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雨後陽光 老狐狸

來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/07/14/%E9%9B%A8%E5%BE%8C%E9%99%BD%E5%85%89/

今次的跌市終於令到好多新入行的投資者、年青「股神」損手，當然市場仍有某位讀書少又癡曬脷筋都仍然要開咪的股神話反手沽左期指冚番輸左既幾千萬中的1/3，但呢位EXCEL神公信力有限，唔知點解仲有人信，但不得不承認呢個浪確實令到好多人無褲著。老狐貍雖然條褲仍然係度，但都被呢個浪沖到褲頭帶都鬆曬，不得不死執住個褲頭，否則真係醜死街坊。

經過今次的跌市，都係時候檢討番個理由，不外乎都係兩個：

希債危機令到脫歐

如果你係為人父母既，點會教個小朋友平日好食懶飛，靠借錢度日，債主臨門就撒賴唔還債，仲叫人借多D，否則唔同你一齊玩？偏偏係D所謂「發達福利社會」就可以發生，如果我係個債主，你唔再俾番D野我抵押我真係唔會再啋你。

唔知再落去會點了，幸好，暫時都叫做傾得掂，可以移除一座大山先啦。

國內股市急挫，未能找到原因

國內不停出招，但未能對癥下藥，亂石投林，未能對癥下藥，最終出到銀彈(要國家系統去買)和子彈(要公安去查)，最終叫做知道問題所在為場外配置，並有說限定場外配置最遲月底清場。而令港股大跌的原因則為國內甚多上市公司申請停牌，以為可以避過跌市，情況就好似當年香港停市四日一樣，國內投資者被追孖展數，無得沽情況下只好狠狠地沽出港股中其愛股，在沽壓甚大而買家忍手下，令所有有流通性的股份無情被隊，人踩人事件重演。

作為一個「愛國愛港亦愛錢」的投資者，老狐貍非常相信國家維穩決心和執行力，雖然在經驗尚淺下有點驚惶失措，但由於涉及維穩和主權，故必得大火力去令市場穩下，故老狐貍當時亦有身體力行下用最後資金買入中船防務(317.HK)，有跟進小弟網誌的都應很清楚。

在用重火力支援下，市況終於定下來，老狐貍相信現為安全日子，在有可能影響國家金融穩定下必定嚴陣以待，特別是在七月十七日星期五，當日為中國三大股指期貨結算日，相信相關機構必定全力護盤，慎防淡友發圍。

由於是次事件敲響警號，國家系統必定會在事件完結後整頓相關挑戰主權，引入危機的金融部份。

那是一個好機會嗎？

近期在美上市的中資股退市欲回歸A股，中証監雖口說新股上市審批不會減慢，但在風雨飄搖下必定會自行「調整」上市速度，兩個因素下香港殼股將繼續有價有市。如果大家記得香港早前的賣殼潮嗎？一切緣自之前的限制新股上市潮，令港殼值錢。

老狐貍大膽估計，只要中國經濟不出太大的系統性問題，像之前中資類股份純因市場流動性拖垮情況下，可以放膽買入港殼，執筆日(7月14日)小弟仍見有樂視入股北青傳媒(1000.HK)，股價單日曾急升55%，亦有螞蟻金服旗下基金入股華耐(1020.HK)，所以國內企業在港買殼的音樂椅遊戲仍然繼續。

至於買什麼？你們每一位都比小弟叻，應該有點心得吧？再不就打開一個月前的財經板，睇下當日D財演唱過邊隻但又跌左好多落黎的股份吧，或者比較下早前某知名國內網站的「港A股」名單，相信當中必定可以找到亮點 (大前題係沒有特別的系統性風險出現)。

老狐貍呢期仍然忙到甩碌，一方面要處理早前講過的新PROJECT，又要寫文，最重要係大家係小F弟FP見到我的新玩具，以一個係呢方面既白癡黎講，係要D時間去學習同處理呢。

最差的出現了，以後都會一天比一天好的，加油啊！

老狐貍

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史諾登之後最大國際資安事件 攻擊程式攤在陽光下 當駭客被駭！你的一舉一動難逃監視

