http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dqta.html
資金管理主要是對不同股票不同時期的倉位配置，要保留足夠的生活資金，不要把過多的資金地集中在同一股票上，再就是在安 全邊際出現但低估程度還不是特別高的時候，分批逐步買入，從而平滑成本。有的投資者即使在股價十分低迷的時候依然長期保留固定比例的現金，這樣看起來好像 更安全，但實際一定會降低總收益率，而且通貨膨脹會不斷讓現金貶值。投資是為了在安全的前提下獲取較高的收益率，如果選擇的標的正確，而且進行了適度的分 散，那麼標的價格已經到了很低的位置，為什麼還要長期留有現金呢？如果是否具有安全邊際都不能下定論的話，就根本不應該買入哪怕是一股的股票。如果是希望 等待極端的價格，那只能是過度貪婪。
http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100282940&time=2011-07-24&cl=115&page=all
緊縮依然。銀行信貸管控更加嚴格，民間拆借水漲船高，銀行資金的體外循環衝動不減。
一位大行公司部負責人對財新《新世紀》透露，貨幣監管部門在6月份曾口頭要求主要銀行，調整貸款規劃，包括部分地推遲放貸，以免對居高不下的CPI火上澆油。「目前我行北京分行要求各個支行每週上報提款額度，包括放款給哪幾家企業、額度是多少。」一位基層貸款員稱，至於需求最為飢渴的房地產開發行業，早已停貸。
「如今房地產商主要通過民間拆借來周轉資金。一家地產商就以年息60％的利率拆借了數億元資金。」一家大行東部地區分行負責人告訴財新《新世紀》記者。
利誘之下，低成本的信貸資金向民間借貸市場轉移。一位擔保公司風險控制部門負責人對財新《新世紀》記者表示，鋼鐵企業放私貸已是行業的普遍行 為，「因為抵押物變現快，鋼材企業比較容易拿到銀行貸款。鋼材貿易利潤又特別低，佔壓資金非常大，所以不如放貸賺錢。」他透露，這些私貸的月息通常是 3％-7％月息（即年息36％-84％），而一些大企業的銀行貸款利率仍維持在個位數，年息最高才到10％。
面對資金雙軌制下出現的尋租現象，貨幣當局的知情人士向財新《新世紀》記者透露，央行現在左右為難，一方面，需持續加息來控制通脹預期，改善負 利率；另一方面，還要面對來自不同背景企業對融資成本上升的不滿，至於利率市場化，更是受制於匯率市場化和人民幣國際化的進程。
7月20日，中國銀監會召開2011年第三次經濟金融形勢通報分析會，銀監會主席劉明康要求各銀行業金融機構要嚴格遵守相關監管規定，規範開展 理財業務和其他金融創新活動，進一步完善以日均存貸款為基礎的統計、監測和考核機制，堅決取消單純依賴時點指標考核的做法。高度警惕近期網絡借貸、民間借 貸和小額貸款公司等領域凸顯的風險。
非對稱雙軌
據央行統計，上半年中國社會融資規模達到7.76萬億元，而同期銀行貸款為4.17萬億元，銀行體系外的資金融資佔比攀升到46％。有分析認為，如果考慮到還有一些未被納入統計的民間拆借，銀行體系的資金供給已不足50％。
光大證券的一份研報則稱，儘管信貸佔社會融資總量的比重已由2002年的92％下降至目前的55％左右，但銀行通過表外業務（委託貸款+信託貸 款+銀行承兌匯票）提供的融資量佔27.4％，再加上銀行參與的企業債承銷及交易，銀行直接和間接參與比例依然佔社會融資總量90％以上。
一位銀行高管就透露，在銀信合作的信託貸款被抑制之後，委託貸款已成為銀行最重要的一種創新貸款方式。所謂委託貸款是指由委託人提供合法來源的 資金，委託業務銀行根據委託人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務。委託人包括政府部門、企事業單位及個人 等。
並不擠佔額度是委託貸款受歡迎的原因，前述國有商業銀行公司部負責人透露，因為窗口指導，各主要銀行在6月末都沒有出現明顯的季末沖高，而是將相關貸款計劃重新分解到下半年。這使得部分原先可以拿到貸款的企業階段性地感到資金緊張，轉而尋求委託貸款，利率也為同期限貸款基準利率的1倍-2倍。
民間拆借也因此水漲船高。前述大行發達地區分行的負責人介紹，這種高息尤其在地產行業尤甚，究其因，一方面是房地產行業高回報的性質，使得他們 能夠承受較高的資金成本；另一方面，開發商通常都只是階段性資金緊張，只要臨時周轉數月，把樣板房建起來，進入預售階段便可很快回籠資金，從而攤薄了實際 的拆借利率，如果按月息、季息計算，實際的資金成本約20％-30％，在可承受範圍之內。
流動性偏緊
月末、季末的存貸比考核正使存款大戰愈演愈烈。一位國有商業銀行財務高管透露，原定6月開始實施的日均存貸比考核並未嚴格執行，否則將意味著不少銀行「關門歇業」。
他表示，無論大、小銀行，都面臨相當的存貸比壓力，如果切實實行日均考核制，很多銀行都會不時面臨觸發值，遭到業務准入暫停等監管處罰。目前， 監管機構雖然要求貸存比以75％為上限，但對國有銀行提出更嚴格的差異化觸發值的考核要求。其中，工行的觸發值約為63％，而中行則為72％。多位受訪的 業內高管均表示，各家銀行通常不敢鋌而走險。中行貸存比較高主要是因外幣貸存比在升值背景下居高不下。
貸存比一直是商業銀行最忌憚的一柄利劍。某大型銀行高管表示，貸存比考核還有待更進一步精細化，比如對新增貸存比是否應有所規定，2008年，有的銀行的新增貸存比超過了100％；另外，外幣貸存比是否也應該單獨考核，部分銀行的外幣貸存比也已經過百。
在宏觀緊縮背景下，商業銀行自身資金也面臨多重壓力。如央行每次上調存款準備金，不少銀行甚至一些大行都會措手不及。中行曾險些湊不足須繳納的準備金，而建行的日常資金頭寸在繳納準備金後，流動性也曾捉襟見肘。
前述某大行高管直言，這與各行對同業存款的考核政策有關。由於多數銀行都不將同業存款納入考核，所以不少銀行日常的同業存款都是零或長期負增長。
目前工行和建行對同業存款有所考核，但由於機制和授權不同，考核方式各異，所以對同業存款的處理也不同。有的銀行4％的利率拆入，再轉手以4.5％的價格拆出，賺取利差。中小銀行則通常以賺取利差為主要目標，但大銀行則傾向高度集權。
「過去由於管理混亂，曾經出過案子，所以現在有的銀行傾向於集權管理，優勢在於成本和風險可控。但從利率市場化的角度看，這是最基本的最簡單的項目，應該允許適度放權，讓銀行在實踐中增加應對利率市場化的能力。」前述人士直言。
利率市場化困境
前述股份制銀行高管並不諱言，利率雙軌制導致市場在資源配置中失靈，便宜的信貸資金為國有企業壟斷，中小企業和民營企業不得不千方百計去尋求體外資金，不僅成本居高不下，有時還鋌而走險。
前述接近央行的知情人士稱，有銀行高管建議貨幣當局考慮進一步貸款利率下限的浮動區間。他的理由是，一方面，在整個信貸資源比較有限的情況下， 銀行有較強的議價能力，不會對其立竿見影地產生衝擊；另一方面，在對稱加息導致融資成本增加的情況下，銀行可以自主對優質客戶採取更大的下浮比例，從而對 沖其影響。
一位央行人士對財新《新世紀》記者透露，貨幣當局認為利率市場化是大勢所趨，但一直多有顧慮，「比如，市場上同時存在面臨財務硬約束的銀行和沒 有財務硬約束的銀行，就可能存在不公平競爭。如面臨資本充足率約束的銀行和不受約束的銀行，有政府補貼的銀行和不享受補貼的銀行，特別是在市場化退出機制 尚未建立，市場約束效力有限，對存款人隱性擔保依然存在的情況下。」
