| 2010-5-6 AD | ||||||
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| 與台灣的基金經 理客戶午膳，言談間，說到近期最hit的「雙英會」，小馬哥的表現比預期好，但談到國民黨上台後一連串「媚行」，則倒馬聲不絕。 不少經濟學 者都認為，中、台只要簽定一份與中港CEPA協議相同的協議，讓大陸熱錢流入台灣，後者就會百業興旺。 離內地越遠甜頭越多 台 灣人的問題，就是回歸前後，兩條經濟路線之爭的翻版。筆者的台灣客戶認為，如果台灣與中國經濟，像香港與內地一樣接軌，大家族的台商，就會像香港的地產富 豪一樣，與內地高幹形成利益集團，壟斷經濟，最終導致貧富懸殊，香港經濟死路一條。 況且，現時台灣經濟不算很差，而且與內地跑得越遠，似乎 甜頭越多，一旦「米已成炊」，便會與香港一樣，只有任人魚肉。 中央反擊手持重貨炒家 此外，就最近內地打壓樓市的措施，一浪接 一浪，部份人或會認為，可能是中央反擊手持重貨的炒家，壓一下他們的氣燄。 港人如果押錯注，不免被殃及池魚，成為collateral damage，所以還是保持距離會好一點！不知香港的地產富豪，有沒有押錯注？ Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 以下是筆者一位 朋友的真人真事。94年，朋友兩夫婦剛從英國大學畢業回港，身無長物，前路茫茫。兩夫婦月入不足3萬元，思前想後覺得需要買層樓，但手頭連裝修費也沒有。 膽粗粗到沙田第一城買了個395方呎的單位，樓價約140萬元。朋友個子高大，單位廳房卻極細，自我安慰，單位細抹地打掃省工夫。數年後，夫婦有了小朋 友，加上一個菲傭，單位更不夠住。 90年代12厘按息仍可應付 90年代是香港地產黃金時期，按揭利率是「P（最優惠利率） 加」，曾高見12厘，九成按揭，兩夫婦每月供樓要1.2萬元，加上管理費、水電煤等，兩夫婦生活要十分節儉才能應付。十多年後，筆者的朋友雖然不算很富 貴，但有車有樓。過去的年代，香港不停有同樣的故事，nothing special。395方呎單位現時市價約160萬元，九成按揭，以現時P按計，月供連按保約7000元，比筆者朋友16年前供款大減。 筆 者的朋友是「X Generation」，很難理解80後為甚麼買不起樓，更搞不清早前有一對年輕專業夫婦，月入6萬元，「苦戀」太古城而不得的原因。打開報紙，康怡花園 600方呎兩房單位，成交425萬元，九成按揭供20年，借390萬元，連保險月供約2萬元，佔家庭收入35%。香港樓價真的太貴？Come on，80後，政府有責任照顧弱勢社群，資源應放在公屋，但沒有責任通過居屋、夾屋，製造偽中產階層幻象。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 上星期有機會到 深圳與一些國內基金經理會面，他們都在福田區附近，今次拜訪的基金經理，約有半數是07或08年，從外國回來的「海歸派」。他們在內地成立基金公司，港深 兩邊走。與他們談起內地的投資環境，倒有幾點可以與讀者分享。 福田區寫字樓，近地鐵站月租亦不過每方呎10元（人民幣．下同），一個 2000方呎辦公室月租僅2萬元。除了租金平，這些基金經理都有兩三個內地畢業生協助做research，薪金大概4000至5000元，雖然不懂英語， 但只要不涉及國外的股票市場，都可以應付。 由於中國正有不少企業跑到國外，企業的老闆便成為這批基金經理的對象。對基金經理而言，香港絕對 是成立離岸基金的好地方，有足夠懂中英語的人才及中介團體，這方面，上海就及不上了。 基金：GDP增11%是大騙局 這班基金 經理對中國的前景，料不到比香港人悲觀。中國GDP增長，約40%是政府開支，出口佔30%，內銷佔餘下30%，基金經理認為有水份，基本上政府可「吹」 大GDP，中國11%的GDP增長是個大騙局。 人民幣有升值預期，外資湧入，中國銀行體系充滿liquidity，通脹壓力、資金泡沫加 大，政府出手指日可待，恐怕中國經濟又回到一放就亂，一亂就收，一收就死的循環。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 陳德霖接任金管 局總裁後，上周首次到立法會滙報外滙基金首季業績，成績不好，理所當然。陳總在記者會上說，過去一段時間，由於資金流入產生資產泡沫，若有資金流出，其實 是恢復「市場常態的良好發展」。 「資金流出是良好發展」 先把時鐘撥到改革開放前的中國，自絕於外，閉關自守，對外來資金流 入，全不歡迎。