指數熔斷機制8日起暫停
來源: http://www.infzm.com/content/114555
中國證券監督管理委員會（2015年7月9日攝） （東方IC/圖）
1月7日晚10點多，經中國證監會同意，上交所、深交所及中金所決定於1月8日起暫停實施指數熔斷機制。
本周一（1月4日）是指數熔斷制度正式實施後的首個交易日，當日A股暴跌，觸發兩檔熔斷後提前休市；1月7日，不到上午10點即觸發兩檔熔斷，A股創最短交易時間記錄。
對此，證監會發言人就三家交易所1月8日起暫停實施指數熔斷舉行記者答問。
證監會相關負責人表示，引入指數熔斷機制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑制程序化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大於正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。
引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以後，應各有關方面的呼籲開始啟動的，有關方案經過了審慎的論證並向社會公開征求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關機制。
熔斷機制的寓言故事（2016/1/14） 李兆富
2016-01-14 NM
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在某個平行時空的世界，有條村莊。村莊本來是落後的，但近年大興土木，也積極出口手工藝品，造就了
不少「新發財」。村民賺了錢，急不及待去其他地方買來各種新奇有趣的家庭電器。村長順叔，自小在鄉間長大，雖然也算見過世面，但骨子裡還是一個鄉下人。順
叔覺得與其花錢到人家的地方去消費，倒不如自家生產，還可以出口再賺更多外匯，反正這條村過去也是製造各種手工藝品，要生產電器，應該沒有問題。 生
產電器，本來沒有問題。可是村莊一直以來都沒有制度可言，村民一窩蜂地生產，電器賣得便宜，卻沒有品質可言。廉價電器，最終大多由村民自己使用。廉價電器
不但功率低，耗電量大，也經常有漏電故障，令到村莊過時的發電機不勝負荷。電器因電壓不足而失靈，村民抱怨花錢買來自鄉製的電器都沒有派上用場，要順叔想
辦法。見情況似有失控，順叔其實心知自鄉的發電機供電能力不足，要求接上鄰近地區的電網。順叔也從網上找來資料，見世上原來有個什麼熔斷機制，當電流需求
忽然增加，便將系統切斷，保護發電機，也叫城市人安心。其實，鄰近城市的電網，一直以來行之有效，因為人家有規有矩，對電器的安全標準有一定要求，所以其
他電網使用者對「互聯互通」的建議，還是有一定保留。管理電網的公司向城市人游說，指有熔斷機制，而且鄉村的電力市場增長大，是龐大商機。長遠而言，村莊
的五年計劃會興建更多的發電機組，最終反過來向城市輸電，減少發電的平均成本，對每個用電的人來說，都有好處。 如此這般，電
網就接駁起來。不過，電網接駁後，什麼都變成由順叔一人說了算數。沒有人知道，順叔在什麼時候電網的熔斷機制被關掉。城市人始終不相信村長，卻又無可奈
何。電網公司的主管，在不同場合都安撫城市人，說要讓鄉村和世界接軌，兩套制度最終會合流成為一套規矩。「同一套規矩？究竟是誰的規矩？」城市人曾經相
信，假以時日，鄉村會跟上城市的標準。可是，當城市的環境，愈來愈受鄉村的波動影響，城市人終於明白，什麼原有生活方式五十年不變的承諾，只是沒有實質具
體保障的空談，其實順叔要怎樣隨心演繹都可以。「一來，我們人多。再講，我們一直以來都是這樣。不要以為自己在城市生活了幾十年，就可以對我們說三道四。
最重要是，你們不要忘本，要記得自己的祖先都曾經是村民；一天是村民，一世也是村民。」偶爾熔斷被關掉，被停電，只是故事的一小部分。城市人最擔心，是他
們的生活環境，愈來愈似鄉村。當年，他們的祖父輩，千山萬水來到舉目無親的城市，就是要逃避鄉村的生活。現在見到順叔在遙遠的鄉公所，時而威脅，時而利
誘，要城市人接受閉門一家親的老思想，感覺不安。世界很大。據說，近來愈來愈多城市人像他們的父輩般，想遠走他方，畢竟城市人血液中的基因，生存的本能就
是不立危牆之下。 李兆富，筆名利世民，時事評論作家、出版人。作者Facebook專頁：http://www.facebook.com/leesimon.hk |
中國套利機制2.0
2016-02-01 TWM
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這些年中國人在套利機制上，發明出五花八門的手段與工具， 如果這些精力能用在科技創新上，恐怕中國版的蘋果、谷歌早已出現了。 二○一五年十二月中國的進出口資料，讓人看不太明白。明明港口貨運吞吐量大幅下滑，公海上行駛的貨船數量更少，中國的出口資料卻比分析員的預期好很多，進口也在改善中。 細讀數據，發現進入自貿區的出口量大增，輸往香港的出口量大增，電子類產品（尤其是IC產品）的進出口大增。這個與香港所見到的訂單狀況、與各主要貿易國的需求及貿易資料不吻合，與周邊國家同類出口產品的回饋也不吻合。 筆者相信十二月外貿數字好轉中，有相當部分為虛假貿易，和資金外逃有關。