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穩賺不賠？中國股市正在上演打新神話

來源: http://wallstreetcn.com/node/100609

如果告訴你有一項投資幾天就能賺50%~70%你信嗎？第一感覺肯定是不信，但事實上打新股正在實現這一造富神話，這樣高的回報主要歸功於中國政府。 據華爾街日報報道，今年58只在滬深兩地IPO的股票，開盤首日幾乎全部達到了漲停限制即44%，其中有57只股票在首日掛牌後的五個交易日中又進一步平均上漲了24%，第58只新股則剛於上周五登場。 分析認為，這與中國金融監管機構有很大的關系。在今年初重啟IPO之前，中國金融監管機構暫停IPO長達14個月。在1月份本輪IPO首只新股上市之前，監管機構增加了新股上市首日漲幅不得超過44%的規定，同時要求上市公司低價發行股票，從而為首日上市提供動力。 在原本就起伏不定、充斥著短線散戶投資者的股票市場，IPO需求的釋放使得這些新股在中國股市炙手可熱。濃厚的興趣使得潛在投資者競相去打新股，其熱烈程度可與90年代末的美國市場相媲美，當時熱門的科技股受到投資者的熱烈追捧。 中國目前實行的IPO審批制一直受到外界批評，外界認為這樣做扭曲了這個世界最大股票市場之一的供求關系。想要上市的企業必須要忍受漫長的審核手續，其中包括大約10輪評估，時間可能長達數年。目前還有637家企業等待審批上市。 中原證券的高級分析師張鋼表示，監管當局再度造成了僧多粥少的局面，這完全是將更多的收益讓給了以散戶投資者為主的二級市場，這樣的改革有很強的行政意味。 目前IPO之所以如此有吸引力還因為，近來在中國通過其他投資方式難以獲得高回報，例如房產價格在下降，貨幣市場基金收益率也在下降，而截至上周五基準的上證綜合指數今年迄今仍低於去年底的收盤水平。 在最新一批獲準首次公開發行股票的10家公司中，汽車零部件制造商北特科技(Shanghai Beite Technology Co.)是最後一家上市的公司，上周五該股在首日交易中大漲44%。該公司於2012年4月份進入IPO申請的最後審核流程，於今年6月份獲批上市。 今年還將有更多新股上市。中國證監會上周表示，將允許另外12家公司上市，這是今年1月份IPO重新開閘以來第三批獲批上市的公司。中國證監會將把6月至年底這一階段IPO企業的數量控制在100家左右，以防股市供應過剩。 外國機構投資者可通過一個配額體系購買上海和深圳證交所的股票，但這類投資者估計在市場上的比例不超過2%，且他們也不太可能獲得IPO的配額。其余的新股將流向國內投資者，主要是在市場上占主導地位的散戶。 寧波一位29歲的銀行管理人士洪奔說，像他這樣的小散戶基本不可能買到任何新股。他申購了三四次，但沒有一次成功。他補充說，這跟中彩票差不多。 此前浙江世寶曾創下0.135%的歷史最低中簽率，而今年的新股中簽率普遍在1%以下，比如聯明股份、飛天誠信、北特科技等，中簽率分別為0.437%、0.544%、0.281%。 那些在一級市場申購不到新股的投資者經常在新股剛一上市就在二級市場買進，這推高了新股首日上市的漲幅。 新上市公司的業務範圍極廣，有肉制品生產商，也有廢棄物處理設備制造商，還有安保技術公司等等。 而且，它們的估值很低。全部58只新股的平均市盈率為27倍，這些新股所屬行業股票的平均市盈率為35倍。  本輪IPO中的大熱門嗎，飛天誠信科技股份有限公司(Feitian Technologies Co., 300386.SZ, 簡稱：飛天誠信)以IPO發行價及該公司2013年收益計算的市盈率為17倍，遠低於其他IT行業公司平均52倍的市盈率水平。上市首日，飛天誠信頂格上漲44%後，又迎來了連續11個“一”字漲停，股價由33.13元飆升至136.13元。 南方基金管理有限公司基金經理楊德龍稱，由於人們依然預計IPO股票的估值將低於行業平均水平，因此目前很難阻止新股上市時的瘋狂炒作。他表示，壓低IPO的估值實際上是確保了IPO投資者的高利潤。 此輪新股開閘是今年年初開始的，當時中國證券監管部門確定了新股發行的長期目標，但對這些目標的措辭較為模糊，主要目標是讓企業和投資者來決定進行IPO的時機、規模和股票估值。但由於在首輪IPO的市場推薦活動中，新股的估值大幅飆升，監管部門隨即實施了限制措施，其中包括壓低IPO估值及打擊部分承銷商的違規行為，包括財務欺詐、信息披露不透明及虛報財務數據等。 一些人士擔心，對新股估值設置的新限制及每年的IPO批準限額將打擊一些企業的上市積極性。但不少企業除了上市之外幾乎沒有其他選擇，特別是一些無法輕易從債券市場融資或獲得銀行貸款的中小公司。 中歐國際工商學院教授丁遠稱，中國監管部門的問題是，他們認為自己不僅有信心和能力、而且有責任對股市進行幹預。他表示，監管部門是監督機構，更應關註信息披露等問題，而不是股價的走勢。

美股正在回調 艾薩

2014-08-07  NM

除了內地和香港股市，其他資產類別在過去一個星期都下跌，商品、石油、黃金、企業及政府的垃圾債券都錄得跌幅。 發生了什麼事？目前看來沒有壞消息令市場氣氛受重大的影響。或許是市場背後有些事情正在發生，只是我們還未知道，以致未能及時部署？就如美國的次按危機般。 究竟，阿根廷違約，俄羅斯、伊拉克和加沙的問題，值得市場關注嗎？這些事件或許是導致市場急跌的原因之一，但我懷疑它們不是主因。美國企業上半年的收入比市場預期還要好，但道指年初至今的表現則有心無力。大家所說的美國「牛」市去了哪裡了？反觀內地和香港浮沉了七年後，表現終於有所改善。 投機行為有增無減 現在全世界都浸淫在債務之中。如果利率上升，債務違約難以避免，而這一天終會到來。內地政府背上了二十萬億美元的債務，佔GDP的比率達250%，就像一個正在倒數的計時炸彈。有財務問題的公司的債券正在增加，如阿根廷般的政府債務問題漸漸浮現。在個人層面，美國人的大學貸款、汽車貸款和上漲了的樓市，都存在債務泡沫，呈現在我們眼前的，是將會爆破的巨型環球債務泡沫。現在或者未是爆破的時候，但上星期的事件是一個警號。內地發生兩宗債務違約個案，及建行和工行三十億元人民幣的理財產品表現落後，都顯示更壞的事情準備發生。自去年起，我就此不斷提醒讀者。但市場卻是變得更為投機，這都是因為利率長期地偏低所致。 沽出信德 美國企業的收入狀況良好，但歐洲的企業則較差。市場對企業未來收入表現的估值打了折扣，如果是這樣，那市場是改進了一小步，懂得先等收入跟上了股價才買入。另外，債券的孳息處於極低的水平，顯示環球經濟並非每一個層面都十分強壯，也並非如我們想像中的那麼好，美國和歐洲的企業的收入有可能下跌。上星期的市場出現調整，可能是以上兩個原因引致，也可能是其他因素。不過，我希望可以提醒讀者，小心債務風險和避免投機。不論是在上週、七月份或由年初至今，內地和香港股市的表現都優於環球大市，其實它們過去七年都跑輸了，所以也不奇怪。如果你是長線投資者，也選擇了我組合裡的股票來投資，除非我沽售，或者你想套現，否則都可以持有。同時間，我星期三開市時會沽出信德集團，因為我對公司管理層的意圖感到十分困惑。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。

穩賺不賠？中國股市正在上演打新神話

來源: http://wallstreetcn.com/node/100609

如果告訴你有一項投資幾天就能賺50%~70%你信嗎？第一感覺肯定是不信，但事實上打新股正在實現這一造富神話，這樣高的回報主要歸功於中國政府。

據華爾街日報報道，今年58只在滬深兩地IPO的股票，開盤首日幾乎全部達到了漲停限制即44%，其中有57只股票在首日掛牌後的五個交易日中又進一步平均上漲了24%，第58只新股則剛於上周五登場。

分析認為，這與中國金融監管機構有很大的關系。在今年初重啟IPO之前，中國金融監管機構暫停IPO長達14個月。在1月份本輪IPO首只新股上市之前，監管機構增加了新股上市首日漲幅不得超過44%的規定，同時要求上市公司低價發行股票，從而為首日上市提供動力。