國內同胞就生存在一種「一窮二白」的「市場常態」。直至80、90年代，香港資金流入珠三角，中國經濟才發展起來，資金其實很重要。 無 論是陳總或任總，很喜歡把流入資金，簡單分為「熱錢」或「非熱錢」。問題是，當成千上萬投資者把錢押在香港時，各有各的盤算，各有各的計劃，分分秒秒都可 改變。坐在IFC頂樓的金管局精英，又怎樣區分「熱錢」與「非熱錢」？ 如果資金流入是香港地產泡沫的原因，那麼復建居屋就不是對症下藥、正 確的政策方向，反而限制外資流入香港買樓，便可抑壓香港樓價。 過去20年，香港的問題是官員管治手段差劣，投資者可聰明百倍了，小心翼翼地 押注，報章上看到新加坡的私人樓宇已升至約每方呎1萬港元時，說明投資者投新加坡一票。新加坡直追香港，甚麼資金流出是「市場常態的良好發展」，只是一堆 語言泡沫而已。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 經過旺角先達廣 場，人頭湧湧，很多國內同胞在狂掃iPad，對Steve Jobs有一份多年的感情。初中時，有朋友替高登的電腦店裝配「山寨版」Apple II及Apple IIe，筆者亦有份賺點外快。 當時一部老翻電腦賣約2600至3000元，大判（即筆者的朋友）收500元，筆者就拆賬 300元。放學後及周末，就這樣一群小伙子，在香港仔的公屋單位，開始血汗山寨廠的生活。 記得最高紀錄，一天8小時可以生產5部「山寨」電 腦，一星期平均收入約1000元。後來，由於競爭激烈，加工費用降到100元，但對一些有需要的家庭，的確可以幫補家計。當時的香港，對於我們這一群年輕 勞動力，社會福利署沒有橫加干涉，亦沒有社工噓寒問暖，我們賺的只是Steve Jobs腦袋創意遺下來的一點影。這小小的一點，就帶給與筆者有同樣經歷的人，過去無數充滿意義的周末。 自Steve Jobs回巢，筆者一直是他的fans，家裏有Mac Mini、iPod、iPhone，相信不久就會多添一部iPad。奉獻了不少，但作為感謝Steve Jobs從前的支持，亦不為過。 鴻 海股價已累跌六成 最近富士康事件，替郭老闆不值，這班在深圳工作的年輕人，是free to choose，他們可以隨時離開。況且，郭老闆亦做到令每一個在富士康工作的員工有食有住，還有甚麼問題？ 鴻海的股價已從高位下跌約六成， 相信是入市時機。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
2010-06-8 AD
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| 富士康與本田大 幅提高內地員工薪酬，中國工人在外資面前，終於站起來了。富士康收Apple iPhone加工費每部約12美元，以iPhone的銷量，相信大幅加薪對盈利影響有限，可算是win win。 富士康在深圳的員工達40 萬人，另一則有關報道指，現約有7萬家港資工廠在珠三角，以每家廠平均有100工人計算，港人在內地最少聘用了700萬人。 以每月工資每人 平均1000元（人民幣．下同）計算，港人每月奉獻70億元，若計及港人北上消費，可以說，港人並不單方向靠「阿爺」救命。 台灣人管工廠手 段一流，香港人接受英式教育，在內地就處處碰壁，筆者有些管廠的經驗可以分享。 02年，筆者工作的公司，在東莞有一「板金」廠，約有50工 人，廠長為股東內地的同鄉，管理混亂，領取物料沒有紀錄，生產沒有紀錄，退回物料成品入倉亦沒有紀錄，結果盤點時，物料數量與庫存紀錄不符。 有 人偷偷倒賣物料賺錢 更有趣是，廠的會計、出納、倉庫、生產，都是一條龍夫婦兄弟班，全是皇親國戚，他們平均月薪約800元，雖然工資不多， 但個個有車有樓。筆者後來才恍然大悟，原來他們是一個「親朋戚友」集團，把物料偷偷倒賣賺錢，這些外快是他們正職的幾十倍。 同樣的事情，在 珠三角亦十分普遍，一些象牙塔學者站在道德的高地，痛罵血汗工廠的同時，應該要知道一些工廠的實況，及個別工人的道德水平。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
2010-6-22 AD
