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銀行高管們紛紛奔赴互聯網金融 別說錢不重要！

“以前是機會比人多，現在是人比機會多。這是今年以來我們明顯感覺到的變化趨勢。”一家知名獵頭公司從事互聯網金融業務的人士對第一財經記者如此感慨。對於挖角足夠高職位的銀行業人才，手握重金的互聯網公司、民營銀行、優良的P2P平臺越來越遊刃有余。

這個現象的另一頭，是最近幾個月甚囂塵上的銀行高管跳槽、銀行業降薪的新聞。銀行業真到了留不住高管人才的尷尬地步麽?真相如何?

第一財經記者采訪了多位銀行、互聯網金融人士，有些意外的是，在他們眼里，與銀行業巨大的體量和人才儲備相比，跳槽和降薪原本屬個案，卻因跳槽高管的明星效應而誇大。雖然互聯網公司、民營銀行、知名P2P公司高薪吸收銀行高管的確是新趨勢，但根本撼動不了銀行業根基。更重要的是，跳槽到互聯網公司從事金融事業，能否有效融合傳統金融與互聯網企業之間巨大的文化差異，能否讓IT技術很好地理解金融開發出強大的產品，都不是那麽容易解決的問題。

銀行高管受央企限薪影響大

銀行業2015年年報顯示，受國企領導限薪令的影響，四大國有銀行董事長、行長級別的高管薪酬由2014年100多萬元“腰斬”至2015年50萬元左右。此外，包括華夏銀行、北京銀行、興業銀行等在內的部分銀行，高管薪酬降幅也高達80%左右，百萬薪酬難覓。

第一財經記者了解到，一些銀行的分支行普通員工並沒有明顯降薪。一線員工若有薪酬下降，更多的是因為經濟下行，不良貸款上升，造成考核減分而獎金下滑，基本工資沒有什麽變化。但總行級別的管理層降薪明顯，做著決策的活兒，薪水比幹的好的中下層員工還低，心理落差肯定是有的，再加上近年來互聯網金融、民營銀行等新機構的風生水起，舍得花血本引進人才，讓一批銀行高管流向了傳統銀行體系之外。

某獵頭公司的一位工作人員對記者講了一個印象頗深的案例。去年年初，廣東一家民營銀行進入籌備期，開始招攬行長、副行長等高管。該獵頭公司遍挖國有大行深圳分行行長，無果;後又致電幾家國有大行廣東省分行行長，也被拒。當時開價年薪300萬元起，最高達450萬元，沒有一位願意來，都明確表示沒有興趣。最後是一家中型股份制銀行總行一級部門的總經理去做了執行副行長，年薪300多萬元。“如果這個招聘放在今年的話，找人會容易很多。銀行的風控、對公業務部門老總、大中型銀行分行副行長等級別人士，今年尋找跳槽機會的人明顯增多。”

另一位今年跳槽到券商的城商行一級支行行長則認為，只要能為股東帶來價值和回報，新設機構的自由度更高。“體制內的、國有銀行的高管們能力都很強，掌握大量資源，想尋找一個更自由開闊的平臺，把自己的能力更好地發揮出來，這是他們離開的原因。那些做到總行行長、副行長級別的高管，難道真的缺錢嗎?肯定不是。”

高薪+股權激勵吸引銀行高管

那麽，這些經驗豐富的銀行高管們，離職後都選擇去哪兒了?

受訪人士均表示，中小型互聯網金融公司很難吸引到銀行高管，但知名互聯網企業(特別是阿里巴巴、百度、騰訊、京東等大佬級公司)、優良且資金雄厚的P2P平臺、民營銀行是明星高管們青睞的目標。

例如，今年5月底，原光大銀行資產管理部總經理張旭陽加盟百度，負責百度理財和資管業務。此前，建設銀行電子銀行部總經理黃浩離職出任螞蟻金服副總裁;工行電子銀行部總經理侯本旗離職籌備民營銀行中關村銀行;正在籌備中的民營銀行華通銀行，則聘請了原興業銀行副行長陳德康出任董事長，原興業銀行同業部總經理(後跳槽至微眾銀行任副行長)鄭新林出任行長。

此外，不完全統計，今年上半年，有9位銀行高管加盟知名P2P，其中3位進入點融網，分別出任首席運營官、首席信貸官和董事會秘書兼總法律顧問;2位加入玖富，分別負責風險管理和資產控制;1位加入短融網，擔任CTO，負責IT戰略、產品開發以及信息系統的研發和管理工作；陸金所更是吸引了原興業銀行行長李仁傑出任董事長。

除了有競爭力的薪水之外，股權激勵也是吸引銀行業高管加盟的另一重要因素。

“當前，很多大型互聯網公司都是用現金加股權的形式招攬銀行高管，即使沒有股權，也會在期權上給予承諾。”廣東一家知名P2P平臺老總對第一財經說，只要有清晰的盈利模式和堅實的產業基礎，大公司和大平臺很容易招到級別足夠高的銀行業高管去發展互聯網金融、產業鏈金融，但中小型互聯網公司仍很難吸引到銀行高管。“就我所知，在一線城市，股份制銀行支行行長拿到年薪100萬不是難事，有些效益好的支行行長還可以拿到200萬元的年薪。所以，現在一些大公司和大平臺招攬銀行高管，現金加期權在內，一般年薪可達500萬元以內，年薪1000萬元屬少數。”

“大的互聯網公司風控總監年薪可達80萬至100萬元，而同級別的一線城市分行部門總經理年薪大約五六十萬。”上述獵頭公司人士對第一財經記者說。而股權激勵更有誘惑力。某知名互聯網金融公司內部員工對本報說，該公司達到P7級別及以上的管理層實行股權激勵。P7級別就可以拿到1萬至3萬股股份，現在內部作價100萬元左右，P8級別可以拿到6萬股股份。“以後公司一旦上市，可以肯定這些人可以一夜暴富。”

能否做好值得觀望

拿著高薪，能不能做出漂亮的成績，在很多業內人士看來卻是難說。

多位從銀行業投身互聯網金融的人士一致認為，“文化差異”讓很多跳出體制的銀行高管感到不適應。

“互聯網公司與傳統金融的文化差異太大，前者更偏激進，喜歡先把業務做起來，後面出現問題了再講風控。這導致一些跳槽的銀行高管不適應這種行事風格，他們原以為跳出體制可以獲得更多的主動權去發揮才幹，最後發現理想與現實有很大差距。甚至，在人際關系、交流方式上都有很大不同，就好比國有銀行人士跳槽去外資銀行一樣。”一家P2P平臺人士如此說。

“差異非常大，非傳統銀行嘛，更像是互聯網公司。”一位跳槽至微眾銀行的人士如此調侃。

“還有很多從銀行業跳到互聯網金融的人士提到工作壓力的問題，他們普遍覺得大的互聯網金融公司壓力更大。以往在銀行，下班後更多是應酬，但在大互聯網金融公司，下班後更多是加班，工作節奏明顯加快。”上述獵頭人士說。