過去曾經發生過幾次，出口商將貨車開入保稅區（或香港）作一日遊，借此騙取銀行外貿信用狀，持此內地銀行擔保去香港獲取貸款，再將美元貸款轉成人民幣，購買內地理財產品，套取美元貸款利率與理財產品回報之間的利差。此項套利交易（內地稱內保外貸），在人民幣不貶值、理財產品不違約的情況下，盈利豐厚，曾在一二至一四年造就出大量財富。之後由於國家打擊和人民幣匯率預期改變，此類套利活動式微。 與當年的套利交易不同，這次是套匯交易，通過外貿將人民幣資產轉移出境。當年是將一貨車出口產品頻繁進出保稅區，製造乘數效應；如今是用難以估值的電子產品，誇大或縮小其價值，通過價差作資金跨境流動。 案例一，進口商把五美元的晶片以一百美元買入，將人民幣換成美元後以進口名義將錢匯出，在境外與外商美元分利。案例二，出口商與境外關聯企業聯合製造虛假出口，國內銀行擔保，在海外獲取美元貸款，重複進行交易來擴大規模。 這些貿易的共同特點是，不合理的價格、重複交易、資金滯留海外，交易過程可能出現虧損，不過被認為是洗錢的成本。 這些年中國人在套利機制上，發明出五花八門的手段和工具，迸發出的創造力令筆者歎為觀止。如果這些精力可以用在科技創新上，恐怕中國版的蘋果、谷歌早已出現了。偉大的民族成就不了偉大的企業，必有其內在原因。 （本專欄隔周刊出） 撰文 / 陶 冬 |
熔斷機制或有利港股後市? 投資之旅 TRENDALYSIS
http://trendalysis.blogspot.hk/2016/01/blog-post.html
踏入2016年，上證指數於首個交易日大跌7%，兩度觸發熔斷機制，提早於下午1時33分停市直至全日收市。恆生指數下跌超過600點，沒有任何一個藍籌或國企股錄得升幅。週二恆指再下挫131點。內地分析指，去年暴力救市後，大股東和證券行被要求回購股票，並且半年內不得出售。解禁期將至(1月8日)，市場會釋放大量沽盤，所以A 股股民爭先離場。
昨天多個媒體已詳細報道熔斷機制，相比美國的8%，13%和20%，內地所定的幅度(5%和7%) 的確太窄，容易被觸發。筆者沒有參與A 股市場，比較關心香港股市會否再次成為內地提款機，就像去年7月大時代突然終結，恆指3日內由最高26,267點下挫至最低22,818 點(~13.2%)。觀乎港股週一約738億元的成交額，大幅低於去年連續3日大跌市的2,127億，1,724億 和 2,359億(合共6,210億元) ，暫未見成為提款機。其實去年A 股短期內大漲大跌，與高槓桿的場外配資有關，多間上市公司跌停板，投資人需要在香港套現「班水回朝」。其後中證監嚴打場外配資，又提升保證金比例收緊孖展，之後嚴查私募基金和證券行的沽空業務... 雖然週一A 股跌至「熔斷停市」，上海和深圳兩市的成交額合共5,962億元，相比去年第二季日均成交1.2萬億元，估計槓桿化和沽空率已大幅降低，套現資金的需求不像去年急切。此外以12月作年結的公司，一般會於年尾增加現金水平並處理債務，銀行亦會先收回貸款提高資本比率。所以，香港股市再次成為提款機的機率相對低。
去年大時代媒體鋪天蓋地認為恆指會升到3萬點，事後孔明那是離場的最佳時機。下半年恒指急滑加上經濟增長放緩，眾人就一面倒看淡後市，其實會否才是入市良機？這當然是未知之數，但內地熔斷機制生效首日，就兩度被觸發，反而令筆者對港股傾向樂觀。內地股市短期內有沽售壓力，而沽空賺錢的成本太高，槓桿比例已收緊，又不能場外配資，加上人民幣貶值，商品價格呈向下趨勢... 資金總要找出路，樓市股市是最普遍的投資市場。既然內地股市流動性低，買樓之餘將資金換成和美元掛鈎的港元，並流入港股市場投資增值，也是一個合理選擇。
現時趨勢未明確，筆者不會急於入市，但會繼續選股並觀察潛力股走勢，設定分段買賣計劃。所謂「買賣」， 除了調整現有組合，懂入場亦必須識離場。去年11月初，本欄曾分析中國生物製藥(1177.HK)，並建議考慮於每股~$6.4(等同未送紅股前每股$9.6) 買入。12月初股價升至最高$7.77，回報超過21.4%。大部分投資都難以在最高位離場，但若早已制定離場策略，只要股價從高位回落某個百分比即離場，估計投資者能獲得雙位數回報。週一收市股價$6.61，回報只剩約3.3%。與最高位相比，足足不見了18%！雖然昨日收市股價稍為反彈至$6.87，但與最高位相比依舊相差15%。假若沒有離場準則，攬著股票就會錯失短期賺兩成的機會。中生製藥的基礎因素好，屬值得投資和持有的股票。然而價值投資除了看長遠回報，也發掘股價被低估的公司。筆者在此強調並非鼓勵或建議短炒，但有一問題或許值得投資者思考：要是持有股份的價格短期升至合理水平，價值沒再被低估，應該如何處理？木宰羊！估值方法和結果人人不同，離場策略的重要性不是緊抓賺錢機會，而是風險管理 － 控制虧損幅度和避免見財化水，以便保留實力和累積資本，未來繼續投資。
《網上加料版》
2015 投資格局的大上大落，尤其下半年恒指向下走，大部分人小心謹慎不敢入市。為了解市場有否投資機會，筆者嘗試回顧10月－12月的各股票的回報。數據包括：7/1，10/1，11/1 和 12/1 和 12/31 的股價，以計算截至去年12月31日的6個月，3個月，2個月和1個月回報。另外，亦記錄同期的股價最高點和最低點。然後發現：
- 若以6個月為指標，大部分股票錄得負回報
- 若以3個月為指標，至少有數十家公司的股價錄得超過25% 回報
- 不少股價的波幅收窄 － 最低點不斷向上調升，最高點則向下走
上述對筆者的啟發：