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| 讀到《日本經濟 新聞》6月18日一篇文章，指中國過去30年，一直提供廉價勞動力及資源，先是吸引外資或內地企業，然後吸引農村勞動力人口向城市遷移。由於人口眾多，形 成農民工的工資偏低，農民工被剝削，中央則從出口賺取外滙，中國亦走向盛世。 工資猛增 通脹添壓 最近一連串罷工潮席捲全國省 市，使工人薪金大幅增加，文章認為，中國經濟這火車頭有停下來的趨勢。工資大幅上升，似乎反映內地廉價人力資源的供應已到瓶頸。有這個現象，主要原因相信 是人口開始老化，加上一孩政策，使勞動力減少。此外，中國工人在外資及私營企業工作，受國外思想影響，維權意識開始抬頭，雖然暫時工潮僅局限在外資或台資 企業，但相信不久將來，中國的私營或國營企業，難保不會受到影響。 大量外資流入在國內銀行體系，加上工資增長，可說是火上加油，還有死硬的 滙率，通脹壓力必然上升。這可能是中國經濟火車高速向前急煞車前的花火。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 今年已經過了一 半，回想去年環球金融市場，經歷雷曼風波後，市場猶有餘悸，中國成為各外資企業尋找新市場的亮點。過去十年，在美國大展拳腳的滙控，把大本營從倫敦搬回 港，滙控行政總裁紀勤駐港，其中一項主打項目，就是要成為上海國際板上市第一家龍頭企業，爭取今年下半年在滬上市。 有機會胎死腹中 中 央一心希望把上海提升為中國的國際金融中心，決心不容置疑，還記得當這消息出來時，香港的財金官員，紛紛把香港矮化，要與上海互補。很奇怪的是，新加坡跟 香港在金融業競爭多年，卻從來沒聽聞香港要和新加坡互補。 較早前，上海政府召開一個推進上海金融中心建設的發佈會，其中一個十分熱門的題 目，就是有關上海國際板。據報道，上海金融辦主任方星海表示，國際板推出時間表，還未能訂下來，中證監亦只是簡單地表示，國際板會是他們今年的重點工作， 僅此而已。似乎國際板有點像幾年前的天津港股直通車，會不會胎死腹中，暫時看，機會相當大。 中國的法律制度、外滙管制、保護主義，會否令國 際板帶動上海成「中國社會主義」模式的金融中心？當然我們不能百分百肯定，好夢總是難圓，作為滙控的小股東，筆者亦樂見其成，滙控順利在滬上市，股價飛 升。 | ||||||
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| 上星期筆者不在 香港，回來後才從YouTube上看到導遊阿珍事件。旅遊業是香港四大支柱，97年之前，來港旅客以東南亞、歐美及日本為主。當時香港sell的是中西文 化滙聚之地，西方人到香港可以體驗大牌檔、街市等地道香港文化特色，亦可到赤柱等與西方文化相近的地方，左右逢源；那個年頭，從沒聽說歐美日本零團費事 件。 經過多年「地產主義」的折磨，香港旅遊業餘下的賣點，竟是一個又一個shopping mall，內裏是一式一樣的店舖、餐廳，千篇一律的高樓大廈、玻璃幕牆。當這些mall在深圳、北京、東莞、上海被「山寨」起來的時候，香港對內地人的吸引力自然越來越小。 國內大款到香港購物，就是因為可買到「真」貨。從阿珍的case看來，內地同胞跟團到香港購物，地點會是九龍灣某些工廠大廈。香港旅遊業的困難是，到底我們sell甚麼？及sell給誰？如果我們target北方13億有錢或無錢的小農，阿珍事件無可避免。 Uncle Ray [email protected] | ||||||
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| 上海證券交易所副總經理劉嘯東上周到港，提到上交所與港交所合作。報道指，劉嘯東快人快語，對李小加耳提面命，大談香港交易所的交易系統十分落後。 現在港交所的系統每秒只能處理1500個交易，上海已可每秒處理8萬個交易。因此，港股直通車一旦落實，港交所的系統或不能負荷。李小加的答案是，港交所未準備好，但必須做好。 內地不停搞「面子工程」 劉嘯東的批評源於數年前的港股直通車，但當時只說說罷了。理性的港人，當然不能花錢在一些沒有回報的項目，這點就跟內地大不同。從中央地方領導不停地搞「面子工程」，每秒8萬個交易，這系統當然很勁，但問題是上交所有否這麼多交易？ 廣州的電視塔據說花費近200億元人民幣，世博、奧運、高鐵，錢是花了，但成效未知。中國11%的GDP增長，靠的是各式保護主義在銀行金融業、電訊業、資源業，再加上外滙管制，胡亂放鬆銀根下的產物。 大概3個月前，路透社報道，中央及內地地方政府的budget deficit，是GDP的13%，比希臘還厲害，如不是外滙管制，人民幣不能自由浮動，中國早就像希臘需要IMF救亡。 每秒8萬個交易的硬件是有的，多花一些錢，每秒16萬個交易的硬件，也可以手到拿來，是可以解決的問題；只是根深柢固的問題，花錢或亦不能解決。 Uncle Ray | ||||||