而另一位互聯網金融業內知名人士的看法更深入。他對第一財經記者說，例如微眾銀行，“總理敲下第一筆網絡貸款”讓其廣受關註，成立伊始就被寄予厚望。開業時的高管團隊絲毫不遜於傳統銀行，除了中信銀行原副行長的曹彤、深圳銀監局政策法規處原處長秦輝、興業銀行同業業務部原總經理鄭新林三人，其余高管在平安系任職過的就多達7個。當時外界都以為，微眾銀行的發展勢頭會很猛。但事實上，後來的業務發展並不那麽容易，由於政策和法規上的一些壁壘，例如不能實現遠程開戶，沒法靠自身力量開卡，無法轉賬等，讓其無力參與市場競爭。開業不到一年，行長曹彤和副行長鄭新林就相繼離職。

他坦承，互聯網金融做成功並不容易。比如百度，2013年10月上線百度理財，與華夏基金聯合推出理財產品“百發”，由於購買當日產品年化實際收益未達到宣傳的8%，遭消費者質疑其虛假宣傳，導致證監會介入調查，聲譽受損。再比如京東白條，今年提出了去京東化，改稱“白條”。背後的原因在於，京東白條做出名氣後，期望獨立運營去擴大市場份額，就像孩子長大後要獨立自主，家長能否接受?這些案例都表明，互聯網與金融在文化融合上要走很長的道路;在產品研發上，IT要理解金融、部門之間要協調好利益和合作機制都並非易事，需要就付出艱辛的努力。雖然銀行業者在金融產品設計、風控把握以及金融資源上有不可比擬的優勢，但怎樣將其融入到互聯網文化中，需要長期磨合。

黃金多頭紛紛出逃 一飛沖天的金價已見頂？

年初至今，黃金價格大漲28%，在負利率當道的大環境下，黃金耀眼的漲勢吸引全球投資者蜂擁而至。世界黃金協會數據顯示，上半年流入黃金ETF資金創歷史新高。

8月16日，COMEX黃金報1354.7美元/盎司，小幅上漲0.53%。自6月24日黃金價格站上1300美元大關後，近兩個月一直在高位徘徊。然而，隨著以美國為代表全球股市的回暖，黃金多頭信心有所動搖，近期拋售黃金的投資者的明顯增加。

對於黃金短期內走勢，目前投資者最為關註的是即將公布的美國7月份多項宏觀數據。易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示，一旦美聯儲年內加息預期發生較大轉變，黃金市場必將掀起波瀾。

黃金多頭轉向?

年初黃金表現出驚人反彈動力，全球蔓延的負利率以及英國公投意外脫歐等“黑天鵝”事件點燃投資者避險需求。然而，隨著美國經濟複蘇步伐的加快，全球股市的回暖，投資者風險偏好的回歸令金價面臨“失寵”的考驗。

近期金價漲勢開始減弱，8月份以來，金價下跌約1%，相較於7月6日創下的兩年高位1377.5美元/盎司，金價下跌約2.5%。

（今年二季度以來黃金價格走勢）

8月12日美國勞工統計局最新發布數據顯示，美7月非農就業增加25.5萬人，大幅增長遠超預期，令市場樂觀預計，今年下半年強勁的就業市場將支撐消費者支出，美國經濟有望加快複蘇，而美聯儲年內加息的預期也再次升溫。

據悉，美國7月非農數據公布後，有投資者在歐洲收盤時大幅拋售50億美元黃金，約3.6萬手;在此前一次美國非農數據公布後，10分鐘內市場上也出現2.2萬手拋單，金價跳水20多美元。業內人士分析稱，近期有大資金逢高位拋售黃金，多頭持有黃金的信心受到影響。

近日，國際投資大鱷索羅斯(George Soros)大幅拋售黃金的消息引起市場警惕。8月15日，據美國證券交易委員會(SEC)發布最新備案報告顯示，由索羅斯創建的索羅斯基金在今年一季度大幅削減黃金有關公司的倉位。

一季度，索羅斯基金將重倉股——巴里克黃金(Barrick Gold)的持倉大幅削減掉94%，從一季度的1835萬股削減至二季度的107萬股，約合2290萬美元。此外，該基金還將SPDR黃金信托股份大減77%，從一季度的105萬股買入期權減少到24萬股約合3040萬美元。

在索羅斯大幅削減黃金有關公司倉位時，正處於國際金價直線上漲階段，據境外媒體統計顯示，受投資需求暴增影響，黃金價格在今年上半年創下自1979年以來同期最大漲幅。這刺激了索羅斯此前重倉的巴里克黃金股價飆升，一季度狂漲56%，7月大幅攀升至三年新高，並在二季度創下該公司2013年以來最高盈利。面對如此誘人的回報，“老謀深算”的索羅斯對於黃金“見好就收”的策略，令越來越多的人懷疑黃金持續上漲的動力還有多少。

“人們不相信黃金會持續反彈”美國環球投資者(U.S. Global Investors)總裁法蘭克(Frank Holmes)在接受媒體采訪時表示，當美國就業數據非常好時，可以預期到黃金的下跌，“每當較好的經濟數據出爐時，利率上升，金價下跌，反彈不是持續”。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)8月12日公布的周度報告顯示，截至8月9日當周， COMEX黃金投機凈多頭頭寸減少1.1萬手，至25.6手，這也是對沖基金和投資者連續第四次削減了黃金的多頭頭寸。

此外，黃金ETFs基金也出現投資者撤離跡象。8月12日，全球最大黃金ETF—SPDR Gold Trust黃金持倉量減少1.22%，大幅流出11.87噸至960.45噸。

值得註意的是，年初至今價格飆升45%的白銀，上周也出現國際對沖基金和基金經理連續第二周減持Comex白銀凈多頭頭寸的現象，此前白銀凈多頭倉位連續六周刷新紀錄。

蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)基本金屬及貴金屬交易部門主管Tai Wong在接受媒體采訪時表示，看到投資者已經更加積極地削減礦企倉位，其中包括一些今年上半年大幅跑贏大盤的指數，“或許這並不意味著投資者一定看跌黃金，更可能的是在止盈。”

金價已接近頂端

與投資者今年以來增持黃金熱情不斷高漲形成鮮明對比的是，早在6、7月份，已經有越來越多的金融機構站出來“潑冷水”，紛紛預計金價已接近頂端，現在投資者想要入場做多黃金並非明智選擇。

“金價並非只升不降的單向投機。”瑞銀的大宗商品和貨幣策略師高登(Wayne Gordon)日前表示，除非美國進入衰退或者美聯儲完全放棄加息，否則金價的漲勢已經接近峰值，並不具備可持續性。瑞銀建議投資者在每盎司1310美元附近時可考慮減倉。

彭博金屬與礦業行業分析師朱軼此前在接受第一財經記者采訪時表示：“高處不勝寒，未來黃金下跌的空間大於上漲。”

朱軼分析稱，黃金市場的供需基本面並不支持價格像此前那麽快速地上漲，黃金礦山的產量仍在不斷增加，全球需求雖然穩中有升，但漲幅有限。彭博統計賣方觀點時發現，目前市場普遍預計2017年黃金價格為每盎司1220美元左右，意味著較目前水平將出現約10%的下跌。

