📖 ZKIZ Archives

王中磊發公開信：回顧華誼的2016年

華誼兄弟 2016-12-30 10:47

本文轉載自華誼兄弟公眾號，轉載請聯系原文出處。

i黑馬訊，12月29日華誼總裁王中磊在華誼兄弟公眾號上發布文章，總結回顧了2016年華誼的成績。他稱2016年是華誼的戰略開局之年，根據三季報，公司實現收入21.5億元，營業利潤8.7億元。信中他認為，娛樂業的本質就是內容品質的競爭。而提到票房成績，他直言“今年無論是單片票房還是市場占有率都有明顯退步“，但他同時認為“在中國電影公司中，華誼兄弟電影依然是在原創開發、實體制作、商業與情懷並重等方面做得最好的公司。”

以下是公開信全文：

各位華誼兄弟姐妹們：

2016年就要過去了，此刻我坐在集團新大樓的辦公室里，即將和大家一起迎來公司成立的第23個年頭，也想借此機會共同“複盤”華誼兄弟一年來走過的歷程。

已經冬至了，今年又是個暖冬，但是對於電影行業來說，早在今年夏天，一場始料未及的寒流就已襲來。2016年二季度，全國票房遭遇了五年來首次同比下跌。如果按照之前四年的增速，全國票房全年將會達到600億，但截至昨日，全國票房約為450億，同比漲幅僅約2%。

可以說，在宏觀經濟增速放緩的大環境下，娛樂行業也未能幸免。資本寒冬令IP熱急速退燒，影視企業的殘酷洗牌正在進行中。在行業的動蕩中，華誼兄弟依然保持了穩健增長：根據三季報，公司實現收入215,159.22萬元，營業利潤87,933.74萬元。這樣的業績是全體華誼人努力拼搏的結果，也彰顯了業務布局的前瞻性和平抑風險的能力。

我們看到，在快速波動的市場趨勢下，越來越多的企業領導者把“擁抱變化”掛在嘴邊。在我看來，企業要想在市場的風雲變幻中長盛不衰，除了積極面對變化之外，還需要預見變化、甚至引領變化。正是在這樣的理念驅動下，華誼兄弟自今年起推出了三大戰略——“強內核”（強化內容核心）、大娛樂生態圈和國際化戰略，並在公司內外加速推進，2016年正是華誼兄弟的戰略開局之年。

今年電影市場的急速降溫，引發了行業內外的關註。每當被問到如何應對的時候，我給出的回答不外乎八個字：敬畏內容、敬畏觀眾。我認為，整個娛樂業的本質就是內容品質的競爭，這也是我們把“強內核”列為三大戰略之首的原因。然而，對於想要堅守內容、堅守匠人之心的電影人來說，這一年我們也經受了不少失敗和考驗，我們今年無論是單片票房還是市場占有率都有明顯退步，這些都應該引起電影團隊的重視，在制作、營銷、發行等環節進行總結、學習。盡管如此，我們出品的以《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》為代表的電影作品，在各大國際電影節攬得獎項，還得到了業界和觀眾的高度贊譽，作為制片人，我感到由衷的欣慰。同時，經過⼀年的努力，我們為未來幾年的電影儲備了大量優秀的項目。我可以驕傲地說，在中國電影公司中，華誼兄弟電影依然是在原創開發、實體制作、商業與情懷並重等方面做得最好的公司。除電影作品之外，華誼兄弟在今年繼續加碼拓展優質內容生產源，包括成立以好萊塢最頂級動畫電影制作陣容組建的華誼兄弟點睛動畫，投資韓國SIM、韓國HB等優秀制作公司，以及堪稱中國最全二次元IP庫的童石網絡，參與劇角映畫D輪融資，和盒飯LIVE進行戰略合作等等。我堅信，隨著觀眾娛樂需求的升級，未來一定是內容為王的時代，我們已經擁有的豐富IP儲備和即將產出的優質內容，會成為強大引擎，為發展提供不竭動能。

迄今為止，在華誼兄弟的內容矩陣中，已經納入了電影、電視劇、網絡大電影、網劇、漫畫、動畫、遊戲、綜藝、直播等多種形式，存在著巨大的衍生和聯動可能性，這就需要有促進內容增值和流轉的生態系統，這也是“大娛樂生態圈”戰略的題中之義。一方面，在華誼兄弟內部，我們不斷完善現有三大業務板塊的聯動邏輯，實現優質IP的流轉最大化和價值最大化；另一方面，促進各種形態的娛樂內容在生態體系內外的共生、流轉與增值，獲取IP價值最大化的“生態紅利”。在互聯網娛樂板塊，華誼創星今年繼續發力多屏互動和粉絲經濟；在品牌授權與實景娛樂板塊，4年在全國簽約20個項目的目標已經完成，5個項目在建中，2017年將有兩個項目投入運營，2018年將貢獻巨大的營收增長。這都為娛樂內容的線上、線下流轉與增值開拓了廣闊空間。同時，華誼兄弟的投資布局也進入收獲期，以參投的英雄互娛為例，其三季報顯示，歸屬於掛牌公司股東的凈利潤約3.69億元，同比增加2151.76％。截至目前，“華誼系”的上市公司擴張至7家（創業板2家，新三板2家，港股2家，韓國1家）。

作為娛樂行業國際化的領跑者，華誼兄弟今年繼續加速布局，並開始收獲豐厚回報。今年2月，華誼兄弟投資的香港上市公司“中國9號健康”更名為“華誼騰訊娛樂”，成為華誼兄弟整合國際娛樂資源、對接海外資本運作的國際平臺，在12月和華誼兄弟一同成為“深港通”首批標的企業。今年8月，華誼兄弟攜手美國頂尖導演羅素兄弟成立控股公司，旨在攻占全球性超級系列IP的高地。2016年，華誼兄弟和美國STX合作影片的票房達2.8億美元，約合19億人民幣。其中，小成本影片《壞媽媽》票房斬獲1.8億美元（逾12億人民幣），成為北美暑期檔黑馬。此外，公司參與投資的《魔獸》在中國內地的票房達到14.72億。加上其他國產影片，華誼兄弟2016年的全球票房已超過50億人民幣。

在開局之年，我開始全面負責集團運營，能夠和各個團隊取得這樣的成績，讓我對公司的未來充滿信心。自成立至今的22年中，華誼兄弟一直是行業創新的頭羊，開創的模式不斷引發同業效仿。中軍、我和高管團隊都已達成共識：盡管要承受失敗的風險，但只有不斷創新，才能夠開辟藍海、基業長青，實現我們成為世界級娛樂企業的目標。創新離不開人才，離不開大家。華誼兄弟一直把創意和人才管理作為企業的生命線，不遺余力的吸引高端人才，不斷創新激勵機制，實現“分享式發展”。與此同時，華誼兄弟還把創新和公益相結合，踐行“創造力公益”的企業社會責任理念。2016年是華誼兄弟公益基金成立5周年，我們也欣喜的迎來了第100所“零錢電影院”的落成。未來我將和大家一道，以電影為鑰，為更多貧困兒童開啟豐富多彩的精神世界。

展望2017年，我們將繼續主動求變，憑借內容、品牌、戰略和管理上的優勢和國內外優質資源整合能力，提高三大業務板塊的創新能力，增強協同聯動效應，加速布局全產業鏈，構建高效、開放、共贏的生態體系，和行業內外、海內外的夥伴們一起，共享生態紅利。

新的一年，讓我們一起開拓、共同成長，祝所有的兄弟姐妹和家人們平安健康、諸事順遂！

王中磊

2016年12月29日

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

山影“強勢融資”：萬達華誼巨人爭相入股，“後侯鴻亮”時代依然價值40億？

娛樂資本論 2017-02-10 09:41

本文系娛樂資本論（微信 ID:yulezibenlun）授權i黑馬發布。

山影，這家成立了38年“國企老字號”，即將完成與資本市場的“第一次親密接觸”————釋放15%股權，融資6個億。

在這次融資中，山影表現出的強勢、任性、苛刻，與眾多投資人的瘋狂追逐，形成了鮮明對照。這一幕，也成為這個優質內容稀缺時代的生動註腳。

山影曾出品《瑯琊榜》《偽裝者》《歡樂頌》等一系列精品熱劇，並給外界留下了“山影出品，必屬精品”的印象；但隨後，山影又經歷了核心制作團隊侯鴻亮、孔笙、李雪“鐵三角”的相繼離開。如今的山影，究竟價值幾何？這一點曾引發行業熱議。 

對於“久旱逢甘霖”的資本而言，這一點似乎完全不是問題。

此次融資中，山影直接開出了40億估值的“報價”，並對投資方的資質提出了一系列近乎苛刻的要求，依然收獲大批投資人的追捧。

這包括：萬達院線，華誼兄弟、巨人遊戲旗下投資機構，乃至申通快遞、美的集團等公司的老板。

值得註意的是，山影2016年凈利潤預計在1億元以內，40億估值對應的PE倍數已超過40倍，而目前電視劇行業上市公司的PE倍數也不過在30倍左右。

換言之，資本很難在山影身上賺取超額收益。反倒是山影，提出了“不對賭、不回購、不讓山影裹挾進資本大潮”的口號。

當然，這件事的另一重背景是：山影作為國企，融資過程必須慎之又慎，否則“國有資產流失”的責任誰來擔？

萬達、華誼兄弟、申通快遞等，多家上市公司爭搶山影15%股份

歷時2個月，山影股份的增資擴股基本宣告結束。

根據山東產權交易中心今天的公告，萬達院線、上海雲峰新呈投資中心等8家投資機構，奪得入股山影股份的機會，並擬定以6億元的價格買下山影股份15%的股權。

山影股份這次增資擴股的方案比較複雜，將15%的股權拆分成了A類和B類兩部分。這兩部分享有同樣的價格，但數量上不同。超過1%的屬於A類，低於1%屬於B類。

（來源：山東省產權交易中心官網）

據了解“這次只是公布擬定投資方，幾天之內，有可能還會有新的投資方在最後幾分鐘時間加進來，也有可能名單中現有的投資方退出。但大概5-7天時間後，就會有一個確定的公告出來。”

