央媽又降息 機構觀點分化
來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4615930.html
央媽又降息 機構觀點分化
一財網 王娟娟 2015-05-10 19:32:00
5月10日，中國人民銀行決定降息。央媽這次又降息，還是熟悉的配方，還是類似的機構休息時間。但這次機構反應神速，各派觀點第一時間紛至沓來，喜出望外派和淡定派各有各的大招
5月10日，中國人民銀行決定降息。央媽這次又降息，還是熟悉的配方，還是類似的機構休息時間。但這次機構反應神速，各派觀點第一時間紛至沓來，喜出望外派和淡定派各有各的大招。
喜出望外派
南方基金首席策略分析師楊德龍在第一時間就降息對《第一財經日報》記者表示：“這次降息是非常及時和必要的。預計二季度我們經濟增速有望見底，下半年緩慢回升。”
楊德龍認為，降息從兩個方面有利於A股市場，一方面降息降低了企業融資成本，有利於一些利率敏感型行業，如房地產、汽車、基建、一般工業等，提高這些行業盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回報率，提高股價。近期大盤出現大幅震蕩整理，預計本次降息會促使大盤在權重股帶動下大幅反彈。
國金證券李立峰也表達了類似的觀點，他認為，從策略角度評判央行本次降息，更多的是對貨幣政策處於偏寬松周期的又一次確認，體現的紅利的一個方面：央媽變“親媽”。對於後市，李立峰判斷，上證綜指階段性步入震蕩階段，上下空間均有限的觀點。
“基本面政策面護航，貨幣市場利率低位，牛陡行情將繼續演繹。如果這都不算愛，央媽心里好悲哀。”中信建投黃文濤顯然對央行的二次降息喜出望外。
“利好經濟、股債、地產、周期行業等，重申改革牛趨勢不變。”國泰君安宏觀任澤平團隊借央行降息再次對市場“吶喊”。他們直接點出，預計二季度經濟和物價低位暫穩。近期一線房市明顯回暖，三四線仍低迷，4月下旬以來發電量和粗鋼產量低位企穩。
淡定派
“降了就降了。”廣大證券策略團隊對於央行年內二次降息如是淡定評價。他們認為，貨幣政策持續寬松本就蘊含在牛市邏輯當中，更關鍵的變量是實體經濟能否持續穩定在政策目標區間。
不過，光大證券同時指出對A股仍持樂觀態度，但不建議按照傳統邏輯對降息進行板塊推演，確定性更高的成長股仍是當下投資的最優選擇。
民生宏觀團隊則更為淡定預測，降息之後還有降息。他們的理由是，存款利率定價範圍繼續擴大，一年期定存最高浮動可至3.3%-3.4%之間，利率市場化再進一步。
“降息周期下股債雙牛大邏輯未變。房地產基建已成為過去，產能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味著居民資產重配+無風險利率下行+債權類資產風險溢價上升並存，股債雙牛仍可延續。”民生證券這樣認為。
還有更淡定的。“降不降息我們的策略判斷都不變。降息了，幅度比大家預期的小，配合著利率市場化，投資者對降息已經逐步麻木，直接猜下次吧，市場還是震蕩格局。”申銀萬國策略團隊看起來對央媽的二次降息有幾分“傲嬌”。
“其實在大的經濟轉型周期中，流動性只是估值短期快速擴張的理由而已，所以降息降準就是對原有趨勢的強化，這也是為什麽我們年初到現在每次降準降息都判斷正確，而且可能是唯一的歷次降準降息都如此堅定推薦Alpha的策略師。”申萬如是稱。
編輯：王樂
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央媽行動了：對稱降息25BP+定向降準
來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4637894.html
央媽行動了：對稱降息25BP+定向降準
第一財經日報 李德尚玉 宋易康 2015-06-27 17:56:00
金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
6月27日，央行宣布，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
與此同時，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。
央行有關負責人就定向降準並結合下調存貸款基準利率答記者問時表示，在經濟“新常態”背景下，我國經濟正處在新舊產業和發展動能轉換的接續關鍵期，穩增長、調結構、促改革、惠民生和防風險的任務還十分艱巨，需要繼續靈活運用貨幣政策工具，通過結構調整促進經濟平穩健康發展，並著力降低社會融資成本。同時，我國物價水平仍在低位運行，實際利率高於歷史平均水平，也為運用存款準備金和利率工具提供了有利條件。鑒此，經國務院批準，人民銀行決定再次定向下調金融機構人民幣存款準備金率，同時結合下調金融機構貸款及存款基準利率，以更好地平衡好總量穩定與結構優化的關系，促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。
