📖 ZKIZ Archives

劉強東解讀京東Q2財報：真正對消費者發力在今年第四季度

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0816/144966.html

i黑馬：北京時間8月15日晚間消息，京東(Nasdaq:JD)今天公布了2014年第二季度財報。凈營收為人民幣286億元(約合46億美元)，同比增長64%。凈虧損人民幣5.825億元(約合9390萬美元)，而上年同期凈虧損人民幣2830萬元。基於非美國通用會計準則，凈虧損人民幣1180萬元(約合190萬美元)，而上年同期凈利潤為人民幣3750萬元。


財報發布後，京東董事長及CEO劉強東、首席財務官黃宣德，以及京東商城CEO沈浩瑜參加了財報電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。

以下是電話會議問答環節主要內容：

美銀美林分析師梁偉亮：你們提到，約24%的訂單來自移動端。那麽關於轉化率和訂單價格，移動用戶和PC用戶有何差別?

沈浩瑜：我們的移動戰略還處於初期階段。我們有多種不同方式去開展移動業務，例如我們自己的移動應用，以及微信和移動QQ等流量入口。因此，不同渠道的關鍵衡量指標有所不同。例如，移動應用的轉化率較高，微信入口的轉化率較低，移動QQ入口的轉化率還處於非常初級的階段。而在訂單價格方面，移動應用低於PC端，而另兩個流量入口要更低。

黃宣德：通信工具的用戶通常會沖動消費，而移動應用和PC端用戶通常有著明確的購買意圖。我們希望能夠提升通過微信和移動QQ的轉化率。

瑞銀分析師：能否公布關鍵商品品類，例如3C產品和包裝食品的最新運營狀況?

黃宣德：我此前已經談到，家用電器和日用百貨的營收呈現凈增長。如果你看看日用百貨品類的商品銷售總額(GMV)，那麽體育用品、包裝食品和手提包等品類的增長率超過平均水平。

瑞銀分析師：能否公布具體這些商品品類的營收或GMV?

黃宣德：目前我們不會公布這些具體數據。

巴克萊分析師艾麗西亞·葉(Alicia Yap)：你們提到，移動端的用戶行為更多的基於沖動消費，而移動應用的轉化率也較低。那麽，你們是否會推出新的界面，例如是否會通過QQ推出小額商品的閃購服務?

沈浩瑜：如果去看看我們應用、微信和移動QQ的用戶界面，那麽已經可以看到有所不同，因為用戶對移動應用和流量入口有著不同的心理。不過，移動業務的一切都還處於初期階段。我們認為微信和移動QQ與移動應用不同，具有社交網絡的環境。我們將試驗如何在這樣的社交網絡環境下更有效地開展電商業務。關於我們是否會為閃購推出一款單獨的應用，目前還不會。我們仍在探索閃購模式，並進行了一些測試。我們會將其整合到主要移動應用或流量入口中。不過永遠不要說不可能，當這一業務達到一定規模時，我們或許會推出一款單獨的應用。

SunTrust分析師羅伯特·派克(Robert Peck)：能否談談廣告業務的更多情況。這一業務本季度出現了轉折點。能否談談相關的營收和利潤率，以及你們對未來的預期?

沈浩瑜：第二季度，我們正式推出我們的廣告平臺，這帶來了幫助。實際上，這一平臺使供應商可以對京東網站上的廣告位進行競價。而我們也提供了一個平臺，幫助它們對其他媒體上的廣告位進行競價，從其他網站購買流量。這兩方面的收入都被記為我們的廣告營收。

羅伯特·派克：利潤率的情況怎樣?

沈浩瑜：毫無疑問，相對於傳統業務有著更高的利潤率，但目前我們還不會在銷售營銷科目之下公布更詳細的數據。

黃宣德：從會計角度來說，這一利潤率並不是美國通用會計準則的指標。因此所有成本都被記入我們的營銷費用科目。

Jefferies資產管理公司分析師：能否談談開拓較低線城市市場的情況，你們是否會開展專門的推廣活動?此外，管理層能否談談對通過微信、移動QQ和京東移動應用開展移動業務的初步看法?

劉強東：第二季度，我們主要完成了兩項工作。第一是我們配送服務對三到六線城市的覆蓋。今年第二季度，我們新增的區縣覆蓋數量是歷史上最多的一個季度，3個月內完成了376個新區縣的覆蓋。第二，我們在146個城市的大型廣告牌已經落地，通常是在城市中心，能吸引本地消費者的關註。我們目前正在做的一件事是，豐富適合於三到六線城市的商品品類(SKU)。這一工作預計到今年年底才能全部完成，因為SKU的開發工作相對而言是一項長線工作。近期，我們在移動QQ開設了一級入口，這是幫助我們覆蓋三到六線城市的一個很好渠道。這些舉措對業績的幫助將從第四季度開始得到反映。

關於第二個問題，自5月底開通以來，微信入口的轉化率和UV價值都在提升。不過，關於在社交軟件上的購物並沒有很好的先例，我們兩家公司的管理層正在進行合作。我們在深圳有一支1000多人的團隊，正在與騰訊緊密合作。我們希望通過打通雙方的數據，不斷提升這一轉化率。我們近期開展了一次競賽，獎勵最好的微信入口界面設計。我們拿出了總額800萬元人民幣的獎勵，而騰訊和京東的研發團隊都可以參加。無論微信還是移動QQ都是一個金礦，但當前的開發尚未達到最好的狀態。我們還有很大的潛力繼續挖掘。

沈浩瑜：到目前為止，我們發現微信和移動QQ是很好的渠道，能覆蓋新用戶和較低線城市的消費者，此外也是一個推出新產品的良好渠道。

黃宣德：如果看看我們第二季度的活躍用戶數，那麽已經超過了3800萬，高於第一季度的3100萬，凈增加700萬。這就是沈浩瑜談到的吸引的新用戶。

奧本海默分析師：關於總GMV和營收，有多少來自自身的增長，多少來自與騰訊的合作?

黃宣德：正如我之前所說，關於總GMV，如果排除來自拍拍網和QQ網購的銷售，那麽GMV將同比增長85%。關於營收，由於拍拍網和QQ網購都是市場平臺，因此我們並未記入這些平臺的營收。因此，所有的64%營收增長都來自我們自身的增長。

奧本海默分析師：關於你們物流系統的發展，我們看到，由於拿地流程，一些倉庫的建設已被推遲。你們預計這些倉庫何時能夠完成建設?此前我們曾討論過，“亞洲一號”項目高度自動化的倉庫有助於提升效率，這將給損益表帶來什麽利好?你們預計這將從何時開始，能帶來多少的成本節約?