娛樂資本論註意到，山影股份在這次融資中顯得相當強勢，要獲得此次參與山影股份增資擴股的機會，並不容易。山影方面對投資機構的資質做了非常嚴格的限制。

以A類股權為例，投資方如果是股權投資類基金，除了對基金的資產規模（35億元以上）、基金管理人（5年以上投資管理經驗）、項目負責人（5年以上文化產業投資管理經驗）有限制之外，還需具有新媒體平臺、影視劇公司、網絡文學等領域的成功投資案例。

如果是非股權投資類基金，則需滿足4個條件，存續時間不少於10年，實繳註冊資本不少於10億元，近3年連續盈利且經審計累計凈利潤不少於20億元，為影視行業或影視行業上下遊的企業。

除了上述條件之外，投資方還需繳納相應數額的保證金，並且在增資完成後3年內不轉讓獲得的山影股份的股權。根據上述條件，影視巨無霸萬達院線拔得頭籌，以1.8億元獲得山影股份4.5%股份。

對於為什麽要入股山影，萬達院線一名高層告訴小娛，“從歷史上看，山影是電視劇企業里面的老大了；而且，山影是國有背景公司，山影制作的項目，其他電視臺應該也會優先采購。從財務方面來看，對於萬達院線而言，這就是一筆小投資，風險比較小，如果不可能上市的話，是不會投的，大家都是奔著上市去的，如果能上市，估值應該比現在高多了。有人想投，估值自然就高了。從戰略上來看，就是萬達院線渠道很強，但內容制作是短板，所以，在尋求一種業務互補，找一家國內有制作能力的公司投資。”

其他7家機構也來頭不小。其中，上海雲鋒新呈投資中心（有限合夥）之前曾經投資過螞蟻金服等知名企業，背後除了華誼兄弟、泛海投資、新華聯控股、巨人投資等機構股東之外，還有幾位國內巨頭企業的董事長。其中，陳德軍是申通快遞有限公司董事長，而方洪波則是美的集團股份有限公司的董事長。

更有意思的是，這家背景豪華的有限合夥公司似乎就是為投資山影才成立的。根據工商資料顯示，上海雲鋒新呈投資中心（有限合夥）的成立日期為2016年2月3日。而此時，萬達院線的一位朋友曾經跟小娛透露，已經在跟山影接洽關於新一輪投資事宜。

另外，泰州潤信泰嶽股權投資基金合夥企業的實際控制人為江蘇泰州市海陵區財政局，中國重型汽車集團有限公司的大股東則是濟南市國資委，而上海國和現代服務業股權投資基金則由上海國際集團等發起設立，山東廣電網絡有限公司的大股東為山東廣播電視臺。

山影背後的股東們妥妥是財大氣粗的大戶人家。

侯鴻亮團隊出走，山影如何撐起40億估值？

根據山東文交所的公開資料顯示，山影股份近幾年的凈利潤並不穩定。2013年凈利潤為100萬，2014年凈利潤為289萬，2015年凈利潤為9108萬。據悉，盡管2016年財務數據還沒有完全統計完，但應該凈利潤應該在1億元上下。

這就意味著，按照此次增資擴股40億元的估值，PE已經超過40倍。山影股份這個估值是高還是低，我們可以通過業內以電視劇為主營業務的上市公司估值做一個比較。

2016年剛剛完成借殼上市的歡瑞世紀，估值30億；2015年慈文傳媒借殼禾欣股份，估值24億元；更早之前的長城影視借殼江蘇宏寶，估值約23億。山影股份40億元的估值，無疑大大超越上述3家公司，相當於已經上市的長城影視總市值的2/3。

“現在對影視公司的評估和股價有時候是不合理的。有時候三五個人成立了一家影視公司，接著因為一兩個爆款，馬上估值二三十個億，屢屢創造出影視投資的神話，這是資本市場的玩兒法。但山影這次估值不是完全按照資本市場運作的，還考慮了我們38年歷史的，以及制作能力，和作品綜合影響力。我們山影提出的是不做第一，不做第二，就看未來30年，不做快，不做高，不做大，維持百年大計。”

在其看來，從第一屆金雞百花，山影三連冠，到後來的武打劇《白眉大俠》，再到商戰劇《闖關東》，山影是一直走在前列的。“比如諜戰劇《誓言無聲》也是山影最先拍攝的，以前中國是不允許拍攝諜戰劇的，是山影的領導說服了公安部9位副部長才讓拍攝的。一直到後來的《北平無戰事》、《瑯琊榜》、《歡樂頌》都是山影出品。” 

本質上來說，這個40億也不是山影決定的。山影通過對標，研究市場，資產評估等一系列財務數據出來之後先提出一個意向價格，然後報告給省財政廳，它會提出一個指導價格，然後經過董事會、黨委會和股東會進行集體決議，決議完了之後才會出現現在這個價格。

山影是國有背景集團。所以，這次融資，其實是國有資產轉讓。正常的手續是，山影會掛到文交所發布招商書，經過層層審批。跟私企的老板把東西直接賣出去不同，因為涉及到國有資產流失，萬一你賣便宜了呢？

不過，問題在於，山影股份2015年至今的凈利潤更多靠《歡樂頌》《瑯琊榜》《偽裝者》等爆款大局支撐，而這些大劇背後的實際操盤手侯鴻亮等人已經重新創業成立了東陽正午陽光。人們不禁疑問，侯鴻亮出走後，山影還值40億嗎？

從這份表格來看，山影還是有比較多的主旋律影片IP。但問題是，這些主旋律影片的盈利水平可能並不高，山影該如何應對呢？目前的策略是擴大開源，以前是電視劇單收入來源，現在擴大收入來源，電影，網劇一起發力。根據介紹，山影股份未來將繼續在網劇上增加投入。

據了解，目前山影11個工作室都在，包括《闖關東》、《大染坊》的團隊基本還在，所以，基本創作能力還是會保持。今年剛開完2017年工作安排大會，每個工作室都有5-6個項目，今年一共有70多個項目上馬。其中電影兩部，其中《瘋嶽撬佳人》已經定檔今年情人節檔；電視劇有十幾部，馬上開機的有4部，包括《大運河》《溫暖的村莊》等，還有一部超級網劇。

無業績對賭，山影股份不著急上市？

還沒有上市的山影股份，其強勢不僅表現在估值高，而且不必像其他獲得融資的機構那樣面臨業績或者上市方面的對賭壓力。

早在去年11月，山影集團上市辦主任李鋒就曾表示，國內的頂級公司將作為戰略投資者參與山影股份第一輪融資，且給出了“不對賭，不回購，不把山影裹脅到資本大潮中去”的承諾。

相比之下，同樣是國有文化企業，2016年掛牌新三板的長江文化就顯得很弱勢。2015年10月，長江文化完成增資擴股募資3億元，並引入萬家共贏、建銀龍德、港中旅、上海思徵、東陽文瀚5家機構，其持股比例為25%。

值得註意的是，5家戰略投資者在入股的同時，還要求對長江文化未來的業績和上市進行約定。比如，建銀龍德要求長江文化2015年經審計凈利潤應不低於3631萬元，2016年至2017年經審計凈利潤年增長率應不低於30%。如果業績不達標，長江文化賠償的金額將以建銀龍德增資作價的市盈率24.79倍計算。

另外，根據對賭協議，長江文化至少要在2016年12月31日前實現股轉系統掛牌轉讓並采取做市方式交易，還要在2017年12月31日前在增資方認可的證券交易所以首次公開發行或反向收購等方式實現掛牌上市。

不過，沒有上市方面的對賭壓力，並不意味著山影股份不想早點上市。

2015年12月，山影集團曾與魯信集團簽訂戰略合作協議，其中，山影股份改制上市這個項目是雙方合作重點。2016年初，山影集團總經理晉亮就曾透露，山影股份上市預計在2016年五六月份可能會上報到證監會，先期是先上新三板，也可能直接上創業板或者主板。不過，最終兩者都沒有成行。

“山影從2013年就開始著手準備上市了，今年會準備好，明年報送上市資料。但是前一陣子A股掛牌審批比較嚴格，現在每個月能掛牌50家，按照前面有700多家公司排隊計算，大概還有1年多的時間才能上市。但是，具體在深市還是滬市掛牌還沒有最後決定。”

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

華誼兄弟入股美國Lytro 搶先布局全球VR獨角獸公司

2月15日，美國矽谷的VR（虛擬現實）技術公司——Lytro，Inc（以下簡稱Lytro）發布新聞，公司總額6000萬美元的D輪融資已經完成，藍池資本（Blue Pool Capital）領投，華誼兄弟全資子公司華誼國際跟投。除了投資收益之外，根據意向書約定條款，華誼兄弟將獲得Lytro產品在中國大陸的優先合作權與最優惠條款。此次投資是華誼兄弟在VR技術領域又一關鍵性的布局，也為VR技術和華誼兄弟內容生態的聯動拓展了豐富的合作可能和創新前景，或將開啟整個內容行業的革命性變革。

