台灣工程師　打造亞洲最大專利公司

從「脫山寨」、「去中國」到「專利規格戰」瞄準「超級中端市場」蔡明介拚了！

大量專利藥到期，非專利藥廠們該偷著樂啦！ 財說

什麽是仿制藥？

　　仿制藥（Generic Drug）也叫非專利藥，其與被仿制藥（專利藥）在劑量、安全性和效力（不管如何服用）、質量、作用以及適應癥上相同的一種仿制品；與被仿制藥具有相同的活性成分、劑型、給藥途徑和治療作用；但其成本較低，相比專利藥便宜很多。@今日話題 @管我財 @茶壺商人 @Conan的投資筆記 @陳小邪要勝正 @割資本主義羊毛 @耐力投資 @美股新手 @招財資本 

$梯瓦制藥(TEVA)$ $Mylan(MYL)$ $阿特維斯(ACT)$ $培瑞克(PRGO)$ $如瑞迪博士(RDY)$ $好比拉醫療保健(HSP)$ $TAROPHARMACEUTICALINDSLTD(TARO)$ $愛克龍藥業(AKRX)$ $LANNETINC(LCI)$ $Impax制藥(IPXL)$



　　仿制藥的起源歸功於1983年FDA通過的Waxman法案。該法案對於仿制藥和創新藥都有益處。對於仿制藥，不需要重複進行創新藥批準之前進行的多年臨床前動物研究和人體臨床研究，而是通過證明和原創藥的生物等效性即可獲得批準。對於創新藥，獲得了專利保護期之外延長的保護期。該法案對於病人受益更大，仿制藥在1983年僅占美國制藥市場的11%，而在2012年達到了約50%，大大節約了病人的藥物支出。2003-2012十年間仿制藥使用為美國節省醫療支出1.2萬億美元，預計2014-2016年美國平均每年會有400億美元的專利藥轉化為仿制藥。




一旦專利藥品到期，仿制藥品將占據市場

　　仿制藥作為一種非專利藥，2013-2017有860億美元專利藥到期，非專利藥品就可快速占據80%市場。

　　一旦某種專利藥物的專業保護期過期，仿制藥物公司便一哄而上紛紛炮制出類似的藥品。因為省去了將近8到10億美元的研發推廣成本，仿制藥物公司的經營成本要比研發公司小得多。同樣的，由於沒有專利權保護，對仿制藥物公司來說，經營公司的方式就如同日用商品行業——成本低的將贏得市場。

　　美國是世界上制藥業最發達的國家，也是世界上醫藥產品創制能力最強和專利保護叫得最響的國家。但是，在美國人用的處方藥中，40%～50%是非專利藥，而且仿制藥每年以15%的速度在增加。

　　在2013到2017年之間，將有約860億美元藥品的專利將逐漸到期，其中不乏利潤最可觀的Eli Lilly（禮來）生產的抗抑郁藥Cymbalta， Biogen Idec公司的幹擾素Avonex和Merck KGaA（默克集團）的Rebif（利比），這些藥品2012年在全球的銷量超過了100億美元。一般來說，仿制藥品要比專利藥瓶便宜30-80%，並會在第一年占據市場份額的80%。

仿制藥主題投資表現

　　仿制藥商在美股上市的公司不少，這些公司這一年來的股價表現非常出色，財說將關註的十家仿制藥上市公司的表現列在下表。最後讓我們看看每家公司的介紹。



全球最大仿制藥公司：梯瓦制藥(TEVA)

　　提起仿制藥企業不得不提全球第一大仿制藥公司：以色列的梯瓦制藥（Teva Pharmaceutical），公司成立100多年，通過不斷的收購兼並發展壯大，在全球仿制藥市場占有率超20%。目前在北美洲、歐洲、拉丁美洲和亞洲都設有生產工廠，全球有17個國家設有34個生產基地，同時在16個國家設有研發中心。此外近幾年公司還大舉進軍原研藥領域。

　　公司成功的關鍵在於強大的並購整合能力，縱觀被Teva收購的企業，可以發現它們大都經營效率不高、產品線全面但分散、收購價格合理。而Teva優秀的管理及整合能力使得每次被收購的公司能夠從收購第二年開始增加Teva的凈利潤。

　　2014年第三季度財報數據顯示公司三季度營收51億美元，凈利潤為8.76億美元，同比增長23%。2013年營收203.14億美元，近兩年同比增速有放緩趨勢。






　　在這里別的數據不仔細分析重點提下公司仿制藥的經營狀況。2014年Q3仿制藥營收24.32億美元，占比為48.1%，毛利率44.3%，凈利潤同比增長40%達5.56億美元。仿制藥營收中來自美國的收入達11億美元，來自歐洲收入為7.57億美元。

2014年三季度營業收入構成圖





全球第三大仿制藥公司：麥蘭 Mylan(MYL)

　　與其他制藥企業相比Mylan是一個相對年輕的企業， 1961年創辦於美國西弗吉尼亞州。公司目前在全球超過 140個國家從事藥品業務，擁有1300多種藥品。公司將以53億高價收購雅培(Abbott Laboratories)在美國以外成熟市場的仿制藥業務，並將在荷蘭註冊成立新公司，以降低稅款。並預計交易完成後將使公司在歐洲、加拿大及日本的營收增加一倍或以上。

2014年三季度營業收入構成圖






　　最新財報數據顯示，2014年三季度公司營收20.8億美元，同比增長18%。其中仿制藥營收16.1億元，營收占比高達77%，同比增長15%。公司毛利率為54%，去年同期為51%。凈利潤為6.593億美元，同比增長43%。

阿特維斯 Actavis Plc(ACT)

　　阿特維斯集團是一間總部位於美國新澤西州的制藥公司，位居全球醫藥企業50強，阿特維斯與華生合並後的新集團已成為世界第三大非專利藥品生產商，其業務遍及全球60多個國家或地區。目前在產和銷售的產品1000多種，研發中和註冊中的產品600多種，涉及中樞神經、消化、心血管、代謝、抗感染、呼吸等多個領域。2013年10月以80億美元收購了愛爾蘭制藥商Warner Chilcott PLC，取得了愛爾蘭納稅身份。

　　最新財報數據顯示，2014年二季度公司營業收入26.67億美元，凈利潤為4.88億美元。

Perrigo Co.(PRGO)

　　Perrigo公司是全球生產非處方藥最大的公司，主要生產非處方藥，仿制藥，嬰幼兒藥，公司藥產品集中在沃爾瑪,美國的藥店WAG和KR出售。公司近幾年一直在很活躍並購，主要目標是生產仿制藥和在超市賣的藥公司。最近的交易收購Sergeant的寵物產品，主要是關註動物非處方藥。2013年收購Fera醫藥，Fera生產眼藥膏和眼藥水藥品。

塔羅制藥Taro Pharmaceutical(TARO)