- 不論股市處於何種情況，總有跑贏大市的投資機會
- 股價上升但波幅收窄很合理 － 上半年的升勢太急（時間短幅度大），下半年即使有不錯回報，波幅遠不及上半年
- 風險管理和離場策略，除了幫助投資者袋袋平安和控制虧損，最重要是保留資本在低位執筍貨
- 大部份人唱好的時候，就是離場時機；大部份人看淡時，仍是有不俗的投資機會
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專家建議國企改革與“雙創”結合 建立“容錯機制”
來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4754916.html
專家建議國企改革與“雙創”結合 建立“容錯機制”
一財網 祝嫣然 2016-02-28 15:50:00
全國政協常委、工信部原部長李毅中在座談會上強調，“雙創”是支撐企業提質增效和創新發展的核心動力，國企改革與“雙創”的有效融合，將會激發國企改革活力，催生出新的發展動力，使國企成為供給側改革的主體，發揮排頭兵的作用。
隨著國企改革頂層方案亮相，國企改革路線日漸清晰。專家建議，國有企業改革與“雙創”結合，要探索建立“容錯機制”，增加國企創新空間，調動積極性，提升企業活力。
26日，由人民政協報社、中國國資國企產業創新戰略聯盟聯合主辦的第12期財經智庫主題座談會在全國政協禮堂召開，主題是“推動國企改革與‘雙創’融合，打造供給側改革的市場主體”。
全國政協常委、工信部原部長李毅中在座談會上強調，“雙創”是支撐企業提質增效和創新發展的核心動力，國企改革與“雙創”的有效融合，將會激發國企改革活力，催生出新的發展動力，使國企成為供給側改革的主體，發揮排頭兵的作用。
供給側結構性改革關鍵在創新。國有企業先天的資源、技術優勢，不僅能大幅提升“雙創”的效率，激發員工的創新意識，也為深化國企改革，激發企業活力創造條件。
但是國企改革的創新並不能一蹴而就。全國政協常委、民建中央副主席王永慶認為，國企在技術創新方面比較薄弱，缺乏技術專利和知識產權。目前國企內部的機制不利於創新，進行技術創新需要投入巨大成本，投入具有不確定性，可能成功，也可能失敗，但要解決一些國企負責人承擔風險的意願問題。
中國國資國企產業創新戰略聯盟理事長袁紹理建議，應探索建立鼓勵創新、寬容失敗、允許試錯、責任豁免的“容錯”機制，為國有企業開展“雙創”營造寬松的政策環境，增加國企負責人的創新空間，保護和調動廣大企業職工創新創業的積極性，鼓勵大膽改革創新的有益嘗試。此外，還要鼓勵和支持企業間以聯盟的形式，采用交叉持股、融合發展等方式，打造有機互動、協同高效、資源共享的聯合體。
全國政協委員、全國工商聯原副主席莊聰生認為，深化國有企業改革與“雙創”結合，關鍵在於調動人的積極性，發揮企業家精神。只要人有了積極性，諸多困難都會克服。應從股權結構到薪酬待遇，建立相適應的激勵機制，以便點燃國企中青年人才的創業、創新熱情，在實踐中探索出可行的模式和樣本，讓更多的年輕創客脫穎而出，成為大眾創業、萬眾創新的生力軍。
王永慶強調，健全法人治理結構，國有企業領導人員分層分類管理，職業經理人制度，深化內部勞動人事薪酬制度改革，這些都是改革的核心，也是觸動各方利益的痛點。但只有落實這些政策制度，調動人的積極性，才能真正推進國企改革。
編輯：汪時鋒
碧桂園偽造政府公章辦預售證 地產項目鋌而走險拷問考核機制
來源: http://www.yicai.com/news/5010151.html
對周轉率和回款周期的極致追求，讓碧桂園(02007.HK)最終觸碰了法律的紅線。
5月4日下午，一份出自廣西南寧五象新區規建局辦公室的通報，讓碧桂園這輛高速列車遭遇尷尬。根據通報，碧桂園南寧天璽灣項目為了銷售搶跑，在未能達到預售條件的情況下偽造證明辦理了預售許可證。
網絡資料圖
據悉，涉案項目已經在“五一”前完成了首批銷售，收金6億。
晚間時分，碧桂園集團發布的聲明顯示，廣西區域南寧項目公司“采取非正常手段辦理預售證”屬實，且已向公安機關報案，並協助調查。碧桂園集團也成立了特別調查小組。
多渠道消息顯示，該案件已在南寧市公安局良慶分局接受調查，最終將如何演變目前還不得而知。該事件極有可能成為碧桂園自2007年“零地價”風波後所遭遇的最嚴重品牌危機。
偽造證件騙辦預售證
南寧天璽灣，是碧桂園進駐南寧的首個項目，於2015年7月24日公開競得，地塊總成交價4.56億，占地約100畝。定名為天璽灣，顯示碧桂園試圖將此項目打造為集團旗下偏高端的產品。但該盤剛剛步入銷售階段便踩到了政策法規的地雷。
網上流傳的五象新區規建局辦公室印發的全名為《關於碧桂園偽造我局公章違規辦理商品房預售情況的通報》文件披露：“碧桂園公司偽造我局公章及科室負責人簽名，持偽造現場進度核驗表在市住房局違規辦理了天璽灣項目4#-7#、9#樓商品房預售證。”
據稱，該局已就碧桂園公司偽造公章及簽名一事進行了報警處理，並將碧桂園公司列入黑名單，停辦該公司在該局的一切審批手續。
而另一份由廣西南寧五象新區規劃建設管理委員會規劃建設局發布的文件也證實了此案已在公安機關調查處理。
公開的消息顯示，天璽灣已在南寧市住房局取得了《商品房預售許可證》，並在4月底開盤銷售，首推產品正是被曝違規造假騙辦預售證的4#-7#、9#樓。開盤當天，火爆的場面曾經在網上大面積被刷屏，並一舉制造了銷售6億的佳績。
