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“僵屍”公司來襲 超日違約是信貸危機起點?

來源: http://wallstreetcn.com/node/79778

自從全球金融危機以來，擁有債務雙重股權的中國公司數量猛增，存在問題的也不僅僅是超日一家。這或許暗示：“超日債違約”是中國第一個公司債違約案例，但可能不會是最後一個。 關於超日違約事件，詳見華爾街見聞此前的介紹：“超日債”違約引發債市動蕩 十家公司取消或推遲發債計劃 所謂的債務雙重股權公司，指的是債務占股權比例超過200%的公司。 先來看一組數據，據彭博新聞社對4111家公司的統計數據顯示： 目前中國債務占股權比例超過200%的上市非金融公司數量已經增至256家，而2007年這一數字僅為163家，期間漲幅達到了57%。 在中國大陸和香港上市的非金融企業的總債務規模已經達到1.98萬億美元，2007年底這一數字僅有6070億美元。 大陸和香港上市的非金融公司中，約63家公司的債務占股權比例甚至超過了400%，而這些上市公司的平均債務占股權比例水平為73%。 其中351家的EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）與利息支出的比值為負，409家公司的該比值不足1%。 最近，上海超日太陽能科技公司宣布，“11 超日債”第二期利息8980萬難以全額兌付，只能支付400萬。今天超日公司副總裁劉鐵龍表示，現在公司仍無法償付這筆資金。 國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌表示，隨著當局逐漸結束過度寬松的貨幣政策，中國一些面臨現金短缺的“僵屍”企業將相繼發生違約。 美國銀行則表示，“超日事件”或許就是中國的“貝爾斯登”時刻，重燃投資者對於信貸風險的擔憂，就像2008年貝爾斯登接受救助的時候那樣。 穆迪評級中國合作方中誠信國際信用評級的研究部副總經理張英傑（音）表示，“第一單違約發生之後，可能還會有更多違約案例出現。目前中國國內經濟增長放緩，全球範圍內流動性趨緊，今年到期的債券也增加，在融資壓力日益增大，所以可能還會有更多的違約案例。” 張英傑還表示，長期來看，投資者將更加謹慎，這些投資的風險也會通過回報率來反映出來，這對於利率和債券市場的而發展具有積極意義，過去回報率與風險之間扭曲的關系將得以修正。 中國相關部門已經開始對6萬億美元的影子銀行產業采取了一定的限制措施，並承認包括房地產在內的一些部門需要加以鞏固。今天新華社報道，央行顧問陳雨露表示，中國信托產品的違約風險在可控範圍內。 海通證券分析師李寧預計，今年可能還會有更多的在岸公司債違約，像超日一樣債券缺乏保障、信用風險升高的公司還有珠海中富、明星湖生物科技以及南寧糖業等。 標普評級大中華區主管Christopher Lee表示，“政府顯示出了更大的意願來讓借款人遵守市場規則。我們預計，由於信貸風險的顯現，未來銀行在放貸的時候‘歧視’現象會更明顯，銀行會更有選擇性的借貸。” 美銀駐香港策略師David Cui等表示，雖然超日債違約並不會立即引發國內流動性收緊，但是還是會產生一定的連鎖反應。美國的金融危機不也用了一年的時間來擴大影響力嗎？

“末日博士”麥嘉華：中國的信貸泡沫“超級巨大” GDP實際增長僅4%

來源: http://wallstreetcn.com/node/80951

有“末日博士”之稱的經濟學家麥嘉華（Marc Faber）表示，“中國經濟增長的真實水平其實僅有公布數據的一半”。然而他認為這並不是投資者應該擔心的，投資者甚至應該感到慶幸。 周四，麥嘉華在接受CNBC采訪時表示，“我認為，中國經濟的實際增速僅僅有4%。官方公布的報告只是想讓數據看上去好看一些。” 然而，麥嘉華還說，即使只有4%，也不一定要對之嗤之以鼻。“我認為在全球經濟整體接近停滯的時候，4%的增速已經相當不錯了。這就像一個對沖基金經理告訴我他投資的回報率是4%，我說這也不是特別好嘛，然後他說的確不是非常好，但是相比於零利率，這已經是很不可思議的回報率了。” 麥嘉華還指出，如果中國信貸風險有所減弱，即使經濟增長水平放慢，也會越來越健康。“我並不是說4%跟8%一樣好，但是，GDP增長4%的同時沒有信貸泡沫，肯定要比增長8%而催生出大規模的信貸泡沫要好很多，後者會導致更大的問題。” 談到信貸泡沫，麥嘉華還表示，“我認為我們需要意識到過度的信貸增長最終會引爆危機，這種事情總是這樣發生的。這個問題放在中國的案例中，可以說有的不僅僅是信貸泡沫，而且是超級巨型信貸泡沫。” 麥嘉華提醒投資者，“我希望大家考慮一些問題：為什麽一切都很好但是中國股市卻表現糟糕？為什麽一切都很好而鐵礦石價格、銅價都一路下挫？” 談及最近中國首例企業債違約事件（“超日債違約”）時，麥嘉華也不是很樂觀，他不贊成市場中一些說這並不會導致大規模危機的看法，他說“政府總是會表現出一切都在掌控之中的樣子。過去沒有過違約，並不意味著未來不會發生。日本的情況就是這樣，上世紀80年代末之前，都一直抱著這樣的想法，但最終還是失控了。” 然而，麥嘉華表示，也不用過分擔憂中國經濟會崩潰，因為美聯儲總會通過大量印錢來提供一定的支撐。“全球經濟表現越糟糕，地緣政治風險也就越高，美聯儲就會印更多的錢來支撐經濟。”  

