的同時，將繼續開發投資以增加穩定收入，推動業務長期持續發展。有外資行分析員認為，長實的業績及賣樓收益和他預期一樣，不過隨基建部門擴大，相信有助整體業績表現改善，日後亦不能夠純以地產股看待長實。

697 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:15:22

2014-07-29 HJ
電能分拆所得資金待運用

電能實業（00006）在分拆港燈（02638）之後，資產結構明顯轉變，名義上只是控股公司，透過聯營及合營公司經營業務，不再以綜合形式入賬，緩減對經常性現金流的需要，標準普爾評定電能獨立信用狀況為A+級，但基於採用新的集團評級方法，實體的評級受控權實體/主要股東評級所限，電能的長期信貸評級在港燈分拆後由A+級降至A-級，而整體財務狀況保持強勁。

淨現金529億佔淨資產43%

電能分拆港燈後，最受注目的是其財務狀況及未來發展，減持港燈50.1%，獲利潤529.28 億元，包括港燈償還貸款，套現近600億元；在6月底，電能的銀行結存及現金共642.38億元，借貸113.57億元，淨現金528.81億元，佔淨資產1227.52億元的43%。上半年電能總盈利565.44 億元，扣除出售港燈後利潤為36.16 億元，較上年同期的47.72 億元減少24.2%，每股盈利1.69元，派發中期息每股0.67元，較上年同期增加3.1%。

電能盈利減少，主要由於1月29日起減持港燈股權50.1%，期內應佔港燈盈利由上年同期的17.73億元降至6.66億元，降幅62.4%，港燈期內盈利亦因借貸償還電能款項而減少。

電能除佔港燈49.9%外，在英國有四項投資，包括配電及配氣，在澳洲也投資配電；在中國，電能投資兩間火力發電廠及若干風電場，在加拿大及泰國也有發電權益，紐西蘭則投資風電場的輸電纜。去年8月投資荷蘭廢轉能權益，正聯網集團公司計劃收購澳洲最大天然氣配氣公司，8月將有結果。

電能在英國投資的貢獻最多，達23.54億元，但只是微升，現正與監管機構重訂未來8年的價格，澳洲電價雖上調，但滙率影響貢獻，較之前減少10.9%，至3.94億元，正制訂2015年至2020年的監管建議書；情況或與英國相同，重訂監管或使收益率有所變動，若干分析認為這是一次性影響，影響性也不大，詳情未悉。

電能在中國投資方面，電廠去年完成大修，期內煤價下跌，貢獻增加48%，至2.53億元；其他地區則增20.5%，至1.35億元；另有未說明的所有其他活動（扣除出售港燈利潤後）虧損1.87億元，較上年的7400萬元顯著增加。

其他地區及其他所有活動包括加拿大、泰國、紐西蘭及荷蘭等地，也包括電能利息收入，但虧損原因不明。

港燈須自行向外借貸

下半年展望，先說港燈，分拆時預測全年盈利27.65 億元，較2013 年的51.8 億元減少46.6%，是1月29 日上市起計，上半年為9.67 億元，即下半年約17.98億元，電能應佔8.97億元，港燈盈利的減少，主要基於過去由電能提供免息貸款，該貸款已償還，港燈現須自行向外借貸，必須付出利息。

其他地區的貢獻，估計變化不大，但上文提及其他地區有所活動帶來淨虧損5200萬元並不明朗；資料顯示，該等虧損包括分部業績虧損6.38億元（上年同期為1.14 億元），另利息收入4.52 億元（上年為3900萬元），利息收入是收回港燈貸款資金所得，而分部業績虧損6.38億元則難以估計。

假設下半年港燈以外的貢獻與上半年相同，包括資金運用收益以及不明的分部業績虧損，則全年業績約75億元，較上年的111.6億元約減33%。

電能分拆港燈後削弱業績表現，是減少港燈股權，而收回資金未獲得適當運用，正在洽購的投資尚待確定，相信耗資30億元左右；若投資確定，因已近年結，今年貢獻勢不多。從此估計，現價69.35元的電能，預期PE 19.8倍，息率3.77%，是資金未能充分運用的結果。

長建提供機會免研發

電能淨現金529億元，可動用現金為642億元，如果機會適當，相信電能不計較輕微的負債比率，動用資金600億元投資是合理，以回報率12%計算，每年收益72億元，是增加之數，已考慮不作投資的利息收入。

以此計算，電能的每年盈利可達147億元，較分拆前的111.6億元增加31.7%，這是數字計算，則股價69.35元的PE僅10倍左右而已。

較為實際的展望，是閒置資金何時能充分運用，有多少實際回報率至為關鍵。表面上，電能並無研發隊伍，目前長期僱員只有14名，發展機會依賴長建（01038）提供，似是弱點，亦是優點，不必承擔研發開支。

長建為電能控股公司，如有投資機會也必讓電能參與；長建亦希望電能可以快速發展，電能的貢獻，仍是長建主要收入之一，電能的增長也利於長建的增長。現價的電能，短期或將有反覆，而中長線樂觀，發展計劃得以實現，股價的增長將會顯現。

戴兆

698 : greatsoup38(830)@2014-08-03 10:16:58

2014-07-31 HJ
長建候低吸等收購消息

長江基建（01038）業績市場評價不一，大體仍屬樂觀，股價反覆，相信是等候收購消息實現。長建已提出若干收購，亦轉洽其他收購。

長建上半年盈利241.19億元，較上年同期的51.69億元增長367%，增幅之強主要是電能（00006）出售港燈（02638）股權收入大增，撇除此項核心盈利應為51.19億元，較上年微減1%，中期息52.5仙，增加5%。電能業績上日已作討論，其業績下跌，對長建有影響。

電能以外的投資，英國組合貢獻增加5%，至30.05 億元，為首要收入，投資包括配電、配氣及供水等。澳洲的配電業務按當地貨幣計保持平穩，而澳元貶值則使貢獻下跌8%，至5.42億元。中國內地投資因江門江沙公路的收費權已於去年7月終止，期內收入下跌2%，至2億元。

加拿大投資電價回升，貢獻增加6%，至5700萬元。至於紐西蘭，電力貢獻增加，去年4月收購的Enviro Waste，期內提供半年收益，使紐西蘭的貢獻增加25.2%，至8100萬元。而在荷蘭，去年8月收購的AVR（轉廢為能），期內業績符合預期，貢獻4800萬元，是新增貢獻。直接經營的基建材料業務，期內雲浮水泥廠維持最高產能，上半年營業額增25.7%，而折舊攤銷及營運成本增加，貢獻微升1%，至1.77億元。

長建期內財務狀況有所變化，淨借貸由70.71 億元增至109.83 億元，淨借貸比率由8.8% 升至10.9%，是與2013 年底比較，如與去年同期的7.4% 比較，升幅更為明顯。去年4月，以32億元收購紐西蘭Enviro Waste。於去年6月，以34億元收購荷蘭AVR 35%，是債項增加原因。至於權益總額亦增25.2%，至1009.35億元，增長主要來自電能的出售港燈。標準普爾授予長建的信貸評級為A-，與電能相同。

合作投資已成慣例

另外，消息指長建已參與競投英國火車租賃公司權益，Porter Brook為英國同類公司三大之一，擁有客運及貨運列車6000輛，租予鐵路營運公司，市場份額約三分一，市場估值約300億港元，長建對此未作證實，相信是等待競投結果。

以長建的投資慣例，直接持有全部股權的例子不多，如成功投得Porter Brook，估計將與長實合作投資，而投資額龐大，市場已在估計配售集資的可能性。長建表示繼續研究國際基建業的收購機會，甚至是全新地點及行業。上述的火車租賃對長建而言是新行業，至於新地點，則未有消息傳出。長實是長建的最終控股公司，近年已聯同長建參與多項基建業務，如有適當投資，長實將繼續參與。而慣常的合作夥伴電能，其投資側重能源業務，其他基建暫無投資例子。

今年長建的展望，進行中的收購能否落實至為關鍵，而電能的貢獻是另一關鍵，暫時估計，全年業績與2013年的116億元相似，但不易有去年的23%增長。

現價54.8 元，往績P/E 11.5 倍，息率3.44%，預計現年變動不大，其展望應集中於未來的收購擴張，其收購有一定準則，有合理的回報率，即使是配售集資，仍然有利，不會大量攤薄每股盈利，目前股價是反覆待變，等候相關消息，如股價為配售而回落，反而是吸納良機，值得留意。

長建持有電能股權38.87%，其業績變動對長建有肯定影響，如電能的龐大資金得以正常運用，可使長建的業績增長25%之譜，因此，長建對電能的發展絕不會掉以輕心，積極尋求發展是合理的估計，故理論上不必憂心電能的發展，只要市場潛在合理投資機會，長建必定努力發掘。

戴兆

699 : cambo(29079)@2014-08-03 10:33:32

1038現價好貴，有排都唔跌。

700 : peterchan11(45203)@2014-08-04 07:32:10

建議收購事項

701 : GS(14)@2014-08-04 12:46:04

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140804/news/ea_eaa1.htm

超人施財技沽屈臣氏免交稅
百億撥入股本儲備可積穀防饑 2014年8月4日

【明報專訊】上周四公布中期業績的和黃(0013)，除了受惠分拆港燈(2823)160億元收益而盈利大增逾倍，亦善用會計準則及稅例賦予的空間巧施財技，於減持屈臣氏24.95%一役，保留屈臣氏控制權之餘，更毋須將所賺以盈利入帳，免繳納巨額稅項，同時「谷大」股東權益變相減低負債比率，兼可將套現所得逾400億元巨額分派，達至多贏。和黃日後推進屈臣氏上市或進一步減持時，更可從股東權益進帳所得轉化為盈利，為日後業績波動時提供緩衝空間。

人稱「超人」的李嘉誠一向擅長透過大買賣、分拆業務上市，為和黃創造巨額收益及釋放價值。和黃今年上半年原計畫分拆屈臣氏上市，其後卻閃電引入淡馬錫，叫市場感到意外。從和黃在會計上處理出售屈臣氏24.95%股權的交易，或可看到管理層突然改變初衷的端倪。

引入淡馬錫先還和黃欠款

有別過往的交易模式，和黃只讓淡馬錫認購24.95%股權，保留對屈臣氏的控制權。而和黃為屈臣氏引入淡馬錫前，先將屈臣氏重組，在開曼群島成立新的屈臣氏控股取代原有架構。繼而為屈臣氏引入淡馬錫藉此吸金440億元，讓屈臣氏清償結欠和黃的借款。

會計師：其他公司偶有類似交易

立信德豪董事林鴻恩表示，由於和黃保留屈臣氏作為子公司，按會計準則出售部分屈臣氏股權只能視為未變現利潤，轉在股東權益內的其他儲備部分列帳。在和黃派特別息時，則從保留盈利部分作出分派。既然這項交易沒有產生盈利，自然不會產生繳稅問題，亦毋須將股東權益增值部分作遞延稅項列帳。他更指出，類似和黃減持屈臣氏部分股權的案例過往亦偶有在其他上市公司發生，只是和黃的交易規模較大引人注意。

持股50%以下可將變現列盈利

經此交易，和黃零售部門的總負債由2013年度的258.23億元，增至最新中期業績的396.76億元；淨資產值由192.11億元，縮至45.32億元。不過，出售部分屈臣氏股權套現約440億元，令股東權益增加390億元，扣除派發特別息後，股東權益仍淨增90億元，致整體負債淨額對總資本比率，從2013年底的20%，壓低到今年中期業績的17.1%(表1)。

若和黃減持屈臣氏股權至50%以下甚至變成聯營公司，林鴻恩說，便可以按會計準則將變現所得列為盈利。他認為，和黃此舉可視為他日減持屈臣氏甚至安排後者上市，實行「分步走」去實現盈利。

明報記者陳偉燊

702 : GS(14)@2014-08-04 12:46:24

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm
99年千億賣「橙」大賺逾11倍
2014年8月4日

【明報專訊】「李超人」李嘉誠旗下和黃(0013)近十多年來，偶施財技，靈活地透過一次過出售資產、將手上的項目換成其他資產、分拆業務上市等不同財技，釋放和黃隱藏的的股東權益價值。和黃在1999年以千億元將2G網絡Orange出售，更為人津津樂道，李嘉誠的左右手、和黃大班霍建寧居功至偉。

80億買Orange 換德電訊700億股票

在「李超人」及「霍大班」雙劍合璧下，和黃自1999年，便締造多宗巨型交易增值(表2)。當年和黃出售只經營6年時間的Orange，以過千億元轉售德國電訊Mannesman，其中700億元換取後者的股票，一下子將早年購入價僅80億元的「橙」，大賺超過11倍。後來和黃將Mannesman的股票轉售英國Vodafone，帳面進帳超過500億元。是次連橫交易，引起國際財經界震動，為人津津樂道。

李澤鉅佈局基建分散收入來源

李嘉誠近年逐步交捧李澤鉅，李澤鉅親手策劃的長江基建(1038)，由1996年中上市至今，市值大增7倍。長建追求利潤極大化的風格，加上全系旗艦長江實業(0001)也開始涉足外國基建業務，分散收入來源的策略，為後李嘉誠時代長和系的佈局，或為長和系他日重組及發揮更大價值方面，帶來啟示。

703 : GS(14)@2014-08-04 12:46:37

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140804/news/ea_eaa3.htm
保商業信託控制如擁「提款機」
2014年8月4日

【明報專訊】近年除長實(0001)、和黃(0013)施展財技大玩增值之外，各路「大孖沙」亦大搞分拆業務，主流做法是將旗下資產包裝成房地產信託(REITs)，甚至乎商業信託(Business Trust)集資，取回部分投資價值甚至套現，同時亦保留對分拆資產的控制權甚至現金流，變相成為長期「提款機」。

長和系最早涉足

眾富豪中，以李嘉誠及李澤楷父子最早搞房託及商業信託，在2005年及2011年長和系在香港及新加坡分拆泓富(0808)及和記港口信託，便是先例。

其後「四叔」李兆基的恒基地產(0012)一系，亦安排將部分寫字樓及商場物業放入陽光房地產(0435)，到後期羅嘉瑞旗下鷹君(0041)分拆冠君(2778)及朗廷(1270)，房託愈來愈受本地富豪，甚至內地企業歡迎。

事實上，房託上市可以集資及讓大股東套現部分投資外，日後可從派息繼續分享現金流。按房託現時按所賺盈利的90%作出分派的機制，若房託的母公司保留控制權，其實仍然達到控制現金流的效果。

計現金流派息股東獲較高分派

不過，相比商業信託而言，房託對於大股東的好處猶有不如，原因是商業信託在和股東分享股息的機制，比房託更上一層樓，可以每年以經營所得現金流，而非盈利，作為分享股息的基礎。

就以香港電訊(6823)為例，其上市以來，每年派息均多於盈利以倍計，反映分拆商業信託在保留控制權及現金流的價值。小股東亦可以從中獲得較高分派，齊齊視此為長期「提款機」。

704 : GS(14)@2014-08-04 12:49:29

玩埋飛機租賃

705 : cambo(29079)@2014-08-05 00:42:11

李生好有商業創意，我未有1號d貨，因為一手都好貴，不過我會候低吸納。

706 : pluranep(42474)@2014-08-08 07:13:18

長實財團成功控股Envestra

【本報訊】長實（001）財團收購澳洲天然氣配氣商Envestra有突破發展，Envestra單一大股東APA願化干戈為玉帛，放棄爭奪Envestra股權，接受長實提出每股1.32元（澳元．下同）建議，令長實財團取得Envestra超過70%控制權，若超過九成股東接納，便可將公司私有化，全購將於本月21日截止。
截至昨日止，長實財團已接獲72.83%股東接納收購，持有Envestra33%股權的APA昨表明接納，令收購要約變為無條件。今年3月APA提出以每股1.31元全面收購Envestra，引來第二大股東、持股17.6%的長建（1038）不滿，兩個月後與長實及電能（006）合組各佔三分一權益的財團，反建議以每股1.32元全購Envestra。
APA放棄爭奪戰

APA接納收購建議後，令長實財團持有APA權益增至50.6%，最終持股量將視乎餘下股東的接納比例，若最終成功私有化，總代價約144億港元。
APA於通告表示，擬將出售Envestra所得稅前盈利4.3億元，用作支付未來12至18個月擴張業務的使費。Envestra昨收市報1.315元，略低於長實財團的收購價。
今年5月長建股東會上，有小股東質疑公司以每股1.32澳元現金收購Envestra太貴，長建主席李澤鉅當時回應，「1仙（澳元）都唔差好遠……買番來可以upgrade，唔係就咁坐喺度」。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140808/18825440

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140807673_C.pdf

707 : greatsoup38(830)@2014-08-10 02:06:50

2014-08-06 HJ
長實難再跑贏大市

長江實業（00001）業績稍勝預期，而績後股價有較明顯回落，是近期升幅較大的調整，而市場評價不一，亦帶來若干壓力。

上半年長實總盈利213.45億元，增長59%，於扣除投資物業重估收益及應佔和黃（00013）的特殊收益後，核心盈利127.89 億元，同比增長10.2%，每股盈利5.52元，除已派特別股息7元外，將派中期息每股63.8仙，增長10%。

長實除投資於和黃外，業務仍以物業發展為主，包括本港、內地、新加坡及倫敦等地，上半年確認入賬的銷售樓宇較上年稍多1.6%。期內銷售樓宇125億元，稍勝上年同期，其策略是儘量出售樓宇，反而一年多來並無增購土地，看來仍在看淡地價，至於樓價，應與地價有關，而建築費上升，暫成為樓價的支持，但土地供應及在建樓宇供應加速，勢將成為樓價上升的阻力，目前發展商的策略，一般是盡快售樓，並無囤積之象，畢竟未來樓價走勢仍難確定。

長實去年出售天水圍商場，以致期內租金收入減少6%，息稅前盈利下跌4.5%至10.15億元。酒店及套房服務組合的貢獻亦跌3.4%至5.98億元，物業及項目管理則增13.8%至9900萬元。

基建貢獻尚待提高

2012年起，長實聯同長建投資於海外基建，包括水務、配氣及廢物轉化為能源，期內貢獻達9.08億元，增長24.4%，現正洽購澳洲最大配氣商，將於短期內落實，最近亦完成收購加拿大機場外圍停車場，於海外基建的投資，已成為長實拓展業務之一。基建是較為穩定的業務，但物業發展出現反覆，則海外基建是資金投資的出路。當然，長實規模大，基建的貢獻未佔主要比例，仍待進一步拓展。

期內的投資及財務，提供息稅前盈利9.87億元，較前減少27%，是財務的運用以及投資管理，貢獻減少，相信與投資組合及市道有關，於6月底，可供出售投資及交易用投資增加5.7% 至113 億元，現金及定期存款為330.6億元，長短期借貸396億元，淨借貸65.4億元，淨借貸比率只是1.7%，利息支出及融資成本增加41.8%至1.9億元。期內長期貸款減而短期貸款增，估計是再融資導致融資成本增加。

應佔和黃的經常性業務稍減1000 萬元至61.84 億元，是港燈（02638）分拆上市，以及出售部分屈臣氏股權有關，而長江生命科技（00775）貢獻增4.8%至6600萬元，這是投資於葡萄園、健康食品及藥物研發企業，對長實貢獻輕微，只是策略投資，以候藥物研發收成。

長實的業績，除和黃提供外，以物業發展為主，本港樓市近期新樓銷售轉旺，內地房產市場亦有多個城市放鬆調控，市道較前為佳。今年目標為300億元，最近銷售額已達200億元，相信目標可達，這是售樓之數，不一定今年全部入賬，因此，今年核心盈利能否達到去年的334億元，尚未明確。由於長實財務狀況佳，中期既可加派息10%，估計全年股息仍高於去年的3.48元。

6月底長實每股資產淨值163.4元，只是表面數字，發展中物業按成本計，儘管地價已跌，預期仍低於市值，即潛在升值，而應佔和黃的資產亦應調整（上日和黃一文已有討論）。但股價能否反映資產值受多種因素影響，至少包括樓市及股市的旺淡，長實今年2 月低位約102.4元，7月高位152元，差距達48%，反映當時市場所接受的資產折讓，2月是37%，7月是7%，完全是股市及樓市氣氛所影響。

股價仍受樓市影響

長實的走勢，經常追貼大市，甚至帶動大市，亦常被市場利用，和黃擬分拆屈臣氏，長實跟炒，和黃售部分屈臣氏而派特別股息，焦點轉向長實，理由是和黃已乏分拆刺激。樓市銷售轉暢，自然是長實帶頭，時至今日，長實已炒高不少，甚至已有券商看淡，在調整市中，長實走勢較弱，而消息突傳將收購飛機租賃公司，投資達50億美元之巨，配合管理層表示無意增購土地儲備之說，則長實發展目標轉移至地產以外，並非全無根據。事實上，長實亦發公告證實在洽購中，未提詳情，而股價並無刺激，畢竟若干樓盤出現撻定，顯示樓市或有反覆。

飛機租賃業務有別於一般基建，市場對消息並無反應，借勢調整。未來的展望，仍然受樓市影響，今年已明顯跑贏大市，往後的走勢，相信不易再贏大市。

戴兆

708 : greatsoup38(830)@2014-08-10 02:07:23

2014-08-07 HJ
和黃100 元可低撈

和黃（00013）中期業績優於市場預期，不少證券商估計核心盈利增長只是個位數字，是未能掌握財務及投資的貢獻大幅增長，這是較難估計的一環。

上半年和黃總盈利284.43億元，按年增長129%，撇除出售投資及其他的影響149.21億元（上年為3.88億元），核心盈利為135.22億元，增長為12.6%，每股盈利3.17元，除已派特別股息7元外，派發中期息每股66仙，增10%。

出售投資及其他，包括應佔長建出售港燈收益160億元，扣除原屬屈臣氏的瑪利娜業務商譽及結束若干店舖撥備6.52 億元，以及應佔澳洲VHA 電訊的虧損4.93 億元。期內曾出售屈臣氏股權24.95%，價格是440億元，並無計算盈利，只是股東權益為此增加390億元，於派發特別股息300億元後，實際使股東權益增加90億元，此項交易未帶來賬面利潤，較為特別。

期內和黃無特殊發展，資本支出減少27%，淨負債減少127.65億元至1082.7億元，負債淨額對總資本淨額比率由去年底的20%降至17.1%，是良好的轉變，出售屈臣氏股權並非為套現，於派發特別股息後，實際套現90億元而已。

受矚目的零售業務，收入增8.6%，EBIT 同增8.6% 至53.36 億元。於25 個市場設有店舖10812 間，新增23 間，同店銷售增長2.3%，其中亞洲為1.6%，歐洲為2.9%。保健及美容產品EBIT 增19%，其中歐洲增23%，內地亦增19%，香港業務則有負面影響。對下半年展望認為提供正面動力，而已售股權24.95%，應佔業績受到影響。

財務及投資EBIT增加125%至22.82億元，增加15.79億元，主要是出售上市股權投資及其他投資所得，並無詳情。6月底的速動資產及其他上市投資為189.08億元，增加10.3%，近期股市旺盛，相信有利於下半年收益。

長江基建（01038）EBIT為各業之冠，佔29%，但幾無增長，是電能（00006）出售港燈部分股權後收益減少，下半年將有收購完成，另有收購進行中，仍待確定。歐洲3集團EBIT增長23%至22.82億元，而和電香港（00215）跌35.5%，和電亞洲虧損則減89%。3集團於7月完成收購愛爾蘭O2，可望帶來協同效益，電訊業仍待進一步改善，意大利3仍在虧損中。

地產及酒店EBIT跌35.5%，主要是新加坡物業銷售下降，以及若干項目延至下半年完成，香港物業租金收入增加7%。酒店部門EBIT增4%，其中內地及香港入住率下降，巴哈馬群島業務則有改善，已售若干投資物業，下半年完成，表現將勝上半年。

李嘉誠年初於年報對今年審慎樂觀，現轉為充滿信心，相信全年業績有增長，但增幅可能遜於上半年，又要看於股市的斬獲，預期股價仍可跟隨大市發展。

每股淨值應為135元

和黃的資產值值得一談，現時是每股107.6元，似乎股價已追貼資產值，而和黃資產值應是多少，當難估算，但只是屈臣氏股權售予淡馬錫時是作價1770億元，而出售的結果，只是股東權益增加90億元。換言之，屈臣氏賬面值並無變動，但以作價1770億元計，扣除已增加的90億元，和黃的股東權益應為此而增加1168億元或每股27.4元。換言之，和黃每股淨值應為135元，和黃此次交易於賬面的處理，是隱藏資產值的手法，以便於適當時候才作反映。

和黃已減持屈臣氏，短期內將不分拆上市，兩三年內再行上市，缺乏分拆消息，股價無特殊因素刺激，而日後分拆上市，屈臣氏的作價應不低於1770億元，屆時和黃的資產將會大升，是可以預期，屈臣氏遲早分拆，對和黃的投資策略，是逢低吸納看長線，理想價位是100元左右。

戴兆

709 : chriswcm(36048)@2014-08-11 20:33:09

715 ,好SURPRISE...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140811655_C.pdf

710 : SYSTEM(-101)@2014-09-18 16:08:26

ffazlmy所發的貼子已被greatsoup38(管理組:1) 刪除了。(原因:廣告) 存檔ID:232

711 : SYSTEM(-101)@2014-09-18 16:35:52

ffazlmy所發的貼子已被greatsoup38(管理組:1) 刪除了。(原因:廣告) 存檔ID:231

712 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:27:21

長和系重組

713 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:33:44

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gaa1h.htm

【明報專訊】長和系主席李嘉誠新一年發出震撼消息，昨午突然召開記者會，宣布集團大重組。長實將改名長和，然後以換股形式私有化和黃；之後將兩間公司的地產業務放入新公司長地，長和及長地會繼續上市。長實及和黃原為本港註冊公司，但長和及長地將改在開曼群島註冊，外界指為變相遷冊。李嘉誠多次在記者會上表明交易不是遷冊，是為方便營商，而且沒有撤資計劃。

公司解釋，架構重組是希望釋放業務價值，縮窄長實作為控股公司的折讓。長實及和黃在美國掛牌的預託證券，昨晚分別大升10%及9%。有分析師稱，李嘉誠透過今次交易，變相減持中港地產業務，亦趁本港樓價高企，利用地產業務舉債550億元，以支持非地產業務的發展。

「不改註冊地不能分派長地股份」

「人家說什麼也可以。」李嘉誠被問到是否遷冊時表現無奈。由於遷冊問題敏感，隨時觸動政府及市場神經，他會上多次否認遷冊，更表明自己無意撤資，但承認今次重組，是為接棒鋪路。

在今次重組，持有集團地產業務的長地股份，將以實物分派形式派給長和股東。根據香港公司法，只容許從公司把利潤向股東分派，但開曼群島則容許公司從股份溢價帳分派。和黃董事總經理霍建寧解釋，若不改到開曼群島註冊，根本不能分派長地股份。長實副主席李澤鉅亦稱﹕「都解了n那麼多次，你要砌生豬肉都沒話好說。」

其餘華資財團俱在港註冊

今次長和系改到開曼群島註冊，可謂開了本地「大孖沙」先河。目前，「四叔」李兆基的恒地(0012)、郭氏家族的新地(0016)、鄭氏家族的新世界(0017)及嘉道理家族的中電(0002)均在香港註冊。

李嘉誠多次以過去10年有75%來港上市的公司，包括國企、民企都是在開曼群島註冊，強調此舉不是對香港沒有信心，「現在總之一定好，今年股息希望派多些，你們信我就信我」。

李嘉誠表示，人民幣在國際市場內屬強勢貨幣，「中國近代史內，從未有現在般好，內地再多些機會，一定會做多些，香港市場亦是一樣」。他強調自己不是賣家，而是買家，但不肯透露重組後有何併購計劃。

長地管地產長和管其他

今次重組，和黃股東會以1股換0.684股長和的比例換股，即由長和私有化和黃，按昨天收市價計算，和黃股價對所得的長和股份作價有2.4%溢價。日後所有基建、電訊及零售等非地產業務盡歸長和，而所有地產業務則集中到長地，並會在日後重新上市，長地及長和會成為姊妹公司(見上圖)。

管理層透露，今次重組計劃早於半年前開始部署，長實執行董事葉德銓稱，長地未來信貸評級會與和黃現時相若。市場擔心，李氏家族在重組後所持的股份約30%會被人狙擊，葉德銓認為，李嘉誠持股量維持30%以上，其他人狙擊時，最少也要先通知大股東。

半年前部署料5月完成

長實併和黃，和黃股東將持有不少碎股，交易財務顧問匯豐表明會為股東處理碎股交易，而每手股份買賣轉為500股，亦為了減少碎股。霍建寧說，「我認為今次重組後價值是1加1等於3」，預計重組會在5月完成。

明報記者

714 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:34:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gaa2.htm

政界料京不在意李鵬飛﹕港多內地富豪
2015年1月10日

【明報專訊】長實主席李嘉誠將長和系由香港變相遷冊到開曼群島，曾見證1980年代怡和遷冊百慕達政治風波的李鵬飛表示，現時李嘉誠變相遷冊的社會背景，已與當年怡和遷冊不同，現在中央政府也不擔心，因為內地有大量有錢人在港，不少香港上市公司是內地企業。

李嘉誠﹕照足程序毋須跟政府談

當被問及重組方案是否有與香港政府或中央商討，長實主席李嘉誠表示，如果重組要和政府談，就「大家弊了」，因為重組照足法律程序做，毋須特別談。和黃董事總經理霍建寧及長實執行董事葉德銓明確表示，今次長實及和黃業務重組，沒有問過中聯辦，純粹商業決定。

政府消息人士表示，表面看，長和沒有將資產移離香港，只是改在開曼群島註冊，與香港很多公司的做法相同，當然政府會留意會否影響該公司在港的稅務影響。熟悉北京想法的消息人士認為，李嘉誠的舉措是資產重組，完善業務多元化和國際化的一步，有舻可尋，相信北京不太在意。

梁繼昌﹕將來合併毋須繳稅

立法會會計界議員梁繼昌估計，李嘉誠變相遷冊應是商業考慮，因為以開曼群島註冊，股本可容易一些歸還股東，將來母公司要合併，也較在港註冊公司容易，亦毋須繳稅。他稱，香港近八成上市公司，其母公司都不在香港，是正常的商業運作。

83年怡和遷冊觸動中央神經

1983年正值中英就香港前途談判，怡和在當時遷冊甚至解除在港的上市資格，觸動中國政府擔心商家撤資的神經。於1980年代出任立法局和行政局議員的李鵬飛對本報稱，李嘉誠變相遷冊與當年怡和遷冊背景不同，一是李嘉誠似是商業考慮多於政治考慮，二是現時中國不擔心香港沒商界資金，「大陸大把有錢人在香港，上市公司不少是內地A股，中央根本不擔心」。

前金融服務界議員詹培忠亦相信，長實只是利用開曼群島的稅務優惠，不是對香港沒信心。但他說，中央政府對此未必有同樣想法，「若李嘉誠是叻，應老早讓中央知道這個計劃」。

除了怡和，匯豐控股也在1992年將總部由香港遷到倫敦，但其在港的業務仍佔很大比重。現時有多間上市公司或其母公司是在開曼群島註冊，例如華潤置地有限公司、合興集團控股有限公司、康師傅控股有限公司等。

明報記者

715 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:35:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gaa3.htm

倘打官司港對長和或失司法權
2015年1月10日

【明報專訊】現時有不少上市公司都選擇在海外成立及註冊，開曼群島及英屬維京群島(BVI)都是熱門地，無獨有偶，這兩個地方雖然都位處美洲加勒比海，但都是英國海外領地。這次李嘉誠把新成立的旗艦公司長和選擇在開曼成立，將來若要打官司，香港可能對長和沒有司法權力。

鏞記官司已有案例

開曼群島在古巴以南，屬英國領土，在開曼成立的長和，日後若遇到官司，最終審核權，會由香港終審法院變為英國最高法院。以早前鏞記的清盤案為例，代表甘琨禮的一方曾指出，鏞記母公司Yung Kee Holdings Ltd.於BVI註冊，本港法庭無司法權處理海外註冊公司事宜，不應審理清盤呈請。

公司可不公開股東名冊

律師黃國桐表示，在開曼註冊，可享有高度私隱，因為公司股東名冊可以完全不對外公開，相反，在香港註冊，公眾可以從公司註冊處查看股東資料。

針對法律審核權問題，安永會計師行華南區主管合伙人蔡偉榮表示，一般來說，由於大公司之間的生意來往，設定合約時都會寫明，「如有訴訟，按某一處地方的法律執行」，所以業務的所在地亦是重要因素。

他又說，不少國企以香港為註冊地，原因是香港也是中國一部分，長和系是私人企業，沒有這種包袱，會選擇最方便做生意的地方註冊，而開曼群島在法律上、稅收上都較香港有優勢。

事實上，在開曼以離岸公司形式運作，方便在企業重組時而大股東控股權地位不變之下、卻要觸及重大資產轉移而衍生增值得益時取得彈性，避免因此繳付巨額稅項，這尤其適用於那些未涉及現金得益的交易。

相對上，若繼續以香港公司繼承重組後的業務，則可能觸及巨額稅負問題。

明報記者

716 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:35:47

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gaa4.htm

李嘉誠全球擴張重鎮和黃歷史告終
2015年1月10日

【明報專訊】1970年代末，李嘉誠以低價收購和黃(0013)，不斷透過和黃在全球進行收購，逐步打造出足舻遍天下的帝國。如今和黃完成任務，其在港交所的代碼「0013」或會取消，長和的英文名中亦不會再有「Hutchison」字樣。

管理層料將不能保留編號「13」

和黃的前身是兩家公司，分別是1863年成立的黃埔船塢，以及於1877年成立的和記企業。和記於1969年在祈德尊爵士掌管下，取得黃埔船塢的控制性股權。到1970年代，和記在匯豐銀行注資打救及「公司醫生」韋理主持下進行業務重組，和記及黃埔合為一體，組成和記黃埔，英文名繼續沿用和記企業英文名字中的「Hutchison」一字。

李嘉誠於1979年與匯豐達成協議，以每股7.1元、以總值6.39億元收購9000萬股和黃，佔股22.4%，成為華資入主英資四大洋行第一人。事隔35年後，長和系重組，匯豐亦佔有重要角色，出任財務顧問、保薦人兼借款銀行。

李嘉誠於1981年出任和黃主席後，迅速擴張，即把原由黃埔船塢佔用的紅磡灣土地變身為黃埔花園；繼而在1985年後，收購港燈34.6%股權及加拿大赫斯基石油控制權。此外，亦借進軍國際電訊業，接連締造多宗數百億以至過千億元天文數字交易。

長實執行董事兼副董事總經理葉德銓表示，未來長和將會沿用長實(0001)上市編號，但和黃股票編號則很大機會不能保留，長地會有新的編號。

717 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:37:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gab1.htm

李嘉誠變相減持地產
分析員：反映對前景謹慎
2015年1月10日

【明報專訊】長和系的地產業務主要分佈在長實及和黃兩間旗艦企業，長實主理本港地產業務，和黃則扮演內地拓荒者的角色。這次長和系大規模重組，擬把所有地產業務合併，並在未來注入新的上市公司「長江實業地產」(簡稱長地)，市場認為可以釋放地產業務價值。但有分析員亦發現，主席李嘉誠其實變相減持地產業務股權，反映他對地產業務前景的看法審慎。

是次重組前，李氏家族持有長實43.42％股權，但重組後，李氏家族只持有新的上市公司「長地」30.15％股權。有分析員指出，這是變相減持了地產業務13.27％股權。另一方面，李氏家族以往透過長實間接持有和黃約24.22％股權，這次把和黃併入長和，變相是增持了非地產業務5.93％股權。

和黃小股東變相增持地產

和黃以往雖然亦有地產業務，但主要業務是港口、零售、電訊及能源，截至今年6月底，地產業務的資產淨值約878.33億元，佔整體只有約17％，亦只及長實地產業務資產淨值的22％(見表)。有小股東擔心，交易完成後，和黃股東變相增持地產業務，從原來很少地產資產變成間接持有一大塊地產資產。

合併後資產淨值超新地

截至6月底，長實的資產淨值約3908億元，若把和黃地產業務合併，資產淨值將達4787億元(見表)，超過新鴻基地產的4200億元，成為本港最大發展商。

和黃的地產業務主要由黃埔船塢及和記地產組成，和記船塢當年重建旗下的香港仔船塢與紅磡船塢，成為今天的香港仔中心、紅磡灣中心、黃埔花園及海濱廣場。和記地產則在1970年成立，主要在葵涌興建住宅和在大嶼山發展大型度假村澄碧村。1997年後和黃涉足酒店業，海逸國際酒店集團便是與長實合資成立的，近年主要在內地發展，積極投地。

截至2014年11月底，和黃在內地擁有約7700萬平方呎土地儲備，環球的酒店房間數目達到5320間。若與長實的數據合併，2013年度的物業發展收入達428億元，酒店收入則有54億元。

重組對股價有利

以立投資管理董事總經理林少陽指出，公司重組後的業務架構更清晰。一般而言，控股公司的股價折讓達到15％至25%甚至更多，重組之後減少一層控股對股價有利。對於有市場人士分析，長實及和黃股東利益不平衡，他認為下周一兩者的股價會同步上落，因為現時對股東來講，整體只存在同意重組和不同意重組兩種選擇，這會在股價上反映。

明報記者

718 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:37:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gab2.htm

長和ADR大漲基金界看好
2015年1月10日

【明報專訊】「你們信我就信我。」長和系主席李嘉誠向投資者拋出豪言，表明今次系內大重組有利釋放集團價值，未來更有望增加派息。基金界初步對重組計劃反應正面，預料短期內有助股價提升。

每手變500股降入場門檻

同時，集團日後完成重組後，新公司長和及長實地產，均以每手500股交易，而目前長實及和黃每手則為1000股。集團解釋拆細股份是為了提高流通量，意味覑投資者的入場門檻會降低。

重組消息公布後，長實及和黃在美國買賣的預託證券(ADR)即時獲資金捧場。長實截至昨晚11時20分止，報137.78元，較香港昨日收市彈升10.4％。至於和黃ADR則報95.17元，升幅8.9％。

豐盛金融資產管理董事黃國英認為，散戶可選擇買入長實及和黃的股票，「一開始很難完全反映重組後的價值，但自己本身的倉位已有不少股份，故不會在下周一追貨」。

另有歐資行基金經理認為，下周一開市後兩隻股份有望齊齊向上。即使最終重組後不能完全釋放集團業務的價值，對長和系而言，所釋放的價值仍較高。「現階段很難估計買長實還是買和黃比較抵買，但短期內市場應會炒起兩隻股份，之後再看重組情決定。」

德銀報告維持買入評級

德意志銀行發報告維持買入長實評級，認為重組分拆會有利於消除控股公司長實的折讓，亦會有助於釋放旗下的非地產業務價值，如英國水務公司Northumbrian Water及天然氣配氣網絡Wales & West Utilities等。該行亦認為，企業分拆地產業務有利於增加透明度，最終會令總體估值走高。

