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續博中金再生 黃國英 (Alex Wong)
買股好, 還是揸樓好? 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13333 同事與兩位朋友飯聚，話題自不離股樓。同事深信內 需前途無限，三句唔埋，就是「內需股，幾年有望做大做強，回報可以『斷開計』。大勢所在，小富可期！」兩位朋友背景各異，反應卻是南轅北轍。 朋友 L 是 打工族，認為如此論調，純屬嘥氣。自海嘯以來，市場千奇百怪，離奇過小說。雷曼、貝爾斯登一夕崩堤；匯豐、宏利晚境堪坷。新股皇騰訊 (700) ，極速由 $150 直插 $120 ，再以十元為限，日日互劈。 L 深信股票只是鏡花水月：萬股皆下品，唯有買樓高。磚頭揸手，倍感安心。 另一朋友 S ， 中小企東主，在國內半廠半零售，七年下來，旗下生產的泳鏡，已成國內十大品牌。 S 親眼見識中國的潛力，對同事之言，較有同感。 揸樓穩陣，揸股賭博，是港人一大迷思。揸樓的安全感，其 實來自樓價不似股價般，不斷跳吓跳吓。否則心臟病發人數肯定暴增：「嘩！ D 樓回咗 5% ，我哋件嘢五嚿水，咪無咗廿幾皮？噢…」 實際上股、樓同源，同受中、港及環球經濟影響。一旦有 事，只有一齊中棍，豈能股跌樓升？回想沙士，有樓在手，痛不欲生：槓桿大、斬唔到，仲要月月進貢 ( 供 ) ，想不通，燒炭了斷。借錢揸樓的防守力，不比揸股票強。 問題是海嘯後，股民信念破產，由長揸必發的極端，搖擺到 長揸必死的另一極端。如閣下覆述股神心法：「股票非博彩，而是活生生公司股權的一部份」九成人會同你講：「你都痴嘅！」 現時本地眾行家，貼長線字花的，可謂鳳毛麟角，原因不難 理解：「危機」三個月一次，杜拜、高盛、歐豬，每次跌 3-5 成已 是行規。不幸高位推介，累人坐艇就煩到嘔。「跌破 10 天線就斬啦！」乾手淨腳，唔駛上身，又暗合主流文化，自然漸成行規。 「 So ，樓好定股好？ 」 如地球末 日、海嘯重臨，股比樓好，因為不會負資產，倒欠銀行錢，又易逃生。如 07 盛世重 臨，樓實賺，只是賺多賺少；買股就睇眼光，萬一以人和 (1387) 、 華南城 (1668) 和浪潮國際 (596) 為主打，就算牛三都未必返家鄉。 但最有可能的，是恒指和樓市進入數年大型上落市，不落地 獄，又不上天堂，如是者，最有機會大贏的，是以合理價持有增長股。恒指一年來，只圍繞兩萬一上落一成，但股價仍能高位徘徊的股票，仍有不少：聯邦製藥 (3933) 、六福 (590) 、 I.T.(999) 、利豐 (494) 、 周生生 (116) 、味千中國 (538) 、理文集團 (746) 和星島 (1105) 等。佔大市比例不高，但要找到幾隻，卻並非天荒夜譚。 揸增長股回報潛力最高，但要藝高人膽大。揸樓最易，回報 潛力尙可，只怕董伯年代長期衰退再臨。散戶以「升十天追，破十天斬」短打，風險最低，如有海嘯，早已退兵避禍。但多是賺餐晏，更多倒貼收場。有辣有唔辣， 視乎技術、志氣。樓一定好過股？未必。
中國股票嫌貴不嫌曳 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13340 (原載於東周刋6/7) 近來眾同事們， 日見一間 公司。正事完結，多會閒話幾句，眾 CFOs 及 IR Managers ，多抱怨日飛夜飛，越洋出擊做 roadshows ，向海外投資者自我推介。問及海外行家對中國股票的戰意，多答曰 : 「戰意如虹，磨拳擦掌 ! 」，與本地財經版「嘩嘩嘩！隊爆牛熊分界線啦，又死亡交叉，斬 ! 」的船尾驚賊心態，委實南轅北轍。 典型港人思維，必定大惑不解 : 「唓！ D 鬼佬基金經理正老襯，係人都知中央要避免資產泡沫，內銀唔俾放新錢，又要 打擊炒樓， D 炒家中晒棍，完氣大傷，邊有力炒高 D 股 先 ? 