央行行長周小川就曾在公開場合表示擔心。他認為，金融危機中，一些金融機構在出現問題時，往往通過高息攬儲或發行一些高收益產品獲取資金，以掩 蓋資產負債表出現的問題，寄希望未來有機會緩過氣來。如何防止問題機構不正常利率鋌而走險，不正當競爭，是利率市場化推進過程中需要解決的問題。
不過，周小川亦表示，在商業銀行財務重組和股份制改革取得階段性成果之後，為選擇一些具備財務硬約束的金融機構推進利率市場化奠定了基礎。
某股份制銀行高管表示，中國的利率市場化改革可以悄然推進。基本路徑是，進一步放開金融工具的利率市場化，當替代型融資佔比超過30％以後，推 進利率市場化就可以水到渠成。當年以直接融資為主的日本同樣是採取了類似的步驟。由於當前理財產品的發展空前繁榮，上半年的流量已近10萬億元，而存量也 已接近2萬億元。他認為這部分產品的定價已經為銀行利率市場化進行了預演，也將進一步倒逼市場化進程。不過，同期銀行貸款餘額高達76萬億元，要達到三成 的目標還很遙遠。
前述接近央行的知情人士認為「時機並未成熟」，利率市場化的推進與匯率市場化和人民幣國際化的進程亦緊密相關，互相影響。
http://www.yicai.com/news/2011/08/1014646.html
「公司要撐下去，生產線不能停，現在若有能容納1000間房的酒店，我的庫存可以裝滿10個酒店。」佛山一家潔具企業老總劉明（化名）這樣描述其苦惱。
在融資難和生產成本漲價等因素綜合擠壓下，作為全國最大的建陶生產和出口基地，佛山今年像劉明這樣深感生存尷尬的企業並不少。
中國陶瓷工業協會一內部人士對本報表示，該協會佛山辦事處下有幾千家企業，「前幾天見了兩家陶瓷企業的老闆，近期都關門了，處於休息、旅遊、炒股、 喝茶的狀態，但並不承認倒閉。這兩家企業以往每個月都有300萬的訂單，一年可做幾千萬的營業收入。我見過的這樣的企業就有十幾家，估計目前大概1/10 的企業處於這種『關門不倒閉』的狀態。」
佛山並非孤例。珠三角地區的製造業普遍陷入了掙扎。
民間利率高漲
在接不到單的情況下，為了支撐開了十幾年的企業不倒閉，劉明不得不找幾個朋友借了100多萬用於生產，雖然不用利息，但因為銷路停滯，劉明被迫關閉 了一個700多平方米的展廳，企業規模一下子回到了2008年之前的局面。「聽說今年的銀行利率漲得更高，我問都沒敢去問。地下錢莊的利率月息則都已經漲 到5分（月息5%）了，不到萬不得已的時候，絕不往那個方向去想。」
佛山市南海區九江商會一內部人士對本報表示：「今年民間資本非常活躍，我也經常聽到商會的企業說借民間資金的，月息1分~8分不等（相當於月利率1%~8%）。」
8月2日，佛山市主管工業、商貿的副市長李子甫與網友在線交流時表示，今年的經濟形勢比金融危機的時候更嚴峻，尤其是小型、微型企業處境將更為艱難。李子甫透露，近期佛山市政府的一項調研報告顯示，80%的佛山企業資金吃緊，20%到30%的企業感覺到很緊張。
多重壓力
7月29日，廣東省中小企業局副局長何佐賢表示，對200家中小工業企業（規模以下工業企業）的問卷調查結果顯示，當前中小企業生產經營面臨融資 難、利潤受擠壓、人民幣升值導致匯率風險增加等4大問題。調研顯示，有80%的企業反映綜合成本提高，其中有19%的企業反映融資成本提高了20%以上。
原材料等生產資料價格的上漲，則直接壓縮企業利潤。
以劉明的企業為例，不僅勞動力、原材料、油氣等價格快速上漲，就連租金都從每月每平方米45元漲到了55元，「公司的定位是做高端產品，以前做一個 馬桶，人工30元就可以搞定，但如今漲到80元。」高黏土是陶瓷產品用量最大的原材料，也從去年的每噸400元左右漲至目前的900多元。「總體來看，公 司月均成本漲了40%。」
佛山市一家有名的酒廠的總經理對本報表示，今年中小企業生存壓力大，「就我們酒廠來說，今年上半年用來造酒的米價上漲了20%；我們用煤燒鍋爐，煤 價今年上半年比去年同期上漲了30%以上；再加上油價和包裝物料的上漲，今年上半年酒廠的總體物料成本上漲了15%。」但物料上漲的同時，該酒廠並未提 價，因為提價會影響市場份額。「如果有人提價的話，我們肯定也跟著提。但現在同行都扛著不提價，就等著誰扛不住先死了。」
廣東省體改研究會副會長周林生近期在珠三角所做的調研發現，許多企業原材料成本漲價15%左右，人工成本上漲20%左右。海外市場疲軟，今年訂單任務普遍不足，上半年主要是做2009~2010年收到的訂單任務，不少企業擔心下半年任務訂單少。
在廣東省的上述調研中，有80%的中小企業表示綜合生產成本同比上升，其中19%的企業反映漲幅超過20%。由於中小企業不少從事產能過剩行業，議價能力不強，上升的成本無法有效轉嫁出去，使企業利潤大幅減少甚至虧損。
此外，人民幣升值也讓企業承壓。何佐賢表示，企業接訂單時可能有利潤，但交貨時卻沒有利潤甚至虧損。有企業反映，國際金融危機爆發時，訂單是「救命稻草」，而如今，訂單成了「燙手山芋」，甚至出現有訂單不敢接，至少是「三思而後接」。
影響所及，有不少企業拋棄實體經濟而轉向資本投資，比如燈都古鎮很多企業就轉向了物業投資。
http://www.yicai.com/news/2011/08/1038897.html
金融危機爆發後的航運市場持續低迷，令全球最大的干散貨航運商中遠集團，也因為不願履行此前簽訂的高價合同而一度遭遇船舶被扣的尷尬。
近日有國際船東稱，由於中遠集團要求停止履行2008年航運繁榮時期簽訂的租船合同，調整當時簽訂的租船費率，部分船東已經扣押了中遠的部分船舶作為未付款的抵押品。
昨天，中國遠洋（601919.SH，01919.HK）投資者關係部一位人士對《第一財經日報》記者確認，公司下屬航運企業的確與部分國際船東就租船合同的談判出現商務糾紛，導致幾艘船舶被扣，不過目前被扣船舶已經陸續解除扣押。
一位航運公司內部高層對記者指出，2008年金融危機以後，航運市場持續低迷，不少中小船企出現延遲交付租金或者推遲造船訂單的行為，此次航運巨頭中遠也出現類似狀況，足以可見目前航運企業所面臨的困境不小。
運價租金成倍下滑
與中遠發生商業糾紛的，也包括希臘最知名的一家船東，該公司有17或18艘船舶租給了中遠，並一度扣押了中遠的一艘貨輪，阻止其離開美國路易斯安那港口。
對於與國際船東的合同糾紛，中國遠洋方面昨天給記者的聲明中指出，這次中國遠洋所屬公司的市場行為，屬於具體的業務操作範疇。「控制成本、調整租金是公司廣大股東的強烈要求。」
據瞭解，中遠之所以希望通過「調整租金」等方式來「控制成本」，與國際航運市場運價與船價的大幅下滑有很大關係。在2008年金融危機之前，當時航 運企業與船東簽訂的好望角型(Capesize)貨輪5年期合同的典型租船費率約是每日8萬美元，而在目前的短期現貨市場，好望角型貨輪的租船費率只有每 日1.8萬美元。而造船價格更是跌到了近三年以來的低點。
「2008年金融危機爆發前，海運業處於最繁榮的頂峰期，當時很多航運企業都錯判全球經濟的走勢，下了不少訂租船合同，而且有些是中長期鎖定量價的，現在運價已下降到歷史較低位置，問題就出來了。」航運專家陳弋指出。
另一家航運巨頭的管理層則透露，事實上，在近兩年的航運低迷期，拖欠船費、延付租金的中小航運企業時有出現，由於此前簽訂的租金太高，目前的運價太 低，到付的船一下水就會虧損，很多合同根本執行不下去。不過，一般大型航運企業不到萬不得已，都還是會「硬著頭皮」繼續履行合同，畢竟為終止或修改合同付 出的信用成本和違約資金將是不小的代價。