近年來，全球的科技界和投資界已經達成共識：VR技術將深刻的改變人們工作、生活、學習和娛樂的方式，因此VR/AR已成為國際一線科技投資機構的必爭之地。然而，在和產業的實際結合當中，VR技術仍然面臨諸多的壁壘，特別是娛樂產業，迫切需要進入實質應用階段的技術，引發娛樂內容的全面升級。

作為全球唯一一家能用光場技術進行VR/AR內容捕捉的科技公司，Lytro於2006年在美國矽谷創立，目前是全球光場成像技術領域中最具壟斷性和影響力的平臺型企業。Lytro致力於將光場技術的應用革命性的滲入到虛擬現實、增強現實、影視制作、安防監控、醫學成像等各個領域。Lytro不僅是提供硬件，而是銷售整套制作系統，外加服務器和軟件支持的綜合性解決方案。

Lytro主打產品Lytro Cinema攝像機用其突破性的光場（Light Field）成像技術徹底改變了傳統的影視制作流程。應用光場攝像機之後，電影業將告別綠幕技術，瞬間實現背景替換、人物提取等功能。從銀版、膠卷、彩色、數字再到光場相機、光場攝像機，Lytro的光場成像技術引領了人類成像技術的新未來。

基於對科技引領娛樂方式變遷的敏銳洞察，華誼兄弟近年來一直非常關註VR領域，並率先投資了國內VR領域的先鋒公司，入股Lytro也將華誼兄弟的投資標的拓展至海外。在國內，華誼兄弟先後投資了暴風魔鏡和聖威特兩家公司，基本覆蓋了VR技術在個人應用市場和大型場景應用上的訴求。此次跨境投資Lytro，更是看重其光場成像技術對於娛樂業未來的深刻影響，前瞻性的布局可能成長為“獨角獸”乃至“平臺型”的VR科技公司。

在密切把握前沿科技動向的同時，華誼兄弟在VR領域的投資還著眼於與自身業務的協同和聯動。這也是Lytro選擇華誼兄弟作為投資方的主要考量之一。以華誼兄弟之前投資的聖威特為例，目前正攜手華誼兄弟實景娛樂，共同開發和華誼兄弟影視IP相結合的VR體驗項目，將光影記憶轉化為身臨其境的遊玩體驗。華誼兄弟投資Lytro的著眼點，也是VR技術和華誼兄弟娛樂內容的融合可能。據了解，Lytro公司采用光場成像技術錄制了民謠大師Leonard Cohen's現場表演《哈利路亞》，並計劃於今年5月在戛納國際電影節進行展映。同時，Lytro正在參與制作Netflix根據暢銷科幻小說改編的爆款劇集《副本》，其去年11月完成的試播贏得了觀眾的普遍好評。華誼兄弟作為以內容優勢見長的公司，在內容儲備中已經納入了電影、電視劇、網絡大電影、網劇、漫畫、動畫、遊戲、綜藝、直播等多種形式，將為Lytro的應用結合創造更多的可能性。而華誼兄弟此前在美國落子的合作項目，比如和STX的18部片單合作、和《美國隊長》系列導演羅素兄弟的合資公司，或將率先與Lytro實現藝術與科技的結合。

此外，根據意向書，華誼兄弟將獲得Lytro產品在中國大陸的優先合作權與最優惠條款。華誼兄弟可以憑借其行業資源與關系網絡，促進Lytro產品在中國的推廣與應用，同時獲得投資收益。Lytro公司CEO Jason Rosenthal認為：“未來五年，中國將是全球最重要的VR應用市場和電影內容市場，我們希望通過和華誼兄弟這樣可信賴的合作者一道，更好的了解並開發這一新興市場。”

Lytro的新聞顯示，參與此輪融資的其他投資者還包括富士康、高通、新加坡經濟發展局旗下的EDBI等多家知名跨國公司和投資機構。業內分析人士認為，當前國際巨頭和國內以BAT為首的互聯網企業，都在陸續通過自建或投資來獲得VR入場券。而其中娛樂行業也是最受青睞的VR應用領域之一，VR對於娛樂業的改寫已經近在咫尺，因此搶灘布局這一領域的戰略意義，可能要遠遠超出財務回報和業務拓展的範疇。

萬達院線、光線和華誼PK，哪家的2016年業績更勝一籌？

一起拍電影 2017-02-28 12:35

本文由一起拍電影微信ID: yiqipaidianying）授權i黑馬發布，作者於華東。

又到了一年一度上交工作報告的年報時刻。昨晚，萬達院線、光線傳媒、華策影視、唐德影視、歡瑞世紀、奧飛娛樂、新文化、分眾傳媒、樂視網、藍色光標、掌趣科技等10多家文化傳媒公司紛紛公布2016業績快報，好不熱鬧。

再加上幾天前華誼兄弟發布的業績快報，截至目前，三大民營電影上市公司的業績快報均已出爐。其中：

萬達院線2016年公司營業總收入為111.83億元，比上年同期增長39.77% ；歸屬於上市公司股東凈利潤為13.64億元，比上年同期增長15.05%。

光線傳媒2016年實現營業總收入17.33億元，較上年同期增加13.78%，歸屬上市公司股東凈利潤為7.36億元，同比增83.12%。

華誼兄弟2016年實現營業總收入為34.73億元，比去年同期下降10.34%；歸屬於上市公司股東凈利潤為8億元，比去年同期下降17.19%。

2016內地電影票房前三甲

整體而言，盡管萬達院線業績有所增長，但是較去年50%的增幅還是有些遜色，而光線傳媒高達80%的凈利潤增幅也是建立在2015年僅4億的較低利潤的基礎上。對於華誼兄弟而言，業績的下滑更是體現了2016年電影產業拐點的到來。

在這種狀態下，各大電影公司勢必要做出戰略調整：

1、工匠精神。隨著資本力量的式微，電影業或將回歸常態——決定票房走勢的還是影片的品質。濫竽充數，各種蹭IP、圈演員，靠資本運作的項目將不再可能成為“黑馬”。

2、生態轉型。除了電影票房，增加其他收入來源。布局周邊產業鏈，建立生態體系，可抵抗單獨項目的高風險。同時還可以通過聯動效應，翻倍營收。

中國電影行業正在向這樣的合理狀態轉型，而“拐點”改革的陣痛，是必須要經歷的。

萬達院線：爆米花收入或達10億，謀求“生態型公司”轉型

公告顯示，2016年萬達院線營業總收入為111.83億元，比上年同期增長39.77% ；歸屬於上市公司股東凈利潤為13.64億元，比上年同期增長15.05%。

對於營業收入增長的主要原因，萬達院線表示：2016年公司一方面加快發展速度，加大自建及並購影城力度，不斷提高票房收入；另一方面切實推進“會員+”發展戰略，大力拓展非票房收入，報告期內公司非票房業務增長迅速，收入占比大幅增加。

據萬達院線公布的2016年經營簡報顯示：2016年萬達院線票房營業收入76億元，同比增長21%。數據顯示，2016年中國電影總票房約為455億元，也就是說，萬達院線的票房營收占到了全國票房16.7%的份額，穩坐國內院線第一把交椅。

《長城》

去年萬達全球新增影城677家，新增屏幕6788塊，其中國內新增影城154家，屏幕1391塊。萬達院線前十年加起來2100塊屏幕，去年一年就增加1400塊屏幕。

萬達影城全球累計1352家，屏幕14347塊，約占全球12%的票房市場份額。去年萬達電影會員全球新增近4300萬，其中中國國內新增3800萬會員。萬達去年35億美元並購了美國的傳奇影業，並購了美國卡麥克院線和歐洲歐典院線，以及國內一批院線和時光網。

萬達電影在歐洲、北美、中國全球三大市場均排名第一。在年會上，王健林專門點名表揚了AMC的CEO埃德蒙。去年萬達兩個大的並購——卡麥克和歐典院線的並購都是以埃德蒙為首，當然也包括文化集團的海外事業部、AMC的管理團隊，大家一起完成，但主要是埃德蒙起了作用。

《忍者神龜》

“一年之內兩大院線並購，AMC院線自身從美國第二變成第一，而且在歐洲也成為第一，世界也是第一。更重要的是，他不僅把並購辦成了，還在集團批準預算的基礎上節省了好幾億美元。所以集團決定重獎埃德蒙和AMC團隊。”王健林開玩笑講，萬達如果有五個埃德蒙他自己就可以退休了。

AMC在去年利潤大幅增長，因為是上市公司，暫時還不便透露具體數據。反映在股價上，去年AMC股價接近倍增。新並購的澳洲赫伊斯院線收入也較大幅度增加，特別是凈利潤超過目標30%。

王健林稱，2017年萬達還會繼續鼓勵海外企業並購，就像AMC埃德蒙，主動去並購。“但是要註意好平衡點，不能光關註並購，負債率也不能擡升太高。其實資本市場很聰明，會進行精確分析，看你各方面的數據。”

盡管萬達在電影方面的收入仍然在逐年增加，但是這一成績與2015年相比，遜色了不少。2015年，萬達院線營業收入80億元，同比增長49.9%，其中票房收入63億元，同比增長49.6%。

中國電影乃至全球電影市場均現疲軟，增長放緩。因此，謀求“生態型”的全產業鏈布局顯得尤為重要。

據萬達院線公布的2016年經營簡報顯示：2016年萬達院線非票房收入38億元，占營業收入34%，同比增長101%。查閱萬達院線2015年的公告可知，當時的非票房收入約為17億元，占營收的比例為21.25%。可見，在2016年，萬達院線的非票房收入的確在逐年提高，而且，其非票房收入的收入增幅遠遠超過票房的增幅。