對於此次為何沒有在定向降準的同時普降準備金率，央行有關負責人稱，4月末存款準備金率下調1個百分點後，銀行體系備付金水平一度達到歷史高位，預計6月末銀行體系超額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的歷史低位。近期受新股發行凍結巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點相比有所上升，但仍處於較低水平。銀行體系流動性總體上較為充裕，並不需要普遍降低存款準備金率來提供流動性。
2014年以來，為發揮好基準利率的引導作用，推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展，人民銀行先後三次下調金融機構存貸款基準利率。其中，一年期貸款基準利率累計下調0.9個百分點至5.10%，一年期存款基準利率累計下調0.75個百分點至2.25%。在基準利率連續下調的引導下，2015年5月份，金融機構新發放貸款加權平均利率為6.16%，較去年同期下降0.91個百分點，創2011年以來的最低水平。同時，金融機構存款定價更趨理性，存款利率總體有所下行，分層有序、差異化競爭的定價格局基本形成。隨著各項政策措施效果的逐步顯現，貨幣市場利率和債券市場利率也有明顯下行，社會融資成本整體有所降低。
從近幾次降息的效果看，貸款利率雖已全面市場化，但央行公布的貸款基準利率仍然具有較強的導向和信號作用，進一步下調貸款基準利率可望繼續引導實際貸款利率下行。加之同步下調存款基準利率，也有利於降低金融機構的籌資成本，帶動各類市場利率和企業融資成本進一步下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。
至於下一步人民銀行在貨幣政策調控方面的考慮，上述負責人稱，此次定向降準並結合下調存貸款基準利率，重點是要進一步增強貨幣政策優化結構的重要功能，推動經濟平穩健康可持續發展，同時繼續發揮基準利率的引導作用，促進降低社會融資成本。下一步，我們將繼續按照黨中央、國務院的戰略部署，堅持穩中求進工作總基調和宏觀政策要穩、微觀政策要活的總體思路，更加主動地適應經濟發展新常態，註意把握好宏觀政策的力度和節奏。繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，加強和改善宏觀審慎管理，優化政策組合，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。同時，進一步完善調控模式，進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，疏通貨幣政策傳導渠道，提高金融資源配置效率，促進經濟科學發展、可持續發展。
編輯：孫汝祥
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央媽救市，不是靈丹妙藥 Raging Bull
來源: http://hkcitizensmedia.com/2015/07/06/%E5%A4%AE%E5%AA%BD%E6%95%91%E5%B8%82%EF%BC%8C%E4%B8%8D%E6%98%AF%E9%9D%88%E4%B8%B9%E5%A6%99%E8%97%A5/
過去一年內地A股走勢只可以用驚濤駭浪來形容，這一輪升市由2014年11月開始，當時上證綜合指數只不過是2400點，滬港通在11月開通後，為A股帶來新動力，外資進入內地，有新資金註入，刺激A股急升，11月底便升至2600點。到12月升勢轉急，12月底已經升到3300點。2015年初1月至2月A股橫行，在3100點至3400點徘徊。但到了3月A股進入瘋牛市期，全民皆股，官媒支持，場外融資如雨後春筍衍生。
資金極速澎漲，滬深兩地成交額達到兩萬億元人民幣，成為全球成交最大股市。深圳創業板更製造奇蹟，一隻7元上市的全通竟然二個月內升破400元。深圳股市平均市盈率升至65倍，創業板平均市盈率更升至150倍。在這風高浪急的時候，任何有理智的分析都認為A股泡沫化，應會大幅調整才對。美國債王高魯斯在5 月預言深圳股市應該大幅下挫。但A股瘋狂到6月，上證綜合指數在6月12日升至今年高位5178點。中國大媽每天賺15萬元，深圳每個月製造一個億萬富翁，著名基金經理劉央表示今天A股會升至一萬點。
