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環保部專家：加快建立土壤汙染修複治理長效機制

《土壤汙染防治行動計劃》(簡稱《土十條》)5月31日頒布。環境保護部環境規劃院環境政策部副主任董戰峰6月1日對第一財經記者表示，當前，如何建立行之有效的土壤汙染修複治理長效機制是我國土壤環境管理的重大任務。

土壤治理短板是缺長效機制

董戰峰介紹，從國際經驗，美國、英國、日本等許多國家在土壤汙染治理上主要體現在四個“重視”：重視立法與標準體系建設、重視汙染者付費機制構建、重視投融資機制創新、重視社會治理機制完善。

董戰峰說，盡管造成當前我國嚴重的土壤汙染態勢具有多方面的原因，但是缺乏長效機制一直是土壤汙染修複治理工作的短板。他分析說，總體來看，我國土壤汙染修複治理長效機制建設尚面臨六大問題，需要盡快系統考慮予以突破。

投入需求量大。根據歐美國家經驗，土壤保護成本、土地可持續管理成本(重點是防控風險)與場地修複成本基本上是1∶10∶100的關系。由於我國因歷史原因遺留下來的土壤汙染問題十分嚴重，無論是削減存量，還是控制增量，防範風險等都需要大量投入，土壤治理的投入規模可能會是十萬億元規模。

責任體系未建立。土壤修複既有存量修複治理問題，也有增量風險評估、管控與治理問題，情況比較複雜，責任主體不明確，歸責範圍不清晰，汙染修複治理責任難以分工落實，損害求償機制和汙染收費機制無法確立。

激勵機制不完善。修複治理的融資機制缺失，無法有效調動和發揮社會資本力量;汙染治理責任分擔機制沒形成，治理費用和渠道問題難以解決;修複治理市場機制不到位，土壤修複治理的產業化、市場化、專業化無法實現等。

法制標準不健全。盡管立法工作已經進入議程，但是法律法規體系健全尚需時日。土壤汙染治理修複有關的技術標準、行業標準、產業標準、技術指引等還存在缺項和短板，需要加強法制建設和標準、技術導則體系的系統化建設。

社會治理不得力。因土壤汙染發生的環境權益侵害事件時有發生，健康和財產損害救濟機制還不完善，公益訴訟機制尚不健全。

配套能力不到位。土壤修複治理效果評估技術方法未建立，治理技術清單，特別是BAT(最佳適用技術)技術清單，需要盡快研制;從事土壤汙染治理調查、評估和修複治理的從業人員少，專業人才缺乏，修複治理企業資質管理和招投標機制還不健全;土壤環境質量本底不清晰、汙染場地風險評估關鍵技術參數還不夠，汙染場地修複治理的監測、評價、治理技術裝備缺乏。

“四管齊下”推動汙染治理

“建立土壤汙染治理修複長效機制需要綜合考慮、系統調控、理清重點、明確方向。”董戰峰建議“四管齊下”，推動我國土壤汙染治理修複長效機制建設。

他說，我國土壤汙染修複治理必須建立在完善的法律法規體系基礎上，註重技術標準和基準制定基礎性工作，解決土壤汙染防治法律法規過於分散，缺乏系統法律框架，地方立法空白等。形成法律法規-基準標準-導則指南-政策措施鏈條體系，逐步實現土壤汙染修複治理“控制增量、消化存量”。

“其次，責任公平分擔是基礎。”董戰峰解釋說，土壤汙染治理要堅持汙染者付費原則，對於造成的損害責任，無論是財產性、精神性還是其他生態環境損害都應明確。修複治理責任主體要明確，責任範圍可以逐步擴大，盡快由財產性、健康損害向涵蓋生態環境損害轉變。對於歷史性遺留的汙染性土壤修複治理要一分為二，政府要起到主導和引導功能。

此外，形成有效的激勵是關鍵。董戰峰認為，政府不僅要加大土壤汙染修複治理的資金投入水平，更重要的是要積極創新投融資政策，建立有效的融資機制，充分發揮社會資本力量，逐步由政府主導、市場為輔向財政引導、企業施治、市場為主、社會參與格局轉變，形成健全的土壤汙染修複治理市場化機制，解決土壤修複治理資金缺口過大問題，推進建立完善的專業化、市場化的土壤修複治理產業，發揮市場配置資源的決定性作用。

“最後，健全社會治理是核心。”董戰峰說，應重視加強涉土環境信息公開，充分保障社會公眾的知情權;創新公眾參與方式，形成便利的公眾參與渠道和靈活的參與機制，充分發揮社會公眾在土壤汙染修複治理中的決策參與、監管監督作用，推進土壤汙染損害公益訴訟，保障公眾環境健康權益。

推進“六大長效機制”建設

董戰峰對記者表示，土壤汙染修複治理形勢嚴峻，任務艱巨、挑戰巨大，需要加快長效機制建設，從根本和長遠上為土壤環境質量改善與維護，切實保障農產品質量安全和健康居住環境。推進土壤汙染修複治理六大長效機制建設。

創建公平合理的政、企責任分擔機制。政府除了直接投資實施修複治理工作外，更主要的是要重視通過政策機制創新，推進利益相關者的共同參與;對於可以明確責任歸屬的使用者、產生者、運輸者等，則按“汙染者付費”原則落實這些企業的土壤汙染治理與修複經濟責任。建立土壤汙染損害賠償制度。

形成穩健的土壤修複治理投入機制。建議將土壤環境保護各類必要費用整合進環保預算科目，並納入各級財政預算予以保障。提取部分土地出讓收益用於土壤環境保護，建議從各地土地出讓收益中提取10%用於土壤環境保護和汙染治理，中央和地方按照2∶8的比例分成使用。設立兩層級的土壤汙染治理基金，國家土壤汙染治理基金主要由中央財政資金、各地提取的部分土地出讓收益、環境稅費等構成;地方土壤汙染治理基金主要由本級財政資金、提取的部分土地出讓收益、市場融資構成。基金實施專門用途管理，可采用商業委托專門的職業化理財公司來管理基金，使其良性運作並保值增值。

