📖 ZKIZ Archives

【重磅利好】證監會：放開公募基金通過港股通投資港股！

本帖最後由 優格 於 2015-3-27 17:43 編輯 【重磅利好】證監會：放開公募基金通過港股通投資港股！ 中國證監會新聞發言人：放開公募基金通過港股通投資港股，不再需要通過QDII渠道。 3月27日消息，證監會新聞發言人鄧舸27日表示，證監會公布公開募集證券投資資金參與滬港通的指引，該指引自發布之日起實行。此次發布的指引是根據證券投資基金法等法律法規進行的，指引共十條，對基金參與滬港通的風險管理、內控制度進行了管理，明確基金管理人可以募集新基金投資香港股票，無需具備QDII資格；之前已註冊的基金應根據基金約定情況參與滬港通；要求基金合同要遵守規定；強調基金參與滬港通的信披工作；明確基金管理人的決策制度和風險決策要求。 1.png (241.48 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 17:43 上傳 2.png (276.84 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 17:43 上傳 3.png (263.02 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 17:43 上傳 4.png (216.29 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 17:43 上傳 （來自證監會官微）

【重磅】港a股子彈接著飛:公募之後險資也來了

【重磅】繼放開公募後，保監會放開險資投香港創業板

【重磅】央行宣布降息0.25個百分點（附官方解讀）

【重磅】央行宣布降息0.25個百分點（附官方解讀） 文/格隆匯整理 突發！今日下午17:00，央行決定降息0.25個百分點。 中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。 640.webp (3).jpg (91.05 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 17:43 上傳 官方解讀： 央行有關負責人就下調人民幣貸款及存款基準利率並進一步推進利率市場化改革答記者問 1、此次進一步下調貸款及存款基準利率的主要考慮是什麽？ 答：此次進一步下調存貸款基準利率，重點就是要繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。按照國務院的統一部署，2014年11月和2015年3月，人民銀行先後兩次下調金融機構貸款及存款基準利率。隨著各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率持續下降，市場利率明顯回落，社會融資成本整體有所降低。當前，國內經濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，我國經濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內物價水平總體處於低位，實際利率仍高於歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。鑒於此，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。 2、此次結合降息進一步將存款利率浮動區間擴大至基準利率1.5倍的背景和意義是什麽？ 答：目前，我國除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區間上限不斷擴大，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款利率定價格局基本形成，市場化利率形成和傳導機制逐步健全。同時，存款保險制度的順利推出，以及市場利率定價自律機制的建立和完善，為加快推進存款利率市場化奠定了良好的基礎。當前，銀行體系流動性總體充裕，市場利率趨於下行，實際上已為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。為穩妥有序推進利率市場化改革，人民銀行決定結合下調存貸款基準利率，將存款利率浮動區間的上限擴大至基準利率的1.5倍。由於目前存款利率“一浮到頂”的機構數量已明顯減少，預計金融機構基本不會用足這一上限。 存款利率浮動區間上限的進一步擴大，是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機構的自主定價空間，有利於進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，促進其加快經營模式轉型並提高金融服務水平，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎；也有利於資金價格更真實地反映市場供求關系，推動形成符合均衡水平和客戶意願的儲蓄結構，進一步優化資源配置，促進經濟金融健康發展。 3、存款利率浮動區間上限進一步擴大後，如何引導金融機構科學合理定價？ 答：為引導金融機構科學合理定價，維護公平有序的市場競爭秩序，人民銀行將繼續公布存貸款基準利率，進一步發揮基準利率的引導作用，為金融機構利率定價提供重要參考。同時，進一步健全中央銀行利率調控體系，完善金融市場基準利率體系，提高貨幣政策傳導效率。此外，人民銀行還將指導市場利率定價自律機制，進一步發揮好對金融機構利率定價的行業自律作用，按照激勵與約束並舉的原則，對利率定價較好的金融機構繼續優先賦予更多市場定價權和產品創新權；對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以自律約束。 4、下一步人民銀行在利率調控和利率市場化改革方面還有哪些考慮？ 答：此次結合降息進一步推進利率市場化改革，重點是適應經濟基本面的變動趨勢，繼續促進實際利率回歸合理水平，並進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用。下一步，我們將按照黨中央、國務院的戰略部署，繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。同時，更加註重改革創新，寓改革於調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，加快推出面向企業和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革，並不斷增強中央銀行利率調控能力和宏觀調控有效性。 （以上內容來自央行網站）

重磅！國務院批複深改意見：實施註冊制 適時啟動深港通

PSL來了，央行釋放重磅利好 相當於兩次降準！

重磅雄文：关于经济危机的脉络

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18454

一、狼来了
长 久以来，大家没事就要调侃欧洲美国和中国的危机，不过也只是调侃而已。不止一个人和我说，“08年比这还凶，不也就是折腾几天就过去了”。虽然嘴上说着危 机来势汹汹，但是大家潜意识里还是觉得世界秩序不会有大变化，至少几个熟悉的强国不会有什么改变。至少挂在墙上的世界地图还可以再挂上十年二十年。

中 国人这么淡定，和我们过去两代人受的义务教育有关系。大家都听过狼来了的故事，一句话讲三遍没应验，发预言的人就是被狼分尸了也没人理睬。中国的历史课本 上反复说：“帝国主义是资本主义的最高阶段，是垂死挣扎的资本主义”。政治课本一遍遍的讲：“经济危机是资本主义解决不了的基本矛盾”。这些关于资本主义 危机和灭亡的预言翻来覆去讲了几十年，从老爸读小学讲到儿子上大学，从中苏联盟讲到苏联解体，再到中国变成最大的资本主义国家，资本主义还是欣欣向荣。这 如何能让人相信经济危机是件大事？虽然眼下的危机的确声势骇人，但大家还是相信资本主义强国都能熬过去，大不了烧几辆汽车，在首都放几排步枪，自然也就过 去了。

这个问题追究起来，和意识形态教育的相对滞后性有关。中苏革命都是一场民族自救的运动， 大家不是怀着对共产主义的美好憧憬来搞革命，而是被绝望的社会逼的必须走一条新路。一旦新路被证明有效，共产主义理论的合法性也就不证自明了。于是所有人 都必须学习这套能翻天覆地的理论。为了保证复杂的科学假说能够被缺乏社会经验的学生理解，少数先行者把套本来需要进一步探讨的科学假说总结为少数简（没 错）明（未必）的理论，进行大规模传授。这就是我们过去几十年的政治、历史课本。这个过程讲究精确的复制，压制一切对基本原则的质疑，结果就产生了两个后 果——神学化、落后于现实。

神学化很好理解。从少数不可质疑的原则推导出来的东西必然是经书， 灌输出来的都是原教旨主义者。如果现实和理论不符，那么肯定是现实错了，或者说理论里还有你没理解的细节。这和传教士也没啥区别。传教士可以无视现实，马 克思理论也一样可以只用来考研。既然唯一的用途是考试，那么为了保证从党校到考研班的神学利益集团不下岗，这个东西就不能随便改动。结果就是理论永远的固 化在变成教材那一天。除非北京发生政变或换届，否则所谓的理论家甚至懒得往教材里加人名。19世纪末的科学假说就这样一直在中国的课本里活到21世纪，解 释不了资本主义的生死也是必然。

现在，甭说马列恩斯，就是毛泽东都死了35年了。我们作为后人 未必比他们聪明，但是比他们多看了不少历史。他们当年费尽心机来猜测的未来，我们翻翻历史书就知道是啥样。既然多掌握了这么多资料，预测未来不敢说，把经 济危机的历史做一个梳理，肯定要比他们当年的预测要准的多。更比神学化的教材要准确的多。其实这可以用工程问题来理解，你见过的样本多，采集的数据点多， 拟合的曲线肯定就比别人精确。精确到一定程度，哪怕是平庸之才，往未来延伸一下曲线，一般来说准确度也会压倒数据少的天才。我们的教材里讲的故事，其实只 是在当年那个假设曲线上延伸的一根直线，被现实打脸是必然的。现在我们要做的就是结合100多年来的历史，重新梳理一下数据和曲线。

二、危机原理

眼前的危机的确不新鲜。从资本主义出现那一天起，就存在一个根本的问题：购买力不足。

说明这个问题，还是要搬出一个我反复在多篇文章里使用的等式：利润＝商品售价－工资－其他成本。即商品售价=利润+工资+其他成本。这个等式对任何企业都适用

实际上，“其他成本”一项就是其他企业制造的商品。所以把所有企业放到一起讨论的时候，有商品售价=利润+工资。这说明，如果所有的生产都放在资本主义化的企业里进行，必然存在一个问题——工资买不光所有商品，必须利润也加入购买，产销才能平衡。

接 下来就是第二个推论——消费倾向递减原理。虽然说赚钱多的人花钱也多，但从比例来看，月薪500块的人必然花光收入，1000块的人最多攒一两百元，月薪 一万的时候，可以每月攒几千存款。等到月入百万，虽然奢侈品消费已经不少，但占总收入的比例可能也就是两三成。收入更高的人，往往消费就要停滞了。在物质 享受上，比尔盖茨未必和一个国内大房产商拉开明显差距。