明報記者

719 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:38:08

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150110/news/ea_gab3.htm

李：未打算退休為子鋪路不稀奇
2015年1月10日

【明報專訊】對於長和系重組的原因，外界揣測最多的其中一項，就是李嘉誠要為自己退休及為其子接班鋪路。李嘉誠昨再度強調，目前未有退休打算，又形容為兒子鋪路「不稀奇」。

李嘉誠表示，目前退休沒有時間表，即使「公司做得很好的時候」也不會退休，因為會去基金會工作，「不會好得閒」。對於是次長和系重組的大動作，他表示具體的方案是整個管理層團隊討論的結果，「最後才由我拍板」。談及重組背後的考慮，他表示他會有退休的一日，但就算他退休，其他管理層仍會繼續負責公司的營運。「一個人到了某個年齡，就會考慮公司接棒的人，和這裏的行政人員，可以更容易經營，這是事實，並不稀奇」，他說，公司要有個大方向，現在會想幫他們鋪好路軌，他稱這對股東亦更好，「現時只是第一步」。

否認李澤楷主理長和

被問及兩個兒子的分工，目前李澤鉅主要負責地產，李澤楷的業務則更多元，在長和系分拆之後，會否由李澤鉅主理長地，而李澤楷負責長和，李嘉誠堅決否定這個說法，「Richard(李澤楷)自己的生意發展很快，保險公司發展積極，完全不涉及是次長和系的合併重組」，而李澤鉅和其他一些董事一樣，同時涉及地產和非地產業務，又強調「我對兩個仔的喜愛程度，是一樣的」。

720 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:39:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150111/news/ec_gbl1.htm

長和重組公布一日李嘉誠身家暴增158億
2015年1月11日

【明報專訊】35年前出手收購和黃，開始香港首富之路；35年後再施「魔法」，重組長和系業務。長和系主席李嘉誠的重組大計初步甚獲市場歡迎，集團於美國掛牌的預託證券(ADR)上周五晚彈升逾10%。李嘉誠宣布有關消息後，其身家一夜暴增158億元，更加鞏固了其首富地位。

財經局：不評論

目前，李嘉誠透過持有長實43.42%股份，再間接透過長實持有和黃。若以他所持長實的10.06億股，再加上直接持有的1.07億股和黃，按上周五股份在香港的收市價計算，價值1348億元。由於投資者受到重組消息影響，在上周五晚美國交易時段內，買入長實及和黃的ADR，從而推升外圍股價，亦令李嘉誠的長和持股市值1506億元。

馬時亨：海外註冊無可厚非

李嘉誠對外界指他遷冊及撤資的話題相當敏感，日前他多次在記者會上澄清，重組集團業務，並把公司註冊地由香港轉為開曼群島，只為了方便兒子兼集團副主席李澤鉅接捧及做生意。然而，李氏家族的相關舉動，對商界及金融界帶來巨大震撼，財經事務及庫務局昨日終於回應事件，但只拋下一句「不作評論」。

前財經事務及庫務局長兼和黃旗下和記港口信託獨立非執董及赫斯基董事的馬時亨，昨出席活動時則為李嘉誠護航，表示李氏的解釋合理，集團並非遷冊。「確實很多公司都以開曼群島作為註冊地點，不是很新的概念。第二，你要明白特別是和黃業務遍佈全世界，若你有很多海外資產、海外業務，這樣做無可厚非。」

「料與佔中關係不大」

他又指出，今次長和系把業務分清楚，對投資者及股東亦屬好事。馬氏又稱，重組應與佔中事件沒太多關係，因相關部署非短時間內完成，「我相信他(李嘉誠)考慮了很久，才會作出這個行動。我相信與佔中，肯定應該不會有太大的關係。」

有金融界人士認為，李嘉誠如要遷冊，不需要留待集團大重組時才進行。「到開曼群島註冊是很簡單，任何時間也可以做，無必要一次過在重組時遷冊到海外。」他又指出，重組將來完成後更有利股價發展。主因近年市場對綜合企業的興趣降低不少，如今長和系架構變得簡單，給市場更清晰的信號。

721 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:40:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150111/news/ea_eaa1.htm

長和重組大行合奏唱好
瑞銀提出3項關注
2015年1月11日

【明報專訊】長和系重組消息震撼環球市場，市場揣測主席李嘉誠的真正用意時，亦開始捕捉今次的投資機會。無論李超人是遷冊、撤資，還是看淡中港樓市，外人難以得知。惟投資者更想知長實(0001)與和黃(0013)，兩者之中哪一隻股份更值得投資。各家大行均非常正路，以今次重組能釋放長實(0001)的資產價值，為投資報告的主題，更認為兩者股份都應買入。

李嘉誠日前在記者會上，被問及投資者應買長實，還是和黃時，只風趣地反問記者「我都要問你」。副主席李澤鉅則解畫，指投資者如喜歡地產，可買日後的長地，反之可買長和，「或者好像我們般，兩家都一半一半」。兩人又多次指出，今次可消除控股公司之間的折讓，從而釋放資產價值。

德銀籲買長實目標價158元

大行普遍認同相關說法，德銀報告指出，由長實所控制的海外基建項目，其價值於重組後可望獲釋放，同時消除了控股公司之間，對帳面值的23%折讓。再者，日後將旗下所有地產項目「打包」上市後，會改善相關業務透明度，最終可望帶來更高估值。故德銀維持長實「買入」評級，目標價158.78元。

麥格理3「Yes」撐重組

另一家大行麥格理更以「三問三答」形式，即是「是否正確舉動？合理價錢？以及股價有否上升空間？」，並給出3個「Yes」的答案。該行指出，今次重組是正確舉措，因投資者的利益將與李氏家族看齊，有助提高少數股東的信心。同時，交易價格按過去股價計算，亦可減少估值的爭辯。至於，長實的股價則在消除控股公司折讓後，估值可望增至每股188元，該行維持「跑贏大市」評級，目標價為164.76元。

長建聯營變附屬稅項需入帳

雖然多家大行唱好今次重組活動，但有份合奏的瑞銀，則在報告內關注其稅項安排有不明朗因素。該行指出，集團旗下的基建項目會在重組後，轉至長實名下。長江基建(1038)則會由聯營公司，變為長和旗下子公司，故需要將稅項入帳，因而有機會對股東貸款利息開支抵扣稅項，造成負面影響。至於，環球及內地經濟轉弱、電訊及零售業務增長放緩，或令長和系股價下滑(見表2)。

不過，瑞銀都對長和系投以信心的一票，除了調高長實的目標價15.9%至165.77元外，更將和黃的投資評級，由「中性」升至「買入」，目標價則提高14.6%(見表1)。

明報記者岑䓪豪

722 : greatsoup38(830)@2015-01-11 15:42:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150111/news/ea_eaa2.htm

世紀大重組長實遷冊最關鍵
2015年1月11日

【明報專訊】長和進行世紀大重組，表面過程複雜，看起來需要過五關斬六將。但是在整項交易最重要的「戲肉」，正是長實的重組部分完成這一關，否則就沒有和黃(0013)股東法院指令會、重組合併及分拆動作程序。—般相信，長實的法院指令股東會議難免出現反對票，但是按長實和長和以一對一換股，並無出現特別輸蝕情，加上完成大重組後，可免費獲派經壯大後的地產旗艦長地股份作甜頭，因此要過首關，出現的障礙未致太大。

整項交易精粹之處，在於只有第一關通過，才能夠執行其他部分。

李氏已護航減過首關障礙

因長實通過重組將自己置於新組成的開曼群島註冊長和集團旗下，及讓股東以一對一換股，才是最決定性。所以若最終之後步驟未能夠一一通過，長實最終完成第一關，最少長實可以先行完成遷冊。李嘉誠父子更已在通告內表示贊成通過，為首關保駕護航。

此外，在交易過程中，李嘉誠亦經信託將手上為數100億元，即6.24%加拿大赫斯基石油權益，換為經營綜合業務的長和股票，自己變減持赫斯基。換股比例為每股赫斯基，轉為1.376股長和，他可取得8442.7萬股長和。和黃手上赫斯基持股，即時由33.91%，增至40.21%。他此舉有助擴大長和股本，借此增值100億元。由於李氏信託大前提要避免全面收購長和，因此轉入長和赫斯基股份數目或有變。

723 : ckcy2k(19663)@2015-01-11 21:55:02

http://thehousenewsbloggers.net/2015/01/11/the-end/
力場之死︰港資地產霸權的末日？By yuenyan on 11/01/2015 • ( 1 則迴響 )

長和系的遷冊重組，放棄香港，部署已久，長實近年已甚少投地，現在再減持地產的股分，預示向本地地產前景說不；多次在珠三角與長實合作，專攻市區重建(舊城改造)的國內房地產公司佳兆業內亂，坐擁94億的現金，疑因政治理由，創辦人下台，弄至債務違約。早前，大孖沙入獄，香港的地產模式在國內和本地都「頭頭碰着黑」。公民社會對「豪宅劏房」、「發水賺盡」嘩然，地產商如過街老鼠，唯有在報章上都改稱發展商，掩耳盜鈴。樓價過高，遠離實體經濟，地產商唯有使出非常手段︰劏細、延長按歇期，殺雞取卵，更天怒人怨，港式地產霸權尚可維持多久呢？
港式地產霸權必須重看許仕仁案，坊間提出收緊利益申報機制及官員入職前的品格審查，減少高官貪污。真的有用嗎？問題出自土地制度上，80年代至今建立的土地和發展的模式千瘡百孔，官員剩餘權力過大，政府有意將制度專業化，表面上令制度看似中立，實際是有意使制度過度複雜，城規會成為過場儀式，變成官員說了就算的橡皮圖章。
一切機制和政策背後都有理由，但許案告訴社會，發展看似為公眾利益，實情是合理化發展的私相授受。香港沒有政治，只有土地政治，沒有政策，只有地產政策，官商合一的發展機器(growth machine)，所有理由被轉化為地產的同義詞。
官商的借口
許案中的馬灣事件揭示發展的邏輯，行改善居民生活之名，推出新鴻基的珀麗灣之實，一個人口達一萬一千人的大型項目。負責新鴻基的馬灣計劃是前地政署助理署長李森(Roger Nissim)，他是香港規劃界老行尊，撰寫的書藉是本科入門必讀。馬灣計劃發展的理由是興建青馬大橋，村民面對嘈音問題，需要收地搬村解決。審訊中前新鴻基董事局聯席主席兼董事總經理郭炳江稱「大家都知馬灣公園只是搬村的藉口，我們的主要目標是住宅發展及搬村。」(9-10-2014, 東方日報)。早在公佈新機場計劃前，在1989年時新鴻基已買入馬灣土地，並說服村民支持搬村。項目中，新鴻基與政府的換地過程中，批獲多3.2公頃的土地，雙方密而不宣，9年後，才被立法會揭穿。2006年，身為政務司司長的許仕仁被指向新鴻基「教路」游說政府放寬交通的限制(15-7-2014, 東方日報)。可惜，發展過後，部份寮屋居民沒有安置，至今抗議不絶，被報章稱為「香港房屋史上最大騙案之一」(9-9-2013, 蘋果日報)。
看似利民政策，決定落實的方式卻無跡何尋，結果得益是地產商。最近政府突然以增加土地供應之名，推翻原來規劃意向，增加將軍澳的單位數目，讓地產商可拆細單位，即時增加4000伙。每伙由平均實用面積則由約807方呎，減至678方呎(24-12-2014, 明報)，已購入地皮的新鴻基和會德豐即時受惠。究竟神秘的政策如何出現呢？
看不見的遊說
遊說、合作和勾結，只有咫呎之間，誠如上周所言，政府內部存在一個「不為民知」的遊說方式，民間從來不知道，也無法參與。只能從土地官員的發言和去向，管中窺豹。
最經典的例子是李嘉誠赤膊上陣走入房屋署，促成地產商參與居民計劃。前房屋署長鍾麗幗在告別公務員生涯憶述1975年，遊說的經過︰「發展商希望能參與其事(居屋)，李嘉誠先生並建議把拍賣官地的做法倒轉，由發展商以最低價奪得發展權。我跟他傾談了兩個小時，回去便跟同事們擬定了私人參與居屋發展計劃。」後來，鍾麗幗離開官場，加入恆基地產的附屬公司，參與西九投標，引起違反公眾利益的爭議。此演說反映當事人津津樂道與李嘉誠的一段話，為她官場的高峰。
退休高官擁有人脈和知識在遊說中扮演重要角色，對香港的發展舉足輕重。80年代大型地產漸漸整合，形成土地財閥，1976年至1985年12年間，大型屋苑由一個升至十二個，提供40萬人的居所，地產商已由建屋和賣樓，進化為規劃大型屋苑，對土地的握控越加細膩。踏入90年代，隨着香港回歸中國已成定局，港英政府害怕中方操縱港府，政府權力過大，逐步將權力下放，加上新自由主義，引入商業模式，大量公營企業應運而生，機管局、九鐵、市建局(前身︰土地發展公司)、貿發局。官員開始下海，晉身薪酬較優厚的公營機構，再「華麗轉身」，跳入地產商，其中土地相關的部門最受歡迎，筆者統計32位服務地產商的前高官，六成是土地相關的部門(地政總、規劃署、規劃環境地政局等)。
本地地產商的影響力，已超越個別項目的利益，而是代行規劃地區的權力，主導社區興衰。這類長遠政策遊說，比單一的項目，涉及更龐大的利益，已經超出「廉潔」的範圍。筆者(2010)的論文提及新鴻基在觀塘工業區發展，如同馬灣，早着先機，預先提出「重建」和「商業中心」的概念，在東九的鐵路沿線佈滿旗下的大型物業，政府再跟隨意見，在東九建立CBD2(核心商業區)，觀塘的轉變是新鴻基一力促成的產物。
改變規則為誰舖路？
香港物業可買起3個紐約市(10-12-2014, 明報)，80年代吸引日、澳及國內地產商投資，但大都鎩羽而歸，損手爛腳，為何如此呢？他們不敵香港取巧的土地規劃制度，其中補地價尤甚，發展土地要改變用途，需要補地價，當中涉及地政署和地產商的內部談判，曠持日久，由於永遠估計不到將來樓市發展，估價被稱為「藝術」。近年國內房地產公司(內房)大舉殺入香港市場，今年投地達109億，是近年新高。如何助內房一臂之力，首先掃除這種藝術，改變遊戲規則，冒大地產商之大不諱和立法會議員的官商勾的指控，引入補地價仲裁先導計劃。令「專業」人仕能介入補地價的定價，方便內房購買土地，再改變成住宅或商廈。
許仕仁的案件只是冰山一角，防微杜漸，最需要改變是土地制度，不論城規會、土地政策的議程制定都應該讓公眾參與，簡化規劃的參數，不是現在專業和官員說了就算。像新界東北城規會破紀錄收到五萬份申述，九成為反對，結果會如市民所想嗎？民主化，除了票箱，對香港亦重要的是土地制度，市民如何規劃我家和我城。
參與資料
C.Y. Yuen. (2010) Transformation local regime in HK from 1950s to 2000s: A case study of Kwuntong district
此為增修版本，文刊於2015年1月11日星期日明報

724 : cambo(29079)@2015-01-11 22:00:10

心寒

725 : qt(2571)@2015-01-11 22:39:41

廉潔的香港.
口口聲聲懷念港英的人.

726 : 0o4(31752)@2015-01-12 10:11:17

qt在725樓提及
廉潔的香港.
口口聲聲懷念港英的人.

???

727 : GS(14)@2015-01-12 12:53:00

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ea_eaa1.htm

【明報專訊】長實(0001)主席李嘉誠在上周五長和系重組記者會上表示，重組其中一個目標是消除「控股公司折讓(Holding Company Discount)」，新架構將消除間接控股的折讓，變相為超人釋放逾500億元身家，有分析員更指出，長和系今日復牌勢必爆升，意味李嘉誠在亞洲首富的爭逐上，將遠遠拋離近月一直力逼的阿里巴巴執行主席馬雲。

根據重組方案，李嘉誠將從持有長實43.42%的比例，在重組完成後變更為持有長和30.15%，變相減持了地產業務13.27%股權。

但另一方面，他亦從現時直接持有和黃1.07億股，變成日後直接持有長地30.15%，等於增持非地產業務股權，在非地產業務的估值較地產業務為高的前提下，李嘉誠的身家可望在重組完成後有大幅提升。

市場料長和股價今爆升

撇除港股今日開市，長實(0001)及和黃(0013)股價可能爆升的因素，加上完成重組後長和及長地所持的資產，將與長實及和黃的完全相同，假設兩者合共市值不變，在新持股比例下，雖然超人在交易中或需轉讓部分赫斯基持股予長和，令所持股份市值減少約100億元，但他現時持有長實及和黃股份市值，則由1357.2億元，大增至日後持有長和及長地的1995億元。

倘完成資產躍升至2736億

根據彭博的財富統計資料，截至上周五(9日)，馬雲以不足1億元金額的輕微比例，再次超越李嘉誠，但以彭博的資產計算方式，在長和重組完成後，其總身家將由目前2199.2億元躍升至2736億元，遠遠拋離馬雲約2200億元身家(見表)。

事實上，市場普遍預期，今日港股開市，長和股價勢必爆升。信誠證券聯席董事張智威便表示，料兩間公司股價會有8%至10%升幅，難評估誰升得較厲害，因為不排除投資者會在兩者之間「沽高入低」。他又建議散戶若想趁機獲利，就要關注開市情，「5%以下升幅才好考慮，否則未必有太多獲利空間」。

周雯玲：無貨者勿高追

瑞信私人銀行大中華證券研究主管周雯玲則認為，無貨者不宜冒險追高，因可能有人高位回吐令股價有波動。

獨立股評人陳永陸則建議，和黃股東待股價突破110元便先沽套現。

不過，由於長和系重組涉及除牌及重新掛牌，將影響大量相關衍生工具交易。港交所(0388)發言人表示，發行商應根據市場上的資料，繼續已發行的結構性產品履行流通量提供者責任，港交所將不會為結構性產品的開價提供指引。

此外，倘發行商擬發行新的衍生產品，需於公告內加入額外資料，提示涉及公司已公布的重組計劃。

明報記者陳子凌、甄佳佳、孫娜

728 : GS(14)@2015-01-12 12:54:16

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ea_eaa2.htm

電能成系內唯一非離岸公司

2015年1月12日

【明報專訊】長實(0001)及和黃(0013)宣布業務構架重組，並將新公司註冊地遷至開曼群島，令不少人擔憂「超人」有意在港撤資。不過，翻查資料，長和系公司離岸註冊並非首例。事實上，除了在70年代成立的長實、和黃及電能實業(0006)外，超人旗下的上市公司註冊地現已全屬離岸公司。

港燈投資和記電訊均開曼群島註冊

其中市值逾1600億元、在系內排第四位長江基建(1038)，1996年成立時就已經把公司註冊在和開曼群島同屬英國海外自治地的太平洋島嶼百慕達。而由電能分拆、去年上市集資超過240億的港燈投資(2638)亦是以開曼群島為註冊地。除此之外，曾一度私有化，重組後再於2009年上市的和記電訊香港(0215)也是在開曼群島註冊。

此次重組分拆將更加淡化長和系的「香港身分」。重組完成後，整個長和系內6家上市公司將僅有電能實業1家公司在香港註冊，其他5家將全部成為開曼群島或百慕達註冊公司。

分析：利財務操作與撤資關係不大

不過，有專業人士認為，成立離岸公司與撤資關係不大，主要是有利於公司處理股本變動等財務操作。以進行股本分拆為例，開曼群島註冊公司僅需一個月即可完成，百慕達註冊公司則需時約40天，而在香港，最快亦需要90天排期進行法院會議，需時較長。

729 : GS(14)@2015-01-12 12:54:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ea_eaa3.htm

和黃「13」上市編號或可留予長地

2015年1月12日

【明報專訊】長和系世紀重組，長實(0001)及和黃(0013)上市編號或因此互換。長實按例可將「1」號保留予新成立的長和，有投行界人士指出，雖然一般慣例下公司不能自行選擇上市編號，但監管機實際處理上有一定彈性，意味如超人有意保留，日後分拆長地或可重新使用「13」編號。

涉內部重組「1」料轉長和使用

長和保留「1」號，基本已成定局。不僅長和系主席李嘉誠在重組記者會派定心丸表示，長和將保留「1」號上市編號。港交所(0388)發言人亦表示，重組後長和繼續保留原有股票編號「1」，是既定及慣常做法，因今次是涉及長和系內重組，過往市場亦有先例，涉公司系內重組會讓其保留原有股票編號。至於是否讓長地保留另一股票編號「13」，港交所就未有決定，但表示該所原則是要盡量減少市場混亂。

有中資投行高層指出，根據現時上市條例，上市公司除牌後，其股票代碼在12個月不能被再使用，假設長和系如期半年內完成重組，由長和分拆的長地有機會再選回原本的「13」上市編號。意味屆時擁有和黃大部分資產的長和將使用長實的「1」號，而繼承長實地產業務的長地則使用和黃的「13」號，即「1」號與「13」號的業務互換。

可酌情處理減市場混亂

根據慣例，新上市公司可取得的上市編號，主要由交易所隨機或特別選定的號碼中進行抽籤或選擇(見表)，公司無權在兩個範圍外自行挑選編號，其中特別選定號碼主要是具意頭或傳統意義上較特別的編號，意味長地要「13」上市編號，首先要編號出現在選定範圍，才能成事。

雖然選定編號似乎無議價餘地，不過，上述投行人士解畫稱，港交所實際上會酌情執行，他舉例指，一間近年上市的大型中資國企，為了與同系上市公司保持連貫性，就曾要求一個「心水編號」，最終亦成功選得，因此只要超人有意，料保留編號問題不大。

730 : GS(14)@2015-01-12 12:56:10

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ea_eaa4.htm

內地媒體報道偏「中性」

2015年1月12日

【明報專訊】長和系「遷冊」開曼群島在港引起轟動，不少聲音懷疑是否與近年香港政治氣氛有關。但綜合內地主流媒體報道，大部分以「重組」、「遷註冊地」等中性標題報道；亦有一篇被各大網站廣泛轉載的報道指，長和系改註冊地，或基於預期人民幣資產隨匯率暴跌、資本逃離中國潮及中國腐敗環境難根絕，這三個原因。

料人幣貶值拋售內房轉戰歐洲

該文指出，李嘉誠選擇在此時撤離，很可能是預計到人民幣和人民幣資產可能會暴跌。李嘉誠之前拋售內地的房地產，全力進軍歐洲，都是明證。筆者料人民幣和人民幣資產未來難獲得更好的收益。房地產泡沫、信貸泡沫、地方政府債務泡沫、投資過剩等問題令中國的經濟處於危險之中。更深層的原因，儘管大陸全面反腐，但大陸的腐敗比想像中嚴重得多。在如此腐敗的政治環境中，要想在中國做好生意，非常艱難，要和大量的腐敗官員打交道。

甚少提政治取態指其支持政改通過

事實上，綜合近日內地媒體報道，非但完全沒有提及李嘉誠對佔領運動「影響很小」的看法，而且絕少與近期中港政治氣候拉上關係，最多僅提及超人支持先通過政改，普遍取態較為中性。

731 : GS(14)@2015-01-13 01:43:32

0o4在726樓提及
qt在725樓提及
廉潔的香港.
口口聲聲懷念港英的人.

???

唔明

732 : GS(14)@2015-01-13 12:25:23

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150113/news/ea_eaa1.htm

長和碎股多分析：料減流通量
每手和黃將多出184股長和

2015年1月13日

【明報專訊】長實(0001)及和黃(0013)上周五宣布世紀重組，其中由於和黃換股比例不對稱，只能按每1股和黃兌換為0.684股長和股票，意味重組完成後，和黃股東將持有大量碎股，即使擔任匯豐代股東處理碎股，但證券界估計，和黃投資者轉為長和後傾向長期持有，因此流通量或會因此下降。

根據長和系重組方案，以每手和黃1000股計，和黃股東將會得到一手完整500股長和，另加184股碎股。由於將來長和會以每一股實物派一股長地的方式予股東，同樣和黃手上的長地股份，同樣會有前述的碎股情出現。按昨日和黃收市價計，能夠換取到的長和股票相當於每股長和98.35元的價值，比昨日和黃收市價高出0.4%，未致蝕本換股。

匯豐：盡量貼價助沽碎股

長和已委託財務顧問匯豐將手處理碎股問題，該行環球銀行亞太區聯席主管劉哲寧早前會見傳媒時表示，會盡量安排和黃股東處理碎股問題，另將每手股數由原先的1000股，減少至500股，減少了碎股出現造成的影響。按照過往同類碎股情，代理行在集合碎股出售時，一般會「盡量貼價」取回股東應有的價值。

股東傾向長

不過，翻查過往的換股重組紀錄，由於換股後股東持有不少碎股，倘即時沽出又需要接受較大折讓才能成功套現，因此倘若進行換股重組的是大型企業，股東都傾向繼續持有，間接令股份市場流通量減少，意味只需買盤規模稍大，即可引發股價挾高的情。

以2010年重組上市的廣汽(2238)為例，在每股駿威(0203)換為0.474026股廣汽後，從8月底重新上市後兩個半月，股價即大升50%。其他如去年底宣布合併的南車(1766)及北車(6199)，亦在股票正式合併前出現股價炒高的現象。

匯盈證券董事謝明光稱，由於股東在公司完成重組後收到碎股，很多時不能夠以市價沽出股票，雖然上市公司一般會找代理代為處理碎股，減少持有碎股問題。但投資者如決定繼續持有，引致市場「貨乾」，再出現廣汽在重組及換股後的股價挾高情也不為奇。

京華彭偉新﹕投資者會「補貨」

京華山一研究部主管彭偉新不諱言，多數長和系投資者在換股後，因為看中派息較高而較多傾向持有，即使投資者昨日趁高出貨，日後亦有機會「補貨」，或形成對長和的持續購買力。

明報記者陳偉燊

733 : GS(14)@2015-01-13 12:25:59

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150113/news/ea_eaa3.htm

長實和黃升一成李嘉誠身家增197億

2015年1月13日

【明報專訊】恒指昨日只升106點，成交縮減至899億元。重組概念吸引資金湧入長實，使其股價一度升穿150元，最多升逾兩成，收市報143.2元，升14.7％。和黃股價亦大漲，盤中最多升18％，收市升12.5％至98.35元。單在昨日，長實及和黃的市值已合共增加893億元。以李氏家族在長實持有的43.42％股權及直接持有2.52％和黃股權，單計這兩家公司的升幅已為李嘉誠身家進帳197億元。

長和系帶動恒指重上24000關

長和系其他公司的股價亦普遍上升，電能(0006)及長建(1038)分別升1.3％及0.7％。長和重組亦帶動部分本地地產股及收租股上升，會德豐(0020)升逾7％，希慎(0014)亦有逾3％升幅。

有基金經理指出，即使單憑重組概念，長實及和黃仍有上升空間，至少先向52周高位進發。長實日後變身「長和」並吸納和黃的非地產業務，固然值得憧憬，而和黃現在已經以1比0.684的比例與長實綑綁，因此長實上升，和黃亦會跟升。

基金經理料仍有上升空間

長和系表現出色帶動恒指昨日重上24,000點關口，不過，即使兩者推升恒指147點，恒指表現相當牛皮，午前更一度隨A股倒跌，收市亦僅升106點，報24,026點。國指更倒跌64點至12016點。

天行聯合證券聯席董事李偉傑則指出，投資者借內地重啟新股等作調整藉口，加上等待內地公布上月新增貸款及貨幣供應等數據，市場氣氛有所冷卻。除非有內地減息等突破性因素，估計本周港股在23,200點至24,300點之間上落。

734 : GS(14)@2015-01-13 12:29:14

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150113/news/ea_eaa2.htm

重組起攤薄效應李家接棒減震盪

2015年1月13日

【明報專訊】長和落實重組後再分拆，雖然作為全系的掌舵人李嘉誠表面上在日後的長和及長地之股權攤薄至30.15%，比他在長實(0001)持股43.42%為低，但是他此舉同樣令到所有持股者齊齊被攤薄。加上他大賣派息增加作為誘因，及新股票出籠時通常貨源較少下，或會令到更多投資者傾向持股，減少市面股票貨源。某程度上，今次重組變相增加了李氏家族據守長和系的防禦能力及籌碼，減少下一代接班時面對震盪。

根據長和的重組安排，長和及長地的業務及資產規模將比原有長實為多，即使在重組後他表面上持股被攤薄，但是實際效果是令他「買一開二」，手上增加一件資產，同時可以較少的持股權控制比過往更大件的資產。同時間，所有原先持有長和系的股東需要重新組合「洗牌」，既發揮持股權齊齊被攤薄的效應。

這種攤薄效應，表面上予人印象李氏家族減持業務，但是實際上，由於新上市的長和及長地比原先規模更大，股票數目較多，令到家族日後若行使按年可增購2%時成本增加。

表面減持實際較原先規模大

不過相對上，這同樣增加了那些比李氏家族持股更低水平而別有用心者之增持成本，反而間接大大增加李氏保衛長和王國的防禦能力。

735 : Clark0713(1453)@2015-01-13 17:55:08

沽返d

736 : greatsoup38(830)@2015-01-13 22:46:48

沽甚麼

737 : ckcy2k(19663)@2015-01-13 23:14:03

http://hktext.blogspot.hk/2015/01/redomiciling.html

練乙錚：變相遷冊未言撤資雖聞利好難免忐忑

長實和黃集團1月9日（上周五）港股收市之後公布的重組、併購及分拆上市「三部曲」方案，無疑是香港回歸十七年以來最重大的企業事件。站在投資者的立場，當會看重事件對長和系股價的短中期表現和三部曲完成之後的集團投資價值。但是，由於長和系在香港的地位特殊，集團如此大動作的背後，必有深刻的政經原因，而集團主席李嘉誠先生對傳媒提出的若干敏感問題的回答，更是發人深省。本文從多角度提供資料幫助讀者了解事件，然後提出幾個關鍵問題，希望拋磚引玉。

長實和黃的「三部曲」計劃

是項計劃的權威資料，應該首推港交所於9日下午4時17分、22分在其正式網站上的「披露易」頁面代長實及和黃發表的上市公司公告【註1】。該份公告的分類詞長長一串，包括「非常重大的收購事項」、「集團重組或協議安排」、「私有化╱撤銷或取消證券上市」、「分拆」等，一共十個，與當日其他上市公司發布的消息比，真是非同小可。公告先簡後詳交代了環環相扣的三部曲重要內容，筆者先在這裏扼要複述，盡量避免業界慣用的術語而務求準確，並於每一點之後加上簡短評述：

第一步：長實變身長和

長和（長江和記實業有限公司）是一所開曼群島註冊的有限公司，早於公告發表前的去年12月11日成立，成為長實的全資附屬公司；計劃中，所有長實的股份，將以一對一的比率換成長和的股份，而原有的長實股票將隨即被註銷及銷毀。此後，長和將代替長實成為集團的新控股公司，擁有長實及其所有附屬公司的權益，其股份將在港交所主板上市，沿用長實目前的股份代號0001。之後，長實於港交所之上市地位將不復存在。完成此第一步，須得到長實股東、香港高等法院原訟法庭和港交所上市委員會的批准。

【短評】如此大費周章成立子公司以換股方式反過來吃掉母公司，卻不是此一步的戲肉；關鍵的轉變，當然是實質股權和集團資產從一所香港註冊公司轉到一所開曼群島註冊公司手上。這一轉變，當然有集團聲稱的重要的技術、效率和股東利益至上原因，但不可能沒有同樣重要甚或本來就是主導的政治原因；不過，在商言商，在公告的正文裏，「開曼群島註冊」這個詞僅出現兩次，而且都是放在括號裏刻意淡化了的。

第二步：a. 和黃併購部分赫斯基能源股份；b. 長和併購所有和黃股份

進行此第二步的先決條件是第一步成功走完。赫斯基能源是加拿大最大的一家綜合能源上市公司，現時股權的約三分一屬於一系列的李嘉誠家族基金，另外的約三分之一屬於和黃【註2】。此第二步a，是由和黃併購屬於李氏家族基金所擁有的赫斯基能源股份的六分之一左右（約為赫斯基能源的市值的6.2%）。現時和黃接近五成的股權已由長實擁有，故第二步b指的和黃股份是目前不由長實擁有的那部分。計劃中的這一部分，換股比率為一股和黃股份換取0.684股新的長和股份。當然，b是要在a完成之後才可以完成的。此步亦須經相關的股東、法庭和交易所或監管機構同意，方可進行。

【短評】很明顯，在此第二步裏，b是戲肉，而a不過是陪襯；因為a只牽涉150億港元左右，而和黃的市值高達3700億港元，約是前者的25倍【註 3】。不過，a乃是整個計劃裏的「神來之筆」。這是因為，長和系這次大動作，不少論者不免會認為是「變相遷冊」，政治不正確之餘，的確可能動搖整個香港商界的信心，短期而言對長和系也不利。然而，有了a這一步，李氏家族願以私人資金落搭承受長遠香港風險，不僅政治上有所交代，也可起到穩定本地金融市場的作用。承受風險有代價，然a所費無幾而功效大，絕對是一步好棋。

第三步：分拆新的長和地產業務，交由新公司長地經營、上市。

計劃的第二步走完之後，新的長和即相當於現時的長實和黃集團加赫斯基能源股份。準備接收長和系內所有地產業務的新公司長地（長江實業地產有限公司），於今年1月2日在開曼群島註冊成立，現為新的長和的全資附屬公司。經股東、法庭和交易所批准，計劃的第三步乃可進行。

【短評】這一步最沒有什麼政治上的微言大義，經濟涵義卻很強。短期而言，美國年中可能加息，導致港陸利率上揚，對房地產可能很不利；分拆現時和黃系的地產業務到新的獨立運作掛牌的公司，對集團的不利影響就可減低。此外，地產賣點在於資產增值，其他資產注重的卻是營運收益；投資者的期望不同，管理層的策略也不一樣，分拆有利於各自經營發展。與母公司長和一樣，長地也是在開曼群島註冊、在香港上市的雙重意義上的「離岸」公司：相對於香港，二公司離岸註冊；相對於開曼群島，二公司離岸上市。現代財技發達，這種安排其實很普遍。

重組分拆的時機：為什麼是2015？

長和系這次大動作重組分拆，集團給出的理由是為集團股東着想，要解決「控股導致股價偏低」的問題（holding company discount或conglomerate discount）。這個問題經濟金融學界幾十年來有關的研究多的是，的確觀察到不少跨行業或跨類別控股公司的股價出現折讓。例如，地域方面，德國企業的控股折讓不明顯；日本比較高，約10%左右；英、美兩國在有的時段裏的控股折讓高達15%【註4】。

不過，選擇什麼公司作為股價折讓的對比標準也影響折讓的大小。例如，如果只在德國的控股和非控股公司之間作對比，量度出的控股折讓的確比較低（10%以下），但如果把非控股公司的範圍擴闊到整個歐洲，德國控股公司的平均股價折讓就高達21至23%。此外，折讓的大小甚至是正是負，與行業大有關。例如，在德國DAX 30公司當中，化工與製藥行業有明顯的控股折讓，但在高科技及電訊行業裏，卻有明顯的控股溢價，顯示某種程度的市場跨度反而是對股價有益的【註5】。

總的來說，實證研究結果並不完全指向控股折讓的普遍存在；理論方面，分歧就更多，有的認為企業作跨行業運作，好處包括分散風險、收入對沖，於是借貸的成本比較低，股價也可以較高；壞處則包括管理層注意力分散、企業內部容易出現交叉補貼（高效業務的利潤拿來補貼低效甚或虧本業務），等等，莫衷一是。

那麼，長和系的股價到底有沒有所謂的控股折讓呢？領導層說有；李嘉誠先生更指，集團改組，能夠減少控股折讓、釋放價值，投資者便得益（「信我就信我啦！」）這個說法可信嗎？如果從周五港股收市之後長和系在外圍股市的表現包括在美國的預託證券價格急升一成看，分拆裏的地產項目放到新成立的公司的做法還未開始，光炒消息就讓股價飆升，集團的說法似乎確有客觀根據。不過，到底股價急升是因為市場真的預期控股折讓消減，還是僅僅因為說法來自李超人之口，還是兩個原因都有，現在還很難說。

能夠提出的疑問不止一個。例如，控股折讓的說法存在已經很久，為什麼長和系的領導層可以一直容忍股東利益受壓，卻在2015年初始提出要進行改組？

又例如，集團這次提出的離岸重組、併購、分拆「三部曲」，並不是特別獨特高超的做法；把集團變相遷冊到開曼群島，利用那裏比較寬鬆的規管法律更有效、更低成本地達到目的，李嘉誠先生自己也說是「跟大隊」。然而，這個「大隊」在香港和開曼之間，早已絡繹不絕。2004年年底的資料已經顯示，當時在香港上市的公司合計1096家，其中在開曼群島註冊者有276家，約佔總數的27.1%【註6】。李超人絕非等閒之輩，何以安於蹉跎歲月十年才猛然想起跟大隊？

再者，「變相遷冊」開曼群島的做法在國際上早已家傳戶曉。正常的遷冊，英文叫「re-domiciliation」，在幾乎所有普通法國家與一些專營企業離岸註冊的地區包括開曼群島、百慕達等地進行，都是輕而易舉的事。不過，奇怪的是，偏偏在普通法行使區當中，英國、新加坡、香港是例外，都不容許本地註冊、本地上市的公司改成離岸註冊而保留本地上市權利的。如果這幾個地方的一些上市公司因為某些（例如政治）原因想改到外地註冊而保留本地上市權利的話，長和系提出的計劃就是標準的做法，也是專門幫助企業進行改組的國際顧問公司向客戶推介的例牌做法。

例如Pevex Offshore（一所專事離岸服務的國際會計及商業顧問公司）在其業務介紹網頁上就清楚列出了與長和系計劃一模一樣的「變相遷冊」做法，只不過長和的計劃不是一間而是同時牽涉兩間企業，還加進赫斯基能源那一筆而成為一支「三部曲」而已。此公司提議的「變相遷冊」之法，筆者試意譯如下：「如果貴公司所在地不容許正常遷冊（而保留上市權利），閣下可以聽聽我們給意見。假定貴公司股東一致同意，最簡單的做法就是在閣下心儀的離岸地區成立『新公司』，由這間公司取得『舊公司』100%股權。一段時間之後，『新公司』取得『舊公司』的所有資產、支付『舊公司』債務之後，就可以代替『舊公司』營運做新業務，『舊公司』就可以擱在一邊或者解散。」【註7】

政治底色

如果用金融學的「efficient market hypothesis」（有效市場假說）這個標準理論來解釋長和系的2015改組計劃，可以這樣說：「一直以來，長和系都在利潤優化的前沿上運作，包括如李先生所說的為股東求取最大利益，也包括集團以控股方式作多元化營運；但是，最近，外圍情況有變而長和系先知先覺，衡量所有可行方案，發覺目前最能對應新狀況的優化做法，就是遷冊不撤資、把與大中華最有關的不動產業務從集團的其他比較國際性的業務分拆出去。但是，由於香港公司法所限，正常遷冊辦不到，於是只能走國際上通行的『變相遷冊』之道。」這個解釋，比起蹉跎歲月十年始跟大隊的說法，似乎更有說服力。

