齊漲齊跌成為歷史 大宗商品逐漸回歸基本面

來源: http://wallstreetcn.com/node/214324

2008-2012年間，大宗商品和其他一些金融資產在宏觀經濟和政治因素影響下保持了高度的同步性。不過隨著原材料價格波動逐漸回歸基本面，供求關系成為了一些大宗商品的決定性因素。

大宗商品之間同步上漲和下跌的光景也已成為歷史，一些品種出現了現貨溢價，一些品種則處於期貨溢價之中。

所謂的現貨溢價(Backwardation)是指現貨價格高於期貨價格(或者近期月份合約價格高於遠期月份合約價格)。包括銅、民用燃料油、豆粕和可可粉在內的一些原材料近期均出現了現貨溢價。

以銅來看，雖然2014年全年市場供給略大於市場需求，但是2014年7月之後，銅價就處於現貨溢價之中。交易員和分析師認為，中國國家儲備局大肆購買銅以及銅在中國被當做抵押品是導致短期供求關系變化的關鍵。

不過隨著銅市場供給的增加以及青島港醜聞的爆出，分析師認為銅的現貨溢價情況將得到緩解。Macquarie Securities分析師Colin Hamilton就認為，

隨著LME庫存的增加，銅的現貨溢價將逐漸收窄。

豆粕的供給端也無法完全滿足市場的需求。作為全球最大的豆粕出口國，阿根廷的豆粕出口占到了全球的40%。阿根廷高漲的通脹使得當地農民囤積豆粕以獲取美元收入。在2014年大多數時間內，豆粕都處於現貨溢價之中。Rabobank分析師Steve Nicholson表示，

美國家禽和豬肉產業對於豆粕的需求比市場預期的更為強勁。

與之相對應的則是期貨溢價(Contango)，現貨價格低於期貨價格(或者近期月份合約價格低於遠期月份合約價格)。過去數月，原油市場因OPEC拒絕減產和美國頁巖油繁榮而出現了期貨溢價，谷物則由於氣候環境良好也出現了期貨溢價。

巴克萊銀行大宗商品主管Kevin Norrish表示，

大宗商品與股市的聯動性在2014年已經出現減弱趨勢。那些主動型、價值導向的交易策略2015年表現強勁。

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基本面分析是散戶最有利的武器 價值守望者600036

http://xueqiu.com/1596564712/37766587
剛看了一下股價排序，前10名的高價股基本都是網絡股。第一名全通教育都已經超過茅台了，現在200多塊錢。我還記得2014年初的時候全通教育申購，有幾個朋友中了簽，開盤賺了幾千塊錢都跑掉了。如果一簽拿到現在，值15萬。全通教育的估值是多少？54倍市淨率。注意是市淨率啊！市盈率就更是400多倍。而且這還不是那種微利的ST股，是完全正常經營的公司。而且整體創業板也基本都是這樣一個情況。
那麼，基本面分析+估值這種東西在A股有用嗎？沒用。因為無論是A股還是美股港股，都是資本市場。資本市場，是一個最接近自然的市場——優勝劣汰，弱肉強食，大魚吃小魚。在這個市場上，股價是誰決定的？有的是大股東，有的是抱團的基金，有的是抱團的QFII社保什麼的，有的是抱團的券商，反正不是散戶。而且前面這些大魚們還經常聯合起來對付散戶。他們有資金優勢，信息優勢，政策優勢，小到公司的經營大到宏觀政策的決定，他們都能影響到。這樣的一個群體，基本面分析和估值什麼的對他們來說就是一塊遮羞布而已。文明一點的，還跟你展望一下美好的未來給個七八十倍市盈率的估值；吃相難看的，直接裸奔了。管你什麼基本面，老子就漲，漲得你臉紅心跳的看你跟不跟。這就應了巴菲特的那句話，短期的股價是投票機。一個股，大股東+各種機構佔70%，散戶佔30%，然後投票決定股價。70%的大股東加機構投給了200元，散戶裡也有10%跟風投200元，剩下20%的投20元，那不管怎麼說這個股價就應該是200元吧，事實上也確實是200元。
但是我想說，基本面分析和估值這一套，是散戶最有用的武器。巴菲特還有後半句，股價長期是稱重儀。大魚想要吃小魚，要麼把小魚吸引過來，要麼找個小魚扎堆的地方。同樣，機構要吃散戶，也得想辦法抓住散戶的弱點把散戶吸引過來才行。散戶什麼弱點？追漲殺跌，沒有判斷力，羊群效應，心理弱勢，愛佔小便宜，喜歡賺快錢等等，意思都差不多。那麼創造一個連續快速漲的股價，就能吸引散戶過來。這一點在創業板上特別有效。而且對於什麼都懂一點還都一知半解的散戶最有殺傷力。最早的時候人們就不看好創業板，嫌它估值高。漲起來了，估值更高了，更沒人買了。直到連續漲連續漲到現在，人們按耐不住都殺進去了。這個讓我想起了07年一個特別流行的笑話。
拍賣會上，政府：3000點， 券商：4000點， 基金：5000點。 這下散戶憋不住了，怒吼：6000點！ 咣！機構落槌：歸你了！ 散戶覺得被忽悠了，要求重拍。 機構同意：這回散戶先拍。 散戶：3000點。 機構：咣，歸你了！
這就是典型的利用散戶心理來吃掉散戶的方式。基本面分析，恰好是散戶克服自身弱點最好的工具。
各行各業的人，想要成功，總是要克服自己的一些弱點。學生想要考好大學，就要克服懶惰+不愛思考的毛病；創業者想要成功，就要克服好面子的毛病。基本面分析搞清楚了，就根本不會上大魚們的當了。底部你想要籌碼，連續陰跌，對不起我不上當。估值夠低了，基本面也很好，我不會交出自己手裡的籌碼的。同樣，創業板連續快速上漲想要騙我去接盤，也沒門。不要扯什麼M頭什麼死叉金叉什麼空頭排列的，對我沒有用。這樣的話，大魚們控制的股價無論怎麼嚇唬我，我都不上當，我自然也就成了一隻不會被大魚吃掉的茁壯成長的小魚。而且在克服弱點的同時，還要發揚自己的優點。散戶的優點是什麼？自己的錢沒有資金成本，而且資金量小可以隨意挑選股票快進快出。散戶的優點，恰恰是機構們的弱項。於是，在機構們不擅長的地方，我們就可以發揮自己的優點。比方說茅台，這麼些年高價股換了一批又一批，茅台始終沒有跌落第一梯隊，靠的就是最高的每股淨資產和最高的每股業績。而且對於基本面好的藍籌股，你只要買在估值的較低點，長期下來根本不會虧錢。只不過是沒有人家那樣一年十倍的暴利罷了。但是請摸著自己的良心好好想想，你一個沒錢沒信息沒技術的三無散戶，憑什麼來了股市就能賺取暴利？憑什麼？想不明白這個問題的人，祝你們在莊家的口袋裡撈錢愉快。

