投資者過度樂觀 耶倫其實沒那麽鴿派？

來源: http://wallstreetcn.com/node/214558

昨日至今美元伴隨美債收益率雙雙下跌，全球股市受到提振，因市場對此多解讀為美聯儲主席耶倫的國會證詞偏向鴿派，但布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外匯策略全球主管Marc Chandler卻認為市場對此反應過度。

Chandler認為從耶倫的講話反映出美聯儲貨幣政策及前瞻指引依然維持之前的路徑，投資者應準備好迎接最終的升息。

Chandler認為耶倫下面這段講話特別值得註意：

如果經濟條件與委員會（FOMC）預計的一樣持續改善，委員會將在某個時點開始考慮隨著每次會議的進行開始在目標範圍內升息。在此之前，委員會將改變前瞻指引的內容...改變的內容（改變美聯儲將對升息保持耐心的承諾）之時也是委員會判斷經濟改善已到達閥值之時，隨後美聯儲可能在任何一次會議上作出加息決定。

“耶倫用這段話告訴了我們美聯儲接下來的行動，”Chandler表示，前瞻指引已從“相當長一段時間”改成了“耐心”，接下來的政策決定將隨著每次會議的進行而展開，耶倫試圖將投資者和國會的思路引向“數據決定政策”而不是“時間決定政策”。

在本次耶倫證詞之後，Chandler及其團隊預計美聯儲有80%的可能性在6月份升息，15%的可能性在9月升息，9月以後不升息的概率僅為5%。

Chandler也表示這樣的預測的確與市場反應背道而馳，因其中有兩點被投資者忽視：

1.認為年中不會升息的人考慮到的是通脹較低，但耶倫的講話暗示通脹不是什麽大障礙，耶倫註意到了能源價格下跌對通脹的影響，並預計通脹中期內依然會向著2%的目標前進。

2.耶倫提到的利率“目標”被很多投資者忽視，後金融危機時代里，美聯儲並未提到過利率的目標，而只是一個0~0.25%範圍，首次升息可能將這個範圍提升至0.25%~0.5%，很多人參與聯邦基金利率期貨交易的人似乎沒將這點納入考量。

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怎麼一個評論都沒有，宋城那麼冷門？那麼我就簡單的解讀一下。 價值at風險

http://xueqiu.com/9769652619/37035102
2014年宋城營收9.35億，同比增長37.8%，淨利潤3.61億，同比增長17.11%。其中Q4營收2.18億，同比增長17.4%，淨利潤4484萬，同比減少25.7%。落在此前業績預告中值，但顯然和業績預告出來時一樣，公司四季度業績是低於預期的（其實也沒差，一直在停盤）。特意看了一下往年Q4的數據，發現2013年Q4的基數很高，我想可能是政府補貼的影響。查了一下數據，發現2013年前三季度的補貼為2980萬，Q4為821萬；相比之下，2014年前三季度的補貼1550萬，Q4補貼為110萬。非經常損益的差距在Q4還是略有影響，但相比較前三季度，2014年的政府補貼已經大幅減少，所以這並不是影響4季度利潤增速的主要因素。其實看營收數據就不難看出，四季度業績增速大幅放緩的原因就是異地項目的收入高增速階段過去（同時杭州本部的收入依然遇到瓶頸）。

2014年具體幾個項目的營收和利潤數據如下：1.杭州宋城景區收入3.723億，仍是佔比最高的項目，同比增長4.88%，不過成本上漲10%，導致營業利潤還出現了下滑；2.杭州樂園收入1.295億，同比減少12.64%，營業成本減少2.63%，毛利率減少5.34%。3.爛蘋果樂園體量相對較小，收入0.67億，同比減少18.5%，主要是2013年下半年「爛蘋果大促」（從2014年半年報數據中發現爛蘋果樂園營收還是同比增長的）。

簡單來說，杭州大本營收入明顯遭遇瓶頸（人口天花板），但從半年報對比不難發現，在杭州大本營項目上2014年下半年和上半年的營收增速是差不多的，所以個人推測杭州大本營的營收並不是拖累Q4營收增速的主要因素（因缺少三季度數據，只是大致推測）。

3.三亞千古情景區收入1.55億，超越行業樂園收入，同比大幅增長361.96%，而成本只增長了210%，毛利率大增15%（2014年正式進入收穫季）。不過上半年三亞的收入是7730萬，以此計算，下半年基本保持了營收增速。這也不是拖累Q4業績的因素。