然則，集團察覺到的「新狀況」是什麼呢？是一種逆轉？能夠「先知先覺」，是不是因為首當其衝？如果是一種逆轉，性質主要是經濟的還是政治的？如果是首當其衝，是否與筆者提出過的「板塊之爭」（一線本地資本與二線加紅色資本之間的實力比併）有關？假若是，那麼下一回合會有什麼內容？筆者沒有內幕消息，無法解答這些疑問，只好提出給大家一起思考（不過，筆者不同意長和集團改組之舉是要「教訓」特府。審慎經營的商家是不能也不會用投資者的錢、企業的前途來那樣幹的）。

還值得注意的一點是，集團改組計劃的三步是順序進行的，第一步最容易；如果第二或第三步不能完成，第一步走完了，對集團很可能還是有利的，如果政治是主要考慮的話。

《信報》特約評論員

【註1】港交所的有關公告見http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20150109220_C.pdf
【註2】見中文維基「赫斯基能源公司」條http://zh.wikipedia.org/wiki/赫斯基能源公司
【註3】請參看赫斯基能源及和黃這兩間公司的最新市值數據：http://web.tmxmoney.com/quote.php?qm_symbol=HSE:TSX和http://finance.sina.com.hk/q?s=00013.hk
【註4】見瑞士University of St Gallen金融學教授Manuel Ammann與他的研究助手Michael Verhofen 2006年在IJTAF發表的研究The Conglomerate Discount: A New Explanation Based on Credit Risk；https://ideas.repec.org/a/wsi/ijtafx/v09y2006i08p1201-1214.html。
【註5】見德國柏林Humboldt University 商經學院教授Christian Weiner 2005年發表的論文The Conglomerate Discount in Germany and the Relationship to Corporate Governance；http://sfb649.wiwi.hu-berlin.de/papers/pdf/SFB649DP2005-063.pdf 。
【註6】見網上有關香港上市公司在開曼群島註冊的資料http://www.manivestasia.com/libr ... man_Co_List_chi.pdf
【註7】見Pevex Offshore下列連結的第三頁正文最後一段http://www.pevex-offshore.com/pd ... ciliation%20FAQ.pdf

738 : GS(14)@2015-01-14 15:06:45

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150114/news/ea_eaa1.htm

長和重組周凱旋護航非撤資
稱有助提升全球競爭力

2015年1月14日

【明報專訊】長和系重組消息發布多日，市場仍在揣測李嘉誠此舉的深意，變相撤資的說法大有人在。不過，超人「紅顏知己」周凱旋在以色列會見傳媒時大派定心丸，強調重組與撤資無關，而是有助優化及現代化兩家公司的架構，她本身作為股東對此十分支持，將有助提升國際競爭力。

長和兩家公司昨天都報升，長實(0001)昨日升0.14%，報143.4元，和黃(0013)則升0.25%，收報98.6元。

李嘉誠基金會與以色列理工學院早前合辦的「科技夾子．營」活動在以色列舉辦，作為基金會董事的周凱旋亦有隨團到訪當地。她日前會見傳媒時稱，以「撤資」來形容重組計劃「絕對不是一個適當的詞彙」。

籲港人擴闊眼界不要太自大

周凱旋表示，香港人應擴闊眼界，不要太過自大，如果1997年前，遷冊、撤資是好大一件事，但現時以香港GDP現只佔中國GDP的2%，相對來說實在是微不足道。她說：「投資機會係互動，如果你有好多機會，商人只會更積極，但如果佢覺得投資機會唔係多，我都要為股東考慮。」她續稱，能靈活應變去作決策是成功的一個重要因素。

周凱旋又透露，本身持有長實及和黃股票，「作為一個股東就一定好開心，呢個係有需要去做，(重組)可以Streamline(優化)公司架構同走向現代化，有助提升全球競爭力。」她又引述外國財經媒體《金融時報》報道，題目中有「finally」一詞，意味有關重組計劃早應該進行。

按港交所股權披露資料，周凱旋不在長實以及和黃的股東名單內，相信她持股少於5%。

超人大動作後多調整回應：僅是巧合

翻查過去資料，每逢長和系有大動作，之後時間市場就會出現大調整，眼光之準令人驚訝。例如在1987年股災前，旗下四間公司同時大供股；在1997年初系內公司也曾進行重大重組，年中便發生亞洲金融風暴；其後在2000年科網爆破之前，更成功以高價賣「橙」。

被問到李嘉誠是否對外圍經濟有戒心或者見到某些先兆，周凱旋稱，李嘉誠對經濟的了解較她為深，但她個人認為之前幾次僅是巧合，不會太憂心出現環球金融危機。

「唔好聽二打六分析員亂咁」

此外，目前按每股和黃可換0.684股新公司長和股份，有分析員指和黃小股東或不滿意換股比例，甚至認為和黃需要在換股比例上加價。周凱旋強調，「加價」是絕無可能，「唔好聽『二打六』經濟分析員亂咁，直情係害香港，有一次我睇電視節目，(分析員)講股票公司好似講馬咁！」

明報記者葉浩霖、廖毅然

739 : GS(14)@2015-01-14 15:08:30

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150114/news/ea_eaa2.htm

稱李心胸太廣不合從政

2015年1月14日

【明報專訊】香港政改前途問題懸而未決，周凱旋與傳媒會面時稱，希望可以盡快通過政改，建立平台讓有能力的人可以出來服務社會。周凱旋坦言，「好友」李嘉誠不適合從政，但當記者問到她本人會否考慮參選特首，她卻顯得猶豫，兩度反問記者「你會唔會選我先」，最後只說「答唔到你，等我諗諗」。長實發言人引述李嘉誠回覆，知道周凱旋與記者見面，以及知道她與記者說笑。

「是為香港服務而不是領導香港」

李嘉誠早前稱兩傘運動對門市有損失，但對整體集團影響很小，周凱旋在以色列亦被問到對雨傘運動、政改問題的個人看法。她回應稱香港能否成為未來中國政治進程裏的一分子，將是一件很重要的事。她表明個人想要政改通過，「大家要全票通過，以我在中國工作的經驗，這樣國家會更加積極做好選舉，積極游說能給予香港良好管治的人才出來。是為香港服務，而不是領導香港，兩個心態會出好不同結局」。

與記者談選特首說笑「等我諗諗」

周凱旋表示，李嘉誠心胸廣闊，很多事情很看得開，不放在心上，性格上未必不適合從政，但對於自己被問到會否參選特首，她並沒有直接否認或者拒絕，並兩度笑反問記者「你會唔會選我先？」她先是自嘲：「無人要我」，當傳媒表示支持會投她一票並再次追問，她則說「答唔到你，等我諗諗」。

周凱旋又稱，過去10多年來中國不斷改變中，「可能佢都覺得有很多regretable事，唔出聲唔出聲都會改，咁比較正面，我覺得要畀個機會中國或者香港」。她認為，倘通過政改可建立一個平台，吸引人才出來競選，「現時連平台都沒有，日日開電視都是嘈吵、講大話不眨眼，不是只講一個人講大話，人人都講大話不貶眼，細路仔唔信任都好natural(自然)的事。」

740 : GS(14)@2015-01-14 15:09:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150114/news/ea_eaa3.htm

小股東保障較少長和列風險因素

2015年1月14日

【明報專訊】長和系重組並更改公司註冊地至開曼群島，引來大眾無數揣測。集團昨晚則在上載予聯交所的文件中披露，開曼群島的法律有別於香港，尤其是對小數股東的保障及稅務上。

開曼群島公司法在很大程度上根據舊有英格蘭及威爾斯公司法的原則訂立，針對少數股東可獲得的補救及保障，將有別於香港法律。長和在上市文件的〈風險因素〉中披露上述法律差異，並認為這是「股東權力在執行上之困難」。

特別決議案開曼通過門檻低過港

集團指出，舉例而言，開曼並無相當於香港公司條例第723至726條的法例，這4條主要是「不公平損害補救條文」，第724條訂明，如公司某項作為，或擬作出的行為，對股東的權益具有損害性，法院可行使補救的權力，包括禁制公司作出這些行為。另外，其他關於股東權力的差異包括，香港註冊公司在特別決議案時，要獲得75％票數贊成才獲通過，但開曼的公司只需三分之二股東贊成便可通過。

兩地的稅務法例亦有不同，開曼對當地註冊公司的股份轉讓並不徵收印花稅，長和亦毋須就股份及債權證所產生的盈利、收入、收益或增值繳納任何稅項。另一方面，開曼並無明文限制公司提供財務資助以購回或認購公司本身的股份，但香港公司法則對此有所規限，只在某些情下得以豁免，例如該項資助不超過公司已繳股本及儲備的5％。

741 : GS(14)@2015-01-14 15:09:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150114/news/ea_eaa4.htm

超人屢傳抱恙周：肯定比我健康

2015年1月14日

【明報專訊】近年不時傳出長和系主席李嘉誠身體欠佳，令市場關注，不過，周凱旋笑言現年逾80歲的李嘉誠，身體甚至較她本人還要健康，並透露前年到訪以色列名勝死海時，更「第一個衝入海玩」。

前年訪以色列「第一時間衝落海」

周凱旋坦言「(李嘉誠)肯定比我健康」，又透露2013年曾與超人一起到訪以色列，與以色列理工學院簽署合作協議，計劃在廣東汕頭合辦海外理工學院，當時一行人同時亦有去遊覽當地名勝死海，李嘉誠更是「第一時間衝落海游水」。

真正有錢人無一個會關心身家

至於談及傳媒經常樂於分析李嘉誠身家多少，是否重奪首富地位等，她則調侃稱「呢係報紙佬寫出遊戲，用推高銷量」，她指出真正有錢人「無一個會care about(關心)呢，有錢人更唔會同你分享佢有幾多錢。」她指這始終對社會風氣不太好，因為會讓年輕人誤以為排名是才是關鍵的事。「最緊要你是否樂在其中做緊一樣，同埋是否改變緊世界，不要成日寫埋無關痛癢的事。」

742 : simonwor(34306)@2015-01-15 23:12:11

http://cn.reuters.com/article/industryNews/idCNL3S0UT2ZO20150114

路透基点：李嘉诚事业重整提案获得汇丰及美银美林550亿港元过桥贷款

路透香港1月14日 - 汤森路透旗下基点引述一份周五证交所申报文件
指出，两家银行正提供一笔550亿港元(71.0亿美元)的过桥贷款，以支持
亚洲首富李嘉诚事业帝国的重组提案。

  汇丰是这次重组提案的独家财务顾问，承贷了450亿港元的过桥贷款
，美银美林则承担其余的100亿港元。

  李嘉诚手上两家最大的上市公司--长江实业(集团)有限公司及和记黄
埔有限公司发布声明指出，两家银行于1月7日就各自承办的额度签订承诺
书。

  重整提案将会把地产资产放进一家新的公司--长江实业地产有限公司
(长地)，另一家公司长江和记实业有限公司(长和)则将负责管理港口、电
信、零售、能源、飞机租赁等等业务。声明补充称，这项交易将会提高集
团透明度，并让投资人直接持股两家公司。

  长地将为550亿港元贷款的借款人，这笔过桥贷款将用于融通分拆长
和地产业务的应付现金。

  此外，在完成分拆提案前的一笔银团贷款，或可融通全部或部分支付
给长和的应付现金。

  根据集团重整计画，长和将取代长江实业，成为长江集团的控股公司
。根据一项并购提案，长江实业将要求和记黄埔股东1股换取0.684股的长
和新股，最终注销和黄股票。

  作为重整的一部分，李氏家族信托持有的加拿大上市公司赫斯基(Hus
ky Energy)股权将从35.6%提升至40.2%。

  声明表示，长和与长地将在完成重组之后于香港证交所上市。(完)

(编译张明钧; 审校徐文焰)

743 : ffazlmy(38385)@2015-01-16 00:36:53

simonwor在742樓提及
http://cn.reuters.com/article/industryNews/idCNL3S0UT2ZO20150114

路透基点：李嘉诚事业重整提案获得汇丰及美银美林550亿港元过桥贷款

路透香港1月14日 - 汤森路透旗下基点引述一份周五证交所申报文件
指出，两家银行正提供一笔550亿港元(71.0亿美元)的过桥贷款，以支持
亚洲首富李嘉诚事业帝国的重组提案。

  汇丰是这次重组提案的独家财务顾问，承贷了450亿港元的过桥贷款
，美银美林则承担其余的100亿港元。

  李嘉诚手上两家最大的上市公司--长江实业(集团)有限公司及和记黄
埔有限公司发布声明指出，两家银行于1月7日就各自承办的额度签订承诺
书。

  重整提案将会把地产资产放进一家新的公司--长江实业地产有限公司
(长地)，另一家公司长江和记实业有限公司(长和)则将负责管理港口、电
信、零售、能源、飞机租赁等等业务。声明补充称，这项交易将会提高集
团透明度，并让投资人直接持股两家公司。

  长地将为550亿港元贷款的借款人，这笔过桥贷款将用于融通分拆长
和地产业务的应付现金。

  此外，在完成分拆提案前的一笔银团贷款，或可融通全部或部分支付
给长和的应付现金。

  根据集团重整计画，长和将取代长江实业，成为长江集团的控股公司
。根据一项并购提案，长江实业将要求和记黄埔股东1股换取0.684股的长
和新股，最终注销和黄股票。

  作为重整的一部分，李氏家族信托持有的加拿大上市公司赫斯基(Hus
ky Energy)股权将从35.6%提升至40.2%。

  声明表示，长和与长地将在完成重组之后于香港证交所上市。(完)

(编译张明钧; 审校徐文焰)

利率應該好低，唔會超過兩厘

744 : Louis(1212)@2015-01-16 23:16:39

1. 大勢已去超人李揮別香港
http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/127563

2. 九龍帝國：北京會對港富豪兔死狗烹瓜分他們財富和利益!

他們去到外國又係等比人劏!! 李+X連澳洲呢D二三流國家都劏佢!!!
198個回應
http://forum8.hkgolden.com/view.aspx?type=CA&message=5603053

發達啦:

http://www.thinkingtaiwan.com/content/3330
作者：chenglap

假設香港各界被北京徹底的掌握的話，這些商人自然也沒有合作的價值，而他們手上那極之吸引的財富和利益，被兔死狗烹進而瓜分的可能性也是十分高。
......

唔好想到班人咁傻
佢地都大把錢係外國
隨時可以走佬
至於點解唔進攻外國市場，因為佢地無料到，只靠壟斷和政府勾結而在香港蝦蝦霸霸，去到外國點得!

相比佢地響香港搬唔走既生意和資產，響外國既錢只係小部份!

而家食咗華懋, 吞緊新鴻基, 再嚟...

係人都知, 但班港商好似諗住走佬算, 無乜大志

走佬？

好多港商仲係懵然不知　#no#

暫時只係得李嘉誠一個大粒佬係醒水成功走佬，其他香港富豪仲好似發緊中國夢未醒

走得到錢, 保唔住權力
有錢定無錢, 走佬都只可以做2等公民

出到去又係等比人劏[sosad]

李+X連澳洲呢D二三流國家都劏佢 O:-) [sosad]

745 : cambo(29079)@2015-01-17 08:45:18

做人真艱難。
有錢冇錢都難，各有各難。

746 : greatsoup38(830)@2015-01-18 16:35:18

2015-01-13 HJ
長和好消息爆上不宜高追

長和重組，市場視作好消息，兩股近月表現沉悶，趁勢炒上。持貨者獲意外利潤，升後亦有相當回吐。文件列五大重組好處，甚至預料股息增加，為市場接受。長和重大重組，最終的好壞，一時仍未顯露，文件所列好處只是片面，有待市場緩緩消化。

長實（00001）持有和黃（00013）股份的控股公司折讓早已存在，重組後可消除，釋放實際價值，這是想當然，實際仍得多項因素配合，視作重組方案的首個目標，而不論綜合企業或地產業。除於極度暢旺的市道外，通常均有若干折讓，至於消除控股公司折讓，是可以想像而非一定實現，為此重組，只是用以解釋的理由。股價的表現，不是財技可以完全左右，大行認同是理論性，亦能共識，反映長和管理層的說服能力。值得指出的是，控股折讓只是指長實所持和黃的價值未獲反映，對於和黃，並無相同影響。

重組可提升規模，本來是不可能的事，在資產方面，一加一只能等於二，據文件的描述，只是個別業務規模的提升，是合併的效果，包括去年長實的新增飛機租賃業務，基建方面合併長和兩家公司投資，因而較原日和黃增加，亦計及重組對李氏家族將赫斯基能源股權6.24% 售予長和，這是重組唯一新增的資產，由和黃原佔赫斯基33.97% 增至40.21%，這是主要的合併先決條件，並無解釋為什麼增持赫斯基股權。

增持代價為1.376 股長和股份換1 股赫斯基，為協議前5日平均價，總價值約102億元，應值資產淨值約86.7億元，據報賣方所持赫斯基股份的原購買成本總額為19.81億歐羅（約182億港元），豈非賣方蝕讓，但長和不一定買平貨，石油價格近期急跌，展望不明。

再說，1 股赫斯基換1.376 股長和，相當於每股長和121.5 元，但未能確定，相信赫斯基換得的長和仍有分派長地權利，這點暫不討論，但李氏持有赫斯基由35.57% 降至29.33%，是明顯的減持。而為此於重組後長和權益增至30.15%，估計是控制權的問題。

所謂規模提升，不是因重組而提升，赫斯基股權增加是重組時附帶進行，而飛機租賃是去年增加。長和是合併長實與和黃（其後將分拆地產）的非地產業務。過去的長實業務大部分為地產，近年投資於海外基建及飛機租賃，作為長實股東，已可分享此等業務的收益，與和黃合併後，增加的業務包括港口、電訊、零售及能源（赫斯基）等。

長實與和黃的物業發展，多是雙方合作性質，合併後長和，將因分拆長地而收回550億元，估計是內部借貸，分拆時收回，長地將為此安排另外借貸。長實亦參與多項長建（01038）的海外基建，各佔多少51%，以聯營公司入股，估計也有內部貸款，於合併後的長和，該等部分海外基建，將成為附屬公司，過去聯營公司的借貸並不顯示，合併後將反映於資產負債表，文件指稱提高透明度，與此有關，是聯營公司與附屬公司的賬項處理不同，而合併後的綜合賬項或使債務增加。

重組效應已有相當反映

重組遷冊不必研究，而結果是李氏家族減持赫斯基及地產業務，是較為明顯，於非地產的綜合性業務反而增加，相信是李氏策略，表面上仍是大股東，但從各項業務的收益則有增減，分散投資是毫無疑問。

長實和黃昨天急升後反覆，預期重組效應已作出相當反映，如獲厚利的不妨獲利，預期上望不多，即使不沽亦不宜買入。至於兩者的選擇，概以任何活動均利於大股東，應選長實，就昨天股價而言，亦以長實上升14.7%，收143.2元，和黃只升12.5%，收98.35元，已有事實證明。

戴兆

747 : GS(14)@2015-01-20 19:11:17

收購Eversholt 鐵路集團

748 : Louis(1212)@2015-01-20 22:55:59

2015年1月19日

高仁財圈識真假

長和重組財技終極拆解

高仁經常與各位「巴打」研究財技，其實財技本身是需要企業財務、會計及稅務計劃、大眾心理（即市場公關）及上市條例合規的配合，優秀的財技，更是缺一不可。

長和系每一次重組，都把上述財技元素發揮得淋漓盡致，高質量也貫徹始終，可見「李超人」是財技高人。集團近日宣布「世紀重組」，從成立開曼群島註冊公司、合併重組、分拆，運用了不同財技，高仁擬作出終極拆解。

先講成立新離岸公司，市場普遍認為是長和系變相遷冊，因為持有集團非房地產業務的「長和」，以及持有集團所有房地產業務的「長地」，兩家新公司都是在開曼群島註冊。

遷冊重組捨易取難

集團管理層說得沒有錯，根據香港公司條例，在本港成立的公司可分派的股息及股份都須受到可分派盈利儲備限制。長實（00001）旗下和黃（00013）的盈利、財務投資出售盈利等，均不列入盈利儲備，令財務彈性受阻，可能影響到重組。

「高仁指點」話你知，如果長和系利用資產交換，一樣可以達到大致上的重組效果，即是長實把非房地產業務與和黃的地產業務交換，之後長實可以實物方式把和黃股份分派給股東；但這方法有三個不同之處：（一）長實及和黃註冊地還留在香港，毋須成立新離岸公司；（二）資產可用估值計算，毋須用股價計算，或可以避免因和黃股價偏低而平價換股的詬病；（三）交換資產方案審批較為簡單、所需時間或較短。

長和系是次重組寧願捨易取難，相信李超人一定是認同開曼群島註冊公司的好處，但有否考慮政治因素，只有當事人最清楚。再賺多一點錢一定是其次，消除holding company discount（控股公司折讓）、增加集團規模、合理地增持非房地產業務，這些都可能是重組的目的。

再講重組合併，集團建議的換股比例是長實股東可以1股換1股長和，和黃股東只可以1股換0.684股長和，各位「巴打」是否覺得長實股東好像較為着數，而和黃股東較為蝕底呢？

這方面的答案是hard to say，長實本身也是和黃的股東，縱使長實股東在換股上可能有賺，但長實作為和黃股東可能倒頭輸掉，根本難以確定誰着數、誰蝕底。

何況長和系用二手市場股價去釐訂換股價，就是想避免用換股價去賺錢的嫌疑（如想用換股價去賺錢，高仁寧願用資產交換方案），所以高仁寧願相信李超人想增持非房地產業務一說。

董事會變動一次過

那麼，是否原長實的其他股東（即李氏之外的股東）最着數？答案是maybe，和黃換長和股份比例是根據長實及和黃的股價而訂立的，如果和黃股價相對長和是有折讓，原本長實的其他股東其實就着數了。

當完成合併重組及分拆後，長和系未來將會減少很多分層控股架構，預計對集團、大股東都有利。而長實及和黃藉着重組，董事會組成也作出相應的變動，高仁估計可能是對業務重心及權力再分配。

重組前，長實董事會有8名執行董事，包括主席李嘉誠、副主席兼董事總經理李澤鉅、副董事總經理甘慶林及葉德銓等；和黃董事會則有7名執行董事，包括主席李嘉誠、副主席李澤鉅、董事總經理霍建寧等。

重組後，李澤鉅在和黃新增了聯席董事總經理職位，顯示其將與「霍大班」一起「落手落腳」管理業務，可能是方便進一步接班。

另外，長和及長地之間將不會有重疊的非執行董事或獨立非執行董事。

各位「巴打」可能認為，董事會只要進行重新選任，也可以達到上述相同效果。但「高仁指點」話你知，如果不成立新公司，集團一下子更換大部分執董、非執董或獨董，不但要出通告解釋，也可能招惹話柄。

大孖沙做事向來要「靚仔」，絕不可能想給市場說三道四，而重組就可以一次過對董事會成員作出變動，可以為業務重心及權力平衡再作分配，既方便又快捷。

重組料增股息收入

最後討論派息，李超人說完成世紀重組之後，希望2015年可以派更多利息（股息），高仁相信這方面將會成真。

重組前，李氏家族信託持有長實43.42%權益，再透過長實持有和黃49.97%權益。假設長實及和黃希望各自派發100元股息（只是假設，實際上和黃賺錢比長實多），李氏家族實際落袋只有約43元，因為長實以權益法計入和黃盈利，按照香港公司條例不可用來派息，長實很難獲分派從和黃收取的50元股息。

重組後，李氏家族信託將直接持有長和及長地各30.15%權益（即保持了控股股東地位），以長和及長地同樣各自派發100元股息作例子，李氏家族股息收入將遞增至60.3元。誠如集團指出，消除分層控股架構，使股東能與李氏家族信託一同投資，股息收入也有望提升。

不過，高仁提醒各位「巴打」，不要對增加派息抱過分高的期望，主要是集團重組後派股息的leakage ratio接近70%，比較重組前的53%為高。試想想，大股東自己收30%股息，街外股東卻收高達70%，在沒有其他動作配合之下，對理性的大孖沙來說，並不完全划算。

本欄逢周一刊出

749 : Louis(1212)@2015-01-23 16:30:53

艾薩: 長和還是太複雜, 中國金融危機四伏!

自1999年以來，當長江第一次投資於電信，我經常發表不同文章去質疑該集團複雜的增長計劃。幾年前，因收購海外資產導致集團結構更加複雜，使我終於停止了所有的分析。我從事會計師已有39年，還是沒能力分析出數據，不知有多少能夠做到呢？

我多次建議長江（1）及和黃（13）是應該合併。就在這個香港歷史稱得上緊張的政治時期，李先生終於考慮我的建議。然而，現時樓價在香港歷史高位，使得特首CY「讓所有香港人買得起物業居住」的野心，變成無稽之談，為什麼這個時候長和系重組呢？

長和難評估

老實說，業務重組僅能表面地簡化架構。最終說到底，我很難評估這個牽涉到各種海外業務、透明度低和複雜的非地產集團。因此，早前管理層指重組令每股股價增長15%，令我吃驚。如果沒有任何增值，1加1還是等於2，長江的新物業和香港同類型的集團一樣，沒有更好或更壞。事實上，有人或會質疑會德豐、鷹君和大昌這些公司資產折讓60%，比長和系折讓25%大得多；而恒隆地產和太古集團的折讓也算小，為什麼長和要通過重組享有較高的價值，即使在實業上連1美元也不會增值？

中國金融危機四伏

在我看來，在其他公司還有很多更好的價值。那些在重組消息公布後，買長和股票的人只是隨波逐流，不是投資者。大宗商品周期的危機開始浮現，例如石油、銅、鐵礦石繼續顯著下跌，對於資源公司的股份，投資者都持有觀望態度。最好立即拋售，除非你知道一些我不知道的事。為什麼我會這樣說？因為當價格下跌的程度，嚴重到會影響一兩年的資產負債表，對於利潤的影響是眾所周知的，因此股價有機會崩潰。正如我上週說有些人會申請破產，因為他們盡全力去投資這些股票。唯一的小好處是合併和收購，暫時不會在數字上有太多的影響，直到大宗商品價格下跌的損失反映在資產負債表上，即出現虧損、撇賬等問題。與此同時，中國龐大貸款為了保持增長超過7%，以免打擊投資者。然而，這些衝擊，對中國來說就好像魚缸中的糞便，是不停需要清理的。如果貸款增長速度繼續是經濟增長的兩倍，不要指望經濟會持續的增長，因為壞賬不斷積累和被隱藏。中國的重大金融危機在今年度會愈來愈多。祝君好運！艾薩[email protected]

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]

反而, 歐美股市很健康, 可以訓身!!??

750 : simonwor(34306)@2015-01-24 13:52:32

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150124/news/ec_gaa4.htm

長和重組「撳錢」550億替千億收購準備
2015年1月24日
【明報專訊】兩星期前長和系宣布大重組，長實主席李嘉誠透過重組變相減持中港地產業務，在把集團地產業務轉移至長地時，由長地向匯豐及美銀美林舉債550億元，作為向長和收購地產業務的部分地價。當時市場內有很多人估計，長和在取得550億元巨額資金後會有新動作。隨今次和黃提出逾千億元收購英國第二大流動電訊商O2，該筆資金用途終於揭盅。花旗更表示，由於估計和黃處理收購O2需時甚久，隨時要待長和完成重組後才成事，所以收購O2的交易將由長和埋單。

……
英公用事業有利潤保證

此外，有歐資行基金經理認為，和黃是看準歐洲經濟差兼英鎊貶值，因此選擇此時出手收購。另有美資行分析員指出，李嘉誠或預見環球經濟見底，才斥資逾千億元大手收購。由於英國政府容許公用事業有利潤保證，李嘉誠在當地收購水電、電訊及供氣等項目，受經濟周期影響較小，相對來說算是穩健的投資。

751 : greatsoup38(830)@2015-01-26 01:08:06

2015-01-24 HJ
長建再拓租賃業務續看好

長江基建（01038）與長江實業（00001）成立合資公司，以不多於12億英鎊（140.4億港元）收購英國Eversholt鐵路集團全部股權，長建及長實各佔合資公司權益50%，各自承擔最高為6 億英鎊（約70億港元），其中45% 以現金支付，其餘55% 將透過銀行貸款。這是長建的首項租賃業務投資，也是長實繼飛機租賃後另一項租賃業務。

長建為此發售8000 萬股新股，每股作價58元，較公布前股價60.7 元，折讓4.45%，集資淨額46 億元。去年6 月底，長建現金及存款49.57 億元，集資後足夠資金應付收購，按計劃，將支出現金31.7 億元，因而集資視作一般融資用途，保留較多資金，以作其他收購。

收購有利財務稅務

Eversholt鐵路集團為英國三個主要軌道經營公司之一，市場分額28%，其資產包括載客車卡3474個、載貨車卡1003個、載貨箱63個及2間車廠，出租率100%。2013年稅後及特殊項目前盈利7.09億元，2014年6月上半年則為9419萬元，數字經長建作出調整，剔除向股東作出到期應付利息前稅後盈利。2013年底資產淨值24.1億元，亦已調整股東的尚欠結餘。從數字推算，回報率約為5%。因沒有詳細數據，難以深入討論，按過去慣例，還可能受惠於財務及稅務得益。股價在配售後回軟，但企穩於配股價，市場認為收購只是中性，因配售所攤薄，每股盈利增幅有限。

去年曾傳長建參與另一火車租賃商競投，未能成功，現再次出擊，終於如願，反映長建對此業的經營，已是既定策略，去年收購加拿大停車場，以及長實的飛機租賃，是同一策略，不限於基建，更擴闊至基建相關項目，畢竟是收益穩定的行業。

長建與長實合作，是近數年投資基建模式，表面上是龐大投資的合作，但合資公司投資應有其潛在得益，或待有利會計上處理。長建的資產大部分為合資企業及聯營公司權益，賬項未予綜合，以權益法列賬，涉及的借貸不必披露，因而長建的債務比率較低，亦可能是財務安排獲致稅務得益。過去長實佔長建權益是間接，合資投資的賬項並沒有綜合，原因是長建股權由和黃（00013）持有。

海外大型收購不絕

長和系的基建海外投資，大部分由長建主導，現已遍及中國、英國、澳洲、紐西蘭、加拿大及荷蘭，業務包括電力、天然氣輸送、水務、環保、公路及停車場，部分已與長實及電能（00006）合資，而電能的投資以能源為主，自去年分拆重組後，手頭現金640億元，正等待適合的投資，消息指出長建正在競投瑞典電網資產，據報規模達數百億港元，如能成功，電能將是當然的合作者，且看事態如何發展。

長建的市值達1500億元，配售約3.2%股份，已可集資46億元，和黃仍持有75.674%，於市場配售為基金接受，折讓只是4.45%，長建只承諾90天不再配售，是長建的優點，每有大型收購，均可順利集資，再有長實的背景，其發展幾乎不必擔心資金，特別是長和重組之後，集團以非地產業務為核心，海外的業務更放心發展。

2010 年長建盈利只是50.28 億元，2013 年已是116.39 億元，過去3 年的平均複式增長32%。2014年上半年分拆港燈使業績激增至241億元，未能作準，但持續的發展，核心盈利估計仍有增長。去年長建股價上升22%，明顯跑贏大市，宜逢反覆吸納作中長線投資。

戴兆

752 : simonwor(34306)@2015-01-30 19:06:17

http://cn.mobile.reuters.com/art ... HH20150128?irpc=932

路透基点：长江实业地产迅速安排集团重组过渡贷款再融资--TRLPC
2015年 1月 28日星期三 16:26 BJT

路透香港1月28日 - 汤森路透旗下基点报导，消息人士指出，亚洲首富李嘉诚旗下新成立的长江实业地产(长地)，正在迅速进行本月稍早一笔 550亿港元过渡贷款的再融资。这笔过桥贷款是用于支持李嘉诚旗下集团事业重组。长地周一与银行举行会议，报告重组案的最新进展。据消息人士表示，长地预计最快今天提出条件书。银行被要求签署一项保密协议。消息人士称，这项取代过渡贷款的再融资预计期限为三年，可望由长地自行安排，但尚未作出任何最后决定。一名消息人士称，过渡贷款尚未动用。根据李嘉诚旗下长江实业及和记黄埔的证交所公告，1月7日时，汇丰及美银美林签订承诺函，分别提供450亿港元及100亿港元。汇丰为重组案的独家财务顾问。由于李嘉诚集团房地产业务转让至长地，这笔550亿港元过渡贷款用于支付给长和股东。根据1月9日的公告，另一清付方式为，在分拆上市方案完成前以将向长地集团提供的银团贷款清付。另一方面，消息人士指出，据称汇丰也参与了一项60亿英镑(90亿美元)贷款；和黄正在筹办这项贷款，用于收购英国电讯营运商O2。和记黄埔财务董事陆法兰(Frank Sixt)上周表示，他已取得一家大型跨国银行的高度信心函(highly confident letter)，但基于保密理由，不能透露银行身份。他并称，如果并购交易完成，应该会在完成之前安排一项多档银行联贷。天期较短的贷款可能在债券资本市场进行再融资。这笔60亿英镑贷款将是过渡贷款，属无追索权贷款。(完) (编译蔡美珍；审校白云)

753 : GS(14)@2015-02-16 17:05:14

2015-02-13 HJ
港燈增長有限現價收息吸引

港燈電力投資（02638）2014年1月29日以股份合訂單位方式上市，發售價每單位5.45元，其後一直低於上市價，直至公布末期分派，單位價格才能高於上市價，費時一年以上，終於浮上水面。

港燈電力向電能（00006）收購原香港電燈，於去年1月29日完成，其業績由該日起計算至去年底約為11個月，持有人應佔期內盈利為32.01億元，經調整後可供分派收入為32.18 億元，每單位已付中期分派16.53仙，將派付末期分派19.89仙，全年每單位分派36.42仙，已將可供分派收入全部分派，稍高於招股章程預期的36.41 仙，實則分派與預期相同，而單位價格當日浮上水面，是投資情緒左右，相信與基本條件無關。

招股說明書預期該期間內持有人應佔盈利不少於27.65 億元，公布數字超出15.7%，至32.01 億元，但遠低於2013 年全年的51.8 億元，即使折為年計，期內盈利亦相差40% 以上，是重組後收購的影響，港燈電力投資賬面反映收購香港電燈的公平值，因而產生商譽，折舊及攤銷因而大增，期內為27.18億元，2013年為19.72億元。

此外，完成收購香港電燈後，其財務已獨立，過去電能給予香港電燈免息貸款，現已自行安排借貸，利息支出因而增加，期內為9.38 億元，2013 年則為2.85億元，這是盈利與2013年有相當差異的主因。

折舊攤銷增加，不利於盈利，而有利於可供分派收入，該收入按盈利作出各項調整而成，計入其他現金支出及沖回非現金支出，折舊攤銷是調整項目之一。

港燈去年售電量微增1.7%，市場已近飽和，難有較高增長，但仍按計劃發展，2014至2018年的投資為130億元，去年資本支出為21.67億元，已獲准許利潤回報，且有超額盈利1.79 億元撥入電費穩定基金，資本支出增加，資產值相應增加，可以帶來准許利潤的增長。港燈已為新的L10燃氣聯合循環發電機組工程展開籌備工作，正在營運中的燃氣聯合循環機組將於2020年退役，新的機組將可維持天然氣發電的比例。

去年上半年，政府對2023年以後的發電燃料組合向公眾進行諮詢，並提出兩個方案，包括向中國增加購入電力，港燈指香港應維持本地發電，並建議將天然氣於燃料組合提升至60%。目前國家電網為港燈股東，持股20%，已派出三名人士為董事。

檢討利潤管制受關注

預期政府於今年底前，將公布2018年後電力政策，港燈的管制計劃將於2018年底屆滿，政府可選擇續期5年，相信管制計劃或作修改，其中准許利潤是否降低，備受市場關注，亦將左右港燈盈利及股價。

去年底，港燈總借貸478.69 億元，現金46.3億元，淨借貸432.39 億元，淨借貸對淨總資本比率為47%，淨借貸對權益比率約88%，借貸已透過安排，以港元及美元為主，固定利率佔91%，浮息只佔9%，主要借貸於2 至5 年內償還，中短期的利率變動，對港燈影響不大，可供分派收入已扣除預留償還款項及遵守信貸融資協議。

今年息率估計約7.3厘

港燈以經營電力為主，受市場限制，應無龐大發展，或有的發展只限於現有發電設備的改善及更新，因而盈利及可供分派收入的增長將受限制，按年只獲個位數字增長，今年將較為例外，全年業績入賬，較2014 年度多1 個月，盈利及可分派收入增幅可達10% 或以上，其後只能是個位數字。分派公布後，股價曾升至5.52元，高於上市價1.3%，現價5.48元，相對於去年11個月息率為6.64%，折為年計則為7.2%，估計今年息率約7.3%。就收息而言是吸引，而單位價格的變動，則較難預測，此類單位對利率較為敏感，儘管其借貸的利率已作好安排，利率變動對盈利及可分派收入影響不大，但若市場利率上升，投資者對單位的利率要求將提高，對單位價格帶來壓力。

另一影響單位價格的因素，是政府對電力的新政策，市場原先估計未來的准許利潤將有下降可能，近期大行預測管制法則可續期5年並維持准許利潤不變，是否如此，仍看政府決定。儘管變動可能始自2019 年，但如有變動，價格隨即反映。現價的港燈，可作收息用途，但不應計較價格上落，但潛在賺息蝕價的風險，宜耐心候反覆小量吸納。

戴兆

754 : GS(14)@2015-02-26 19:09:50

盈利增57%，至470億，輕債

755 : abbychau(1)@2015-03-04 12:43:08

test

756 : greatsoup38(830)@2015-03-08 15:40:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150307/news/ea_eab1.htm
長實澄清：從沒入股漢能
2015年3月7日

【明報專訊】近半年股價急漲的漢能薄膜(0566)最近出盡風頭，長和系昨日早上發出聲明，表明集團從未入股，與漢能「劃清界線」；惟據2011年漢能(時稱鉑陽)披露，長實(0001)及長江生命(0775)曾以2億元買入可換債券，集團其後進一步補充，2012年2月已將該批權益悉數沽售。

本報早前報道，指長和系主席李嘉誠曾入股漢能薄膜約7%，惟其後經多次攤薄後，持股量下降至低於5%。

長和系昨日隨即高調發聲明澄清，指出集團從未入股漢能。

指2012年2月已悉數沽出換股債

翻查資料，漢能前身為工業股紅發，2009年矽基薄膜光伏組件製造商鈞石能源(GS Solar)獲得注入業務換取大批可換股債券而入主，其後改名鉑陽太陽能。直至2011年，集團披露，鈞石能源透過中信証券將部分可換股債券轉手，當時長實及長江生命有份購入，合共涉資約2.07億元。