　　塔羅制藥公司是一家1951年建立的以色列制藥公司，公司主要業務集中在美國、加拿大和以色列，業務涵蓋藥品開發、制造和營銷。公司提供處方藥和非處方藥，專業領域包括皮膚病、炎癥、心血管、神經病學、抗炎癥等，產品包括局部藥膏、軟膏、液體藥、膠囊和藥片。

瑞迪博士Dr.Reddys Laboratories(RDY)

　　瑞迪博士公司是印度制藥業走向世界最成功的企業，1984年瑞迪開發了全球最暢銷的仿制產品--拜耳醫藥的環丙沙星和阿斯特拉的奧美拉唑，通過這些仿制藥品的生產，瑞迪奠定了其在印度制藥業的龍頭地位。1987年，瑞迪生產的布洛芬制劑獲得了美國FDA批準的美國市場通行證，同時生產設施也通過了美國FDA的認證，這標誌著印度仿制藥品開始走向世界。

好比拉醫療保健 Hospira(HSP)

　　好比拉醫療保健在仿制可註射藥物領域占據了約23%的市場份額，比它最主要競爭對手的兩倍還多。Hospira Inc (HSP)也是一個潛在的收購對象，因為它在特定領域具備相當的市場份額和出眾的制造與分銷能力。此外，該公司還擁有相當大的現金儲備。

愛克龍藥業(AKRX)

　　愛克龍藥業制造的仿制藥品在細分市場份額表現不錯，包括眼科用藥、風濕病用藥、麻醉藥和解毒藥。

Lannnett Co. Inc.(LCI)

　　Lannett公司主要出產和出售包括非處方藥和處方藥在內的醫藥產品，除此之外還為醫藥產品提供包裝和合同制造服務，同時也提供受控物質（Controlled Substance）產品配方與開發、制造、實驗、混合、壓片、造粒、封裝、吸塑包裝以及外包裝服務。

Impax Laboratories Inc.(IPXL)

Impax公司是一個仿制藥技術公司，公司競爭力主要體現在藥品配方和生產。公司在中樞神經系統的藥品領域有知名品牌。




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小米跨越式發展的短板：專利之殤

i黑馬註：

雙十一狂歡盛宴剛剛落下帷幕，小米憑借116萬臺手機和總銷售金額15.6億人民幣(約占天貓當天總額3%)，成為了雙十一單店冠軍。小米手機在產能不斷提升的同時，一直保持極高的用戶活躍度。小米手機在短短四年時間內異軍突起堪稱業界神話，如今著手“出海”也是戰略勢在必行。

來源：黑問專欄
作者：於斌

雙十一狂歡盛宴剛剛落下帷幕，小米憑借116萬臺手機和總銷售金額15.6億人民幣(約占天貓當天總額3%)，成為了雙十一單店冠軍。這反映了小米手機在產能不斷提升的同時，一直保持極高的用戶活躍度。小米手機在短短四年時間內異軍突起堪稱業界神話，如今著手“出海”戰略勢在必行。但國際擴張的道路遠沒有那麽輕松，小米要想進入西方市場會面臨諸多障礙，其中專利短板不容小覷。回首這幾年缺少專利儲備而發展迅猛的小米猶如冰上跳舞，華美卻又讓人捏一把汗。

　　快速增長的新星

　　今年三星拿到前三季度財報灰頭土臉，不得不說其中有小米的功勞。美國市場研究公司IDC發布的報告顯示，小米第三季度的全球智能手機出貨量已經增長了兩倍多，達到1730萬部，排在第三位。小米的全球市場份額也翻了一番多，從去年同期的2.1%增長到5.3%，排名僅次於三星和蘋果。

　　小米促使手機市場格局發生變化。目前小米全力開辟新加坡、菲律賓、馬來西亞、印尼、印度、巴西、墨西哥等十多個海外市場。據印度《經濟時報》11月11日報道，調研機構Counterpoint Research數據顯示，本季度三星在不同價位繼續暢銷，但市場份額卻正被Micromax，LAVA和新來的摩托羅拉及小米瓜分。根據該機構市場前景部門的數據，僅僅銷售不過兩個月時間，小米就攬獲了1.5%的份額，排名第三，並且在接下來極有可能翻倍。

　　近日有報道稱，中國智能手機廠商小米正在與包括俄羅斯DST在內的投資方進行融資談判，如果融資成功小米公司的市值將達到驚人的400億美元，這一數字是索尼和聯想目前市值的總和。小米如此高的估值引發了部分經濟學者的質疑，原因是該公司的國際化擴張仍處於初級階段，小米進軍國際市場的條件尚不成熟，比如可能陷入專利訴訟的龍潭虎穴。

　　大動作：沙價芯片布局

　　小米創始人雷軍曾公開呼籲：芯片業應該借鑒互聯網實現免費。若果真如此，小米高端的手機只需要500元。雷軍預測，未來三到五年，“肯定有芯片公司是按沙子價賣芯片，而且取得巨大的成功。”雷軍開始了芯片布局。11月6日大唐電信發布公告，公司全資子公司聯芯科技有限公司與北京松果電子有限公司簽署《SDR1860 平臺技術轉讓合同》，將聯芯科技開發並擁有的SDR1860平臺技術以1.03億元的價格許可授權給北京松果電子有限公司。北京松果電子有限公司其實就是小米公司為了涉足芯片開發而專門設立的公司。

　　小米公司成立以來幾乎沒有任何通信核心方面的專利，難以突破國外廠家的重重專利壁壘。該平臺技術的轉讓意味著小米獲得了聯芯科技該技術交叉專利保護，可以推出500元以下的手機，從而為明年完成銷售1億部手機的目標提供可能。但是沙價芯片布局能撐起400億美元的價值嗎?利用利潤微薄的硬件銷量和非核心的專利防禦並非一直行之有效，低價芯片仍難掩專利困局。

　　跨越式發展的短板：專利之殤

　　從2012年上半年小米的發明專利為0，到2013年8月專利申請總數668項，雖然相較於其他競爭對手這個數字乏善可陳，但可以看出小米對知識產權愈來愈重視，雷軍甚至在去年兩會上提出關於加快專利成果轉化的提案。然而，小米一年多來卻再沒有任何專利申請授權，或許大部分專利申請還在“審查階段”，希望提案不是單純的營銷手段而已，因為當前國內外的專利之戰形勢嚴峻。

　　得益於中國較為寬松的知識產權法規和高通的“反授權協議”，小米規避了很多侵權風險。如今中國的知識產權布局正在逐步完善，高通的“反授權協議”保護傘已經消失，缺乏基礎通信專利的小米更容易面臨來自競爭對手發起的專利司法糾紛。高通保護傘失效之後，中興、聯想、華為等持有大量手機專利的企業很可能將專利作為競爭武器。中興已經向幾個缺少專利的手機企業發出律師函，要求征收手機專利費。

　　西方國家對知識產權的保護力度比中國要大得多。專利已經成為手機廠商競爭的利器。在最近幾年里，蘋果和三星之間的專利訴訟大戰已經讓兩家公司精疲力竭。愛立信曾起訴印度最大的手機廠商Micromax，索賠1800萬美元。而諾基亞宣稱“已經成功建立起了一整套專利和技術授權流程，公司計劃在未來利用這一優勢來增加營收和利潤”。據了解，國內排名靠前的十多家手機廠商均收到過諾基亞、愛立信等公司的律師函。

