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58同城獲騰訊連續三次增持 共增持118.81萬股
來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-26/1056270.html
記者 吳文治 陳克遠
前幾天在烏鎮，58集團CEO姚勁波發布了一條微博，配圖是他與馬化騰等互聯網大佬一起舉杯共飲，這似乎也預示著58集團與騰訊之間的合作越發緊密。北京商報記者11月24日獲悉，根據騰訊向美國證券交易委員會（SEC）遞交文件顯示，騰訊連續3日增持58同城股份。
根據SEC文件顯示，騰訊旗下黃河投資在本月16日-18日連續增持58同城美國存托股（ADS）。其中包括，11月16日以31.65美元的平均價格購入58同城58.69萬股；11月17日以31.29美元的平均價格購入28.92萬股；11月18日，以31.44美元的平均價格購入31.2萬股。三次共計增持58同城118.81萬股。
事實上，在進行增持之前，騰訊已經是58集團的第一大股東。北京商報記者查詢58集團在紐約證券交易所提交的SEC文件得知，截至2016年2月29日，騰訊持有58集團6484.95萬股，占股22.9%穩坐第一大股東；姚勁波持有3199.16萬股，占股11.3%為第二大股東。本輪增持後，騰訊在58集團的話語權進一步擴大，但對於具體增持原因，目前尚不得知。
騰訊與58集團的深度合作始於2014年，騰訊斥資7.36億美元投資58同城。姚勁波當時表示，騰訊在PC端與移動端的巨大流量入口對58同城具有吸引力，同時將彌補58同城在社交環節的缺憾，有助於提高58同城平臺上的交易效率，增強用戶對服務的信任度。對騰訊來說，58集團的資源成為深入各垂直行業市場的快速通道。
滴滴天使投資人王剛：一個CEO需要經歷三次蛻變，領導能力的蛻變最為重要
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1127/160042.shtml
你就講自己是不是最努力的一個，做投資最危險的就是賭對了行業沒賭對人。
本文由微信公號投資人說（ID:touzirenshuo）授權i黑馬發布。
如何才能當好一個CEO呢？作為一個創業者，我對於這個問題有兩點認識：
首先，CEO不能裝酷。創業絕非一帆風順，起起落落在所難免，一旦自己犯錯誤了，就要跟團隊開誠布公，對他們說，很抱歉，這次我犯錯誤了；其次、CEO一定要找比自己強的人加入。人才的競爭是關乎企業未來最重要的競爭，不要非常在意成本，如果一開始就考慮成本問題，可能就很難招到好的人。
最近，投投讀到了一篇講這類問題的文章，作者是著名早期投資人王剛先生，文中他總結了自己陪伴滴滴成長過程的感悟。或許他的心得，能幫你打開一些心結。
文章首發於公眾號柳枝行動（ID：liuzhixingdong），經授權發布。
1、CEO的三次蛻變
2012年，我和另外三個合作夥伴想一起創業，後來由於我們幾個都是做B2B的，而且公司股份分配不均，於是我就幹脆轉換了一個思路：你們去做CEO，我直接蛻變做投資人，我願意跟你們一起想主意、出錢，一起面對各種困難和壓力。
現在看來，如果我四年前沒有轉變思維，想要自己創業搞個滴滴出來，肯定做不了這麽大，也絕對不是今天這個局面，可見思維的蛻變帶給我們的好處。
現在也有很多人出來創業，我分享一下創業當中的痛苦蛻變。我覺得在創業的過程中，CEO需要經歷三次蛻變：
第一次蛻變：領導能力上的蛻變。隨著公司及人員規模的擴大，CEO需要在領導能力上有所突破，這也是最為重要的蛻變。
比如，在一家只有10個人的公司中，老板需要靠下屬將公司團結在一起，老板會因為強大的慣性而經常去贊揚下屬，講了一年之後，感覺「假話」似乎也已經變成了「真話」。但是，當公司擴大到100人規模的時候，一個老板再用帶10個人的方法去帶100人是沒用的，因為100人規模的企業中只靠下屬沒用，要靠管理。
公司歸根到底還是一個組織，需要員工有強大的執行力，但是很多100人規模的公司經常是規定完了制度又搞特例，這就相當於白白規定了制度。
而當一家公司從100人規模增長到500人規模時，CEO又要面臨新的蛻變問題。因為100個人靠管理就可以了，但500個人規模的公司只靠管理也是沒用的，CEO還要找方向和新的產業機會。再往後，當公司人員規模達到1000~2000人的時候，CEO要面臨各種短期和長期的問題，如果一家公司沒有長期規劃和組織文化，就很難走得長遠。
不過，我覺得創業者在領導能力蛻變過程中是有一個共性可言的，那就是：無論你是做主管、經理、總監還是做總經理乃至總裁，把你的下屬培養成你，這就是你成功的捷徑。
有人可能會認為下屬是為我幹活，“把他培養成了自己，我做什麽？”，那你就上去，人的能力絕對沒有天花板。如果你不能把下屬培養成你，那就招一個比你還牛的人進來，把你的能力撐破。
昨天晚上我和程維聊天的時候，他說自己在招一個人，預算是1.2億美金，真是財大氣粗。他的這個魄力讓我十分敬佩，其實在滴滴里面比他薪資靠前的還有一大把。勇於Offer比你薪資高的人，這樣你的公司才會有成長。
第二次蛻變：心態上的蛻變，CEO要回歸到為公司服務的這個定位上來。以前很多CEO都認為我是老大，員工要為我努力，員工比我牛自己就會很痛苦。