長實昨日再澄清，早於2012年2月長和系已經將鉑陽太陽能所有權益悉數沽清。

受「超人」宣告劃清界線拖累，漢能薄膜股價屢創高峰後，昨日終於挫近7%，收報6.8元，成交量達3.22億股，佔總股本0.77%，成交額為22億元。至於一度突破3000億元的市值，昨日亦回落至2833億元；不過，其市盈率仍然高企在64倍。

君陽太陽能股價昨瀉逾16%

另外，漢能薄膜執行董事林一鳴亦澄清，指公司去年確實曾經持有君陽太陽能(0397)約4.69%股份，但去年底已經全數沽售，現時已經不再持有相關股份。一周內股價升逾八成的君陽太陽能，昨日亦急瀉逾16%，收報0.26元。

757 : greatsoup38(830)@2015-03-11 01:16:57

長實停牌，長和正式買賣

758 : 李敦(24894)@2015-03-25 17:46:31

超人李在長和系落毒｜楊衞隆

http://www.hkcactus.com/?p=5004

大家點睇？

一向長袖善舞的李嘉誠在十多年前收購加拿大的赫斯基能源，還以為是一生人之中，最了不起的商業成就。他的做生意原則是不做沒有把握的事情，所以一開始就假定美國頁岩油不行，因為沒有成熟的科技。另外，他假定石油資源有限，石油資源會不停升值。油沙是唯一石油大亨忽視的石油資源，超人李垂手可得。最重要是中國缺乏石油，有了油田就等同得到中國的財富。他又假定世界各國都重視他的投資，會全力協助他建立油管，將加拿大中部的石油出口到中國去。

他的加拿大油沙項目受到油價暴跌影響，現在油價只有約45美元一桶。如果油價不在短期內大幅度回升，超人李旗下的赫斯基能源公司（Husky Energies）加拿大阿伯特省（Alberta）的油沙項目肯定玩完。開採油沙，成本昂貴，尤其是剛剛投產的日出能源項目，每桶開採費用約150美元，除了嚴重破壞生態環境，而且蝕錢蝕到入肉。賣一桶蝕兩桶，只能夠想辦法集資填黑洞。赫斯基能源只有上游開油，缺少配套的下游煉油設施。再說，油沙開出來的石油沒有油管運到煉油廠。

超人李低估環保份子的力量，他的Keystone油管被環保份子叫停，阻住他發財十多年。現在只能將石油運到美國中部賤賣。他又錯誤估計頁岩油的發展，投資油沙十年之後，頁岩油有了成熟技術，大力開發。頁岩油成為大量供應的石油資源，打擊加拿大油沙資源的價值。如果要我估值，我會估計日出能源項目的油沙價值係負資產。

超人李的加拿大油沙絕境，今年年初，長實和黃系重組，其中包括將多倫多上市的赫斯基能源注入長和股份，「在長實和黃落毒」。
今年2月，赫斯基能源宣佈縮減開支4億美元，計劃減少營運開支6億美元。3月11日，赫斯基能源宣佈裁員1,000人。

有人質疑我的日出油沙成本150美元一桶，他認為加拿大油沙的開採成本不足50美元。

如果要跟我玩會計遊戲，我沒有興趣。我只看事實，即是所有生產成本，包括資本成本、開採、提煉、運輸和所有政治遊說/訴訟費用。

先來看看日出能源的油沙項目是個怎樣的項目。日出能源是英國石油和嚇死雞各佔一半股權。如果你認為地底油沙採油對環境的衝擊低過頁岩油，那麼，看完以下文章，你會改觀。

油沙石油是質素低劣石油，煉油廠不想買油沙石油，比起德州石油，油沙石油每桶便宜約30美元。開採地底油沙石油要龐大投資，以日出項目為例，總投資金額是32億美元，日產6萬桶。請記著，油沙石油不是常規石油，是半價賤賣的劣質石油。現在，加拿大油沙只能通過油管由半天吊的加拿大阿伯特省送到同樣是半天吊的美國中西部，但是美國中西部石油產能過剩。劣質加拿大油沙石油差不多沒有市場，無論怎樣賤賣都是沒有煉油廠落訂單。正是因為這個原因，嚇死雞大力推動雞屎通XL油管Keystone XL pipeline，將加拿大油沙送到美國墨西哥灣。人算不如天算，超人李的江湖地位在美國不夠照，自以為是猛龍過江，其實是人離鄉賤的賤人。沒有雞屎通XL油管，油沙石油要用火車送到墨西哥灣去。用火車運送油沙石油連同開採成本，要每桶100美元。（筆者註，這數據不是楊某計算出來，是出版Earthwire的公司NRDC的律師Anthony Swift計算出來）

從阿伯特省用油管運油至墨西哥灣，成本是每桶9美元，用火車運送，成本是每桶27美元。老天爺，以現在的市場情況來看，加拿大油沙石油能否賣到30美元一桶，是個很大疑問。沒有雞屎通XL油管，加拿大油沙資源是分文不值。

100美元一桶的成本是地面油沙採油的成本。日出能源項目的地底油沙石油就更加昂貴，再加上美國存油急劇增加，儲油設施和運石油火車卡供不應求，還有美國加息因素，我估計成本每桶150美元，已經非常厚道，絕對沒有報大數。

運輸是個大問題，開採地底油沙就更大問題。在地底的油沙石油名叫Bituman，硬到像石頭，要打蒸氣到地底加熱，將它溶化才能泵上地面。那就是說，要消耗很多能源才能生產油沙石油，基本上，能源消耗和生產相差只是很少。可能各位不知道加拿大的地理和氣候，加拿大東北部的阿伯特省是非常寒冷的地方。

開採地面油沙造成嚴重污染，河流和土壤受到污染，四處油污死水，不知道內情的候鳥停在水池上立即沾上油污死亡。油沙油田附近原居民因為油田的污染而出現健康問題。

會計數字非常有彈性，只計算某些生產成本，將其他成本全部撇除，結果是加拿大油沙石油生產成本約45美元一桶，和國際油價差不多，看來還有可為。這個數字沒有計算約30美元一桶的火車運費，又沒有計算項目初期投資的折舊、資本成本，例如利息，也沒有計算加拿大油沙是賤價劣質石油。

嚇死雞在美國的煉油廠投資，包括部份投資，只是4家。可是，最初估計錯誤，以為興建油管只是小事一宗，沒有想過環保份子的厲害。現在陷於困境，產油區與煉油廠無法連接，產油區又和港口無法連接，和市場也是無法連接。

如果有人說我造謠，胡說日出能源項目的生產成本，要告我，com’on, be my guest。

超人李的嚇死雞能源四面踫壁，無法將半天吊加拿大油沙石油運到可以出口的地方，被塞死在沒有人要油沙石油的美國中西部。雞屎通XL油管的興建計劃遙遙無期，百多美元一桶成本開出來，送到美國中西部的油沙石油沒有買家。因為油沙石油的質素太低，美國中西部的煉油廠都不買油沙石油。日出能源項目已經投產多時，卻苦無油管，更加沒有買家。超人李又使出他的絕招，像是香港發水樓那樣，想將低質素東西糊混過去。有人將嚇死雞油沙石油混進美國頁岩油，變成原油雞尾酒。煉油廠不是香港樓市盲巫，不會高價買超人李的次貨。

我經常說嚇死雞的油沙石油質素低，到底油沙石油的質素低在那裡? 如果你在美國開過車，去過油站，一定會嚇一跳，油價牌上的油渣(柴油)很貴。美國油渣貴是因為煉油廠用了加拿大油沙石油為原料提煉汽油／油渣／瀝青。加拿大油沙石油只有很少油渣成份，令到美國油渣短缺。頁岩油的成份比較均勻，有較多油渣，令到煉油廠可以賺多些錢。

煉油廠買運油車及興建油管，直接到頁岩油生產地提取石油，不要油桶送來的雞尾石油。http://finance.yahoo.com/…/u-refiners-turn-tanker-trucks-av…

如果各位持有長生系股份，應該想一想，嚇死雞能源還有沒有前途。超人李將嚇死雞這樣的次貨注入長實，再與和黃合併然後分拆，再遷冊。這樣的策略是否面熟？

對，很面熟。加拿大油沙石油是次貨，被注入高質素的頁岩油，混在一起賣給美國煉油廠。煉油廠拒絕接收超人李的次貨。你是否應該像美國煉油廠那樣拒收超人李次貨？

超人李將自己裁員，收縮業務的蝕本生意注入長和系，將蝕鑊金的生意與香港老散分金同味。

想不到，一生賺錢的亞洲首富，竟然做了宗蝕到衭甩的光棍生意。美國加息，赫斯基能源將會首當其衝，可能要倒閉。我給長和的評級係極度負面，即時不論價位出售。

759 : redponza(12862)@2015-03-25 18:10:15

李敦在757樓提及
超人李在長和系落毒｜楊衞隆

http://www.hkcactus.com/?p=5004

大家點睇？

一向長袖善舞的李嘉誠在十多年前收購加拿大的赫斯基能源，還以為是一生人之中，最了不起的商業成就。他的做生意原則是不做沒有把握的事情，所以一開始就假定美國頁岩油不行，因為沒有成熟的科技。另外，他假定石油資源有限，石油資源會不停升值。油沙是唯一石油大亨忽視的石油資源，超人李垂手可得。最重要是中國缺乏石油，有了油田就等同得到中國的財富。他又假定世界各國都重視他的投資，會全力協助他建立油管，將加拿大中部的石油出口到中國去。

他的加拿大油沙項目受到油價暴跌影響，現在油價只有約45美元一桶。如果油價不在短期內大幅度回升，超人李旗下的赫斯基能源公司（Husky Energies）加拿大阿伯特省（Alberta）的油沙項目肯定玩完。開採油沙，成本昂貴，尤其是剛剛投產的日出能源項目，每桶開採費用約150美元，除了嚴重破壞生態環境，而且蝕錢蝕到入肉。賣一桶蝕兩桶，只能夠想辦法集資填黑洞。赫斯基能源只有上游開油，缺少配套的下游煉油設施。再說，油沙開出來的石油沒有油管運到煉油廠。

超人李低估環保份子的力量，他的Keystone油管被環保份子叫停，阻住他發財十多年。現在只能將石油運到美國中部賤賣。他又錯誤估計頁岩油的發展，投資油沙十年之後，頁岩油有了成熟技術，大力開發。頁岩油成為大量供應的石油資源，打擊加拿大油沙資源的價值。如果要我估值，我會估計日出能源項目的油沙價值係負資產。

超人李的加拿大油沙絕境，今年年初，長實和黃系重組，其中包括將多倫多上市的赫斯基能源注入長和股份，「在長實和黃落毒」。
今年2月，赫斯基能源宣佈縮減開支4億美元，計劃減少營運開支6億美元。3月11日，赫斯基能源宣佈裁員1,000人。

有人質疑我的日出油沙成本150美元一桶，他認為加拿大油沙的開採成本不足50美元。

如果要跟我玩會計遊戲，我沒有興趣。我只看事實，即是所有生產成本，包括資本成本、開採、提煉、運輸和所有政治遊說/訴訟費用。

先來看看日出能源的油沙項目是個怎樣的項目。日出能源是英國石油和嚇死雞各佔一半股權。如果你認為地底油沙採油對環境的衝擊低過頁岩油，那麼，看完以下文章，你會改觀。

油沙石油是質素低劣石油，煉油廠不想買油沙石油，比起德州石油，油沙石油每桶便宜約30美元。開採地底油沙石油要龐大投資，以日出項目為例，總投資金額是32億美元，日產6萬桶。請記著，油沙石油不是常規石油，是半價賤賣的劣質石油。現在，加拿大油沙只能通過油管由半天吊的加拿大阿伯特省送到同樣是半天吊的美國中西部，但是美國中西部石油產能過剩。劣質加拿大油沙石油差不多沒有市場，無論怎樣賤賣都是沒有煉油廠落訂單。正是因為這個原因，嚇死雞大力推動雞屎通XL油管Keystone XL pipeline，將加拿大油沙送到美國墨西哥灣。人算不如天算，超人李的江湖地位在美國不夠照，自以為是猛龍過江，其實是人離鄉賤的賤人。沒有雞屎通XL油管，油沙石油要用火車送到墨西哥灣去。用火車運送油沙石油連同開採成本，要每桶100美元。（筆者註，這數據不是楊某計算出來，是出版Earthwire的公司NRDC的律師Anthony Swift計算出來）

從阿伯特省用油管運油至墨西哥灣，成本是每桶9美元，用火車運送，成本是每桶27美元。老天爺，以現在的市場情況來看，加拿大油沙石油能否賣到30美元一桶，是個很大疑問。沒有雞屎通XL油管，加拿大油沙資源是分文不值。

100美元一桶的成本是地面油沙採油的成本。日出能源項目的地底油沙石油就更加昂貴，再加上美國存油急劇增加，儲油設施和運石油火車卡供不應求，還有美國加息因素，我估計成本每桶150美元，已經非常厚道，絕對沒有報大數。

運輸是個大問題，開採地底油沙就更大問題。在地底的油沙石油名叫Bituman，硬到像石頭，要打蒸氣到地底加熱，將它溶化才能泵上地面。那就是說，要消耗很多能源才能生產油沙石油，基本上，能源消耗和生產相差只是很少。可能各位不知道加拿大的地理和氣候，加拿大東北部的阿伯特省是非常寒冷的地方。

開採地面油沙造成嚴重污染，河流和土壤受到污染，四處油污死水，不知道內情的候鳥停在水池上立即沾上油污死亡。油沙油田附近原居民因為油田的污染而出現健康問題。

會計數字非常有彈性，只計算某些生產成本，將其他成本全部撇除，結果是加拿大油沙石油生產成本約45美元一桶，和國際油價差不多，看來還有可為。這個數字沒有計算約30美元一桶的火車運費，又沒有計算項目初期投資的折舊、資本成本，例如利息，也沒有計算加拿大油沙是賤價劣質石油。

嚇死雞在美國的煉油廠投資，包括部份投資，只是4家。可是，最初估計錯誤，以為興建油管只是小事一宗，沒有想過環保份子的厲害。現在陷於困境，產油區與煉油廠無法連接，產油區又和港口無法連接，和市場也是無法連接。

如果有人說我造謠，胡說日出能源項目的生產成本，要告我，com’on, be my guest。

超人李的嚇死雞能源四面踫壁，無法將半天吊加拿大油沙石油運到可以出口的地方，被塞死在沒有人要油沙石油的美國中西部。雞屎通XL油管的興建計劃遙遙無期，百多美元一桶成本開出來，送到美國中西部的油沙石油沒有買家。因為油沙石油的質素太低，美國中西部的煉油廠都不買油沙石油。日出能源項目已經投產多時，卻苦無油管，更加沒有買家。超人李又使出他的絕招，像是香港發水樓那樣，想將低質素東西糊混過去。有人將嚇死雞油沙石油混進美國頁岩油，變成原油雞尾酒。煉油廠不是香港樓市盲巫，不會高價買超人李的次貨。

我經常說嚇死雞的油沙石油質素低，到底油沙石油的質素低在那裡? 如果你在美國開過車，去過油站，一定會嚇一跳，油價牌上的油渣(柴油)很貴。美國油渣貴是因為煉油廠用了加拿大油沙石油為原料提煉汽油／油渣／瀝青。加拿大油沙石油只有很少油渣成份，令到美國油渣短缺。頁岩油的成份比較均勻，有較多油渣，令到煉油廠可以賺多些錢。

煉油廠買運油車及興建油管，直接到頁岩油生產地提取石油，不要油桶送來的雞尾石油。http://finance.yahoo.com/…/u-refiners-turn-tanker-trucks-av…

如果各位持有長生系股份，應該想一想，嚇死雞能源還有沒有前途。超人李將嚇死雞這樣的次貨注入長實，再與和黃合併然後分拆，再遷冊。這樣的策略是否面熟？

對，很面熟。加拿大油沙石油是次貨，被注入高質素的頁岩油，混在一起賣給美國煉油廠。煉油廠拒絕接收超人李的次貨。你是否應該像美國煉油廠那樣拒收超人李次貨？

超人李將自己裁員，收縮業務的蝕本生意注入長和系，將蝕鑊金的生意與香港老散分金同味。

想不到，一生賺錢的亞洲首富，竟然做了宗蝕到衭甩的光棍生意。美國加息，赫斯基能源將會首當其衝，可能要倒閉。我給長和的評級係極度負面，即時不論價位出售。

佢9 up 當秘笈姐
超人睇淡油價就應該係既

760 : GS(14)@2015-03-26 00:28:05

睇淡是一定

761 : GS(14)@2015-04-06 03:12:54

762 : GS(14)@2015-04-21 00:17:13

http://cn.reuters.com/article/2015/04/14/idCNL4S0XB3C520150414
路透基点：长江实业地产550亿港元融资案吸引28家银行参贷--TRLPC

路透香港4月14日 - 汤森路透旗下基点报导，据消息人士称，长和集团旗下新成立的长江实业地产(简称“长地”)的三年期550亿港元子弹式贷款获得银行热烈反应，有28家银行共计承贷1,400亿港元(180.6亿美元)。

如此大的超额承贷金额是原定贷款规模的约2.5倍，参与交易的28家银行分别都承贷50亿港元，突显了借款人在业界的号召力，并体现出哪怕在定价收紧的情况下，口碑好的公司要获得流动性并非难事。

1,400亿港元的承贷额相当于2015年一季度香港36宗融资交易总额139.2亿美元的逾30%。

说到底，长地这笔融资交易的定价并不慷慨，综合收益为110个基点，利率为较香港银行同业拆息(Hibor)加码95基点。

和记黄埔自行安排了本项贷款，最初要求银行在3月初之前分别承贷50亿港元，提供的综合收益介于110-120个基点。几周后，在获得超过20家银行的热烈反应后，长地收紧了定价，将综合收益调至110个基点。

借款方希望在4月底之前签定合约。

此次贷款将取代一笔汇丰（450亿港元）和美银美林（100亿港元）在1月7日时承诺的总计550亿港元过桥贷款。该贷款当时是为了支持李嘉诚长和系的世纪重组。消息人士稍早时说，该笔过桥贷款尚未支取。

汇丰是长实与和黄重组案的独家财务顾问。重组之后的长江和记实业将把所有地产业务（即原来由长实与和黄各自持有的地产业务）转让予新成立的长地，并以介绍形式将长地分拆上市。长和将持有地产以外的所有资产，包括港口、电讯、零售、基建、能源和飞机租赁等。整项世纪重组料于今年上半年左右完成。 (完)

763 : greatsoup38(830)@2015-04-26 18:51:24

2015-04-15 EW
長和重組殺入直路「殿堂級」股東齊撐超人

長和系自今年一月公布世紀重組計劃後，率先變身長和（0001）的長實已勁升逾三成，下周一舉行股東大會表決跟長和換股的和黃（0013）亦不輸蝕，股價同樣累積狂飆近三成，帶挈一眾股東身家水漲船高。每逢有大型私有化活動，總會爆出有對沖基金密謀「搞局」的消息。今趟長和系重組已殺入直路，臨近表決前市面亦傳出有對沖基金擬投票反對，「夾」長和調高換股比例；其後又有消息指證監會正調查長和系公布重組前，不尋常的衍生工具交易。不過，名嘴曾淵滄、眾利證券主席董偉以及中潤證券主席蔡太三位財經界殿堂級名人懶理傳言，以小股東身份齊撐主席李嘉誠的重組大計，皆因超人的能力經得起考驗。相反，若然重組建議遭否決，和黃股價勢必打回原形，見財化水。撰文?鄭瑞棠、李淑賢攝影?林崢、董立華設計?陳孝保

和黃將於本月二十日召開特別股東大會，表決集團收購赫斯基股份，以及換取長和股份。表決通過後，長和將會分拆新長地上市，每持有一股長和可獲贈一股長地。蔡陳葆心是長揸長實和黃勁賺的老牌經紀。揸着持有多年的股票，憶道長實七二年上市時已儲貨，基於三大原因。「當年長實上市在HILTON HOTEL搞酒會，我都有去，長實有班好董事，揸FIT人夠勁，不會亂用股東嘅錢投資。」多年來，蔡太一直有加碼買長實，「即使好股都要游吓水先，有上落係好事，不過長實絕對係一隻可比留畀個仔甚至個孫的股票。」

蔡太：留畀兒子孫仔問她對李嘉誠哪單「刁」最有印象，蔡太肯定地說：「梗係鯨吞本為英資背景嘅和黃，造就香港股市一個大奇迹！自己八九年開始買和黃，公司做獨市生意，做電訊電話，八九年和黃已經有一百個傳呼站、廿三萬客，好勁！就好似現時做互聯網生意，冇得輸！」和黃小股東每一股可以換取○點六八四股長和，蔡太因為怕碎股，近期趁和黃創出新高先行沽出部分持股，「長實一股換一股好一點，冇着數咪換馬先，炒住中移動同聯想先都唔錯！」曾淵滄是超人的忠心粉絲，認為和黃股東通過重組計劃十拿九穩。「方案公布後，和黃股價升三成，搵唔到唔支持的理由。如果唔通過，股價實打回原形，對邊個都無好處！」根據換股建議，每股和黃可換取○點六八四股長和，理論上和黃股價應該等於長和的○點六八四倍，然而和黃股價一度升至相等於長和股價的○點七倍，有金融圈人士估計，可能有大鱷想「夾」長和提高換股比例，上下其手圖利。「有基金可能想炒高和黃，博長和提高○點六八四換股比例，例如開股東會升到相等於長和股價○點七倍，基金就有理由要求超人加價。」曾淵滄說。他估計在大部分和黃股東支持下，對沖基金想否決都不容易，「如果打回原形，基金一樣死！」

曾淵滄：唔通過股價大跌曾淵滄認為，小股東應該將重點放在重組後的長和及新長地的資產重估上。根據準備分拆的長地初步上市文件，截至今年二月底集團的資產估值約四千二百億元，高於市場預期，「重組資產後新長地估值好得人驚，香港地產未死，四叔都叫人買地產股！」曾淵滄說，如果不是重組，長和系不會做資產估值。「李嘉誠有一個習慣，就是從來不重估集團旗下資產。和黃當年賣橙揚威海外，賣一千億賺一千億，就係因為帳面值是零，賣幾多全部淨賺！」他在長和系公布重組後當日已建議散戶追貨，因為他知道重組過程長和系一定會重估資產，大大提升集團的價值。曾淵滄持有長和前身的長實及和黃超過二十年，他憶述自己在八七股災後，以五元低價掃入長實。「當年股災輸唔少，股災後只買長實，因為長實股災前宣布以十元供股，股災後股價跌到得番五元，但李嘉誠仍堅持用十元供股，我諗全世界得番包銷商同李嘉誠供，顯示佢對公司好有信心！」其後長實股價極速反彈，他的持貨成本極低，大部分持有至今。至於和黃，曾淵滄自爆九十年代掃入，成本價只是「十幾蚊」。過去股民覺得李嘉誠直接持有長實，再透過長實間接持有和黃，故此買長實最「着數」。曾淵滄坦言自己一直跟從超人的投資路向，多年來持有長實多過和黃。「八、九十年代和黃試過貴過長實，現在已經調轉。」今年一月公布重組前，和黃受歐洲經濟疲弱、歐元匯價大瀉及油價下跌困擾，股價長期處於弱勢，曾淵滄認為揀這個時候重組是好時機，「李嘉誠千揀萬揀，揀中呢個時間，當然有佢盤算，估計最能夠提高股東回報。」至於重組後的長和及分拆出來的長地，他傾向長揸，「重組後李嘉誠直接揸住兩間公司三成股權，呢個比例也有玄機，日後可更靈活增持股份，因為按規定任何人由低過三成增持至超過三成，一定要做全面收購。我估計超人將來會不斷增持，對股價有支持。」

董偉：長揸無得輸另一名財經界殿堂級小股東眾利證券主席董偉自爆揸住「好多」長實和黃股票，他咬着雪茄，舉起拇指說：「李生好叻，真係抵佢發達！」他和一些揸重貨的客仔都支持世紀重組，「李生每次大交易，都是諗到最好先進行，無聽過身邊有人反對，相信通過機會好大。」李嘉誠五○年用五萬元創立長江塑膠廠，五八年在北角買地興建十二層高的長江大廈，正式進軍房地產。董偉說，七二年李嘉誠把握時機將長實上市，同期雖然還有「華資五虎」的合和（0054）、新世界（0017）及恒隆（0101），他卻特別鍾愛長實，上市時以一元大手入貨，至今回報相當豐厚。至於和黃，當年掃貨覺得李嘉誠有國際視野，「和黃早年已經收購黃埔船塢，旗下資產仲有碼頭、港口。」問他會否擔心李嘉誠有朝一日退休，董偉淡定說：「李生最叻就係搵最好的人幫佢，總之做長實同和黃股東都很不錯。八四年長實由十四蚊跌到七蚊，有個客趁低掃咗十幾萬股，兩、三年後長實一送五，變成大約七十萬股，揸到現在收足三十年息，股票值八千萬，有咩唔好？」李嘉誠今次親自披甲上陣，親率旗下上市王國進行重組，將長實及和黃兩間旗艦公司合併，成為新的上市旗艦「長和」，持有電訊、港口、零售等非地產業務，然後再由長和分拆新公司「長地」上市，主攻房地產，股東每持有一股長和可獲贈一股長地，兩間新公司將會由超人直接掌控。

重組後料增派息對於今次世紀重組，獨立財務顧問指出有多項好處，首先可消除長和持有和黃的控股公司折讓，更能體現公司價值；重組後架構亦較為清晰，長和及長地分別專注非地產及地產業務。此外，重組有助長和及長地增加派息。不包括特別息，去年和黃及長實的派息比率只有約一成半，完成重組後，長和及長地的註冊地點由香港改為開曼群島，可增加派息的靈活性。其中新的長地以一三年業績計，地產業務收益高達五百四十四億元，由於每年租金收入豐厚，有利未來增加派息。至於率先過關的長和，自公布重組後已進行了多項交易，包括以過百億港元，收購英國車輛營運公司Eversholt Rail Group，及以逾一千億港元，收購歐洲電訊商O2 UK等，顯示集團繼續向外收購資產，提高股東價值。

五天「空窗期」易夾高有市場人士提醒股民，要留意五月二十六日和黃最後一日交易，二十七起開始除牌，和黃的股東預計六月三日才收到換來的長和股份，代表有五個交易日巨額市值的長和股份暫時未能買賣。另外，長和股東將獲得分拆長地的股份，長和將於五月二十七日除權，至六月三日長地才上市，期間五個交易日只餘除權後的長和可在市場買賣，令長和系貨源在這幾天大幅減少。「以往股份出現『空窗期』，往往有機會因為貨疏，而出現較大波動，或可能會夾高股價。到六月三日新股出籠後，情況才會回復正常！」一名資深經紀稱。

長和重組時間表

20/4 和黃股東大會，表決收購赫斯基股份及換取長和股份，長和及和黃股份停牌，並於翌日復牌。19/5 就重組計劃的呈請召開法院聆訊，長和及和黃停牌，並於翌日復牌。26/5 和黃最後一日買賣，翌日為就分拆長地除權後，長和首個交易日。3/6 長地在聯交所上市，由和黃股東所換取的長和股份亦預計該日可開始買賣。

764 : qt(2571)@2015-05-02 21:23:54

http://cn.reuters.com/article/2015/04/30/idCNL4S0XR29M20150430

更正-路透基点：长江实业地产融资规模仍为550亿港元，新加一档较短期贷款

(英文原文有误，第一段和第二段进行了修改，即贷款规模仍为550亿港元，并加入一档期限较短贷款)

路透香港4月30日 - 汤森路透旗下基点报导，根据集团发言人称，长和集团旗下新成立的长江实业地产(简称“长地”)的三年期子弹式贷款规模仍将维持在550亿港元，同时该协议中将加入一档较短期限的贷款。

该贷款起初是三年期，但在收到来自28家银行总计1,400亿港元的认贷承诺后，借款人又在该案中加入一档较短年期的贷款。

这28家银行分别为澳新银行、西班牙桑坦德银行、美银美林、中国银行、三菱东京日联银行、巴克莱、法国巴黎银行、中国建设银行、花旗集团、东方汇理银行、星展银行、德意志银行、高盛、恒生银行、汇丰银行、荷兰安智银行、Intesa Sanpaolo、摩根大通、莱斯银行、瑞穗银行、National Bank of Abu Dhabi、Natixis、华侨银行、Scotiabank、渣打银行、三井住友银行、大华银行及西太平洋银行。

这笔贷款案于周四签约。

这宗交易的综合收益为110个基点，利率为较香港银行同业拆息(Hibor)加码95基点。

和记黄埔自行安排了本项贷款，最初要求银行在3月初之前分别承贷50亿港元，提供的综合收益介于110-120个基点。几周后，在获得超过20家银行的热烈反应后，长地收紧了定价，将综合收益调至110个基点。

此次贷款将取代一笔汇丰(450亿港元)和美银美林(100亿港元)在1月7日时承诺的总计550亿港元过桥贷款。该贷款当时是为了支持李嘉诚长和系的世纪重组。

汇丰是长实与和黄重组案的独家财务顾问。重组之后的长江和记实业将把所有地产业务(即原来由长实与和黄各自持有的地产业务)转让予新成立的长地，并以介绍形式将长地分拆上市。长和将持有地产以外的所有资产，包括港口、电讯、零售、基建、能源和飞机租赁等。整项世纪重组料于今年上半年左右完成。 (完) (编译龚芳; 审校于春红)

765 : greatsoup38(830)@2015-05-03 15:25:40

實在太多人借錢給長實

766 : ckcy2k(19663)@2015-05-03 23:18:11

greatsoup38在764樓提及
實在太多人借錢給長實

Lending money to Li's family is de facto risk-free for bankers. Why not doing it as many countries are printing money crazily.

767 : greatsoup38(830)@2015-05-03 23:30:27

睇來買長實債券都唔錯

768 : ckcy2k(19663)@2015-05-04 22:27:58

greatsoup38在766樓提及
睇來買長實債券都唔錯

Yes, but the threshold is way too high for retail investors like us. Sigh...

769 : GS(14)@2015-05-05 01:09:00

可以借錢嘛

770 : GS(14)@2015-05-08 10:05:00

併購方案及分拆上市方案

771 : GS(14)@2015-05-11 12:17:54

news

772 : GS(14)@2015-05-15 11:36:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150515/news/ea_eac1.htm
電能買長建債遭否決
2015年5月15日

【明報專訊】電能(0006)今年3月提出動用現金購買長建(1038)債券的議案，在昨日股東會上以50.24%的輕微過半數被股東否決。電能回應此事稱，建議是為增加公司財務投資彈性，讓股東有多一個選擇；電能本身沒有進行議案相關交易的即時計劃，投票結果亦對公司無實質影響。

霍建寧：夏季後或考慮派特別息

早前，市場預計電能會將去年分拆港燈(2638)所得資金進行收購或派特別股息；但3月時，公司宣布打算將最多122.58億元用來購買母公司長建債券。昨股東會上，有電能小股東就公司會否派發特別股息提出疑問，電能主席霍建寧(圖)回應，今年夏季後將會考慮，若有重組，股價上升是不錯回報，如果未有重組，則可能會派息予股東。

身兼港燈主席的霍建寧昨日在港燈股東會後，則就政府對電力市場展開諮詢表態，他指電力公司的利潤管制協議，不應該為改變而變。霍建寧還稱，港燈的供電穩定性已較其他國際大城市高，電費亦較平，環保效益佳，股東有合理回報，覺得在現行的利潤管制制度之下，已經為用戶及股東做到很好的平衡點，質疑是否不改變更為上算。

對於諮詢文件建議，將准許利潤上限從目前9.9%調低到6%至8%，霍建寧反問是否要「掐到爆」，認為社會要根據客觀數據考慮。惟他未有正面回應如利潤上限真的下調，港燈會否減少投資，但透露港燈將於6月底就諮詢提交意見。

773 : qt(2571)@2015-05-25 10:02:27

http://cn.reuters.com/article/2015/05/19/idCNL3S0YA30Z20150519

路透基點：長地集團完成550億港元的貸款

路透香港5月19日- 湯森路透旗下基點引述消息人士報導指出，長江集團新創設的長地集團已經完成550億港元(71億美元)貸款，當中一筆364天期貸款將藉由發行債券進行再融資。

這筆融資案原先天期為三年，但在接獲28家銀行總計1,400億港元的貸款承諾後，借款人在4月底時加入一筆364天期融資。

儘管銀行界反應熱烈，但藉款人將三年期貸款部分縮減至400億港元，導致28家銀行明顯縮手。消息人士稱，擔任三年期貸款聯席牽頭行的美銀美林及匯豐控股，在150億港元一年期貸款部分各承貸一半。

承貸三年期貸款的28家銀行中，美銀美林、匯豐控股、澳新銀行(澳盛/ANZ)、中銀香港、巴克萊、法國巴黎銀行、花旗集團、星展銀行(DBS)、高盛、恆生銀行、摩根大通、瑞穗銀行、National Bank of Abu Dhabi、華僑銀行、以及新加坡大華銀行各承貸14.285億港元。

另外13家銀行中，中國建設銀行分別核貸10億港元及5,530萬美元，其餘的12家銀行各核貸1.8433億美元，這12家銀行分別為西班牙桑坦德銀行、三菱東京日聯銀行、法國東方匯理銀行、德意志銀行、荷蘭安智銀行、Intesa Sanpaolo、萊斯銀行(Lloyds Bank)、Natixis、Scotiabank、渣打銀行、三井住友銀行以及澳洲西太平洋銀行(Westpac Bank)。

本貸款已於4月30日簽約。

三年期貸款的綜合收益為110個基點，利率為較香港銀行同業拆息(Hibor)加碼95個基點。

本貸款由和記黃埔自行安排，原先要求貸款銀行在3月初前核貸，每家銀行核貸50億港元，綜合收益介於110-120個基點。但幾週之後，長地集團鑑於有超過20家銀行願意提供額度，市場反應熱絡，因而將綜合收益壓低至110個基點。

這筆貸款將取代一筆550億港元的過橋貸款，該筆過橋貸款是在1月7日由匯豐控股(核貸450億港元)及美銀美林(核貸100億港元)提供，以支持亞洲首富李嘉誠集團的組織改造。

匯豐控股為組織改造的獨家金融顧問；改造過後集團的地產資產將置於長地集團之下，長江和記實業則將管理港埠、電信、零售、能源、飛機租賃等等業務。

550億港元的過橋貸款，是為了支應付給長江和記實業分拆地產業務的現金。 (完)

774 : qt(2571)@2015-07-12 00:01:27

http://cn.reuters.com/article/2015/07/09/idCNL3S0ZP22920150709

路透基點：和記黃埔簽署60億英鎊過橋貸款--TRLPC

路透香港7月9日- 湯森路透旗下基點報導，和記黃埔有限公司新聞稿顯示，公司7月8日簽署60億英鎊(92億美元)過橋貸款，為向西班牙電訊Telefónica 收購英國電訊業務O2 UK的全部已發行股本融資。

借款方為Hutchison 3G UK Investments Ltd。

這批貸款在6月啟動為有限銀團，牽頭行和簿記行匯豐銀行負責承銷。

另外14家銀行加入為牽頭行，分別為美銀美林，三菱東京日聯銀行、巴克萊、法國巴黎銀行、花旗集團、法國農業信貸銀行、星展銀行、德意志銀行、高盛、荷蘭安智銀行、萊斯銀行、瑞穗銀行、Santander Global Banking & Markets和三井住友銀行。

貸款為併購提供部分融資，期限自收購股權和貸款協議簽訂之日3月25日起兩年。

由亞洲富豪李嘉誠掌控的環球綜合企業--和記黃埔週三宣布，將向西班牙電訊Telefónica 收購英國電訊業務O2 UK的全部已發行股本，現金收購價為92.5億英鎊。

公司的聲明稱，交易協議中還包括最高共10億英鎊的遞延利潤分成，於合併後之3英國業務與O2 UK業務累積現金流達到協定水平後，由合併公司Hutchison 3G UK Holdings，或合併公司促致的另一方支付。 (完)

775 : GS(14)@2015-08-07 02:07:03

又合併意大利業務

776 : greatsoup38(830)@2015-08-24 10:48:54

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150824/news/ec_eca1.htm
歐元跌油價挫影響上半年純利長和重組後業績聚焦零售業務分拆
2015年8月24日

【明報專訊】長和系將於周二(25日)公布世紀重組後首次中期業績，受上半年歐元及油價下滑影響，券商普遍預期旗艦長和(0001)中期純利將介乎130億至140億元，較已除牌的前身和黃大致持平，不過，市場最主要將關注長和系的下一步重組，包括可能分拆業務上市，以及可能向長和注資等。

明報記者連綽瑤

長和主席李嘉誠一如早前所言，周二將不會設記者會與記者會面，惟市場仍對長和系重組後首份「成績表」有所期待。其中美銀美林預計，長和系中受油價和外匯下跌拖累，核心盈利將略平於和黃上年同期業績至130.6億元，派中期息0.6元，並維持「買入」評級，目標價為140元。美銀美林相信，長和系將有穩健業績，即使近日人民幣貶值，亦未對集團造成不可控制的影響。

瑞信：盈利增長看俏目標價146元

瑞信表示，預計長和系除稅前利潤在缺乏業務分拆、歐元和油價下，較和黃去年同期下降4%至290.6億元。由於歐洲佔長和EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前利潤)約48%，歐元下滑導致其收益受損害，特別在3G電訊、零售和港口業務上。此外，石油價格暴跌亦降低其利潤增長。然而，集團基礎業務仍然強勁，加上展望其3G電訊業務前景、收購資產行動及新注入資產，對長和系的盈利增長仍充滿前景，故仍維持「跑贏大市」評級，目標價146元。

大摩：O2併購合資企業 2016年見收益

瑞銀亦發報告指，預計受外幣包括歐元、英鎊、加元貶值，及油價下跌拖累，長和系淨利潤僅升4%至140億元，維持「買入」評級，目標價仍為135元。大摩則指出，雖然長和系3G業務增長強勁，但受到歐元疲弱拖累，及零售和能源業務增長放緩等負面影響下，純利仍較和黃上年同期下跌12%至140.5億，故亦維持「與大市同步」評級。此外，英國的O2併購及意大利的風能合資企業，將會帶來協同效應和收益。大摩預料，O2併購及合資企業，將會在2016年及17年帶來貢獻。

777 : greatsoup38(830)@2015-08-25 17:19:08

盈利122億，重債

778 : greatsoup38(830)@2015-08-28 11:19:55

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150827/news/eb_eba1.htm
租金人工升百佳盈利受壓長和旗下中港零售盈利急挫25%
2015年8月27日

【明報專訊】長和(0001)中期業績表現理想，惟包括百佳超市、豐澤在內的其他零售業務卻持續惡化，EBITDA更是按年倒退四分之一至6.09億元，反映主席李嘉誠前年一度擬出售百佳「眼光獨到」；有券商報告指出，百佳已成長和零售業務中「唯一弱點」，近年因開支費用急升令利潤持續受壓，並透露第二季度時百佳已通過更換管理層來尋求解決成本上升問題。