銀行「騰挪術」，信貸「黑名單」

http://www.infzm.com/content/99339

有資金沒額度，金融機構開始騰挪投放貸款。在僧多粥少的日子裡，企業的融資成本仍將提高。

2014年3月的第一個星期，7天質押式回購利率降至2.40%——這是過去21個月的最低點，資金面看似變得異常寬鬆。

然而，企業主卻發現，信貸額度成了最稀缺的資源。要想拿到銀行貸款，必須得付出更高的價格。這讓資金市場變得撲朔迷離起來。

銀行有資金沒額度

銀行握足了議價的籌碼，將有限的額度投向那些利潤更為豐厚的貸款業務。

「沒額度，是最要命的。」一家股份制銀行分行的副行長向南方週末記者感慨道，「2013年11月份是回收多少放出多少，但現在即便回收了也是沒有規模。」

近日，南方週末記者採訪了近十家銀行，額度成了最棘手問題。

「為了控制額度，總行開始實行單筆單批，放款只在兩天內有效。一般報上去4億，最後能批的只有2億。」廣發銀行杭州分行的人士說。

2014年以來，信貸額度的持續緊張已非個例，銀行同業業務部的人士已經明顯感受到。第一季度，國有大行和民生、興業、招商等大型股份制銀行在市場上大肆搶錢，再通過保險公司或企業，將同業存款變為一般性存款，以緩解存貸比壓力。

部分銀行因此提高了存款在考核中的佔比，以招商銀行為例，考核滿分100，存款已經佔到35分。而在2013年，存款佔比約在25分左右浮動。

一家股份制銀行資金部人士表示：「很多銀行的存量信貸資產較多，受存貸比限制，因此頭寸比較緊張。」

中金固定收益部則將當前的貨幣和金融環境概括為「寬資金、緊存款」。即多的是銀行資產負債表的資產端的超儲資金，缺的是負債端普通的存款。

2014年2月新增外匯佔款的規模較1月顯著下降，比前月減少了3000億元。如果說當前銀行間流動性寬鬆的重要基礎之一是新增外匯佔款規模較大，那麼據此可以判斷，流動性最寬鬆的時候已經過去。

外匯佔款的減少會導致銀行外生性存款的減少，對超儲率和存款的形成都有負面影響。雖然央行可以通過投放流動性來對沖其對超儲率的負面衝擊，但無法對沖對存款的負面衝擊。

資金面看起來很鬆，卻不容易擴張銀行對貸款和債券的配置需求，因為負債端缺乏存款來源。

2014年2月，新增人民幣貸款0.64萬億元，較1月份大幅縮水6745億元，且低於市場預期的0.73萬億元。存款流失和經濟預期惡化的雙重疊加，致使1-2月金融數據不甚理想。

「今年總行下達的信貸指標與去年持平，沒有新增。但每年都有利潤增量的考核。既然不能新增貸款，就只能提高客戶的成本，來完成利潤指標。」招商銀行一家分行的副行長向南方週末記者表示。

換句話說，只有提高利率，才能爭取到規模。

「資金價格上浮不到20%根本不會放款，還要評估企業貢獻度，例如存款貢獻、歷史貢獻，以及是否在本行結算等等。」浦發銀行對公客戶經理告訴南方週末記者，放款時間也要按照價格高低排序。

據南方週末記者瞭解，平日裡利率水平較低的建設銀行，其中小企業貸款已經上浮到40%。一些股份制銀行也將有限的額度投向回報更為豐厚的中小企業，將大企業的信貸控制在一定額度。

在資金緊張的環境裡，大型國企優勢依然明顯，他們往往能拿到相對較低的價格。以工商銀行天津濱海新區支行為例，天津港是該支行最大的授信客戶，且依舊可以執行基準利率，甚至還有下浮。

相比之下，中型企業的地位則最為尷尬，這類企業多屬於資金密集型且處於嚴控的產業。因為盈利能力不足，難以承受高企的財務成本。

平安證券固定收益事業部執行總經理石磊認為，貸款利率將主要體現信用利差的明顯上升，優質的融資主體和信用等級較低的融資主體之間的融資利差將會擴大，但優質融資主體的融資成本不會明顯提升，整體融資規模增長將溫和下降。

光大證券首席宏觀分析師徐高也認為，銀行的額度比較緊是央行有意控制貨幣總量的擴張。雖然近期銀行間市場流動性比較寬鬆，但普遍預計未來一兩個月很快就會緊起來，因此貸款價格居高不下，這背後都是央行貨幣政策的體現。

「黑名單」

今年，銀行的日子會非常難過，寧可不放一筆貸款，也不能出一單不良。

近日，招商銀行各分支行的對公客戶經理們，收到一份來自總行的名單，小企業、小微企業悉數入列。總行要求從中選出20%作為必須要退出的企業，不能退出的要寫明理由。

在招商銀行一位從事信貸多年的客戶經理的印象中，「一刀切」式的退出並不常見。

而一旦某一信貸品種出現不良，也意味著，該產品即將壽終正寢。

在建設銀行華南的一家支行，應收賬款質押的信貸品種出現一筆不良貸款，總行對信貸品種進行了重新評估，這個品種就此停掉了。

依靠銀行流水和結算量，在沒有抵押的情況下就可以拿到貸款的小企業信用貸款，也遭遇客戶經理的摒棄。

2014年以來，強擔保，重抵押成了各家銀行的共識。

聯保、互保也在持續被其他信貸品種所替代。「三個企業組成的聯保體，有一個企業資質偏弱，往常對這家企業的資產負債率會稍微放鬆。但今年這家企業可能真的會死掉，即使有兩個擔保，有第二還款來源，仍是一單不良。」前述建設銀行對公客戶經理表示。

靠得住的指標只有一個，企業的主業收益加上其他的投資收益能否覆蓋銀行利息。因此，客戶經理會誘導企業主將所有的投資和盤托出。

「今年，銀行的日子會非常難過，寧可不放一筆貸款，也不能出一單不良。」南方週末記者採訪的多位對公客戶經理均發出了相似的感慨。

年初銀監會召開的2014年全國銀行業監管工作會議上，也提出嚴防平台貸款、房地產貸款、產能過剩行業的風險隱患。

「這些政策一直都有，但今年會比往年執行更為嚴格。過去是審慎，今年是嚴禁，過去是一般，今年就是審慎。已經很難找到不關注的行業。」杭州銀行總行信貸處人士向南方週末記者表示。