4.麗江千古情景區收入7200萬，九寨千古情景區收入6240萬，兩者都沒有同比數據。環比上半年看，上半年，麗江收入2570萬，九寨溝收入1250萬，但要考慮麗江項目是3月21日正式開業的，九寨項目是5月1日開業的。也就是說麗江開業一個季度收入就有2570萬，全年應該超過1個億，而九寨溝2個月的收入是1250萬，全年應該超過7500萬，顯然麗江和九寨溝項目現實的數據是低於預期的，這也正是我之前擔憂的問題，異地項目的擴張並非那麼容易。文化植入需要時間，人氣聚集更需要時間（作為一個杭州人，深刻的明白杭州樂園和宋城是花了多少時間才建立起來的文化旅遊圈子的）。

公司的綜合毛利率為67.18，相比13年下滑了3.6個百分點，作為文化產業，公司依然保持了很低資產負債率，只有8.54%。雖然銷售淨利率從13年的45.5%下滑至39%，但ROE依然小幅提升，主要是資產周轉率大幅提升25.6%。資產負債表方面，公司依然保持了幾乎可以忽略的應收款+存貨，同樣，經營淨現金流繼續保持優秀，為5.28億，同比增長23%。

至於一季度淨利潤預計比去年同期增長幅度為40%-60%，這一點不用過分高興，畢竟2014年Q1很多異地項目根本沒開始運行，利潤基數非常低。

公司股東戶數相比2014三季度進一步增加，四季度基金幾乎清一色減倉，十大流通股東集中度大幅降低。

未來的幾個看點：1.武夷山項目（完成90%以上）；2.泰安千古情（完成40%以上）。其實宋城管理層挺有意思的（聰明），麗江、泰安、杭州、武夷山這些地方都開展了千古情系列，而這些地方也都有張藝謀的印象系列（說實話我覺得印象系列的水平高多了）；3.網絡銷售業績加速發展，獨木橋網絡銷售額佔公司主營業務收入的近10%。4.加速兼併進軍文化演藝界，14年上半年大規模收購入股合資成立演藝公司後，公司開始各種電視綜藝節目、電視劇、電影等。5.海外拓展，甚至比異地項目的力度更大。美國、澳門在重點推進，而宋城停盤至今仍不得而知任何消息，我估計就是海外項目的整合（收購、參股、併購）。

宋城的文化產業+旅遊地產的模式是一門好生意，只要模式一旦成型，那麼便可以快速異地擴張，而以一個杭州人對宋城的多年觀察以及對黃巧靈的瞭解，宋城毫無疑問是一家好公司；至於價格，公司現價對應2014年的PE在46倍左右，想起之前我說考慮上車問題的時候，宋城還沒停盤，PE也只有37倍……現在除了耐心等待，還能怎麼辦呢？反正這種估值我真的買不下手了（即便考慮未來仍能保持30-40%的增速，現在也是高估了，雖然相對其他創業板顯得很便宜，但我要堅持自己的原則）。

【耐力雜貨舖，看似簡單容易的生意，經營做起來卻不那麼不容易】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/37786555
很多朋友依然經常問到我各種問題。這裡統一解釋一下：

俺這個「雜貨舖模式」，看似簡單容易，但是實際經營起來，還是不那麼容易。
主要的難點在哪裡呢？ 我想了想，以下幾點可能是很多同學難以做到的： 

1.  需要有實業投資的心態 -- 真的與經營超市雜貨舖的心態一樣。
     --- 對投資收益的預期不能太高。期望這樣的雜貨舖方式一年能賺到100%以上的收益率，可能性非常小。我個人的期望是賺取穩定的收益，靠細水長流、日積月累的利潤積累來獲利，即【穩健增長、攻守兼備】。當大盤處於瘋牛市時，有可能會跑輸大盤，但我可以坦然接受跑輸大盤的結果（實際上，2014年最後兩個月銀行股瘋漲帶動大盤上漲時，我的確是跑輸了大盤的，但我堅持不去追高買銀行股）；但是，當大盤處於震盪市或者熊市時，爭取能跑贏大盤。追求絕對收益，儘量不虧錢或者少虧錢為最高優先級，而把賺錢放在第二優先級。