截至目前，核發天璽灣《商品房預售許可證》的南寧市住房局暫時未就此事表態。已經核發的《商品房預售許可證》是否繼續有效，以及違規銷售的房源將如何處理，暫時不得而知。
唯有已經購買了天璽灣的業主陷入迷茫。有當地媒體披露，天璽灣的售樓現場已經有多個業主前去詢問。
對此，碧桂園方面表示，會積極配合政府部門調查此事，以及對事件造成的損失負責。同時，公司將加快施工進度，確保盡快達到辦理預售許可證的形象進度，依法依規重新辦理《商品房預售許可證》。
考核機制或是違規動因
對於碧桂園在南寧首個項目遭遇的滑鐵盧，一位在當地從事房地產開發業務的人士評論稱，按照當地規定，只要樓盤施工進度達到基礎並造起地上二層，便可以獲得預售許可，該規定相對一線城市來說已非常寬松，碧桂園搶跑或許另有原因。
而碧桂園對於事件調查結果所發的公告稱：天璽灣項目的4#-7#、9#(共5棟樓)進度尚未完全達到南寧當地預售條件，項目開發報建部新進員工趙某某、吳某某在未向領導匯報的情況下私自虛報了4#-7#、9#(共5棟樓)的《商品房預售許可實地查看表》，違規辦理了《商品房預售許可證》。
網絡資料圖
該公司稱，涉嫌造假的兩名員工均是新人，並已向當地派出所和有關政府部門自首，等待有關部門的處理。
但5日早間，一名自稱碧桂園涉事員工的趙某某在其朋友圈刷屏，稱並未自首，且造假事件並非其個人在沒有匯報的情況下的私自行為。對此，碧桂園方面未給予更多說明。
事實上，大多數業內人士也對“私自行為”之說表示懷疑。上述南寧的房地產從業人員便質疑，一個小員工不可能也沒有動力在未獲得上面授權和首肯的情況下去造假。
一名曾經就職於碧桂園的前員工評論稱，公司在項目進度的節點上有嚴格的考核規定，會逼迫大家在一些細小的事情上做靈活處理。“一邊是公司追進度，一邊是地方政府辦事效率低下，我們在沒辦法的情況下會做一些無傷大雅的處理，如果什麽都嚴格按照規定來，光走完報建流程都要大半年，是不可能做到半年開盤銷售的。”
網上流傳的趙某某朋友圈
而這里所謂的考核，指的是碧桂園基於對高周轉的追求而對項目進度設置的一些硬性規定和獎懲措施，例如從拿地到開盤要盡量快，最好半年甚至三四個月就開盤，例如項目要盡量在一年時間做到現金流回正等等。
一直以來，碧桂園以快速周轉作為核心競爭力。該集團首席財務官吳建斌曾透露，碧桂園集團的周轉率在1.7到1.8左右，已經遠遠高於同行平均水平，而公司正努力將周轉率做到2這一極致狀態。
目前，碧桂園在旗下項目中實施“同心共享”計劃和“成就共享”計劃，無論總部還是區域公司、項目公司的管理層，都與項目收益直接掛鉤。項目的現金周轉越快，內部收益率越高，管理層的獎金也就越高。
從南寧天璽灣的進度來看，該項目自去年7月拿地，到今年4月底首次銷售，時間周期已達到10個月，要想實現1年時間正負為零，剩下的時間並不多。
上市公司停複牌制度有望更細化 完善機制有利於國際化
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-05-14/1004977.html
有律師指出，由於目前對停複牌的要求規定比較粗，導致存在漏洞，前期上千家公司停牌、複牌理由千奇百怪，很多理由顯然是子虛烏有，確實需要嚴格規範。
據媒體報道透露，監管層正在研究細化上市公司停複牌制度，在去年11月發布的停複牌征求意見稿的基礎上進行修改，嚴控上市公司濫用停複牌。分析人士指出，此舉一方面是為了治理並改善A股上市公司隨意停牌、長期停牌的問題，同時也是在為A股加速納入MSCI做準備。
市場質疑停牌過於隨意
據財新報道，國內交易所目前正在細化上市公司停複牌制度，嚴控上市公司停複牌權力濫用。以後上市公司不能再以重大事項為由隨意停牌幾個月，又以“交易雙方存在分歧”這種格式化語言敷衍投資者後複牌，上市公司要講清停牌和複牌的具體事由；若重組談判失敗，要具體講清談判的進程、步驟以及產生分歧的原因在哪里；重大事項公布後沒有不確定性需要複牌。
一直以來，A股上市公司隨意停牌、長期停牌飽遭詬病。尤其是在去年市場回調期間，很多上市公司宣布停牌，兩市停牌公司總數一度逼近1000家，超過上市公司總數的1/3。同時，以萬科這種“A+H”兩地上市的公司為例，面臨同一資產重組事件，A股和H股同時於去年12月21日停牌，今年1月16日H股就已複牌，但是截至目前A股仍然處於停牌狀態。
對此，不少市場人士也曾質疑：停牌過於隨意，損害的是投資者的利益。A股上市公司的停牌比例要遠高於海外其他股票市場，這種隨意的停複牌不僅影響正常的市場交易，在極端情況下可能引發流動性問題。有律師指出，由於目前對停複牌的要求規定比較粗，導致存在漏洞，前期上千家公司停牌、複牌理由千奇百怪，很多理由顯然是子虛烏有，確實需要嚴格規範。
完善機制有利於國際化
在此背景下，去年底以來，監管層就已開始著手進行完善。去年11月初，深交所即制定《上市公司停複牌業務備忘錄》，主要是為進一步規範上市公司股票停複牌業務。隨後上交所發布了《關於進一步規範上市公司停複牌及相關信息披露的通知（征求意見稿）》。其規定，一般情況下，籌劃重大資產重組的停牌期限規定為最長不超過5個月。
除此之外，也有分析人士認為，A股現在的停牌制度或阻礙其被納入MSCI的進程。今年6月，MSCI將就其新興市場指數是否納入A股作出決定。業界預計，今年被納入的概率較高，不過停牌機制仍可能構成阻礙。