建立有效的土壤修複治理融資機制。對涉土行業嚴格實施綠色信貸，加大對土壤汙染修複治理工作的信貸支持，對汙染場地修複提供低息或無息貸款，政府提供擔保來負責降低貸方的風險。推進將環境風險管理納入綠色信貸評估技術體系中，開發促進棕地物業發展項目的融資產品，嚴格限制造成土壤嚴重汙染的企業貸款和上市融資。推開土壤汙染保險，實行強制和自願相結合的原則，在有色金屬、化工醫藥、電鍍等重點行業實施土壤環境汙染強制責任險，對企業部分保費進行補貼鼓勵企業投保，建立並逐步完善環境責任險制度，形成土壤汙染風險分散的社會化機制。

構建完善的土壤汙染修複治理市場機制。完善價格、財稅、金融、土地等政策，創新債券、股票、創業板塊等資本市場融資方式，建立吸引社會資本投入土壤環境保護和汙染治理的市場化機制，引導和鼓勵社會資本投向土壤修複產業，對創新能力強、技術水平先進且具有示範意義的企業，在固定資產投資等方面優先予以扶持。按照“誰投資、誰受益”的原則，創新市場經濟政策機制。嚴格限制造成土壤嚴重汙染的環境違法企業貸款和上市融資，推行土壤汙染第三方治理。

推動形成有效的多方社會治理機制。將涉土企業的環境信用作為新時期我國社會信用體系建設重要內容，對重點行業涉土企業實施環境信用評價機制，建立企業環境信用賬戶。

建設強有力的實施保障機制。逐步完善土壤汙染修複治理法律標準體系，落實地方政府黨政領導轄區土壤環境質量負責制，對領導幹部離任實施生態審計，建立嚴格的土壤汙染任追究機制。建立土壤汙染監控系統及信息平臺，加強土壤環境保護的監測監管能力建設，完善土壤汙染健康信息系統。積極推進土壤環境信息平臺的研發及公開。

國家林業局：我國將建立穩定的防沙治沙投入機制

世界防治荒漠化日(6月17日)到來之際，國家林業局對外表示，正探索建立荒漠生態補償機制和防沙治沙獎勵補助政策，通過創完善稅收優惠和金融扶持等相關政策，建立穩定的防沙治沙投入機制。

在當日召開的世界防治荒漠化日全球紀念活動暨“一帶一路”高級別對話會上，國家林業局局長張建龍介紹，經過多年的治理，我國土地荒漠化由上世紀90年代末年均擴展10400平方公里轉變為目前年均縮減2424平方公里，保持了10多年連續縮減的趨勢，呈現出整體遏制、面積減小、功能增強的良好態勢。

但土地荒漠化形勢依然嚴峻。“土地荒漠化是全球普遍關註的熱點問題，也是中華民族的‘心腹之患’。”國家林業局副局長張永利說，中國荒漠化土地面積大、分布廣、危害重，下步需要治理的荒漠化土地自然條件更差，治理難度更大，治理成本更高，防治荒漠化形勢仍很嚴峻、任務仍很艱巨。

張永利舉例說，“一帶一路”所涉及的60多個國家都是《聯合國防治荒漠化公約》締約方，都遭受著不同類型的荒漠化、土地退化和幹旱危害，這一區域已經成為世界上荒漠化問題最嚴重的區域之一。

張永利說，推進“一帶一路”合作，基礎是加強荒漠化防治與合作，著力保護和建設好沿線國家的林草植被和生態環境，為這一區域的可持續發展提供必需的生態容量和承載能力。

第一財經記者從國家林業局了解到，“十三五”期間，我國防治荒漠化的力度將明顯增強。“將深入貫徹實施《防沙治沙法》，對破壞沙區植被和生態的違法犯罪行為實行‘零容忍’。”張永利表示，我國將全面落實荒漠生態保護紅線，力爭把所有的天然荒漠植被都保護起來，促進自然植被的休養生息。

與此同時，在我國沙區繼續推進天然林保護、京津風沙源治理、三北防護林體系建設、退耕還林等重點生態工程建設。並把絲綢之路經濟帶作為重點，積極謀劃實施新的防沙治沙工程。

張永利表示，防治荒漠化是一項社會公益事業，需要堅持以公共財政支持為主，建立穩定的防沙治沙投入機制。他透露，目前國家林業局正在積極探索建立荒漠生態補償機制和防沙治沙獎勵補助政策，通過創新體制，活化機制，完善稅收優惠和金融扶持等相關政策，切實保障治理者的合法權益。鼓勵PPP模式，最大限度地調動全社會力量參與荒漠化防治的積極性。

“我們也將適度開發利用沙區資源，發展綠色富民產業。”張永利表示，“十三五”期間，將在嚴格保護和有效治理的前提下，充分發揮沙區光熱資源充足、土地資源廣闊的優勢，因地制宜適度發展綠色富民產業。積極培育沙產業龍頭企業，帶動沙區優化調整產業結構，提升沙產業的質量和效益，更好地促進農牧民就業增收，實現沙區精準扶貧、精準脫貧。

國民經濟和社會發展第十三個五年(2016-2020年)規劃明確提出，今後五年中國將治理沙化土地1000萬公頃，力爭到2020年使全國50%以上可治理沙化土地得到治理。

紀念活動上，主辦方還發布了《“一帶一路”防治荒漠化共同行動倡議》，呼籲開展沿線國家交通幹線、城鎮(綠洲)綜合生態防護體系建設，推動內陸河湖流域的可持續土地管理;推動沙塵暴源區和路徑區的沙源控制，提高災害預警預報和應急能力;加強沿線國家世界自然和文化遺址周邊地區的生態維護和修複，保護自然和文化遺產。