这咋一看是好事，有钱人不消费，多好 啊，为社会节约资源。实际上不少帮闲就是这么论证资本主义的合理性的。他们说穷生奸计，富长良心，有钱人只是替大家看着社会资产而已，不会糟蹋多少。就算 糟蹋了也是合理的报酬。但是，这和第一点放在一起看，问题就出来了。利润集中在少数人手里，工资分配在大多数人手里。工资基本都花掉了，但利润大部分没有 被花出去，势必造成这样的局面：商品售价>老板的消费+工人的消费。商品不可能在这个体系内都卖出去。

卖 不出去咋办？老板的第一反应是减产避免亏损。减产不是为了少造东西，而是为了少开工资。工人没了工资自然就不买东西。结果，从全社会来看，购买力减少的比 例比商品减少的比例还高。各行业的老板只能下意识地再裁员，再限产。这样一轮轮的转下去，经济就崩溃了。经济危机就是这个原理。只要你立足于体系内解决问 题，问题就绕不开。

当然了，这个问题在工业化之前并不严重。没有工业化的年月，个人生产率很低，个人消费却有下限——总不能让人饿死。所以，剩余产品再多也不是大事，在本土挖点金矿、打几仗就足够提供需求了。

19 世纪初，工业革命完成，而且立刻和资本主义结合。从此工人可以造出远超过自己基本需求的物资，人类开始不停的操心生产过剩——虽然很蛋疼。1825年左 右，英国爆发了第一次经济危机。因为工厂纷纷减产关门，机器设备的价格跌到和废铁差不多。不过这个时候英国是世界上独一无二的工业国，竞争起来，其他欧洲 国家不是对手，所以英国可以努力地对外扩展市场，通过对外倾销来解决问题。所以危机一两年就过去，接下来又是十来年的繁荣。

等 到1837年危机，事情就不一样了，不光英国学会了用机器生产，德国法国美国也照猫画虎地开始搞工业。英国没法在老朋友身上找市场了，所以这次危机时间很 长，持续了6年，各国的工业规模都缩减了一半以上。经济缩减的趋势直到1843年才勉强恢复过来。危机后面的繁荣年代仅仅持续了4年，1847年又爆发了 一次危机。
1847年的危机非同一般，首先一个特征就是危机持续的时间已经比繁荣年代长了，这在社会心理上是个极大的打击——普通人觉得没盼头。 其次这次危机没有放过任何国家，只要已经进入资本主义的国家统统大崩盘大失业，机械、钢铁等新兴产业的规模压缩到原来的三分之一甚至更少。这两个问题结合 到一起，就造成了第三个结果——全面政治革命。法国人赶走了国王，重建第二共和国；德国起义者占领首都，逼迫国王建立议会；奥地利王室直接被示威吓跑；意 大利的马志尼占领罗马，试图重建意大利民族国家。至于匈牙利、捷克等小国，旧贵族只要听说革命来了，立刻拔腿就跑。刚刚出现的工业城市一时间几乎都掌握在 新兴的无产者手中。

危机的年份开始比“正常”的年份都多。无产阶级占领了大部分工业城市，这个 事实大大鼓励了无产阶级和年轻的马克思。1847年-1848年，世界上出现了第一个共产党——共产主义者同盟。而大家熟知的《共产党宣言》就是马克思给 共产主义者同盟写的纲领性文件。马克思觉得，既然资本主义容不下新兴的工业生产力，就该让位给新制度。现在工业化已经摆在面前了，能限制你的只有购买力， 那我让工人组织公有制企业，多余的商品直接分掉，不就解决问题了吗？总之，马克思当时几乎觉得资本主义已经到头了。让无产阶级接班只是个时间问题。

三、人算不如天算

不过，大家都知道，1848年革命雷声大，雨点小。资本主义在熬过这次革命之后活的挺好，欣欣向荣。此后虽然也有危机，但是每隔10几年一次，最多一两年就过去，再也没出现危机比繁荣期还长的事情。资本主义国家越来越巩固，越来越强大，直到20世纪。

危 机缓解的第一个原因其实很奇妙——金矿。1848年，圣弗朗西斯科发现金矿，1851年，墨尔本也发现金矿。这两个地方当时都是山高皇帝远的无政府状态， 而且金矿埋深不算太大，不用太大投资就能直接挖矿石。甚至不打洞都能在河床里面淘金。于是全世界的穷汉子蜂拥而入，希望能一夜翻身。前者因此被中国人称为 “旧金山”，后者则是“新金山”。美洲牛仔们有刀有枪，澳洲历来就是囚犯流放之地，居民凶悍无比，这样的地方，不管是先占矿脉的地主还是后来的财团，都没 法把金矿变成少数人的财源，只能眼睁睁看着近百万好汉满地发财。许多海船到了美洲和澳洲，夜里一半低薪水手逃下船去淘金，船长一觉醒来连船都开不走。

这种淘金潮对世界有啥好处？没啥好处，黄金不能吃不能穿，从整个世界的角度来说，粮食没多一粒，棉纱没多一根，倒是少了成千上万的精壮人口搞生产。有害无益。

但 是对淘金潮对资本主义的世界有啥好处？救命之恩。资本主义缺的就是需求，需求就是货币。在金本位时代，黄金就是购买力！当然，根据前面说的消费递减原理， 这些黄金要是集中在几个大矿主手里，那只是给富人的城堡里增加了金砖收藏，也增加不了多少购买力。但偏偏澳洲和美洲的金矿都在蛮荒之地，分散到了无数淘金 者的身上，他们拿出来的黄金就是响当当的购买力。这就好比上帝雇佣了这些人口，给整个资本主义注入硬通货，于是购销两旺，经济危机一下子就缓解了。
以 天赐黄金的方式来缓解危机，听起来很美好，实际上是个很扯蛋的事情。理由还是上面说的。黄金不能吃不能穿，反而要消耗劳动力，居然能缓解危机，促进繁荣。 这说明经济危机的问题根本不是物质，而是人类自己给自己找别扭。黄金救世界，反映的是资本主义的荒谬性。马克思就是看到这种荒谬性，才提出要搞共产主义， 搞一个更合理的社会。只是人算不如天算，马克思没想到上帝比他还荒诞，出手放了两个浅层金矿在新大陆上，还正好赶到世界经济危机的时候出土。危机因此缓 解，马克思继续去图书馆读书。《共产党宣言》这个文采内容俱佳的名著也只好变成了历史文件。

当然了，金矿救得了一时，救不得一世。慢慢地，浅层黄金开始减少，矿区也渐渐建立“秩序”，淘金变成了少数人发财，多数人卖苦力的采金。这样的金矿即便还继续出产黄金，也不像当年那么有效了。可工业能力翻了几番的资本主义还是需要外来的购买力，咋办？

四、海盗本性

其实世界上还有一个更大的金矿——东方。

欧 洲在全球范围内有一定优势，也就是最近这几百年的事情。大航海时代之前，欧洲的蛮族到处乱窜，是欧亚大陆最穷困的地方。从来是欧洲掏钱买东方的好货物，金 银哗哗的往东方——尤其是中国流动。只是欧洲本土的金银产量也不足，所以中国也没赚他们太多。大航海时代之后，欧洲人发现了美洲，那边文明程度低，采矿能 力差，好多在欧亚大陆已经早就开尽的矿产还完全没动。所以欧洲从美洲弄到了巨额黄金——用来买更多的中国货。到19世纪初工业革命爆发的时候，基本上欧洲 从美洲弄到的以万吨计算的金银，大多数又流到了东方。这些金银最终流入了中国，让中国同样资本主义化的工商业如虎添翼，继续在中国的手工业和商业里流通。 要是能向中国出口，把这些钱赚出来，中国掏出来的每一两银子都是给西方工业资本主义救命的购买力。

不 过，我们应该记得此前为啥金银向东流——中国、印度的手工业水平、组织程度远胜于西方。物美价廉，所以西方的买办，比如威尼斯热那亚，拼命地通过地中海往 欧洲贩卖东方货物。即便到了工业革命早期，西方几十年技术传统的大工业依然斗不过东方传承几千年的手工业。1814年，印度向英国出口纺织品的关税高达 70%-80%，英国向印度出口纺织品的关税是3.5%。就在这种毫不讲理的关税壁垒下，英国人只能在2亿多人的印度卖出100万码纺织品，印度人倒能在 一千多万人的英国卖出125万匹棉布。至于中国，手工业水平虽然停滞，但也不是新兴的初等工业可以仰望的。四川人打盐井，能够用手工业钻1000米深的 井，你只要设想一下如何掏一个两里路之外的洞，大概就能想象中国手工业的水平。西方现代工业能赶上这个钻井水平，是无缝钢管量产的结果，那已经是快20世 纪的事情了。所以说，即便英国和欧美搞了工业化，立刻就想赚传统手工业强国的钱还是很难。19世纪中期，英国对中国的贸易还是和此前几百年一样，是逆差。

