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美民主黨左翼暗流湧動，讓人想起當年的“茶黨”

在4個月的激烈角逐之後，美國勞工部前部長湯姆·佩雷斯(Tom Perez)當選為民主黨全國委員會主席。民主黨在基層陷入混亂之際選出了一位建制派領袖，卻有觀察家認為，民主黨內的左翼力量在這場選舉中展現了不可忽視的力量，崛起之勢令人想起當初的“茶黨”。

終結民主黨動蕩

很多民主黨人表示，民主黨全國委員會主席的選舉應該以2016年美國總統大選民主黨參選人希拉里和桑德斯在初選時出現的情況為鑒，避免讓該黨再次陷入“地震”。

然而，事實證明，在這場近30年來最激烈的民主黨全國委員會主席選舉前，很多重要民主黨人士已經紛紛開始站隊。佩雷斯得到了很多奧巴馬政府民主黨人的背書，比如前副總統拜登、司法部前部長霍爾德，以及農業部前部長威爾薩克等。對手眾議員埃利森則得到了桑德斯、參議員沃倫和舒默的支持。

民主黨領袖選舉結束，可是民主黨的動蕩有望終結嗎?

去年夏天，“維基解密”披露了民主黨全國委員會高級成員收發的1.9萬封電子郵件，顯示從去年2月的初選開始，民主黨全國委員會就已暗中支持希拉里贏得黨內提名，並排擠其黨內最大競爭對手桑德斯。在郵件中，民主黨全國委員會負責媒體溝通的官員甚至在郵件中寫道，可以要求記者們報道桑德斯的競選“一團糟”。這批郵件令民主黨在大選中陷入無比尷尬和被動的境地。

湯姆·佩雷斯(Tom Perez)

在民主黨如此不堪的局面下，佩雷斯和埃利森都試圖表現出能夠令黨內重獲團結的能力。但就立場而言，佩雷斯被視為代表著奧巴馬和希拉里陣營，埃利森則是桑德斯陣營的代言人。持久的分裂讓桑德斯和埃利森的支持者對佩雷斯的勝利感到擔憂。對此，勝選後的佩雷斯迅速任命埃利森為副主席，旨在安撫對方的支持者，團結業已分裂的民主黨。

盡管埃利森也承諾了將與佩雷斯密切合作，但其陣營此前的論調並非如此。比如，選前在被問及如果佩雷斯贏得選舉，那埃利森團隊將如何參與民主黨決策時，埃利森的副手之一格林(Adam Green)就悲觀地表示沒有太大可能性。

左翼力量崛起

美國媒體評論稱，民主黨全國委員會主席之爭反映了民主黨內部民粹主義力量的日益增長，這股力量可能讓一場選舉翻盤，也可能對建制派造成威脅。

美國加州大學伯克利分校教授瑞什(Robert Reich)認為，當前的民主黨全國委員會機制僵化且陷於混亂之中。

“我認為，自上世紀20年代以來，民主黨都沒有處於這麽糟糕的境地過。大量左翼草根都在反對特朗普。現在佩雷斯如何才能利用草根階層將民主黨從一臺巨大的籌款機器變為一場運動?” 瑞什表示，“最令人擔心的還是民主黨內部的問題，那里同樣存在著民粹主義擡頭的現象。”

佩雷斯的勝利令那些曾在大選中支持桑德斯的左翼改革派感到失望。選舉結果出來後，埃利森的支持者們甚至憤怒高呼民主黨是“人民的黨，不是有錢人的”!

不過，盡管埃利森敗選，但在這場競選中諸多證據都顯示民主黨內極左力量得到迅速發展，他們的言行讓人聯想到在2009年指責共和黨人太過溫和的“茶黨”浪潮。

通過此次選舉，埃利森的知名度大大提升，已經成為民主黨內的極左翼新星。佩雷斯的支持者、亞特蘭大市市長里德(Kasim Reed)說，接下來民主黨內懸而未決的問題是桑德斯陣營的動向。有觀察人士稱，更準確地說，接下來民主黨將面臨兩個問題，即埃利森下一步將做什麽，埃利森的支持者下一步將怎麽做。

分析人士指出，佩雷斯現在肩上的擔子相當沈重，其主要任務之一是重建並團結民主黨，二是如其所說的帶領民主黨人和美國總統特朗普鬥爭到底。

目前，民主黨在國會參眾兩院均是少數黨，而且輸掉了總統大選，所以，為了完成上述第一個任務，佩雷斯必須幫助民主黨在2018年中期選舉中翻盤。

另據美國媒體報道，民主黨高層承認，一支憤怒的自由派大軍要求他們向特朗普發起一場全面“戰爭”。去年的總統大選結束後，民主黨人在如何應對特朗普的問題上出現分歧，一派認為應該全面對抗，另一派則認為可以做一些妥協，把特朗普“騙”到中間立場。但是，在特朗普先發制人、迅速制定了強硬議程之後，民主黨很快放棄了妥協的想法。

今年55歲的佩雷斯出生在紐約，父母都是來自多米尼加的第一代移民。他先後在布朗大學、哈佛大學法學院和哈佛大學肯尼迪政府學院就讀，曾任律師、檢察官，2013年開始在奧巴馬政府中擔任勞工部部長。在2016年的總統選舉中，佩雷斯曾被認為有望成為希拉里的競選夥伴，但他最終並沒有入選。

當年“洗腦”中國人最成功的日本品牌，如今要倒閉了

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0308/161761.shtml

本文內容由快刀三俠（ID：iyqkpd）授權i黑馬發布，作者楊沁錕。

喪鐘為誰而鳴？

始創於1875年的東芝，很長時間都是“日本制造”的代表，日本第一個電燈泡、第一臺洗衣機、第一臺冰箱，都誕生在東芝的車間。相形之下，日立、松下和索尼等日本其他家電巨頭，不過是後起之秀。但140年輝煌之後，東芝似乎走到了崩潰的十字路口。

還記得當年電視里女聲合唱“Toshiba，Toshiba，新時代的東芝！”的廣告嗎？那時，中國的高樓里隨處可見東芝電梯在運行；東芝首創多項家電產品，擁有東芝家電成為時髦；一臺東芝的筆記本電腦更是值得引以為豪的物件。當年的東芝品牌，何等風光。

東芝上世紀廣告

20世紀80年代的東芝DVD播放器

142年歷史、19萬名員工、日本名門企業，這些標簽都彰顯著東芝曾經的歷史，自從11年前收購西屋公司後，東芝這座昔日輝煌的大廈開始倒塌。如今東芝正在接連出賣優質資產來拯救自我。

破產倒計時：百年日企巨頭剜心自救

2月15日，東芝董事長賀重範引咎辭職，此前在2015年，由於財務造假，當時的東芝社長田中久雄，東芝副董事長佐佐木則夫和顧問西田厚聰相繼辭職。此換人節奏是不是與島國首相頗有異曲同工之妙？

短短1年多出現了如此大的人事變動，東芝到底攤上了什麽事?

2月14日，原本定於當天發布的財務報表突然說要延遲一個月，原因是東芝美國核電業務發現新的疑似違規行為，於是轉而發布了財務預期。

據其預測，東芝2016財年全年的凈利潤將出現連續第三年虧損。從原先預計的盈利1450億日元（87億元人民幣）下調至虧損3900億日元（234億元人民幣），債務將超出資本1500億日元（90億元人民幣）。此外，據2016年前三季度財報，其美國核電業務損達7125億日元（428億元人民幣），股本降至負1912億日元（115億元人民幣）。這些天文數字級別的虧損足以創下歷史記錄。

東芝近期營業利潤的努力遭63億美元減記付之一炬

第二天，董事長賀重範就正式辭職了，各方紛紛揣測原因正是因為核電業務虧損。

在如此大的財務虧空下，東芝“壯士扼腕”，擬出售旗下芯片業務50%以上的股份，不排除全部出售的可能，並計劃停止修建新的核電站。

半導體已經是東芝最後一根救命稻草，此舉無疑是剜心自救。

據查閱東芝2016年1季度財報，芯片業務部門的凈營收占總營收的30.8%。但運營利潤芯片業務部門占據絕對優勢，運營利潤達到241億日元，而整個東芝的綜合業務利潤才201億日元（因為其他業務部門盈利基本都在虧損）。

經濟專家們一致認為，東芝只能盡快把最後一個具有競爭力的半導體部門賣掉，用於及時“止血”，今後才能繼續堅持下去。但是，一旦把半導體部門賣掉，東芝究竟還剩下什麽呢？

誰毀了這百年基業？

1、一筆巨額並購擊潰“一代梟雄”

或許有人覺得不可思議，規模如此大的一家企業，怎麽就說不行就不行了?其實，東芝的衰敗並不是一蹴而就的，也不是一個單個的因素。

首先是10年前收購美國核電巨頭西屋電氣。當時共有15家公司及聯合體參與了投標，競購價格一路從25億美元飆升至50億美元，最終被東芝以54億美元拿下。

此外，在日本國內核電市場飽和的前提下，東芝迫切需要打開國外市場。當時的社長黑天厚聰對此項收購甚為滿意，直言這筆高價交易將在長期內帶來回報。在他看來，這項投資實現收益甚至可在數十年後。