與此同時，采取綜合生態系統管理措施，維護和加強沿線荒漠、草原和綠洲生態系統穩定性和生物多樣性，提高生態系統適應氣候變化能力;鼓勵發展沙區綠色經濟，倡導土地複合利用，協調體現生態、經濟功能，利用光能、風能等清潔能源，保護沙漠景觀免受破壞。

全球荒漠化土地面積達3600萬平方公里。110多個國家和地區的15億人口受到荒漠化影響，30%的灌溉農地、47%的非灌溉農地和73%的牧場發生荒漠化。全球荒漠化每年造成直接經濟損失達420多億美元。我國是世界上荒漠化面積較大的國家之一，是受影響人數最多、防治成績最顯著的國家，潛在荒漠化發生區域面積331萬平方公里，荒漠化土地面積261.2萬平方公里，占國土面積的27.2%。

河北省張家口市宣化縣林場老職工史建青說，“眼前的這片森林，過去是寸草不生的黃沙灘。”攝影/章軻

宜家“奪命抽屜櫃”僅在美召回背後：國內召回機制不健全

在馬爾姆抽屜櫃傾倒致死的又一悲劇在美國發生後，宜家美國發起了同美國消費者產品安全委員會（CPSC）的討論，結果之一就是，6月29日，在美國和加拿大市場，該系列商品被宜家召回。數據顯示，截至2016年，宜家的“奪命抽屜櫃”，在美國總共銷出了2900萬個，在加拿大銷出了660萬個。

而目前在國內關註和熱議的是，該系列產品在中國仍然在銷售。

對於產品的召回行為，宜家方面表示，家具傾覆的問題對整個家具行業來說都是一個嚴重的家居安全問題，根據美國消費者產品安全委員會（CPSC）的說法：在美國，每兩周就會有一例由於電視機，家用電器和家具傾覆所造成的死亡事件發生。而此次的召回是基於（美國）當地所采用的ASTM標準。

第一財經記者了解到，此次除了北美地區的產品被召回，其它40多個國家未啟動召回，包括中國在內。宜家方面給出的回複則是，宜家的抽屜櫃符合歐盟及其他所有國家對該產品的強制性標準。在中國，宜家抽屜櫃符合中國國家標準（GB/T 10357.4-2013）中家具力學性能試驗第4部分：櫃類穩定性的標準。

換而言之，公司認為產品符合中國國家標準，暫時無需召回。

不過事件發生後，記者獲悉，目前上海質檢部門已約談了宜家（中國）投資有限公司，了解核實有關情況。上海質檢部門稱，將進一步對有關情況進行核實，督促宜家公司嚴格遵守中國法律法規和相關標準，切實保障中國消費者的合法權益。

記者采訪了解到，在國內家具產品市場，出現大規模召回的情況並不多。“這個和我國整體消費品召回機制的不健全有關系。”上海市家具行業協會副秘書長程浩告訴記者，國外有成熟的召回機制，大多數是行業主管部門和質監部門聯合監管，但在國內，因為不同產業歸屬不同單位主管，故難以明確主要負責牽頭的部門。“（在國內）產品召回大多數情況下，屬於企業自主行為，目前備案機制也比較缺乏。”

兩部委發布通知 開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作

最高人民法院與中國證監會13日發布通知，在全國部分地區開展證券期貨糾紛多元化解機制試點工作。

通知稱，試點地區法院和證券期貨監管機構、試點調解組織應各自指定聯系部門和聯系人，對工作中遇到的問題加強協調；強化溝通聯系和信息共享，構建完善的證券期貨糾紛排查預警機制，防止矛盾糾紛積累激化。

最高人民法院民二庭與中國證券監督管理委員會投資者保護局成立證券期貨糾紛多元化解機制工作小組，具體負責對證券期貨糾紛多元化解機制試點的指導和協調工作。各試點地區法院所在轄區的高級人民法院應指導、督促、檢查其轄區法院的試點工作。試點地區法院和證券期貨監管機構應將試點工作情況和遇到的問題，及時層報最高人民法院和中國證券監督管理委員會。

試點地區為：北京市、天津市、河北省石家莊市、山西省太原市、內蒙古自治區呼和浩特市、遼寧省沈陽市、大連市、吉林省長春市、黑龍江省哈爾濱市、上海市、湖北省武漢市、湖南省長沙市、廣東省廣州市、深圳市、廣西壯族自治區南寧市、海南省海口市、重慶市、四川省成都市、貴州省貴陽市、雲南省昆明市、江蘇省南京市、浙江省杭州市、寧波市、安徽省合肥市、福建省福州市、廈門市、江西省南昌市、山東省濟南市、青島市、河南省鄭州市、西藏自治區拉薩市、陜西省西安市、甘肅省蘭州市、青海省西寧市、寧夏回族自治區銀川市、新疆維吾爾自治區烏魯木齊市。

試點調解組織為：中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會、中國證券投資者保護基金有限責任公司、中證中小投資者服務中心有限責任公司、深圳證券期貨業糾紛調解中心、廣東中證投資者服務與糾紛調解中心、天津市證券業糾紛人民調解委員會。

銀監會：八方面推進合規管理長效機制建設

近日，中國銀監會召開推進銀行業合規管理長效機制建設座談會，銀監會黨委書記、主席尚福林出席會議並發表講話。

尚福林指出，各銀行業金融機構積極落實《商業銀行合規風險管理指引》，合規管理建設初見成效。合規文化建設深入推進，普遍將合規管理作為內部控制重要防線，制度先行的合規理念不斷強化，對業務合規把關的意識得以加強。合規管理架構持續優化，在董事會、高管層和部門中健全專門負責合規管理的組織。合規制度體系初步建成，基本建立了覆蓋各業務條線以及境內外分支機構的合規風險管理制度。合規人員素質有所提升，合規人員中大學本科及以上人員和具有一線工作經驗人員占比有所上升。合規系統建設不斷加強，持續完善合規管理信息系統功能，積極探索利用新技術，加強合規風險監測，為管理提供重要數據支持。同時，由於內外部環境變化，現階段銀行業合規管理壓力有所上升。