2015-07-20  TWM

國際間再傳重大資安危機。七月五日長期供應政府組織駭客工具的資安公司Hacking Team近期遭駭，流出多達四百GB的機密資料，不僅醜陋的勾當曝光，就連駭客攻擊程式都被攤在陽光下，恐將導致大規模資安威脅，而且事件至今仍在持續延燒。 撰文•何凱莉 如果一家長期與各國政府合作，且擁有最前端毀滅性武器的軍火公司遭竊，可能會發生什麼事？又如果這家軍火商被偷走的不只有客戶交易清單，還包括各種先進武器設計圖及製作材料，又會是怎樣恐怖的場景？ 而最可怕的或許是，這已經不只是假設性問題，而是正在真實生活中上演的危機。這家遭竊的公司叫作Hacking Team，它不賣實體槍炮彈藥，只賣攻擊於無形的駭客工具。 成立於二○○三年的Hacking Team是一家位於義大利米蘭的資安公司，在國際間小有名氣，但或許用惡名昭彰來形容更為貼切，因為Hacking Team主要的產品是監控工具、間諜程式和惡意程式，而他們主要出售對象就是各國政府。 駭客程式曝光 恐被惡用過去對於外界有關Hacking Team協助政府執行侵害人權行為，甚至導致大規模暴力鎮壓，他們都是以只和「有道德」政府合作作為回應，但這次遭曝光的資料卻顯示他們的客戶之廣，不只 有美國、德國、韓國政府，也包括俄羅斯、蘇丹、埃及這樣的極權政權。對他們一直以來的辯白說詞，可以說是狠狠打了一巴掌。 如果故事停留在駭客將資安界毒瘤真面目公諸於世，大概可以稱得上是一部行俠仗義的現代羅賓漢，只可惜真實世界不如想像中完美。 這次Hacking Team因被駭而流出的檔案大小高達四百GB，當中除了曝光客戶清單、內部來往e-mail，更大量流出駭客程式。可以想像，這就好像是一家五星級餐廳不 只將所有菜端上桌供所有人免費食用，還連同傳家食譜都一併公開，從此五星級私房菜就像街邊小吃一樣常見。 但這些曝光的駭客工具畢竟不是無害的食譜，更像是核武等級般的高端武器設計圖，甚至在中國網友的「幫助」下，網路上還出現「人手一份核武器 ──Hacking Team 洩漏（開源）資料導覽手冊」。 現在稍有能力的人，只要依樣畫葫蘆，就可以輕易把這些頂尖工具變成自己的武器，並即刻發動攻擊。這代表的是，未來這些武器的使用者不再只有政府，也可能是犯罪集團，和任何有心人士。 那麼誰會成為受害者？就曝光的文件來看，不論是Android、Windows、Mac OS X、Linux、黑莓，甚至是冷門的Windows Phone和Symbian作業系統，全都可能成為被攻擊對象。 你撥打的電話、Skype可能被監聽，你用LINE、WhatsApp傳的訊息、在facebook、Twitter上的私密文章、照片，還有e-mail、簡訊……，你的一舉一動統統都會被監看，駭客還能夠即時定位出你的GPS座標……，你將無所遁形。 試想，這樣的能力可能會被用來做什麼事？又可能會導致什麼樣的後果？ 更甚者，被駭文件顯示，大量非政府人士將可能藉此一覽政府長期累積下來的監控資料。 而且不同於使用實體武器容易引人注目，被駭過程卻是悄然無息的，可能只是不經意瀏覽某個網頁、隨手點開一封e-mai的附件，或是在Google Play下載一個免費App，就可能中招。 換句話說，在現在這個當下，你可能已經被非法監視，但你仍渾然不知。 台灣多數人 不察嚴重性此外，這次Hacking Team事件還引發另一起案外案。在流出的資料中發現，美國安全部門（NSA）對SELinux（安全增強式Linux，一個開源專案）的貢獻中，不知是 有心或無意地留下後門（指在使用者不知情的狀況下遠端操控系統），成為滲透進各種系統裝置的重要管道。而SELinux和Android是相容的，也就是 說，這個漏洞存在所有Android系統裡！ 雖然部分相關企業在發現漏洞後，已著手展開補救，但同時間，因這些資料外洩產生的攻擊也悄悄在世界各地展開。這次事件的規模和影響範圍之大，在國際間受關注程度絲毫不亞於一三年的史諾登事件。 然而，在台灣，這彷彿就只是一家米蘭駭客公司，被駭客入侵的國際趣聞而已，多數人似乎都還沒有意識到事情的嚴重性。 然而，很多事情不會因為你不了解，或是你不關心就可以當作沒有發生，更別小看這些虛擬世界的武器，殺傷力恐怕比槍炮彈藥來得更巨大。 或許有人以為不要打開來路不明的檔案，或者將作業系統更新至最新版本就可以保護自己，但就這次事發僅兩日就已經被挖出數個0day（未曾被破解，也沒有工具可以及時修補的漏洞）來看，自保絕不如想像中容易，也是所有人都該認清的事實。 （本文作者為資深資安研究員）大規模監聽事件曝光，我們的生活安全嗎？ 時間 內容 後續影響 Hacking Team 事件 2015年7月 和政府密切合作的資安公司Hacking Team遭駭，有多達400GB的祕密資料流出，包括內部郵件、駭客攻擊程式，和購買相關監控工具的各國政府清單等 1. 多個0day（未曾被破解，也沒有工具可以及時修補的漏洞）被發現，包括Windows、Android等眾多作業系統都陷入資安危機2. 頂尖駭客工具落入非政府人士手裡，將導致非法監聽行為更難以控管3. 賽普路斯情報單位首長 Andreas Pentaras，因採購Hacking Team監視產品的相關資料曝光，引發爭議而下台 整理：何凱莉

18 Feb 16 - 陽光房產信託(0435) 中期業績

負利率

日本上月加入負利率行列後，令實施負利率的經濟體增至全球經濟逾五分一。而瑞典央行昨晚將負利率由0.35%擴大至0.5%，市場預期日央行或於3月擴大負利率，連帶聯儲局主席耶倫被問及負利率時亦不敢排除作為貨幣政策選項的可能性，令負利率一時間似乎成為了環球貨幣政策主流。

所謂「負利率」，是指央行向銀行存放於央行的儲備金徵收利率，迫使銀行以低息借出資金以免被收費。理論上，低借貸成本一方面應有助鼓勵投資、促進商業活動；另一方面，低存款及貸款息亦應收到推動消費開支及信貸之效，原則上與減息刺激經濟作用一致。

但歐盟、丹麥、瑞士及瑞典等實施負利率的國家經驗看來，負利率不單未必收到預期效果，甚至可能未見其利，先見其害。

首先，一如耶倫分析負利率癥結時所言，將遏抑銀行盈利。原因是負利率藉央行向銀行存放的儲備金收息，迫使銀行放貸，令銀行息差收入縮減。有經濟學家指出，在奉行負利率的瑞士，有跡象顯示銀行因息差收窄而上漲的經營成本轉嫁貸款客戶，負利率反而促使當地銀行上調貨款利率。

另一項意想不到的副作用，是長期負利率或令個人消費不增反減。有分析指出，長期負利率直接影響打工仔的退休儲蓄及投資計劃，原因是長期負利率下投資者需相應調低投資回報預期，甚至將回報預期降至零。零預期意味打工人在制定退休計劃時，需省下更多資金作退休儲蓄及投資，相應縮減消費開支。



在長期低息的大環境下，投資者可考慮投資房地產信託基金（ REITs）或收租股，這類股份股息回報穩定，股息率較銀行存款吸引，投資者有機會賺取股息的同時，兼得股價上升帶來升值回報。

房地產信託基金(REITs)

現時香港共有多隻REITS上市，分別是越秀房產信託基金（0405）、陽光房產（0435）、置富產業信託（0778）、泓富產業信託（0808）、開元產業信託（1275）、春泉產業信託（1426）、富豪產業信託（1881）、冠君產業（2778）、匯賢產業信託（87001）及領匯（0823）。

在上述REITS中，不少都是由上市公司背景，或就是由上市公司分拆出來。例如由長實（0001）旗下的置富產業信託、泓富產業信託及匯賢產業信託；越秀（0123）旗下越秀房產信託基金；恆基（0012）旗下陽光房產（0435）；富豪國際（0078）旗下富豪產業信託（1881）；鷹君（0041）旗下冠君產業（2778）。

■　 23 Feb 15 - 陽光房產信託(0435) 中期業績
■　 15 Aug 15 - 置富產業信託(0778) 中期業績

#	企業	營運業務	特點，資料
1	越秀房產信託（0405）	寫字樓 + 商場	廣州6項物業，寫字樓佔收入4成，批發及購物中心佔3成 可出租面積475萬平方呎 酒店收入低於預期，收入補貼限期2016年
2	陽光房產信託（0435）	寫字樓 + 購物商場	非核心區物業，寫字樓及商場各佔收入一半 可出租面積124萬平方呎 車位844個
3	置富產業信託（0778）	購物商場	18間購物商場 可出租面積311萬平方呎 車位2,756個
4	泓富產業信託（0808）	寫字樓 + 工商	寫字樓佔收入6成，工商綜合物業佔收入4成 可出租面積135萬平方呎
5	領匯（0823）	150間購物商場	藍籌股，150間購物商場 可出租面積1,100萬平方呎 車位78,000個
6	富豪產業信託（1881）	酒店	8間酒店
7	冠君產業信託（2778）	甲級商用物業	花旗銀行廣場，朗豪坊，收入集中 可出租面積230萬平方呎