鋼鐵、鋁型材等資金密集型行業，棉花、銅等價格持續走低的大宗商品，以及煤炭、船舶等已經出現風險性事件的行業都已經被列入了銀行信貸的黑名單。

此外，銀行對於酒店、餐飲業也非常審慎。「一個五星級酒店的長期貸款，已經被要求提前收回了。現在一說到酒店行業就是不新增，餐飲業一般不做。」建設銀行華南一家支行的對公客戶經理說。

此前，「興業銀行暫停一切房地產貸款業務」的消息攪動著市場，但不少銀行從2013年下半年開始，對房地產融資的態度已經明顯謹慎。

2014年3月13日，招商銀行總行向各分支行下發了《關於強化房地產信貸政策執行要求的通知》。其中，北上廣深一線城市，總行的核心客戶信貸以普通住宅為主，高端住宅和3萬平方米以下的商業綜合體項目審慎介入，商業項目需要限制在傳統市區的核心商圈或辦公區，而分行的核心客戶只能介入普通住宅。

包括重慶、南京、天津、杭州、武漢等在內的13個直轄省會城市，如果是總行的核心客戶僅限普通、剛需性住宅，除專業商業地產經營企業外，不得介入非住宅項目。而下轄縣或市的項目一律不得授信。南昌、廈門、蘇州等25個城市被列為第三類城市，也就是只允許介入剛需性普通住宅。

除此之外的城市，則不得介入任何房地產項目。

一家大型股份制銀行同業業務部人士則向南方週末記者講述了其退出房地產的經過。春節前，他專程到同業資金對接的房地產項目所在地——河南南陽新城區考察。到了晚上，新城的開燈率不足10%，雖然回來後他粉飾了風險報告，但他發誓不再接手房地產項目。

然而，保障房和棚戶區改造項目並沒有收緊的跡象，反倒成了銀行爭搶的品種。

關鍵在化妝

用理財資金或自營資金對接高收益的資產。

在信貸規模無法釋放的情況下，銀行的利潤如何保證？

多家銀行給出的答案是，用理財資金或自營資金對接高收益的資產。

理財資金不需要計提存款準備金，監管成本更低。雖然吸收的價格高，中間有三個點的利差，對比吸收存款，銀行還是賺得更多。

浦發銀行資金部的人士向南方週末記者透露：利率在8%以上的貸款，都用理財資金對接，不會直接放貸款。

此前，上海銀監局曾給在上海的三家法人銀行進行窗口指導，理財資金不能投資房地產。由於房地產依舊是收益可觀的投資品種，於是，浦發銀行選擇用自營資金投資房地產項目，但只限一線城市的住宅。

至於平台類的貸款，地方政府一般會找到當地的四大行。四大行再將資產轉手給當地的農信社，而今年平台類貸款拿到市場上很難出手。「四大行的項目，農信社審都不審，直接要。」一位四大行資金部的人士說。

類似平台貸等銀行嚴禁的貸款品種，關鍵在於化妝。

招商銀行的化妝技術可謂高超，其發明了「受託定向投資業務」，替代買入返售。據南方週末記者瞭解，平安銀行也在大力推廣。

一家股份制銀行人士向南方週末記者分析了這項業務模式：A銀行將同業存款存入B銀行，同時與B銀行簽訂委託定向投資協議，這份協議為抽屜協議；B銀行再將這筆錢投資於A銀行指定的金融資產，相當於做通道業務，收取一定的手續費。

招商銀行內部人士則向南方週末解釋說：招行發明個通道，讓那些有需求的銀行，既可以少佔資本，又可以滿足未來的同業監管新規。

3月13日，國務院總理李克強在中外記者會上談及「中國金融和債務問題」時表示，對於「影子銀行」等金融風險，正在加強監管，已經排出時間表。

管理層督促金融企業去槓桿的意圖十分明顯。

在安信證券首席經濟學家高善文看來，銀行通過資產池等等形式，將表外持有的大量資產向表內轉移，資產池所對應的產品在負債方轉移到銀行表內以後，對於流動性產生了很大的消耗。

房地產和融資平台對資金的需求在下降，短期內為了維繫存量債務，依然會消耗增量資金，但是從未來趨勢看，對表外融資的需求難以出現2013年的火爆情況。

事實上，今年2月，委託貸款和信託貸款增量明顯下降，委託貸款增加799億元，同比少增627億元；信託貸款增加784億元，同比少增1041億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1411億元，同比少減412億元。

徐高向南方週末記者表示，監管層希望壓縮表外融資，想把表外融資壓縮到表內，但表內額度這麼緊張，實際上是回不來的。然而，經濟增長的壓力，也會迫使貨幣政策適當放鬆。去年第三季度，表內信貸放了一波基建投資。今年，很有可能會有類似的情況出現。

