隨著宏觀經濟形勢下滑，中國對外資的 態度重新變得溫和起來。一個相當重要的信號，就是今年2月初，中國工信部首次提出「進一步擴大工業對外開放」。2006年下半年凱雷收購徐工機械遭遇另一 家中國重工企業三一重工的強力阻擊，後來方案几經修改仍未獲得中國主管部門的通過。這一事件成為了中國開始對外資收緊大門的標誌性事件。在此之後，中國的 鋼鐵重工行業成為外資投資的禁區，並由此延伸，更多行業的外資併購被否。如今在危機面前，中國政府重新舉起了開放大旗，首先打開的又是鋼鐵重工行業的大 門。當然，中國更歡迎外資投向先進製造、高端裝備、節能環保、新能源、新材料等「戰略性新興產業」。
與此同時，中國也正在以更大的力度鼓勵中國企業走出去。在這股新的洪流中，與過去以國有企業為 主所不同的是，越來越多的民營面孔出現了，華為、吉利汽車、三一重工、東方集團、宗申摩托……它們同樣得到了來自中國政府和國內銀行的大力支持，對準的市 場，亦不再是以亞非拉為主的第三世界國家，而是直指歐美發達國家和像巴西、印度這樣的新興市場。
中國的開放，在過去30多年經歷了從熱情到猶疑,再到重新言歸於好的變遷之後，無論是準備走出去的中國企業，還是仍然躍躍欲試的外資企業，都變得更加聰明也更加謹慎。他們都在吸取過往的經驗教訓，仔細揣摩對方開放的真實分寸，以及尋找切入一個新市場的最佳角度。
這一切，讓這場仍在升溫的雙向開放變得更加有趣。財新記者將記錄一組已經或正在發生的源於開放的故事，並在隨後兩個月中陸續推出。
自從中國政府確立頁岩氣為獨立礦種、並鼓勵多種投資主體進入頁岩氣產業以來，頁岩氣投資方面的話題一直熱度不減。
今年5月，國土資源部第二輪頁岩氣探礦權招標資質公佈，明確投標主體需要為內資企業。同以往任何一種油氣資源一樣，外資企業亦無法獨立在中國獲得頁岩氣的礦權。
這一點並不出乎業界意料。正如在傳統油氣領域一樣，外資企業仍可以通過合作、技術服務等方式進入這個新興的市場。
中國頁岩氣要取得大規模開發也離不開外資的油氣企業。據興業證券研究所測算，根據打一口3000米深頁岩氣井大約需要投入1億元人民幣的標準， 結合美國的單井產量估算，要實現《頁岩氣「十二五」發展規劃》中到2020年中國頁岩氣產量達到600億-1000億立方米的目標，中國大約需要打約2萬 口頁岩氣井，總投資4000億-6000億元，也就是平均每年投資400億-500億元。
如此龐大的資金投入，僅依靠三大國有石油公司很難實現，需要引入民間資本和外國資本。
同時，在美國頁岩氣革命中摸爬滾打過的外資石油公司，其技術優勢無可辯駁。不論是有豐富油氣開採經驗的三大國有石油公司，還是毫無經驗的其他國內投資主體，都紛紛表示將與這些外資公司進行技術合作。
然而，外資企業要想進入中國頁岩氣市場，眼下還面臨著諸如合同模式無法可依等困惑之處，政策邊界有待釐清。
外資探路現狀
在中石油集團發展非常規油氣資源業務的排序中，頁岩氣並沒有被放到首位。但是在與外資石油公司合作方面，中石油卻是起步最快的一家國內公司。
今年3月，中石油與殼牌公司就四川的富順-永川區塊簽署了中國第一份頁岩氣方面的產品分成合同（PSC）。不過，有外資石油公司人士指出，這份 產品分成合同並不具備典型意義，因為其所屬區塊不是國土資源部統一招標的頁岩氣區塊，而是中石油本來就擁有的傳統油氣區塊。同時，這個區塊所產氣也不單只 有頁岩氣。
與中石油獨鍾情殼牌不同，中石化多面開花，選擇與多家外資石油巨頭合作。通過旗下的華東分公司，中石化在2010年與英國石油公司在貴州凱里區 塊合作，與雪佛龍在貴州隆裡區塊合作，目前這兩個區塊都在風險勘探階段。2011年，中石化旗下的勘探南方分公司還與埃克森美孚在川西南的五指山區塊開始 聯合地質研究。
不論合作方是一家還是多家，中石油和中石化走的都是「外資合作+自營開發」齊頭並進的路線。一方面，拿出小部分的區塊與外資合作，通過合作學習外資石油公司的技術和管理經驗，另一方面，在更多的自營區塊上應用所學。
國際能源諮詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）亞太區天然氣研究中心主任加文·湯普森（Gavin Thompson）認為，中石油和中石化這種策略背後有多種考慮。
他指出，如果區塊地質條件複雜，需要更為先進的壓裂技術等，中國公司可能會考慮引入外國公司。
但是，與外資公司談產品分成合同則耗時耗力，因此這些中國公司希望在某些區塊和外資公司合作，學習其先進的技術和管理經驗，再把所學應用到其他區塊。
一位熟悉富順-永川區塊的業內人士則表示，在高端技術方面，不得不用外資油服公司，但其他主要工作還是由中資公司來完成。
譬如在中石油富順-永川區塊，多段壓裂等關鍵技術由國際油田服務公司斯倫貝謝公司提供，其他大部分工作還是中石油旗下的川慶鑽探負責。「畢竟中石油旗下那麼多工程服務隊伍，不能讓他們失業啊！」
總體來看，目前外資石油巨頭還基本停留在與中方進行「聯合研究」的階段。「聯合研究」屬於勘探的前期階段，根據不同合同內容，有的「聯合研究」只進行紙面工作，譬如對已有資料的重新處理，有的「聯合研究」要求開展實務工作，如進行地震或打勘探井等。
