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英明之選:大家樂潛力未盡發揮 黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13404


英明之選:大家樂潛力未盡發揮

 


(原載於東方日報)


中國人壽(02628)、紫金(02899)、霸王(01338)以至TCL多媒體(01070),今個星期這一條急跌熱門股四連環,對港股氣氛會有頗大的打擊,大部分人是炒股不炒市,只要中以上其一掌,肯定就無 心戀戰,難怪股市死寂,屯門樓就炒到癲。

人棄我取,才有值博率,此時此刻,反而是認真選擇股票投 資的好時機,最近的經驗,彰顯公司執行能力的重要,這一方面,香港人管理的老牌上市公司,始終予人較大的信心保證。認同中國平均工資將持續上升,內需是大 趨勢的話,也應該以香港本地零售品牌作重心。

因為最低工資立法的關係,傳媒比較關注大家樂(00341),其股價則在19元上下反覆,持續偏軟,如果有耐性作長線投資,便要把握目前的機會先下一 注。

我信陳裕光,最低工資定在時薪33元,大家樂會發盈警,但就算出現這個情況,負面打擊也只會是暫時性。

和近期的個案不同,最低工資是擾攘多時的負面因素,並非 突發事件,公司有充裕時間準備對策,而且這是全個行業共同面對的難題,麥當勞、美心以至KFC等對手,和大家樂一樣頭痕,全行加價、精簡人手以至門面自動化等等,將會是大趨勢,而行內競爭力較遜的中小企退出,亦 會對這些連鎖巨企有利。

 

看好內地拓展商機

喜歡大家樂,當然是看內地拓展的商機。公司不是新上市, 沒有迫切向股東交代的心態,所以開舖的步伐,相對那些拉麵火鍋店為慢,應該可以信任管理層,審慎會是合理。

由於資本市場配合,無論已上市或未上市的內地行家,會比 較積極搶舖,硬碰硬盲目擴充,未必會是好事。但相對其他餐飲股而言,大家樂可以做足早、午、晚加下午茶四個時段,承租能力其實更強,顧客流轉速度亦快,未 必一定要增加店舖的數目,也有機會增長,所以開舖的壓力相對較細。

 

幫襯快餐店成習慣

從生活文化推敲,更覺得大家樂潛力未盡。香港人愈來愈早 返工返學,自己七時半便到達公司,根本沒有時間在家慢慢歎早餐,幫襯快餐店外賣,已經成為習慣,相反內地的節奏仍遠遠不及香港快,內地不少大家樂根本未有 早市,隱藏一個低成本增長的空間,這一點是拉麵火鍋店等所欠缺。

富士康(02038)事件加快工資上漲速度,二三十元的港式快餐在內地已經不算貴,而當內地文化追貼香港,生活節奏愈快愈急促,大家樂市 佔率可能提升,目前廣東省大家樂分店數目未及香港的一半,五年內生意翻一番並不太難,還未計開設中央食物中心的效益。

今天歷史市盈率20倍,普遍預測按年增長十幾個巴仙,看來吸引力一般,但生意增長模式實質上是忽然井噴,屆時股價應該急速上升,如果和我 一樣有耐性有信心,可以當作五年股。

 

豐盛金融資產管理董事 黃國英

(作者為註冊持牌人士,作者客戶持有大家樂、富士康)
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