市場永遠是對的，升的股市也會下跌。外資自5月開始沽貨，官方也認為A股太瘋狂，需要調整一下，開始收緊融資，尤其是場外融資。怎知一發不可收拾，A股自6月13日開始暴跌，上週官方幾乎日日出招也不能阻止A股下跌，在短短三個星期A股急跌了30%，A股市值蒸發了20萬億元。民間怨言不止，直指是外資惡意破壞，但實際上，散戶上週已經開始大量沽期指來套利。
有位記者訪問我，問是否外資引起最近跌市。我回答，不錯外資自五月開始便沽貨套利，但不單止外資，本地資金一樣沽期指套利。分別是聰明資金，或是愚蠢資金。聰明資金明白股市有升有跌，過高的股票一定會回落。愚蠢資金以為股市只會升，不會跌。盲目以為中央是萬能，央媽一定會救市。
內地21間大型證券商上週決定成立1200億元救市基金，在低位買入股票托市。並在4500點以下不會沽股票，以及盡量增持股票，來穩定股市。更有消息指中央指示，中證監，保監，銀監，財政部及中央共同出資一萬六千億元，穩定股市。有人稱為暴力幹預股市，A股只可升不可跌。中央幹預金融市場，只會造成散戶有不理性的期望，一切都有中央包底，股市只會瘋狂到一發不可收拾。
一次幹預，可能造成以後需要經常幹預，形成極大的財政壓力。雖然A股高開7.8%，中央發揮穩定作用，金融市場應該由市場力量發揮，自我調節才是正道。
Raging Bull
“剁手族”對央媽支付新規不淡定 電商平臺私下透露五大擔憂
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來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-08-01/935134.html
一名不願具名的第三方支付人士表示，“雖然央行稱5000元限額是誤讀，但是這個規定根本上改變的是消費者的體驗，也提高了網上支付的門檻，對大額電商支付來說，完成一筆訂單的難度大大增加。”
每經記者 陶力
隨著央媽在昨晚(7月31日)一紙網絡支付征求意見稿的公布，一些任性的剁手族感到非常失落。
《征求意見稿》通過“客戶管理、業務管理、風險管理與客戶權益保護、監督管理、法律責任”等七章共五十七條對非銀行支付機構網絡支付業務做出了詳細規定。
其中，第三方支付單個客戶單日累計金額應不超過5000元、支付賬戶需進行多種方式交叉驗證等規定幾乎成為了第三方支付公司的命門。
毫無意外，這一規定在互聯網上激起千層浪，無數網友連夜吐槽。當然，最失落和最無奈的莫過於第三方支付公司和電商平臺，整個行業的未來似乎都被陰影籠罩。
在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，幾乎每一家平臺和網站因為在周末，並沒有進行官方表態，不過都表達了自己的擔憂，該《辦法》一旦實施，將嚴重影響到消費者網絡支付的日常生活，同時也會阻礙行業的創新和用戶體驗的提升，甚至是行業的倒退。
一名不願具名的第三方支付人士表示，“雖然央行稱5000元限額是誤讀，但是這個規定根本上改變的是消費者的體驗，也提高了網上支付的門檻，對大額電商支付來說，完成一筆訂單的難度大大增加。”
此外，由於5000元以上額度的支付必須接入網上銀行平臺，超過限額的部分，用戶要麽通過電腦來完成，要麽跳轉到手機銀行APP上支付。而大多數銀行手機APP目前的體驗並不能令用戶滿意，或許，這一規定還會使支付寶和微信在手機移動支付付出的努力付諸東流。
記者采訪一圈了解到，公司的擔憂無非是以下幾點：
一、快捷支付用戶體驗倒退
意見稿中提到，除單筆金額不足200元的小額支付業務，以及公共事業費、稅費繳納等收款人固定並且定期發生的支付業務外，支付機構不得代替銀行進行客戶身份及交易驗證。
一直以來，微信和支付寶手機的快捷支付功能，給用戶帶來了極佳的支付體驗，用戶只需要輸入六位數密碼便能搞定。
假如單筆支付金額超過200元，需要通過網頁版U盾或是手機網銀才能支付成功。也就是說，在微信哪怕發201塊的紅包，都要繁瑣地去網銀頁面，估計會打擊一大波土豪發紅包的積極性哦！
二、線下移動支付遭遇毀滅性打擊
另一家支付平臺人士稱，現在大家愛用快捷支付，是因為平臺沒有走銀行驗證流程，所以處理速度很快。這也是移動支付能夠在線下超市、便利店、醫院、餐廳等場景迅速擴張開來的原因。如果以後200元以上的支付要走銀行驗證，則要增加輸入銀行卡、插上U盾、驗證手機短信等步驟。
這些繁瑣的流程，加上不穩定的網絡將會大大降低移動支付的效率。因為，不耐煩的收銀員大媽們肯定不會讓你花一兩分鐘去付款。為此，用戶不得不又會回到現金和信用卡消費的時代。
三、銀行能提供同樣的服務嗎？
近年來，中國第三方支付交易量一直在快速攀升。美國市場研究機Strategy Analytics數據顯示，2013年中國用戶交易次數達17億次，2014年中國用戶交易次數達45億次，相當於每天平均交易次數為1230多萬。