尚福林強調，銀行業金融機構一定要正確認識推進合規管理長效機制建設的重要意義。加強合規管理是落實全面深化改革和全面依法治國的內在要求，是提高核心競爭力和更好服務實體經濟的重要保障，是銀行業穩健發展的前提條件，是銀行業國際化戰略的必然選擇。各級銀行業監管機構和銀行業金融機構要切實承擔起依法監管、依法經營的重要職責，增強政治意識、大局意識、責任意識、法律意識和規矩意識，使每個銀行業從業者都敬畏法律、嚴守規矩，不折不扣地把合規要求落實到位。

附全文

中國銀監會召開推進銀行業合規管理長效機制建設座談會

近日，中國銀監會召開推進銀行業合規管理長效機制建設座談會。銀監會黨委書記、主席尚福林出席會議並發表講話,銀監會黨委委員、副主席王兆星主持會議，27家銀行業金融機構主要負責人參加會議。五家國有控股大型商業銀行董事長分別交流合規管理經驗、反思存在的問題、介紹下一步工作，並提出加強合規管理的建議。

尚福林指出，各銀行業金融機構積極落實《商業銀行合規風險管理指引》，合規管理建設初見成效。合規文化建設深入推進，普遍將合規管理作為內部控制重要防線，制度先行的合規理念不斷強化，對業務合規把關的意識得以加強。合規管理架構持續優化，在董事會、高管層和部門中健全專門負責合規管理的組織。合規制度體系初步建成，基本建立了覆蓋各業務條線以及境內外分支機構的合規風險管理制度。合規人員素質有所提升，合規人員中大學本科及以上人員和具有一線工作經驗人員占比有所上升。合規系統建設不斷加強，持續完善合規管理信息系統功能，積極探索利用新技術，加強合規風險監測，為管理提供重要數據支持。同時，由於內外部環境變化，現階段銀行業合規管理壓力有所上升。

尚福林強調，銀行業金融機構一定要正確認識推進合規管理長效機制建設的重要意義。加強合規管理是落實全面深化改革和全面依法治國的內在要求，是提高核心競爭力和更好服務實體經濟的重要保障，是銀行業穩健發展的前提條件，是銀行業國際化戰略的必然選擇。各級銀行業監管機構和銀行業金融機構要切實承擔起依法監管、依法經營的重要職責，增強政治意識、大局意識、責任意識、法律意識和規矩意識，使每個銀行業從業者都敬畏法律、嚴守規矩，不折不扣地把合規要求落實到位。

尚福林要求，銀行業金融機構要從以下幾個方面推進合規管理長效機制建設，確保實現依法、合規經營和持續、健康發展，更好地服務實體經濟。一要夯實基礎。樹立“合規從高層做起”的理念，董事長、行長、監事長以及其他高管人員要成為合規文化建設的倡導者、策劃者和踐行者;建立“合規人人有責”的理念，引導每一位員工成為合規文化建設的建言者、參與者和執行者，確保員工行為“時時合規”、業務發展“環環合規”。二要明確導向。合規管理是內部控制的“捍衛者”和穩健經營的“護航者”，在未來工作中要實現三個重要轉變，即將短期問題整改轉化為長效機制建設、將事後補救轉化為事前防控、將外部合規要求轉化為內部管理動力。三要形成合力。進一步明確“三會一層”合規治理職責分工，形成合規管理決策、執行、監督相互制約、有效銜接的機制;強化部門間溝通協作，合規管理部門要加強對業務部門的合規檢查和風險提示，業務部門要主動開展合規風險自我動態評估並及時報告，內審部門要與合規管理部門共享審計發現問題並定期評估合規管理有效性。四要突出重點。梳理、整合、優化現有規章、制度、流程，查漏補缺，紮緊制度籠子;對合規管理抓早抓小，使業務活動事前合規審查、事中合規檢查、事後合規評估成為常態，小違規及早報警、輕違規及早制止;強化重點環節合規管理，緊盯關鍵制度、關鍵崗位、關鍵人員，緊盯內控合規薄弱環節。五要強化監督問責。制定更加全面、系統的問責制度，樹立起違規追究、違法查處的警戒線，嚴格落實“上追兩級”“雙線問責”監管要求，不僅要處理事件直接責任人和不嚴格執行規章制度的其他相關人員，還要嚴格追究高管人員失職責任，也要對履職不到位、監督檢查不到位的合規部門和人員進行問責。六要加強保障支持。科學設置合規管理部門考核指標和考核方式，建立有效的合規激勵約束機制;配備更多精通法律法規、熟悉業務、了解客戶的複合型合規管理人員，提高合規管理人員與業務規模及複雜程度的匹配度;加強合規管理信息系統建設，確保合規管理的時效性和有效性。七要抓細、抓實、抓長。切實做好“兩個加強、兩個遏制”回頭看工作，實行一把手負責制，做到自查網點全覆蓋、業務全覆蓋、規章制度全覆蓋;以此為契機，持續推進合規管理長效機制建設，使合規成為有效內部控制的基礎和抓手，遏制違法違規事件發生。八要加強境外合規管理。科學合理制定境外發展規劃，確保合規管理能力與業務範圍、經營規模、風險特征以及監管要求相適應，保障國際化戰略實施;深入了解、全面融入東道國環境，加強與監管當局的溝通，及時準確掌握當地監管規則，嚴格遵照相關法律法規開展業務。

【社論】A股做空機制不應長期缺失

因被列入去年“股災”引發因素之一的股指期貨，在被嚴格限制一年之後，於近日傳出放開消息。雖然中金所昨日對此進行了辟謠，但關於放開股指期貨限制措施，甚至健全A股做空機制的討論，再度被引發。