以股息收益率而言，如果不包括藍籌的領匯（0823），置富產業（0778）在以上六隻股票中最低，但是其過去數年的營業額增長理想，近年透過收購及翻新商場，提升租金回報率，可說是穩陣之選。 置富產業（0778）與泓富產業（0808）同樣是與長實（0001）有一定關系。不同是，置富以商場為主，而泓富則以商業物業組合，包括寫字樓、商用物業、工商綜合物業等為主。 泓富（0808）的物業組合包括三個於觀塘區物業，受惠於政府致力發展東九龍的政策。

選擇 REITs 時，除考慮派息外，還要注意其資產的租金回報和出租率及負債等。 以冠君產業信託（2778）為例，收入集中，易受經濟波動影響。 受經濟放緩影響，冠君旗下位於中環的花旗銀行廣場或會受遷出中環，移至租金較低的港島東或九龍東區所影響，須下調租金，因而影響回報。

自由行放緩，富豪產業信託（1881）旗下酒店房間入住率及租金收入下跌的風險較高，相比同業的折讓相信仍會高企。 大股東2012年提出強制性全購要約，以每基金單位1元提出全購，較當時價格大幅折讓近五成，消息拖累富豪信託復牌後單日曾急瀉12%。

越秀房產（405）蛇吞象，2012年收購越秀地產（123）購入旗下廣州國際金融中心（IFC）。 現時負債升至48%，酒店收入低於預期，收入補貼限期2016年，往後分派利息不明朗。

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陽光房地產信託（0435） 中期業績

陽光房產信託（0435）2月公布截至去年12月31日底止六個月中期業績。可分派收入升15.2%至2.06億元。中期每基金單位分派12仙（上財年同期為10.5仙）。年度化分派收益率則為6.3%（按基金單位於去年12月31日收市價3.83元計算）。收益升3.9%至3.85億元，物業收入淨額升6.8%至3.05億。

於去年12月31日，集團物業組合的整體租用率為98.6%。零售物業組合的租用率由去年6月30日的98.4%，溫和下降至97.1%。

報告期間取得穩健的13.9%續租租金增長，寫字樓物業組合的現行租金持續上升，於去年12月底錄得2%增長，至每平方呎30.8元。同時，零售物業組合受惠續租租金增長22%，現行租金於去年12月底升4.3%至每平方呎70.1元

截至去年年底資產負債比率21.6%，對比2015年6月底止為22%。




陽光房產信託(0435)

陽光房產信託（0435）於2006年上市，持有19項分別原本由恒基地產、恒基發展及兆基財經的寫字樓及商場，旗下共持有10個寫字樓及6個商場，主攻非核心區物業，分布在非核心地區及新市鎮。

於2015年12月31日，陽光房地產基金物業組合的整體租用率為98.6%，而6月30日為98.5%。

▪　　寫字樓物業組合的現行租金持續上升，於2015年12月31日錄得2.0%增長至每平方呎港幣30.8元。
▪　　零售物業組合在續租租金增長取得22.0%的支持下，現行租金於2015年12月31日上升4.3%至每平方呎港幣70.1元。

於2015年，陽光房地產基金（0435）以港幣9.19億元成功出售三項非核心資產（恒港中心、裕輝商業中心物業及御皇臺物業），該等出售已於2015年7月及8月完成。



寫字樓物業

陽光房產信託（0435）持有寫字樓物業共10項，包括一個甲級寫字樓（灣仔皇后大道東248號，陽光中心）及九個乙級寫字樓。 陽光中心年度收入佔集團寫字樓凈收入5成半左右。

於2015年12月31日，寫字樓物業組合的租用率為99.3%，較同期的98.9%輕微上升。 現行租金上升2.0%至每平方呎30.8元。




零售物業

陽光房產信託（0435）持有零售物業共7項，包括上水中心購物商場、新都城一期物業。 其2項物業收入淨額佔零售物業收入8成半左右。

於2015年12月31日，租用率由同期98.4%下降至97.1%。 現行租金上升4.3%至每平方呎港幣70.1元。

零售物業方面，儘管上水中心購物商場 的人流數量因內地訪港旅客減少而輕微下跌，但由於該物業主要著重於必需品消費，表現仍然理想，現行租金增長2.9%至每平方呎港幣 114.5元，輔以98.3%的高租用率。 新都城一期已完成翻新，當中新都城有1.5萬呎由新租戶進駐，現行租金上升 6.0%至每平方呎港幣 51.0 元，而租用率則保持在穩健的 98.2%。

上水中心購物商場將於2016年4月展開一項涵蓋其總出租面積約20%的重新配置工程，令到由2016年3月起有約9個月空租期，影響項目租金收入。 但該活化項目旨在引入更多樣化之高質素行業及品牌，以改善租金回報。




財務管理

資金方面，陽光2015年12月底負債比率下降至21.6%。

於報告期間，陽光房地產基金（0435）重組了利率掉期組合。 於2015年7月，合共港幣15億元之利率掉期提早平倉，該等利率掉期全部於2016年6月到期，加權平均年利率為 2.10%。 其後，合共港幣12.5億元及加權平均年利率為1.59%之一系列新利率掉期已訂立，年期為4至7年。


回購

於報告期間，陽光房託（0435）回購了666萬股，最高及最低價格分別為3.93元及3.67元，平均3.857元。

於2016年2月18日，陽光房託（0435）以大約3.74元回購了52萬股。




短評

REITs（房地產信託基金）是一種介於股債之間的證券，具有高息、穩定成長的優點，在長期低息的大環境下，適合長線持有。 在本港上市的眾多REIT（房地產信託基金）之中，陽光房地產基金（00435）算是較多元化的一員，物業組合中除購物商場外，也有甲、乙級商廈，樓齡由13至30年不等。 由於資產地點遍佈港九新界，並以乙級寫字樓為主，藉翻新提升租值的潛力較大。 屋苑商場以中型為主，與置富（778）相近，商戶多為超市及食肆，涉及民生所需，防守性較高。

