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手把手教你讀財報02：財報的價值及獲取

來源: http://xueqiu.com/8290096439/30903364

本篇談三個問題：

一、為何要讀財報？

二、造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

三、哪里去搞到企業財報？

首先談第一個問題，為何要讀財報？

1）買份企業的股權，回報來自兩方面：一是企業賺的比花的多，二是他人願出高價購買。算起來和養雞差不多（一笑），前者是產蛋能力的提高（企業價值變化），後者是下一位買雞人的出價（市場情緒變化）。

2）如果投資人主要目的，是意圖獲取企業價值變化。那麽，了解企業，評估價值，是必需的功課了。財報則是這門功課的基礎，它是養雞工給你匯報的雞情。不了解雞情，價值評估也就無從談起。

3）如果投資人主要目的，是獲取市場情緒變化的差價。鑒於企業經營情況好轉或惡化跡象，常常是推動市場情緒變化的重要催化劑之一。讀懂財報的投資人，天然的比別人多掌握了一條市場情緒變化的軌跡，贏在起跑線上。

4）因此，無論養雞為生蛋還是為賣雞，亦或者兼而有之，了解雞情（讀懂財報），是必不可少的技能。想在市場生存，絕對值得花時間學習。

再談第二個問題，造假橫行的市場，讀財報有用嗎？

5）有用。套用劉德華的經典臺詞：有信心不一定能贏，但沒有信心卻一定會輸。對投資人而言，也可以說：讀得懂財報不一定能贏，但讀不懂財報卻一定會輸。

6）正面的不說，至少投資人可以通過財報的閱讀，躲開一些騙子公司。躲開一個騙子，投資成功的概率就大了一分。如同生活中躲開一個垃圾人，你快樂的機會就多一點。

7）又或者按照索羅斯的教導「要獲得財富，就是要認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前，退出遊戲」去參與假象遊戲。讀懂財報，也能減少你的信息劣勢，避免成為留在了高崗上的公眾。

8）在《價值：公司金融的四大基石》一書中，曾利用一個模型指出基本面投資者是決定股價的最終力量（為保持閱讀連續性，老唐在文末描述該模型）。而技術面，大體相當於對基本面投資者的追隨。所以，哪怕你自認是徹底的技術面投資者，也需要讀懂基本面。否則，你甚至不能算技術面，最多只能算基本面追隨者的追隨者（跟班兒的跟班兒？）。

最後了解如何獲取財報。

9）我國上市公司，每季度都會發財務報告。但從審計要求上說，只有年度財報報告是強制要求經過會計師事務所審計，其他不要求審計。

10）從時間上說，年報要求在12月31日後4個月內披露；半年報要求在6月30日後2個月內披露；一三季度的季報，要求在季度結束後1個月內披露。（提醒：有些國家和地區，上市公司是可以自己確定自己的財政年度的，並不都統一為1月1日~12月31日）

11）因此，年度報告的可信度最高，信息披露程度也最詳細。半年報次之。至於一三季報，比較簡單，僅供投資者了解基本數據，參考價值有限。

12）學會了閱讀年度財務報告，半年報和季報自不在話下。因而，老唐選擇貴州茅臺酒股份有限公司（sh.600519）最新年報為例，談論如何閱讀財務報告。

13）由於貴州茅臺的經營模式相對簡單，某些有必要介紹、貴州茅臺又沒涉及的項目，老唐會補充解釋。這種補充解釋，就不舉實際財報為例了。

14）所有上市公司的年報、季報、半年報，以及一切公開信息，都可以在對應的交易所下載到。交易所目前僅提供企業2000年以後的財報下載；

15）上海交易所上市的企業，到上交所網站下載。上交所網址：http://www.sse.com.cn/

網站首頁右上角，輸入股票代碼或企業簡稱，例如600519,或貴州茅臺，點擊查公告

然後在進入的頁面里，選擇要找的公告，點擊「貴州茅臺年報」幾個字，即可下載到貴州茅臺2013年年報全文。


16）深圳交易所上市的企業，到深交所網站下載，網址：http://www.szse.cn/

在右上角公告查詢欄目里，輸入股票代碼或股票簡稱，搜索即可


然後，選擇公告類型和時間即可進行下載。


17）上市公司的年報，按照要求，需要在次年的4月30日之前披露。所以，可以輸入2014-01-01至2014-04-30進行搜索。如果你要找的企業年報，居然不在這個區間，那可能屬於因故不能在4月30日前披露年報的，會被交易所從4月30日之後停牌。無法按時披露年報，通常是警示信號。這種企業，建議新手不碰為好。

18）自己關註的企業，除了年報以外，還會有很多其他的信息披露不能錯過。最簡單的方法，是在雪球上關註該股票，然後雪球會自動推送企業披露信息及相關新聞，省事兒不少。

附錄：股票市場模型

假設市場上有兩類投資者A和B，交易一家企業的股票。A類投資者研究企業情況，推導出股票的內在價值，並依此決定買賣。一部分A類投資者認為股票的價值是40美元，一部分認為是50美元，還有一部分認為是60美元。

B類投資者則不對公司做研究，而是依據價格走勢趨勢決定買賣。當股票價格上升時，他們買入，認為股價將繼續上升；當股價下跌時，他們賣出，認為股價將繼續下跌。他們通過跟隨趨勢，意圖通過較小的損失博取較大的收益。

假設交易開始的時候，股價為30美元。A類投資者開始買入，因為他們相信股票的價值為高於當前股價。他們的購買推高了股價。B類投資者發現股價上漲趨勢，也開始買入股票，進一步推動股票價格的上漲。

越來越多的B類投資者加入購買行列，進一步帶動上升勢頭。隨著股價上升到40美元時，一部分A類投資者停止購買，但B類投資者及另一部分A類投資者繼續購買。一旦股價上升到接近60美元，一些A類投資者可能認為股價已經被高估了（認為值40的那些），開始賣出。一旦股價超越60美元，所有的A類投資者都停止購買，其中許多開始拋售。這就減緩了上漲的勢頭，部分敏銳的B類投資者發現了這一點，他們也開始拋售。

最終賣盤力量超過了買盤，股價開始下滑。隨著更多的B類投資者發現下跌勢頭，並參與到賣出行列，股價下滑越來越快。價格一直下降到接近A類投資者在此開始購買的那一點為止，下跌趨勢止住並開始出現逆轉。

這種模式持續進行，沒有新的消息刺激，股價就在A類投資者設定的範圍震蕩。

現在我們假設公司宣布一個沒有任何投資者預期到的新產品。A類投資者修正了對公司價值的估計，範圍變為60~80美元，他們開始買進，從而使股價開始一個新的震蕩周期，但是震蕩範圍更高了。

這個模型展示了股市的兩個重要方面：
第一，即使沒有關於公司的任何新信息，股價也會波動；
第二，A類投資者是決定股票價格水平的最終力量。

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