在原本就起伏不定、充斥著短線散戶投資者的股票市場，IPO需求的釋放使得這些新股在中國股市炙手可熱。濃厚的興趣使得潛在投資者競相去打新股，其熱烈程度可與90年代末的美國市場相媲美，當時熱門的科技股受到投資者的熱烈追捧。

中國目前實行的IPO審批制一直受到外界批評，外界認為這樣做扭曲了這個世界最大股票市場之一的供求關系。想要上市的企業必須要忍受漫長的審核手續，其中包括大約10輪評估，時間可能長達數年。目前還有637家企業等待審批上市。

中原證券的高級分析師張鋼表示，監管當局再度造成了僧多粥少的局面，這完全是將更多的收益讓給了以散戶投資者為主的二級市場，這樣的改革有很強的行政意味。

目前IPO之所以如此有吸引力還因為，近來在中國通過其他投資方式難以獲得高回報，例如房產價格在下降，貨幣市場基金收益率也在下降，而截至上周五基準的上證綜合指數今年迄今仍低於去年底的收盤水平。

在最新一批獲準首次公開發行股票的10家公司中，汽車零部件制造商北特科技(Shanghai Beite Technology Co.)是最後一家上市的公司，上周五該股在首日交易中大漲44%。該公司於2012年4月份進入IPO申請的最後審核流程，於今年6月份獲批上市。

今年還將有更多新股上市。中國證監會上周表示，將允許另外12家公司上市，這是今年1月份IPO重新開閘以來第三批獲批上市的公司。中國證監會將把6月至年底這一階段IPO企業的數量控制在100家左右，以防股市供應過剩。

外國機構投資者可通過一個配額體系購買上海和深圳證交所的股票，但這類投資者估計在市場上的比例不超過2%，且他們也不太可能獲得IPO的配額。其余的新股將流向國內投資者，主要是在市場上占主導地位的散戶。

寧波一位29歲的銀行管理人士洪奔說，像他這樣的小散戶基本不可能買到任何新股。他申購了三四次，但沒有一次成功。他補充說，這跟中彩票差不多。

此前浙江世寶曾創下0.135%的歷史最低中簽率，而今年的新股中簽率普遍在1%以下，比如聯明股份、飛天誠信、北特科技等，中簽率分別為0.437%、0.544%、0.281%。

那些在一級市場申購不到新股的投資者經常在新股剛一上市就在二級市場買進，這推高了新股首日上市的漲幅。

新上市公司的業務範圍極廣，有肉制品生產商，也有廢棄物處理設備制造商，還有安保技術公司等等。

而且，它們的估值很低。全部58只新股的平均市盈率為27倍，這些新股所屬行業股票的平均市盈率為35倍。 

本輪IPO中的大熱門嗎，飛天誠信科技股份有限公司(Feitian Technologies Co., 300386.SZ, 簡稱：飛天誠信)以IPO發行價及該公司2013年收益計算的市盈率為17倍，遠低於其他IT行業公司平均52倍的市盈率水平。上市首日，飛天誠信頂格上漲44%後，又迎來了連續11個“一”字漲停，股價由33.13元飆升至136.13元。

南方基金管理有限公司基金經理楊德龍稱，由於人們依然預計IPO股票的估值將低於行業平均水平，因此目前很難阻止新股上市時的瘋狂炒作。他表示，壓低IPO的估值實際上是確保了IPO投資者的高利潤。

此輪新股開閘是今年年初開始的，當時中國證券監管部門確定了新股發行的長期目標，但對這些目標的措辭較為模糊，主要目標是讓企業和投資者來決定進行IPO的時機、規模和股票估值。但由於在首輪IPO的市場推薦活動中，新股的估值大幅飆升，監管部門隨即實施了限制措施，其中包括壓低IPO估值及打擊部分承銷商的違規行為，包括財務欺詐、信息披露不透明及虛報財務數據等。

一些人士擔心，對新股估值設置的新限制及每年的IPO批準限額將打擊一些企業的上市積極性。但不少企業除了上市之外幾乎沒有其他選擇，特別是一些無法輕易從債券市場融資或獲得銀行貸款的中小公司。

中歐國際工商學院教授丁遠稱，中國監管部門的問題是，他們認為自己不僅有信心和能力、而且有責任對股市進行幹預。他表示，監管部門是監督機構，更應關註信息披露等問題，而不是股價的走勢。

招聘網站大掃瞄：新模式正在爆發的前夜

http://newshtml.iheima.com/2014/0807/144769.html

一、在線招聘的市場規模、盈利模式、行業挑戰

在對行業進行分析時候，我們首先應該應該知道的是這個行業的市場規模到底有多大，在這個行業中，有哪些稍微成熟的盈利模式，以及未來這個行業所面臨的挑戰。我們就一起按著著這個思路來分析在線招聘行業。

1、市場規模

根據前程無憂的統計數據顯示，截止到2014年3月，全國網上發佈職位數逾320萬個，同比上漲31.6%。北上廣深四大一線城市網上發佈職位數超過150萬個，幾乎佔據全國人才招聘市場五成的比例。越來越多的企業逐漸拋棄舊有的招聘渠道，轉而投身在線招聘渠道。相比於在線視頻、旅遊、電商和房地產等領域，招聘行業的規模仍然較小，按照艾瑞諮詢此前的統計，到2015年整個在線招聘市場規模大概在50億元左右,所以在線招聘未來市場前景是非常可觀的。

2、盈利模式

既然市場前景如此可觀，那麼在線招聘的盈利模式有哪些呢?目前的在線招聘行業盈利模式可以梳理為以下幾類:

傳統的模式：它是以流量換廣告，並從大基數用戶中爭取小比例付費用戶。企業客戶購買的服務包括，基於平台上發佈招聘職位和展示廣告，以及在數據庫總下載完整簡歷的數量。

獵聘網模式：這是一種比較新穎的模式，它的營收主要來源於B(企業方)、C(求職者)兩方面。而針對H(獵頭)，獵聘網是免費的，因為它的收入主要來自企業的付費和增值業務收入。

針對B(企業方)和C(求職者)的收費模式：針對於B(企業方)，有職位發佈、簡歷下載、僱主品牌(廣告)，根據服務內容、週期(月度、季度、半年、一年)組合推出了不同的套餐。而針對於C(求職者)，推出了增值服務收費，比如簡歷置頂、群發簡歷、可以主動電話、私信聯繫獵頭、HR等，有月度、季度、半年度、年度等4鐘套餐。

3、行業挑戰

儘管在線招聘市場前景廣闊，但也面臨很多的挑戰，因為很多傳統招聘網站人口紅利在逐漸消失，但大多依然在用「廣告」模式做招聘，服務意識和用戶體驗較差。與此同時，在美國，最早最大的招聘網站Monster股價也從最高點跌去904，和LinkedIn相比，市值相差了30倍(Monster是6億美金，LinkedIn是180億美金)。

首先，在線招聘行業，信息依然存在不對稱，簡歷得不到反饋，企業難以找到想要的人才的情況。海量的簡曆數據庫既是優勢也是負擔，由於缺乏好的數據挖掘技術支持，簡歷的精準篩選和實時更新都存在問題。

其次，在線招聘披著互聯網外衣的傳統思維依然佔據主流，儘管在線招聘網站和更新興的獵頭網站和社交招聘平台，都已互聯網模式自居，但除了利用互聯網作為簡歷投放和對接的平台，在整個行業的信息處理和溝通中，依然更依賴於「人」的參與。儘管有包括利用微博關係鏈的純技術類招聘產品出現，但並未得到太多的認可——整個行業的思維依然較為傳統，需要找到能讓用戶求職需求和企業用工需求迅速匹配的更好方式。

智聯招聘等傳統網站的營收增長依賴於全國性的銷售和客戶服務網絡的支持，需要維持龐大的銷售和客戶服務團隊。這樣的企業架構雖然有利於線下業務拓展，但相比於互聯網更擅長的輕模式，這樣的規模依然顯得較為沉重。

二、在線招聘的前世今生

在線招聘行業的歷史軌跡到底是如何發展起來的呢? 根據相關資料梳理，把在線招聘行業可以分為以下幾個階段。

1、電子公告階段

從1997年到1999年短短兩年的時間，中華英才網、智聯招聘、前程無憂等在線招聘網站相繼成立。這一階段是我國在線招聘的萌芽與起步時期。在當時，在線招聘的形式僅僅是依靠電子公告在網上的發布，但是個人並不能主動搜索到自己所需要的求職信息。