明報記者孫娜

和黃(長和前身)於2013年一度計劃出售百佳，當年包括百佳、豐澤及屈臣氏酒窖等在內的其他零售元業務EBITDA已倒退逾一成，營業額也僅得1.4%增長，之後幾年情更持續惡化。而店舖數目亦由2013年時的533家，縮減至今年上半年的503家。

不過，據當時負責牽頭為百佳尋找買家投行提供的報告顯示，百佳2007年至2012年期間，每年複合增長平均為32%，5年間已經增長3倍，其高增長率一度成為大行向基金推銷的最大賣點。

里昂：成本升港超市宏觀問題

里昂證券分析員許偉熙表示，超市業務利潤率本身較低，而香港作為一個非常成熟的市場，收益的增長幅度非常有限，而近幾年租金及人工成本攀升，令超市毛利普遍受壓。他稱，成本上升是整個行業共同面臨宏觀問題，並非只有百佳，惠康亦是如此，認為更換管理層對解決問題作用有限。

不僅是租金、人工成本上升，隨覑本港零售市道放緩，本港超級市場增長率亦大不如前。據政府統計處資料顯示，今年上半年超級市場類別銷貨價值微升1.1%，3月、4月及6月更出現倒退，不僅較2014年全年4.7%的增長率有所放緩，甚至趕不上本港同期通脹率3.7%。

中資分析員：網購搶佔市場份額

除此之外，有中資行零售分析員表示，隨覑現代人愈來愈適應通過網上購物獲得日用品，特別在中國內地，像百佳一樣的傳統超市行業面臨更激烈的競爭，而競爭必然會導致利潤率受壓，同時亦會讓出市場份額給電商。據百佳網站顯示，百佳於香港、澳門及中國大陸有超過340家分店，其中有不少位於廣東省地區。

779 : GS(14)@2015-09-23 01:27:29

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150922/news/eb_eba3.htm
霍建寧：3英國Ｏ2 擬合併後再上市
2015年9月22日

【明報專訊】長和(0001)今年初公布斥資千億，收購英國第二大電訊商O2，轟動全球。長和聯席董事總經理霍建寧，昨日接受英國《金融時報》訪問時表示，有信心交易能獲當地監管機構通過；同時亦透露交易完成後，或可能將O2與「3英國」完成合併後的新公司上市，惟未透露時間表。

新公司市值可達1806億

長和旗下的「3英國」，今年初宣布以103億英鎊(即逾1200億港元)收購O2，霍建寧預料，兩家公司合併後的新公司，其市值可達150億英鎊(即約1806億港元)，將令長和成為全英國最大的電訊商。《路透》上周引述消息稱，英國競爭及市場管理局(CMA)正就交易是否形成市場壟斷尋求意見，若最終決定屬實，CMA將向歐盟尋求將交易推翻；此前丹麥便有類似交易被監管機構推翻。

對此，霍建寧表示並不擔心，指集團憑覑過去於奧地利及愛爾蘭的類似收購經驗，有信心可找到一個集團及監管機構均感到滿意的解決方案，相信交易最終可獲通過。

報道表示，交易完成後，新公司將由現任3英國首席執行官David Dyson領導。他指初期將繼續沿用「O2」及「3」兩個品牌，但長遠則仍未有定案。

此外，霍建寧又透露，是次交易的投資財團，包括加拿大養老基金投資委員會(CPPIB)、新加坡投資公司(GIC)等。他續稱，由於投資財團的投資者也有流動性需求，故集團計劃進行公開發售(IPO)解決問題，惟未透露時間表。

780 : greatsoup38(830)@2015-11-01 17:16:27

Husky 減值

781 : GS(14)@2015-11-01 22:30:46

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151031/news/ec_eco1.htm
長和購O2案歐盟展深入調查
2015年10月31日
【明報專訊】歐盟委員會昨表示，已就長和集團旗下電訊商3英國，提出收購西班牙電訊無線網絡營運商O2英國展開深入調查，以評估這項交易會否損害競爭。該委員會憂慮這項交易可能導致電訊收費價格更高，選擇更少，影響英國移動通訊服務革新。

長和有信心獲批

O2英國和3英國分別為英國第二和第四大的移動網絡商(MNO)，倘合併成功，將成為英國最大的MNO。歐盟委員會關注這兩大競爭對手一旦合併，將消除了重要的競爭動力，導致移動網絡的投資減少，收費增加。歐盟委員會是於9月11日收到交易通知，委員會將在未來90個工作日進行調查，直到明年3月16日作出決定。

長和回應傳媒查詢時稱，歐盟委員會決定就集團旗下電訊商3英國，提出收購西班牙電訊無線網絡營運商O2英國，進行第二階段審議，這決定屬意料中事，因為歐盟過去亦曾以同樣方法處理其他類似的電訊業務合併。長和指出，正如歐盟委員會新聞稿確認，其對3英國收購O2英國作深入研究，並非意味歐盟對此項收購已作預斷，長和有信心歐盟會批准收購建議。有分析認為，長和或需出售大量流動頻譜，才可獲批准交易。

(綜合報道)

782 : greatsoup38(830)@2015-12-07 00:32:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151204/news/ea_eaa2.htm
赫斯基伙中海油勘探南海
2015年12月4日

【明報專訊】長和(0001)系另一上市公司赫斯基能源，與中海油(0883)達成進一步合作，在距香港東南140公里水深80至100米，區塊面積達155平方公里的南海15/33區塊，簽訂產品分成合同。在此之前，赫斯基已經與中海油及其所屬母公司中海油總公司，已經多次合作。

中海油稱，15/33區塊於2014年推出對外招標。依是次雙方達成產品分成合同規定，赫斯基會在有關區塊進行勘探作業，並且承擔全部勘探費用。進入開發階段後，中海油總公司將有權參與區塊內任一商業油氣發現最多51%權益，中海油總公司除保留管理職能外，其依合同的全部權利和義務，將轉給中海油上市公司的附屬公司。赫斯基則稱將在2017年的指定時間內，在區塊內開鑽兩口井。

訂產品分成合同中海油佔最多51%權益

另赫斯基與中海油已經有多項合作，當中在文昌油田群內的「荔灣3-1」及「流花34-2」氣田，更先後於去年3月尾及12月中投產。當中赫斯基在「荔灣3-1」氣田的產品分成合同，佔49%權益兼參與深水基建作業。

783 : greatsoup38(830)@2015-12-07 00:45:49

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151206/news/ea_ead1.htm
長和購O2 歐盟4月有裁決
2015年12月6日

【明報專訊】長和(0001)旗下電訊部門，提出以逾千億元收購西班牙電訊商Telefonica旗下的英國流動電訊商O2網絡方面，引起歐盟及英國監管機構爭相插手爭取審批權，最後「賽果」是，歐盟否決英國反壟斷機構介入，實行逕自批核有關交易。

歐盟給予外電及傳媒的回覆表示，其與英國監管機構的審批處理標準將會保持一致，亦會與英國監管機構，保持密切合作。歐盟將在明年4月18日，就長和收購O2的交易，作最後的決定。英國的反壟斷機構表示，其有意就有關購併交易對英國的電訊業競爭環境影響方面，以至購併各方作出的潛在補救措施，代表英方參與意見。由於長和收購O2交易要轉交歐盟裁決，Telefonica股跌1.7%，但長和股價上周五，升0.4%。

784 : GS(14)@2016-03-21 02:15:34

賺約300億，重債

785 : greatsoup38(830)@2016-05-12 04:20:01

rejected

786 : greatsoup38(830)@2016-05-12 04:20:01

rejected

787 : greatsoup38(830)@2016-08-14 17:22:08

盈利增133%，至196億，重債

788 : GS(14)@2016-09-02 03:52:52

批准意大利合併

789 : GS(14)@2016-11-07 12:30:07

合併成功

790 : greatsoup38(830)@2016-12-03 05:56:08

追89億稅

791 : greatsoup38(830)@2016-12-03 05:58:27

1113買1飛機租賃資產

792 : greatsoup38(830)@2016-12-03 05:58:52

1113買1飛機租賃資產

793 : GS(14)@2017-01-16 17:18:17

1113、1、1038 AND 6 搞合營買野

794 : greatsoup38(830)@2017-02-07 05:32:10

8賣東西予1

795 : GS(14)@2017-04-09 17:53:09

盈利增44%，至434億，重債

796 : greatsoup38(830)@2017-07-16 00:00:50

同1113合作搞生意

797 : GS(14)@2017-07-30 22:38:01

買入歐洲電錶公司

798 : GS(14)@2017-08-04 12:21:43

盈利增3%，至203億，重債

799 : GS(14)@2017-08-04 12:29:27

盈利增7%，至87億，輕債

800 : abbychau(1)@2017-08-28 01:34:29

test

801 : GS(14)@2018-03-16 17:37:20

盈利增6%，至351億，重債

802 : GS(14)@2018-06-13 19:30:51

内內幕消息公告
本公告乃由長江實業集團有限公司（「長江實業」）、長江和記實業有限公司（「長
江和記」）、CK Infrastructure Holdings Limited 長江基建集團有限公司（「長江基
建」）及電能實業有限公司（「電能實業」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市
規則（「上市規則」）第 13.09 條及證券及期貨條例（香港法例第 571 章）第 XIVA 部
項下的內幕消息條文（定義見上市規則）或作為自願性公告而刊發。本公告所載資料
可能不會構成長江和記、長江基建或電能實業的內幕消息（根據內幕消息條文所界
定），因此本公告可能構成彼等任何一方的自願性公告。
長江實業、長江和記、長江基建及電能實業（「該等公司」）留意到 APA Group 於
2018 年 6 月 13 日刊發之公告，內容有關由長江實業、長江基建及電能實業組成的財團
（「財團」）就收購 APA Group 所作之無約束力、具指示性建議。
該等公司確認，就財團或長江實業收購 APA Group 全部已發行合訂證券，財團已提交
具指示性、且無約束力之有條件建議（「該無約束力建議」）。APA Group 於澳洲證券
交易所上市（股份代號：ASX: APA），在澳洲大陸擁有並經營能源資產及投資。
根據該無約束力建議，財團或長江實業（受限於（其中包括）長江實業的股東批准）
建議通過協議安排方式，按每一份合訂證券 11.00 澳元的現金代價向 APA Group 的
證券持有人收購 APA Group 100% 已發行合訂證券（由 APA Pipeline Trust 及
APA Investment Trust 的普通單位組成）。如該無約束力建議落實進行，財團其他成員將
根據上市規則可能有所規定尋求其各自的股東批准，惟該無約束力建議將不會以取得
該等股東批准為條件，因此長江實業可能會獨自進行該無約束力建議。

803 : GS(14)@2018-07-04 01:00:31

本公司茲提述日期為 2015 年 8 月 6 日、2016 年 9 月 1 日及 2016 年 10 月 25 日之公告，內容有關成
立及完成成立由本公司與 VEON 平等擁有的合資控股企業（包括合資公司集團及融資公司），其於
意大利透過 Wind Tre S.p.A.以「3」及「Wind」品牌擁有並營運流動電訊業務。
董事會欣然宣佈，於 2018 年 7 月 3 日，HET 和 HET LuxCo（均為本公司之間接附屬公司）及本公
司與融資公司、合資公司、VEON 阿姆斯特丹、VEON 及 VLF 和 VLH（均為 VEON 之全資附屬公
司）訂立買賣協議，載列 HET 將收購 VLH 於合資公司之全部股份及 VLF 於融資公司之全部股份
（代表 VEON 於合資控股企業的全部權益）的條款。HET 就交易收購全部待售股份應付的代價總
額為 2,450,000,000 歐羅（約港幣 22,246,000,000 元）。
交易完成須待條件達成或獲豁免後方可作實。交易完成後，合資公司及融資公司各自將成為本公司
的間接附屬公司。如於買賣協議日期後 12 個月屆滿之日或之前，或合資公司及融資公司各自的股
東書面商定的其他日期，交易完成未能實現，則買賣協議將自動終止或根據其條款於其它情況下終
止。
由於關於交易的適用百分比率超過 5%但低於 25%，因此交易將構成本公司須予披露的交易，根據
上市規則第十四章須遵守申報及公告規定，但獲豁免遵守股東批准的規定。

804 : GS(14)@2018-07-08 18:45:17

1919 把 316 賣 1

805 : GS(14)@2018-08-04 22:53:41

盈利增10%，至220萬，重債

806 : GS(14)@2018-08-13 19:11:55

BUY AUSTRALIAN ASSET

807 : GS(14)@2018-09-02 10:45:25

very ok

808 : GS(14)@2018-10-18 01:33:07

本公告乃由美图公司（「本公司」，其子公司以及廈門美圖網科技有限公司及其子公司（統稱
「本集團」））自願作出, 旨在知會本公司股東及潛在投資者有關其最新業務發展。
本公司董事會（「董事會」）欣然宣佈與長江和記實業有限公司（股份代碼：1）（「長江和記」）
組成策略聯盟。本集團將與長江和記旗下零售品牌屈臣氏集團及電訊運營商3香港合作，努力
整合美和社交，創建一個結合社交媒體與零售的嶄新商業模式，於顧客體驗、使用者系統、
技術研發、精准行銷、大數據和商業策略等多個層面拓展合作。是次聯盟將利用本集團的人
工智能技術和大數據能力以及長江和記在零售及電訊業務的專業，為千禧世代的顧客帶來嶄
新互動的線上線下購物體驗。
本集團將與3香港合作，將「美圖定制」服務引入香港，屆時3香港的客戶將可通過一站式的
增值服務體驗個性化產品訂制。用戶使用港版美圖秀秀處理照片後，可直接列印在手機殼、
服飾、雨傘、布袋、水杯和滑鼠墊等物品上，製作用於自用或者贈送給親友禮物的獨一無二
個性化產品。
香港屈臣氏將率先引進本集團旗下的應用「美圖魔鏡」，提供大約600款的國際美妝品牌的美
妝產品。通過大數據技術的支持，顧客可嘗試不同妝效，下載不同造型的照片及產品預覽，
讓顧客可隨時隨地享受線上線下購物體驗。「美圖魔鏡」提供美妝師所推介多款潮流妝容，以
幫助顧客選擇搭配上班或約會時喜愛的妝容。現時預計將於今年10月下旬率先於旺角銀行中
心及尖沙咀金馬倫道的屈臣氏分店引入「美圖魔鏡」，並計畫於2019年上旬於大約30間分店陸
續引進「美圖魔鏡」。
本集團旗下的應用美顏相機亦會因應是次合作升級增加基於皮膚測試的產品推薦功能，幫助
顧客更準確地選擇合適的屈臣氏產品。現時預計這一功能將於今年10月下旬於中國開始推行，
而預計香港用戶亦會於2019年第一季使用此功能。
此外，中國屈臣氏也將於今年10月下旬與社交版美圖秀秀應用拓展合作，中國屈臣氏可通過
推送定制化的資訊更接近其目標顧客群。中國屈臣氏將於今年11月在美圖秀秀應用社交圈開
通官方帳號。當顧客修圖時使用「瘦臉」、「祛痘」等功能時，中國屈臣氏將會因應顧客的需
求推薦產品。這一功能使得零售商可將顧客與合適的屈臣氏產品進行配對，促進顧客轉換率。
在社交版美圖秀秀應用上，中國屈臣氏可通過鼓勵對屈臣氏產品的口碑推薦與用戶互動，用
戶也可在線上瀏覽熱賣產品及其相關信息。
中國屈臣氏會員計畫積極與本集團的合作，可整合本集團3.5億月活用戶和屈臣氏優質的線上
線下購買群體，使雙方互利互惠。是次策略聯盟亦將為屈臣氏會員計劃拓展新的招募渠道，
且運用大數據及基於美圖秀秀中用戶的使用習慣推介合適的產品以帶來更多的交易。為了吸
引更多的新會員，中國屈臣氏將會利用其線上線下平臺，推廣美圖聯名會員卡，且美圖秀秀
也會鼓勵用戶成為屈臣氏的會員。
本公司認為，本集團的產品擁有廣泛的線上女性用戶，長江和記集團擁有龐大的女性顧客群，
雙方的策略聯盟能夠進一步釋放本集團用戶平臺的價值，整合美和社交，增強與顧客的連接
和互動，同時讓更多人變美。

809 : GS(14)@2018-11-21 17:13:55

茲提述由長江實業、長江基建、電能實業及長和於 2018 年 8 月 13 日就合營交易及
收購事項刊發之公告（「聯合公告」）、長江實業於 2018 年 10 月 10 日刊發之通
函、長江基建於 2018 年 10 月 10 日刊發之通函、電能實業於 2018 年 10 月 10 日刊
發之通函、長江實業、長江基建及電能實業於 2018 年 10 月 30 日就各自之股東特
別大會及股東大會投票表決結果刊發之公告，以及長江實業、長江基建及電能實業
於 2018 年 11 月 7 日就澳洲聯邦財政部長初步意見刊發之公告。除另有界定者外，
本公告所用詞彙與聯合公告所界定者具有相同涵義。
於 2018 年 11 月 20 日，競投公司得悉有關 FIRB 條例項下的不反對書面通知之先決
條件不會完成。信託計劃項下之此項條件未能由競投公司或目標公司負責實體所豁
免。實施協議已於 2018 年 11 月 20 日終止。因此，長江實業、長江基建及電能實
業將不會繼續進行合營交易及收購事項。

810 : GS(14)@2018-11-27 17:05:00

根據目前 Wind Tre所提供之資料，董事會僅此告知，將於本集團截至 2018年 12月 31日止年度之
全年業績（「2018 年全年業績」）所載 Wind Tre 之九個月業績，將有別於 Wind Tre 所提供之
2018 年九個月業績。此等差異載於下文之對賬表中：
由以下各項組成:
百萬歐羅
Wind Tre 之
年迄今
2018 年 9 月
之業績
2018 年
1 月至 8 月 2018 年 9 月
所佔
Wind Tre 於
2018 年
1 月至 8 月
業績之 50%
所佔
Wind Tre 於
2018 年 9 月
業績之 100% 綜合調整
本集團所佔
Wind Tre
年迄今
2018 年 9 月
之業績
收益總額 (1) 4,103 3,662 441 1,831 441 (217) 2,055
未計合併成本
之 EBITDA (1) 1,461 1,306 155 653 155 (22) 786
EBITDA (2) 1,382 1,233 149 616 149 21 786
(LBIT) / EBIT (2) (133) (188) 55 (94) 55 499 460

811 : GS(14)@2019-03-22 14:43:50

盈利增11%，耍390億，重債

812 : GS(14)@2019-05-15 09:09:35

本公告乃長江和記實業有限公司（「本公司」）聯同其附屬公司（「集團」）刊發。
茲提述今天下午較後時段導言之標語（「導言」）所流出之媒體報告，內容乃 GMT 有
關集團之研究報告（「該報告」）。
董事會強烈否認導言所含之影射。
集團之經審核財務報表乃嚴格遵守適用香港財務報告準則。與導言所提述集團呈報盈利
有關之事宜均已按照適用會計準則在集團之經審核財務報表作出全面透明披露。至於導
言亦有提述與待售資產相關之債務並無綜合入賬之事宜，此亦同樣全面按照適用會計準
則之要求，並已與信貸評級機構討論。此等討論已在所有三家機構賦予集團之信貸評級
中全面反映。
本公司認為，導言顯現選擇性、帶有偏見且嚴重誤導。其僅指出非現金盈利項目，惟未
有提述均按照適用報告準則亦有於相關期間呈報之非現金虧損。其提述並無於長和 2018
年財務報表綜合入賬之債務，惟未有提述因期內收購活動而在資產負債表錄得之債務。
本公司完全否認導言內會計違規所含之任何影射或建議。集團完全致力於最高之企業管
治、透明度及問責標準。集團此方面之聲譽實不言而喻。本公司股東及潛在投資者應極
為審慎看待導言或該報告所表達之意見。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270203

畢架山1號業主 v. 長江實業(0001)附屬

1 : GS(14)@2010-11-19 21:04:24

http://legalref.judiciary.gov.hk ... IS=73785&currpage=T

Paragraphs 31-33 provide a damning criticism of the developer's behaviour in trying to trick purchasers out of their rights to claim for late completion of the property.

第31-33段提供了一些發展商混帳的所作所為，就是向業主使出一些手段，以延遲他們對物業的賠償。

2 : GS(14)@2010-11-19 21:06:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 867&art_id=14666537

遲交樓　車位賣一蚊誘業主和解
官斥長實不擇手段

【本報訊】長實旗下九龍塘豪宅畢架山一號部份單位延遲交樓，遭買家索償。長實企圖以一元泊車位利誘小業主簽訂合約，放棄追究，先後被高等法院及上訴庭否決「棄權條文」的法律效力。上訴庭法官在判詞中狠批長實不擇手段（ unscrupulous），背棄了公平交易的精神。
記者：梁偉強　蔡元貴

長實透過全資附屬進勢投資有限公司出售畢架山一號樓花，由於部份單位未能如期交吉，進勢被小業主入稟索償。案件尚未正式開審，進勢先向法庭提出反駁，指稱索償的七名買家中，有六人 04年 8月獲邀到被告公司寫字樓，辦理以一元購買泊車位的手續，並簽下一份和解協議。按和解協議內容，他們均放棄索償。

上訴庭：地產牛耳行徑鬼祟
放大圖片

長實主席李嘉誠

案件上年底審結，原審法官認為，和解協議僅關乎買賣泊車位的律師費如何分擔，不涉放棄就延誤交樓索償的權利。進勢上訴，本月再被上訴庭駁回。上訴庭上周五頒佈判決理由，上訴庭贊同原審法官的觀點；由始至終，進勢當年邀請買家到寫字樓簽訂一元車位合約時，雙方均無提及延遲交吉一事，很難把車位合約協議的放棄追討權利條文，理解為放棄追討樓盤延誤的損失。
上訴庭法官郭美超特別在判詞加上附錄，狠批被告公司。郭美超指出，被告公司對一些粗心大意的買家設下陷阱，以一份精心撰寫、看似無傷大雅的文件，背着買家的律師，剝奪買家的索償權利。郭美超形容被告公司不擇手段，行徑鬼祟，作為地產界牛耳的全資附屬，被告公司竟視此為合適行為，實令人遺憾。郭又批評，被告公司作為負責任、文明及公平社會的一員，其行為不公平，也非可接受的商業行為。
判詞稱：「被告的目的是消滅原訴人索償損失的權利，而他們的索償本來是受到正式合約保障的。本判詞中的批評，是針對被告不擇手段的態度。」判詞續指：「最近，地產商的手法已成為嚴厲批評的對象，本案很難改善地產商的形象。」法官倫明高亦在判詞表示被告公司抵鬧，贊同郭美超的見解。

律師：合約不符合法律精神

律師鄧達明接受本報查詢時說，本案是頗特殊的例子，很少合約寫得這麼不清不楚，根本不符合法律精神，他說：「凡係簽訂合約，一定要雙方明白，如果寫得清楚嘅話，就冇得拗。」透過協議免除賠償責任本身是合法的，但以誤導方式誘使索償一方放棄追討權利則難以成功，本案之後，相信不會再有被索償的企業用這種手法洗脫責任。
案件編號： CACV5/10

3 : GS(14)@2010-11-19 21:06:57

新聞背後
斬樹致遲交樓　消委會助興訟
2010年11月16日

畢架山一號索償案源於 250棵樹。該豪宅屋苑本應 2003年 12月交吉，但業主 2004年 7月才能入伙，原因是發展商起樓時違規伐去大量樹木，地政總署延遲發出滿意紙。七名蒙受損失的買家向消費者委員會求助，動用消費者訴訟基金起訴長實，索償合共 200萬元。
畢架山一號七名買家 05年入稟高等法院，向發展商長實追討樓盤延期落成的利息及租金損失。合約訂明的樓盤入伙期為 03年 12月 31日，但發展商 03年底獲認可人士簽發了延期書，把入伙期押後至 04年 2月 29日。

小業主索償 200萬
放大圖片

本於 03年交吉的畢架山一號，因違規伐樹延遲交樓，小業主興訟索償。資料圖片

發展商最終延遲至 04年 7月 27日交樓，導致七名買家蒙受損失，按該兩個不同入伙期計算，損失約 150萬至 200萬元。
入稟狀指出，發展商興建畢架山一號時違規伐樹 250棵，令他們獲地政署發出滿意紙的時間比原先買賣合約訂明的最遲交樓時間遲了五至七個月，部份業主未能如期收樓，不但蒙受利息損失，又要暫時租住酒店或住宅單位。由於涉及重大公眾利益，消委會決定動用消費者訴訟基金，批准七名畢架山一號業主的申請。案件尚未開審，已經節外生枝，案中有案。上訴庭上周判決的一蚊車位合約糾紛，只是小業主索償 200萬訴訟的序幕。
本報記者

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長江實業(0001)發展故事

1 : GS(14)@2011-04-16 13:28:52

一、長江實業

李嘉誠創辦長江實業，祖籍廣東潮安，1928年在家鄉出生，11歲時因日寇侵華，隨父母
舉家南遷香港，15歲時因父親病逝被迫輟學外出謀生，很快成為出色的推銷員。1950
年，李嘉誠以5萬元創辦長江塑膠廠。「長江」的取名，以李氏的解釋，是「長江不擇
細流，才能納百川歸大海」。50年代末，李嘉誠因經營有方，成為香港有名的「塑膠花
大王」。

李嘉誠早在1958年已開始看到香港地產業前景，當年他在港島北角購地興建了一幢12層
高的工業大廈度，命名為長江大廈，作為進軍地產業的第一步。此後，李嘉誠將製造業
賺取的利潤陸續投入地產，相繼此角、柴灣、新界元朗等地區與建工業大廈，規模愈來
愈大。當時，投資房地產者大多以「孖展」(Margin)的方式進行，花錢購地只付30％現
金，其餘70%向銀行借貸，風險頗大，地價一下跌就支撐不下去。然而，李嘉誠持有充
裕資金，既不用向銀行借貸，亦可從容發展、趁低吸納。60年代中期，香港先後爆發銀
行危機和政治騷動，地產市道陷入空前低潮。李嘉誠看準香港地產業的無限量前景，並
不為一時的調整而憂慮，反而利用這千載一時良機，大量吸納被賤價拋售物業，一舉奠
定日後在地產界大展鴻圖的基礎。

70年代初，李嘉誠決定全力發展地產，他於1971年6月創辦長江地產有限公司，1972年
改名為長江實業（集團）有限公司，將投資重點轉移到房地業。當時，正值香港股市進
入大牛市時期，李嘉誠把良機，及時將長實上市。長實法定股本為2億元，實收資本
8,400萬元，分4,200萬股，每股面值2元，以每股3元價格公開發售1,050萬股新股，集
資3,150萬元。1972年11月1日，長賓正式在香港掛牌上市。當時，長實的規模和實力均
顯不足，只有35萬方呎出租樓宇，且大半是工業大廈，每年租金收入僅390萬元；此外
有7個地盤在興建中，其中4個地盤為全資擁有。長實上市時預期年度利潤為1,250萬
元，但由於期間地價、樓價大幅上升，長實在上市後第一個年度獲利4,370萬元，相當
於預算利潤的3.5倍。

長江實業自1972年11月1日在香港上市後，即利用股市進入大牛市、股價上升的時機大
量發行新股集資。1973年，長實就公開發售新股5次，總數達3,168萬股，用以收購地產
物業，以及泰偉、都城地產等公司的股權。其中，1973年12月，長實以每股6.30元價格
（比上市時每股3元上升逾一倍），登行新股1,700萬股，集資逾1億元收購都城地產其
餘50％股權，即以1700萬股新股換取皇后大道中勵精大廈利德輔道中環球大廈，使每年
租金收入增加八、九百萬元。1975至1983年間，長實又先後公開發售新股8次，總數達
32,072萬股，相當於公司上市時總發行股數的7.6倍，藉以籌集大量資金去收購地產物
業或公司股權。其中，1981年1月，長實透過發行新股664.64萬股，就取得利興發展
39.3％股權。透過連串供股、發行新股，長實的資產規摸迅速壯大。1972年11月長實剛
上市時，市值僅約1.26億元，但到1981年底，市值已增加到78.77億元，在香港股市中
成為僅次於置地的第二大地產公司。

長實上市後即利用發行新股作為工具大規模集資，並趁地產低潮大量購入地皮物業，先
後購入及興建軒尼詩道8幢舊樓、皇后大道中聯成大廈一半權益、觀塘中匯大廈、皇后
大道中勵精大廈和德輔道中環球大廈等。1974年，長實與加拿大帝國商業銀行合作，組
成加拿大怡東財務公司，第一次將外資引入香港按揭市場。同年，長江實業向李冠春和
馮平山家族旗下的華人置業購入位於中區畢打街的華人行，並與匯豐銀行合作重建華人
行，作為集團的總部所在地。這時，長實的實力已深受匯豐銀行、加拿大帝國商業銀行
的重視。

1975平，長實趁香港經濟不景、地產市道低迷再次作重要擴展。當年它以8,500萬元的
低價，向太古地產購入北角寶馬山道賽西湖地盤。賽西湖佔地86.4萬方呎，長實在該地
盤興建925個1,260至1,640方呎的大型住宅單位以及商場、停車庫等，總樓宇建築面積
達132萬方呎，平均每方呎地價成本僅為64元，十分便宜。1977年長實趁地產市道轉旺
將賽西湖大廈推出發售，每方呎樓面售價達279至344元，長實及加拿大帝國商業銀行共
賺得毛利1.3億元。此次成功，奠定了長實以後一連串成功的發展機會。

1977年，長實的聲譽達到高峰。同年1月地鐵公司宣佈在地鐵中環站和金鐘站上蓋物業
發展權接受招標競投。由於兩地段均處於香港中區最繁華地區，競投激烈，參加投標的
財團多達30多個，其中又以老牌英資地產公司置地的奪標呼聲最高。長實針對地鐵公司
債務高企、急需現金回流的困難，提出了一個極其吸引力的方案，將上蓋物業完工時間
與地鐵通車日子配合。結果在眾多財團中突圍而出，擊欺置地，奪得地鐵中環、金鐘站
上蓋物業發展權。消息傳出，香港輿論為之轟動，此舉被譽為長實「擴張發展之重要里
程碑」，是「華資地產界的光輝」。

1978年5月，地鐵中環站上蓋物業環球大廈開售，總值達5.9億元的物業在8小時內全部
售罄。同年8月，地鐵金鐘站上蓋物業海富中心開始售賣，首日成交額逾九成。兩項交
易均破香港地產紀錄。是役，長實不僅賺取厚利，而且聲名鵲起。它在香港地產界的崇
高地位，被正式確認。當時，資深的股評家已經預測，長實的實力有可能超過置地。

這一時期，長江實業還利用其享有的聲譽及擁有的雄厚資金，與一些「有地無錢」的上
市公司合作，發展這些公司擁有的土地。早在1976年，長實就曾先後與亨隆地產、銓利
基業等公司合作，先後發展壽臣山的高級豪華別墅及灣仔堅尼地道鳳凰台的高級住宅大
廈，雙方均分得可觀利潤。1979年，長實又與廣生行合作，興建位於灣仔告士打道、謝
斐道及杜老誌道間一幢25層高商業大廈。1980至1983年間，長實更先後與南海紗廠、南
洋紗廠、恰南實業、廣生行、會德豐系的信託置業、聯邦地產，以及港燈集團等，合作
成合組聯營公司，發展對方所擁有的土地或買賣對方所擁有的物業。這些合作對長實極
為有利，因為它不需要付出一大筆資金購買土地，只需支付少量做地基工程的錢，並透
過「賣樓花」以戰養戰，就可與合作公司分享可觀利潤。長實的實力因而進一步增強。
到1981年度，長實年利潤高達13.85億元，相當於上市第一度的31.7倍。

從70年代末至80年代中期，李嘉誠領導的長江實業進入了一個急速發展的新時期。當
時，李嘉誠以高瞻遠矚的戰略目光為長實制訂新的發展策略，即動用大量現金收購那些
潛質優厚的英資上市公司，這些公司的共同特點就是擁有龐大的土地儲備、因經營保守
而股價長期偏低、大股東對公司的控制權不穩。1977年長實斥資23億元收購擁有中區希
爾頰酒店的美資永高公司全部股份，正是這一策略的先聲。

1978年，它再接再厲，收購了英資上市公司青洲英坭25％股權，並進而取得該公司的控
股權。青洲英坭的主要業務是生產及銷售水坭等建築材料，與長實的業務相配合，更重
要的是它持有九龍紅勘鶴園街的龐大廠址，為長實日後的地產發展提供了大量廉價地
皮。

與此同時，長實又將收購目標轉到在九龍尖沙咀海旁擁有大量土地儲備的九龍倉，九倉
是置地的聯營公司，與置地同屬英資怡和旗下的兩大主力。李嘉誠看準置地對九倉控制
權不足的弱點，大量吸納九倉股份，後來收購消息外洩，怡和向匯豐銀行求助，向李嘉
誠斡旋。李即將所持全部九倉股份轉售「世界船王」包玉剛，賺取了約6,000萬元，全
身而退。

1979年8月，長實成功從匯豐銀行手中購入和記黃埔9,000萬股普通股，一舉為順利入主
和黃鋪平道路。和黃屬英資四大洋行之一，不僅在紅磡擁有龐大的船塢地皮，而且是綜
合性大型企業集團。1985年，長實再透過和黃收購香港電燈集團。至此，長實一舉控制
了四家上市公司，市值達353.9億元，比未進行上述收購活動的1977年大幅增長59倍。

長實入主和黃後，即發揮其地產專長，著手籌劃將黃埔船塢舊址發展為規模宏大的黃埔
花園計劃。其實，80年代初，和黃已開始與港府商討重建黃埔船塢補地價問題，不過，
當時地價高企，港府要求補地價金額高達14至19億元，雙方一直無法達成協議。後來，
香港前途問題現，樓市崩潰，談判一度中止。1984年9月，中英雙方就香港前途問題草
簽聯合聲明，投資者信心開始恢復，和黃即與港府展開談判，同年12月達成協議，和黃
補地價3.91億元，另加道路建築費2.1億元。當時，港府之所以肯接受這個低價，是希
望藉此刺激香港樓市復甦，港府總註冊署署長紀信禮在接受和黃支票時表示：「該項斥
巨資重建計劃乃有益和有建設性，顯示地產商對地產及香港將來充滿信心。」

和黃把握良機出擊，大大減低了土地成本。整項龐大計劃，是在黃埔船塢舊址約19公頃
（約200萬方呎）土地上興建94幢住宅大廈，共11,224個單位，總樓面面積764萬方呎，
另有商場面積169萬方呎，計劃在6年內分12期發展，總投資40億元。這是香港進入過渡
時期以後首項龐大地產發展計劃。黃埔花園從1985年4月推出第一期，到1989年8月售出
最後一期，歷時4年半，每方呎樓面售價從最初的686至717元上升到1,490至1,755元，
平均每方呎樓價約1,220元。粗略估計，和黃的總收益高達92億元，扣除40億元成本，
黃埔花園至少為和黃帶來53億元的巨額利潤，這遠不算約169萬方呎的收租商場面積。
難怪和黃總經理馬世良說：”It is a wonder investment”。

在整個80年代，長實集團先後共完成60多項地產發展計劃，除黃埔花園外，尚有城市花
園、和富中心、嘉雲合、樂信合、瑞峰花園、銀禧花園，以及麗城花園，所提供的住宅
單位超過5.25萬個。期間，長實集團發展的物業，約佔香港整個物業市場的20％，長實
已成為香港地產業的領導者。

踏入90年代，長實的氣勢更形宏大，它利用所收購公司的龐大土地儲備，策劃四大私人
屋村的發展計劃，包括藍田地鐵站的匯景花園、茶果嶺的麗港城、鴨利洲的海怡半島，
以及元朗天水圉的嘉湖山莊，這都是香港地產發展史上僅見的大型發展計劃，四大屋村
共佔地747萬方呎，可提供樓面面積2,953萬方呎，其中住宅單位逾4萬個，總投資超過
185億元。

四大屋村中，藍田匯景花園地段於1988年4月由長實聯同中信集團投得，該財團向港府
補地價10億元，在藍田地鐵站上蓋興建20幢28至34層高住宅樓宇，約提供4,100個單
位，從1991年起陸續建成。茶果嶺的麗港城和鴨利洲的海怡半島則是由和黃聯營公司聯
合船塢將肯衣的船廠用地與蜆殼石油公司在茶果嶺及鴨蜊洲的油庫用地交換，以及香港
電燈集團將電廠從鴨蜊洲遷往南丫島後所得，其中，麗港城計劃興建55幢住宅樓宇，提
供逾8,000個住宅單位，可容納2.5萬居民，從1990年起陸續建成。海怡半島則計劃興建
35幢住宅樓宇，提供逾10,000個住宅單位。

四大屋村中，以嘉湖山莊規模最大，是香港迄今以來最大的私人屋村，佔地38.8公頃，
計劃興建58幢28至40層高的住宅樓宇，約15,000個住宅單位。嘉湖山莊發展計劃由長實
策劃，擁有49％權益，其餘51％由中資華潤集團擁有。根據1988年雙方達成的協議，長
實保證華潤至少獲利7.5億元，但若售樓價超過特定水平，長實所分得利潤份額將從49
％提高到75％。

嘉湖山莊於1991年11月推出首期，當時售價已達每方呎樓面面積1,850元，超過長實與
華潤協議中1997年每方呎1,700元的指定價格。其後，嘉湖山莊樓價隨香港地產大潮節
節飆升，1996年4月複式單位御景軒推出時，每方呎售價已升至2,936元，到1997年地產
高峰期時，每方呎售價更升至4,000元左右，估計整項計劃為長實帶來超過130億元的巨
額利潤。長實無疑成為了香港地產市場大型私人屋村的領導者，被稱為「大型私人屋村
之王」。

三、和記黃埔

3.1基業早建

和記黃埔的歷史，最早可追溯到1860年創辦的和記洋行及1863年創辦的黃埔船塢。到二
十世紀七十年代，和黃迅速崛起，其經濟實力一度超過沉雄穩健的太古洋行，威脅到怡
和洋行的地位。

和記洋行由英商沃克（Robert Walker）於1860年在香港創辦，當時的英文名是Robert
S. Walker & Co.，初期業務主要是經營布匹、雜貨及食品的轉口貿易。1873年由英商
夏志信（John D. Hutchison）接管，改名為John D. Hutchison & Co.。和記洋行在二
十世紀初進入中國大陸，曾先後在上海、廣州等通商口岸設立分行。五十年代初，和記
洋行從大陸撤回香港，被會德豐公司收購50%股權。當時，和記洋行與會德豐關係密
切，會德豐持有和記洋行大量股權，和記洋行亦持有會德豐若干股權，兩公司的董事亦
互任對方董事。

1863年7月1日，怡和洋行、鐵行輪船公司、德忌利士洋行等幾家船東創辦了香港黃埔船
塢公司（Hong Kong & Whampoa Dock Co.），由鐵行公司駐港監事托馬斯．蘇石蘭出任
主席。1865年黃埔船塢收購了石排灣這船廠和賀普船塢。1866年黃埔船塢根據公司法組
成有限公司，正式在香港注冊，資本75萬元。由怡和洋行大班詹姆士．惠代爾出任董事
長，德忌利士輪船公司老闆拿蒲那出任董事長秘書。1870年，黃埔船塢與紅磡的聯合船
塢公司（Union Dock Co.）合併，勢力大增，成為當時香港最大的船塢公司。

