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破题造船业周期论：广船转型“非船”业务


http://www.21cbh.com/HTML/2010-4-22/5OMDAwMDE3Mzg5OQ.html


在造船主业未来几年面临下行的风险压力下，广船国际（600685.SH）开始提升“非船”业务的战略级别。

近日，广船国际董事会通 过决议，成立重机事业部，以推进钢结构、成套设备及船舶配套和机电产品等三大业务板块。

“原来我们的‘非船’业务也有不少，比较分散，现在 董事会决定在‘非船’领域进行集中管理，而且计划加大力度。”4月21日，广船国际执行董事、副总经理钟坚在电话中对本报记者表示。

历任广 船国际副总经济师、公司总经理助理、中船集团资产部主任等职的钟坚，将主管新成立的重机事业部。

据广船国际董秘李志东向本报记者介绍，广船 国际对这个重机事业部相当重视，希望“最终形成造船、重机、服务和海洋工程四大业务格局”。

下行压力

全 球金融危机的影响对造船业的打击是沉重的，广船国际同样未能幸免。2009年，他们交出了一份并不好看的答卷。

据其年报透露，2009年营 业收入 65.53亿元，同比下降6.17%。综合毛利率12.14%，较2008年下降0.94个百分点，对盈利影响0.62亿元。其中报告期造船产品收入 57.18亿元，同比降低3.15%。

“广船2009年综合毛利率为11.65%，稍低于2008年的12.76%。2008年钢材和原材 料价格处于高位，对公司成本的影响滞后半年，2009年上半年仍有体现，影响了销售毛利率。”中银国际造船行业分析师许民乐对本报记者分析称。

天 相投顾造船行业分析师王帆则表示，多种不利因素使毛利率未能实现回升。包括上半年的计利船仍受高成本钢材影响、人民币兑美元汇率累积升值、报验难度增大造 成效率难以提升、劳动力成本上升等多种不利因素的影响。

种种迹象表明，造船业在未来几年下行的压力正在加大。

“未来一段时间 很难再回到2006、2007年的高峰，因为还有那么多的订单没有消化掉，很难有新的订单出来，整个造船行业的复苏会滞后于经济复苏。”许民乐认为。

据 了解，广船国际2009年下半年没有新接订单。2009年广船承接的4艘特种船订单均是上半年接到的。截至2009年末，广船手持订单52 艘，221.27万载重吨，比2008年年末减少了11艘，62.9万载重吨。按照广船目前的产能，可以保证2012年以前的生产。

“在这 种背景下，广船想在非船产业上有所突破是可以理解的，我的理解是想分散行业过于集中的风险，但是他的强项在于造船，能不能在非船领域做得好，这个很难 说。”许民乐说。

战略调整

实际上，广船国际对战略调整是有备而来。据本报记者了解，早在 2009年3月，广船就启动了公司战略动员。

“受全球金融危机影响，公司需要重新审视发展战略。”李志东对本报记者表示，8年前公司制订了 长远发展目标：成为灵便型液货船市场的全球领先者。如今又聘请战略咨询顾问，对公司的未来五年整体发展方向进行研究。

经过近一年的研究，广船国际第二次战略调整的定位终于出炉。

广船国际这样描述：“未来五年内 对公司业务结构实现全面的优化组合，实现多年来公司打造第二支柱产业的战略构思，成为华南地区重要的特种辅船建造和保障基地，最终形成造船、重机、服务和 海洋工程四大业务格局。”

而重机事业部则是这项战略下的第一个产物。

“其实非船产业我们一直有做，现在想做得更大，范围更 广。我们会涉及到能源和环保产业上。比如盾构机、垃圾焚烧炉、风车塔等产品。“李志东表示。

钟坚对本报记者进一步解释，“我们原来不少非船 业务分散在各个子公司和中外合资公司，也没有统一的部门进行管理，现在我们第一步是成立一个部门进行统一的管理，以发挥合力，比如地铁盾构机，以前是工艺 流程中各造一段，会造成一些浪费。以后可以整合在一起。”

据了解，目前盾构机制造业在国内被称为“朝阳产业”，其产品需求十分旺盛，从国内 交通发展需要来看，近15年内其市场前景非常看好，预计年需求量将维持在80～100台之间。

目前，广船国际在各大城市地铁建设中已具有了 一定的知名度。广船国际于5年前开始涉足盾构机制造市场，目前正在广州3号、4号地铁线施工中使用的盾构机就是该公司所造。

不过钟坚也表 示，目前这种整合并没有涉及到子公司的合并层面，还只是架构上的一种整合。

钟坚表示，“非船业务这边未来五年有一个具体的目标。”但他不愿 透露具体的数字。

通过查阅2009年年度报告中的主营构成可以看到，其造船业务收入在57亿多元，占比达87.26%，而非船的钢结构和机 电产品等业务只有7亿多元，仅占11.29%。

“这个还需要时间来检验，因为从目前广船的非船业务的体量来看，还是比较小的，而且竞争性一 般，比如地铁盾构机，在市场上它的竞争力也不是最强的。”平安证券资深分析师叶国际表示。