」。港人思考股市，多以陰謀論出發，一切升跌，不是中央決定，便是大戶操 控。但歐美同行，考慮角度不同，行動自當迴異 : 留守歐美，緣木求魚，要求回報，唯有挺進金磚四國。 借用債神拍檔 Mohamed El-Erian 的說法，歐美國家，要重新起動，只有長而痛的結構改革。過去廿年，靠先駛未來錢， combo 泡沫的風流榮境，早已大江東去。泡沫淘盡，一途就是希臘末路，經濟 free-fall ，也只得勒緊褲頭，慢清如山舊債，沒完沒了等運到。西歐、美國稍好，老本較厚，死罪 ( 破產 ) 可免，活罪難逃，減福利，濫徵稅，不在話下。全球經濟動力火車，已由發達 國家，轉到發展中國家。大勢流年暗轉，歐美資金，懷抱中國，其實不難理解。 更重要的是，海嘯過去，中國經濟身受重棍，在啟動內需 後，竟能快速復原。經濟發展保持，中產階級興起，帶動內需發展，絕對是最具吸引力的投資主題。上個十年，中移動 (941) 、中人壽 (2688) 、眾內銀及資源股，已向大家展示過 hit 中一個大勢 ， 是何等和味。坐失戎機，按律當斬，環球熱錢橫流，苦無投資機會。一面倒看淡中國市場，萬九點又做淡，挾到二萬一又做淡，好易給海外同行，越洋空降防線後方 直搗黃龍，插到流血不止。 最近看過一本書叫 << 盲點 >>(Blind spots: Why Smart People Do Dump Things, 作者 : 瑪德蓮 . 范赫克 ) ， 書中有個故事頗堪玩味。作者跟丈夫同床，前者怕冷，丈夫怕熱，所以買了一張有兩個控制器的電毯，一床兩溫度。睡到半 夜，作者熱醒，便將溫度調低，誰知電毯益熱，只好關掉電毯，但竟毫無幫助。翌日醒來，丈夫抱怨差點凍僵，不管溫度調到多高，也只是變得更冷。撞邪 ? 非也。只是兩人的控制器掉轉咗，老婆覺得熱，調低了老公果邊的溫度 ; 老公覺得冷，便調高了老婆果邊的溫度 – 最終熱者越熱，冷者越冷。 本地薑跟鬼佬基金，也許就像上述的兩公婆。本地薑見到死 亡交叉，做淡沽空，股價倒下，鬼佬見狀，「等到啦，執筍嘢」飛身入場，挾番上去。你越質低，「價值顯現」，我越要買。 中國股票，頂多是估值問題，嫌貴不嫌曳，因有盈利增長打 底。「江山如此多嬌，引無數英雄競折腰」。大勢所在，別見樹不見林。
盧志威: 握緊拳頭一搏 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13370 ( 原載於明報財經網 ) 工作上最大的樂趣，是有機會與上市公司管理層面談。眾多 公司中，自己最佩服的，始終是玖龍紙業 (2689) 主席張茵女士。還記得 07 年公司公佈業績時，會議室中坐滿分析員，當時玖紙牛氣沖天，每年資本開資增長驚人， 08 年高峯時，資本開支高達百億，股價亦越升越急，持股回報動輒以倍數計。 須知玖紙上市後，張女士極速晉身華人女首富，身家數以百 億計，錢多到用不完，但仍拿資本一搏，把生意做大，這份魄力與鬥心，自己十分敬佩。直到金融海嘯來臨，公司負債過高，出口生意又減少，市場擔心銀行追收貸 款，故股價曾跌至只剩七毫子。一個訪問中，張女士亦笑言自己身家輸了 93% ，只剩下 18 億。 海嘯過後，玖紙股價極速反彈，同時由於經濟好轉，生意重 上軌道，於三月的半年業績會上，公司又宣佈把資本支出上調一倍，由原先預期的 25 億人民幣，升至 45 億，搶在對手未從劫後驚魂清醒過來前，快速擴大市佔率。海嘯不死，本應快快宰雞還神，然後減注收爐，但管理層反而趁機 冒險出擊，以求一統造紙業，那份雄心莊志，自己每每想起，亦好像立刻使用了《機械人大戰》中的熱血精神指令。 近日見到一位中小企老闆，驚覺本地商人，與內地豪傑相 比，經營文化差天共地。公司每年營業額數百萬，但卻介意作資本開支，連幾千港元做網頁亦要思前想後。自己未做過生意，不敢輕言，但在投資上，有謂小注搏大 贏：網頁成本不外數千，已建成全新的銷售渠道，所費不過普通職員半月人工，就算失敗，輸極有限，何用介懷？ 套用在市場上，投資買賣，無人可言必勝。勝負乃兵家常 事，最危險的情況，反是失去信念，不敢再搏，那就神仙難救。遇上困境、自怨自艾之時，不妨握緊拳頭，想想玖紙，算算值搏率，是否可以放手一搏？