　　尤其值得註意的是，日前，蘋果公司設計總監Jony Ive在出席《名利場》新設立峰會時，一反常態回應小米公司的“借鑒”行為，公開表示了不滿。這表明小米的快速增長在一定程度上對蘋果構成了挑戰，也帶來了潛在的法律隱憂。知識產權訴訟一旦發生，對於知識產權少的可憐的小米來說難以招架，不僅拖累前進的腳步，甚至面臨出局的風險。小米必須盡早謀劃專利布局，應對其中的風險和挑戰。
 

　　隨著業務的不斷擴張並開始拓展全球市場，專利儲備匱乏的小米要對市場做出謹慎選擇，更要主動出擊，推出更多技術專利，尤其是產品發明專利，擺脫這場知識產權大戰中的被動局面。在小米擴張前行的道路上，眾多的行業巨頭揮舞著專利大棒，不知道小米準備好了沒有?

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用專利說話：360為何迎娶酷派而不選魅族

用專利說話：360為何迎娶酷派而不選魅族 作者 李俊慧 “為什麽不是魅族？” 　　相信這是很多人看到“奇虎360投入4億美元，占股45%，與酷派成立一家合資公司推智能手機”時的第一反應。 　　要知道在此之前，周鴻祎與魅族創始人黃章曾在微博上多次“眉來眼去”，談品質、說性格、聊音響，但是，當奇虎360最終決定重新殺入智能手機時，選擇的合作夥伴居然不是魅族，而是酷派。 　　很多人不禁要問：酷派，憑什麽？ 　　說起酷派，很多人可能覺得它有點“土”。要知道美女從不會自稱美女，但酷派卻在品牌中用了個“酷”字，反而讓人覺得不夠時尚或酷。而其英文品牌coolpad的字符數也堪稱手機品牌中“佼佼者”。 　　而從市場策略上來看，起步於功能機、活躍在智能機時代的酷派，身上自然留下很多功能機“印記”，比如產品策略熱衷於“機海戰術”，款式眾多但精品稀缺；渠道布局擅長手機賣場和運營商合作，但弱於互聯網平臺營銷。 　　那麽，奇虎360到底看上了酷派什麽？酷派又靠什麽讓合資公司的估值在成立之初就已接近10億美金？ 　　要知道360在合資公司中出的是“真金白銀”，而酷派又拿出什麽“家底”註入了合資公司？ 　　顯然，除去品牌、人員及技術之外，酷派手上的知識產權應該是其在合資公司占據較大份額或話語權的關鍵所在，那麽，酷派的知識產權實力，尤其是專利實力到底如何？與魅族相比，它領先多少？與HTC進行PK的話，戰鬥力又如何？ 　　我們以國家知識產權局網站的統計數據為基礎，從專利數量、專利意識、專利結構、專利傾向及申請時間分布等多個維度，看看酷派的知識產權實力，以及它與HTC和魅族的區別。 比拼專利規模：酷派領先，HTC次之，魅族墊底 QQ截圖20150105173132.png (112.47 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 　　通過上表，我們可以看到，在專利可檢索總量方面，酷派是HTC的1.8倍，是魅族的19.8倍；在發明公布數上，酷派是HTC的2.6倍，是魅族的24.2倍；在發明授權數上，酷派與HTC不相上下，HTC僅比酷派多37件，但酷派是魅族的65.9倍；在實用新型專利數上，酷派是HTC的7倍，是魅族的24.6倍；而在外觀設計專利數上，HTC是酷派的2倍，魅族是酷派的1.5倍。 　　看完上述數據，如果你是奇虎360，讓你在酷派和魅族里挑，你會選魅族嗎？ 　　我想大多數人可能會說“不”，技術積累不是三兩天可以解決的， 但是，營銷上的表面繁榮是燒錢就可“速成”的。更重要的是，奇虎360在智能手機市場，短板不是營銷，而是“硬通貨”——技術和知識產權。 　　比拼專利意識：HTC領先，酷派次之，魅族落後 QQ截圖20150105173144.png (121.14 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 　　通過上表，我們可以看到，從公司成立時間上來看，酷派成立最早，但在知識產權保護和部署上，酷派並沒有領先與HTC。 　　值得一提的是，酷派在前十年的時間里，並沒有專心做手機，他們涉足的領域包括傳呼機、股票機甚至固定電話。這種“混沌”狀態直到2003年前後才有所改變。 　　而體現在專利保護上，他們1999年最早申請的關於傳呼機的發明專利最終並未獲得授權。反倒是他們2003年前後聚焦手機領域時，相關專利授權似乎開始進入“狀態”。 　　當然，魅族和HTC在創業之初也不是靠手機起家，魅族最早賣的是MP3，HTC最早幹的“代工”。 　　不過，從涉足手機領域的時點來看，酷派要比魅族早的多，而且在2003年之後，酷派對手機業務的專註程度不斷“加碼”，使得酷派在專利積累上要遠強於魅族。 　　酷派專利結構：手機為主、周邊織網“多模”是亮點 QQ截圖20150105173157.png (88.23 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 QQ截圖20150105173208.png (86.82 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 QQ截圖20150105173218.png (82.17 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 　　通過上述三圖可以看到，在已獲得的授權專利中，在發明專利、實用新型、外觀設計上的布局，酷派的比例依序是：51%、43%、6%，HTC的比例依序為：74%、9%、17%，而魅族的比例依序為4%、15%、81%。 　　這或許也從某個層面說明，雖然同為智能手機，酷派的外觀和造型，確實與魅族與較大差距。但是，我們也必須看到，恰恰因為酷派具有很多“鈍”的特點或特性，使得其在更具競爭力和防禦能力的發明專利上功底“紮實”。 　　此外，酷派所持有的各類專利，不論是發明專利，還是實用新型或外觀設計，90%以上都是與手機密切相關的。其已獲得手機專利中，分布在整機、雙卡、多模、天線、殼、卡、電池、充電器及應用程序等諸多領域，可謂編織了具有一定防禦能力的“專利網”。 　　尤其值得一提的是，酷派在多模手機或雙卡手機領域，積累了眾多的發明專利和實用新型專利。其中，酷派持有的與雙卡、多模相關發明專利，不少於15件，酷派持有的與雙卡、多模相關的實用新型專利，多達24件。 　　與OPPO、小米等熱衷於應用程序專利布局的手機廠商不同，酷派似乎不太看重此領域，其已獲得專利與應用程序相關共計16件，遠少於其在多模、雙卡等手機基礎專利領域的布局。 QQ截圖20150105173229.png (107.46 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 QQ截圖20150105173239.png (117.36 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 QQ截圖20150105173249.png (101.3 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 17:32 上傳 　　從專利申請時間上看，2008-2011年是酷派專利保護申請的“高峰期”。在酷派已獲得的 461件發明專利中，有378件是在2008-2011年期間提交申請，占其已獲得專利的82%。 　　此外，在專利保護策略上，2008年對酷派也是一個重要的“轉折點”，因為從此之後酷派專利布局的重點從實用新型全面轉向發明專利。在2009-2011年三年期，酷派獲得授權的發明專利都遠高於其實用新型專利。 　　而從外觀設計角度來看，在經歷了2006年功能機時代的“機海戰術”之後，酷派新一輪外觀設計高峰出現在2012年，當年酷派獲得了高達22個外觀設計專利。 　　相信在經過一輪智能機“機海戰術”鋪貨後，酷派未來可能會效仿蘋果、小米等廠商，轉向“經典機型”或“爆款”，而應該也是子品牌“大神”誕生的重要原因。 　　回到文章開頭的那個問題，在與魅族一番“調情”之後，奇虎360最後還是選擇迎娶酷派的原因也就“不言自明”了。 　　因為魅族的底細已被摸清，而奇虎360一貫精明。

