2009-05-25 AppleDaily
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| 上 落市應對策略是「揀股不揀市」，股海茫茫，點揀法好？雖云本欄不提供股票貼士，給予一些方向性提示以供參考，實有必要。原則上，在預期通脹上升的前提下， 磚頭是當然之選。篇幅關係，今天只談內房。內房相關股在這一潮升市中大幅跑贏大市。由去年10月底到現在，中國建材（3323）及九龍建業（034）股價 高低位相差超過十倍。能夠錄得這麼大的波幅，當然是各有前因：一來之前股價跌得多，二來淡倉被挾倉亦應記一功。事實上，龍頭股中國海外（688）在今次升 浪表現只是中規中矩，非因企業質素差，只因之前跌幅小。累積升幅那麼大，按「道理」是時候有獲利回吐的壓力，然而股市短線升降，那有「道理」可言？退而求 其次，個人的選擇是從二三線地產股中尋寶當買沒有時間值的期權，若大市回落可分段加注。對沒有時間做資料研究的普羅投資者，再退而求其次，目標應該是逢低 吸納一線龍頭地產股，除了中海及華潤置地（1109），在內地做得不錯的恒隆地產（101）及瑞房（272），亦應在購物名單之列。 酒店收租股可追落後 上 周末英美兩國主權評級，分別被評級機構列入或可能列入負面觀察名單。早已轉弱的美元再遭狂沽，英鎊遠離市場焦點，暫避一劫。每逢美元弱勢，美元區的樓市、 出口及旅遊業都會興旺。今年3月初歐美股市跌穿十年新低，以出口為主的台灣及南韓股市，卻向上突破移動平均線。受惠於旅遊及內部消費的二奶磚頭（收租及酒 店）股，升市表現未必及得上「大婆」（地產發展股），在美元明顯轉弱下可望追落後，縮窄兩者估值差距。林少陽以立投資管理投資總監 | ||||||
2010-02-04 NM
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| 投資中國這個全世界人口最多的國家能獲取理想回報，幾乎是人所共知的事。唯一問題是應該從何入手。 你可以買人民幣，若刻下買入，然後靜心等待一段長時間才將之賣出，很有可能獲利。不過，我並不是對投資貨幣很有信心的人，因為其表現往往未如股票。我在一九五五年初抵亞洲，很記得一英鎊固定能兌換十六港元。銀行地產表現佳 當 年，很多人預期增長迅速的東亞國家貨幣，兌英鎊可升值兩成八以上，儘管中間經歷了不少艱難時間，但今天十二元五角港元，可兌換到一英鎊，港元剛好升值了兩 成八。惟換轉買入股票的話，不論是長實或新地，也有二百倍回報，買滙豐、中電，甚至在六十年代差點倒閉的恒生，情況也是一樣。而且，這還未計算越來越多的 股息；雖然，投資貨幣也能收取利息。 上週，我看到一張怡和集團的紅酒價目表，我估計它來自一九六五年，因為表上大部分紅酒都是在一九六二年 入樽。最貴的一支是五七年的武當（Mouton Rothschild），當年五十元一支，其他來自St Emilion的好酒，也不過是十元五角至十二元五角一支。當然，我不是建議大家投資紅酒，值得留意的是其價錢升幅，而且不要忘記怡和的售價並不便宜。這 就是無可避免的通脹。 這亦是我對中資股有信心的原因，不過亦要選擇一些增長股。我個人特別鍾愛銀行股，在過去五十年，我一直留意滙豐、恒生 （11）及東亞（23），看着這行業在市場中大幅升值。但讀者告訴我，若比較長實（1）和新地（16）自七二年上市至今的股價，它們升值逾二百倍，因為土 地是對抗通脹的基本工具，所以地產股的防守力可能更強。 ETF是投資上選 若今日買入中資銀行及地產股，我看不到任何理由，日後不能有同樣表現，惟我亦有少許擔心規模較細的地產公司，會因房地產市場的極端波動而陷入財困。 在 中國的制度下，我懷疑內地的能源公司，能否像中電般在過去五十年高速增長。我並不特別喜歡航空股，不論是國際或內地的公司，往績表現均相當一般；我也不太 喜歡採礦股，因為隨着資源被採光，增長只會有減無增；同樣道理，我對鋼鐵股亦沒什麼好感，國際上它們表現麻麻。