除了較早進入中國的跨國石油巨頭外，美國還有一批獨立的中小型頁岩氣公司，他們是美國「頁岩氣革命」的中堅力量。
據興業證券報告，美國85%的頁岩氣田都由中小公司生產，開採技術也源於他們的創新。這些公司中一些實力較強的，已在與一些中國公司進行接觸。
不過，根據長期與外資公司打交道的加文·湯普森分析，真正對中國頁岩氣市場有強烈興趣的，還屬大型跨國石油公司，例如殼牌、埃克森美孚、康菲、英國石油、道達爾等。
他們看中的是中國作為全球最有潛力的天然氣消費市場，面臨天然氣國內供給不足的局面，這個市場當然要提前佈局。「這些公司在北美取得成功，也想把這些成功複製到中國。」湯普森說。
外資強在哪兒
在重慶涪陵的崇山峻嶺中，中石化正獨立運行國內首個頁岩氣產能建設項目——大安寨頁岩（油）氣項目。這個項目要運用到頁岩氣開採的關鍵技術——水平井和水力壓裂，都由中石化旗下的江漢油田提供。
水平井和水力壓裂技術為何關鍵？因為頁岩氣丰度低，屬於低產的資源類型，應用了成熟的水力壓裂和水平井技術，這種原本低產的頁岩氣在開發時會大量鑽探生產井，方能夠維持產氣量的穩定增長。
根據東方證券分析報告，在美國，水平井和壓裂技術提高了頁岩氣單井產量，頁岩氣單位產量能達到傳統天然氣井的3.2倍，成本僅為天然氣的2倍，開採成本在2010年下降到31美元/千立方米，僅為同期天然氣成本的60%。
中國的石油公司對水平井技術並不陌生。「水平井不算個新東西，煤層氣開發中用過。」中聯煤經營管理部主任李良對財新記者說，「但在頁岩氣領域， 我們面臨兩個核心技術問題：第一，不知道把其他領域中用過的水平井技術拿到頁岩氣領域，會有什麼問題；第二，不知道把成熟的美國技術拿到中國頁岩氣領域， 會有什麼不適應。」
對於水平井和水力壓裂技術，中國一些公司的確掌握了相關技術，但並不是全部。根據中國地質大學和興業證券的研究，中國在頁岩氣開發領域欠缺的關 鍵技術有平衡鑽井技術、旋轉導向鑽井技術、多段壓裂、重複壓裂等。加文·湯普森還表示，中國的地質師對傳統油氣藏結構非常瞭解，但是對頁岩氣這種非常規的 地質構造並不太熟悉，而這不是短期內能改變。
技術掌握尚不全面，或許可以部分解釋中國的石油公司為何積極投資於北美的頁岩氣。
今年初，中石油收購了殼牌加拿大Groundbirch頁岩氣項目中20%權益；中石化以22億美元收購美國戴文公司五個頁岩油氣資產權益的三 分之一；中海油去年則與美國切薩皮克公司聯手開採頁岩油氣。最近中海油斥資151億美元購買加拿大尼克森公司全部資產，其中也包括北美頁岩氣。
不過，美國沃頓商學院一份文件指出，僅是購買少數股權，很難得到頁岩氣的核心技術。「美國頁岩氣產業的領軍企業，如戴文和切薩皮克能源公司，一直不願意把他們的核心技術交給中國投資者（中石化、中海油）。」
中海油對尼克森最近的全資收購，如獲批准，或許能改變這一局面。
外資的困惑
加文·湯普森認為，外資進入中國頁岩氣領域，最常見的兩個問題都與產品分成合同有關。
首先，在現有的政策框架下，很多有志於進入頁岩氣招標的中國公司，還無權與外資公司簽署產品分成合同。
目前，對於國內常規油氣，中石油、中石化和中海油擁有對外合作專營權；對於煤層氣，對外合作經營權的主體擴大到中聯煤和河南煤層氣等公司。但 是，對於頁岩氣，目前尚無相關的政策依據。據國土資源部地質勘查司人士透露，就產品分成合同在頁岩氣上如何實行的問題，需要商務部和國土資源部協商解決， 但還未有正式意見出台。
湯普森認為，外資公司面臨的第二個常見問題是，產品分成合同是目前外資公司與中國公司傳統油氣領域最主要的合作形式，但這種合同形式可能並不適合頁岩氣項目。
產品分成合同的特點是合作過程分為勘探期、開發期和生產期，勘探期由外資負責全部投入，風險自擔；如有商業發現，進入開發期，中外雙方按商定好的權益比例（一般為中方51%，外方49%）進行投入，在生產和銷售的成本回收期亦按此比例分成。
不過，頁岩氣這種非常規氣的特點是，單井產量會在幾年裡迅速衰減，因此需要在整個生命週期內不斷打井，不斷進行勘探開發投入，較難區分勘探期、開發期和生產期。
「美國的頁岩氣項目就基本不採用產品分成合同，而是採用特許權、徵收稅費和礦權使用費。」湯普森說，外資公司對中國頁岩氣開發將採取何種合同形式很好奇。
對此說法，國土資源部相關人士表示的確存在這個技術問題。
但是，李良認為，根據中聯煤的現場經驗，常規油氣勘探開發過程中也需要不斷的資金投入，與頁岩氣相比不過是投入資金量的不同，並無本質區別。
另一位外資煤層氣公司的工程師則告訴財新記者，在煤層氣項目中，只要遞交了儲量報告和整體開發方案（ODP）並得到批覆，就進入了開發期。他認為頁岩氣生產也可參照這一辦法。■