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日元空頭的詛咒：匯率周期論

來源: http://wallstreetcn.com/node/212600

對於2015年日元的前景，市場幾乎是千篇一律的看跌基調。的確，在安倍晉三大力寬松政策及美聯儲加息預期對比下，日元的貶值似乎無懈可擊。然而，過去40年來外匯市場神秘的周期性似乎暗示日元的下跌並非毫無懸念。

在1973年執行浮動匯率之後，美元對日元呈現每8年一次的見頂走勢。歷史數據顯示，1974、1982、1990、2007年，幾乎每隔8年左右的時間都會出現這樣的情況。但是並沒有人能很好的解釋原因。

IG證券分析師Junichi Ishikawa向路透表示，“周期性的出現有很多原因，包括購買力的變化，通脹趨勢和實際有效匯率。但是這些因素並不會單一的對匯價造成決定性影響。我們可能必須接受這一奇怪的內在現象。”

在美日兩國貨幣政策及政策前景大相徑庭的情況下，美元對日元今年升值將近14%，匯價12月最高觸及121.86，為2007年來最高水平。和2011年記錄低點75.31相比有了很明顯的升值。

當然，也有市場人士認為這一次歷史不會再度重演。三菱UFJ摩根士丹利首席外匯策略師Daisaku Ueno表示，“8年周期理論這次可能會失效。日本央行已經執行了史無前例的寬松政策，而上一次8年周期起效的時候，日本還處於貿易盈余之中。我們認為在日本寬松暫停或者結束之前，市場不會反轉，可能要到2017年美元才會見頂。”

FPJ Securities總裁Koji Fukaya則相信，“明年美元依然將保持升值，但是幅度可能不會和2014年類似。美聯儲加息已經計入匯價之中，並且日本在低油價和核能複蘇的背景下貶值空間有限。預計美元將在2015或者2016年見頂。”

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油價與原油領域投資的周期論

來源: http://wallstreetcn.com/node/213010

法國外貿銀行近期發表研究報告稱，原油市場長期以來就存在的周期性因素意味著未來4-5年原油領域相關投資將繼續減弱。隨後市場供求關系的轉變才能幫助油價以及原油投資的複蘇。

法國外貿銀行表示，原油市場歷史已經證明，在低油價時期，原油公司傾向於降低投資，由此帶來的供給不足將幫助油價回升。而當油價見頂之後，原油公司則會加大投資，最終導致產能過剩引發油價走低。

圖1A和1B顯示了原油價格(GDP平減指數油價)過去四十多年來的變化，與之對應的則是原油開采及產出(圖2)變化，以及產能和需求的對比。(圖3A和3B)

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對比之下，不難發現：

在油價處於低位的時期(1970-1973以及1985-1999年間)，原油開采及相關投資活動均會明顯減弱，所持續的時間則為4-5年。隨後原油市場的供求關系逐漸趨於平衡將幫助油價企穩。

在油價處於高位的時期(1974-1971以及2002-2008；2011-2013年間)，原油開采及相關投資活動呈現加強的趨勢，所持續的時間則為5-6年。隨後產能過剩將導致油價下跌。

此外，原油價格在近期的下跌還受到了全球經濟放緩的影響(圖4及圖5)。全球名義GDP增速的放緩和原油消費/GDP的下降意味著能源效率的加強。

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1979年之前，原油消費的增長幾乎和GDP亦步亦趨；1984-2004年則為GDP的一半水平；進入到2005年之後則進一步減弱至三分之一左右 (圖6A及6B) 。

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根據以上的一些數據，法國外貿銀行得出結論：

由產能過剩所帶來的低油價將意味著原油領域投資的減弱。考慮到全球經濟增速的放緩，油價的下行趨勢可能會得到加強。

未來4-5年，供求關系的轉變才有可能導致油價上漲。

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選舉周期論：宜沽美股

1 : GS(14)@2016-11-10 07:57:37

【本報訊】美國大選結果揭盅後，投資者應否繼續沽貨？美國總統選舉周期理論是美國著名股市歷史專家Yale Hirsch在《股市炒家年鑑》發表的研究成果。
Hirsch指出，每4年一次總統選舉都會重創經濟及股市，戰爭、衰退和熊市傾向發生在總統任期前半部，牛市常出現於後半部份，Hirsch建議投資者在總統任期第二年10月買入美股，然後在第4年總統選舉結果公佈後沽貨。Hirsch補充，該策略回報較呆呆地持貨4年為佳。根據此理論，投資者現時應拋售股票，並於2018年10月初重新入市。


共和黨治下GDP增長弱

過去64年，民主黨總統治下的美國國內生產總值（GDP）平均上漲4.33%，而共和黨總統治下的GDP僅漲2.54%。至於全球投資者關心的美股表現，自1945年以來，在民主黨總統治下，美股每年平均漲幅為9.7%；而在共和黨總統執掌白宮期間，美股每年平均漲幅只有6.7%。不過，在共和黨福特出任白宮主人時，即由1974至1977年，卻是美股表現最佳時期。在福特擔任美國總統期間，標普500指數每年平均升18.6%。■記者賴俊達



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