【耐力大蒜貼--$中海油服(SH601808)$ $中海油田服務(02883)$ 基本面分析】 耐力投資

http://xueqiu.com/7096399426/38035136
週末好！這篇大蒜中我們來扯中海油服的蛋。 

1.  公司簡介 -- 這公司幹嘛的？      

 

  中海油田服務股份有限公司（中海油服, China Oilfield Services Limited 或 COSL）是中國近海市場最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探，開發及生產的各個階段。業務分為四大類：物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。COSL於2002年11月20日公開發行H股，並在香港聯合交易所主板上市，股票編號：2883。2004年3月26日起，COSL之股票以一級美國存托憑證的方式在美國櫃檯市場進行交易，股票編號為CHOLY。COSL於2007年9月28日在上海證券交易所上市，A股股票簡稱：中海油服，股票編號：601808。
      COSL擁有中國最強大的海上石油服務裝備群。截至2013年底，公司共運營和管理40座鑽井平台（包括30座自升式鑽井平台、10座半潛式鑽井平台）、2座生活平台、4套模塊鑽機。另外，COSL還擁有和運營中國最大、功能最齊備的近海工作船隊，包括69艘各類工作船和3艘油輪；4艘化學品船；7艘地震船；2支海底電纜隊；7艘勘察船及包括FCT （增強型儲層特性測試儀）、FET（地層評價測試儀）、LWD（隨鑽測井儀）、ERSC（鑽井式井壁取芯儀）等眾多先進的測井、泥漿、定向井、固井和修井等油田技術服務設備。
       中海油服既可以為客戶提供單一業務的作業服務，也可以為客戶提供一體化整裝、總承包作業服務。公司的服務區域涵蓋中國海域，並延伸至東南亞、澳大利亞、中東、美洲、北非和北歐等國家和地區。
 
2.   爹是誰 ？  --- 黨的親兒子
 


 中海油總公司是中海油服的大股東，同時也是最大客戶。-- 兒子在賺爹的錢。

   
3.  公司具體是做啥生意的？ -- 主營業務介紹 
    （1） 物探與海洋工程探查服務

    （2） 鑽井服務

   （3） 油田技術服務
 
    （4）船舶服務
 

    （5）相關的業務名詞解釋  --- 便於對公司業務有較好的理解。




     （6）公司主營業務的分佈比例

 
        （7） 過去5年各業務板塊的營收增長及毛利率


    上圖中可以看出：營收穩定增長。
     毛利率方面：鑽井業務的毛利率穩定上升，船舶服務的毛利率在逐步下降，其它兩項業務的毛利率基本穩定。

4. 財務分析 -- 盈利指標與成長性指標
    （1） 盈利能力指標

      超強的盈利能力！ ROE（年化）維持在15-20%之間，公司整體毛利率在30-35%之間，淨利率在25%左右。而銷售期間費用率只有3-4%。
     （2） 成長性 --  各主要指標的同比增長率

     我們看到，各項核心指標的同比增長率基本上都維持在20%以上。
     （3） 與同行業的比較（油氣鑽採行業上市公司數據對比）
       ---  2014Q3數據比較

    ---- 2014年中報數據比較

   --- 2014年一季報數據比較

  --- 2013年年報數據比較

  以上數據，耐力哥就不做詳細的文字說明了，能看懂的馬上可以看懂，看不懂的，去買耐力哥的《菜鳥看財報一學就會》讀讀，趕快入個門吧。說這話，這不是為了賣書賺你的錢，而是真的很重要！！做企業基本面分析，你看不懂財報，就像你走路少了一條腿一樣。       
   結論：中國石油鑽採行業的龍頭企業，盈利能力超強，各項業績穩定增長。

5.  看看分紅吧


     還可以。雖然是國字頭的，但比起一毛不拔的鐵公雞，還是很不錯的，每股分紅的現金不斷上升的。從2008年的每10股1.20元到2014年的每10股4.30元了。

6. 公司的核心競爭力和未來發展戰略
    （1） 核心競爭力
 
    （2）未來發展戰略

    一句話總結 ：
     「中國海洋油氣行業的壟斷性牛逼公司，未來將更加專注於繼續做牛逼公司！」

7.  股價與估值
    （1）先看周K線  -- 過去1年，股價基本上沒有上漲。

      （2） 在看日K線 -- 從底部的17塊左右上升到了目前的19塊多。
          是否已經進入上升通道？ 耐力哥不懂技術分析，不猜股價走勢。還是留給你們自己去猜吧。  
  
     （3） 看看歷史估值水平
       ---- 過去3年TTM市盈率變化趨勢
 
     --- 過去3年MRQ市淨率變化趨勢

      --- 過去三年TTM市銷率變化趨勢

    （4）同行業市盈率比較 
      --- 申萬一級行業【採掘業】65家公司的TTM市盈率對比。
      在65家公司中，除去虧錢的14家公司外（市盈率為負值），市盈率倒數第4.

       結論是什麼？  一句話：當前股價在歷史底部，當前估值也在歷史低位！
 
（5） 為什麼股價不漲？估值很低？
    大家都懂的：油價 ！！ 看看這張圖 -- 布倫特原油價格走勢圖：  
  
   （6） 未來會如何？ 國際油價是否企穩了？ 公司股價是不是會上漲？
      我不知道答案 ！！ 但是，個人的看法是，也許油價還會在底部徘徊很長時間，或者還會進一步下跌，但是，進一步下跌的空間已經不是很大了，還會再跌去一半嗎？ 可能性很小。 公司股價會怎麼走？ 我也是一樣的看法：股價進一步下跌的空間不大了，但是能不能上漲，或者能漲多少？ 神仙會知道。   
     （7） 在看看H股股價 $中海油田服務(02883)$ 
       --- 過去半年直接腰斬了。
 
       港股目前的市盈率也是比A股低一半。
      因此，從買股票的角度看，如果是做長線投資買公司，很顯然買港股更合算。但是，如果是炒炒短線的話，港股的風險可是比A股大，因為港股是沒有漲跌幅限制的，而且很多時候跌起來根本沒有底。兩個市場還是有非常大的風格差異的。