2.  小店主進貨時，都是精挑細選每一件商品的。對買入的每一家公司都盡最大努力做全面深入的基本面分析。這些公司的行業跨度很大，分析不同公司時所需要的行業背景知識和相關的信息也完全不同。可能對有些同學來說，這又是一個挑戰。既是時間和精力的挑戰，也是個人分析能力的挑戰。

3.  買入時機的把握。我的「進貨方式」，基本上是遵守「進貨價越便宜越好，越跌越買的」原則。實際上是真正的「逆向投資」 （或者叫「左側交易」）。大部分同學看到股價下跌時，就不敢買了。另外，我也不去預測股價下一步的走勢。比如，股價從10塊錢跌到9塊錢時我可能就會買進，但是，下跌趨勢很可能還會繼續。很多同學可能就會想，股價在下跌趨勢中，也許還會繼續跌，再等等吧。對我來說，我覺得該買時就堅決的買了，不會再等。 

4. 賣出時機的把握 --- 其實這個是最難的。
    我挑選股票時，首先是做好了長期投資的心理準備的。但是，在實際操作時，未必一定要長期持有。會根據各種情況做判斷，包括基本面跟蹤分析，整體行業配置比例、個股倉位比例等進行動態的調整。有些股票是長期持有不動的，中間不做加倉減倉的動作；有些股票，則會根據倉位比例情況隨時做加倉減倉的動作【上漲賺銀子、下跌賺股票】。有時候也會根據市場的實際變化情況做一些短線甚至超短線的投機操作動作。
        做這些動作時，是沒有嚴格的量化標準的，完全是根據當時的實際情況靠個人的感覺去做判斷，保持一種靈活的心態。
       這裡面最重要的也依然是心態問題。有時候可能會在做出減倉動作之後，股價還會進一步上漲；對於大部分同學來說，就會產生後悔情緒，甚至又追高買進去。但是，對我來說，既然決定減倉或者賣出，在做出動作之前先考慮清楚，一旦這個動作完成，都坦然面對，絕不後悔。我的想法是：你不可能把世界上所有的錢都賺進自己的口袋裡，有的賺就好，市場永遠是開著門的，賺錢的機會每天都會有。等待機會，而不是去追逐機會。

5. 股票長期不漲的忍耐和等待。
       發現有不少同學，買入某隻股票時，感覺很好。等了三天五天不漲，有點心急了；再等了2星期繼續不漲，上火了；又等了1星期，不但不漲，甚至下跌了，發瘋了。最終，揮刀自殘，割肉離場。最悲催的事情是，第一天割肉跑了，第二天股價就開始飆升了。。。
       對我來說，我可以等，只要公司基本面沒有明顯的惡化，如果不是因為行業配置或者個股配置原因而換股或者清倉時，我是不會僅僅因為股價下跌被套就去割肉賣出。也就是說，對於看好的股票，我永遠是一個「死多頭」，股價不漲沒關係，保持耐心慢慢等，哥有的是耐心 【坐在山口等風來；或者說：「當閃電來時，你必須在場」 】 

6. 開雜貨舖，要進的貨比較多，當然需要一定的資金量。比如，有些同學，可能總共也就幾萬塊的資金，這個的確少了點，自然是進不了太多的貨。

7. 很多同學總是覺得，持股太分散了，怎麼可能跑贏大盤呢？
      實際上，我個人覺得，核心的問題還是投資心態問題，有人總覺得集中投資，一個漲停版就是10%的賬戶收益，你雜貨舖怎麼可能做到呢？ 的確是這樣。但是，反過來，集中投資時，給你來一個跌停板，你的賬戶也一樣會有了10%的損失。
       我的雜貨舖中20多只股票，一隻股票漲停了，的確對整個組合的利潤貢獻是很有限，所以我今天說過一句話 「漲停不漲停不是最重要的，最重要的是上漲的股票數量要比下跌的數量多，上漲的幅度要比下跌的幅度大」，真的是這樣。
       實際上，我不認為能不能跑贏大盤與集中投資或者分散投資有必然的關係。昨晚寫過一個帖子，各位可以參考一下： 【誰說分散組合跑不贏大盤？？】http://xueqiu.com/7096399426/37729166 
        另外，耐力哥說過，我是彼特林奇的粉絲，林奇的持股非常分散，但是在管理麥哲倫基金的13年時間內，依然取得了29%的平均年化收益率。