金融危機以來，中國遠洋就曾遭遇巨虧尷尬。2009年，公司一度巨虧75.41億元，儘管2010年一度扭虧，但最近公司發佈的業績預告又顯示，今年上半年歸屬權益持有人的淨利潤又將出現虧損。
資金鏈趨緊
更讓航運企業鬱悶的是，持續低迷的航運市場，並沒有馬上回暖的跡象。
中國遠洋董事長魏家福最近接受媒體採訪時坦陳，受全球經濟低迷、新船交付快速投放及運價持續低迷三個因素影響，預計下半年的海運市場形勢將比上半年更嚴峻。
統計數據顯示，截至今年6月1日，全球干散貨船隊（大於萬噸以上的船舶）規模已達到5.7億載重噸，較2009年底增長了23%，還有2.5億噸的訂單將要在明後年逐漸完成。
陳弋還指出，預計遠洋市場可能要到2013年才會有起色，因運力過剩實在太嚴重，現在的新船訂單是目前整個船隊規模的44%。
「2009年國家的四萬億投資救了航運市場，航運界錯以為中國和全球經濟還會延續當時的增長速度，開始大量訂船，現在運力逐漸交付，而經濟卻進入平 滑期，產能就出現了過剩。」上述航運巨頭的管理層對記者表示，如果下半年需求持續不振，交付的運力沒有貨量支撐，將要極大地考驗航運企業的資金鏈和承受 力。
值得注意的是，目前航運企業的資金狀況已經不太樂觀。上海國際航運研究中心近期發佈的《中國航運景氣報告》顯示：截至今年第二季度，船舶運輸行業流 動資金景氣指數已經連續三個季度下滑，20%的船舶運輸企業出現了流動資金緊張的狀況；船舶運輸行業融資景氣指數也連續下降了三個月，跌入不景氣區間，企 業融資難度明顯加大。
一旦航企的資金緊張進一步加劇，勢必進一步影響造船企業的訂單和經營。中銀國際最近發佈的研究報告指出，今年上半年，全球新船訂單月均接單量為 635萬噸，同比下降42%，已經顯示出全球船市未能延續持續復甦的態勢。比如中國船舶（600150.SH）上半年的新船訂單就出現回落，目前在手訂單 可以基本滿足2011年下半年和2012年的生產任務，但如果新增訂單不能有效增加，2013年訂單可能不足。
http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-16/4OMDcyXzM2NTM4OQ.html
雖然不缺訂單，但李學智一直為資金發愁。
作為安徽省力霸動力鋰電池科技公司總經理，李學智深感無奈，「由於缺乏資金，不能購買生產設備，導致規模跟不上，很多訂單接不了。」在接受《中國企業報》記者採訪時，李學智稱，公司搬到來安縣汊河鎮經濟開發區已經4個多月了，但資金問題一直困擾著他。
今年3月，環保部、發改委等9部門聯合發文，將鉛蓄電池企業的整治作為今年環保專項行動的首要任務，要求對鉛蓄電池行業企業進行徹底排查，全面整治環境違法問題。但相關措施似乎並沒有使作為新能源的動力鋰電池獲得太大的發展空間。
「我們一直在向地方政府諮詢，力霸這樣的科技創新型企業是否能拿到財政補貼，但是一直沒有得到任何答覆。實際上，很多政府領導根本不知新能源為何物。」李學智告訴記者，「創業之初，沒有抵押物，想從銀行貸款簡直比登天還難」。
小企業艱難生長
「現在動力鋰電池市場觀望氣氛強烈，很多應用企業不敢大規模使用；另外，國內鋰電池生產企業大都是小型的民營企業，自有資金不足，難以做強。」一位業內人士告訴記者。
李學智不得不狠心推掉了很多找上門來的訂單。不過，他堅信自己研發的磷酸鐵鋰動力電池優勢明顯：超長壽命，使用安全，耐高溫，大容量，綠色環保，可快速充放電……現在欠缺的是能夠催生成熟產品的資金。
現實情況讓李學智不得不低頭，南京一家客戶給了李學智一批訂單，只有幾百套，而南京的客戶每年需要的是5萬套。
最近，一家大客戶看中了力霸的技術，委託力霸為其研究鋰電池產品，現在已經研究了兩個多月，受制於資金，導致研發設備跟不上，資金缺口已經達到了上千萬元。
「這個產品一旦出來，前景很光明，委託我們研發的這個客戶的訂單就要上千萬元。」李學智有些無奈。
據記者瞭解，對於鋰電池，很多國內大型汽車企業都在觀望，一家汽車生產企業負責人告訴記者，由於怕產品技術不過關，不敢大規模上動力鋰電池。導致對上游產業不敢進行大規模投資。
中投顧問高級研究員李勝茂指出，實際上電動汽車的安全管理技術也是車企必須掌握的一項核心技術。對於廣大消費者來說，電動汽車還是一項比較新的產品，對於車輛的性能和品牌形象都還存在一系列的疑慮，在曝出電動汽車自燃事件後，車輛的安全管理能力尤為受到消費者的重視。
近日，科技部、財政部、工信部和發改委等四部委，聯合發佈新能源汽車示範推廣「安全令」，其中強調要對示範運行的新能源汽車進行安全監控，特別是加強對動力電池和燃料電池工作狀態的監控。
這導致了李學智和他的力霸只能靠自有資金維持。
有專家指出，車用鋰電池領域發展遲緩，電動車（EV）和混合動力車（PHEV和HEV）性價比偏低，主要依靠政府補貼。而歐美經濟體都試圖減少財政開支，政府補貼政策可能被取消或減少。未來3至5年內，電動車和混合動力車價格都無法降低，市場依然低迷。
多氟多董事長李世江坦言，雖然在國內，我們很多技術標準已經上升為國家標準，但是跟國際相比，我們還要用好幾年的時間去追趕，國內這方面的研發人才和研究經費實在太少了，未來之路還很漫長。
被迫「聯姻」大企業
在接到記者的電話之前，李學智剛剛和一家大企業在談判。
「有一家南京的大型企業想和我們合作，可能是併購，也可能是聯合。只有這樣，公司才能活下去。」李學智說。
很多國家的支持政策力霸根本享受不到，這是力霸尋求和大企業「聯姻」的原因。李學智說：「很多政策都是被大企業享受到了，我們根本沾不到邊。」
以力霸為例，安徽省要求力霸這種類型的企業必須有6項專利技術，而力霸已經達到了5項，還有一些看起來較為苛刻的條件令力霸望而卻步。
此外，安徽省對力霸這種企業最高有1.5億元、最低200萬元的資金支持，但力霸至今沒有享受到。
國家政策扶持大企業的意圖愈發明顯。
《節 能與新能源汽車產業發展規劃（2011—2020年）》提出，未來5年，形成支撐電動汽車大規模產業化的關鍵零部件產業體系，實現動力電池關鍵材料和生產 裝備的國產化；形成關鍵零部件大型企業集團，其中動力電池、電機等關鍵零部件分別形成3至5家骨幹企業，產業集中度超過60%。而到2020年，產業集中 度則將達到80%以上。據悉，未來10年，國家將投入500億元用於重點支持節能與新能源汽車關鍵技術研發和產業化。
「像力霸這樣手中握有核心技術的鋰電池企業未來的生產空間將被壓縮。」李學智告訴《中國企業報》記者。
在近期舉行的一次鋰電池相關會議上，報名參會的鋰電池企業比去年多了一倍，和往年鉛酸蓄電池企業佔主導相比，鋰電池企業已成為今年參展的主力軍。
「值得注意的是，多半都是大企業在唱主角。」一位參會代表表示。
http://www.eeo.com.cn/2011/0917/211910.shtml
經濟觀察報 記者 周亞霖 張延龍 康怡 「遊戲規則完全改變了。」中坤集團主席黃怒波對本報說。
因為要去冰島巨資購地，他一時成為輿論焦點：他的助理說，三分鐘裡接了國內外數十家媒體的採訪電話。
黃怒波的帝國準備延伸到歐洲，冰島則是其下一步計劃。某種程度上，他算是先行者，2004年之後，他就開始遠離住宅開發，更多的投入度假和商業地產領域，當下，更多地產商願意做跟他類似的事情。
前述他所指的「改變」是：開發商暴利時代已經過去了。