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俗諺：「人兩腳、錢四腳」，指四隻腳跑得比兩隻腳快，所以兩隻腳的人自然追不到四隻腳的錢。其實，不只追不到，兩隻腳的人也管不住四隻腳的錢。 八月二十日，金管會業務會報通過，為防止炒樓，壽險業投資不動產收益率，將從先行規範的中華郵政二年定儲機動利率加兩碼，提高至加三碼，日後國內壽險業者出手買商辦，租金收益率必須高於二‧一二五％，防堵滿手銀彈的壽險業，不斷拉高商辦成交行情。 不過，趕在政策實施前空窗期，八月二十三日，國泰人壽卻以七十二億餘元，較標售底價高出逾兩成金額，搶下台北市信義路上的三商美邦宏遠大樓，該物件目前的租金收益率雖不及二％，但顯然並非買方出價的考量。 主管機關：防壽險業抬價，規範趨嚴 高力國際董事總經理劉學龍指出，這顯示國內壽險業資金部位充裕，在投資海外不動產受到主管機關高度監管，加上精華區優質投資標的供給有限情況下，北市商辦的成交行情自然居高不下。 事實上，這波商辦價格飆漲來自市場游資氾濫，政策打房非但不見壓抑房價之效，卻已打擊了本國壽險業的競爭力，更管不住外資進場套利。 國內壽險業：預售、興建建案都不能買 八月十七日，富邦人壽以六十七億元買下西門町萬國大樓，創下每坪土地逾一千七百萬元的超高價，該筆物件賣方私募基金亞太置地，二○一○年七月，才以三十億 五千萬元購入，兩年即獲利逾倍出場，但像這樣外資吃貨在先、本國壽險法人高價埋單，萬國大樓並非單一個案。換言之，無視政府打房不斷，外資長期以來，早已 把台灣房市當提款機。「反正，（國內）壽險業一定接最後一棒，這是進場外資，心照不宣的獵屋策略。」劉學龍表示。 「（金管會）過度干預、管制、保護，反讓本國壽險出手買樓，處於不利地位，成為讓外資順利出場的肥羊。」劉學龍分析，在政府管制思維下，本國壽險不但受限 越拉越高的收益率，也不能買預售、興建中，甚至出租率不到六成的商辦，就連最近熱門的國際旅館，亦不能直接經營，形同讓出給外資進場套利的空間；再者，金 管會不樂見壽險業投資不動產的籌碼外流，鎖在國內的結果，就是大型資產價格被迫水漲船高。 一位不願具名的壽險業者指出，外資近年從內湖廠辦買到市中心商辦，獲利動輒五成以上，並非其眼光神準，而是贏在操作彈性大。以萬國大樓為例，兩年前產權複 雜，部分樓層還有租約爭議，壽險業根本懶得出手，兩年前外資買三十億多元還被認為買貴；內湖的亞太經貿廣場，還沒完工就被外資里昂買走，里昂轉售給花旗地 產進行招租，待進駐率過半之後，才以最高價賣給新光人壽。 另外，近期港商豐泰地產斥資二十六億元，一口氣向興富發買下士林夜市旁、原「金雞廣場」新建案「圓山1號院」八間店面，經營零售購物商城，待創造良好的租金報酬，日後亦可能再脫手轉售給壽險業者，「錢全都被外國人賺走了！」本身也是外商的劉學龍說。 外資：擅長重整建物，高價脫手 主導這回宏遠大樓標售案的第一太平戴維斯董事長朱幸兒認為，外資屢能在台北商辦市場，低價獵屋、高價脫手，除凸顯政府管制思維造成的市場扭曲，本國壽險業者對於商用不動產的價值創造能力，不如外資團隊，也是不爭的事實。 朱幸兒指出，外資進場搶商辦，未必搶贏滿手銀彈的壽險業，但由於擁有人才團隊，以及全球豐富的零售市場經驗，有本事透過租戶重整、建物重整，以及增加新收益等途徑，重新包裝商用不動產賣點，獲利靠的是經營地產項目的專業，而非完全來自對於進場時機點的判斷。 例如，萬國大樓即是在亞太置地手上，找來日商優衣庫（Uniqlo）進駐，也成為該品牌全台坪數最大的店面，其他樓層則招租給大型餐飲品牌，即便富邦人壽 以六十七億元高價買進，仍享有三．五％以上，優於市場平均水準的收益率。此外，外資吃下大型商辦後，經常透過拉皮整骨的建物內外改裝，創造流行感吸引品牌 進駐；或新增外牆大型廣告、出租給電信業設基地台，創造大樓租金收入來源，都是熱中物件交易的本國壽險業，較少思考並嘗試的做法。 不過，能力來自鍛鍊。並非本國壽險業者建立不了這方面的專業，而是長期以來，缺乏走進海外市場參與競爭的機會，無從累積對於全球零售市場發展的理解與敏感度，主管機關的重重管制，更讓壽險業者既無意願、也沒有培養相關經營人才和團隊的必要。 管制思維的框架，讓壽險業爛頭寸被迫鎖在國內，持續推升不動產價格暴漲，更讓你我保戶的新台幣百億元保命錢，淨流入外資口袋。台北商辦市場的現況，正是台灣經濟的縮影，競爭力不如人，問題從來不是出在對手太強。 【延伸閱讀】賣樓給國內業者，外資輕鬆賺——近年來外資脫手大型商辦獲利 時間：2012年第3季商辦物件：新萬國廣場商業大樓買方/成交金額：富邦人壽/67億元賣方/獲利金額：亞太置地/36.5億元 時間：2011年第3季商辦物件：B&Q特力屋內湖大樓買方/成交金額：采旺興業/80億元賣方/獲利金額：花旗地產投資/25億元 時間：2010年第3季商辦物件：HCG總部大樓買方/成交金額：四季商旅/10億元賣方/獲利金額：通用地產/3億元 時間：2009年第4季商辦物件：內湖亞太經貿廣場買方/成交金額：新光人壽/115億元賣方/獲利金額：花旗地產投資/25億元 時間：2008年第1季商辦物件：ABIT總部大樓買方/成交金額：台灣世曦/22.3億元賣方/獲利金額：德意志銀行/5.3億元資料來源：第一太平戴維斯 | ||||||
今年年底前，一家擁有超過150年生產歷史的挪威魚肝油企業沐樂思將在中國上市推廣他們的產品。而推動他們想要進入中國市場的一個很重要的動因，就是金融危機所帶來的歐美市場的萎縮。
「近幾年，外資品牌對進入中國市場的興趣越來越高，特別是在金融危機以後。」大昌華嘉中國區總裁胡延榮對《第一財經日報》記者說，越來越多的品牌試圖開闢中國市場，不管是通過市場拓展服務公司代理還是自行進入。