我想再強調一下的是，你公司最大的成功就是把下屬培養成你，老板就是要把指標分給下面每一個人，讓團隊建立你的夢想。你要記住每一個成員的夢想，因為你的下屬只為他自己的夢想而工作，所以你要牢記下屬心中的欲望和野心是什麽，試想公司每一個人的夢想都基本實現了，那你的夢想實現起來還會很難嗎？
第三次蛻變：自身能量場的蛻變，CEO需要節省更多的時間和精力去提升自己。每個人都有自己的機會成本，原來別人加我微信我會礙於面子全通過，後來我發現有點虛偽，覺得自己被「臉」綁架了，很多人找我，我選擇見或不見都很痛苦。所以後來我反思，很多人在找我，但是我沒有辦法決定我自己想見的人，沒有精力來提升自己的能量場，這是一件非常痛苦的事情。
其實，如果自己的圈子和做的事不變，就不可能進步，也不可能蛻變，「平飛容易，爬升難」。所以我就想辦法控制數量，節省出更多的精力去見更有能量的人，因為我也需要成長。不過，我會用媒體、工具、會議等大眾傳播的方式分享自己最近思考的精華，服務社會。
2、創業失敗的原因
隨著公司的變化，創始人和管理者在不變蛻變，但其實不變的就是商業本質。
比如，滴滴要成為一家平臺型公司，必須要有良好的VC生態。滴滴不可能把各個機會都做了，所以自行車就不應該滴滴自己做，滴滴應該做無人駕駛，如果這個事情沒做好對公司來說就是災難，而自行車市場是對滴滴整個市場的一個有利補充。
ofo在商業本質上仍是租賃，不是網絡平臺的模式。我們看中ofo主要是因為它的車子騎起來好騎，好騎很重要；其次就是性價比；另外，ofo團隊的思考也比較接地氣。後來，ofo融資非常瘋狂，一個月就完成了兩輪融資。這也讓我聯想到，現在一些創業者失敗的原因，我覺得有這兩個：
1）、創業者自身領導力的瓶頸；
2）、創業者被商業的本質絆倒了。
實際上創業者一定要區分什麽是網絡紅利，什麽是流量紅利，什麽是自身的核心競爭力。現在有很多創業者做電商，我認為電商的本質其實是商品的豐富性和性價比，而不是快遞。當你的商品豐富性不夠的時候，用快遞來彌補只是一個窗口期，而你最終目的是要繼續贏得商品的豐富性。如果商品豐富性沒有根本性的改變，你是沒有價值，因為社會化物流會把你的優勢消耗殆盡。
再以互聯網餐飲公司來舉個例子。我不看好互聯網餐飲公司，這是典型的形式大於內容。因為餐飲公司最核心的是味道，味道不好講再多的形式沒用。
3、我的投資標準
我覺得投資跟賭博有些類似，不過賭博成功率約20%，而投資成功率有5%就很不錯了。另外，投資跟賭博的區別還在於，賭博是希望當即看到回報，而投資則比賭博更需要長遠的眼光、耐心和等待。
我的投資邏輯就是只投人，這里我主要看三點：正不正直、聰不聰明、有沒有領導力；我不投也看三點：虛偽不虛偽；自私不自私；有沒有帶兵打仗的經驗，很多管理者做管理時都渾然不知自己的員工被自己管得多痛苦。
另外，如果碰到兩個看好的創業項目，那麽如何PK兩個CEO的實力？我覺得衡量標準不是看CEO這個人的競爭力，而是看他團隊的競爭力。比如你看馬雲帶的哪些人，再看我們帶的哪些人，就知道我們差什麽東西了。
如果有創業者想找我融資，我希望你不要跟我講大數據、人工智能之類的東西，你要講就講自己是不是最努力的一個，做投資最危險的就是賭對了行業沒賭對人。
匿名用戶
樸槿惠三次道歉不見效 韓第6輪反總統集會明如期舉行
盡管韓國總統樸槿惠已就“親信門”向國民道歉了三次，但仍難平息民眾的憤怒情緒。12月3日，第六輪周末燭光集會將照常在全國各地舉行。
2日據韓聯社報道，韓國警方和公民團體透露，由1500多個公民社團聯合組成的組織“要求樸槿惠政權下臺的非常國民行動”將於3日下午6時在首爾光化門廣場舉行集會。和11月26日舉行的第五輪集會一樣，明天的集會將從下午4點開始進行包圍青瓦臺的先期遊行。集會後，從下午7點開始沿著首爾市中心12條線路進行第二輪遊行。
11月26日，在首爾光化門廣場，韓國民眾舉行第五輪反總統集會。（圖：韓聯社）
第五次集會時，法院允許遊行隊伍前行至總統府200米外的首爾市清雲孝子洞居民中心，明天遊行隊伍能否進一步抵近青瓦臺受到關註。據悉，主辦方已申請途經距青瓦臺僅有百米之遙的青瓦臺噴水池。
另一方面，3日下午2時，20多個支持樸槿惠的公民團體也將在首爾東大門設計廣場舉行挺樸集會。
民調：樸槿惠支持率仍為4% 第三次談話效果微弱
在樸槿惠發表第三次對國民談話後，民調機構蓋洛普韓國(Gallup Korea)於11月29日-12月1日對韓國1003名成年人展開了調查。
結果顯示，與上周一樣，韓國民眾對總統樸槿惠的支持率仍為史上最低值4%。有91%的人對樸槿惠施政情況給予負面評價，比上周下降2個百分點。分地區來看，首爾支持率為3%，較上周下滑1個百分點，樸槿惠的政治故鄉大邱和慶尚北道的支持率則由上周的3%升至10%。
另外，在關於韓國各個政黨支持率方面，執政的新世界黨支持率也較上周提升3個百分點至15%，超過了第二大在野黨國民之黨(14%)，僅次於最大在野黨共同民主黨(34%)。
韓舉行親信門第三次聽證會 樸槿惠是否打過整容針成焦點
14日據韓聯社消息，韓國國會“樸槿惠政府親信弄權幹政案國政調查特別委員會”今日舉行第三次聽證會，樸槿惠曾經所打針劑的性質和目的成為此次聽證會的一個焦點。
報道稱，此次聽證會有不少醫生作為聽證陳述人出席，其中樸槿惠前醫療顧問、前綠十字IMED醫院院長金相滿和親信門當事人崔順實常去的整容醫院院長金榮宰(音)成為“眾矢之的”。