沈浩瑜：“亞洲一號”項目的第一處倉庫於6月底投入運營。但我們仍需要花費一定時間去發揮其倉儲能力，因為這是一處非常巨大的倉庫。我們可能需要花6到12個月以完全發揮其倉儲能力。在此之前，你不會看到任何的成本節約。但這給我們帶來了大量技術經驗，有助於我們未來的倉庫建設。此外，我們也在沈陽、廣州和武漢建設這樣的倉庫。這些倉庫將於明年投入運營。

劉強東：“亞洲一號”項目的庫房盡管單體面積很大，但是京東在全國範圍內擁有的庫房面積已經足夠大，因此單一庫房對我們損益表的影響比較小。

派傑分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)：我的問題緊接上一個問題。關於2015年這些物流中心的建設，在這些物流中心啟用之後，是否會對營收產生長期的影響?

黃宣德：過去10年中，即使沒有“亞洲一號”的大型倉庫，我們業務運營的發展速度也很快。我們能持續增長，如果需要倉儲空間，我們可以在適當的地點租用倉庫。因此，我認為這些物流中心不會對我們的GMV和營收增長造成任何影響。

劉強東：“亞洲一號”項目建成對京東的最大意義在於，我們將有足夠的倉儲空間可以開放給平臺賣家。這是最主要的戰略意義。隨著全國各地“亞洲一號”項目的建成，我們可以釋放出大量倉儲空間。這有利於提升我們平臺賣家的競爭力和用戶體驗。

Cowen & Company分析師：能否談談第三季度GMV的主要增長動力?第二個問題關於驅動資本支出的因素，從長期來看，資本支出與營收之比的趨勢如何?

黃宣德：正如我此前談到的，盡管第三季度的GMV和營收增長將較快，但從環比來看增長將很有限。這主要是由於季節性因素，第三季度通常是季節性疲軟的一個季度。因此我們將繼續專註於當前的商品品類，發展我們的業務和平臺。

關於資本支出，我們在招股書中曾表示，未來3年我們計劃鐵皮日10億至12億美元的資本支出。目前，我們最初的資本支出計劃沒有任何調整。

中金國際分析師：能否談談“618”活動的情況?此外，能否談談與蘇寧和國美的競爭，包括8月份時的價格戰?

黃宣德：“618”活動期間，訂單同比實現了翻番。我們看見，消費者對此有很好的接受。而由於我們的物流網絡做了很好的準備，我們也確保了及時地送達。

沈浩瑜：第二季度，我們家電業務表現良好，市場份額出現增長。其他一些市場參與者正在發展電商業務，但對我們來說，重要的是專註於我們目前的工作。

劉強東：中國電商發展到今天，對消費者來說，單純的價格戰已很難像5年前一樣有效，吸引人們的眼球。對目前的消費者來說，產品品質、可選擇性、包括售後在內的服務，以及價格，這是一個綜合競爭力的體現。京東在產品品質、產品豐富度、服務和價格等方面都具有競爭力，因此競爭對手發動單一的價格戰對我們影響已經很小。

William Blair分析師馬克·萊恩(Mark Lane)：關於第三方賣家使用京東的物流體系，包括“亞洲一號”項目，你們將采取什麽措施吸引他們使用這些服務?在“亞洲一號”項目啟動運營，規模擴大之後，這一項目能實現什麽樣的滲透率?而從第三方賣家的角度來說，使用京東的服務來進行物流能帶來什麽樣的成本節約?

沈浩瑜：我們目前處理的第三方賣家的送貨訂單比例還不高，這只是“最後一公里”的服務。我們目前還沒有足夠的倉庫供第三方賣家使用。隨著我們倉庫的建設，例如“亞洲一號”項目，我們將有更大的倉儲空間，存放他們的商品。只有通過這種方式，我們才能向第三方賣家提供最好的服務。將倉庫和“最後一公里”服務結合在一起，我們將提供端到端的體驗，類似於我們為自營商品提供的服務。因此，我們非常期待提供這樣的整體服務。目前我們還不清楚，這能帶來什麽樣的成本節約，以及能實現多少滲透率。關於價格競爭，我不認為第三方賣家能從我們這里獲得更低的價格。這里的關鍵是我們處理物流的方式，這將帶來更好的消費者體驗。

渣打銀行分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：能否公布不同支付渠道的GMV數據?此外，你們是否有計劃使用騰訊的微信支付?此外，你們的損益表中出現了3億美元的調整後攤銷，這是否和與騰訊的合作有關，未來幾個季度是否還會出現這樣的情況?

黃宣德：是的，這一攤銷和與騰訊的交易有關，這將在未來5年內繼續出現。關於支付渠道的問題，目前超過一半的訂單通過信用卡支付，剩余部分為貨到付款。

沈浩瑜：看看傳統PC端的情況，可以發現移動應用的情況有些類似。目前大部分為貨到付款，包括貨到支付現金和刷卡。不過，在線支付的比例在逐漸上升。而對於第三方支付，在微信入口上，盡管很大一部分仍為貨到付款，但在線支付中很大一部分為微信支付。

黃宣德：我們將在PC端提供微信支付和我們自主的支付解決方案。

麥格理分析師邵炯：我的問題關於移動產品。能否大概談談移動流量的構成，有多少來自移動應用，多少來自微信和移動QQ?未來3年的情況又將如何?

黃宣德：目前討論這一問題還為時過早，這樣的細節數據還沒有太大意義。我們目前專註於提升用戶對京東購物的整體接受程度，這包括整體的服務，而不是特定渠道。毫無疑問，我們希望大部分用戶購物發生在京東的應用中，因為這將帶來更完整的購物體驗，包括用戶界面等。

86證券分析師：我的第一個問題關於京東和天貓的對比。吸引商戶來到京東的動力是什麽?第二個問題是，我發現你們的毛利率出現環比上升。這是由於捆綁優勢的加強，還是由於產品組合的變化?未來兩年的趨勢會是怎麽樣?

劉強東：京東通過10年的自營發展，積累了互聯網上一批最具消費能力的中高端用戶，這些用戶具有很高的價值。另外對希望做生意的賣家來說，他們不會希望平臺上充斥著假貨，而且應當有著公平的環境。京東平臺上的競爭是一種公平有序的競爭，這對賣家，尤其是優質賣家來說尤為重要。例如，通過過去兩年的努力，大部分知名服裝品牌都已入駐了京東平臺。

天灝資本分析師：第一個問題關於互聯網金融。關於你們涉足互聯網金融市場，媒體已有很多報道。目前，對於其中兩款產品，包括“京寶貝”和“京東白條”，具體進展情況如何?當你們通過這兩款產品獲得收入時，將如何記賬?第二個問題關於你們的O2O服務。例如，你們希望與一些本地便利店合作，利用物流基礎設施為客戶提供服務，對日用百貨品進行送貨。能否具體談談情況?你們這一領域的戰略是什麽?此外，你們也開始涉足在線旅行市場，那麽這一領域的戰略是什麽?