此前，萬達院線總裁曾茂軍曾表示，萬達院線正在謀求“生態型公司”的轉型，希望將票房收入比例降至50%以下，這樣萬達院線的轉型升級就完成了。可見，在萬達院線謀求轉型方面，眼下更為關註的就是非票房的收入占比。

官方數據顯示，2013年，萬達院線僅憑賣爆米花就收入了3.9億元，占到全年總收入的9.5%。如果按照這個比例來計算，萬達院線在2016年僅靠爆米花就可收入10.6億元。

《長城》

光線傳媒：凈利潤增幅超80%，進步最大

公告顯示，光線傳媒2016年實現營業總收入17.33億元，較上年同期增加13.78%，歸屬上市公司股東凈利潤為7.36億元，同比增長83.12%。

對於營業收入增長的主要原因，光線傳媒表示：報告期內公司參與投資、發行並計入2016年度票房收入的影片共十五部，總票房為64.2億元。同時，公司電影投資成本較去年同期有較大幅度減少，因此2016年度電影票房毛利較上年同期大幅增長。

公司在2016年度確認了電視劇《誅仙青雲誌》《嘿,孩子》等和網絡劇《識汝不識丁》的發行收入，電視劇及網絡劇收入及毛利較上年同期大幅增加；公司於2016年度合並了浙江齊聚科技有限公司的收入，因此直播及其他收入、毛利均較上年同期大幅增加；公司2016 年度確認的遊戲收入和毛利較上年同期增加；公司於2016年度出售部分大連天神娛樂股份有限公司的股份，投資收益與上年同期相比大幅增長。 

盡管光線7.36億的凈利潤不是很高，但是其超過80%的增長幅度還是羨煞旁人，其在2015的增長幅度還僅僅是22%。

2015年業績快報顯示，光線傳媒實現營業總收入15.45億元，比上年同期增加了26.86%，歸屬於上市公司股東的凈利潤4.02億元，比上年同期增長22.28%。

光線傳媒總裁王長田在當時就曾表示：“光線的利潤主要來自於主營業務，而不是投資。因為主營業務是最能夠反應公司實力的，也具有持續發展性，利潤還不夠高是因為現在主營業務規模還不夠大，還有可以提升的空間。”

事實也的確如此，王長田一直是一個很專註的人。2015年光線投資20%以上的獨家發行和聯合發行的影片共15部，票房總和是55.76億。其中《港囧》《分手大師》《尋龍訣》等影片的票房成績都很好。

對照美國比較大的電影公司，到目前為止最高的年利潤會突破10多億美金，也就是說100億人民幣以內，這是他們目前單一電影公司最高水平的盈利。因此，在王長田看來，在中國做影視的主營業務，將來也會有幾十億的盈利可能性，市場還有待開發。

華誼兄弟：受電影拖累，8年來首現年度業績整體下滑

華誼兄弟2016年實現營業總收入為34.73億元，比去年同期下降10.34%；歸屬於上市公司股東凈利潤為8億元，比去年同期下降17.19%。

從凈利潤絕對值的角度，作為上市影視娛樂企業的頭羊，華誼兄弟仍然保住了頭把交椅，但這是其自2009年上市8年以來首次出現年度業績整體下滑。

觀一葉而知天下秋，除了企業自身的經營狀況之外，這樣的下滑一定程度上表明：在宏觀經濟增速放緩的背景下，影視娛樂業也無法幸免，尤其是電影行業。

《羅曼蒂克消亡史》

在2016年之前，國內電影業經歷了連續5年高歌猛進式的發展，在2015年底至2016年初，業內人士一度認為“千億票房”指日可待，然而從2016年2季度開始，寒流來襲並持續至年底，全年票房增速從2015年的48.7%驟降至2016年的3.7%。

在這樣嚴酷的市場環境下，對於華誼兄弟這樣以電影為主業核心的企業來說，電影拖累整體業績下滑，實屬在劫難逃。根據快報，影視娛樂板塊報告期內實現主營業務收入25.69億元，較上年同期相比下降9.30%。

《魔獸》

在2014年，華誼就將旗下業務整合成了三大板塊：影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂。也就是在那一年，華誼提出了“去電影化”。其實與萬達院線要完成“生態型公司”的轉型邏輯一樣，華誼的“去電影化”並不是不看重電影，而是想通過自己的電影優勢帶動周邊的其他衍生收入，不過，現實好像並不理想。

2014年，華誼兄弟年報顯示其影視娛樂業務收入12.01億元，占主營業務收入50.28%，其中電影票房數字並未明確。藝恩數據顯示，2014年，華誼兄弟發行的電影票房21.6億元，僅占國產電影全年票房的7%，位列光線、博納、樂視之後。2015年，華誼影視娛樂總收入28.32億元，占比73.12%，報告期內總票房約43億，占國產電影全年票房的9.7%。藝恩數據顯示，在民營發行公司2015年國產片總票房排名中，華誼兄弟以12.2億元僅排名第7。

回顧2016年華誼兄弟國內上映的片單，主要影片包括：《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》《魔獸》《陸垚知馬俐》《尋龍訣》《老炮兒》等等。根據公告，2016年華誼兄弟國內票房為31億人民幣。但是如果刨除其參投影片《魔獸》近15億的票房，其余影片的國內票房只有16億左右，其中還包含《尋龍訣》以及《老炮兒》在2016年年初的票房，這樣算來從票房總額來看，2016年華誼兄弟上映影片的票房只有10億出頭。

《我不是潘金蓮》

華誼自身也認識到了業績下滑的嚴峻性，副董事長、CEO王中磊在2016年年底給員工的信中，點名批評了電影公司：“無論是單片票房還是市場占有率都有明顯退步”。

要知道，此前的華誼兄弟可都是行業的老大。

2009年10月30日，華誼兄弟上市，成為影視第一股，首日漲幅高達147.76%，盤中最高漲幅超過200%。按照首日收盤價，持有華誼兄弟288萬股股份的馮小剛一日就凈賺了2.01億元。

作為中國歷史最悠久的民營電影公司，過去20年里，華誼兄弟是知名導演和明星的孵化器，也是中國電影商業化的踐行者。2009年，華誼兄弟憑借電影、電視、藝人經紀的架構登陸資本市場，這個組合幾乎成了當時中國影視公司的業務架構模版。

此後，華誼一路高歌，成為帶領著民營電影企業走向輝煌的領頭羊。

華誼2013年報顯示，公司全年實現營業收入20.14億，同比增長45.27%，實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤6.65億，同比增長172.23%。其中，公司電影業務收入較上年同期相比增長76.42%，《西遊降魔篇》、《十二生肖》等票房良好，2013年內華誼電影在大陸地區的票房合計約為人民幣30億元。

每家公司都有自己的黃金時代。只是，時至今日，華誼這個老革命，面對新的網生代，已經有些吃力了。

回看2016年華誼的電影片單，其中不乏高口碑的佳作，比如《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》，兩部片子都是國際電影節大獎傍身，豆瓣評分、觀眾口碑都一路走高。但是前者的票房止步於5億，後者剛剛超過1億。

再比如國際水準制作的《搖滾藏獒》，口碑和票房嚴重倒掛。盡管華誼兄弟沒有正面承認，但因為“挖角”萬達而遭遇的排片“封殺”恐怕難辭其咎，而之後華誼兄弟著力布局院線的一系列動作，比如打造高端院線產品“華誼兄弟電影匯”，以及入股大地院線等等，也可被看作是提升自身院線話語權的抗爭之路。

整體來看，對於華誼兄弟的國內電影業務來說，受制於國內環境和公司恩怨，去年可謂是流年不利。好在，隨著資本力量的式微，電影業或將回歸常態——決定票房走勢的還是影片的品質，只是要註意，高質量的影片同樣需要與時俱進。

在電影市場飛速上升的時候，影片供不應求，不少產品都是濫竽充數，各種圈IP、圈演員，火速開機上映的項目不勝枚舉，而現在，當整個市場增速放緩，各大公司就要告別這種“蘿蔔快了不洗泥”的廣撒網心態，需要精耕細作的耐心。在盛世之下與寒冬之時要清醒地保持不同的兩種心態，並不矛盾。

所以，對於中國電影市場的拐點並不用太過傷心。只有當市場趨於冷靜，霧霾散去，才看得清誰在裸奔。

中國電影行業正在向這樣的合理狀態轉型，“拐點”改革的陣痛，是必須要經歷的。而如果整個行業還是對此視而不見，不去適應時代和改變自己，無異於給一個病人註射了一針嗎啡，鎮痛，並不代表痊愈。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

影業、地產“一哥”營收相差69倍,華誼兄弟票房神話破滅

3月28日，正處於風口行業——影視娛樂業的“一哥”華誼兄弟(300027.SZ)發布了2016年財報，報告期公司實現營業收入為35.035億元，歸屬於上市公司股東凈利潤為8億元，比上年同期下降17.21%。雖然受整體市場環境不利及電影業務表現不佳影響，華誼兄弟業績遭遇了上市8年來的首次下滑，但受惠於產業投資板塊的亮眼表現，其凈利潤仍位居上市影視娛樂公司榜首，表現出整體布局較高的抗風險能力。

有趣的是，同期發布財務數據的地產“一哥”萬科營收高達2400億元，以近69倍差距實力碾壓“影視一哥”，足見電影產業之弱小，同時電影產業的波動抗風險能力均呈現較弱的態勢，這也刺激了華誼兄弟這幾年瘋狂布局產業鏈上下遊、投資遊戲等以分散風險，無奈顧此失彼，電影業務卻拖了後腿。

