原文
反者道之動，弱者道之用。天下萬物生於有，有生於無。
註釋
反：矛盾，相反相成，循環往復之意。
動：運動。
弱：柔弱，微妙。
用：作用。
翻譯
道的運動是通過循環往復實現的，道的作用是微妙、柔弱的。天下萬物產生於看得見的有形質，有形質又產生於不可見的無形質。
理解
道的作用是柔弱的，比起堅強老子更加欣賞柔弱，所謂「柔弱勝剛強」老子認為「堅強者死之徒」（第七十六章）。
《偉大的博弈》
第五章「浮華世界不再是個夢想」（1857——1867）
第六章「誰能譴責他們」（1867——1869）
《財經》1999.2「楊百萬」簡介：
真名：楊懷定，原本是上海鐵合金廠倉庫管理員的楊懷定，1988年3月辭職成為專職證券投資者，專事國庫券買賣，一年下來，就賺了100萬元。這之後，他開始進軍上海股市，屢戰屢賺，創造了早期股市的若干神話。由於楊懷定在債券、股市上揮灑的資金大都以百萬計，而在80年代末90年代初，百萬元不是小數字，因此，圈內人大多把楊懷定稱為「楊百萬」。
今天主要整理了一下桃李面包的招股說明書。母公司是瀋陽桃李面包有限公司，是一個家族式的企業，主要控股人吳學群，吳志剛，吳學東，盛雅莉都是一家人。在全國主要城市有15個子公司。1997年成立，2007年改製為股份有限公司，股本1.5億股。主要財務數據：（單位：百萬元）
年報 | 2011年 | 2012年 | 2013年 |
ROE | 27.4% | 30.3% | 28.2% |
扣非ROE | 27.3% | 29.5% | 27.5% |
ROA | 19.8% | 25.2% | 24.4% |
毛利率 | 32.9% | 36.0% | 34.8% |
淨利率 | 12.2% | 14.1% | 14.5% |
營業收入 | | | |
歸屬淨利 | | | |
總資產 | | | |
歸屬淨資產 | | | |
從各方面的指標來看公司經營的都還不錯。但是這只是簡單的從數字上來分析。還得花點時間仔細的研究一下公司的具體運營情況和存在的問題。
原文
上士聞道，勤而行之；中士聞道，若存若亡；下士聞道，大笑之，不笑不足以為道。故建言有之：明道若昧；進道若退；夷道若纇。上德若谷；廣德若不足；建德若偷；質德若渝。大白若辱；大方無隅；大器晚成；大音希聲；大象無形。道隱無名。夫唯道，善貸且成。
註釋
夷：平坦。
纇：（lèi）崎嶇不平。
建：剛健。
偷：怠惰。
質：充實。
渝：虛無。
辱：黑垢。
貸：施捨，給予。
翻譯
有悟性的人聽了關於道的理論，就積極的按照道去實踐。悟性一般的人聽了關於道的理論，半信半疑。見識淺薄的人聽了關於道的理論，以為荒誕不經，會哈哈大笑，如果他們不笑，那也就不足以稱其為道了。所以通常有這樣的說法：光明的道好似暗昧，前進的道好似後退，平坦的道好似崎嶇，崇高的德好似峽谷，廣大的德好似不足，剛健的德好似怠惰，充實的德好像是虛無。最潔白的東西反而看似黑垢，最方正的東西，反而沒有棱角，最偉大的成就總是最後才完成，最美妙的聲音沒有聲響，最大的形象反而沒有具體的形體。大道幽隱沒有具體的名稱。只有「道」，才能施恩於萬物，才能無所不成。
理解
人的本性是自私的，或者說大多數人的本性是自私的，自私的原因是有自我的意識。每個人自出生起本能的就要從外界獲得各種物質資料來滿足自身的需求，而在成長過程中自我意識不斷的得到加強。與人的自私性相反的是，《道德經》強調的是無私性，無我性。（根據我瞭解的不多的佛教知識，佛教好像強調的也是無私、無我）但很奇怪的是，你越是無私，反而能成就自己。這也就是吃虧是福的道理。
大道與人們的常識、本性往往是相反的，所以令人難以理解。但是這個世界上總有那麼一部分人，最吸引他們的不是世俗物質、個人利益，而是宇宙真理。路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索，這就是他們一生的座右銘。對於他們而言，朝聞道，夕死可矣。所以，當他們聽聞大道之後必然奉為之圭臬，勤勤懇懇的身體力行。