在商界，我相信有好公司，但很難選取，我又 沒有任何方程式選擇，當然比亞迪（1211）和騰訊（700）很強，惟現時好像太貴，是一場大賭博。工業股亦有同樣問題，所以我不願意揀取任何一隻。 所以，我會建議讀者買ETF，ETF代表Exchange Traded Fund，是一種可以在交易所買賣的基金，反映相關指數的市價，例如盈富基金（2800）便是我的心水，因為它緊貼恒指。也有其餘ETF，追蹤其他中國股票的股價。 無論如何，我會繼續持有中資銀行股，儘管我有點擔心它們過度擴張；也不會放棄華能這隻公用股。我對羅康瑞仍然很有冀望，他的瑞房是組合持股之一。另一方面，我將靜心等候中移動及中石油的業績，兩者都是我認為應作長線投資的股票。 東尼 在證券界有五十年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||
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| 最近有關內房股 的負面新聞層出不窮，新近有一單喺澳門傳過來嘅消息，指一隻去年底成功在港上市嘅內房股，老闆外表官仔骨骨，吸引到好多城中富豪同佢做朋友，但原來佢係 「爛賭二」一名，喺澳門賭場輸過億元，甚至有講法話佢輸咗十億元。據講，呢位內房股老闆除咗自己喺澳門豪賭，有時仲會跟其他內房股老闆一齊對賭o忝。 唔 知係咪輸得甘，江湖傳聞，呢位「爛賭二」老闆最近向幾間金融機構及內地富豪以超高息借錢，想借廿幾、三十億元，佢用自己嘅股份做抵押，抵押方法又非常有創 意，總之要令人估佢唔到。不過咁，佢隻股票最近好似食咗瀉藥咁，市值不斷下跌，佢啲股份都越來越唔值錢！ 轉過另一個話題，講開內房股股價下 跌，華華發現，眾多內房股當中，呢兩個月最積極回購公司股票來支持股價嘅內房股，係雅居樂（3383）和中渝置地（1224），雅居樂四月底至今回購咗接 近7000萬股，令到股價可以企喺8、9元。目前好多內房股唔係籌錢，就係留番多啲錢喺自己口袋，肯低位回購嘅內房股都算係逆市奇葩。 神冠 食字灌腸、冠軍兼備 賭仔好多時迷信，又話改名又話盛咁想搶個意頭；估唔到有成30年歷史嘅神冠控股（829），改個名都會玩食字！ 神 冠創辦人、主席兼總裁周亞仙同華華講，「神冠」呢個名其實係食「順利灌腸」諧音，亦有「神州冠軍」嘅意思，仲食埋廠房所在地「神衝」個舊地名o忝！ 周 主席話，其實神冠79年成立時唔係叫神冠，只係好簡單直接咁叫做「吳州蛋白腸衣」，之後用咗10年時間做科研，到90年先開始將產品推出市場，但由於技術 唔夠好，啲腸衣一浸落90度嘅熱水就爆晒，要再用多幾年時間，先搞掂呢個問題。 周主席話，公司喺大約93年時改名做神冠，之後雖然一路仲蝕 足10年，去到03年先開始有錢賺，但都叫做順風順水。周主席笑笑口話，公司賺錢係因為技術提升咗，同改名無關，若果改名真係咁勁，佢一定會日日同公司改 名喎。 周刊致歉賽迪信譽得保 所謂唔怕生壞命，最怕改壞名，名呢樣嘢係好緊要嘅。 但喺財經界打滾，名堂就不及信 用重要，一時三刻未打出名堂，唔緊要，只要有信用，名同利遲早都會自動行埋嚟。近嚟專做上市顧問嘅香港創業板公司賽迪顧問響大陸就傳出「見錢辦事」嘅傳 聞。 內地《理財周刊》更加以「證監會暴怒：賽迪顧問造假涉及100公司給錢就辦事」為題大造文章，篇文仲言之鑿鑿話「賽迪顧問被證監會正式 立項調查」。雖然財經界人士一向都唔會「做義工」，不過，賽迪以研究及發表獨立研究報告為主，俾人立項調查就真係唔使撈。 點知原來係《理財 周刊》報道出錯，賽迪梗係第一時間發聲明，仲話今日出版嘅一期《理財周刊》會刊發《致歉聲明》，指報道內容「賽迪顧問造假涉及100公司」內容與事實不 符，並且收番嗰篇報道同埋向賽迪致歉。 賽迪響公告亦好似好大方咁接受道歉，仲建議其他傳媒要引以為戒o忝，雖然係名譽攸關，但係都唔使將條 氣唔順呢個事實擺到咁明嘅。 RBS出app『目及』 實牛熊證價 科技日新月異，有時會為我哋帶嚟唔少不便，但iPhone呢 嚿嘢雖然有好多人都話唔方便，香港地就大把人用緊iPhone，蘇格蘭皇家銀行（RBS）吼準呢個商機，推出iPhone app畀大家下載，係首家本港發行商推出窩輪同牛熊證應用程式。 蘇皇衍生工具負責人梁麗珊講笑咁話，呢個程式啱晒返緊工嘅投資者，偷偷哋喺 公司『目及』實窩輪同牛熊證。 講番個程式，華華覺得最方便梗係個搜尋器，只要㩒幾個掣，自訂到期日或溢價折讓等，已經可以喺幾百隻窩輪入 面，揀到心水對象。 蘇皇話呢個只係初版，下半年再推出加強版，事關已經有其他發行商做緊嘢，將會推出iPhone程式，無論點都好，日後投 資者睇資訊，又多一個選擇。 李華華 | ||||||