然而天有不測風雲，2011年日本突發福島核危機，核能的推廣愈發艱難，甚至有些政府選擇縮減發展核能或完全放棄，轉而發展再生能源，日本國內反核聲音也很強烈。

東芝核能業務也大受影響，日媒當時報道稱，東芝損失或高達9000億日元（約合547.5億人民幣）。

早在2011年，國際社會核電業務就虧多賺少，巴不得有東芝這樣的企業來接盤。果不其然，東芝迎頭上趕，於2016年底通過西屋電氣並購了美國核電工程企業——美國芝加哥橋梁與鋼鐵公司/石偉公司(CB&I、S&W)，而這也成為了東芝資不抵債的導火索。

從近兩年財報數據來看則更為直接，其凈銷售額在2015年第四季度達到頂峰，其後便開始斷崖式下跌。特別是根據2016年第三季度財報預測，將從原先預計的盈利1450億日元(87億元人民幣)下調至虧損3900億日元(234億元人民幣)，債務將超出資本1500億日元(90億元人民幣)。核電業務將虧損7125億日元。

為什麽虧？專家們認為是美國國內的工程和人工等追加成本上漲，產生的總成本大幅超過收購時的預期。事實也差不多，美國核電站建設一向效率奇低，政府檢查、處理法務文件都需要停工，要是停工來不及按期交工又要交巨額違約金，實則得不償失。

核電廠 資料圖

2、財務造假：掩耳盜鈴的“工匠精神”

自己挖的坑，含淚也要跳。業績不好怎麽辦，東芝的社長們想出了絕招——財務造假！

其實東芝的基建和核電虧損早已有之，根據第三方委員會針對造假發布的調查會計業務違規報告顯示，2008年度至2014年度的4到12月，東芝虛報利潤總計達到1562億日元(相當於78億人民幣)，相當於稅前利潤的30%。

此後東芝又發布了2014財年（截至2015年3月）合並財報及2009年3月～2014年12月的財報修訂結果。受虛報利潤問題等的影響，整個財年的凈虧損額為378億日元（約合人民幣20.2億元）。根據稅前損益計算，過去財報的利潤減額合計增至2248億日元。另外，2014年整個財年最終虧損378億日元，收益惡化浮出水面。

報告中顯示，三代社長曾以“挑戰”等名義強烈要求提升公司利潤。日媒的一些采訪中也表示，佐佐木時代也向各業務部門施加改善業績的壓力，究其原因很有可能是西田不滿意佐佐木在任期間的經營業績，而佐佐木又不想被西田指責，因此佐佐木強烈要求做假賬。

當然了，還有日媒分析稱這是因為東芝的內部鬥爭，因為前任兩代社長西田厚聰和佐佐木則夫獨斷專行且相互對立，而田中久雄懦弱無能。此外，也有媒體分析認為，2008年時值金融危機的關鍵時期，2011年又發生東日本大地震，東芝公司為穩住市場、股價和隊伍的信心虛報成績。

其實，這里面嚴重暴露了東芝內部管理混亂的問題。一個標準的會計審核包括內部公司審核和外部聘請會計人員審核，如此雙保險還有問題只能說內部管理體系混亂，而發生醜聞後，東芝內部高層也進行了大清洗。

醜聞曝光後，東芝業績受到了極大影響，家電項目也虧損驚人，加上本身家電業務利潤占比不大，東芝索性出售白家電業務給美的以自救。

2015年7月，東芝前後三任社長因造假醜聞鞠躬道歉

3、東芝醜聞再次令人深思日本企業文化

更有分析指出，東芝公司有特殊的企業文化，下級對上級的命令只能不折不扣地服從，“愚忠”害慘了這家企業。

在日本企業里，索尼被認為是最接近美國企業的。它的董事會透明度之高是日本企業中少見的，而通常的日本企業受家族式企業的經營方式影響深重，融資多通過銀行貸款方式實現，董事會透明度欠缺，股東利益會被淡化。而且日本公司通常采用直接投資固定資產，再以固定資產作抵押向銀行貸款以獲取資金，有時還設立自己的金融公司來進一步降低貸款成本。

因此日本公司向來對為股東創造利潤不敏感，它們更強調讓公司有長遠發展，允許許多長期不盈利的投資。

這種文化有利有弊。總體來說，日本公司的重視長期投資、家族式經營（個人感情在其中起到決定性的作用）這些優點必須建築於一個完全誠信的體系，也必須有一些超凡入聖的領導者。

日本企業最優秀的例子是稻盛和夫的京瓷和索尼。稻盛和夫本人的品質自不必說，但他迄今為止也未找到合格的繼任者。索尼的創始人井深大、“經營之聖”盛田昭夫兩人親如一家，同樣，他們待悉心培養的接班人大賀典雄如同家人——這種關系讓他們在彼此和公司的低潮、危機時刻堅定地互相扶持，最終取得勝利。

稻盛和夫的成功完全來自他的天賦、細致加上運氣，而絕對不是他的理論。

眾所周知，如今市場競爭激烈，業績波動性很大。為了使每年度的業績“看上去很美”，CEO和不少高管會私下掩飾漏洞，或者越來越急功近利。日本企業文化中強調的忠誠，會導致越是歷史悠久的企業，派系越牢不可破，員工開始變得對上司效忠而非公司，更加不可能考慮股東和消費者利益。

東芝事件恐怕更是為反思這種上下級的效忠關系添加了一個重要的案例。

4、日本經濟實力的下滑和中國市場的沖擊

最近幾年日本的經濟持續走下披路。據統計，日本經濟在第三季度出現萎縮，這是自2016年以來的首次經濟萎縮。

著名管理專家李江濤教授指出，“日本金融的市場化、自由化阻礙了日本實體經濟的發展，金融投機、金融短期化一度充斥著日本資本市場，導致企業資金鏈斷裂，危機交叉蔓延，最終拖垮了日本經濟和日本企業。”

中國作為後起之秀，正在高科技研發和生產的各個領域對日本“窮追猛打”，擠占日本企業的市場份額。

現在的中國，是世界上最強大的高科技機械、電子和工業生產工具的出口國之一。根據亞洲開發銀行的數據，中國已經終結了日本主導亞洲高科技出口的時代。而長期占據市場領頭羊位置的日本老牌巨頭未能及時正視中國不斷崛起的現狀，從而在爭奪消費者的競爭中逐步落入下風。

寫在最後

東芝的教訓是慘痛的，沒有轉型的緊迫感，往往就在競爭中被淘汰。這種“東芝病”，其實在很多國家的企業中都存在。

中國當下進行的“供給側改革”，其中一個重要原因，就是一些企業患上了類似的“東芝病”，生產已不符合市場需求，卻仍在消耗原材料和能源，結果必然是產能過剩、虧損增加。改革就必須果斷剝離這些虧損業務，並轉型開拓新的業務，如果瞻前顧後猶豫不決，則很可能被市場所淘汰。

必須要看到，今天東芝在壓縮產能，將家電業務甩給中國企業，實際上是斷臂求生。這是中國企業的機會，但同時也是挑戰。今天可能還在欣喜並購東芝的工廠，明天或許就會發現這其實是一個巨大的包袱。

可以說，如果沒有強烈的危機意識，沒有持續創新的能力，再過個5年或10年，中國家電企業能否避免東芝的夢魘還是個未知數。

委外現銀行“贖回潮”：當年美國去杠桿、加息時發生了啥?

“委外在大浪淘沙，好的還要加，差的就清了，浮虧賬戶由於一直在惡化，有些銀行也不願意等了，直接斬倉了。”某國內大型券商固收組投資負責人對第一財經記者表示。

“近期銀行贖回壓力大得異常，我們負責投資的現在基本都在開發新業務來源，尋找企業客戶。”某國內信托資管部人士對記者表示。

“我們銀行過去資產端擴張比較嚴重，近期監管層也在要求我們進行自查。”某城商行同業部人士對記者表示。

上述命運交織的三方機構的表態基本代表了近期的市場現狀——“委外贖回潮”的聲音不斷，這也與銀監會和證監會的監管趨嚴有直接關系。過去在低利率、資產荒時期，缺乏交易或管理能力的中小銀行往往會委托基金、券商來進行投資。而如今在央行主動去杠桿、將表外理財納入MPA（宏觀審慎評估）考核、銀監會打擊各類套利業務的背景下，銀行通過委外從事杠桿投資獲取利差的模式難以維持。

去杠桿、利率上行的直接影響，除了造成部分投資浮虧，也打擊了銀行的健康度——“存款短期化、貸款長期化”的久期錯配加劇了潛在風險。麥肯錫近期對四大類20家國內銀行進行了壓力測試分析，結果90%樣本銀行的資本充足率被拉低，部分銀行資本充足率最多降低達21%。中國並未經歷過利率危機，而作為參照，美國的金融危機和1994年債券危機都分別說明了表外業務和利率風險的破壞性之大。