七十年代初期，黃埔船塢幾乎佔有了廣州黃埔、香港及九龍所有大型船塢。但七十年代
中期以後，香港、九龍又先後出現了八家船塢與之競爭，面對新的形勢，黃埔船塢改變
投資策略，決定重點發展香港，將黃埔的柯拜船塢及其附屬設施，以八萬元價格售賣予
兩廣總督劉坤一，所得資金在九龍紅磡興建一座現代化的船塢。1880年黃埔船塢合併了
大角咀的四海船塢公司（Cosmopolitan Dock Co.），一躍而成為香港修船和這船業的
巨擘。1900年，黃埔船塢的規模已達到僱工4.510人，其設施不但能建這各式船舶，而
且為來港商船及遠東海面的船隻提供各種修理服務。

3.2大展拳腳

和記洋行在有逾百年悠久歷史的老牌洋行中，本屬三、四流的角色，但在二十世紀六十
年代卻迅速崛起，成為股市上光芒四射的明星，而觸發這一革命性轉變的就是香巷一位
著名的英商祁德尊(Douglas Clague, 1917-1981)出生於非洲的羅德西亞南部，早期畢
業於英國文島的威廉王書院。1940年，他以炮兵軍官的身份前來香港服役，翌年日本攻
陷香港後成為階下囚。1942年，祁德尊成功從深水步集中營逃脫，後在東江惠州擔任前
方司今，並先後在印度、緬甸、泰國及中國等地服役。戰事結束時.28歲的祁德尊已晉
升上校，他先後獲授軍方十字勛章、OBE勛銜及CBE勛銜。

1947年，祁德尊從軍隊退役即重返香港，投身商界。同年，他加入了和記洋行董事局。
1954年，祈德尊出任和記洋行董事局主席。1963年，祁德尊向會德豐集團收購其屬下的
上市公司萬國企業有限公司（International Investment Ltd.）的控股權，並透過萬
國企業收購和記洋行股權。1965年，萬國企業取得和記洋行全部股權，易名為和記國際
有限公司（Hutchison International Ltd.），由祁德尊出任主席。自此，和記與會德
豐分道揚鑣，自立門戶。

從六十年代中期起，和記洋行進入了急劇膨脹的新時期。祁德尊利用部分投資者看好洋
行股前景的心理，透過發行新股展開連串的收購活動。1966年和記先後收購了屈臣氏、
德惠寶祥行，及泰和洋行等三家歷央悠久的進出口商行，這三家商行與和記洋行構成了
和記集團拓展進出口貿易以及批發零售商業的核心。到六十年代中後期，和記國際已在
眾多的洋行中脫穎而出，旗下擁有的附屬及聯營公司已起過50家。

1967年，香港政局動盪，投資者紛紛拋售股票、物業，移居海外，但和記國際的收購步
伐並未因此而停止。1969年，和記國際透過發行優先股集資7.200萬港元，收購了著名
的黃埔船塢30%的股權。這是和記國際發展史上的一個重要里程碑，它奠定了日後和記
黃埔發展的堅實基礎。

和記國際收購黃埔船塢後，即重整該公司業務並推向多元化發展。同年，黃埔船塢在紅
磡興建一座貨櫃碼頭，開始了貨櫃運輸業的發展，又與華資地產公司合作成立都城地產
有限公司，發展黃埔船塢內剩餘土地。1970年，和記國際透過黃埔船塢，收購港島的大
型貨倉集團均益有限公司，黃埔船塢和均益倉這兩家公司在九龍和港島均擁有大量廉價
地皮，令和記國際成為了香港最大的地主。

1973年，黃埔船塢將船塢和船舶修理等業務與太古船塢合併，成立香港聯合船塢有限公
司，在青衣島投資與建新型船塢。黃埔船塢則加強地產及貨櫃運輸業的發展。1974年，
黃埔船塢與均益倉聯合成立香港國際貨櫃碼頭有限公司，投資與建葵涌四號貨櫃碼頭，
其後又收購了原日資公司經營的葵涌二號貨櫃碼頭，逐漸發展成香港最大的貨櫃碼頭經
營集團。

1970年和1971年，和記國際又相繼成立了和寶有限公司及和記地產有限公司，並將它們
上市，進一步壯大和記集團的聲勢。和寶公司成為和記集團內業務範圍最廣泛的上市公
司，它的主要附屬企業是德惠寶洋行，其經營的業務主要包括進出口貿易、商務、機
械、汽車銷售和建築材料供應等等。和寶上市後業務發展迅速，在1973年股市高潮之際
成為光芒四射的新星。同年，和寶旗下的附屬公司至少達35家，純利創下1,700萬港元
的高紀錄。此外，和記國際還先後收購了安達臣集團、大亞石業、海港工程、會德豐紡
織等公司。

3.3盛極而衰

1972年至1973年香港股市狂潮期間，和記集團系的上市公司成為最搶手的熱門股票之
一。1973年3月，和記國際的市值高達72.43億港元，該年度純利達到1.36億港元，一度
威脅到當時怡和洋行的地位。到1975年，和記國際已發展成擁有360多家附屬及聯繫公
司的龐大企業集團。當時，祁德尊成為香港商界炙手可熱的紅人，他先後出任立法局議
員、行政局非官守議員，1970年更出任匯豐銀行董事局副主席。

無疑，祁德尊為和記黃埔日後大展宏圖奠下了第一塊基石。在祁德尊的主持下，和記國
際成為當時香港成長最快的上市公司。可是，祁德尊對股市的走勢判斷錯誤，犯了個致
命的錯誤，又或許他過於雄心勃勃，攻伐過度，未能及時在股市高峰期鞏固已取得的成
績。1973年3月，香港股市從恆生指數1,774點的歷史性高位回落，股市熱潮開始冷卻。
當時，和記國際並未停止擴張步伐，仍然大量借貨作投資活動，尤其是借人瑞士法郎，
埋下了日後危機的導火線。

1974年，和記集團旗下各上市公司的股價已大幅貶值，但集團並沒有將這種情況反映在
賬目上，反而利用賣地收益以及都城地產上市所籌集的資金維持純利並作派息用途，這
是相當冒進的策略，期望股市回升渡過難關。可惜，股市進一步下瀉，到同年12月10日
恆生指數已跌至150點低位。和記國際受到系內各上市公司股價大幅貶值及瑞士法郎大
幅升值的雙重打擊，財政困難迅速表面化。當時，和記國際在海外的投資，包括英國、
澳洲及東南亞等地均表現欠佳，尤其是在印尼的業務，遇上全球石油危機，產生約1億
港元的壞賬，消息傳來，投資者大量拋售和記國際的股票，到1974年底，和記國際股價
已從1973年3月股市高峰期的每股44元跌至1.18元，整間公司市值已跌至3.4億港元，相
當於1973年全盛時期的4.7%。1974年至1975年度，和記國際虧損1.29億港元。當時，和
記國際已陷人嚴重的財政危機之中，有關公司倒閉的傳言滿天飛。

1975年9月，和記國際召開股東大會，董事局要求股東供股1.75億港元，以解除公司的
財政危機，但被匯豐銀行所代表的股東所否決。而和記國際的債權人則正循法律途經要
求和記國際清盤。在無可選擇的情況下，董事局被迫接受匯豐銀行的建議，由匯豐銀行
注資1.5億港元收購和記國際33.65%控股權，匯豐銀行成為和記國際的大股東。結果，
和記國際董事局重組，祁德尊黯然去職。當時，匯豐銀行曾承諾，一旦和記國際，恢復
贏利，匯豐銀行將在適當時候出售和記國際，這就埋下了日後華商李嘉誠入主和記的伏
線。

3.4脫胎換骨

1975年11月，匯豐銀行邀請被譽為「公司醫生」的韋理（W. R. A. Wyllie, 1932）加
入和記國際董事局，出任副主席兼行政總裁，訂明一旦和記恢復贏利，韋理可享有和記
國際2.5%純利。自此，和記國際進入韋利時代。韋理原籍英國蘇格蘭，1932年在澳大利
亞出生，早年曾做過伐木工人和學徒，1951年離開澳大利亞到馬來西亞最大的汽車經銷
公司華納兄弟有限公司工作，從工程師晉升為經理，並成為略有名氣的業餘賽車手。
1964年韋利應邀前來香港，主持夏巴汽車公司，三年後成功將該公司發展成龐大企業集
團。1973年再應邀接管瀕臨破產的信昌企業，使該公司轉虧為盈。自此，韋理在香港企
業界嶄露頭角，成為「企業奇才」。和記國際陷人財政危機時，韋理曾有意收購和記的
其中兩家聯營公司，並把這個想法告訴當時匯豐銀行的副主席沈弼。沈弼向他透露，匯
豐不想看見和記倒閉，準備資助其渡過難關，並屬意由韋理出任和記國際的行政總裁。

韋理上任三週後，即召集集團全部145名高級行政人員開會，向他們說明和記國際集團
所存在的問題、問題的癥拮，以反對策。韋理指出，和記國際發展太速，管理層失控，
以致公司結構變得過於複雜、紊亂；集團的資訊管理和財務報告普遍不足、不夠精確、
欠缺協調，以致管理層無法了解問題的嚴重性，無法對症下藥作出決策。韋理還表示，
整個集團內會計和財務控制甚差，總部最多只能通過報告的形式對系內各公司的盈利作
出估計，集團的問題很多都是因為這種缺乏紀律的現象而滋生。他在大會上向全部高級
行政人員提出了在預定期限內達到的各項目標，包括建立現代財務控制、解決未了結的
訴訟、簡縮經常性開支、全面減債計劃，以及清除虧損的部門和公司等。

隨後，韋理展開了一系列大刀闊斧的改革措施，首先是制止附屬公司的虧蝕，同時加強
總公司與附屬機構的溝通，進而加強各公司的管理；其次是強化集團的財政基礎。為
此，韋理決定將虧損及盈利較低的公司出售或解散。當時，和記集團屬下共有315家公
司，大部份都處於虧蝕狀態，其中最嚴重的是印尼和新加坡的投資，其他大部份海外公
司亦情況欠佳。1976年，韋理前後解散或出售了107家公司，到和記國際與黃埔船塢合
併時，僅剩下180家公司。韋理又著手減少集團的短線投資，曾有一個時期集團內的短
線投資高達5.25億港元。當出售集團的短線投資時，適逢1976年3月股市壯旺，恆生指
數回升至456點水平，韋理趁機拋售一批股票，並將所得1億港元現金增購屈臣氏和黃埔
船塢這兩家潛質優厚的公司股權，使這兩家聯營公司轉化為附屬公司。經過一年多的改
革，和記集團內部管理層的改組已大致完成，主要的虧蝕已全部制止。1976年和記集團
獲得1.07億港元的綜合溢利，並恢復向股東派息。

儘管如此，和記集團的基礎並未穩固，當時公司仍有短期負債7.6億港元、長期債務5.7
億港元，集團的組織仍未清晰。根據韋理的分析，他認為黃埔船塢的業務範圍不太廣，
只有貨櫃碼頭、交通運輸、地產、製造業和船舶修理業等，這些業務的發展餘地有限。
但黃埔船塢擁有極大數量的土地，可為公司帶來巨額的現金收益。不過，黃埔船塢在其
他業務方面卻缺乏專門人才，尤其在貿易方面，可說全無經驗。而和記的業務極其廣
泛，它所擁有的最大資產就是人才，這剛好彌補黃埔的不足，能協助黃埔將土地發展帶
來的資金加以適當連用。因此，韋理決定將和記國際與黃埔船塢合併，1977年12月21
日，和記國際董事局批准了韋理的建議，1978年1月3日，和記黃埔有限公司
（Hutchison Whampao Ltd.）正式成立並取代和記國際的上市地位。

和記與黃埔的合併，令和記黃埔在英資四大行中的地位大大提高，以和記在貿易方面的
穩固基礎、優秀管理人才，加上黃埔地產發展所帶來的巨額利潤，和黃集團已迅速恢復
穩健的基礎，成為香港業務最龐大、最廣泛的企業集團之一。這時，和黃集團共轄有上
市公司8家，包括和記黃埔、和寶、屈臣氏、和記地產、都城地產、均益倉、安達臣大
亞以及海港工程，其所經營的業務遍及進出口貿易、批發零售商業、商務、貨櫃運輸、
船塢、貨倉和交通運輸、地產、石礦業、建築業，以及投資業務。

3.5華洋易手

七十年後期，羽翼漸豐、雄心勃勃的華資財閥開始覬覦英資公司的控制權，正面挑戰英
資財團至高無上的權勢。1979年，和記黃埔被華商李嘉誠收購，李嘉誠成為入主英資四
大行的第一位華人；自此，英資財團在香港經濟中的壟斷地位漸漸被打破

1977年，李嘉誠小試牛刀，以2.3億港元收購美資的永高公司，開創了香港華資公司吞
併外資企業的先河。永高公司擁有港島中環著名的希爾頓酒店，以及印尼巴里島的凱悅
酒店；不過，其時公司盈利停滯不前，巴里島的凱悅酒店正在虧蝕之中。當時，普遍指
長實出價過高，認為不值。然而，事後證明，長實對永高的收購極為成功，因為要在同
樣地點興建同等規模的一流酒店，再多用一倍的資金也做不到。

初試鋒芒之後，李嘉誠即將矛頭指向九龍倉。九龍倉是置地的聯營公司，一直以來與置
地同為怡和旗下的二大主力。七十年代以後，九龍倉先後收購天星小輪、香港電車以及
海港企業51%股權，又將碼頭貨倉遷往葵涌、荃灣，並在尖沙咀海旁興建龐大綜合物業
海港城，業務搞得有聲有色。然而，九龍倉的投資策略有兩個致命弱點：其一，是以發
行新股的方式籌集發展資金。1973年至1974年期間，九龍倉為籌集發展海洋中心及海港
城的龐大資金，先後多次發行新股及送紅股，令公司股數從990萬股急升至8.501萬股；
1975年5月及1976年10月，九龍倉再發行1.2億港元的8厘息可兌股債券及2億港元7.5厘
息附有認股證債券，結果不少九龍倉股東拋售股票籌集資金收購債券，令股價偏低，股
票大量流人散戶之中。其二，是九龍倉興建的商廈，以出租用途為主，現金回流極慢，
盈利增長低，這亦是造成九龍倉股價偏低的一個重要因素。1978年初，九龍倉的股價最
低見11.8港元；期間，香港地價不僅沒有回落，而且大幅標升，地處繁華商業區的尖沙
咀更是寸土尺金。

當時，李嘉誠獲悉，只要購入20%的九龍倉股票，便可挑戰置地的大股東地位（事實
上，1978年底，置地僅持有九龍倉約10%股權）。於是他不動聲色地大量購入九龍倉股
票，從每股10餘港元一直買到每股30多港元，共吸納了大約2,000萬股九倉股票，約佔
九倉已發行股份的20%。隨著九倉股票的大幅標升，嗅到「腥味」的大小財團以至升斗
市民，已知道正有財團收集九倉股票，一場空前激烈的收購戰爆發在即，紛紛烽擁人
市，將九倉股票炒得熱火朝天。這時，市場已盛傳長實主席李嘉誠有意收購九倉。

然而，1978年7月26日，李嘉誠在接受記者訪問時對有關傳聞斷然否認，顯示他精密部
署的收購計劃已經中止。至於突然中止的背後原因，至今仍撲朔迷離。當時怡和得悉李
嘉誠有意收購九倉，知道大事不炒，無奈怡和在七十年代中前期大規模投資海外，導致
盈利停滯不前，資金短缺，雖然在緊急部署反收購行動之後，也到市場上高價收購散戶
持有的九倉股票，然而為時已晚，資金有限，只好轉向匯豐銀行求助。1978年7月匯豐
銀行介人，李嘉誠鑑於收購計劃已經洩露，不願公開同歷史悠久、實力雄厚的怡和正面
較量，亦不願因爭奪九倉而得罪匯豐銀行，因而決然將所持全部九倉股票轉售於「世界
船王」包玉剛。當時，包玉剛身兼匯豐銀行董事，亦有意問鼎九龍倉，而且實力更形雄
厚。在這宗交易中，李嘉誠賺取約6,000萬港元利潤，全身而退，將九龍倉的爭奪戰留
予包玉剛接手。

李嘉誠退出九倉爭奪戰後，即將矛頭指向另一個目標——青洲英坭。青洲英坭也是一家
老牌的英資公司，主要業務是生產及銷售水泥等建築用的材料，在九龍紅磡擁有大量土
地。李嘉誠依然使用同樣的手法，在市場上不動聲色地吸納青洲英坭的股票，這一次李
嘉誠輕易就獲得成功。1978年底，李嘉誠透過長江實業購入青洲英泥25%股權，加入青
洲英坭董事局。1979年長實持有青洲英坭的股權增加到36%，李嘉嘉順利出任青洲英泥
董事局主席。期間，長實與青洲英坭達成協議，自八十年代起，雙方合作發展青洲英坭
所擁有的紅磡鶴園的龐大廠址。李嘉誠這種收購持有大量廉價地皮的公司的策略，比直
接購買地皮更加有利，可謂一舉三得：其一，被收購公司即可提供合理的經常性利潤；
其二，被收購公司擁有的大量廉價地皮為集團的長遠發展提供了基礎；其三，若將被收
購公司的物業地皮作資產重估或出售，即可獲大量利潤。李氏的這種投資策略，反映了
他過人的精明。踏入1979年，長實集團的實力更加雄厚，聲勢更加浩大，它先後與會德
豐、廣生行、香港電燈、利豐、香港地氈等擁有大量地皮的老牌公司合作，發展它們手
上的物業，又與中資公司僑光置業合組地產公司，奪得沙田火車站上蓋物業發展權，並
在屯門踏石角興建大型水泥廠。同年，李嘉誠當選中國國務院屬下部級公司—─中國國
際信託投資公司（簡稱中信集團）董事同時當選為中信董事的還有霍英東和王寬誠，這
兩位華商早就與中國政府建立密切的關係。李嘉誠的當選令很多人感到意外，反映出他
在中國政府心目中的地位正迅速冒升。時機已經成熟，李嘉誠將他的目標轉向作為英資
四行之一的和記黃埔。

1979年，和黃是匯豐銀行的屬下公司，李嘉誠為此秘密與匯豐銀行接觸，據說得到的答
覆是：只要條件適合，長江實業的建議，會為匯豐銀行有意在適當時候有秩序地出售和
記黃埔普通股提供機會。

吸收上次收購九倉消息外洩的教訓，李嘉誠對這次的保密極為重視，在外界一無所知的
情況下與匯豐銀行展開收購和黃股份的洽談事宜。1979年9月25日，李嘉誠終於就收購
和黃股份與匯豐銀行達成協議，完成了這宗被《遠東經濟評論》指為「使李嘉誠直上雲
霄的一宗交易」。首家英資大行落人華人手中，這一日，對於香港的資本財團發展史來
說，無疑是一個重要的里程碑。長實集團主席李嘉誠宣佈，長實剛與匯豐銀行達成一項
協議，以每股7.1元價格，收購匯豐銀行手上全部共9,000萬股和黃普通股，約佔和黃全
部已發行股份的22.4%，成為和黃大股東。根據協議，長江實業僅須立即支付總售價
6.39億港元的20%，餘數可延遲支付，為期最多兩年，不過須在1981年3月24日之前支付
不少於餘數的一半。換言之，長實以極優惠的條件收購了和黃。

3.6正式接管

李嘉誠從匯豐購得和黃股份後不久，即於同年10月15日出任和黃董事局執行董事。經過
一年的收集，1980年底，長江實業持有和黃的股權已增加到41.7 %。1981年1月1日，李
嘉誠出任和黃董事局主席（韋理則於1982年辭去和黃董事局副主席兼行政總裁之職），
成為「入主英資洋行第一人」。這是香港經濟史上一個劃時代的變化，其深遠意義在若
干年後才逐漸顯露。

李嘉誠入主和黃後，深知要控制這間龐大的公司並非易事，尤其是該公司涉及的貨櫃碼
頭、船塢、製藥以及零售業務，對長實而言仍是很生疏的。因此，他極力安撫和黃的外
藉高層管理人員，在韋理辭職之後，即委任其副手李察信出任行政總裁，業務董事夏伯
殷及政務董事韋彼得亦繼續獲得重用，組成和黃新管理層的三巨頭；同時，他又委派長
實的李業廣、麥理因出任和黃董事，參與執行董事會議，並負責籌劃地產業務的發展。
在新管理層的主持下，和黃先後將屬下的上市公司，包括和記地產、均益倉、屈臣氏、
和寶、安達臣大亞等私有化，又將虧損纍纍的海港工程售予羅康瑞的瑞安集團，令和黃
的業績大幅改善。綜合純利從1980年的4.11億港元急增到1983年的11.67億港元，和黃
的市值也從1980年初的38.7億港元大幅增加到1984年底的98.5億港元，成為僅次於匯豐
銀行、恆生銀行的第三大上市公司。

不過，在此期間，李嘉誠與以李察信為首的和黃外籍管理層的矛盾也日趨尖銳，李察信
早於1972年便加入和記，經歷了韋理時代及長實的入主，職位日益提高，但他與韋理一
樣，並不甘於只成為一個決策的執行者，而希望作為一個決策者，希望長實像匯豐一
樣，只承擔大股東的職責，完全不過問和黃事務。鑑於長實取得和黃控制權，在貿易、
零售等方面仍須依賴原有人才，李察信等人便利用這段青黃不接的機會，積極擴張本身
的勢力，同時設法排擠華籍高級行政人員，避免這些華籍行政要員與長實結成同一陣
線，成為長實接管和黃的基礎。1983年，多名和黃華籍高級職員被迫離職，部分華籍職
員遂與長實接觸，要求解決這一問題。當時，長實仍堅持不直接干預和黃行政，只對華
籍行政人員進行安撫，但是此事件已種下長實與和黃管理層決裂的伏線。

1984年4月，長實決定和黃派發巨額現金紅利，主要目標是削弱和黃管理層的權力，並
進一步增加長實在和黃的股權。這自然引起和黃管理層的不滿，後者利用外資基金的不
滿迫使長實接受以股代息的建議，可是外資基金卻持續拋售和黃，終於使雙方裂痕無法
爾補，此時長實亦已完成接管的部署。在形勢比人強的情況下，以李察信為首的三巨頭
只好全部辭職，長實正式接管和黃管理層。

3.6發展黃埔

李嘉誠入主和黃後，即看手籌劃將和黃在紅磡擁有的黃埔船塢龐大土地發展為著名的黃
埔花園。踏入八十年代，和黃已開始與港府商討重建黃埔船塢的補地價事宜。由於當時
地產市道蓬勃，雙方一直無法就補地價問題達成協議。其後因香港前途問題浮現，樓市
崩潰，談判亦暫時中止。直到1984年，雙方談判再度展開；同年9月，中英兩國就香港
前景問題草簽聯合聲明，港人信心開始恢復。12月和黃宣佈與港府達成協議，補地價
3.9億港元，另加道路建築費約2億港元。

公佈黃埔花園發展計劃時，李嘉誠亦親自到場。黃埔花園興建計劃是中英簽訂聯合聲明
後香港首項龐大地產發展計劃，和黃將在6年內投資40億港元發展整項計劃。該計劃包
括興建一百多幢住宅大廈，總樓面面積達765萬平英尺，另有商場面積170萬平方英尺。

黃埔花園由1985年4月推出第一期，至1989年8月售出最後一期，售價由每平方英尺686
元升至1755元。據粗略估計，整個黃埔花園平均售樓價為每平方英尺1.220元，以黃埔
花園住宅樓面積共765萬平方英尺計算，和黃在約四年半時間內總收入達92億港元，扣
除約40億港元發展成本，純利高達52億港元。此外，和黃還持有170萬平方英尺商場作
收租之用，為集團提供穩定租金收入。和黃所擁有黃埔船塢地皮這一寶藏，經李嘉誠之
手開採、挖掘，終於閃露出徇爛的異彩。

3.7收購港燈

李嘉誠收購和黃後，集團的擴張步伐並末就此終止，他開始將目標指向香港電燈公司，
香港電燈也是一家老牌英資上市公司，創辦於1889年，到七十年代已發展成一家多元化
的大型企業集團，業務包括發電、地產、工程服務以及電器貿易等，已躋身香港十大市
值上市公司之列。其寶，早在1980年11月，李嘉誠已與香港電燈建立合作關係，當時，
長實與港燈合組國際城市集團有限公司，合作將港燈的地皮發展為住宅物業，包括北角
的城市花園、荃灣的麗城花園等。1982年4月，怡和透過置地向港燈發動「破曉突擊」
行動，收購港燈34.9%股權，成為該公司大股東。1983年，李嘉誠洞悉置地在地產投資
遭遇陷境，遂向怡和、置地游說，購入他們手中的港燈、牛奶公司、惠康超級市場等股
票，但雙方條件始終談不攏。李喜誠知己知彼，並不急於進行，靜等有利時機的出現。

其後，置地的財政困難加深，怡和及置地主席西門．凱瑟克曾主動與和黃接觸，但要價
在每股6.5至6.6港元，比當時市價約高出12%，李嘉誠看到事態正向他所預料的方面發
展，遂還價以低於市值10%收購，當時置地手上的港燈股份平均成本連同利息計算為每
股6.6港元，如以李嘉誠的還價，帳面損失將超過4億港元，因此有關談判再度擱置。及
至1985年初，置地的財政危機日深，怡和的幕後航手、前主席亨利．凱瑟克遂親自從倫
敦飛抵香港，會晤怡和高層，決定將港燈售賣。同年1月21日下午7時，西門．凱瑟克親
自到華人行會見李嘉誠，經過兩小時會談，雙方終於根據李氏半年前收購港燈時的原則
達成協議，不過，由於港燈市價已上升，李嘉誠提出較市價低13%的條件，且該次交易
包括港燈的末期息。翌日上午，李嘉誠在和黃行政總裁馬世民陪同下，前往康樂大廈48
樓怡和主席辦公室，與怡和方面就收購港燈股份簽訂協議。結果，李嘉誠透過和黃以
29.05億港元價格收購置地名下34.6%香港電燈股權，每股價格為6.4港元，僅是港燈市
價的八成半。

3.8進軍電訊

八十年代中，李嘉誠旗下的和記黃埔向傳呼服務和流動電話市場進軍，成為華資大財團
中率先進入電訊業的集團。其實，香港的傳呼服務早在六十年代末已展開，1969年8
月，一位美國駐港記者開設Republic Broadcasting System Ltd.，向港府郵政署取得
傳呼牌照，在港島跑馬地安裝一部發射機，提供傳呼服務，但不足年半便宣布結束。第
二家傳呼機公司Apollo Telephone Service Ltd.，創辦於1970年，1974年被佳訊有限
公司接收，佳訊以大機構及政府部門為重點推銷對象，結果在數年間便吸納了大量客
戶。七十年代，港府鑑於傳呼服務需求大增，便增發十數個傳呼經營牌照，其中，當時
英資的香港電話公司亦增設傳呼服務。八十年代中，和黃看準香港電訊市場的巨大增長
潛力，於1985年推出手提無線電話，並進軍傳呼機市場，和黃在市場大舉收購各大小傳
呼公司，一時間即購入7家傳呼電台，客戶逾16萬。到八十年代末，和黃旗下的和記傳
訊已成為香港最大的傳呼服務公司，1989年底已擁有100個傳呼站，為23萬家客戶服
務，佔香港傳呼市場的50%份額。而和黃屬下的和記旗下的和記電話公司，亦提供佔香
港總量55%的蜂窩式流動無線電話服務，用戶已有5萬多家，在香港流動電話市場佔領先
地位。

不過，踏入九十年代，和黃在流動電話的領先地位即受到挑戰。1990年4月，香港電訊
宣布重組，成立專責非電訊專利業務的香港電訊CSL，並推出GSM（歐式數碼系統）流動
電話，第一太平集團旗下的訊聯亦推出GSM流動電話，與和記電話展開激烈競爭，1992
年7月，新鴻基地產佔40%股權的數碼通有限公司（其他股東分別是美國AT&T、ABC佳訊
及中國郵電部）擊敗九倉、新世界發展等集團，取得了第四個經營流動電話牌照，香港
的流動電話市場遂形成四國爭雄的局面。

1991年2月，港府頒發4個經營CT2即第二代流動電話，參與競投的財團多達7個，結果由
和記傳訊的天地線（和黃佔90%，匯豐佔10%）、其士集團的步步通（其士商業國際系統
有限公司佔51%，Overseas Telephone Corporation佔49%），太平專訊的經緯站（第一
太平佔45%、英國電訊佔45%、新鴻基地產佔5%、佳訊佔50%），及香港點點電話（即
Tragetta Co. Ltd.香港電訊CSL佔50%、新鴻基香港工業基金佔35%、星光傳呼佔4.9%）
分別投得經營。所謂第二代無線電話，是指利用telepoint的技術來傳遞訊息，它跟蜂
窩式流動電話不同之處，是它在室外時只可以打出電話，但不能接收電話，它只能與傳
呼機一同使用，才可達到流動電話效果。在CT2的競爭市場，和記天地線可算一馬當
先，到1994年底最高峰時，和記天地線擁有的客戶達到12.5萬戶，市場佔有率超過
50%，而共士步步通則緊追其後，擁有逾5萬戶客戶。不過，第二代流動電話在數碼流動
電話的價格大幅下降時遭到激烈競爭，其客戶迅速流失，到1996年初，和記天地線的客
戶已下降至不足6萬戶，被迫於同年5月結束服務，而其餘的其士步步通及太平專訊經緯
站亦於稍後結業。和黃在該項業務中投資達8億港元。

和黃結束天地線後轉而加強對流動電話市場的爭奪，1995年先後推出GSM數碼流動電話
和CDMA（美式數碼系統）流動電話，並展開猛烈的宣傳及推廣攻勢。不過，和記電話在
香港流動電話市場的領先地位已被香港電訊所取代，據統計，到1996年10月，香港電訊
CSL擁有的客戶達32萬戶，市場佔有率28.6%；數碼通擁有的客戶28.5萬戶，市場佔有率
25.4%；和記電話的客戶達28萬戶，佔25%；而訊聯則有客戶23.5萬戶，佔21%。

1996年7月，港府宣布頒發6個個人通訊服務（PCS）經營牌照，中標財團包括和記電
訊、新世界電話、訊聯電信、八方通訊、匯亞通訊及萬眾電話，可以預期未來一段時期
內各大財團在香港流動電話市場的競爭將更趨激烈。

3.9雄霸貨運

國際貨櫃全稱是香港國際貨櫃碼頭有限公司，其前身是香港黃埔船塢有限公司的貨櫃碼
頭業務，1974年，黃埔船塢奪得葵涌四號貨櫃碼頭發展經營權，遂將其位於紅磡、北角
和觀塘3段貨櫃碼頭業務全部遷往四號貨櫃碼頭，並重新命名為香港國際貨櫃碼頭有限
公司。1977年和記國際與黃埔船塢合併為和記黃埔，國際貨櫃遂成為和黃的附屬公司。
1979年李嘉誠收購和黃後，即透過國際貨櫃集團大力發展貨櫃碼頭業務。

1985年，港府決定讓國際貨櫃和現代貨箱共同發展六號貨櫃碼頭，但國際貨櫃以二號貨
櫃碼頭換取現代貨箱在六號貨櫃碼頭的半數權益，斥資20億港元獨力發展六號貨櫃碼
頭。1988年，港府招標競投七號貨櫃碼頭，國際貨櫃以43.9億港元的高價奪得七號貨櫃
碼頭發展權，一舉奠定其作為香港最大貨櫃碼頭集團的地位。七號貨櫃碼頭的標價連同
填海及購置設備等費用，總投資高達70億港元。1991年，國際貨櫃與中資的中國遠洋運
輸公司合資組成中遠一國際貨櫃碼頭（香港）有限公司（CHT），與港府達成協議，取
得八號貨櫃碼頭4個泊位中的兩個泊位的發展經營權。至此，國際貨櫃集團共經營葵涌
的四、六、七、八號貨櫃碼頭的12個泊位，已成為全球規模最大的私營貨櫃碼頭公司。
1995年度，國際貨櫃集團處理的貨運量高達520個標準貨櫃箱，在葵涌貨櫃碼頭處理的
總吞吐量中所佔比重超過50%。該年度，港口及有關服務為和記黃埔帶來的營業溢利高
達36.3億港元，佔和黃營業溢利總額的55.6%。

1992年，隨著香港貨櫃碼頭業的高速增長，預期葵涌一至八號貨櫃碼頭的吞吐量將於
1995年達到飽利，九號貨櫃碼頭的興建遂提到議事日程。同年11月10日，港府在未與中
方磋商的情況下宣布以私人協議的方式將九號貨櫃碼頭的發展經營權批予以英資怡和為
首的青衣貨櫃集團（其餘股東尚有海陸貨櫃集團、新鴻基地產及新世界發展）、國際貨
櫃及現代貨箱3個財團，九號貨櫃碼頭的4個泊位中，青衣貨櫃獲得其中兩個，國際貨櫃
利現代貨箱各得一個。其時，正值香港新任港督彭定康上任伊始，並在施政報告中單方
面提出對香港原有政制作重大改動的政制方案，中英關係陷入低潮。中方即指責港英政
府單方面批出跨越「九七」的重大工程是違反聯合聲明的侵權行為，未來特區政府將不
予承認。香港輿論亦認為港英政府的決定有私相授受之嫌。九號貨樞碼頭的發展遂陷入
僵局，一拖達3年之久。

1996年1月，中英關系轉趨改善，而香港貨櫃碼頭的發展更趨迫切，兩國外長終於就九
號貨櫃碼頭的解決辨法達成共識，並擬就一至九號貨櫃碼頭的泊位擁有權作重新分配。
然而，由於交換泊位涉及各財團的切身利益，有關磋商一再拖延，直至同年9月11日始
獲解決。結果，和黃的國際貨櫃再次成為大贏家，國際貨櫃除獲得九號貨櫃碼頭一個泊
位外，再額外獲得一個支線泊位及港府批出一幅在九號貨櫃碼頭以北佔地2.79公頃土
地，可發展為商業樓宇。國際貨櫃每年將增加120萬個標準貨櫃箱，令該公司的吞吐量
上升至700萬個標準貨櫃箱。九倉的現代貨箱則以八號貨櫃碼頭的兩個泊位交換青衣貨
櫃在九號貨櫃碼頭的發展權，因而在九號貨櫃碼頭將獲得3個泊位及額外一支線泊位。
而獲得八號貨櫃碼頭兩個泊位的青衣貨櫃則重組股權，並易名為亞洲貨櫃碼有限公司。
重組後，怡和集團的股權大幅下降，成為第二大股東，透過置地及怡和太平洋持有
28.5%股權、經營三號貨櫃碼頭的海陸貨櫃集團成為大股東，持有29.5%股權，新鴻基地
產和新世界基建分別持有28.5%和13.5%股權。至此，九號貨櫃碼頭的爭奪逐告結束。九
號貨櫃碼頭首個泊位估計將在動工後24個月落成，以後每4個月可多建成一個泊位，全
部落成後可處理220萬標準貨櫃箱。

3.10投資能源

1986年12月，李嘉誠透過家族公司及和黃重槌出擊，斥資32億港元收購加拿大赫斯基石
油公司（Husky Oil Ltd.）52%股權，其中，旗下和黃與嘉宏國際合組的聯營公司Union
Faith購入43%股權，李嘉誠1983年已入藉加拿大的長子李澤鉅購入9%股權，李氏擁有9%
股權的加拿大帝國商業銀行亦購入該公司5%股權，而原大股東、加拿大化學製品及氣體
運輸集團Nova Corp.則仍擁有其餘43%股權。根據加拿大政策，外國人是不能購買「財
政狀況健全」的能源公司的，但李氏利用兒子的身份避過這種限制，成功取得赫斯基的
控制權。

赫斯基的總部設於加拿大亞伯達省卡加里市，是加拿大主要的獨立能源公司之一，在加
拿大擁有5,000餘口石油及天然氣生產井的開採權，其中約40%由該公司開採，此外還持
有重油精煉廠26.67%股權及343間汽油站。李嘉誠在收購赫斯基時表示：世界石油價格
在短期內不會有太大升幅，但長遠來說可以看好，而且香港電燈公司的發展與石油有很
大關係，所以是項投資對香港有利。他在接受《加拿大商業》月刊獨家採訪時還表示：
為了尋求合適的能源投資機會，他曾花了幾年在歐美考察，之所以看中赫斯基，主要有
兩個原因，一是他個人對加拿大有一份恃別的個人感情，二是他本人與赫斯基總裁Mr.
Blair私交甚篤，相信他的指引。

赫斯基自被李嘉誠收購後，即展開連串擴張活動，包括制訂整套石油裝置計劃，趁低價
購入更多的石油儲存及多鑽取石油以減低負債，1988年6月又斥資3.75億加元全面收購
加拿大另一家石油公司Canterra Energy Ltd.，令其資產值從原來的20億加元擴大一
倍，並成為北美五大石油和氣體公司之首。不過，赫斯基的連串壙展亦令共負債急增，
收益銳減，令其主要股東不勝負荷。1991年10月，赫斯基另一大股東Nova集團以低價將
其所持的43%股權售予李嘉誠家族及Union Faith，李氏斥資17.2億港元，實際上取得了
赫斯基的絕對控制權。

3.11進軍海外

八十年代後期，李嘉誠在進軍海外能源、地產業的同時，亦積極拓展海外的電訊、貨櫃
碼頭市場。1987年，李嘉誠曾斥資29億港元購入英國大東電報局5%股權，成為該集團的
大股東。可惜，李嘉誠無法進入大東董事局，1990年李嘉誠將所持股票趁高拋售，獲利
逾2億港元。1989年，李嘉誠透過和黃收購英國Quadran集團的流動電話業務，邁開拓展
海外電訊市場的第一步。1991年7月，和黃透過旗下的和記通訊與英國宇航局控股，和
記通訊（英國）收購英國宇航名下經營個人通訊業務全部權益，而英國宇航則購入和記
通訊（英國）30%股權。雙方協議在未來數年投資8億至10億英鎊共同發展英國流動電訊
市場，而重點是第二代流動電話（CT2）和個人通訊網絡（PCN）。換股完成後，和記通
訊（英國）成為和黃集團在英國發展電訊業務的旗艦，旗下業務除第二代流動電話和個
人通訊網絡之外，尚包括和記流動電話、和記傳呼、和記流動數據通訊及和記幹線流動
電話等。

不過，和記通訊（英國）於1992年6月推出的CT2亦反應不理想，1993年底被迫結束，命
運與香港的CT2一樣。1994年4月，和記通訊（英國）推出Orange數碼蜂窩式通訊網絡服
務，業務訊速發展，到1995年底用戶已急增至48萬名，約佔英國數碼流動電話客戶總數
的26%，並佔整個英國流動電話市場的7%。1996年，和記通訊（英國）成立Orange PLC
作為Orange個人通訊網絡的控股公司，同年4月將其分拆分別在英國倫敦證券交易所和
美國證券市場上市，和黃藉此獲利約32億港元。