2001年以前，在線招聘處於市場發展初期階段。這一階段在線招聘的使用者數量非常少，人們找工作的渠道仍然以招聘會等傳統形式為主，同時提供在線招聘服務的網站數量也比較少。在這一時期是在線招聘服務提供商屬於是培養用戶的基礎和準備階段，主要是用來市場培育。

2、數據庫階段

隨著互聯網的飛速發展與不斷普及，在線招聘從電子公告階段也慢慢發展到數據庫階段了。在這一時期，主動搜索的方式在在線招聘上得到廣泛運用，在線招聘網站開始擁有龐大的個人簡曆數據庫，實行Monster的商業模式，即個人免費註冊簡歷，免費查詢招聘信息。根據單位發佈的招聘信息，查詢簡歷，按照時間段、發佈職位數、查詢簡歷級別和數量收取一定的費用。在這一階段，前程無憂、中華英才網、智聯招聘三大霸主開始牢牢佔住了自己的市場份額，在線招聘形成了三足鼎立的格局。

3、社區化階段

今天，互聯網已經成為不可或缺工具了，人們更希望網絡能對自己的工作、個人發展提供更加便捷、高效的支撐和幫助。因此，在SNS已經建立起的誠信平台上，其商務價值逐漸展現出來。

隨著SNS在網絡各領域的不斷滲透，在線招聘行業也出現了SNS的趨勢，人人網在SNS領域率先進軍在線招聘行業。有業內分析人士認為，人人網進駐在線招聘有巨大的用戶資源優勢。來自艾瑞諮詢的一份調查報告顯示，相對於傳統的簡歷式招聘，通過人際網絡(即通過私人關係尋找合適的人選或是崗位空缺)實現的對接，其成功率更高，兩者的比例在2︰8左右甚至更高。SNS招聘的優勢是通過關聯人、關聯事來展現和驗證應聘者的經歷、才智和性格秉性，從而使得企業HR們更有效率的篩選目標應聘者。同時它還能通過推送的方式，把招聘信息和應聘者自動匹配，解決了企業HR與應聘者之間單向溝通以及效率不足的弊端，為供求雙方深度交流架起多維度通道。這時候的在線招聘正在進入一個新的發展階段，與傳統的在線招聘相比，將更講求精準、細分與互動。

4、細分階段

我們都知道每個行業都需要細分，只有細分，才能專業，才能達到最佳效果。從艾瑞最新發佈的《2009年第三季度中國在線招聘市場監測報告》研究顯示，三大綜合招聘網站的在線招聘業務市場份額略有下降，各細分類招聘網站第三季度呈現較快增長，市場營收份額增至38.8%，招聘類網站的專業化、細分化方向仍在加強，市場細分是未來在線招聘主方向。

與傳統的綜合型招聘網站不同，細分招聘網站以行業為劃分對在線招聘市場進行差異化細分，旗下百家行業人才網站以所屬行業為平台，依據不同行業的人力資源特點，整合行業內的人才資源，滿足企業對專業人才的需求，在避免招聘網站同質化競爭的同時又創新性的開闢了在線招聘藍海，其基於行業的專業服務也越來越受到更多用戶青睞。

細分招聘網站以細分行業平台為集合點，無論是求職者還是企業，都能夠在這個平台內實現快速有效的對接，更重要的是，可以團隊作戰，流程接力，將市場、招聘顧問、客服等部門協同為客戶提供服務，解決客戶招聘的「流程化」管理難題。這種「平台化」的設計，使得細分招聘網站可以將招聘的每個環節標準化，跟蹤到位，每個獨立的行業平台又可以專注於細分行業板塊的精細化，由此也將「行業招聘」規模化，將某一行業經驗推廣到其他行業，帶動所有行業平台的齊頭並進。

三、在線招聘的分類

1. 傳統在線招聘公司：前程無憂、智聯招聘

經過10多年發展，前程無憂和智聯招聘的平台規模效應顯現，廣告收入和付費用戶都在不斷增長。智聯招聘近日發佈的招股說明書顯示，截至2013年12月31日，註冊用戶總數達到7410萬，數據庫總的擁有大約5440萬份完整簡歷。

智聯招聘提供的服務包括：在線招聘(分類的招聘職位、顯示廣告、簡歷使用權服務和其它在線服務)、校園招聘(選擇大學、組織招聘活動、收集和管理簡歷、指導面試和測評)、在線和線下測評服務、其它與人力資源相關服務(獵頭服務)。

相比新的網絡招聘公司，傳統招聘公司的優勢在於，隨著時間積累，留存用戶越來越多，通過規模化效應獲得廣告收入和付費收入。

前程無憂2014第一季度總營收達到4.372億元人民幣，智聯招聘2013年下半年的總營收5億元。

2. 新型在線招聘公司：獵聘網、拉勾網、智聯卓聘

(1)獵聘網目前有註冊用戶1100萬，獵頭10萬(700通過認證，採用分級管理模式)，預計今年20萬家企業使用，目前11個分公司，每年營收超過3倍增長。獵聘網定位於服務中高端人才，主要有三種用戶：獵頭、人才和企業。目前的營收主要來源於B(企業方)、C(求職者)兩方面，針對H(獵頭)，獵聘網是免費的。

(2)拉勾網是垂直於IT行業的招聘網站，模仿國外的Dice.com。前程無憂、智聯招聘和國外Monster的模式類似。Dice.com在國外正在不斷侵蝕Monster在IT領域市場份額。

(3)智聯卓聘是智聯招聘2013年11月推出的獨立網站，以電商模式來做中高端招聘，把「評價、信用、交易信息等」展示到招聘平台中，形成 「3D簡歷」讓求職者和獵頭雙方提高彼此溝通和判斷的效率。智聯卓聘推出半年以來，就已有25000個獵頭入駐，當前職位量9萬。「3D候選人」已達 到100萬，未來還會引入企業端入駐。

3. 職業和商務社交在線招聘網站：Linkedln、大街網、天際、人和、優士、若鄰

根據數據顯示，2013年11月，大街網日均覆蓋人數為92.6萬，月度覆蓋人數為1565.4萬。除涉及基礎平台、招聘之外，大街網還推出了人脈、圈子、技能等商務社交功能。大街網正在整體向移動化轉型，推出了基於微信系統架構、去除部分中介化、招聘遊戲化的產品。它是基於熟人關係介紹，調動員工的積極性，轉發招聘模板到朋友圈，靠公司內部員工推薦人才。

而作為全球最大的職業社交網站，Linkedln在中國有約400萬用戶，主要定位於高端市場。Linkedln推出本土化的產品和功能，比如跟微信深度的集成，Linkedln的賬號可以和微信賬號進行深度綁定。Linkedln的名片在微信上，用戶可以保存、分享自己的領英名片。它是採用B2C和B2B的雙模式結合，B2C模式業務主要為用戶提供職業身份、工作機會和商業機會;B2B模式業務主要提供招聘、市場、銷售的整套解決方案。

4. 分類信息網站的在線招聘：趕集網、58同城

(1)分類信息網站趕集網年初將重心轉移到招聘，稱目標是兩年內實現15億營收，超越前程無憂。在趕集網的收入排名中，招聘、房產與分類服務佔據前三，而且招聘類收入已經超過房產廣告。2013年全年有10.9億人次通過趕集找工作，日均300萬人，趕集網瞄準的正是中基層人群的低端招聘，主要以鮮花店、餐飲店等微型企業或個人為主，招聘信息則主要是保安、銷售、前台等。

(2)58同城和趕集網類似，都是定位中低端人才招聘。在此之前，保安、服務員、小工這樣的工作顯然不是在線招聘的主流，因為他們的受眾互聯網化的程度並不高。但是移動互聯網卻改變了這樣一種局面，越來越多的中低收入者開始接觸到網絡，從互聯網獲取免費的高價值服務的意識逐漸增強，而趕集、58這樣的跨界者也開始努力地將這些人從邊緣拉入在線招聘的市場當中，並根據現實情況對在線招聘本身的做出修正。

5. 在線招聘的潛在競爭者：在線教育公司

教育和招聘是一個相互關聯的概念，而恰好互聯網給這個關聯提供了平台，隨著在線教育和在線招聘的催熱，在線教育公司也需要不斷擴展關聯業務來讓自己更豐滿，而在線招聘正是一個強相關的領域。未來在線教育會影響到整個在線招聘行業，企業很可能加強和在線教育培訓機構的合作，找到一個能夠源源不斷培養出人才的平台，而且企業內部的每個部分都能夠進行劃分，可以與不同類型的在線教育平台合作，所以未來在線招聘要警惕在線教育的介入。