西 方文明是个海盗的本性，正常贸易卖不掉东西，就琢磨着用暴力。不过，暴力得用得上才行。工业革命之前，西方的大航海时代看似牛逼，实际上霸权基础只是帆船 （木头钉的）、前膛火炮，前膛步枪。这种东西的确比其他文明的强一些，但没有绝对的差距。最多就是蒙古骑兵打其他民族步兵的样子。蒙古骑兵虽然强悍，打日 本、印尼却都失败了，是因为蒙古骑兵没法下海。西方搭载几十门火炮的木头帆船虽然很厉害，但也没法拿到大陆上来作战，甚至没法进入内河。所以西方最多是入 侵一下两面靠海、四分五裂的印度，没法对付中国。到了内陆，甚至南非的黑人祖鲁部落和阿富汗的土著都能对英国打出全歼的胜仗。这种暴力最多是能阻止人家 “卖”，绝对没法强迫别人“买”。

对于西方而言，幸运的是工业革命不止能提高生产效率，还能提 高军事效率。之所以帆船战列舰不能进入内河，是因为帆船的动力要靠老天爷帮忙。在狭窄的内河操帆机动，容易搁浅不说，别人也不会放任你沿着主航道一线前 进。狭窄的河道里，不管是火炮还是纵火，对付没法机动的木船都很有效。要是拉纤的话，那根本就是把命放在别人手里。但是，有了蒸汽机，事情就完全不一样 了。英国远征军除了帆船火炮，还带了蒸汽拖轮，能够带着帆船在长江里随便机动。英国舰队就这样进入内河，截断了长江和京杭大运河的交叉口——镇江。

中 国几百年来的趋势就是北方有强敌，政治军事强势，南方经济强势，所以大运河就是中国的生命线。清政府可以不在乎英军炮轰沿海，但没法不在乎大运河运输，只 能利索地投降，签订南京条约。这就是我们所说的鸦片战争。过了十几年，英国人又来了第二次鸦片战争。彻底赢得了向中国倾销的权利，甭说劣质工业品，毒品都 能随便卖。中国上千年赚来的白银开始哗哗地倒流回西方。工业革命以暴力而不是经济的方式为资本主义赢得了市场。所以我们的历史课本称这是中国近代史的开 始，是中国殖民化的开始。工业化打开的大陆新殖民地是工业资本主义19世纪后期繁荣的第二因素。

五、技术的鞭子

第三个因素是技术进步。

从 资本主义的角度说，资本家的利润不加入购买就不能平衡购买力。资本家靠奢侈消费肯定是消费不了那么多的利润，但是资本家还可以投资。所谓投资，就是资本家 把积存的利润拿出来雇人、买东西，扩大生产能力，提高生产质量。如果资本家乐意不存钱一心投资，那么经济危机也是可以缓解的。

但 是，投资的目标不是投资，造更多的商品也不是目标，最终的目标是要牟利赚钱，也就是把商品卖出去。所以，一旦有风吹草动，市场稍微萎缩一点，投资的倾向就 会减弱。投资减少了，工人的工资也会减少。这是一个互相促进的过程。如果让经济部门自行决策的话，脆弱的平衡很容易瞬间转为雪崩。事实上，从长期来看，投 资是给资本家创造更强大的生产力，势必要造成更严重的过剩。所以说，光是鼓励资本家投资还不能解决问题，必须有一个“不得不投资”的条件。投资才能成为缓 解经济危机的因素。

科技进步就是这么一个合适的条件。一旦社会上出现了促进生产的新技术，所有 资本家都担心别人先采用，自己被淘汰。所以，不管有没有预期市场，都必须投资。投资信心，或者说投资压力就这么被维持住了，不会轻易地落入循环下降的陷 阱。直到技术进步普及到整个社会。这其实也是个奇怪的现象，技术进步不是通过促进生产来给社会带来好处，而是通过“不得不”投资的压力来保证社会不崩溃。 这个绕出去的大弯子就是资本主义的问题所在。

工业革命不仅改造了生产，还给科研带来了标准化的 实验条件。所以19世纪是一个科技大进步的时代。投入不大，进展明显。以蒸汽机为代表的第一次工业革命之后几十年，以内燃机和电力为代表的第二次工业革命 就开始萌芽了。科技进步这根鞭子总是抽着资本家投资，所以供需总是平衡。危机持续个一两年，新科技就能出来救驾。

可 以随便淘金的金矿、工业化军队带来的新增富庶殖民地，连续科技进步带来的投资热潮。这三个因素放在一起，就是资本主义从1848混到1914的原因。 1848年的危机因此拖了大半个世纪也没爆发。马克思恩格斯等啊等啊，没等到20世纪的太阳升起来，就都死了。资本主义还很健康。

六、老本吃尽

但是资本主义的健康肤色下也有隐患——三个避免危机的因素都开始弱化。
首 先说金矿，浅层金矿越采越少是必然的。这也是新大陆才有这么多金矿的原因——旧大陆的已经采光了。但是新大陆的浅层金矿也越来越少，帝国势力越来越强大， 结果就是新发现的金矿大多被少数人霸住。比如英国人为了南非金矿打布尔战争，出动了40万军队。辛辛苦苦抢来的金矿怎能容你穷人乱挖？结果必然是权贵跑马 圈地，大资本投入昂贵的机器开采。这样出来的黄金不像1848年淘金潮那样促进购买力，只能加剧社会的收入分化。用我的朋友小路的话来说，“这就是人民黄 金和帝国黄金的区别”。金矿这一条不好用了。

殖民地增长也同样出了问题。地球就那么大，不能隔几年就发现一个新大陆，更不能指望隔几年就征服一个中国这种4亿人口的市场。但工业化和剩余产品隔上几十年就翻一番，等到殖民地已经没有任何产业，等到过去几百年东方国家赚到的金银榨干。到哪去给资本主义找外部市场？

到 了19世纪末，像样的殖民地都开发完了。只有非洲内地还算空白。前面提到鸦片战争的本质是蒸汽船征服了长江，偏生非洲整体上算个高原，河流从内地流出来， 水量不少，却总要经过几个瀑布才能入海。再加上非洲人口已经被黑奴贸易掠夺了不少，剩下的人口穷困分散，也没啥像样的购买力。所以非洲是南极之外最后一块 没瓜分的土地。这样的土地，1870年后也被饥不择食的列强一举瓜分。因为分的太快，所以好多签协议的人根本没时间去现场考察，也不知道要划分的地方是山 是川，只能在地图上横平竖直的划线。现在看世界地图，非洲的国界大多还是一条条的直线段相连，这就是那个时代的遗迹。

甚 至原有的殖民地也撑不住了。本来清政府、奥斯曼土耳其政府、波斯、墨西哥这些国家的政府已经习惯了当买办，当殖民列强代理人的职务，从殖民侵略之初的动荡 中开始稳定下来。结果到了1910年前后，挨个革命，中国辛亥革命赶走皇上，土耳其把苏丹扔到笼子里当傀儡，波斯议会赶走了国王，墨西哥人推出革命制度党 上台，就连一向乖巧的印度都出现全国罢工游行。革命扎堆说明列强们已经榨干了殖民地，下一步咋办？

当 然，还有技术进步带来的投资。但科技增长也不再靠得住。前面说科技促进投资，这话有个隐含前提——科技本身不是投资。否则市场稍微波动一下，投资意愿就下 降，科技进步也放缓，自然就没法逼着资本持续把利润拿出来花，购买力缺口就回来了。19世纪的科技门槛低，搞科技开发不咋费钱，几个爱好者直接攒个小作坊 就能开工。制造第一辆汽车的卡尔-本茨用媳妇的嫁妆和首饰就填上了开发汽车的成本；爱迪生当报务员，省吃俭用就能开发出第一项专利。哪个时代都不缺技术宅 男省吃俭用玩机器，既然开发工业技术花不了几个钱，宅男们玩的就上层次，19世纪的科技自然出现突破，逼着所有资本家努力投资，客观上补了购买力的缺口。

1900 年前后，情况出现了变化。已有的科技门类越来越多，科技开发成本打着滚地往上涨。莱特兄弟虽然也是技术宅男，但人家也同时是自行车制造商，是非常有钱的工 厂主，自己修了风洞来测试各种机翼，这才在1903年试飞了飞机。马可尼虽然是自费开发无线电，但他母亲是英国贵族，老爸是超级大地产主。他家有钱到什么 程度？马可尼实验无线电，通讯距离好几公里，发报机和收报机还都在自家乡间别墅的地界上。这样的富豪才玩得起科研。说明科研离个人越来越远了。爱迪生年轻 的时候单打独斗，发了财之后反而必须挂靠大财团，才能建立几百工程师协作的实验室，号称学霸。他在门罗公园的实验室，一次火灾就损失4百万美元，折合现在 6亿美元。这样的科研活动本身就是企业的超级投资行为。个人的兴趣、技术不再起主导作用，企业的意愿才是科研突破的发动机。

有 个老笑话是这么说的。领导问小兵敌人难对付不，小兵说正面打不怕他们，就怕他们老躲在想不到的地方放冷枪。领导果断决策：“往想不到的地方开枪！”。科研 投资，从本质上来说，就是往想不到的地方开枪的一个过程。如果你“想到”了该怎么办，知道怎么修改你的机器能提高效率、排挤竞争对手，说明你的开发过程已 经基本结束了，只剩下扣扳机这点小事。如果子弹很贵的话，不懂科技的老板本能地会拒绝向“想不到的地方”也就是未开发的领域开枪（投资）。只有科技自身出 现进步，或是别的资本家给了压力，企业才会跟进。