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| 筆者很少在本欄 談論香港或國內樓市，對於一個在97年7月1日以買樓來「慶祝」香港回歸的人來說，豈敢指點樓房走勢，或者作為「明燈」還說得過去。不過，筆者最近在廣東 的一些見聞，也算是除官方以外的參考資料。 假如看官一直跟蹤國內政策發展，可能已領教過中央今年積極的財政政策。從年頭的1.39萬億元 （人民幣．下同）新增貸款，到4月份逾7000億元，還有今年3次上調存款儲備金率，加上過去幾個月對房地產的重手調控，都意味中央對去年的泵水救市措 施，有了積極轉變。無他，金融海嘯後的寬鬆財政政策，已令物價，特別是房地產價格，猛漲到一個不能不出手的時候。 還記得去年4月，廣東友人 買下佛山一個新樓盤的地舖，單價每平方米1.48萬元。他原邀筆者參與投資另一商舖，但因發展商臨時每方米加價1100元至1.59萬元，筆者建議友人多 等一會，結果這批商舖6月份全部售罄。上月筆者與友人重提他這項投資，商舖二手價已升至每方米3.8萬元，一年內翻了逾倍，看着友人的表情，一邊是喜、一 邊是悲，又一次證明自己對房地產的「獨具慧眼」！ 廣州樓價恐再跌逾半 筆者上個月到廣州辦事，經過幾家地產代理門口，注意到位 處廣州新區的樓房價格，當時大約每方米2.7萬元，一個距地鐵口3分鐘步程、不到400方呎的單位，樓齡3年，大概85萬元。 上周筆者路過 同一家地產代理，樓齡更「輕」的樓房價格，一下子調到70萬元，一些大型房地產商也全面調低售價15%，反映這次樓市真的對中央政府作出正面回應。 廣 東友人曾對筆者說，假如這次房價跌多於25%，跌勢應該會持續，而且急速再往下跌超過五成。筆者不敢評價友人的意見，但從房地產跑出來的資金動向，也許股 市已向他們招手，看官認為如何？ 因念 [email protected] | ||||||
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| 人生總是時晴時雨，股市亦然。就 以美國股市的表表者道瓊斯指數為例，在一九三二年只得四十一點，當時正值一九二九年股災之後；惟到○八年已達一萬四千點，可以想像美股這些年來一直穩步上 揚。 美股當然也曾經歷風浪，例如在一九三七至一九四三年的戰爭時期，以及一九七三年的石油危機，股市都曾下挫一半以上。大家也許仍記得八 七年金融危機及○二年科網股爆破，市場一度恐慌。所以，麻煩總是少不了的。 短暫調整不礙發展 惟人總是要往前走，而種種的災 難，亦隨着時間過去，而被人遺忘。次按引起的金融海嘯，亦令道指下跌五成，由一萬四千點跌至七千點，當時大家以為世界末日，金錢世界已經完結。然而，不過 一年光景，道指由七千點急彈五成，儘管過去數月曾下挫近千點，但我認為調整即將完結，股市將重拾動力。即使美國人仍為最近的跌市而痛苦，惟就業及房地產市 場已開始重整。 何況，根據以往經驗，美國金融海嘯對中國和香港的影響似乎較小，刻下中國經濟越來越倚靠內需，其刺激經濟措施甚至太過寬鬆， 令房地產及其他資產的升幅再次失控，中央又要再次出招收緊，以防經濟過熱。 內地房屋需求高 香港現時的情況與國內類似，大量資 金流入、企業盈利增長強勁，失業率低企，但同時要抗衡泡沫爆破。香港仍沒有被投機充斥，就算中國有，香港也不一定會有。 今年首季的企業盈 利，對香港市場有很大的鼓舞作用，除了之前已經說過的銀行股之外，地產發展商的盈利潛力令人更有信心。