日本藥妝品牌櫻工房總經理松本忠久透露，目前日本國內所有的商業業態都在走下坡路，唯有藥妝市場還能保持近10%增幅，但是中國藥妝市場年增幅達30%左右，毛利也高達30%。包括Welcia、富士藥局、可開嘉來等日本藥妝領軍企業紛紛到中國跑馬圈地。
在上海從事服裝設計的純子小姐透露，近期有近200家日本服裝企業遷到中國發展，每家獲得數千萬日元的政府資金資助。本報記者獲悉，一家大型日本基金公司正在上海尋求購買數棟高檔住宅樓籌建日本社區，供來中國工作的日本籍員工居住。
中國人強勁的消費力和迅速增長的經濟實力，也讓一些試圖打開中國市場的外國品牌，對中國產生了不切合實際的期待。「他們會想，就算一個中國人只買一支筆，13億中國人也會是很大的市場。」胡延榮說。
胡延榮表示，其實中國市場的實際情況卻不那麼簡單。一是許多國際品牌都已經進入或者即將進入中國市場，這裡的競爭已經非常激烈；二是中國地域廣闊，各地所需要的商業模式都不相同。因此，在中國市場上進行商業活動的成本和風險都在顯著提升。
但是，中國經濟自身目前也面臨著巨大的壓力，各種不確定性也在加劇，這是否會影響消費力的提升，以及外資品牌進入中國市場的步伐？
胡延榮則表示，過去經濟增長在中國已經造就了相當的消費力，這種消費力還將持續，與全球其他市場相比，中國仍是一個具有吸引力的地區，儘管在這裡會遇到挑戰。「畢竟，外國品牌的本土市場和其他市場的吸引力已經相對較低，拓展空間已經非常有限。」
辛格政府推行的零售業改革，困難之大堪比印度奧運奪金。
當地時間本週四，示威者們走上街頭，舉行大罷工，抗議印度政府向外資開放國內零售市場的做法。
比哈爾邦警察署官員庫馬爾說，罷工者大多集中在火車站和汽車站，一些市場被迫關閉，當地私立學校全部關閉，但公立學校和政府部門則運轉正常。
這次全國性大罷工，由主要的反對黨印度人民黨發起，主要針對的是印度政府的零售業改革措施。根據政府的計劃，諸如沃爾瑪和樂購等國際零售業巨頭將在合資企 業中擁有51%的股份。目前，國際零售業巨頭只能向小型零售商出售商品，印度政府的改革方案則將允許它們直接向普通消費者出售商品。
「跨國公司將會毀滅印度的經濟和社會結構。」一位名叫漢達威的罷工領袖就說，「這些大公司能夠利用低價吸引消費者，這意味著人們將會失業，我們這樣的商販損失最為慘重。」
與此同時，一些民眾認為，跨國公司將會搶走自己的飯碗。
事實上，政府此次改革的目的很明顯，一方面希望提振經濟，一方面也希望避免印度的信用評級遭到下調。其實，國大黨主導的政府早在去年就曾試圖引入零售業改革，但卻在反對者的巨大壓力下作罷。印度政府認為，這一改革將幫助印度重拾增長動力，並在困難時期增加就業。
政府另一項引發爭議的做法，是在上週宣佈提高柴油價格14%。印度此前借補貼柴油價格來幫助窮人抑制通貨膨脹。然而，這導致了預算赤字不斷增長。
據印度全國商業聯合會預計，全國範圍內大約有5000萬人參加了罷工抗議。除商業系統從業人員外，一些汽車和卡車司機也參與了罷工，旨在抗議柴油價格上漲。
退出中國是所有外資零售巨頭都不願觸碰的敏感詞。但當曾經一度堅稱不會退出中國的美國家居建材用品連鎖商家得寶，在9月13日突然宣佈關閉中國境內全部七家門店之時，震驚的業界開始對其他的退出傳聞也增添了幾分相信。
各大外資零售巨頭在中國業績下滑以及店面拓展放緩，已是不爭的事實。沃爾瑪、樂購等零售企業在接受財新記者採訪時解釋稱，放慢發展速度是因為今年中國宏觀經濟形勢不樂觀，同時他們坦承公司的戰略正在調整。
財新記者採訪的多位業內人士分析指出：在多年快速發展之後，外資零售巨頭從採購體系、供應商機制、供應鏈質量控制、銷售策略到管理架構以及在線上領域如何作為等方面，在中國都面臨著嚴峻的挑戰。
撤還是不撤？
家得寶選擇了一種猝然的退出方式，關店之日，甚至未及處理員工賠償和顧客的提貨訂單。以至於其中國區最大門店鄭州家得寶關門時引起了當地公安和商務部門注意並介入調查。此後，家得寶才在網站披露信息稱，將用三個月時間處理相關事宜。
六年前，家得寶進入中國的「大手筆」收購仍令人記憶猶新。2006年，家得寶斥資1億美元，一次性購入當時資金困難的天津家世界12間門店。但好景不長，從2009年開始，家得寶陸續關閉青島、瀋陽、北京、天津共五間門店，其將退出中國的傳聞自此在坊間流傳。
今年上半年以來，建材零售市場整體顯著走弱，北京等城市大型建材市場出現關閉潮。8月，多家媒體報導家樂福將出售其中國區業務，接盤的人選先後爆出中糧集團、華潤萬家，報導稱商務部亦介入華潤收購家樂福。
包括基金經理、併購諮詢機構等業內人士向財新記者證實，家樂福確有出售中國業務的意願。「大潤發當初也想買，但家樂福願意賣給華潤，因為出價高很多，」一位基金業的資深人士告訴財新記者。財新記者對此向中糧集團求證，但未獲得任何答覆。
傳聞迅速發酵。以致家樂福集團上任不久的董事長兼首席執行官喬治•普拉薩（Georges Plassat）在2012年上半年的財務報告發佈會上，幾乎吼著強調中國的重要性，稱出售中國業務傳聞純屬謠言。他表示，「家樂福在中國已有穩健的發展，堅信中國市場的巨大發展潛力，我們將繼續立足於中國，致力在中國市場的長期發展。」