阿兜仔縱橫兩岸金融圈 計葵生化身中國網路小額信貸教父

2014-03-31  TWM

前台新金控營運長計葵生轉戰中國平安集團的陸金所擔任董事長，推出多項創新的網路金融產品和服務，這位曾創下台灣史上首位在家族金控擔任要職的外國人，持續在大中華區的金融圈創造傳奇。 撰文‧張舒婷 三月二十日，中國平安集團旗下上海陸家嘴國際金融資產交易市場公司（簡稱陸金所）舉辦兩週年記者會，兩岸三地媒體齊聚一堂，其中一位台灣金融圈熟悉的身影縱橫全場，他也是全場唯一的西方臉孔—— 陸金所董事長計葵生。 計葵生和台灣關係深遠，一九九二年他加入麥肯錫後，就被派任台灣分公司，在台灣待了近二十年，不僅當了台灣女婿，也參與台新等多家金控的組織改造過程，並協助台新金解決雙卡風暴，讓他與董事長吳東亮私交甚篤。 二○○六年中，吳東亮延攬他擔任台新金營運長，創下國內史上第一位外國人在家族金控擔任要職的紀錄，震撼當時金融圈，一時之間傳為佳話。 拚勁十足 精準掌握會議重點 如今計葵生更進一步深耕大中華區市場，一一年，中國平安集團首創「首席創新官」一職，重金挖角計葵生，讓他成為中國史上第一位創新官；一年後，他毅然放棄此職務，僅擔任陸金所董事長，為的就是專注打造各項產品和業務。 近兩年內，陸金所陸續推出許多金融交易平台，其中Lufax平台的主力產品「P2P穩盈─安e貸」，就是在債權人與債務人之間，透過陸金所的網路平台，進行借貸業務，並由平安集團負起擔保責任，鎖定中國為數眾多有小額借款需求、卻苦無管道的民眾和中小企業，提供更便捷的融資渠道。 由於成交速度快、約八％的借貸利率低於主要網路借貸平台，「穩盈─安e貸」一推出，就深受市場歡迎，光是去年業務量就增長二十倍，預計今年還會有二位數成長。如今Lufax已躋身至中國前三大網路貸款平台，也讓計葵生近兩年內陸續獲得「滬上十大金融創新人物」、「中國互聯網金融十大領軍人物」等獎項。 計葵生的成就，必須歸功於他的努力不懈。陸金所副總經理戴修憲說：「Greg（計葵生英文名字）每天早上七點就到公司，常常到十點、十一點離開，電子郵件也越發越晚了，現在半夜一、兩點都還在發。」「我覺得我已經夠工作狂了，他還超越我！」陸金所總經理謝泓源說，計葵生一天下來開十個會議是家常便飯，但每個會議的重點都記得清清楚楚，「他是我看過最聰明的人，馬董（平安集團董事長馬明哲）也很佩服他的聰明和創意。」 中西合璧 深諳華人企業眉角 除了天分與努力兼具，在熟稔計葵生的人眼中，「中西合璧」的歷練，使他深諳華人企業文化的「眉角」，更是他得以在兩岸三地所向披靡的優勢。 計葵生畢業自美國明德學院，專攻東亞研究。當時他為了實現環遊世界的夢想，積極學習各國語言，英文、西班牙語、法語、德語皆流利；也一直嚮往東方文化，如今一口流利的中文，就是大學時來台擔任交換學生打下的基礎。 或許是自己外籍身份的關係，他很能包容不同類型的人才，這次為了發展網路信貸業務，不僅網羅各地金融人才，也吸納網路科技和行銷人才。 「他能把我們這些人放在一起，給我們最適當的舞台去發揮。」作為集團內部少數網路業者背景出身的戴修憲，很感謝計葵生傾聽不同部屬意見，而且放手讓員工去做。 計葵生坦言：「互聯網、傳統金融兩個領域的人結合在一起很不容易，他們的思惟、面對市場的方式，都不一樣。」因為負責金融業務的人，強調精算報酬率、風險控制；網路界人才則天馬行空、講究創意，思考邏輯常背道而馳。 計葵生不斷製造機會，讓各方坐下來耐著性子溝通，聽取彼此意見，「直到有些成功例子出來後，大家就愈來愈知道要怎麼做了。」舉例來說，戴修憲與他手下的網路行銷人才，習慣了牛仔褲等休閒裝扮，一開始加入平安集團時，普遍抗拒天天穿西裝、打領帶，後來經過計葵生與馬明哲溝通，特別准許這群員工不必做正式裝扮。 曾與計葵生在台新金共事多年的大眾銀行資深協理隋瑄玲讚許他：「既專業又聰明，思考決策時『見樹又見林』，而且ＥＱ非常高。」更令她印象深刻的是，他雖是美國人，卻和一般人對西方人直截了當、不留情面的印象截然不同，與內部員工溝通時，表達方式厚道而委婉。 台新金前高層透露，曾發生過同事當眾拍桌，當面指著計葵生大罵的尷尬場面，高ＥＱ的他，會耐心等對方情緒平復、思考自己盲點所在後，才以自然的態度與對方討論。 計葵生對下管理有一套，對上管理也相當得宜。「有時Greg和董事長也會因為意見不同而爭論。」但當時只要吳東亮做出明確指令，即使與他意見相左，他也是盡力完成任務，讓他更獲得青睞。 縱橫兩岸三地金融圈，除了曾在台灣金融圈製造驚奇，如今這位西方人還要在中國市場推動最具在地色彩的小額信貸，為陸金所寫下更多全新故事的同時，也為他自己寫下一頁頁傳奇。 計葵生(Greg Gibb) 出生：1966年 現職：大陸平安集團陸金所董事長經歷：麥肯錫台灣區總經理 麥肯錫大中華區董事 台新金控營運長 學歷：美國明德學院 （Middlebury College） 東亞研究系 家庭：已婚，育有兩子

造船巨頭破產引爆信貸炸彈 建行交行均曾牽頭超10億貸款

來源: http://wallstreetcn.com/node/97524

世界第四大造船企業STX（大連）造船企業宣告破產，建行、交行均曾牽頭超10億元銀團貸款。 大連中級人民法院近日發布公告稱： 根據債務人的申請，分別裁定受理債務人STX(大連)造船有限公司、 STX(大連)海洋重工有限公司、STX(大連)發動機有限公司等6家公司破產重整，並已於6月9日指定北京市中倫律師事務所擔任管理人。 這份公告也意味著這六家公司正式宣告破產。值得註意的是，其中的STX（大連）造船有限公司在全球造船業規模位列第四，龐然大物轟然倒下，暴露了部分行業產能過剩、信貸不健康等問題，也在整個金融系統投了一個重磅炸彈。 上述6家公司的債權人應於9月底前申報債權，10月份，將召開第一次債權人會議，屆時將正式公布6家企業的資產、負債情況。 早在2013年初，STX大連集團便傳出陷入經營困局。當年4月份，包括造船公司、重工公司在內的STX大連集團14家關聯企業就已請求大連當地政府主導重組，但此後重組進展不大。 隨後， STX大連集團旗下企業以不能清償到期債務、缺乏清償能力為由，相繼向大連當地法院申請破產重整，並於近期獲得受理。 據《21世紀經濟報道》，一份調研數據顯示，截至2013年4月份，單STX（大連）造船有限公司、STX（大連）發動機有限公司（含STX精工）、STX（大連）海洋重工有限公司三家企業合計表內外信貸余額就高達107.52億元，STX大連集團當時資產負債率已接近100%，為97.22%，負債度超過去年破產的無錫尚德。 其中，建設銀行、交通銀行均曾牽頭為STX（大連）系公司融資，貸款規模都超過10億元。 2009年，以建行大連分行為牽頭行，包括中行、民生交通金融事業部、大連銀行、浦發、農行、招行等10家金融機構在內的銀團，為STX提供了28.5億元貸款。又如，此後，又由交通銀行大連分行再次牽頭組成銀團給STX大連提供了12億元的貸款。