前述人士認為，如果真的按照意見稿執行，對於銀行網銀的承接能力也將帶來前所未有的考驗。
以阿里巴巴去年雙十一為例，根據螞蟻金服官方公布的數據，支付寶“快捷支付”占比為56.9%，“網銀支付”占比0.7%，兩者加起來占比為57.6%。當日交易峰值對技術的挑戰以及交易總量給IT系統帶來的壓力是由支付寶以及銀行共同完成的，換句話說，支付寶幫助銀行承擔了很大部分的壓力。
四、大額網購門檻提高
央行在7月18日發布的《關於促進互聯網金融健康發展的指導意見》曾表示，互聯網支付應始終堅持服務電子商務發展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務的宗旨。
不過，現在看來，首當其沖受影響的將是電商平臺的價格超過5000元的商品。
寺庫網CEO李日學在接受《每日經濟新聞》記者采訪時曾經表示，普通用戶其實不會持續購買奢侈品，這導致奢侈品網站的客單價很高，平均一單能達到5000元左右。“奢侈品做電商很難像其他電商平臺一樣有幾倍爆發的增長，它受到的客觀限制太多，比如網絡支付是否順暢都其很大的決定作用。”
另一名不願具名的跨境電商平臺負責人坦言，如果央行新政策真的執行，對平臺上的商品類別可能要做一定調整。“但願這個是謠言，因為對我們的用戶體驗確實會造成很大影響。”
五、開支付賬戶要去居委會？
上面種種擔憂也許是最壞的結局，而提高新開支付賬戶的門檻，對尚處於普及階段的第三方支付來說，無疑是雪上加霜。
《辦法》第十六條規定，支付機構給個人開戶，如果是消費類賬戶，需要三個機構為用戶做身份驗證，如果是具備理財功能的綜合賬戶，則需要五個機構來驗證。
業內人士介紹，這里的身份認證指的不是密碼等安全手段，而是公安、稅務、工商、銀行、教育機構、居委會等能證明你身份的機構。
舉個例子，用戶上傳身份證，支付機構可以通過公安網校驗，來證明你是你，又或者說，用戶綁定銀行卡，由於銀行卡是實名制的，所以校驗銀行卡信息也可以證明你是你。目前，支付寶、微信支付都是只用了這兩種外部渠道來證明你是你。
如果該辦法真的執行，新用戶開設支付帳號，可能還要上傳文憑學歷、納稅證明、戶口本、護照等等一系列東西，不集齊五件，就難以開戶。
即便是用戶真正上傳了這些資料，教育部、工商局、財稅局等等部門並沒有和支付公司無縫對接。一名支付公司內部人感嘆，“估計公司到時還要派出大量人力來做人工審核，對於用戶上億的平臺來說，這樣的工作量是難以想象的。”
顯然，第三方支付公司這個周末肯定是過不好了。央行今日出面澄清，稱這條規定僅限制余額支付，通過第三方支付進行網購消費的額度能滿足絕大部分消費需求。不過，對於外界關於該規定是否具備可操作性的質疑，央行目前尚未給出回應。
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躁動的6月 全球央媽輪番上陣 人民幣將何去何從？
來源: http://www.yicai.com/news/5028740.html
這個6月，全球各大央行異常忙碌。6月16日，備受關註的美聯儲6月議息會議終以鴿派收場，市場對於美聯儲年內加息的預期再次跌入谷底；日本央行昨日同樣選擇按兵不動，日元大漲橫掃全球匯市；“英國脫歐”最讓全球央媽揪心，種種跡象表明市場並未對英國脫歐做出充分準備，倘若黑天鵝事件發生，更大的金融風暴恐接連而至。
在外部市場異常波動的情況下，人民幣匯率顯得頗為“淡定”。盡管本周人民幣對美元匯率一度跌破6.60重要關口，但昨日已重回穩中有升軌道。交通銀行首席經濟學家連平近日在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，短期內人民幣貶值預期仍在，主要受到全球經濟不確定性上升的影響；與此同時，雖然中國經濟並未表現出十分強勁的增長態勢，但整體穩中有進，因此人民幣持續貶值的可能性不大。
彭博全球首席經濟學家麥德能(Michael McDonough)此前在接受《第一財經日報》記者專訪時則認為，英國脫歐對於全球市場的影響可能並沒有預期般大，“真正會長期、深刻的影響全球市場的‘大事件’仍然為美聯儲未來加息節奏以及中國經濟的發展前景。”
波動加劇全球央行異常謹慎
16日淩晨，美聯儲6月議息會議最終以10:0全票通過，宣布維持基準利率不變。
美聯儲議息會議委員會認為，自今年4月以來，盡管美國經濟活動增速有所回暖，但就業市場的改善卻在放緩，通脹依然低於2%的長期目標。此外，5月美國非農數據遠不及預期令市場大跌眼鏡，再加上英國脫歐公投懸而未決，所以美聯儲這一決定符合之前市場的預期。
“加息預期大幅延後，7月加息概率低，年內加息或泡湯。”海通證券首席宏觀分析師姜超分析認為，美聯儲議息會議聲明及之後美聯儲主席耶倫的發言整體偏“鴿”派，市場加息預期大幅延後。