股指期貨之所以在去年被嚴格限制，令交易額驟降九成，乃因監管層認為其做空的功能在去年6月以來的A股大跌中幹系不小。股市大跌期間限制做空亦非A股獨有，2008年金融危機時期股市暴跌，許多國家實施了做空禁令，如英國於當年9月18日宣布禁止做空金融股，為期4個月。不過後來多個實證研究均表明，簡單地禁止做空並不能達到穩定市場的效果，反而會對市場流動性產生不利影響。同在A股“股災”過去近一年之後，尚不能證明“股災”與股指期貨做空有多大影響。

相反，欲將A股打造成市場化的成熟市場，健全的做空機制必不可少。雖然各國監管層對做空機制都頗為謹慎，但理論和實證研究都表明，無論市場漲跌，合理的做空機制對資本市場的健康發展作用不少。

首先，做空機制有利於減少市場泡沫。一旦標的證券偏離價值較為嚴重時，投資者可以通過做空抑制泡沫，將證券價格打壓至適當的水平。基於對美國證券市場的研究亦顯示，當做空由於融券成本高等原因而受限時，相應股票的收益率將遠低於市場收益率，即當做空受限制時，股票往往會超過其合理價格。換言之，如果券源充足，那麽昌九生化、暴風科技，乃至當下的江蘇銀行等個股，就難以惡炒至非理性價格。

其次是有利於價格發現。如果擁有負面信息的投資者無法順利做空，導致負面信息無法充分反映到市場價格中，減緩了信息傳遞效率，資產價格就容易被高估，令市場有效性降低，阻礙了市場價格發現的功能。同時，做空機制亦有利於引導價值投資，讓惡炒概念的投資者多一分警惕。

然而，目前投資者在A股市場做空殊為不易，現有的融券、股指期貨和ETF期權三種做空途徑，要麽被嚴格限制，要麽因制度設計而成交寥寥。

以融券為例，範圍僅限於券商，而券商自有資金和持有股票數量均相對有限，根本不足以對沖市場中的非理性行為，尤其在上一輪融資推動券商股大漲時，券商不可能將自己的籌碼借給投資者來做空，融券至今也沒有解決券源的根本問題，令此項業務裹足不前，此項名義上面對廣大投資者的做空機制形同虛設。截至8月3日，滬深兩市融券余額僅32億元，相對於8625億元的融資余額，幾可忽略。

至於股指期貨和ETF期權，一來目前投資者門檻較高;二來限制和衍生品種偏少，如股指期貨持倉保證金和平倉手續費偏高，而ETF期權僅上證50ETF單一品種。這一系列因素共同導致了此兩項做空工具效果很有限，其中上證50ETF期權日成交面額僅數十億元。

因此，A股的做空閘門應更大程度地開放。一方面，完善融券制度設計，豐富券源渠道，如融券範圍不僅限於目前滬深300等標的，券商放開自身券種，供客戶融券使用，讓融券業務真正發揮效用;放開股指期貨限制，增設股指期貨和ETF期權品種，甚至逐步實施個股期權，豐富做空工具。

另一方面，可適當調低股指期貨、ETF期權個人投資50萬元的準入門檻，以美股市場為例，最低融資融券交易開戶資金僅2000美元。當然，因為A股投資者整體證券知識水平偏低，故做空業務開戶時的知識測試和經驗等要求需保留，確保具備做空資格者為“合格投資者”，此外轉融通業務亦可考慮向個人投資者開放。

總之，一個成熟市場無疑需要完善的做空機制，這不僅契合近期擠A股泡沫的監管思路，對於A股長遠的健康發展，亦大有裨益。

深港通獲批 “升級版”聯通機制即將落地

“深港通相關準備工作已基本就緒，”李克強總理在8月16日的國務院常務會議上明確表示，國務院已批準《深港通實施方案》。這意味著市場期待已久的深港通即將公布。

回顧2014年滬港通推出之時，李克強總理4月10日上午在博鰲亞洲論壇宣布“將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制”，當日中午中國證監會與香港證監會就發布了聯合公告，批準了兩地開展滬港通試點。

“按照年初國務院和中國證監會、香港交易所的表態，今年年底之前要啟動深港通。目前離年底僅剩下不到4個月的時間，考慮到3個月左右的準備時間，國務院通過深港通實施方案之後，兩地監管機構應該很快會公布深港通方案。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇對《第一財經日報》記者表示，在人民幣加入SDR、滬港通平穩運行近兩年之後，預計深港通將是“升級版”的互聯互通機制。

資本開放“升級”

啟動深港通對資本市場的雙向開放有重要意義。李克強總理8月16日表示，在滬港通試點成功基礎上推出深港通，標誌著中國資本市場在法制化、市場化和國際化方向上又邁出了堅實一步，具有多方面的積極意義。

他指出，啟動深港通有利於投資者更好共享內地與香港經濟發展成果，深化內地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，也有利於進一步發揮深港區位優勢，推動內地與香港更緊密合作。同時，資本市場在內的金融業對外開放，是中國整體開放的重要組成部分，對提升我國金融業的國際競爭力和服務實體經濟的能力發揮了重要作用。

也正因如此，自滬港通推出之始，市場對深港通的推出就抱有強烈期待。據本報記者了解，在滬港通啟動之後，為了解投資者的實際想法，證監會投資者保護局專門組織了一次“滬港通個人投資者及其權益”專項調查，一半以上的投資者在調查中表示對開通深港通、進一步擴大資本市場雙向開放抱有期待。

之所以沒有一並推出深港通，是因為中國證監會當時存在較多顧慮。一方面，這種互聯互通是新事，需要先試點。初期由滬、港交易所先行先試，在實踐中不斷完善相關制度安排；另一方面，考慮到上海與香港兩地市場估值水平較為接近，滬港通對兩市場估值水平影響相對較小，有利於防範風險，確保試點平穩起步。另外，證監會認為滬港通模式是滬、港交易所通過自主商業談判選擇的合作方式，這是兩所基於自身定位和發展需求的合作意願。