好吧。就簡單扯這麼多。 最後，風險提示永遠不能少：

【特別風險提示】
截止目前，本人已經持有$中海油服(SH601808)$部分倉位。但對未來的加倉、持倉、減倉，甚至清倉，不做任何承諾。 買賣股票，請讓自己的腦袋做主，你看帖跟風買股票，虧了錢與我毛關係都木有！！

【宏觀觀察】實體經濟出現企穩，基本面推動市場上漲

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1981

菜鸟基本面逻辑辩证分析快速入门之一：资本收益率 炒的是心

http://xueqiu.com/2821861040/48039583

下周三出发，开始“潜海主题”专项旅行。我这个“潜海菜鸟”几天来一直忙于“行前装备”购置与“潜海证”考前学习：只有通过多级考试，才有资格在全球开放式潜海领域自由潜水。
看到很多菜鸟粉丝持有的股票标的公司财务、投资、资本运作等信息的公布，咋放得下心而无牵无挂的先去旅行？
今天，开一个《菜鸟基本面逻辑分析》专题，把我认为很重要的基本面思考、分析的角度、未来预期的影响，通过一个个实际案列的方式写出来，使我的菜鸟粉丝们快速入门进入基本面分析领域。
我 想写出的《菜鸟快速入门基本面案列分析》，并不是说要“门槛低、分析简单”，以牺牲重要性和质量为前提，而是恰好相反：更高的分析质量、更准确的企业发展 方向导致最终的财务结果、经营状况作为基本分析的灵魂。所谓的“快速入门”，是表达要用最简洁的方法、大众化通俗的语言，直指基本面分析核心，拨开云山雾 罩、故布疑阵的官方语言，排除次要性干扰，让买菜大妈也能三分钟看懂并精准把握的意思。
今天开讲的第一个话题就是：资本收益率。
所谓资本，就是你做生意投入的本钱。这个本钱来源于两个部分，
1、初始资本，也就是你的注册资本啦。前提是，这个注册资本是真实而不是虚假注册的；
2、连年的利润分配后累积结余，变相的参与经营中去的部分，也就是财务专用术语：初始注册资本+当年未分配利润+连年分配后利润累积=净资产总额。
3、净资产分为两个概念：
第 一、每股净资产=净资产总额/注册资本股数。绝对值越大，证明每股净资产权益越大。由此，我们知道每股净资产扩大就需要两个途径：其一：股本越小，每股净 资产越大，所以送股会摊薄每股净资产；其二、企业盈利能力无论强弱，累积未分配利润越多，每股净资产累积就会越大；其三、溢价增发新股，溢价部分（针对增 发价高于报表净资产而言）会增加前期股东权益，提高每股净资产绝对值，这也是为什么溢价增发会导致股价暴涨的原因之一，这一般会发生在牛市。熊市增发，正 好相反，大资本会趁火打劫折价增发，摊薄每股净资产，占现有股东权益的便宜。同时，我们也会发现一个重要性原则：就算每股净资产很高，例如比同行业高5倍，由于股本数量较小，也不能导致净资产总额比同行业中股本巨大企业的净资产总额更多或者相等；
第 二、净资产总额：我们试想，一个企业每股净资产10元，总股本1亿的企业，净资产总额就是10亿元。另外一个企业每股净资产5元，总股本30亿的企业，净 资产总额就是150亿元。那么，我们知道，市场经营领域有很多门槛。例如技术门槛（高科技垄断）、资本门槛（没有哪么多资本你就做不了某些领域的生意）、 环保门槛、行政门槛（例如殡葬业只允许民政部门专营），这个净资产总额概念使我们对标的对象未来的经营领域和风险有一个判断的途径，且是很重要的途径。比方说，你没有那么多的资本，就进入不了中国未来政府新常态下的PPP业务领域。除 非你是资本高手，10个杯子5个盖，你会辗转腾挪术，如此风险隐患极大，在风口行业的猪会由于负债高融资的利息成本低于盈利水平而利润巨大。但稍有风吹草 动，一夜之间就会破产。例如2008年金融风暴的美国著名投行“雷曼兄弟”、光伏企业前几年低谷最黑暗时期倒闭的施振荣等。当然，扛过那段最黑暗时期剩下 来的企业，就会赢着通吃。最新的案例：浙江龙盛昨天最新公告收购对象就是因为被资本门槛所限，把持有8年的上海闸北区最好路段的PPP项目被迫法院诉讼转 让，把抗战8年的生意机会拱手让人。