棄A股買H股，大股東跨市場套利的“專利”時代

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-27 14:03 編輯 棄A股買H股，大股東跨市場套利的“專利”時代？ 來源：股市動態分析 “大股東跨市場套利”的概念，我們在今年1月10日出刊的第二期雜誌封面文章《2015中國股市十大猜想》中即已提出。而觀察代表了產業資本思維的上市公司大股東近期在二級市場上的動向，此種“猜想”顯然已不再停留在“猜想”的層面——大股東跨市場套利時代已然來臨！ 不難看出，中信股份減持中信證券、劉永好減持民生銀行，都或多或少透露出了大股東跨市場套利的資本取向，這無疑是“滬港通”背景下的新玩法。並且可以預期的是，未來會有越來越多的上市公司大股東加入到“跨市場套利”的陣營，這一變化趨勢值得投資者認真思考和應對。 跨市場套利：大股東的“專利” “跨市場套利”的操作模式並不複雜，即在同一家上市公司的A股和H股股價存在明顯大幅價差的情況下，賣出股價高的一方，同時買入股價低的一方，進而實現持股數量不變，並賺取兩個市場之間的價格差。 然而，在現實的操作中，上市公司大股東和一般散戶投資者進行同樣的“跨市場套利”，得到的利益卻完全不同。“跨市場套利”更像是為大股東設置的“專利”，一般散戶投資者雖然可以在形式上進行模仿，但卻無法有效的享受其中的好處。究其原因，即在於大股東和一般散戶投資者的持股訴求不同，而A股市場和H股市場的估值體系差異並不容易消除。 對於上市公司大股東而言，其持股的目的首先在於保持對公司的控制權，同時依據持股比例，享有上市公司成長所帶來的價值回報。 那麽，賣出股價高的A股或H股，同時買入相同數量的低價的H股或A股，這樣的等量股票置換不會影響大股東的持股數量。而由於同股同權，大股東持股所擁有的投票權也沒有影響，不會對控制權產生威脅。 這種操作原理簡單明了，對於AH股價相差大的公司，其大股東或實際控制人擁有的套利空間巨大。即使A股市場和H股市場的估值體系差異長期不消除，對大股東或實際控制人而言也沒有影響，其持股比例得到有效鎖定，獲得的分紅收益也沒有變化。 散戶無法模仿的套利機制 理論上，一般散戶投資者也可以模仿這樣的“跨市場套利”，特別是在“滬港通”背景下，操作更為簡便，在一個賬戶里就可以同時完成賣出（買入）A股，同時買入（賣出）H股的操作。 但這樣的模仿顯然有著“形似而神不似”的尷尬——在AH股價差維持不變的情境下，通過這樣的操作雖然能帶來持股數量的增加，但並不能帶來實際利益（持股市值）的增加；而如果在AH股價差進一步擴大的情境下，這樣的操作反而形成了風險點，即投資者很有可能非但無法“套利”，其持股市值反而相對下滑！ 以中國石化為例，在2014年12月初，中國石化的A股在6.5元（人民幣）/股附近，而其H股在6.5元（港幣）/股附近，如果投資者進行前述的“跨市場套利”操作，接下來的結果可謂“相當不妙”——中國石化的A股此後持續上行，最高達到7.4元（人民幣）/股，而其H股則一路下行，最低達到5.9元（港幣）/股。 換言之，一般散戶投資者如果要進行AH股的“跨市場套利”，只能是寄望於兩個市場估值體系差異的消除，但這種估值體系差異的消除卻又並非一朝一夕之事，這使得“跨市場套利”模式對一般散戶投資者而言，無異於“紙上談兵”。 同一個玩法，利益與風險完全不同 綜上所述可以看出，“滬港通”時代下的“跨市場套利”之門確實已經打開，但“跨市場套利”雖然只有一個“玩法”，卻又對“玩家”有著明顯的差異化選擇。 對於大股東“玩家”來說，其面對的風險極小，甚至於並不存在風險，但可以獲得的套利利益巨大。 對於一般散戶“玩家”來說，“套利”的空間極小，甚至於談不上實現真正意義的套利，但卻要同時面對AH股價差進一步加劇的風險。 有投資分析人士指，大股東和一般散戶在“滬港通”時代下的地位不平等反而進一步加劇，散戶投資者非但無法有效的進行“跨市場套利”，反而很有可能淪為“被大股東套利”的對象，在估值高的市場上承接大股東減持的籌碼。 哪些股票更有可能出現大股東套利？ 近期二級市場上的變化，使得A股市場投資者已經可以初步體會到“大股東跨市場套利”的壓力。 中信證券大股東中國中信股份有限公司（下稱“中信股份”）在1月13日到1月16日間持續減持中信證券A股，套現近百億元。減持公告發布後，中信證券在1月19日以跌停開盤，且全天被巨額跌停封單壓制，至1月20日又再一度恐慌性跌停。 中信證券方面此後表示減持屬於大股東的正常經營決策。而有業內分析人士指出，中信證券AH股價差較大，1月7日時A股甚至較H股溢價超過50%，這無疑促使中信股份判斷中信證券A股“高估”並作出減持A股的安排。 如前所述，一般散戶投資者無法模仿大股東進行“跨市場套利”，反而更應防範大股東“跨市場套利”帶來的減持風險，以免淪為“被套利”的對象。 哪些股票更有可能出現大股東套利？ 這個問題並不難於回答，“跨市場套利”建立在AH股存在較大價差的基礎之上，如若價差太小，大股東也並沒有跨市場套利的沖動。 我們在附表中給出了AH股價差大的公司（溢價率超過40%），供投資者參考。 附表：截至1月21日收盤，AH股價格比大於1.5（溢價率超過50%）的“滬港通”公司： 1.png (47.54 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 2.png (43.09 KB, 下載次數: 0) 下載附件 2 小時前 上傳 大股東跨市場套利樣本觀察：中信證券、民生銀行 嚴格意義上的“跨市場套利”是指在高估值市場賣出所持股票的同時，在另外一個（低估值）市場等量買入同一公司的股票，從中賺取價差。 但我們的研究發現，大股東的“跨市場套利”也可以在上述“範式”的基礎上出現相當多的變化，即在保持控制地位的前提下，大股東在高估值市場賣出部分持股後，並不一定要同時在低估值市場買入，也可以在相當一段時間後再行買入；又或者在保持控制地位（或戰略地位）的情況下，在低估值市場並不等量的“買回”同一公司的股票（或多買，或少買）。 但不管是怎樣的變通，這樣的操作模式都沒有脫離“大股東跨市場套利”的範疇，即在多種多樣具體的“大股東跨市場套利”操作中，在高估值市場部分賣出持股，是套利操作的“第一步”。 