信貸風險升溫

2014-08-04  NCW

銀監會最新判斷不良貸款風險蔓延可能加劇；商業銀行如何在控制風險和信貸投放之間作出平衡和選擇，將是新的考驗◎ 財新記者 霍侃 吳紅毓然 文huokan.blog.caixin.com｜wuhongyuran.blog.caixin.com 最新數據顯示，不良貸款率出現全國性反彈。截至6月末，商業銀行不良貸款率為1.08%，比年初上升0.08個百分點。去年三季度以來，銀行業不良貸款率環比逐季上升。 財新記者獲悉，7月末銀監會高層在內部會議上的最新判斷是「風險蔓延可能加劇」 。目前看來，存在從小微企業向大中型企業、從產能過剩行業向上下遊行業、從風險已經集中顯現地區向其他地區蔓延的可能。 除了前期風險暴露集中的長三角，珠三角、福建、山東、山西、河南、內蒙古等地的不良率也明顯反彈。 據財新記者瞭解，長三角地區的不良貸款率已逼近2%，部分機構回升至3%。內蒙古銀行業整體不良率上升至2.2%，其中鄂爾多斯的不良率已逾3%。 廣東不良率連續兩個季度上升，從去年末的1.21% 升至二季度的1.36%。上半年爆出青島「德正系」騙貸案、房地產商跑路的山東省，二季度末不良貸款率為1.57%，較年初上升0.22個百分點。 儘管不良率已經持續反彈，但一位東部省份城商行人士認為，當前公佈的不良率低估了信用風險。他認為，如果經濟仍然不能向好，會衍生更大的信用風險。現在銀行已經惜貸了，下一步要增加信貸投放可能還得靠行政手段。 面對嚴峻形勢，監管部門提出要「堅決守住風險底線」；同時近期出台了穩增長措施，希望銀行增加對首套房按揭、小微企業的信貸投放，降低融資成本。商業銀行如何在控制風險和信貸投放之間作出平衡和選擇，將是新的考驗。 重點關注 「兩產一單」 上半年貸款違約風險爆發的重災區是「兩產一單」領域，即房地產、礦產和倉單。這也是目前監管部門關注的重點。 房地產貸款佔全部貸款餘額的五分之一強。銀監會數據顯示，6月末銀行業房地產貸款餘額達16.2萬億元，佔各項貸款餘額的20.8%。因此，隨著房地產投資增速的回落和銷售面積的下降，以及新建商品住宅環比價格下跌城市的逐月增加，房地產領域的信貸風險攀升。 最早的風險苗頭是房地產企業整體資產負債率持續上升，部分中小房地產企業資金鏈緊張，甚至出現逃廢債的情況。5月初，曾躋身「中國房地產百強企業」的深圳市光耀地產資金鏈斷裂，幾近資不抵債 ；4月末，開發商青島君利豪集團的老闆跑路。 甚至一向被銀行認為質量較好的個人按揭貸款也出現了不良貸款。銀監會高層近期在內部會議上介紹，部分地區房價高峰時期發送的高檔房、大戶型個人住房貸款，出現不良貸款加速暴露的勢頭，部分中小城市的小型金融機構按揭貸款不良率呈上升趨勢。 三四線城市的房地產信貸風險需高度關注。一家國有大行內蒙古分行行長說，在鄂爾多斯已出現了5億元左右個人按揭房貸的不良貸款。 在近兩年價格波動劇烈的礦產領 域，貸款違約風險也比較突出。銀監會的內部會議指出，當前金屬及金屬礦批發行業、煤炭批發業不良貸款比例較高，風險明顯增加。對礦產依賴度高的地區，將面臨較大的風險壓力。 對煤礦高度依賴的山西和內蒙古都是典型地區，而且山西和內蒙古的礦產 信貸風險，又多跟房地產領域交織。內蒙古多位銀行人士指出，鄂爾多斯地區屬於「一夜暴富」的典型 ：煤炭行情好的時候將錢投向房地產、賭博和民間借貸，後來煤價暴跌，這些企業資金鏈緊 張，形成貸款違約。一位內蒙古銀行人士認為，鄂爾多斯的信貸風險還未見底。 今年以來，包括倉單、貨單、保管單、報關單等各類貿易單證抵質押融貸業務的風險抬頭、案件頻發。主要表現在大宗商品領域，一些企業利用虛擬倉單抵押或真實倉單重複質押，套取資金。 銀監會數據顯示，鋼貿行業表內外不良資產合計已達738億元，不良率高達5.69%，遠高於各項貸款平均不良。 此外，煤炭、鐵礦石、大豆、木材等貿易領域也都發生了倉單業務違規事件。 中小企業仍是風險易發群體。一位長三角地區銀監局副局長告訴財新記者，從去年底開始，不良率大幅度上升，其中小企業不良上升尤為明顯。 工行江蘇分行人士坦言： 「這一輪經濟下行給銀行帶來很大壓力，上千億元的小企業貸款確實碰到很多問題，出現了大量違約貸款。小企業不良貸款率超過2.2%，為十年來最高。 」「比如小家電行業，長期低利潤，又受到原材料漲價、人工工資等影響，目前處於微虧的狀態，難以還清銀行貸款。 」一位農行南通分行人士說。 平安證券銀行業分析師勵雅敏近期在寧波和杭州調研後認為，小企業經營困難影響了上下游的大中型企業，以大中型企業客戶為主的國有大行不良貸款有繼續上升的趨勢，大行的資產質量還將繼續面臨考驗。 目前「兩產一單」領域暴露的風險，是前幾年經濟刺激期企業過度擴張和銀行過度放貸的結果。 一位當地銀監局人士坦言， 「在『4萬億』投資中，內蒙古是『吃了偏飯』的，經濟高速增長，目前進入消化期，對內蒙古經濟的影響非常大。 」勵雅敏在調研後也指出，從2012年至今，寧波資產質量問題的核心是過度授信 ：每家銀行為爭奪客戶，不斷調整風險偏好，審貸上寬鬆，導致資金從真實的生產經營中溢出到房地產等領域 ；而年初以來寧波房價下跌，對銀行資產 質量的穩定形成一定威脅。 銀監會的內部會議指出，從行業來看，風險主要集中在親經濟週期的鋼鐵、船舶、工程機械等行業及關聯行業，以及鋼銅等金屬貿易、煤炭貿易、貿易代理等貿易類行業。 這些行業正是2009年之後的經濟刺激中擴張較快的行業，也是當前化解過剩產能的重點。以船舶業為例，據財新記者瞭解，截至2013年底，南通、台州、揚州等長江沿線城市的造船行業信貸規 模達600億-700億元。 大連銀監局人士告訴財新記者，大連的船舶融資主要以大企業為主，涉及信貸規模約400億元。造船企業 STX （大連）集團破產，是當地一樁大型風險事件。 非信貸風險傳染加劇 當前信用風險蔓延的一個特點是，民間借貸、互聯網金融和信託融資、表外業務等非信貸業務的風險，有向銀行信貸風險傳染之勢。 