本週，徽商銀行預計在香港進行IPO，若順利上市，徽商銀行將成為繼重慶銀行之後第二家在香港上市的城商行。
與重慶銀行一樣，徽商銀行也極具中國特色，但與重慶銀行不同，徽商銀行通過影子銀行向地方政府融資平台輸血的特徵並不明顯。
徽商銀行的招股說明書顯示，其對地方政府融資平台的放貸量非常少，截至6月底這部分貸款僅佔總量的12.9%，大約為236億元人民幣，此外信貸產品也少有登記，截至今年上半年，徽商銀行僅有51億元人民幣的「證券公司或者信託公司所管理的資產管理計劃」，這部分佔總資產的1.6%。
而重慶銀行則廣泛使用信託和證券產品來增加對地方政府的借貸，早間消息稱，重慶銀行上市首日已經破發，公司董事長拒絕就影子銀行問題進行評論。
徽商銀行的上市之路將會如何我們不得而知，但有意思的是，透過徽商銀行我們能更多的看到中國的銀行如何將表內資產表外化，並通過一系列巧妙手段規避監管紅線的路徑。
WSJ寫到，
過去的數十年時間裡，徽商銀行並未滿足於銀行最基本的放貸職能，而是逐漸成為銀行間對商業承兌匯票進行貼現交易的中間人，商業承兌匯票是短期企業貸款的一種形式。
徽商銀行通過「出租」一些銀行的指標空間，幫助另外一部分銀行將貸款剝離出資產負債表，從中獲利。
銀行名義上發行商業承兌匯票促進貿易和商業的發展。如果一個公司希望買100萬元的6個月期的商業匯票，那麼它會銀行拿到一張同等數額的單據，這是一張有效的借條，相比這家公司從客戶手裡拿到的借條，銀行開出的借條明顯更讓人放心，之後公司的客戶會付100萬美元給銀行。
但將這張借條通常不會持有到期，如果想要在6個月期限到來前就拿到現金，可以去銀行要求提前取現，銀行會很樂意這麼做，銀行可以在100萬的基礎上打個折扣，因為對銀行來說不會有任何成本，這部分是表外負債，銀行不會面臨存貸比指標的壓力。
換句話說，在某種意義上，當銀行提前將這部分商業票據貼現，銀行相當於放出了一筆貸款。
中國的監管者將銀行的存貸比嚴格限制在75%的紅線以下，因此銀行需要一種方式將貸款騰出資產負債表。
徽商銀行就是這麼幹的，過去數十年，徽商銀行通過回購協議積極購買或貼現商業承兌匯票，這意味著徽商銀行僅僅只是短暫持有這些票據，通常不超過6個月，票據會重新回到原先的買家手中。
此外，徽商銀行也會通過回購協議將這些票據出售給另一家銀行，當然是以低買高賣的方式。
2013年上半年，徽商銀行進行票據轉手的息差為0.13%，一年前也就是2012年上半年，這個數字是0.22%。
截至6月底，徽商銀行通過回購協議一共賣出了價值1006.7億元的金融資產，這是6個月前的規模的兩倍多，更是較2011年底番了5倍。這也相當於銀行貸款的55%，而2011年底僅相當於12%。
但自6月底以來，徽商大範圍的縮減了這部分的業務量，今年第三季度通過回購協議賣出的資產總量下滑幅度超過40%。
招股說明書中提到，這種改變是「對市場利率以及流行性需求改變的回應」。
在6月錢荒過後的幾個月裡，其他銀行也相應縮減了該項業務，他們發現銀行間的相互拆借變得更困難。
通過徽商銀行的招股說明書，我們可以看到徽商銀行的操作手法實際上在中國的絕大多數大銀行裡普遍存在。
中國的城商行、農村商業銀行和農村信用合作社的存貸比都相當之低，這給了他們很大的空間去從事這樣的業務。
但銀行承兌匯票業務對徽商銀行來說並不能獲得暴利，截至6月底，這部分的收入僅佔利潤的12.6%，只比2011年底11.4%的比例有小幅提升。
但對其他銀行來說影響可能更大一些，通過這種方式，大銀行可以更好的管理放貸增長，銀行的客戶也會發現銀行不怎麼對他們的票據打折扣了。
但這種操作的氾濫將導致公司現金流減少，繼而拖欠上游供應商和下遊客戶的款項，甚至有些公司開始將未貼現的票據當成了另一種現金進行交易。