■　 23 Feb 15 - 陽光房產信託(0435) 中期業績

陽光房地產（435）旗下上水中心購物商場人流30%是內地旅客，可能受收緊自由行政策影響。 上水中心購物商場於2016年4月展開一項涵蓋其總出租面積約20%的重新配置工程，這部份面積現時主要租給中式酒樓。 要留意將會有9個月空租期，影響項目租金的短期收入。 簡單計算，每月130萬元損失，租金損失約為0.12億元，為全年7.4億元收入的2%。

陽光房地產基金（0435）去年3月召開，基金單位持有人於會上通過特別決議案，容許陽光房地產基金擴大投資範圍至工業物業、酒店及服務式住宅；及從事物業發展活動以及投資上市證券、非上市債務證券、政府證券及其他公共證券及地產基金。 陽光房地產基金（0435）去年以9.19億元成功出售三項非核心資產，手持11.6億元現金。 筆者相信陽光房地產（435）未來一、兩年內將會為股東的回報作出相應的行動，並相信回報率將高於這平均2.2%的三項非核心資產。

陽光房託（0435）於報告期間，以平均3.857元，回購了666萬股，回購金額是上一個年期的7倍以上，反映市場低估其估價的同時，亦為有可能需要套現的投資者提供了一定的股價穩定作用。

簡單而言，房產信託的估值與美國國債息率的預期成反比。 美國十年期國債收益率現時為1.8厘左右。 如果假設5.5厘作為估值，陽光房地產基金（0435）估值為4.5元。 如果用6.5厘作為估值，估值3.8元。





預期息率

陽光房地產基金（0435）現價3.78元計算，息率5.8厘。

陽光房產信託（0435）中期業績，每基金單位中期分派12仙，按年升15%。 估計下半年度分派12.5仙至13.0仙，按年上升1成。 現價3.78元計算，預期息率6.5至6.6厘。





股價走勢

1年圖：




3年圖：





權益披露： 於本文章發佈之時，筆者持有 房地產信託基金(REITs)。


參考:

1. 陽光房地產 435 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0217/LTN20160217162_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0923/LTN20150923367_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0910/LTN20150910243_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0212/LTN20150212202_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0205/LTN20150205394_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0929/LTN20140929614_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0916/LTN20140916194_C.pdf

2. 陽光房地產信託
http://www.sunlightreit.com/chi/

本網誌內容版權為本人「藍冰」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！

專訪陽光信保張見：互聯網+信用保險的生長邏輯

互聯網保險的發展正不斷下沈、落於實踐，如果說此前互聯網保險是“百家爭鳴”，那現在應該用“百家爭做”更為恰當。在互聯網保險不斷縱深發展的過程中，信用保證保險如何在大潮中挺進?和互聯網保險結合後又會生出怎樣的生長邏輯?

近日，就信保業務如何和互聯網保險相結合，國內首家市場化專業信用保險公司陽光渝融信用保證保險股份有限公司(下稱“陽光信保”)總裁張見接受了第一財經專訪。

生長邏輯一:信保業務嵌入場景

毋庸置疑，傳統信保業務和互聯網的結合邏輯的首要出發點即場景化，將傳統信保業務嵌入新的互聯網業態場景中是信保業務的生長邏輯之一。

在傳統信用保證保險板塊，除去進出口信用險，中國平安、中國人保、中國太保、長安責任險等均有所涉及，但是信保業務本身就是一個偏小眾的市場。據張見分析：“信保這個市場本來就是在中國很小眾的一個市場，但是未來的發展潛力在於融入更豐富的場景中。”

目前我國的信用保證保險業務主要是出口信用保險和消費貸款保證保險。數據顯示，2015年全年貸款保證保險支持小微企業及個人獲得融資金額1015.6億元，其中，有25個省區市開展小額貸款保證保險試點，共支持12.3萬家小微企業獲得銀行融資貸款188.6億元。

拆解目前陽光信保的信保類產品板塊，主要有小微企業貸款保證保險、網絡平臺借款保證保險、特定債務合同履約保證保險、企業貸款保證保險及擔保貸款保證保險等。

張見告訴第一財經：“我們希望今年通過對行業的深入探索和研究，可以建立起可持續、可複制、可規模化的業務模式。現在整個市場的形勢是大家形成錯位競爭，有差異化的發展。我們從經營範圍上，設立時對某些細分市場定位上就是錯位的，而且強調補短板，另外，就是專業化。”

場景化是趨勢眾所周知，對於信用保險是如何融入場景的，張見分析：“比如說以信用保證保險為例，一個人不會為了保險而買保險，他一定是在融資的時候、借錢的時候或者購物的時候需要選擇一個更方便的支付方式，比如分期，需要通過保險增信來獲得貸款。”

除了嵌入場景外，張見還補充：“此外，場景對信用保障保險的風控也非常關鍵。因為這是基於一個真實交易或者消費的背景，其實對於貸款的用途已經鎖定，當用途是真實且清晰的時候，風控環節也會容易很多。”

成立已半年有余，談及陽光信保今年的發展目標，張見坦言：“今年整體而言，我們在業務上都沒有確定很激進的目標。”

生長邏輯二：八大板塊掘“藍海”

在陽光信保的整體規劃中，已鎖定八大板塊，分別是互聯網金融行業、電商金融行業、房貸金融業務、汽車金融業務、供應鏈金融業務、銀行金融業務、非銀金融機構業務及非融資類業務。

張見在接受第一財經專訪時亦首次解析了陽光信保的戰略布局和業務模式，他分析：“對於陽光信保的業務而言，按照資產類型可以從個人和機構兩個端口來理解，個人方面，其實是2B2C的模式，這里的重要板塊主要有房、車、消費金融三個方向。”

具體而言，張見分析：“以房為例，現在房產幾乎占到中國老百姓家庭財富的70%，那麽圍繞這個資產，我們可以開發的有如何提高房產的流動性?買房、抵押品、信用參考等都是圍繞房產有的場景，圍繞房產這個核心資產金融服務可以有很多種手段的創新。”

“再以車為例，車這類資產評估起來相對更為容易因為這類資產的好處在於較為標準化，汽車產業是鏈條型的市場，以租代售、二手車的交易、二手車的買賣等都是可挖掘的。我們現在圍繞車這個業務分成了分期購車、車商服務、車的延保服務等等。其實最直接且容易理解的例子是與車質量相關的保證保險，而無論是哪個板塊，深入產業鏈肯定是一個必要因素。”

實際上，無論是終端汽車消費者、還是汽車銷售商、制造商、汽車物流等整個產業鏈，信保業務以及相關的業務都有廣闊的場景和交易的需求。

“第三個其實是消費金融，近期我們也和寺庫達成了合作，推出了針對寺庫高端會員信用付款產品‘庫支票’的個人消費信用保險服務，是信用保險產品和電商場景的結合。”

