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谷歌拆股解析 北方的牛

我的「垃圾股」組合那麼牛，我都不知道！ 502的牛

育兒經之三：我們脫離大地已經太久 502的牛

 不久前，老婆得了感冒，然後咳嗽，喝了一次金銀花水之後，兒子估計是喝了她的奶就開始腹瀉了。一天必在幾個時間段拉到5次，一連好幾天都是如此，換了兩三種藥都沒有效果，我和我媽都感到憂心忡忡。大概第五第六天的時候我媽決定換加入一種新藥，並且按照醫生的建議煮石榴葉水給寶寶喝。當時已經是晚上，我媽叫上我一起出去找石榴樹。我疑問石榴葉長什麼樣和到哪去找石榴樹啊？我媽說石榴葉你怎麼不懂呢？以前小時候在你爺爺家住時附近就有還摘過，也是煮水給你喝呢。於是我倆就各帶上手電筒朝以前的舊小區去了。

   兩個強光手電筒在漆黑的夜裡不停地晃動，一連找了好多棵樹，有橘子樹、菠蘿蜜樹等等，就是沒有石榴樹。我媽說石榴樹不高，樹都砍掉了，換成高大樹種遮陰了。找了一圈無果，我們又轉向外公家的舊小區。又是翻看了好多宿舍樓前的樹種後，終於在一個陰暗的角落，我媽停下來仔細觀察著一顆一人多高的小樹，樹上沒結果，但我媽判斷應該是顆石榴樹。我對能找到這麼一顆石榴樹感到驚奇，這種樹是誰種的呢，這麼矮小，估計結出的果也不好吃。我反覆跟我媽確認，這真是一顆石榴樹嗎？媽媽還是很確定的，摘了一袋石榴葉的葉芯。恰好附近有以前的老鄰居，媽媽就拿著葉子去問她們。一個婦女看了下說是，另一個婦女把葉子在手中揉了幾下問下氣味說肯定是，都有石榴味。我對媽媽這輩人所擁有的識葉本領感到嘖嘖稱奇。後來老鄰居還給出了些治腹瀉的土方，媽媽說小時她不知道摘了多少石榴來吃，怎麼會不認識石榴葉呢。

   回到家中，看了寶寶一眼，他居然對我一笑，感覺是是表達，你們找到給我治拉肚子的石榴葉啦！後來幾天，不知道是加了新藥還是喝了石榴葉水的效果，寶寶就好了。

   像我這一輩人，不光是我，就連在農村生長的我老婆，都是不認識什麼石榴葉的。我們或許學習了很多書本知識，但是對於大自然仍然是所知甚少。現在，城市綠化，樹種都是經過人工選擇栽種，以符合人們美觀遮陰的現實需求。但是，仍然有更多的樹木是我們沒有發現它們的價值而被捨棄。如果以後都選擇是千篇一律的樹種，缺少了大自然的多樣化，以後還找不找得到治腹瀉的石榴葉呢？

現金分紅股價上漲奧秘與「煙蒂」股投資策略 502的牛

股票估值的幾個層次 502的牛

【見聞大佬系列】Elon Musk要比你想象的牛得多！

1971年，Elon Musk出生於南非Pretoria。

1983年，年僅12歲的Musk成功的以500美元的價格出售了他編寫的一部電子遊戲代碼。遊戲的背景是浩瀚的宇宙。

1992年，Musk就讀賓夕法尼亞大學，攻讀商科和物理。隨後，Musk來到斯坦福大學攻讀博士學位。但是，在僅僅入學兩天後，Musk就退學了。

1999年，Musk將其第一間公司ZIP2出售給了康柏電腦公司（Compaq），售價3.41億美元外加期權。

同年，Musk創立了X.COM，而X.COM最終發展為了今天的PayPal。Musk當時將X.COM出售給EBAY的價格為15億美元。

Musk和妻子有一對雙胞胎和一個三胞胎。

2002年，Musk創立了SpaceX。SpaceX的目標是建造一艘用於商業太空旅行的航天飛機。

當鋼鐵俠重回銀幕時，Tony Stark以Musk為原型。Musk可謂是名副其實的“鋼鐵俠”。

2003年，特斯拉成立。Musk為特斯拉的聯合創始人。金融危機時，Musk幾乎失去特斯拉和SpaceX。

Musk的野心包括在火星建立殖民地。他還計劃創造超回路列車（Hyperloop Train）。這種列車將能讓你在30分鐘內從舊金山抵達洛杉磯。（舊金山與洛杉磯之間距離640公里，搭乘飛機將需要約一個小時。）