確實如此，中國房地產商正陷入某種困境，長期關注房地產資金走向的研究人員稱，「大家都不願意再往裡面投錢了」，而去找其他的投資渠道。
現在，他們的主題詞是：旅遊景點、足球俱樂部、PE投資、網遊、礦業開發……其中，單礦業，就集中了近200億地產資金。
房地產業已為從事這個行業的人士所集體看空。極端的，已經有公司將「房地產開發」從經營範圍裡剝去。「市場完全成了行政化調控，很多開發商都在轉型，現在是個重大的時點。」黃怒波稱。
當然，對於這些相對管理粗放、利潤豐沛的「政商」色彩濃厚的運營體，他們的邏輯似乎有跡可循。陝西礦業主稱：「你買一塊地，跟買一個礦的道理是一樣的，需要『搞定』的人，也基本上是一樣的。至於專業性的差異，可以請專業的人員來解決。」
上述不願意透露姓名的礦主，是較早的脫胎於房地產開發的轉型者。
資金撤離
對於房地產資金轉向，華遠地產總裁任志強稱：「那當然，錢總不能閒在那裡吧！我不認為是房企出了什麼問題，問題是他們無地可用，現在一線城市，像北京這樣的城市，幾乎沒什麼好地放出，掛牌的土地根本沒人搭理。」
資金流向符合重力原理，總是流向吸引力最大的地方。國家發改委投資研究所研究員、中國投資協會會長張漢亞注意到了礦業的變化：「目前來看，買礦這類資源類的企業還是很有發展前景的。特別是新疆，對外來的投資者持比較歡迎的態度。」
轉向礦業，成為房地產資金的一個熱點。從去年到今年8月，已有近200億地產資金進入礦業，而據本報不完全統計，截至目前，已有包括鼎立股份、大連控股、華茂股份等20多家地產公司在今年進入這一行業。
另一股力量衝向了「虧損大戶」——足球。目前，地產資金介入足球的已有：河南建業、長春亞泰、杭州綠城、遼寧宏運、成都謝菲聯、上海中邦等。
恆大董事長許家印提出：要將恆大皇馬萬人足球學校建成全球最大的足球學校。而一位內部人士稱，恆大為此將花費至少10億元。不光如此，球隊經營，恆大就打算花7億元。而據本報的計算，恆大現在單是引進孔卡在內的外援和比賽獎金就花費了近4億元。
跳出圈外，卻又與房地產藕斷絲連的投資領域，還有院線：低調的世茂地產，到年底將擁有100塊銀幕，世茂股份首席財務官陳汝俠稱：「未來五年世茂院 線的銀幕數量將超過500塊，營業額將達到15億元。」這些院線，附著於地產商建造的商業體，卻又相對獨立，屬於地產投資之外的投資運營。
談到電影時，今典集團董事長張寶全說：「今年我們公司在影院業務上投資30多億元，推出1000塊銀幕。明年底，則會申報材料將影院業務上市。」
如果在5年前，無論是許榮茂，還是張寶全，最為關注的無疑是土地拍賣中心的「地塊公告牌」，那裡才是追逐博弈的核心所在，而現在他們對於房地產的注意力卻開始有所分散。
也有極個別的地產公司介入了跨度比較大的另一個專業領域。上海地產企業華麗家族以5000萬元取得海泰投資25%的股權，而海泰擁有多項國家級醫藥 項目。華麗家族稱，從去年開始，因為政策調控，我們慢慢地去接觸一些別的行業。如果單做房地產的話，利潤波動太大。我們又是一家不太大的房地產企業，所以 要尋找合適的標的，不會進入資金量要求特別大的行業，譬如礦產。投資醫藥，是出於謹慎的投資原則，投資量也不大。畢竟面對的是一個新行業。
暴利終結
陽光100副總裁范小沖稱：「住宅正在回歸民生，以前商品房暴利一去不返。除非地產商轉型難度係數很高的商業綜合體，否則難以生存，而轉型商業成為一道巨大的門檻，中小地產商無法承受。」
比之數年前，在保障房建造真正捨得投資的城市僅廈門、南昌，但是現在，十二五期間興建3000萬套保障房的「硬指標」正在發酵。9月初，哈爾濱市委 書記蓋如垠祭出宏論：保障房必須是政府直接干，十二五期間，哈市政府大概得賠100億元。這是至今為止，表態最為堅硬、決絕的地方政府。
這些被放棄的近百億元土地出讓金，事實上正演繹成房地產商的「逐客令」，在哈爾濱中心地段，商品房將無處容身。
蓋如垠成了「第一個吃螃蟹的人」，然而保障房來勢如虹，已然上升至「地方政績」的高度，誰能說哈爾濱的「發狠」只是個案呢？
城鄉建設部副部長齊驥在日前的一次會議上透露，對於保障房國務院給予了高度重視，今年以來國務院已經先後召開了兩次專門會談，由各省分管副省長參加9月份由中紀委監察部牽頭，城鄉建設部參與，將對「保障性安居工程的建設」，作為七項工作的重點之一進行專項的檢查。
堅挺的房價，已然撼動。8月份，行業巨頭萬科銷售額較上年同期下降12.6%，至人民幣104.8億元，這是其今年以來銷售額首次較上年同期下降。 進入9月，深圳萬科連推4個樓盤項目入市，創下萬科單月曆史推盤紀錄之最，為了搶佔市場加速回籠資金，每套房的降價幅度由5000元升級至10000元。
在萬科發佈的2011年上半年報告中道出了他們的擔憂：核心城市的投資增速與去年相比已大幅下滑，其中，北京由去年全年的24.1%下降至今年上半年的3.7%，上海由去年全年的35.5%下降至今年上半年的9.4%。
表面上調控政策是導致這一系列變化的原因，更深的背景是：中國的高速城市化過程正在終結，而中國的一線城市首當其衝。中國社科院2010年發佈的《宏觀經濟藍皮書》指出：中國將在2013年左右（預計在2011-2016年之間）結束高速城市化過程。
上述課題負責人、中國社科院經濟研究所經濟增長理論室主任劉霞輝稱，地產業已不再是「遍地是黃金」。一線城市的城市化程度已和首爾、香港相當。他們 的高速城市化已提早在2013年前到來。開發商必然面臨的是利潤率走低和更加激烈的競爭。劉認為，2013年之後，房地產發展將逐步放緩。城市化水平已經 很高的北京、上海、廣州會更快地結束黃金期。開發商下沉到三、四線城市，但又同樣面臨著目前宏觀調控的風險。他們必須努力地尋找新的盈利增長點，接受這個 特定結果。
對於到三、四線發展房地產，並不是那麼容易，任志強稱：「中小地產商不敢輕易地到三、四線城市開疆拓土，通常沒有過硬的人脈，他們不會冒然過去。」
大鱷忙於結構調整，而一些僅有幾個項目的小開發商，則難免出局。今年以來，股權併購已成風氣，北京中原統計數據顯示，8月份，房地產企業併購在前7 月已經創造數年新高的情況下，再次突破紀錄，當月發生的規模房企的股權變動高達18起，累計交易總價值高達53.3億，創造了08年以來的交易記錄。
首選礦業
5年前，地產牛市開端，各路產業資金殺入地產業，蔚然成風潮，而今熊市來臨，地產資金又要往哪裡去？
礦業成為首選。9月1日，大連控股稱成立瑞豐礦業資源投資有限公司；8月16日，鼎立股份宣佈靖西縣金湖浩礦業有限公司51%股權；8月11日，華 茂股份稱擬出資4.5億元成立礦業投資子公司；8月8日，西藏城投公告稱收購西藏阿里地區日土縣多瑪結則茶卡鹽湖礦區採礦權……
據本報不完全統計，今年上半年已有20餘家A股上市公司開始進入這一行業。一家地產上市公司高管對本報說，目前已經找到一個合適的多金屬礦，主要以黃金為主，同時，在內蒙、江蘇幾個省的8個城市都在找適合的賣家。
轉型礦業，標誌著社會投資正在從土地資源延展向對基礎資源的關注，畢竟資源行業的門檻高以及在未來所處的地位強勢。
一位較早從房地產開發轉型的陝西礦業公司業主，講述了他從土地生意轉向礦產的「淘金」過程，對於大開發商，由於土地儲備充分，可以憑規模延續生命 期，但對於只有幾個項目的公司來說，越來越嚴的政策，大家必須考慮有出口。「現在有一種普遍的認識，礦產這種資源類行業會越來越好」。