據記者了解，對於保險公司而言，將信用保證保險運用在消費金融領域的亦有先例，不過近年來圍繞消費領域的創新也在不斷持續。

而在機構端，張見表示：“機構端的合作主要就是金融機構和工商企業，以和銀行的合作為例，一般是兩種業務模式，一是陽光信保提供資產，銀行提供資金。另外一種則是銀行推薦客戶，陽光信保對客戶進行所有風險的調查和評估，並確定承包條件。由陽光信保承包的客戶一旦違約，將由陽光信保代償債務，保證銀行資金安全。”

生長邏輯三：大數據+征信做“後盾”

談及互聯網保險，不得不談大數據，在互聯網+信用保險的生長邏輯里，大數據無疑是一個堅強“後盾”。

信用評估是開展信用保證保險業務的前提和基礎，而這離不開征信+數據的支持。張見解釋：“信用保險最核心的就是數據，通過這些豐富的數據積累，不僅可以完善我們的數據模型和風控模型，還可提高我們的風控能力，讓我們的風控更加高效和準確，更好的服務客戶。除此之外，我們還可以通過積累的數據，為客戶在產品設計、市場開發提出有效建議，與客戶最終實現共贏。”

隨著大數據的快速發展，征信也進入了快速發展的時代，各種數據湧入市場。對此，張見表示，保險與征信的合作，隨著接入越來越多廣度與深度的數據，加上預測推演的技術手段不斷創新。一方面可以全面、及時地了解到企業或個人信用情況的變化進而使得保險公司更好地管理相應的投資組合的信用風險，另一方面保險公司也可以針對性開發相關的信用風險轉移類產品(如CDS類產品)，優化資產配置結構，防範風險，保障客戶利益。

【獨家】拿下近40部好萊塢IP遊戲改編權 陽光七星合資聖驥欲創藍海

7月28日，第一財經記者獨家獲悉，遊戲公司聖驥網絡將與陽光七星創新媒體成立合資公司，主攻影視IP的遊戲及周邊衍生品開發。

值得註意的是，由於陽光七星與好萊塢影視公司有較深的合作，因此一舉拿下了尖峰時刻續集《天堂衛士》、泰坦尼克號續集《泰坦尼克號密碼》等近40部好萊塢大片的遊戲開發權。

聖驥網絡CEO傅浩程接受第一財經記者獨家專訪時表示，目前國內一些熱門影視IP的遊戲改編權被哄搶，價格居高不下，其避開國內本土IP紅海，發力好萊塢IP(內容版權)遊戲，不僅可以實現差異化競爭，而且還能面向海外市場。此外，聖驥網絡將與陽光七星旗下優點互動合作，在未來啟動30部影視IP的深度挖掘和遊戲產業的開發工作，並將利用陽光七星集團旗下的天下女人和優點互動兩大社區群做好相關延展工作。雖然好萊塢IP有著更廣泛的知名度，但要改變好好萊塢IP並非易事，如何改編好好萊塢IP考驗聖驥網絡，同時如何打破改編本土遊戲“富不過二代”的魔咒也是對本土遊戲公司的考驗。

避開本土IP遊戲白熱化競爭

在近日China Joy上發布的《中國遊戲產業報告》顯示，雖然中國遊戲用戶已經接近五億，但在手遊市場出現“井噴”後，整個遊戲市場趨於飽和狀態，同時出現下滑態勢。對一些新企業來說，如何獨辟蹊徑實現差異化競爭是遊戲公司高層首先需要考慮的。

對於選擇開發好萊塢IP遊戲的原因，傅浩程表示，選擇好萊塢IP就是要避開國內東方、武俠、玄幻這類競爭強，IP版費很高的IP，另辟一條IP遊戲路徑。此外，好萊塢的IP還可以走國際化路線。去年類似《花千骨》、《甄嬛傳》等片子，老外都看不懂，這樣的IP改編的遊戲也很難被老外接受。

傅浩程表示：“一方面，我們做了市場調研，發現好萊塢IP在中國乃至全球有較大影響力，由此開發出的IP也有較大市場，另一方面，由於陽光七星兩位老板吳征、楊瀾夫婦在好萊塢有長期的業務合作，跟環球、華納兄弟等好萊塢影視公司簽署了一系列IP遊戲開發協議，並計劃在初期投資4~5億開發運營一部分IP。”

事實上，近年來，不少遊戲公司借助好萊塢IP獲得快速發展。美國收入榜第九、與好萊塢各大電影公司有著多年深入合作的美國手遊開發商Kabam公司COO KentWakeford接受記者專訪時表示：“我們公司的成功很大因素是善於利用好萊塢經典電影IP改編手遊，好萊塢優質電影IP對手遊具有巨大推廣作用，而一款成功的IP手遊同樣也會推動其IP電影票房大賣。”

對於如何選擇電影IP，KentWakeford認為，諸如漫威英雄系列、《星球大戰》、《速度與激情》等系列化的電影會更適合開發成手遊。此外，對於目前國內遊戲公司對IP的熱捧，KentWakeford強調，不應過於迷信IP，遊戲技術含量同樣重要。

事實上，本土遊戲公司盲目迷信IP，大價錢瘋搶《甄嬛傳》、《花千骨》等熱門IP的遊戲開發權，當在遊戲開發層面往往制作水平過低，並在初期階段就有各種收費，過度透支用戶消費，造成不好的遊戲體驗，而歐美遊戲開發更多是註重遊戲可玩性和遊戲的持續性。而不僅僅是批個熱門IP的外殼，然後圈錢、資本炒作。

欲打破“魔咒”

為何好的影視IP對手遊來說如此重要?

KentWakeford表示，授權IP最大的幫助是可以縮減用戶推廣成本，可以讓投入更加有效。有了這些知名IP，就可以獲得更高的用戶自然增長率、更好的曝光率、更大的吸引力。“能更有效地投入營銷資金，因為這些IP本身就有很高的認可度。如果遊戲可以獲得這個IP的‘真愛粉’，他們就很容易參與到遊戲中來。他們會投入時間，會邀請好友一起玩。”

然而，對於本土遊戲公司開發成功好萊塢IP的案例卻並不多見。

據悉，嘗試開發好萊塢IP遊戲並非聖驥網絡首創，騰訊遊戲、完美世界等都有常識，騰訊遊戲曾經化高價買下《阿凡達》、漫威英雄等好萊塢IP，其中，漫威英雄開發的遊戲騰訊遊戲剛上線就迅速下線，完美世界至今還沒有太多相關消息。

傅浩程表示，這背後的原因除了國內遊戲廠商資本逐利性太強、追求短平快之外，缺乏持續化運營思路、不能沈下心把遊戲做好做長久也是重要原因。在中國遊戲產業，有一種“富不過二代”的說法，就是很多遊戲公司在初創時期非常拼，在作出一個火爆的遊戲功成名就後，就很難在沈下心去開發好的遊戲。在這方面，歐美一些遊戲公司就能夠處於對遊戲作品的熱愛、對玩家負責的態度或“匠心”去開發遊戲。

那麽聖驥網絡又將如何開發好這些好萊塢IP?