從這樣的角度觀察，中信證券和民生銀行極可能成為滬港通背景下的“大股東跨市場套利”樣本。 中信證券：若套利將凈賺50億 中信證券於1月16日晚間公告，公司第一大股東中國中信股份有限公司（中信股份）於1月13日至16日，減持中信證券合計34813.17萬股，占總股本的3.16%。 按照減持時間的中信證券價格波動區間在31-33元之間計算，中信股份套現約110億元。從減持公告來看，中信股份並未在減持的同時在香港市場增持中信證券，因此可以排除實時套利的可能。 而如果聯系到中信證券12月底發布公告的H股定向增發計劃——擬按照不低於定價日前5個交易日H股香港聯交所收市價平均值80%價格，新增發行不超過15億股新H股。假如中信股份可以在H股市場參與定增，那將意味著中信股份可以在港股市場以約合人民幣18元每股的價格買回中信證券的股份。設若通過這樣的方式增持股份為3.48億股，那麽中信股份仍將保持原有持股比例不變，且該筆操作將凈賺人民幣約50億元！ 但從中信證券此前的公告看，H股發行對象擬為“獨立於公司、非公司關聯人士的合格機構、企業和自然人及其他投資者，發行對象擬不超過十名”。因此從公告的文字中看，中信股份並不在此次定增的名單中。 不過，中信股份在未來仍有機會在H股市場上直接買回部分中信證券，從而實現跨市場套利。有分析師認為，中信股份的減持態度表明它判斷中信證券A股已經高估，雖然AH股存在價差，但並不能說中信股份就此認為中信證券的H股已經低估，如果選擇在H股市場“買回”股權，它也完全可以等待更有利的時機和更有吸引力的價格。 民生銀行：減持後可選的套利策略 劉永好於去年12月26日以每股均價10.8元人民幣，出售1.854億股民生銀行A股，套現約20億元。 而另外一個方面，早在去年12月3日開始，安邦保險就不斷的增持民生銀行，至12月25日公告中，其披露的持股已飆升至47.87億股，持股比例升至14.06%。 在減持後，劉永好曾對外界表示，一直以來民生銀行股權分散，過去的近20年民生銀行取得了很好的成績，而面臨新的金融格局，他對於安邦大比例增持民生銀行是好是壞也想了很久。 有觀察者指出，劉永好長期“鐘情”於民生銀行，其部分減持民生銀行很難認定為就此戰略性退出民生銀行。事實上，民生銀行A股股價在2014年12月29日創出上市以來的歷史最高價，而劉永好的減持則發生在12月26日，作為民生銀行這樣一個股權分散的公司的股東之一，劉永好選擇高位減持，不妨可以理解為他對估值的理性判斷。 同時，民生銀行的H股較A股便宜約20%—25%，劉永好在減持民生銀行A股後，可以等待時機在H股市場買入，這也是可選的套利策略。 美國如何監管大股東減持 中信證券大股東精確踩點減持雖然還沒有等來相關部門的調查，但卻也暴露了中國股市在大股東減持問題上的一些制度缺陷。我們不禁要問，美國在這方面的法律是如何規定的呢？ 作為全球資本市場中法律較為健全的美國，其在類似大股東減持問題上所形成的一系列法律和規則，或許能給中國股市今後的制度建設提供有益的參考和借鑒，對監管機構重新審視這一問題也會有一定的啟發性。 大股東“限制性證券”須慢走 美國政府在1929 年大股災之後痛定思痛，建立了各種保護公眾投資者的法律和規則。其中，就有1933年頒布的美國《證券法》的《144 號條例》。 實行《144 號條例》的主要影響是使持有上市公司股份超過5%的大股東、公司高級管理層和董事等關聯方以及從關聯方中獲得股票的人，在賣出股票時必須遵守嚴格的慢走和披露程序，而這類股票屬於“限制性證券”。 如果你從公司關聯方中獲得了限制性證券，並想向公眾出售限制性或有控制權的證券，就需要符合《144 號條例》列出的五個條件。 同時滿足五大條件 第一是滿足鎖定期要求。 在你可以向市場出售限制性證券之前，你必須至少持有這些證券一年(在1997 年之前是兩年)，這一年的鎖定期開始於購買這些證券並足額付清的時候。鎖定期僅適用於限制性證券。因為在公開市場獲得的證券是非限制性的，所以對在市場購買發行方證券的關聯方來說是沒有鎖定期的。 但是如果關聯方再次出售時，要符合該條例的其他條件。從發行方手中購買額外的證券不會影響先前購買的同類證券的鎖定期。如果你是從其他非關聯方手中購買限制性證券，你可以把非關聯方的鎖定期加入你的鎖定期中。如果是來自關聯方的贈品，則鎖定期開始於購得證券的時間而不是贈送的時間。如果是雇員收到的股票期權，鎖定期通常開始於期權執行的時間而不是給與的時間。 第二是在拋售股票前必須要公布足夠的最新信息。 在出售之前，必須有足夠的關於證券發行方的最新信息。這就意味著發行方必須根據1934 年頒布的《證券交易法》的要求編寫定期財務報表。 第三是滿足交易量規則。 一年鎖定期之後，每3 個月可以出售的股份數額不能超過同類已發行股份的1%或4 周內平均周交易量(如果這一股票在某一交易所或納斯達克交易)的較大者。對於櫃臺交易的股票，包括在OTC 場外市場和粉單市場交易的只能按1%的數額出售。 第四是必須為普通的經紀交易。 此類出售必須在各方面都看作是常規的交易行為，不能做廣告，經紀人不能收取高於正常水平的傭金，以防止利益輸送。賣方或經紀人都不能引誘買方購買這些證券。 第五是填寫通知並上交給SEC(美國證交委)。 在你下賣單的時候，如果3 個月內的交易量大於500 股或總交易額大於10000 美元就必須填寫一份通知——表格144，並上交給SEC。在表格上交後的3個月內必須完成售出交易，如果沒有完成則必須填寫一份修改通知。 如果你不是發行人的關聯方且已持有限制性證券兩年以上，就可以不考慮以上條件而無限制地出售了。而公司的關聯方(上市公司的超過5%的大股東，公司的高級管理層、董事等)則需要在任何時侯都永久性地遵守以上出售條件。 對照美國的法律規定，我們會發現，如果把此次中信證券大股東減持事件放到美國的話，已屬於違規行為，一是因為單次減持3.16%，超過了每3 個月減持數量不能超過已發行股份1%的規定；二是因為中信證券“事後通報”的做法與“事前申報”規定不相符。 來源：股市動態分析 （註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）

