穆迪：港地產商續受惠商廈收入
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GS(14)@2017-04-25 23:44:46【明報專訊】近年香港樓價急速飈升，評級機構穆迪發表報告稱，香港目前已處於歷史高位的住宅樓價能否持續，將要視乎投資需求及整體市場流動性會否下降。不過，該行亦表示，本港發展商仍可受惠於寫字樓租金收入，保持較強的盈利能力。
穆迪預期，今個財年及下個財年，包括新鴻基地產（0016）、長實地產（1113）、太古地產（1972）、希慎（0014）等9家本地發展商，盈利及信用質素將會較2016年度穩定。
料今明財年盈利較去年穩
其中，由於寫字樓租金收入強勁，資產質素良好，預計今明財年該9家公司的絕對EBITDA將保持穩定，新地、長實及領展（0823）的盈利增長表現，更將優於同業。
對於香港強勁的一手住宅銷售，穆迪認為，這情况對於發展商的現金流及未來收入確認具正面信用影響，但處於歷史高位的住宅價格是否能夠持續，目前仍未確定，其中風險因素包括政府在本月出招遏制「一約多伙」，令投資需求可能降低，以及整體市場的流動性會否出現下降。
寫字樓業務方面，穆迪認為，房地產行業租金溫和上升的情况將持續，預期未來12至18個月甲級寫字樓租金可望上升5%至10%，原因是租賃需求量持續穩固，以及香港中環商業區的供應有限。
甲級商廈租金望升5%
零售市道方面，穆迪預計，零售業租金的負面壓力將緩和，零售業銷售穩定，出租率高企。具體而言，預期未來12至18個月香港的商場租金或下降約5%。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4187&issue=20170425
譚新強﹕市場向穆迪中指敬禮 但勿豎太高
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GS(14)@2017-05-26 23:49:09【明報專訊】周三穆迪突然連環降低中國大陸和香港信貸評級。大陸降級是1989年以來第一次。市場反應？可說是豎起巨型中指敬禮！昨天恒指升200點，上證指數單日轉向，收市升1.4%，離岸人民幣（CNH）更大升0.3%。本應最受影響的美元企債都很穩定，欠債最多的內房股更飈升得最厲害。
今年內資與外資對中國經濟的看法對調。內資擔心監管太嚴，令A股低迷；重災區是債，10年債息由年初3厘急升至3.65厘；5年債更因理財產品拆倉的技術因素，從2.83厘飈升至3.64厘，孳息曲線更曾呈現倒掛。
內外資對中國經濟看法對調
大部分外資反把這杯中國水看成半滿，認為控制信貸增長和縮小理財產品是好事。再加上聰明北水不斷流入估值便宜的港股，恒指已逐漸逼近我25,000至26,000點目標的上限。
我有很多內地來港多年的基金界好朋友。前年A股大牛市時，有點失落，香港市場被忽略，焦點都在內地，但從去年起港股開始跑贏A股，今年更領先全球，終於吐氣揚眉了！感情上我一樣興奮，但理智上我們必須保持冷靜。長期港股仍是健康的慢牛，但短期內，這頭牛似乎已變得有點跋囂。小心價值「投資」變成價值「投機」。
穆迪降級真的落後？A股能否加入MSCI真的不重要？美國加息、縮表對中國經濟真的一點影響都沒有？
華盛頓聯儲局的花園，有隻色彩繽紛的小蝴蝶，正懶散地、緩慢地拍着它輕盈的翼；我在地球另一邊，屏息着、手心冒着汗，靜觀全球不知道哪一個市場將捲起千尺浪！
小心美國上演汽車「次按危機」
周一美國福特汽車突然把CEO Mark Fields 炒掉，在他的3年任內，股價跌了近四成。為了催谷短期業績，福特亂用超低息貸款來吸引客人買車，弄到自己的負債權益比率都升至490%的誇張水平。很多人預期在此加息周期，將見汽車次按危機。
上周四巴西股市暴跌了8.8%，貨幣Real更急跌了7.5%，表面原因是政壇再現貪腐醜聞。有錄音證據總統Temer鼓勵JBS董事長Batista去賄賂多名政客，藉此借公款去支持發展。誰是JBS？它就是臭名遠播，全球最大的肉食公司；早前被揭露把黑心豬肉出口到香港和內地。它的槓桿高達236%，本打算去美國上市，但因過期肉醜聞而泡湯。息口又開始上升，資金壓力變得更大，迫着使出賄賂政客之下策。詭計不逞，老闆反身陷牢獄。