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海南高速：國企改革的困難與挑戰 502的牛

      今年以來，國企改革一直是股票市場投資的熱點，相關股票取得不錯漲幅，似乎通過混合所有制改革，國企就能夠激發企業活力，提升經營效率。然而，以海南高速這家股份制國企的發展歷程作為觀察樣本，就會發現，改革不僅局限於國企本身。

      補償款被欠18年

      海南高速於1998年初在深交所上市，是高速公路板塊中上市較早的公司。公司的實際控制人原為海南省交通廳，2002年時變更為海南省國資委，2012年又變回海南省交通廳，目前的大股東海南省交通控股有限公司是海南省國企改革實施意見中重點扶持集團之一。

       來過海南的朋友會知道，海南的高速路不設收費站，交通比較便捷，這是由於早在1994年起海南就進行了燃油稅費改革，全島不收養路費、過路費、過橋費等費用，改征燃油附加費。改革的本意是降低物流的時間與成本，但代價之一卻不幸由上市公司承擔。海南高速由於沒有了通行費用，公司的投資回報無法保障，對此，海南省交通廳通過燃油附加費對公司進行綜合補償。以公司對公路的投資總額作為政府直接補償的補償基數，投資補償利率按照當年元月1日5 年期國家銀行長期基本建設貸款利率計算。這樣，海南高速的投資回報率就被限定在了相關利率的範圍內了，盈利能力大幅降低，但問題遠不只如此，補償款從此被拖欠了18年。

       根據公司的招股說明書顯示，從燃油附加費改革開始的1994年至海南高速1998年上市前，海南省交通運輸廳欠付公司補償款及公路養護費4.37億元，上市當時的律師事務所認為“有關的關聯交易並不妨礙公司的正常業務活動， 亦不存在損害公司股東合法權益的情況。”海南省交通廳承諾所欠補償款及公路養護費將在1998年6月30日之前付清，但到了2001年底，欠款越欠越多，最多欠了上市公司9.18億元，導致公司背負沈重財務負擔，資金周轉困難。海南高速1997年底上市募集資金4.4億元，相當於公眾股東所投資的資金免費為海南省交通廳修高速公路。更為稀奇的是公司修建的東線高速公路左幅擴建工程已在2001年9月全線竣工通車，但相關投資補償協議竟然沒有簽訂，即海南高速在左幅公路上投資了數億元，投資回報卻是未知的，直到2006年，相關協議才被確定。2006年，海南省交通廳以現金方式一次性償還公司投資補償款及相關款項5.97億元。當公眾股東以為公司幹活不收錢的歷史終於要完結時，好景不長，海南省交通廳又開始拖欠新的補償款，2007年至2011年海南省交通廳欠公司相關款項分別為0.95億、5.53億、6.32億、3.67億、3.67億，直到2012年海南省交通廳才終於從欠款名單中完全消失。從1994年算起，海南高速被欠款時間竟然長達18年，還要在欠款的情況下努力保證完成工程項目。

       缺乏優勢的其他主業

       如同其他高速公司，海南高速同樣發展多元化業務，尤其在高速業務幾乎沒有發展空間的條件下顯得更為迫切。海南高速除了高速公路業務外，還經營酒店及房地產業務。海南高速的酒店業務為下屬四個全資金銀島酒店，分別位於海口、三亞、瓊海和萬寧，但酒店經營狀況普遍不佳，從2000年至今，營業收入維持在0.5億左右，由於持續發生虧損，海南高速也曾對這幾家酒店公司計提資產減值損失近1億元。公司已於2012 年6 月轉讓虧損較多的三亞金銀島酒店給海南省交通廳和海南發展控股有限公司。

房地產業務是公司近年來大力發展業務，營業收入約占總收入的70%，成為公司最主要的利潤來源。公司開展地產業務有一優勢，原先在建設公路項目時需要征地，路旁的一些地塊作為相關配套會一同征入，日後可用於房地產開發，不過隨著公路業務的萎縮，公司為滿足地產開發需求同樣需進入土地拍賣市場。公司地產業務並不穩定，海南國際旅遊島相關政策宣布後的2010年，地產收入最高達到了4.52億，此後三年收入則分別為3.67億、1.82億和3.76億。這是因為公司地產開發規模較小，收入受單個項目影響較大，持續增長性差。從2001年報後，公司披露開發過12個地產項目，除去目前正在開發的3個項目，過往的9個項目周期如下。