專利危機·小米啟示錄 中國企業如何應對國際專利訴訟

　　編者按

　　持續一年有餘的高通反壟斷案終於塵埃落定。

　　60.88億元的罰款，對於國際芯片巨頭高通來說，只佔其2013年在華市場銷售額的8%。高通乾脆的接受罰款，更證明其完全不擔心此次處罰會影響其壟斷地位，因為在這個戰場，還沒有崛起一家能與之抗衡的市場主體。

　　不過，我們並不能小覷這次發改委對高通公司反壟斷處罰的意義，因為他終結了高通依靠其市場支配地位，在業內強力推動的「免費反向授權」的專利模式。這對改善國內市場的競爭環境，有著現在還無法估量的深遠影響。

　　「免費反向授權」的模式，對於讓國內擁有專利儲備的廠商是不得不吃的「霸王餐」，對那些缺乏專利儲備的廠商則是「保護傘」。如今，「霸王餐」和「保護傘」都沒有了，專利的競爭戰場才會真正開始。(鄭升)

　　專利危機·小米啟示錄 中國企業如何應對國際專利訴訟

　　《新財富》2015年2月號

　　異軍突起的中國智能手機軍團，正成為國際專利方瞄準的對象，華為、中興無不遭遇過多起專利訴訟。2014年底，愛立信在印度對小米發起專利訴訟，今年2月，這一案件將再次開庭。無論結果如何，小米的國際化道路都已受阻，其高性價比的策略或由此轉向。隨著「中國製造」向「中國智造」的過渡，越來越多中國企業還將遭遇國際專利糾紛，其中可能不乏「專利流氓」的惡意訴訟。如何應對，值得討論，華為的經驗亦堪借鑑。

　　楊智全 劉美楠/文

　　近年，伴隨產業升級和國際化的推進，中國企業遭遇的專利糾紛呈越演越烈之勢，電子、電氣、通信、醫藥等行業都是專利糾紛的高發地。在全球異軍突起的中國智能手機軍團，更成為專利訴訟集中瞄準的對象。身為行業領軍者的華為、中興等，均遭遇專利訴訟的衝擊。被行業巨頭愛立信起訴的小米，更是開始面對艱難時刻。

　　專利案羈絆小米國際化步伐

　　在小米估值達到450億美元巔峰之際，愛立信開始對小米動真格了。

　　2014年12月5日，愛立信在印度提起訴訟，控告小米侵權；12月8日，德里高級法院判決稱，小米侵犯愛立信8項標準必要專利，並下令在當地禁售小米手機。此後經過斡旋，搭載高通芯片的紅米1S得以在印度繼續銷售，使用聯發科芯片的大屏紅米Note則遭到禁售，並且，小米必須為其銷售的每台設備向印度法院預繳100盧比押金。2015年1月28日，小米4也登陸印度。

　　在市場上，小米手機一直通過高性價比吸引消費者。2012年發佈的小米2定價不及同等配置的三星S4的40%，2014年發佈的小米4價格僅為三星S5的50%。三星的品牌溢價固然是其中價格差異的主要原因之一，但也有觀點認為，小米由於並沒有支付相應的專利費用，才具有性價比優勢。有專利分析師公開表示，以歐美的專利許可費用為參照，如果計入標準必要專利和必要功能專利的費用，則小米手機的成本最高大約要增加50%。這正是小米手機價格僅為同等配置的HTC、三星手機一半的秘密。

　　公開資料顯示，智能手機專利包括標準必要專利、必要功能專利、個性功能專利等。標準必要專利主要包括2G、3G及LTE通信技術的專利，是手機通訊的必要專利，這部分專利可以在公平、合理、無歧視的原則下向所有人開放。而必要功能專利，指手機必須提供的功能專利，例如操作系統、GPS定位、無線上網、藍牙技術、音視頻播放等。個性功能專利，主要是各手機廠商針對自身客戶特徵而提供的功能，帶有不同廠商特定的風格，包括手機外觀設計、用戶操作界面等。

　　一般而言，手機的專利糾紛主要集中在標準必要專利和必要功能專利上，個性功能專利的侵權風險最小，不會對手機功能產生實質影響。德里高院的判決，正是指小米侵犯愛立信8項標準必要專利。愛立信在4G/LTE，包括LTE TDD和LTE FDD技術領域，擁有25%的核心專利，其每年在專利上的投入達數十億美元，專利也成為愛立信最賺錢的業務之一。

　　此前，由於小米使用高通芯片，高通也投資了小米，小米得以憑藉高通專利組合的庇護，特別是高通的專利許可協議，在國內走得順風順水。但是，高通的庇護並不能阻擋所有專利持有方對小米的反擊。在2014年初國家發改委對高通進行反壟斷調查，並於年中基本形成壟斷定論之後，2014年11月，就有華為、中興向小米發出關於專利侵權律師函的消息傳出。

　　可以說，小米如今面臨的麻煩有點大。2015年2月，愛立信訴小米專利侵權案會在印度再度開庭。可以想像，愛立信勢必全力維權，這或許是其對小米在全球進行專利訴訟的開始。如果小米在這起專利案中敗訴，那麼，其在國際化道路上必然會陷入更多的專利圍攻中。

　　公開資料顯示，愛立信專利包的許可費為每部手機售價的1.5%。如果再支付摩托羅拉、北電、諾基亞—西門子、阿爾卡特—朗訊、華為、中興的各種專利許可費，小米手機的售價可能將上升10%。在國內手機市場激烈的紅海拚殺中，幾百元的價差對智能機消費意願為2000元左右的國內主流消費者來說，非常敏感。更何況，小米可能涉及的專利糾紛遠超這一比例。

　　2015年1月，小米Note推出了2799元的64GB版和3299元的頂配版。針對小米高端手機價格的大幅提高，有評論認為，這一方面可能是小米高端戰略的轉型，同時也不排除是小米開始為其專利支出作出價格調整。

　　但小米很難保證，大幅提價不會造成用戶流失。小米Note的3299元頂配版，價格直逼華為MATE7的高配版，但華為MATE7的火爆是其技術、品牌及質量的綜合反映，與之相比，小米有些「技」不如人。

　　如果未來小米手機高性價比的優勢不復存在，導致用戶流失，其硬件收入為主的商業模式將受到嚴重威脅，其450億美元的估值和後續融資或也將受到影響。而小米目前仍然需要依靠其商業模式講故事，以維持融資，繼續燒錢，完成其手機生態鏈和云計算的佈局。

　　普通的國際訴訟都可能拖垮一家普通公司，如果遇上接二連三的國家訴訟，估計小米至少也得脫一層皮。不過雷軍在兩年前就公開表示，專利會成為小米走向海外的最大障礙，他準備打多年的官司。