內地殼股爆煲 恐陸續有來
亞洲也愈來愈多企業出事，如新加坡掛牌，總部在香港，由英國人Richard Elman創立的老牌商品交易商Noble。煤炭交易虧了1.3億美元（亦有人懷疑造假），負債權益比率高達113%，股價跌了85%，債跌到4毫，已近末路。印度首富家族Ambani跟香港富豪家庭一樣，做事未必很認真，但爭產就挺落力。
大哥Mukesh的Reliance Geo掀起移動電話價格戰，弟弟Anil的Reliance Com槓桿高達120%，無力迎戰，股價大跌三成，債亦一度跌至6毫，後有反彈。債是有值博率的，因高堂尚在，有助平息此煮豆燃豆之爭（故事似曾相識？）。
回到中國，曾叱吒風雲的樂視已深陷財困，傳聞拖欠供應商150億元人民幣，老闆賈躍亭辭任總經理一職，股票質押被追債，更從上月已停牌。融創（1918）的孫宏斌入了股，現在不知是主動還是被迫去接這爛攤子，替他擔心。香港方面，妖股輝山（6863）已是陳年歷史，一如所料，數十隻殼股已爆煲，陸續有來。連有實際業務的公司如瑞聲（2018）、通達（0698）都被狙擊。瑞聲可能有把利潤率「馬殺雞」了一下，但不致完全造假，通達更只不過少了幾張訂單。
「危企」槓桿可高達10倍
我較擔心的仍是那些槓桿高達5至10倍以上的巨型「危企」。有些龍頭內房危企近日更獲大行升級至買入，股價亦真的升了不少，祗能寫個服字，這些錢我賺不了。美國加息、縮表，中國嚴控金融風險。貨幣潮水已在退，好公司的泳褲穿得很整齊，股價堅挺；槓杆過高的不良企業，光着的屁股已陸續浮出水面……
（中環資產持有福特及瑞聲財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5584&issue=20170526
曾淵滄﹕穆迪為中港製造笑話
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GS(14)@2017-05-26 23:49:10【明報專訊】穆迪降低香港主權債務評級，不過，港股一點也不受影響，依然上升。所謂主權債務評級是當一個國家或地區政府想發行債券時，購買這些債券的人或機構用來參考，才決定應該收多少厘的利息才是合理的投資。多年前的希臘債務危機，就是由這些美國的債務評級機構搞起的，方法就是將希臘國家的債務主權評級一降再降，由A級降為垃圾級。
目前世界上3家知名的債務評級機構都來自美國，也不排除評級機構有政治目的。這一次降香港的債務主權評級，理由就是香港與中國內地關係愈來愈緊密，穆迪將中國主權債務評級下降，隨後再將香港降級，看起來順理成章，但實際上是穆迪在毁滅自己的權威地位。目前香港特區政府錢多到令人羨慕，完全不需要發行債券的政府，穆迪將香港特區政府的債務評級降一級，只是自己製造笑話。
港庫房水浸不發債 債務評級無作用
前晚，美國聯儲局公布3月議息會議紀錄，公布後美股大幅上升，又創「五連升」，標指創收市新高，道指重上21000點，距離歷史新高不足1%。會議紀錄顯示6月加息的機會很大，去年12月聯儲局加息後，全球股市下跌，何以現在聯儲局預言6月加息，股市不跌反升？原因是加息預期早已消化了，投資者完全不認為加息0.25厘會帶來多大的壓力。
對香港而言，銀行界更直言如果6月美國加息，香港的眾多銀行也不會加息。上星期五，香港金管局宣布3項新措施以降低銀行按揭風險，其中一項是要求銀行提高按揭貸款的資本金，金管局的原意是希望銀行因為資本金提高而加息，但至今為止，沒有任何銀行加息，銀行界資金氾濫，錢借不出去，誰敢加息？同樣地，想買樓的人對加息的壓力也逐漸麻木了。
聯想轉虧為盈 股價有力再上