對於礦業資源狀況，他已然做過許多功課：過去的礦山無證開採很常見，經常十年八年辦不齊證件，也照樣開採，這種情景現在不再允許了。由於過去行業不 規範，現在許多賣家的礦產資源都是證照不齊的，收購、參股，都不是那麼簡單的事情，如果跟地方政府的產業政策結合不好，再多的資金也進不來。
這位陝西礦企業主說，現在很少有企業去做一個新礦，「從頭做，一個新礦要批12個文件，從投入到投產，中間至少要兩三年的時間，回報週期太長，大部分都是先參股進來，對這個行業適應一段時間」。
有色金屬礦成為最為現實的選擇，這位先行者說：「現在地產資金投得比較多的都是小品種有色金屬礦，進入門檻不至於太高，3-5個億的資金就可以啟動」。
「一開始是作為保障性投資來投的，因為小品種的礦產很少有虧損年景，如果整個行業不好，各大礦山都會縮量保價」，上述陝西礦業主說，「但慢慢進入到這個行業後發現，這兩個行業其實有很大的互補性」。
這個互補性，得到了同業的認同，雖然這兩個行業在外界看來很難聯繫到一起。一A股上市公司高管說，2010年，宏觀調控之後，大部分開發商的利潤率 都在走低，開發礦業是為了找一個平衡利潤的行業——同時兩個行業的資金量級相當，礦業需要的資金量通常在數億到十幾億，和開發商資金量級很吻合，如果投身 到別的產業，譬如第三產業，跨越太大，資金度也不匹配。
「房地產和礦業兩者之間的互補性很強，利潤互補很強，以金礦為例，金礦的利潤很穩定，買金礦的時候，談價格的方式通常就是按儲量、品位，現在的金 價，幾個參數做個估計，加上前期開採的情況，未來的不確定因素等給予折扣或溢價；而願意賣金礦的人通常也是需要拿到現金的礦主。他們不想把家業做得更大 了，或者要去享受生活等等個性因素，地產商和礦老闆都各取所需。」他說。
他說：對於中小型開發商，每年的年報上的利潤表現會有點跳躍，有項目開，就有利潤。不開的時候，利潤就低，做礦業可以彌補這個遺憾。
還有一些相似之處，則很難擺上檯面。「這兩個行業的投資環境幾乎是相同的，人際社會關係比較接近，都要跟地方政府打交道，大家也都清楚，這兩個行業其實都不是那種完全市場化的行業，不需要重新熟悉一個圈子，這一點非常重要」，前述陝西礦業主說。
儘管行之不易，但是礦產已經一步步走入眾多投資的視野。今年採掘業前期投資增長非常快，增長也超過了房地產行業，「我們的發展對資源的需求越來越大，經濟發展必須有資源。」張漢亞對本報說。
不過，房地產行業的未來走向也非全然悲觀，國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良的預測是：維持在20%-50%的增速是可能的。
任志強對於未來走勢，抱著觀望態度：「房地產到底會怎麼樣還得看政策，要再這麼嚴下去，肯定有人受不了。大型地產公司仍然在場，是因為他們土地儲備充分，所以有地可用。而中小公司，現在拿不到好的土地，不少城市掛出的土地太差，沒法做開發。」
對於大型地產公司，雖然有分散資金的安排，但主要力量仍集中於房地產。但是，將資金從房地產撤出至其他行業，命運又將如何呢？
作為容納了社會最巨量資金的領域，房地產的資金分流，正攪動著這些領域的格局。
恆大涉足足球僅短短一個賽季，球隊即奪得了中甲冠軍。恆大一位高管接受本報採訪時表示，恆大做足球不是小視野，而是大格局，下一個賽季廠家要在球衣上做廣告，起步價是1億元。
黃怒波的投資亦是如此，只需賣掉旗下位於北京大鐘寺的商業物業一小部分，就足夠買冰島項目了。
（本報記者 宋堯 鄔瓊 對本文亦有貢獻）
2011-9-12 TWM
我抵達加彭時，歐圖格（Autogue）和一名助手已經搭著法航的頭等艙，飛到首都自由市（Libreville），還訂了最貴的旅館一星期，歐圖 格愉快的承認，他們的唯一目的是幫忙我。
多年來，我一直觀察、報導和住在大西洋濱西非大海灣、北起奈及利亞、中經加彭、南到安哥拉的國家。這個地區供應美國將近六分之一的進口石油，供應中國的比 率也大約相同，而且富麗堂皇的外表遮蓋了可怕的貧窮、不公和衝突。
想和財政部長共進午餐嗎？沒問題。歐圖格先生一通電話就安排妥當。我在一家旅館的大廳裡，和權勢薰天、後來擔任聯合國大會主席的半個華人外交部長尚平（編 按：尚平的父親程志平祖籍浙江溫州）一起喝雞尾酒，他讓我盡情的採訪，還親切的問候我的家人。後來石油部長拍著我的肩膀，開著玩笑，說要給我一塊油田，然 後收回承諾，說：「不行，這些東西只能交給權貴要人。」
不管我人在哪裡，自由市大街旁赤貧民居離我始終都不超過兩百碼。尊貴的歐圖格先生引領著我，進入空調舒適、富麗堂皇的天地，把我送到隊伍前面，優先會晤總 是樂於接見我的權貴。大家很容易忽視這個受到魔法保護的平行世界，這個泡沫靠著對可能的內外破壞者發出無言的暴力威脅，得以維持下去。歐圖格一心讓我忙碌 不堪，反而讓我下定決心，找出他可能有心隱藏的東西。結果我在無意間，撞見後來在巴黎以「億而富事件」聞名的大弊案。
利用境外避稅強取豪奪
億而富事件發端的線頭很小，一九九四年，美國快捷公司（Fairchild Corporation）和法國一位工業家爆發商業糾紛，導致法國證券交易所遭到調查，案子由偵查檢察官伊娃．裘莉（Eva Joly）承辦。挪威出生的裘莉每次調查出什麼結果，新的線索就會出現，以致調查越來越深入。不久之後，她就遭到死亡威脅：有人郵寄一具迷你棺材給她，某 次突擊檢查時，她發現有一支裝滿子彈的史密斯威森（Smith & Wesson）左輪槍瞄準入口。但是她堅持不屈，更多的檢察官加入調查，離奇的真相越積越多，檢方開始描繪出一個超大貪腐體系的輪廓，億而富集團（Elf Aquitaine）、法國政壇、情報機構和加彭貪腐的統治者歐馬．彭戈（Omar Bongo）都在這個體系裡緊密勾結。
彭戈的故事是法國殖民地自治政策的縮影，過去的殖民地正式獨立，老主人想方設法，躲在幕後繼續控制。加彭在一九六○年獨立，展現非洲石油新天地的濃厚希 望，是法國特別注意的國家。加彭需要適當的總統，需要魅力十足、強硬精明、必要時絕對親法國的真正非洲裔領袖。彭戈正是完美的人選，彭戈出身人口很少的少 數民族，在國內自然缺乏支持基礎，必須仰賴法國保護。
一九六七年，彭戈三十二歲時，成為世界最年輕的總統，法國派了幾百位傘兵，進駐自由市的軍營，還用地道聯通彭戈居住的一座宮殿。這種安排極為有效的嚇阻政 變，以致彭戈二○○九年死亡時，成為世界上任職最久的領袖。
彭戈為了交換法國的支持，以極為優惠的條件，把本國礦藏的開採權，幾乎全部交給法國企業，後來法國非洲舊殖民地的石油工業，和法國大都會主流政治秘密結 合，利用瑞士、盧森堡和其他避稅天堂，建立可怕而龐大的全球性貪腐網絡後，他也變成這個網絡中駐在非洲的關鍵人物。
裘莉發現，加彭石油工業的若干部門擔任龐大行賄基金的角色，提供數以億美元計的資金，讓法國菁英利用。這種系統是漸進發展出來的，但是到了一九七○年代， 已經變成法國右派主要政黨共和聯盟黨（RPR）的秘密資金融通機制。
這件事不只是政黨的政治資金問題而已，法國諸多大企業也可以動用這筆西非石油財富，賄賂台灣、委內瑞拉、德國和澤西島，確保賄賂資金不會牽連到這些公司。 億而富的髒錢也推動法國的全球政商外交機器。
這個體系極為有力，協助法國在全球政經事務上，發揮超出本身實力的影響力，這個體系在不同司法轄區的縫隙中大力成長，也在境外欣欣向榮。