　　高通入局小米，成為雷軍最先佈局的妙招。據報導，小米目前已經宣佈把專利申請數量提高到每年3000項，為實現這一目標，無論小米自身還是所參股的智谷聯動、睿創基金等知識產權運營機構，都可以同步快速收購或入股專利公司。但這卻難救當下之急，因此，尋找其他盟友，也成為救急之招。

　　有評論認為，引入谷歌成為小米股東，或是一步好棋。谷歌除了擁有摩托羅拉大量的手機相關專利外，還多次向IBM收購了不少件專利。小米450億美元的估值，或許也提供了足夠的空間讓谷歌入股。但是，即使小米有這個心，谷歌不一定有這個意。可以預見的是，即使與愛立信的專利糾紛案解決之後，小米的專利之路依舊遙遠。

　　更為重要的問題是，智能手機硬件領域還有可能出現突破性的技術。不久前，蘋果已經遞交了有關柔性技術的相關專利，而三星2015年將推出曲面手機，如果中國廠商的手機專利跟不上新技術的發展，屆時，小米及其他廠商又會面臨新的挑戰。

　　在專利問題上，華為的經驗值得包括小米在內的國內企業效仿。華為不僅通過自主研發積累了大量專利，在處理專利糾紛上，也注意積極應對，維護自身權益。

　　華為如何應對專利訴訟

　　作為中國企業國際化的一面旗幟，華為的海外銷售收入目前已佔總收入的60%以上。在國際市場的突圍中，華為與海外專利巨頭的短兵相接也常見諸報端。不過相比小米，華為已經在處理各種專利糾紛的過程中積累了豐富的經驗，其應對日益自如。

　　早在2003年，思科就起訴華為侵犯自身知識產權。隨後華為予以否認，並起訴思科詆毀華為的形象。接著，華為和3Com成立合資公司，由於3Com為這起思科訴訟案作證，一年多後，雙方終於達成和解。華為的借力使力，或是本次和解的關鍵之舉。

　　2010年7月，摩托羅拉在美國伊利諾斯州北區的地方法院，起訴華為與幾名摩托羅拉的前員工密謀盜竊其最新技術。當時正值諾基亞-西門子公司宣佈以12億美元收購摩托羅拉無線網絡資產之際，由於華為與諾西屬於競爭對手，因此，有人認為，摩托羅拉此舉可能由諾西唆使。

　　面對訴訟，華為首先予以反駁，2011年1月又在美國發起反訴，表示由於摩托羅拉與華為2000年就已建立合作關係，由華為為其貼牌生產手機，因此，諾西對摩托羅拉無線網絡資產的收購，將會導致華為的技術被洩露給競爭對手，要求推遲此項收購，直至雙方知識產權糾紛解決之後進行。

　　最終，雙方於2011年4月達成和解，華為同意摩托羅拉支付轉讓費後，將雙方之間的商業合同轉移給諾西，使諾西能獲得及使用華為的保密信息為摩托羅拉通過華為產品和技術在全球部署的網絡提供服務。這開創中國通信企業借助知識產權維權的先河。

　　在本次訴訟中，華為自身過硬的知識產權成為獲勝的重要砝碼，畢竟打鐵還需自身硬。2014年，華為僅在智能手機領域的研發投入就超過60億元，其在專利技術方面更具戰略眼光，2013年就有高達300多億元的研發費支出，目前華為擁有專利超過2.2萬項。這或許是其在專利糾紛中表現異常強硬的底氣所在，也是能夠和全球專利巨頭愛立信長年結盟的重要基礎。

　　在華為面對的專利糾紛中，來自同業巨頭的起訴，目的多在於構築競爭的盾牌；與此同時，華為也免不了受到一些專利運營公司旨在獲取巨額賠償的起訴。

　　2011年，美國專利運營公司—交互數字公司（InterDigital）對華為、中興、諾基亞提起訴訟，指控三家公司侵犯其六項專利。2012年，華為發起針對該公司的反壟斷投訴，並稱交互數字公司向其收取的專利使用費遠高於對蘋果和三星電子的收費標準，而當時中國發改委正在調查交互數字公司是否違反了中國的反壟斷法。2013年，雙方達成和解，相互撤回了相關的起訴。

　　事實上，像華為這樣走出國門的中國企業，已經被諸多專利方盯上，如果愛立信在小米糾紛案中勝訴，一定會有更多專利「狼群」加入圍獵中國企業這場大餐。其中尤其需要小心的，是一些「專利流氓」。

　　「專利漁翁」落鉤中國

　　眾所周知，美國經濟繁榮的一大基石，是對專利等知識產權的重視。據美國商業專利數據庫統計，2014年美國批准的專利總量超過30萬項，同比增長8%，其中，僅IBM一家就獲得7534項美國專利，在全美排名第一。

　　擁有最多專利的美國，同時也是專利糾紛最多的國家。這些專利糾紛，一部分屬於企業保護自身核心技術的正當防衛，另一部分則來自於被外界稱為「專利流氓」、「專利蟑螂」、「專利鯊魚」的專利運營公司（Non-Practicing Entities，NPEs）的訴訟。

　　這些專利運營公司往往沒有實體業務，也不發明專利，而是通過專利訴訟賺取利潤。它們的商業模式大致是：通常直接或通過子公司從其他公司、研究機構或個人發明者手上收購專利的所有權和使用權，並通過發放名下專利技術的使用權獲取收入，一旦發現某家公司的技術涉及其所擁有的專利，則對其發起訴訟狙擊，以獲取賠償和授權費；此外，它們還協助專利持有人進行專利組合的管理與訴訟，如通過發放許可取得收入、對未經授權的使用者採取訴訟等措施，並進行利潤分成。

　　目前，這些專利運營公司主要通過三種商業模式服務合作夥伴：合作模式、混合合作模式、購買模式（附圖）。所謂合作模式，指雙方在扣除法律費用、其他許可和執法費用後，所得淨利潤按約定比例分成，針對的合作夥伴包括各大公司、研究實驗室、大學及個人發明者。

（點擊圖片查看大圖）

　　所謂混合合作模式，指專利運營公司在前期預付專利權人相關使用費，再扣除訴訟及其他費用後，與合作夥伴對所得利潤按約定進行分成。

　　所謂購買模式，指專利運營公司全資購買某項專利，100%擁有相關收益，針對的合作夥伴包括破產公司、在風投控制下發展有限的公司等。

　　對於專利運營公司而言，最大的成本支出包括支付給專利人的許可費用（非購買模式下）、購買專利的費用（購買模式下）、法律訴訟費、專利註冊及相關費用。此外，這類公司的人員開支及營銷費用支出也比較高，這與他們對員工的專業技能高要求相關，也與其商業模式相關，如必須派人到全球各地調查和維權。

　　由於不少企業為避免陷入天長日久、耗費精力的官司，往往在面對訴訟時選擇和解了事，這更加助長了專利運營產業的發展。根據美國專利研究公司Patent Freedom的統計，截至2014年7月，美國共有超過830家專利運營公司，其中有48家公司擁有超過100項有效專利，比較著名的有高智（Intellectual Ventures）、交互數字（InterDigital）、阿卡西亞等公司（表1）。它們之中，不乏一些上市公司。