近日，路透社報導亦稱，家樂福可能需融資30億歐元才可重振其在歐洲開展的大型超市銷售業務。為獲得實現市場復興所需資金，家樂福或將從土耳其、印尼或波蘭等非戰略國家撤出。
2008年，家樂福家族企業後繼無人，私募股權基金開始掌舵企業。新老闆大換血後一系列市場縮減開始上演，從2009年開始，家樂福已經先後退 出俄羅斯、日本、意大利南部地區；2011年出售泰國門店；2012年撤出希臘市場；而最近的10月10日，新加坡兩間門店關閉；另外，馬來西亞門店亦傳 出將被日本企業收購。
上述基金經理對財新記者指出，家樂福近年來收縮亞洲市場的舉動，讓人不得不懷疑其對中國市場的態度。他認為，「（家樂福）頹勢已經非常清楚，現在還可賣個好價錢。甚至未來不一定會保留家樂福這個品牌。」
和家樂福同期爆出出售業務傳聞的樂購也迅速回應，公司公共事務部高級副總裁陸海清接受財新記者專訪時一再強調，樂購永遠不會離開中國市場，「未來，樂購或任何一家零售業巨頭都不會甘願放棄中國市場。」
一位外資零售公司人士向財新記者分析稱，爆出此類傳聞大體有兩種情況：一是有國內企業有收購意願，提前放風引起股票市場波動，以打壓股價便於收購；二是不排除同行放消息惡意競爭。
外資模式水土不服？
家樂福的「店長負責制」，家得寶的DIY理念以及樂購的「地產+零售」經營模式，這些曾讓零售巨頭在國外市場獲得成功的「獨家秘技」，現在卻在中國遭遇了前所未有的挑戰。
中國的房地產調控政策正是壓死家得寶中國的最後一根稻草。家得寶公司首席財務官 Carol Tome承認，家得寶在中國水土不服。她稱，現在已經認識到，中國消費者更喜歡裝修隊上門提供全套服務，家得寶的DIY模式並沒有在中國找到契合的人群。
一位廣東順德的建材生產商負責人對財新記者分析稱，家得寶在國外一直使用「全球採購」模式。但是，面對國內成本低廉的建材生廠商，家得寶產品的 競爭力並不明顯。此外，中國的裝修市場是裝修公司和建材零售商捆綁的市場。家得寶模式根本上壓縮了裝修公司的回扣等收入，因此失去了客戶。
面對複雜的中國國情，家得寶更錯誤的一個策略是不斷換帥，六年內換了三個總裁，銷售戰略一變再變，而幾乎每一次換帥，都是更多門店的關閉。
家樂福的水土不服近年也開始顯現。家樂福在中國一直採用「店長負責制」，弘毅投資一位人士對財新記者分析稱，家樂福這一模式的特點是單店比較靈活，但這種靈活又容易造成店長的權力過大，管理失控。
在門店快速擴張時期，這樣的模式曾被認為是家樂福成功的關鍵之一。因為中國市場地域性差異較大，擁有較大權力的店長可以作出快速反應。但現在， 店長權力過大，讓家樂福在中國遭遇了包括食品安全、供應商等各類問題。近年來，家樂福一再因為入場費問題遭到供應商起訴、斷貨，甚至遭遇國家發改委嚴懲價 格欺詐。從2005年起，家樂福因為入場費問題引發的糾紛多達八起。在2009年的一起訴訟中，家樂福方面向經銷商索要包括促銷費、折扣費、堆頭費、海報 費、新店開業費在內的600多萬元費用，最終被法院判賠償750萬元。
一位外資零售公司人士指出，入場費基本是業界潛規則，但家樂福作為外資零售巨頭更加容易受到公眾關注，再加上其一直態度強硬，往往成為被打的「出頭鳥」。 即使是在所有外資零售企業中業績表現最好的宜家家居，近期也爆出代工企業不滿「壓榨」，另起爐灶的風波。在供應鏈頂端一直處於優勢位置的外資企業，似乎一 時間開始遭遇各類供應商「逆襲」。
樂購的「地產+零售」模式，避免了像很多零售商那樣因租用物業招致成本上升以及續約糾紛。陸海清介紹，樂購進入中國時，考慮到中國商業地產的前 景樂觀，沒有選擇在其他國家通用的地產和零售業務同屬一個公司的模式，而是將地產和零售公司分割。樂購中國地產的前負責人霍蘭樂曾樂觀的預測，到2015 年樂購將在國內擁有80家購物中心，計劃對中國商業地產投資600億元。霍蘭樂未能實現願景就離任，此後樂購地產總裁連換兩人，但始終堅持在二三線城市高 價拿地策略。
2011年3月，來自樂購韓國的新任CEO上任後，宣佈將地產公司和零售公司合併。陸海清指出，合併是希望在人力、社會資源共享方面更有效率。
中國市場怎麼了？
固有的成功模式，在套用中國市場的過程中暴露出了種種困難，這令外資零售巨頭們不得不開始新一輪的調整。2011年，家樂福、沃爾瑪、樂購和麥 德龍幾大外資零售商集體換帥，它們似乎集體意識到，在經歷快速擴張階段之後，中國市場已經開始發生變化。中國連鎖經營協會會長郭戈平稱，中國的零售商正面 臨著競爭過度激烈、人才穩定性差、成本增長過快、增長方式亟待轉變等問題。「中國零售業的發展進入了一個多元時代，也到了一個特殊的階段，零售業的規則、 格局和生態都需要重新來審視和建立。」
今年以來，外資零售商在中國的開店速度明顯放慢。自2009年開始，沃爾瑪連續三年成為新增店舖最多的外資零售商，每年新增店舖分別達到51 家、47家和43家。今年，沃爾瑪卻對外承認門店擴張速度過快，並稱將新店開張率削減50%。沃爾瑪（中國）公司事務部高級公關總監李玲告訴財新記者，沃 爾瑪的中國戰略將從重視新增門店數量，轉向更加注重原有門店質量。而在這個過程中將增加對配送中心和冷鏈的投入。
