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乘着「滬港通」北水南下之勢，復對「深港通」有所憧憬，港股陷入瘋癲狀態，成交額逼近三千億元之數。港交所壟斷股票買賣，是最大贏家；其股價創下八年新高，成為舉世市值最大的證券交易所。政府持有5.77%港交所的股權，是最大的單一股東，賬面賺了不少，自不待言。 港交所是一盤絕對專利壟斷的生意。除了法律賦予證券、期貨買賣及結算的專利權，更有明文禁制任何人以「交易所」為招牌。為免其壟斷地位受到挑戰，政府還特別在競爭法條例中給予豁免。香港標榜市場自由經濟，卻刻意鞏固港交所的壟斷地位，此又不無諷刺。既為保護周全的獨市生意，港交所理應利潤驕人，股價標青吧？事實卻又不然。譬如跟同是有專營權的公用股中電比，港交所股價的表現便參差得多。港府在○七年九月入市增持，平均價為每股一百五十四元。直至去年四月李克強公布「滬港通」，其股價便在那個水平浮沉，未見特別有起色；踏入今年三月才真的發足飆升。港交所顯然未有善用其壟斷地位為股東謀求最大利益。 何以故？從一些基本數據可以窺其一二。○九年，港交所的營業額為六十四億多元，到去年上升至九十一億多元，增幅為四成二。同期其行政費用從四億九千多萬元飆升至近十二億六千萬元，升幅為一點六倍；增幅是四倍於營業額！生意沒有增加多少，編制可大肆擴張，結果？五年下來，純利只多了9%。股價有欠表現，合理啊。於此可見，股東沒有因港交所的絕對壟斷地位而得益，管理層可臃腫而自肥——總裁李小加去年的薪酬超過四千萬元，同期，中電的營業額大港交所十倍，而其總裁的薪酬為一千九百萬元。港府的持股量不算多，卻操控其董事局：主席由特首任命，十三名董事中七名由政府委任。若非政府刻意縱容，管理層又焉敢肆意自肥。港交所壟斷專利固然對股東無益，對投資者更是不利。一一年，滙豐試圖為客戶提供「股票對盤」（StockMax）平台，保證價格不會比經港交所買賣差，而大有可能更為有利。港交所經不起此少少衝擊，馬上加以撲殺。完全不受挑戰考驗，那又何以振作有為，推動金融業的發展？既然無須面對競爭，除了努力擴充編制蠶食股東利益，便是仰人鼻息，等北京不知什麼時候賜個「滬港通」、「深港通」，便歡天喜地謝主隆恩。對這樣的獨市生意，還可以有別的期望嗎？港交所不思進取、臃腫自肥，政府難辭其咎。不從出售股權入手，廢除其專利，讓港交所面對競爭，金融業又何來希望更上層樓？ | ||||||