把握黃金十年 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13367 與詹瑞文同場獻技，對方攪笑之才，稱霸香港，須臾全場笑 聲震天。欽敬！欽敬！ 到自己上台，題目是「把握黃金十年」，大意是富士康 (2038) 連跳，引發罷工如潮，印證中國中產階級快速膨脹，正在形成一個連年的 mega-trend ， 欲求大 富，不能坐失戎機。買內需，搏大贏。 遙想回歸前十年，香港地產及零售業，隨著中產崛起而興。 大勢所在，李嘉誠東方不敗，神童輝東成西就，就連一眾販夫走卒，不論愚賢不肖，身家同樣水漲船高。同事 1997 年大學畢業，當年跟人講自己打工為生，慘遭人白眼恥笑–當年連三歲小孩，也能靠炒郵票、 M 記史路比公仔發達–返工求糊口，只有無本事、無出息之輩方為之！ 「我覺得買一堆內需股長揸十年，一定掂！」話口未完，台 下一千聽眾，笑聲起落，竟有詹兄「產量」幾成。學生後來覆述，有聽眾冷笑曰：「長揸十年，你都痴嘅，無病呀？揸都揸樓啦！」不屑至極。 今時買樓，人人讚好，但 2004 年時，自己跑去睇樓，當時不少朋友反對，差點要效法三國時，王累苦諫劉璋，將自己倒吊在城門之上，如不納諫，立時繩 割，「撞死於此地！」後力排眾議，碌卡俾首期，買咗層愉景灣。雖然也曾被人拖租，攪到一頭煙，但回首向來蕭瑟處，以租養價，帳面回報算是不俗。人家不屑， 自毫不介懷，反心中暗喜。如是拙作《值博率鍊金術》提及「蠱惑的槍週期」的信徒，深信 the public play is always one race behind the form 的話 ， 買內需 股長揸的戰意，會比買樓強得多。 剛拜訪了周生生 (116) 的管理層，冀進一步了解，國內珠寶業的長線投資價值。周生生跟六福 (590) ，在國內發展的策略，步速相似，策略有異。六福重加盟店，周生生則全線直營。截至三月底，周生生在國內共有 157 家店，年底有望增加至約 170 。如宏觀形勢許可，管理層希望每年以三成的增速，在國內開設新舖，兩年多 便能翻倍。 之前介紹六福時也曾提過：「國內民眾的消費力，和自身的 品牌價值，才是六福等零售股的增長泉源。」並非空談，事實上，周生生國內民眾，加港澳自由行顧客，佔總銷售額的比例，由 2007 年的 43% ，增加到 2008 和 2009 年的 50% 及 56% 。由「本地」零售股，逐步演變成「中國」零售股。 代客操盤，不能固執，市況萎靡，穩守突擊，以候天時，全 軍進攻。偶貼股票，攜民渡江，民眾無信心，即使數年後或大鳴大放，但短線中棍，怨氣沖天，十功不能抵一過，仍是麻煩。私人錢銀，傾囊投入，掠內需股而藏 之，毫不猶疑。誰也不能保證，真的會有內需黃金十年；但必須保證如有的話，自己能獲鉅利。現時一層樓都無的人，那種無奈及焦急，每日或罵、或咒、或怨，自 己可不想重蹈覆轍。人生能遇上幾個大勢？不敢隨便放棄。 ( 本人客戶持有富士康 (2038) 、周生生 (116) 、六福 (590))
新報訪問: 注碼有限 回報可觀 中型增長股 刀仔鋸大樹 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13390 新報訪問: 注碼有限 回報可觀 中型增長股 刀仔鋸大樹 (原載於新報14/7) 投資股市的策略千變萬化，有時小注可大贏，大注卻未必有 高回報。投資專家黃國英專注於具價值的中型增長股，上半年持貨至今， 6 個月累升逾 50% ，每手賺約 4,000 至 6,000 元。 他建議，下半年可投資本地零售板塊，包括珠寶和服飾業 等，可一注撈入相關的中型增長股，但要避開內地燃氣股，並買入部份大藍籌作保護傘，以平衡風險。 