申萬宏源證券分析師王佳音指出，停牌制度和反競爭條款可能成為6月A股納入MSCI的新掣肘：“MSCI認為自願停牌制度將影響正常的市場交易從而引發流動性問題，雖然目前證監會計劃限制停牌時間不得超過3個月，但MSCI認為還需進一步完善停牌制度；而反競爭條款中規定，任何國際投資機構發布任何包含A股的指數產品都需要取得中國證券交易所同意，這個問題仍有待解決。”
MSCI公司也曾在其3月公告中表示，去年A股大規模停牌的狀況可能阻礙A股在6月納入其新興市場指數。“A股能否被納入新興市場指數，取決於中國監管部門是否能防止上市公司大範圍停牌情況重演。”而4月MSCI指數公司就A股納入MSCI指數展開第二輪征詢意見中，機構投資者也提出A股公司停複牌的任意性限制的問題。
為加速納入MSCI作準備
A股能否納入MSCI，最後結果即將在6月份揭曉。
針對去年6月MSCI公司婉拒了A股的理由：QFII投資額度審批程序、資本流動限制以及QFII實際權益所有權三個制度性問題，相關部門也在積極解決。今年2月5日外管局發文放開QFII額度上限，簡化審批流程；5月6日，證監會發文為QFII權益持有人確權，認可“名義持有人”和“證券權益擁有人”的概念，尊重QFII、RQFII客戶資產獨立於資產管理人資產的安排，A股賬戶支持相關專戶理財證券權益擁有人所享有的財產權利。
目前，證監會已明確了權益賬戶類別等問題，現在再次對停牌制度進行完善，種種跡象表明A股被納入MSCI是大概率事件，後續增量資金馳援A股可期。對此，一位知情人士表示，實際上在本輪MSCI征詢意見之前，交易所早已經開始逐步細化停複牌制度。
前海開源執行總經理楊德龍在接受南方日報記者采訪時表示，交易所正在細化停複牌制度，應該是為A股加入MSCI指數掃清最後一個障礙。過去的一年中，監管層為了推進A股國際化不遺余力，現在把A股納入MSCI指數的障礙基本掃清了，唯一受詬病的就是A股停牌制度，完成此舉後，6月份把A股納入MSCI指數的可能性非常大。
楊德龍樂觀判斷，一旦A股6月份成功加入MSCI指數，海外資金將成為國內資本市場流動性重要的影響因素，更重要的是提振投資者信心，這有利於推動A股展開上攻。
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生態保護補償機制意見出臺 明確 “誰受益、誰補償”
來源: http://www.yicai.com/news/5013384.html
國務院辦公廳13日發布《關於健全生態保護補償機制的意見》。《意見》明確“誰受益、誰補償”的原則，加快形成受益者付費、保護者得到合理補償的運行機制。
近年來，各地區、各有關部門有序推進生態保護補償機制建設，取得了階段性進展。但總體看，生態保護補償的範圍仍然偏小、標準偏低，保護者和受益者良性互動的體制機制尚不完善，一定程度上影響了生態環境保護措施行動的成效。
根據《意見》，到2020年，實現森林、草原、濕地、荒漠、海洋、水流、耕地等重點領域和禁止開發區域、重點生態功能區等重要區域生態保護補償全覆蓋，補償水平與經濟社會發展狀況相適應，跨地區、跨流域補償試點示範取得明顯進展，多元化補償機制初步建立，基本建立符合我國國情的生態保護補償制度體系，促進形成綠色生產方式和生活方式。
將建立穩定投入機制
根據國務院的任務安排，在森林保護領域，我國將健全國家和地方公益林補償標準動態調整機制，完善以政府購買服務為主的公益林管護機制，合理安排停止天然林商業性采伐補助獎勵資金。這項工作由國家林業局、財政部、國家發展改革委負責。
今年以來，沙塵暴屢屢侵襲北方地區。荒漠化防治成為社會關註的熱點。
國家林業局去年底公布的“第五次全國荒漠化和沙化土地監測”結果顯示，我國荒漠化和沙化土地面積分別占國土面積的1/4以上和1/6以上，成為我國最為嚴重的生態問題，防治任務艱巨。
《意見》提出，我國將開展沙化土地封禁保護試點，將生態保護補償作為試點重要內容。加強沙區資源和生態系統保護，完善以政府購買服務為主的管護機制。研究制定鼓勵社會力量參與防沙治沙的政策措施，切實保障相關權益。這項工作由國家林業局、農業部、財政部、國家發展改革委負責。
在水流領域，《意見》提出，在江河源頭區、集中式飲用水水源地、重要河流敏感河段和水生態修複治理區、水產種質資源保護區、水土流失重點預防區和重點治理區、大江大河重要蓄滯洪區以及具有重要飲用水源或重要生態功能的湖泊，全面開展生態保護補償，適當提高補償標準。加大水土保持生態效益補償資金籌集力度。這項工作由水利部、環境保護部、住房城鄉建設部、農業部、財政部、國家發展改革委負責。
此外，在耕地生態補償方面，《意見》提出，完善耕地保護補償制度。建立以綠色生態為導向的農業生態治理補貼制度，對在地下水漏鬥區、重金屬汙染區、生態嚴重退化地區實施耕地輪作休耕的農民給予資金補助。擴大新一輪退耕還林還草規模，逐步將25度以上陡坡地退出基本農田，納入退耕還林還草補助範圍。研究制定鼓勵引導農民施用有機肥料和低毒生物農藥的補助政策。這項工作由國土資源部、農業部、環境保護部、水利部、國家林業局、住房城鄉建設部、財政部、國家發展改革委負責。
根據《意見》，我國將建立穩定投入機制。多渠道籌措資金，加大生態保護補償力度。中央財政考慮不同區域生態功能因素和支出成本差異，通過提高均衡性轉移支付系數等方式，逐步增加對重點生態功能區的轉移支付。各省級人民政府要完善省以下轉移支付制度，建立省級生態保護補償資金投入機制，加大對省級重點生態功能區域的支持力度。