今年新地（16）、長實（1）及恒地的盈利，應該貼 近其歷史高位，其他發展商亦然。此外，出口公司如利豐（494）及創科的利潤亦逐漸恢復。 其實，要找一間並非比之前表現得更好的大藍籌公 司，應該很難。 港股正受一些不明朗因素影響，大家恐懼一些未知的環境，甚至是一些幾乎不可能發生的事。內地樓市亦不會長久停滯不前，因為隨 着國內中產不斷增加及越來越富裕，對新屋的需求只會上升，而情況需要數年而不是幾個月便可紓緩。 中資銀行是中國富起來的受惠者之一，其股價 已自高位下跌兩成，預測市盈率只是約十一倍，它們應該獲得更高估值。不過，這個市場正被種種不明朗因素困擾，擔心買家不敢買樓，而這種心態現時相當普及。 所 以，除了中資銀行股外，我近來還十分留意備受打壓的內房股。 東尼Tony Measor 在證券界有五十年經驗，八七年股災及 八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元 資金。 | ||||||
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| 問：你曾表示會多買一些內房股， 請問除了瑞房外，哪間公司較好？華潤置地（1109）的前景如何？ 答：華潤置地聲譽良好，亦有母公司華潤在背後撐腰，不過作風帶點官僚。其 市值近八百億元，相對其資產淨值而言，略為偏貴。 相對而言，一些小型內房股對我更有吸引力，例如基地設於湖南省的建業地產（832），新加 坡淡馬錫便持有兩成七股權，現時市值三十五億元，預測市盈率約十倍。 另外一隻由新加坡資金持有的星獅地產（535），市值更細，只有十三億 元。我貪其每股資產淨值達兩毫半，惟股價只是一毫八。 除此之外，還有其他內房股同屬吸引，例如世茂房地產（813），但我對它們並不大熟 悉，所以暫不考慮。 問：我打算買入長實（1）或和黃（13），請問你認為哪一間較好？ 答：長實是和黃的母公司，同屬李嘉誠 的王國，長實以發展地產為主，而和黃則是綜合企業。 經歷多年變遷後，和黃的市值已超越長實，尤其是○○年，和黃以天價賣出電訊業務予德國機 構，不過李嘉誠最終決定以大部分賺到的資金，用作競投多國的3G牌照，導致刻下和黃前路茫茫。由於3G業務的投資龐大，和黃惟有不斷變賣其他資產粉飾賬 目。 即使和黃賣了不少家當，它仍有不少資產，例如港口業務，其零售業擁有百佳、屈臣氏及豐澤等品牌，此外還有加拿大的赫斯基石油。和黃已投 資3G接近十年，前景仍然未能看清，故此我認為買入和黃帶有賭博成分。 長實是香港著名的地產發展商，而且持有和黃一半股權，因此我傾向長實 多一點，即使和黃盈利急升，長實亦可水漲船高。 長實現價九十四元，市值二千一百七十億元，我預期今年可賺二百二十億元，市盈率約十倍，相對 其他發展商而言價錢合理，有大幅上升的空間。和黃現價五十元，預測市盈率十五倍。 問：近期歐元大跌，你認為會否令思捷（330）受損，你對 這公司有何睇法？ 答：外匯走勢反覆無常，我是門外漢，不敢預測。不過歐洲多國自身的消費力下降，勢必影響思捷的營業額。此公司不俗，在○九 年之前，曾連續十年盈利遞增，其大股東邢李『火原』亦進身億萬富豪，數年前更逐步退出思捷的管理層。如我像他般這麼富有，我亦會頻頻減持股票套現。 思 捷現價四十五元，市值六百億元，市盈率十二倍，我預期今年盈利跟去年相差不遠。 問：你常說睇好內需股，請問你對春天百貨（331）有什麼評 價？ 答：春天百貨上市時間仍短，初步看業績不錯。此行業充滿生機，但缺點是競爭激烈，如你有多餘的資金，這無疑是不錯的投機選擇。 中 國未來的發展，必須倚賴內部消費，揀中優質公司便會帶來豐厚收益。不過，這市場確實龐大，就算不少巨企亦曾損手，故此必須小心選擇。 東尼 在 證券界有五十年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在 此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||