　　1979年以來，這些專利運營公司已經對超過11000家公司發起了14000多起專利訴訟，總共涉及35000起事件，蘋果、三星、AT&T等高知名度的大型科技公司更是它們的重點攻擊對象（表2），一些訴訟涉及的賠償金額動輒數以億美元計。近年，專利運營公司的攻擊已開始向各行各業、各種規模的企業蔓延，百貨公司、飯店均不能倖免。

　　客觀上說，專利保護是一柄雙刃劍。強有力的專利保護有助於激勵創新，推動經濟發展，因此，發明家及專利擁有者應該得到公平的回報。然而，對於既有專利，尤其是低質量或涉及壟斷的專利進行過度保護，也會阻礙技術的進一步創新。

　　這些擁有比較完善商業模式的專利經營公司的出現，同樣如一柄雙刃劍。一方面，它們的存在，使得那些擁有專利的公司可以通過授權，騰出更多的精力放到經營上，同時打擊那些不法的競爭者，以保護自己的利益。另一方面，一些專利運營公司通過濫訴行為，勒索高額賠償和專利授權費，也會嚴重干擾企業和產業的發展。

　　因此，歐美等注重知識產權保護的地區都在逐步對一些「專利流氓」行為進行限制，譬如，2011年9月16日奧巴馬簽署的《美國發明法案》（《America Invents Act》），禁止在單一訴訟中狀告多個侵權對象；2013年，奧巴馬再次發佈5項行政令，提出明確專利申請者和所有者的背景、限制功利性的專利申請、鼓勵專利下游使用者的發展等要求。

　　由於逐步受到限制，加之各大科技巨頭的專利意識越來越強，專利運營公司依靠訴訟盈利之途並不順暢，收入並不穩定。與此同時，雖然這些專利運營公司的專利池中擁有多項專利，但其中一些專利隨技術的進步也在不斷貶值。為了拓展收入來源，越來越多的歐美「專利漁翁」已經開始將目光瞄準了新興市場，尤其是日益崛起的中國企業。當企業產品開始出口或發展初具規模時，「專利流氓」通常會突然發起起訴。

　　應對國際專利糾紛之策：直面訴訟，做好規劃

　　2014年12月，世界知識產權組織（WIPO）在日內瓦發佈的《2014世界知識產權指數》顯示，全球專利年申請量繼2013年再度強勁增長，這主要得益於中國專利申請快速增長的勢頭，在全世界近260萬件專利申請中，約有1/3是中國提交的，其次是美國和日本。從全球專利申請類別看，計算機技術比例最高，佔總量的7.6%，其後是電氣機械、測量、數字通信和醫療技術，中國專利申請也主要集中在計算機技術領域。

　　這一數據無疑顯示，隨著「中國製造」向「中國智造」的過渡，越來越多中國企業開始加大知識產權投入。但儘管如此，由於中國企業起步較晚、研發力量相對薄弱，很多知識產權受制於人，因此，其在初成規模、加快走出國門之際，正遭遇越來越多的專利糾紛。

　　中國企業屢遭國際專利大鱷的訴訟襲擾，不僅牽扯大量精力，一旦敗訴，還要支付訴訟費用以及巨額的侵權賠償金、未來的授權費用，巨大的資金成本甚至有可能使企業徹底喪失競爭機會。這將成為中國企業「不能承受之重」。那麼，企業應當如何應對國際專利糾紛？

　　首先，從華為的經驗看，企業遇上專利糾紛，應積極對待，而非避而不見，並要認真評估自身是否存在侵權事實。很多企業在發展初期就會收到專利方的警告，比如，幾年前愛立信就對小米發出了專利警告，如果那個時候這一問題能夠解決，或許成本會比現在少得多。不過也有人認為，雷軍先將企業迅速做大、提高估值後再用錢來解決專利問題，或者是他的智慧之處。

　　其次，很多專利糾紛都以和解告終，畢竟訴訟是為了商業利益，當然不排除一些企業是為了打壓對手，從戰略上攪亂對方部署。因此，一旦在專利訴訟中涉及侵權，被告方應該仔細評估對方的標的值是否合理，是否存在惡意過多要價。在摸清楚對方底牌後，制定最佳的訴訟策略和解決方法。

　　第三，在遭遇國際專利糾紛時，個體的力量往往顯得很弱小，此時，國內企業可以結成聯盟或通過行業協會出面來解決糾紛，特別是對那些索價過高的訴訟，此舉往往能夠起到積極的作用。

　　對於企業而言，當然最好是避免專利糾紛，及早進行專利規劃，不失為明智之舉。在產品的最初設計中，企業應當充分考慮專利問題，規避他人的專利；在分析競爭對手的專利範圍和發展方向後，應當從自身優勢出發，確定好自身的定位和策略。由於專利研發是一項長期戰略，其成本和短期效益或不成正比，企業需要進行認真權衡，如果所在領域必須高度重視研發，則應致力於構建鼓勵創新的機制和文化。

　　對創新型生產企業而言，專利有多重要，小米其實已給出了答案。無論小米的商業模式有多巧妙，但最終還是要回到起點問題—專利。在專利成為一柄雙刃劍的情況下，無論是華為的自主研發模式，還是專利交易模式，都可以成為中國企業選擇的專利戰略。

　　對此，一位資深的專利訴訟律師給出了一些建議：對於中國企業高管而言，第一，需要直接深度參與涉及知識產權問題的交易；第二，應當擴展溝通渠道，與經驗豐富的國外企業高管建立信任，分享經驗。借助中國企業的優勢和國外企業尋求與中國合作夥伴發展緊密關係的願望，中國企業完全有可能在較短時間內找到與國外企業進行專利合作的機會。

　　長遠看，中國經濟的轉型，需要大力保護知識產權，政府除了完善法律法規外，還應鼓勵市場形成活躍的知識產權交易體系。就這一角度而言，專利運營公司的作用也不可忽視。在專利運營的過程中，交易各方往往有天然的動機尋求有信任關係的合作者，減少交易風險。

　　同時，政府可以放鬆中國企業出售其專利的限制，允許和支持國內企業把自己不需要的專利，以合理的價格出售給其他企業或者外方，不應僅僅因為擔心企業經驗不足導致部分專利轉讓價格過低而束手束腳。

　　鑑於目前中國企業面臨較高的訴訟風險，全部以高額對價購買專利來保護自己未免不現實。為了保護中國企業利益，政府也需要在專利預警方面進行更多的工作，而且應當注意吸收類似地區的經驗，抓住核心問題投入資源，幫助企業解決當務之急。

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第一財經日報 李娜 2015-06-14 21:43:00

近日，長期接觸國產手機廠商的手機中國聯盟秘書長王艷輝透露，在本月內，一家知名本土手機品牌的專利代理公司將於近期起訴另一本土知名品牌。在他看來，隨著發改委反壟斷調查高通的結束，大陸手機專利戰真的要來了。

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