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如果說，兩年前蘋果iPhone訂單的琵琶別抱，是讓宸鴻光電（TPK）如今落難開的第一槍，那麼，開了第二槍的，就是英特爾（Intel）加上微軟（Microsoft）。

時間回到去年上半年，宸鴻旗下第十一個、同時也是產能最大的廠區，轟隆隆的在福建平潭動土了；「平潭是個好地方，中國最有前瞻性的地方，也是實現『中國夢』的地方，這裡有著最好的天時、地利、人和，」宸鴻光電董事長江朝瑞曾經這麼期待著。當時英特爾與微軟向他保證，未來「觸控筆電」將成為主流。

一片筆電螢幕面積，相當於四支智慧型手機，對於當時才剛丟失蘋果iPhone 5 訂單的宸鴻來說，是多麼好的新機會啊！

沒料到的是，一年多來，這個要價一百二十億元、占用宸鴻近半資本支出的廠區，結果卻是江朝瑞的美夢，碎了一地。

十月中，勝華不堪連年大額資本支出與虧損，宣布聲請重整；和宸鴻一樣，它也曾經把希望寄託在「觸控筆電」的遠景上。但「觸控」在平板電腦、手機上，雖是「必須」功能，「轉到筆電時卻是可有可無，筆電面板一吋三美元，搭載觸控後拉高到四至五美元，品牌廠誰會願意付這些錢？」一位外資分析師說。

二○一○年開始，宸鴻、勝華、介面、洋華等四家公司，投注了超過一千億元的資金在資本支出上，其中光是宸鴻就高達約八百億元，但整個產業砸下重金的結果，卻是四家公司累計總獲利僅約兩百億元，勝華、介面、洋華近三年更是連年虧損。

觸控面板業資本密集，一旦看錯市場、看錯趨勢，一投入就是一步錯、步步錯，勝華、宸鴻都是活生生的例子。現在宸鴻對平潭廠的打算，也只能從筆電觸控面板先量產，後續再找其他應用的活路。

「這次它（宸鴻）太相信微軟啦！以前它跟的是蘋果，蘋果是上升波段的公司，但這次跟Wintel（英特爾加微軟），這是下降波段的公司，很容易賭輸。」一位面板大廠前執行長分析。

這個決定，讓宸鴻的股價從二○一一年高點至今跌逾八成，市值也蒸發約一千八百億元。

對身價曾一度超過五百億元的江朝瑞而言，平潭廠的失敗，不僅讓宸鴻摔了一跤，對即將上任的新執行長鍾依華而言，更是必須即刻解決的包袱。面對這樣的結果，江朝瑞坦然認錯，以下是他的第一手告白。

過去，是勝者為王……如今是比氣長，剩下來的才是王

事情都是從後面看過去才知道對錯，那個當下真的覺得是對的。平潭廠的決定，我們都是跟老美大品牌走的啊！當微軟跟英特爾一起主導、push（力推）的時候，沒有人會說No啊！你也只有相信。

然後，市場也真的有起色；如果連續七個月，筆電觸控都是門庭若市，客戶都來排隊、跟你要產能，你會相信的！而且整整七個月，價錢又好，供給遠小於需求，跟微軟等的（產能）契約也簽了，那時候看起來真是充滿希望。

後來它（觸控筆電）沒有照本來預測的那樣蓬勃發展，造成供給過剩，大家都在爭有限的餅。但我是危機跟轉機混在一起的人，有危險時，處理不好真的就是危機；處理好的話，一定是你克服了一個困難，你就會更上一層樓。我想我做生意三十七年了，危機？無數次了。

如果危機時刻，人家（客戶）還要找你，那就是有機會；如果危機來的時候，人家都不需要你了，不需要你去turn around（反轉向上），你就真的完蛋了！

所以，如果市場還在那裡，你有壓力、但你改善可以做好，那有轉機嘛！如果市場不在那裡，市場已經消失了，那就完了，現在是觸控的市場沒有走，危機當然可以成轉機。

說這個行業會一帆風順，騙人的啦！但是，乘風破浪是一定的，驚濤駭浪也在所難免，所以我們在講，風帆看你自己怎麼控制，看你要掉下去，還是開出去。

過去的電子業是「勝者為王」，打勝仗的做國王，現在是「勝者存活」，然後是（熬過淘汰賽的）「『剩』者為王」，就是剩下來的最後那個才是王，所以是比氣長的，大家都要皮繃緊、做這個生意。

我想我希望Michael（鍾依華）能有一些「狼性」，我們現在要做狼人？人狼？（哄堂大笑）；我的個性比較溫和，對執行的部分是比較弱一點，如果是以我本來的管理，屬下沒做好事情，我都會找理由去rationalize（合理化）。

現在不管競爭來自韓國也好、中國也好，我覺得就是要代表台灣去拚，當初我也是喚起他（鍾依華）這個（民族）意識，他才答應的。這個很重要，我覺得真的是，我們這把年紀了（江六十一歲、鍾五十三歲），就是想要do something（完成一件大事），別讓台灣漏氣、要把它做好。

日本央行加碼寬鬆後，日圓重貶至七年新低，日圓兌美元一度跌破一一八元，民眾至銀行搶換日圓猶如全民運動，雖然氣氛熱烈，但投資終究要回歸理性，投資人到底該不該跟進投資日圓的腳步呢？