渣打銀行財富管理部分析師則對第一財經記者稱，短期來看，預計未來2個月金價會在每盎司 1250~1400美元區間波動。在主要驅動因素中，利好金價的因素包括利率水平下降(美國除外)、美國通脹最終上升、歐洲政局再呈不穩導致避險需求增加等。不過，美聯儲漸進的加息對金價終究會有抑制作用。

渣打預計，出現下面這幾種情況，黃金才可能持續上漲。一方面，美國經濟顯著放緩，以致美聯儲要轉向中立甚至放寬政策的立場。此外，英國脫歐公投的政治余波比預期更大，金價亦可能會顯著上升。

紛紛擾擾中，究竟如何做好一個CTO？ | 黑馬薦文

董老師在矽谷 2016-08-29 11:12

推薦人：張曉軍

推薦星級：☆☆☆☆

閱讀時間：5分鐘

推薦理由: 在國內，CTO通常是由程序員一步步成長起來的,但一個成功的技術領導或者優秀的CTO，不僅僅要會寫代碼，文化，技術和運營這三方面都缺一不可，在“董老師在矽谷”的這篇文章中，黑馬哥將帶您了解作為一個優秀CTO的主要工作職責，也許會對您有所啟發。

一個CTO的工作包含了文化，技術和運營。每一塊都是必要的; 知識，實驗，自身學習三者結合。要作為成功CTO，你需要去努力，不斷掌握所有三個領域。下面可以看CTO的職責思維導圖。

文化

文化是CTO的工作的第一部分，就是團隊中明確你是誰（who)。CTO的角色從文化打造開始，完善，並以身作則。通過關系，規範和目的來連接社區中人，知識和行為。

在CTO的工作中接觸人員包括內部利益部門，工程和產品團隊，合作夥伴和外部客戶。作為CTO就是要促進它們之間良好合作。

文化是需要持續改進的，成員和團隊之間的知識共享是必不可少。作為CTO，你得負責整理更新並在你的團隊，利益相關部門和客戶之間分享知識。

觀察到的行為會表達你真實的文化。如果你和團隊不去實幹的話，說的都是空的。如果你是一個領導，大家會觀察你做什麽，並學習模仿你做的，不僅是你說的話。（總結就是行勝於言）

紐約時報報道過Google對於高效團隊的建議：

“規範是當大家在一起時支配我們發揮作用的傳統，行為標準和不成文的規則。有兩種團隊，一個是認為共識比辯論更有價值；另一個是鼓勵不同爭論，發揚摒棄群體思維的文化。規矩可以是潛臺詞或公開認可的，而影響力往往是深刻的。團隊成員在某些方面表現出，作為個體他們可能挑戰權威，喜歡獨立工作；但當他們一起時，群體的規範通常覆蓋個人傾向，並鼓勵尊重團隊。“

通往熟練的路徑就是練習，測試和鞏固。

作為CTO，你需要欣賞，學習和運用認知科學，行為心理學，社會科學中誠信和道德的方式開發優秀的文化。你不能有“我們vs他們”心態，讓技術員工和公司的其他部門對立。你要提醒自己和團隊成員，你是對整個公司負責而不僅僅是對自己的小部門負責。

比如作為CTO，你不滿市場部門的，嘲笑首席營銷官和她的團隊，那麽你的隊伍將會從你身上吸收這種有毒的行為。如果你背著老板貶損她，而假裝在她面前忠誠，你的團隊將學會做同樣的。如果你把技術團隊的需求和願望放在整個公司之上，那麽向你匯報的團隊將同樣方式對你。成為一個優秀的企業員工，和你的同事合作，這不僅是做正確的事，而且對你自身也有利。

CTO典型錯誤是有時在組織自己團隊時候過多從技術角度出發，優先考慮他們的工作，誤認為這是最適合公司的做法。

這導致其他部門不認可技術團隊，抱怨“這里任務遲遲完不成”，當你聽到“工作永遠完不成”時候，有個更深層問題：技術部門和利益相關部門沒有在站在一起考慮優先級，沒有充分溝通對方的價值，進展，問題和風險。

你可以選擇最適合快速發展的做法（如連續交付，敏捷和精益創業的方法），並使用最現代技術，工具和技術（如微服務，機器學習和魔法:-)），保證速度和可擴展性來交付項目，但如果你和利益相關部門不同步，事情會過於緩慢也不達標。

總結如果沒有一個好的文化，技術產品下坡，運營失敗，因為大家沒有朝著共同的使命做正確的事。

技術

技術是CTO的工作的核心部分，就是回答團隊中你能做什麽（what)。

技術包括工程，架構，數據，基礎設施，擴展性，可靠性，信任度，安全，隱私等成分。根據組織，規模和條件不同，技術在CTO的職權範圍內也會變化。下面是一個運行良好的小型媒體公司組織結構的例子

另一個是幫更大的媒體公司獲得成功的例子。

盡管大多數CTO的工作職責並不包括自己寫代碼，但做為可信任的CTO，你不僅需要知道如何編寫良好的軟件代碼，也應該把樂於寫代碼把它作為一種業余愛好。你必須對許多技術領域保持不斷學習的熱情，推動技術進步。

作為CTO，你是主教練，導師，技術人員的引導。你主持和總管（govern)，而不是裁決(dictate)或細節管理。你不要成為一個中間人，讓每一個溝通，決策或解決方案都要經過你。你是真心對團隊所做的工作關註，投入和參與，而不是成為障礙。你是技術人員與組織的其他成員的連接器。你還提醒自己有兩個耳朵，兩只眼睛，但只有一個嘴巴，讓你多傾聽和觀察而不是多說話。你得尊重那些匯報給你的經理和幹活的同事，因為你既是他們的老師也是他們的學生。

沒有良好的技術，運營效率低下，很難克服困難，這導致進展緩慢和沈重的代價。而有了好的技術可以讓團隊很自豪，也有助於培養卓越的文化。這對招募，留人和生產力都有很大保證。

運營

運營是CTO的工作中不可分割一部分，就是回答團隊中如何(how)做你的工作。

運營就是你如何做好工作，完成並交付。它涉及資源（包括成本）的分配和管理，流程和系統如何工作，並權衡做出抉擇。它涉及管理的項目，產品和服務組合;確定優先權;和停止產品和項目。