20世纪后，科研也成了投资，企业投资之前就 必须考虑能不能赚钱——要是没市场的话，高科技也一样赔钱。所以，19世纪是科研突破推动投资，20世纪初的科研本身就是投资，自然也受市场需求压制。科 研，尤其是距离产品较远的基础科研也被卡死在市场不足的怪圈里。一旦市场波动，也会和投资互相拖累着减速。最后问题还是回到了消费不足，市场不足的死结 上。

19世纪后期的资本主义三条腿走路，欣欣向荣，现在三条腿都残废了，资本主义自然要摔跟 头。在经济危机彻底爆发之前，大家都拖着残废的腿，想去别的强国手里抢根拐棍——新增殖民地，好增加外部购买力，多混几年。更直接一点的想法就是或者干脆 灭了别的资本主义强国，以减少别人供给的方式来增加自己的市场。这两个想法哪一条都意味着战争。两条一起实施？1914年，世界大战开场。

第 一次世界大战的过程不多说，只说结果。从增加殖民地的角度来说，战败的德国交出了在非洲太平洋的一些穷乡僻壤。从消灭工业的角度来说，法国北部和比利时被 打成了废墟。本来战胜国还想拆了德国的工业，又怕德国因此革命，加入苏联，因此没拆。结果，世界上工业国一个都没少，市场还是那么多。等到资本主义列强把 大战损失的那点机器补回来，经济危机还是跑不了。

所以，1929年，世界大战结束才10年，真 正的经济危机如约而至。破坏力强悍到世界大战都只是预演。美国的工业水平几个月就倒退到19世纪，银行业破产，410亿存款去挤兑60亿现金，总统开支票 都兑不到纸币。德国失业人口加半失业人口占了总数的2/3。第一次世界大战期间，英国咬牙顶住了金本位，等到大萧条来也也得废除。从1929年到1933 年，全世界再次以为资本主义要结束了。

七、马克思还是凯恩斯

这 时候全世界看起来有希望的国家只有一个苏联。苏联的诞生其实就是老百姓看透了资本主义荒诞性的结果——凭啥生产的多了就要打仗？凭啥用老百姓的命来消耗生 产力，回头让资本家继续发财？世界大战打了几年之后，各国的士兵都开始琢磨这几件事，俄国士兵走的最远，在列宁的领导下建立了共产主义政权。

列 宁和斯大林的共产主义政权很粗糙。因为这个政权根本不是精心设计的结果，只是被资本主义的荒谬性逼出来的一次自救。再加上19国干涉军进苏联，支持白军反 对苏维埃，苏联缺乏基本的安全感。所以苏联革命从一开始就整天折腾，肃反，清洗，集体化、领导拍着脑袋搞工业。整个世界没事就笑话苏联人想一口吃个胖子， 最后一定闹笑话。

苏联人的确闹了不少笑话，但正所谓一招鲜，吃遍天。苏联人因为看不惯资本主义 的荒谬所以要走一条新路，有一条原则坚决贯彻——公有制。企业是国家的，是所有人的，产品自然也是所有人一起分配。企业的产品造出来，可以为任何原因发 愁，但绝不要因为造多了发愁——大不了用计划分配掉，不计具体价格利润便是。你可以批评这样不经济，不优化资源配置，不符合市场规律……怎么批评都行，但 人家苏联人可以分配掉产品，更会不因此削减产能。所以苏联有了一个工厂还想要两个，有了两个还想要三个，根本不用考虑市场限制。总之只恨少，不嫌多。至于 会不会贪多嚼不烂，会不会不消化，那是另一个层次的事情。一力降十会，只要炖肉的供应能不断增长，浪费一点营养那是小事。

莫 非定律怎么说的？：“如果一个办法笨而有效，那它就不笨”。苏联的经济政策或许很笨，但它抓住了工业化的要害——增长。资本主义主导的工业化容纳不下工业 化创造出来的惊人生产力，非要通过战争来解决这个矛盾，苏联却能吃下这些过剩的生产力。机器美国人当废铁卖，苏联人当宝贝。工程师、技工在美国失业，愿意 当蓝领都没人雇，苏联可以高薪聘请。所以苏联驻美国的大使馆门外排着长队要签证，苏联人还挑挑拣拣。这反映在经济上就是苏联的工业每五六年就翻一番，西方 不断地把工厂废弃。所以苏联蒸蒸日上。别人大萧条。到了30年代，在没有任何殖民地的情况下，苏联居然变成了世界第二工业国。

当 然，西方没有马克思没有斯大林，不等于他们要坐以待毙。再笨的人看到苏联经验也会有点思考。1933年，希特勒和罗斯福携手上台，接手了第一大和第二大的 资本主义工业国，两个人不约而同地抛弃了自由资本主义的思想，一起仿效苏联，让国家来介入经济。只是美国德国都做不出列宁那种抢劫富人，搞公有制的事情。 只能说对资本主义制度做一些修补。比如说，限制最低工资，允许工会集体谈判，好减少剥削率，也就减少了一点购买力缺口。不过，资本主义要靠利润活着，资本 主义政府要靠利润来收税，所以不能指望消灭购买力缺口，只能是国家来伸手堵住缺口。

罗斯福和希 特勒的想法很一致，既然穷人没钱买东西，就要给他们钱买东西。但是又不能白给，得让他们干活。咋干活呢？按照资本主义的方式生产东西，越生产越过剩。于是 就必须弄一堆不按资本主义方式走的生产模式，不求利润或者把回收利润放到长期去。比如说，政府借债发福利，雇佣工人修路，就是政府用将来的利息（利润）换 取眼下花富人的钱的权利。工人拿到了工资，眼下就可以变成购买力。至于制造的东西是不是财富，其实并不重要，反正资本主义缺的不是财富，而是容纳财富的空 间。希特勒把工人雇起来造大炮，造飞机，罗斯福甚至雇了一群人在华盛顿的大街上赶鸟，在山上刻总统头像。这些举动立竿见影地把购买力送到了底层，美国和德 国的经济一下子就有了起色。

罗斯福和希特勒的思路，被一个叫凯恩斯的人总结下来，就是刺激需求就能驱动经济。这家伙属于思路快的，1933年希特勒和罗斯福一起上台，1936年他就写书开始论述新理论。不几年，这套说法就成了“凯恩斯主义”。凯恩斯也因此成为一代宗师。

当了大师，免不了有人上门踢场子。有人问凯恩斯，说你主张创造需求，问题是需求怎么创造？

很 明显，政府实际上没钱，只能向资本家借债来“创造”需求。比如说希特勒就规定了一个企业利润上限，超出比例的利润直接强制买国债。等到还债的时候，政府只 能指望经济增长创造了更多的税源。否则只能借新债还旧债。不过就算经济增长了，在资本主义制度下，绝对的缺口更大。在没有外部市场的情况下，唯一的出路是 政府借更多的债，去弥补这个更大的缺口，好保持增长。这么说下来，怎么看都是死于债务危机的结果。30年代，美国的国债涨了四倍。

当 然，国债涨，国家可以通过货币贬值来减轻负担。但如果货币贬值好控制的话，国家早就直接印钱了，犯不上发债。大规模印钱，首先会打击信心，其次在政府控制 之外造成大量流动性。这些钱势必会按照资本主义的规律集中到少数人手里。他们只要能稳定的预期政府印钱，就能用手里的钱来加强这种预期，囤积物资。囤积一 开始，1%的通胀会变成2%，2%的通胀会变成4%，等到彻底失控，政府会更快地垮台。所以除了国民党政府，政府还是愿意发债而不是印钱。

说到底，或者说，凯恩斯主义并没有减少资本家的利润，只是把资本家赚到的美元变成了有利息的国债。是政府代表资本家投资，追求眼前的平衡，把问题往后推。到清算的那一天肯定问题更大。所以凯恩斯的反对者问出的最毒辣的问题是：将来怎么办？

凯 恩斯的回答同样毒辣：“长期是对当前事务的误导。在长期中，我们都死了”。一方面表达了自己的无奈，另一方面也是最好的回复——我的问题在将来，你的问题 在眼前。用了我的策略，将来可能混不开，不用我的策略，眼前就得死。所以凯恩斯主义就算是毒药，各国政府也得吞下去应付大萧条。

凯 恩斯说的长期是多久呢？事实证明并不久。罗斯福和希特勒挽救了资本主义，没有让危机在1933年就爆炸为革命，但是，1938年，美国和德国再次陷入全面 萧条。在美国，罗斯福的国债和贬值用到手软，效果也越来越差，不敢再用了。在德国，希特勒一方面印钞，一方面发国债，还给低工资的人民许诺了未来的幸福生 活。但事实上，德国用国债造的尽是飞机大炮，没法拿去还资本家的国债，也没法给老百姓吃用。1938年新的不景气再次遍布全球，靠国家订货熬过来的资本主 义国家个个磨刀霍霍，唯一的问题只有一个——谁来发动第二次世界大战？