傅浩程表示：“首先我們會選擇適合我們開發的遊戲，一些塑造的世界觀太宏達的IP我們會暫時考慮放一放，找到更適合自己團隊開發的IP。此外還需要根據不同的IP來確定是開發成2D還是3D風格還是何種類型的遊戲，其實，更重要的是，我們希望註重用戶留存，因為我們不僅要做好萊塢IP遊戲，還要做社區、垂直電商，最終開發出自己的IP，打造IP產業鏈閉環。這需要我們有長久運營的思維，而不是玩票。”

績效獎勵“陽光化” 科研人員：不用突擊花錢了

博士畢業的王磊(化名)在東北某國企科研部門工作，主持過多項重大科研項目，對於過去科研項目資金管理制度的僵化深有體會。“我做了很多國家項目，有些是技術驗收過了，但是財務驗收過不了或者被收回部分違規資金。”王磊對《第一財經日報》記者說。

國務院近日印發的《關於進一步完善中央財政科研項目資金管理等政策的若幹意見》(下稱《若幹意見》)，正是著力於解決像王磊這樣的科研人員碰到的問題。

 “《若幹意見》最大特點是尊重科技創新的規律，尊重科研人員的勞動，體現了習總書記講過的科研經費為創新服務，不是科學家為經費服務。”中國科學院深圳先進技術研究院副院長鄭海榮對本報記者說，這是十年內對中央財政科研項目資金管理改革的最大動作，真正做到了以人為本、遵循規律，增強科研人員的成就感和獲得感，科研人員對此頗受鼓舞。

下放預算調劑權限

王磊說，按照過去的科研項目資金管理方式，會經常遇到多個部門來公司做評審和檢查，填寫各種表格，極大影響工作效率。申報課題程序複雜繁瑣，尤其是財務申報，寫簡單了說寫的理由不充分，砍預算；寫細致了以後花起錢來不好花，因為財務驗收的時候，完全按照幾年前申報的條條來對比。在過去這種科研項目資金管理下，高校的項目老師硬生生被逼成了專業會計，極大影響了科研精力。

《若幹意見》指出，簡化預算編制，下放預算調劑權限。簡化預算編制科目，合並會議費、差旅費、國際合作與交流費科目，由科研人員結合科研活動實際需要編制預算並按規定統籌安排使用，其中不超過直接費用10%的，不需要提供預算測算依據。

看到這一條，王磊笑著說，其實，原來科研項目編制預算都是“瞎寫”，誰能知道未來兩年會去哪兒、去幾次。

對此，曾主持過多項國家重點科研項目的鄭海榮稱，科研花錢和工程經費不同，科研是高風險項目，三到五年內，未知的東西太多，改革尊重了科研的不可預見性，以前科研經費都是各部委管，現在權力下放，很多財務項目可以調整，不超過直接費用10%的，不需要提供預算測算依據。

《若幹意見》同時提出，提高間接費用比重，加大績效激勵力度。中央財政科技計劃(專項、基金等)中實行公開競爭方式的研發類項目，均要設立間接費用，核定比例可以提高到不超過直接費用扣除設備購置費的一定比例：500萬元以下的部分為20%，500萬元至1000萬元的部分為15%，1000萬元以上的部分為13%，加大對科研人員的激勵力度，取消績效支出比例限制。

這一點也深受科研項目帶頭人歡迎。鄭海榮對本報記者說，科研人員的績效勞務費明確了。以前拿了很多錢不能用於人身上，比如以前100萬的科研經費，90萬都要用於購買設備，國家對於科研人員是按照事業單位編制管理的，但對於一些馬上需要投入人力的課題，沒有勞務激勵費就很難開展。現在可以按照比例來安排績效激勵。

解決突擊花錢問題

在《若幹意見》出臺之前，科研項目結題時或者年底突擊花錢現象普遍。對此，王磊說，一個項目一共可能需要2~4年，但是項目批複，科研經費到位已經過了幾個月，花起來又費勁，現在各種輔助材料要求很多，高校老師們也想著怎麽給自己保留點經費導致錢花不出去，一眨眼就到了年底，所以只能年底突擊花錢。

《若幹意見》提出，改進結轉結余資金留用處理方式。項目實施期間，年度剩余資金可結轉下一年度繼續使用。項目完成任務目標並通過驗收後，結余資金按規定留歸項目承擔單位使用，在2年內由項目承擔單位統籌安排用於科研活動的直接支出；2年後未使用完的，按規定收回。

這項改革也深得科研人員的認同。王磊說，有些項目其實做起來花不了那麽多錢，就會剩下，怕到時候收回就只能突擊花錢，現在這樣絕對利好。

《若幹意見》還強調，強化法人責任，規範資金管理。鄭海榮表示，政策給了項目承擔單位以自由，但是內部也要制定規則，保證項目經費確實用於科研人員身上，不能弄虛作假，無限制地加到個別幾個人身上。

所以，《若幹意見》規定，2016年9月1日前，中央高校、科研院所要制定出臺差旅費、會議費內部管理辦法，其主管部門要加強工作指導和統籌；2016年年底前，項目主管部門要制定出臺相關實施細則，項目承擔單位要制定或修訂科研項目資金內部管理辦法和報銷規定。以後年度承擔科研項目的單位要於當年制定出臺相關管理辦法和規定。

“複制”愛爾眼科招股書 陽光眼科信披存異常

“沒見過哪家公司在公開掛牌材料中這麽大規模地照搬同行企業的公開報告內容。”近日，一位醫療行業分析師跟《第一財經日報》記者聊起一個“八卦”：一家正在申請新三板掛牌的公司，竟在其公開轉讓說明書中大量“複制”愛爾眼科(300015.SZ)幾年前的IPO招股說明書和相關年報內容。

《第一財經日報》記者查詢發現，在近期申請新三板掛牌轉讓的企業中，同屬眼科的有一家重慶愛瑞陽光眼科醫療產業股份有限公司(下稱“陽光眼科”)。記者查閱陽光眼科的《公開轉讓說明書》(下稱《轉讓說明書》)發現，其中有關“商業模式”、“品牌優勢”、“管理優勢”、“技術優勢”、“風險”等諸多方面的文字描述的確與愛爾眼科之前的招股說明書及年報的相關內容高度雷同。