凡是做產品開發，基礎設施工程或提供服務的團隊都需要做到高效運營。為此，你和團隊需要跟蹤進度，記錄數據，測量結果，報告結果，反饋教訓，並不斷實施改進。

運營是每個企業的成功至關重要。這是輪胎與地面的接觸點。你也許有偉大文化和創新技術，但如果你沒能把項目做成功，另外兩個也不會長久。

我下面分享最近在Fastly 2016峰會上資料。標題是：

在各大媒體公司做CTO中我學到的5堂課

要想成為成功技術領導或者CTO，你需要與同事一起工作的要點：

1.不要試圖成為銷售，而是朋友

最好是贏得人心，而不是賣給他們你的想法。

不要強推你的方案。而是吸引別人到你的思路來。

不要盲從，還得說服別人。

不要說大話承諾項目的未來收益，而是強調目標和激情。

不要試圖錯誤地連接基礎設施項目與業務部門要求的產品。著眼在項目好處。

技術專家就不要花時間撰寫商業計劃。與財務或業務分析部門合作。

跟業務同事將心比心，讓他們與你在同樣位置思考。

2.要走心，而不僅是走腦

不僅是提出合理的商業理由，還要讓工程工作有興奮點。

獲得真正的買入需求，激發感性與熱情

確定一個外部敵人

要讓大家明白你真的擔心是：當遭到黑客攻擊或系統崩潰時候造成的潛在損失。

我們都討厭損失

成為“我們”的項目，而不是“我”的項目。要讓老板和商業部門的同事感受自己也是利益相關。鼓勵作報告時候包含他們。

這樣他們也會公開力挺項目

3.利用好互惠

業務做成功，首先建立信譽

在你推銷的重大基礎設施項目前

作為新員工，不要在一個讓對方覺得利益不清晰項目花費你的信譽

當你的同事問的東西你自己卻認為價值不大時候，還是虛心向他們學習

如果你接受他們的話，同事也會擁抱你的想法

4.不要成為一個“中間人”，而是連接器

如果你是一個CTO或高級管理人員，你需要讓業務部門同事知道，了解，並與你的團隊直接連接。

他們的專業知識支持和補充你的專長

他們帶來額外的信譽

你要讓團隊有更強的理由

邀請商業部門參加產品工程團隊的聚會

5.定期和同事討論項目和他們價值

不要假設你的業務部門的同事明白技術性的東西。做一個翻譯者。

作為技術專家，一個重要工作是定期和同事討論項目和他們的價值。

反之亦然，關註對方做的東西。

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殼牌、康菲等紛紛退出中國頁巖氣領域 BP逆勢再次牽手中石油開發頁巖氣

【麻煩大了】美資快餐為何紛紛撤退

包括中國在內的高增長地區銷售額雖然占麥當勞全年總銷售額近44%，但卻僅僅貢獻了全年利潤的11.7%。（視覺中國/圖）

130歲的可口可樂，1900億美元市值的“消防栓紅大佬”，將成為下一個重量級被並購對象？在華爾街這並不是笑話。

甚至連緋聞對象及時間表都鼻眼俱全：正是即將在10月10日完成與SAB米勒價值1044億美元世紀合並的百威英博——當今世界第一大啤酒商，可能在2020年前後。據說，自稱四分之一身體都充斥著這種紅色糖漿水的沃倫·巴菲特，對此持“中立態度”。

不必奇怪！自1988年起前後三次共計13億美元投資，9.24%的最大單一持股份額，已為巴菲特換來13.5倍回報，僅僅分紅就超過30億美元。某種意義上，這也是較可口可樂晚誕生70年的伯克希爾·哈撒韋公司封神一役。盡管每年奧馬哈的股東大會都會例行公事將其贊許為“有統治力”且“永不出售”，但以換股方式合並同時保全公司名稱呢？

畢竟亨氏、卡夫2015年“拜堂成親”就得到這位重要機構股東的祝福。假如中國的投資者正在想象一家名叫恒大萬科公司的橫空出世，那太平洋東岸或許也不乏好事之徒。

“時光流轉，一切都已改變。”鮑勃·迪倫這樣唱過。其實所有人都明白，資本市場從來沒有空穴來風。一切，均靠數字說話。2012年至2015年，可口可樂營收從480億美元一路下滑至443億美元，稅後利潤則從90億美元跌落到73億美元。2016年上半年，拜一系列成本控制所賜，全球利潤同比上升5.7%，但營收下行曲線仍在繼續。這一次又同比不見了4.5%至218.5億美元。

最重要的，曾經作為業績上升引擎的中國市場正在發生蛻變。以單品計，2015年可口可樂在華211.2億人民幣的營收已被紅牛甩下19.5億人民幣，加多寶與娃哈哈營養快線各自200億的賬面數字距其不過前後腳的事。而不久前出爐的2016年二季報顯示，可口可樂旗下的果汁類產品同比萎縮兩位數，歸屬碳酸類的主打可樂也有個位數百分比損失。考慮到下半年在華銷售形勢難以根本性扭轉頹勢，可口可樂宣布將全年銷售額增長下調一至兩個百分點。

全球市場增長乏力尤其是中國市場光環褪色乃不爭之實。更麻煩的是，與可口可樂命運相仿者大有人在，比如麥當勞和統轄肯德基、必勝客、塔可鐘等西式快食品牌的百勝餐飲集團。

都是全球收益下滑業績衰退。且看：2013年麥當勞全年營收281億美元，到去年只剩下254.1億美元，兩年蒸發9.6%，而去年45.3億美元的利潤則較兩年前大挫19%。至於市值為前者三分之一、營收不及其一半的百勝，一度出現連續四個季度衰退，去年132.7億美元營收錄得微增，但10.51億美元的利潤則同比減少了3.7%。

由中國領銜的高增長地區一直以來都是麥當勞營收的核心區域，2015年依靠快餐主業——準確說就是販賣漢堡包和薯條完成了54億美元收入，這一數值高於美國本土的42億美元以及其他發達國家與地區的27億美元。然而請註意，包括中國在內的高增長地區銷售額雖然占麥當勞全年總銷售額近44%，但僅僅貢獻了全年利潤的11.7%。

百勝也一樣。自從2012年中國區銷售額猛增至69億美元，占全集團51%份額之後，這家少見的由東方業務擔綱半壁江山的公司便似乎遭遇某種魔咒。姑不論連續爆發的食品衛生事件令其品牌反複受到挑戰，關鍵是隨著營收出現滯脹，利潤率卻一路陰跌，從高峰期的16.3%最低探底至10.45%，目前勉強守住11.15%一線。

形成鮮明對照的是，其非中國區的營收雖然四年間從70億美元退守至61億美元，但利潤率卻由16.78%上躥至2015年最高時的26.72%，是中國區的2.5倍。要知道，因中國區業務強勢表現，百勝餐飲集團總部派員赴華考察一度須先行學習漢語，而中國區也只需徑直向全球CEO匯報工作，而不必如慣常結構般先面對亞太區，後敲門國際部。

現在，三十年河東三十年河西，躺著掙錢的時代結束了。

一邊是全球經濟不景氣拖累業績水平和公司股價表現，一邊是在積極股東主義盛行下，躋身董事會的那些私募股權代理人不斷叫囂著分拆、合並，或者直接賣給支票上開出最多零的金主。作為巴菲特鐘愛的可口可樂都不能免於此類傳聞，縮小版“美國文化象征”的麥當勞和肯德基就能置身事外？尤其是百勝集團，自卡爾·伊坎的小弟、執掌Corvex Management對沖基金的基恩·邁斯特憑借1500萬股持股躋身董事會，要求分拆中國業務獨立上市的傳聞便不絕於耳。

