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阿里巴巴IPO在即 投資者必須考慮這十大問題

還有不到兩周，美股史上最大規模的IPO就要揭幕，阿里巴巴將最高募集約240億美元，該司市值將接近1700億美元。投資者更關心的還是阿里巴巴IPO會給自己帶來什麽好處、美股會受什麽影響。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

券商ConvergEx的首席市場策略師Nick Colas認為，既然全球投資者都希望借阿里巴巴IPO得到投資中國增長的機會，除了那些可以理解的交易關註點，還應該全方位思維，考慮到以下十大問題：

1、超級IPO是否預示著美股見頂？

銀行家用“IPO窗口”一詞指代成功啟動公開上市需要的條件。它結合了投資者的信心、市場對上市公司所在行業與戰略的需求、流入的資本市場自由資金多種因素。

很少有IPO會在市場低谷期完成，從市場進入由低谷到高潮的中間階段開始，越來越多的公司湧入公開市場，直到市場邁向巔峰。

回顧上述十大美股IPO可以發現，超級IPO往往會在市場要見頂時發生。

2、資本市場會不會在超級IPO公布定價前夕焦慮不安？

其實不會。再回顧上述十大IPO，他們公布定價五天前，標普500的平均回報是零。

3、IPO交易完成後美股會怎樣？

定價公布五天後，標普500的平均回報僅有0.2%，可能這是市場在順利完成超級IPO後“松了一口氣”的表現，或者是20世紀90年代初以來資本市場自然都有這種上行的傾向。

4、機構投資者將怎樣為他們認購阿里巴巴的股票融資？

一些基金經理可能選擇拋售部分持股籌集投資阿里巴巴的資金。這兩周哪些個股會被阿里巴巴取代將是華爾街猜測的話題。

最有可能被替代的是科技業的大盤成長股。可能有些是中概股，有些是美國市場的居家品牌。

不論是銷售額增長還是盈利，阿里巴巴都有實力雄厚的基本面。很多基金經理都難以忽視這些因素、繼續維持現有投資組合配置及倉位不變。

未來幾日將出現不止一只個股拋售。

5、這會不會引起全球的ETF和指數投資大變動？

阿里巴巴是一家在美國紐交所上市的中國公司，許多指數供應商會有些難以適應，標普500也無法將其納入其中，因為該股指追蹤的是“美國領先行業的領先公司”。

所以，多加ETF供應商同樣難以將阿里巴巴納入自己的投資組合。專門投資中國產品的ETF供應商Krane Shares會是個例外。該機構在設法將阿里巴巴添加到一種或多種該機構的產品中。