1939年，二战开场，所有的国家都进入了充分就业状态。

八、经脉逆转

二 战没啥好说的，各尽全力生死相博。最后德国日本输了，法国英国残了，只剩下美国一个资本主义国家独霸天下。其他国家既然加起来都没有美国强大，本土还有几 十万美国驻军，美国捏你是圆的就是圆的，捏你扁你就扁。按照此前100年的规矩，这必然意味着美国独吞殖民地，甚至把世界作为殖民地倾销。其他工业国根本 没有生存的机会。然后等到美国把所有殖民地榨干之后，再次进入大萧条。

如果没有苏联的话，这是 顺理成章的结果。不过，在第一次世界大战后出现的苏联，在二战后成了超级大国。有了另一个不受控制的工业强国。美国就不能想怎么着就怎么着。从国力来看， 苏联二战打光了一代青年人，实力或许也就美国的三分之一多点，但是苏联背后的软力量惊人——两次世界大战证明了苏联的正确性。苏联不仅能避免生产过剩，还 有能力保卫自己。美国如果想拆了其他国家的工业，变工业国为殖民地，不管是德国日本还是法国意大利，国内都有几十万共产党，还有苏联外援。十月革命的经验 怕是很快就要铺满全球。

二战后出现彻底变革的国家还有一个中国。中国不是工业国，原来是个殖民 地。但是苏联的经验改头换面，也让中国走上了独立自主的道路。所以，美国不能把工业国变成殖民地，更不能接管英法日等国的旧殖民地，否则这些殖民地学不了 苏联还可以学中国。美国不能把全世界都变成自己的敌人——这些敌人很快就会像中国和苏联一样强大起来。

所 以，二战后美国主导的资本主义世界实行的是一种利润倒流的制度。从国际上来说，美国不仅不压制盟国搞工业，还给他们贷款，开放市场，鼓励他们卖东西到美 国。尤其是西欧和东南亚、韩国等中苏的邻国。在国内来说，资本主义国家一起发福利，搞社保，往底层撒钱。这样，一方面购买力源源不断地流向上层，流向发达 国家，另一方面购买力通过各种渠道洒向穷国，洒向底层。金钱流动有来有往，自然购买力缺口问题就不那么重要了。资本主义国家因此进入了一个繁荣年代。

美 国和苏联这么敌对，肯定都会拼命搞军备。但是，在40年代美苏都有了核武器，然后原子弹数量快速增加，以至于能基本消灭对方的主要城市。这种战争，开战后 没有赢家，所以，美苏一方面拼命发展军备，指望能通过高技术来压倒对方，另一方面不敢轻举妄动，在柏林墙上开一枪都得最高领导人批准。这就形成了怪异的冷 战局面——军事技术快速进步而不打仗。从1945年到苏联解体，这种局面一直持续着。

从英国用 蒸汽机征服中国开始，世界历史出现了一个新局面——基础科技的研究可以决定军事力量对比。过去游牧民族科技水平低也一样打胜仗，现在不研究新型导弹，再凶 悍的军队也没法打胜仗。所以美苏都拼命投资基础科技，好开发决定性的新武器，一举打破冷战的核僵持局面。为了这个目标，眼前的小钱可以不赚，企业的税收可 以增加——有红色铁流吓唬着，资本家也不得不捏着鼻子放血。这实际上又给所有企业创造了一个类似19世纪的科技背景——基础科技进步赶着资本家投资，不管 你乐意不乐意。结果就是激烈竞争加快速升级，全球一片欣欣向荣。

其实，购买力向穷国、穷人倒流 也好，资本主义国家抛弃利润搞基础科技开发也好，本身都不是纯种资本主义的行事方式。是被共产主义阵营逼出来的办法，从这个角度说，苏联和中国是世界人民 的大救星。有了苏联的压力，变异资本主义在冷战时代得到了稳定的额外需求，不断地有科技进步来鞭策投资，两条腿走路，和19世纪三条腿走路的纯种资本主义 一样繁荣。

九、老大难当
除 了社会主义的大锅饭，天底下没有免费的午餐，资本主义更是如此。利润倒流，扶植盟国工业化，砸钱搞基础工业，这些东西的确不错。但问题占便宜的是整个资本 主义世界，掏腰包的是美国政府和美国的工业。否则也算不得经脉逆转，没法救资本主义。在这个过程中，美国到处撒钱填购买力缺口，但是撒的不是纸片，是美金 ——美国公开承诺别人可以拿着美元到美国国库换美金，所以别人能安心地收美元；美国自己的工业受排挤，但美国底子雄厚，相对比例下降也依然是第一工业国。 美国在这个过程中相对衰落，但依然撑得住老大的面子，靠的是二战结束时2/3的世界黄金储备，一半以上的工业力量。在苏联压力下，美国在两次大战中积攒了 财富和霸权，现在给整个资本主义拿来当补品，补购买力缺口，所以资本主义能兴旺。这就是所谓战后“黄金时代”。

不 过，财富和霸权都是有限的，购买力缺口却与日俱增，资本主义兴旺了几十年，到了70年代再次陷入困境——美国补不起了。70年代，美国的黄金已经不到二战 末期的一半，而且大家意识到这一点之后，一拥而上用美元换黄金，每个月美国流失1/10的黄金，眼看着美国的黄金储备就要迅速耗。美国只能迅速翻脸，说美 元从此和黄金脱钩。从1971年到1979年，黄金价格从每盎司35美元迅速跳到每盎司800美元。按照物价计算的美元稍微好看一点，整个70年代每年贬 值7%。到了1979年，美国通胀率13%，美国不敢随便印钱了。美国不印钱，其他国家也没资格、没实力发行有担保的通货。整个资本主义社会一致衰退。 1973年到1982年，整个西方世界两次陷入大危机，几个工业国都至少出现了两次10%-20%的工业跌幅。
70年代的衰退，说起来也简单—— 凯恩斯主义玩不下去了。凯恩斯主义的前提是国家源源不断地撒钱，撒钱的前提是发国债，发国债的前提是能用代表真实财富的钞票来还。由于购买力缺口永远越来 越大，只要你认定欠债还钱这个道理，那么早晚会还不起债。二战结束的时候，美国的确有金山银山，还有垄断性的工业霸权，但这也不过支撑了20年出头。再往 后，美国再撒钱，撒出来的就是没有工业品支撑，没有黄金兑换的纸片。这种纸片当然没人肯要。撒钱贬值，不撒钱全面危机。这就是所谓的“滞涨”。美国进退两 难。

这时里根上台，演员出身的里根颇有逆向思维。既然欠债还钱是要害，我们为啥要坚持欠债还钱？不还钱，不就没有债务危机的问题么？撒钱会贬值，原因是流通的美元太多。那么我撒钱再收回不行么？

于 是美国采取了空前的高利率政策，80年代初期，国债利率15.8%。虽然说利率高意味着将来赔钱多，但利率高也意味着海外美元会源源不断涌入美国吃利息， 让美国政府手里再掌握活钱。换句话说，里根往全世界撒钱的同时，还撒国债，用未来的高利息来避免眼前的通胀。至于将来咋还更大的窟窿？撒更多的钱，发更多 的国债啊，谁说一定要用实体财富来还的？

这样规矩就变了，以往美元的担保是实体财富，国债的担 保是税收，钱都对应实体财富。现在美元的担保是国债可以避免通胀，国债的担保是我可以印钱还你，形成一个没头没尾的死循环，可以无限放大——唯一的问题是 别人为啥要承认你的死循环。里根的回答是把军费每5年翻一番，占住全球的海运和资源，只要你需要海运来支持工业，就得承认这个死循环。

通 过里根的转型，美国彻底变成了一个金融帝国，70年代结束后，再也没见过贸易顺差，主观上是个印钱剥削的寄生帝国。客观却歪打正着，给资本主义提供了“可 靠”的新增纸币当需求。简单的说，美国用枪炮给资本主义指定了一个“金”矿。资本主义捏着鼻子接受这个金矿，结果是填上了购买力缺口。80年代的资本主义 再次进入繁荣年代。

十、自杀性攻击

美国印钱，从长远来看，一刀砍向了两个超级大国。

对 苏联那边来说，首当其冲的影响就是资本主义国家不再溢出生产力了，70年代的廉价技术廉价物资转让戛然而止。但这还不算问题，更大的问题在于美国找到了一 条收保护费的合适方案。过去是美国和苏联单挑，还要掏钱支援盟国，免得他们倒向苏联，所以苏联实力弱也能顶住甚至反攻。现在美国用金融纽带把整个资本主义 世界绑在一起，把原来容不下的生产力都抽到美国，再增加军费和苏联对抗，苏联要真正的和全世界对抗。甚至连老盟友中国在80年代都站到了美国一边。

这时候绝对的实力对比差距决定结果，苏联一个国家，3亿工业人口，没法和美国、德国、日本、法国、英国、中国的工业之和平等竞争。要保证兵力均衡，就没资源搞产业升级，非要搞产业升级，就得降低生活水平。最后苏联在军备竞赛中疲惫的倒下，冷战结束了。

不 过，金融帝国之路对于美国来说也是死路。要通过国债回收美钞，美国国内金融市场的收益率就要高。比如说里根就搞过20%的贷款基准利率。否则美钞就不会回 来。但谁都知道工业企业不可能像金钱游戏那么赚钱，20%的利率意味着利润率低于20%的工厂都应该关门放贷。所以美国的工业纷纷外迁，美国人也不甚在 意，反正可以印钱买工业品，自己不造东西又如何？这条路走下去，美国也是个工业空心化的结局。