與此同時，國家將完善重點生態區域補償機制。繼續推進生態保護補償試點示範，統籌各類補償資金，探索綜合性補償辦法;推進橫向生態保護補償。研究制定以地方補償為主、中央財政給予支持的橫向生態保護補償機制辦法。鼓勵受益地區與保護生態地區、流域下遊與上遊通過資金補償、對口協作、產業轉移、人才培訓、共建園區等方式建立橫向補償關系。推動在京津冀水源涵養區、廣西廣東九洲江、福建廣東汀江—韓江、江西廣東東江、雲南貴州廣西廣東西江等開展跨地區生態保護補償試點。
第一財經記者註意到，《意見》明確提出“加快形成損害生態者賠償的運行機制”，研究建立生態環境損害賠償、生態產品市場交易與生態保護補償協同推進生態環境保護的新機制。穩妥有序開展生態環境損害賠償制度改革試點;推進重點流域、重點區域排汙權交易，擴大排汙權有償使用和交易試點。結合生態保護補償推進精準脫貧。
建立橫向生態補償機制
草原是我國面積最大的陸地生態系統，各類草原面積近4億公頃，占全國國土總面積的40%以上。草原既是畜牧業發展重要的生產資料，又承載著重要的生態功能。
根據《意見》，我國將擴大退牧還草工程實施範圍，適時研究提高補助標準，逐步加大對人工飼草地和牲畜棚圈建設的支持力度。實施新一輪草原生態保護補助獎勵政策，根據牧區發展和中央財力狀況，合理提高禁牧補助和草畜平衡獎勵標準。充實草原管護公益崗位。
“明確和強化草原生態補償的政策目標，關鍵是要理解好草原生態保護和牧民生計之間的沖突和協調問題，需定位好牧民生計在草原生態補償政策目標中的位置。”中國農業大學人文與發展學院教授、中國生態補償政策研究中心執行主任靳樂山說。
從2011年開始，國家在內蒙古等8個主要草原牧區省份全面實施草原生態保護補助獎勵政策，2012年又將政策實施範圍擴大到黑龍江等5個非主要牧區省的36個牧區半牧區縣，覆蓋了全國268個牧區半牧區縣。這是建國以來在我國草原牧區實施的投入規模最大、覆蓋面最廣、牧民受益最多的一項政策。
靳樂山介紹，調查發現47.9%的資金給了那些不需要減畜的牧戶，減畜比例0%;5.5%的資金給了那些需要減畜也願意減畜的牧戶，減畜比例1.2%;46.6的資金給了那些需要減畜但只願意部分減畜的牧戶，減畜比例98.8%;預期能夠實現的減畜比例僅為8.3%。“草畜平衡獎勵標準需要差別化，核心在於瞄準草原超載的主體，將超載程度納入考慮因素。”靳樂山說。
區域生態建設是京津冀協同發展的重要組成部分。13日發布的《河北經濟藍皮書》認為，“目前，京津冀區域政府主導下的生態補償標準和方式有待改進。”
河北工業大學教授、京津冀發展研究中心常務副主任張貴表示，生態環境具有整體性的特點，牽一發而動全身。長久以來，為保證京津冀地區經濟發展，保護京津兩地的生態環境和水源地，河北投入了大量的財力、物力、人力，做出了巨大的讓步與犧牲。
張貴介紹，當前，河北經濟發展與綠色生態的矛盾日益突出，要解決京津冀區域生態環境問題，就必須使河北的經濟發展與生態補償相結合，進行京津冀的生態共建共享。只有這樣，才能較少占用河北的經濟發展資金，使河北對環境治理有更大的積極性，進而從根本上強化與鞏固生態環境共建與治理的成果，實現京津冀經濟與生態環境治理的可持續發展。
調查發現，京津冀三地的生態共建共享在補償標準、建設機制等方面問題突出。生態補償標準落差大，生態建設資金短缺。以工程造林為例，河北實行國家統一補償標準200元/畝，但河北人工造林成本每畝達500元以上，條件較差的山區甚至每畝達2000元以上。北京人工造林每畝補償最高達2萬元，是河北的100倍;天津人工造林每畝補償在2000元以上，是河北的10倍以上。
此外，目前，三地還僅限於水源保護、森林碳匯交易等小規模、小範圍的局部合作，尚未根據實際形成全方位、高層次的生態補償合作機制。
張貴介紹，從市場層面看，京津冀地區生態共建共享也存在問題：沒有確定的價格補償機制;沒有完善的環境汙染責任保險機制，導致企業汙染治理風險加大，積極性不高;企業與社會參與有限，環保觀念和自覺性缺失，造成補償資金來源單一，生態補償碳交易市場不活躍。
藍皮書建議，京津冀地區應建立區域汙染防治和生態保護聯動機制，按照“誰受益、誰補償、生態共建、資源共享”的原則，加快推動京津兩地與河北之間建立橫向生態補償機制;設立生態環境保護基金，重點支持生態建設和環境保護等重大生態環保工程建設;推動建立環境容量分擔機制，對於河北承接的京津兩地產業轉移項目或公共事業項目，按項目投資或利稅分成比例分擔能耗、煤耗和排汙指標。建設區域生態體系，劃定資源限線、環境底線和生態紅線，在水資源、碳交易、大氣汙染和林業建設方面治、補、養同時進行。加快合作，引入排放權交易的市場機制。科學核算，制定合理的補償標準。
我國將在江河源頭區、集中式飲用水水源地等全面開展生態保護補償。攝影/章軻
上海推出交通事故線上快處機制 輕微事故微信公眾號就能“搞定”
來源: http://www.yicai.com/news/5021802.html
隨著上海城市化進程不斷加速、機動車保有量的逐年攀升，交通事故也逐漸增多。然而，城市的交通事故大多是輕微碰擦，但當事人仍需等待交警前來處理，既耽誤時間，滯留現場又造成道路進一步擁擠。現在，輕微的兩車碰擦事故無需等待交警，用微信公眾號就能“在線”快速處理。
今日，上海市公安局與上海保監局聯合印發了《上海市機動車物損交通事故快速處理實施辦法》並於6月1日起正式實施，“快處易賠”微信公眾號同步上線運行。
“快處易賠”如何使用?