與此同時，和黃亦進軍亞太區的電訊市場，1989年，和黃接連在澳大利亞收購多家傳呼
機構，包括昆士蘭的Bellpage、南澳洲的Answerpage和西澳洲的Auspage，1992年又收
購美國Motorola在澳洲的傳呼業務，這些業務均由和記通訊（澳洲）控制，和黃持有
56%股權。1993年，和記澳洲又推出Optus GSM流動電話網絡服務，到1995年底該公司已
擁有9.8萬戶傳呼用戶及1.8萬戶GSM流動電話用戶。此外，和黃又積極拓展在泰國、馬
來西亞及印尼等的傳呼及流動電話市場。不過，和黃競投泰國及澳洲衛星發射和經營計
劃則遭到失敗。

在貨櫃碼頭方面，1991年6月和黃斥資11億港元向英國鐵行輪船公司和東方海外實業收
購其所持有的英國菲力斯杜港（Felixstowe）的75%股權（後已增持至100%股權），遇
開進軍歐洲貨碼頭業的第一步。菲力斯杜港是英國當時最大及最繁忙的港口，1990年共
處理143.5萬個標準貨櫃箱及1,600萬噸貨物，接待350萬名乘客。該港口擁有可觀的滾
裝船和雜貨處理設施及貨倉設備，並有一個遠油船泊位。到1995年底，菲力斯杜港口的
吞吐量已增至225萬個標準貨櫃箱，成為和黃在海外貨櫃業務的一個重要據點。

此外，和黃旗下的屈臣氏亦積極拓展亞太區的零售業務，到1995年底，屈臣氏在香港及
中國大陸以外的亞洲區其開設逾100間零售店鋪，已成為該區最具規模的零售集團之
一。經過10年的艱苦拓展，李嘉誠已成功領導長和集團邁向國際化，其旗下的五項核心
業務，包括地產、貨櫃碼頭、電訊、零售及能源等均以香港為基地伸延到北美、歐洲及
亞太區。

3.12揮軍北上

1992年春，鄧小平南巡廣東，中國掀起第二次改革開放的熱潮，同年4月28日，李嘉誠
應邀出席北京大學授予他名譽博士學位的授銜儀式，當天上午中共總書記江澤民會見李
嘉誠，對李嘉誠說：「希望你和香港各界人士一起，在香港1997年回歸租國大業中發揮
積極作用」，李嘉誠當即表示：「我對香港的前途充滿信心，對中國的前途也充滿信
心。」同年5月1日，李嘉誠到深圳出席深圳長和實業有限公司合同章程簽訂儀式，該公
司由李氏名下長實、和黃及怡東3家公司與深圳市投資管理公司、中國國家機電輕紡投
資公司合資成立、註冊資本為2億港元，主要從事內地地產、交通、金融、通訊和能源
方面的投資。此舉被視為李嘉誠大舉向中國投資的先聲。

李嘉誠在內地的投資頗其戰略性，其主攻目標是南中國的貨櫃碼頭業務。1992年8月，
李嘉誠透過和黃與上海港集裝箱綜合發展公司合組上海集裝箱碼頭有限公司（SCT），
註冊資金為20億元人民幣，各佔50%股權，和黃向SCT注入10億元人民幣現金，上海方面
則以上海港現有12個泊位（其中7個為貨櫃泊位）及設施等實物資產注入，雙方計劃投
資56億元人民幣在1995年以前將其餘的5個多用途泊位改建為貨櫃泊位，並建造金山咀
深水碼頭及購入外高橋碼頭權益，預期上述計劃將於2000年全部完成，屆時上海港的貨
櫃吞吐量將從1992年的73萬個標準貨櫃箱增加到200萬個標準貨櫃箱，相當於香港葵涌
貨櫃港1992年吞吐量的三分之一。經過數年改裝擴建，1995年上海港貨櫃碼頭泊位已增
加到10個，貨櫃處理量已達170萬個標準箱。

1993年，李嘉誠在南中國貨櫃碼頭業的投資又取得重大進展，同年10月，和黃透過旗下
的國際貨櫃集團與深圳東鵬實業有限公司合組鹽田國際集裝箱碼頭有限公司，國際貨櫃
持有該公司控股權，並與中遠、三井及熊谷組持有該公司70%股權，深圳東鵬實業則擁
有其餘30%股權，新公司計劃投資50億元人民幣發展深圳鹽田港首期，包括興建兩個5萬
噸級貨櫃泊位及4個雜貨泊位，第二期將與建3個5萬噸級貨櫃泊位，落成後上述5個貨櫃
泊位和4個雜貨泊位每年處理能力將分別為170萬個標準箱和200萬噸貨物。根據鹽田港
長遠發展規劃，該港最終將建成40個深水泊位，年處理量達8,000萬噸，與大連的大窟
灣、寧波港、福建湄洲灣同為中央指定的國際中轉港。鹽田港計劃曾引起和黃與九倉的
爭奪，並一度醞釀合作經營，但最終仍由和黃奪得。

此外，和黃透過旗下的和黃三角洲亦先後奪得珠海九洲港、高欄港、南海港、江門港、
汕頭港及廈門港的貨櫃碼頭業務發展管營權。1992年初，和黃與珠海港務局合組珠海國
際貨櫃碼頭（九洲）有限公司，各佔50%股權。1994年，九洲港貨櫃處理量為26萬個標
準箱，是中國第五個最繁忙貨櫃港。1994年和黃再與珠海港務局合組珠海國際貨櫃碼頭
（高欄）有限公司，各佔50%股權。和黃還與南海市交通局合作經營南海三山港，與汕
頭港務局合建汕頭珠池港。經數年發展，和黃已在南中國各港口貨櫃碼頭業確立領先地
位，與香港葵涌貨櫃碼頭業務形成相輔相承、互相配合的戰略格局。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273957

李嘉誠如何思考大策略- 長江實業(0001)、香港電燈(0006)、和記黃浦(0013，前和記)、和記電訊香港(0215)、和記港陸(0715，前港陸國際、ICG Asia)、長江生命科技(0775)、長江基建(1038)、TOM 集團(2383，前稱tom.com) (REITS:0778、080

1 : GS(14)@2011-04-16 13:30:35

摘自新財富
李嘉誠如何思考大策略
業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」策略，是李嘉誠及其「長江集團」多年來在經歷過數次危機後，仍能平穩發展的四大「法寶」。
以收購實現業務全球化，達到多元化經營；策略性保持穩健財政狀況，降低財務危機風險、保持充裕實力的同時，保證成功收購；當一切準備就緒，「不為最先」策
略尋找較佳切入點增加成功的機會。
郎咸平/文* 機構支持：光華戰略俱樂部
作者
　　海爾CEO張瑞敏的創業經歷目前在國內似乎形成了一個傳奇故事，不但在媒體中大量討論，而且還拍成了電影。各界似乎只是專注於其個人超能力的一面，並
未將他的經營哲學與理念形成一個邏輯思維體系。非如此無法達到教育傳承的目的。在這裡，我想談一談另外一位企業家—李嘉誠—的經營理念，希望建立一個可以
擔負起教育傳承的邏輯思維體系。
　　本文對「長江集團」的風險分散策略作出分析。我們關注「長江集團」策略的四個方面：業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財務狀況和「不為最先」的策略。

　　「長江集團」是如何通過收購策略來達到風險管理的目的？而如何的風險管理可以使得集團整體保持平穩的收入和盈利之餘，亦能不斷增長呢？本文將解答這些疑問。
　　長江集團的基本結構
　　如圖1，「長江實業」（下稱「長實」）是整個「長江集團」最上層公司，持有「和記黃埔」（下稱「和黃」）49.9%的股份，而「和黃」持有「長江基建
集團有限公司」（下稱「長江基建」）84.6%的股份，「長江基建」持有「香港電燈集團有限公司」（下稱「香港電燈」）38.9%的股份。同時，「長實」
分別持有44%「長江生命科技」及14.6% TOM.COM股份，而「和黃」則持有29.35% TOM.COM股份。
　　整個「長江集團」市值超過5000億港元，為華人公司之最。業務多元化及國際化，成員公司目標業務分明，具有大型國際企業的規模及架構。集團主席李嘉
誠最近不斷增持個人在「長實」與「和黃」的股份，截止到2002年10月，李嘉誠個人持有「長實」36.53%及「和黃」32.01%的股份。
　　「長江集團」內各成員公司的核心業務如表1。
　　集團主要成員「長實」及「和黃」派息、盈利增長，公司規模不斷增大。他們的累計回報長期跑贏大市，在股市的表現勝過「匯豐」（如圖2）。
　　策略一 : 透過業務多元化
　　達到風險分散
　　現在讓我們開始討論「長江集團」第一個風險管理策略—業務多元化。

　　收購或從事低相關的業務以分散風險
　　「長江集團」自創立以來，雖然繼續鞏固和發展核心業務，但時機適合時皆會積極從事與核心業務不大相關的行業，例如創立「長江基建」、TOM.COM及「長江生命科技」等，而很多時都是透過收購來抓住最佳切入點，例如收購「和黃」、「香港電燈」、「赫斯基石油」等。
　　對於這點我們收集了集團由創立至今所作的收購進行分析，根據每一個收購的業務行業性質和其經營業務的地理範圍依照表2給予對應的數值。
　　比方說對於1986年收購「香港電燈」，由於經營業務的地理範圍僅在香港，跟集團一樣，故此其地域廣度對應值為0，而其業務基本上和集團的核心業務全
無關係，故此其多元度數值為3。再如，1978年收購的「永高公司」，主要業務為酒店和地產投資，這和「長江集團」的核心業務雖然不全一樣，但卻有直接關
系，故此其多元度數值為１，而其業務遍佈亞洲，故其地域廣度對應值為2，如此類推。
　　根據以上程序我們製成圖3，我們可以看到無論在地域廣度和多元度上，集團的收購和從事的業務皆趨向低核心業務相關度和全球性，尤其是進入上個世紀九十年代後趨勢更為明顯。從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義重大，有助集團分散業務性風險和地域性風險。
　　如果業務全為地產投資，集團盈利就會純粹被地產相關因素所影響，例如政府規劃和賣地政策等。這樣的投資，經濟景氣時固然盈利理想，但是一旦好景不再，
集團承受的打擊就會相當沉重，甚至會有財務危機。如果集團除了地產外仍有其它業務，例如「和黃」的港口業務，彼此不大相關，此地產不利因素就不會對港口業
務有大的影響，在集團地產業務不景氣時，港口業務仍可貢獻盈利以保證集團業務發展而不至於出現危機。我們不難發現，從事越多不同業務越可以降低整個集團的
業務性盈利風險。同樣地，我們引用以上之說也可解釋為何投資於多個不同地域也可以降低地域性盈利風險。對於地域性的課題，我們會在下面的文字中詳細分析。
　　從事或收購低相關行業和低相關地域業務背後的意義不但在於理論，而且我們可以從集團的表現中看到其影響。圖4為集團內主要成員公司「和
黃」1998-2001年間的稅後盈利增長圖，包括各核心業務的表現和整體表現的比較。（各核心業務是以圖左側的刻度，即-100%至250%；整體表現
則以圖右側的刻度，即-10%至25%。）
　　我們可以看到各業務表現波動幅度很大，由-50%至200%不等；整體表現的波動幅度只有-5%至20%，而且平穩向上。我們從圖4中可以看到不同業
務間不同表現所達到的風險分散效應，例如正當物業發展業務幾年間都為負增長時，基建項目和電訊業務帶來及時增長保證集團整體能繼續增長。
　　圖5是「和黃」1984-2001年的股東應佔溢利圖。可以看到，各核心業務波動不同，例如物業投資業務一直為「和黃」帶來可觀的盈利，但自1994
年後就走下坡路，至1998年後變為虧損。但一直表現不穩定的基建業務卻在1994年後穩步上揚，類似情況出現在零售業務和電訊業務上，而港口業務則較為
穩定。綜合各業務上的波動，整體溢利卻是穩步上升，由此可見業務分散的效果。
　　收購或從事不同回報期的業務以降低風險
　　不同的業務有著不同的回報期，對當前經濟狀況敏感度也不同（如表3）。通常回報期短的業務，對當前經濟狀況較為敏感，這些業務的好處是在經濟好的時候
抓住時機獲得較豐厚的利潤，而現金流量也比較連續，例如零售和酒店。通常回報期長的業務，受當前經濟狀況影響較低，這些業務的好處是收入穩定，但資本投資
較為巨大，例如基建和電力。
　　如果公司的業務大部分是回報期短的業務，盈利就會非常波動，隨著當前經濟狀況而波動。如果公司的業務大部分是回報期長的業務，資金回流會比較慢，而且
因為資本投資較為巨大，容易出現資金周轉不靈的風險。最理想的是結合各種長度的回報期的業務，以實現回報期上的風險分散。長和系的不同業務有著不同的回報
期，確保每段時間都有足夠資金回流以資助長回報期業務的資本投資。

　　收購或從事穩定回報的業務以平滑盈利
　　除了上述兩點外，透過收購穩定回報業務也能將盈利波動幅度降低，從而達至平滑盈利的效果。除此之外，穩定回報項目還有其策略性的一面，例如它能提供穩定現金流，有助集團內其它業務發展，再者它能降低遇到困境時出現財務或資金困難的機會。

　
　圖6為模擬資料，綠色線代表平穩盈利部門（例如電力業務），藍色為波動的部門（例如電訊業務）。平穩盈利部門盈利變動不大，增長亦不大，看似沒有什麼吸
引力，反觀波動部門有著很大的獲巨利的潛力。然而在逆境時（第3-5年、10-12年和14年）卻起了很大的作用，使得整體盈利避免出現大倒退以致虧損，
使得年報上好看一些，也給予股東一份安心，破產的風險亦大減。有著一個平穩盈利的業務也會使財務報告和財務比率較有吸引力，故有助借貸或集資。這個平滑效
果在盈利增長圖上看更為明顯。
　　業務多元化分散風險的案例 :
　　1997年集團內部重組

　　「長江實業」以多元化分散風險，比較突出的一個案例就是1997年對「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」的重組，重新搭建集團新的架構。
　　如圖7，重組後架構更為簡單，控股策略亦比較明顯。而我們發現其實這一次重組有其風險管理策略的一面。我們嘗試將成員公司分成兩組來看：「長實」和「和黃」、「長江基建」和「香港電燈」。
　　重組前，「長實」直接控有「長江基建」。「長實」主要從事地產建設，業務大都在香港；「長江基建」則從事基礎建設，業務大都在大中華區。兩者在業務類
型跟業務地域上相關性都不低，未能善用我們上述的分散策略。彼此業務相似且不穩定，加上自從1994年起，「長實」的核心業務出現倒退（見圖8），再加上
「長江基建」的類似波動，使綜合盈利波動更大，而事實上通過重組，「長實」減持了「長江基建」（從73%到42.3%）。
　　反觀「和黃」控有「香港電燈」，由於「和黃」已是一家業務多元、地域分散的公司，其盈利較穩定，而「香港電燈」就是我們第三點中所說的平穩盈利公司，故此合起來比較穩定（見圖9）。亦因如此，重組後「長實」、「和黃」對於「香港電燈」並無明顯減持。

　
　重組前，「長江基建」的核心業務中，在大陸投資的基建業務如收費道路及橋樑屬高風險投資，而且回報期又長，盈利也不穩定，雖然經營回報從1996年的
9.7億港元上升到1999年的13.3億港元，但隨後便一直下跌，到2001年跌至5.19億港元。相比之下，由於香港電力需求穩定，「香港電燈」的回
報表現相當穩定，從1996年的44.75億港元上升至2001年的67.15億港元，每年都穩步上升。再者，「長江基建」有資金壓力，投資龐
大，1996年投資活動現金淨流出額達33億港元，1997年達38億港元，而「香港電燈」有大額現金淨流入（見圖10）。
　　把「長江基建」和「香港電燈」合起來將可實現上述的風險分散好處：兩者業務性質相關較低；「長江基建」回報期長，而「香港電燈」已經有穩定而連續的回
報；「香港電燈」有平穩盈利達至平滑盈利效果。這樣，「香港電燈」可為「長江基建」提供穩定現金流，幫助「長江基建」業務發展。自1997年收購「香港電
燈」後，「長江基建」攤佔聯營公司的經營溢利比1996年增加16.35億港元，而且每年都穩步增長（見圖11），大大增加了「長江基建」的盈利。
　　從圖11中可見，與「香港電燈」的重組，「長江基建」的綜合盈利有了決定性的變化，從倒退變成增長。直至2001年底，「香港電燈」仍是「長江基建」
最大的盈利來源。2002年上半年，「香港電燈」仍佔「長江基建」52%的收入來源。收購後，對「長江基建」的整體回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖
12）。
　　由圖12所見，如果「長江基建」一直都沒有收購「香港電燈」，其稅前盈利增長的波動幅度可以高至近150%及低至-50%。但通過重組結合「香港電燈」的業績，「長江基建」的稅前盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平，也沒有出現過負增長。

　　除了風險管理方面的益處外，重組對「長江基建」也有策略性的益處。
　　1. 提升融資能力
　　「香港電燈」除了為「長江基建」帶來穩健的回報外，也帶來良好的財務狀況，這可從「長江基建」的現金流量表及資產負債表中反映出來。「長江基建」的資
產淨值就由1996年的83.5億港元升至1997年的188.25億港元，升幅為125%。主要原因是在1996年的時候，「長江基建」由主要聯營公司
（兩間在菲律賓註冊成立及經營石灰石儲存的公司，但不包括「香港電燈」）所攤佔的資產只有95億港元，當「香港電燈」在1997年成為「長江基建」主要聯
營公司後，從聯營公司所攤佔的資產就達到95.03億港元。
　　而「香港電燈」每年增長的股息就為「長江基建」帶來穩定的現金流量，所以「長江基建」於1997年獲標準普爾給予A長期企業信貸評級，為香港綜合基建上市公司之中，獲得最高評級者。而且，這一評級維持至今，為「長江基建」日後的投資提供充裕的融資能力。

　　2. 借助「香港電燈」的業務專長，
　　發展新業務
　　1996年，「長江基建」的主要業務基本分為三類：交通、能源以及基建材料。「香港電燈」在能源基建項目上有專長，「長江基建」可借助「香港電燈」此優勢積極發展未來能源基建業務。而事實亦證明了「長江基建」此投資策略的正確。
　　1999年12月，「長江基建」同「香港電燈」共用了232.5億澳元，收購了南澳洲省的「ETSA
Utilities公司」；2000年8月，共同以23.15億澳元，收購維多利亞省的「Powercor Australia
Limited」；2000年7月，再次聯手以14.18億澳元收購維多利亞省的「CiticPower公司」。這幾次投資都可反映出「長江基建」與「香
港電燈」在業務上的充分合作，雙方合作的原因不僅是因為有合成效益，亦是由於大家都可節省稅務支出，互惠互利。對於這幾次收購我們在下文還會提及。

　　「和黃」與「長實」也有著跟「長江基建」與「香港電燈」相似的情況，「長實」不直接負起「長江基建」的波動，加上「和黃」盈利穩定，使公司長遠盈利可較穩定增長，從而達至上述風險分散的效果。
　　根據「和黃」1996年的年報，雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%，但其它業務的盈利均有增長，使全年盈利增長26%，當中最明顯的是增
長1024%的電訊業務及增長52%的零售和製造業務。「和黃」在電訊業務的前景將會為其持續帶來可觀的盈利，而且1997年地產業環境因素十分不明朗，
如果「長實」增持「和黃」，將可令以地產業務為主導的「長實」降低盈利的不穩定性。

　　由於「和黃」的回報比較穩定，所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖13）。
　　除了風險管理方面的益處外，重組有助「長實」降低財務負擔。由於「長江基建」發展基建項目需要投放大量資金，而「長實」亦為其提供股東借貸，為「長
實」帶來現金流壓力，因此「長實」於1996年將「長江基建」分拆上市集資。單是1996年底，「長江基建」在中國己簽訂的投資項目共32項，投資金額為
66億港元；至1997年3月底，「長江基建」投資及承諾投資的基建項目增至37項，加上基建項目回本期長，若「長實」仍佔「長江基建」七成股權的話，對
集團將會造成長遠財務負擔。
　　經過1997年的重組，「長江基建」從「香港電燈」的穩定回報大大減輕了其融資壓力，當然，這也降低了母公司「長實」為「長江基建」融資的負擔。在
1996年「長江基建」的現金流量表中，仍可看到其向母公司「長實」的借貸達18億港元之多，但由1997年開始，「長江基建」的融資方式己再沒存在向
「長實」借貸這一項。而「長實」透過減持「長江基建」套現近77億港元。
　　市場對1997年併購重組的反應

　　圖14可見，對於是次重組，市場反應是相當正面的。圖中四家公司的累計超額回報率（股票累計回報率減去大市累計回報率），在整個重組過程中皆處於正值，尤其以「長江基建」的累計超額回報率為最高，顯示市場視此舉對四家公司發展皆有幫助。
　　策略二 : 透過業務全球化
　　來分散風險
　　從上個世紀80年代後期開始，整個長和系便開始進軍海外市場，海外業務範圍包括能源、地產、電訊、零售和貨櫃碼頭等，投資地區以香港為基地延伸到中國
內地、北美、歐洲及亞太其他地區。長和系積極地走國際化道路，除了順應業務規模擴張的需要，更主要的是通過業務全球化來分散其投資風險。不同的市場受經濟
週期影響會不同，行業競爭程度也不同，市場發展階段也會有先有後，長和系就利用這種地域上的差異來增加其投資的靈活性並降低所承受的風險，確保整體回報始
終都令人滿意。
　　下面我們將分別從「和黃」的貨櫃碼頭業務以及電訊業務這兩個例子來探討長和系業務「全球化」策略是否和其業務「多元化」策略一樣，在分散投資風險方面都是行之有效的。
　　貨櫃碼頭業務

　　整個「和記黃埔」的貨櫃碼頭業務是由其在香港的旗艦公司「香港國際貨櫃碼頭」的運作開始的。「和黃」1977年成立後，一直將貨櫃碼頭作為其業務發展的重頭戲。從上個世紀90年代初開始，此項業務便開始不斷向海外擴展。
　　集團於1991年收購了英國最繁忙的港口菲力斯杜港，邁出了全球化拓展的第一步。之後的數年裡，「和黃」就已經將其貨櫃碼頭業務擴展至全球不同的策略
性地理位置，包括中國內地、東南亞、中東、非洲、歐洲和美洲的15個國家與地區。目前，「和黃」經營著全球30個港口，共169個泊位。集團到2001年
底已共處理了2700萬個標準貨櫃。根據「和黃」1995-2001年年報資料顯示，貨櫃碼頭業務的收入這幾年仍然是穩步增長（見圖15）。
　　貨櫃碼頭業務的總收入能保持穩定的增長，主要原因在於其港口業務分散在不同地區，無論集團面臨什麼樣的經濟大環境，各港口受影響程度也不盡相同。所
以，在不同的時期，表現好、盈利增長快的地區往往可以支持表現相對較差、盈利增長緩慢或呈負增長的地區，使碼頭業務的整體盈利始終保持正增長。
　　為了對這一互補效應有一更深入的認識，我們以圖16比較香港地區、中國內地及歐洲最具代表性的三個貨櫃碼頭對集團整體業務的貢獻。這三個碼頭分別是香港本地的國際貨櫃碼頭、中國內地的深圳鹽田碼頭以及英國菲力斯杜港。
　　從圖16可清晰看到三地貨櫃碼頭從1997年開始的吞吐量增長率。雖然三地碼頭在過去5年裡吞吐量增長有快有慢，有正有負，但整體業務始終保持著增長
態勢，且還相當穩定。即便是遇到特殊情況，如2001年歐美經濟放緩及當地貨櫃碼頭行業的競爭程度越發激烈，「和黃」在香港和英國港口進出口貨物數量均下
降，吞吐量呈負增長；但中國內地經濟發展的一支獨秀使深圳鹽田港吞吐量始終保持大於20%的增長率，從而令整個集團的港口業務在2001年並未因為香港和
英國方面的不景氣而大幅下滑。可見，「和黃」由於實施了業務「全球化」的策略，使得其各種投資分險得以分散，並確保業務在整體上保持穩定的增長。
　　電訊業務

　
　「和黃」的電訊業務也是遍佈世界各地。目前，「和黃」在香港、東南亞、中東、澳洲、歐洲以及美洲等國家和地區均擁有並經營電訊及互聯網基建，在世界市場
中佔據領導地位。其提供的服務範圍包括移動電話（話音及數據）、傳呼服務、集群通訊服務、固網服務、互聯網服務、光纖寬頻網絡及電台廣播服務等。
　　「和黃」的電訊業務也從這一「業務全球化」的策略中獲利頗多，其好處主要來自以下三方面：首先，由於信息技術更新換代的速度非常快，許多投巨資研發或
購買而得的科技可能沒過多久就會被市場淘汰。如果公司的業務只集中在某一兩個市場，這些技術的壽命相對較短，所帶來的盈利期限也非常有限。相反，如果經營
的國家和地區比較多元化，而且這些市場在科技的發展階段和應用程度上也有較大區別，那麼公司便可以利用這種差異來推出適應當地實際情況的技術和產品。這就
意味著在比較先進的市場已經被淘汰的技術，可能在比較落後的市場還有繼續發展的潛力。擁有多個不同的市場便能使公司將一項專利技術於不同時期在不同的市場
推廣，從而儘量延長其盈利期限。
　　「和黃」的移動電話業務就是一個最好的例子。當其第二代移動電話技術GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經逐步趨向緩慢之時，「和黃」卻在印度和以色列這類移動電話普及率較低的新興市場繼續大力推廣GSM業務，以滿足當地日益增長的用戶需求。
　　從圖17中很明顯地看到，GSM香港和澳大利亞用戶數增長率在過去的五年裡大幅下滑，而印度市場卻直線上揚，表示「和黃」自從1998年在印度開展
GSM業務以來，印度的用戶數量每年均以較快的速度增長。這就表明，雖然在較為先進的市場GSM技術已趨向飽和並將逐步被第三代技術取代，但「和黃」並不
需要完全退離GSM技術市場，因為在印度等發展相對較遲的地區，它仍然有著巨大的市場潛力。然而，如果「和黃」不是同時在香港、澳大利亞以及印度經營移動
電話業務，恐怕GSM技術便隨著其在香港這一個市場的飽和就被淘汰了。而業務全球化之後，當香港、澳大利亞等技術發展較快的市場在逐步準備引入更先進的第
三代流動電話技術時，第二代技術仍然能夠繼續為公司帶來盈利。
　　其次，實行業務「全球化」策略後，「和黃」在推出新產品、新技術或投資新項目時，所承受的整體風險有所降低。原因在於公司可以利用某一兩個市場作為試
驗基地，先走一步，積累經驗，為將來在其它市場的全面推廣做好準備。即便試驗的結果不盡如人意，損失也只限於某一兩個市場，不會影響到整個大局。而且公司
可以及時吸取經驗教訓，調整下一步的策略。「和黃」在其最新的投資項目3G移動電話技術上，就試圖通過最早開始運作的歐洲市場的經營情況來決定將來全球范
圍的3G經營策略。即便是在歐洲，「和黃」也並沒有在許多國家同時開始，而是選擇在英國第一個推出3G服務。由於此項業務的前景還不十分明朗，「和黃」十
分小心謹慎，將根據英國的市場反應來決定3G在其它歐洲國家的推出日程，從而把新投資項目所帶來的風險降至最低。
　　第三，由於3G項目初期涉及的投資數額龐大，而且剛開始經營的幾年也不可能有盈利，所以「和黃」整個電訊業務的盈利增長勢頭必會受其影響。但是其業務
「全球化」的策略能使公司利用2G成熟技術所帶來的盈利去支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。以2001年為例，雖然3G相關業務的經營存在虧損（年
報和評論文章都沒有披露具體虧損的數字），但由於新興市場，如印度和以色列的出色表現和盈利貢獻，使得電訊業務整體上的未扣除利息支出及稅項前盈利達到
7.19億港元,比2000年上升了51%。據市場分析，「和黃」的3G業務目前已耗資約1388億港元，而且3G業務預計要到2005年或2006年才
會開始有盈利，所以這中間的幾年時間，來自成熟業務2G技術的支持便顯得格外的重要。否則，「和黃」電訊業務的整體盈利將因為3G支出而受到較大的負面影
響，其股價也就自然跟著下挫，這對公司的發展前景極為不利。然而，採用了業務「全球化」的策略以後，「和黃」能較好地協調新項目和現有項目之間的關係，並
能有效地控制新投資項目的發展步調，從而確保整體盈利不會因為新項目而有太大的跌幅。
　　「和黃」電訊業務的戰略思維可以用圖18做個總結。在未發展的新興市場，如印度、阿根廷等，「和黃」繼續利用2G技術帶來較高的盈利增長，在逐步走向
成熟的市場，如香港和以色列等則由2G逐漸過渡到3G；而在技術先進的國家和地區，如英國、瑞典等則全力開展3G業務。這個策略的最重要意義在於利用2G
成熟技術所帶來的盈利支持新興3G技術的巨額初期投資和虧損。因此我們可以說這個策略使得不同地區間互相支持，而且更可以透過延長每種技術的盈利期限而進
一步支持3G的發展。
　　策略三 : 始終策略性地保持
　　穩健的財務狀況
　　「長江集團」一直都保持穩健的財務狀況，而且集團各子公司的財務狀況都比同行業公司要好。正是因為集團穩健的財務狀況，所以當好的投資機會來臨時，集
團便比潛在競爭對手更有能力去把握機會。事實也證明因為穩健的財務狀況策略而把握到的機會，都是對集團的業績有正面幫助的。
　　長江集團及其各子公司的穩健的財務狀況
　　從圖19可以看到，自1977年開始，「長實」的負債比率一直下降，近年維持在一個較平穩的水平，介於0.2與0.3之間。比起同業的「新鴻基」，大部分時間裡「長實」的負債比率也較低。
　　至於集團另一成員「和黃」，從圖20可以發現其負債比率也一直維持在穩定的狀態，介於0.4至0.6之間，而且比起同業的「怡和」、「太古」，亦顯著較低。
　　「長江基建」的負債比率1996至2001年間則介於約0.2至0.5左右，財務狀況尚算平穩，比同業的「合和」、「新世界基建」，則明顯地比較優勝：1996至2001年間，「長江基建」的負債比率基本上每一年都比他們為低（如圖21）。
　　因穩健財務狀況而為長江集團帶來的好處
　　因為有穩健的財務狀況，集團各子公司有能力或比對手更有能力把握時機去完成好的交易。我們有以下各實例為證：（1）1979年，「長實」成功收購「和
黃」；（2）1985年，「和黃」收購「香港電燈」；（3）1999-2002年間，「長江基建」及「香港電燈」收購澳洲ETSA
Utilities及Powercor。
　　1979年 :「長實」成功收購「和黃」
　　1979年9月，
李嘉誠以6.39億港元成功收購22.4%「和黃」股權，成為首位控制英國「洋行」的華人。其成功原因有幾個：首先，當時「和黃」因擴充過度，財務出現困
難，手上只擁有700萬港元的流動資產淨值。再者，「和黃」大股東之一的「匯豐銀行」因為要收購「美國海洋密蘭銀行」急需現金，所以有意賣掉手上「和黃」
的股份。最重要的是，當時「長實」的財務狀況良好有能力收購。
　　從上面的圖19中可以看到，「長實」在1978年的負債比率只有0.40，比起無論在地產業還是在綜合集團業的潛在競爭對手「新鴻基」0.59、「太古」0.64的負債比率，「長實」的負債率都低得多。
　　因此，「長實集團」因為本身穩健的財務狀況，而令其可以充分把握外來環境優勢，完成此項收購。
　　收購「和黃」還為「長實」帶來其他方面的好處。「長實」收購「和黃」的原因很大程度上是跟「和黃」的業務性質有關。「和黃」的核心業務有港口及相關業
務、地產及酒店、零售及製造、能源及基建以及電訊。根據「和黃」1996年的年報顯示，雖然集團從地產業務所得的盈利比上年下降52%，但其它業務的盈利
均有增長，令全年盈利增長26%。由於「和黃」的回報比較穩定，所以收購後令「長實」整體的回報起了一個很明顯的平滑效果（見圖22）。若只計算「長實」
的稅前盈利，其稅前盈利增長的波動幅度可以高至100%及低至-80%，跌幅在1997-1998年間尤其明顯。但結合「和黃」的業績後，「長實」的稅前
盈利增長則可保持在一個比較穩定的水平，從而降低了集團的回報風險。
　　1985年:「和黃」收購「香港電燈」
　　1985年1月，「和黃」以較市價低13%的條件，共29.05億港元收購「置地」名下34.6%「香港電燈」股權。其成功原因主要是當時「置地」擴
張過度而出現財務危機，在1983年虧損13億港元，負債累積至高達100億港元。而「和黃」的財務狀況一直都非常良好，如圖20，「和黃」的負債比當時
大約只有0.4，而其它同業的潛在競爭對手包括「太古」、「新世界」及「怡和」在內都超過0.8，可見在財務能力上，「和黃」比他們都好，因此絕對有能力
把握機會，進行是次收購。
　　「和黃」收購「香港電燈」，當時主要是出於兩方面的考慮。其一，是看中了「香港電燈」發電廠舊址的地皮，可以用來發展大型住宅。事實證明，其發展前景
確實很好，有利於「和黃」的房地產業務。另外，由於「香港電燈」主要經營電力業務，屬於公用事業公司，所以其盈利和收入都較為穩定。圖23便反映了「香港
電燈」的稅前盈利從1997年開始穩步上升。「和黃」在收購「香港電燈」之後，利用其可觀的盈利和穩定的收入來提高自身的盈利（如圖24）。
　　「長江基建」和「香港電燈」收購澳洲
　　ETSA Utilities、Powercor
　　從1999年至2002年間，「長江基建」同「香港電燈」以300億港元，收購了南澳洲省的ETSA Utilities Powercor
Australia
Limited及CiticPower，使「長江基建」和「香港電燈」成為澳洲最大的配電商，為160萬名客戶提供服務。要進行這樣大型的收購活動，收購
者的財務狀況必須非常穩健，而圖21中可以看出「長江基建」在1999年的負債比率只有約0.2，遠遠低於「新世界基建」的0.4及「合和」的0.5。再
者，圖23顯示，「香港電燈」的收入相當平穩，在1999及2000年平均每年有約60億港元的稅前盈利，令「長江基建」及「香港電燈」有足夠財務能力去
完成這幾次收購。
　　這些海外投資項目為「長江基建」和「香港電燈」帶來以下三方面的好處。
　　首先，隨著2008年利潤管制協議的取消及香港電力需求逐步進入低增長期，「香港電燈」在香港的盈利前景會受到一些負面影響。因此，早日開拓那些蘊含
著發展潛力的海外市場能使公司始終擁有一些盈利高增長的投資項目在手，從而彌補在香港盈利的下滑，並確保其總體盈利一直保持穩定的增長。圖25就香港和澳
洲電力業務在2000年和2001年的盈利情況作了比較。我們從中不難發現，澳洲市場呈現了強勁的增長勢頭，增長率高達82.7%，而香港業務的盈利增長
卻只有9.2%。很明顯，澳洲電力業務的強勁增長在將來的幾年裡會對「香港電燈」的整體盈利帶來正面的影響。
　　其次，這一系列收購使「長江基建」和「香港電燈」成為了澳洲最大的配電商。澳洲經濟相對獨立，市場比較穩定，投資風險相比其它地區相對較低。「長江基建」、「香港電燈」在這裡開始其電力業務國際化的第一步，便是看中澳洲市場的穩定性和低風險。
　　第三，收購的三家澳洲公司中的兩家初期表現均勝過市場預期（2001年ETSA
Utilities利息及稅前盈利達到10.5億港元、Powercor為16.5億港元，CiticPower在2002年9月才完成交易，尚未披露具
體盈利數字），市場對「長江基建」和「香港電燈」的這一收購行為反應良好。比如，高盛就因「香港電燈」在澳洲的一系列收購，調高了對其今明兩年的每股盈利
預計大約1.5%至3%，大大增加了投資者對公司發展前景的信心。
　　策略四 : 透過不為最先
　　來分散風險
　　「不為最先」也是一種降低風險的方法，如圖26所示。一方面，通過對前人的觀察，掌握事物變化的規律，能比較準確的判斷決策的結果。另一方面，等待一
段時間後，市場氣候往往更為明朗化。而且如果是想推出一個新產品，等待一段時間後，消費者則更容易接受。雖然這樣做放棄了最先搶佔市場的機會，但是因為能
降低許多風險，有時是很值得的。「不為最先」也可以通過收購已從事某項業務的公司來達到，這樣還可以避免早期的巨大投資。
　　「長江實業」的「不為最先」策略雖然避開了起初的高風險，但若把握不好時間的話就很容易進入高風險區或承擔其後眾多投資者加入競爭的後果，如圖27所示。因此，「不為最先」的策略對投資時間的選擇也是一門較難把握的藝術。
　　「長江實業」歷史上的各項投資，「不為最先」運用得很多，詳見表4。
　　下面我們以「長江實業」在電訊業的投資來分析其「不為最先」的策略。
　　英國Telepoint : 不為最先卻失敗的例子
　　「和黃」1992年5月在英國推出Telepoint的電訊服務，取名「Rabbit」。這其實是英國最後一個Telepoint的服務商。1989
年9月Phonepoint最早推出服務，其後又有3家相繼推出，他們均於1991年停業。顯然，「和黃」認為他們的失敗不會在「Rabbit」身上重
演。但由於技術、產品與市場不合，「Rabbit」也於1993年12月停業（如圖28）。
　　英國Orange : 不為最先且成功的例子
　　Vodafone（沃達豐）1991年在英國推出GSM網絡業務，1994年底客戶已達100萬。BT Cellnet（現在的O2）1994年在英國推出GSM網絡業務，而One2one也已於1993年進入英國市場，Orange是最後一個。
　　然而Orange增長迅速：英國客戶數從1994年的300萬上升到1997年的1000萬，1999年達到3500萬，年增長率超過60%。同時
期，Vodafone的英國客戶數從1994年的1000萬上升到1997年的3000萬，到1999年的5000萬，年增長率不足40%（如圖29）。
Orange1996年上市，成為進入FTSE-100最年輕的公司，而且1998年成為FTSE-100表現最好的股票。可以說，Vodafone花了
8年所發展到的程度Orange用短短4年就已達到。
　　英國3G :「不為最先」的一個未來的例子
　　長和系「不為最先」的策略也延續到了它的3G戰略：日本NTT
DOCOMO1999年在日本推出2.5G「i-mode」後，「和黃」就不斷加強與NTT
DOCOMO的合作，以其的經驗為自己推出3G作準備，而在NTT
DOCOMO推出3G已一年多的今日，「和黃」還在籌備之中，可見其的「小心翼翼」。在3G的投資中，「不為最先」的投資策略也將有效降低集團的風險，為
整體投資的成功作出貢獻。
　　綜合起來，業務多元化、業務全球化、策略性保持穩健財政狀況和「不為最先」策略，使得「長江實業集團」整體能保持平穩的收入和盈利之餘，亦能不斷增
長。而達至業務多元化、全球化亦有賴各種各項成功的收購行為的幫助。策略性保持穩健財務狀況，不但降低財務危機風險，而且保持充裕實力，有助準備隨時抓住
收購的切入點，故能在收購上取得好價錢及最後勝利。最後當一切都準備就緒，集團以「不為最先」策略尋找較佳切入點以降低失敗的風險，增加成功的機會。■