澳洲礦業大亨警告：中國人正在搶我們的資源！

來源: http://wallstreetcn.com/node/105406

澳大利亞礦業巨頭Clive Palmer指責中國試圖接管澳大利亞的資源，而他的言論遭到了澳大利亞Abbott政府的指責。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

Palmer的黨派Palmer United Party在上議院有三個席位。這讓他成為了一個有影響力的人物。在工黨和綠黨反對的情況下，Abbott政府必須獲得Palmer的支持，才能通過立法。Palmer稱，

他們（中國）想要接管我們的港口，並免費獲得我們的資源。

身為參議員的Palmer在節目中大放厥詞，惡意指責中國政府欲免費攫取澳大利亞的自然資源和港口，並在節目中爆粗口。其“辱華言論”一經播出，立即遭到澳大利亞各界譴責。

Abbott政府指責Palmer的言論是“巨大的傷害”，並強調了澳大利亞與中國關系的重要性。中國是澳大利亞最大的貿易夥伴。澳大利亞工業集團譴責Palmer的言論是“不妥當且不恰當的。”

澳大利亞外長Bishop表示，Palmer的言論荒唐而不負責任，“身為議員，在國家電視臺上做出如此評論是不可接受的”。

Bishop說，她反對Palmer利用自己參議員的政治身份來侮辱中國。她會與中國駐澳大使館取得聯系，澄清該言論不代表澳政府和廣大民眾的立場。

Palmer與中信泰富之間存在法律糾紛。中信泰富稱，Palmer從聯合賬戶中動用資金，資助他的政治活動。

昨晚在ABC電視臺的節目中，Palmer對中信的指控予以否認，並稱他們是“中國的雜種狗。”

澳大利亞財務部長今天說，Palmer的言論將造成巨大傷害。而Palmer恰恰是中國投資的受益人。中國公司付錢給他，幫助他開采自己的資源。我想對Palmer說，請不要因為你的偏見，讓整個澳大利亞遭受損失。

西澳大利亞州總理Colin Barnett曾批評Palmer與中信之間的長期爭端，稱其威脅了澳大利亞與中國的關系。

澳大利亞貿易部長Andrew Robb表示，

Abbott政府想澄清的是，澳大利亞政府非常重視其與中國政府、人民之間的關系。外圍問題不會分散政府努力擴大和深化這一最重要的關系的註意力。

據中國駐澳大使館最新消息，大使館19日收到多封澳大利亞民眾郵件，他們紛紛向中國政府致歉，並表示澳大利亞人並不是種族主義者，Palmer的言論不能代表普通民眾。

都說歐洲正在“日本化”？其實還不如日本！

來源: http://wallstreetcn.com/node/106915

華爾街見聞網站寫過多篇文章，把當今疲弱的歐元區經濟對比日本上世紀90年代的“失去的十年”。當諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨本周被問到，歐洲是否也會經歷失去的十年時，斬釘截鐵的回答：“是！”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

但即使在上世紀90年代，日本“失去的十年”期，其人均GDP也與美國和歐洲相當。日本從未經歷過產出大幅下滑，或者失業率高企於兩位數。

歐洲目前正在經歷失去的十年，自金融危機開始以來，已經七年過去了，但歐元區GDP正顯示經濟惡化。

Seeking Alpha從人口統計、經濟增長、通脹率、收益率和國債指標衡量，認為今天的歐洲還不如當時的日本。華盛頓郵報稱，某些方面看，歐元區經濟實際上更像1930年代的世界經濟大蕭條。

自2007年以來，歐元區作為一個整體的GDP增長為零。未來三年，歐元區GDP增速需要達到15%才能趕上日本1990-2000年的經濟表現。

而2020年後，歐洲需多年維持2.0%的GDP增速才能趕上日本“失去的十年”時的經濟水平。

下圖反映歐元區失業率和通脹率走勢。

而這張是1980年到2013年間日本實際GDP走勢。

上市前馬雲致投資者公開信：我如履薄冰，生態正在演進

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0906/145505.html

i黑馬註：9月6日消息，阿里巴巴集團向美國證監會 (SEC) 提交招股書更新文件，首次對外公布了招股定價區間為60-66美元，以此估算，即將上市的阿里巴巴估值在1600億美元左右，將成為美國歷史上最大IPO。

文件中包含了一封阿里巴巴董事局主席馬雲致投資者的公開信。

馬雲從使命、願景、商業模式、如何面對挑戰、解決問題的優先級以及治理機制等方面進行闡述，回顧了過去15年阿里巴巴所面臨的挑戰，表示天天如履薄冰。他認為，阿里巴巴在上市之後，以前的所有爭議性難題不僅不會減少，而且可能會面臨更多挑戰。

馬雲最後承諾，會全心全意地服務好阿里巴巴生態系統以及系統內每一個組成部分的利益。

以下是信件全文：

尊敬的投資者：

當您打開這份阿里巴巴上市招股書的時候，您也許在考慮投資我們，參與我們未來發展的旅程。我希望能在這封短短的信里與您分享一些我們對未來的信念和看法，以便您做出最終的選擇。

我們的使命和願景

阿里巴巴是一家真正相信並踐行使命驅動的公司。15年來，我們固執的堅守了“讓天下沒有難做的生意”這一使命，幫助中小企業解決生存，成長和發展的問題，我們與成千上萬的小企業一起靠理想，靠努力，靠市場成就了更好的自己。未來我們將一如既往與客戶共同努力，成為一家生存102年，也就是橫跨三個世紀的公司。

與其他高科技公司有所不同，我們不是一家拓展技術邊界的科技公司， 而是一家通過持續推動技術進步，不斷拓展商業邊界的企業。我們不是靠某幾項技術創新，或者幾個神奇創始人造就的公司，而是一個由成千上萬相信未來，相信互聯網能讓商業社會更公平，更開放，更透明，更應該自由分享的參與者們，共同投入了大量的時間，精力和熱情建立起來的一個生態系統——正如今天你們所看到的。

很多年前，我們公司的創始人就渴望成立一家由中國人創辦，但是屬於全世界、屬於這個時代的公司。過去十多年，我們一直以中國因為我們發生了什麽變化來衡量我們的成就感，未來，我們將會以世界因為阿里巴巴發生了什麽正向變化來衡量我們是否是真正的成功。這會是巨大的挑戰，但更會是一個難得的福報。這要求我們每一天都做到最好，但是更重要的是，需要我們堅持長期的投入，規劃和完美的執行。

我們基於生態系統的商業模式

阿里巴巴的使命決定了公司不會成為一家商業帝國。我們堅信只有打造一個開放，協同，繁榮的商業生態系統，令生態系統的成員有能力充分參與其中，這樣才能真正幫助到我們的客戶，也就是小微企業和消費者。作為這一生態系統的運營者和服務者，我們傾註了我們所有的心血、時間和精力，用以保障和推動這個生態系統系統及其參與者更加蓬勃發展。我們取得成功的唯一方法是讓我們的客戶，我們的合作夥伴成功。

我們一直堅信，身處21世紀的企業必須以解決社會問題為己任。阿里巴巴集團的發展從一開始就植入了社會責任的基因。我們相信一個健康繁榮的生態系統是我們商業模式的根基，而這需要通過持續解決社會問題和承擔社會責任來實現。

互聯網給了我們一個“千年一遇”的機會，讓我們能在中國建立一個全新的商業生態系統。然而，這個變革性的工作並不容易，它要求我們必須保持一致，跨領域合作，並且始終聚焦在打造我們生態系統以及生態系統參與者的長遠利益上;它要求生態系統最大程度的公平、透明和高效。這不僅是我們道德上的責任，也是我們自身生存和發展的基礎。這個複雜的生態系統註定了不會呈現簡單的商業模式。同樣，因為我們的複雜系統，也讓競爭者不容易輕易模仿。

假如您購買了我們的股票，您也會成為我們生態系統里的一部分。在全力保障您的利益的同時，我們也會希望並請您和我們一起努力確保生態系統更加持久健康的發展。

我們將如何面對挑戰

過去的15年，我們走的並不容易，在一片的爭議和挑戰中，走到了今天。盡管天天如履薄冰，我們還是常常發現必須面對複雜局面，平衡與協調各方利益，並做出艱難選擇：買家賣家的利益，賣家間的競爭關系，創業精神和監管者的關系，開拓創新和穩健保守的關系，諸如此類。任何一次巨大的創新和進步背後都會有與保守和既得利益群體的角逐，有人支持也必然有人反對。