樂購則乾脆關閉了四間門店。陸海清解釋稱，關閉門店是樂購新一輪調整中的一環。此前已將華東、華南和華中三個區域分開採購銷售的體系合併為統一 採購，簡化了採購流程。他表示，2012年3月至2013年2月，樂購計劃完成新增門店16家。但樂購官方數據顯示，截至今年8月，樂購卻只完成了新增門 店四間。
某外資零售商負責政府關係的一位高管對財新記者稱，通常，選址和最終確定的新店舖比例大體在7︰1至5︰1之間，快速擴張意味著需要有對區域內 非常熟悉的人才和關係網絡，外資背景企業在這點上相較本土品牌並無優勢。過去外資零售商進入二三線城市，常成為很多地方政府和商業地產的招牌項目。但近年 來，地方政府和商業地產對外資零售業的迷信已經漸漸減弱，本土品牌加速擴張，市場競爭趨於飽和。
國內零售行業則進入新一輪跑馬圈地。華潤萬家公佈的今年新店拓張數目是800家，其中大型零售賣場業態80家-90家。零售行業協會分析人員告 訴財新記者，今年家樂福、沃爾瑪等外資減慢了開店速度，其主要原因是國內的對手太過強大。「類似大潤發和永輝這樣的本土零售商在生鮮品類上做得特別好，外 資根本做不過他們。」在他看來，像永輝這樣的本土企業，由於在「源頭採購」上投入巨大，外加上市融資支持，已經在某些區域成為最大的黑馬。
今年以來，包括家樂福、樂購在內都曾發出盈利預警。上述零售行業協會分析人員稱，零售行業今年受宏觀經濟影響非常明顯，很多外資零售企業受到成本上升影響，有的正在面臨轉租週期的問題，續租的租金上漲壓力很大。
上不上網？
外資零售業在中國的困惑不僅於線下，電商已成為外資零售業下一個不得不面對的戰場。悲情如家得寶，在關閉中國門店後至今不承認退出中國，Carol Tome仍聲稱關閉門店是戰略安排，目前已經和京東商城達成協議，同時在和淘寶天貓磋商合作的可能。
一位本土建材商指出，轉戰電商可以消減門店成本，但並不能根本上解決家得寶銷售欠佳的局面。在實體店尚缺乏購買人群的情況下，網上用戶能否是DIY目標群體還有待驗證。
和家得寶的「徹底轉型」不同，沃爾瑪採取的策略是一邊放緩門店拓展，一邊試探中國的網上銷售方式。今年8月，沃爾瑪在等待九個月後終於打通包括商務部審批等環節，將在知名綜合網上超市「一號店」的股權從17.7%增加至51.3%，成為其控股股東。
然而，商務部在批准這樁收購的同時也加入了限制性條款，包括「一號店」所屬公司紐海信息技術有限公司不得開展面向第三方的開放平台業務，沃爾瑪 方面則不得通過VIE架構從事「一號店」的增值電信業務。相關限制條款據稱是出於反壟斷以及外資運營業務的限制。這令沃爾瑪能否向「一號店」線上業務轉移 成為未知數。
目前，沃爾瑪中國也有自建的網上購物平台。李玲指出，用戶通過沃爾瑪自建網上購物平台可分享和線下業務相同的物流和配送系統，目前，沃爾瑪在美 國的線上業務收入已經和線下業務收入持平。然而，對於沃爾瑪和「一號店」將以何種方式拓展線上業務，李玲則未給出明確計劃。在沃爾瑪尚未利用「一號店」的 網上平台時，「一號店」已經開始發展其線下業務。
其他外國零售公司在線上業務方面仍未有動作。9月份，家樂福首次在法國推出兩間虛擬店舖，用戶可以通過移動終端拍照實現購物。中國範圍內，家樂福僅在這兩年內與幾家團購網站合作進行了幾次團購活動。
樂購方面，陸海清告訴財新記者，在韓國，由於智能手機終端發達，樂購的在線業務已經實現「拍照當訂單」（通過刷條形碼獲取商品訂單）。但對於中 國區業務將以怎樣的方式展開仍在討論中。甚至連自營還是和現有中國電商平台合作都尚未有定論。和線下零售業環境一樣，目前電商環境也有強烈的「中國特 色」：現有電商早已掀起一輪輪的價格戰、融資戰、口水戰。如此環境，外國零售公司將面臨又一個上不上網以及如何上網的新挑戰。■
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本刊上期報導「揭亨得利（3389）五大疑點」一出街，上週三亨得利股價即逆市插水，單日跌咗一成三。中環人報料指，不少外資行「賓架」都即刻走去便利店買書。亨得利亦不敢怠慢，當晚即刻更新公司網站上嘅店鋪名單，將被本刊踢爆已「消失」的分店剔除。 報導有「回響」，不枉小記個多月來的努力。其實編輯去年底和fund佬食飯，已收到風，覺得亨得利有疑點，馬上叫小記「開file」。第一步當然係「刨」年報，同時四出搵鐘錶界老行尊刮料，由知名大行老闆，到小記幫襯過買錶嘅街鋪，都唔放過。調查零售股，除耳聽四方，仲要用「腳」去睇。亨得利最大市場在中國，但是有超過三百幾間鋪，分布逾一百個城市，無可能逐間睇。最後部署係，揀最旺及較偏遠嘅店去睇，另外安排同事在香港打電話，於營業時間內，逐一致電有提供電話的分店。於是，小記立即執包袱起行，睇完上海、北京，再一路南下河南新鄉、焦作，根據河南省官方網頁，這兩個城市是省內GDP排名較低的城市。然後飛往出名窮的貴州，先到省會貴陽，再搭四小時火車去六盤水市。萬事俱備，正好本月中亨得利宣布再向市場抽水三億五千萬美元，用來「債冚債」，timing夾到正，報導順勢出街。巧合嘅係，第二日，三間外資大行即罕有地「大合奏」，出報告為亨得利「解畫」，有兩間更給予「買入」評級，矛頭衝着本刊而來。信邊個？股民自行決定。其實，《壹仔》花咁多心機去做「踢爆」，唔係想同外資投行「唱反調」，最終目的只係揭露上市公司真面目！（黃捷） | ||||||