上半年出現的很多風險事件中，企業多數涉及民間高利貸。財新記者獲悉，老闆跑路的青島君利豪涉及貸款20億元，民間借貸約為70億元。 銀監會稱，有的企業一邊向銀行借款，一邊舉債民間，造成民間借貸風險向銀行滲透。 一位建行浙江分行人士指出，今年上半年產生了一些不良貸款，原因多方面 ：有的企業受到出口影響，確實經營不善、資金鏈斷裂； 有的企業過度融資，造成過度投資，向建築業、房地產盲目投資； 還有些企業民間借貸成本高， 「有的就是2分、3分利」 ，導致資金鏈斷裂。 除了借貸成本高，民間借貸中普遍存在的擔保、聯保、互保，也加劇了風險擴散。上述建行浙江分行人士說，產生不良貸款還有間接原因，比如擔保鏈、擔保圈問題出多了，好企業也被拖累了。 銀監會的內部會議指出，擔保圈風險仍然比較突出，不僅以江浙地區為 代表的小微企業涉及擔保圈情況比較普遍，不少民營大企業集團也處於擔保圈、擔保鏈之中。 「曹操將所有的船連在一起，以為這樣最能抵抗風險；但風險來的時候，沒一個船能逃得掉，這就是聯保模式。 」一位浙江某銀監分局人士評論道。 還有部分企業通過互保騙貸。一位大行人士指出，有些企業雖然小，但投資多元化、項目不相干，一會兒做服裝、一會兒搞房產，不在一條供應鏈上，銀行很難識別實際控制人；企業主也有刻意隱瞞信息的嫌疑，讓親戚朋友做法人代表，幾家公司相互擔保，銀行很難覺 察。 「這相當於信用貸款，且情況事先看不出問題，風險暴露時才會被發現。 」一些企業由於擔保鏈的關係受到牽連，通過脫保的形式，比如抵押物提前出租等，以逃廢債。財新記者獲悉，6月，寧波監管層通過銀行業協會，對惡 意逃廢債企業進行名單制管理，名單由銀行自己提供，在系統內發佈。由於這個名單特別敏感，要各個銀行簽訂保密協議，不能直接向社會公開。 對於擔保圈的各種問題，一位工行寧波分行人士認為，目前還是解決不了。 銀行覺得有擔保比較好，但是一出問題 就像多米諾骨牌。她指出，目前銀行試圖推供應鏈金融，通過核心企業給其上下游放貸，但實際做起來很累，要有些技術配套、系統研發，下游企業都是十幾萬、二十萬元規模的企業，對客戶經理是大量的任務。 對於一些由擔保公司引發的風險，海通證券宏觀分析師姜超認為，對很多擔保公司的代償能力和意願存疑。擔保公司盲目擴大業務量，導致擔保數額過 大或擔保過多資質較差的企業，很容易因代償數額較大而自身難保。 海通證券的統計顯示， 「全國失信被執行人名單」中的擔保企業，僅江浙兩省的失信擔保企業數量就達到37家。 此外，非法集資也是風險傳染的「病源」 。銀監會高層在內部會議上稱，今年以來，非法集資發案數量、涉案金額、參與人數均有所上升，中介機構、投資理財、私募基金、農業專業合作社、股權投資等領域非法集資案件明顯增加。最近不少企業風險事件，都起因於非法融資鏈條斷裂。 非標債權業務的潛在風險也值得關注。儘管上半年監管部門加強了對同業和信託業務的監管，但借道其他渠道的非標債權業務增長迅猛。 來自銀監會的數據顯示，6月末商業銀行「其他類投資」和「其他應收款」比年初分別增長了28.8% 和40.2%，其中部分業務為銀行投資的信託受益權等非標資產；上半年新增委託貸款1.35萬億元，佔社會融資規模的比重達12.8%，其中部分資金實際投向非標債權業務。 監管部門認為，非標債權業務融資成本較高，相當多的資金流向房地產等高回報領域，或者地方政府融資平台等預算軟約束、對利率不敏感的領域。在當前經濟下行壓力較大的情況下，這些領域難以持續提供高回報，加大了這些業務的違約風險。有的銀行利用虛假委託貸款，同業業務變種規避宏觀調控和監管規定，加劇風險隱性傳染。 應對之策 信用風險蔓延和傳染之勢預計仍將持續。銀監會高層在內部會議上強調，要鎖定存量風險、嚴控增量風險， 「堅決守住風險底線」 。 對房地產、政府融資平台、產能嚴重過剩等重點領域的風險，銀監會提出，要按照表內外授信全口徑監測，實行名單制管理，對重點風險點制定預案，及時採取有效措施，排除風險「引爆點」 。 為控制同業業務、委託貸款等表外業務向表內的風險輸入，銀監會高層在內部會議上部署，要儘快修訂《商業銀行表外業務風險管理指引》 ，將融資型理財、資管計劃等具有信貸替換性質的表外業務納入統一授信，按照統一標準授權審批，計提資本和撥備，嚴禁利用表外業務延遲或隱匿風險暴露。 同時，銀監會還稱，將研究出台委託貸款管理辦法，規範委託貸款業務。 為阻斷來自信託、小額貸款、民間借貸等影子銀行體系的風險傳染，銀監會內部會議指出，將研究啟動信託項目債發行工作，清理規範信託公司理財資 金池，籌備設立中國信託業保障基金 ；推動小額貸款公司管理辦法出台，加快建立小貸行業自律自治。 對於這一波信用違約中成為風險交織點的擔保機構，銀監會稱，將規範銀行業金融機構與融資型擔保機構的合作行為，理清風險分擔與責任劃分邊界，防範大額代償風險。 此外， 「兩產一單」領域爆發的很多風險案件，除了大環境所致，很重要的原因是銀行為了沖規模、拼利潤，不惜放鬆信貸標準，甚至參與騙貸，由操作風險和合規風險引發了信用風險。 一位銀行人士坦言，倉單風險就是由操作風險引發了信貸風險。銀行之前並不在意現場檢查，只要到現場看到質押倉單庫存低於該機構總庫存，就覺得放心了，並未認真盤點貨權。 儘管目前企業融資成本仍然較高，但隨著存款成本攀升和實體經濟風險加大，銀行已經出現惜貸，認為貸款收益率仍然無法覆蓋資金成本和風險，尤其是對中小企業惜貸明顯。 上述工行江蘇分行人士說，在經濟下行期，中小企業出現問題持續時間會更長，銀行對風險把握和防禦會更謹慎。 近期，國務院出台多項措施試圖降低社會融資成本，銀監會也調整小微企業貸款政策、允許小微企業貸款續貸並列入正常貸款，以鼓勵銀行增加對小微企業的信貸投放。這些政策效果如何，尚待觀察。 多位銀行業人士坦言，目前面臨兩難選擇: 如收緊信貸，或導致短期內風險集中爆發；如繼續增加貸款投放，在經濟下行期，又擔心累積更多風險。