大多數人囿於自己的認知程度，在聽聞大道之後只能理解一部分，一知半解、半信半疑。因此有時候能夠力行，有時候卻棄之不用。但還是有一部分人聽聞大道之後認為大道很可笑。正是因為有一部分人不相信，反而說明大道的珍貴。
人的自我意識，自私性使得人看待事物的時候帶上了變形眼鏡，因此世人才會愚痴顛倒，老子正言：「明道若昧；進道若退；夷道若纇。上德若谷；廣德若不足；建德若偷；質德若渝。」人的自私性表現出來是獲取，而大道的無私性表現出來的是給予。所以說「夫唯道，善貸且成」。
1999年4月份的財經基本沒有找到特別值得看的文章。
中國的信託業漸漸步入正軌。經過這次整頓，信託業與證券和銀行業分離。它能從事的業務包括：第一是日常人們所說的受人之託、代人理財的信託業務，包括資金信託、動產不動產信託、證券投資信託、其他財產及財產權的信託等等。第二是基金業務。第三，信託投資公司還可從事企業資產的購併重組、財務顧問、項目融資的中介業務。
中國信託業經歷了五次整頓（包括這次）。
微軟公司所宣傳的那樣：「『維納斯』利用電視機上網，將使得中國3.2億台電視機和4000萬台VCD有更多的事情可做；而簡單的操作方式和低廉的價格，將讓中國的家庭網民以最快、最直接、最簡單的方式暢遊信息高速公路。（不過貌似這個計劃並沒有起作用）
——《另一條路徑：跑步進入網絡時代》
第八章：「你需要做的就是低買高賣」（1873——1844）
資本主義的經濟週期中的衰退期的好處：那些等不及看到美國經濟復甦的歐洲投資者大量拋售手中持有的美國證券。這雖然加劇了華爾街證券價格的下跌，但是實際上增加了美國人的財富。當歐洲人出資修建美國鐵路時，美國人建設了自己的交通大動脈，歐洲人持有證券，在他們享受鐵路帶來的收益和利息之前，他們就把證券拋掉了，而美國人以比原來低得多的價格把證券買到了手。結果，美國修成了鐵路，又擁有了這些證券。可是當美國經濟的巨大發動機運作起來的時候，歐洲人又來買美國證券，這種現象從殖民地時期一直持續到20世紀80年代。
結束美國內戰的英雄格蘭特將軍被騙的只剩下200美元。
第九章「您有什麼建議？」（1884——1901）
J·P Morgan成功的阻止了美國的黃金外流。在這一時期華爾街強制推行了對上市公司的會計準則，註冊會計師成為了經濟生活中的一股重要力量。
第十章1901——1914
從美國第二國民銀行關閉到現在，美國一直還沒有自己的中央銀行，金本位制下貨幣供應量受到黃金產量的約束，經濟的繁榮加大了對資本的需求，這一時期布爾戰爭還有日俄戰爭加大了對於資本的需求，利率開始上升。奧古斯塔·海因茲在逼空銅礦股票時遭到華爾街大佬的報復，卻引發了一場流動性恐慌。最後還是仰賴J·P Morgan平息了這場恐慌。這一事件最終催生了1913年美聯儲的誕生。
今天主要搞了一下吉祥航空的招股說明書，因為之前看桃李面包的招股說明書有了經驗，知道哪些是重點應該好好看，哪些部分可以一帶而過，所以看的很快，預計明天上午就能看完。
1、對於東南亞金融危機，各國金融當局和理論界比較一致的意見是：(1)證券市場、期貨市場等具有不完全性質的市場，不存在一個有帕累托效率的均衡點，容易出現哄抬價格的泡沫現象；(2)擴張性的貨幣政策往往是泡沫生成的外部條件；(3)由於泡沫或遲或早、必不可免的破滅會造成巨大的資源損失，宏觀經濟當局應當積極設法防止泡沫經濟的生成，或者在泡沫生成後努力防止突然崩盤造成災難性的後果。
——《東南亞金融危機的教訓》
作為直接隸屬於國務院的大型非銀行金融機構，中信所發行的債券並不具有主權債務的性質，卻因中國政府的支持而享有極高的信用。這種「政府加公司」的模式被稱為「窗口公司」。
廣信申請破產事件是一個分水嶺，表明中國的金融機構開始遵循市場經濟的鐵律，政府亦不再對國有金融機構及窗口公司所欠外債承擔無限責任
——《廣信興衰始末》
《期貨市場：最後的瘋狂》這篇文章讓我聯想到了最近正在看的《偉大的博弈》，內幕交易，市場的混亂非常類似早期的華爾街。