樸槿惠面部曾顯淤青 是否打了整容針成焦點
前綠十字IMED醫院院長金相滿由於涉嫌向崔順實姐妹開具總統用處方針而接受了檢方調查。被問及“在被任命為醫療顧問前是否給樸槿惠總統進行過診察”時，金相滿承認有過兩三次。韓新世界黨議員黃永哲對此指出，在沒有正式任命前，醫生進入青瓦臺給總統診察是嚴重的違法行為。
韓共同民主黨議員金漢正還指出，2014年1月6日樸槿惠舉行新年記者會的照片可以看到樸槿惠面部有6處比較明顯的針紮痕跡，5月13日樸槿惠與“歲月號”沈船事故遇難者遺屬面談前拍攝的照片可以看到面部有明顯淤青，因此他質疑樸槿惠打了用於微型整容的填充針。
對此，整容醫院院長金榮宰表示，從照片來看像是打了填充針，但他否認自己給樸槿惠打過臉部針劑。金榮宰還稱，在樸槿惠就職後，自己於2014年2月去過一次青瓦臺，因為當時樸槿惠面目疤痕周邊出現麻木和痙攣現象。他還承認，除此之外，樸槿惠出現皮膚問題，或是出國訪問後出現浮腫時他也曾接到青瓦臺的電話而去過青瓦臺幾次。
2014年5月13日，樸槿惠右嘴角出現淤血痕跡，此前三天是樸槿惠休息的日子。（圖：國際在線）
在聽證會上，韓國民之黨議員李勇周還拿著2014年5月初的照片向青瓦臺前國家安保室長金章洙和總統警衛室醫務室軍官護士申某發問道：“總統面部出現如此明顯的淤青，是否應該了解一下到底發生了什麽事情?”，對此，兩人均回答當時沒有發現。李勇周指出，總統在長時間內多次註射美容針劑，青瓦臺醫務室怎可毫不知情，這讓關心總統安危的國民感到遺憾。
青瓦臺曾澄清：“歲月號”沈沒當天樸槿惠並未進行整容
此前曾有媒體質疑稱，樸槿惠在歲月號客輪沈沒當天進行了7個小時整容註射。對此，韓國總統府發言人鄭然國曾於11月11日澄清表示，經樸槿惠總統本人證實，此類報道毫無根據。
鄭然國還一一列舉樸槿惠當天正常辦公聽取15次事故報告的具體時間。
鄭然國稱，青瓦臺警衛室已證實，在沈船事故當天並沒有外來人員或醫院車輛來訪的記錄。此外，傳聞的整容醫院院長也已提供不在場證明。
2014年4月16日，韓國“歲月”號客輪意外進水並沈沒。這是韓國近幾十年來最嚴重的海難事故。
據悉，韓國國政調查特別委員會已於12月初召開了兩場聽證會。
12月6日召開的首場聽證會上，韓國8大企業掌舵人均出席，且皆表示捐款與各自的當務之急之間並不存在權錢交易問題。
12月7日的第二輪聽證會上，包括崔順實在內的多位核心證人拒絕出席聽證會，而出席聽證會的前青瓦臺秘書室長金淇春等人也回避回答諸多問題。
【策略】深扒三次金融危機中的資產眾相：中國敗相已露了嗎？
來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11175&summary=
前言：危機是怎麽發生的？
在大眼觀市（1）中我們借鑒美、日經驗分析了利率市場化過程中資產輪動的變化，本篇報告仍然借古論今，回顧國際上最近爆發的三次金融危機，探討金融風險爆發的原因，以及風險爆發後，各類資產價格之間的傳導規律。最後探討目前我國爆發信用風險的可能性，以及需要引起關註的資產類別。
金融風險爆發往往和債務掛鉤，但是債務水平的高低並不是通過某個絕對數額或者比例來衡量的，而是目前的現金流量不足以支付當前債務產生的利息時，就會引發違約現象，因而金融風險首先表現為流動性危機。如果大面積違約爆發，就會引發信用風險，經濟就要進入到去杠桿的過程之中。去杠桿的過程之中，會引起資產價格的下降，進而收入水平下降，消費水平下降，而這個過程如果在沒有任何外力會自我加強，直到經濟體重新進入平衡。這也是費雪所謂的“債務—通縮”理論，這個過程可以用示意圖表示如下：
我們通過觀察2008年美國次貸危機、2001年的阿根廷危機、1997年亞洲金融危機（以泰國為例）來分析，這個過程中信用危機的演化和各類資產價格的傳導效應。其中，泰國和阿根廷的情況中需要將匯率的因素納入經濟體考察。
美國次貸危機：禍起蕭墻
我們首先分析由國內爆發的金融風險——次貸危機，考察這次危機的成因以及其中資產價格鏈條的傳導作用。
一、起因：債務壓力下的流動性由盛轉衰
背景：資金成本低廉加速信用擴張。在2000-2003的一段較長時間里為了拯救互聯網泡沫破裂之後的經濟、防止衰退，美聯儲將聯邦基金利率從6.5%降到1%。低廉的資金成本加速了信貸的擴張，特別是在住房抵押貸款市場上，房地產市場達到了空前的繁榮景象——1997到2006年Case-Shiller房價指數上漲了125%。此外，在低利率的環境下，投資者對投資回報的追求帶來了對風險的偏好，諸多的金融衍生品如MBS、CDO、CDS等，這就提高了金融系統的杠桿率。
禍起：債務負擔加重，流動性收縮。在寬松的流動性背景下，一方面通脹率攀升，一方面國內各個部門的杠桿率均加速上升。全社會債務負擔（全社會債務/GDP）從2000年的213.8%上升到了08年的294.0%，上升80個百分點。分部門來看，2000年到2008年，政府、家庭、非金融企業和金融部門的債務率分別上升了19.6、28.7、16.4、15.4個百分點，家庭債務負擔的上升主要是源於房地產抵押貸款的上升，可以看到美國家庭消費信貸在家庭負債中的占比在08年之前是下降的，住房抵押貸款的占比則迅速上升。