醜聞爆發後，法國政客宣稱億而富體系壽終正寢，同時億而富集團走向民營化，徹底轉型，現在是道達爾（Total）集團的一分子。但億而富不是法國與非洲貪 腐體系中唯一的角色，大家或許可以問，為什麼法國總統薩科齊（Nicolas Sarkozy）二○○七年就任後，第一位打電話給他的外國領袖不是德國、美國或歐盟執委會總統，而是彭戈；大家也可以問，為什麼法國部隊今天還留在加 彭，還靠著地道，接通由彭戈兒子阿里．彭戈（Ali Bongo）總統居住的總統府。億而富體系可能已經死亡，但很可能由其他體系取而代之。
資金從非洲外流到歐美
億而富體系是境外世界的一環，也是境外世界的象徵，加彭沒有列在任何避稅天堂的名單上，卻擁有典型避稅天堂的特徵──提供非居民菁英秘密、腐化的服務，而 且像境外系統一樣，是公開的秘密。有些關係良好的法國人知道一切，很多外人知道有重要事情在其中醞釀，大致上卻視而不見，幾乎沒有人能夠看清全貌。但是， 整個體系確實是巨大的貪腐章魚，對非洲和法國平民造成最深遠卻大致無形的影響。
早在我初次訪問自由市前很久，我就注意到非洲流失大量資金，但是境外世界籠罩在秘密中，使大家無法追蹤其中的關係。金融機構和律師會在特定故事中浮現，然 後回歸由商業機密與專業判斷構成的幽暗境外世界裡。每次一有弊案爆發，這些人的重要角色都逃過認真的檢視，大家都說，非洲的問題和非洲文化、統治者、石油 公司與殖民主義的後遺症有關。提供境外秘密天地的人顯然是所有事件的核心，但是，要打進這個天地很難，而且似乎沒有人很有興趣這樣做。
一直到二○○五年，我才發現所有線索巧妙的匯聚在一起，我和曾任花旗集團律師的大衛．史賓塞（David Spencer）見面，暢談西非產油國的透明化與公共財政問題，當時史賓塞處理的事情和我的工作目標完全無關，包括會計規則、利息所得免稅與移轉定價，我 終於看出其中的端倪時，心想他什麼時候才會開始談非洲的貪腐問題。美國藉著提供租稅誘因與秘密，吸引海外資金，已經成了避稅天堂。
美國政府需要外國資金流入，因此用免稅待遇和秘密吸引資金。史賓塞解釋說，這一點已經變成美國政府全球策略的核心，世界金融資本的流動會反應這種誘因的小 小變化。史賓塞說，幾乎沒有人了解這一點，而且也幾乎沒有人希望知道這一點。
我在哈佛俱樂部裡，開始看出非洲貧窮與不平等的可怕人命成本，顯然和會計規則與免稅的無情世界息息相關。非洲的天災或不可避免的慘劇都有一個共同特性，就 是資金在避稅天堂和成群西裝革履、值得尊敬的銀行家、律師與會計師協助下，從非洲流出，流到歐洲和美國，但是沒有人希望走到非洲以外的地方，探問什麼原因 推動這種體系運作不息。
你只要想一想，就知道「資金外流」一詞把責任推到資金流失的國家身上，這是歸咎受害者的另一種方式。但是，非洲流失的每一筆資金，一定都有相對的流入地 點，有誰研究過資金流入的狀況？在我探討的很多故事中，境外系統不只是串場的外國秀，境外是主戲。境外把自由市和巴黎、盧安達和莫斯科、賽普勒斯和倫敦與 華爾街、墨西哥市和開曼群島、華盛頓和利雅德緊緊綁在一起。
境外勾串起犯罪的黑社會與金融菁英、外交、情報機構與多國公司，境外推動衝突、塑造我們的認知、創造金融動盪，送給權貴要人驚人的報酬。境外是權力世界目 前的運作方式，這點正是我在書中要告訴大家的故事。（本文摘錄自序）
http://www.yicai.com/news/2011/09/1115222.html
從9月21日至9月27日的這一週時間，綠城中國的股票市值下跌近30%，並直接影響香港上市的內地房地產股，整個A股房地產市值也出現大幅縮水。
綠城此輪股價危機的直接導火索，來自某外電關於中國銀監會就綠城集團房地產信託業務進行調查的消息。根據上證報記者的深入調查，綠城中國的資金鏈危 機已經成為業內共識。部分人士甚至用「高危」來形容綠城。更有消息稱，綠城正在醞釀資本市場的重大動作，以擺脫目前的資金困境，其中曾經考慮或仍在考慮的 方案之一是在香港聯交所退市。
綠城股價一週跌近30%
9月22日，對於綠城來說無疑是個黑色星期四。在這一天以前，綠城的股價和其他房地產企業一樣，低位徘徊，但漲跌互現。從9月22日起，綠城中國的 股票開始連續數日的大陰跌。22日當日盤中一度低見4.43港元，跌17.35%，並拖累一批內地房地產股集體下挫。在一條消息的震動下，市場開始恐慌： 房地產企業的泡沫是否即將破滅？
在這條外電中，有消息人士表示，中國銀監會近日發文，要求信託公司展開與綠城集團及關聯企業房地產信託業務情況調查，並要求直管的信託公司填寫與綠城集團及關聯企業開展房地產信託業務調查表，並根據項目運行情況註明風險判斷意見。
消息一出，綠城中國緊急發佈公告表示，公司並未接到任何中國銀監會通知，要求調查綠城集團的房地產信託業務。公司目前開展的信託業務均符合規定，公司資金財務狀況穩健正常。
然而，這一表態並未平息市場已經開始的恐慌。從9月22日開始，綠城股價一路下跌。到9月27日發稿時止，綠城股價已經跌至3.9港元。市盈率3.6倍。較2006年7月13日綠城在香港上市的發行價8.22港元，跌幅超過50%。
綠城危機：高負債與銷售低迷
市場的恐慌並非沒有依據。受此輪房地產調控影響，綠城的資金危機在最近兩個月內已經開始發酵。「我們老闆在私底下已經提過好幾次了，綠城現在是高危情況。」一家大型房地產企業的高層透露。
所謂的綠城「高危」來源於其高負債經營的策略，以及目前銷售市場的低迷。當銷售回款不利，新的融資又難以為繼，房地產企業的寒冬不可避免。
「綠城與恆大的共同點是：宋衛平與許家印一樣，賭性十足。在資本動作方面相當激進，且敢於冒險。而調控期一到，往往這類企業最為焦灼。有所不同的 是，恆大的大眾住宅性質讓其成功以價換量，回籠了大量現金流。而綠城的高端物業定位無一不是處於限購、限貸的」重災區「。銷售遲緩令本就高負債運營的綠城 更加捉襟見肘。」一位與綠城和恆大均有合作的代理企業高層介紹。
根據綠城中國上半年業績報告，截至今年6月末，綠城的淨資本負債率為163.2%，較去年底上升31.2%。截至6月30日，公司可動用的銀行現金 及結餘僅67.44億元，但一年內到期的銀行借款和其他借款則高達135.14億元。實際上，綠城中國近幾年來一直以高負債著稱，綠城集團主席宋衛平也不 止一次地高調表示，房地產企業一定是資本驅動型產業，沒有高負債的支撐，房企不可能實現滾動式發展。
但也正因為這一點，綠城最害怕的就是宏觀調控。因為銷售一旦受阻，高負債企業的現金流將受到考驗。
截至今年6月30日，綠城中國的銷售額為201億元，僅完成今年全年目標550億元的36.54%。此外，今年的5月至7月的3個月中，綠城中國新 項目的去化率均在40%以下，遠低於2008年金融危機爆發時期的同期數據 。一位與綠城有業務合作的企業人士介紹，綠城的高端物業購買人群基本上都是投資客，這些需求受限購政策直接打擊，使綠城的房子比一般企業更難出手。「對於 高端物業來說，降價也不是辦法，降少了沒人買，降多了開發商就賠了。這是個兩難選擇。」上述人士稱。綠城中國常務副董事長兼執行主席壽柏年也在2011年 中期業績發佈會上直言，當前銷售比年初的預期要差，隨著限購區域可能進一步擴大，下半年的去化率(銷售套數/總套數)或許還會低於上半年。
而根據記者的調查，從7月至今，綠城多數在售物業仍然滯銷，部分物業的價格也開始悄然鬆動。以上海、杭州兩地的幾處物業為例。目前綠城在上海主推的 物業玉蘭花園，除5月份售出20套外，從6月至今，平均每月的去化量在5至8套之間。價格方面，該物業也在連續3個月均價5萬元以上，悄然調整為目前的 4.6萬元/平方米左右。杭州西溪誠園的月銷售均價在2010年7月至2011年7月間維持3萬至3.5萬元/平方米，到今年8月後重新回到2.9萬元 /平方米。樓盤銷售人員告訴記者，綠城房價一直「只做加法不做減法」(即只漲不降)。但如果有購房誠意，在全款9.8折的基礎上，銷售人員仍可以代為申請 更低折扣。