總結一下：雜貨舖生意模式簡單，但是執行起來並不那麼容易，最重要的是要不怕辛苦，努力挖礦；另外一個就是要保持一個良好的心態，這點說起來容易，做到很難。

證監會副主席：證券期貨牌照放鬆是趨勢，但不會那麼快

http://wallstreetcn.com/node/215015

中國證監會副主席莊心一9日在全國政協十二屆三次會議第二次全體會議間隙表示，證券期貨業牌照放鬆、放開、放活是發展趨勢，但是並不會一步到位。

證監會近日表示可能向銀行發放券商牌照，這一消息引起了週一券商股集體大跌，而銀行股全體大漲。

國務院此前公佈的新「國九條」中明確提出，提高證券期貨服務業競爭力，放寬業務准入，實施公開透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資諮詢公司等交叉持牌；支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。

對於監管部門向銀行發放券商牌照的問題，3月6日，證監會例行新聞發佈會予以回應稱，目前證監會正在研究落實新「國九條」的有關要求，在現行法律框架下，研究證券期貨業務牌照管理制度，以及商業銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照有關制度和配套安排，相關研究工作正在進行中，並需履行必要程序，有關政策的公佈實施尚無明確時間表。

「監管層的表態很明確，銀行獲得券商牌照只是時間問題。」《北京商報》援引一位私募基金經理評論道。

事實上銀行們已經在為券商業務積極做準備。昨日，據彭博報導，興業銀行併購華福證券的方案已經上報國務院；此外報導交通銀行有意受讓蘇格蘭皇家銀行擬出售的華英證券33%的股權。

昨日下午開盤後，持續下跌一個半月的銀行股集體暴漲。截至收盤，銀行板塊上漲6.87%，居A股行業之首。其中，寧波銀行、南京銀行漲停，北京銀行、興業銀行、中信銀行盤中一度衝擊漲停。而招商證券、東北證券等個股最大跌幅均超過7%，而東興證券盤中最大跌幅更是超過了9%。最終收盤時券商板塊領跌兩市，下跌2.43%。

平安證券銀行組分析師們認為，伴隨著利率市場化進入最後階段，資本項目逐步放開，金融自由化推進加快，中國的金融混業應是水到渠成。

不過商業銀行控股券商，與我國現行的《商業銀行法》相違背，在這一想法變成現實之前，需要國家特批或修改《商業銀行法》。

據《21世紀經濟報導》，《商業銀行法》修訂工作確已啟動，銀監會2014年進行了相關調研工作，並向部分銀行下發了徵求修改建議的函。但關於具體修訂內容，尚未有定論。

“誰的孩子上北大”已經沒那麽重要了

來源: http://www.infzm.com/content/108290

其實，誰的孩子上北大這個問題已經沒那麽重要。當窮孩子還在為考上重點大學奮鬥時，很多中上階層家庭的孩子已經不將北大作為選項了，他們在大洋彼岸的美國上大學，甚至上高中。

“知道”（微信號：nz_zhidao）告訴你為何中國學生愛成為“美高”、“坡黨”。

前些日子，我第一次聽說“坡黨”這個詞。這當然不是什麽政黨的名字，它指的是在新加坡讀高中的中國學生。他們小小年紀便離開中國，到教育質量和國際化程度都更高的新加坡讀書，大多是為了接下來申請歐美大學本科時更具優勢。

在美國大學讀本科的中國學生中，“坡黨”已經成為一個重要群體。和他們並列的還有“加（拿大）黨”，以及“美高”——在美國讀高中、接著讀本科的學生。這些留學生在申請美國本科時，比起在國內讀高中的同齡人，有著明顯的優勢。

據統計，2006年在美國就讀私立高中的中國學生僅有65人，短短八年過去，這個數字已經飛漲至2013年的23795人。

這些“美高”、“坡黨”們來自怎樣的家庭？簡單來說：大城市、家境優渥，足以負擔不菲的留學費用。不能否認這個群體內部也會有多樣性的存在，但總的來說，出身自底層家庭的孩子極少有可能進入這個圈子。

家境稍遜一些的，可能沒有足夠的經濟實力讓孩子出國讀中學，但越來越多人正在將孩子送到美國讀本科。這些學生大多出自國內大城市的外國語學校，或是重點中學的國際班。他們從高中入學開始，基本就以申請美國本科，而非參加國內高考為目標。