在通脹和杠桿率的雙重壓力下，美聯儲在04年6月後，持續17次加息至5.25%。與此同時，04年美國的經濟增速也開始放緩，這就拉開了債務危機的大幕。
二、演化：資產價格的傳導
在簡要分析了次貸危機的背景後，我們重點關註在債務危機逐步累積直至爆發這個過程中各類資產價格之間的相互傳導。
（1）久期管理角度理解資產價格傳導
而所謂久期，就是資產價格對市場利率變化的敏感性（我們這里只是個籠統的概念，因為如果利率的變動過大，單純的久期就不能代表資產價格的變動，還要考慮凸性等，但其基本原理仍是一致的）。如果我們從久期管理的角度理解各個經濟單位調整資產負債時的順序，也就很好的理解了資產價格變動的先後順序。各個經濟體的權益變動：
其中是資產端久期，D是負債端久期，而k是資產負債率，也就是說利率變化各個經濟部門市場價值變動的影響有三個部分：杠桿率、資產規模、利率變化幅度。一旦利率發生變動，風險暴露最快的是杠桿率高、資產規模較大的金融產品和金融機構。在次貸危機的鏈條中，也剛好是這類機構破產的順序：從次級貸款發行公司（新世紀）→投資銀行（比爾斯登、雷曼兄弟）→銀行、保險（美洲銀行）。
（2）美國資產價格變動的驗證
從實際的情況來看，也確實反映出了我們上述分析的傳導效應。04年加息開始，06年國債收益率倒掛說明流動性緊張達到峰值。而在資產價格變動中，衍生證券先反應，其次是低評級的企業債券，房價隨後也開始下跌，股市的表現則滯後到07年10月。美元指數的表現較為特殊，因為美元不僅是美國本國的貨幣，也是全球化的貨幣，因而其在危機爆發之後反而成為了避險工具而持續升值。
我們重新梳理了一下各類資產價格變動的順序，如下圖所示：即貨幣政策緊縮（加息）→衍生證券利率飆升→低評級企業債收益率上升→房價下跌→國債收益率倒掛→股市下跌。
泰國、阿根廷危機：外患來襲
如果說次貸危機是信用風險從內向外的傳導，那麽亞洲金融危機和阿根廷債務危機的研究則是以國家為單位的主權信用危機。
一、考慮外匯的因素
分析泰國和阿根廷的金融危機時，匯率的變動成為一個重要的因素。如果以國家為單位看資產負債表，那麽對一國而言，資本的凈流入（外債）、經常項目的赤字（進口多於出口）是負債，一旦債務需要支付的本金和利息超過一國的償債能力（GDP），也就是對外幣的需求上升而對本幣需求降低，則本幣貶值，嚴重的會發生國家違約（阿根廷）。
國內利率水平太高也會使得外資加速流入，遠期匯率向上，本國貨幣貶值，如果本國政府不采取措施則即期匯率水平也將隨之上升。當匯率波動幅度過高，而本國政府沒有足夠的外匯儲備平抑匯率波動，會造成資產價格的大幅度波動。這也是泰國和阿根廷金融危機中一個共同的特征。我們以下就來分析泰國金融危機和阿根廷金融危機。
二、亞洲金融危機：泰國為例
背景：經濟體單一，外債高築。泰國的經濟結構過度依賴對外項目，經濟結構較為脆弱。首先，出口產品單一，經常項目赤字嚴重。出口產品主要是勞動密集型，人力成本的上升使得經常項目出現赤字。其次，資本項目放開卻錯配固定匯率制度。泰國政府在95年即宣布將在2000年前實現資本項目的完全開放，但在金融危機之前，泰國政府基本維持對美元的固定匯率。這就導致一方面，外資流入直接推升了國內資產，尤其是房地產價格的上升，而金融機構也信貸集中投向房地產產業。一旦房地產價格下跌，金融機構的呆賬、壞賬率就大幅上升。另一方面，固定匯率制度需要大量的外匯儲備做對沖，而泰國政府顯然對外資大量流出準備不足。最後，索羅斯的攻擊是壓死駱駝的最後一根稻草了。
經濟結構單一化和過分依賴外資使得泰國的外債規模迅速上升，特別是短期外債，而短期外債的增加會使得對現金流的要求更加緊迫，而經濟增速的放緩又使得償還債務的困難加大。據統計，泰國外債由1992 年底的396億美元增加1996年底的930億美元，其中短期外債約占外債總額的45%左右。
演化：匯率保衛戰失敗。泰國的股市最先嗅到了經濟疲弱的信號，94年—96年間開始高位震蕩，96年1月開始下跌；流動性的極度緊張使得國債收益率在96年6月出現倒掛；隨後，泰國政府在1997年7月2日宣布放棄固定匯率制，泰銖大幅度貶值；而房地產的價格則到98年1季度才見頂，但在95年1季度增速就出現放緩的跡象。即資產傳導的順序是出口惡化、增長回落、外債上升→股市下跌→國債收益率倒掛→匯率貶值→房價下跌。
三、阿根廷危機
阿根廷2001年的金融危機應該說是一個累積的結果，和泰國金融危機有相似之處，主要表現在對外債和出口的依賴上，以及不恰當的固定匯率制度。而不同之處則在於阿根廷的通脹問題表現的更為嚴重，還受到了美國等國家的牽制。
背景：內憂外患下的阿根廷。首先，市場化和固定匯率制度之間的矛盾。阿根廷雖然在90年底采取了一系列的經濟改革，但在匯率制度上仍采取對美元1:1的固定匯率，高估了本幣價值。其次，內憂外患。阿根廷國內的經濟在80年的債務危機和90年代經濟改革中還沒有恢複，國內政治風波不斷。外圍的小夥伴們也不給力，95年墨西哥金融危機、99年巴西貨幣貶值40%又對過度依賴出口的阿根廷造成了打擊。而美國方面，2000年網絡泡沫危機也使得美國經濟傷了元氣，全球資本回流美國，而美國也在對拉美國家借款方面更加嚴苛。最後，依賴外債，國內加杠桿。由於經濟的持續衰退，阿根廷不得不過度的以來外債，而國內政府又持續的追加投資，使得政府債務極具增加。
