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中銀香港(2388)業績點評:利略好於預期,維持中性評級

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1765

中銀香港(2388)業績點評:利略好於預期,維持中性評級
作者:萬麗,李珊珊

利略好於預期。2014年中銀香港實現歸屬母公司股東凈利潤245.77億港幣,同比上升10.45%,每股盈利為港幣2.32元,好於一致預期1.1%。盈利增長主要驅動:規模擴張(5.6%),息差(2.5%),凈服務費傭金(2.3%)。成本收入比29.29%,同比下降0.68個百分點;經營鮮出同比上升7.4%。總資產、貸款、證券投資、存款較年初分別增長7.0%、12.0%、-0.4%、11.7%。貸存比率為64.79%,較年初上升0.16個百分點。

息差同比上升,下半年環比略降。凈息差為1.72%,同比上升4個基點,主要得益於同業結余及存放和人民幣債券的平均收益率上升,但由於存款成本上升,導致貸存利差收窄,抵銷了部分正面影響。其中下半年NIM1.71%,環比下降3個基點,主要是由於存款成本上升。

手續費傭金收入增速略有下行。凈服務費及傭金收入101.22億元,同比上升12.9%,增速較上年下降2.6個百分點,主要由貸款、保險、證券和基金分銷的傭金收入增加所帶動,出售若幹股份權益工具的凈收益亦有所貢獻,部分增長被集團保險業務凈經營收入下跌及凈交易性收益減少所抵銷。服務費及傭金鮮出上升,主要由保險、信用卡及證券經紀相關的鮮出上升所致。

人民幣存款增速放緩。人民幣存款較年初增長9.9%,增速較13年放緩22.8個百分點;人民幣存款占比23.1%,較年初下降0.4個百分點。中銀香港占香港人民幣存款市場份額27.3%,較年初下降1.7個百分點。從貸款結仄看,工商金融業貸款占比32.1%,較年初上升0.9個百分點;貿易融資貸款占比9.0%,較年初下降1.0個百分點;個人貸款占比27.8%,較年初略降0.2個百分點。

減值貸款形成率有所上升。減值貸款占比0.31%,較中期持平;但減值貸款凈形成率0.44%,同比上升7個基點;減值貸款加回核銷較年初增長57.8%。全年信用成本0.11%,同比略升2個基點;主要是個別撥備計提較多,期末組合撥備占比76.3%,較年初下降3.9個百分點;期末撥備覆蓋率154.9%,較中期上升2.1個百分點。逾期超過3個月的貸款占比0.14%,較年初上升0.06個百分點,較中期略降1個基點;但逾期3個月以上加回核銷較年初增長213.3%。

維持中性評級。公司香港唯一的人民幣清算行,充分受益於人民幣國際化進程的加快。不過隨著人民幣升值周期暫告一段落,香港人民幣存款增速已開始放緩。14年派息率48.2%。期末總資本比率和一級資本比率分別為17.51%,12.38%,兩者均上升1.71個百分點。我們略下調15-16年盈利1.1%/1.3%,預計15-16年盈利增速分別為6.3%/5.5%,目前股價對應15PE和PB分別為10.08倍和1.47倍,股息率4.48%,維持中性評級,目標價由25.77上調至29.38港幣,對應1.58倍15PB。






來源:交銀國際
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

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29 Jun 2017 - [投資筆記] 匯豐(5)及中銀香港(2388)的最新預測估值區間 (Morgan Stanley扇風點火後記)

Morgan Stanley於6月23日出報告推介中銀香港(2388),目標價$46,當天收報$34.65,至今早11:00報$39.3,三個交易日多些已升13.4%。

中銀香港的每年最高市盈率過去數年大約是13倍,按市場平均預測每股盈利$2.66計,今年正常情況下最高估值會是$34.6,即股價未升前的水平。若以Morgan Stanley預期今年每股盈利$2.87計,今年正常情況下最高估值會是$37.3。