黃宣德：關於互聯網金融，我們之前提到，供應鏈金融服務過去6個月正在快速發展。根據會計準則，相關收入應當被記為營收成本的減少。關於消費類金融服務，即“京東白條”，我們也已經看到了快速發展，但目前對業績的影響還不是很大。這一服務目前仍處於試驗階段。

劉強東：關於O2O項目，我們已準備了很長一段時間。第二季度，一些商家正在陸續上線，目前商家正在系統對接和上線過程中。真正對消費者的發力要到今年第四季度。目前這一項目對我們銷售增長的貢獻仍比較有限。但我們堅持認為，這里有很大的市場，有著很好的增長空間。

天灝資本分析師：對於未來的營收，這意味著物流營收的下降，那麽將帶來什麽影響?

黃宣德：基本而言，這里的營收模式類似於市場業務。我們將對這些交易收取一定比例的費用，並記入其他營收項目。

沈浩瑜：關於旅行業務，我們目前面向消費者銷售酒店房間，而我們提供的選擇經過訂制。我們希望向用戶提供適當的產品。

也談讀財報 白雲之鄉

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_61874a560102uwys.html

看到老唐的“財報閱讀 快速入門”，感覺寫的很好。簡單明了。http://xueqiu.com/8290096439/30186491

手把手教你讀財報02：財報的價值及獲取

來源: http://xueqiu.com/8290096439/30903364

本篇談三個問題：

一、為何要讀財報？

二、造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

三、哪里去搞到企業財報？

首先談第一個問題，為何要讀財報？

1）買份企業的股權，回報來自兩方面：一是企業賺的比花的多，二是他人願出高價購買。算起來和養雞差不多（一笑），前者是產蛋能力的提高（企業價值變化），後者是下一位買雞人的出價（市場情緒變化）。

2）如果投資人主要目的，是意圖獲取企業價值變化。那麽，了解企業，評估價值，是必需的功課了。財報則是這門功課的基礎，它是養雞工給你匯報的雞情。不了解雞情，價值評估也就無從談起。

3）如果投資人主要目的，是獲取市場情緒變化的差價。鑒於企業經營情況好轉或惡化跡象，常常是推動市場情緒變化的重要催化劑之一。讀懂財報的投資人，天然的比別人多掌握了一條市場情緒變化的軌跡，贏在起跑線上。

4）因此，無論養雞為生蛋還是為賣雞，亦或者兼而有之，了解雞情（讀懂財報），是必不可少的技能。想在市場生存，絕對值得花時間學習。

再談第二個問題，造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

5）有用。套用劉德華的經典臺詞：有信心不一定能贏，但沒有信心卻一定會輸。對投資人而言，也可以說：讀得懂財報不一定能贏，但讀不懂財報卻一定會輸。

6）正面的不說，至少投資人可以通過財報的閱讀，躲開一些騙子公司。躲開一個騙子，投資成功的概率就大了一分。如同生活中躲開一個垃圾人，你快樂的機會就多一點。

7）又或者按照索羅斯的教導「要獲得財富，就是要認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前，退出遊戲」去參與假象遊戲。讀懂財報，也能減少你的信息劣勢，避免成為留在了高崗上的公眾。

8）在《價值：公司金融的四大基石》一書中，曾利用一個模型指出基本面投資者是決定股價的最終力量（為保持閱讀連續性，老唐在文末描述該模型）。而技術面，大體相當於對基本面投資者的追隨。所以，哪怕你自認是徹底的技術面投資者，也需要讀懂基本面。否則，你甚至不能算技術面，最多只能算基本面追隨者的追隨者（跟班兒的跟班兒？）。

最後了解如何獲取財報。

9）我國上市公司，每季度都會發財務報告。但從審計要求上說，只有年度財報報告是強制要求經過會計師事務所審計，其他不要求審計。

10）從時間上說，年報要求在12月31日後4個月內披露；半年報要求在6月30日後2個月內披露；一三季度的季報，要求在季度結束後1個月內披露。（提醒：有些國家和地區，上市公司是可以自己確定自己的財政年度的，並不都統一為1月1日~12月31日）

11）因此，年度報告的可信度最高，信息披露程度也最詳細。半年報次之。至於一三季報，比較簡單，僅供投資者了解基本數據，參考價值有限。

12）學會了閱讀年度財務報告，半年報和季報自不在話下。因而，老唐選擇貴州茅臺酒股份有限公司（sh.600519）最新年報為例，談論如何閱讀財務報告。

13）由於貴州茅臺的經營模式相對簡單，某些有必要介紹、貴州茅臺又沒涉及的項目，老唐會補充解釋。這種補充解釋，就不舉實際財報為例了。

14）所有上市公司的年報、季報、半年報，以及一切公開信息，都可以在對應的交易所下載到。交易所目前僅提供企業2000年以後的財報下載；

15）上海交易所上市的企業，到上交所網站下載。上交所網址：http://www.sse.com.cn/

網站首頁右上角，輸入股票代碼或企業簡稱，例如600519,或貴州茅臺，點擊查公告

然後在進入的頁面里，選擇要找的公告，點擊「貴州茅臺年報」幾個字，即可下載到貴州茅臺2013年年報全文。


16）深圳交易所上市的企業，到深交所網站下載，網址：http://www.szse.cn/

在右上角公告查詢欄目里，輸入股票代碼或股票簡稱，搜索即可


然後，選擇公告類型和時間即可進行下載。


17）上市公司的年報，按照要求，需要在次年的4月30日之前披露。所以，可以輸入2014-01-01至2014-04-30進行搜索。如果你要找的企業年報，居然不在這個區間，那可能屬於因故不能在4月30日前披露年報的，會被交易所從4月30日之後停牌。無法按時披露年報，通常是警示信號。這種企業，建議新手不碰為好。

18）自己關註的企業，除了年報以外，還會有很多其他的信息披露不能錯過。最簡單的方法，是在雪球上關註該股票，然後雪球會自動推送企業披露信息及相關新聞，省事兒不少。

附錄：股票市場模型

假設市場上有兩類投資者A和B，交易一家企業的股票。A類投資者研究企業情況，推導出股票的內在價值，並依此決定買賣。一部分A類投資者認為股票的價值是40美元，一部分認為是50美元，還有一部分認為是60美元。

B類投資者則不對公司做研究，而是依據價格走勢趨勢決定買賣。當股票價格上升時，他們買入，認為股價將繼續上升；當股價下跌時，他們賣出，認為股價將繼續下跌。他們通過跟隨趨勢，意圖通過較小的損失博取較大的收益。

假設交易開始的時候，股價為30美元。A類投資者開始買入，因為他們相信股票的價值為高於當前股價。他們的購買推高了股價。B類投資者發現股價上漲趨勢，也開始買入股票，進一步推動股票價格的上漲。

