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建設銀行：擬120億設立市場化債轉股專門實施機構

建設銀行12月20日晚間發布公告稱，該行擬設立市場化債轉股專門實施機構——建信資產管理有限責任公司(簡稱“建信資產”，公司名稱最終以監管意見為準)，註冊資本為人民幣120億元，為建行全資子公司。

公告顯示，建信資產註冊資本擬為人民幣120億元，公司住所在北京，本行持股比例為100%，作為本行所屬一級子公司管理。建信資產擬專司市場化債轉股業務，主要經營和辦理相關債權收購，股權投資，債權轉股權，持有、管理及處置轉股企業股權等經金融監管部門批準的金融業務。

公司表示，本次投資是本行適應內外部經濟形勢和金融市場變化，逐步改變以存貸利差為主的盈利模式，提高資本管理能力，進行戰略轉型，提升專業化、綜合化金融服務能力的需要。有利於本行利用客戶、渠道、品牌、人員等方面的綜合優勢，積極參與企業管理，延伸本行服務鏈條，豐富金融產品供給，提升客戶體驗，推動業務創新，改善資產質量，提高風險防範和服務實體經濟能力，實現可持續的盈利增長和價值創造。

金隅股份：與工商銀行簽訂債轉股合作協議

金隅股份12月20日晚間發布公告稱，近日，公司、冀東集團與工行北京分行、工行河北分行簽訂了《債轉股合作協議》。該協議為債轉股合作框架性協議。

根據協議，債轉股意向資金規模50億元，可分期實施。債轉股將通過包括但不限於成立基金、股權投資等方式開展，債轉股業務開展範圍包括但不限於金隅股份、冀東集團本部及下屬子公司。金隅股份為債轉股業務提供包括但不限於擔保、回購等增信措施。

公司表示，本次開展債轉股業務是工行北京分行、工行河北分行為支持京津冀協同發展和水泥行業產能優化，從金融方面支持金隅股份、冀東集團整合和發展，優化金隅股份、冀東集團債務結構，減輕債務負擔，進一步提高金隅股份、冀東集團的競爭能力和盈利能力。

中行、農行攜手推進瀘天化集團市場化債轉股項目

瀘天化12月30日盤後發布公告稱，公司2016年12月30日收到控股股東瀘天化(集團)有限責任公司(以下簡稱：“瀘天化集團”)的通知，瀘天化集團於2016年12月30日與瀘州市國有資產監督管理委員會、中國銀行股份有限公司四川省分行和中國農業銀行股份有限公司四川省分行，在友好協商的基礎上，本著互惠互利、合作共贏、共同發展的宗旨，簽署了《關於共同推進瀘天化集團轉型升級脫困的合作框架協議》，共同啟動瀘天化集團市場化債轉股項目。

公司表示，鑒於本公司屬於瀘天化集團控股子公司，該框架協議的簽署將對上市公司轉型脫困產生積極影響。由於該合作協議僅為各方合作的框架性協議，在開展具體合作業務時，需另行商洽簽訂具體合作協議。因此該協議在履行中可能發生變動，存在一定的不確定性，敬請廣大投資者註意投資風險。

海爾電器：日日順物流獲阿里巴巴13.16億港元債轉股

海爾電器發布公告稱，阿里巴巴集團投資海爾電器附屬日日順物流的13.16億港元債轉股生效，該可轉換債券轉換成日日順物流24.1%股份。附屬日日順物流與阿里巴巴集團投資的物流平臺公司浙江菜鳥供應鏈管理有限公司訂立物流服務總協議，日日順物流同意向菜鳥集團提供物流服務。

公告稱，海爾電器特殊目的公司持有日日順物流24.10%的經濟權益，而阿里巴巴特殊目的公司此次行使轉換權，將間接持有日日順物流24.10%的經濟權益。此外，阿里巴巴集團2013年底還通過過阿里巴巴香港持有日日順物流的9.90%股權。交易完成後阿里巴巴集團間接持有附屬日日順物流34%股權，阿里巴巴集團將擁有表決權。日日順物流將繼續為海爾電器附屬公司。