即 便苏联死了，但以金融为核心的利益集团已经形成，能拿出最多的钱搞政治捐款，裹挟最多的人口支持继续印钱，所以工业还是复兴不了。美国越来越依赖印钱，没 工业品了就印钱，印钱继续打垮自己的工业，去工业化的道路看来要一条路走到黑。所以，客观上美国在冷战后期的发展模式是个自杀性攻击战略。用长远的自杀来 换取短期的工业物资充裕，幸而幸而在工业空心化之前，美国压垮了苏联，没有弄巧成拙。

如此说 来，整个冷战时期的资本主义一以贯之地靠两条腿支撑繁荣：科技和美国提供的购买力。不过以70年代危机为分界点，之前美国提供的购买力是真实财富，是进步 的。之后美国提供的购买力是通过国债游戏来担保价值的纸片，是寄生虫的副产品，所以不可持续。只是苏联死的早，才没有让这个问题露馅。

十一、记吃不记打

自 从1848年以来，资本主义从未靠自身的因素走出危机，当然，世界大战或许是个例外。说穿了，资本主义就是个利润驱动的结构，记吃不记打。苏联存在的年 头，甭管能不能持续，资本主义的老大至少懂得让利润回流，可持续剥削。苏联死了，军备竞赛和社会福利这两条腿还在，但资本主义看着支撑自己繁荣的两条腿， 越看越不顺眼。左手砍福利，右手减基础科研投资。按照旧例，苏联解体后七八年也就差不多又要总危机。

不 过，苏联虽然死了，遗产还是有一些的。从科技上说，基础科技的开发周期越来越长，往往投入几十年才见成果。反过来说，这也意味着许多冷战时期的科技投入， 要到冷战后才开花结果，80年代开始爆发的集成电路革命就是如此。冷战时期的计算机，性能不稳定，体积庞大，运算速度低，只能在关键的工业节点上用。到了 90年代，各种计算机单片机价格一两年就跌一倍，不到10年，游戏机和玩具上用的芯片，计算能力超过当年管一条生产线的电脑。

这 种迅猛的技术进步，和互联网、手机一样都是冷战的技术遗产。但一旦出现，就逼着所有企业一起更新设备。资金因此涌入计算机等新行业，雇人、扩大产能，开发 商品。资本主义因此又多混了几年。直到公交车的月票都电子化了，摩尔定律也开始失效，这一轮基础科技的刺激才渐渐结束。

苏 联的另一个遗产是西方的货币彻底信用化。再也不受黄金或是实物产品的限制。只要美国能继续发债，只要其他国家继续接受美国的纸币，认为美国有不劳而获的权 利。美国就能源源不断的印无价值的货币，给世界提供真实的需求。这些年美国每年的逆差越来越大，一方面我们要理解这是美国的无耻，另一方面，这是资本主义 不可缺少的“额外需求”。有了它大家羡慕嫉妒恨，没了它？那问题可就不是心烦那么简单了。实际上，从使用价值来说，美元并不比当年旧金山的金砂更低。美国 印美元发福利和美国的穷人都去淘金砂，对实体经济的直接影响是一样的，对资本主义经济的刺激也是一样的，资本主义就是这么贱。

不 过，淘金砂和印美元有一点不同——淘金成本低。这话听起来很稀奇。明明淘金要风餐露宿，早出晚归。印钞票只需要开动流水线，甚至只需要在电脑上输入数字。 但是，淘金固然辛苦，淘出来的金砂，大家都认为可以当等重的金币用，天生就有价值。纸片天生只是纸片，赋予美元以价值的组织不是美国印钞厂，不是美国财政 部，而是美国的海陆空三军加陆战队。美国拥有世界第一的军队，海军等于世界其他国家之和，所以大家相信世界贸易握在美国手里，相信只有美元能够买到其他国 家的资源和物资。这才是美元具有的原因。因此，给美元赋予价值，需要美国付出高昂的军费，需要美国海军飞行员在没有同级别对手的情况下每天，需要美国保持 制造世界最强大的航母与核潜艇的能力。美元的“制造成本”并不低。

再回到前面的讨论。英国用蒸 汽船拖着战列舰打中国，带来的不仅仅是全面殖民时代，还有工业化战争的时代。从此决定战争胜负的不是尚武精神，不是牧场多少，也不比野蛮程度，而是看工业 力量。美国之所以有天下第一的军队，是因为整个20世纪它都是世界第一工业国。不意外的话，读者应该已经意识到问题了——现在的第一工业国不是美国。

印 钱引发去工业化，体现在美国身上就是产业人口越来越少，到现在，3亿人口只有1000万出头的制造业劳动力，其中三分之一在军工。工业规模缩减，好多配套 生产，包括航母和核潜艇的配套都得交出去做。就算不包到外国，本国基础工业规模收缩，势必带来生产成本上升。美国这两年的趋势就是武器越来越贵，即便不开 发新武器，过去能造一艘航母的钱，现在只能造一艘两栖登陆舰。所以美国总琢磨着裁军节约军费。不过，正裁军……这很容易出现一个失控的恶性循环。

光 是美国自己去工业化还不要紧，但美国减少的工业并没有消失，而是转移到了其他国家，并在别国开花结果。这意味着别国可以用这些工业来打造对抗美国的军队。 所以美国在印钱转移产业的时候也有原则，太大的尽量不转，潜力的不转，美国不驻军的不转……免得将来控制不住。但是，70年代发展低谷的时候，苏联逼的太 紧，美国捏着鼻子打破一切原则，带领整个西方向中国转移工业，以避免被苏联一勺烩了。等到苏联解体，惯性已然形成，美国也没法改变印钱换东西的既定方针 了。再持续了20年，东亚出现了一个美国没有驻军的第一工业国，开始学着造航母，造四代战斗机了……全世界都发现美元上多了俩字：贬值！

其 实，就算不贬值，美元也不因该一直能印下去的。这里有个心理因素起作用。比如说，中国的房子，一平米炒到3万，大家可以接受，炒到30万，300万，就算 开发商还在捂盘，我们心理也得嘀咕嘀咕。现在美元不贬值的唯一担保是国债，但总是高息揽储，只花不赚，势必要借新债还旧债，利息越滚越大。

1982 年美国国债突破1万亿美元，1986年突破2万亿美元，1990年突破3万亿美元，1992年突破4万亿美元，1996年突破5万亿美元。2002年突破 6万亿美元，2004年突破7万亿美元，2006年突破8万亿美元，2007年突破9万亿美元，2008年突破10万亿美元。扣除中间因为冷战胜利、苏联 解体而节约掉的几万亿美元，从增长趋势来看，这是一条不断加速增加的指数型曲线，从每4年借一万亿变成了每1年借一万亿美元。大家都学过中学解析几何，知 道这种曲线延伸下去是啥样——斜率无限接近于无穷大。只要你不相信过几年美国每星期能引发1万亿国债，你就得接受美元必然崩盘的现实。

这 个道理既然说起来这么简单，就没人想不通。其实也不用想通，半通不通的时候，大家就会下意识地排斥美元。作为一种信用货币，潜意识里被人排斥就是大问题。 因此，美国发美元就越来越费劲。美债的上限虽然还在增加，但美国人自己也加的心惊胆战，连3A评级都没保住。中国的外储从一万亿奔三万亿，中国人却越来越 不高兴。变化的临界点快到了。

不管大家心态如何，工业天生就是要指数增长。既然所有工业国都是 按照资本主义规律生产，在美元还不是纸片的时候欣欣向荣，那需求缺口也自然一天天增大。只有美国毫不犹豫地印钱，其他国家毫不犹豫地收美元、买美债，缺口 才能堵住。现在美国印钱手软，别人收钱也手软……危机回来了。

十二、清算

危 机其实早就回来了。但现代世界都是信用货币，依靠创造货币的权利，金融资本最大。所以这个世界比产业资本最大的时候多了项选择——次贷。次贷说明白了，就 是把钱借给还不起钱的人。国家搞凯恩斯主义是国家通过信用向富人借钱，把钱塞给穷人创造购买力。不过，穷人可没有国家的信用，为啥富人能心甘情愿地借钱给 还不起的人？

因为资本可以自己骗自己。

资 本把钱借给穷人，共同特点不是用你的收入做抵押来还款，而是用你买到的东西来抵押。如果穷人买的东西在增值，那么金融机构可以收抵押品还债。所以，在一个 炒作的市场上，金融机构是不在乎放款。能炒作的东西往往是貌似稀缺，也不容易损耗的不动产，具体而言就是房子。此前几十年的繁荣带来了房地产增值的预期， 所以穷人只要是贷款买房子，就可以在缺乏利润增长点的金融机构借到钱。只要房子还在炒来炒去，这个泡沫就不会破，穷人和金融机构都很开心。这其实也是个死 循环：房子为贷款做抵押，让穷人得到钱，穷人有了钱，有了购买力，经济就好转，房价也因此有抬升的理由。这样一圈圈转下来，是不是很愚蠢？也不是，起码不 比国债-美元的死循环更愚蠢。