越來越多的B類投資者加入購買行列，進一步帶動上升勢頭。隨著股價上升到40美元時，一部分A類投資者停止購買，但B類投資者及另一部分A類投資者繼續購買。一旦股價上升到接近60美元，一些A類投資者可能認為股價已經被高估了（認為值40的那些），開始賣出。一旦股價超越60美元，所有的A類投資者都停止購買，其中許多開始拋售。這就減緩了上漲的勢頭，部分敏銳的B類投資者發現了這一點，他們也開始拋售。

最終賣盤力量超過了買盤，股價開始下滑。隨著更多的B類投資者發現下跌勢頭，並參與到賣出行列，股價下滑越來越快。價格一直下降到接近A類投資者在此開始購買的那一點為止，下跌趨勢止住並開始出現逆轉。

這種模式持續進行，沒有新的消息刺激，股價就在A類投資者設定的範圍震蕩。

現在我們假設公司宣布一個沒有任何投資者預期到的新產品。A類投資者修正了對公司價值的估計，範圍變為60~80美元，他們開始買進，從而使股價開始一個新的震蕩周期，但是震蕩範圍更高了。

這個模型展示了股市的兩個重要方面：
第一，即使沒有關於公司的任何新信息，股價也會波動；
第二，A類投資者是決定股票價格水平的最終力量。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463

文末廣告：各位球友，
有錢的捧個錢場，多多打賞；
沒錢的捧個人場，大力轉發。
有了熱鬧的捧場，才會有努力的分享。
多謝多謝！

第二季財報掉漆 獲利慘跌九三％ 20家店裝修 就讓85度Ｃ賺嘸錢？

2014-08-18  TWM

Ｆ-美食財報出爐，今年第二季每股只賺○．○六元，跌破投資人眼鏡，也因此被法人調降評等。全球連鎖店逾八百家的餐飲品牌85度Ｃ，究竟怎麼了？ 撰文‧許瓊文 對一個在全球擁有八○一家門市的連鎖品牌來說，其中二十家門市停業進行裝修，會對單季營運造成多大影響？這是目前不少法人最想對Ｆ-美食（85度Ｃ）提出的問題。 Ｆ-美食半年報日前出爐，第二季單季營收為四十一．二三億元，較去年同期成長一五％，營業費用二十二．四五億元，較去年同期增加近二五％；成本大增下，拖累單季稅後純益，僅有八五九萬元，較去年大幅衰退九四％，每股稅後純益（ＥＰＳ）只有○．○六元，創歷年單季新低。 關於這樣的成績，Ｆ-美食投資人關係協理李翰霖表示，由於第二季中國市場約有二十家門市進行二代店的改裝，影響所及，除了牽制營收成長之外，改裝所產生的成本，也使營業費用同時增加。 李翰霖強調，這次二代店的改裝時間普遍拉長到二個月之久，而這些店業績平均都在每月五、六十萬元人民幣以上。本刊記者去電上海一家85度Ｃ門市，詢問改裝二代店的實際影響營運時間，「大概花了一個半月吧！」與公司說法稍有落差，但以此計算，二十家門市改裝的影響營收程度，的確可能在一億元新台幣左右。 對於改裝造成營業費用增加的說法，業界略有意見。安侯建業會計師事務所會計師陳振乾表示，改裝門市所需的花費理論上應被視為「資本支出」，「除非是採取極度保守的會計原則，或者對新設備的未來效應不甚樂觀，才會一次認列所有費用。」李翰霖回應，事實上，除了認列「部分」改裝費用外，上半年新開四十五家分店，也是營業費用上升的原因。 整體而言，公司的解釋似乎合理，但二十家店裝修就讓獲利暴跌畢竟太過嚇人，於是，市場認同度一向甚高的Ｆ-美食，也已被部分法人列入「觀察名單」。「八○一家門市當中的二十家店就能左右公司賺錢與否，風險未免太過集中，且未來二代店計畫還會繼續，難保公司獲利不會動輒來個劇烈變動。」一位法人質疑。 對此，李翰霖表示，「這次是第一次進行改裝，缺乏經驗，因此耗費時間比預期更長，未來在累積經驗後，就能降低改裝成本，甚至不一定要整家店都停止營業，才能改裝。」依證交所資料，Ｆ-美食目前本益比高達七十七倍，是王品的兩倍半以上水準，但公司自二○一一年以來ＥＰＳ一路減少，自一一年的八元以上降至去年的四．○七元，今年上半年ＥＰＳ一．三六元，也較去年同期衰退四成，以此成績，加上第二季財報在法人心中留下的問號，若要維持高檔的股價和本益比空間，恐怕必須加速繳出一張漂亮的成績單。

手把手教你讀財報04：財報的構成

來源: http://xueqiu.com/8290096439/30962983

讀完了重要提示以後，便進入了財報正文。

1）財報第2頁目錄顯示，這份財報分11節。這其中，真正重要的內容有三節：財務會計報告,董事會報告，重要事項。如果關心一家公司，這三節是必看的內容；

2）次要內容有兩節：股份變動及股東情況，董事、監事、高級管理人員和員工情況。如果準備持有一家公司了，建議除了重要的三節以外，也要關心這次要的兩節。

3）股份變動及股東情況，可以觀察股東人數的變化，以及前十大股東的變化。股東人數的變化，每期報表都有兩個數字（報表27頁），一個是報告期末（年或季度的最後一天），另一個是報告披露前5日。有興趣觀察市場博弈的朋友，可以用這兩個數字，加上季報數據披露的股東人數，一一找出對應當日的股票價格，可以畫出兩條很有趣的曲線。

4）從員工情況介紹里，可以獲取公司員工人數。然後用資產負債表的「應付員工薪酬」期末與期初的增加值，加上現金流量表的「支付給職工以及為職工支付的現金」，得出員工薪酬總額。總額除以總人數，可以算出當年平均薪酬。

5）通過觀察平均薪酬數據是否合理（例如有些公司造假無方，據此法算出員工平均年薪數千元或者數十萬元，就需要警惕了），與往年相比、與同行相比，是否有異常。例如，茅臺年報34頁，員工16800人。報表43頁和50頁顯示，職工薪酬總數約為31.3億，得出平均年薪18.6萬。由此還可以衍生出另外一些數據，例如人均營收，人均利潤，薪酬占利潤比等。自己慢慢摸索吧。

6）會計數據和財務指標摘要，可以使公司股東或對公司已經熟悉的人，迅速了解一些框架性的數據。剩余的其他部分，基本上是官樣文章，幾分鐘瀏覽一下即可。

7）從便利於學習的角度考慮，本篇先簡單介紹這幾篇官樣文章。下一篇，開始談財務會計報告的資產負債表部分。整個財務會計報告的三份表及附註講完了，再回頭看董事會報告和重要事項。