史上最差信貸結構的背後——牛市躁動的邏輯悖論 作者：格隆彙整理

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1677

信貸風險再現：商行不良貸款連漲三年 壞賬率持續上行

來源: http://wallstreetcn.com/node/104940

在中國經濟複蘇步伐遇阻的背景下，銀行業資產質量日益引發擔憂。銀監會周五公布的數據顯示，截至今年二季度末，國內商業銀行不良貸款連續第11個季度走高，不良貸款率也繼續上漲，已經達到1.08%。

銀監會公布的數據顯示，今年二季度末，商業銀行不良貸款余額6944億元人民幣，較上季末增加483億元，為連續第11個季度上漲。同期，商業銀行不良貸款率為1.08%，較上季末上升0.04個百分點。

數據還顯示，今年上半年商業銀行累計實現凈利潤8583億元，同比增長13.96%，平均資產利潤率為1.37%，同比下降0.01個百分點；平均資本利潤率20.66%，同比下降0.52個百分點。

此外，從數據來看，銀行針對信用風險計提的減值準備較為充足。2014年二季度末，商業銀行貸款損失準備余額為18,254億元，較上季末增加574億元；撥備覆蓋率為262.88%，較上季末下降10.77個百分點；貸款撥備率為2.83%，較上季末下降0.01個百分點。

二季度末，商業銀行加權平均一級資本充足率為10.13%，較上季末上升0.10個百分點；加權平均資本充足率為12.40%，較上季末上升0.27個百分點。

銀監會同時表示，“信貸資產質量總體仍保持穩定，信用風險有所上升。”

目前，企業違約危機頻繁爆發，信用風險蔓延的勢態已經越來越明顯。

銀監會主席尚福林此前曾在內部會議上表示：

當前經濟下行壓力加大，企業違約增多，由此引致的信用風險呈現出明顯加大的趨勢。從目前情況看，存在從小微企業向大中型企業蔓延，從產能過剩行業向上下遊行業蔓延，從風險已經集中顯現地區向其他地區蔓延的可能。

企業違約可能增多。個別單體風險存在引發連鎖反應的可能。由於廣泛存在的供銷關系、擔保關系、關聯關系，單體風險有可能引發連鎖反應，尤其是擔保圈。

此前銀監會要求銀行對本行聯保貸款業務的擔保鏈進行風險排查。據路透社引述知情人士透露，目前的排查結果顯示，所有行業都存在此現象，尤以黑色金屬領域嚴重。但相關行業人士也指出，只要房地產領域不發生系統性崩盤，銀行聯保貸款風險就可控。

博分享(25)：中國點解無大型信貸違約

來源: http://notcomment.com/wp/?p=27857

 

點解中國到現在都無大型信貸違約，以我愚見，是因為中央還在放水，再加上民間資金流，儲蓄率都相對健康及高。至於放水的原因，我想是他們對整體全球經濟復蘇都不太確定，我本人也有同感。

雖然現時美股創新高，但金融體制中還有很多問題，我們會不斷繼續聽到大銀行會給監管機構罰龐大數額的款項。大銀行是社會的命胍，因為大部分大小企業及個人的錢都主要在它們袋中，所以放水低息年代還要持續一段長時間。在這情況下，中央是不可在這時候容許金融混亂，所以大型信貸違約是不可能發生，但這樣對一個要建立國際標準的金融環境是一個退步的做法。我好希望有一天中國投資及投機者都學習到high risk high return這個定律。