一位曾擔任多家公司IPO保薦人代表的業內人士評價，盡管新三板的要求可能沒那麽嚴格，但進入的各方都應該保持對這個市場的尊重。如果一家申請掛牌公司說明書等公開材料中連“商業模式”等核心內容的描述都大量原封不動地從同行材料中照搬，會讓外界對公司的經營模式、盈利能力等方面，以及第三方機構的職業操守產生懷疑，這是一種對這個市場極大的不尊重行為。

另外，《第一財經日報》記者通過對比還發現，陽光眼科轉讓說明書中披露的部分數據與同行相比存在異常。

高度雷同

前述分析師描述，出於對行業的關註，最開始主要是想了解這家擬掛牌公司和愛爾眼科之間的差異化，看看其優勢在什麽地方，但“一看就傻眼了，他們對公司的描述主要就是複制、粘貼愛爾的材料，幾乎涵蓋了對企業、市場、行業等方面的全部描述，等於就是看到了另一家愛爾眼科。”

愛爾眼科是A股第一家眼科上市公司，於2009年在創業板掛牌，陽光眼科則是於2016年4月發布了《轉讓說明書》。

《第一財經日報》仔細查閱和比對了愛爾眼科IPO招股說明書、2014年年報，以及陽光眼科的《轉讓說明書》，發現至少在商業模式、品牌、管理、技術、風險等對企業和行業的描述內容存在極大量的雷同，並且相當大部分從文字到標點符號都完全一樣。

比如：陽光眼科在《轉讓說明書》的“商業模式優勢”部分描述：“將眼科專科醫院開設在地級市和人口大縣……通過將省會及中心城市的眼科醫院醫療技術和眼科專家移植到地級市和人口大縣的方式使公司所屬醫院在當地確立了競爭優勢”，並強調，“特別是通過下屬各連鎖醫院的科學定位、相互促進、相互支撐，……核心競爭力逐步彰顯。”後面有意強調的部分占到了該章節篇幅的一半，但與愛爾眼科招股說明書中“商業模式優勢”部分的相關內容完全雷同。

陽光眼科《轉讓說明書》中描述“品牌優勢”的文字也都可以在愛爾眼科招股說明書的“品牌優勢”部分看到，只是剔除了後者其間提到參選、參評的活動等內容，以及將“愛爾”品牌變成了“愛瑞陽光”品牌。有意思的是，愛爾眼科的文本中提到“逐漸形成了‘看眼病，到愛爾’的口碑”，陽光眼科的描述是“逐漸形成了‘看眼病，到陽光’的口碑”，以及連“政府和社會的認可”都一字不差。

兩家在“管理優勢”、“技術優勢”、風險提示等部分描述也存在極大的雷同。

最大的雷同在對行業的描述部分。這一部分在愛爾眼科的招股說明書中叫作“進入本行業的主要障礙”，陽光眼科在《轉讓說明書》則稱之為“從眼科醫療產業的進入門檻及壁壘來看，民營眼科醫療機構普遍面臨如下難題”，除此之外，涵蓋的“市場準入”、“醫療人才”、“行業經驗和管理水平”、“資本實力”四部分則是完全雷同。

另外，陽光眼科《轉讓說明書》中關於“合夥人計劃”、“醫療質量體系建設”、“臨床教育科研體系”、“資源整合”、“優化營銷模式”等內容，也可以從愛爾眼科2014年年報中找到幾乎完全對應的文字。

另一個雷同的細節則卻有點讓人費解：愛爾眼科為了說明市場規模，在2009年的招股說明書中用2006的用藥數進行了推導，但這一部分文字10年後竟原封不動地出現在陽光眼科的《轉讓說明書》中。

陽光眼科董秘宗時傑在《第一財經日報》電話采訪時表示，他本人也註意到了這個情況。但他認為，主要是因為陽光眼科與愛爾眼科屬於同一行業，商業模式等方面都很相似，可能第三方機構“為了便於說明問題”，便直接采用了愛爾眼科的有關內容。

“如此大量的雷同，總不能說是一種‘致敬’吧?”前述機構人士說，“這種大量照搬同行報告的行為，會讓外界覺得要麽是這家公司(陽光眼科)沒有自身的模式和定位，或者說不清;要麽就是第三方機構在偷懶，職業操守有問題。”

異於同行的數字

除了描述上的“複制”，陽光眼科披露的一系列異於同行的數字，則更值得關註。

陽光眼科成立於2008年6月24日，是一家從事眼科醫療服務的眼科專科連鎖醫院，主要向患者提供眼部的檢查和治療，包括白內障，青光眼，近視眼等等。李馬號與其妻子尚雅麗通過直接和間接合計持股77.90%，為陽光眼科共同實際控制人。

《轉讓說明書》顯示，陽光眼科2015年度和2014年度的營業收入分別為10302.75萬元和5247.66萬元，同比增長96.33%;毛利率分別為50.43%和34.94%。陽光眼科解釋：萬州醫院遷入新址，營業面積、開放床位增加約50%，開縣醫院和瀘州醫院逐步進入成熟期，達州醫院和遂寧醫院業務發展等是這幾項指標增長的重要原因。

前述分析師認為，醫院行業需要時間積累，從行業普遍規律來看，即使具有較強的人才團隊和經營管理能力，一般新開的地市級醫院實現盈利需要2-3年左右，縣(區)級醫院也至少有1-2年的培育周期，在此期間，新醫院不僅不能盈利，還會拉低整體利潤率。

根據《轉讓說明書》信息，萬州醫院雖然於2011年4月即獲得了《醫療機構執業許可證》，但其獲準成立時間為2015年1月;達州醫院和遂寧醫院分別由成立於2014年11月的達州愛瑞眼科和成立於2014年6月的遂寧愛瑞眼科並轉而來。截至到2015年底，這幾醫院中，成立時間最長的也不過一年，最短的不到10個月。

分析師表示，作為在行業內影響力並不太高的陽光眼科新開醫院，其盈利周期遠高於同行企業，背後原因值得探究。不過他也提醒，不排除公司信息披露的成立時間只是工商變更時間，有可能之前有一段較長的運營期被隱去了。

宗時傑則向《第一財經日報》解釋稱，萬州醫院的成立時間已經有10年，《轉讓說明書》中提到的2011年、2015年可能是指公司化運營的時間。

另外，《轉讓說明書》還披露了前五大客戶，全部為地方醫保管理機構。其中，2014年前五大客戶總銷售合計為24174,504.64元，占銷售總額的46.06%;2015年前五大客戶總銷售合計為38404211.74元，占銷售總額的37.28%。醫保業務占比明顯高於同行，已經上市多年的愛爾眼科醫保業務占比大約為25%。