值得註意的是，自2014年11月17日滬港通正式啟動交易以來，資本市場在國際化方面已經取得不少進展。一方面，滬港通運行平穩，雖然資金時而“南冷北熱”、時而“南熱北冷”，但整體運行機制趨於完善；另一方面，“811”匯改、人民幣加入SDR、兩地基金互認，對資本市場的雙向流通機制提出更高的要求。

而這也是深港通與滬港通啟動之時面臨的最大不同。“滬港通開通時，幾乎沒有經驗可以借鑒。經過近兩年的試點，滬港通很多細節都得到了完善，深港通再推出時就有豐富的經驗可以借鑒。”李慧勇分析，從戰略層面來看，由於人民幣加入SDR之後對人民幣國際化提出了更高的要求，這也意味著深港通必然是“升級版”的市場聯通機制。

目前兩地證券監管部門以及深交所與港交所之間正在密切合作。中國證監會也成立了“深港通”專項工作小組，積極推進“深港通”的各項準備工作。根據證監會8月12日的表態，待相關監管規則與技術準備就緒後，今年將擇機開通。

不過，深港通的推進速度預計將大大快於滬港通。深港通的推出，實際上已經在2015年被提上日程。先是時任證監會主席肖鋼在“兩會”期間表態“正在積極研究方案，中國證監會和香港證監會將聯合審批並公告，同樣要進行技術上的準備和測試，需要幾個月，真正開通交易要到下半年”，後是8月份港交所行政總裁李小加表示“已經做好基本準備，在宣布開通深港通後，需要3-4個月會正式啟動”。按照李小加的說法，當時未收到開通通知，很重要的原因是內地經歷股市危機、監管層專註救市，短期的以穩定市場為主要目標。

“在前期經驗基礎上，深港通技術方面已經十分成熟，”國泰君安首席策略分析師喬永遠此前表示，預計方案正式宣布後，深港通正式落地的節奏或超市場預期，預計3個月左右既能快速落地。滬港通的率先推行為深港通提供了大量可借鑒的經驗。因此深港通的落地極有可能采用已平穩運行近兩年的滬港通既有的系統與模式，並在必要的環節進行一定升級。

從具體規則方面，他認為潛在的升級方向將集中在：標的範圍(北向深股通：納入深證成指以及同時在深交所和港交所上市的AH股，南向港股通：納入恒生小型股成分股)、投資額度(前期參照滬港通，後期擇機擴容)、準入門檻(個人投資者投資港股通的交易門檻有望低於50萬)、交易制度(短期維持不變，交易時間取兩地交易日的交集，港股通實行T+0，深股通實行T+1)等4個方面。

深港通開通讀秒 資金南下潮或延續

在正式開通之前，深港通的任何一步進展都牽動著市場情緒。至8月16日國務院宣布批準深港通，市場情緒再度被推上高點。但與滬港通開通時全民激昂不同的是，市場對於深港通帶來的增量資金有限、更利好A股市場長期發展這一觀點基本達成共識，並預期交易制度整體仍會延續滬港通成熟的運營機制。但市場同時也預期了可能的制度創新和突破。多位分析師均表示，深港通有望在總限額上放寬甚至取消。

深港通開通前的最大猜想，即深港通所帶來的市場影響。一方面，市場擔心是否會重蹈滬港通“前熱後冷”的覆轍；另一方面，雙向資金流動的未來趨勢也備受關註。

對此，已有多家券商分析師測算並指出，深港通開通對A股走勢的影響或極為有限，更多將有利於當前市場風險偏好的提升。“深港通短期帶來的增量資金有限，對市場的推動作用也相對有限”，國金證券首席策略分析師李立峰稱。國泰君安研報還表示，深港通開通對市場短期流動性影響也很有限，難成決定市場走勢的核心變量。

然而，深港通對港股影響的預期明顯強於A股。安信國際研究部董事韓致立接受《第一財經日報》采訪時表示，滬港通2014年開通時，正值A股牛市行情啟動、人民幣貶值未成趨勢，資金南下意欲不強;但深港通當前面臨著人民幣貶值、行情走勢不明確和A股估值遠高於港股的背景，資金北上意願較弱。“今年二季度以來南下資金明顯多於北上資金。深港通開通後，我對港股表現抱有期待。”其強調。

多位分析師此前也均預計，資金南下潮在深港通開通仍將延續。中金公司分析師王漢峰近期就表示，如果深港通在三季度宣布，恒生國企指數年內的高點有可能會超過9900點，港股跑贏A股的趨勢仍將持續。申萬宏源策略團隊也預計，內地投資者為規避匯率風險，資金借道“深港通”南下的熱情未來可能相對更高。

若短期刺激A股的影響有限，那麽深港通的看點在哪里?

在現行滬港通的運行制度上，市場對深港通制度創新的預期高漲。李立峰就預計，互聯互通的總額度限制或將取消;包括滬港通實行的“港股通”2500億元、“滬股通”3000億元的總額度限制將會取消，“深港通”亦不設額度限制。

此外，盡管市場對於深港通的預期較滬港通開通時趨於冷靜，但仍有掘金機會。華泰證券策略分析師戴康就強調，深港通開通前，大藍籌有階段性機會，外資亦偏好低估值股票。與之相呼應的是，滬港通中的北向交易8月15日創階段新高，滬股通當日凈買額達46.86億元，較前一日的3.84億元環比大漲11倍。另一方面，在多家券商針對深港通開通後的投資策略中，兩個市場的稀缺品種仍獲得強力推薦;如A股市場的白酒、中藥、大眾消費品龍頭等，以及港股市場的博彩、娛樂場所、交易所、殯葬、遊樂場等個股。

“看待深港通的著眼點，應該放在開放金融市場、推進人民幣國際化進程上來。”韓致立還同時強調。而興業證券的研究報告也同時指出，深港通的更大看點在於對內地市場的長期影響，如對估值體系有望與全球接軌、市場投資者結構和投資氛圍更健康。