此外，現實商業社會里的很多弊端也會在我們的生態里出現，假貨，知識產權，以及那些試圖利用我們的生態系統獲得不公平收益的行為。如同今天所有的公司一樣，我們必須解決這些棘手的問題，因為即使是建立在互聯網上的生態系統也無法不受傳統經濟問題的影響，我們的生態系統及其參與者是無法從現實世界中分離出來的。處理好這些問題絕對不容易，因為從來就沒有一個完美的方案和答案。同時，生態系統不是計劃出來的，而是自然演進的，因此阿里巴巴的發展必須隨時跟著現實與網絡環境的變化而快速變化。

我們這次在美國成為公眾公司以後，以前的所有爭議性難題不僅不會減少，而且可能增加更多的挑戰。當一家來自東方文明古國的大型互聯網公司闖入全球視野，其產生的文化、價值觀、法律、甚至地緣政治等因素的沖撞，會導致很多問題複雜化。另外，我本人就是一個充滿各種爭議的創始人，圍繞我也一定不會缺乏許多令人頭痛的話題和爭論。。。我們希望這些爭議是建設性的，可以為全球化的討論貢獻新的思路。

當然回避挑戰不是我們的做事風格。假如您是我們的股東，您一定也會因為我們而增加不少困惑。但我在這里清楚的告訴大家：不管發生任何事，我們一定會頑固的堅持我們的理想，堅持做自己，堅持做未來，堅持誠信透明的公司治理原則。我們一定會堅定不移的捍衛阿里巴巴生態系統的長遠和健康利益。您的信任和支持將會是我們最大的資產，不辜負信任是我們的信條。

我們解決問題的優先級

我在很多場合上指出，阿里巴巴信奉“客戶第一，員工第二，股東第三”的經營管理思想。很多投資者初次聽見這個觀點可能很難理解。

我在這里向您表明：阿里巴巴只有堅持“客戶第一”，為客戶創造持久的價值才有可能為股東創造價值。在新經濟時代，讓客戶滿意的最主要因素是我們的員工，沒有勤奮，快樂，激情敬業和富有才華能力的員工，給客戶創造價值就是一句空話。沒有滿意的員工隊伍就不可能有滿意的客戶，沒有滿意的客戶絕對不可能有滿意的股東。

我們非常尊重和感恩投資者用自己的錢表達對我們的支持，希望我們的投資者不僅僅能獲得財務上的回報，更能和我們一起分享完善社會的成就感。15年來的時間證明，我們的投資者包括軟銀，雅虎任何一家長期投資者都獲得了豐厚的回報，並且參與了阿里巴巴為社會增加就業、鼓勵創新、促進公平競爭、推動社會經濟增長模式轉變的過程。

我在這里還會強調公司不會根據我們收入和利潤的短期波動而做決定。我們的戰略決策會完全徹底貫徹執行使命驅動的長期發展規劃。一切人才，資本，技術、資源的運用將會用來保障阿里巴巴生態系統的長期健康發展。我們渴望的是長期的投資者而不是短期股票炒作者。

我們的治理機制

為了確保公司長期健康的發展，確保客戶，員工，投資者和各方參與者的長期利益，阿里巴巴做任何決定都需基於共識、協作和承擔責任的原則，阿里巴巴合夥人制度正是這種運營思想的體現。我們相信，這樣跨領域合作的機制能促進管理者們去除官僚主義和等級制度，實現團隊協作，從而更好地提升公司業務。

要運營好一個阿里巴巴這樣大而複雜的生態系統絕對不能依靠一兩個創始人或管理層，不論他們多麽有能力，我們必須借助一個機制並選拔更多在各自領域出類拔萃並有共同信念的人。合夥人保障的不是合夥人的利益，而是要用一套制度來保障我們的使命感，價值觀，願景和文化。我們通過吸納新的合夥人，來平衡堅守核心信念和保持開放性，確保我們的生態系統和運營機制隨著時間和規模發展而不斷演進。

為了建立一個健康、可持續增長的商業生態系統，我們的公司章程授權阿里巴巴合夥人在公司戰略方向和文化上有很強的發言權。我們用長時間的思考和實踐，強烈的責任感，來建立和完善這個架構，我們對合夥人的選擇異常謹慎。我希望各位能在招股說明書中仔細閱讀關於阿里巴巴合夥人制度的描述，以了解更多關於我們對這個公司治理結構的獨特性以及在其背後我們關於管理的建設性思考。

各位尊敬的投資者，阿里巴巴上市以後，我們每年的年報里都會有這麽一封由我們合夥人輪流寫的信和大家進行溝通匯報。

再次感謝您考慮投資參與阿里巴巴的發展。我和同事們向大家保證，我們一定會全心全意的服務好阿里巴巴生態系統，以及系統內每一個組成部分的利益。

馬雲

阿里巴巴集團執行主席

歐央行降息：前所未有的全球格局正在形成 中國該往何處去

來源: http://wallstreetcn.com/node/207855

原文作者為MFI金融研究首席經濟學家江勛、研究員熊婷婷、助理研究員張檬。作者授權華爾街見聞網站發表。本文有所刪節。

周四，歐洲央行宣布將主要再融資利率、隔夜存款利率、隔夜貸款利率均下調10個基點。歐央行行長德拉吉表示將於10月啟動資產支持證券（ABS）購買計劃。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

對此，MFI金融研究首席經濟學家江勛帶領的研究團隊評論稱：

1、 德拉吉的再降息是對6月1日負利率行動的延續，但是明顯超出市場預期，歐洲已經意識到曠日持久的地緣沖突包圍下，本已疲軟的經濟修複能力弱之又弱。

 

2、歐洲央行的行動無助於解決問題，商業銀行信貸體系“被挾持，相當於逼良為娼，但過夜費卻被管制”，傳統儲蓄-信貸模型失效。

 

3、在缺乏外部刺激（如與中國開放雙邊投資市場）的條件下，歐元區經濟逐漸陷入混沌狀態。貨幣政策與財政政策形成負反饋，相互抵消。

 

4、 全球從未出現過的金融局面：有三種融資套利貨幣，美元、日元、歐元，美元的融資套利份額被歐元擠壓，美元中期升值早已確立。但是歐洲美元沒有回歸美國本土。全球風險資產缺口非常大。

 

在中國打開套利資本之門，美聯儲打開美國長期國債套利口子之前，歐美股市仍有上漲空間，但失去融資美元支持，歐洲股市可能只能靠歐洲央行苦苦支撐。在大趨勢上，新興市場資產再重估浪潮繼續。

 

5、歐洲加入第三輪全球性刺激浪潮中，美國經濟本輪複蘇進入加速、高潮階段，大概率明年見頂。

 

6、中國當局要趁此機會，做多A股，分散風險。中國央行仍要致力於降低貨幣及債券市場無風險利率，辦法是進一步去影子銀行化（包括銀行間市場開放給地產）。本輪小牛市，不能過度用經濟基本面解釋。尤其不能用固定資產投資模型解釋。

 

7、全球主要經濟體拼改革速度。但是歐洲在錯誤的道路上越走越遠。歐元越來越外溢，而歐洲越來越封閉。沒有外部空間拓展，就不會有內部結構改革。坦白講，我們不知道歐洲要往哪里去。

當英特爾跟高通都向中國低頭 台灣８成半導體CEO最焦慮的事正在發生… 豺狼與黑熊的戰爭(074-083)