銀行加速贖回委外投資

接受第一財經采訪記者采訪的券商、基金、信托等主力委外機構都對“委外贖回潮”的說法深有同感。4月24日，債市、股市普跌。

早在去年四季度去杠桿伊始，多數委外賬戶嚴重浮虧，“我們賬戶浮虧近30億元，且部分銀行委外賬戶中，已經有少部分達不到銀行的收益率要求，但各大同行的‘傷亡情況’可能更加慘重，”上述券商人士當時對記者表示。

當時，他服務的不少銀行仍是以擴大委外規模的方式來填補虧損缺口、坐等市場企穩。而如今，他對記者表示，部分銀行已經開始斬倉，因為浮虧始終沒有好轉，且監管層去杠桿的壓力也導致銀行被迫自降杠桿。如今，銀行幾乎都處於“自查—銀監現場檢查—整改”的初期階段。

那麽委外的規模究竟多大?各大機構的測算皆不相同。就銀行理財業務而言，其存在剛性兌付和資金池操作，稱為影子銀行。截止2017年3月末，銀行理財產品余額為29.1萬億元，其中投向非標的為4.93萬億元，占15.4%。國泰君安銀行團隊預計，全市場委外規模在3-5萬億元之間，投向則以債券為主，外加少量的股票等。

其實，銀行委外凈贖回早在年初就已經開始，並在央行一季度MPA考核前達到階段性高點，如今銀監會接二連三的文件則引發了另一波贖回。總結而言，贖回的原因有二：頻出的監管要求銀行收縮資產端、加速去杠桿;市場行情始終不見好轉、浮虧加劇，委外到期後銀行認虧且不再續約。

追根溯源，從2013年開始，由於銀行間市場的整體低利率，直接投資於債券等資產，很難獲取超過資金成本的收益，因此，銀行也需要進行杠桿或錯配投資。委外賬戶實質上承擔了這一職能，而委外賬戶的杠桿倍數遠高於銀行。然而，央行從去年四季度開始便不斷引導市場利率上行。

上述城商行同業部人士也對記者表示，如今其壓力最大的部分是尤其是兩份銀監會的文件——《關於銀行業風險防控工作的指導意見》(6號文)和《關於開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》(46號文)。二者有大量表述劍指同業業務。

例如，6號文明確指出，“督促同業存單增速較快、同業存單占同業負債比例較高的銀行，合理控制同業存單等同業融資規模”。

國泰君安銀行團隊分析稱，46號文及相關文件中提到的理財業務的監管問題主要包括：(1)層層嵌套，資金空轉：理財資金購買其他理財、本行同業存單等多種方式，多層嵌套，使資金投入實體的鏈條變長；(2)通過委外提高風險偏好：委外偏離了“購買投資服務”的初始功能，被用來突破規定加杠桿、加久期、擴投向；(3)將其他問題資產藏匿於理財：最為典型的就是將不良貸款藏匿於理財資產中。

而在理財產品的資產投向中，違規隱患較大的是非標和SPV投資等。(1)非標投資：本質就是變相貸款，因此它的監管問題和信貸業務類似，包括信用風險、資金投向、業務流程等問題;(2)SPV投資：主要是指理財產品再去買其他資產管理產品，包括基金、券商資管等。市場關註的委外投資也大多歸類於此。

銀行潛藏利率風險

其實，經歷了這一輪去杠桿後，市場利率提升，這使得中國銀行業存在不小的壓力。

麥肯錫選擇20家銀行進行壓力測試，這20家銀行代表了中國銀行業約 65%的資產規模和68%的存款規模，並且代表了國內銀行的各類主要商業模式，足以一窺中國銀行業整體在山雨欲來的利率沖擊下所面臨的處境。測試後發現，結果90%樣本銀行的資本充足率被拉低，部分銀行資本充足率最多降低達21%。

核心假設一：資產端利率整體上浮。中國的利率曲線整體上移幅度介乎200至250點。其中資產方面，假設貸款和投資類資產利率上升200基點，而由於同業市場的利率基本已完全市場化，預期在加息壓力下同業市場利率的上升幅度更大，因此假設同業資產利率上升220基點。

核心假設二:市場類負債價格大幅上升，存款上升幅度較小。當定存假 設為加息200點時，活期利率上升0至31基點不等，同業負債利率則上升220基點。

核心假設三:利率上行引發信用違約風險增大，假設債券違約率上升0.1個百分點。

測試結果發現，對五大行及郵儲行而言，資本減少6%至13%；股份制銀行面臨最高達21%的資本金減少；城商行方面，資本在加息壓力測試下減少11%至17%；對農商行而言，資本水平在加息壓力情景下幾乎不變，北京農商行甚至輕微增加。

此外，測試結果也發現，在20家樣本銀行中，全部的經濟價值在利率上行時都下跌。除存貸款之後, 其金融資產往往是大於負債的，而且金融資產的久期遠長於負債，加息壓力下銀行整體的經濟價值將下跌，相當於3%至27%的股東權益被蠶食。

回顧美國債務危機

反觀發展更為成熟的市場美國，當年其經歷利率快速上行、債市去杠桿之時，銀行業究竟發生了什麽?監管層又如何加以應對?盡管中美兩國的市場機制不盡相同，但仍不失為有價值的參考。

最為人所熟知的案例就是2008年國際金融危機，其給全行業的一個重要啟示之一，就是揭示了銀行表外業務的巨大風險。2008年主流歐美銀行都在大幅主動降低表外業務占比，摩根大通表外資產占比從危機前的81%下降40%左右，UBS則從66%降低到43%。

此外，美國1994年債券危機是近20多年來的真正利率危機。據估計，當時全世界債券投資者市值蒸發1.5 萬億美元，僅在美國本土損失就高達 6000億美元。1994年債券危機導致眾多債券投資基金破產清算，專業債券投資人、商業銀行、證券公司和保險公司等都無一幸免。

危機發生前,美國的經濟狀況和當前世界經濟有許多驚人的相似之處：美國經濟持續向好，連3個月保持月度增長;通貨膨脹的威脅似乎離人們很遠;債券市場經歷了相當一段時間的繁榮，吸引了大量的國際和美國本土的投資者，債券收益率處在歷史的低點。

然而，格林斯潘領導的美聯儲在經歷過一段時間等待之後，在1994年2月開始提升聯邦利率，速度之快出乎了所有人的預料。到1994年五月，聯邦利率上調了 75個基點，而相應的債券和國債收益率更是提高了令人驚訝的150個基點。這從側面說明了投資者對加息的心理準備不足，而當事件發生時，市場上彌漫著濃重的恐慌情緒。

令情況更為嚴峻的是，1994年的債券市場上充斥著大量的金融杠桿和衍生品投機工具。有的“對沖基金”甚至每美金債券只投入2美分，也就意味著基金運用了50倍的杠桿，比例之高，讓人乍舌。1 50個基點的利率巨幅波動，使此類高杠桿的基金公司在很短時間內崩盤清算，同時給整個金融體系留下了一個巨大的黑洞。 銀行和券商過去為此類債券投資基金投資了大量的杠桿借貸，也非常被 動地陷入了這一片金融沼澤。

美國的經驗告訴我們三個關鍵點：利率波動往往是引發債市風險的源頭;而銀行的杠桿融資則是放大債市破壞性、放大系統性風險的導火索;此外，要識別你的交易對手，有的機構金融風暴下可能無法“全身而退”，因此“穿透式監管”勢在必行。

菜鳥怒懟順豐，仿佛當年3Q大戰二選一

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0602/163389.shtml

來源 | 劉興亮（ID：liu_xingliang）

文  |  劉興亮

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可憐的互聯網女皇Mary Meeker，費勁吧啦整的一份報告，在中國才刷了半天屏，就被叫停了。往年，她的報告都是要被議論好幾天的。

不過，女皇今年的報告，叫停也就叫停了。因為，女皇可能真的是老了，說好的趨勢報告呢？

女皇的報告，是被兩個男人聯手叫停的。這兩個男人，一個叫馬雲，一個叫王衛。馬雲的菜鳥和王衛的順豐，聯合搞了點事，就成為又一個刷屏事件。

這就是中國的現狀。一個熱點的持續時間，並不取決於自己，而是取決於下一個熱點什麽時候到來。

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菜鳥和順豐爆發了網絡口水戰。口水戰，是吃瓜群眾喜聞樂見的。因此，這事很快就成為了熱點。而且，很熱。

菜鳥在聲明中稱事情發生突然。5月31日晚上6點，菜鳥接到順豐發出的數據接口暫停告知。6月1日淩晨，順豐就關閉了自提櫃的數據信息回傳。6月1日中午，順豐又進一步關閉了整個淘寶平臺物流信息的回傳。

菜鳥方面表示，此事發生前為保護消費者隱私、電話信息安全，菜鳥正在根據安全團隊的建議對全網物流數據進行信息安全升級，將加強對海淘、快遞櫃等物流數據的多重交叉驗證，但順豐及豐巢等出於各種原因並不配合。