聯想（0992）終於轉虧為盈，過去許多年，聯想肩負國家的使命，出外收購業績不佳，但擁有高深科技知識的美國同行，先是IBM的手提電腦業務，然後是摩托羅拉的手機業務，兩次收購開始時都為聯想帶來災難似的虧損。不過現在終於都能轉虧為盈，可喜可賀。本來收購的目的就是不惜虧損，以大小股東的資金為國家購買先進的電子科技，現在能轉虧為盈，是一箭雙鵰，如果將來聯想能持續獲得盈利，股價應該有力再上，現價依然是過去5年的低位。
股市整體而言，也處於一個非常優越的位置，多隻強勢股早已一再創新高，還高於2007年及2015年「大時代」的高位。
大學教授
[曾淵滄 滄海明珠]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5755&issue=20170526
力抗穆迪降級 人幣升幅兩月最勁 拆息爆升 分析：央行干預防沽空
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GS(14)@2017-05-26 23:49:22【明報專訊】穆迪宣布下調中港評級後，人民幣成為人行重點保衛的市場，其中在岸價昨日創下兩個月以來最大日間升幅。與此同時，離岸市場資金驟然緊張，隔夜利率由2.7厘驟升至4.2厘，翌日隔夜拆息更飈升至32點子或18厘。分析指，央行此刻干預市場，可防止海外沽空，並改善市場情緒，有投資者甚至判斷，下半年人民幣兌美元將高見6.5。
明報記者 顧冷冰
昨日離岸人民幣市場短期流動性顯著收緊，拆息飈升。隔夜利率由前一日的2.77厘驟升至4.16厘，一周利率則由周三的4.96厘升至5.44厘，兩周利率升幅已經明顯收窄，由5厘升至5.37厘，半年和一年利率則基本維持不變。最為波動的是具期貨性質的翌日隔夜拆息（Tomorrow Next，即今日鎖定價格、翌日借後日還，下稱Tom Next），昨日高見32點子，而4月以來平均價僅是4.9點子（圖1）。
星展香港財資市場董事總經理王良享表示，Tom Next 32點子，相當於18厘，反映離岸利率顯著跳高，這一般是央行干預的結果。央行若出手干預，做法是沽出美金買入人民幣，但在人民幣流入央行口袋，拎返出來之前，市場流動性就會顯著抽緊。由於兩日後結算，流動性將急減，因而Tom Next便急升。他表示，過去一段時間Tom Next多在3點子到6點子之間浮動。央行此刻出手，可防止海外沽空，也改善了市場的情緒。
息率減購匯意欲 人幣料走強
去年3月穆迪調低中國展望，人民幣以連升整個月回應，從6.55升至6.45，昨日人民幣匯率同樣走強（圖2）。在岸人民幣昨日收報6.8678兌1美元，上升231點子或0.3%，創逾3個月新高。中間價報6.8695，較上日中間價上升63點子。外媒引用交易員稱，早盤臨近11時人民幣突然跳漲，先是中資大行出手結匯，然後市場跟盤不斷；離岸人民幣隨後也出現上漲，最高升至6.8476的兩個月新高。
恒生銀行執行董事馮孝忠表示，由於最近國內資金緊張，兩地經營的中資行將資金調去內地，導致離岸市場資金緊張。因而昨日主要見到財資市場大波動，但匯率波動不大。他續稱，隨着人民幣息率上升，購匯意願減弱，人民幣自然走強。
貶值潮告一段落 下半年料見6.5
市場情緒轉為樂觀，新華財金社首席投資策略師盧楚仁表示，人民幣的貶值潮已告一段落，今年下半年兌美元將高見6.5厘，他指目前鼓勵客戶做人民幣存款。上海商業銀行財資業務處研究主管林俊泓表示，穆迪降級似乎對人民幣是有利消息。因為降級之後，利率調升，而市場信心充足，匯率也穩定，「一種貨幣利率上升，匯率不變，大家都知道係好嘢，會跟進買入」。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6629&issue=20170526
穆迪：倘中港體制漸近 評級勢一體化
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GS(14)@2017-05-26 23:53:34【本報訊】繼下調中國主權評級後，穆迪前晚深夜再將香港本外幣長債評級，由Aa1降至Aa2，但仍較內地評級（A1）高兩級，評級展望由「負面」轉「穩定」，反映本港在經濟、金融及政治方面與中國高度關連性。分析認為，一國兩制逐漸「走樣」及本港法治體制能否維持獨立性，均成為影響本港主權評級、未來會否與中國趨向一體化的關鍵之一。