撰文‧周思含

日圓大貶值，台灣人瘋狂湧向日本旅遊早已不是新聞，近來更特別的現象，是「用力換日圓」； 也不過是跟團去日本玩個四天，陳小姐一口氣就換了相當於八萬元新台幣的日圓，她說，趁著便宜多換一些，就算這一趟花不完，當作投資也絕不吃虧。

事實上，「瘋日圓」幾乎是台灣大媽的當紅話題，近來不但傳出銀行發生換不到日圓的情形，連央行總裁彭淮南都忍不住呼籲民眾：「要理性！」相對以往，現在的日圓真的太便宜了；一美元兌一一八日圓，這是七年以來的日圓匯率新低價位。台灣旅客當然要感謝「安倍經濟學」，日本首相安倍晉三於二○一二年底提出「安倍經濟學」後，第一招就是寬鬆貨幣政策，藉由貨幣貶值的效果刺激日本出口，這，就是日圓一路貶值的基本原因。

理由一：

匯率就算反彈，空間也有限不過，如果瘋日圓的目的是為了投資，看好日圓未來匯率回升的潛力，那麼，就不能只看過去，更重要的，是看未來；問題不是日圓跌了多少？而是「日圓還會再跌多少？」「日圓有大幅升值的可能嗎？」沒有人知道日本央行的寬鬆政策要玩到多大才肯收手，但若從政策目標來分析，倒也能夠得到一些日圓貶值滿足點的價位參考。首先，如果日本央行是要「向美國聯準會討回公道」，那麼，日圓匯率的貶值幅度應該已達滿足點了。

怎麼說？二○○八年美國雷曼兄弟破產引發金融海嘯，隨後美國聯準會大印鈔票，並且藉由美元貶值吸引製造業重回美國，日圓開始相應升值，出口競爭力削弱。因此，如果日本央行是要向美國討回公道，讓日圓匯率重回○八年美國聯準會大印鈔票之前的水準，那麼，滿足點應該就是當年的匯率：一美元對一一○日圓左右。

這麼想來，日圓似乎已超跌，但是，既然滿足點是一美元兌一一○日圓，那麼儘管一一八日圓左右的匯價已超跌，但反彈幅度恐怕也極為有限；此外，日本央行的貶值手段，或許還有更遠大的目標呢！

理由二：

經濟基本面，仍然「助貶」安倍經濟學的任務之一，是讓日本的通貨膨脹率提高到二％左右；攤開數據，日本通膨率真的太久沒有常態性地維持二％以上了；前一次的經驗，得回到一九九○年代初期，當時，日圓匯率約是一美元兌一三○日圓。換句話說，如果日本央行的貶值政策是「非要看到二％通膨率才甘願收手」，那麼，匯率還有向下續貶的空間。

近來，各投資機構對明年日圓匯率的預期也已愈來愈低，高盛預測明年會到一四○日圓；法國興業銀行預估明年三月會到一四○日圓；法國國家巴黎銀行則預估明年一三○日圓、後年一四○日圓。這些預測，或許就是建立在通膨率達到二％目標的歷史經驗，但除此之外，日本的經濟基本面也容不得日圓強力反彈。

畢竟，日本目前仍處於貿易逆差，加上國債持續飆高，如今又出現了○八年以來第四度的經濟衰退，這些現象，都是貨幣匯率的「助貶」因素。

「為什麼要投資日圓呢？」在被問到日圓投資價值時，花旗投顧負責人王進彰如此反問，他並強調：「日圓（定存）完全沒有利息可言，現階段看來，日圓趨勢確定往下跌，也不知道何時才是低點。」

理由三：

搶買日圓，不如買日本資產整體而言，目前的日圓匯率，雖是七年低點，但從各種跡象來看，似乎續貶的機率都高於觸底回升，要去日本玩，可視需求盡量換，但若要大量押注作為投資，恐怕還得三思後行；王進彰強調：「除非有迫切需求，比方旅遊或置產，否則不建議一窩蜂搶換日圓。」文化大學外匯講師謝晨彥也表示，「現階段最好別逆勢而為。」至於台灣人瘋日本的另一個投資熱點─房地產，對日本房地產頗有心得的淡江大學財金系教授聶建中表示：「若有長期持有打算，目前仍是可進場的時機。」他分析，若是二年前就進軍日本房地產的投資人，匯損雖達三六％，但房價回升，加上穩定的租金報酬率應也補回不少匯損。接下來，日圓長期匯率不至於持續大幅貶值，且二○二○年日本奧運可望推升房價，屆時出脫，應可連本帶利討回。換言之，現在進軍日本房地產，至少也要有持有五年以上的打算。

在日本基金方面，匯豐銀行個人金融處財富管理資深副總莊懷德認為，日圓維持弱勢，最直接的受惠者就是以出口為主的大型企業，因此如果擔心匯損吃掉獲利空間，合理的策略，是選擇以大型企業為主要持股的基金。

對國內投資人而言，日圓貶值的意義不只是「日圓變便宜」，更是「日本資產變便宜」；對日本政府來說，則是企圖藉由更多的日圓供給來活絡經濟，讓日本資產有效增值；從這兩個角度來看，布局日本資產，應該是比單純搶買日圓更有道理的策略了。

日圓貶值的兩個政策滿足點日本央行如果是以2008年美國大量印鈔前的匯率水準為目標，1美元兌110日圓應該就是滿足點；若期待藉由寬鬆政策創造2%以上通膨率，以歷史經驗，匯率至少要在1美元兌130日圓。