而順豐方面卻聲稱，豐巢在2016年跟菜鳥開始合作。內容包括：菜鳥提供消費者手機號信息給豐巢。豐巢反饋快遞出入櫃信息，豐巢網點推送等相關快遞櫃物流信息給菜鳥。這個合作在2017年3-4月續約的過程中。菜鳥提出：所有快遞櫃信息的觸發必須通過菜鳥裹裹，取件碼信息無條件給到菜鳥，豐巢需要返回所有包裹信息給菜鳥（包括非淘系訂單）。豐巢難以接受以上合作條款。今年5月，菜鳥提出，以數據安全為由停止對豐巢的合作，並在6月1日0點下線豐巢接口信息。今天菜鳥以到期為由，以信息安全為由，有針對性的封殺豐巢。

從明面上看，兩家都說是為了用戶信息安全。而實際上，兩家爭搶的是數據，是大數據。

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關於數據的重要性，凱文·凱利曾如此描述：「不管你現在做什麽行業，你做的生意都是數據生意。你關於客戶的這些數據，其實跟你的客戶對於你來說是同樣重要的。」

這也是為什麽數據會成為企業戰略趨勢的原因。

未來，所有生意都是「數據生意」。這一點，所有人都明白了。當然，馬雲和王衛也明白。

在今年的數次演講中，馬雲語重心長的反複提醒企業家做好心理準備，因為未來大數據會把機器變成「人」，機器會越來越聰明。他再次強調大數據時代到來的必然趨勢，未來沒有人會抵制大數據，就像當今沒有人能拒絕「電」一樣！

馬雲還提到：數據將成為主要的能源，如果離開了數據，任何組織的創新都基本上是空殼。

馬雲意識到了數據的重要性，所以苦口婆心的四處演講、四處強調。王衛是個愛學習的人，都用心的學了進去。

於是，針對物流數據，為了搶奪物流數據的控制權，雙方兵刃相見了。

女皇的報告，就說是「統計報告」好了，為何要用「趨勢報告」的名義？同樣的，菜鳥和順豐的戰鬥，就說是「搶奪數據」好了，為何要用「保護用戶信息安全」的名義？

啥都要以人民的名義？

4

我經常發快遞。用過申通、圓通、宅急送、如風達、天天、韻達、速爾、順豐等等。用了一圈下來，由衷的感慨：要是中國所有的快遞都讓順豐來送那會好很多。

順豐就是貴一點，從來沒發生過東西送錯的事情，打電話說幾點來就幾點來，發貨也快。

現在，我發快遞的經驗就是：一些重要東西，比如身份證、護照、支票對賬單、合同等，重要資料都是發的順豐。

可以毫不誇張的說，我的生活已經離不開順豐。同樣，我的生活也離不開淘寶。

現在，順豐「拉黑」了淘寶，淘寶「封殺」了順豐。逼迫用戶二選一？

逼迫用戶二選一？難道是當年的3Q大戰再現，在QQ和360之間做出選擇？

如果真的惡劣至此，你會選誰？

5

有好事者，翻出了「先知」劉強東。

2016年7月，劉強東在央視《對話》節目中直言，菜鳥物流就是在為幾家物流公司搭建系統，說得好聽是提升這幾家快遞公司效率；說得難聽點，最後你等著瞧，這幾家公司的大部分利潤都是被菜鳥物流給吸走。

所以，菜鳥和順豐之間必有一戰？

本次事件中，順豐方面還回應稱：「此次背後實質是阿里方面以信息安全為由，要求順豐、豐巢等加入到阿里雲。」

意外話就是：阿里覺得順豐沒用阿里雲的業務，而是用了騰訊雲的業務，灰常的不爽。

難道這些巨頭們發展大了就必有一戰？

阿里要靠平臺來整合天下，這個天下人皆知。順豐想一針破天然後一統天下，自從做了電商之後，大家也慢慢感受到了。

誌在天下者，為了天下，就得幹仗。但是，你幹你的仗的時候，能否考慮下用戶的感受？神仙打架，能否別讓凡人吃癟？

寫作此文時，正好在一個微信群中看到一句話：「善良，是我們為自己留下的路標！」

這可惜，這句話，馬雲和王衛是不會看到的。

無悔當年讀物理

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-06-25

昨天在「鍾記價值投資學員」Telegram群組，收到學員上載的資料，原來是今期《中大校友》登出了自己之前投稿的新書出版內容。這次已經是我第二次出現在《中大校友》。還記得去年出版第一本書的時候，也在同一本刊物登過有關資料。難得有機會在母校的刊物更新個人的近況，甚有親切感。

自己當年「會考」成績優異，因不想再受高級程度會考公開試的「折磨」，於是決定透過「暫取生」的途徑考進中大，選了一門在別人眼中很難找到好工作的學科------物理。其實，以自己的成績，大可以選擇商科或醫科、法律等專業科目，未來工作前景和入息都較有保障，職場的道路較易走。但現在回想，我卻沒有後悔大學時期純粹按著個人興趣而選修了物理！

主修物理除了學習主科的知識外，最大的得著是訓練了我的數學、推理及邏輯思維，而這正是成功的股票分析員或基金經理應具備的主要元素。雖然「物理」與「投資」看似風馬牛不相及，但我發覺原來物理理論有時也可以應用在投資方面。我舉兩個例子。

第一個例子。還記得大學畢業後，誤打誤撞找到一份於股票行擔當股票研究員的工作。當時公司內有位資深的投資者，嘗試運用牛頓定律（Newton Law）來設計一套期貨交易策略，稱為「動力買賣策略」（Momentum Trading Strategy）。他覺得大市上升或下跌都是有動力的，通常都會維持一段時間，直至遇到阻力才會改變方向。他的買賣策略很簡單，就是當大市上升（以收市價為準）便買人恒生指數期貨合約，假如第二天大市持續上升，他便繼續持有。直至有一天，大市下跌，他便掉轉槍頭賣出平倉，再沽空。假如之後大市持續下跌，他便繼續持有，直至大市回升，他才買回平倉，再多買。如此類推。

資深投資者的買賣操作，不正是引用了物理學的原理嗎？我沒有深究最後他能否依靠這套方程式賺錢，但當時對於我這個唸物理的年輕小伙子來說，覺得這操作很有趣。

第二個例子是著名投資大鱷索羅斯（George Soros）成立的量子基金（Quantum Fund）,其名稱正是源自「量子力學」（Quantum Mechanics）。量子力學提到海森堡的「測不準原理」（Heisenberg Uncertainty Principle），粒子的位置與動量（或速度）不可能同時被確定，位置的不確定性越小，則動量（或速度）的不確定性越大，反之亦然。簡單地說，當科學家嘗試用儀器量度粒子的位置和速度時，該儀器已經不可避免地改變了粒子的原有運行狀態，所以測不準。索羅斯的投資哲學，很多時都是建基於「明白和承認投資市場充滿不確定性」。只有這樣，投資者才會有勇氣和信念去接受本身或市場都有機會出錯。投資者在制定策略時，必須不斷思考市場不同的可能性。

人生的際遇很難說得準的，我偏愛隨緣不強求，知足常樂。有誰會想到自己當年讀物理，二十多年後，竟然會教人股票投資！為何會有如此大的轉變？我沒有刻意去找答案。

最近香港大學因連年選修學生不足，在2018學年取消天文及數學/物理主修。聽到這個消息，我心有戚戚然！如果有學生因擔心將來仕途而不跟隨志趣選科，真有點可惜！

當年那波叱咤風雲的 90 後創業者現在都怎樣了？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0720/164237.shtml

來源 | IT桔子（ID：itjuzi521）

作者 | Judy

當年那波叱咤風雲的 90 後創業者都怎樣了？

神奇百貨關閉了，王凱歆走上了微商之路；空空狐被投資人接管後不久也關站了，敢說愛說的余小丹成了創投大會的「知名創業者」；轟轟烈烈的馬佳佳和她的泡否已不知去向。而這兩天又爆出同樣是 90 後創業者——「創業之神」視頻內容制作者許豪傑戀童癖的大料……

同樣在媒體呼嘯過的另外幾位知名 90 後創業者最近同時出現在了公開場合——禮物說的融資發布會現場。

禮物說的創始人溫城輝出生於1993年，在經歷了年初的裁員風波後，今年7月宣布獲得B+輪融資並將“新零售”作為未來發展方向。

發布會現場，溫城輝邀請了快看漫畫創始人陳安妮（@偉大的安妮）、超級課程表創始人&CEO余佳文、同道大叔CEO章晉源等同期90後創業者聊了聊當下、用人以及對30歲的期待。

以下為論壇對話節選：

90創業的新進展

溫城輝：一晃三四年過去了，90後的創業新兵也變成老兵了，我們這幾家都發生了一些故事，先請大家和各位匯報一下90後創業的新進展。

余佳文：我是余佳文，挺慶幸坐在這里。很多人都認為我們已經倒閉了。其實經過幾年發展超級課程表也是挺迅速幹掉我們競爭對手，拿下中國 80% 的占有率，日活也在四百萬到五百萬之間，公司也開始盈利了，主要做廣告營銷包括整個教育行業這塊課程的售賣，還是活的比較健康的，謝謝大家。

溫城輝：媒體有時候可能會放大一個人的言論，其實就我看來佳文特別靠譜——願意從晚上七點多等到十二點多，早上飛到北京三點多，拿著一口老命幫兄弟站臺。他是對產品非常細致苛刻的人，公司做的很踏實，只是之前比較年輕的時候，部分言論得罪了大家，現在是非常健康的一家公司，在做校園傳媒，也做的很成功，希望跟他有更多的合作。