演化：從危機到違約。2001年7月開始，布宜諾斯艾利斯貨幣兌換所的匯率出現突然波動；2001年8月中旬，阿根廷經濟形勢進一步惡化，資本市場臨近崩潰。其後IMF和WB與阿根廷達成貸款協議，但10月30日，高達1280億美元巨額債務的消息傳出之後，金融市場再次大幅動蕩。2001年第四季度，銀行出現支付困難，發生銀行擠兌潮，外匯儲備急劇減少。2002年1月3日停止支付2800萬美元的債務，公然信用違約，並廢除了1比索兌1美元的固定匯率制度。
從資產價格的變動來看，由於阿根廷是固定匯率，所以在02年放開之後匯率才直線上升。JP MORGEN編制的阿根廷主權債務利差數據在98年就開始飆升，震蕩之後在99年1季度開始攀升，而股市的變動從2000年2月危機真正爆發後加劇，在2001年9月跌至低點。
資產價格變動的順序是：出口惡化、增長回落→主權債券利差飆升→股市下跌→匯率貶值。
中國：隱憂已現，警惕局部風險（2014年）
我們從美國、泰國、阿根廷三個國家的金融危機事件中可以發現幾點規律：
（1）寬松流動性後的緊縮政策是危機爆發的導火索。寬松流動性推升整個經濟體的杠桿，而在債務負擔過重會導致還本付息壓力上升，經濟增速放緩，此時收緊流動性會進入Ray Dalio所謂的“醜陋去杠桿階段”階段，杠桿率較高的資產在這個時候信用風險上升。
（2）從久期管理的角度理解資產傳導鏈條，利率波動會造成資產負債久期波動，進而暴露風險敞口，特別是杠桿率高、久期長、規模大的資產。
（3）房地產價格通常既是導火索，又是催化劑。房價增速的放緩會帶來信用風險上升，而信用危機爆發後，房價又會進一步下跌。
（4）考慮外部經濟的情況下，假設政府幹預匯率，但本國外匯儲備不足，最終匯率體系會崩潰。
（5）流動性急劇緊張，比如國債收益率倒掛時，風險爆發概率大。
那麽，我國目前的信用風險累積又到了什麽地步呢？我們對比了中國和美國各個部門的債務負擔情況，從整體上看，全社會債務和GDP的占比我國約為215%，而美國為279%，相比海外其他發達國家水平偏低，日本、德國、意大利該比例分別為512%、279%和314%。但從結構上看，確有兩個隱憂點：
第一，我國非金融企業的負債水平明顯較高。根據2012年的數據測試，非金融企業債務/GDP達到了113%，而美國僅為72%。而在Cecchetti等人發表的“The real effects of debt（2011）”論文中，他們利用18個OECD國家1980年到2010年的數據研究表明雖然適當的債務水平有利於整體福利的改善，但當企業債務/GDP超過90%的時候，對社會經濟產生拖累。我國目前企業債務的水平顯然超過了這一警戒線，而德國、日本、意大利該比例則為99%、49%和82%。
第二，我國地方政府債務增長速度過快。我國政府整體的債務水平相比海外其他國家並不高，但地方政府債務水平增長顯然過快，從2012年底到2013年6月，政府負有償還責任的地方政府債務規模由9.6萬億上升到了10.9萬億，年化增速達到26.1%，增速明顯過快。
關註局部風險可能對資產價格的影響。綜上，我們可以整體評估一下我國目前信用風險暴露的概率。首先，債務水平來看，基本處於整體可控狀態，主權債務風險概率較低。其次，從經濟基本面來看，未來經濟增速下臺階基本形成共識，但和泰國、阿根廷不同，出口情況較為健康且沒有外債壓力。最後，外部環境看，美國QE退出和人民幣貶值的影響仍需要觀察，目前尚未看到外資大規模撤退影響國內流動性的情況出現。
隱憂在於局部風險暴露對資產價格的影響。局部風險在於非金融企業負債水平過高以及地方政府債務問題，我們前面分析過，從久期管理的角度，杠桿高、久期長、規模大的資產在利率發生波動時會首先受損，而目前在利率市場化背景下利率仍在攀升階段，國內流動性收緊狀況使得“錢荒”頻發是個危險的信號，14年3月後是信托、信用債步入到期高峰，一旦目前的信用剛性打破，那麽高杠桿、長久期資產安全性值得警惕。而一旦局部信用風險暴露，股市投資者的風險偏好將快速回落。
（完）
股市有風險，投資需謹慎。本文僅供受眾參考，不代表任何投資建議，任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出，造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
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實控人和二股東先後增持*ST中發 紫光系第三次舉牌
*ST中發12月27日晚間公告，2016年8月1日至12月26日期間，紫光集團及其一致行動人紫光通信、西藏春華、西藏通信、健坤投資通過上海證券交易所證券交易系統買入中發科技 7,926,300 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的 5.00%。
交易完成後，紫光集團及其一致行動人紫光通信、西藏春華、西藏通信、健坤投資共持有中發科技 23,769,268 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的15.00%。公告顯示，紫光集團有235,000股股份購入價格在16.87至17.32元/股，有7,691,300股股份購入價格在20.21至23.50元/股的價格區間內。