布魯金斯學會去年曾發布一份在美國讀書的留學生統計報告。全球20大生源地城市中，中國大陸占據了7席：北京（排名第2）、上海（第3）、南京（第11）、廣州（第16）、成都（第17）、武漢（第18）和深圳（第20）。這和我在美國的個人觀感非常一致：在這里遇到的中國本科生，基本都來自這些大城市和省會城市。

在美國讀本科究竟有怎樣的優勢？首先是教育質量，美國無論是研究型大學還是小型的文理學院，都非常重視本科生教學，美國許多知名教授對本科生的認真程度，可能是中國一些普通教授根本無法想象的。其次，在世界頭號強國接受國際化的教育，對未來的職業發展也有很大的幫助——不論是想投身華爾街還是K街，想加入矽谷創業大潮還是在國際組織謀職，亦或是在象牙塔做學術，“美本”都是一項有用的資本。

就我本人所熟悉的社科學術界而言，在申請美國的博士項目時，擁有“美本”者相比起手持中國大學文憑，哪怕是北大清華文憑的學生而言，有著明顯的優勢。前者在美國人所熟知的體系中接受教育，擁有美國教授的推薦信，自然更具說服力，哪怕他（她）的資質與一名來自中國大學的申請者完全相當。“美本”有優勢，“美高”和“坡黨”在申請“美本”時又擁有優勢。於是，在海外留學生群體里便出現了鮮明的群體分化，而這種群體分化又和學生家庭的階層分化有著極強的對應關系。

不可否認，有一些在美國讀本科的中國學生家境一般，他們憑借自身努力獲得獎學金，不需要來自家中的供養。但這只是少數。我曾不止一次在美國大學里聽到教職工和學生評價說：你們中國學生就是有錢。每每此時，我只能苦笑：那得看是研究生還是本科生，研究生大多是因為有獎學金才來的，他們中的大部分其實很窮；而本科生則大多沒有獎學金，他們能來是因為家境確實不錯，也許他們才是你們眼里的“有錢人”。

對美國人而言，招收外國留學生一方面是吸引人才、增加校園多樣性，另一方面也是在財政壓力之下，通過對留學生收取較高的學費維持運轉。這一做法的初衷與中國的階層流動問題完全無關，但它卻在客觀上加劇了中國社會階層的固化。這種因家庭階層而導致的教育機會不平等，已經遠遠不是中國的高考所能調節的了。

其實，誰的孩子上北大這個問題已經沒那麽重要。當窮孩子還在為考上重點大學奮鬥時，很多中上階層家庭的孩子已經不將北大作為選項了，他們在大洋彼岸的美國上大學，甚至上高中。在這個全球化的年代，教育公平、階層流動所面臨的挑戰，已不僅僅是北大的招生公平那麽簡單。

（作者系賓夕法尼亞大學博士生、原南方周末記者）

請記住，我叫知道（微信號：nz_zhidao），南方周末每日網絡專稿。

要嚴肅，有知識；要八卦，有內幕。每天一篇，無需翻墻，盡享你想知道的和不知道的。我們只想，讓知道成為一種享受。

高利貸奇葩事（下）大跌眼鏡：我們身邊竟有那麽多高利貸

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4604504.html

高利貸奇葩事（下）大跌眼鏡：我們身邊竟有那麽多高利貸

一財網夏心愉 2015-04-10 11:05:00

雜草長多了，莊稼就不再有充足的陽光、水分和無機鹽，瀕臨滅亡。在一個原本以正常經營獲取利潤的行業里，資金玩家們多了，守規生意人就被擠占了生存空間。

史上最強降準有多強：誰將受益 為何降幅那麽大？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2128

大公司“裂變”世界那麽大，為什麽不讓員工去創業

來源: http://www.infzm.com/content/109241

萬科、美的等傳統大公司紛紛步互聯網公司的後塵，開始了“裂變創業”的嘗試，鼓勵員工內部創業。這不僅是大公司解決自身危機的方式，也是解放員工創造力去為未來布局的好方法，有時候還能順便減員增效。

2015年4月，全球最大的PC生產商聯想內部創業項目“神奇工場”正式運營，基於互聯網模式運營智能手機、智能硬件、智能家居等產品，聯想寄望它成為從硬件企業向互聯網轉型的重要跳板。