撰文：李如虹 豐盛融資資產管理部董事黃國英表示， 2010 年下半年的投資策略，不要以去年股份的表現作參考。他以去年內地燃氣股為例，雖然盈利錄得高增長，派息又吸引，但別以 為可以繼續長。黃國英分析：「因內地今年未必會調高電費或燃氣費的水平，預計這類股份增長不大。所以今年投資方向，反而應避開內地電力股、燃氣，和煤股 等板塊。」 小注大贏有技巧 黃國英的買賣戰術，是專注買中型股，他說：「注碼無需太 大，亦不必持貨太久，但要設定回報率。」對於下注中型增長股，要賺取的回報目標，他認為至於要設定 50% 至 100% 的上升空間，因為散戶假如只求升少少便離場，倒不如去買牛熊證 在黃國英的上半年投資組合中，其小注大贏的戰績，均錄得 五成以上升幅。以 2009 年 12 月 15 日他建議買入理文集團（ 0746 ）為例，當時股價為 3.8 元，以每手 2,000 股計算，入場費 7,600 元，現升至 5.7 元（截至 7 月 13 日），累升 50% ，不計交易費，至今每手賺 3,.800 元。 另一六福集團（ 0590 ）於今年 1 月 29 日以 6.25 元買入，入場費 1.25 萬元，現時價位 9.54 元，累升近 53% ，不計交易費至今每手賺 6,580 元。 「選擇股票，最重要是留意公司老闆是否肯搏，如管理層一 直有野心將生意造大，不是搵夠便收工，則屬值博率高的股票。」黃國英說，原材料股如理文集團（ 0746 ）或理文造紙（ 2314 ），是由於巿場對產品存在需求，上游工業又對廠家的議價能力較大，儘管股 份巿盈率達 13 倍，現價不算平宜，卻看高一線。 下半年要吼零售股 他又推介另一增長股葉氏化工（ 0408 ）。黃國英解釋，該公司的核心業務，是以生產工業用化學品及民用塗料為主，業內收爛帳機會低，將來待民用漆巿場更趨成 熟的話，樂觀有 20% 至 30% 以上的回報。不過，投資該股須留意原料價格上漲，以及若下半年經濟出現雙 底衰退的話，將影響這類股份的表現。 有見近月散戶入市意欲不高，但巿面上零售及樓巿仍暢旺， 與股巿氣氛並不吻合，他認為這是一注撈入中型增長股的時機，尤其是下半年可吼本地的零售股，譬如珠寶金飾股周生生（ 0116 ）、六福；服飾股 I.T （ 0999 ），利邦（ 0891 ）和製造及銷售 le saunda 鞋的利信達集團（ 0738 ）等。 「香港零售股現價不算貴，而內地顧客比例已增加至五至六 成，這類港資股份已變半隻內需股，不必再等低位入巿。」他指零售股可持貨 3 年，並預計下半年恒指將介乎 19,000 點至 21,000 點，而向上再升穿的機會較大，對零售股有支持。 選擇股票，黃國英認為最重要是留意公司老闆是否肯搏，如 管理層有野心將生意造大，不是搵夠便收工，則屬值博率高的股票。 對於非進取型的投資者，黃國英有兩項建議：分階段入巿； 或買入一些大藍籌作墊底，以平衡風險。 在具體投資策略方面，散戶首先可於恒指 18,000 點至 19,000 點分 3 注 入巿，買入如周生生、六福、 I.T ，利邦及利信達集團等股份，總投資額由 1 萬元至幾萬元亦可。此外，可將部份資金買入大藍籌，如九倉（ 0004 ）和恒隆地產（ 0101 ）等，加入大注小贏的策略。 黃國英補充：「大藍籌入巿成本雖大，最終或會只有 20% 至 30% 回報。但這類地產類股份，受惠於物業和樓價租金上升，在零售股股價下滑 時，可以保護自己的投資組合，減低損手的風險。」 投機與投資 策略不同 黃國英認為，在股場上要認清「投機」及「投資」股份，兩 者的入巿策略亦大有不同。 他定義「投機」的股份，是長期價位不會升太多，有機遇便 要沽貨，例如大成生化（ 2920 ） 6 月份時，因受供股權拖累令股價下跌，這是因為眾股東不想供股，而大手拋售 供股權；另一方面買了供股權的投資者，則沽正股，目的要賺取差價 4% 至 5% ，所以造成股價下跌。 短炒賺一成要離場 黃國英解釋：「想捕捉投機股，要留意大圍巿況，趁亂入巿 去買，升 10% 便轉身離場，不宜長期持有。」至於「投資」股份，是指升值潛力大的股份，如 中銀香港（ 2388 ），因預料股價有機會攀升 20% 。手持此類高增長股份，最少要錄得 50% 至 100% 升幅，才可沽貨，但要有心理準備長期持有，這就會有不俗的回報。