當前期貨市場顯示，7月加息概率僅為7%，9月為29%，12月概率也低於50%，意味著年內或不再加息。盡管7月議息會議召開時美聯儲可獲得更多的經濟數據，耶倫也指出7月份加息並非不可能的事，但姜超認為，昨日的議息聲明和耶倫講話都沒有對7月是否加息給出暗示，意味著7月加息的概率較低，“門檻”卻相對較高，經濟數據要足夠好才能證明5月非農數據的偶然性。
美聯儲選擇“按兵不動”這一結果公布後，美元對歐元、英鎊、日元、離岸人民幣貶值幅度迅速擴大，其中美元對日元貶值幅度擴大至0.5%，美元對離岸人民幣貶值幅度擴大至0.35%，跌233點。
在市場尚未完全“消化”美聯儲最新決議時，昨日下午，日本央行在利率會議上也選擇按兵不動。
其中，對於近期不斷飆升的日元匯率，日本央行行長黑田東彥特別強調，不希望看到日元走勢脫離基本面，匯率走高可能對日本國內的物價和經濟造成不利影響。
然而就在他發表講話期間，日元漲幅進一步擴大。日元對美元升值幅度一度擴大到2.24%，報103.77。
值得註意的是，面對全球多個風險點不斷向市場釋放出的壓力，越來越多國家的央行加入到了這場“混戰”中謀求自保。
當地時間6月15日，非洲最大產油國尼日利亞央行被迫宣布，6月20日起，本國貨幣奈拉對美元實施自由浮動匯率機制。這意味著，該國正式放棄了維持16個月的固定匯率制，市場普遍預期屆時奈拉將出現大幅貶值。
此外，俄羅斯央行在6月10日下調關鍵利率0.5個基點至10.50%；此前一天，韓國央行意外下調基準利率0.25個百分點至1.25%，創歷史新低；新西蘭央行雖然在上周議息會議中選擇維持利率在紀錄低位2.25%不變，但仍強調將保持進一步寬松傾向。
連平對《第一財經日報》記者表示，當務之急是合理協調發達國家的貨幣政策。
“在目前金融市場高度全球化的前提下，各國貨幣政策的溢出效應十分明顯。”連平分析稱，隨著美聯儲步入加息正軌，歐洲央行、日本央行繼續加大寬松力度，完全背道而馳，兩種貨幣政策差距將進一步拉大，這必然會給市場資本流動、利率、匯率帶來很大的波動因素。
英國脫歐或成年度最大“黑天鵝”
隨著英國退歐公投日期的臨近，越來越多的業內人士意識到，無論英國最終“留歐”還是“退歐”，英國公投結果本身都有可能成為擾動金融市場的“黑天鵝”。
姜超認為，如果英國本月決定退歐，對英鎊、歐元都將構成壓力，黃金和美元或同步走強，風險資產承壓。但如果英國留歐，市場或現反轉局面。
眼下英國脫歐帶來的不確定性，顯然已經成為全球央行最揪心的事情。
在昨日美聯儲議息會議後的新聞發布會上，耶倫特別強調，英國脫歐形勢是美聯儲在6月會議上考慮的一個重要因素，“美聯儲對於更長期利率處於什麽位置非常不確定；不排除7月加息可能，但不知道美聯儲官員是否會在那時很快對經濟獲得信心。”
本周，歐洲央行與日本央行相繼對英國可能退出歐盟的結果進行回應。
據知情者向媒體透露，一旦英國公投決定退歐，歐洲央行將在公投結果公布次日宣布，與英國央行聯手救助金融市場，屆時兩家央行將聯合發布聲明，強調無論如何也要維持充分的市場流動性。
6月14日，日本央行意外取消了公開市場購債，引發市場關註。與業內人士分析，日本央行此舉可能被迫為英國公投引發市場動蕩而保存購債“彈藥”。由於投資者因英國退歐風險而出現搶購日債的情況，14日當天，日本5年、10年、20年、30年和40年國債收益率均創歷史新低。
昨日，丹麥央行也公開表示，可能因英國退出歐盟帶來的風險而出手幹預。丹麥央行行長Lars Rohde稱，一旦英國6月23日公投決定退歐，由此危及丹麥克朗與歐元掛鉤，丹麥有無限量的貨幣幹預“火力”排除對本幣掛鉤的一切威脅。
人民幣匯率以穩為主
近期眾多風險事件的疊加，無不對人民幣匯率穩定造成“幹擾”，但從長期來看，隨著人民幣國際化穩步推進，人民幣匯率市場改革的不斷延伸，人民幣匯率保持穩定仍將成為主旋律。
對於短期內人民幣匯率走勢，謝亞軒認為，由於英國退歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，人民幣匯率預計在6月和7月都將保持弱勢。
但他同時強調，三季度末人民幣匯率將具備再次走強的條件。一方面，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大；同時，人民幣可能在2016年9月正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產；此外，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本流入。