加碼雙特機制 上海設立超百億產業引導基金發展臨港

作為上海面向未來的戰略空間和發展引擎，上海臨港地區將設立超百億元產業引導基金，以支持產業發展。

8月23日的舉行的上海市政府新聞發布會稱，從2016年到2018年，上海將通過深化完善“雙特”政策，支持臨港地區新一輪發展。

這其中，包括100億元的上海集成電路裝備材料基金、50億元的臨港智能制造產業基金、20億元的海洋產業發展基金、10億元的臨港創業投資引導基金;同時，將設立每年5億元智能制造專項資金。對新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料等戰略性新興產業，給予單個項目最高1億元支持。

臨港地區位於上海東南角，距離市中心75公里，開發面積達315平方公里，是上海“十二五”重大發展的六大功能區域之一，是上海面向未來的戰略發展空間，承載著提振上海先進制造業和發展戰略性新興產業的重任。

“十三五”期間，上海要求臨港地區推進科技創新中心主體承載區和重要節點城市建設，到2020年，基本建成國家新型工業化示範產業基地、戰略性新興產業示範區和現代化濱海新城。

為了發展臨港，2012年9月，上海市委、市政府決定在臨港地區建立“雙特機制”(特別機制、特殊政策)，並在2013年2月發布“臨港30條”，其中包括工業用地的彈性出讓、低價位的雙定雙限房、居住證專項加分……以降低商務成本，使臨港成為上海的成本窪地。

彼時，上海市副市長周波稱，“臨港30條”是近些年來上海對一個區域支持力度最大的一次，目的就是舉全市之力，使臨港地區成為上海裝備制造業和先進制造業的重要陣地。

三年半後，上海大力度支持政策再度來襲，推出“雙特”2.0版，在延續“雙特”政策的基礎上，根據臨港地區面臨的新形勢和新任務，制定了《關於深化完善“雙特”政策支持臨港地區新一輪發展的若幹意見》(下稱《若幹意見》)，政策期限為2016-2018年。

總體目標，是到2020年，臨港基本建成國家新型工業化示範產業基地、戰略性新興產業示範區和現代化濱海新城，成為上海建設具有全球影響力科技創新中心的重要承載區。

臨港地區開發建設管理委員會常務副主任陳傑表示，未來上海在“十三五”期間要達到制造業保持25%的比重，臨港無疑在當中占據了非常重要的地位。

目前，臨港已經形成了包括新能源裝備、汽車整車零部件、船舶關鍵件、海洋工程、工程機械、民用航空和戰略性新興產業等的“6+1”先進制造業集聚態勢，一批像中航商發、三一重工、卡特彼勒等重點產業項目已經在臨港落戶。

陳傑說，目前在臨港重裝備產業區已經集聚形成了新能源裝備、新能源汽車、集成電路、海洋工程以及船用曲軸等大型構件，下一步針對這些產業將進一步推進智能化的發展，主要是在高端制造、極端制造以及自主制造三個方面重點推進。

“在臨港產業生態體系中，金融的支持是不可或缺的。臨港在金融方面的發展必須圍繞智能制造產業，從而拓展科技金融以及相應的產業金融支持。”陳傑說。

為推進臨港發展，《若幹意見》稱，要加大財政政策支持力度。整合臨港地區現有各類專項資金，由上海市、浦東新區和奉賢區財力共同出資，連同市級稅收增量返還部分等資金，成立統一的臨港專項發展資金。

同時繼續執行“雙特”政策中土地出讓金和區級稅收所得留用政策;支持臨港地區存量政府債務置換及新增發債額度實行單列;支持運用PPP方式推進項目建設運營。

為了推動臨港地區產業發展，《若幹意見》也提出，加強土地政策支持。保障臨港地區基礎設施和市政公益類項目土地指標，重點產業項目經論證後安排新增計劃，提高臨港地區土地集約利用水平。同時在臨港地區特定區域開展綜合用地規劃土地政策試點，引導科技研發、企業總部管理等創新功能加快集聚。在臨港地區規劃管理中，試點開展用地性質彈性管理。

為了進一步優化人才發展環境，繼續延用“雙特”政策中的居住證積分專項加分政策，即每滿1年積2分，滿5年後開始計入總積分，最高分值20分。臨港地區教育、衛生、農業等社會公益事業單位錄用非上海生源應屆普通高校畢業生落戶給予政策傾斜。在臨港地區教育、衛生、農業等崗位工作滿5年的居轉戶人員，持證及參保年限可縮短至5年。

深港通首部規則公布 貨幣兌換機制“留口”

在《聯合公告》發布十天之後，證監會推出了第一部深港通實施規則。

8月26日，證監會就將《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若幹規定》修改為《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若幹規定》(下稱《互聯互通規定》)公開征求意見，將規則的覆蓋範圍從滬港通擴展至深港通。

《互聯互通規定》是市場參與者開展滬港通及深港通活動的重要依據。據證監會發言人張曉軍介紹，該規定共19條，明確了交易所、證券交易服務公司及結算機構的職責，對境內證券公司開展內地與香港股票市場交易互聯互通機制相關業務提出原則性要求，明確了相關業務範圍、外資持股比例、清算交收方式、交收貨幣等事項，對投資者保護、監督管理、資料保存等提出了要求。

《互聯互通規定》沿用了《滬港通規定》的結構順序，保留了《滬港通規定》的法律法規適用原則、各市場主體的權利義務和職責等大部分內容。

張曉軍提示稱，變化主要有三方面。一是將適用範圍由滬港通擴展至滬港通和深港通。二是明確了滬港通和深港通投資者的適當性管理遵循屬地管理原則，在第三條增加了“投資者遵守其委托的證券公司或經紀商所在地的投資者適當性監管規定及業務規則”的表述。

三是為未來貨幣兌換機制的完善預留空間，將第十五條修改為“投資者通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制買賣股票，應當以人民幣與證券公司或經紀商進行交收。以有關主管部門認可的其他貨幣進行交收的，另行規定。”

自2014年11月17日滬港通正式啟動交易以來，資本市場在國際化方面已經取得不少進展。“811”匯改、人民幣加入SDR、兩地基金互認等，都對資本市場的雙向流通機制提出了更高的要求。