【i黑馬導讀】3月11日，又一家外資零售巨頭宣佈離開被稱為世界上潛力最大的消費市場——中國。麥德龍旗下號稱全球第二、歐洲第一的消費電子零售商萬得城正式關閉中國市場門店，全面撤出中國。
不過，在這條退出的「道路」上，萬得城並不孤單，百思買、家得寶等外資零售巨頭也曾紛紛黯然離場：
2012年9月13日，美國家居建材用品零售商家得寶宣佈關閉在華所有門店，退出中國市場。
2011年3月8日，歐洲最大的建材分銷商法國聖戈班集團在華投資的美頌巴黎宣佈退出中國。
2011年3月7日，芭比中國唯一旗艦店在上海永久關門。
2011年2月22日，全球最大家用電器和電子產品零售集團百思買退出中國。
2005年4月27日，德國最大的建材供應商歐倍德將在中國開設的商場全部轉售給百安居。
外資零售在華緣何水土不服?i黑馬網對相關報導進行了盤點，也許可以從中找到答案。
萬得城
1.規模小，成本高
零售行業主戰場逐漸向線上、二三線城市轉移，萬得城沒有很好地抓住並順應這一趨勢。買斷經營的模式，不但提升了經營的成本，同時也使得其規模化擴張步伐緩慢，不利於進行有力的市場競爭。
2.受線上擠壓
對線上業務熟知度「少得可憐」，「玩不過」國內的其他大電商。
百思買
1.沒有找到適合在中國發展的模式
完全複製在北美市場的營運模式在中國顯然行不通。沒有把握住中國消費者的心理以及消費習慣，僅走高端路線，得不到消費者認可是一個致命傷。
2.供應商控制能力弱
相對於國美蘇寧，其與供應商博弈處於劣勢地位;蘇寧國美在中國有上千家門店，而百思買在中國僅9家自有品牌零售門店，相比之下沒有規模效應。在與供應商進行博弈時，必然處於弱勢地位。
3.純經銷模式導致高成本，高價格
蘇寧國美採用經銷與代銷相結合的運營模式。代銷模式下，廠商的進場費、促銷費、派駐促銷人員等能大大降低渠道商的經營成本，低成本有力支持了其商品的低價。
4.服務優勢並不突出
百思買不僅提供針對性的產品諮詢、維修、安裝服務，更有專家級的技術、服務解決方案，其高效優質的售前、售中、售後服務吸引了大量的高價值客戶。但當這種服務移植到國內時，卻顯得水土不服。
中國多數消費者沒有為服務買單的消費習慣;與競爭對手相比，百思買並沒有突出其優質服務優勢，反而有較多消費者反映，百思買(中國)的提供的服務存在較多不令人滿意的地方，有店面不整齊、員工專業素質較差現象，這可能與百思買在中國的投入有關。
5.未抓住電子商務的機遇
在中國傳統家電零售商紛進軍電子商務的背景下，百思買在中國尚未真正開展電子商務業務，百思買(中國)網站僅僅作為商品信息的展示通道。
家得寶
1. 收購家世界留下後遺症
2006年家得寶以收購家世界家居為起點登陸中國市場。但是，家得寶在收購家世界建材超市時，只是收購了店內商品及其經營權，物業則被家世界賣給了陽光地產。家得寶12家門店中的9家同屬於陽光地產，都需要從陽光地產租用。家得寶沒有處理好與業主的關係，雙方曾發生衝突。與採用賣場模式和自建自購物業為主的中國本土企業紅星美凱龍、居然之家相比，家得寶遭遇了物業租賃方面的難題。
2.美國模式消費者不買單
但對於動手能力不強的中國人而言，要想完全實現家裝的DIY，顯然是不現實的。中國消費者進行家裝時，需要的是全程的服務，包括送貨、施工、安裝、使用、售後。這顯然與美國、歐洲消費者的習慣有著本質的不同。消費者習慣請裝修隊，更喜歡在建材市場這種傳統業態中『淘貨』，因為那裡的價格更有彈性。
3.本土化摸索不成功
家得寶也曾試圖尋求解決的辦法。2009年5月8日，家得寶在西安開了一個裝修設計中心店外工作室。工作室為客戶提供家裝設計的一站式服務，包括設計、主材採購、售後服務等。
在西安門店，家得寶還採取了在社區訂貨、在門店採購的社區門店營銷模式。無疑這一模式可以為消費者提供更便捷的服務。但是，家得寶這一營銷模式推出不足一年，還沒來得及全面實施，該模式的推行者全國珊就離職了。
4.全球採購優勢無法突出
家得寶的一大優勢就是全球採購，全球採購能夠極大地降低成本，但這種優勢在中國根本無法實現。中國的家居建材商品是全世界種類最多，也最便宜的。中國的建材商品不斷走出國門，很大程度上靠的就是低廉的價格。
5.門店位置先天不足
無論是位於北京東南三環的分鐘寺店，還是地處豐台區的西四環店，都沒有形成密集的家居商圈。此外，家得寶在中國的店面太少，難以形成品牌認知度，很多人並不知道它的存在，一直處於邊緣化的尷尬狀態。
6.家居連鎖業態天然做不到規模優勢
業內人士認為，與其他業態相比，建材連鎖根本不可能做到規模優勢。建材分銷渠道的極度分散，根本不可能讓連鎖企業在中國市場有規模採購或是議價優勢。這一點，無論是曾在衛哲時期風光無限的百安居，還是本土企業中的東方家園，都無法解決，甚至成為發展中的關鍵掣肘。
7.市場低迷無力回天
建材市場的全線低迷，也許是壓垮家得寶的最後一根稻草。建材連鎖行業的低迷應該是不難預見的，除了經濟下行，房地產的調控對其更是致命的。