進入今年1 月以來，多空雙方在在7 月合約上膠著酣戰。1 月11 日廝殺進入白熱化， 收盤時該合約持倉達到雙邊401392 手，已超過交易所規定的市場持倉總量，場內積聚極大風險。其後幾天，交易所連續出台大幅提高保證金和控制漲跌停板、直至強制平倉的措施，使市場在18 日時基本歸於平靜，而此時場內的期價已拉抬到對空頭極為不利的高位。但交易所卻偏偏在這一天，突然更改規則，終止了所有綠豆合約的正常交易，強行以對空頭不利的價格將場內全部空單與多單對沖銷零。
「中國的期貨交易所一直有解不開的多頭情結，以為錢總比貨多，在買方市場下價格上漲是必然，所以總是縱容上演多逼空，還屢屢成功。他們完全忽視了一點，即中國的期貨市場是在買方市場的環境下建立發展起來的，但現在中國的經濟已逐漸進入了賣方市場；現貨價格一直在跌，期貨價又能漲到哪裡呢？這便是此次綠豆多頭必敗的大環境。但鄭交所並未真正認識到這點，才走到今天無法收拾的地步。」
中國的交易所並不是一個真正的中介機構，它們有時利用控制風險的規則來左右市場的風向，其中目的之一就是活躍交易，多收手續費。因此，這其間有許多不為人所知的內幕，甚至將中介的交易所也間接捲進多空雙方的殊死廝殺中，幾乎成了市場中的第三方力量，最終導致不公平交易。
——《期貨市場：最後的瘋狂》
原文
大成若缺，其用不弊。大盈若沖，其用不窮。大直若屈，大巧若拙，大辯若訥。躁勝寒，靜勝熱。清靜為天下正。
註釋
大成：最完美的東西。
弊：破敗，停竭。
沖：空虛，不足。
屈：「曲」。
最完滿的東西，看上去就像有殘缺一樣，但是他的作用永遠不會停竭。最充盈的東西，看上去就像是空虛一樣，但是它的作用是不會窮盡的。最直得東西，表面看起來似乎是彎曲的一樣；最靈巧的東西，看上去好像是最笨拙的；最卓越的辯才，看上去好像是不善言辭一樣。如果人心急躁，環境雖寒而不覺；如果人心寧靜，環境雖熱亦不覺。清靜無為才是應該長久保持的。
理解
老子的思想強調的事物的相反相成、盈虛消長，物極必反。這跟《易經》乾卦所揭示的道理是一致的。事物剛開始產生是弱小的，「初九：潛龍勿用」，然後不斷的生長壯大，「九二：見龍在田，利見大人」「九三：君子終日乾乾，夕惕若厲，無咎」「九四：或躍在淵，無咎」，然後趨於極盛「九五：飛龍在天，利見大人」，最後物極必反「上九：亢龍有悔」，事物的最高形態反而是向對立面轉化的方向轉化，所以「用九：見群龍無首，吉。」最高的形態看起來跟對立面相似，但實質上是跟對立面是不同的，它本質上是事物的螺旋式發展，是一種更加高級的狀態。按照這個方式理解才會有「大白若辱」「大方無隅」「大音希聲」「大象無形」（第四十一章）「大成若缺」「大盈若沖」「大直若屈」「大巧若拙」「大辯若訥」。
原文
名與身孰親？身與貨孰多？得與亡孰病？甚愛必大費，多藏必厚亡。故知足不辱，知止不殆，可以長久。
註釋
多：貴重，珍貴。（一般都是這樣解釋，但是在古漢語常用字字典裡沒查到）
病：有害。
厚：快速。
翻譯
名聲與生命相比哪一個更為與己攸關？生命和財富相比哪一樣更為貴重？得到和失去（名利）相比哪一個更為有害？過分地愛名利就必定要付出重大的損耗；過多的積斂財富，必定會招致快速的失去。所以說，應懂得知足的道理，這樣就會避免遭受屈辱；懂得適可而止的道理，就會免遭危險，才可以保持長久的平安。
理解
毫無疑問，人們會在生命與名利之間選擇生命，但是還是有那麼多的「聰明人」為了名利地位鋌而走險，甚至不惜作姦犯科，該說他們是聰明呢，還是愚笨呢？
人真是一種很奇怪的動物，當得不到自己想要的東西的時候就會更加想要得到，一旦得到反而會棄之如敝履。多少人奮鬥終生為求名利地位，但是最後他們卻願意用他們的所有來換取幾年的生命。
莊子為了表達重生的思想還講了一則故事，帝舜想禪位給支伯，支伯說，讓他管理天下是可以的，但是他現在正患有疾病，剛想治一下，天下雖然很重要，但對於他來說，身體更加重要，所以他沒有接受。
知足很容易被理解成不求上進，我認為知足與勤奮、進取並不矛盾。老子早就說過：自勝者強。老子強調的進取是跟自己比，不斷的超越自我，而不是因為貪圖名利地位或是與他人爭高下而努力。
《偉大的博弈》
第七章「面對他們的對手，多頭們得意洋洋」（1869——1873）