“穩定的人民幣匯率也是經濟企穩及推動供給側改革的需要。”瑞穗證劵首席經濟學家沈建光分析認為，一方面，當前中國實體經濟運行困難，5月經濟數據不容樂觀，工業生產、消費仍然保持低位，一度拉動經濟企穩的投資數據再度下滑，其中，民間投資增速更是下探至3.9%，顯示受去產能與企業利潤下滑的影響，私人部門活力持續下降。房地產投資與基建投資曾是拉動經濟企穩的主要力量，但5月投資新開工與房地產投資數據均出現拐點，加之早前權威人士對於寬松政策的批評，均加大了未來經濟運行與政策走勢的不確定性。
此外，考慮到今年9月杭州G20峰會，以及10月人民幣正式加入SDR的較好機遇，在此背景下，短期內鼓勵海外資本流入國內債券和股票市場，同時維持匯率穩定仍是占優策略。
“今年確保匯率穩定仍是當務之急。畢竟避免人民幣貶值預期有助於人民幣加入SDR後提升國際地位，同時，也為防範金融動蕩，為國內加速推動供給側改革和經濟企穩創造條件。”沈建光說道。
全球央媽“大營救”：英日央行將維穩 美聯儲今年加息恐落空
來源: http://www.yicai.com/news/5033090.html
英國脫歐已經成真，全球市場面臨“黑色星期五”，匯市暴動、全球股市暴跌。面對這番亂局，此前承諾要維穩市場的各國央行開始展開“大營救”，力圖維穩市場。
英國首相卡梅倫宣布辭職。英國央行發言稱，將采取必要步驟承擔穩定市場的責任;高盛預計英國央行將在8月份降息25個基點;荷蘭國際集團(ING)表示，英國央行今天可能降息25-50個基點。此外，貨幣市場遠匯走勢暗示歐洲央行在9月會議上將下調存款利率10個基點。
此前，中金就指出，如果退歐成真，這將對全球央行的貨幣政策產生影響：多國央行可能聯手寬松。此外，如果公投結果是英國退歐，並因此威脅到歐元區增長的穩定性甚至歐元區的完整性，預計歐央行短期內也將進一步放松貨幣政策。中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。
日本央行副行長中曾宏表示，必須關註全球市場不確定性對企業信心和物價趨勢的影響，如有必要將增加刺激措施。日本央行將關註英國退歐對市場的影響，保證將采取措施穩定市場，日本央行將做好準備提供充裕流動性，準備好使用6大央行之間的互換協議。
值得註意的是，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對第一財經記者表示，全球持續的政治和經濟風險將是英國脫歐帶來的關鍵影響。摩根士丹利全球團隊已經將美聯儲今年加息的次數預期降到0。
摩根士丹利美國經濟學家Ellen Zentner表示，加息將要落空，美聯儲或將提供更多流動性(rate hike comes off the table, the Fed provides liquidity)。
然而，就目前的事態而言，美聯儲經歷了3輪量化寬松(QE)，歐日央行正在QE之中，但全球增速並未提升，貨幣政策已經到了極限，此次全球央行的“大營救”或許效率不佳。
以日本央行為例，日本2月開啟負利率，日元卻反而大幅升值，日本股市因此一路暴跌，此後走穩。然而，由於4月日本央行行長黑田東彥在議息會議上宣布貨幣政策按兵不動，使得市場的寬松預期落空，日元進一步暴漲，日股也因此再度墜入深淵。
對於近期外匯市場的暴動，日美兩國看法不一。此前在G7會議上，日本財長麻生太郎認為，近期匯率市場出現了一些投機行為和單向波動現象，近日元升值過度，這種波動是不可取的，其強調了匯率穩定的重要性，認為匯率過度和無序波動將對實體經濟造成損害。但美國財長雅各布·盧認為，目前匯率市場並沒有處於無序狀態。
彭博經濟學家歐樂鷹對第一財經記者表示，美國不理會日本也情有可原。日元從2012年12月起開啟貶值通道，截至2015年末貶值近40%，當前即使對美元升值20%，這與之前的跌幅相比也並不令人震驚。
歐央行按兵不動 “央媽們”說好的寬松呢?
7月21日晚間，歐洲央行召開自英國脫歐公投之後的第一次貨幣政策會議。歐洲央行選擇將按兵不動，維持三大主要利率、QE購債規模(每月800億歐元)不變，這跟上周英國央行的表態如出一轍。此前，全球央行在英國脫歐後紛紛表示出擴大寬松的意圖，緣何眼下紛紛選擇觀望？
歐洲央行行長德拉吉表示，初步跡象顯示，英國退歐未對通脹造成重大影響，但他也重申，歐洲央行將在必要時采取一切工具。
決議公布後，歐元對美元小幅走升，截至北京時間21:00《第一財經日報》記者發稿，歐元/美元報1.104。
之所以央行寬松失約，招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林對第一財經記者分析稱：“雖然英國已經脫離歐盟，但就在幾天之前，英國央行還宣布維穩貨幣政策不變，值此風口浪尖之際，歐洲央行擴大寬松政策顯得‘不太可能’，歐洲央行的企業債購買計劃從6月初才開始實施，並已經呈現出積極的效果，可能需要進一步觀察。”