有了上述的基本概念复习，下面就更好开始我们的快速入门之核心要义：
一、净资产收益率是衡量企业能否长期投资的最重要KPI条件之一；
1、多高的净资产收益率值得我们去争先恐后的投资？
第 一、简单的说，净资产收益率就是评判企业通过资本金赚钱能力的最重要也是最直观KPI指标。给你一个亿的资金，你一年里赚1000万，净资产收益率就是 10%，如果赚2500万就是净资产收益率25%。年25%收益率是什么概念呢？温州民间借贷，年利率25%也是不多的。当然，你可能会说温州也有月 10%利率高利贷情况的发生。大哥，你要知道，那是在拿命去博的无抵押高利贷状况，你是要承担倾家荡产血本无归后果的。那些毫无风险的高折扣资产抵押借贷 年利率7%已经是非常好的天上下钱的生意了，银行抢都抢不过来。
第二、年净资产25%这还不是最重要的。最重要的是：第二年你的本金就变成1.25亿元，要维持25%的收益率不变，次年就需要实现3120万元利润，这叫复合增长。我们读过一个故事：皇帝奖赏，要臣下自己提要求。臣下提出第一个棋盘格子放一粒米，下一个增加到2粒，再下一个4粒，以此类推，最后皇帝只好放弃：因为全国的粮食都给他也远远不够填满棋盘上的那些有限的格子，这就是复合增长的威力。记得有一位大经济学家说过：人类所有战争与危机的唯一根源就是复合利率导致！你们自己去琢磨这句话的睿智与通透的道理。
第 三、更不用说一个企业年盈利50亿元的规模后仍然要保持25%这样的盈利水平有多难。要知道穷人永远不可能理解富人，因为他没有过富人的阅历和精力，就如 同男人无论如何认真阅读女性的描写，也永远无法理解女人分娩的痛苦一样。没有这种大规模经营企业经验的人，你怎么解释这是多么艰难的一件事情也无济于事。 但是，阿里巴巴前10几年做到了，浙江龙盛、闰土股份目前也在初始阶段正在做到的进行中。只有净资产规模巨大的企业，才能占尽市场机会。你看李嘉诚什么时候需要去找投资项目？都是项目找到他，任由他在众多项目机会中优中选优。所以说，赢者通吃！前提是：人性不能膨胀。因为，信任、信用也是巨大的门槛之一。俗话说：人无信则多言。没 有良好信用记录的人，无论他内心道德水准有多高，为了解释自己就必须讲很多话，甚至发誓赌咒也无济于事，再好的机会也会擦肩而过。就如同高考，再多的弊 端，也只能是华山自古一条路：没有人有能力、有耐心、有成本在极短的时间对你有全面的了解，除非是你的父母。只能是牺牲掉一部分人的才华，懂这个道理的 人，会在生活与工作中拿到一些必要的敲门砖，例如：艺术家获奖（我没有说获奖就等于水平最高）、会计员拿到CPA证书、公务员熬到官阶。越是现代社会，越 是强调识别的效率。
第四、量变引起质变。1亿股本的企业年利润1个亿，每股收益就是1元，要想进入高资本门槛 领域，真的如同老鼠尾巴打100棒子肿起来也吓不了人一跳。30亿股本的企业每股盈利1.5元，年利润总额就是45亿元，加上减少利润而不用现金付出的折 旧费，每年的现金积累就是60亿元，这个是很吓人的数字。如果企业没有新的更好、更高收益投资方向，就只能大比例现金分红。而我们买股票，就是要把资金交给赚钱高手帮我们赚钱：这才是股价上涨的永恒动力。如果不是这样，还不如存银行保险。你们看看贵州茅台不就是这样吗？很多人老是拿现金分红说事，问题是每一个人买入的价格是不一样的，现金分红收益率也就高低两重天。所以，判断一个企业是不是值得长期投资，最重要的指标就是净资产复合收益率；
第 五、企业经营靠的是CEO等经营班子具体的人做投资判断，这一点任何机器无法替代。我们能观察的只能是过往的经历与未来新项目的可靠性（先保命）、可行性 （盈利预期）。这里面又有一个巨大的人性风险：其一、所有的人都会自我膨胀。我告诉你：无人可以例外，只有时间早晚。自我膨胀的后果就是刚愎自用，成功的 经验成为未来的最大桎梏；其二、利益是否与自己攸关。例如：国营企业就很效率低下，投资后果不完全以经济效益结果为导向，有时候甚至为官阶、政治而服务。
综上所述：
第一、市盈率低于借款利率，净资产收益率大于借款利率成本的企业，就值得长期投资；
第二、股价低于10倍市盈率，复合净资产收益率大于10%的企业就值得押上全部身家投资；
第三、股价低于15倍市盈率，复合净资产收益率大于25%的企业，就值得砸锅卖铁甚至融资长期投资，因为融资利率远远低于企业复合净资产收益率；
第四、央行实际利率成负数的时候，理论上股价就能够脱离市盈率限制而无上线（现实中却并没有存在的先例）：因为企业的经营结果是正的，哪怕是只有1分钱盈利。当然，这是理论上。大家知道，理论文章是需要有假设前提的，这是经济学理论的基本前提。这一条，是专门为你们中读过这个理论的人写的。

二、我们目前持有的那些股票属于可以长期持有对象标的？
首 先，请大家去看看我以前帖子中对600823世茂股份关于净资产对股价的影响、600280中央商场关于负债高低对净资产收益率的影响、000525红太 阳000651格力电器关于净资产收益率对应什么样的市盈率判定当前股价高低以及未来股价潜力与上涨目标等等。至于桂东电力、中山公用、大有能源、华业地 产、创兴资源、荣丰控股、欣旺达、珈伟股份、浙江东方等等股票在价格那么低廉时候选中的基本面分析，是在以后的《菜鸟快速入门基本面案列分析》之二、之 三、之四中分门别类再不同基本面角度剖析方法中详解。今天的主题是：复合净资产收益率。
1、浙江龙 盛：2013年每股收益0.9元，对应当年的每股净资产6.04元=15%，2014年每股收益1.66元，对应2014年每股净资产7.31 元=22.7%，2015年预计每股收益1.5元，对应2015年末每股净资产（除权后）4.64元=32.3%，现在，经营管理层又在开始为2017年 盈利水平操心进行项目并购，未来几个月还会有很多并购项目公告出来，我这绝对没有任何小道消息来源，全部是年报、季报、公司对投资者问答等公开信息中信手 拈来；这样印钞机一样的企业，有几家？
2、内生性盈利现金的巨额积累是它最大的亮点，特别是当前实体经济投资不断萎缩时期更是没有之一。我们通过从小被学校老师的教育知道：资本主义社会大资本寡头是在金融危机的通胀与通缩过程中，通过不断的“剪别人羊毛”飞来的横财而发达。要记住，今天实体经济的艰难状况读读总理的喊话就知道有多严重。浙江龙盛、闰土股份在这样的经济逆势周期能够完全凭借自身经营内生性盈利增长，积累最宝贵的现金资源，且是巨额盈利的现金积累不是老鼠尾巴，这更是凤毛麟角，这极大的奠定了企业良性优势扩张的 极好基础。这个时候的市盈率更是应该被通用市盈率标准上再高估一倍、二倍也毫不过分，至于有没有基金、大资金进入、有没有庄家，你管这些干什么？一切都会 有的。财务数字分析是静态而冷静，这是理性的一面；同时也需要把马儿放在全市场范围横向竞跑比较，这才能得出公允的市场评判。很多企业内部人永远不敢买自 己公司的股票，例如中国平安很多内部人问来问去，就是因为他身在企业内部，一方面享有更多的信息资源，看到很多自家企业的缺点，同时，由于他不知道也没有 那个能力把自己的企业放在全市场比较，所以才有那么多搞笑的投资段子。
3、为什么我们总是与大牛股擦肩而过，只是曾经拥有而没有分享它给我们讲带 来的财富机会？这个问题，我以前的帖子有大量苦口婆心的讲述。更重要的是：你太聪明。看看《阿甘正传》，就知道成功就是把最复杂的的问题简单化。很多人对 我讲述浙江龙盛、闰土股份抱有怨言——认为会影响主力的操作与股价的成长。呵呵，说明你距离投资的门槛还很远，更不用说入门。我们先不说是否有私心，其实 就算我也有私心照样不能左右盘面。是因为股价的变化都需要时空的转换，图形的变异与成长，都需要每日一根根K线去描述，企业的前景需要一天一天的去实现。 再加上你主观的认为：你总会以你买入的那天开始计算时间煎熬与收益对比，而不是从大图形总体去观察它的涨速其实有多快。当然就是现在、未来会走得更快。因 为管理层的所作所为使我们对未来3年的经营结果越发变得“看得见、摸得着”。你要理会“大资金进出、股价的上涨下跌”干什么呢？永太科技牛不牛？除权后还 不是连跌3天？见下图：