人类毕竟还是吃一堑长一智的，2008危机固然来势汹汹，股票也 是像1929那样的跳水，但毕竟历史书上写过1929的惨状。所以所有国家，不管金融系统内还有多少信用，全部拿出来砸钱，修铁路、发福利、造房子（囧还 是房子）。这样，好说歹说，拖到了2011，而且极有希望拖到2012。其实，这还是走过了一个凯恩斯所说的“长期”，1933-1937。不过，凯恩斯 主义和列宁最大的区别是一个借富人的钱，一个抢富人的钱。借富人的钱，早晚还得把利润连本带利再给少数人，否则人家有钱也不外借，宁可自己留着炒粮食，炒 猪肉，炒矿石……炒钱（高利贷），总之炒一切他们能炒的东西。但很明显，既然当初那些钱只是为了应付眼前的就业和消费，肯定不可能产生富人所期望的那么多 利益。所以，历史再次回到了1938年的境地。借钱也不敢借，印钱也不敢印——各国国内如此，国际上美国也一样。两个不同层次的问题，殊途同归，谁让你都 是资本主义呢？

从长时段看历史，某些时候能够看到一些出乎意料的发展脉络。比如斯大林之后的苏 联，总的趋势就是官僚机构僵化，最能保持官僚机构惯性的机构——克格勃地位上升，克格勃领导人取得越来越大的发言权，甚至入主克里姆林宫。而掌握意识形 态，理论上应该给这个国家带来活力的党务官僚，既没有创新能力，也没有管理能力，在整个国家渐渐靠边。这样一个趋势，经过了苏联解体的动荡也没有断掉，久 加诺夫和普京之间的势力对比依然延续着苏联时代的规律。这说明现在的俄国只需要看门人，尚且不需要能带来转折的领路者。这是一个僵化、衰败，走向死亡的国 家。

同样，从上面的分析看，资本主义近2个世纪以来并没有什么改变。1848年的危机，被金矿 拯救，被科技延缓，被世界大战遮掩，还是在1929爆发。凯恩斯主义的拖延没有解决危机，第二次世纪大战该打还得打。战后有了苏联，有了核武器，全世界人 民在核战争的恐怖中繁荣了几十年，又吃了20年冷战遗产。终于到了2008，又到了2011。不要以为眼前的危机是什么新鲜事，这只是170年前的老朋友 又来打招呼了而已。既然是老朋友，就不要怪马前卒还是用19世纪马克思的理论来给他做身体检查。政治经济学教科书说的没错，狼真的会来。

既然认出了老朋友，我们就希望有个送走老朋友的方案。至少请他出去逛上几十年再说。咋送呢？我只能说，不是每个问题都有答案的。

首先，我们可以祈祷上帝赐我们一个金矿，足够大，而且最要出现在任何强国都控制不了的大陆。在全部土地都瓜分完毕的今天，这个想法貌似不现实。

其次，我们可以指望忽然出现一项逼全世界工业更新设备的科技进步。这种事谁也别说不可能，但是……谁也别说一定可能。科研这个东西一分钱一分货，冷战后基础科研投资停滞，指望忽然有科技吊命可不容易。

第三世界大战。这个方案不必解释，谁爱选谁选。

第四社会主义，釜底抽薪地消灭生产过剩。当然，历史证明，革命从来不是请客吃饭。

除此之外，其他可选方案已经被金融资本透支的差不多了。但凡还有半点办法，2008到2011的历史也不会这样。如果上面的答案你都不喜欢，咋办呢？

不 喜欢就不喜欢吧，谁告诉你历史一定要给个你喜欢的选项的？实际上，历史也没要求你选，历史自己会挑个顺眼的方案。现在我们要做的，只是坐下来等。看危机这 头百年老狼到底先咬死谁，或者把哪一部分世界逼的穷则思变，另辟蹊径。是中国？是美国？是欧洲？是第三世界？。总之看到老狼乱咬的时候不必惊奇，这不是个 稚嫩的狼崽子，是头成了精的百年老狼。

历史证明，资本主义从未在内部找到过解决危机的方案。尽管人类干涉历史很艰难，但如果人类有干涉历史的意愿，真正要做的是结束资本主义。为一个发愁生产力过多的制度送葬，这应该是我们的光荣。至少也是我们对古人取得智商优越感的方式。

格隆汇声明：本文是格隆汇转载文章，不代表格隆汇立场。格隆汇作为独立、开放、共享的投资研究交流平台，不持有任何公司股票。

智能家居又一重磅炸弹 - Alarm.com 我是_一级棒

http://xueqiu.com/2489249469/49203615

Alarm.com (ALRM) 这是我这周上市的新股里面最喜欢的一个股票，成长速度一点也不差。因为市面上关于智能家居题材的股票不多，而且公司直接对打Google的 Nest....... It got all the buzz words...... Could be BIG HIT.......






                          2014 (year ended Dec.31)         2013 (year ended Dec.31)

Total Revenue    $167,312,000                           $ 130,222,000

Net Income         $13,502,000$                            $ 4,524,000


As of March 31, 2015

Net Assets
$ 126,731,000

Net Liabilities
$  42,530,000

Stockholders' Equity
($ 118,255,000)

首發 | 重磅回歸 愛康國賓宣布私有化

今日，“體檢第一股”愛康國賓宣布啟動私有化。

張黎剛在致愛康集團員工、客戶和合作夥伴的公開信中稱：8月31日晚，張黎剛本人和私募基金方源資本向愛康集團的董事會正式遞交了將愛康集團私有化的提案。

愛康國賓前身為愛康網，成立於2004年，2014年4月9日在登陸納斯達克，是中國體檢行業第一家上市公司。2014財年，愛康國賓營收為2.908億美元，同比增長43.7%；不按照美國通用會計準則的全年凈利潤為3630萬美元，同比增長60.9%。

在中美兩個資本市場，醫藥股存在很大估值差異，這是中概醫藥股私有化回潮的主要動因。在愛康國賓之前，藥明康德、邁瑞等行業領頭公司也紛紛宣布私有化。

張黎剛在公開信中稱：“新的十年征程開始之際，愛康開始了第三次轉型，這一次，愛康將通過移動醫療平臺整合健康體檢、疾病檢測、齒科醫療、私人醫生、外派醫療、抗衰老、疫苗接種等各種預防與醫療服務，把移動醫療平臺作為一切服務的入口，建立起一個全方位的健康管理平臺。” 

以下為愛康國賓創始人張黎剛的一封公開信，全文如下： 

各位愛康人、愛康的客戶和合作夥伴， 

今天，愛康又走到了里程碑的一刻。在北京時間8月31日晚上，我本人和一家專註於中國資本市場的卓越的私募基金方源資本向愛康集團的董事會正式遞交了將愛康集團私有化的提案。如果私有化得以完成，愛康將從一家公眾上市公司轉為一家私營公司。 

在過去的幾個月中，中國以及全球資本市場遭遇了前所未有的動蕩。在中國資本市場的巔峰期，在境外上市的中國公司紛紛選擇了私有化、謀求回歸中國的證券市場。今天，在中國資本市場的低谷，仍然決定將愛康私有化是經過審慎思考之後的決策，是一個為了把愛康帶入未來、建立起一個更大平臺的決策。而根據愛康在納斯達克的交易記錄，愛康在宣布準備私有化的在美中國上市公司中市盈率是最高的幾家公司之一，選擇私有化完全是出於戰略性的規劃而非被動的選擇。

愛康自2004年創立以來，已經經歷了兩次轉型。首先，愛康經歷了從B2C到B2B的互聯網服務模式的轉型，並在2005年創造了企業員工一站式體檢外包的服務模式。但在經過了兩年互聯網醫療的探索之後，為了給客戶提供更有價值、更有保障的服務，在2006年愛康開始了第二次轉型，從一家互聯網公司走到了線下，在北京擁有了第一家醫療中心。在2007年聯手國賓健檢，通過4年的努力建立起了中國收入規模最大的連鎖體檢集團，並從2011年開始，每年收入超過40%的複合增長率、從而一直保持著收入規模位居行業第一的領導地位。在2014年4月9日，愛康集團在美國納斯達克成功上市，成為中國體檢行業第一家上市公司。 

在過去的十年中，愛康一直在探求著如何將IT技術和傳統醫療服務結合起來，從而建立起一個在“任何時、任何地”享受疾病預防和醫療服務的新模式。當移動互聯網的時代到來時，這個變革的機遇才真正到來。移動醫療將重新定義醫生與患者之間的關系，移動醫療將放大有限的醫療資源，移動醫療將改變現在頭痛醫頭、腳痛醫腳的落後的醫療服務模式，移動醫療給中國的醫改帶來了新的希望。。。因此在新的十年征程開始之際，愛康開始了第三次轉型，這一次，愛康將通過移動醫療平臺整合健康體檢、疾病檢測、齒科醫療、私人醫生、外派醫療、抗衰老、疫苗接種等各種預防與醫療服務，把移動醫療平臺作為一切服務的入口，建立起一個全方位的健康管理平臺。 