8）官樣文章1：釋義及重大風險提示。解釋了一下後面報告里會用到的一些簡稱，都代表著什麽意思，這個一看就懂。至於“八個營銷”，是袁仁國董事長提出的茅臺營銷策略，網上有很多文章闡述和解釋。感興趣的朋友，自行搜索。

9）官樣文章2：公司簡介。這里可以找到公司董秘和證券事務代表的聯系方式，如果有事情要咨詢公司的，直接打電話過去即可。不過，那邊接電話的，態度和能力就有好有差了。有些公司，比較註重投資者關系維護，接電話，熱情懂行。而有些公司，例如茅臺，就差很多。

10）茅臺的證代不夠熱情，很容易理解。如果12年前，你拿了20萬入股了你朋友經營的一家公司，占股不足三成。12年里，你不參與經營，但年年收到分紅。12年累計收到手分紅超過80萬，並且最近兩年，這家公司的市場價值在1200萬到2700萬間波動，其中有1/3多（期間鄉政府強迫你朋友白送你部分股份）是屬於你的，分分鐘可以提現走人。憑良心說，是你笑臉迎你朋友，還是你朋友笑臉迎你？老唐估計你打個電話過去鼓勵和表揚一下朋友，他可能多高興的。但如果你打電話過去指手畫腳，他一樣心頭嘀咕“你懂個毛線！格老子天天在市場里摸打滾爬，沒得你搞得醒豁嗦？”
    把上述例子中的萬，改成億，大體就是二級市場投資人和茅臺公司之間的關系。

11）跳到財報36頁，看官樣文章3：公司治理。標準的格式化文字，第一次看財報的時候，還是讀一遍吧，尤其是可以考慮臨睡前閱讀，有幫助睡眠作用。這里面若有啥重要東西，都會在重要事項里提示的，所以你就是睡著了，錯過了什麽，也無需擔心。

12）官樣文章4：內部治理。官樣文章5：備查文件目錄。建議同上。

13）本篇偏短，老唐借機將茅臺酒股份公司股東結構及下屬公司關系圖，放一份在這里，一者給茅臺股東和準股東提供參考。二者可以避免各位朋友閱讀財報時，被眾多公司名稱搞糊塗。——很抱歉，老唐是電腦小白，畫下面這個破圖，耗時比寫整篇文章還長。但依然奇醜，各位將就看了。如果哪位肯幫我重做一個漂亮的，或者肯教我怎麽快速簡單地做出一份漂亮的控股關系圖來，老唐感激不盡。

14）茅臺銷售公司，是茅臺股份體系中最重要的子公司。股份公司持股95%，茅臺集團持股5%。2013年茅臺股份全部白酒銷售額309.21億中，298.55億是經由茅臺銷售公司完成，占比96.55%。

15）茅臺進出口公司，股份公司持股70%，茅臺集團持股30%。2013年茅臺酒出口約11億，主要由進出口公司完成。

16）茅臺個性化定制營銷公司，是新設立的公司。股份公司持股70%，北京天信慧通投資公司持股30%。

17）茅臺財務公司，股份公司持股51%，茅臺集團及其全資子公司習酒公司持有剩余的49%。

18）貴州名劍酒業，股份公司持股55%，貴州金訊貿易公司持股45%。

19）另外還有還有一個不進入並表範圍的貴州茅臺酒廠（集團）投資合作有限公司。投了400萬，占股 40%，似乎沒怎麽經營。

20）以前還有一個北京茅臺神舟商貿有限公司，2014年3月註銷了。這個在2013年年報的「資產負債表日後事項說明」里也有披露——年報93頁。所謂日後事項，指的是報表截止日（年末或季末）與報表披露日之間，發生的一些比較重要的事情。順帶提一句：由於公司對報表披露日，有一定的自由決定權。因此，有些公司的某些利好或利空事件，可能會被管理層通過調整報表披露日而決定本期還是下期披露。

下篇開始談論資產負債表。在財報的體系里，能學習著看懂資產負債表，基本可以冒充半個行家了。可能要多耗幾天，才有下一篇——老唐想盡力把它寫的清楚而簡單，請各位看官別催。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463

插播廣告：各位球友，
有錢的捧個錢場，多多打賞；
沒錢的捧個人場，大力轉發。
有了熱鬧的捧場，才會有努力的分享。多謝多謝！

2014年Q2中國四大B2C電商財報詳解

來源: http://xueqiu.com/2701781278/30961136

聚美優品（證券代碼：JMEI）今天發布財報。財報顯示，聚美優品第二季度凈營收1.544億美元，比去年同期增長41.9%，凈利潤為1540萬美元，較上一季度下降7%。
隨著第二季度財報發布，聚美優品也結束連日來的上漲勢頭，其今日收盤下跌2.34%，盤後再跌2.96%，不過，聚美當前的市值依然處於高位，達到52.68億美元。
從市值看，京東市值411.55億美元，在中概股中市值僅次於騰訊與百度，唯品會 市值125.12億美元，居於中概股前列。唯有當當估值僅為12.10億美元，在幾家中處於相對被低估狀態。
從相對角度看，當前聚美的估值與其實際規模仍存在差距，處於一定程度上的高估狀態，京東盡管仍然在虧損，但擁有騰訊概念在支撐，且仍在高速成長，擁有想象空間。
京東規模優勢明顯 聚美體量最小





從規模增長看，目前上市的4家主流B2C企業中以京東的體量最大，且京東與唯品會、當當、聚美的差距在不斷拉大。京東第二季度營收為286.12億元，較上年同期增長64%。
京東季度活躍用戶由2013年第二季度的1,960萬同比增長94%，至2014年第二季度的3,810萬。京東2014年第二季度完成訂單量為1.637億，與上年同期增長126%。
騰訊戰略入股京東後，京東上線在微信平臺的“購物”一級入口。2014年8月8日京東開通騰訊手機QQ的一級入口。雖然微信入口用戶轉化率與移動QQ入口轉化率相對低於外界預期，不及京東移動客戶端，但這些渠道幫助京東更好觸達用戶，並加強領先優勢。
相對而言，唯品會這兩年成長較快，建立與當當的比較優勢，唯品會第二季度總凈營收達到8.294億美元，比上年同期增長136.1%。活躍用戶人數為930萬人，比上年同期增加167.9%。
唯品會第二季度總訂單數量2630萬份，比上年同期增加138.4%。唯品會總訂單數量增加，主要是由於公司持續優化和增強PC與移動端可選擇品牌和商品數量等及並購樂峰網等。
從體量上看，聚美優品第二季度總凈營收達1.544億美元，比去年同期增長41.9%，此增長主要是由於活躍用戶數量和總訂單數量同比增長，不過，其體量僅為當當的一半。
且聚美最近一段時間最大煩惱是被曝涉嫌知假售假，此前，供應商祎鵬恒業通過聚美優品等多個電商平臺銷售假冒服裝和手表，這給聚美優品的聲譽造成很大影響，為其成長萌生陰影。
B2C毛利率水平均在提升