复权看是这样的：见下图

13个交易日后是这样的：见下图

13个交易日后复权图是这样的。见下图

坚决说明：我没有任何举例是说浙江龙盛会是这样走势，是说明只要基本面放心，我们就坚定的相信：浙江龙盛最起码会完成这样的高度。差别仅仅是时间多一些而已。至于闰土，呵呵，只会更强更高，因为盘子小太多。
基本面分析，做基本面投资派就要有英雄情结，不畏惧任何艰难险阻。不然万事皆空！
4、 从人性的角度来看，更使我坚定认为“龙土”进入优秀发展快车道。因为龙的掌门人目前的经营管理能力、耐心、节奏都是那么的稳健而又有力量，外延式发展谨慎 而又精明，并购项目的挑选、进退时机的把握不急不躁、财务杠杆的收敛与适度的激进，丝毫看不出自我膨胀的迹象。并且是真本事考入复旦大学本科开始系统专业 学习的科班出生。无论是专业能力、还是人性的自我控制，都是赚钱的好坯子。

三、我们为什么要学习基本面分析？
朱元璋，从一个叫花 子到皇帝，是历史上最牛逼的一个屌丝逆袭案列。不用说，他定有极端的过人之处。不然，也不会凭初始的一滴滴小资本完成大事业。这个逆袭的过程我们现在不关 心。关心的是为什么他在已经夺取大半江山、手下猛将如云、战士都是身经百战的虎狼之师时，反而不允许常遇春、徐达、 蓝玉再像以往哪样长途奔袭打巧仗、打4两拨千斤的艺术仗？而是数十倍于敌的大军压境、兵力平面推进、围困之后聚而歼之？用曾国藩的话讲：扎硬寨、打硬仗。 是因为既然胜券在握，为什么要冒险？不就是时间延后一点点么？
就如同一个富豪在街头被泼皮纠缠，富豪难道会傻到与泼皮以命相博？双方的身家成本根本就不是一个数量级。
我 们学习基本面并直指核心，就是扎硬寨（扎实的基本分析）、打巧仗（适当的价格介入）。如果收益率还是不能令其中的一些人满意，他的想法对不对呢？当然对 啦：谁无进取之心？谁无荣耀之梦？那么，就需要付出更大的努力，兼修技术面。我对马大哥群说过：1、做基本面派，就要有英雄情结，一旦结论无误，就义无反 顾。2、做技术派，就要客观，不能被主观意识所左右，要有匠人精神，比基本面付出100倍以上的精力与经历，终成大器。3、假设一个好的基本面派值1万月 薪一个好的技术派也值1万月薪的话，那么一个人同时具备好的基本分析广泛的知识结构，又是技术派高手，月薪就值10万。。无非就是先把顺序调整好：先扎实 基本面基础，抢夺第一桶金，随着水平的提高，再慢慢增加投资前滚翻的难度。
我这样说，您反对吗？



loweyouagq@炒的是心:心大，想请教您一个问题，借款算不算资本收起
回复@loweyouagq: 从经营角度上来讲，本质上就是。但是，在财务概念上就是负债。只是对资产总额双向扩大：资产总额、资金来源总额。例如很多专业用语：美国又在扩大资产表， 就是QE放货币，例如今天的中国央行就在干这件事。总理不是又在逼地方政府投资开工吗？不开工就收回之前的预算（大家去看新闻）。也有很多文章说：美国未 来几年会缩减资产表。意思就是紧缩货币投放，导致资产总额和资金来源中的负债双向同时缩减。打个比方。你有现金100元，等于你的个人资产表就是：资产 100元=资本金100元，你看，你的资产表永远是对等的。你跟人借了100元，那么你的资产负债表就变成：资产200元=资本金100元+负债100 元，还是相等的，但是，你的资产总额就扩大了一倍。你再盈利100元，就变成资产300元=资本金200元+负债100元。这个就是资产扩大过程（当然宏 观经济实际复杂得无法准确计算）。接着你还了人家100元，你的资产负债表就变成：资产200元=资本200元。这个时候，你就做不了300元的生意了。 号称美元未来会升值的经济学家文章，讲的就是这个意思：不再QE多发货币，美元的负债减少，含金量提高，所以，美元升值，但同时流通的美元货币就会减少， 也会导致通缩而减缓经济发展。由此，我们也会明白一个道理：美联储要缩减资产负债表的前提是：经济与就业很好，企业资金利用率提高，货币流动速率更加提 高。没有这个前提，政治家们是不敢这样去做的。
通过这个浅显解释，人们就可以通过很感性的对身边经济现象的感受，也能预知货币走向的方向而不会脑袋长在别人肩膀上。例如，你们观察我国政府、高官逼迫地方政府投资的方式，就知道未来的货币方向是宽松而不是紧缩。那么唯一的风险就是：宽松的速度赶不上资金沉淀的速度。
为了回答你一个简单的问题，我需要些20分钟。呵呵！