中銀香港現價怎看也比正常情況高,要解釋就是今年正式轉型東南亞區域銀行,又或一帶一路銀行,市場會提升其估值水平,即每年最高市盈率不只13倍。又或者市場持續將資金由中小股轉到大股,所以大股可享有比以前更高的佔值水平。

不想以此解釋的話,中銀香港現價其實已在「投機」炒作區,持有者需作好風險管理。

一不離二,或食過翻尋味,Morgan Stanley於昨日出報告推介匯豐(5),目標價$84,昨天收報$68.5,至今早11:00報$71.15,升3.9%。匯豐的每年最高市盈率過去數年大約是14.5倍,按市場平均預測每股盈利0.614美元計,今年正常情況下最高估值會是$69.5,剛好亦是股價未升前的水平。若以Morgan Stanley預期今年每股盈利0.700美元計,今年正常情況下最高估值會是$79.2。 

匯豐現價比正常情況高,要解釋可以包括美國加息週期有利銀行股等,若不想以此解釋的話,匯豐其實已在「投機」炒作區,不過至少用Morgan Stanley較進取的盈利預測計算,現價還是正常。

Morgan Stanley這次先後推介中銀香港及匯豐,似乎套路相同,不過始終股價已高於正常估值,跟進者還好考慮作好風險管理。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=253359

6盤批預售涉2388伙 匯璽油街成焦點

1 : GS(14)@2017-01-07 07:03:38

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5056&issue=20170107


【明報專訊】踏入新一年樓市氣氛向好,發展商亦加快樓盤部署;地政總署公布,上月批出6個住宅項目預售樓花同意書,涉及2388伙單位,其中以新地(0016)西鐵南昌站上蓋匯璽、及長實地產(1113)北角油街項目最矚目,前者單位總數達1050伙,後者亦涉378伙。長實表示,油街項目將於今季推出,新地則表示集團今年會維持月月有樓賣策略,預料農曆新年後多個大型項目將陸續登場。

新地3盤獲批文

事實上,地政總署上月批出6個預售申請,以新地項目佔最多,共涉3個,除包括日前已開價的元朗Grand YOHO二期(826伙)外,另兩個為南昌站上蓋匯璽,以及沙田九肚麗坪路雲端(59伙)。

至於向來被視為是新地「老對手」的長實地產,北角油街項目獲批預售,為長實地產今年重頭項目之一,預計短期內公布樓盤命名。集團執行董事趙國雄表示,旗下北角油街豪宅項目上月獲批預售後,今季一定會推出市場;而同系馬鞍山星漣海、荃灣西站海之戀等,一待獲批發預售亦會伺機出擊。他續稱,市場氣氛轉旺,部分新盤定價看高一線,但旗下項目加幅料不會見兩成。

去年批售樓花1.7萬伙 12年新高

至於其他已獲批預售之新盤,包括香港興業(0480)和南豐合作的沙田九肚尚珩(61伙)、英皇(0163)屯門冠發街8號洋房項目(14伙)。連同上月批出預售個案,去年第4季批出10份住宅項目預售樓花同意書,共涉4594伙;全年則共批出36份住宅項目預售申請,涉及約17,008個單位,為過去12年來新高紀錄。

雖然政府去年11月再為樓市加辣,但上月發展商仍然積極入紙申請售賣樓花,地政總署資料指,上月有5份預售樓花同意書新申請,涉2024伙;包括新地元朗PARK YOHO2期(即峻巒2A期、689伙)、香港興業愉景灣新項目(196伙)、南豐相關人士葵涌興芳路178號(136伙)、宏安地產(1243)大埔公路大圍段項目(336伙)、及億京大埔白石科進路項目(667伙)。截至去年12月底,滾存待批預售樓花共涉12,948伙單位。

另保利置業(0119)旗下提供930伙單位、樓花期接近兩年的東九龍啟德新盤,已命名為龍譽。
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