2 : onesee(1238)@2011-04-26 09:32:56

尚城擬設定息樓按首2年1厘息
2011年4月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110426/News/ea_eaa3.htm

3 : New comer(7338)@2011-04-28 10:40:00

拆局
上市委員會回敬意味濃
2011年04月28日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15206013

4 : GS(14)@2011-04-30 12:39:29

超人概念細價股升勢曇花一現
跟買和黃回報更高

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110430/News/ea_eaa3.htm

5 : onesee(1238)@2011-05-03 11:07:02

華南港口增長落後長三角
分拆深港碼頭業務和黃成功套現 2011年5月3日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110503/News/ec_ecg1.htm

6 : onesee(1238)@2011-05-19 14:35:58

尚城下周撤優惠變相加價
2011年5月19日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110519/News/ea_eac1.htm

7 : GS(14)@2011-05-19 22:27:41

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266882
涉 1274萬
李嘉誠今年首增持長實
2011年05月19日

8 : GS(14)@2011-05-19 22:35:00

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15266983
電能實業：暫不拓核能
2011年05月19日

9 : GS(14)@2011-05-19 22:38:30

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15263288
長實買團購網　打造一哥
2011年05月18日

10 : onesee(1238)@2011-05-20 14:11:29

郭子威事件政府被批軟弱
2011年5月20日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110520/News/ea_gwb1.htm

11 : GS(14)@2011-05-21 12:33:12

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110521/News/eb_eba1.htm
長實反對限內地人買港樓
指違反自由經濟亦難界定「內地人」
2011年5月21日

唉，起埋D垃圾

12 : onesee(1238)@2011-05-23 12:45:21

獲超人增持長實前景俏
2011年5月23日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110523/News/eb_ebm2.htm

13 : onesee(1238)@2011-05-26 13:30:08

李嘉誠「輕手」增持長和
2011年5月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110526/News/eb_ebe1.htm

14 : onesee(1238)@2011-06-01 23:32:29

和黃藉赫斯基飈5%
2011年6月1日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110601/News/ea_eaa2.htm

15 : GS(14)@2011-06-02 07:52:47

李嘉誠龜速拓滬地王
兩年來只打樁　惹捂地疑雲
2011年05月27日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290555

股權解構
長和逐步減持地皮權益
2011年05月27日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15290556

16 : GS(14)@2011-06-02 07:52:55

Follow Me--和電香港： 6月之星
2011年05月29日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 779&coln_id=6868022

17 : onesee(1238)@2011-06-10 14:00:24

長實撐樓市 10個月掃6地
2011年6月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110610/News/ea_gba2.htm

18 : GS(14)@2011-06-18 10:57:12

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15353437
和記涉舊 iPhone 4當新賣
IMEI編號顯示「美國機」字眼
2011年06月18日

19 : onesee(1238)@2011-06-21 14:09:01

紅磡兩限呎地呎價逾7000
長實港輪奪標官員對價錢震驚 2011年6月21日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110621/News/ea_eaa1.htm

20 : onesee(1238)@2011-06-22 13:53:50

港燈20億差餉訴訟終審勝訴
判決有利中電官司 2011年6月22日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110622/News/ec_gha1h.htm

21 : onesee(1238)@2011-06-23 14:34:41

雙李各斥半億撐長實恒地
李嘉誠李兆基毋懼地產股劣勢 2011年6月23日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110623/News/ea_eaa1.htm

22 : onesee(1238)@2011-06-24 14:03:37

赫斯基不等上市先抽水百億
在加國配股來港第二上市料推遲 2011年6月24日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110624/News/eb_eba1.htm

23 : onesee(1238)@2011-06-29 13:23:03

康城2C期1168伙獲批預售
2011年6月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ea_eaa3.htm

24 : onesee(1238)@2011-06-29 13:30:24

長建有意購英水務公司
2011年6月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110629/News/ec_ecc1.htm

25 : onesee(1238)@2011-06-30 16:19:16

和電加入固網寬頻減價戰
2011年6月30日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_eci1.htm

26 : onesee(1238)@2011-06-30 16:21:23

李嘉誠勉年輕人做自己
對炒作「做不到李嘉誠」論莫名其妙 2011年6月30日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110630/News/ec_gab1.htm

27 : onesee(1238)@2011-07-14 12:36:04

趙國雄：現樓價對市民有壓力
2011年7月14日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110714/News/ec_ecb1.htm

28 : onesee(1238)@2011-07-15 14:10:02

長建配股抽水31億
2011年7月15日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/eb_ebc1.htm

29 : GS(14)@2011-07-16 13:07:32

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110716/News/eb_ebd1.htm
長建40.41元下限配股集資34億
2011年7月16日

30 : GS(14)@2011-07-16 15:05:42

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15433220

李嘉誠罕有抽水
長建趁股價新高配股　集資 31億擬用作收購
2011年07月15日

31 : idsdown(1658)@2011-07-22 21:42:47

長江實業：投資地產只鎖定京滬廣
2011-07-22

http://www.21cbh.com/HTML/2011-7-22/1OMDcyXzM1MjM1OQ.html

32 : GS(14)@2011-07-23 20:23:38

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454138
商場改豪裝車庫出售　長實蠱惑刮 7.5億
超出地契上限 37%　議員斥部門失職
2011年07月22日

33 : GS(14)@2011-07-23 20:23:53

車位供過於求難炒高
2011年07月22日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454139

34 : GS(14)@2011-07-23 20:24:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15454140
半山壹號入伙逾年　業主投訴不絕
2011年07月22日

35 : onesee(1238)@2011-07-25 14:53:09

和黃可炒業績上望97元
2011年7月25日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110725/News/eb_ebn1.htm

36 : onesee(1238)@2011-07-26 13:05:58

長江生命中期多賺七成不派息
2011年7月26日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110726/News/ww_ww1.htm

37 : GS(14)@2011-07-26 23:35:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15464760

長科半年多賺 69%
2011年07月26日

38 : onesee(1238)@2011-07-28 15:13:18

電能半年盈利升47%
歷來最佳海外貢獻壓倒港 2011年7月28日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110728/News/eb_ebd1.htm

39 : onesee(1238)@2011-07-29 13:45:26

長建半年盈利大升近倍
2011年7月29日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110729/News/eb_ebc1.htm

40 : GS(14)@2011-07-29 22:15:58

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15471492
中期盈利 40億　歸功英國電網
電能海外業務首勝香港
2011年07月28日

41 : GS(14)@2011-07-29 22:41:04

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15474825
長建靠英電網賺大錢
中期純利增近倍　派息多 11%
2011年07月29日

42 : onesee(1238)@2011-08-01 13:54:41

藍籌放榜長和料報佳音
2011年8月1日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110801/News/eb_ebn1.htm

43 : onesee(1238)@2011-08-02 14:25:56

TOM半年蝕1.3億海嘯後最多
2011年8月2日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110802/News/ec_eca2.htm

44 : GS(14)@2011-08-02 22:00:19

和電香港
半年純利升 37%
2011年08月02日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485488

45 : GS(14)@2011-08-02 22:00:31

TOM集團
虧損擴大不派息
2011年08月02日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485489

46 : onesee(1238)@2011-08-03 15:14:10

長建長實618億購英水務商
水商股價急漲升穿收購價 2011年8月3日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110803/News/ec_eck1.htm

47 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:16

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488573
李嘉誠 309億買英水廠
回報 12%　長建股價即創新高
2011年08月03日

48 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:34

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488574
受制法規
售英另一水廠予滙豐
2011年08月03日

49 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:02:52

關係密切
李嘉誠、滙豐　合作無間
2011年08月03日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488575

50 : greatsoup38(830)@2011-08-03 23:03:00

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15488576
長和明放榜　大行齊睇好
增長料以倍計　派息惹關注
2011年08月03日

51 : 培少(3241)@2011-08-03 23:52:27

4/8 和黃出業績應該好勁

52 : onesee(1238)@2011-08-04 10:43:00

和黃擬售意大利「3」傳值480億
2011年8月4日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110804/News/ea_eab1.htm

53 : yiubili(1221)@2011-08-04 16:39:07

Wrong area...pls delete

54 : idsdown(1658)@2011-08-04 22:07:17

和黃中報增6倍李嘉誠物色海外收購
2011-08-04

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-4/xNMzIxXzM1NTIxNQ.html

55 : GS(14)@2011-08-04 23:10:48

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15492203

和黃 3意大利傳合併
估值 475億　意電訊商發股支付
2011年08月04日

56 : onesee(1238)@2011-08-05 12:05:35

超人也悲觀：未來步步為營
環球經濟放慢買樓要留意 2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa1.htm

57 : onesee(1238)@2011-08-05 12:06:27

和黃核心盈利預期上限
增派息但未追上增長 2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa2.htm

58 : onesee(1238)@2011-08-05 12:09:17

長實業績對辦淡市會多投資
2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa4.htm

59 : onesee(1238)@2011-08-05 12:10:28

無奈董事禁售任人炒上炒落
2011年8月5日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110805/News/ea_eaa5.htm

60 : idsdown(1658)@2011-08-05 21:02:08

李嘉誠表揚赫斯基能源長實半年淨利增3倍
2011-08-05

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-5/3MMDcwXzM1NTI3Mg.html

61 : onesee(1238)@2011-08-06 13:18:32

和黃3G表現券商多失望
大摩評「已上軌道」 2011年8月6日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110806/News/ea_eab1.htm

62 : GS(14)@2011-08-06 14:55:18

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495744

純利 333億
長實多賺 1.7倍　系內無意重組
2011年08月05日

63 : GS(14)@2011-08-06 14:55:28

符合預期
3G錄經營溢利 ARPU微跌
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495743

64 : GS(14)@2011-08-06 14:55:39

全球放緩
港口撥備 71億元　大行憂慮
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495742

65 : GS(14)@2011-08-06 14:55:48

受惠分拆和黃每股賺 10元
純利新高　 11年來首調高中期息
2011年08月05日
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15495741

66 : greatsoup38(830)@2011-08-07 11:21:29

http://www.chuangyejia.com/norm. ... ed8215384956a7b51ec
李嘉诚旗下重庆公司停工29天工人加薪未获满足
2011-08-05 09:54:05

67 : greatsoup38(830)@2011-08-07 13:20:31

http://www.21cbh.com/HTML/2011-8-3/4MMDcyXzM1NDY4Mg.html
李嘉誠出價300億港幣收購英國最大水務公司

68 : greatsoup38(830)@2011-08-07 14:07:13

2011-8-2 HJ
變身國際公用股

上半年盈利激增而股息只增10.6％，似是降低股息比率的先兆，但中期息不能作準，去年中期股息比率只是36.6％，而全年則為59.6％。今年中期股息比率20.

6％，股息已有增加，而全年的比率估計與能否收購水務有關。無論如何，股息仍高於去年的0.33 元，可以注意的是過去十年股息增幅最大的是2005 年的增加20％，而當年盈利增幅為70％，股息比率為35.6％。由於發展速度有別，對資金需求不同，股息比率作出調整也屬合理，估計今年的股息增幅在10％至20％之間，股息比率在42％至45％之間，不能期望過高。

長建已發展為國際公用事業股，理論上評價可以提高，但公用股的特色是增長較低，今年增長特佳是收購推動；仍在洽購水務中，但並非每年均有具影響性的收購是值得注意的因素。若收購水務不成功，仍可憧憬其他收購的可能性；但收購成功，未來的持續收購能力將受影響，股價或見高峰，其後轉向平淡，買賣策略應以中短線為主。

戴兆

69 : onesee(1238)@2011-08-10 14:36:28

長實﹕單位多車位少協調考功夫
2011年8月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/ea_gaa2.htm

70 : onesee(1238)@2011-08-10 14:40:34

李嘉誠4000萬增持長實
2011年8月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110810/News/eb_ebb1.htm

71 : 摘星(6904)@2012-02-20 08:44:15

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120220/News/ea_eac1.htm

長科擬購英安老院涉百億元
2012年2月20日

【明報專訊】...長實旗下長江生命科技(0775)有意收購英國最大安老院集團Four Season Health Care Group，涉資估計至少約8.5億英鎊(約104.4億港元)。

據《星期日泰晤士報》報道，Four Season Health Care由於現有債務到期，加上急需資金作進一步發展，目前正邀請財團進行競購，其中有意的投資者粒粒皆星，除李嘉誠旗下的長科外，更有阿布扎比投資局、加拿大退休基金Ontario Teachers及一間中國國企，...收購作價初步估計約8.5至9億英鎊(約104.4至110.5億港元)。

Four Season Health Care 目前擁有約500家安老院，入住長者逾2.5萬人，根據彭博資料，該公司由2006至2010年俱錄得虧損，5年累計虧損約9941萬英鎊(約12.2億港元)，但去年首度轉虧為盈已錄得約1億英鎊(約12.3億港元)純利，並預期2012年度純利將進一步增長至1.1億英鎊(約13.5億港元)。...

72 : GS(14)@2012-02-20 23:42:07

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=66764
文章由人之初 » 週一 2月 20日, 2012年 4:46 pm
:shock: 如收購成功，胡通又要玩供股？？！ :bbs27: :bbs28: :bbs28: :bbs28:

文章由 SirCCT » 週一 2月 20日, 2012年 5:19 pm
做私營老人院有良心的話係要蝕錢的......
佢唔o係香港攪都算對香港長者有情有義.......

由 comethkt » 週一 2月 20日, 2012年 6:07 pm
無陰功囉~

d 老人家粥都無啖好食了?

文章由 xdboy » 週一 2月 20日, 2012年 7:58 pm
連英國既老人家都唔放過
要楂乾哂
對+X真係無野講了

文章由 dannydanny » 週一 2月 20日, 2012年 11:22 pm
D 有錢佬真係....
不如搞埋死人生意
個行D PROFIT 真係 :inv168_08: :inv168_08:

73 : GS(14)@2014-01-17 14:35:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140116/news/ec_eca1.htm

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273958

長江實業(0001)附屬聘請海外律師來繼續解決與畢架山一號業主的爭端

1 : GS(14)@2011-05-22 12:57:08

http://legalref.judiciary.gov.hk/lrs/common/ju/ju_frame.jsp?DIS=76499&currpage=T

2 : greatsoup38(830)@2012-02-23 00:20:29

http://www.forbes.com/sites/edwi ... res-pop-25-at-open/
Michael Kors Increases Offering, Shares Pop 25% At Open

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274445

[創業板]香港珠寶控股(8048，前志鴻科技)專區(關係:0001)

1 : GS(14)@2011-06-25 13:56:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 20010214165719Y.htm
招股書

2 : GS(14)@2011-06-25 13:57:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110624088_C.pdf
一係賣殼，一是供股

你估邊樣?

3 : 鉛筆小生(8153)@2011-06-27 09:41:59

我都想搵更多資料, 不過貨太希, 無肉食可言

4 : GS(14)@2011-06-27 22:20:41

真是好難找吃的，創業板得番兩三隻未賣

5 : GS(14)@2011-06-27 22:21:14

補了招股書

6 : GS(14)@2011-06-29 08:14:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20110628082_C.pdf
變成10仙

7 : Hierro(1191)@2011-06-30 01:02:26

6樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20110628/GLN20110628082_C.pdf
變成10仙

不知道是否想用10仙供股呢？
耐人尋味

8 : lam(884)@2012-01-20 11:30:01

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120120008_C.PDF

又賣，買單就開雙

9 : hsts(1521)@2012-01-20 16:56:44

8樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2012/0120/GLN20120120008_C.PDF

又賣，買單就開雙

估佢唔例

10 : GS(14)@2012-01-20 16:58:17

是咪做到無晒興趣定是間公司未來好有前景老細先想賣?

還是寂寞難耐?

11 : 無名(6821)@2012-01-21 00:15:22

10樓提及
是咪做到無晒興趣定是間公司未來好有前景老細先想賣?

還是寂寞難耐?

搵番個殼錢，以後業務重上！
李生說無問題！

12 : GS(14)@2012-01-21 10:46:38

11樓提及
10樓提及
是咪做到無晒興趣定是間公司未來好有前景老細先想賣?

還是寂寞難耐?

搵番個殼錢，以後業務重上！
李生說無問題！

都是轉型搞D新野，不過這是不知道甚麼

13 : GS(14)@2012-03-22 00:35:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120321133_C.pdf
苦苦經營的公司，有機變殼

未來展望
管理層預期二零一二年將充滿挑戰。
鑒於政治和經濟上的諸多不明朗因素，預期銀行業大副削減IT支出，而受到最大沖擊的
可能是企業軟件購買力下降，因在當前嚴峻的經濟形勢下，許多公司會縮減資本支出，
降低購買軟件之金額。因此，我們將會投放更多精力在專業服務上，同時加強與主要IT
廠商之銷售團隊的合作。此外，我們還會將業務重點延伸至銀行業以外的領域，因銀行
業比較容易受到如雷曼兄弟破產和最近的歐洲債務問題等金融危機的影響。
IT服務外包屬於專業服務的一部分，可成為未來一年內企業的致勝法寶。我們會建議潛
在客戶轉用成本較低的中國內地IT資源，作為縮減成本計劃的有效方式。我們將沿著這
一方向加緊市場推廣工作，尤其是在非銀行業方面。
除IT服務外包以外，我們還可以提供其他形式的專業服務，其中一項就是實施第三方軟
件產品。自去年以來，我們與眾多全球IT廠商就轉售其IT解決方案（硬件和軟件產品），
以及提供實施這些解決方案所需的IT技能進行了商討，預計短期內，在會計和商業智能
解決方案領域中初獲成效。
由於員工成本佔公司支出的主要部分，我們需要更加重視員工資源的合理利用，尤其是
在業務趨於下滑的情況下，管理層將嘗試將工作重新部署到成本相對較低的地區。當
然，技能提升培訓和詳細規劃必不可少。
雖然我們對公司前景持審慎態度，但是管理層深信，我們將一如既往應付即將到來的挑
戰。

14 : 鉛筆小生(8153)@2012-03-22 23:02:20

13樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/2012/0321/GLN20120321133_C.pdf
苦苦經營的公司，有機變殼

未來展望
管理層預期二零一二年將充滿挑戰。
鑒於政治和經濟上的諸多不明朗因素，預期銀行業大副削減IT支出，而受到最大沖擊的
可能是企業軟件購買力下降，因在當前嚴峻的經濟形勢下，許多公司會縮減資本支出，
降低購買軟件之金額。因此，我們將會投放更多精力在專業服務上，同時加強與主要IT
廠商之銷售團隊的合作。此外，我們還會將業務重點延伸至銀行業以外的領域，因銀行
業比較容易受到如雷曼兄弟破產和最近的歐洲債務問題等金融危機的影響。
IT服務外包屬於專業服務的一部分，可成為未來一年內企業的致勝法寶。我們會建議潛
在客戶轉用成本較低的中國內地IT資源，作為縮減成本計劃的有效方式。我們將沿著這
一方向加緊市場推廣工作，尤其是在非銀行業方面。
除IT服務外包以外，我們還可以提供其他形式的專業服務，其中一項就是實施第三方軟
件產品。自去年以來，我們與眾多全球IT廠商就轉售其IT解決方案（硬件和軟件產品），
以及提供實施這些解決方案所需的IT技能進行了商討，預計短期內，在會計和商業智能
解決方案領域中初獲成效。
由於員工成本佔公司支出的主要部分，我們需要更加重視員工資源的合理利用，尤其是
在業務趨於下滑的情況下，管理層將嘗試將工作重新部署到成本相對較低的地區。當
然，技能提升培訓和詳細規劃必不可少。
雖然我們對公司前景持審慎態度，但是管理層深信，我們將一如既往應付即將到來的挑
戰。

也許本身已為了賣殼

15 : GS(14)@2012-03-22 23:41:44

10年了，都證明是做生意

16 : 自動波人(1313)@2012-04-18 23:10:02

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120418039_C.pdf

0.2045,近一倍溢價,聽日復牌

17 : GS(14)@2012-04-18 23:20:34

有關要約人之資料
要約人為一間於英屬處女群島註冊成立之有限責任投資控股公司。於本聯合公告日期，要約人分別由海通投資有限公司、盛域有限公司及萃佳有限公司持有 68%、 27%及 5%。
海通投資有限公司、盛域有限公司及萃佳有限公司均為於英屬處女群島註冊成立之有限責任投資控股公司，且分別由中國居民李霞女士、陳寅先生及何芳女士全資擁有。

李霞女士，38歲，為一名商人，擁有逾5年在中國投資及業務發展之經驗。陳寅先生， 30歲，為中國之企業家，彼曾於多間主要從事奢侈品貿易業務之私人公司出任高級職位。何芳女士， 40歲，為一名商人，擁有逾年之企業融資、市場推廣及銷售以及業務發展之經驗。彼曾於多間在中國從事投資及業務發展之公司出任高級職位。

18 : GS(14)@2012-04-18 23:20:38

好人頭

19 : GS(14)@2012-04-18 23:21:27

該股份協議完成後，及據要約人之唯一董事確認，要約人擬對本集團之財務狀況及營運
進行檢討，尋求對本集團有利之合適業務機會及新投資項目，並考慮將業務多元化至奢
侈品零售業對加強本集團增長而言是否合適。然而，截至本聯合公告日期，要約人之唯
一董事確認尚未物色或商討任何該等投資或業務。據要約人之唯一董事確認，本集團可
能進行之任何進一步投資或業務將受限於組織章程文件、有關監管規定及股東批准（如有
規定），而本公司將在需要時作出進一步公告並全面遵守有關之創業板上市規則。

20 : GS(14)@2012-04-18 23:23:43

誠哥未賣

21 : 自動波人(1313)@2012-04-18 23:33:07

都肥仔了

22 : tc(24982)@2012-04-18 23:39:33

21樓提及
都肥仔了

55.57%公司股份，总代价1.15億元，一只创業板壳超过2亿元？

23 : GS(14)@2012-04-18 23:42:02

22樓提及
21樓提及
都肥仔了

55.57%公司股份，总代价1.15億元，一只创業板壳超过2亿元？

市價真是差唔多

24 : 自動波人(1313)@2012-04-19 01:11:59

資產泡沬

25 : 草帽(1253)@2012-04-19 14:44:09

15樓提及
10年了，都證明是做生意

這間公司以前在行頭總算是搞得有聲有色, 不過睇返report上年只係穩257萬, 真係好悲涼. 曾經係香港IT自家製作軟件龍頭, 都只係落得咁既下場, 真係令IT人有D心酸.

26 : GS(14)@2012-04-19 21:16:47

25樓提及
15樓提及
10年了，都證明是做生意

這間公司以前在行頭總算是搞得有聲有色, 不過睇返report上年只係穩257萬, 真係好悲涼. 曾經係香港IT自家製作軟件龍頭, 都只係落得咁既下場, 真係令IT人有D心酸.

邊叫香港無專業人才，D人才個個去炒股啦

27 : 草帽(1253)@2012-04-19 22:18:45

26樓提及
25樓提及
15樓提及
10年了，都證明是做生意

這間公司以前在行頭總算是搞得有聲有色, 不過睇返report上年只係穩257萬, 真係好悲涼. 曾經係香港IT自家製作軟件龍頭, 都只係落得咁既下場, 真係令IT人有D心酸.

邊叫香港無專業人才，D人才個個去炒股啦

一間起碼幾十人做創意產業既公司, 都係穩得257萬. 個主席仲要極冇隱話將產業轉移至中國大陸. 香港仲有咩野希望? 唔怪之個個人才去炒股. smiley

28 : GS(14)@2012-04-19 22:20:21

27樓提及
26樓提及
25樓提及
15樓提及
10年了，都證明是做生意

這間公司以前在行頭總算是搞得有聲有色, 不過睇返report上年只係穩257萬, 真係好悲涼. 曾經係香港IT自家製作軟件龍頭, 都只係落得咁既下場, 真係令IT人有D心酸.

邊叫香港無專業人才，D人才個個去炒股啦

一間起碼幾十人做創意產業既公司, 都係穩得257萬. 個主席仲要話將產業轉移至中國大陸. 香港仲有咩野希望? 唔怪之個個人才去炒股.

香港賺得錢的人唔會出來搞程式去搞財技，所以最叻的人唔會玩呢D，已決定這行的命運

29 : 草帽(1253)@2012-04-19 22:23:44

但是最荒繆既係個操盤程式係IT人寫出來. smiley

30 : GS(14)@2012-04-19 22:27:21

29樓提及
但是最荒繆既係個操盤程式係IT人寫出來.

那些有錢的金融程式嘛....那些好玩的應用就無啦 smiley

31 : GS(14)@2012-04-20 21:00:12

IT 人都是咁悲哀

32 : GS(14)@2012-06-30 20:52:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120629080_C.PDF
股份之公眾持股量及暫停股份買賣
於要約截止後，公眾人士仍持有107,905,590股股份，佔本公司之全部已發行股本
約10.63%。因此，於本聯合公告日期，並未符合創業板上市規則第11.23(7)條所
載之25%最低公眾持股量規定。本公司已申請豁免於二零一二年六月二十九日至
二零一二年七月二十九日期間內嚴格遵守創業板上市規則第11.23(7)條之規定。

33 : GS(14)@2012-07-07 18:58:21

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120706081_C.pdf
配145,816,910股@20.45仙...

咁快做野?

34 : 自動波人(1313)@2012-07-07 21:53:21

極速進行。。。。

35 : GS(14)@2012-07-07 23:24:57

都是買珠寶野，應該買真老細的

36 : Hierro(1191)@2012-07-07 23:49:24

placing down only, don't be silly man

37 : GS(14)@2012-07-07 23:52:38

36樓提及
placing down only, don't be silly man

睇錯野眼花花

38 : Hierro(1191)@2012-07-07 23:53:34

37樓提及
36樓提及
placing down only, don't be silly man

睇錯野眼花花

捉到你錯係特別令人興奮的，哈哈

39 : GS(14)@2012-07-07 23:53:54

38樓提及
37樓提及
36樓提及
placing down only, don't be silly man

睇錯野眼花花

捉到你錯係特別令人興奮的，哈哈

無所謂啦，成日都錯

40 : Hierro(1191)@2012-07-07 23:55:03

你太謙啦

41 : GS(14)@2012-07-07 23:56:03

40樓提及
你太謙啦

無謙啦

42 : CHAUCHAU(1254)@2012-07-08 00:52:58

湯真係成日錯架見慣

43 : GS(14)@2012-07-08 09:24:12

42樓提及
湯真係成日錯架見慣

你都話啦，所以有錯就要講呀

44 : GS(14)@2012-08-07 11:46:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20120806063_C.pdf
都是賺大約400萬...殼

二零一二年下半年之前景
誠如我們先前預測，歐洲銀行危機對我們銀行業客戶的影響日漸顯現。隨著銀行業對
本公司IT資源的需求大幅減少，專業服務首當其衝，所受影響超出其他業務。本公司已
將部分人力資源重新部署到其他領域，以期平衡收入差距。客戶削減對IT產品的採購支
出，導致系統集成業務的營業額大幅下跌。
由於大量現有項目進展順利，企業軟件業務的表現依然強健，而且本公司還獲得香港監
管機構的一項大型軟件開發項目。我們將加大市場與銷售力度，在未來階段開拓潛在
市場。
本年度的另一挑戰，是大部分軟件開發項目在中國內地之人力資源成本不斷上漲。薪金
及福利在本公司的營運成本中佔重要比重，而我們又依賴於中國內地軟件中心的資源。
儘管薪資的絕對金額仍低於香港地區，但中國內地快速增長的熟練資訊科技人員之薪金
及福利成本正大幅拉近此差距，致使我們產品和服務的利潤受到影響。雖然本公司採用
了招募和培訓初級員工等措施來盡力減輕此增長帶來的影響，但在降低整體成本中仍面
臨諸多嚴峻挑戰。
由於新管理團隊的加入，本公司將回顧現有業務的狀況，發掘新商機並開拓新業務
領域。

45 : GS(14)@2012-10-11 01:00:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20121010015_C.pdf
董事會建議將本公司英文名稱由「Excel Technology International Holdings Limited」更改為
「Hong Kong Jewellery Holding Limited」，並採納「香港珠寶控股有限公司」為本公司之第
二名稱。上述建議須待有關使用本公司新英文名稱及中文第二名稱之特別決議案於股東
特別大會上獲通過且獲百慕達公司註冊處批准後方可作實。建議更改公司名稱將自本公
司新名稱登記於百慕達公司註冊處存置之登記冊之日

46 : greatsoup38(830)@2013-03-19 01:45:48

配售2.03億股@34仙

47 : greatsoup38(830)@2013-04-06 22:30:36

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20130319094_C.pdf
8048
無盈利，債一般，搞珠寶

48 : greatsoup38(830)@2013-08-10 19:27:51

轉盈為虧，蝕800萬

49 : greatsoup38(830)@2013-11-02 15:04:23

盈警

50 : bbaeric(38257)@2013-11-13 10:59:33

《公司業績》香港珠寶(08048.HK)第三季轉蝕504萬
2013-11-12 05:48:35

香港珠寶(08048.HK) 公布9月止第三季度，收入1.55億元，按年增加117%。錄得虧損504萬元，每股虧損0.42仙，相對去年同期純利761萬元。不派息。(de/d)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.574155.html

51 : greatsoup38(830)@2013-11-13 22:48:23

bbaeric在50樓提及
《公司業績》香港珠寶(08048.HK)第三季轉蝕504萬
2013-11-12 05:48:35

香港珠寶(08048.HK) 公布9月止第三季度，收入1.55億元，按年增加117%。錄得虧損504萬元，每股虧損0.42仙，相對去年同期純利761萬元。不派息。(de/d)

阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com

http://www.aastocks.com/tc/News/HK6/65/NOW.574155.html

52 : GS(14)@2014-02-21 00:41:09

盈警

53 : GS(14)@2014-03-18 01:18:58

轉虧2,100萬，輕債

54 : GS(14)@2014-08-05 00:37:19

盈利警告

55 : greatsoup38(830)@2015-05-28 23:38:54

清埋舊野

56 : greatsoup38(830)@2015-08-12 23:55:42

3個月虧增1.6倍，至1,300萬，6個月虧增70%，至2,700萬，輕債

57 : GS(14)@2015-10-13 02:56:12

唔知搞咩

58 : GS(14)@2016-03-29 16:40:24

虧損維持3,300萬，輕債

59 : greatsoup38(830)@2016-07-17 13:37:18

改名御德國際控股

60 : greatsoup38(830)@2016-08-18 06:34:31

虧，輕債

61 : greatsoup38(830)@2016-12-18 10:23:03

配售新股份
於二零一六年十二月十六日，本公司與配售代理訂立配售協議，據此，配售代理同意
按盡力基準向不少於六(6)名獨立承配人配售不超過237,692,000股新股份，每股配售股
份作價0.11港元。

62 : GS(14)@2017-01-03 01:19:29

不發新股

63 : GS(14)@2017-01-19 14:19:35

sell old Excel business

64 : greatsoup38(830)@2017-03-18 12:26:06

虧，輕債

65 : GS(14)@2017-04-03 15:08:23

虧，輕債

66 : GS(14)@2017-06-17 14:34:33

有關建議收購事項之
諒解備忘錄

67 : GS(14)@2017-09-08 15:06:41

配售新股份
於二零一七年九月七日，本公司與配售代理訂立配售協議，據此，配售代理同意按盡
力基準向不少於六(6)名獨立承配人配售不超過237,692,000股新股份，每股配售股份作
價0.085港元。
配售須待聯交所上市委員會批准配售股份上市及買賣後，方可作實。倘有關條件未獲
達成，則配售將不會進行。
配售價每股配售股份0.085港元較(i)股份於配售協議日期在聯交所所報之收市價每股
0.104港元折讓約18.27%；及(ii)股份於緊接配售協議日期前最後五個連續交易日在聯
交所所報之平均收市價每股0.1042港元折讓約18.43%。
最多237,692,000股配售股份，相當於本公告日期本公司全部已發行股本1,188,460,000
股股份之約20%，及本公司經配售股份擴大後之全部已發行股本約16.7%。配售所得款
項淨額約19,800,000港元（假設配售股份獲全數配售及扣除所有相關開支）將用作本集
團一般營運資金。

68 : GS(14)@2017-12-26 06:09:58

建議供股
本公司建議按於記錄日期合資格股東每持有兩(2)股現有股份獲發一(1)股供股股份之基
準，以供股方式按每股供股股份0.10港元之價格發行594,230,000股供股股份，以籌集
不少於約5千9百萬港元的所得款項總額（扣除開支前）。供股僅供合資格股東參與，而
將不會向不合資格股東提呈。根據供股，合資格股東將按於記錄日期每持有兩(2)股現
有股份獲暫定配發一(1)股未繳股款之供股股份。

69 : GS(14)@2018-03-20 11:27:28

虧，輕債

70 : GS(14)@2018-08-01 07:35:52

減值

71 : GS(14)@2018-08-12 13:43:39

虧，無現金

72 : GS(14)@2019-01-09 10:13:49

出售原上市業務

73 : GS(14)@2019-04-03 15:45:13

虧，輕債

74 : GS(14)@2019-04-16 15:06:31

於二零一九年四月十二日（聯交所交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據
此，配售代理同意盡力按每股配售股份0.102港元之配售價向不少於六名承配人配售最
多110,000,000股配售股份。
配售價每股配售股份0.102港元較(a)股份於配售協議日期在聯交所所報之收市價每股
0.127港元折讓約19.69%；及(b)股份於緊接配售協議日期前最後連續五(5)個交易日在
聯交所所報之平均收市價每股0.1254港元折讓約18.66%。
假設本公司已發行股本於本公告日期起至配售事項完成並無變動，則配售事項下最高
數目110,000,000股配售股份相當於本公司於本公告日期全部已發行股本約6.17%，及
本公司經配發及發行配售股份擴大後之已發行股本約5.81%（假設本公司已發行股本自本公告日期起及直至配售事項完成並無其他變動）。配售事項之所得款項淨額約
10,920,000港元（假設配售股份獲悉數配售及已扣除所有相關開支）將用作本集團未來
業務發展的目的及一般營運資金。
配售事項須待（其中包括）聯交所上市委員會批准或同意批准配售股份上市及買賣後方
可作實。倘條件未獲達成，配售事項將不會進行。

75 : GS(14)@2019-04-16 18:19:40

茲提述御德國際控股有限公司（「本公司」）於二零一九年四月十二日作出有關根據一般授
權發行配售股份之公告（「該公告」）。除本公告另有界定外，本公告所用詞彙與該公告所
界定者具有相同涵義。本公告謹就配售所得款項擬定用途作出澄清並提供進一步資料。
所得款項擬定用途
董事會謹此澄清，發行配售股份所得款項淨額約10,920,000港元將用作本集團一般營運資
金。
除以上澄清外，該公告之內容並無變更。

76 : GS(14)@2019-05-02 08:35:28

第二份補充協議
茲提述本公司日期為二零一九年四月十二日、二零一九年四月十五日及二零一九年四
月二十六日之公告，內容有關根據一般授權配售新股份（「該等公告」）。除文義另有所
指外，本公告所用詞彙與該等公告所界定者具有相同涵義。
鑒於近期股份於聯交所所報之市價大幅上漲，本公司與配售代理於二零一九年四月二
十九日訂立第二份補充協議，據此，配售代理同意盡力按每股配售股份0.163港元之新
配售價向不少於六名承配人配售最多110,000,000股配售股份。
新配售價每股配售股份0.163港元較(a)股份於緊接第二份補充協議日期前之最後交易日
在聯交所所報之收市價每股0.203港元折讓約19.7%；及(b)股份於緊接第二份補充協議日期前最後連續五(5)個交易日在聯交所所報之平均收市價每股0.149港元溢價約
9.39%。
假設本公司已發行股本於本公告日期起至配售事項完成並無變動，則配售事項下最高
數目110,000,000股配售股份相當於本公司於本公告日期全部已發行股本約6.17%，及
本公司經配發及發行配售股份擴大後之已發行股本約5.81%。配售事項之所得款項淨
額約17,630,000港元（假設配售股份獲悉數配售及已扣除所有相關開支）將用作本集團
一般營運資金。
配售事項須待（其中包括）聯交所上市委員會批准或同意批准配售股份上市及買賣後方
可作實。倘條件未獲達成，配售事項將不會進行。

77 : GS(14)@2019-05-05 14:05:07

茲提述本公司日期為二零一九年四月十二日、二零一九年四月十五日、二零一九年四月
二十六日及二零一九年四月二十九日之公告，內容有關一般授權配售新股份（「該等公
告」）。除另有界定者外，本公告所用詞彙與該等公告所界定者具有相同涵義。
鑒於二零一九年四月二十九日簽訂第二份補充協議後聯交所所報股份價格出現重大變
動，本公司及配售代理（統稱為「訂約各方」）一致同意即時終止配售協議（包括任何補充協
議），訂約各方於配售協議項下之所有權利、義務及責任均告終止及終結，訂約各方不得
就配售向其他方提出任何索償。
董事相信終止配售協議及其項下擬進行配售事項對本公司財務狀況及營運並無構成重大
不利影響。考慮到本集團日後發展及市況，本公司或考慮進行進一步籌資活動。本公司
將遵守GEM上市規則的規定，適時以公告方式知會市場人士。

78 : GS(14)@2019-05-10 03:25:09

於二零一九年五月八日（聯交所交易時段後），本公司與配售代理訂立配售協議，據
此，配售代理同意盡力按每股配售股份0.105港元之配售價向不少於六名承配人配售最
多165,000,000股配售股份。
配售價每股配售股份0.105港元較(a)股份於配售協議日期在聯交所所報之收市價每股
0.130港元折讓約19.23%；及(b)股份於緊接配售協議日期前最後連續五(5)個交易日在
聯交所所報之平均收市價每股0.1248港元折讓約15.87%。
假設本公司已發行股本於本公告日期起至配售事項完成並無變動，則配售事項下最高
數目165,000,000股配售股份相當於本公司於本公告日期全部已發行股本約9.26%，及
本公司經配發及發行配售股份擴大後之已發行股本約8.47%（假設本公司已發行股本自
本公告日期起及直至配售事項完成並無其他變動）。配售事項之所得款項淨額約
17,000,000港元（假設配售股份獲悉數配售及已扣除所有相關開支）將用作本集團一般
營運資金，其中7,000,000元港幣會專項用於2019年下半年度本公司的運營及行政開
支。
配售事項須待（其中包括）聯交所上市委員會批准或同意批准配售股份上市及買賣後方
可作實。倘條件未獲達成，配售事項將不會進行。

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