前兩星期在中文FT看到一篇關於中國信貸違約的文章，現與讀者一同分享：

中國為何仍未出現大面積信貸違約？7/31/2014

英國《金融時報》 fastFT 報道

經濟學家長期以來一直在預測中國信托產品會出現大面積違約。這些信托產品賣給散戶，用它們來融資的通常是中國最脆弱的借款者。然而，預期中的違約為何遲遲沒有發生？

根據渣打銀行(Standard Chartered)的數據，中國總債務與國內生產總值(GDP)之比已經從2008年的1.5倍攀升至現在的逾2.5倍。

這些債務很多以信托產品的形態存在，它們被用於為那些國有銀行避而遠之的借款方和項目提供融資或再融資——這些項目包括建成卻無人居住的“鬼城”住宅區、無法產生現金流的基建項目、以及處境艱難的鋼鐵廠。

那麼，違約為何沒有發生？

幾個月以前，美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析師曾預計，中國會在今年4月到7月間開始出現違約——這一時段是信托貸款的還款高峰期。

而在這一時段結束之際，美銀美林的分析師在一份新的研究報告中指出：“5月份和6月份有問題信托產品的報道確實增多了。然而，到目前為止並未出現正式違約現像，這是由於這些壞債極有可能已被展期或紓困。”

由崔偉(David Cui)領導的美銀美林分析師團隊分析了已被報道的一些案例。他們的統計發現，可能違約的信托產品案例“自去年11月11日以來，從平均每月出現1.2起，增加到5月份的7起以及6月份的12起”。

然而，雖然這些產品周而復始地將中國投資者的存款輸入不健康企業，從實際的違約情況看，中國卻處在令人恐懼的平靜局面中。

對此，崔偉和他的團隊認為他們找到了答案。他們表示：“在57起被報道的潛在違約案例中，大約45%的案例還在處理之中；25%的案例已經被信托公司用自有資金償還；20%的案例由資產管理公司或其他‘第三方’企業償還；10%的案例被打包為新的產品或者被延期償還。盡管存在種種負面新聞，到目前為止還不存在信托投資者資金虧損的已知案例。依我們看來，這已大大增加了相關道德風險。”

換句話說，中國政治體制中的各方自己可能都沒意識到，他們正在密切“配合”，為一系列實際上是中國版次貸的投資產品一再紓困。這會進一步促使散戶將更多資金投入這些回報更高的產品，因為他們相信政府會支持這些產品。然而，政府也會有不再支持它們的一天。

譯者/何黎

 

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四大行放貸提速 但信貸複蘇仍存疑？

來源: http://wallstreetcn.com/node/106815

經歷了7月以及8月前兩周的信貸萎靡，四大行正在竭力增加信貸投放，但隨著壞賬反彈壓力激增，商業銀行出現明顯的惜貸、懼貸情緒。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據上海證券報的消息，進入月末，商業銀行的信貸投放能力正在恢複，僅18日至24日一周，四大行新增貸款投放就達750億元。這一周的數字比8月前兩周的總數還要高。

財新稱，前兩周，四大行新增貸款僅約560億元。這引發了市場對8月信貸延續低迷的擔憂。

今年7月金融數據的雪崩是一個標誌性事件。當月人民幣貸款僅增加3852億元，存款減少1.98萬億元，社會融資規模為2731億元。新增人民幣貸款及社會總融資分別創下2009年12月及2008年11月以來新低，大幅低於市場預期。

盡管信貸數據顯示回暖，但上證報引述分析人士稱，真實的信貸需求狀況仍然令人擔憂。報道提到：

信心變化已經導致信用萎縮，在宏觀經濟走勢不明、壞賬反彈壓力激增的背景下，商業銀行惜貸情緒明顯。

“不良貸款如雨後春筍啊！”另一股份制銀行人士則如此感嘆目前面臨的風險控制壓力，並認為目前銀行信貸投放低迷的重要原因是銀行惜貸、懼貸。

申萬昨日發布的草根調研也顯示，由於不良加速暴露，銀行信貸投放和結構優先考慮風險因素，而目前來看，大行投放節奏與年初計劃基本吻合，股份制銀行惜貸情緒明顯。

其實，在上月罕見的解讀文章中，央行同樣也提到惜貸的問題：

人民幣貸款驟減與商業銀行不良貸款率已連續11個季度上升有關，信貸資產質量管控壓力有所加大，金融機構貸款投放，特別是對一些信用風險集中暴露的地區和領域的貸款投放更為謹慎。

從最近陸續公布的銀行財報中可以明顯看出，不良貸款出現飆升，這迫使銀行不得不加強風險管控。華爾街見聞網站最近就曾提到：

中國銀行公布的半年報顯示，中行二季度利潤增速放緩至五個季度來最低，壞賬準備金翻了不止一倍。上半年不良貸款及不良貸款率雙升，減記和轉移的壞賬規模達93.6億元，幾乎是去年同期的5倍。中行稱，下半年資產質量管控壓力依然很大。

農行方面，其二季度利潤增幅創一年多來最低，主要因不良貸款撥備增加和手續費傭金收入占比下滑，其中不良貸款撥備同比猛增56%。截至6月末，農行不良貸款率1.24%，較去年末的1.22%小幅攀升，核心一級資本充足率8.65%，比去年末下降0.6個百分點。

來自銀監會的統計數據顯示，截至6月末，商業銀行不良貸款率1.08%，比年初上升0.08個百分點，不良貸款余額比年初增加1024億；與此同時，上半年銀行業處置回收不良貸款992億元，同比增長13.2%；同期各商業銀行核銷壞賬1001億元，核銷率較年初提高了14.97個百分點。

為應對壞賬壓力，中國四大行已經開始密集補血，計劃發債和優先股補充資本金的規模為730億美元，未來五年這一數字有望擴大至逾3000億美元，中行甚至出訪歐洲，兜售數十億美元的優先股。與此同時，五家省級“壞賬銀行”的成立也將加速壞賬清理的進程。

目前，市場仍樂觀預期8月的信貸數據會有所恢複甚至強勢反彈，銀行還可能會在最後一周被授意提高放款規模。但財新指出，即便季節性擾動減弱，8月信貸和融資數據會有所反彈，仍將處於較低水平。申銀萬國亦表示，鑒於金融數據通常是經濟數據的先導指標，要謹防下個月金融數據進一步低於預期。