市場憂標普降評級
與本港主權評級掛鈎的港鐵（066）、九鐵及按證公司，債務評級亦降至Aa2，展望轉為「穩定」。市場擔心目前給予本港最高評級（AAA）的標普，會否亦睇淡中港而作出降級行動。財政司長陳茂波回應稱不認同穆迪因內地主權評級調整，機械式將本港評級相應下調。金管局發言人亦指，穆迪調低本港評級，但市場氣氛未受影響，政府債券收益率及港元滙率都維持穩定，中港兩地經濟聯繫是香港經濟持續發展的助力。穆迪報告指本港踏入一國兩制50年不變較後階段，若兩地體制主要特徵，包括公共政策演變與執行漸趨一致，中港評級會走向一體化，意味香港評級未來將降至與內地一樣。經濟學家關焯照認為，「過去兩三年香港發生咁多嘢，外邊睇一國兩制可能已經唔同咗。」內地政治環境、本港社會氣氛、市民不滿中港經濟掛鈎以至未來23條若立法等變化，均對香港政治穩定帶來不明朗因素，可能影響評級。中大政治與行政學系副教授馬嶽表示，報告帶出兩方面訊息，香港發展與內地愈趨一致，以及外界對一國兩制與本港法治的擔心，倘政府就23條立法，對評級「一定有影響」。不過，恒生銀行執行董事馮孝忠認為信貸評級包含政經因素，「全世界都一樣」，報告主要反映穆迪本身評分哲學，標普不一定跟隨。渣打大中華區債務資本市場部主管嚴守敬指評級下調對港企發債或機場三跑融資，不構成太大影響。
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170526/20034138
穆迪與財政部誰計錯數？
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GS(14)@2017-05-28 10:23:38【明報專訊】穆迪上周三宣布下調中國主權評級，立即招致國家財政部反駁。財政部指穆迪誇大中國經濟面臨的困難，甚至對中國法律制度規定缺乏必要的了解。
具諷刺意義的是，內地債市幾乎波瀾不驚。中央國債登記結算公司公布的資料顯示，5年期國債收益率25日繼續回落至3.65厘，低於此前連續三個交易日的水平。穆迪公布下調評級結果之後，除了3月期國債收益率由3.25厘上升至3.27厘，其他短期以及中長期國債收益率均告下跌。
專家﹕穆迪「做空」索「保護費」
需要說明的是，內地絕大多數國債承銷團成員尤其是記帳式國債承銷團甲類成員、做市商市場成員，都是國有金融機構。接近官方的內地專家稱，穆迪對華出「做空報告」，只不過是想索取「保護費」、招攬生意。
無論穆迪評級有無實質影響，它作出判斷的邏輯清晰：中國經濟增速下滑，國家財力受損。加之，企業尤其是實體經濟盈利欠佳，中國刺激經濟增長所需投資，將依賴債務增加。這對槓桿率高企的實體經濟而言，只會雪上加霜。
中央着手清理地方債
國家財政部作出反駁的理據正好與穆迪相反：內地經濟有望繼續保持平穩較快增長。加之，地方政府舉債受到嚴格控制，內地債務風險指標不會發生大的變化。至於國有企業及地方政府融資平台舉債，屬於企業行為，根據現行法律，中央以及各級地方政府毋須兜底。
金融海嘯之後，為刺激經濟增長，各地紛紛舉債，的確形成了一定數量的地方政府債務。但近幾年，中央已着手處理，逐步把地方政府債務置換成債券。同時，嚴格控制地方政府新增舉債，將權力收歸中央，嚴令地方政府舉債不得突破中央批准的限額。早在穆迪報告之前，中央已把政府債務與包括國有企業在內的企業債務以及地方政府融資平台之間，進行了切割。
穆迪與財政部各執一詞。孰是孰非，關鍵不在過去的數據，而是內地未來的經濟前景，即內地今後的經濟表現以及供給側結構改革是否成功。今年1至3月，內地財政收入增幅罕見地高達14.1%，但到了4月份，疲態再現、增速下調至7.8%。
稅收主要來自企業 波幅大
目前內地現行稅制，稅收以包括增值稅在內的間接稅、而非以所得稅等直接稅為主，稅收主要來自企業而非居民個人。這一特點決定了稅收收入與經濟增速之間的關係：經濟增長愈快，稅收增長得更快（經濟擴張期，企業通常以高於GDP的速度投資，加之通脹因素，進而拉動增值稅等間接稅稅收更快增長）；反之，經濟下行期，稅收下滑幅度也會更大。