近年來，上海的城市化進程不斷加速，截止2015年底，本市常住人口已達2500萬。與龐大的人口基數不相適應的是，上海市公路總里程僅約為1.5萬公里，與此同時，上海市機動車保有量逐年攀升，交通事故逐漸增多，從2013年的日均3260件上升至2015年的日均3835件，頻發的交通事故，加劇了城市擁堵，加重了交通治理的難度。
為提高上海市道路交通事故快速處理效率，提升車險理賠服務水平，由上海市保險同業公會主導開發的“快處易賠”微信服務號運用“互聯網+”技術實現了交通事故的網上受理、在線定責和後續理賠服務的無縫銜接。據悉，該系統已於2016年4月18日起試運行，預計6月起將在全市範圍內正式推廣運用。
據介紹，車主在事故發生後僅需關註“快處易賠”微信公眾號，點擊“快處易賠”欄目，就會顯示辦理流程(見圖一)，“步驟1拍照挪車、步驟2協商定責、步驟3保險報案”。
進入步驟1拍照後，首先要選擇是單車事故、兩車事故還是多車事故，需要註意的是，目前只能適用雙車事故。隨後，會出現5張樣圖供模仿拍攝(見圖二)，分別是側前方兩車全景圖、自己車輛的受損部位、對方車輛受損部位、自己車輛牌照和對方車輛牌照，當然，還可以添加其他現場照片，但前面5張屬於必拍照。雙方都拍好照以後將車輛迅速移至不影響交通的地方，再協商定責。這時完成的是“快處易賠”的“快處”部分。
“快處易賠”會將采集的事故現場信息同時向交警和保險公司進行推送，並根據上傳的車輛牌照自動核對車輛信息和投保情況，引導當事人自行協商定責。若遇事故責任有爭議，可以申請交警遠程(在線/電話)指導，公安民警可依托該系統遠程對事故影像資料進行審核，在短時間內(目前設置為180秒內)完成事故責任的認定工作。不認可指導的，可報警等候交通警察電話或赴現場處置。
對於當事人自行協商並認可定責結果的，“快處易賠”將即時生成電子版協議書，保險公司會主動在5至10分鐘內撥打當事人電話，引導開展保險報案、定損等事宜。現場采取線上快處的，因駕駛證、現場照片等信息均已通過“快處易賠”做好上傳，電子版協議書也已自動生成，所以在辦理保險理賠時，無須重複提供。
上海的馬先生在今年5月中旬遭遇了一場輕微的碰擦事故，在交警電話指導下，馬先生通過手機添加關註了“快處易賠”微信服務號，並按照系統提示進行了操作。
“1分06秒，交警就通過系統定了責。4分鐘不到，就通過微信系統完成了所有手續，並迅速撤離到了安全區域。”在接受市保險同業公會電話回訪時，馬先生說，“之前遇到類似的事故，等交警來定責就半個多小時。約事故另一方好幾次才能定下去理賠中心的時間，又因定損金額等原因，需要往返多次，才能完成事故登記、定損、換單等工作。現在通過這個系統交警直接網絡定責，按秒計時，流程簡單、處理速度也快。”
需要註意的是，下列4種情形不適用“快處易賠”：1. 交通事故中有人員傷亡；2. 無牌(含臨牌)或無證或無本市保單；3. 涉酒涉毒；4. 車輛無法移動的。
力爭輻射全國
據了解，上海“快處易賠”系統以高效便捷為原則，建立了7*24小時全天候電子化道路交通事故處理平臺，在全國率先實現了與車險信息平臺的實時對接。
對經營車險的保險公司而言，“快處易賠”系統可以向其推送事故現場信息(含事故發生地的GPS定位信息、事故現場影像資料、事故當事人信息)，保險公司據此向出險客戶提供理賠服務。一是幫助保險公司更好地做好理賠服務；二是可以增強車險反欺詐防範力度；三是可以更好地為承保公司降低第一現場的勘查成本。
對車主而言，“快處易賠”系統為其遭遇交通事故後的理賠處理提供了高效便捷全流程的指導與服務。交通事故當事人僅需關註“快處易賠”微信服務號即可根據提示完成交通事故的應急處置、安全防範、信息錄入、數據交互、現場定責、快速撤離等。
“該系統由上海保監局、市公安局指導，由市保險同業公會牽頭，實現了交管數據、保險理賠等數據的跨部門、跨平臺互聯互通。無論是對緩解上海交通擁堵狀況，還是對上海警務制度現代化，這一系統都具有重要作用。”上海市公安局負責人表示。
“快處易賠系統是由上海保險業主導開發完成的系統，實現了保險對上海特大城市綜合治理的服務功能，而且有利於上海保險業實現服務升級和轉型發展。”上海保監局相關負責人表示。
據上海市保險同業公會秘書長趙雷介紹，在系統運行載體上，為迅速擴大使用受眾，同業公會前期開發設計的是微信服務號，今後還將開發相應的APP應用程序；在功能模塊上，優先開發完成拍照挪車和責任認定兩大核心功能模塊，逐步完善在線保險報案、線上查勘定損和理賠等其他重要功能模塊，最終實現事故處理全流程網上操作、理賠案件全程無紙化。
此外，上海市保險同業公會在系統的開發中還預留了系統對接端口，未來通過保險數據共享，可以突破區域限制，力爭將“快處易賠”系統打造成江浙滬乃至全國性的交通事故在線處理平臺。
G20專家柯頓：G20杭州峰會要打造綠色金融機制
來源: http://www.yicai.com/news/5023052.html
剛剛過去的5月27日，是二十國集團(G20)杭州峰會倒計時100天。外交部長王毅在此前的G20杭州峰會，中外媒體吹風會上表示，9月4日至5日，習近平主席將與G20成員、嘉賓國領導人及國際組織負責人齊聚杭州，共商世界經濟合作大計。
那麽，與之前的G20峰會相比，此次杭州峰會有何不同?又有何新的看點?