公開信息顯示，日日順物流為海爾電器的附屬公司，為(其中包括)家電、家具、衛浴等品類的廠商、線下零售商和電子商務客戶提供物流服務。

此外，公告稱，公司與菜鳥訂立另一份物流服務總協議，菜鳥集團同意向集團提供一般物流服務，阿里巴巴服務提供商同意向集團提供平臺服務及營銷推廣和軟件服務。

海爾電器表示，通過采購來自天貓平臺上的服務，集團的產品可以更有效觸及線上用戶，強化與終端用戶的交互，從而實現家電產品線上銷售額的快速增長。

銀監會：穩妥開展債轉股 分類實施房地產金融調控

1月10日，中國銀監會召開2017年全國銀行業監督管理工作（電視電話）會議，學習貫徹中央經濟工作會議精神，總結回顧2016年工作，分析研判當前形勢，安排部署2017年重點工作任務。銀監會黨委書記、主席尚福林出席會議並講話。

2016年，全國銀行業系統堅決貫徹落實黨中央、國務院重大決策部署，改革、發展和監管各項工作取得新成效，實現了銀行業“十三五”良好開局。支持“三去一降一補”全面推進，普惠金融全面實施，服務實體經濟水平進一步提升。民營銀行、消費金融公司設立實現常態化，投貸聯動試點順利推進，市場化債轉股正式啟動，金融資產管理公司股份制改革全面落地，理財、信托登記系統持續完善。重點領域信用風險管控得到加強，守住了不發生系統性風險底線。加大簡政放權力度，監管有效性持續提升。切實做好中央巡視整改工作，認真開展“兩學一做”學習教育，嚴格執行中央八項規定精神，加強全面從嚴治黨，黨風廉政建設和黨委巡視紮實推進。

銀行業總體穩健運行，據初步統計，截至2016年12月末，銀行業金融機構資產余額226.3萬億元，同比增長15.8%；全年實現凈利潤2萬億元，同比增長4%；截至12月末，商業銀行不良貸款率1.81%、撥備覆蓋率175.5%，資產利潤率0.99%，資本利潤率13.2%，資本充足率13.3%，處於國際同業較好水平。

會議認為，去年工作成績與十八大以來諸多工作緊密相連。銀行業監管改革工作能夠平穩有效推進落實，核心在於銀監會系統和銀行業金融機構堅決貫徹中央決策，把牢政治方向，堅定政治站位，關鍵在於做到了五個堅持：堅持穩中求進，合理控制節奏準確把握力度；堅持實事求是，因應形勢變化加強政策微調；堅持規則先行，嚴格依法監管強化制度引領；堅持顧全大局，註重監管協調增強協同效應；堅持監管主業，保持戰略定力提升監管效能。

會議指出，當前銀行業改革、發展和監管面臨的國內外經濟環境依然嚴峻複雜。銀監會系統和銀行業金融機構要高度重視，科學研判，積極儲備政策、制定周密預案。2017年，銀行業改革、發展與監管工作總的指導思想是：全面貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會和中央經濟工作會議精神，深入學習貫徹習近平總書記系列重要講話精神，更加緊密地團結在以習近平同誌為核心的黨中央周圍，按照統籌推進“五位一體”總體布局和協調推進“四個全面”戰略布局的要求，堅持穩中求進工作總基調，堅持以深化供給側結構性改革為主線，堅持把防控金融風險放到更加重要的位置，加強為民監管、依法監管、風險監管，著力提高服務實體經濟質效，提高風險防控水平，提高依法監管能效，提高改革開放層次，為經濟社會平穩健康發展貢獻金融新動能，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

會議部署下階段銀行業改革發展及監管重點工作。

發改委："四大行債轉股工作全面暫停"一文為不實信息

國家發改委1月11日發布聲明，“四大行債轉股工作全面暫停 發改委明令禁止‘明股實債’”一文為不實信息。

聲明稱，發改委發現網上流傳一篇“四大行債轉股工作全面暫停 發改委明令禁止‘明股實債’”文章。發改委聲明，文章中涉及發改委的內容不實，純屬編造，保留依法追究相關責任人責任的權利。

發改委稱，鼓勵銀行、實施機構和企業按照《國務院關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》(國發〔2016〕54號)規定和精神，自主協商開展市場化債轉股，並在實踐中不斷探索和完善業務模式。