6、期權會怎麽交易？

阿里巴巴不會立即出現在許多股指中，但它的股票期權可能很快開始交易。期權應該會在啟動IPO一兩周後開始交易。

關鍵問題是，期權交易者怎樣評估阿里巴巴股票未來的波動，他們顯然將這只個股視為科技類股和中國股票的代表。阿里巴巴可能在美國期權市場交易更活躍。

此外，期權交易者也會尋找阿里巴巴的替代品。可能采用的一種策略是，考慮到一些個股因為阿里巴巴IPO面臨可能被拋售的壓力，所以買入一籃子這些個股的波動率期貨。

另一種策略是，在阿里巴巴上市當天買入上述個股的看漲期權，預計阿里巴巴IPO結束後，這些個股會隨著拋售的壓力消解而反彈。

還有一個有趣的現象值得一提：十大美股IPO上市當天，芝加哥期權交易所（CBOE）的波動率指數VIX均值為25.3，比當前高一倍多。

今年大多數時候，VIX指數都處於歷史低位。和此前超級IPO公布定價的“正常”時期相比，這次阿里巴巴IPO前夕VIX顯得低得多。

7、阿里巴巴上市幾天內後會大量成交，當前的市場結構能否應對這一只個股產生的壓力？

最近的先例是2012年Facebook上市。雖然Facebook上市那天險些破發，但該個股上市至今總體表現良好。

現在還無法了解阿里巴巴上市首日會不會一帆風順。不過有了Facebook的前車之鑒，投資者可能更願意將近期的價格錯配視為買入的機會，不願等到塵埃落定再行動。

8、對沖基金會在自己的持倉中怎樣給阿里巴巴“配對”？

對沖基金不必為了買入阿里巴巴清倉某只個股。他們可以在認購阿里巴巴的同時做空另一只個股。

主要問題是，誰是做空對象？可能是美國或者中國的一只個股，也可能是專門交易科技類股或者中國股市的一只ETF。

未來幾個月，我們可以觀察這類公司的空倉，看投資阿里巴巴的資金是否有“最中意”的來源。

9、阿里巴巴會不會利用IPO募集的資金收購？

超級IPO後，科技業的公司通常都會大舉並購。公開上市、獲得並購的足夠資金買下新的產品與服務，這已經成為這類企業的典型表現。

從財務的角度看，以目前的成績買那些產品與服務出價偏高，可它們為買方公司開辟了新的中長期發展領域。

阿里巴巴在國內市場固然有眾多發展得機會。可如果沒有在上市滿一年或者兩年後，阿里巴巴沒有遵循以上科技企業的戰略收購規律，倒有些讓人意外。 

以下展示阿里巴巴市場地位、平臺及生態系統的圖表來自阿里巴巴路演PPT。

10、還有誰會因為阿里巴巴IPO獲利？

本月阿里巴巴首次公開上市應該會提振整個股市。如果阿里巴巴上市表現優異，可能產生類似明星效應，成為吸引股票投資、特別是科技類股和中概股的大盤股明星。

數據供應商Dealogic統計十大承銷商的交易發現，2014年，IPO平均帶來的漲幅幾乎相當於往常預計股市漲幅的10%。如果阿里巴巴長期保持走高勢頭，可能有助於股票吸引更多投資者。

呵呵，小米雷軍說自己5年內不考慮IPO

歐央行考慮將人民幣納入外儲

周五，彭博援引知情人士稱，歐央行將於下周討論，是否就將人民幣納入外匯儲備做準備工作；如果歐央行決定購買人民幣，初始購買額將非常小，可能最早於一年內開始。歐央行此舉標誌著人民幣國際化將取得極其重要的一步。

據彭博新聞社援引兩位知情人士，歐央行管委會成員將於10月15日在法蘭克福舉行會議，討論是否就將人民幣納入外匯儲備開始做準備工作。知情人士還透露，如果歐央行決定購買人民幣，初始購買額將非常小，可能最早於一年內開始購買。

如果歐央行將人民幣納入外匯儲備，將標誌著人民幣國際化取得了極其重要的進展。根據國際貨幣基金組織數據，盡管中國是全球第二大經濟體，但人民幣在外匯儲備中占比並不靠前。美元所占比例高達61%，位居首位。

據彭博社，官員們將評估國際貨幣基金組織設立的特別提款權（SDR），特別提款權是以歐元、日元、英鎊和美元組成的“一籃子貨幣”定值的，在2015年前不包括人民幣。中國希望人民幣可以加入“一籃子貨幣”。

今年9月，英國財長奧斯本和中國副總理馬凱宣布，英國將發行人民幣計價的國債，成為西方國家中首個發行國家。奧斯本稱，隨著人民幣日益國際化，發行的人民幣國債將被納入英國外匯儲備。今年3月，德國央行和中國央行同意合作，在支付清算和結算上使用人民幣。

今日，前德國央行行長韋伯表示，預計人民幣在國際上將起更大作用，人民幣將升值。今年2月，歐央行執委會委員Yves Mersch表示，考慮到中國經濟體的規模和在國際貿易和金融中的重要性，人民幣可能最終會挑戰美元。當局和投資者需要做好準備，未來人民幣將扮演更重要的角色。

一位歐央行發言人表示，歐央行會議的議程是保密的，拒絕對此事做進一步評論。

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俄新社：歐盟考慮本月取消對俄制裁

據俄新社報道，歐盟駐俄羅斯大使Vygaudas Usackas周二稱，歐盟成員國將在十月末討論取消對俄羅斯的制裁。

Usackas提到，

歐盟將在本月底重新評估制裁措施，這取決於當前形勢的進展與穩定狀況，此外還包括撤軍和邊境管控的情況，在這些結論的基礎上，我們將會就是否部分或全部取消制裁的問題做出決定。

9月5日，烏克蘭政府與東部反對派領袖達成停火協議，但是雙方之間的戰鬥依然在持續。歐盟此前指責俄羅斯向反對派提供支持，而俄羅斯否認。

在上周六，俄羅斯財政部長表示，G20各國財長和央行行長在華盛頓會晤期間也曾討論取消對俄制裁可能性。

昨日俄羅斯總統普京剛與烏克蘭總統波羅申科進行過會面，雙方就恢複烏克蘭東部和平的可能舉措進行了討論。

從三月將克里米亞收入囊中以來，歐盟和美國對俄羅斯實施了制裁。此後俄羅斯盧比不斷貶值，為幹預匯市，本月來俄央行已經動用了超過60億美元的資金，但是盧布並未停止跌勢。

更糟糕的是，油價最近接連大跌，昨日的跌幅更是高達4.6%，原油市場經歷了兩年來最黑暗的一天。對於能源大國而言，油價連續大跌將嚴重影響財政收入。

美銀美林預計俄羅斯明年將陷入衰退，預計明年俄羅斯經濟將萎縮1.5%。

波士頓聯儲主席：應按計劃退出QE “極端情況下”才考慮延長購債

近期，多位美聯儲官員釋放鴿派立場。不過，並非所有鴿派成員對繼續購債持完全開放態度。波士頓聯儲主席Eric Rosengren近日就表示應按時結束QE，僅在極端情況下才可以考慮繼續QE。