2014-10-13   TWM

豺狼，聰明、動作快，總是群體行動，只要咬中獵物，不達目的絕不鬆口；台灣黑熊，溫和、力氣大，經常由母熊帶小熊四處覓食。 中國半導體公司，就像豺狼，台灣業者則是黑熊，在中國政府決定砸6000億元成立基金、傾國家力量扶植產業之際，一場豺狼與黑熊的戰爭，才正要開始。 撰文‧賴筱凡、周品均、林宏文 研究員．張佳婷狼來了！而且這次是玩真的。中國這匹大狼，布陣許久，終於還是發動攻擊，這次直指要害，那就是台灣一向引以為傲的半導體產業與ＩＣ設計業。 三年前，如果你說中國半導體產業是否會超越台灣半導體產業，泰半台灣業者都會斬釘截鐵地告訴你：「不可能！﹂三年後的今天，高通攜手中國最大晶圓廠中芯國際一起開發二十奈米製程，英特爾捧著十五億美元入股清華紫光，面對這股中國半導體大軍壓境的危機感，台灣業者感受到了！ 《今周刊》為了解台灣業者如何面對中國政府強力扶植半導體產業，針對台灣上市櫃半導體公司董事長或總經理發放問卷，問卷回收率達四六％。在回收的二十四份問卷中發現，居然有近八成業者都對中國政府扶植半導體產業的現象，感受到嚴重或非常嚴重的威脅；此外，有六六％業者認為，這股中國半導體海嘯將在未來二到三年內，將對台灣半導體產業造成威脅，另有二一％認為，一年內就會受到威脅。 也就是說，台灣半導體產業，已經嚴重感受到中國半導體業兵臨城下的迫切危機，無奈的是，相對中國政府處心積慮衝著台灣而來，八三％業者對政府的作為感到不滿與非常不滿。 時間拉回到九月二十六日，從北京發出的一則新聞稿，震撼了全世界半導體業——英特爾執行長科再奇（Brian Krzanich）決定以十五億美元（折合新台幣約四百五十億元），取得清華紫光旗下子公司展訊與銳迪科二○％股權。 雖然在這紙聲明裡，科再奇與紫光集團董事長趙偉國並未提到雙方結盟後的目標對手是誰，但其後趙偉國在一次公開場合就曾預言：「未來五年紫光營收要挑戰一百億美元，紫光的目標是要成為一家世界級的晶片巨頭，用五年左右的時間來超越聯發科，成為全球排名第二、出貨量第一的ＩＣ設計公司。」不只清華紫光動作頻頻，真正讓台灣ＩＣ設計業者焦慮的還在後頭。因為中國十一長假一結束，由中國政府拍板定案全力扶植半導體產業的「集成電路產業投資基金」，將正式完成登記註冊，規模恐怕將比原先預估的六千億元還要大，衝擊層面也將更廣。 來看看一個數字，全球半導體市場規模約為三二○○億美元，其中多達五四％的晶片都出口到中國，但真正由中國製造生產的晶片，市占率卻只有一○％。對比中國每年花一二○○億美元來進口石油，中國每年從國外買晶片的金額居然高達兩千億美元（折合新台幣約六兆元），遠超過石油進口額。 事實上，這樣的現象存在中國，並非第一年，中國政府甚至將這種現象稱之為「空芯（中國稱晶片為芯）」，所以中國政府屢屢投入大筆資源，就為了打造中國半導體產業，以解決空芯現象。 「可是，這次他們是玩真的！」一名半導體業內人士不諱言，中國要衝半導體產業，絕對不是空喊口號，更被業界公認將是「最有戰略」的一次。 之所以這麼說，不是沒有原因。去年底北京市率先拿出一五○○億元成立投資基金，找來中國創投人士操盤，分成兩支子基金，一支投資半導體設備與晶圓代工，另一支則投資ＩＣ設計與封測。而這筆基金的頭號代表作，就是由中芯國際與清華控股共同出資的清芯華創砸下十六．七億美元，以每股二十九美元的價格，收購ＣＭＯＳ影像感測晶片大廠豪威（Omnivision）。消息一出，震撼市場。 中國政府下重手 為解決「空芯」，逼出「大基金」！ 六月，中國國務院發布︽國家集成電路產業發展推進綱要︾，中國政府更是馬上動起來，上自財政部、國家級創投的國開金融，下至地方政府如北京市等，無不為了推動「集成電路產業投資基金」做準備，中國業內更將它稱為「大基金」，而這筆錢正是要用來拉動中國半導體業。 不少台灣創投業者私下表示，中國政府拉抬自家半導體產業的策略明確，有了「大基金」的運作，自然吸引不少創投紛至沓來，爭取為「大基金」代操的機會，就連台灣創投都躍躍欲試，有意替中國孵育新的半導體公司。 你可能會質疑，半導體是技術密集的產業，不是砸錢就能見效，這一點，中國政府比誰都清楚。過去，中國在ＬＥＤ（發光二極體）、面板及太陽能等產業的獎勵動作，就是以補貼設備採購、研發投資及租稅抵減等方式來進行，「統統有獎」的補貼模式，造成產能過剩與殺價競爭，最後反過頭來被歐、美政府課徵反補貼、反傾銷等高額稅率的處罰，導致負面效果。 這次中國推出「大基金」的作法 ，就是先拉龍頭企業，採強強合併或引進一流外資，所以，去年由清華控股旗下的紫光集團發動作為母公司，先是以十七．八億美元收購展訊，再拿九．○七億美元買下銳迪科，最近還引進英特爾來幫忙提升技術，就是為了集中火力來養出具有世界級競爭力的ＩＣ設計公司。 一名觀察ＩＣ設計產業多年的分析師表示：「中國政府今年扶植半導體的策略，就是要改變過去中國半導體質量不對等的狀況。」因為目前中國ＩＣ設計公司數就多達四、五百家，「可是，真正有影響力的卻不超過三家。」因此，「大基金」一出線，市場就開始點名，將由清華紫光扛ＩＣ設計龍頭重任，單挑聯發科，後面還有中國電子信息產業集團（ＣＥＣ）與大唐集團接棒；另外，身為中國最大晶圓廠的中芯國際則瞄準台積電而來；就連封測，也有排名全球第六大的江蘇長電，企圖小吃大，購併全球第四大封測廠星科金朋。 進一步細看這些被點名扛重責的公司，背後都有濃厚的中國官方色彩。像是清華紫光成立於一九九三年，前身是清華大學科技開發總公司，前三大股東分別為持股二五％的啟迪控股、持股六．六二％的清華控股與持股三．九九％的紫光集團，而這三大股東背後都有清華大學的影子，可說是銜政令經營的公司。 因此，中國政府發動一連串整併動作，選定由清華紫光做母公司，吃下展訊與銳迪科，要將清華紫光打造成中國最大ＩＣ設計公司的意圖，不言可喻。 除了清華紫光以外，像是近來動作不少的ＣＥＣ，旗下有兩大晶圓代工廠華虹、上海貝嶺，還有中國排名第四的ＩＣ設計公司華大，稱得上是一方之霸；中芯國際背後母公司的大唐集團，旗下也有中國排名第七的ＩＣ設計廠聯芯，與大唐微電子，也是不容小覷的一股勢力。 連高通都﹁妥協﹂ 國際大廠與中國結盟 台廠處境艱難台灣半導體ＣＥＯ感到焦慮，其來有自，因為中國政府為了拉拔自家半導體廠，不惜對高通祭出反壟斷調查的手段，逼得高通不得不低頭，在調查進入尾聲之際，決定在中芯國際的二十八奈米製程投片，給了中芯實戰機會。這在業界人士看來，「高通要委由晶圓廠代工，有太多選擇，台積電、聯電、格羅方德︵Global Foundries︶等，偏偏選了中芯國際，與中國政府妥協的意圖明顯。」聰明如英特爾，早就察覺到中國政府的風向，先是在五月宣布入股中國ＩＣ設計公司瑞芯微︵Rockchip︶，現在又決定入股清華紫光，「由於英特爾在智慧型手機市場一直遠遠落後，會找上瑞芯微與清華紫光，自然也不意外。」不願具名的市調機構分析師說，英特爾此舉不僅能拉攏中國政府，未來瑞芯微與清華紫光若用英特爾的技術架構，也將有利於增加英特爾的市占率。一位國內ＩＣ設計公司總經理指出，有了清華紫光與瑞芯微來拓展英特爾的x86架構，搭配英特爾全球最強的晶圓製造能力，勢必讓中國ＩＣ設計廠的晶片價格更具競爭力。 不只如此，去年十二月，荷蘭半導體廠恩智浦也決定與大唐電信合資成立大唐恩智浦半導體公司，共同開發車用電子產品；八月，江蘇長電更證實，他們已就購併細節與新加坡封測廠星科金朋進一步討論。 國際大廠一個接一個與中國半導體廠結盟，這才是真正讓台灣業者焦慮的理由。在前幾年頻跑兩岸半導體公司的瑞銀證券亞太區半導體首席分析師陳慧明就說：「展訊去年十二月從美股下市時，當時的市值是十七億美元，加計收購銳迪科的九億美元，總共二十六億美元。如今，英特爾用十五億美元，卻只取得清華紫光二○％股權，等於不到一年，市值就增加了三倍。」有了英特爾這個盟友與資金，不只資金有了奧援，研發技術實力的增強，才更是關鍵。 台灣半導體業者的處境，只會越來越艱難。 三倍薪、來台設研發中心 就算沒挖到要角，也動搖員工向心力枱面上，中國半導體業者大動作頻頻，枱面下，中國業者透過各種管道大肆挖角台灣人才，讓兩岸競爭進入肉搏戰。 一直以來，台灣工程師要進入半導體產業的最佳選擇，除了台積電就是聯發科，晶圓代工領域裡，中芯國際對人才的吸引力比不上台積電，但在ＩＣ設計領域裡，展訊、海思等公司的人才吸引力，可就不比聯發科差了。 「去年，趁聯發科合併晨星的陣痛期，展訊一口氣就挖走了晨星三百名工程師。」業內人士說，展訊相中的，正是兩家公司合併後，勢必會有許多位置與人力重疊，人才流動絕對免不了。 再者，中國半導體廠的薪資待遇很敢開，也是不爭的事實。「以公司規模作為簡單區分，有些中型中國ＩＣ設計廠能開的薪資，大約是台灣的二至三倍；一些大型公司給的薪水有兩倍，這還不包括配股。」瑞星管理顧問公司業務總監蔣宗芸指出，加上配股的話，一位年薪兩百萬元身價的工程師，被挖角到中國公司後，身價可望跳增至六百萬元。 蔣宗芸說，若中國公司對該職位需求高，當然也有薪水幣值從新台幣轉為人民幣，直接五倍跳增的情況。而這些中國ＩＣ設計廠，多半透過獵人頭公司，找尋人才，挖角目標以整個團隊為主。 曾在兩岸ＩＣ設計廠出任業務副總經理職務的業內人士坦言，「中國公司給的薪資，確實已經超越台灣，在這種情況下，人才會流動，是很正常的事。」像是去年與離職主管袁帝文爆發訴訟官司的聯發科，就是兩岸競爭、挖角的案例。據了解，袁帝文在二○○○年進入聯發科，在聯發科一待就是十一年，由於袁帝文是聯發科曾掌管無線通訊事業部門總經理徐至強的手下大將，「只是，隨著徐至強在一○年離開聯發科，袁帝文會走，也是大家預期中的事。」