趁美聯儲多次量化寬松政策貨幣池正處於滿溢，超低利息環境下發行公司債融資，乃至直接拿出手中所持現金利潤用於股票回購及高派息，是相對簡單的防衛術。以麥當勞為例，僅今年二季度通過股票回購和現金分紅，金色拱門下的投資者們已獲得了41億美元回報，而過去三年該種方式的回報總額高達244億美元。雖說代表企業當下和未來成長力的某些指標實在難如人意，不過實惠落袋終歸是令人滿意的。有消息稱，2015年美國標普500成份企業花去其全部利潤的95%合計9140億美元用於回購股票。不需浪費太多灰色腦細胞就能明白，近年來美股一片牛市風光從何而來。

然而一時取悅不代表一勞永逸，關鍵還在於能否對現有業務板塊重新進行梳理，如果確認部分業務或部分地區的滯脹將成為常態，那麽尋找接盤俠最大力度回籠現金流，以期對可能出現的爆款產品，同業中競爭力的公司，乃至全新的“風口”傾力出擊，就是最明智的做法。

你看，蘋果公司的iPhone銷量一年下挫15%。大中華區營收在華為、OPPO、VIVO夾擊下同比更大跌35%，但沃倫·巴菲特卻反向增持了該公司股票。理由之一，正是蘋果手中握有2000億美元未分配利潤，足夠其為下一個十年甚至二十年的持續健康發展購買任何中意的目標公司。而思科公司面對華為咄咄逼人競爭股價卻依舊堅挺，顯然亦與其目前手中640億美元引而不發的現金流有關。

無論可口可樂、麥當勞，還是百勝餐飲集團，自然對此有著共識。若不想英名毀於一旦，最終成為其他公司盤中美食，那麽必須抓緊行動。

可口可樂兵分兩路。一是對增速喜人的功能性飲料抓緊布局。其中，以21億美元拿下美國怪獸飲料公司16.5%股權便是漂亮一招。要知曉過去12年，後者股價已上升了117倍。與此同時，便是大規模調整瓶裝廠特許權。也就是說，將把灌裝業務100%歸屬於特許經營公司。據悉，至2017年可口可樂將賣掉北美地區所有63個灌裝廠股份，同時對南美、中國和德國的原自有灌裝業務大規模收縮和削減，數據顯示，當這些業務瘦身完成，可口可樂公司員工人數將減少68.3%，營收從443億美元下調至285億美元，減少35.7%，但營業利潤卻只從104億美元小幅調整8.7%至96億美元，但資本開支則從26億美元攔腰一半只剩13億美元。兩者相加，其實錄得109億美元正向收益，反較原先104億美元的營業利潤為高。

以中國地區為例。維持了十年的可口可樂裝瓶投資集團、香港太古集團及中糧旗下中國食品的三足鼎立格局將徹底改變，中糧系有望大幅提升市占份額。當然，僅從利潤角度考量，可口可樂主動放棄的灌裝業務絕非暴利項目。

同時受困於中國本土不斷上揚的租房成本和人工成本的麥當勞和百勝餐飲集團則殊途同歸。前者將包含香港地區、韓國以及中國內地共2800家門店20年特許經營權以20億至30億美元打包出售。如果再疊加每年還需征收的3%至5%權利金，則意味小醜叔叔從此變身甩手掌櫃，每年至少坐收2億至2.5億美元純利。

百勝餐飲集團就順水推舟遂了部分華爾街人士心願，將中國區業務估值100億美元後出售其中19.9%股份，並在紐交所獨立上市。有消息稱，百勝方面還向可能的接盤者提出兩項苛刻條件，即未來不會再投放中國區的品推廣告，同時百勝中國研發的新品，百勝集團亦無需支付任何權利金而直接免費使用。

中國餐飲界一度流傳一種說法，如若麥當勞、肯德基們能蕭規曹隨在一起步就堅持他們的地產自持生意經，就像兩者在美國本土發家時做的那樣，那麽過去二十年中國壁立千仞的房地產走勢匹配數千家門店數量，將使其成為真正的商業地產霸主，一時的餐飲毛利下滑完全可以無視。可惜，從來沒有如果。

無論如何，麥當勞、肯德基，哪怕是最新一季在華單店平均營業額大挫19%的必勝客，終究還不是塊雞肋，從KKR、凱雷、得州太平洋等美國著名私募股權基金，到首旅集團、三胞集團乃至正在為紅牛品牌二十年使用權到期發愁的華彬集團等中國企業，包括華潤、中投在內特殊的央企，均先後表露出了興趣。

最新的遊戲參與者9月2日率先亮相。4.1億美元和5000萬美元，春華資本聯合阿里系螞蟻金服投資百勝中國4.3%-5.9%的股權，且未來還有兩次機會以120億美元和150億美元估值為基準線，根據上市後31天到60天的加權均價的8%折扣，再能購買3%-4%的股權。

關於馬雲當年未被百勝錄用的趣聞現在搖身變成了某種勵誌段子，但據了解內情人士指出，事實上此前阿里巴巴與百勝中國區長期存在良性互動，兩家公司人力資源部門及部分核心業務部門走動交流頻繁。在移動支付體系二選一角逐中，阿里最終獲得完勝。

“當你手中有了7000至10000家從一線至四線城市完整構建的門店體系，那麽馬雲的玩法顯然不會只是多賣幾塊上校雞塊，以這樣的價格獲取中國目前最完整的線下情景消費實體，匹配互聯網時代全新的滲透和延展方式，阿里賺了大便宜，而百勝也能錦上添花。”分析人士如是說。

但那，已是另一個故事了。

美聯儲利率決議在即 金銀追隨外盤紛紛上漲

夜盤期貨開盤，滬銀漲1.93%，滬金漲 0.67%。

北京時間周四淩晨2點，美聯儲將公布9月利率決議。 此次市場普遍預期美聯儲將按兵不動， 目前市場認為9月份加息的概率僅有15%左右。但對今年年內加息的預期強烈。

美聯儲方面，耶倫早在五月份的時候就稱，將根據數據漸進加息，或在接下來的數月就能迎來合適的時機。而芝加哥聯儲主席Lael Brainard持不同看法，她認為在看到通脹真正回升至目標值前提前加息並無必要。今年擁有投票權的波士頓聯儲主席Eric Rosengren與耶倫占到了一邊，其在美聯儲議息會議的“靜默期”前稱，漸進收緊貨幣政策是合理的。

外盤方面，COMEX黃金漲0.88%，報1329.75美元/盎司，最高至1333.65美元/盎司。

外盤方面，COMEX白銀漲1.97%，報19.657美元/盎司。

央企紛紛到上海建金控總部 中核集團也將加入

中國核工業集團公司已經在上海註冊了6家公司，要將其資金運營總部落戶在上海自貿區，初步選址在上海自貿區世博片區。

9月21日，上海自貿區管委會世博管理局副局長袁濤在接受媒體采訪時表示，這6家公司註冊資本共計20億元，“還會繼續註冊更多公司。”