波士頓聯儲主席Eric Rosengren在10月17日表示，美聯儲不應該對金融市場的震蕩做出過度反應。

他認為，QE已經完成了既定目標，9月的非農就業報告就說明了這一點，

聯邦公開市場委員會（FOMC）應按計劃在10月的會議上中止債券購買計劃，從而結束所謂的量化寬松。

我不認為我們需要這麽做（新一輪購債項目）。但是，如果未來兩周出現大量信息，其中一半都預示著經濟前景將進一步惡化，那麽，我不排除支持購債計劃延長。

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在10月28、29日舉行貨幣政策會議並發表政策聲明，隨後美聯儲主席耶倫將主持媒體簡會。

上述表態顯示出美聯儲內部支持聖路易斯聯儲主席James Bullard的觀點比較有限。

聖路易斯聯儲主席James Bullard上周四（10月16日）表示，美聯儲可能在本月晚些時候舉行的貨幣政策例會上考慮繼續每月購債行動，原因正是市場動蕩。

作為鷹派官員的James Bullard稱，美國通脹預期下滑，應考慮推遲結束QE，QE應與經濟數據聯系，若經濟持續走好，QE可於12月結束；仍預計明年一季度加息。

就在本月中旬，舊金山聯儲主席John Williams也公開表示，

如果經濟前景顯著惡化，通脹遠不及美聯儲2%的目標，他對開展新一輪的資產購買項目持開放立場。

如果有必要，美聯儲的第一防線將是宣布美國低至零附近的利率將維持到2015年中以後。

繼續QE的觀點目前看來並非廣受歡迎。達拉斯聯儲主席Richard Fisher上周就表示，周三（10月15日）的股市大跌並不意味著經濟複蘇脫軌，談論新一輪QE實在為時過早。

相對於James Bullard對金融市場劇烈震蕩的安撫，Eric Rosengren對近期的金融市場動蕩則相對淡定。他說：

波動性本身不是壞事，不過是反映了市場充滿大量不確定性。然而，僅僅是過去兩周的市場波動並不足以令我從根本上改變我的預期。

上周，美股連續五天的波動性為金融危機以來最嚴重的，標普500指數上周自上個月創下的記錄高位累計下跌6.2%。與此同時，美國國債波動性為2013年時任美聯儲主席伯南克提出“退出QE”提出以來最大。

Eric Rosengren、James Bullard和John Williams今年在美聯儲均不擁有投票權。

Eric Rosengren是美聯儲堅定的鴿派官員。他甚至在最初的時候反對美聯儲開始放緩購債速度的決定。

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監管重壓 摩根士丹利考慮出售壓縮天然氣出口業務

《華爾街日報》援引知情人消息稱，摩根士丹利正尋求出售旗下天然氣出口業務，或者尋找合作夥伴以共同經營該業務。

摩根士丹利希望通過出售壓縮天然氣出口項目，來規避耗資巨大的基礎設施建設及法律問題。當前，美聯儲對運輸壓縮氣體到加勒比國家的風險憂慮日益增加。

英國《金融時報》報道稱，美國的銀行面臨著政治敵意和監管機構對於他們參與大宗商品現貨領域的質疑。美聯儲就曾引用英國石油（BP）於2010年發生在墨西哥灣的漏油事件及其他事故，以此考慮對銀行們插手天然氣、原油和其他大宗原材料領域進行新的限制。

實際上，鑒於監管和政治壓力，近年來不斷有華爾街公司宣布退出大宗商品現貨運營。

根據美國在上世紀90年代通過的一項法律US Gramm-Leach-Bliley banking reforms，摩根士丹利可以擁有現貨商品資產，而不像多數華爾街競爭者那樣不得持有此類資產。

該公司高管曾預計，這項代號為“委內瑞拉工程（Project Venezuela）”的天然氣出口項目一旦投入運營，將帶來至少數億美元。

上述天然氣出口項目預計將在未來20年每年運輸600億立方英尺天然氣。受益於國內頁巖繁榮和高產出，美國天然氣價格較海外相對低廉。

摩根士丹利於今年5月以旗下分公司Wentworth Gas Marketing的名義向美國能源部提交了申請。至今，這個商業項目仍停留在提案階段。

知情人透露，摩根士丹利曾考慮過建造儲存設施和裝載設備的基建空間，選址地點位於德克薩斯州自由港（Freeport）附近，甚至還曾擬定過一些建造協議。

但是，摩根士丹利沒有向客戶提供相關商業合同，也沒有提供相應的儲存設施或者基礎設施，更沒有運輸液態天然氣的合同。

昂貴的資本投入，對該項目長期策略的質疑，以及美國銀行業監管部門對摩根士丹利在現貨大宗商品市場中所扮演的角色的擔憂，這些都是這家銀行不得不考慮的因素，也最終導致了該行做出如今的選擇——出售或者引入外部運營商。

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購房後 每月要優先考慮存錢

家庭資產配置分為兩個層次,首先是要滿足現階段的支出需求,留一些儲備資金,以供應對突發事件。其次,要把剩余的資金進行一定的投資,追求相對高的收益,在通貨膨脹的壓力下爭取資產的保值增值。