“四大行暫停債轉股”遭發改委辟謠 “明股實債”爭議的確存在

1月11日上午，“四大行債轉股工作全面暫停，發改委明令禁止‘明股實債’”的消息在市場廣泛流傳，隨即發改委在媒體表示系“謠言”。第一財經第一時間求證大行債轉股人士，也表示“發改委確認是謠言”。

據第一財經了解，該消息來自於某資管自媒體爆料，具體內容是“四大行債轉股工作暫停，前面所做債轉股，雖會計上實現權益並表，但實際仍是明股實債，固定収益，有回購安排，有期限要求，實際是置換，將短期債務轉為長期債務。發改委已口頭通知各行，暫停以前模式，必須同股同權。”發改委在辟謠之後，該自媒體也刪除了該條消息。

對於此條“謠言”的傳出，市場人士也稱比較“吊詭”。因為，2016年國務院下發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》禁止銀行直接債轉股，不過也明確“支持銀行充分利用現有符合條件的所屬機構，或允許申請設立符合規定的新機構開展市場化債轉股”。市場化債轉股也突出“市場化/法治化”的特征，市場人士也表示如果真的全面停，也與《指導意見》的精神相違背，有“朝令夕改”之嫌。

值得註意的是，1月10日，銀監會2017年監管會議上部署新一年工作重點時也表示，“穩妥開展市場化債轉股，支持去杠桿。堅持自主協商確定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件，鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，嚴禁將‘僵屍企業’、失信企業和不符合國家產業政策的企業作為市場化債轉股對象。”

自《指導意見》下發以來，工行/農行/建行都公告擬設立百億級別的債轉股子公司，多家大行也在加速落地債轉股項目，據第一財經根據公開信息不完全統計，截至目前大行落地的債轉股規模已經在2000億元左右。有機構此前預計，銀行債轉股有上萬億規模。

不過據第一財經了解，對於此輪市場化債轉股中，例如“明股實債”等形式市場依然存在敏感的爭議點。“明股實債”隱含有“對賭”的邏輯，即企業達到一定條件轉股或者設定一定的回購條款。同時，也存在股權與債權的法律界限模糊，在認定交易性質時通常會產生較大爭議，在運作和政策方面也存在風險。

債轉股暫停？工行：繼續推進！

近日，有消息稱四大行暫停債轉股，隨後發改委緊急辟謠。

1月12日，在2017年第二場銀行業例行新聞發布會上，工行人士表示要繼續推進市場化債轉股，同時也透露目前工行在積極布局投貸聯動業務，將根據監管部門試點工作的整體安排，適時申請下一批試點資格。

債轉股暫停？NO！

1月10日，銀監會2017年監管會議上部署新一年工作重點時也表示，“穩妥開展市場化債轉股，支持去杠桿。”2016年國務院下發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》之後，幾家大行都在積極推進債轉股。

發布會上，工行公司信貸與投資管理部總經理魏學坤表示，通過債轉股的安排可以降低企業的杠桿率，完善公司的治理結構，增強企業中長期發展的路徑。同時，通過債轉股引導社會資金進入實體經濟，改善實體企業的治理結構，實現經濟的轉型升級和優化布局。

據介紹，截至目前，工商銀行已經簽了7單債轉股的框架協議，涉及到的金額將近600億元。

債轉股在中國並不是新事物，而此輪市場化的債轉股“如何退出”成為市場較為關註的問題。在上述發布會上，魏學坤表示，按照市場化、法治化的規定債轉股的退出方式，無外乎有幾種：一種是企業上市以後通過二級市場轉讓進行退出。二是企業兼並重組通過第三方的轉讓實現退出。三是通過約定股息的分紅率，通過股權的分紅逐步實現退出。四是和股東約定通過回購的方式確定觸發機制，由原股東回購股權實現退出。五是將來建立一個債轉股轉讓的平臺，通過這個平臺轉讓就可以。

此前工行也公告擬投資120億元設立工銀資產管理公司，為該行專司債轉股的實施機構，統籌負責全集團債轉股業務的開展。

“工商銀行準備投資120億成立工銀資產管理公司，監管部門態度也比較積極。目前工商銀行董事會已經通過了設立資管公司的方案，我們正在和監管部門保持密切的溝通，監管部門也支持，我們正在按照監管部門要求推進相關的報批工作。”魏學坤稱。

