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參加例會，記錄一下：

盤江：

算是個比較專注的焦煤公司了，學習了下思考的方式，首先，煤價方面，不僅僅是新建貨運的影響，新建客運的分流也會導致原本的線路貨運量大增。其次，這種機械化程度提升速度很快的行業，固定資產的增加應該導致同比例或者更高比例的工作效率的提升。第三，人員的絕對數要心中有數，像是盤江3w人，中煤5w，上海能源2w，直觀上就很顯然。第四，政府的會不會突然來一刀，很大程度上取決於政府可以出刀的對象和出刀的意願，這和政府的資產負債表和當地企業的質量密切相關。第五，礦難會延長建設週期，降低投資效率。

銀座股份：

沒想到這麼差的平效，07年注入華信銀座直接把平效拉低了50%多。。。不過注入資產實在是太差勁了。。估計也跟當地地區的消費能力有關吧。。淨利率貌似還可以，由於和諧廣場，拉回了20%，但是是不是買樓拉上來的。。。

奧鋼聯：

不同鋼材的銷售價格真是差距巨大，特鋼大約是普通鋼材的5倍。存貨的周轉要100天，所以存貨的風險還是挺高的，不知道鋼價的波動是不是比較大。。毛利率20%，淨利率5%，人工成本相當高，如果轉嫁，ROE會有巨幅提升。

平安銀行：

09年之前各項指標不達標。。08年搞了個大洗澡，後來重組，現在的各項指標看著還是可以，員工效率很高，6500萬人均存款，真是厲害。不過50萬的人均工資也是高的離譜。。貿易融資做的貌似不少。。

今天開始弄中石化的剩餘部分，重新過了下部分東西。值得一提的是，港股的配售價格不僅僅是低而已（1.47-1.77港元），而且數量遠遠地超過了A股發行的數量，A股發行數量僅28億股，融資118億人民幣，而H股發行多大167億股，但是融資額只有272億，何等荒唐的方案。

今天繼續補充中國石化的信息，弄得比較少，花了不少時間去看樓盤。

首先是公租房，真是不錯，戶型好，很實用，一室一廳的戶型臥室客廳都不小。很難想像是為了公租房建設的建築。

之後去了華潤，華潤的盤優點是戶型設計的比較好，但是四拼的別墅除外。。小學落實了，初中顯然在忽悠。每次去隧道的事情都會有不同的解答，這次看來不一定靠譜。北區缺少學校和商業會是硬傷了。

晚上研究了下09,10年高盛關於油氣的報告，圍繞供需繞來繞去，但是供需的變動只不過5%以內，不多加評價了。

今天上午把週報新聞補充了一下，明顯的感覺，國家要大力推動核電項目，從各個方面，文件鋪天蓋地。剛剛又出了標竿電價指導方案，真是大力支持。

中午去看了一下綠城的別墅，算一下價格：

地價按照商品房樓面地價2000反推，2.5容積率，一畝地價=666*2000*2.5=333萬。

1.5畝地小雙拼：600平建築面積+600平小院。賣價3000萬起。建造成本大體估算=600*1500=90萬，簡單計算，毛利=2910-333*1.5=2410萬，毛利率80%.

如果建造商品房住宅，假設容積率3,1.5畝建造3000平米建築面積房屋，賣價3000*16000=4800萬，建造成本=3000*2000=600萬，簡單計算，毛利=4200-333*1.5=3700萬，毛利率77%。

2.5畝地大雙拼：1000平米建築面積+1000平米小院。賣價5000萬起，建造成本大體估算=1000*1500=150萬，簡單計算，毛利=4850-333*2.5=4017萬，毛利率80%。

如果建造商品房住宅，假設容積率3,2.5畝建造5000平米建築面積房屋，賣價5000*16000=8000萬，建造成本=5000*2000=1000萬，簡單計算，毛利=7000-333*2.5=6167萬，毛利率77%。 

沒有考慮財務費用會產生較大的差距，因為普通住宅開發週期長，財務成本高，但是看起來建造別墅好像也佔不了什麼便宜呀。

今天繼續在看煉化工程，裡面廢話太多了。。公司的歷史確實輝煌，很多著名的大型工程都是公司一手打造的。如惠州1.2千萬噸／年煉油項目和青島1千萬噸／年煉油項目；上海賽科0.9百萬噸／年乙烯項目、天津1百萬噸／年乙烯項目、鎮海1百萬噸／年乙烯項目；神華鄂爾多斯煤直接液化項目、神華鄂爾多斯煤間接液化項目、神華包頭DMTO項目及中原石化SMTO項目等等。

在石油和化學工業十二五規劃的文件中看到，2015年目標全國一次原油加工能力6 億噸/年左右。乙烯生產能力達到2700萬噸/年左右。對二甲苯總產能達到1200萬噸/年以上。聚丙烯、聚乙烯、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）、聚苯乙烯、聚氯乙烯等五大通用合成樹脂與合成橡膠的產能分別達到6800萬噸和460 萬噸，己內酰胺、乙二醇、丙烯腈等合成纖維單體國內供應能力顯著提高。化肥總產能控制在7760萬噸左右（折純，下同），其中氮肥5110 萬噸/年，磷肥2150 萬噸/年，鉀肥500萬噸/年。其他化工產品總量得到有效控制，燒鹼、純
鹼、甲醇、電石的產能分別控制在3100 萬噸/年、3000 萬噸/年、4000 萬噸/年、2800萬噸/年，農藥、染料總體生產規模基本控制在現有水平。

市場佔率看，2011年，中國煉油與化工工程市場中，勘察設計企業的市場份額約佔37.2%，其中工程總承包服務約佔60.0%，設計服務約佔16.9%，而勘察、諮詢、工程技術管理服務及其他服務所佔市場份額比例則相對較小。

這也算是未來兩年市場總額的一個線索吧。