看問題》經濟學家陶冬：股災是中國建設資本市場的一大挫折「暴力救市」只治標 回歸基本面才可長久

2015-07-20  TWM

北京動用行政手段大舉干預資產價格，是為了防範系統性風險的必要之舉，但在救市初步有成之後，更大的挑戰在後面。「暴力救市」改變了市場的運作方式，中國股市必須重回資本市場的基本規則。 撰文•陶 冬 證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試。看對了，搞一兩年，對了，放開；錯了，糾正，關了就是了。關，也可以快關，也可以慢關，也可以留一點尾巴。 ∼ 中國前領導人 鄧小平二十三年之後，中國政府真的出手，沒有關掉股市，不過改了資本市場的遊戲規則，關了作空者的退路，也關了股市集資之門。 六月中旬開始，A股市場經歷了一場浩劫，股價暴跌，對股民財富、市場信心均是摧殘。證監會整治場外配資、查處過度槓桿，從監管的角度是正確的，不過其後果 卻是當局做夢都想不到的，股市市值在三周內的損失，超過世界第四大經濟體德國的整個國內生產毛額（GDP）。去槓桿帶來拋售壓力，指數下跌導致更多結構產 品被強制性清倉離場，觸發火燒連營，股市一瀉千里，半數以上的上市公司需要停牌自救。 救市是不得已之舉 防制市場恐慌、防範系統性風險A股暴跌，不僅影響市值、財富、消費，更可能成為觸發潛在系統性風險的誘因。此次市場調整，銀行的參與度不算太高，不過券 商、資產管理公司的槓桿超高，遠超過監管所允許的水準和公共數字所見，金融企業的資本金一般較薄弱，難以承受跌市中強制平倉的重創。同時貸款炒股的企業不 在少數，抵押物業炒股的個人也不在少數。 更可怕的是，結構產品、衍生產品、場外交易大行其道，金融資產的風險傳播管道變得不可捉摸，監管帶來的拋空反噬，加深了資金的恐懼，加大了市場的動盪。 筆者認為，北京動用行政手段大舉干預資產價格，乃不得已而為之，是制止市場恐慌所必需，是防範系統性風險所必需。 政策干預反市場 恐加深外資疑慮 北京的「暴力救市」，雖然與美國聯準會二○○八年干預債市，和二○一二年歐洲央行干預匯率在技術上有所不同，但是本質上均為動用非常規貨幣政策手段，不設 上限、不設時限地買斷金融資產，試圖用天量的流動性來撲滅恐慌之火，乃非常時期之非常舉措。救市是為了從進入惡性循環的市場非理性行為中跳出來，為了避免 整個金融體系，甚至整個經濟被熔化。 救市，取得了初步的成效，排山倒海的賣壓逆轉了，市場情緒有了初步的改善，但是更大的挑戰在後面。資本市場並非兒戲，政府突然改變遊戲規則，無視市場規 則，主宰參與者的生殺大權。這種反市場的政策干預，與資本的本性格格不入，與中國政府近十年致力建設符合市場規律、與國際準則相接軌的資本市場大相逕庭。 可以說，這是建設和培育資本市場道路上的一次重大挫折，可能推遲中國開放資本專案和人民幣國際化的進程。同時外資對於進入中國市場必然更猶豫，摩根指數（ MSCI）勢必延緩將A股加入其指數的進程，甚至國際貨幣基金（IMF）接納人民幣成為特別提款權（SDR）幣種的決定，都可能受到影響。 同時，中國股市的集資功能也受到嚴重傷害。資本市場的核心，在於資金在公平、透明平台上進行公共募集，信譽、信心十分關鍵，而此是建立在對遊戲規則、監管 條例、資訊流通、合約精神的尊重和認同之上的。政府干預股市，踐踏了市場的共同準則，改變了市場的運作方式。政府有公權力來執行它的意志，不過資金則可以 選擇以腳投票，不參與今後的集資活動。對於中國股市，如何重塑信心是擺在政府、監管、企業和投資者面前的共同挑戰。 此次股市暴跌的最大教訓，是從投資方到監管、從政府到媒體，多數人對市場失去了敬畏之心，以為政府意志就是上帝意志，以為自己就是股神，只看到槓桿的賺錢 能力，只看到金融創新所帶來的繁榮。其實幾乎所有人都意識到風險，但是選擇漠視風險，以為自己在風險爆發前可以全身而退。幾乎所有人都強調中國市場的特殊 性，其實貪婪、瘋狂遠大過國情的特殊性。 輕忽風險終釀大禍 葬送人民血汗錢 政府、媒體是幫凶政府站在入市干預的勝利者台上，不過它又是失敗者。這輪市場上揚，既沒有基本面支持，也沒有企業盈利的支持，北京憑著央行印鈔權，硬要打 造出政策牛市，考慮不夠周全。在對互聯網金融、衍生性金融商品不甚了解的情況下，放開監管尺度，聽由市場任意搭建風險管道，最終釀出大禍。國家媒體並不熟 悉資本市場運作，偏要運用壟斷的話語權，連篇累牘地鼓吹牛市剛開始的論調，葬送了大量百姓的血汗錢。 政府暴力救市，取得初步的效果，不過這並沒有給資本市場一個句號，而是帶來更多的問號。其中一個十分現實的問題是，政府救得了一時，救不了一世。股指打到 四千五百點後又如何？沒有理由北京無限期地持續救市，萬一之後再掉頭向下，會不會再救？如果不斷救市，北京就成了投機勢力的提款機；如果不救市，民情壓力 勢必巨大。 筆者認為，中國資本市場的唯一出路，就是回歸資本市場的基本規則，讓市場供需決定資產價格，讓資產估值引導投資決策。只要不出現系統性風險，政府不應該救 市，也沒有能力無限期救市。過去試圖通過資本市場改變實體經濟的作法，根本是本末倒置的。搞好實體經濟，為企業打造好的營商環境，是政府的本分；將精力放 在鼓吹政策牛市、推動市場槓桿上，則進入了偏門，早晚會釀出大禍。 至於投資者，回歸基本面才是投資正道。「經濟不降，股市不升」，那是歪理，放著有盈利增長、有分紅的公司不買，追求小股 槓桿，或有一時之得，但是多數人到頭來仍是一場空。 英國政府在一九九二年英鎊匯率之役，輸得一敗塗地，不過這反而將英國造就成全球金融中心。無他，懂得亡羊補牢而已。