積極申請下一批投貸聯動試點

2016年除了市場化債轉股的啟動，銀行投貸聯動試點的推動也是銀行業的一大重要事件。

2016年4月21日，銀監會、科技部、人民銀行聯合下發《關於支持銀行業金融機構加大創新力度開展科創企業投貸聯動試點的指導意見》(下稱《指導意見》)指出，投貸聯動試點機構可以設立投資子公司開展股權投資，同時設立科技金融專營機構專司與科創企業股權投資相結合的信貸投放。

《指導意見》也確定在北京中關村、武漢東湖、上海張江、天津濱海和西安五個國家自主創新示範區開展投貸聯動業務試點，批準中國銀行、國家開發銀行、恒豐銀行等10家銀行在上述地區開展投貸聯動業務試點。

工行並不在首批試點銀行當中，不過工行投資銀行部總經理李峰在上述發布會上透露：“工商銀行積極推動科創企業投貸聯動，並將根據監管部門試點工作的整體安排適時申請下一批試點資格。”

工行對科創企業投貸聯動業務主要包括三種模式：一是工行將對合作投資機構投資的優質科創企業，采用信用、股權質押、保證等方式積極給予信貸支持;二是對工行提供信貸和債權融資的科創企業，工行將通過工銀國際等集團現有附屬投資機構或第三方合作投資機構為其提供股權+債權、商行+投行的綜合融資服務;三是在潛力科創企業中推廣可認股權業務，工行將來可按照事先約定的條件對科創企業客戶進行股權投資。

李峰表示，銀行的投貸聯動包括狹義和廣義兩個方面，《指導意見》提出的試點是狹義的投貸聯動，而商業銀行做好廣義的投貸聯動也尤為重要。廣義的投貸聯動指商業銀行信貸業務與商業銀行代理投資、直接投資業務的相互促進、相互支撐的商投互動範疇，也包括商業銀行直接投資和代理投資領域的股權和債權的股債聯動範疇。

“目前商業銀行傳統的業務正在遭遇著資產荒、存款荒、收入荒的三大壓力，也面臨著資產質量、市場競爭、經營轉型的三大考驗。”李峰稱，在這樣的背景下，大力發展廣義的投貸聯動業務前景廣闊，也是商業銀行業務轉型和創新發展的必然選擇。

2016年，工行提出發展大投行戰略，把投貸聯動作為未來幾年整個工商銀行經營轉型和創新發展的重要突破方向。

例如，為存量戰略信貸客戶提供國企混改、Pre-IPO、兼並收購等股權投融資服務，以貸帶投。完成了中石化銷售公司混改融資、中石油管道資產重組等股權項目，為戰略信貸客戶提供投貸聯動的整體服務，累計安排股權投資金額近200億元。

工行還積極參與主導發起或參與產業投資基金和私募股權投資基金參與了“PPP產業基金”“先進制造產業投資基金”等產業基金的設立、管理和投資，累計承諾投資規模超過1000億元。

此外，工行還投資市場化管理人發起的市場化基金，介入商業銀行不熟悉的互聯網、TMT、新材料、新能源、大健康、生物醫藥等新興產業。目前已經投資賽富、寬帶資本、廣東粵科等市場化基金規模超過20億元，間接投資新行業、新業態企業近100家。

建行：“明股實債”約束並不是市場化債轉股額外要求

1月19日，在2017年第3場銀行業例行新聞發布會上，建設銀行董秘陳彩虹表示，建行高度重視實體經濟降杠桿和債轉股政策機遇，目前市場化債轉股規模已經達到1600億元。

2016年10月，國務院下發《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》之後，建行首選武鋼、雲錫試點，分別簽訂240億元、100億元債轉股框架協議，成為首個推市場化債轉股的銀行，首期141億元資金已落地。

“這次債轉股跟歷史上的債轉股是完全不一樣的。”陳彩虹表示，與歷史上的債轉股將原來的債轉為股有所不同的是，這次債轉股中，建行是作為金融服務的主體，到社會上去籌集一部分資金，然後再用這個資金去幫助企業降低貸款比例“去杠桿”，幫助的企業並不一定是建行的客戶。