在過去的十年中，愛康一直致力於將高品質的醫療服務提供給客戶，從而為客戶體檢、醫療數據的準確性提供強有力的保障。在2013、2014連續兩年中，愛康集團采購的羅氏診斷試劑在全國所有的私營體檢中心中排名第一。截止到2015年3月，在全國所有的私營體檢中心中，愛康集團采購GE 的64排CT、乳腺鉬靶、DR、彩超等同等級別的設備排名全國第一，采購飛利浦的64排CT、DR、彩超、除顫儀等同等級別的設備排名全國第一。同時，愛康集團采購西門子的128排CT、64排CT、3.0 T核磁共振、高端配置的DR、彩超等設備以及診斷試劑在同行業中也遙遙領先。以上這些品牌均為全球一流的醫療設備或診斷試劑提供商。 

愛康堅信一分耕耘一分收獲，從而有幸服務了華為、平安、百度、阿里巴巴、騰訊、聯想、萬科等中國最為成功的創業公司，見證了這些公司從夢想成為了巨人。 

愛康有著同樣的夢想，愛康夢想著通過創新科技來驅動中國醫療服務模式的變革，愛康夢想著通過更為有效的健康管理模式來幫助中國人生活的更為健康、更為長壽，愛康夢想著幫助每一個愛康人實現愛康人的夢想。。。 

感謝支持我到今天的每一位愛康人，感謝選擇信任愛康的幾百萬客戶以及合作夥伴，比起以往任何時候，我對愛康和每一位愛康人充滿信心。 

                                                                           張黎剛

                                                                           愛康集團董事長兼首席執行官

                                                                            2015年9月2日

版權聲明：本文作者i黑馬，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權，轉載必究。

重磅！就在剛剛美團和點評正式宣布合並

i黑馬訊（周路平）10月8日消息，美團和大眾點評今日剛剛正式宣布合並。據悉，合並後的新公司估值將達到150億美元。

本交易得到阿里巴巴、騰訊、紅杉等雙方股東的大力支持，華興資本擔任本次交易雙方的獨家財務顧問。

新公司將實施Co-CEO制度，美團CEO王興和大眾點評CEO張濤將同時擔任聯席CEO和聯席董事長，重大決策將在聯席CEO和董事會層面完成。兩家公司在人員架構上保持不變，並將保留各自的品牌和業務獨立運營，包括高頻到店業務，同時將加強優勢互補和戰略協同，推動行業升級。

在大眾點評和美團之前的幾輪的融資中，華興資本數次擔任獨家財務顧問，所以此次交易雙方也都選擇華興資本作為獨家財務顧問。這是華興資本繼年初在滴滴快的案例中第二次擔任雙方獨家財務顧問，也是近十個月以來完成的繼滴滴快的、58趕集之後的第三個互聯網領域重大案例。在早前華興資本也一手操作了優酷土豆、愛奇藝PPS、騰訊入股京東等對新經濟領域產生重大影響的案例，被稱為新經濟領域的“並購之王”。

華興資本CEO包凡表示：“大眾點評網與美團網是華興資本的長期客戶，感謝交易雙方對華興資本的信任及對我們專業能力的認可，令我們有幸參與到這樁中國互聯網史無前例的交易當中。雙方強強聯手後將簡化市場格局，減少重複性投入，發揮各自優勢，有效促進行業發展。”

合並是何驅使？

美團和大眾點評雖然都背靠大樹，但都有自己獨立發展和獨立上市的野心。然而，為何兩者最終選擇“喜結連理”？目前，市場上主要有三種聲音。

1、寒冬已至，融資受阻。

這是業內最為普遍的分析，在資本寒冬面前，已經開始有部分初創型O2O項目倒下，美團和大眾點評選擇在此時合並，被認為是大環境所致。

2、燒錢不見起色。

多數合並案例，都由投資人主導，畢竟創始團隊經過一輪輪的融資稀釋，占有的比例有限。很多情況下不得不遵循投資人的利益和意見。美團與大眾點評這麽多年，尤其是美團，常年處於虧損狀態，加上全線作戰，單獨出線的希望越來越渺茫。上個月還曾流傳美團融資失敗的新聞，盡管被當事方否認，但估值縮水已是不爭的事實。

3、為上市準備。

王興曾在公開場合表示，誰先上市就意味著認輸。不過，美團王興和大眾點評張濤都是有上市夢想的人。兩家公司的融資都已經在D輪之後，沒有新的故事支撐，上市之路將變得異常艱難。這次合並也被認為是為上市做準備。

1+1會不會大於2

對於合並，人們的良好願望是1+1大於2。而事實上，要達到這種狀態並不容易。58和趕集合並之後到現在為止尚未完全整合，姚勁波曾在半年後接受媒體采訪時表示，整合需要時間，現在正在做了一個很激進的推進，就是把各自公司的相關部門都整合成了一個部門。而美團和大眾點評的合並也不被認為能成為1+ 1大於2的典範。

吃貨足跡創始人司徒悅愉對i黑馬表示，根據人類歷史一般規律，巨頭合並一般都是內耗兩年，期間1+1小於2。他甚至認為，美團和大眾點評將在半年內出現離職潮。O2O觀察人士、友範CEO趙淑全則認為，美團點評合並與優土情況差不多，兩家的用戶和客戶都是重合，所以市場規模相加後短期會顯得銷售規模龐大，但可以預見地推團隊的裁減。億歐網聯合創始人黃淵普認為，合並後的故事利於融資，但不用指望1+1＞2，而且近期上市幾無可能。

在O2O或者團購市場，美團、大眾點評、糯米是位居前三的玩家。美團和大眾點評合並之後，糯米將處於一個尷尬位置。盡管百度CEO李彥宏曾表示，要投入200億元猛砸O2O。但百度的O2O戰略依舊被認為行動遲緩。此時美團與大眾點評合並，這種局面將由美團點評新公司、百度糯米和螞蟻金服的口碑網主導。

這並不代表O2O完全沒了機會。趙淑全對i黑馬表示，O2O沒有想的那麽差，有些項目死掉了，其實有些項目近期融資了，A輪一千萬美金，只是沒發布消息，O2O主要是選品和供需端的平衡沒處理好，還有都是些外行去做，所以看起來大片死掉，小而美的O2O應該是未來主流。

餓了麽躺槍

美團與大眾點評牽手，餓了麽也在今日無意中躺槍，關於餓了麽與美團外賣合並的傳聞不脛而走。其邏輯很簡單，大眾點評曾給餓了麽入股8000萬美元，兩者與騰訊是一個戰壕中的盟友。餓了麽與美團外賣的競爭激烈程度甚至超過了大眾點評與美團。只不過今非昔比，大眾點評與美團合並之後，餓了麽與美團外賣合並的可能也並非沒有。

趙淑全對i黑馬分析稱，餓了麽在做中央廚房，業務（與美團）有可能錯位，但美團未必有足夠的資金。不過對於餓了麽與美團外賣合並的傳聞，餓了麽CEO張旭豪明確表示，餓了麽不參與本次美團和大眾點評的合並，餓了麽仍將獨立運作。

美團點評恩仇錄

市場就是名利場，沒有完全意義上的敵人和朋友。在美團和大眾點評正式公布合並消息之前，我們先來看下兩家多年來的恩恩怨怨。

2010年，團購颶風刮起。據統計，自2010年初中國第一家團購網站上線，至2011年8月的短短一年多時間，中國的團購網站數量已經超過了5000家。其中，不乏各大門戶網站的加入，也有新生的團購網站，新浪、騰訊、開心網、人人網等平臺型互聯網公司也先後進入到團購領域。

但是由於過度的依賴於廣告投放獲取用戶，以及無節操無底線的持續價格戰（包括“創造性”的“負毛利”策略），團購網站的商業競爭變得過分依賴於資本的支持。千團大戰，一觸即發。經歷那場血流成河的浩劫後，諸多團購網站紛紛金竭而亡，剩下的要麽轉型，要麽被吞並。而今，中國的團購市場只剩下三個優勝者：美團、大眾點評、糯米。

中國的團購市場隨後進入寡頭壟斷時代。據團800數據顯示，以美團、大眾點評、糯米為首的三巨頭就占據了80%以上的市場份額。而美團與大眾點評基本處於膠著狀態，雙方很難通過服務和價格等因素取得壓倒性勝利。

雙方圍繞三四線市場展開了越來越激烈的競爭。這種競爭的壓力甚至讓美團和大眾點評的一線員工屢屢武鬥。今年6月，大眾點評就通過官方微博發表聲明稱，針對6月12日發生的三起美團員工毆打大眾點評員工的惡劣事件，已向美團總部發出律師函。

除了上述讓人大跌眼鏡的當面撕破臉，還有慘烈的價格戰。2014年，美團斥資幾億，打算用包銷品牌商戶實現團購格局轉換，處於更有利競爭地位，緊緊相逼的就是大眾點評，通過更多的“免費吃喝玩樂”、“5元電影票”等營銷活動來吸引更多的三四線城市用戶，蠶食團購的市場。

此外，為了防止辛苦耕耘的商家被奪走，美團不得不讓中小商戶簽“獨家”協議來阻止競爭對手挖“墻角”，隨後大眾點評宣布成立專門針對此舉的“飛虎隊”到各個城市去打破獨家計劃。

版權聲明：本文作者周路平，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權，未經授權，轉載必究。