在電商企業中毛利率最高的是化妝品，其次是服裝，再次是圖書，最後是3C，聚美、唯品會、當當、京東毛利率分別為46%、25%、18%、11%，基本反映出各自類別差異。
如京東的毛利狀態在持續好轉，京東2014年第二季度毛利為31.55億元，毛利率達到11%，創下近年來新高，上年同期為8.9%，較上年同期提升了2.1個百分點。
實際上，由於電商企業不斷的洗牌和分化，電商行業逐漸告別紅海競爭，聚美、唯品會、當當、京東的毛利率也均處於最近2年來的最好水平。

閱讀全文請點擊：http://wumo.sinaapp.com/?p=249

看財報的慧眼 歲寒知松柏 歲寒知松柏

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102v1rs.html

有首《霧里看花》的歌，里邊有句歌詞是“借我一雙慧眼吧”，可能很多人希望自己能有雙慧眼，既能清晰辯物亦能敏銳識人。

我時常感覺自己有雙慧眼，我名字中有個慧，每天看十小時手機後視力仍很好，我也能很快看出造假公司，經常能一眼看出電視、網絡和現實生活中形形色色的騙子。

我因此時常反思，我會不會是芒格說的那種拿著錘子看見什麽都像是釘子的人。

但很多人與事物從邏輯和實證上反複確認後又是虛假的，並且我可能看人的能力比看財報好，我大體能一眼看穿一個認識不到5分鐘的陌生人的心並在內心中立即把對方歸屬成敵或友。我甚至不敢看一個人的背影，因為那會讓我看到他的弱點而可憐他並產生煩惱。

這種不吐我不快吐了讓人不快的感覺讓我非常痛苦，有時候我恨不得挖掉自己的兩只眼睛，眼不見為凈。

佛家也有慧眼一說，比慧眼層次低的是肉眼和天眼，高的是法眼和佛眼，一共五眼。

以看財報為例，肉眼是普通的眼睛，看山是山，財報上寫啥就是啥。

天眼是加了望遠鏡和顯微鏡的眼睛，能看到數據的來龍去脈和勾稽關系。

慧眼是能看出空色各態的眼睛，知道數據後邊的動機和意義，能辯假避雷，相當於修得阿羅漢道。

法眼是能夠理解不同境界的人所看到的形態會不同的眼睛，明知真假會去點醒道破，有如菩薩普渡眾生。

佛眼大概是有沒有都一樣的眼睛，因為它無時空虛實主客，基本不管事當真真假假虛虛實實都為宇宙自然的規律。

看財報，在無數次一葉障目和上當受騙後，我可能已漸漸修得慧眼通，但也許是自我意識太重而沒有真正達到慧眼那種空，也許是有菩薩的心腸但沒菩薩的法力，所以我才有上述的痛苦。

大家說，我該繼續修阿羅漢道還是菩薩道？

手把手教你讀財報07：金融資產 唐朝

來源: http://xueqiu.com/8290096439/31061826

話說上市公司手頭有了錢，除了滿足日常經營需求以外，也會做一些投資。下面幾篇，集中介紹幾種上市公司報表中常見的金融投資，主要包括交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資、投資性房地產和買入返售金融資產。這些金融投資，放在不同科目里，可能對利潤表或股東權益表產生不同影響，不僅基於企業基本面的投資者不可不知，哪怕是揣測市場情緒的投機者，也不能不知。

舉個簡單的例子，如果一家上市公司，大量持有其他上市公司股票，而恰好最近，那些股票大漲。投機者可能想，哇塞，這下子，公司凈利潤大增，股價豈不同樣飆升，買。結果，財報出來，凈利潤沒什麽大變化。咦？怎麽回事？詢問行家才知道，這家公司買的股票，放在可供出售金融資產欄目里的，股價漲再多，只要沒賣，凈利潤上一分錢也不會體現。

上次發《資產負債表總述》時，文章稍微長了點，很多新朋友都喊吃不消了。這篇文章和那篇長度差不多，且稍難。為降低閱讀難度，老唐拆成兩篇，但內容有關聯，所以同時發出來。消化能力強的朋友，兩篇一起幹掉。消化能力略差的朋友，就分而食之吧！

交易性金融資產    要點：
         交易性金融資產價格波動算當期損益，影響利潤表。

1)通常公司會把計劃短期內出售的債券、股票、基金、權證等金融資產，放進「交易性金融資產」科目。取得該項資產的公允價值（扣除已宣告但尚未發放的現金股利或已到付息期但尚未領取的債券利息）算交易性金融資產的初始成本。相關交易費用算當期損益，從當期利潤表里扣除。註意，只是“計劃”，最終是否是短期內出售了，與此無關。但企業一旦決定放進該科目，就不允許轉換成其他科目了。

2）放進「交易性金融資產」科目的投資，持有期間不計提資產減值損失，期間公允價值的變動，計入投資損益，進入利潤表。持有期間收到的股利或利息，計入投資收益，進入利潤表。企業利潤，一般要靠企業對外交易形成。沒有交易，而使利潤發生變化的情況，有兩種情況：一種是交易性金融資產公允價值變動導致的利潤變動；另一種是由於匯率波動，導致持有外匯的價值波動。

3）公允價值，指正常交易中，一項資產出售所能收到，或者一項負債所需支出的價格。挺複雜的，很多造假都跟它有關系。作為普通投資者，大致先記住：有活躍市場報價的投資，市價就是公允價值（如果不是異常的關聯交易，通常可以把上市公司的買價，就看作公允價值）。沒有活躍市場報價的投資，一般需要專業機構進行評估一個公允價值。

4）由公允價值變動帶來的利潤或虧損，雖然算進了當期凈利潤，但稅務局是不認的。也就是說，公允價值變動帶來的利潤，稅務局不向你收稅。虧損，稅務局也不允許你從利潤里減。只有等你賣出時，產生了利潤，稅務局才收稅（若是虧損，允許你當期其他利潤里抵扣）。稅務局和公司對交易性金融資產公允價值變動損益的不同政策，是產生遞延所得稅資產和遞延所得稅負債的重要源頭（遞延所得稅資產和負債，後面會講）。

可供出售金融資產 要點：
      可供出售金融資產價格波動，不影響利潤表，影響凈資產。

5）沒有被劃進計劃短期持有的「交易性金融資產」，也沒有被劃進計劃長期持有的「持有至到期投資」的其他金融資產，都歸進「可供出售金融資產」里。可以理解為，公司也沒想明白該筆投資，究竟是準備長期持有還是短期出售，就歸為「可供出售金融資產」。取得該項資產的公允價值加上交易費用，一起算可供出售金融資產的初始成本。