英明之選：大家樂潛力未盡發揮 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13404 英明之選：大家樂潛力未盡發揮 ( 原載於東方日報 ) 中國人壽（ 02628 ）、紫金（ 02899 ）、霸王（ 01338 ）以至 TCL 多媒體（ 01070 ），今個星期這一條急跌熱門股四連環，對港股氣氛會有頗大的打擊，大部分人是炒股不炒市，只要中以上其一掌，肯定就無 心戀戰，難怪股市死寂，屯門樓就炒到癲。 人棄我取，才有值博率，此時此刻，反而是認真選擇股票投 資的好時機，最近的經驗，彰顯公司執行能力的重要，這一方面，香港人管理的老牌上市公司，始終予人較大的信心保證。認同中國平均工資將持續上升，內需是大 趨勢的話，也應該以香港本地零售品牌作重心。 因為最低工資立法的關係，傳媒比較關注大家樂（ 00341 ），其股價則在 19 元上下反覆，持續偏軟，如果有耐性作長線投資，便要把握目前的機會先下一 注。 我信陳裕光，最低工資定在時薪 33 元，大家樂會發盈警，但就算出現這個情況，負面打擊也只會是暫時性。 和近期的個案不同，最低工資是擾攘多時的負面因素，並非 突發事件，公司有充裕時間準備對策，而且這是全個行業共同面對的難題，麥當勞、美心以至 KFC 等對手，和大家樂一樣頭痕，全行加價、精簡人手以至門面自動化等等，將會是大趨勢，而行內競爭力較遜的中小企退出，亦 會對這些連鎖巨企有利。 看好內地拓展商機 喜歡大家樂，當然是看內地拓展的商機。公司不是新上市， 沒有迫切向股東交代的心態，所以開舖的步伐，相對那些拉麵火鍋店為慢，應該可以信任管理層，審慎會是合理。 由於資本市場配合，無論已上市或未上市的內地行家，會比 較積極搶舖，硬碰硬盲目擴充，未必會是好事。但相對其他餐飲股而言，大家樂可以做足早、午、晚加下午茶四個時段，承租能力其實更強，顧客流轉速度亦快，未 必一定要增加店舖的數目，也有機會增長，所以開舖的壓力相對較細。 幫襯快餐店成習慣 從生活文化推敲，更覺得大家樂潛力未盡。香港人愈來愈早 返工返學，自己七時半便到達公司，根本沒有時間在家慢慢歎早餐，幫襯快餐店外賣，已經成為習慣，相反內地的節奏仍遠遠不及香港快，內地不少大家樂根本未有 早市，隱藏一個低成本增長的空間，這一點是拉麵火鍋店等所欠缺。 富士康（ 02038 ）事件加快工資上漲速度，二三十元的港式快餐在內地已經不算貴，而當內地文化追貼香港，生活節奏愈快愈急促，大家樂市 佔率可能提升，目前廣東省大家樂分店數目未及香港的一半，五年內生意翻一番並不太難，還未計開設中央食物中心的效益。 今天歷史市盈率 20 倍，普遍預測按年增長十幾個巴仙，看來吸引力一般，但生意增長模式實質上是忽然井噴，屆時股價應該急速上升，如果和我 一樣有耐性有信心，可以當作五年股。 豐盛金融資產管理董事 黃國英 （作者為註冊持牌人士，作者客戶持有大家樂、富士康）