第一財經記者查閱了工商登記資料顯示，中核集團已於 2015年12月22日在上海設立了中核融資租賃有限公司，註冊資本10億元。

上海自貿試驗區世博片區覆蓋2010年世博會浦東園區、耀華地區和前灘地區，總面積9.93平方公里。

根據規劃，世博地區的定位，就是要打造世界級水準的中央公共活動區，大力推動總部經濟、創新服務經濟和文化產業在本地區集聚升級，依托自貿區優勢，努力形成產城融合、生態宜居的新型城市副中心。

中核集團之所以選擇在上海自貿區打造資金運營總部，袁濤說，更重要的是要作為中核集團服務一帶一路的橋頭堡，充分利用自貿區的政策走出去，推動中核集團的技術和產品走向世界。

而要進一步落實“走出去”戰略，中核集團已經明確建立2家股權投資公司。

中核集團董事長孫勤此前曾表示，踐行核電“走出去”戰略，中國力爭2030年前在“一帶一路”沿線國家建造約30臺核電機組。

據孫勤介紹，國際上現在有70多個國家已經或計劃發展核電，其中“一帶一路”沿線國家占40多個。預計到2020年，全球將新建約130臺核電機組，到2030年前這一數字將達到約300臺，“一帶一路”沿線和周邊國家的新建機組數將占到約80%。

在這個過程中，孫勤說，中核將以華龍一號為龍頭，帶動核燃料、核電運行服務、核設施退役治理及核技術應用等全產業鏈“走出去”。

2015年6月，上海市政府與中國核工業集團公司簽署戰略合作框架協議。其中就提出，上海市政府將積極支持中核集團建立集團第二總部，打造區域總部經濟。未來五年，中核集團將把上海作為集團發展的重要戰略布局，進一步加大投資合作力度。

除此之外，根據框架協議，中核集團和上海市政府還將加強產業金融領域合作。中核集團將聯合上海有關企業設立國內核能產業基金和海外核電投資基金，建立集團外匯資金結算平臺，探索新興業務;另外，雙方還將開展先進核能技術研發和產業化。中核集團將依托上海核電裝備制造和研發的技術優勢，吸收各方力量共同建立先進核電裝備技術產業聯盟，並在部分先進技術科研領域加大合作力度。

不僅是中核集團，更多的央企也選擇在上海自貿區集聚並建立金控平臺。

目前，共有包括中國商飛、寶鋼、中化國際、中國鋁業，中國黃金，中國建材，中船重工等16家央企，將結算中心、金控平臺、融資租賃公司放在世博片區。

比如，中船重工集團擬設立中船重工財務分公司、產業發展基金(規模約200億元)、融資租賃公司。

袁濤表示，在上海自貿區擴區後，由於制度創新和功能創新，為央企推進包括外匯業務、服務貿易項下開放、國際業務帶來了便利，因此加快了央企落地的速度。

今年年底，世博區域B片區的28棟央企總部大樓將全部竣工並投入使用。與此同時，世博A片區也即將建設4棟央企總部大樓。也就是說，在世博區域已經出讓的土地中，已經有32棟央企總部大樓，分屬於上述16家央企。

大量央企的集中落戶，也帶動了民企、外企金融板塊的集聚。

近期，規模約為10億元的中國萬達集團的金融控股板、規模約為6.6億元的上海寅聯文化傳播合夥企業的基金管理板塊、註冊資本200億元的信滬尚海(上海)投資管理中心已順利落戶。而億利集團、益海嘉里擬分別設立總規模為20億元和2.3億元人民幣的股權投資基金項目。

袁濤說，世博片區將打造世博前灘新型金融帶，發揮自貿區金融政策創新以及金磚國家新開發銀行總部落戶的優勢，重點集聚金融總部機構、大型央企和民企發起設立的金融機構，著力打造產業金融高地、資產和財富管理中心、高端金融活動集聚地、跨國公司國際資金管理運營中心。

房價有望迎來深度調整 新政後各地成交紛紛下滑

在過去的十一黃金周，各地密集出臺樓市新政後，市場也隨之迅速降溫。

過去這10天成交紛紛下滑

根據中原地產研究中心統計數據顯示(即在各城市的二手房報價統計)：深圳與北京二手房在過去一周，房價報價指數下調了10%(即報價下調的數量比例)。其他包括上海、天津、成都也有下調，整體看，市場的調整周期已經明顯。

從成交量上看，熱點城市的下滑十分明顯。數據顯示，10月1日至10月7日，廈門一手房成交量僅為143套，同比下跌65.38%。一手住宅成交32套，同比下跌88.89%，日均成交不足5套，創下近6年來最低值，10月3日那天甚至出現“零成交”。

在南京，據統計，10月1日至10月9日，南京共認購商品住房1445套，成交1601套，創五年來同期的最低值，而這一認購數據，甚至連去年的一半都不到。

在濟南，濟南新房的成交量則是“從高空跌到谷底”。10月2日最高1765套，當晚“限購限貸”政策出臺，10月3日開始網簽量就大幅縮減，呈斷崖式下跌，到10月7日成交量僅為230套。

中原地產首席市場分析師張大偉對《第一財經日報》分析，因為十一長假期間各地集中出臺限購政策，所以10月初的簽約量收到政策末班車影響，依然處於高位，預計接下來的市場成交下滑會更加明顯。

在成交下滑的同時，價格也開始出現了不少下調的案例。例如，在深圳，自10月4日“深八條”出臺以後，深圳樓市似有降溫之勢。10月9日晚，“深八條”出臺以來深圳首個新盤山語海開盤比備案價平均低10%，總體均價約5.8萬元。

在蘇州，蘇州市政府辦公室10日發文稱，10月3日，蘇州市《關於進一步加強全市房地產市場調控的意見》頒布後，社會反響良好。從市區日均成交價格來看，盡管日均價格有所波動，但房價總體保持平穩。調控之前的9月份市區日均成交價為17313元/平方米，調控之後(10月4日至9日)市區日均成交價為16298元/平方米。

價格有所波動的主要原因有：一是新政出臺後，購房者的預期發生變化，出現了一些觀望現象。二是由於每天成交的房屋結構存在差異，高端樓盤的高價房銷售速度有所減緩，導致每天的成交均價產生波動。三是市物價、住建等部門加強了對高價房的成本審核，一定程度上減緩了高價房的上市步伐，也導致了成交均價的降低。

張大偉分析，目前短期內出現了房價下調的個案，但買賣雙方依然在博弈過程中，預計房價在成交量下調1-2個月後，會有明顯松動可能性，特別是當下樓市的投資需求比例高，這種情況下，部分前期獲利投資者可能會快速售出。

不過，雖然短期內樓市面臨調整，但調整的幅度有多大，則要取決於信貸的松緊程度。

張大偉說，影響未來房價的依然是信貸，如果年末信貸整體收緊，房價有望出現一輪明顯的調整，但如果針對房企的信貸不收緊，高價地依然頻繁出現，很可能房價的調整幅度會小很多。