「被收購」傳聞四起
「我們認為如果綠城房地產信託被查，原因不應該是過程違規，主要是償還風險可能已經顯現。」某大型信託公司內部人士稱。綠城的資金鏈危機到底嚴重到什麼程度，綠城可能的解決辦法是什麼？這是業內最為關心的。
一位美國上市房企負責人表示，房企資金鏈危機集中爆發時間將在今年元旦前後。其重要原因是很多短期貸款一般在年底支付。如果今年綠城的銷售額達不到480億元，或將面臨被債務拖下深淵的危險。
而根據記者瞭解，綠城目前已經開始考慮應對之策。此前，有消息稱，海航置業將收購綠城中國，以盤活其資產。而根據上證報瞭解，海航高層已經否認了這 一傳聞。不過，引入新的投資方進行戰略合作，對於綠城來說將是概率很大。另外，一位接近綠城的人士透露，綠城正在考慮資本市場的重大動作，退市可能是其考 慮的方向之一。
分析人士稱，綠城實業資產其實相當優質，目前只是受困於現金流壓力。因此，有實力為綠城輸血的資金方應該可以從這一輪整合中受益。如果綠城如復地一 樣在香港資本市場退市，等於在3.6倍市盈率時低價收購了流通股份。待幾年後重新整理上市，動輒10倍以上市盈率的發行價將令投資人大大受益。
不過，這一消息並未得到綠城方面的證實，截至發稿時，綠城新聞發言人未接聽記者的電話。
更長遠的風險來自目前房企長貸還短貸的融資模式。近年來，包括綠城、恆大、碧桂園 、雅居樂等大型房企紛紛展開中長期票據融資。但從融資用途上看，大量企業將新資金用以償還短期貸款，把3年內的中短期負債轉換成5至7年的長期負債。這種 做法減輕了調控期企業的償債壓力，但又為負債率的直線上升埋下隱患。
http://economy.caijing.com.cn/2011-09-28/110877141.html
【《财经》综合报道】 据21世纪经济报道消息，9月21日，温州市永嘉人施晓洁以高利率向社会筹集资金约13亿元。施晓洁与丈夫刘晓颂于本月21日携带这些资金举家潜逃，数日后施晓洁、刘晓颂被永嘉警方抓获。至目前为止，这13亿资金仍下落不明。
据报道，施晓洁一家在永嘉开设有多家担保公司，经营高利贷业务。她原来是当时的龙头民营企业顺吉集团的财务人员，2009年前后施晓洁以为顺吉集团融资的名义，高利率向社会筹资13亿元。
据部分债主反映，这起集资案中的债主，相当部分是永嘉当地有一定级别的公务员。
21世纪经济报道消息称，一位不愿公开姓名的债主称温州的高利贷债主许多是小额放贷人，知道一些圈内人的情况。“我们债主圈内的人估算，这起案子中大约有八成的债主是公务员，有的是局级以上的，现在这些人都想低调收回资金了事。”
被牵涉此案的一名集资案债主称，施晓洁“集资时年息有高有低， 借贷资金利率在24%到140%之间，最高的年息达到140%以上。”
目前施晓洁夫妻以涉嫌集资诈骗被拘留。许多讨债的人已经找到了顺吉集团，目前尚无确凿证据显示此案与顺吉集团有关联。
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中小企業向高利貸商借救命錢，隨 後，高利貸公司又被倒閉的中小企業拖垮。 就這樣，無止境的惡性循環，還有無時無刻流傳的謠言，在中國十一國慶期間，成了900萬溫州人的惡 夢。這次高利貸風暴很可能帶來連鎖效應，在鄰近地區引爆。 撰文‧楊方儒、乾隆來 十一國慶長假，中國各地熱鬧無 比，但在溫州，這座一千八百年歷史的古城，此刻卻是全中國最黑暗的地方。 盛夏，溫州的動車追撞事故震驚全球，讓中國高鐵建設的神話，頓時淪 為笑柄。入秋，溫州數百家中小企業經營動盪，從眼鏡、打火機、鞋廠到紡織廠，無一倖免；每一天，溫州人總聽見又一樁老闆跑路、跳樓的壞消息。 《今 周刊》採訪團隊直擊溫州，發現這座優美古城，已成驚悚之城！事實混雜著謠言，在溫州人耳邊流傳，因為近九成溫州市民，都有借錢給其他人，自己又是民間借貸 的一分子，一環扣著一環，放高利貸，幾乎成了溫州的「全城運動」！在歡樂的節慶氣氛裡，溫州人卻竊竊私語、忙著打探消息，他們最想知道的是：「哪家工廠聽 說倒了？哪一家高利貸好像出事了？」走在溫州市區最繁華的錦源路上，我們察覺，這裡沒有國慶長假應有的熱鬧，街邊商店也沒有打出太多折扣吸引買氣，因為商 人心知肚明，再怎麼促銷，今年溫州的消費者，肯定不會有心情購物。 五光十色的夜生活也黯淡多時，溫州鬧區的三大酒店「天上人家」、「翡翠明 珠」和「華僑」，每家都有上百間包廂，如今，一個晚上只有不到十間包廂有人尋歡作樂，連坐枱小姐都抱怨：在溫州賺不到錢了，準備轉移陣地。 溫 州怎麼了？這股冷清的市況，來自高利貸風暴。自從中央緊縮銀根，多數中小企業就無法順利向銀行借款，原有的資金鏈徹底斷絕；但生意還是得做下去，老闆們咬 著牙、轉向民間借款，說穿了，就是借高利貸。中國的高利貸，利率簡直是「恨天高」，九月分平均利率達二五．四％，狠心一點的債主，開出的月息換算年利率， 高達一八○％。 不幸的是，這條資金鏈最近也斷了。欠債的老闆們，因為企業現金流失衡，無力償還貸款，樂觀者低調跑路，悲觀的老闆只能跳樓。 月 息二五％ 老闆被逼跑路、跳樓「我二十四小時手機都不敢關機！」順達鞋業董事長蔡志航承認，以前他每天早上打高爾夫，上班時間幾乎都在外頭閒晃，工廠營運全交給副 總、廠長掌管；但現在，他每天緊盯公司營運，到了半夜才敢回家，「很怕別人找不到我，就到處亂說我們公司出事了！」蔡志航語氣沉重地說，只要是企業主，任 何人都可能是謠言受害者。就算公司營運正常，只要一句閒話傳出去，供應商、高利貸業者就擠到工廠門口打探情況，「可能本來我還不想跑，最後卻被嚇跑了！」 流竄的風聲，為何讓溫州人感到草木皆兵，心驚膽戰？真正原因，是最近太多溫州企業老闆活不下去，乾脆一了百了。例如蔡志航的同業、旗下擁有三個品牌的正得 利鞋業老闆沈奎安，就因為還不出高利貸，在市區公寓跳樓身亡。 這個十一長假，幾乎每位溫州市民都在討論兩個人，一位是自殺的老闆，另一位是 「跑路」被找到的老闆。死的是沈奎安，被找到的則是胡福林。 四十七歲的胡福林有很多頭銜。他是溫州信泰集團董事長，也曾擔任第十屆人大代 表、獲頒溫州十大傑出國際商人；但是最新的名號就不太光彩：他被封為溫州市「最大咖的跑路老闆」。因為當地政府統計，胡福林的銀行與民間負債總額，總計超 過二十億元人民幣(約新台幣一百億元) ，但他的事業一年營收，僅不過二．七億元人民幣！ 成立十八年的信泰集團，本是溫州市眼鏡產業的龍 頭，員工超過三千人、年產兩千萬副眼鏡；但看似殷實的企業，背後積欠相當於資本額一百倍的債務。這意味著，就算不吃不喝、不計利息，胡福林也要累積十年以 上營收才能償還欠款。就算是營收上百億元的大公司也很難承受這種負擔，何況是一家中小企業？ 九月二十一日，胡福林打了一通電話問財務主管： 「八月分的員工薪水，能不能發出來？」財務主管回答：「應該可以在十月一日發放。」通話結束，胡福林就消失了。胡福林拋下事業一走了之的舉動，讓溫州資金 嚴重吃緊的現象浮上枱面，「董事長被迫跑路」，是整起事件最鮮明的形象。 債主眾多 氣氛火爆驚動公安為了解事件發展，《今周刊》採訪團隊來到溫州市甌海區的信泰集團總部，偌大的「信泰」招牌，仍然向路人熱情打著招呼，但集團舵手胡福林連 夜遁逃，讓來往路人全被大聲抗議的債權人取代。