章晉源：大家好，我是章晉源，我的身份是同道大叔A輪投資者，在過去完成了這家公司的並購。

陳安妮：我是快看漫畫的創始人，快看是服務於超過一億年輕人用戶的原創漫畫品牌，我們去年融了兩個多億的C輪融資，我們現在在逐步的發展中。

溫城輝：這里應該有掌聲，安妮特別厲害，作為90後創業者，綜合實力最紮實的，一千萬的用戶，每天在上面訪問一個小時，是中國最大的漫畫平臺。雖然我是她的投資人，但是的確是不如她。

年輕人創業就業經驗分享

溫城輝：現在很多人公司的員工大多都是90後，包括95後也快畢業了，關於年輕人的創業還有他們的就業，大家有什麽經驗可以分享？

余佳文：幾年前我們幾個剛出來創業，特別是我，就像跳梁小醜，在很多場合說過“一定要用90後員工”。當我真正把公司從虧損做到盈利之後，就會思考的特別多。

現在的超級課程表有超過50%的員工已經不是90後了，尤其是核心高管團隊，基本上都是84、85年左右的，甚至還有79年的。在跟他們合作的過程中，我發現閱歷還是很重要的。

一家公司從開始的高速發展，到走向商業化以後，需要用到更加成熟的前輩們。在真正商業化盈利以後，重要崗位的經驗和年齡真的很重要，我在創業早期吃的一個大虧就是挖了很多年輕人，而對於前輩們的敬畏之心基本沒有。 

關於對90後創業和就業的建議，我倒覺得應該根據你自己想要的東西去做決定。說得難聽一點，如果溫城輝說你可以創業，你就敢去創業嗎？這是不一定的。

包括以後我有小孩也會告訴他，安身立命之本很重要。當年和我們一道出來創業的，死了很多家公司，今天他們在哪里，他們會不會安心找一份工作去做，還是去講成功學？所以安身立命之本很重要，我希望每個年輕人都能有一技之長。

章晉源：我的履歷和在座各位都不一樣，我算是非常正常的履歷，在清華經管讀完書之後進了外企，後來再去創業。我一直貫徹對所有事情，所有行業持之以恒的看法是六個字“以奇勝，以正合”。

作為90後，我們的優勢可能在於更懂年輕人的市場，有一些意想不到的想法等，但真正能決定一場戰爭勝負的一定是堂堂正正的正面決戰，包括創業和求職都是一樣的。有時候我們需要有一些激進或者創新的想法，但是能決定你走得遠、爬得高的永遠是內功和基本功，對一個人來說是這樣，對一家公司來說也是這樣。

陳安妮：可能對於不同的行業都有不同的用人方式，對於快看漫畫來講，我們做的很多事是關於創意的，快看漫畫90%以上的高管也都是80後，甚至是70後，但我們依然堅持在一線使用最年輕的人去做執行。因為當我們在想運營創意，或者做一些有意思活動的時候，更應該由這批年輕人去做。

所以，我覺得應該是不同的崗位和不同的公司有不同的選擇。

另外，今天的企業競爭力和過去相比發生了很大的變化，過去的企業是靠管理制度、流程來加強企業的穩定性，但今天如果是在創意行業，企業的競爭力一定在於如何創造更好的環境容納更多不一樣的人才。管理一個團隊或者一家企業，80後甚至70後是更有經驗的，但在文化和創意方面，很多90後的想法遠遠超過他們。

在今天的自媒體時代，一個人的力量甚至超過一家企業，我看到很多網紅一年賺的錢比一家上市公司的利潤還要多。所以，對於一些非常有價值的創意性人才，我們很難用90後或者80後來定義他們，這時候企業如何創造足夠包容這批人的環境很重要。他們也許並不適合在企業生存，但是又需要和企業合作，幫助企業創造價值。從這個角度來講，今天討論人才問題的時候已經除去80後、90後，而是將什麽樣的人放到什麽樣的位置上。

溫城輝：前段時間，我去美國和那邊一些年輕創業者交流後很有感覺，之前我們叫身在福中不知福，我們也許是過去五年里面整個地球上最幸運的一波人。我們沒有很好的背景，也不是依靠什麽特別的才能，只是我們願意勇敢的出來創業，就能走到今天。

一開始創業我們會有一些奇技淫巧，後面慢慢走向一家運營成熟的公司，既有成熟的高管，也有創意的年輕人在。可能中國年輕人的使命還是蠻重的，總理相信年輕人，提出了“雙創”政策，如果我們這代人沒有做好，那麽就辜負了政府、國家、以及大眾的信任。

希望30歲的自己是什麽樣的人

溫城輝：最後一個問題，希望大家想象一下三十歲的自己站在你對面，你會覺得他是什麽樣的人？

余佳文：我現在27歲，我還挺註重保養，30歲的我和現在沒太大區別。年紀會越來越大，但是心態永遠不會老，我希望一直保持小孩子一顆純凈的心，幫助我做更大的事情，也希望年齡賦予我經驗和成熟，讓我可以很穩重實現我想做的事情。

章晉源：我今年26，還比佳文還小一歲，近年來最大的變化是說話越來越慢了，人越來越老了——30歲的時候希望仍然是一個瀟灑而又不失有趣的人，不要變成一個我們所謂的標準的管理人員的樣子。

陳安妮：我希望30歲之後的我能夠減肥成功……

我們這批人出來創業，很多時候出發點是改變這個世界，如果30歲的話希望不要被這個世界所改變，這是我的期望。

溫城輝：我今年24歲，我是（咱們幾個中）最小的，30歲的自己——我希望自己能夠更加感恩，能夠把自己所擁有的資源用來幫助更多的年輕人。

我越來越感慨普通人在這個時代要想上升真的非常不容易，我們這一波走完之後到現在還沒有出現90後其他的人，好像這個窗口一下子關閉了。

那麽多的年輕人，他們的希望在哪里——我們不能夠自己稍微好一點了，就忘了幫助我們下面的一些弟弟妹妹們，我希望中國對年輕人這樣的寬容和這樣的支持能夠從我們這代繼續延續下去，希望30歲的自己能夠為95後、00後的創業做一份貢獻。就像當年我老媽讓我買房，我說不行，我要投安妮，把50萬給了她，最後50萬成就了這麽偉大的公司，這是我過去幾年最驕傲的事情，當年我們都還在小小的民宅里面，自己沒幾個錢，銀行卡只有一百萬，五十萬付了首付，五十萬投了安妮，我覺得永遠支持年輕人夢想是一件特別有趣的事。

最後感謝大家能來，希望在座的這些年輕創業者能夠把自己的公司做好，給中國年輕人一個更好的榜樣。

當年那波叱咤風雲的 90 後創業者現在都怎樣了？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0720/164237.shtml

來源 | IT桔子（ID：itjuzi521）

作者 | Judy

當年那波叱咤風雲的 90 後創業者都怎樣了？

神奇百貨關閉了，王凱歆走上了微商之路；空空狐被投資人接管後不久也關站了，敢說愛說的余小丹成了創投大會的「知名創業者」；轟轟烈烈的馬佳佳和她的泡否已不知去向。而這兩天又爆出同樣是 90 後創業者——「創業之神」視頻內容制作者許豪傑戀童癖的大料……

同樣在媒體呼嘯過的另外幾位知名 90 後創業者最近同時出現在了公開場合——禮物說的融資發布會現場。

禮物說的創始人溫城輝出生於1993年，在經歷了年初的裁員風波後，今年7月宣布獲得B+輪融資並將“新零售”作為未來發展方向。

發布會現場，溫城輝邀請了快看漫畫創始人陳安妮（@偉大的安妮）、超級課程表創始人&CEO余佳文、同道大叔CEO章晉源等同期90後創業者聊了聊當下、用人以及對30歲的期待。

以下為論壇對話節選：

90創業的新進展

溫城輝：一晃三四年過去了，90後的創業新兵也變成老兵了，我們這幾家都發生了一些故事，先請大家和各位匯報一下90後創業的新進展。

余佳文：我是余佳文，挺慶幸坐在這里。很多人都認為我們已經倒閉了。其實經過幾年發展超級課程表也是挺迅速幹掉我們競爭對手，拿下中國 80% 的占有率，日活也在四百萬到五百萬之間，公司也開始盈利了，主要做廣告營銷包括整個教育行業這塊課程的售賣，還是活的比較健康的，謝謝大家。

溫城輝：媒體有時候可能會放大一個人的言論，其實就我看來佳文特別靠譜——願意從晚上七點多等到十二點多，早上飛到北京三點多，拿著一口老命幫兄弟站臺。他是對產品非常細致苛刻的人，公司做的很踏實，只是之前比較年輕的時候，部分言論得罪了大家，現在是非常健康的一家公司，在做校園傳媒，也做的很成功，希望跟他有更多的合作。

