投資者過度樂觀耶倫其實沒那麽鴿派？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/214558

昨日至今美元伴隨美債收益率雙雙下跌，全球股市受到提振，因市場對此多解讀為美聯儲主席耶倫的國會證詞偏向鴿派，但布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外匯策略全球主管Marc Chandler卻認為市場對此反應過度。

Chandler認為從耶倫的講話反映出美聯儲貨幣政策及前瞻指引依然維持之前的路徑，投資者應準備好迎接最終的升息。

Chandler認為耶倫下面這段講話特別值得註意：

如果經濟條件與委員會（FOMC）預計的一樣持續改善，委員會將在某個時點開始考慮隨著每次會議的進行開始在目標範圍內升息。在此之前，委員會將改變前瞻指引的內容...改變的內容（改變美聯儲將對升息保持耐心的承諾）之時也是委員會判斷經濟改善已到達閥值之時，隨後美聯儲可能在任何一次會議上作出加息決定。

“耶倫用這段話告訴了我們美聯儲接下來的行動，”Chandler表示，前瞻指引已從“相當長一段時間”改成了“耐心”，接下來的政策決定將隨著每次會議的進行而展開，耶倫試圖將投資者和國會的思路引向“數據決定政策”而不是“時間決定政策”。

在本次耶倫證詞之後，Chandler及其團隊預計美聯儲有80%的可能性在6月份升息，15%的可能性在9月升息，9月以後不升息的概率僅為5%。

Chandler也表示這樣的預測的確與市場反應背道而馳，因其中有兩點被投資者忽視：

1.認為年中不會升息的人考慮到的是通脹較低，但耶倫的講話暗示通脹不是什麽大障礙，耶倫註意到了能源價格下跌對通脹的影響，並預計通脹中期內依然會向著2%的目標前進。

2.耶倫提到的利率“目標”被很多投資者忽視，後金融危機時代里，美聯儲並未提到過利率的目標，而只是一個0~0.25%範圍，首次升息可能將這個範圍提升至0.25%~0.5%，很多人參與聯邦基金利率期貨交易的人似乎沒將這點納入考量。