半個月後，全球最大的住宅開發商萬科發布了《萬科集團內部創業管理辦法》，擬拿出3億元資金支持在萬科履職2年以上員工創業。

大公司們著了什麽邪，為何紛紛拋棄以往的管理模式，轉而鼓勵員工離開崗位去創業？

“員工內部創業”其實不是什麽新招，它誕生於1980年代的美國。在中國，華為、盛大、巨人網絡等公司都已嘗試過這種做法，以應對普遍存在的“大公司病”——機構臃腫、人浮於事、缺乏創新動力。

在具體做法上，內部創業有不同模式，有公司拿出股權和資金留住員工，試圖內部孵化出關系未來的產品；也有公司鼓勵員工辭職創業，拿出真金白銀來投資，幫助拓寬自己的版圖；更多的公司還在尋找內部創業機制的路上。

“共同安全體系”

中國最早嘗試內部創業的是華為，但2000年的那次嘗試，後來被當成反面教材。

“內部創業”這一概念最早於1978年由吉福特·平肖（Gifford Pinchot Ⅲ）和他的妻子伊麗莎白·平肖（Elizabeth Pinchot）在一篇論文《企業內部創業》中首先提出，並在其於1985年出版的《內部創業：為何你不再需要離開公司成為企業家》中結合3M、杜邦、GE等公司內部創業實踐做了詳細闡述。

1985年，時任蘋果公司董事長的喬布斯在接受《新聞周刊》采訪時曾表示，麥金塔什項目小組就是眾所周知的內部創業，它實際上是回到車庫創業，不過是在一個大公司內部。

彼時，美國很多企業開始嘗試內部創業，進行業務流程再造和結構重組，建立學習型組織、組織架構扁平化，以提高企業競爭力。隨後，日本松下、富士通，臺灣宏碁等企業也開始了內部創業機制。

中國大陸最早嘗試內部創業的是華為。

2000年8月15日，華為出臺了《關於內部創業的管理規定》，凡是在公司工作滿二年的員工，都可以申請離職創業，成為華為的代理商。公司為創業員工提供優惠扶持的政策，除了給予相當於員工所持股票價值70%的華為設備之外，還有半年的保護扶持期，員工在半年之內創業失敗，可以回公司重新安排工作。

第二年初，華為內部的一張報紙《管理優化》在頭版頭條刊登了《任總在歡送李一男內部創業上的講話》，任正非闡述了內部創業的理由：一是因為公司要往核心收縮，希望把一些業務開放出去，二是公司基礎研究趕不上Lucent，又不能像Cisco一樣收購公司，只有分裂，鼓勵內部創業，給內部創業公司一些扶持，這些公司和華為體系有著千絲萬縷聯系，互補互助，形成共同安全體系。

同一個版面還刊發了華為副總裁李一男的《內部創業個人申明》，李一男稱內部創業“一方面可以在一個小公司中比較自由地工作，另一個方面可以使內部創業公司的發展隨著華為的成長同步發展”。

1993年，23歲的李一男畢業於華中理工大學（現華中科技大學）少年班，取得碩士學位，隨後加入華為，一直做到副總裁。

李一男這次創業，就是創辦了港灣網絡，主要從事系統集成業務，代理華為的路由器及數據通訊產品，建立華為數據通訊產品的培訓基地，同時集成一些與華為產品沒有沖突的其他廠商的產品。但後來，隨著港灣漸漸在業務上與華為形成了直接競爭關系，華為後來成立“打港辦”，並在2006年收購港灣。

這一案例常常被當作內部創業的反面教材。當時華為內部創業項目，和華為之間是相對獨立的法人關系，沒有股權上的關系。

而華為的競爭對手思科，在制度設計上就規避了這一問題，它的具體做法是，如果公司里有人願意自己創業，項目又得到公司認可，即可在公司內部創業。思科會作為投資者而不再是管理者來對待這些創業的人。一旦這些小公司成功了，思科有優先權把它們買回來，思科的地盤就得到擴大。而這些獨立的小公司的創辦者和員工，又可以得到很高的經濟回報。

“占領未來十年的市場”

“外部收購”加“內部創業”，已是互聯網公司的標配。

此後中國企業大張旗鼓的內部創業項目，當推2007年盛大遊戲推出“20計劃”，鼓勵遊戲項目負責人在盛大內部創業，項目負責人最高可獲得遊戲20%的收益分成。

在這個計劃下，內部員工創業可以獲得盛大的全額投資。第一輪的投資控制在800萬元以內，投入時間在6-9月之間，到期將再對項目進行評估，以確定是否需要繼續投入，盛大的投資期可達三年，分幾次進入。