葉氏化工攻守兼備 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13406 增長股，永遠迷人，誰不想買到騰訊 (700) 第二？海嘯之後，我們聽過無數淒美動人、鬼哭神號的增長故事：騰訊第二，金山軟件 (3888) ；智能電網，威勝 (3393) 稱雄；再生能源，保利協鑫 (3800) ；下鄉掘金，吉利 (175) 、創維 (751) ；三網融合，中國無線 (2369) ；有金齊分，國際資源 (1051) ；羣星拱照，中策集團 (235) ；比亞迪 (1211) 翻版，數龍源電力 (916) 。真箇：問君能有幾多「球」，恰似一江春水向東流。想著、想著，怪不得人人棄股從樓。 自己也曾失手，推過中國風電 (182) 及龍源電力，不過龍源於 10 元及時逃生，減低了殺傷力。賽後檢討，彼德 . 林治的名言，實屬操盤真理： If I could avoid a single stock, it would be the hottest stock in the hottest industry, the one gets the most favorable publicity. ( 人多擠廹的板塊中，最誘人又最出名的那隻股票，絕對要避之則吉。 ) 今年的年度推介，貼了理文集團 (746) 和星島集團 (1105) ，兩者毫不 sexy ，既無地球無限大的概念，又沒國策支持，實業實做，默默耕耘。股價幸不辱命，己心稍寬。事後反思，越 sexy 的增長故事，越要多留幾分戒心。過去十年來的倍升股，如建滔化工 (148) 、 ASM 太平洋 (522) 、葉氏化工 (408) 、莎莎國際 (178) 、六福集團 (590) 和周生生 (178) ，多是悶聲發大財，複式盈利增長平均每年兩、三成，一步一腳印地遞增，完全吻合巴菲特 「時間，是好公司之友」的至理名言。 近日訓勉公司同事，調研公司時，不能失諸偏頗，過份注重 sexy 的故事，而忽視穩健增長股 (Stalwarts) 和防守力強的「後衛」股。私人投資，有前無後，打死罷就搏發達，誰曰不宜？但公司的投資組合，跟足球隊一樣，不可能十上十落，只攻不守。分析員就像球探，必須按實戰需求，既要找出火力驚人的美斯 (Lionel Messi) 、洛賓 (Robben) ，也不能忽視避險情緖高漲時，不跌反升的防守悍將，冀盡量減低組合的波動性。 暫時市況膠着，仿如一次大戰的壕溝戰，牛熊兩軍逐溝爭奪，難以速戰速決，但非毫無機會。現時長線持有的部份，首選往績優良、銳意在低息環境擴充生意，以及估值合理的公司，冀穩中求勝。 葉氏化工會是自己組合的中場之一。天拿水業務，佔公司盈利近六成，按產量計，世界第一。現產量 43 萬噸，到 2012 年，會倍增至 80 萬噸。後起之秀：油漆業務，會是公司能否再上一層樓的關鍵。公司民用油漆品牌「紫荊花」，在國內品牌認知的調查中，次於立邦及多樂士，排名第四，但市佔率只為 2% 左右，發展空間仍大。現時全國「紫荊花」專賣店數目為 1,000 家，管理層希望在三至五年內擴充至 2,000-3,000 家，尤其注重二、三線城市的發展，務求跳過中間人，將品牌和銷售網絡，深根於當地。公司已斥資 40 億元，在上海興建新廠，應付需求。以執筆時股價 $7.5 計算，歷史市盈率 10 倍，股息率 4.3% 。股價若回調，建議累積作長線投資。 ( 本人客戶持有理文集團 (746) 、星島集團 (1105) 、葉氏化工 (408) 、莎莎國際 (178) 、六福集團及周生生 (178))
盧志威: 二十年來最抵買？ 盧志威: 二十年來最抵買？ 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13435 這個星期，看到一份大行報告，指匯豐 (0005) 現價是近二十年來最抵買之時。從估值的角度看，無可否認是低，但匯豐的問題不在估值，而是找不到增長點：三頭馬車，歐美百病纏身，只要不再出事，已經是上帝保佑；新興市場遲遲未能開展業務，渣打 (2888) 已經在印度上市，匯豐仍像在聽校長演唱會：「如果痴痴的等，某日終於可等到一生中最愛」，等待上 A 股國際板，就算國際版來年真的開放，到時同業一樣可在 A 股上市，無助營造自身優勢。 在香港，中銀香港 (2388) 背 靠中國的優勢越來越明顯，國內似乎有意將香港及上海劃分成兩個金融中心，上海為在岸人民幣中心，香港由於實行一國兩制，既在境內，又在境外，故可作為離岸 人民幣中心。