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在競爭激烈的外資券商環境，經常當「空中飛人」的分析師楊應超，連皮夾也講究效率，不但能讓他在機場快速通關，不必常常換貨幣，還有資料備份功能，他有什麼獨門絕招？ 撰文‧林心怡 「我常常整理我的皮夾，尤其是出國前一天，一定會換齊所需幣別、合用的信用卡??」年薪數千萬元的外資天王級分析師楊應超，滔滔不絕地述說外資分析師忙碌的程度，以及頻繁出國必須事事講究速度與效率的重要性。 他強調，即使有如空中飛人，但每次臨行前，再怎麼忙，都會花個十至十五分鐘，悉心整理皮夾。 「熟悉我的人都知道，我有『過度準備』的毛病，就是那種總是提早做好詳細準備，也不願臨時抱佛腳，犯下過錯的人。」皮夾是否條理分明，能完全適用所要前往的國家與即將進行的工作需求，幾乎成了楊應超訓練自己組織力與效率的方法之一。 他掏出一只伴隨他周遊列國四處征戰的TOD’S黑色短皮夾，雖然已用了十多年，外觀依舊有著平整的皮革光澤。一打開，裡頭彷彿是個「哆啦Ａ夢」的百寶袋，東西齊備，卻又不嫌累贅。 提前準備 防忙中出錯 其中，楊應超必備的是一張國泰航空鑽石卡，十幾年來，他的飛行里程數超過一百七十五萬英里，幾乎可以繞行地球七十五圈，因此，擁有航空公司貴賓級的禮遇，能快速解決交通問題，節省通關時間，這對他而言非常重要。 其次是各式鈔票，除了目的地的貨幣，他還會帶上最常用的人民幣、美元、港幣與新台幣四種貨幣，有備無患。 「我不會把全部東西集中在一起，而是分門別類地整理清楚。」為了不讓皮夾因鈔票過多而長出難看的「鮪魚肚」，一旦容納不下，楊應超就另備信封或信封大小的夾鏈袋，將鈔票分類放好。 再來，就是整理各式各樣的卡片，除了航空公司貴賓卡，皮夾裡還會整齊擺放四至五張的信用卡。 此外，重要的東西，包括護照影本、簡報時需要的ＳＤ記憶卡等，楊應超也會細心地多備一份，放在皮夾裡層的扣袋內，以備不時之需，「我無法容忍忙中出錯的感覺。」他說。 因為重視皮夾，一年到頭在各大機場穿梭的楊應超，皮夾從未失竊過；也因皮夾有暗藏資料備份，不致發生萬一行李被拿錯而遺失重要資料的遺憾。 《為什麼有錢人都用長皮夾》一書曾提到：「錢包會反映出一個人的生活方式，特別是對待金錢（工作）的方式。」楊應超不厭其煩地整理皮夾，即使處在高度機動性的環境中也是如此。這般注重細節的個性，讓他早期率先發掘了不少好公司，包括鴻海、宏達電、富士康都是一戰成名的代表作。 注重細節 提升戰鬥力 除了勤走各國參加法說會，積極拜訪公司與CALL客戶以外，楊應超還時常思考新方法，例如他積極培養人脈，遇到公司不願提供的數據資料，則想辦法從公司內部、競爭對手，或上下游的客戶打探消息，得手的數據資料往往比透過正式管道還要快且精確。 像他能夠在外資圈率先發現鴻海的投資價值，就是從鴻海的衛星供應鏈廠商，打聽到消息；他也曾站在工廠外面數貨車，概算該公司產品出貨量，或是從公司的招募員工狀況，來推估業績變化。 「只要下定決心，人生沒有什麼不可能的事。」楊應超笑著說。在競爭激烈的外資券商中，他不到四十歲就當上花旗環球證券董事總經理；即使早已是業界公認專精電子中下游產業、且發表的研究報告為「最具影響力」的分析師之一，如今擔任巴克萊證券董事總經理的他，依舊保持多年來，凡事提前做好準備、整理的好習慣。 「因為人生就好比工具箱，要隨時檢查自己的戰鬥力與競爭力，才會不斷進步。」這是楊應超的座右銘，而我們也從他整理皮夾的習慣中，看到了他對工作細膩準備的堅持。 巴克萊證券董事總經理 楊應超的整理眉角 1. 放VIP通行證件： 例如航空公司貴賓卡，可快速解決交通問題。 2. 定期更換鈔票： 即使經常出國，也會隨時備齊美元、港幣、人民幣及新台幣。 3. 備份重要物件： 扣袋放重要資料記憶卡、護照影本，降低遺失風險。 | ||||||
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「外資天王」巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之的父親、有「直銷教父」之稱的敬源集團創辦人陸嘯釗，於二月二十二日逝世，享年八十歲；三月十二日在全豐盛信義大樓舉行回顧展，會場布置溫馨典雅。 慨允出借全豐盛信義大樓的克緹國際董事長陳武剛致辭時表示：「陸嘯釗是台灣『直銷教父』，當初若沒有陸嘯釗的刺激讓我自立門戶，就沒有今天的陳武剛與克緹。」除了「直銷教父」外，陸嘯釗另一個身分是「法律學家」，台大法律系畢業後曾任《文星雜誌》總編輯，熱中民主運動，與作家李敖熟稔，更曾針對當時不合時宜的法律撰寫《惡法錄》而聞名。陸嘯釗表弟、時代基金會執行長徐小波，就對他「以針砭時事為己任」的信念，印象極為深刻。 談到父親，陸行之表示，「老爸從小不限定我一定要從事什麼職業，這是我最感激他的地方。」他透露，小時候常看著父親面對五千位直銷業務員演講，態度不疾不徐，「我現在能對著國際機構投資人侃侃而談，就是從老爸身上學到演講技巧，這是老爸留給我最珍貴的人生資產！」 （梁任瑋） | ||||||