數據來源：公司年報

       可以發現公司的地產開發周期較長，一般需要6年，前2~3年用於項目建設，後3年時間用於銷售，這樣就使得公司資金周轉速度變慢。公司在2013年報中提及的“瑞海水城”一期累計實現銷售收入5.77億元，累計實現凈利潤1.16億元，“瑞海錦苑”2013年實現實現銷售收入3.14 億元，累計實現項目利潤2.39億元，看似利潤不錯，但考慮長達6~7年的開發周期，09年後地產存貨占用公司資金均6億以上，回報並不可觀。而且2010年海南國際旅遊島政策宣布後，島內地產價格至少上漲1倍，如果從2001年算起至今，海南房地產價格則普遍上漲了10倍左右，公司地產業務表現實在一般。

       公司自1998年上市後至2009年期間凈資產收益率長期均在0左右，2009年後，隨著海南地產價格的暴漲，公司地產業務的加大，再加上近年產生的投資收益，凈資產收益率也僅為5%左右。公司1998年上市時，凈資產為25.51億，上市16年後的2014年三季凈資產才上升到27.58億元，幾乎原地踏步，股票市值跟當初上市時也是基本相同。

      酒店和房地產開放行業相比高速公路更為開放，公司進入上述行業缺乏相應的資源和能力作為支持。作為傳統國企，其高管基本由國資系統行政任命，經營相對壟斷性質的行業尚可，但要進入競爭性行業，缺乏相應的專業能力和從業經驗，公司又缺乏吸引和培養專業人才的機制的話，企業經營效率不高。在各行各業競爭日益精細的情況下，缺乏資源保障又無能力支持的國企和專門的業內公司相比，差距將日益拉大。

      內部人控制

      缺乏專業能力還不是國企面臨最主要的問題，更為迫切的問題是內部人控制，企業腐敗橫生。據媒體報道，2014年2月，原海南高速總經理陳波因受賄701.5萬元，被判處有期徒刑15年。陳波在擔任海南高速法人代表和總經理期間，利用職務便利，收受賄賂，從2004年起低價變賣海南高速304畝土地土地資產，造成國有資產嚴重流失。該土地位於陵水縣牛嶺東側地段，海南高速原計劃建設海南東線高速公路停車場、維修服務站，其用途不能用作房地產項目開發。開發商為獲得這塊土地開發房產項目，和陳波聯手謀劃，通過股權轉讓的形式，將土地的用途和性質改變，最終以440萬元的價格，平均每畝一萬多元的極低價格，獲得了這304畝土地，而開發商行賄陳波金額高達600多萬元。根據媒體對項目判斷，開發商計劃將該地塊打造成度假別墅酒店，如果項目全部出售，總價值將高達數十億元。無疑，海南高速股東權益遭受巨大侵害。除上述案件，陳波還通過海南高速修建的各種工程項目向工程承包建設人員索要“好處費”。此外，陳波的原上司邢福煌也陷入貪腐案。1995年至2006年，邢福煌任海南高速董事長，後因受賄罪被判處有期徒刑12年。而在陳波被立案調查期間，海南高速原副總經理王啟海及海南高速子公司公路工程建設集團有限公司法人代表馮冠群涉嫌受賄犯罪，均被檢察機關立案偵查。上述案件為海南省紀檢部門發現和調查，海南高速本身審計、內部控制缺失，公司監事會、董事會及實際控制人缺乏實質制衡，公司治理淪為空談。

       令人費解的投資項目

      海南高速近年來比較明顯的變化是各種投資項目增多，令人眼花繚亂，其中幾個項目無果而終。

      三亞六道灣漁港項目早在2003年開始籌劃，是省、市重點建設項目，被認為是公司的戰略性投資項目，為公司日後的支柱性產業，當年計劃投資近2億元，因此，海南高速一度將港口行業和房地產、公路共同列為三大主業。2006年9 月，工程進入全面開工建設階段，而此前進行了項目用地的征地拆遷工作。三亞六道灣漁港項目工程建設期為2.5年，計劃於2009年上半年完工。然而還未等項目建成，2007年海南高速將所持有的三亞六道灣項目98%股權以1.18億元轉讓給海南蘭海實業集團有限公司，實現了股權轉讓收益0.48億元。雖然股權轉讓看似得到了增值，可對於一個公司的戰略性投資項目，從所耗費的多年的人力、物力和財力，以及相應的土地增值來看，未必真的得到補償。值得一提的是六道灣漁港位於三亞市東南邊，知名的榆林港外部，毗鄰亞龍灣，與市區相距近，陸域建設面積有四、五千畝，三亞市政府還將六道灣漁港碼頭相鄰1500畝綜合用地作為海南高速投資漁港項目的補償。公司辛苦多年籌劃的項目，眼看就要見到成果，卻突然轉讓，實在令人費解。截止2014年，公司房地產開發項目儲備約為2000畝，當年的轉讓行為，降低公司地產業務價值不少。