章晉源：大家好，我是章晉源，我的身份是同道大叔A輪投資者，在過去完成了這家公司的並購。

陳安妮：我是快看漫畫的創始人，快看是服務於超過一億年輕人用戶的原創漫畫品牌，我們去年融了兩個多億的C輪融資，我們現在在逐步的發展中。

溫城輝：這里應該有掌聲，安妮特別厲害，作為90後創業者，綜合實力最紮實的，一千萬的用戶，每天在上面訪問一個小時，是中國最大的漫畫平臺。雖然我是她的投資人，但是的確是不如她。

年輕人創業就業經驗分享

溫城輝：現在很多人公司的員工大多都是90後，包括95後也快畢業了，關於年輕人的創業還有他們的就業，大家有什麽經驗可以分享？

余佳文：幾年前我們幾個剛出來創業，特別是我，就像跳梁小醜，在很多場合說過“一定要用90後員工”。當我真正把公司從虧損做到盈利之後，就會思考的特別多。

現在的超級課程表有超過50%的員工已經不是90後了，尤其是核心高管團隊，基本上都是84、85年左右的，甚至還有79年的。在跟他們合作的過程中，我發現閱歷還是很重要的。

一家公司從開始的高速發展，到走向商業化以後，需要用到更加成熟的前輩們。在真正商業化盈利以後，重要崗位的經驗和年齡真的很重要，我在創業早期吃的一個大虧就是挖了很多年輕人，而對於前輩們的敬畏之心基本沒有。 

關於對90後創業和就業的建議，我倒覺得應該根據你自己想要的東西去做決定。說得難聽一點，如果溫城輝說你可以創業，你就敢去創業嗎？這是不一定的。

包括以後我有小孩也會告訴他，安身立命之本很重要。當年和我們一道出來創業的，死了很多家公司，今天他們在哪里，他們會不會安心找一份工作去做，還是去講成功學？所以安身立命之本很重要，我希望每個年輕人都能有一技之長。

章晉源：我的履歷和在座各位都不一樣，我算是非常正常的履歷，在清華經管讀完書之後進了外企，後來再去創業。我一直貫徹對所有事情，所有行業持之以恒的看法是六個字“以奇勝，以正合”。

作為90後，我們的優勢可能在於更懂年輕人的市場，有一些意想不到的想法等，但真正能決定一場戰爭勝負的一定是堂堂正正的正面決戰，包括創業和求職都是一樣的。有時候我們需要有一些激進或者創新的想法，但是能決定你走得遠、爬得高的永遠是內功和基本功，對一個人來說是這樣，對一家公司來說也是這樣。

陳安妮：可能對於不同的行業都有不同的用人方式，對於快看漫畫來講，我們做的很多事是關於創意的，快看漫畫90%以上的高管也都是80後，甚至是70後，但我們依然堅持在一線使用最年輕的人去做執行。因為當我們在想運營創意，或者做一些有意思活動的時候，更應該由這批年輕人去做。

所以，我覺得應該是不同的崗位和不同的公司有不同的選擇。

另外，今天的企業競爭力和過去相比發生了很大的變化，過去的企業是靠管理制度、流程來加強企業的穩定性，但今天如果是在創意行業，企業的競爭力一定在於如何創造更好的環境容納更多不一樣的人才。管理一個團隊或者一家企業，80後甚至70後是更有經驗的，但在文化和創意方面，很多90後的想法遠遠超過他們。

在今天的自媒體時代，一個人的力量甚至超過一家企業，我看到很多網紅一年賺的錢比一家上市公司的利潤還要多。所以，對於一些非常有價值的創意性人才，我們很難用90後或者80後來定義他們，這時候企業如何創造足夠包容這批人的環境很重要。他們也許並不適合在企業生存，但是又需要和企業合作，幫助企業創造價值。從這個角度來講，今天討論人才問題的時候已經除去80後、90後，而是將什麽樣的人放到什麽樣的位置上。

溫城輝：前段時間，我去美國和那邊一些年輕創業者交流後很有感覺，之前我們叫身在福中不知福，我們也許是過去五年里面整個地球上最幸運的一波人。我們沒有很好的背景，也不是依靠什麽特別的才能，只是我們願意勇敢的出來創業，就能走到今天。

一開始創業我們會有一些奇技淫巧，後面慢慢走向一家運營成熟的公司，既有成熟的高管，也有創意的年輕人在。可能中國年輕人的使命還是蠻重的，總理相信年輕人，提出了“雙創”政策，如果我們這代人沒有做好，那麽就辜負了政府、國家、以及大眾的信任。

希望30歲的自己是什麽樣的人

溫城輝：最後一個問題，希望大家想象一下三十歲的自己站在你對面，你會覺得他是什麽樣的人？

余佳文：我現在27歲，我還挺註重保養，30歲的我和現在沒太大區別。年紀會越來越大，但是心態永遠不會老，我希望一直保持小孩子一顆純凈的心，幫助我做更大的事情，也希望年齡賦予我經驗和成熟，讓我可以很穩重實現我想做的事情。

章晉源：我今年26，還比佳文還小一歲，近年來最大的變化是說話越來越慢了，人越來越老了——30歲的時候希望仍然是一個瀟灑而又不失有趣的人，不要變成一個我們所謂的標準的管理人員的樣子。

陳安妮：我希望30歲之後的我能夠減肥成功……

我們這批人出來創業，很多時候出發點是改變這個世界，如果30歲的話希望不要被這個世界所改變，這是我的期望。

溫城輝：我今年24歲，我是（咱們幾個中）最小的，30歲的自己——我希望自己能夠更加感恩，能夠把自己所擁有的資源用來幫助更多的年輕人。

我越來越感慨普通人在這個時代要想上升真的非常不容易，我們這一波走完之後到現在還沒有出現90後其他的人，好像這個窗口一下子關閉了。

那麽多的年輕人，他們的希望在哪里——我們不能夠自己稍微好一點了，就忘了幫助我們下面的一些弟弟妹妹們，我希望中國對年輕人這樣的寬容和這樣的支持能夠從我們這代繼續延續下去，希望30歲的自己能夠為95後、00後的創業做一份貢獻。就像當年我老媽讓我買房，我說不行，我要投安妮，把50萬給了她，最後50萬成就了這麽偉大的公司，這是我過去幾年最驕傲的事情，當年我們都還在小小的民宅里面，自己沒幾個錢，銀行卡只有一百萬，五十萬付了首付，五十萬投了安妮，我覺得永遠支持年輕人夢想是一件特別有趣的事。

最後感謝大家能來，希望在座的這些年輕創業者能夠把自己的公司做好，給中國年輕人一個更好的榜樣。

爆款不再 當年你們都愛穿的洞洞拖鞋哪去了？

來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0116/166924.shtml

來源 | 零售前沿社（ID：lingshouqianyanshe）

作者 | 張書樂

1月6日，葉一茜曬出了家里的兩雙“老齡拖鞋”，表示：“我的這雙拖鞋穿了十年，田先生的穿了八年。他是因為粉絲送的所以一直穿到現在沒舍得扔，而我堅持穿到第十年是因為一直在等那個送我拖鞋的粉絲粗線”。

十年前的洞洞鞋，是流行。而當下的洞洞鞋呢？是古董！

就在剛剛過去的2017年12月，投資機構Stifel Nicolaus突然表示看好洞洞鞋制造商卡駱馳（Crocs）的前景。而原因僅僅是卡駱馳在北美市場的品牌關聯性有提升跡象。但事實是，2017年Q3季，其以中國為主的亞太市場業務則在持續萎縮，期內該市場零售收入暴跌20.8%至2949.7萬美元，有提升的北美市場，其批發和零售收入也不過是1.4%和0.6%的增幅。

洞洞鞋由盛而衰，卡駱馳的估值從最高的60億美元跌到目前的13億，只用了不到10年時間，而在其間，卡駱馳更高調進行了三次轉型，為何還是逃離不了洞洞鞋制造的爆款黑洞？

流行即流星 爆款必經的後遺癥

卡洛馳的崛起，可以用爆發來形容。

2006年初，卡駱馳以每股21美元的價格在納斯達克上市，融資2.08億美元，創下了當時鞋類企業IPO首日股價上升幅度最高的紀錄。也是在那一年，卡駱馳進入了中國市場。擁有防滑、抗菌、輕便等屬性的洞洞鞋一進入市場便受到了熱捧。

2007年，卡駱馳成為了全美商場的明星，年銷售8.47億美元，比前一年增長137%，公司股價飆升過70美元，估值高達60億美元，一下子沖擊到了市場巔峰。

卡駱馳的成功很“簡單”，一個爆款足矣，即一度風靡全球的洞洞鞋，盡管一開始，它的定位只是一款小眾功能化產品。

按照其官方表述，2002年，卡駱馳的創始人從一個加拿大塑料廠商開發的輕質防水材料中看到了商機。他將這種材料命名為Croslite，與橡膠相比，這種材料沒有異味、易於加工，是很好的替代品，而且這種材料內含封閉式細胞樹脂，能夠在體溫作用下自動變形以適應腳部形狀。在當年的一個船舶用品博覽會上，卡駱馳的創始人向世人首次展示了使用這種新材料的涼拖，三天內就賣了超過1000雙。