廈門市房地產中介行業協會副會長王崎也對《第一財經日報》分析，目前各地調控樓市，僅僅收緊限購限貸的是遠遠不夠的，由於這幾年對開發貸並沒有限制，導致開發企業大舉借債，高杠桿、高價搶地，帶來地王頻出，從而推高了房價。

除了開發貸，在住房貸款審批環節，目前銀行對個人收入的審查力度也過於寬松。王崎說，在房價快速上漲帶來了財富效應下，很多購房者的貸款額度超出了自己的還款能力。“目前很多購房者的收入證明不夠真實，但銀行對貸款額度不加限制，給的額度太高了。很多人一年收入才十來萬，就動輒貸個200萬。”

“富人為了少納稅，往往申報收入時報得少，所以如果銀行嚴格依據夫妻年度收入證明來放貸，會限制他們的貸款規模，從而也限制了富人的炒房資金規模總量，對中產階級炒房資金的限制效果則更明顯。”王崎說。

未來需要加大制度改革

另一方面，即便本輪各地紛紛收緊了調控政策，但在專家們看來，這樣的調控仍然是治標不治本。

華夏新供給經濟學研究院院長賈康日前在接受《第一財經日報》采訪時表示，中國的房地產市場就是‘打擺子式’的。前一段時間大家還擔心“冰火兩重天”，沒想到才多久就迅速發生轉變，一線城市和二線熱點城市房價快速上漲，逼得各地政府不斷推出各種限購限貸措施。

王崎告訴記者，之前一段時間去化政策放松、資金放水，猶如把“小老虎”放出來，現在養成了“大老虎”，咬人傷人了，這個時候只能給老虎打麻醉槍。現在的政策都只能起到麻醉作用而已，治標不治本。

賈康分析，光靠限購限貸這些政策明顯不夠用。樓市的治本就是要建立起制度框架，包括土地制度、投融資制度、住房制度，以及稅收制度。這其中，在稅收方面，要凝聚共識，加快房地產稅立法推進改革。

王崎認為，樓市要治本，土地制度改革也是重要一環。比如在這幾年房價上漲最快的廈門，不解決土地供應問題，怎麽調控都白搭。

數據顯示，去年廈門樓市成交量為350萬平方米，僅相當於廣州、重慶、成都這些城市的一個零頭，說明廈門的需求其實比起廣州等地還是小很多，但重慶、廣州等地比較平穩，而廈門房價卻高速上漲，9月份廈門新房均價已達到了每平方米36194元，比一線城市廣州高出了1.5萬元，僅次於北上深，穩居全國第四。

對此，王崎說，廈門樓市最核心的問題還是土地供應問題，其實廈門還有大把的農用地，但由於嚴格的農用地存量指標紅線的限制，難以突破，所以導致當地土地供應十分緊缺，滿足不了市場的真實需求。

他認為，未來土地供應方面應該要進行一個大的改革。一線城市和二線熱點城市吸引了大量的人口進入，對土地的需求更大，而三四線的用地仍比較粗放，由於土地供應過多，庫存高企，土地浪費十分嚴重。所以未來在土地供應方面，一二線熱點城市的土地紅線應當適當放寬，把周圍的三四線城市的土地指標轉移到一二線熱點城市。這樣在滿足一二線城市發展需要的同時，也能促進三四線城市的集約化發展。

“像北上廣深這些一線城市和廈門、南京這些二線熱點城市，他們發展農業的附加值本來就不高，還不如在城市之間進行合理分工，讓這些地方努力發展好城市經濟，讓以農業為主的地方努力發展好農業。”王崎說。

賈康也認為，土地供應問題非常重要，當前也有一些城市在穩定房地產市場上的策略和制度頗為成功。比如重慶，有一個占補平衡下的地票交易制度，既使得基本農田能夠保證，也讓房地產市場土地供應十分充足，確保房價波動小，值得其余城市參考借鑒。

期貨市場收盤：油脂紛紛漲停 動力煤漲4.76%

期貨市場收盤，菜油、豆油、棕櫚油紛紛漲停， 焦煤漲6.74%，動力煤漲4.76%，焦炭漲3.77%，菜粕、PVC、鐵礦石、螺紋鋼漲超2%，玻璃、豆粕、滬鋅、矽鐵漲超1%。

據中國煤炭運銷協會，中國秦皇島煤炭庫存降至352萬噸，基準動力煤價格升至每噸605-615元人民幣。

民用取暖需求增加，後市有望推漲煤價。從10月中旬東北地區開始，進入11月下半月後，隨著北方地區供暖全面啟動、南方水電大幅回退，煤炭消耗將快速上升，市場將重歸供不應求狀態，煤炭價格有望再次上漲。若全社會庫存始終維持低位，則可能刺激冬儲力度加大，促使漲價提前。

同時，也有觀點認為， 冬季煤價上漲空間或許已被預支，煤炭可能出現趨穩回調。

經歷了前三季度煤炭市場的洗禮，面對“冷冬”的預期，各方已嚴陣以待。9月份國家接連啟動二級、一級響應預案，月底又開始有條件有序釋放部分先進安全高效產能，日均可增產100萬噸左右。

如果需求並沒有預期的那麽旺盛，那煤炭供給階段性過剩更將是大概率事件。那麽，早則在冬季旺季，動力煤價格就會出現趨穩回調，晚則在明年2、3月份動力煤價格很可能出現明顯回調。

外資銀行緣何紛紛撤資？話語權受限、高位套現、“瘦身”戰略多因素交織

10月18日，中國人壽官方微信稱，近日廣發銀行股份有限公司(下稱“廣發銀行”)黨委班子任職宣布大會召開。這意味著經歷了股權交割、董事長和行長雙雙變更、黨委班子調整後，國壽入駐廣發銀行終於塵埃落定，廣發銀行徹底告別了曾經的“花旗”時代。

這半年間，廣發銀行經歷了外資股東全盤撤資，控股股東易主，董事長和行長“大換血”，黨委班子重新調整的劇烈震動。盡管背後的博弈與抗衡無從得知，但一切始於“花旗銀行”變賣股權套現。廣發的經歷成為外資銀行撤資中國銀行業、清場離開浪潮中的一個典型案例。

從此前商業銀行引入戰略投資者、股改上市，外資銀行借機競相入股中國銀行業，到瑞銀集團、高盛集團、美國銀行等外資巨頭相繼出售中資銀行股權，可謂中國經濟換擋、中國銀行業揮別“黃金十年”輪回的縮影。

外資銀行緣何紛紛撤資?是看空中國銀行業、高位套現，還是自身戰略轉向的“主動瘦身”?