業績下滑高層“痛定思痛” 電影業務難逃“大小年”波動

華誼兄弟副董事長、CEO王中磊曾在2016年底給員工的公開信中表示：“今年無論是單片票房還是市場占有率都有明顯退步”。受電影業務表現不及預期拖累，華誼兄弟影視娛樂板塊整體業績較去年同比下滑。

2016年全年華誼兄弟實現全球總票房約65億元，其中國內總票房31億元，來自於《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》、《魔獸》、《陸垚知馬俐》、《尋龍訣》、《老炮兒》等10部影片，其中《我不是潘金蓮》、《羅曼蒂克消亡史》兩部影片雖然市場表現不盡人意，但在各大國際電影節收獲多項大獎，並得到了業界和觀眾的認可;華誼兄弟海外總票房34億元，主要來自於和美國STX合作影片及《魔獸》的海外票房。其中美國STX出品的小成本影片《壞媽媽》票房斬獲1.8億美元(逾12億人民幣)，堪稱華誼兄弟國際化戰略中依靠品質以小博大的代表之作。但由於其中一些國際合作項目的分賬確認周期較長，尚未計入2016年收入。

為了彌補電影業務不足，2017年，華誼兄弟在內容領域的投入將繼續加大。華誼兄弟副董事長、CEO王中磊曾多次公開表示，2017年將是華誼兄弟的制作大年：馮小剛導演的《芳華》已公布定檔2017年國慶上映，去年底開機的罪案動作片《引爆者》也在緊張制作中，成龍和007扮演者布魯斯南共同主演的動作大戲《英倫對決》也將在國慶檔全球同步上映。管虎導演的《八佰》、徐克導演的《狄仁傑之四大天王》、田羽生導演的《前任攻略3》等多部電影作品也將陸續開機。華誼兄弟點睛動畫也將推出首部真人動畫電影。3月初，華誼兄弟和陳國富監制的工夫影業一起發布了一份重量級的片單，里面只有5部片，卻涵蓋了華語電影最具工業化基礎的3個高概念IP，包括《狄仁傑》系列，《鬼吹燈摸金校尉》系列，《畫皮》系列。再加上熱門遊戲改編電影《陰陽師》，和黑澤明的大師遺作《黑色假面》。

面對地產巨頭弱勢盡顯 發力院線渠道

除了一直堅守內容生產的核心地位，在經歷過多部影片叫好卻不叫座的傷痛之後，華誼兄弟也開始認識到自己在終端放映市場話語權的不足。在面對地產巨頭萬達旗下的本土第一大院線萬達院線時表現出的弱勢令人唏噓。去年馮小剛導演作品《我不是潘金蓮》上映時，馮小剛及華誼兄弟高層指出萬達院線因為“挖人恩怨”故意壓低電影拍片，在面對強勢的渠道方，華誼兄弟只能靠導演及高層的微薄喊話，以期對方能夠幫助提高排片，令人唏噓。

這些年，萬達集團憑借在地產積累的豐厚資本以及物業優勢，在電影院線領域稱王爭霸，目前已經擁有亞洲第一大院線萬達院線，北美第一大院線AMC(包括收購的卡邁克)、歐洲最大院線歐典院線(Odeon & UCI)、北歐最大院線——北歐院線集團(Nordic Cinema Group)、澳洲第二大院線Hoyts……面對擁有龐大渠道資源、年營收超過2500億元的巨頭，影業一哥多少有些無奈。

由於意識到渠道的不足，2016年下半年，華誼兄弟開始有意加強院線端布局。根據公告，截止報告期末華誼兄弟已建成投入運營的影院為19家，其中報告期內新增開業的影院為4家，包括高端定制影院品牌——華誼兄弟電影匯。

2017年初，華誼兄弟又通過其全資子公司華誼兄弟互娛(天津)投資有限公司以7885萬元參與大地院線定增，認購其95萬股，進一步彰顯了加碼院線布局的決心。王中磊在同期接受采訪時表示：2017年華誼兄弟將加速影院布局，計劃在五年之內躋身院線行業前列;但我們不會盲目追求數量和規模，而是更依靠品質，有品質的影院才更有競爭力。

與影院布局同步，華誼兄弟也開始一步步強化其發行能力。根據公告，華誼兄弟(北京)電影發行有限公司已於2016年正式成立，這是華誼兄弟進入電影行業近20年來首次組建專業發行公司，緊隨其後華誼兄弟又通過華誼兄弟(北京)電影發行有限公司投資設立了華影天下(天津)電影發行有限責任公司，並引入上影集團、微影時代、大地時創等各具優勢的股東，其進一步提升對終端市場影響力、提振電影業務票房表現的決心可見一斑。一系列強化終端影響力的措施也將有助於華誼兄弟電影業務的內容優勢順暢貫穿至全產業鏈，整體提高其核心競爭力。

分散布局抵禦影業高風險

事實上，就算有了渠道話語權，電影票房依舊具有很大的不確定性，為了提高抗風險能力，華誼兄弟這幾年加大了對其他產業的布局，包括發力品牌授權與實景娛樂，目前已經累計簽約項目16個，營業收入較上年同期相比增長362.34%。

華誼兄弟方面向第一財經表示，華誼兄弟自2011年開始布局實景娛樂，是國內最早布局實景娛樂業務的影視娛樂公司。華誼兄弟基於自身品牌影響力和IP資產儲備，整合文化、影視、金融、政府、互聯網、商業、旅遊資源，創新性地打造出具有中國特色的電影文化旅遊業態。於2014年正式開街的海口觀瀾湖華誼馮小剛電影公社在2016年年度遊客量已突破200萬人次。

此外，在挖掘粉絲經濟、遊戲業務領域華誼兄弟也在布局。去年6月，華誼兄弟控股子公司華誼創星入選全國中小企業股份轉讓系統創新層，其打造的“星影聯盟”是背靠華誼兄弟、騰訊兩大跨行業龍頭推出的國內首款移動互聯網粉絲經濟產品，也是目前中國最大的明星粉絲互動平臺，擁有總用戶量超過1.8億。3月24日，華誼創星發布年報，2016年公司實現營業收入1.79億元，凈利潤6590.2萬元，同比上升19.43%。

遊戲方面，華誼兄弟控股公司銀漢遊戲2016年整體運營表現穩定，推出首個影遊聯動手遊《幻城》，並已開始圍繞其爆款IP《時空獵人》籌備影視劇、文學、動畫、周邊等多維度衍生產品。2017年，銀漢還將研發全新遊戲《時空獵人3D》，5月將推出影遊聯動IP手遊——《思美人》，S級IP手遊《拳皇命運》將於暑期上市。銀漢遊戲還將在2017年攜手動漫IP《本草仙雲》，進軍二次元市場。

在產業投資領域，2016年華誼兄弟積極參與投資網絡大電影及網劇，拓寬業務模式，與北京七娛世紀文化傳媒有限公司合作投資包括《山炮進城》系列，《超能太監》系列在內的多部網絡電影項目;此外，華誼兄弟還通過參投向上影業、劇角映畫等各具風格的電影公司，深度布局更年輕、更風格化的原創內容源。在遊戲領域，2016年年初，華誼兄弟完成了對移動電競公司英雄互娛的股份認購，成為英雄互娛的第二大股東。自此，華誼兄弟建立起從遊戲制作、遊戲發行到電子競技賽事的完整鏈條，並由此收獲了不菲收益。

報告期間，英雄互娛迎來業績井噴，全年凈利潤達到5.32億元，華誼兄弟根據持股比例可確認相應投資收益1.09億元。在新興娛樂科技領域，繼先後投資暴風魔鏡和聖威特兩家公司覆蓋VR技術在個人應用市場和大型場景應用上的訴求之後，華誼兄弟又於2017年2月宣布跨境投資美國矽谷的VR(虛擬現實)技術公司——Lytro,Inc，正是看重其光場成像技術對於娛樂業未來的深刻影響，其前瞻性的布局可能成長為“獨角獸”乃至“平臺型”的VR科技公司。

年報發布時，華誼兄弟同時發布了2017年一季度業績預告，預虧6300萬元~6800萬元。在2016年在市場劇烈震蕩下，華誼兄弟受其電影業務影響遭遇“小年”，但其發力補齊短板的決心非常明確。未來如果華誼兄弟能夠進一步完善業務版圖、推動電影業務重回強勢地位，或許還能重新奪回電影產業強勢話語權。

跟華誼玩“對賭”：張國立吐苦水，馮小剛驚險過關，李晨AB鄭愷都失手？

娛樂資本論 2017-03-31 11:40

本文由娛樂資本論（微信ID：yulezibenlun）授權i黑馬發布，作者楊流茂 高慶秀。

3月27日晚上6點，洪泰春分大會的最後一個環節，照例是俞敏洪的總結發言。從2016年的各項財務指標幾乎都在意料之中：營收和凈利潤雙雙負增長，而且是上市8年來首次業績下滑。

如果不是依靠大筆拋售掌趣科技的股份，獲得超過10億元的投資收益，華誼兄弟2016年實際上已經陷入搖搖欲墜的虧損泥潭。

近幾年，華誼兄弟多次嘗試“明星資本化”的運作。 最典型的就是高溢價收購馮小剛的公司東陽美拉，張國立的公司浙江常升，還有李晨、馮紹峰等6位明星持股的華誼浩瀚3家公司。

華誼兄弟的想法是，先用一大筆錢買明星股東手中的股份，然後簽訂對賭協議，這樣既能保證上市公司業績，又能達到綁定明星的效果。

但今年這3家公司中有兩家業績對賭沒有完成，馮小剛2016年業績的完成也並不輕松。《老炮兒》《我不是潘金蓮》，連續2部電影，才勉強完成1億元凈利潤的業績承諾，但在2017年，馮小剛的業績承諾增長到1.15億，而電影只有一部《芳華》。