深知內情的人士說，當時，展訊就是看準袁帝文勢必隨徐至強而去，直接找上袁帝文接觸，還讓他出任展訊上海總經理。 後來這件事被聯發科發現，一狀告上法院，還指控袁帝文在離職當天非法下載公司機密檔案，竊取營業祕密。今年八月，聯發科再度爆發內鬼案，十名聯發科離職員工到一家名為鑫澤的港資公司任職，背後就藏有展訊的影子，業界一度傳出，這些挖角動作，正是由袁帝文發起，「因為袁帝文對聯發科手機晶片團隊很了解，這對展訊挖角很有利，精準地知道該找哪些關鍵人物進行挖角。」對此，本刊試圖向袁帝文查證，但他一聽到來電者是媒體，立刻就掛斷電話。聯發科雖不願證實傳言，但內部人士私下透露，袁帝文離職後，確實曾與聯發科員工接觸過。 「聯發科員工到了展訊，不只是把高效率的工作精神帶去，更可怕的是，像他（袁）這樣的例子，才是聯發科人才流失的隱憂。」一名長期觀察ＩＣ設計業的分析師說。 在中國ＩＣ設計公司工作多年的台籍高階主管更指出，「現在中國ＩＣ設計公司最喜歡找的人才，就是有八到十年經歷的工程師，這些人在大公司如聯發科要不到好位置，就會動念想換工作；在小公司的人，如果每年薪水沒有更好的增幅，中國公司一招手，願意去的也大有人在。」尤其，中國ＩＣ設計也學聰明了，與其將大批挖來的工程師往中國送，在台灣設立一個研發中心，成本更低、也更有利於吸引台灣工程師加入，「像是訊崴的背後就是中國海思，大家去面試都是在那裡，幾乎在台元（科技園區）上班的人都知道。」一名從晨星併入聯發科的工程師說。 「就算中國ＩＣ設計公司不見得能挖到台灣最好的工程師，但他們今年以來不斷釋放這些消息，已經達到干擾台灣業者的效用。」這名在中國ＩＣ設計廠工作的高階主管說，最近工程師們碰面都會私下調侃，接到中國公司的面試邀請，薪水是兩倍或三倍。 ﹁海歸派﹂不容小覷 中國的目標不限台廠，而是放眼國際當兩岸競爭已進入肉搏戰，台廠自然不能忽視這股正在崛起的力量，只是，長期在兩岸往來的一家ＩＣ設計公司總經理就指出：「中國政府背後的目標，絕對不會只限於超越台廠，重點還是要養出能夠與英特爾、高通平起平坐的國際級公司。」就拿展訊來說，過去五年展訊成長的速度飛快，去年營收年成長幅度高達四八％，遠比聯發科的三六％還驚人，「背後最大的關鍵，當然是展訊董事長李力游。」陳慧明說。 這幾年，由於駐點香港的緣故，陳慧明有很多機會與中國ＩＣ設計廠接觸，面對這股中國半導體大軍壓境的危機，他最有感。 其實早在○八年前，李力游是博通的資深業務拓展總監，所以對手機晶片領域相當熟悉，因此，當李力游回到展訊工作後，升遷速度比任何人都快，○九年他就當上了展訊執行長，隔年更成了展訊董事長。 陳慧明說，展訊其實比聯發科更早進入功能型手機市場，產品卻比不上聯發科，李力游發現，問題出在展訊產品的穩定度。因此○九年他一上任，就把重點放在展訊晶片穩定度的改善，那一年，展訊手機晶片在市場崛起，逼得聯發科也跟著打了一場艱辛的價格戰，一場戰役打下來，聯發科並沒有獲得勝利，甚至導致掌管手機晶片部門大將徐至強黯然離職。 在陳慧明的觀察中，李力游的親力親為令人印象深刻，「他這個人很厲害，就算已經做到這個位置，他還是會親自上陣跑業務。」陳慧明說，李力游過去累積了行銷和業務的經驗，親上第一線跑客戶對展訊來說絕對是一大加分，因為李力游知道客戶的問題在哪裡，立刻訂定改進目標，大大提升展訊的效率。 李力游不是中國半導體產業裡的特例，像是展訊創辦人、現為華創背後操盤人的陳大同，還有威盛旗下的手機晶片廠威睿電通執行長張可，都是海外留學回來的「海歸派」，甚至李力游、張可與徐至強還曾同為美商Rockwell半導體的同事。 如今，中國政府大力催生下，不惜動用國家資源也要將中國半導體產業拉拔起來，國際大廠接連被招降，寧可用低頭合作代替正面競爭，台灣業者如果再不增加自身競爭力、台灣政府若再漠視不管，台灣面板、太陽能產業淪為慘業的殷鑑不遠，台灣半導體產業得謹慎面對這空前的危機！ 擴大布局，中國步步進逼由於中國每年進口晶片金額多達2000億美元，遠比石油進口額還高，讓中國政府忍不住下重手，整併、投資動作頻頻，就為拉拔自家半導體產業。 2013/07 紫光以17.8億美元購併展訊，12月自美股下市。 2013/12 北京市政府投入300億元人民幣，成立「北京市集成電路產業基金」；恩智浦半導體與大唐電信合資成立大唐恩智浦公司，搶攻車用電子市場。 2014/02 中國政府對高通展開反壟斷調查。 2014/05 英特爾宣布與瑞芯微策略結盟。 2014/06《國家積體電路業發展推進綱要》發展政策出台，備妥千億元人民幣資金；浦東科技以6.9億美元投資從事IC設計的瀾起科技。 2014/07傳出高通反壟斷調查，恐遭中國政府罰款12億美元；清華紫光砸9億美元購併銳迪科；中芯與高通宣布，將在28奈米製程和晶圓製造緊密合作。 2014/08 清芯華創開價16.7億美元，欲收購豪威。 2014/09 江蘇長電證實正與星科金朋商討購併事宜；英特爾出資15億美元入股清華紫光，取得20%股份。 整理：張佳婷 狼群來了！ 中國政府選定清華紫光、大唐國際與中國電子信息三大集團，以打群架的方式，把台積電、聯發科當頭號敵手，強攻台灣半導體產業。 中國 清華紫光 展訊 銳迪科大唐國際 聯芯 中芯國際 大唐微電子中國電子信息集團 華大 華虹 上海見嶺 台灣 台積電 聯發科 日月光 聯詠 立錡 警報響！近８成半導 體CEO都擔心中國威脅79%業者認為威脅程度已達嚴重！ Q1.中國積極扶植半導體產業，對台灣半導體產業造成的威脅程度有多大？ 非常嚴重 25％ 嚴重 54％ 普通 17％ 輕微 4％ 非常輕微 0％ 66%業者認為衝擊將在２至３年發生Q2.針對上述現象，對台灣半導體產業造成威脅的時間點將會落在何時？ １年後 21％ ２年後 33％ ３年後 33％ ４年後 4％ ５年後 9％ 21%業者擔憂自己公司可能被購併Q3.未來五年內，你認為所任職的公司遭中國廠商購併的可能性有多大？ 非常大 4％ 大 17％ 普通 21％ 小 12％ 非常小 46％ 高達8成業者不滿政府因應措施Q4.面對此一衝擊，你對政府相關部會因應措施的滿意度為何？ 非常不滿意 33％ 不滿意 50％ 普通 17％ 滿意 0％ 非常滿意 0％ 多數業者認為分紅費用化制度該取消Q5.您認為，中國半導體大軍崛起，政府可以為業者做些什麼？（複選題，一人最多三票） 取消分紅費用化 12 成立產業發展基金 11 人才鬆綁 10 現金增資緩課稅 7 稅制有檢討的必要 3 政府作為不是關鍵 1 增加兩岸合作機會 1 限制人才外流 1 創造好的投資環境 1 政府應提出明確產業政策 1 24家受訪業者的市值分布狀況 0至50億元 10 50至100億元 5 100至500億元 6 超過500億元 3 調查說明》繼面板、LED、太陽能之後，中國政府正式將半導體列為下階段扶植的重點產業，一股從中國半導體產業發起的海嘯，正要衝向台灣。為深入了解台灣業者對此一衝擊的態度，《今周刊》針對台灣上市、上櫃半導體公司董事長或總經理進行問卷調查，本次問卷採立意取樣，以電子郵件、紙本及電訪發出問卷達52份，共收得24份有效問卷，回覆率為46%。 調查結果發現，對於中國積極扶植半導體產業對台灣半導體產業的威脅程度，25％業者認為非常嚴重，54％認為嚴重，普通與輕微者分別占17％、4％，顯示近８成的業者感受到嚴重或以上程度的威脅。 對台灣半導體產業構成威脅的時間點，超過８成以上業者認為３年後就會受到威脅，僅少數市值較大的公司認為其威脅發生時間點將在５年之後或更久。至於被問及自身企業被中國企業購併的可能性，超過４成業者表示非常小，然而少數業者私下透露，自家公司可能在被購併之前就無法經營下去了；認為目前任職的公司被購併可能偏大或非常大者，約占統計結果的兩成。 最後，對於政府相關部會的因應措施，高達83％的半導體CEO表示不滿意，滿意度普通的占17％，而對政府的因應措施正向表示肯定的業者則掛零。多數業者表示，政府應該成立產業發展基金，訂定妥切的產業發展計畫，扶植重點產業。另外，應該鬆綁人才，並實施現金增資緩課稅，以及取消分紅費用化，用更好的待遇留住人才，避免外流。 （張佳婷） 台灣ＩＣ設計工程師的告白：放棄聯發科，我選擇海思……我是一個在台灣ＩＣ設計廠工作了10年的工程師，做了10年後，卻在職涯轉折點上，我放棄了聯發科，選擇去華為旗下子公司海思上班。你問我為什麼會去中國公司上班？當然最大考量還是待遇。 海思開出的薪水條件很有誠意，年薪加上分紅，一年可領到的錢大概是350萬元，這幾乎是前一家公司給我的兩倍薪水。 事實上，ＩＣ設計的研發工作，不管在台灣公司、還是在中國公司做，工作的內容其實都一樣，沒有太大差異；但在海思，光是底薪就比聯發科高，又不用到中國工作，留在台灣就能上班，照顧家庭比較方便，最後我在聯發科與海思之間，選定海思，這跟選擇去外商公司上班一樣，就是薪資考量而已。 當初，我離開前公司後，也曾去聯發科面試過，聯發科開出的薪資待遇，即使含分紅，也不如海思。聯發科已經是台灣開得出好薪資條件的公司，可是，聯發科員工人數龐大，要往上爬，根本不容易，可能我再做10年，還是在基層技術職，一般員工想升遷，難度很高。 比起中國公司，台灣的老闆都只想做me too（無差異化）產品，不想和其他人合作，卻又拚不過大廠，往往結局就是收掉。我進了海思之後，感受很深，中國公司資金很夠，要拚整合能力也拚得過。與其在台灣公司蹲，不如去中國ＩＣ設計公司找機會。 （周品均） 台灣IC設計業領先優勢不再！ 近年中國IC設計業者急起直追，兩岸產值也日益縮小，倘若扣除聯發科創造的營收，恐怕在未來一、兩年內，台灣IC設計產業將被中國超越。