以往內地經濟增長一成時，財政收入增速往往高達兩成。如今，經濟增速下滑，財政收入增速下降得更快。去年，內地GDP增長6.7%，財政收入僅僅增長4.5%。今後，如果內地經濟增速繼續回落，加之減稅降費減少財政收入、開支有增無減，內地負債率必然上升。反之，負債率則下降，中國信用指標回升，穆迪就會失算。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4119&issue=20170528
南豐評級展望 穆迪降至負面
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GS(14)@2017-06-08 00:27:03【明報專訊】南豐上周以逾246億元投得啟德商業用地，成交價創全港地價紀錄。評級機構穆迪將南豐Baa3的評級展望由「穩定」轉為「負面」。
獨資發展啟德項目 增風險
穆迪認為，南豐以獨資形式發展規模龐大的啟德商業項目，對比以合資形式發展，風險增加不少，因此將其展望降級。穆迪表示，南豐截至去年9月約有212億元現金，以高價投地會減低集團近五成的現金。此外，若集團舉債以償還投地及建築成本，其債務槓桿率會上升，料由去年9月的25%，在未來1年至1年半期間升至30%至35%。
南豐領展海濱匯 意向呎租逾30元
至於南豐與領展（0823）合作的觀塘海濱道項目命名為海濱匯（The Quayside）。領展資產管理行政總裁王國龍表示，海濱匯目前落實租用逾22萬方呎予摩根大通，現亦有企業洽租，但由於項目於2019年落成，暫不急於預租單位，目標吸納金融機構及跨國公司的租客，目標呎租逾30至40元水平，租金低於中環及港島東，料具競爭力。
南豐破紀錄以逾246億元投得啟德商業地，該集團董事總經理蔡宏興表示地價合理，看好東九龍發展前景。對於樓價不斷上升，蔡指樓價與經濟狀况掛鈎，若經濟穩步上揚，樓價亦會上升，現時香港經濟良好，金融體系穩定，暫看不到樓價回落的可能，另政府亦推出不同穩定金融體系的政策，能減少泡沫形成。對於外界有指，現時樓市如同1997年般瘋狂，蔡稱不能將現今經濟環境與1997年作直接比較，因為數字未能反映實况。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5834&issue=20170606
法院駁回穆迪紅旗報告上訴 惟指報告非信用評級 裁決存漏洞
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GS(14)@2017-06-09 07:44:19【明報專訊】國際評級機構穆迪於6年前發表「紅旗」報告，其後不少中資民企股價插水，結果被證監會以違反持牌人守則為由，罰款2300萬元及公開譴責。穆迪上訴後審裁處維持原判，但將罰款降至1100萬元。穆迪再上訴至高院，上訴庭昨日頒下書面判詞，駁回上訴。
明報記者 余慕恩
不過，上訴庭認為紅旗報告本身並非信用評級一部分，信用評級為證監批發「10號牌」的受規管活動範圍，惟穆迪並未以此為上訴理據，因此不能推翻審裁處判決。穆迪對裁決表示失望，認為證監無權規管報告內容，亦無涉及失當行為，現正研究判詞，並考慮其他可行方案。
穆迪：考慮其他可行方案
證監會晚上發新聞稿，指裁決顯示了界定事件為失當行為，是因為發表報告是「穆迪經營信用評級業務的一部分」，並重新確認證監對穆迪有司法管轄權，又引述Citron Research一案的裁決指任何人不論持牌與否，如對上市公司作出嚴重指控，都應以合理審慎的態度行事。
稱報告非「主要」與評級有關
對於信用評級活動的定義，上訴庭引用守則指出，意見必須「主要（primarily）」與評估信用程度有關，但這點在審裁處並未有作討論，穆迪在上訴庭聆訊初期亦未有提出。紅旗報告只以企業管治及會計風險作基礎發表意見，而「信用評級」通常包括其他風險因素，遠遠不止於此兩項。只因為報告提及個別股份名稱，就定義為信用評級活動亦不適當。基於審裁處未有考慮報告是否符合「主要」涉及信用評級的法律定義，又未衡量報告中提及的兩項因素相對其他的重要性，所以裁決本身存在漏洞，重申不同意審裁處指報告為信用評級一部分。