其最初定位也就此被確定，即一款針對帆船運動和戶外運動人群的舒適拖鞋，其實這本身也並非卡駱馳獨創，恰恰是開發了這一材料的加拿大公司，就曾推出過一款防滑性能卓越的木底鞋，只是卡駱馳對它進行了改良和革新。

結果呢！一出場就是滿堂彩，這個造型奇怪、就在最紅火的時候，還被媒體揶揄為讓成年人看上去“返老還童”、糟糕的審美體驗“令人發指”的洞洞鞋成為了那一年時間里，全球最有眼球的爆款。

對於卡駱馳的高層而言，他們並沒有簡單的被“爆款”的成功沖昏了頭腦。不得不說，他們對“流行即流星”的理解並不比其他鞋類巨頭差。

轉型，快速找到新的爆款或掘金點，成為了卡駱馳高層的共識。 就在第一次轉型開始之初，過了流行期的洞洞鞋果然遭遇到了雪崩式坍塌。2008年，卡駱馳的股價在四個月內暴跌63%。第二年，已進入第二次轉型的卡駱馳迎來上市以後第一次巨虧，虧損額達1.84億美元，無奈之下裁員2000人以應對危機。

折騰式轉型，現象級泡沫的破滅

在卡駱馳官方和很多業界觀點中，洞洞鞋的現象級泡沫快速泯滅，被歸咎為中國市場上的山寨品橫行。 可不妨反問一句，除去中國以及其輻射的亞洲市場外，號稱在全球90個國家都有“粉絲”，其中包括影後海倫·米倫及英國凱特王妃等的洞洞鞋，為何在全球都遭遇到了滑鐵盧？

對於卡駱馳來說，這一責任推脫本身也是托詞。早在2007年洞洞鞋最紅火之時，它已經在考慮轉型。其轉型思路非常明確——制造一個和消費者日常生活息息相關的產品，而不只是來得快去得快的時髦貨。

第一次轉型的路線很簡潔，關鍵詞是“升級” 。 卡駱馳希望能夠通過改變洞洞鞋的樣式來吸引更多消費者，為此收購了專為卡駱馳鞋透氣洞生產裝飾品的Jibbitz、SamanthaBryan設計公司等企業，讓洞洞鞋能夠插上裝飾品。

這一策略被業界揶揄為“只會在洞洞上做文章”，但其實，卡駱馳在同時，也借助自身急速上升的勢頭，快速進入了運動服飾業務，並推出了成人和兒童的休閑運動服以及其他運動配件，但均收效甚微。想要從爆款的周邊形成更多突破點的圖謀沒能成功。

第二次轉型的關鍵詞是“雪藏” 。 即放棄洞洞鞋，而是開發多元化的帆布鞋、高跟皮鞋等來沖擊市場。這樣的策略也是基於2008年開始出現的洞洞鞋退潮，以及隨之而來的大量庫存積壓的狀態所致。尤其是在中國，當時尚退燒後，購買一件“正品”的需求開始淡化，取而代之的是大量的山寨品。

可以說，山寨品的侵襲，其實並非卡駱馳窘迫的病根，而是窘迫時的癥狀而已。

而在第二次轉型中，雪藏的策略執行的也不徹底。就在2011年，由於美國經濟逐漸複蘇，時任CEO的麥卡佛爾決定繼續豐富產品線，但市場營銷策略則變更為以洞洞鞋視作吸引消費者的誘餌，放在貨架內側，這樣消費者會更先接觸到卡駱馳的其他產品。

顯然，雪藏的同時伴隨著擴張，這其實只是第一階段轉型的一個延伸，只是主角換了。 2014年，卡駱馳對外表態，其擴張產品線的速度有些過快，進而拉開了第三次轉型的序幕。

這一次，主題詞是關店，在全球範圍內縮減門店。 卡駱馳在2014年關閉或重組了以中國市場為首的600間直營門店中的75-100間，並將原有的350個產品線縮減30%-40%。2015年1月走馬上任的卡駱馳新任CEO GreggRibatt提出要讓之前被“雪藏”的洞洞鞋重回市場，他進而提出“洞洞鞋是一筆大生意，但這些年卻被我們忽視了。”

而隨後的市場營銷策略也變得積極主動起來。一個最顯著的改變，則是從2015年夏天開始，每天花費 2 萬美元在Twitter上投廣告。並關閉了三個地區性營銷部門，取而代之是新成立一個全球部門，負責制訂推出全球經營策略。

盡管在2015年開始，在紐約的卡駱馳旗艦店中，五顏六色的洞洞鞋再次成為主角，墻上的標語也變成了“經典從未過時”。但直到2016年第二季度的財報上，昔日的經典，依然還沒有找到自己的方向。

從單一的洞洞鞋到品類擴張再到收縮，卡駱馳的試錯過程歷時10年，可毫無結果， 一個關鍵性誘因或許在於，爆款的成功太快，讓卡駱馳的高層一直迷信現象級產品，卻最終在一個個爆款營造中，迷失在現象級泡沫之中。

缺故事？缺用戶？關鍵還是缺少場景

面對卡駱馳的頹勢，有一個論調頗為吸睛：洞洞鞋缺少如飛躍鞋那樣的好故事。

論斷中的飛躍鞋是地道的國貨。1958年，上海的大孚橡膠廠根據軍用解放鞋研制出一種民用的運動鞋，取名為“飛躍”，是上世紀80年代標準的時尚鞋，年銷量一度突破千萬。而到了90年代，它如同其他老牌國貨一樣走入頹勢，幾乎退出市場。

2005年，20元一雙的飛躍鞋，到法國人帕特里斯·巴斯蒂安手里，通過一系列包裝和設計，很快變成了1000元一雙的歐洲潮品。

而在這個國貨出海的神話背後，其實最主要的則是依靠故事作祟，甚至於這個故事用一句話就能說完，即曾經是少林武僧練功時穿的“功夫鞋”。簡言之，其流行，就是利用了歐美消費者對中國功夫的想象而成功。

從這一層面上看，卡駱馳的洞洞鞋上確實沒有所謂的故事進行背書，但沒有故事的洞洞鞋缺從來不乏名人贈送意外“事故”。除了其興盛之初，眾多名人包括當時的美國總統小布什都有穿洞洞鞋出鏡，為其拉高曝光度外。就是到了其依然頹唐的2015年，英國小王子喬治在 Beaufort 馬球俱樂部出現的時候穿著了一雙 26.99 英鎊的兒童版藏藍色洞洞鞋，這一次“事故”導致該款洞洞鞋在數小時內售罄，之後這雙價格約50美元鞋子的銷量更增長了1500%，也連帶推動卡駱馳系列兒童鞋銷售增長近16倍。

卡駱馳並不缺乏各種的爆款和高潮，只是這樣的爆款並不足以支撐起一個鞋業帝國，哪怕故事好聽、事故不斷。 誠如飛躍鞋，在走過了2006到2011年的黃金期後，現在也是長期以5到7折促銷，輝煌不再，故事從來都只是成功的催化劑。

而這次被媒體稱為“喬治王子效應”的事件，其實也在另一個側面破解了另一個對洞洞鞋的誤解，即這個當下被稱之為“奶奶鞋”的款式呆萌的洞洞鞋，其實並不乏時尚人群的熱愛，卡駱馳也並非不善營銷或借勢，只是往往不夠持久，為何？

真正扼住了洞洞鞋發展咽喉的關鍵，依然是其最開始的小眾功能鞋定位，即其最初以帆船運動為開發目標的定位，使得其洞洞鞋成為了一個夏天的生意，而和另外三個季節無關。而更重要的是，這樣一個“不太正式”的洞洞鞋，除了有限的戶外運動適合出場外，其他時刻尤其是正常的社交、工作場景中，都會顯得格外刺眼和出位。

缺少足夠多的應用場景，使得卡駱馳的洞洞鞋很難向運動鞋同行耐克、阿迪達斯那樣，出現在大雅之堂，正如它最初的故事，也非造型，而是其材料的科技含量。這種樣式上的天然缺陷，也導致了它的流行時間只持續了一年。而飛躍鞋雖然從未達到過洞洞鞋那般家喻戶曉，卻因為適用性強，而足足火了5年。

至於在洞洞鞋風靡之時，爆出的該鞋無法固定腳跟、會造成肌腱炎、腳趾畸形等，被醫學專家建議不要長時間穿著步行之類的話題，只是一個擊垮洞洞鞋難以為繼的奇跡時的“正當理由”罷了。

同樣有各種健康隱憂話題纏繞的可樂們，似乎從未因此而滯銷。

快速叠代，突破黑洞更需要速度

無論是在洞洞鞋，還是曾經多元化的卡駱馳，最亟待打破的，就是過去爆款成功下形成對現象級產品產生的依賴和迷信，這是一個爆款黑洞，不斷的在拉扯著卡駱馳走進深淵。

突破口，其實就在於快速叠代之上。 在卡駱馳的運營體系中，更新速度慢、訂貨模式傳統一直是制約其在有效且短暫的夏季，收獲足夠多關註的大短板。有信息顯示，在卡駱馳公司內部，新品從有初步的想法到最後上市一般需要將近18個月的時間。而有些品牌的新品推出周期僅為15天。另外該公司的訂貨模式為開訂貨會再下訂單，這也無形中耽誤了產品誕生的速度。