在那個時代美國還沒有實行金本位制，綠鈔和黃金同時作為支付手段，但是古老的格雷欽法則發揮了作用，除了在必須支付黃金的時候人們才使用黃金（比如在外貿和交稅），黃金被藏在千家萬戶的密窖裡。菲斯科和古爾德聯手操縱了紐約的黃金價格。這簡直是不可想像的，就像是你能夠操縱人民幣的價值一樣（當然這還不完全一樣，但是難度係數估計也差不多了）。他們這一次成功的投機使得他們倆足以永載投機史冊了。
資金的缺乏，鐵路公司財務困境，政府貪污腐敗的消息，歐洲人對美國債券的興趣大減，隨著越來越多的公司破產最終引發了恐慌，1973年9月13日，星期六，紐交所宣佈無限期停市，這還是紐交所歷史上的第一次。崩潰開始了。
下午實習生例會，講了一下1983年的信還有翻譯。今天還翻譯了一下巴菲特1965年7月份的信，翻譯了四頁，明天估計能翻譯完。
《財經》1999.5
1999年5月，原上海金屬交易所、上海糧油商品交易所和上海商品交易所三家合一，上海期貨交易所即將應運而生，5月初已正式聯網試運行。
（在那個時代大多數期貨市場都不規範，存在不公正的情況，但上海金屬交易所是運營的比較成功的，原因就是規範、公正）
——《不規範，毋寧死》
地產業的蓬勃興起，使胡仙的廣告收益大增，也恰恰成為使胡仙衰敗的禍水。
1985 年，地產市道的狂升，使胡仙終於按耐不住，邁出了進軍房地產的步伐。香港有一句俗話，叫「不熟不做」，就是說對自己不熟悉的生意，即使看起來利潤豐厚，也不要去碰。經營報業王國30年來，胡仙一直遵循這一古訓，投資態度極為審慎，除了報業，其他一概不沾手，但在1985 年終於破了戒。
——《報業王國落敗香江》
4月20日，建設銀行才揭開了資產管理公司的面紗，中國信達資產管理公司宣告成立，它的使命是：解決建設銀行高達2000億元的不良資產
——《金融資產管理公司破土而出》
朱鎔基總理訪美，中國入世進入尾聲。
《偉大的博弈》
第十一章1914——1920
1914年第一次世界大戰剛爆發的時候，人們普遍預期戰爭的爆發會導致美國經濟的衰落，但事實與此相反，一戰使得美國的經濟騰飛，美國靠發戰爭財一舉從一個淨債務人變成了一個經債權人，華爾街靠給協約國承發債券、組織物資供應而大發其財。
列舉一個數字：在1914年之前，伯利恆鋼鐵公司所簽過的最大一筆合同為一千萬美元，1914年11月它就接到了英國皇家海軍1.35億美元的訂單。它在四年內完成的軍火合同相當於它戰前每年平均軍火業務量的276倍。
第十二章1920——1929
汽車工業的發展像曾經的鐵路一樣推動了美國經濟的發展。
1929年10月29日美國股市發生了歷史上最嚴重的崩盤。
（學術界的一種觀點認為美國1929年大蕭條是由於信貸緊縮造成的，雖然沒有經過認真的推斷，但是我更相信這本書上的觀點，當時的美聯儲主席斯特朗看到股市泡沫越吹越大，因此通過提高貼現率來抑制投機，這確實造成了信貸的緊縮，但是這並不是根本的原因，如果硬要說這跟大蕭條有關的話，我認為充其量這只是一個導火索，真正的原因並不在於此。況且斯特朗的做法並沒有錯，可惜他的計劃還只是實行了一半就因為肺結核而去世，他的繼任者連商業銀行基本知識都沒有，因為美聯儲本身都是政治調和的產物，他的成員也是華盛頓政治性任命的。）
| 百萬元 | 2011年 | 2012年 | 2013年 |
| 年報 | |||
| ROE | 37.0% | 17.0% | 19.0% |
| 扣非ROE | 31.1% | 8.7% | 10.2% |
| 毛利率 | 29.2% | 20.2% | 16.4% |
| 淨利率 | 12.9% | 5.6% | 5.7% |
| 員工（人） | | ||
| 收入 | | | |
| 歸屬淨利 | | | |
| 總資產 | | | |
| 歸屬淨資產 | | | |
吉祥航空是一家以上海為主運營基地、專注以上海為中心輻射全國及周邊國家的航空運輸市場的民營航空公司。控股股東為均瑤集團。現有34架平均年齡3.14年空客A320飛機，擁有40餘條上海始發航線。員工平均工資26.8萬元，人均收入181萬元。資產負債率72.5%，有息負債佔總資產的43.7%，應收賬款周轉率44.7。