除此之外，2009年成立的盛大創新院掀起了內部創業的高潮。它類似一個孵化器，被陳天橋寄予厚望，稱其是為占領未來十年的市場做戰略準備，曾推出盛大Bambook電子書、盛大手機、麥庫等產品，吸引了“程序員之父”潘愛民、谷歌產品團隊最早成員之一的楊巍、多媒體專家陸堅、國內知名語音交互專家黃偉等的加入。

盛大創新院一度聚集了約500人，外部團隊帶著項目（成型或者想法）加入，公司內部員工也可以提出自己的項目立項，經過計委會評審投票，通過的就可以做，頗似節奏更快的天使投資。對於每一個項目，盛大集團都會承擔全部的前期孵化成本。

好景不長，2010年下半年移動領域開始快速增長，端遊頁遊市場份額開始下降，盛大急了。

2011年初，盛大創新院開始靠攏盛大集團業務方向，開始成立雲計算、語音、搜索、多媒體四個分院，原來的項目被重新分布到各分院。2012年8月，盛大創新院進行了內部架構調整，眾多項目出走，剩下的盛大創新院的移動互聯網孵化項目被劃歸到盛大創新院院長、盛大COO陳大年的新公司。

結束的不僅是盛大創新院，2014年11月27日，盛大網絡宣布出售其最後持有的盛大遊戲18.2%股權，這家曾經排名中國網絡遊戲行業第一位的公司，徹底拋售了主營業務，轉變成了一家純粹的投資公司。

和盛大創新院差不多同時，2009年，另一家網遊公司巨人網絡宣布推出“贏在巨人”的網絡遊戲創業平臺，面向外部和內部年輕創業者，提供資金、技術、運營等支持。隨後，巨人網絡在公司內部推出“產權改革計劃”，把新設項目分拆成立公司，研發團隊和母公司分別投資49%和51%，子公司擁有充分決策自主權，包括項目研發以及人、財、物等的支配權，同時，按出資比例分享項目收益。

巨人網絡的一位知情人士向南方周末記者回憶說，這一改革出臺前，史玉柱和馬雲有過很多探討，既是打破了大公司利益分配機制，也在一定程度上解決了大公司病問題，很多好遊戲就在這一時期出現，如《征途2》、《兵王》都出自“產權改革計劃”的子公司之手，這兩個遊戲出來後，巨人網絡公司門前豪車排了一長溜，“夢想是要有的，但畢竟有些虛，利益不能疏忽”。

2015年1月，巨人推出“巨人之光”計劃，幫助有熱情、有創意的員工實現內部創業夢。“巨人之光”組委會成員馬先生告訴南方周末記者，此前“贏在巨人”和“產權改革計劃”重在客戶端遊戲業務方面的股權回報，而“巨人之光”的重點在於移動互聯網，提供培訓、輔導、創投、配套支持等航母式服務，這是巨人網絡在私有化之後的二次創業。

馬先生稱，十年前巨人網絡靠著一款遊戲《征途》起家，現在是創意不斷被放大的年代，神話每天都在出現，自從馬雲出現之後，相信夢想的人看起來越來越多。“巨人之光”計劃出來後，據馬先生透露，巨人網絡兩千多名員工中約有一半提交了自己的創業計劃，經過第一輪海選，目前有50個項目入圍，接下來還要經過兩輪選拔，最後會選定5個項目執行。

2015年1月底，在360智能硬件部門年會上，360董事長兼CEO周鴻祎表示，公司這麽大，人多，必然執行力會降低，出現管理上的問題。唯一的方法就是把公司做小。公司有足夠成熟的業務，我們就讓它獨立發展，接下來將采用外部投資、內部孵化兩種方式。

無論是谷歌、蘋果、亞馬遜，還是百度、騰訊、阿里巴巴，“外部收購”加“內部創業”，已是互聯網公司的標配。

這類大公司的內部創業項目，在中國互聯網公司里變得越來越常見，譬如門戶網站分拆上市的樂居、暢遊、搜狗等，最近的一個案例是微信之於騰訊。不過，這類內部創業可以說是互聯網公司文化的一部分，通常都是在公司內部默默進行中。

傳統大公司跟進

“如果不鼓勵員工創業，那些厲害的員工就會走掉。現在國家也鼓勵創業，需要把傳統的模式創新。”

