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美債收益率四年來首度“破3”，美股再閃崩

北京時間4月24日22:00左右，美國十年期國債收益率漲破3%，這也是2014年來首次，隨後美股閃崩，道指盤中狂瀉500多點。收益率飆升、加息預期升溫、地緣政治風險持續，各大因素導致隔夜美股再度承壓。

截至收盤，美國三大股指重挫。道指大跌逾400點或1.7%，報24024.13點，連跌五日，為2017年3月以來最長下跌周期；納指收跌1.7%，報7007.35點；標普500指數收跌1.3%，報2634.56點。美國科技股多數下跌，亞馬遜收跌3.81%，臉書收跌3.71%，微軟收跌2.34%，奈飛收跌3.66%，高通收跌1.17%。

亞太市場開盤承壓，截至北京時間4月25日9:40，日經225指數跌0.41%，香港恒生指數跌0.67%，上證指數跌0.37%。

機構評論稱，美股閃崩的主要原因之一還包括美國總統特朗普的最新言論——伊朗要是再出現核武器問題，那麽就要遇上大麻煩了。這一評論令市場感覺不安。“地緣政治風險，貨幣緊縮預期升溫，疊加美股的技術圖形從2月以來就始終糟糕，感覺前兩天的反彈只是逼空，實際效應很弱。”資深宏觀交易員袁玉瑋告訴記者。

美股再現閃崩

今年1月，特朗普宣布“最後一次”延長美國針對伊朗、涉及核問題的制裁豁免期，他將5月12日定為修改伊核協議的最後期限，並揚言如果屆時沒有令他滿意的修改方案，美國將退出伊核協議。

伊朗外交部長穆罕默德·紮瓦夫本月21日向美國發出警告，如果美國放棄伊朗核協議，伊朗將繼續“大力”發展核濃縮， 並且正在考慮采取進一步“激烈措施”以應對美國的退出。

在平息了幾日後，地緣政治風險為此再度擡頭，挑動了市場的脆弱神經。

盡管財報季開局良好，但一些超出市場預期的公司股價並沒有受到市場的獎勵，分析師認為當前優秀的業績可能早就已經反映在早前的價格之中，市場開始懷疑，在一次性的稅改利好後，未來公司盈利能否持續提升。

谷歌母公司Alphabet財報發布後，股價狂瀉4%，盡管營收大漲，但財報也顯示公司的支出上升。這一暴跌也加劇了其他科技股的壓力，包括此前頗為流行的“FAANG交易”，FAANG指的就是臉書（Facebook）、亞馬遜（Amazon）、蘋果（Apple）、奈飛（Netflix）、谷歌（Google）這幾大科技明星股。科技權重股的暴跌無疑加劇了大盤的壓力。

此外，美聯儲的貨幣緊縮預期始終是懸在美股頭上的達摩克利斯之劍。隨著油價暴漲並突破70美元／桶，各界對於通脹回升的預期空前強烈，這也意味著美聯儲可能會更快快速加息，這對於原本就處於歷史高位的美股更為脆弱。

美聯儲預計今年再加息兩次，不過認為還要加息三次的委員人數也在上升。市場普遍預計，美聯儲將在6月的議息會議上宣布再加息25個基點。

美債收益率“破3”

盡管美國十年期國債收益率突破3%並非事關生死，但整數關口往往具有強烈的心理暗示作用，而這一突破也是2014年以來首次。

分析師認為，飆升的收益率和近期油價暴漲有關，這必然會推動美聯儲加息進程。 整體收益率曲線的上升也意味著市場預計美聯儲將持續加息，這也導致股市估值擴承壓，

早在上周五，十年期美債收益率就已經逼近3%，當日上漲4.4基點，至2.9583%，日內最高觸及2.96%，創2014年1月美聯儲前主席伯南克稱將退出QE後引發“退出恐慌”以來的最高水平。“

“3%是一個重要的心理關口，我們認為債券供給加劇、美聯儲加息持續，3%一定會突破，預計年內10年期國債收益率將在3.25%左右。”野村證券固定收益部主管George Goncalves對第一財經記者表示。“今年美債收益率必然會上行，供需方面都會存在壓力。”

且不談經濟基本面，今年美國實行赤字經濟，不但大規模減稅，並計劃要擴大財政支出。就減稅來看，其總規模高達1.5萬億美元，幅度創30年來之最；同時，特朗普將要推出1.5萬億美元的基建投資計劃，但究竟如何用聯邦政府的20%資金來撬動地方政府的80%資金，特朗普政府至今還沒想出辦法來。

美國2019財年預算計劃出爐，總規模達到4.4萬億美元規模，2019年的赤字幾乎是2017年的兩倍，達到98.4億美元。在接下來的10年里，赤字總額將達到7.1萬億美元，美國國家債務將增加到近30萬億美元。為此，各界都預計2018年美債發行量將會攀升。

“一邊是美聯儲‘縮表’，央行對債券的邊際購買力度下降，一邊是債券供應量上升，因此最終很可能會出現供過於求、債券收益率上升的狀況。”George Goncalves對記者稱。

美聯儲預計今年再加息兩次，且聯邦基金利率預計到2020年要從當前的1.5%~1.75%的區間，攀升至2020年的3.6％左右，美債收益率在這一背景下似乎也沒有持續下降的可能性。

同時，通脹預期也在支持美債收益率攀升。眼下，核心PCE物價指數位於1.6%，美聯儲預計年末可能會逼近2%的目標值。如今美國失業率已經處於4.1%的歷史低位，薪資增速持續攀升，機構也預計失業率今年將繼續下降並跌破4%，這也意味著薪資的走升將持續帶來通脹壓力。

今年無疑是全球市場最具挑戰的一年，美股在2月後便形成下降旗形，此後的每一次反彈都沒有超過前高，整體收益率曲線的攀升也導致市場承壓。未來一年，盡管經濟擴張將持續，但地緣政治風險、央行政策將對市場產生交叉影響，波動率無疑將持續攀升。