為什麽美國人民正在拋棄麥當勞？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209694

美國人正在拋棄快餐巨頭麥當勞。今年第三季度，麥當勞本土同店銷售額大幅下跌3.3%，延續了今年年初以來的下滑勢頭。

麥當勞周二公布的2014財年第三季度財報顯示，麥當勞第三季度總營收為69.87億美元，比去年同期的73.23億美元下滑5%；凈利潤為10.68億美元，比去年同期的15.22億美元下滑30%。麥當勞這一季度的營收和同店銷售數據均令人失望，且對未來業績的展望也不及預期，導致其盤前股價下跌。

麥當勞集團主席兼首席執行官Don Thompson在一份聲明中這樣說道：

“我們的表現從任何角度看都低於預期。我們意識到我們必須向我們的客戶和整個麥當勞體系表明我們認識到了當前我們面臨的問題，並正采取果斷措施來徹底改變我們經營的方式。”

麥當勞在美國擁有超過14000家分店，美國是麥當勞最重要的市場。

為何麥當勞正逐漸被本土消費者拋棄？ 

1. 麥當勞在美國市場，正面臨越來越嚴重的公共認知危機。

作為對這一問題的應對，上周麥當勞啟動了大規模營銷活動來打消消費者對於從食品來源到食品加工的疑慮。這是史上首次，麥當勞邀請消費者走進其在美國的肉制品加工廠。

這一行動也許長期來看對其品牌形象有所幫助，但就現在看來，它唯一的作用是激起了一波強烈的反擊。

上周，麥當勞的Facebook主頁被成千上萬的關於其食品的負面評價所淹沒。很多評論指控公司采用經氨加工的“粉紅肉渣”，甚至說在麥當勞漢堡的肉里有人類的DNA。另一些則指責麥當勞對兒童營銷不健康食品。

很多這樣的指責並不真實，但它們從一個側面反映了麥當勞所面臨的公眾認知危機。

2. 公司複雜的菜單減緩了服務速度。

根據QSR雜誌的研究，麥當勞得來速（Drive-Thru）的等待時間達到了至少十五年以來的新高，達到189.5秒，這一數字高出行業平均用時9秒。

一位麥當勞特許加盟商在一份由金融服務商Janney Capital Markets開展的調查中這樣寫道：“我們的菜單對雇員和顧客來說都是一場災難。這減緩了我們服務的速度。”

麥當勞首席營運官Tim Fenton今年認識到其菜單“過於複雜，短期內有太多的新產品，沒有給餐廳喘息的機會。”

但其特許加盟商看來，公司仍然沒有開始簡化菜單。

一位加盟商在Janney Capital Markets的另一份調查中這樣說：“都是嘴上說的，沒有實際行動。他們仍增加了新的產品（並還會繼續增加），即使他們在談論簡化菜單。最高管理層對餐廳里發生了什麽毫無頭緒”

3. 公司嘗試通過緩慢提高價格來抵消銷售的放緩，這導致低收入消費者的流失。

根據彭博的報告，公司產品的價格自去年6月以來與上一年相比已上漲了3%。

即使是麥當勞最便宜菜單上的產品也變貴了。公司去年擴大了其“一美元菜單”，從而使之包括一些高於一美元的產品，並將這個菜單改名為“一美元及以上菜單”（Dollar Menu and More）

一個半磅帶芝士的牛肉漢堡加薯條和飲料的價格在芝加哥的一些分店售價約為7.50美元。

（實習編輯 戴博 編譯）

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