資本綁定明星宣告失敗，去年葉寧加入華誼兄弟擔任影業的CEO，一系列的變動之下，華誼兄弟未來回歸電影主業看起來已經是板上釘釘的事。

張國立吐苦水：打工還業績對賭

在華誼兄弟收購的三家公司中，張國立的公司是業績最差的一家。

根據華誼兄弟2016年年報，公司早在2013年就和張國立等3名股東簽署了《投資合作協議》，相關股東承諾，浙江常升2016年的業績目標為：不低於2015年稅後凈利潤3779.50萬元。但是，2016年浙江常升的稅後凈利潤只有2500.13萬元，相差1279.37萬元。

實際上，張國立無法完成華誼給的業績目標，是早有預兆的。去年他在參加某股權投資論壇時，就曾向媒體大吐苦水，“我現在還是打工的，日子非常苦，因為和華誼簽了一個對賭協議”。

張國立所謂的“苦日子”，可以追溯到4年前。

2013年9月，華誼兄弟對外宣布，以2.52億元收購張國立的浙江常升70%股權。當時浙江常升僅成立3個多月、註冊資本1000萬元，而公司當時的估值達3.6億元，溢價高達35倍。張國立等承諾了浙江常升未來5年的業績目標。

這筆高溢價的收購在資本市場掀起軒然大波，許多媒體質疑華誼兄弟向張國立利益輸送，同時認為這是王忠軍、王忠磊兄弟的曲線套現，試圖掏空上市公司現金。

為了緩解市場鋪天蓋地的質疑，華誼兄弟將收購方案調整為：張國立用華誼支付的1.52億股權轉讓款，從二級市場上直接購買華誼的股票，而不是從王忠軍兄弟手里買，同時所買的股票要鎖定3年，才能賣出。

之後收購順利完成了，但是張國立的日子並不好過。

張國立在前述論壇上曾表示，“有了對賭協議後，我就變得不從容了，過去活動、廣告不好，多少錢都不接。但後來變得這一切都沒有門檻了，因為我要做一個講誠信的人，用什麽方式都要把這個錢給人家填上去。”

這幾年，張國立一直在為完成業績目標而疲於奔命。簽約華誼之後，張國立共拍了2部電影、5部電視劇，包括和姚晨主演的電影《一切都好》（票房只有2000多萬）、以配角身份參演電影《功夫瑜伽》；電視劇方面，有和閆妮主演的《愛的追蹤》、和蔣欣主演的《老爸當家》等等，但收視並不出眾。

此外，張國立還跨界參演多個綜藝節目。他曾當過浙江衛視綜藝《我看你有戲》的評委，還擔任四川衛視戶外真人秀節目《咱們穿越吧》的總導演，張國立在里面是真夠拼的，爬山涉水、摸爬滾打，一樣不落。

值得一提的是，浙江常升也參與投資了《咱們穿越吧》，不過由於四川衛視總體而言屬於二線衛視，播出平臺的影響力有限，也沒給浙江常升帶來可觀的業績。

最近，張國立還參加了浙江衛視的《王牌對王牌》、黑龍江衛視的《見字如面》、北京衛視的《非凡匠心》等多個綜藝節目。其中《非凡匠心》張國立既全程參與，又擔任主持，而且在這檔承擔主流價值觀的節目中，他不僅請來了好友王剛、張鐵林，還罕見地讓妻子鄧婕獻出了綜藝首秀。

這些綜藝節目收視都不錯，不過由於浙江常升沒有參與投資，只是張國立以個人身份參與，因此無助於浙江常升提升業績。

即便張國立想法設法努力賺錢，按照華誼兄弟70%的持股比例計算，張國立需要補償華誼兄弟的現金是：（3779.50－2500.13）×70%=895.56萬元。除了賠錢以外，張國立的創作也受到了一定影響，其無形的損失更是不可估量。

2017年，浙江常升將參與《贏天下》、《霹靂貝貝歸來》等多個項目，參與投資的電視劇《老爸當家》已於今年3月播出，與浩瀚影視合作的電視劇《好久不見》也將於今年發行。今年也是浙江常升業績對賭的最後一年，也是張國立能否完成目標最後的機會。

東陽美拉勉強完成2016年業績對賭，但馮小剛很吃力

與張國立的苦逼境遇相比，馮小剛看起來表面風光，但其實他也有不小的業績壓力。

當年，華誼兄弟拿下張國立的浙江常升70%股權才花了2.52億元，同樣是70%股權，2015年東陽美拉的價錢足足是浙江常升的4倍。

這次收購同樣備受市場詬病。東陽美拉當時成立還不到2個月，並無任何影視作品，馮小剛在公司中持股99%，華誼就給了10億買股權，跟直接塞現金給馮小剛沒什麽兩樣。

在巨大爭議之下，華誼兄弟不得不作出解釋，公司看中的是東陽美拉未來的盈利能力，以及馮小剛這個IP品牌價值。東陽美拉已經儲備和開發的項目包括《非誠勿擾3》、《麗人行》等4部電影，以及電視劇《12封告白信》和綜藝節目等。

但感情歸感情，生意歸生意。華誼的高價，當然需要馮小剛再幫忙賺回來。在收購東陽美拉的同時，華誼兄弟還跟馮小剛簽訂了一份“傷感情”的對賭協議。

協議內容是，馮小剛承諾2016年不低於1個億的凈利潤，2017年到2020年每年凈利潤比上一年增長不低於15%。否則，將由馮小剛本人將虧損的部分補齊。

年報顯示，2016年，東陽美拉實現歸屬於母公司的稅後凈利潤為10152.84萬元，剛好超過承諾的業績目標：稅後凈利潤不低於1億元。

值得註意的是，東陽美拉所謂的完成了目標，其實將原並購公告中的“2016年度凈利潤”解釋為從2015年並購之日起計算，一直到2016年12月31日，而不是從2016年年初開始計算。

相比張國立的抱怨，馮小剛對華誼兄弟的情感更複雜、認識更深刻。他曾經“勸告”張國立，“在華誼這個大戶人家，當好你的小媳婦吧！”

跟華誼兄弟合作的幾年，馮小剛已經對藝術創作和上市公司業績之間的平衡關系拿捏得很到位。在2012年拍攝《一九四二》時，他感嘆度日如年，“對電影的愛越來越淡，對這樣的生活也開始感到厭惡”，但是緊接著，為了對得起東家，他馬上拍了一部《私人定制》。

華誼上市那年，馮小剛直接套現2億，據說當時納稅就達到4000多萬，嘗到甜頭的馮小剛曾經多次表示，無論如何不會離開華誼兄弟。

2009年馮小剛和華誼簽訂了《合作協議》，需要完成5部作品，其中最後一部《芳華》將在今年國慶檔上映。接下來，東陽美拉還將出品《念念不忘》、《手機2》、《非誠勿擾3》等影片，大部分也都是跟華誼兄弟合作。

不過，東陽美拉的這幾部作品還停留在IP階段，並未有實質性的進展公布。而且，馮小剛近幾年的影片風格慢慢由商業化開始向文藝方向轉變，文藝性電影的票房可想而知。

但是，自2017年起的後4年，東陽美拉每年的業績目標，都需要在前一年的基礎上增長15%，2017年完成1.15億元，之後3年分別完成1.32億、1.52億和1.75億。

這意味著，馮小剛接下來的幾年，也不會輕松。

李晨、馮紹峰、AB等6位明星也沒能撐起華誼浩瀚的業績

“浩瀚擁有著將明星吸引力在多個出口變現的運作經驗，能在多個內外部平臺上聚合豐富的資源，打造出以明星為內核的IP產品矩陣，從而使華誼兄弟具備完備的娛樂生態版圖。”一年前，王忠軍這樣評價浩瀚影視。

但是，被王忠軍寄予厚望的浩瀚影視，2016年最終交出的成績單卻並未達到預期。年報顯示，2016年浩瀚影視實現稅後凈利潤10,141.52萬元，與2015年華誼兄弟收購時承諾的目標（10,350萬元），相差200多萬元。

2015年10月，華誼兄弟宣布以7.56億元收購浩瀚影視70%的股權。

這次收購，被認為是華誼兄弟明星驅動IP戰略的重要舉措。浩瀚影視旗下有多個明星藝人，包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫等，其中4位是“跑男”——李晨、Angelababy、鄭愷和陳赫。

浩瀚影視CEO劉韜曾告訴娛樂資本論，“這些明星本身就是IP，後面無論是我們投資的影視劇，還是和各平臺一起聯合打造的綜藝節目，都會有明星股東的助力和參與。可以想象，以這種全新的模式來驅動項目，孵化IP，我們能夠撬動的資源是無限的。”

不過，由於浩瀚影視僅僅成立一天，就被華誼兄弟以10.8億元的高價買下，也一度引發資本市場爭議。 

高價收購的背後，也伴隨一紙為期5年的業績承諾協議：保證2015年的凈利潤要達到9000萬元，以後4年按照每年15%上浮。從2016年開始，接下來的5年合計業績對賭達到6.1億，如果完不成業績，那麽明星們就要拿現金來補差價。

為了確保能順利完成“KPI”，浩瀚影視還制定出了一套獨特的打法：圍繞藝人，每年只主投影視劇2至3部；不參與項目具體的制作和執行，將具體拍攝、制作工作交給母公司或通過與外部公司合作共同完成，浩瀚影視負責項目的前期策劃、投資，且具有該項目演員的定奪權。