同時他也指出，英國脫歐已經過去快一個月，全球金融市場和宏觀經濟形勢也沒有任何惡化的跡象；那些歐元區內較不發達國家的債券市場也運轉良好。歐洲央行此次會為未來幾個月推出寬松政策奠定基礎。
德拉吉表示，長期再融資操作(TLTRO)改善了貸款條件，歐元區經濟持續複蘇，未來數月通脹將維持極低狀態，預計通脹將在年內稍晚時間回升，並在2017年、2018年進一步回升。德拉吉也強調，必須采取結構性改革，提高生產率。
至於近期各界熱議的“直升機撒錢”，德拉吉並未在發布會上提及。宋林表示，關於債務貨幣化(直升機撒錢)，歐洲央行一再強調這種由央行直接為政府提供融資的形式不合法，“因此，我們認為在現階段，歐洲央行不會采取債務貨幣化的政策。”
不過，近期英國相關事件所暴露出的隱患仍不可忽視。若幹原因表明，歐元區經濟未來的發展趨勢值得註意：意大利銀行業遭遇嚴重債務挑戰，歐元區內部的政治和地緣穩定性問題正在突出，這些都在成為潛在的隱患因素；與此同時，歐元區的經濟和通脹增長勢頭仍舊相當疲軟，市場的通脹預期也在歷史最低點位附近徘徊。
其中，意大利銀行業可能導致的系統性風險受到各界關註。投資商業銀行Ion Pacific董事總經理Claire Hoey對第一財經記者表示：“面臨著巴塞爾委員會新規，以及各國監管趨嚴的挑戰，全球的銀行業在未來將長期承壓。”他稱，意大利銀行所隱藏的系統性風險與其他歐洲國家的同業不同，因此不應被視為整個歐洲銀行業的通病。自2008年金融危機後，歐洲銀行業已經顯著提高了抗風險的意識和能力，意大利自身的銀行危機不太會引發整個歐洲的系統性風險。
他表示：“相較而言，投資者更應觀察歐元表現。”7月21日，歐元兌美元走勢再現新一波買盤推升，日內最高一度逼近1.1050附近。由於日本股市轉跌，市場風險情緒有所惡化，歐元避險地位有所提升。
“從中長期來看，考慮到歐元區仍面臨的結構性問題，不斷上升的區域性政治和經濟風險，以及歐洲央行最終仍將擴大寬松力度，我們認為歐元中長期仍處在貶值區間。”宋林稱。
近期，IMF小幅上調了對2016年歐元區的經濟預期，但將2017年預期下調0.2個百分點至1.4%，這也是根據英國脫歐公投結果出來後的進展所作出的預測調整。
早在6月23日英國脫歐公投當日，全球央行紛紛表示，將用貨幣寬松等工具來保持市場流動性。而眼下，這種“承諾”紛紛落空。這究竟是因為脫歐的負面影響小於預期，還是各國央行們忽視了脫歐的長期影響，又或是央行已經耗盡了彈藥而特意保存火力？這一切疑惑仍有待後續的市場發展來解答。
美股、美房齊瘋狂：信央媽or信經濟?
不僅美股無視“回調”傳言而屢創新高，美國樓市也熱火朝天——8月24日，美國三大股指再度齊齊收漲，美國7月新建住宅銷量意外創下2007年10月來新高。
面對此番盛景，市場分成了兩派——悲觀派認為，各界對於美聯儲持續寬松的前景過度自信；樂觀派則認為，美國經濟持續複蘇支持房產繁榮，在低利率環境下，美股仍是追求高收益的理想標的。
“美股整體就算存在回調風險，但幅度料不會太大，仍是買入時機。未來更看好估值仍被低估的小盤股表現。” 全球最大資管公司之一的美盛集團業務拓展董事曾邵科對第一財經記者表示。在他看來，三大理由支持美國經濟複蘇、利好美股。“美國房產銷售創新高、就業數據等保持平穩；第二，美國利率處於低位、能源支出較低，仍是一個“甜蜜點”(sweet spot)；第三，企業營收持續增長。”
就樓市而言，鎏洋置業CEO顧瑛對第一財經記者表示，“美國薪資收入持續上升、人員流入增加，尤其如洛杉磯、舊金山房產具備較大升值空間。”
美國三大股指攀高
8月24日收盤，標普500指數收漲0.20%，報2186.90點；道瓊斯工業平均指數收漲0.10%，報18547.30點；納斯達克綜合指數收漲0.30%，報5260.08點。
嘉盛集團分析師Kelvin Wong告訴記者：“就標普500來看，小時圖(短線)隨機指標已經到達超買區域，但並未發出任何看跌背離信號，距離嚴重超買也尚有空間。這些暗示股指的上漲動能保持完好。目標2200點。”
就個股來看，百思買暴漲20%至39.23美元，創該公司2001年以來最大漲幅。此前，百思買公布的季度銷售數據大超預期。
“這展現出市場對於消費有了一些信心，” 投資機構Auerbach Grayson熟悉交易顧問Jack Duffy表示。他認為，油價反彈也使得能源企業股價受到推動；此外，地產商也是美股牛市中的最大受益者。美國3大房地產公司帕爾迪(PulteGroup)、霍頓公司(D.R. Horton)、萊納公司(Lennar)股價大漲近3%。
美國銀行財富管理部區域投資經理Mark Watkins表示，他已經在謹慎買入美國地產股和消費股，因為美國人尤其是年輕人群對於經濟更加自信，並開始加大消費。
市場過於自信?