前述分析師表示，醫保的基本方針是“低水平、廣覆蓋”，保本微利，不可能很高的利潤。因此，如果醫保業務較高，則會拉低整體的盈利水平，而反過來，如果既有醫保業務比重較大，卻又保持著很高的毛利率，則有些不合常理。

對此，宗時傑表示，醫院新開時期肯定是以醫保業務為主，這是行業規律。不過同時，他也認可醫保業務毛利率低的事實。

陽光保險舉牌伊利股份 來者可是野蠻人？

真是個多事之秋，“寶萬之爭”還未結束，國內乳業老大伊利股份(600887.SH)又遭險資舉牌。18日傍晚，伊利股份突然發布公告稱，陽光保險系突然增持伊利566.79萬股，從而持有伊利股份的比例達到5%。

伊利公告顯示，9月14日,陽光財產保險股份有限公司(簡稱“陽光產險”)通過上海證券交易所集中交易系統增持公司無限售條件股份合計567萬股，占公司總股本的0.09%。本次權益變動後，陽光產險和陽光人壽保險股份有限公司(簡稱“陽光人壽”)合計持有伊利股份普通股股票30324萬股，占總股本的5.00%。陽光產險和陽光人壽因同受陽光保險集團股份有限公司控制而構成一致行動人。

資料顯示，陽光人壽2007年註冊於海南省三亞市，註冊資本183億元。陽光財產保險成立於2005年，註冊資本51億元,兩家公司的法定代表人均為李科。

記者查閱公報發現，陽光保險布局伊利股份已有大半年之久，2015年報顯示，陽光保險首次亮相，成為伊利股份的新進第五大股東，持股1.1億股，占總股份的1.83%。而上半年陽光保險則未有動作，在7月和8月份，陽光保險開始多次買入，並最終在9月14日持股5%。

而伊利股份的股東構成中，第一大股東呼和浩特投資有限責任公司持股比例為8.79%，第二大股東香港中央結算有限公司持股6.22%，伊利股份董事長潘剛則持股3.89%。而在此次舉牌之後，陽光保險已超越潘剛躋身前三大股東。

而潘剛和呼和浩特投資有限責任公司總持股比例只有12.68%，這不禁引發了行業對於伊利股份未來控制權歸屬的擔憂。

乳業分析師宋亮則對第一財經記者表示擔憂，他認為，乳業產業鏈比較脆弱，因為奶牛養殖生產周期長，固定投入大，從犢牛到產奶至少18個月，而生牛乳屬於難以保存的產品，這造成了牛奶生產彈性差，奶價周期性波動，這是行業特性決定的。在這種情況下，正是中國乳業龍頭企業發揮了“穩定器”的作用，從牧草種植、奶牛養殖、乳品加工、市場銷售，“一個企業管一條產業鏈”。因此乳業投資一定需要長期、穩定、專業和建設性，這與資本熱錢“快進快出”的逐利模式是完全相反。

對於本次增持的目的，陽光保險方面稱是出於對伊利股份未來發展前景的看好所進行的財務投資，公司支持伊利股份現有股權結構，不主動謀求成為伊利股份第一大股東;同時承諾在未來12個月內不再增持伊利股份。

據伊利股份2016年半年報告，上半年該公司業績出色，累計實現營業總收入300.87億元，與上年同期相比持平，實現利潤總額38.07億元，比上年同期增長19.41%。

不過業內認為，陽光保險舉牌伊利股份未必就只有5%的“胃口”，而背後可能還有更大的計劃和戰略布局，並不排除一年後陽光保險卷土重來，進一步增持從而獲取公司控制權的可能性。

中國乳制品工業協會名譽理事長宋昆岡表示，此次險資舉牌伊利股份，不能簡單視作普通的投資行為，而是需要特別警惕其把伊利股份當成資本運作的跳板，從而對中國乳業產業安全造成的系統性傷害。

對此宋亮建議，農業不同於房地產業，考慮到目前乳業正在進入到新一輪的調整、整合階段，正在面對全球奶源產能過剩，因此國家和監管部門需要限制資本熱錢炒作乳業股甚至將其當成資本運作的跳板。

公開資料顯示，陽光保險集團股份有限公司是中國500強企業、國內保險集團排名前七，旗下擁有陽光人壽、陽光財險、陽光資產管理、陽光渝融信保、陽光融和醫院等機構。陽光人壽2015年年報顯示，截至2015年底，其總資產為1458億。陽光保險系目前還持有鳳竹紡織(600493.SH)、中青旅(600138.SH)、京投發展(600683.SH)、勝利股份(000407.SZ)、承德露露(000848.SZ)、福壽園(01448.HK)等多家上市公司5%以上股權。

改章程也沒能防住險資！伊利股份被陽光保險舉牌

伊利股份晚間發布公告稱，陽光產險9月14日增持公司股份566.79萬股，占總股本的0.09%。陽光產險和陽光人壽合計持有公司普通股股票303,240,065股，占公司總股本的5.00%。陽光產險和陽光人壽因同受陽光保險集團股份有限公司控制而構成一致行動人。

此前，8月10日晚間，伊利股份公告稱，收到上海證券交易所《關於對內蒙古伊利實業集團股份有限公司修改公司章程事項的問詢函》的公告，對其投資者“持有公司已發行股份達到3%時，應當在該事實發生之日起三日內，向公司董事會發出書面通報。在通報期限內和發出通報後二個交易日內，不得再行買賣公司的股票”；投資者持有股份達到3%後，其持股比例“每增加或者減少3%，應當依照前款規定進行通報”等公司新章程等提出問詢。

陽光保險舉牌伊利股份 未來12個月不再增持

伊利股份18日晚間發布股東權益變動提示，陽光保險集團通過陽光產險增持公司0.09%股份，舉牌伊利股份。陽光保險表示未來12個月不再增持伊利股份。

公告顯示，陽光產險9月14日通過上證集中交易系統增持了公司流通股5,667,900 股，占公司總股本的 0.09%。本次權益變動後，陽光產險和陽光人壽合計持有公司普通股股票303,240,065 股，占公司總股本的 5.00%。陽光產險和陽光人壽因同受陽光保險集團股份有限公司控制而構成一致行動人。

公告顯示，信息披露義務人本次增持的目的是出於對伊利股份未來發展前景的看好所進行的財務投資，信息披露義務人支持伊利股份現有股權結構，不主動謀求成為伊利股份第一大股東。 和其一致行動人在未來12個月內不再增持伊利股份。