這種以“藝人”為中心來開發項目的做法，雖然不一定能確保項目一定是高質量的，但是對公司和藝人來說是雙贏的：公司有項目產出，藝人也獲得了更多“上戲”的機會。

華誼兄弟認為，綜藝是浩瀚影視運作最成熟的業務。2016年，浩瀚影視參與的綜藝節目，包括浙江衛視的《奔跑吧兄弟》、《王牌對王牌》、《喜劇總動員》，愛奇藝的《我去上學啦》、《撕人訂制》，騰訊視頻的《約吧！大明星》、《年味有fun》等。

看起來，華誼浩瀚旗下的項目看起來個個都穩賺不賠，業績沒有達標也是有點匪夷所思。

以最吸金的《奔跑吧兄弟》為例，該節目第四季獨家冠名權等招標總計13.4億，加上各大單品牌植入及網絡播出權益，號稱單節目總收入突破20億，是二三線衛視兩三年的總收入。

但相較於一線電視臺浙江衛視，浩瀚影視在電視綜藝節目中只是處於次要地位的合作方，很難獲得巨大收益。

而與一線視頻網站愛奇藝、騰訊視頻等聯合出品網綜，雖然相比藝人統籌算是一大進步，但是由於目前網綜至少70%是賠錢的，要賺錢也並不容易。

另外，浩瀚影視參與投資，並由公司藝人馮紹峰主演的電視劇《幻城》，也遭遇滑鐵盧。

號稱投資3.3億元的電視劇《幻城》，於2016年暑期登陸湖南衛視周播劇場，雖然有馮紹峰、宋茜的明星主演陣容，以及郭敬明原著的加持，還請來了電影《阿凡達》幕後團隊來制作特效，但沒能挽救其52城收視難破1%的窘境，在豆瓣上評分只有3.6分。

以上種種因素，導致浩瀚影視2016年業績難以達到預期。

根據規劃，2017年浩瀚影視及明星股東計劃參與包括《奔跑吧兄弟》、《約吧，大明星2》、《喜劇總動員2》、《年味有fun2》等在內的多個綜藝節目，同時有多部影視和網劇在規劃中。

但是，2017年浩瀚影視要完成的業績目標也更高了，稅後凈利潤1.19億元。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

把明星收入包裝成公司利潤，華誼打腫臉背後的隱憂

文娛商業觀察 2017-11-28 14:17

來源 | 文娛商業觀察

作者 | 淩先靜

沈寂了一段時間，或者說在業務調整過一段時間之後，華誼開始重新活躍起來。

上周五，華誼召開了盛大的發布會，一口氣對外公布了19部劇集，9部網絡電影，3部綜藝，第一次正式地對外展示了非電影領域的肌肉。

更早之前，恒大地產與華誼的實景娛樂項目賺足了眼球。在前首富王健林因資金問題脫手旗下龐大文旅資產之後，一向激進的許家印接過大旗，與華誼合作文旅地產項目。

它們之間最新對外公布的項目就是投資額度高達375億元的恒大--華誼兄弟（陽江）電影城項目，這是華誼實景娛樂向前邁進的一大步。

而之前一直因為某種不可說原因撤檔的電影《芳華》也終於定檔12月15日，今年到目前為止沒有一部爆款作品的華誼，全部賭註都壓在這部電影上了，這部電影極有可能成為華誼的爆款希望。

有人可能會說《摔跤吧！爸爸》是爆款作品，但是這只是華誼發行的，在自己制片的影片中，2017年華誼還是顯得有些平淡。

這些零散的信息都預示著華誼正在擺脫前幾年的傾頹之勢，開始慢慢向好的方向發展，也可以說是觸底反彈，真正在業務上有一些拿得出手的成績。

這種趨勢可喜可賀，但仍需謹慎，因為華誼正在有滑向明星證券化的危險，也就是行業內所說的將成本偽裝成利潤的遊戲，如果這個模式進一步推廣或者應用在電視劇領域，後果非常嚴重。

一

華誼業績正在變好？

說華誼正在變好不是沒有理由的。

從最具有說服性的業績上來說，2017年半年報公布的扣非凈利潤為1億，相較於去年同期增長44.27%；在2017年三季報中，前三季度扣非凈利潤為1.15億元，相較於去年同期增長60.62%。

扣非凈利潤主要反映一個企業在主營業務上的盈利能力，是一個非常幹凈的指標，不參雜投資收益等元素，華誼在2016全年的扣非凈利潤為虧損4018.27萬元；2016年半年報為6956.14萬元。

數字一對比，就可以很明顯地看到華誼今年在主營業務上的觸底反彈，在慢慢地變好。

如果從業務上來說，前2天華誼發布的劇集計劃，相較於極不穩定的電影市場而言，要靠譜的多。前幾年通過電影攢下來的IP和資源優勢，可以自然地轉移到電視劇領域，獲益空間可能比傳統的電影領域大得多。

華誼涉足電視劇、網劇領域並不是心血來潮，而是早就在謀劃。

這個從華誼歷次的公告中可以明顯解讀出來。在2016年半年報中，華誼關於2016年下半年電視劇業務只有幹巴巴的幾行字，但是等到2016年年報總結中，關於2017年電視劇、網劇業務明顯話語權提升，列出了17部劇集，同時也列出了11部綜藝。

這說明從2017年開始，華誼就重視電視劇板塊的業務，這次公布的諸多劇集、網大和綜藝與年報或者半年報中的項目多有重合，比如《歡喜獵人》《胭脂債》《約吧大明星》等。

華誼今年加大電視劇市場的開發力度似乎一點都不令人意外，因為今年以來的電影市場並不是很好，國產電影的虧損比例大大超過往年；反而在電視劇市場，一個比一個賣出高價，只要有大卡司、大IP的背書，單集破千萬都是非常正常的事情。

比如範冰冰主演的電視劇《贏天下》賣出了9.9億元的天價版權費用，而制作成本僅有5億多，這種投資回報率接近100%的項目能投進去就是掙錢的。值得一提的是，這部劇張國立的浙江常升影視也參與了投資，也算是華誼的項目之一，也能小賺一筆。

二

明星收入包裝成公司利潤

形式向好的情況之下，華誼不是沒有隱憂，尤其在飽受爭議的明星公司收購上，近期的一個公告透露出來的信息堪稱爆炸性，但是外界沒有給到足夠多的重視。

根據資料，2015年10月份華誼以7.56億元的股權轉讓價款收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司的股東藝人或藝人經紀管理人合計持有的目標公司70%的股權。

股東藝人包括李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫六人，這意味著他們平均每人將會獲得約1.26億元的現金收入。

根據當時的收購方案，上述6位明星股東承諾東陽浩瀚每年凈利潤比上一年度高15%，以2015年的9000萬元計算，2017年需要完成1.19億元凈利潤。

不論是2015年的9000萬元，還是2017年1.19億元都不是業績承諾的關鍵，關鍵是凈利潤的構成方式。

眾所周知藝人的收入需要按比例劃分為經紀公司分成和藝人分成2部分，一般情況下經紀公司分成算入公司業績，而明星收入算作個人收入，也就是公司的營業成本。

但是華誼浩瀚不是這樣的，它和藝人約定除去經紀公司的分成，藝人個人收入還要還給公司，算做公司凈利潤。

換句話說就是原來應該歸屬於公司成本的藝人收入，換一種方式回到了公司，變成了公司的利潤，這是典型的數字套利遊戲。毅凱資本的王冉曾經撰文《泡沫的後裔：中國影視公司在撈金歲月該如何估值和積聚價值》指出過這一現象：

明星和導演成立公司或者入股影視公司，把個人收入的很大一部分（遠超過正常經紀公司分成比例）轉變為公司的收入。這部分額外的收入幾乎可以直接轉化為利潤，利潤在資本市場上又立即被市盈率倍數放大了很多倍賣給A股公司或投資人，在這個過程中藝人賣掉自己的全部或部分股份完成自我價值的放大和提前回收。

王冉當時在說這話的時候，外界一片驚訝和爭議之余並沒有證據，只是傳言而已，但是華誼通過公告的形式，在一年多之後予以確認，讓人頗感意外。

如今結合這段話再看華誼收購明星股東華誼浩瀚，值得仔細咀嚼。

文章評論

匿名用戶

發布

全部評論：10

發布

一天市值蒸發23億，“陰陽合同”背後華誼兄弟的並購賭局

前央視主持人崔永元爆料明星“陰陽合同”，怒懟《手機2》主創馮小剛、劉震雲等人，讓發行方華誼兄弟（300027.SZ）與東陽美拉之間的並購賭局，也再次被放在了聚光燈下。

6月4日，受“陰陽合同”風波影響，華誼兄弟當日以跌停收盤，市值一天縮水近23億元。作為《手機2》的備案單位，東陽美拉系華誼兄弟控股子公司。2015年11月，華誼兄弟以10.5億美元從馮小剛（持股99%）和陸國強手中拿下了東陽美拉70%股權。收購前，東陽美拉凈資產為-0.55萬，這筆總估值高達15億元的交易直接為華誼兄弟創造逾10億元的商譽，而與之相對的，東陽美拉和馮小剛給出的五年業績承諾總額底線不足7億元。2016年與2017年，東陽美拉均勉強擦過業績對賭底線。

實際上，從2013年收購浙江常升開始，華誼兄弟通過與張國立、李晨、馮紹峰等明星之間的多樁豪華並購賭局，將賬面商譽從2013年的3.53億元，擴充至2016年的35.70億元，增長逾9倍，持續的並購也成催發為華誼兄弟業績增長的主要發酵劑。截止2017年年底，華誼兄弟賬面商譽仍高達30.47億元，占比凈資產約31.54%。而專業的會計人士認為，借商譽積攢資產的同時，華誼兄弟也積攢了巨大的商譽減值隱患。