此輪市場化債轉股，各家銀行迅速推進，一些爭議也逐漸浮出水面，例如“名股實債”的爭議在近日被市場熱議。1月13日，發改委下發《政府出資產業投資基金管理暫行辦法》，禁止政府出資產業投資基金，禁止做名股實債等變相增加政府債務等行為，雖然並不指向債轉股，但也點出了“名股實債”。

“‘名股實債’不覺得是很突然的事，從一開始國務院、發改委報了幾個方案，包括國務院最後定下來的規則，要真實地按照市場規則做債轉股。”建行股權與投資管理部總經理孫建政稱，這並非是一個額外的要求。

陳彩虹表示，建行成立專門的機構來做市場化債轉股，需要一定的自有資金投入，不過這些資金不會成為持股的主要資金來源。他把自有資金投入這部分稱為中醫里的“藥引子”，主要通過社會募集資金的方式來提供資金來源。

此前，建行公告稱，擬設立全資子公司——建信資產管理有限責任公司，專門實施市場化債轉股，其註冊資本為120億元。

對於債轉股選擇客戶方面，陳彩虹表示，有嚴格限定，要選擇有發展前景的客戶，例如行業里的龍頭企業，只是因為暫時性地有一些資產負債表的問題或有周期性問題時，通過行業的方式，讓資產負債表得到優化，讓它獲得更好的增長性。同時，對於國企、民企也並沒有明確的限制，要按照“市場化、法治化”的原則進行篩選。

首單AMC債轉股“花落”長城資產 收購中國鐵物100億私募債

1月19日，中國長城資產管理股份有限公司(簡稱“中國長城資產”)與中國鐵路物資股份有限公司(簡稱“中國鐵物”)簽訂資產重組合作協議。

此次債轉股是2016年10月國務院出臺《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》以來，金融資產管理公司重點參與的首個市場化債轉股項目，也是中央經濟工作會議之後中央企業完成整體債務重組的最新案例。

據了解，中國鐵物債務規模大、債務構成複雜、債權人眾多以及私募債尚無重組先例，經過多方友好協商，按照“同債同權”原則，最終達成了“本金安全+部分還債+留債展期+利率優惠+轉股選擇權”的一攬子債務重組方案。

截至2016年一季度末中國鐵物負債560億元，其中銀行債務約180億元，債券規模168億元，資產負債率達80%左右。

中國鐵物董事長馬正武表示，中國鐵物的重組方案在保障本金不受損失的前提下，對超過300億元金融債務余額進行期限和利率的重組，以緩解中國鐵物短期償債壓力和巨大的財務負擔，同時提供債轉股選擇權，並引入第三方中國長城資產管理公司參與資產盤活與重組。

在債務重組階段，中國長城資產通過出資收購中國鐵物私募債，支持和促進了債務重組的順利實施。下一步，中國長城資產將幫助中國鐵物實現資產重組，並在滿足風控條件下，分階段提供100億元資金支持。

中國長城資產此前曾收購、管理和處置了農業銀行、工商銀行、中國銀行等金融機構的不良資產1萬多億元，不僅圓滿完成了政策性資產處置回收任務，尤其是在不良資產並購重組方面形成了比較突出的優勢，先後成功運作了“ST超日”、“廣譽遠”、“天一科技”等一批在業內具有較大影響的並購重組案例。

中國長城資產董事長兼總裁張曉松表示，中國鐵物債券償付危機發生後，中國長城資產積極履行中央賦予的防範化解金融風險的使命責任，於2016年12月15日與中國鐵物簽署《合作框架協議》，通過主動型債轉股的創新實施，達到整體債務重組的目的。下一步，中國長城資產將依托全牌照的綜合金融服務功能，通過多種並購重組手段，最大程度提升中國鐵物資產價值，協助推進後續的資本運作，徹底解決中國鐵物的整體債務問題，盡快恢複其可持續經營能力。這是中國長城資產發揮自身優勢，防範化解系統性、複雜性金融風險，維護經濟社會穩定的又一重要成果。