中銀香港是正宗國企，無論是人脈關係，及銀行網絡，都是本地銀行股之首，在人民幣國際化的大趨勢當中，應最能受惠。 估值方面，中銀香港即使已上升不少，股息率仍有 4.4 厘，匯豐只有 3.4 厘，本地銀行股中，自己寧取中銀香港。 其實要計值搏率，應留意大家樂 (0341) 。最低工資水平，下月會有定奪，公司早前發言，指有機會發盈警，不過自己認為影響短暫。首先，最低工資水平訂立後，有數個月緩衝期才會正式執行，公司有時間調整策略。假設價格上調 5% ，以轉介成本，即三十多元的焗飯，加價不多於 2 元，在自己角度，仍屬可以接受。 反觀小型食肆，衝擊更大。部份徘徊在虧損邊緣的，或會選擇結業，大公司如大家樂，反過來可趁機增加市佔率。所以最低工資，對大公司其實是好壞參半，最不利是中小企。如果政策出台後，相關股票急跌，應是買入良機，雖然未必急速反彈，不過有心持有一兩年，會是不俗的投資。 ( 豐盛融資客戶持有中銀香港 (2388) 、大家樂 (0341))
英明之選：收租股穩中求勝 黃國英 (Alex Wong)
http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13434 (原載於東方日報) 表面上近期港股成交細，走勢飄忽，但看來向上突破的機會極大，而且應該是短期內出現。千萬不要掉以輕心，以為還是繼續吹無定向風，現今市場技術含量甚高，動作稍慢，走失突破初期的入市機會，便可能沒有太大利潤。 不經不覺，由 6 月 22 日 近期頂部開始的上落市，歷時已經一個月，上落範圍愈收愈窄，在日線圖上形成一個典型三角形，圖表上應該已相當接近突破時刻。估計是向上突破，理由是恆指雖 然沒有大方向，個股炒作相當瘋狂，無論本地零售﹑內房﹑鋼鐵以至航運等，紛紛有不俗的升幅，比較專業的好友，相信已累積不俗利潤，短線投機者的情緒，經已 相當亢奮，而下週將開始進入大股業績期，炒風會轉移至指數成分股之上。 「匯控 (0005) 估值 20 年 來最低，所以抵買」，這個論點有破綻。十幾年前，匯控開拓版圖，加上貸款証劵化大幅提升盈利能力，當時是不折不扣的高增長股，現時則要面對去槓桿化與及政 府加強監管兩大難題，估值當然無法和黃金歲月相比。不認同匯控潛力無限，但這隻藍籌龍頭表面估值低，又即將公佈中期業績，在分析員推波助欄之下，逼近 80 元不會是太大問題，當匯控拉動恆指向上，市場信心會進一步增強，屆時升勢會加速，下週的恆指目標價，應在 21,500 左右， 21,000 已不是什麼重要關口。 預期短時間內出現強勁突破，最佳攻擊工具一定是末日認購期權，配合上述的市況分析，七月恆指 21000 call ，昨日收市只是 66 點，便是一個上佳以小博大的選擇。 個股方面，應該以藍籌大股為入市首選，中小型股早已炒 起，而且恆指向上的過程，一定會觸發衍生工具相關的實貨買盤，所以大股相對落後之餘，更具備淡倉止蝕買盤這一個額外的有利條件。當然買股票不能單純衡量技 術因素，還要兼顧基本面。既然香港零售股普遍公佈佳績，店舖租金上揚只是遲早問題，收租股可看高一線，九倉 (4) 及太古 A(19) 兩大龍頭股都呈突破之勢，估計會有一成潛在升幅，仍然值得追入。反而零售股營運質素極次參差，選擇優質公司是相當重要。現時的情況是一線牌子升得急，轉移狂炒三四線，盲目買入那些管理質素欠佳品牌的股東，日後肯定十分後悔，收租股動力不及品牌股，卻勝在穩中求勝。 最後是廣告時間，今個星期六 7 月 24 日早上 11 時 於書展中展覽廳 3E 活動區，會有講座和大家分享投資心得 , 歡迎各位出席。本人著作的出版商快樂書房則位於會展 Hall 1A E26 號攤位 ( 樂民書店攤位側 ) 本人客戶持有九倉 (4)
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