在市場瘋狂之時，“回調”的擔憂也難免相伴而行。
《華爾街日報》昨日便發文表示，“美國股市很安靜，安靜得有些過頭。”即便按照8月份的標準衡量，標準普爾500指數也極其平靜，波動幅度為20多年來該月最低水平，該指數在過去30個交易日中，只有五個交易日的漲跌幅度超過0.5%。盡管夏季交易員休假，但當前成交量萎縮幅度也遠超夏季假期的一般水平。"這種淡定是各國央行向困難重重的市場大舉註資所帶來影響的又一體現。當你可以悠閑地坐收股息並且相信決策者會提供支持時，為何還會擔心?但缺乏擔憂本身往往是令人擔憂的一個理由。”
此外，高盛的“唱衰”無疑又加重了投資者的後顧之憂。據悉，在近期一份致客戶的報告中，高盛策略師將其團隊投資組合的股票權重推薦從“中性”調至“減倉”，即在未來三個月期減持美股。
“在我們看來，股市依然處在‘寬幅扁平’區間的上限位置，並且現在接近頂點。”我們不建議增持股票，尤其在此輪股市上漲後。”高盛也指出，中國經濟放緩、全球政策的不確定性(尤其是歐洲)、意大利銀行壞賬問題，以及美聯儲溫和加息相關預期等，這都令人感到擔憂。
不過，主流觀點認為，此次的短期看空並不代表另一次危機。曾邵科對記者表示，預計此後即使美股回調，也是健康的回調，幅度不會很大。“當指數到高位時，還是要找基本面較好、估值仍被低估的股票。因此，當前對美國小盤股更為樂觀。”羅素2000指數則代表美國小盤股。
美國樓市也瘋狂
對於美股而言，經濟複蘇無疑是一大支撐。樓市的火熱也從另一角度佐證了經濟複蘇論。
商務部周二的最新數據顯示，新屋銷售創7年來新高， 7月美國新房銷量按年率計算為65.4萬套，明顯高於市場預期的58萬套，環比增長12.4%，同比增長達到31.3%。
今年的整體市場環境都利好美國樓市。例如，貸款利率處於歷史低位、收入持續上升、失業率創金融危機來新低(4.9%)，這都支持房價上揚。數據顯示，7月末，平均30年貸款利率為3.48%，較去年同期下滑0.5個百分點。
根據美國房地產協會(National Association of Realtors)數據，二手房銷售量也升至10年來新高，新屋占總銷售的10%。不過，當前的新房銷售增幅仍遠低於2005年峰值的139萬套。
分區域而言，顧瑛對記者表示，紐約低價已經比較貴，但如洛杉磯、舊金山等氣候宜人、估值仍較合理的西部地區仍有升值空間。
其實，美國樓市的升值趨勢早已開始。早在去年二季度，美國房屋中位數為18萬美元，已比一季度上漲了1.1%，和前年同期相比上漲了3.3%。從全國來看，去年二季度房價仍然要比2007年二季度出現的房價峰值——19.64萬美元低8.3%。有四個城市的房價增值翻倍：丹佛上漲15.4%，達拉斯年增12.5%，聖何塞增長12.4%，舊金山為11%。
國庫定存下周繼續招標 一數據或將凸顯央媽意圖
中央國庫現金管理操作室9月9日公告，為提高中央國庫現金使用效益，加強財政政策與貨幣政策的協調配合，財政部、中國人民銀行定於2016年9月14日上午9:00至9:30，通過中國人民銀行中央國庫現金管理商業銀行定期存款業務系統進行2016年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(六期)招投標。
值得註意的是，8月23日，中央國庫現金管理商業銀行定期存款(五期)招投標利率為2.8%，較前一期國庫定存利率上升了0.05個百分點。而這是去年11月以來，國庫定存利率首次上調。
本期國庫定存操作量為600億元，期限3個月 (91天)，起息日為2016年9月14日，到期日為2016年12月14日，面向2015-2017年中央國庫現金管理商業銀行定期存 款業務參與銀行進行利率招標。招投標利率的變動仍值得關註。
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中央國庫現金管理操作室9月9日公告，為提高中央國庫現金使用效益，加強財政政策與貨幣政策的協調配合，財政部、中國人民銀行定於2016年9月14日上午9:00至9:30，通過中國人民銀行中央國庫現金管理商業銀行定期存款業務系統進行2016年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(六期)招投標。
值得註意的是，8月23日，中央國庫現金管理商業銀行定期存款(五期)招投標利率為2.8%，較前一期國庫定存利率上升了0.05個百分點。而這是去年11月以來，國庫定存利率首次上調。
本期國庫定存操作量為600億元，期限3個月 (91天)，起息日為2016年9月14日，到期日為2016年12月14日，面向2015-2017年中央國庫現金管理商業銀行定期存 款業務參與銀行進行利率招標。招投標利率的變動仍值得關註。
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