從2014年開始，以家電企業為首的傳統制造業引領了中國的內部創業風潮，海爾、美的、長虹、TCL等悉數登場。

這與家電行業面臨的多重困境不無關聯。2015年3月11日，在“中國家電發展高峰論壇”上，美的集團董事長方洪波的演講道出了家電業的窘境——家電企業與世界產業的距離不是在縮小，而是在拉大。大規模、低成本的商業模式失效，移動互聯時代對巨頭的顛覆，以及全球競爭，未來給家電的機會和空間是有限的。

2007年，美的就提出過“內部創業家”，2012年再提“戰略轉型與內部創業”，2015年繼續探討內部創業孵化機制，目前還在摸索之中。與此同時，一家此前名不見經傳的商用空氣能熱水器制造商芬尼克茲，卻成為了中國企業內部創業的布道者。

2014年，芬尼克茲創始人、CEO宗毅，在北京提取特斯拉電動汽車，並從北京開回廣州，受到媒體關註。宗毅在其停留的城市發表演講，除了講充電樁，他還講了芬尼克茲裂變式創業的故事，沒想到這比充電樁更受歡迎。

宗毅對南方周末記者說，“我後來發現，其實這都變成我們企業的廣告了，大家都喜歡聽，因為對大家都很有借鑒意義，所有的企業都會面臨這樣的問題。”

2002年，宗毅創辦了芬尼克茲，2005年受到高管離職的刺激，決定成立其他公司，幫助員工創業，2006年成立第一家企業，目前一共裂變出了9家，據宗毅介紹，都實現了盈利。

每年，芬尼克茲組織1-2次創業項目評選，由員工提出項目，公司主管級員工作為評委，以人民幣形式投票，獲得最多人民幣支持的項目勝出。裂變企業的大致架構為：宗毅及芬尼克茲另一位創始人投資占50%的股份，新公司創始團隊占20%-30%，其中第一股東至少10%，其余是芬尼克茲員工投資。 芬尼克茲第一家裂變企業是其產業鏈端的一個產品，後來的企業主要是“跨界打劫”，即依托原有的技術，應用在新領域，譬如應用於印刷包裝行業的熱風烘幹機。宗毅發現，通常是跟芬尼克茲產業有所關聯的項目更容易被選中，這一點比他預期的要保守。不過，從熟悉領域起步，核心競爭力就不一樣，“所以我們都沒輸過”。

在宗毅看來，好多人夢想企業長生不老，那是不可能的，但是如果順應細胞裂變的自然法則，企業會更長久，然後傳宗接代生生不息。

2015年4月，宗毅又出現在“互聯網大篷車西南行”的活動中，繼續講他的裂變式創業，“如果不鼓勵員工創業，那些厲害的員工就會走掉。現在國家也鼓勵創業，需要把傳統的模式創新”。

在這個間隙里，他又在廣州接待了阿里巴巴馬雲為企業家創辦的湖畔大學的管理層，他們用了兩天時間調研芬尼克茲裂變企業之一芬尼，訪談了幾乎所有經歷芬尼從制造業轉型O2O的關鍵人員，計劃把它作為湖畔大學一號案例。

2015年4月15日，在互聯網大篷車西南行昆明站演講的那一天，萬科發布《萬科集團內部創業管理辦法》，四天後，在美國康奈爾大學中國論壇上講裂變創業的宗毅，在微信朋友圈轉發了這一新聞，配上“萬科也學‘裂變創業’”幾個字，再加一個擡高眉毛瞪大眼的表情。

萬科這一“小草計劃”的出臺，正值地產業大規模裁員傳言四起之時。而萬科於4月27日發布的一季報顯示，其一季度利潤同比下滑超五成。在這樣的背景下，像萬科這樣的地產公司自然急需“減重”，鼓勵高管或員工創業，可令萬科快速走向輕資產方向。

另一方面，過去一年中，萬科上海總經理劉愛民、萬科高級副總裁毛大慶等高管紛紛離職，也凸顯了大公司的“天花板效應”。這也讓萬科管理層重新思考，如何與離職員工攜手，打造萬科的商業生態系統。

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來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_608e1afd0102vnbc.html

    93年我去了一個國營工廠，進去後不久，我站在車間門口，點一根煙，在煙霧繚繞中一眼能看見我六十歲後的生活，所以我辭職了。

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來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2383