       2007年，海南高速投資5000萬入股海南國賓館有限公司，占其股份53.26%，國賓館公司的另一股東為海南省直屬機關事務管理局，國賓館公司主要投資建設海南國賓館項目，該項目位於海口大英山新城區的中心，緊鄰海南省政府，被認為省政府接待窗口。公司投資該項目時就知道不賺錢，預計項目成後前五年年均經營虧損為631萬元，但從第6 年起該項目年均凈利潤為1914萬元，而且是看好該項目用地位於海口市未來的商業中心區，土地升值空間巨大。2008年，國賓館除了室內裝飾工程外，其他工程已經接近尾聲，公司制定的2009年工作計劃也是完成國賓館酒店項目建設，確保國賓館按計劃投入運營，但是到了2009年公司卻將所持國賓館酒店股權轉讓給了海口新城區建設開發有限公司，交易價格為1.64億元，其中股權轉讓款0.59億元，墊付工程款1.05億元，實現資收益881.28 萬元。此後，國賓公司的另一股東海南省直屬機關事務管理局也將其余股權轉讓給海口新城區建設開發有限公司。

       2007年底，海南高速與海南省國資委簽署協議，公司投資1.28億入股海汽集團公司30%股權，並且協議中有條款，海汽集團經過半年至一年的經營期之後，若凈資產收益率達到7%，公司將進一步增資控股海汽集團。可見海南高速是看好海汽集團的發展的，事實上海汽集團2008年凈資產收益率就達到了8.3%，並且隨著利潤的不斷增長，至2012年時凈資產收益率逐步上升到了12.3%。然而，公司不但不繼續增持海汽集團股權，反在2011年以0.36億的價格將5%的海汽集團股權轉讓了海口市國資委旗下的另一家國企，實現投資收益918萬。2014年，證監會披露了海汽集團上市預披露名單。

        海南高速上述幾個項目所反應出來的經營思路前後互相矛盾，違背商業常識，恐怕不論項目投資還是轉讓，海南高速都身不由己。

       自海南建設國際旅遊島以來，海南高速投資的項目基本都是圍繞政府扶持產業而開展。

       2010年，公司與國資公司海南省發展控股有限公司投資新建了的海口海控小額貸款公司，公司出資0.87億元，占35%股份。小額貸款公司和海汽集團目前是公司已投資項目中兩個能夠見到經營效益的項目，2013年度小額貸款公司凈資產收益率達13.4%。公司表示仍要繼續圍繞海南金融業“五個一”工程，積極穩妥地發展旅遊保險、組建和重組地方性金融機構、房地產投資信托基金、小額貸款公司等金融業務。

       2012年海南高速與海南省交通投資控股有限公司、海南高遠郵輪遊艇產業服務有限公司共同出資，成立海南高速郵輪遊艇有限公司。郵輪遊艇公司註冊資本3000萬元，海南高速出資額1200萬元，占40％股份，不過郵輪遊艇公司至今尚未產生營業收入，2012年度至2014年上半年分別虧損242萬、61萬和19萬。

       2012年海南高速以3.13億增資入股海南航天投資管理有限公司，占其25%股權，該公司主要承擔海南航天發射場配套區的項目建設和土地成片開發，準備建成航天特色的旅遊主題公園。航天投資管理公司至今尚未產生營業收入，2013年度及2014年上半年，分別虧299萬、2萬，據海南高速預計,航天配套項目最快也要2017年初試營業。海南高速對該項目作出風險估計是開發需要資金量較大，在項目開發周期較長的情況下，項目經營回款周期也相應較長，因此項目開發存在資金緊張甚至不足的風險。事實上，即便在崇尚航天的美國，著名的肯尼迪航天中心運營都非常艱辛，缺乏資金維護。航天飛船不是經常發射，平時的客流量不一定支撐得了相關運營。