另外，公司同時公告，2016年6月29日至12月26日，公司實際控制人瑞真商業及其一致行動人合肥市鑫德房地產開發有限責任公司、安徽省文一資產管理有限公司、安徽文一籃球俱樂部有限公司、 安徽瑞泰置業有限公司通過上海證券交易所集中競價交易系統累計增持公司股份 2,673,400股，平均增持價格為22.29元/股，累計增持比例達到1.69%。本次增持後，瑞真商業及其一致行動人持有公司股份34,359,449股，占公司總股本的比例為21.69%。
上述權益變動未導致公司第一大股東或者實際控制人發生變化。
*ST 中發：獲紫光集團及其一致行動人第三次舉牌
紫光集團27日發布股東權益變動的提示性公告，2016 年 8 月 1 日至 12 月 26 日期間，紫光集團及其一致行動人紫光通信、西藏春華、西藏通信、健坤投資通過上海證券交易所證券交易系統買入中發科技 7,926,300 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的 5.00%。
本次權益變動前，紫光集團持有中發科技 13,942,968 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的 8.80%;紫光通信持有中發科技 1,900,000 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的 1.20%。
交易完成後，紫光集團及其一致行動人紫光通信、西藏春華、西藏通信、健坤投資共持有中發科技 23,769,268 股股份，占中發科技發行在外的全部已發行股票數量的 15.00%。
奧巴馬稱若能第三次競選本可以再當選總統 特朗普：呵呵
27日據CNN報道，美國總統奧巴馬26日在采訪中表示，如果他有資格參加今年，也就是第三個任期的總統競選，他本可以取得勝利，因為美國人仍然同意他關於漸進變革的願景。
在這段播客采訪中，奧巴馬向他的前高級顧問大衛·阿克塞羅德(David Axelrod)說：“我對這個願景充滿信心，如果我能再次闡述它並參加競選，我有信心認為我可以動員大多數美國人團結起來。”
“我知道，在我和國民的談話中，即使有些人不同意我的意見，但他們也會認同，我所領導的方向是正確的。”奧巴馬表示，“大多數美國人的確相信，在寬容、多樣、開放、能量及生機的基礎上，美國能夠保持統一與團結。”
在采訪中，奧巴馬坦言自己沒有更多的時間去完成2008年描繪的競選願景。他表示，把美國建設成一個包容性強的國家需要更多繼任者的努力。
奧巴馬接受播客采訪（圖：CNN）
在提及自己所支持的民主黨人希拉里敗選一事時，奧巴馬指出，希拉里敗選的原因之一是她與公眾的交流問題出現了問題，忽略了美國投票民眾的組成結構，同時沒有將自己改善美國經濟的強烈意願傳遞給美國人民，在情感互動上面不敵特朗普。
針對奧巴馬的言論，特朗普26日下午在推特上回應稱：“奧巴馬總統認為自己可以(在大選中)擊敗我。他可以這麽說，但我認為‘沒戲’！因為工作流失、ISIS還有奧巴馬醫療法案等問題(的存在)。”
特朗普推特截圖
【財經速讀12.28】*ST中發獲紫光系第三次舉牌；宏磊股份獲自然人陳家榮舉牌；綠地集團金融版圖擴張，已獲第三方支付牌照；中信建投首席經濟學家周金濤因病去世；格力電器頻現大宗交易從折價到溢價
來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11280&summary=
A股
*ST中發獲紫光系第三次舉牌，緊逼*ST中發大股東
沈寂近半年的紫光系，再度舉牌*ST中發（600520），不僅罕見發動紫光系主要下屬公司參與舉牌，還高調表態未來1年內將繼續增持，與大股東持股比例差距有望進一步縮小。
12月27日晚間，*ST中發（600520）公告，8月1日至12月26日，紫光集團及其一致行動人紫光通信、西藏春華、西藏通信、健坤投資買入公司792.63萬股，股權占比5%。交易完成後，紫光系與一致行動人共計持股15%。
紫光方面表示，擬於未來12個月內繼續增持。同時，承諾在本次增持後6個月內不減持本次增持的公司股份。
從2016年初紫光系開始積極圍獵“殼”公司。紫光集團董事長趙偉國曾對媒體表示入股系財務投資。截至三季度，紫光系入股上市公司約20家，但構成舉牌的上市公司並不多，且很少出動西藏春華、西藏通信、健坤投資全面參與舉牌。相比之下，紫光系1月便出面舉牌*ST中發，並不斷增持，而股價從首次增持至今已經上漲約24%。披露顯示，本輪紫光方面增持合計斥資約1.73億元，買入*ST中發集中在12月，成交價20.21-23.5元/股，增持成本相比8月已經擡高。
面對紫光系增持，*ST中發大股東一致行動人瑞真商業6月24日進行增持反擊，鞏固控股地位，合計持股比例升至20%，並表態自2016年6月29日起12個月內，增持公司股份不少於總股本的1%。截至12月26日，大股東及其一致行動人已增持至總股本的21.69%。
作為安徽本土最大的房地產企業文一集團掌門人，2016年6月周文育控制的瑞真商業以1.5億元代價，收購上海宏望100%股權，獲得三佳集團70%股權，實現間接控股*ST中發。11月瑞真商業進一步受讓三佳集團30%股權，從而實現間接持有三佳集團全部股權。