另外，穆迪提出，審裁處指紅旗報告協助或支持其信貸業務是錯誤，報告中經已表明「插紅旗」並非其給予信用評級的標準。但上訴庭指審裁處已經就報告與評級是否有關係作出考慮，確定紅旗的框架是信用評級的延伸，其中部分澄清及解釋亦是與評級有互補作用。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5291&issue=20170609
穆迪紅旗違規 上訴失敗
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GS(14)@2017-06-10 13:24:55【本報訊】信貸評級機構穆迪於2011年發表針對內地民企企業管治的「紅旗報告」，引發小型民企股災。證監會指報告「誤導、令人混亂、失實」，違反提供信貸評級服務操守準則，向穆迪判罰1,100萬元及作出公開譴責。穆迪認為報告不屬受規管信貸評級活動，向上訴庭提出上訴。上訴庭昨頒下判詞駁回上訴，維持原判。
被罰款逾千萬
證監會於2014年11月裁定紅旗報告內容「誤導、令人混亂、失實」，違反持牌人操守準則，向穆迪作出公開譴責及罰款2,300萬元。穆迪提上訴，證券及期貨事務上訴審裁處降低罰款至1,100萬元，但維持公開譴責。穆迪再上訴至高院。上訴庭認同審裁處觀點，即紅旗報告有持續增補或澄清現有信貸評級作用，是穆迪評級業務不可或缺的部分，證監會有權監管，故駁回穆迪上訴。不過審裁處判斷紅旗報告本身已構成信貸評級，上訴庭並不同意。法官接納穆迪指，紅旗報告主要是關於企業管治和會計風險，這些只是眾多信貸評級因素的其中一、兩個因素，對評級沒有決定性作用。案件編號：CACV103/16
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁：
http://hksar20.appledaily.com.hk
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170609/20049685
穆迪上調內銀業評級展望
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GS(14)@2017-07-29 03:34:09【本報訊】內地金融體系持續去槓桿化工作，緩和潛在風險，評級機構穆迪昨發表報告，將中國銀行體系評級展望，由原來的「負面」上調至「穩定」級別，反映新形成不良貸款比率，在現水平保持相對穩定前景。穆迪指，相比之下，整體內銀在2015年及去年上半年，資產質素轉差情況更為急速，是次評級展望調升，主要建基於穆迪對中國政府採取相互協調政策評估，認為有利於消除影子銀行問題、降低銀行體系潛在資產風險，以及充份關注金融體系存在的不平衡狀況。
料淨息差有收窄壓力
內銀股將於下月底陸續公佈2017年中期業績，對於銀行盈利狀況及營運效率，穆迪認為銀行體系盈利增長，將受制資金成本上升令淨息差存在收窄壓力，另鑑於當局對影子銀行嚴格監控，內銀淨收費及佣金收益增長將會緩慢。報告謂，內銀評級展望轉為穩定，乃建基於5項因素：包括經營環境、資產質素及資本狀況趨穩；資金成本及流動性、與盈利及效益轉差；系統性支援保持穩健等。穆迪預期，在政府政策支持下，增長力度可保持，銀行系統性風險降低。報告謂，未來12至18個月，資產風險溫和，銀行體系資本將企穩，當企業盈利能力逐漸恢復，宏觀經濟增長鞏固，商品價格趨穩時，信貸市場的整體拖欠率亦會走向平穩。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170728/20104119
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