石墨烯炒作潮再起 基本面現實無礙主力炒作激情

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717501.html

石墨烯炒作潮再起 基本面現實無礙主力炒作激情

一財網 李雋 2015-11-26 19:23:00

基本面疲軟 熔斷機制暫停又如何？

來源: http://www.yicai.com/news/2016/01/4736620.html

基本面疲軟 熔斷機制暫停又如何？

一財網 洪灝 2016-01-08 18:09:00

在實施了四天之後，以平抑市場波動為目的的熔斷機制已暫停。市場共識歡欣鼓舞，但我們還是沒有那麽樂觀。

可續抱？該退場？看3大訊號就知道 買賣指標》基本面變差、股票變貴就是賣點！

2016-04-25  TWM

市場對於成長股的獲利表現「很敏感」，往往財報數字公布後，股價立馬反映，獲利亮眼者，會讓股價上天堂，不如預期的，股票就等著住套房；因此對於懷抱著賺錢美夢 買進成長股的人來說，持股該續抱？還是華麗退場？持續檢視三個指標顯得格外重要。 本益比搭配EPS成長 賣在趨勢成長力道消失時 即使是長線趨勢看好的公司，難免會有單月營收成長率下滑，造成股價拉回修正，或者出現震盪走勢的時候；投資人是該拉回買進、持股續抱，還是停利、減碼，最好先擬定策略，才能提高投資勝率。 「其實只要基本面變差、股票變貴就是賣點！」財報狗創辦人吳敏哲（Jeff）、知名市場專家孫慶龍、投資達人謝晨彥不約而同強調。投資人該如何拿捏時機點？專家們提出三大指標進行追蹤。 股價漲幅過高、乖離過大時，都會出現拉回整理，因此投資成長股最保險的作法是，先釐清股價目前是否超過合理範圍，本益比多少才合理？由於每個產業屬性不盡相同，一般的說法是：買在本益比十倍以下，賣在本益比二十倍以上。 只是，不同產業享有的本益比不盡相同，像生技股的醫材、保健食品股等，市場認同的本益比很多都高達二十、三十倍，甚至更高；但像半導體設備股，市場給予合理的本益比在十五倍左右。而景氣循環股如半導體、面板業，則無法以本益比衡量。 Jeff強調，在評估本益比前，除了與同業比較外，最好還要搭配觀察公司稅後EPS（每股純益）的成長率。因為不是所有的本益比偏低都是股票買點，但本益比變高就一定是賣點，必須搭配公司未來的獲利究竟是持續成長，還是由盛轉衰。 評估本益比高低 觀察獲利成長性以宏達電在二○一一年四月創下一千三百元天價為例，當年五月股價開始狂摔，跌至十二月時，股價已經來到五百元以下，本益比只剩六倍，股價看似「便宜」，然而對照隔年股價剩三百元、目前百元不到來看，根本還在半山腰；重點就在於，當時宏達電正處於「獲利快速衰退」的階段，因此即使本益比短暫偏低，還是不能投資。 再以連鎖餐飲龍頭王品為例，一四年第二季稅後EPS首次出現衰退，從前一季每股賺四元，大幅減少到二．八三元，然後一路像坐溜滑梯往下走，到一五年第三季出現單季虧損，基本面出現警訊顯而易見；股價也從當年的最高點四九七元，不斷崩跌到目前的一四○元左右。因此投資人若能掌握公司獲利反轉的時間點，就能擺脫當初市場樂觀給予餐飲通路二十五至三十五倍本益比的迷思，躲過股價大修正的命運。 相反的，當公司獲利持續成長，即使本益比短暫偏高，但眼光放遠，以未來獲利計算，本益比反而降低，還是可以加碼或持股續抱。 例如車用電子股同致，一五年第四季單季稅後EPS為三．三三元，創下新高，較一四年同期的一．七五元近倍數成長，全年稅後EPS也從一四年的五．七六元，大幅提升至九．三九元的新紀錄；即使目前股價高掛五百多元，但外資券商還是高喊六百元目標價。這就是典型獲利成長性大增、本益比跟著水漲船高的例子。但投資人要留意，萬一公司的成長性不再，市場就會立刻給予無情地修正。 關於本益比的評估準則，Jeff整理出稅後EPS成長率與合理本益比的對照表。假設稅後EPS以一○％的速度成長，合理本益比就是十二倍，一五％就是十五倍，三○％就是二十五倍，以此類推。而這裡的稅後EPS，最好是以未來三年的成長率預測最準確。至於該如何預測？就必須深入了解公司所屬的產業與競爭優勢，或參考法人研究報告。 從同致股價一百多元就長抱至今的瑞展產經董事長陳忠瑞指出，目前仍持續看好倒車雷達將成為汽車的標準配備，就算短線股價回檔二○％，他也會尋找長線加碼點；不過一旦產品開始普及化，且沒有新的殺手級應用，公司獲利就有下滑風險，屆時就該賣出股票。 月營收年增率 長、短天期出現死亡交叉 就可準備脫手 另外，投資人亦可從「月營收年增率連二降」，或是長天期（十二個月累計營收年增率）與短天期（三個月累計營收年增率）出現死亡交叉時，視為長線基本面轉壞的賣出訊號。 以聯發科為例，近三個月累計營收年增率自一四年三月開始從高點反轉，並持續下跌，至年中還摜破近十二個月累計營收年增率，形成死亡交叉，透露成長力道不如過往。而股價早在五月就從上升軌道轉為高檔整理，並在九月轉為急殺。由此可見，只要基本面營收的增幅動能減緩，上漲動能就難以為繼。 聯發科營收在一五年開始出現明顯減少，第一季年增率只有小幅成長三％，遠不如一四年全年的年增率五七％，股價在年初反彈至五百元附近，形成第二個高點的逃命波後，下跌速度更快，一六年二月還一度跌破二百元關卡。 因此投資人原本看好的成長股，當營收出現年增率趨緩，甚至衰退時，就該果斷停利出場。 相反的，當長短天期營收年增率出現向上的「黃金交叉」時，代表公司營收顯著成長，反而值得伺機找買點。 大股東持股與可轉債 從中判斷心態多空 與對未來股價預期觀察上市櫃公司董監大幅增減持股，須搭配基本面與股價相對位置來看，當成長股大漲過後來到相對高檔，董監事開始大幅轉讓持股時，暗示大股東心態開始趨於保守，宜提防漲多修正；尤其當股票不斷由大股東手中流到散戶時，更要提高警覺。 例如一五年上半年豐泰形勢大好，股價在短短三個多月，漲幅高達一三○％，一度來到二百元附近；但四月中旬一則「大股東申報轉讓七千張」的消息一出，代表大股東心態開始趨於保守，並想進一步冷卻股價。 即使市場對豐泰長線獲利仍然看好，但市場還是擔心籌碼鬆動，股價從上漲轉為下跌，六月時創下波段低點一三八．五元，拉回幅度近三成。此時投資人若懂得觀察籌碼面變化，率先減碼因應，就可避開修正波。 可轉債價格高於行情 顯示信心足另外，公司發行的可轉換公司債（CB），也可以推敲公司派的企圖心與市場反應。一般來說，可轉債可拆成債券和選擇權兩個投資工具；特定人偏好選擇權部分，所付出的代價只有總金額的五％至一○％，未來一旦可轉債價格上漲，獲利都是倍數起跳，而且跌破一百元票面機會不大（除非公司發生危機，有償債疑慮）。在「風險有限，獲利無限」的利益驅使下，往往成為大股東的「囊中物」。 另外從發行可轉債的條件，還可推敲大股東對未來股價的預期。一般來說，可轉債大多是溢價發行，轉換價高於市價一成以上者，通常代表認購的特定人對股價充滿信心。 以電動車大廠特斯拉供應鏈之一的F-貿聯為例，今年一月二十七日，雖然全球籠罩在中國經濟不佳和美國升息的陰影，仍完成六千萬美元海外可轉換公司債訂價，轉換價格為一七九．四元，以當時股價一五六元計算，轉換溢價達一五％，顯示公司與市場人士都看好後市。 果不其然，隨後在特斯拉平價豪華轎車Model 3預購熱烈消息的帶動下，F-貿聯股價大漲至二百元以上，短線漲幅高達三成，可見從可轉債也可看出大股東的心態，作為加減碼的領先指標。 撰文 / 林心怡