隨著紫光系與*ST中發大股東三佳集團方面持股比例差距已經再次縮小。*ST中發後期股權爭奪走向值得關註。
宏磊股份獲自然人陳家榮舉牌
12月27日，宏磊股份（002647）公告稱，陳家榮於2016年12月15日至2016年12月26日，通過自身證券賬戶增持增持宏磊股份的股票10,987,181股，占總股本的5.0037%，是繼牛散景華、二股東深圳民眾創新控股有限公司後又一位大比例增持宏磊股份的投資人。陳家榮表示，舉牌宏磊股份是作為長期投資，並不謀求上市公司控股股東的地位。
陳家榮為京基實業控股有限公司（簡稱“京基實業”）創始人，京基集團副總裁，目前京基實業主營業務為證券交易與投資控股，其投資還將拓展到文化、金融等領域。12月15日，美圖公司在香港交易所主板掛牌上市，京基實業斥資約9.3億港元認購1.09億股，成為美圖公司的最大基石投資者。
值得註意的是，宏磊股份實際控制人在2016年4月完成更換，其主營業務由傳統的銅業運營轉型為第三方支付與互聯網金融。2016年9月，宏磊股份14億元收購廣東合利子公司廣州合利寶90%股權。廣州合利寶擁有國內僅有的23 家全國性第三方支付牌照之一，是廣州市唯一的全牌照支付企業。
綠地集團金融版圖擴張，已獲第三方支付牌照
在收購杭州工商信托19.9%股份、全資擁有綠地（亞洲）證券後，綠地集團金融版圖擴張並未止步。
12月27日，有媒體報道稱，綠地集團已經收購了一家第三方支付機構——山東省電子商務綜合運營管理有限公司（簡稱“山東電子商務公司”），占股50%以上。
央行官網顯示，山東電子商務公司法定代表人（負責人）為董新建，業務類型為互聯網支付，業務覆蓋範圍為全國。
截至目前，該公司工商登記信息尚未發生變更。工商登記信息顯示，山東電子商務公司註冊資本1.01億元，其股東為山東藍海領航信息科技有限公司，山東藍海領航信息科技有限公司股東則為邦尼集團有限公司。
至此，“房企金融三巨頭”（恒大、萬達、綠地）均已完成對第三方支付的布局。早在2014年12月，萬達出資20億元收購快錢，占股51%；2016年9月，恒大收購廣西集付通支付，並更名為廣西恒大萬通支付。上述第三方支付機構的業務類型均包括互聯網支付。
此前，綠地金融持有上海農商行4%股份、錦州銀行3.84%股份，持有杭州工商信托19.9%股份，並全資擁有綠地（亞洲）證券。12月21日晚間，綠地集團公告稱，出售所持上海農商行4%股權，由覽海控股接盤，股權轉讓款為18.9億元。
資本圈
中信建投首席經濟學家周金濤因病去世
被業界稱作“周期天王”的中信建投證券首席經濟學家周金濤12月27日因病去世，年僅44歲。
作為中國康德拉季耶夫周期理論研究的開拓者，周金濤曾因為成功預測了次貸危機，即所謂的康波衰退一次沖擊而聲名鵲起。2015年之後，周金濤成功預測了全球資產價格動蕩，並在2015年11月預言中國經濟將於2016年一季度觸底，大宗商品將出現年度級別反彈。
周金濤出生於1972年7月29日，1998年7月畢業於南開大學，獲世界經濟專業碩士學位。1998年7月至2009年12月，周金濤先後就職於渤海證券和長江證券；2010年1月進入中信建投證券，先後擔任研究發展部行政負責人和首席經濟學家。
周金濤曾預測，2016年四季度到明年初對中國資產是風險釋放階段，到了2017年下半年才可能有超跌反彈的機會。中國另一個財富機會將出現在2018年到2020年之間，這會是一個中周期的低點，也是中國房地產周期與庫存周期的低點。
2016年，周金濤抱病帶隊參與新財富評選，最終中信建投策略獲得2016新財富策略研究第五名。
今日輿情
根據新財富輿情小夥伴們的監測，從12月27日21時到12月28日11時，共有23條負面新聞登上今天的“上市公司負面新聞榜”，涉及24家上市公司。登上今日負面新聞榜首的是格力電器。
作為A股市場中的明星品種，與格力電器有關的消息都會受到投資者的密切關註。12月22日至12月27日的短短4個交易日當中，格力電器兩次出現超過千萬股的大宗交易，而且從22日的折價交易變為昨日的溢價交易，這不禁吸引了市場各方的目光。
12月27日，深交所披露的大宗交易數據顯示，格力電器以25.12元/股的價格成交1023.43萬股，成交金額為2.57億元。25.12元/股的成交價格較格力電器前一交易日的收盤價格24.62元溢價2%。
值得一提的是，12月22日格力電器也曾出現在深交所披露的大宗交易數據當中。12月22日，格力電器是以21.78元/股的價格成交1902.83萬股，成交金額為4.14億元，該成交價格較12月21日的收盤價格24.2元折價10%。
公司負面新聞熱度TOP10
整合自證券時報、Wind、彭博環球財經、和訊股票、新浪財經、中國證券報、新財富輿情中心
股市有風險，投資需謹慎。本文僅供受眾參考，不代表任何投資建議，任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出，造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。
新財富酷魚正在積極建立和讀者、合作夥伴的聯系，你想獲取更多有價值資訊嗎?你想成為我們網站的作者嗎？你對我們的網站的更新有什麽建議？請掃描以下二維碼聯系我們的主編（本微信號不洽談廣告投放事宜，加的時候請註明“新財富+您所在公司”）：