而這也是深港通與滬港通啟動之時面臨的最大不同。“滬港通開通時，幾乎沒有經驗可以借鑒。經過近兩年的試點，滬港通很多細節都得到了完善，深港通再推出時就有豐富的經驗可以借鑒。”申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇此前曾對《第一財經日報》記者表示，從戰略層面來看，由於人民幣加入SDR之後對人民幣國際化提出了更高的要求，這也意味著深港通必然是“升級版”的市場聯通機制。

從目前參與各方的進展來看，深港通正在以“快馬加鞭”的節奏推進。近日，證監會副主席、證監會深港通專項工作小組組長方星海專門赴深圳召開座談會，聽取深港交易所、中國結算以及部分證券公司準備工作進展情況匯報和意見建議，並就相關工作進行部署，以確保年內開通深港通。

證監會對深港通的順利開通高度重視。方星海在深圳時表示，深港通是黨中央、國務院對資本市場改革開放的又一重大部署，標誌著中國資本市場在國際化和市場化方向上又邁出了堅實一步，意義重大。

另外，據深交所介紹，8月16日中國證監會和香港證監會發布《聯合公告》後，市場各方準備工作提速。深交所等各方已完成主要規則制訂工作，擬於近期向市場公開征求意見，兩地交易所和結算公司技術系統開發和相互仿真測試已經完成，各項工作有序推進。

近期，深交所和中國結算已經聯合發布啟動工作通知，要求各相關市場機構共同參與，全面啟動準備工作。相關證券公司都成立了專門小組，強化組織保障，在滬港通基礎上已先行完成技術開發，有望較快完成準備工作。

上海：研究建立社會保障基金 探索社會保險基金保值增值機制

上海將研究建立社會保險基金儲備機制,建立上海市社會保障基金,探索建立社會保險基金保值增值機制。

近日，上海市發布了《上海市就業和社會保障“十三五”規劃》(下稱《規劃》)，提出要建立社會保障基金可持續發展的動態平衡機制。

這其中包括著手建立社會保險基金風險預警機制,形成科學的預警指標體系;研究建立社會保險基金儲備機制,在實現基金來源多渠道和財政資金穩定投入的前提下,建立上海市社會保障基金,並相應成立上海市社會保障基金理事會。

與此同時，還將探索建立社會保險基金保值增值機制,結合上海自貿試驗區建設,運用部市合作機制開展試點;穩慎開展基金投資運作管理。

目前上海市職工社會保險基金收支情況較好，有一定的積累且年度有結余。

數據顯示，2015年，上海全市10項社會保險基金收入3269.9億元，其中保險費收入2768.5億元，財政補貼收入442.3億元。10項社會保險基金支出2819.6億元，本年收支結余450.3億元，年末累計結余3043.9億元。其中，養老保險基金和醫保基金，累計結余都超過1000億元。

2016年上半年，上海全市10項社會保險基金收入2047億元，支出1766.4億元，截至6月底，累計結余3624.7億元。

但是“十三五”時期,上海的就業和社會保障事業發展面臨諸多挑戰。比如，人口老齡化加劇和戶籍就業人數的減少(每年凈減少約12萬人),不僅進一步加大養老保險和長期護理的壓力,而且給人口總量調控、結構優化帶來更大挑戰。

另外，隨著全面建成小康社會目標的實現,面對廣大市民對美好生活日益增多的新期盼,需要積極回應。城鄉發展一體化也需要提高就業和社會保障政策的統一性和基本公共服務的均等化水平。

從就業和社會保障工作本身來看,《規劃》稱，還存在一些需要著力補齊的短板問題。比如，上海市社會保險制度體系尚未與《社會保險法》完全接軌,社會保險待遇合理確定與正常增長機制尚不健全,社會保險基金可持續發展的體制機制有待建立等。

上海此前就提出，進一步建立健全社會保障基金的預警、儲備和保值增值機制，擴大職工社會保險的覆蓋面，加強社會保險費的征繳和基金管理，加大財政、國資等對社會保險基金的支持力度，以增強上海市社會保險基金的抗風險能力，確保參保人員的各項社會保險待遇隨著經濟社會發展而逐步提高。

社會保障基金不同於社會保險基金，以2000年8月設立的全國社會保障基金為例，其與地方政府管理的社會保險基金，在資金來源、運營管理、用途上都存在區別。

其中，社會保險基金是為了保障公民在年老、疾病、工傷、失業、生育等情況下獲得物質幫助而建立的，主要由用人單位和個人繳費構成，包括基本養老保險基金、基本醫療保險基金、工傷保險基金、失業保險基金和生育保險基金，用於公民養老、醫療、工傷、失業、生育等各項社會保險待遇的當期發放。

而全國社會保障基金，是由中央財政預算撥款、國有資本劃轉、基金投資收益和國務院批準的其他方式籌集的資金構成，專門用於人口老齡化高峰時期的養老保險等社會保障支出的補充、調劑,由全國社會保障基金理事會負責管理運營。

而2014年12月成立的山東省社會保障基金理事會，則是作為省政府直屬公益一類正廳級事業單位，負責承接劃轉部分省屬企業國有資本和其他方式籌集資金，進行管理運營，實現保值增值，以及用於補充社會保險基金。

2015年，山東省出臺規定，將省屬471戶國有企業30%的國有資本(包括國有控股參股企業中的國有資本)劃轉充實省社會保障基金。

從投資運營的角度來看，社會保險基金因為是當期發放，所以投資風險的控制要求更高，投資範圍較窄，投資運營活動限定條件更多。

而社會保障基金則由於短期內暫不發生支出,更適宜開展中長期投資，投資運營上,堅持安全性、收益性和長期性原則。

截至2015年12月底，全國社會保障基金規模已由設立時的200億元發展到15085.92億元，累計投資收益額為7133.34億元，年均投資收益率為8.82%，超過同期年均通貨膨脹率6.47個百分點。