外資銀行“進”與“退”

外資銀行以股權投資者身份進入中國市場，始於上一輪銀行股改上市時機。2004年8月，交通銀行股改引入匯豐銀行作為股東兼戰略投資者， 匯豐以每股1.86元入股，持有77.75億股交行股份，投資金額達144.61億元，持有交行股權比例達19.9%，直逼監管機構設定的外資行持有中資銀行股權比例20%的上限。自此，匯豐開創了外資行入股中資銀行的第一筆交易。

繼匯豐成為“首個吃螃蟹的人”以後，其他外資銀行也按捺不住對欣欣向榮的中國市場的熱情，瞄準中資銀行股改引入戰略投資者上市的歷史契機。

2005年8月，蘇格蘭皇家銀行聯手財團即出資31億美元認購中國銀行10%的股權，其持有其中的4.3%股權。 隨後，2006年，高盛集團以戰略投資者身份斥資約25.8億美元，購入工商銀行7%的股權。

2005到2010年間，工農中建四大行先後在香港上市。除農行外，建行、中行和工行股改上市的一大特點即引進境外戰略機構投資者。中資銀行引進境外戰略投資者背後的邏輯在於，一方面，可以引進戰略投資者的資本，彌補資本金不足的問題;另一方面，引進國際投行和金融財團的管理經驗，實現戰略投資的目的。

回顧當初中國銀行業引入海外戰略投資者的動機，普華永道中國金融業主管合夥人梁國威在接受《第一財經日報》采訪時表示，上一輪外資銀行進入中國率先試點，適逢中國銀行業改革開放 ，中資銀行需要吸收和引入先進的外部經驗和國際銀行的優秀管理能力。從財務投資角度，中資銀行也希望通過監管層對法人機構的放開，為股東創造更好的價值回報。

對外資銀行而言，彼時進入涅槃重生的中國銀行業也是難得的歷史機遇。梁國威分析，外資銀行看準此次歷史性改革，希望進入中國市場，推動銀行業監管開放，加大試點力度。

從監管層面而言，對外資投資中資金融機構具有明確的資質要求和準繩。根據銀監會2003年12月頒布的《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，單個境外金融機構向中資金融機構投資入股比例不得超過20%。

外資行競相套現  紛紛清場撤資

如果說2005年開啟了外資競相投資中國銀行業的閘口，那麽，從2009年起，外資銀行沖破了股權退出的另一個敞口，且從這道出口清場退出的外資行越來越多。而這一時期，正是中國銀行業經過高速增長後的下行階段，盈利增速大幅下滑，不良資產攀升。

瑞銀集團是第一家從中國撤出投資的外資銀行。2009年1月，瑞銀以8.35億美元出售了其在中國銀行1.33%的持股，實現近3.35億美元的利潤。隨後，蘇格蘭皇家銀行亦以8.35億美元出售了持有的中國銀行的34億股。

2013年5月，國際投行巨擎高盛集團通過場外大宗交易的方式，以每股5.47—5.5港元的價格出售了約15.8億中國工商銀行H股，套現約11.2億美元。至此，高盛已出清其在工行所有股份。同年，美國銀行以14.7億美元出售其持有的中國建設銀行的剩余股份。

其後，清場的外資銀行越來越多。2015年底，德意誌銀行將所持的19.99%的華夏銀行股份出售給中國人民財產保險股份有限公司，股份轉讓價款在230億元至257億元之間，也就是說，德意誌銀行套現至少230億元。

今年，又一家外資巨頭花旗銀行以轉讓全部股份的方式宣告了退出中資銀行。3月1日，中國人壽、花旗集團發表公告，雙方達成相關協議，由中國人壽耗資逾233億元人民幣受讓花旗集團及IBM Credit所持廣發銀行全部股權。無獨有偶，今年6月16日，淡馬錫亦減持了建設銀行H股股份5.55億股，套現金額約28億港元。此次權益變動後，淡馬錫及其子公司合計持有建設銀行H股約占總股本的4.81%，降至5%以下。對此，淡馬錫方面表示，根據自身的實際情況和市場情況，在未來12個月內不排除增持或繼續減持建設銀行股份。

緣何退出中國銀行業？

回望十年，外資銀行經歷了從“進”到“退”的輪回。

就外資緣何股權退出中國市場，有觀點認為，是外資銀行無法在中國獲得理想的經營成果，囿於政策限制，在中國市場話語權有限，無法借助參股獲取更大控制權;也有觀點認為，外資行已經搭乘中國金融業的黃金時期順風車，實現了財務投資的目的，賺得錢袋滿滿揚長而去;不同銀行出於自身的經營戰略考量，也各懷自己的算盤，或套現補充資本，或收縮市場。

“外資銀行紛紛退出中國銀行業的股權投資，最重要原因是沒有在中國市場獲得理想的經營成果。” 一位股份制銀行資深研究員對《第一財經日報》表示。

在他看來，外資銀行原本希望通過參股控股中國金融機構取得更大的控制權，來拓展中國市場。但是受到外資行對中資銀行持股比例不超過20%的法律限制，參股並不能掌握足夠的話語權，沒有實現將參股銀行業作為進軍中國市場墻頭堡的初衷。因此，戰略意義並不大，反而獲得的財務投資收益較高。

梁國威表示，監管部門規定的外資行對中資金融機構持股比例20%的上限在短期不會改變，經過幾年論證依舊未見持股上限松綁的跡象，而當前中國銀行業整體逐漸下行，在如今的時點更不會放開。外資行在中國長期投資的參與度和話語權也在減退。

事實上，盡管借戰略投資手段無法實現占領中國市場的雄心，但是外資銀行選擇在中國銀行業黃金時期拋售股權，巨額套現，頗有種盤缽已滿、見好就收的意味。這可謂外資行退出中資銀行的另一個重要原因。

僅從高盛投資全球最賺錢的“宇宙行”案例看，高盛2006年斥資約25.8億美元持有工商銀行股權，7年間經過五次減持，最終獲利逾72.8億美元，實現了近三倍的初始投資回報。

從退出時點來看，外資銀行退出中國始於2009年。梁國威分析，金融危機催生巴塞爾協議III的出臺，這對全球銀行業產生了深遠影響，監管對銀行在當地部分投資和對外投資的資本約束趨緊，資本運用受到挑戰，外資銀行亟需套現以滿足資本充足率的要求。

近期陷入140億元巨額罰款漩渦的德意誌銀行便是典型。2015年3月，德意誌銀行未能通過歐洲銀行業的“壓力測試”，並被給予嚴厲警告，該行需繼續增加一級資本以支撐其資本結構。對於去年底出售華夏銀行全部股份，德意誌銀行表示，此舉將帶來積極的財務影響，可將該行普通股一級資本比率提升30-40個基點。

除了客觀環境因素，外資銀行退出中國市場也是自身“瘦身”戰略調整使然。上述銀行研究員分析，近年來多家外資銀行遭遇本土經營虧損，迫使其剝離不賺錢的業務，通過收縮中國網點和業務規模、內部整合或者轉讓出售等方式，集中核心業務投身核心戰場。

波士頓咨詢公司董事總經理兼合夥人何大勇對《第一財經日報》表示，第一，外資銀行的投資在過去幾年都獲得了非常好的回報，單純從財務投資角度，外資行選擇了較好的退出時點;第二，金融危機之後，歐美銀行面臨比較高的資本金補充壓力，甚至償還巨額罰款，急需將資金回流本國;第三，中國金融業告別了過去黃金十年的高速增長，未來的盈利能力和利潤率增長預計將不如以前。