6）可供出售金融資產采用公允價值計量。（除了減值損失和外匯匯兌損益以外的）公允價值變動，不影響利潤表。計入資本公積，影響股東權益（凈資產）。因為不進入利潤表，所以也不涉及納稅問題。等賣出時，獲取的差價計入當期利潤表，同時從資本公積項目里去掉該筆投資歷年累積的資本公積。

7）可供出售金融資產持有期間，發生的減值損失和外匯匯兌損益，進入利潤表。權益類資產（例如股票）的減值損失，以後不可轉回。債券類資產的減值損失，當減值跡象消失時可以轉回，計入當期投資損益，影響利潤表。

8）通俗解釋一下減值損失和轉回。當上市公司發現所持有的金融工具，有明顯貶值跡象（例如債券的發行人還不起貸款了，所持股票的公司近期被騙一筆巨款，或涉及巨額訴訟等），持有人需要做減值測試（就是看看可能賠多少），並提取相應的減值準備。這筆減值準備，要從當期利潤表里減去，降低當期利潤。

如果後來發現債券發行人沒事兒了，度過難關了，債券又安全了。這筆減值損失，可以拿回來，加進當期利潤表。這個過程被稱為轉回。為了提防上市公司利用這個操控利潤表，規則規定，權益類（如股票）一旦減值，不允許轉回。

9）可供出售金融資產持有期間，宣告的股權分紅或應得的債券利息，計入當期投資損益，影響利潤表。註意，是宣告分紅和應得利息，與是否收到該筆分紅或利息無關。

10）公司持有股票，會在財報的“董事會報告”或“重要事項”里，列出一份表格向股東匯報，通常可能叫“持有其他上市公司股權情況”表。財報閱讀者可以輸入“持有其他上市公司”字樣進行搜索。表格會詳細列出持有其他上市公司股票的數量，初始投資金額（買入成本），期末賬面值，會計核算科目等。

11）持有其他上市公司股權情況表，可以讓你看見公司的買入成本，以及本期是賺是賠。但請一定要註意最後一行的會計核算科目，看里面寫的是“交易性金融資產”還是“可供出售金融資產”或是“長期股權投資”（後面講）。它決定了該股票當年的賺賠，是否影響公司當年凈利潤。由於茅臺公司沒有這兩類投資，朋友們可以看自己持股的其他公司的情況。

手把手教你讀財報 系列文章目錄地址
http://xueqiu.com/8290096439/30887463

IPO前的靚麗財報——阿里巴巴二季度凈利潤翻三倍！

來源: http://wallstreetcn.com/node/107002

在即將迎來 IPO 之際，阿里巴巴最新披露的第一財季（3-6月）財務數據非常亮眼。其亮點包括凈利潤翻了3倍、移動端收入暴漲923%、移動月活躍用戶攀升至1.88億等。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

更新版的招股書內容顯示，第一財季阿里巴巴凈利潤翻了接近3倍，達到19.9億美元（123億元），每股84美分。同期，阿里巴巴收入達到157.71億元人民幣，同比增長46.3%。

此外，第一財季阿里巴巴經過調整後的凈利潤(去除了一次性收益等)上升至73億人民幣，較去年同期的46億上升了60%，盈利水平和增速繼續攀升。

移動端成為最大的亮點。阿里巴巴第一財季移動端的收入達到24.54億元，同比增長923%。移動端收入占比達到19.4%，比2013年同期上升16.6個百分點，較2014年第一季度（1-3月）高出7個百分點。

另外，截至到今年6月末，阿里平臺的移動月活躍用戶已經攀升至1.88億，在三個月內較3月底的1.63億就增加了2500萬月活躍用戶。

備受市場關註的移動端業績，在3-6月間也繼續保持了高增長，這期間阿里巴巴電子商務平臺的交易額超過1640億元，同比增長約300%。移動端的收入達到24.54億元，同比增長923%。

過去12個月內，阿里巴巴集團共完成了710億美元(約為4360億人民幣)移動交易額。

同時，移動平臺交易額在總交易額中的占比也不斷提升。2014年3-6月，移動平臺交易額的占比達到32.8%，較2013年同期提升20.8個百分點，比2014年1-3月個百分點。這顯示在移動端，阿里巴巴繼續展現出市場第一的統治力，仍然保持了高增長的態勢，成為移動端交易占比最高的電商平臺。

艾瑞於3月發布的數據顯示，阿里巴巴移動端交易額占據中國移動交易額的比例，高達87.2%。

據彭博引述知情人士透露，阿里巴巴或將於9月3日開啟 IPO。

財說個股深度剖析——阿里2014年二季度財報360度全解析 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/31154569

今日，最大的新聞莫過於$阿里巴巴(BABA)$ 2014年第二季度財報全面披露，靚麗的財報業績可謂亮瞎無數投資者的雙眼。不過任何事情都要透過現象看本質，財說為您做360度全解讀，分析數據背後的投資邏輯，還有不得不看的風險提示哦！($京東(JD)$ 、$當當網(DANG)$ 、$唯品會(VIPS)$ 、$聚美優品(JMEI)$ 、$汽車之家(ATHM)$ )

首先我們來看兩組 阿里巴巴靚麗的核心財報數據吧！

核心數據１：2014年Q2營業收入157.1億元人民幣，同比增長46.3%，環比增長31.1%



核心數據２：2014年Q2歸屬普通股股東的凈利潤為123.44億元，同比增長181.6%，環比增長122.7%。



　　也許看到這里您還是暈暈的，對各種財務數據不夠敏感。沒關系，在看財報之前了解公司商業模式是必做功課，因此先來看下阿里帝國構造的龐大的阿里生態系統吧！


相信你看了上圖一定興奮不已，傳說中那個很掙錢的支付寶也要上市了，還有聽說阿里金融很牛X，這麽多資產要去美國上市一定很值錢。且慢，可別有此誤區，阿里上市的資產並不包括支付寶、余額寶等阿里金融旗下業務，就連同銀泰、複星、富春、順豐等集團成立的“菜鳥網絡”物流公司也不包括在列，上市資產的核心業務如下圖：



對阿里上市資產有了概念後我們就可以去看阿里的營收構成圖了



營收構成圖里各項名稱所對應的資產分別為：



　　從以上兩個季度的營收構成圖可以看到中國電商零售業務占比最大，超八成。也就是阿里上市的核心資產是淘寶+天貓。不過我們也應看到今年二季度國際電商零售業（也就是AliExpress)占比大幅提升，從1.39%提升至2.27%。其他業務收入占比也在不斷擴大中。

　　對主要財報數據有了解後，財說就帶您細細梳理下財報數據背後的投資邏輯。

亮點1：活躍買家達2.79億，占網購總人數九成以上

　　對互聯網企業用戶數永遠是發展之根本，所以首先來看看阿里的活躍買家數。2014年第二季度，阿里巴巴集團的總活躍買家數達到了2.79億，同比增加50.8%，環比增長9.4%，用戶數同比增長達到了2012年以來的歷史最高水平。而中國網購總人數也才3.02億（CNNIC去年年底數據），也就是說，阿里巴巴“中國零售平臺(淘寶、天貓和聚劃算)”的用戶數就站到了整個中國網購人群的九成以上。