這種改變正在出現。2015年8月，距離《星球大戰：原力覺醒》上映還有一個季度之時，卡駱馳專門推出了一款以星戰經典人物楚巴卡為原型打造的洞洞鞋，並且加入了這位人物角色毛毛絨的特點，使之能適應影片上映時、聖誕檔的寒冷。盡管沒有證據顯示它的推出周期得到了縮短，更多議論指向其更像一個營銷噱頭。但這也說明，在營銷上更註重熱點和迎合時尚人群需求的勢頭下，卡駱馳正在試圖打破夏季和冬季的隔閡。

而下一步，哪怕依然是以洞洞鞋為主打，依然把主要的生意時點放在夏季，在短短的幾個月時間內，瘋狂的推出完全讓人耳目一新的大量鞋款，讓洞洞鞋不再成為毫無差別的街鞋，而適應不同消費者的個性化需求，並逐步通過款式上的設定，逐步打破應用場景上的瓶頸。

哪怕卡駱馳只是雙拖鞋，其實也會有很不錯的銷量，何況足夠快速叠代下，消費者會為海量的款式主動設定出不一樣的應用場景，並引領出更多的潮流來。

豪擲75億美元拿下GitHub，微軟已經不是當年封閉的微軟

這一次，從傳言到實錘並沒有讓大家等上多久。

北京時間6月4日晚間，隨著微軟的一則公告，剛剛過完10歲的全球最大的社交編程及代碼托管網站 GitHub正式賣身給微軟。

讓業界吃驚的是，這一次微軟的慷慨。

按照上述公告，老牌科技公司微軟最終以75億美元的價格收購了GitHub，要知道GitHub在2015年時的最新估值只有20億美元。

事實上，在微軟正式宣布收購之前，市場一直預測微軟收購GitHub的交易價值是 50 億美元。而50億美元相比此前 20 億美元的估值已經要高上一倍多。

不過，上述大手筆收購也符合微軟現任薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）的行事風格。

收購GitHub可以算是納德拉坐上微軟CEO位置4年來的第二大規模收購。而規模排名第一，那肯定得是兩年前斥資262億美元收購領英那場大動作。

除了收購金額巨大之外，業界普遍關註點在於，最終買下開源社區GitHub的竟然是曾經相當封閉的微軟。

在這里不得不提的是，納德拉的前任，也就是微軟的第二任CEO史蒂夫·鮑爾默。鮑爾默此前一直反對將微軟技術開源，他甚至將開源技術比喻為技術產權的癌癥。

後來，因為微軟推出的開源軟件托管平臺 CodePlex 被 GitHub 後來者居上，兩家的關系一度也比較緊張。

但印度出生的“技術男”納德拉出任微軟的第三任CEO之後，微軟開始表現出擁抱開源的姿態。

公開信息顯示，納德拉2014年上任後，微軟宣布開始在 GitHub 上建立賬戶。也是這一年的10月，微軟宣布了.NET 的開源。而今年的2018 年 Build 大會上，微軟還與 Github 達成進一步的合作，將微軟的智能雲 Azure 的能力開放出來。

值得一提的是，曾經反對開源軟件開發的微軟，現在已經成了GitHub的最大貢獻者之一。目前，微軟在 GitHub上貢獻了超過 1800 個存儲庫，連續三年保持第一。

而這背後，納德拉正帶領微軟擺脫對Windows操作系統的完全依賴，轉向更多內部的Linux開發，收購Github給微軟提供了與更廣泛的開發人員社區聯系的平臺。

“這個行業不推崇傳統，只尊重創新。”納德拉此前在清華大學講壇強調了創新的作用，“當然，這不是要毀掉傳統，而是說我們不能躺在昨天的成績上。微軟昔日的輝煌有目共睹，但我們清楚每一個成就的取得都是從創新出發的。當年蓋茨創建微軟的時候，我們的產品只有編程工具，如果我們只是遵循傳統，就不會有今天微軟如此廣泛的產品與服務。”

事實上，微軟當時任命納德拉出任CEO的決定一度讓業界大呼出人意料。由於遲遲未能找到史蒂夫·鮑爾默的接班人，許多人認為微軟會尋找外部人士來執掌微軟，而不是當時已經在微軟工作了 22 年卻依然十分低調的納德拉。

但納德拉上任之後就充分展現出自己與前任史蒂夫·鮑爾默以及前前任比爾·蓋茨的不同。除了大刀闊斧地重組微軟，納德拉在企業合作上表現出更為開放的態度。

納德拉上任之後，微軟和長期競爭對手谷歌的關系趨於緩和。2015年，微軟和谷歌同意終止兩家公司之間關於智能手機和電子遊戲系統的專利侵權糾紛，涉及兩家美國和德國等地約20起訴訟。

此後，微軟和亞馬遜還史無前例地宣布達成合作，以更好地整合他們的語音助手“小娜”(Cortana)與Alexa。

對此，有業界評價納德拉，讓微軟從一家與世界為敵到與世界為友的公司。

納德拉接任微軟CEO的時候，當時近40歲的微軟已經略顯疲態，如何讓微軟煥發青春是他上任後不得不面對的問題。

2015年納德拉曾經立下誓言要帶領這家老邁的科技先鋒重塑自我，優先發展雲計算業務。他當時的承諾是把雲計算營收擴大為當時的3倍，到2018年實現200億美元的年化營收。

如今，納德拉不僅提前兌現了2018年實現雲計算業務200億美元年化營收的承諾，雲計算帶來的業績提升還助推微軟市值不斷攀升。

北京時間5月30日，微軟的市值成功反超谷歌母公司Alphabet，截至美國當地時間周二收盤，微軟市值達到7490億美元，Alphabet的市值為7390億美元。這也意味著，以上述市值計算，微軟已經成為全球市值第三高的公司，僅次於蘋果和亞馬遜。

股神：當年買巴郡最老襯 衝動掃貨　賺少萬六億

1 : GS(14)@2010-10-20 23:05:26

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=14571632

【本報綜合報道】每個人都會出錯，投資世界尤其如是。美國財經媒體 CNBC訪問了五位投資名宿，親述自己最老襯投資。打頭陣的是股神畢菲特，這位全球最成功的投資者透露，原來當年買入現時的投資旗艦巴郡，就是他最老襯的投資，並揚言當日若非意氣用事購入巴郡，現時巴郡的資產肯定能夠翻一番，令股神付上少賺 2000億美元（約 1.56萬億港元）的沉重代價。


時間回到 1962年，當時只得 32歲的畢菲特是投資基金的合夥人，從師父格雷海姆（ Benjamin Granham）學到的「撿平貨」投資理論，令他盯上一間當時業務不斷走下坡的紡織公司、即今日的巴郡。他發現此公司不斷出售資產，並將資金用來回購股份。
青年畢菲特認定巴郡最終會倒閉，於是打算收集巴郡股票再轉讓予巴郡乘機撈一筆。
他以每股 7.6美元陸續購入巴郡股份，兩年後，他與巴郡當時的行政總裁斯坦頓達成協議，斯坦頓同意每股作價 11.5美元回購畢菲特持有的股份。然而，數周之後，斯坦頓卻出爾反爾，只願意以 11.375美元購入股份，這件事令年少氣盛的股神抓狂，要執意成為巴郡大股東，並怒炒斯坦頓。
報復快感過後，面對的卻是巴郡一沉不起的業務。他回首往事，表示若當年沒有購下巴郡，而將心力和資金投放到另一保險公司，他的投資旗艦所賺的錢肯定比現在多一倍，即 2000億美元。
從中學習　買平不如買好

雖然畢菲特一早已覺得紡織業無以為繼，但仍與它搏鬥了 20年才放棄。這件事更修正了老師格雷海姆的投資理論，認為買好東西比買便宜東西更重要，大大影響他往後的投資決定。
他的投資格言是要買好企業好業務，若非如此，即使有管理天才也神仙難救。
他打了個比喻，指生意與奧運會不同。「高難度的跳水動作可以加難度分，這卻不適用於一盤生意。」經過巴郡一役，股神決定不再向高難度挑戰，而與股神榮辱與共的巴郡，每天都在提醒股神便宜莫貪。
債仔不爭氣　債王也碰釘

全球最大債券基金 PIMCO創辦人格羅斯亦表示，他最老襯的投資是向一間公司放貸， 6個月後這間公司卻倒閉了。
其他受訪的投資巨人包括貝萊德行政總裁芬克（ Larry Fink）、百仕通行政總裁施瓦茨曼及 BP Capital Management的皮肯斯（ Boone Pickens）。訪問還透露，原來格羅斯及芬克最老襯的投資經歷，都分別與股神及施瓦茨曼有關，這個世界果然真細小。
畢菲特金句

「我最錯誤的投資就是買了巴郡，若當時將資金投放到保險公司，現時投資旗艦的資產將會比現時多一倍，即 2000億美元。」

「你不想買便宜的東西，而是想買好的東西。與買平東西比較，以公道的價格買進好東西就更加好。」

「在奧運會項目裏才有難度分，這在經營生意中根本用不着。」

「若你想當一個好的經理，那就買下一個好的業務吧。」

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