跨境資金流動趨向基本面 人民幣匯率或再次走強

來源: http://www.yicai.com/news/5030475.html

國家外匯管理局周一公布的最新數據顯示，2016年5月銀行結售匯逆差124億美元，跨境資本流動形勢連續第5個月改善，好於市場預期。

盡管5月的人民幣對美元匯率貶值1.5%，和今年年初的貶值幅度相一致，但是仍然沒有引發此前出現的市場過多的恐慌性的賣盤。

國家外匯管理局新聞發言人稱，我國跨境資金流出壓力逐步緩解，更加反映國內經濟基本面。同時，我國跨境資金流動在中長期保持基本穩定的格局有著堅實的基礎。

在市場人士看來，這一方面緣於國際形勢也不樂觀，不確定性因素很大，並沒有其他更加看強的貨幣；另一方面也體現出市場在逐步適應人民幣匯率中間價的錨從盯住美元過渡到參考一籃子貨幣和市場供求情況。

跨境資金流出壓力緩解

國家外匯管理局周一公布了2016年5月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據。

根據數據，5月份我國外匯供求狀況進一步趨向平衡。

首先，銀行結售匯逆差繼續收窄。5月銀行結售匯逆差為125億美元，環比下降47%，日均逆差連續5個月下降。1月至4月，銀行結售匯逆差分別為544億、339億、364億和237億美元。

其次，非銀行部門涉外收付款逆差擴大但外匯收付也由逆轉順。5月非銀行部門涉外收付款逆差235億美元，前4個月分別為558億、305億、261億和89億美元。其中，5月份非銀行部門涉外外匯收付小幅順差2億美元，1月至4月分別為逆差201億、105億、59億和20億美元。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，跨境資本流動形勢連續第5個月改善，好於預期。從結構來看，主要是企業貿易項下的結售匯對匯率形成支撐，對整體代客結售匯的貢獻度高達84%。企業償還外幣負債的節奏保持穩定。

國家外匯管理局新聞發言人針對以上數據回答記者提問時指出，我國市場主體的涉外收支行為繼續穩步調整。

一是購匯意願進一步減弱，部分渠道的外匯融資明顯回升。

5月，衡量購匯動機的售匯率，也就是客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比為73%，較4月份下降2個百分點。同期，海外代付、遠期信用證等進口跨境融資余額增加3億美元，其中外匯融資余額增加74億美元，較4月份多增了113%，已連續3個月回升，顯示企業對外債務去杠桿化步伐放緩。

二是結匯意願繼續上升，境內外匯存款下降。

5月份，衡量結匯意願的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為67%，較4月份上升4個百分點。同期，外匯存款余額減少88億美元，4月份為增加9億美元。這些都顯示企業和個人保留外匯的意願減弱。

與此同時，法興銀行中國外匯利率衍生業務銷售總監顧賽榮對第一財經表示，今年春節以來，中國的監管機構也在加強對跨境資金流動的管理，對外匯相關的交易給出更嚴格的指導和監管。比如打擊非法套利、虛假交易等措施，現在看來是行之有效的。

“今年以來，我國跨境資金流出壓力逐步緩解，更加反映國內經濟基本面。這也說明，在我國經濟運行總體符合預期、經濟結構進一步優化、經濟保持中高增速的情況下，我國跨境資金流動在中長期保持基本穩定的格局有著堅實的基礎。”外匯局新聞發言人表示。

人民幣匯率或再次走強

不過，如果從外匯市場人民幣價格的表現來看，5月美元對人民幣“價”和跨境資本外流“量”出現背離。

在市場人士看來，這一方面緣於國際形勢也不樂觀，不確定性因素很大，並沒有其他更加看強的貨幣；另一方面也體現出市場在逐步適應人民幣匯率中間價的錨從盯住美元過渡到一籃子貨幣和市場供求情況。

5月美元對人民幣匯率貶值幅度為1.5%，跌幅與今年年初一致，但5月外匯市場供求相對平衡，並未像年初出現恐慌性人民幣賣盤。

顧賽榮告訴第一財經記者，5月人民幣對美元匯率從6.50一度跌至6.60，這一波動和今年年初1月份的調整有所不同，這一次沒有太多恐慌性的人民幣賣盤。原因主要是境外的市場也並不太平，美聯儲是否加息尚存不確定性，還有英國退歐的顧慮，市場上沒有太多明顯強勢的貨幣，另外市場也對於中國監管機構管理穩定人民幣匯率的能力相對更有信心，這是和年初最大的不同之處。

他同時表示，接下來看漲人民幣的市場情緒並不明顯，主要還是以偏弱為主。目前中國內部的因素還是朝著穩定人民幣匯率的方向，影響人民幣匯率走勢的因素主要還是來自於境外。

“美國的經濟複蘇到底有多強，如果美國經濟真的如市場某些人士的預測接下來變弱，美聯儲加息預期進一步削弱，美元就會相對弱勢；另一方面，英國如果不退歐，並且英國和歐洲經濟將來相對有所改善，則英鎊和歐元的買盤就會較強，相對也會打壓美元，美元兌人民幣也就不那麽強勢了。”顧賽榮稱。

謝亞軒認為，市場在逐步適應人民幣匯率中間價的錨從盯住美元過渡到一籃子貨幣和市場供求情況。其稱，在外管政策並未進一步收緊的背景下，招商外匯幹預度指標並未顯示央行大幅幹預的情況。市場供求憑借自身調節，投資者對於匯率波動的適應力和耐受力增強。5月人民幣匯率指數輕微升值0.03%，人民幣對一籃子貨幣保持相對均衡。

他表示，美聯儲加息靴子落地之前，中國的跨境資本流動以震蕩為主。並預計三季度末人民幣匯率具備再次走強和跨境資本外流階段性改善的條件。

“在美聯儲加息的靴子落地之後，美元可能迎來階段性走軟。國內下半年貿易順差季節性增加、國外長期投資者在人民幣正式加入SDR貨幣籃子、外匯和債券市場的開放政策有望帶來新增的人民幣需求。”他說。