未來用戶數仍能快速增長的原因：

1.淘寶近年來一直實行用戶和渠道下沈戰略。2014年7月10日，阿里巴巴集團已宣布全面啟動渠道下沈戰略，集團旗下淘寶、天貓電器城、聚劃算借助菜鳥物流標準化服務、手機淘寶二維碼掃碼購等，將大家電送貨入戶服務率先在全國2600多個縣市展開。

2.UC瀏覽器的數億用戶將成為阿里用戶。使用UC手機瀏覽器的用戶有兩大目的：閱讀信息和購物，這使得較其他收購而言，UC的用戶能更直接的轉化為阿里用戶。

亮點2：總交易額同比增長45.1%，預計今年將超2萬億元


　　

　　阿里作為一家平臺型的電商，交易額的增長數直接影響著阿里未來的業績增長。2014年Q2阿里的交易額數據同樣亮眼，總交易額（GMV）同比增加45.1%，達到了5010億人民幣，加上一季度交易數據，阿里今年上半年的總交易額已經達到 9310億人民幣，距離 10000億僅有一步之遙。而2012年全年，阿里巴巴集團平臺總交易額剛剛突破萬億，從上圖可以看到阿里所處的電商行業明顯有淡季旺季之分，通常Q3與Q4的業績會大幅度超過上半年。所以，預計今年阿里電商這塊交易額超過2萬億幾無懸念。

亮點3：B2C增速遠超C2C,天貓將逐步成未來增長驅動力

　　2014年Q2天貓平臺收入增長80.7%達1590億元，淘寶平臺增長33.1%達3420億元。不止在營收方面，交易額方面，天貓增速也遠超淘寶，天貓在總交易額中的占比不斷增長，截止2014年Q2已達31.7% 。總之，天貓增速迅猛，在未來具有更大發展潛力。這一判斷也得到了艾瑞第三方數據的支持。



　　B2C交易規模占比不斷擴大：2014Q2 B2C市場交易規模為2845.0億元，占比為45.2%，較2013年同期提高了6.7個百分點，C2C的占比逐漸縮小;從增速來看，2014Q2期間B2C網絡購物市場同比增長73.1%，遠超C2C市場30.9%的增速。



　　而在B2C市場中，2014年Q2天貓繼續保持近六成的市場份額占比，京東占比達21.2%。



亮點4：移動端業務增長迅猛，或成IPO主要賣點

　　2014年二季度阿里移動端的月活躍用戶數上升至1.88億，在三個月內就增加了2500萬月活躍用戶。用戶的增長使得阿里的移動端數據異常亮眼，二季度移動端交易額1643億元，同比增長296.9%，環比增長39.5%。移動電商交易額所占比重達32.8%，較去年同期提高了20.8個百分點，比上季度提高了5.4個百分點，移動端交易額占比將不斷提升。



　　移動端收入及變現能力大幅提升：2014年Q2阿里巴巴移動端收入達2454億元，同比增長922.5%，環比增長111.2%。其增長勢頭猛烈，雖然目前變現能力（移動端收入/移動端交易額）仍較低，不到1.5%，但已較前幾季度大幅提升。



　　在交易額市場競爭格局方面，2014Q2淘寶無線繼續盤踞第一，占比達84.2%，領先優勢明顯，手機京東位列第二，占比為5.3%，手機唯品會排名第三，占比2.0%



風險提示：

1.移動端變現能力仍有待考察

　　2014年Q2阿里收入153.71億元，總交易額約5010億元，考慮到C2C和B2C業務已經是阿里的主要收入，可以簡單的理解為阿里PC端的變現率（收入/總交易額）為3.15%，當然實際比率應高於此，而2014年Q2移動端的變現率（移動端收入/移動端交易額）僅為1.49%,上季度甚至僅為0.99%。之所以會出現如此差距是因為阿里更多依賴廣告流量模式，而移動端，屏幕小，不可能掛廣告位，不允許那麽多競價排名，會顯著影響用戶體驗，所以移動端阿里的變現能力仍有待提高。

2.各細分領域的垂直電商正在蠶食淘寶天貓份額

　　兩三年前，淘寶天貓幾乎看不到競爭對手，無論是從整體上，還是垂直品類，真的是打著望遠鏡都看不到對手。而2014年Q2的市場競爭格局可以看到，就是淘寶天貓60%，唯品會、京東、當當40%。服飾品類曾是阿里最強勢的品類，現在已經被洞穿。圖書早已是當當的天下，3C通訊被京東的拿下，家電被京東蘇寧國美瓜分，汽車市場被汽車之家“掌控”。商超里面有1號店；化妝品，聚美優品異軍突起；酒仙網在酒類里面一枝獨秀。

3.電商2.0“去中心化”模式下阿里能否突破現有收入模式？

　　阿里旗下的淘寶、天貓是典型的電商1.0版本，采取的是聚合模式，其核心是聚合海量用戶，再賣流量用戶給商戶的廣告模式。流量用戶越來越稀缺，自然價格越來越貴，所以收入盆滿缽滿的快速增長。不過隨著微信的發展，電商2.0版本“去中心化”模式（把用戶交給賣家商戶自己管理，只收取傭金、支付費率以及其它服務費）正在迅猛發展，大量的淘寶天貓商戶開始湧向微信建立自己的公眾賬號，有更多的個人通過自己的微信賬號銷售商品，微信公眾賬號平臺上今後可能出現單一商戶突破過億的商戶。

　　但是去中心化模式阿里卻屢屢失敗——從2012年12月的微淘到來往，現在正重點推O2O，並把去中心化平臺的重點放在了支付寶上面。阿里現有的收入模式能否維持下去還存在疑問。

（原創不易，好文難求，若需轉載，盡請註明出處，歡迎轉發！）

財說往期個股深度剖析文章：
財說個股深度剖析——汽車之家月漲幅超60%的背後邏輯
http://xueqiu.com/9041141730/31101547
財說君個股深度剖析——聚美優品
http://xueqiu.com/9041141730/30675091
財說君個股深度剖析——美國版的“大眾點評”Yelp
http://xueqiu.com/9041141730/30674917
財說君個股深度剖析——搜房網，Sou Fun So Good
http://xueqiu.com/9041141730/30792627
財說君個股深度剖析——單月暴漲63%的康迪車業
http://xueqiu.com/9041141730/30672931
財說君個股深度剖析——天鴿互動（既從優又從良的言情勵誌劇）
http://xueqiu.com/9041141730/30672764
財說君個股深度剖析——博納的春天不是胡生一夢
http://xueqiu.com/9041141730/30630671