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歐央行降息：前所未有的全球格局正在形成 中國該往何處去

來源: http://wallstreetcn.com/node/207855

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原文作者為MFI金融研究首席經濟學家江勛、研究員熊婷婷、助理研究員張檬。作者授權華爾街見聞網站發表。本文有所刪節。

周四，歐洲央行宣布將主要再融資利率、隔夜存款利率、隔夜貸款利率均下調10個基點。歐央行行長德拉吉表示將於10月啟動資產支持證券（ABS）購買計劃。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

對此，MFI金融研究首席經濟學家江勛帶領的研究團隊評論稱：

1、 德拉吉的再降息是對6月1日負利率行動的延續，但是明顯超出市場預期，歐洲已經意識到曠日持久的地緣沖突包圍下，本已疲軟的經濟修複能力弱之又弱。

 

2、歐洲央行的行動無助於解決問題，商業銀行信貸體系“被挾持，相當於逼良為娼，但過夜費卻被管制”，傳統儲蓄-信貸模型失效。

 

3、在缺乏外部刺激（如與中國開放雙邊投資市場）的條件下，歐元區經濟逐漸陷入混沌狀態。貨幣政策與財政政策形成負反饋，相互抵消。

 

4、 全球從未出現過的金融局面：有三種融資套利貨幣，美元、日元、歐元，美元的融資套利份額被歐元擠壓，美元中期升值早已確立。但是歐洲美元沒有回歸美國本土。全球風險資產缺口非常大。

 

在中國打開套利資本之門，美聯儲打開美國長期國債套利口子之前，歐美股市仍有上漲空間，但失去融資美元支持，歐洲股市可能只能靠歐洲央行苦苦支撐。在大趨勢上，新興市場資產再重估浪潮繼續。

 

5、歐洲加入第三輪全球性刺激浪潮中，美國經濟本輪複蘇進入加速、高潮階段，大概率明年見頂。

 

6、中國當局要趁此機會，做多A股，分散風險。中國央行仍要致力於降低貨幣及債券市場無風險利率，辦法是進一步去影子銀行化（包括銀行間市場開放給地產）。本輪小牛市，不能過度用經濟基本面解釋。尤其不能用固定資產投資模型解釋。

 

7、全球主要經濟體拼改革速度。但是歐洲在錯誤的道路上越走越遠。歐元越來越外溢，而歐洲越來越封閉。沒有外部空間拓展，就不會有內部結構改革。坦白講，我們不知道歐洲要往哪里去。

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