5月30日，加拿大多倫多大學國際事務研究院教授、G20研究中心主任約翰·柯頓(JohnKirton)到訪上海外國語大學國際關系與公共事務學院，發表“中國在G20中的領導力：杭州峰會展望”的主題演講。同時，柯頓的代表專著、由上海外國語大學國際關系與公共事務學院院長郭樹勇教授領銜翻譯的《二十國集團與全球治理》中文版發布會也在當天召開。
在接受《第一財經日報》記者采訪時，柯頓表示，盡管當前世界充斥著各種危機，不僅僅是經濟上的危機，還有移民等社會問題，但他相信G20杭州峰會一定會延續之前成功，為各國可持續發展提出“新增長戰略”。
對本次G20，柯頓表示最讓人期待的是“創新增長藍圖”。“舊有的增長戰略限於財政或者貨幣政策，這一戰略在2008年、2009年金融危機期間還是非常管用的。目前來看，我們需要的是結構性的改革，為21世紀的增長鋪平道路。比如，去除一些不必要的管制，使所有人的行動都能更為便利，為中小企業以及年輕的創業者提供良好的環境;建立完善的社會安保體系，保障工人的就業等。”
此前，王毅在吹風會上表示，制定創新增長藍圖是G20杭州峰會力爭取得的十大成果之一。這份藍圖不僅將為世界經濟增長找到新的強勁動力，還將在創新、新工業革命、數字經濟等各領域制定一系列具體行動計劃。我們將努力做到有理念、有行動、有機制，共同為全球增長開辟新路徑。
期待中國為創新的世界經濟貢獻智慧
王毅在吹風會上表示，杭州峰會有兩大看點值得期待。一個是豐富多彩的特色活動，比如G20峰會前，將舉行金磚國家領導人非正式會晤。G20峰會5日下午後，習主席還將舉行中外記者會，介紹峰會成果。另一大特點便是開放包容的辦會風格，中方還將通過主辦G20工商峰會、婦女會議、勞動會議、民間社會會議、青年會議和智庫會議等六場大型配套活動，廣泛聽取社會各界聲音，打造最廣泛共識。
2015年11月，習近平主席在G20安塔利亞峰會上發表致辭時提出，二十國集團應該致力於構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟，通過創新驅動發展和結構性改革，為各國增長註入動力，使世界經濟煥發活力。
柯頓認為，如果要談到G20杭州峰會將與之前峰會有何不同時，“創新”便是最大的看點。“習主席此前提出了‘創新’，這一點是之前G20峰會中所沒有涉及到的。我們也在等中方對於‘創新’更詳細的解釋。”柯頓對《第一財經日報》記者表示。
當然，在他看來，習近平主席力推構建“創新的世界經濟”也有細節可循：比如中國加大對科技的重視;從國企轉型，強調新的商業模式;對中小企業發展的重視;激活創業者的活力;提倡數字經濟的發展;通過對人力資本的投資，提高生產率等，都是中國正在努力為自身經濟發展與其他國家協同發展創造“創新型”的環境。“世界已經等不及了，需要這些變化。”柯頓說道。
應對更複雜的經濟形勢
至於具體的議題，柯頓認為，為當前世界範圍內的經濟低迷尋找出路，是當之不讓的主題。柯頓回顧了G20的發展歷程，發現如何應對經濟或者金融危機，是貫穿G20始終的議題，比如G20誕生之初就是為了應對亞洲金融危機，此後雷曼兄弟倒臺引發的美國次貸危機，直到歐洲範圍內的經濟危機，都是當年G20峰會的熱門話題。
在柯頓看來，今年，世界面臨著比以往更複雜的形式，比如俄羅斯經濟的不景氣;鑒於巴西國內政治危機尚未解決，再加上經濟危機與寨卡病毒肆虐，巴西也好不到哪兒去;希臘債務危機還在演進;中國也有自身急需解決的經濟問題。
此外，柯頓告訴本報記者，氣候變化也會是一個重要議題。“盡管去年底《巴黎協議》達成，但依舊有很多工作要做。習主席很明智地提出了，綠色增長、綠色融資等概念。”
王毅此前在吹風會上也曾提到，G20杭州峰會力爭達到的十大成果。比如，制定結構性改革優先領域、指導原則和指標體系。在繼續運用好財政、貨幣政策，應對好當前挑戰的同時，通過結構性改革提高世界經濟中長期增長潛力;制定全球貿易增長戰略;深化國際金融架構改革等。
此外，柯頓認為，基建投資、醫療健康發展、可持續發展目標的落實等也多少會在G20杭州峰會上有所提及。
打造綠色金融機制
在此前於上海舉行的G20財長與央行行長會議中，各方都提到了對“綠色金融”的關註。“綠色金融”也首次寫入G20財長公報，中國也建立專門針對綠色金融的研究小組。
對此，柯頓告訴《第一財經日報》記者，綠色金融促使當下各國應盡快從基於煤炭、鋼鐵的工業革命的“骯臟經濟”(dirtyeconomy)轉向可再生能源革命。“之前，我們許諾要為研究氣候變化、遏制極端氣候融資千億美元。但目前，我們只籌集到了100億美元，因此還有很多的努力需要付出。”柯頓說道，“我們還需將主要的金融機制轉變成綠色金融機制，比如國際貨幣基金組織(IMF)等。每次IMF發放的貸款時，必須確保不被用於對煤炭等汙染環境的行業的補助。金磚銀行、亞投行、絲路基金也需朝這個方向發展。”
有意思的是，柯頓還認為，如果說以亞洲金融危機、雷曼兄弟的倒臺為代表的傳統金融危機，都或多或少始於放貸市場，而現在氣候變化對金融領域的沖擊，將極大地影響金融穩定。“很多金融機構現在已開始評估氣候風險，確定所擁有的二氧化碳資產有多少。”柯頓說道。
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