九月底以來，信泰門口每天都擠滿債主，甚至有神祕的貨車駐守；據了解，他們多半是上游供應商與客戶，想要搶 貨、搶設備來抵債。幸好有公安維持秩序，否則恐怕連公司招牌都會被拆下來。 在信泰集團現場，我們找到二十六歲的小劉。他對我們說，自己被老 闆指派，「每天眼睛眨都不能眨，要死守在信泰門口！」只為了觀察情勢。在小劉的手上，拿著一張寫有「六十一」的紙條，這是代表他的「債主編號」。據了解， 這條人龍現在已經排到兩百多號，還沒見到尾巴。 「這編號根本是敷衍人的！」小劉氣憤地說，債主為數太多，導致現場氣氛十分火爆，維持秩序的 公安與信泰員工只好虛應故事，發放號碼牌控制情緒。的確，就算把信泰資產全部換成現金，一一清償給債主，也得先完成好幾趟程序。小劉這一張薄薄的紙條，恐 怕也無法換成鈔票。 被問到溫州市高利貸的現狀時，小劉立刻壓低了聲音說，其實真正的高利貸公司，是不敢來現場登記的；因為一旦被外界知道， 這家高利貸公司有多少錢被胡福林捲走了，肯定會引起金主擠兌。 走到溫州鬧區的車站大道上，我們發現，很多擔保公司其實就開在銀行樓上，很多 過不了銀行審核這關的小企業主，只需要進個電梯，轉眼一樣拿到錢。受夠了銀行的高姿態，高利貸業者的甜言蜜語，實在讓很多小老闆們「揪感心」。但是，這層 關係已成為過去式。 「溫州現在成了一座高利貸統治的城市！」溫州宣博眼鏡總經理張博說，溫州黑社會十分猖狂，債主被綁架、毆打已經不是新 聞，他們最初往往只借了三十、五十萬元人民幣，但以利滾利後，最終欠了幾百萬元人民幣。許多人還不了錢，只能拿命抵債，黑幫分子把屍體留在空屋內，報警後 就跑了。 效應擴大 將有四百萬人受波及這是溫州版的雷曼兄弟事件，更可能是中國本土的次貸風暴！資金鏈崩斷的效應，宛如一場撲滅不了的疫情，已經快速蔓延。因為溫州約有三十 六萬家中小企業，受到融資斷絕的影響，保守估計有兩成已經歇業，也就是七萬兩千家公司；如果一家有三十名員工，就是有二一六萬人的生計受影響！萬一農曆年 前景氣更壞，關門大吉的中小企業將倍增至四成，屆時不排除有四百萬人受波及。 這次風波可能擴散的關鍵，在於擔保公司的資金，多半從普通家庭 募集得來；憑著中間人開出豐厚利潤作為誘餌，擔保公司廣為吸納一般市民的存款，如果擔保公司老闆或債務人不堪負荷而跑路，背後勢必有成百、甚至上千個家庭 血本無歸，很可能引發社會事件。這是溫州「失火」震動中國的真正原因！ 在中國，放高利貸何以成了一種流行？從一個數據可以看出端倪。工商、 農民、中國和建設銀行，是中國規模最大的四家銀行，在這四大銀行取得貸款的中小企業約有三十萬家，這個數字，竟只占全中國中小企業總數的六．五％。也就是 說，即使中小企業業績再好，在一百家提出貸款申請的公司中，只有不到七家，能成功從銀行借到錢。 「中小企業融資真難！」中國知名經濟學家茅 于軾分析，中國的大銀行幾乎只為大企業服務，小銀行才為小企業服務；但至今，政策仍未開放民營小銀行成立，這也是中小企業融資問題無法解決的根本。 浙 江當地不少中小企業主說，他們從來沒和銀行打過交道，因為算入所有開銷，無擔保品的銀行信貸利率已達一五％，直逼民間借款開出的條件。一長串複雜流程，更 是嚇跑急著用錢的老闆，所以幾乎所有銀行的信貸額度，都無法達到預定目標。 融資困難 逼中小企業走上絕路官方態度搖擺未決，是醞釀此次風暴的另一個因素。全力往紅色主義靠攏的直轄市重慶，最近出現民間借款公司被罰款五百萬元人民幣，以及被 判處八年有期徒刑的案例；和溫州相比，「一國多制」確實很弔詭。事實上，包括銀行在內，溫州登記有案的金融機構已超過一三○○家，即使在首都北京，也只有 五百餘家，可以想見溫州官方審核態度的浮濫。 更弔詭的是，溫州市政府表態，「支持」在銀行基準貸款利率四倍以內的「正常」民間借貸！此舉立 刻引起廣泛質疑：利率不超過銀行條件的四○○％，難道就算正常嗎？四倍以內，就能保障借貸雙方的權益嗎？ 「我不明白，這個四倍的規定是如何 計算出來的。為什麼四倍以內是好事，一旦超出就變壞了？」茅于軾強調，他懷疑這規定是毫無根據的，應該立刻廢除。 在這樣的情形下，台灣正規 的租賃公司雖然紛紛搶灘大陸，但一方面是大陸客戶不習慣找租賃公司借錢，一方面他們也對客戶選擇相對嚴謹，如果有一絲危險跡象，就不會把錢匯出。在客戶不 確定性攀高的前提下，台系租賃公司這一波業績，並沒有嘗到太多甜頭。 其實在當地，正常的經商環境，是所有人提到的數字「減少一位數」。因為 在浙江，經營中小企業的平均毛利率，只有三％左右；一至三年的貸款利率，則不到七％。現在的實際貸款利率，動輒高達兩位數，可見浙江版的金融風暴正在醞釀 中，溫州只是個開頭，鄰近的杭州、寧波、台州等地，勢必會受波及。 為何我們認為，這次風暴會擴大？溫州龍灣最近破獲的非法吸金案，足以當作 整起事件的注腳。據了解，這次案件提供資金的金主，全都是司法界相關人士，個別投入的資金，有的多達八千萬元人民幣！龍灣警方私下指出，只提供一、兩千萬 元人民幣的「小額度」，這家高利貸業者還「根本不理」。 一群司法人員，個個都能拿出這麼大筆資金，恐怕也是另類的「溫州奇蹟」！更令人憂心 的是，連司法人員也沉迷暴利，難道剛剛吹起的溫州資金風暴，到此就會落幕？ 真是高利貸！ 中國各種貸款方式一覽 融 資管道 換算年利率概況商業銀行對中小企業貸款 9％親友或關係企業間拆借 12％至15％正規小額貸款公司 18％擔保公司 18％至24％當鋪 36.5％至182.5％非正規小額貸款與個人放貸 146％至182.5％溫州今年面臨資金斷鏈的老闆跑路或倒閉大事紀 單位：人民幣 4 月 ●江南皮革董事長黃鶴，因欠下巨額賭債逃往國外。 ●波特曼咖啡老闆嚴勤為，因向民間借入高息資金逃往國外。 5月 ●三旗集團老闆陳福財，因公司周轉不靈逃亡。 6月 ●溫州鐵通電器合金實業的范姓股東，因涉及上千萬元民間借貸逃亡。 ●浙江 天石電子老闆葉建樂，因欠下7000萬債務無法償還逃亡。 7月 ●恆茂鞋業老闆虞正林逃亡。 ●巨邦鞋業董事長王和霞，因參股 信用擔保公司周轉不靈，涉及1億元融資款項而逃亡。 8月 ●錦潮電器董事長戴列竣，傳其參與經營的擔保公司出問題而逃亡。 ● 耐當勞鞋材董事長戴志雄，因欠下巨額債務而逃亡。 ●部落之神鞋業董事長吳偉華逃亡。 ●唐鷹服飾董事長胡緒兒，曾向多家商業銀 行貸款總額約2億元，後來與全家逃亡。 9月 ●星際鞋業、歐霸標準件等企業老闆逃亡。 ●百樂家電董事長鄭珠菊欠債約2.8億 元，攜款潛逃時被警方逮捕歸案。 ●奧米流體設備科技董事長、總經理等人逃亡，公司精密加工設備不翼而飛。 ●福燕兄弟實業董事 長因積欠上億元高利貸逃亡，房產被銀行拍賣。 ●龍灣藍天大藥房董事長，因涉及8000萬元資金問題而逃亡。 ●浙江信泰集團董 事長胡福林出逃，所欠款項達8億元，知情人透露實際欠款20多億元。 高利貸市場規模 1100 億 元人民幣 溫州高利貸的總規模高達1100億元人民幣，這筆資金相當於31座北京「鳥巢」體育館的造價，也能興建四條台北捷運機場線！規模之 大可想而知。 中國人民銀行溫州支行：《溫州民間借貸市場報告》從事民間信貸的溫州人89％溫州市登記人口約為912萬人，有從事高利貸放款 或曾借貸的比率約為89%，意味著超過800萬溫州人，都是高利貸資金鏈的一分子。 中國人民銀行溫州支行：《溫州民間借貸市場報告》 |
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