三次修改投資計劃，孫宏斌詳解投資樂視150億的邏輯
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0115/160863.shtml
據賈躍亭透露，樂視汽車的pre A輪融資已經完成，很快將啟動A輪融資。
i黑馬訊 1月15日消息 在獲得了168億元的“救命錢”後，今日，樂視火速召開新聞發布會，詳解這次投資背後的邏輯。
“萬事具備，只欠資金。”樂視創始人賈躍亭如此形容樂視此前一個月的處境，這是樂視第一次真正引入戰略投資者，“這是非常具有轉折性的拐點。”賈躍亭表示，這次與融創的合作沒有任何對賭協議。而融創創始人孫宏斌則把這筆投資看成是“一筆生意”。
孫宏斌透露，這筆投資在一個多月前開始接洽，他本人在樂視公司做了一個多月的盡職調查，數次修改投資計劃，從最初投資的110億元到現在的150億元（融創投資的部分），背後發生了很多的變動。
同時，賈躍亭也透露，樂視汽車的preA輪融資已經完成，A輪融資很快會正式啟動。
雙方首次見面長談6小時
這次的媒體見會面，賈躍亭和孫宏斌都顯得輕松。而孫宏斌更是以近乎段子手的形象出現。
融創與樂視的投資在一個月前開始接洽。賈躍亭透露，他在此之前與孫宏斌沒有任何的交集，這次見面是在葛洲壩地產董事長何金鋼的推薦下，雙方在12月10日有了第一次長談，從下午6點一直聊到接近淩晨1點。
賈躍亭與孫宏斌談完的第三天，融創和外部顧問、聯想投資團隊開了第一次項目啟動會。之所以拉入聯想投資團隊，主要是因為聯想在2016年初，曾組織了一個龐大的團隊對樂視做過一個盡調，後來投資了樂視汽車。而孫宏斌在與賈躍亭會面後，也去征求了柳傳誌的看法。但他並沒有透露柳傳誌在這件事情上的看法。
“後面談生意挺簡單的，老賈說定個價就完了。”孫宏斌說，在接洽樂視的一個月時間，樂視開放了所有的資料，孫宏斌也約見了樂視所有的高管，找分析師和很多反對樂視人訪談，一切進行得比較順利。
孫宏斌也專門問了十幾位大牛級的人，他們對樂視的態度更多的是質疑和反對，孫宏斌說已經認真考慮了他們的意見，但這些意見還不足以顛覆投資的決策。
1月13日晚間，樂視網發布公告，宣布樂視網、樂視影業、樂視致新與戰略投資者（嘉睿匯鑫，融創中國實際控制）以及其他投資人達成協議，共獲得168億元投資，其中150億的資金來自融創。而這些資金中將近100億是賈躍亭個人的老股套現。
據透露，這並非雙方洽談的第一個方案。雙方在第一階段的想法，樂視賣一部分老股，定增一部分新股，老股增發8.6%，新股7%，雙方談定的價格為110億。到了第二階段，新增了一部分樂視電視的股權、樂視影視的股權，各占15%，加起來150億。第三個階段就是大家看到的公告的內容。
融創的資金進入挽救了危難中的樂視，而這筆錢也將給樂視帶來改變。賈躍亭表示，融創的這筆投資給樂視的幫助非常大，一次性解決了樂視生態發展當中的資金問題。“對樂視現階段來講，是萬事俱備只欠資金。”賈躍亭說。
其次，雙方也成立決策委員會，規範樂視的治理。融創方面除了上市公司，都給其它子公司派了董事，給樂視手機還派了一位監事。
第三，在業務和戰略層面，賈躍亭認為，樂視將把所有的生態產品、生態服務、生態理念帶入到房地產業務當中。不過孫宏斌更喜歡把這筆投資看成是一筆生意，他沒有透露雙方的合作能夠產生怎樣的“化反”，只是調侃性地表示，“融創會買樂視超級電視。”
融創為什麽投樂視？
融創是一家典型的房地產公司，在投資樂視之前，從未投資過房地產以外的業務。但為什麽這次卻選擇投資樂視？
第一個邏輯是外部環境的變化。房地產行業在2015年的銷售額達到8萬億，2016年是11.5萬億。孫宏斌認為，今後房地產行業的量級將保持在11萬億，雖然在未來的5到10年，房地產行業依然還有很大的空間。
孫宏斌認為，在5到10年以後，融創需要發現一個新的增量市場，而這個市場將會出現在大娛樂和大健康領域。這兩個領域一直是融創過去想好要投。孫宏斌把樂視也看成是大娛樂的範疇，認為這次投資並不突然，“這幾個行業我一直都在看”。
第二個邏輯是事情本身靠不靠譜。孫宏斌表示，融創沒有互聯網基因，但他們投資樂視的判斷基於兩點：事情本身有沒有發展潛力；人行不行。
“賈躍亭的戰略思路很清楚，比如在汽車上，如果從低端到高端就很難，樂視則選擇了先做高端，再發展低端”孫宏斌很認同賈躍亭辦事的邏輯，認為他的戰略和打法都沒有問題。他經過一個多月的盡職調查後認為，賈躍亭和樂視團隊值得信任，唯一缺的就是錢。
“他就缺錢，就是因為缺錢就好辦了，這就是我的判斷。”孫宏斌說，他的想法是一次性解決樂視的缺錢難題。
不過，孫宏斌的這次150億元投資沒有進入樂視的汽車業務。按照樂視的業務體系，樂視分為三個板塊：上市公司業務，包括樂視網、樂視致新、樂視影業；非上市公司業務，包括樂視體育、樂視超級手機等；汽車業務，包括易到用車和樂視超級汽車。
孫宏斌的做法是將三塊業務按兩塊分：汽車和非汽車。而融創這次投資的也都是非汽車業務，把除了汽車之外的資金缺口補上。盡管孫宏斌雖然口頭上表示看好樂視汽車業務，但他也坦承，對於造車而言，150億的資金遠遠不夠。
不過，據賈躍亭透露，樂視汽車的pre A輪融資已經完成，很快將啟動A輪融資。
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