      2013年海南高速出資0.3億與海南省國資委、海南發展控股有限公司、海鋼集團公司共同出資組建海南省海洋發展有限公司，占該公司股份的30%。該公司參與海洋基礎設施項目建設和土地成片開發，至今同樣未產生營業收入，2013年度及2014年上半年，分別虧損102萬及112萬。

       2014年10月，公司董事會同意以不超過4620萬元的價格參與三亞市三亞灣西瑁洲島西側海洋牧場人工魚礁項目海域使用權投標，用海面積約2300 畝，用海方式為開放式養殖用海和透水構築物用海，出讓期限12年，結果以4620萬元中標。不難看出，海南高速又準備進軍海洋養殖業。

       自此，海南高速的投資領域涉及了上天、入地、下海各個方面，但是後續進展的消息寥寥。海南高速並沒系統地向公眾投資者闡述過項目的設想，具體建設內容是什麽，投資的規模，回報期限等信息，難怪投資者紛紛在互動易平臺詢問海南高速究竟是要幹什麽。政府的政策、規劃等文件可以很快出臺，但實現卻是不易，公司投資速度很快，可是有沒有為進入陌生的領域做好各種人力、物力、財力等資源的準備呢？否則輕易上馬，後續面臨的是無所開展。

       從以上投資項目也可以看出地方政府幹預色彩強烈，公司很難有自主經營的權利，這些項目自然會成為政府政績的表現，但實際的回報狀況成疑。即便有些項目最終回報不錯，又可能面臨公司此前辛苦播種，別人收割成果的風險。

       通過上述對海南高速的分析，我們可以看見國企的實質控制人在利益上並不完全和中小股東一致，其可以從對公司的運營、人事、投資等多個方面施加影響。另外，國企缺乏專業能力，尤其是進入其他競爭性行業。最後，內部人控制，股東權益又被損害了一次。上述因素都是造成海南高速多年來盈利狀況低下的原因。

海南高速時較早上市的股份制公司，還擁有內部職工股結構，已經混合所有制，多年以來大股東股份一直在25%左右，並不存在國有股一股獨大的情況，但早年的其他投資機構幾乎跑光，政府對公司擁護實質的控制。因此，筆者認為國企需要改革，但改革不僅局限於國企本身。首先，應該轉變政府的考核體系以及強化預算約束，減輕因為政績因素對國企行為的幹預。其次，政府應提升契約意識，依法辦事，塑造公平的競爭環境。最後，對於強調經濟效益的國有企業，政府可以逐漸改變直接持股模式，變為持有產業基金份額，市場化地篩選出基金管理人，再由基金管理人市場化地投資與考核企業。

為啥慢牛好？ 502的牛

[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 年初「可怕的a股大爛臭」2014年平均收益70% 502的牛

年初，用很簡單指標選出的“可怕的A股大爛臭”http://blog.sina.com.cn/s/blog_3cee43000101odak.html，年末一看，確實挺可怕，比指數高17個百分點，比我自己實盤高10個百分點。

銀粉這七年 502的牛

        不知不覺當了很久的銀粉，從08年算起，我拿著興業銀行已經快7年了，從20倍市盈率開始買起，一路買到4倍（4倍真心沒買多少，嘆息！），買了好多，從沒賣過還算是個銀行股的死多頭。其實近4、5年當銀粉很郁悶的，總感覺別人家的在漲，銀行總不漲，但實際的數據卻和感覺相差甚遠。銀行一直是市場估值最低的板塊之一，無論從PE還是PB衡量，但銀粉其實是股市投資中收益率最高的少數幾個團體~，甚至超過了神創粉~。不多說見數據。
        圖1為2007年10月16日至今各銀行漲跌幅排名，可以看出其實大盤才3000出頭，銀粉已經回到6000點了。不過，當年大眾覺得最美的小招卻是收益率最差的！！！

         數據來源：wind
         圖2，創業板指從2010年6月1日設立，以下為同時至今銀行股區間漲跌幅。近5年時間下來竟然比創業板指收益率還高10個百分點，以前我在神創粉前總擡不起頭，自行慚愧，如今稍微可以吐口氣了。為什麽感覺上銀粉沒賺多少，神創粉卻是大賺特賺呢？

       數據來源：wind
        圖3 所買興業銀行同創業板指數收益率對比，真的運氣很好買到了近5年銀行股表現最好的第二名。

      誓把銀行的牢底坐穿！！！