東陽美拉的業績賭局

自華誼兄弟收益東陽美拉開始，對於這筆並購的質疑就未曾停止。

2015年11月，華誼兄弟公告擬以10.5億元投資馮小剛控股的東陽美拉70%的股權。收購前，馮小剛和陸國強分別持有東陽美拉99%和1%的股權，收購後，陸國強退出，馮小剛持股下降至30%。

彼時，東陽美拉未經審計的資產總額僅為1.36 萬元，負債總額卻達1.91 萬元，所有者權益為-0.55 萬元。這意味著，華誼兄弟對凈資產為負的東陽美拉給出了15億元的估值。

“本次投資的交易價格是依據老股東承諾的目標公司2016年度經審計稅後凈利潤的15倍為公司的估值。”華誼兄弟在當時的收購公告中這樣闡述收購的定價標準。而上海一高校專業審計人士對第一財經表示，以股東未來的承諾為定價基準的案例並不多見。

東陽美拉當時業績，2016年度度經審計的稅後凈利潤不低於1億元，自2017年度起至2020年12月31日，每年在上一年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。若未能完成該目標，馮小剛將以現金補足差額。

華誼兄弟2016年年報顯示，東陽美拉2016年全年實現的凈利潤5511.39億元，如果以這一年的凈利潤來看，東陽美拉並未完成業績承諾。但不得不提的是，華誼兄弟在2016年年報中強調，東陽美拉2016年度承諾的業績時限，實際是從股權轉讓完成之日起至 2016 年 12 月 31 日止，以此視為2016 年度。而2015年東陽美拉的凈利潤為4602.67萬元，與2016年凈利潤合並約1.01億元，勉強達標。

2017年，東陽美拉依然是勉強擦過業績對賭底線，當年實現凈利潤約1.17億元，較上一年增幅約15.84%。

兩年業績合並算一期的方式曾讓外界質疑華誼兄弟投機取巧。對此，上述審計人士表示，在上市公司的並購之中，業績承諾主要看雙方如何約定，可以約定每年不少於多少，或者三年總和不少於多少，通常一年算一期，且業績承諾期限一般為三年。但在雙方同意的基礎上，也可以從股權過戶日開始計算，以此也可以保證業績承諾達標，減輕並購標的的對賭壓力。

東陽美拉仍然有三年的業績承諾期。2015年的收購公告顯示，東陽美拉的主營業務是影視劇項目的投資、制作,影視劇本創作、策劃、交易等。彼時已經儲備和開發的項目包括電影《手機2》、電影《念念不忘》、 電影《非誠勿擾 3》、電影《麗人行》、電視劇《12封告白信》以及綜藝節目等, 除此之外,華誼兄弟稱當時東陽美拉已經制定並且實施新人導演計劃,培養新一代導演。

記者檢索信息發現，到目前為止，上述作品均未真正面世，而作為剛剛開機的《手機2》，即讓東陽美拉因“陰陽合同”，陷入了偷稅漏稅的嫌疑之中。國家稅務總局官網信息顯示，6月3日下午，稅務總局已經責成江蘇等地稅務機關調查核實有關影視從業人員“陰陽合同”涉稅問題。

巨額商譽減值風險

從2009年上市至今，華誼兄弟的資產規模從最初的17.11億元到2012年的41.38億元，三年增長1.42倍。進入2013年，華誼兄弟總資產卻急速躥升至72.12億元，這一年華誼兄弟開啟了與明星的資本並購賭局。

“根據華誼兄弟的利潤表，銷售收入從上市前的4.09億增長至2016年的35.03億，增長了8.56倍，平均複合增長率為30.78%。資產規模從上市前的5.55億增長至2016年的198.53億，增長了35.76倍，平均複合增長率高達56.38%。”長江商學院終身教授、長江商學院創辦副院長、上海國家會計學院創辦副院長薛雲奎分析稱，華誼兄弟的資產規模的增長要遠快於銷售收入的增長，其結果必然導致公司管理效率的大幅度下降。而資產周轉率從上市前2008年的0.74次下降至2016年的0.18次，究其原因，是因為公司增長的驅動因子是持續不斷的企業購並。

除了東陽美拉，從2013年到2015年整個創業板的並購浪潮之中，華誼兄弟先後以類似的業績對賭方式，高溢價地收購了浙江常升70%的股權、銀漢科技50.88%的股權、東陽浩瀚70%的股權。加上東陽美拉，四起並購華誼兄弟合計耗資27.3億元，獲得商譽總計超過25億元。

這四起並購中，除了遊戲公司銀漢科技，華誼兄弟的交易對手均是影視圈明星，浙江常升收購前是張國立旗下公司由其擔任法人；2015年10月，收購東陽浩瀚時，李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫共持有該公司85%的股權。

2017年，華誼兄弟轉讓銀漢科技25%的股份，套現6.47億元不再納入合並範圍，且華誼兄弟以此為由將銀漢科技的並購商譽進行了5.35億元的全額計提。

除這筆計提之外，華誼兄弟五年間鮮少對並購標的進行商譽減值。但高溢價、高商譽的幾家公司幾年來為華誼兄弟貢獻的利潤並不多，甚至在2016年集體“爽約”業績承諾。據華誼兄弟2016年年報內容，報告期內上述三家公司分別實現凈利2500.13萬元、1.178億元和1.01億元，未完成業績部分合計超過8000萬元。

業績承諾未達標，但商譽一分不少，審計人士認為，這實際上為華誼兄弟未來積攢了巨大的減值風險，存在業績承諾到期，一次性巨額計提的隱患。

“收購之後的商譽減值，每年會計機構都會進行減值測試，根據評估計算來確認減值數額，一般都會在合理的範圍，不會完全不計提或者一次性巨額計提。”前述審計人士認為，商譽減值是對企業過去並購行為的判定，而2014年—2015年的創業板並購大潮之後，業績承諾到期，不少上市公司均出現了一次性巨額商譽減值。

“很多公司業績承諾到期之後都要清算商譽，也有用這個（商譽減值）來調節利潤的，如果商譽有幾十億的都是值得警惕的。”該人士稱。

對於華誼兄弟的資產減值風險，薛雲奎認為，商譽由於與企業整體有關，難以識別或分離，所以，只要被收購企業持續經營和增長，它就被認定為是一項永久性資產。而對於華誼兄弟而言，五年業績承諾到期未滿，會計上的商譽資產按照永續經營的前提，都勿需攤銷或減值。而當承諾期滿不再持續經營時，就將出現一次性計提減值準備。

機構買入這7股，賣出華誼兄弟8320萬元

盤後數據顯示，6月4日龍虎榜中，共24只個股出現了機構的身影，有7只股票呈現機構凈買入，17只股票呈現機構凈賣出。

當天機構凈買入前三的股票分別是深圳華強、東方嘉盛、廣宇發展，凈買入金額分別為2065萬元、1548萬元、977萬元。

當天機構凈賣出前三的股票分別是金風科技、亞夏汽車、中環股份，機構資金流出凈額分別是1.38億元、1.26億元、1.02億元。

同時，備受關註的華誼兄弟，機構凈賣出8320萬元。

詳見下表：

從詳細數據看，機構今日買入最多的深圳華強有2家機構買入，凈買入金額2065萬元。同時，深股通席位也進行了買賣，凈賣出約80萬元。

盤面上，公司股價今日高開高走，一路攀升，臨近尾盤直線拉升，封死漲停。

消息面，深圳華強近期發布公告稱，為順應公司電子元器件授權分銷業務發展需要，將其做大做強，公司擬對電子元器件授權分銷業務進行進一步的、全方位的深度整合。為此，公司將組建華強半導體集團作為整合平臺，聚合公司旗下各授權分銷企業的資源、優勢和力量，增強公司在開拓新的產線和客戶時的談判能力和核心競爭力。

在賣出排行榜上，機構賣出最多的金風科技有4家機構賣出，3家機構買入，凈賣出金額1.38億元。同時，深股通席位凈賣出約2700萬元。

盤面上，公司股價今日大幅低開並快速跌停，雖然盤中多次開板，但並無像樣的反彈，最終仍以跌停收盤。

消息面，發改委、財政部、國家能源局聯合發布最新通知明確，暫不安排2018年普通光伏電站建設規模，今年僅安排1000萬千瓦（10吉瓦）規模用於分布式光伏項目，並對新投運的光伏電站標桿上網電價每千瓦時統一降低0.05元。

同時，備受關註的華誼兄弟今日有2家機構賣出，合計凈賣出金額8320萬元。

華誼兄弟發布澄清公告：王忠軍、王忠磊不存在拋售股份套現行為

6月11日晚間，華誼兄弟發布澄清公告稱，王忠軍、王忠磊自 2014 年至今未減持過公司股份，不存在拋售所持公司股份套現的行為。2015 年 11 月 24 日至今，王忠軍、王忠磊先生累計增持金額合計約 6.4 億元。股權質押不代表王忠軍、王忠磊不看好公司未來，也不會影響公司的正常經營。股權質押的資金用途，主要用於項目投資及股權投資。

今日，有關華誼兄弟股東王忠軍、王忠磊大舉質押股權的報道刷屏，並登上了熱搜。對此，華誼兄弟做出了以上回應。

事實上，近年來影視類上市公司股東質押股權行為並不罕見，長城影視、華策影視、唐德影視、光線傳媒等都有。而華誼兄弟的從2017年至今，發布的涉及“股份質押及解押”的公告已超過10條。

有分析認為，大比例質押股權的行為在熊市中風險不小，一旦股價持續下跌，質押的股權可能被強制平倉。