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如果把面板業的李焜耀、汽車業的嚴凱泰、智慧型手機的王雪紅、電子業的郭台強這些一線的大老級人物放在一起，他們共同的劇本會是什麼？

拍電影！ 未來五年資金，能拍五十部《艋舺》

正 崴董事長，也是現在的中影董事長郭台強，近期除了斥資兩億元，添購嶄新的後製器材並改良廠房，為電影產業打基礎，也分別投資魏德聖及李烈的新片——《賽德 克．巴萊》與《翻滾吧！阿信》；王雪紅旗下影音平台CatchPlay在去年底成立CatchPlay電影創投一號基金，預計每年拍攝三到五部國片；裕隆 嚴凱泰也首次跨足影視產業，透過旗下新揚創投，投資國片《痞子英雄首部曲─全面開戰》。

打開向文建會投標文創基金的公司名單，幾家原以科技業為投資主力的財務性創投也赫然在列。協辦文創基金招標的創投公會秘書長蘇拾忠也估計，「未來三到五年，創投加上文建會的共同投資，會有四十億的資金進入電影。」

四十億元，已經等於五十部《艋舺》的製作費。這表示，市場資金擺脫了拍電影只是賠錢貨的觀念，願意來放手一搏。

從《海角七號》開始，緊接著《艋舺》、《雞排英雄》，國片三年出了三部億元片，向投資者證明只要好看，國片也有大賣實力。「大家已經發現，電影是一個可投資的行業，」李烈這樣說著。

但在資金進入電影的歷史中，並不是全然沒有遇到障礙。

蘇拾忠曾經與一位知名製片談論電影投資環境，提出電影追加預算的不確定性，會降低創投進入意願，但對方回應道，「我們導演越認真拍片，預算越增加。」

台灣電影過去受限於經費，常常是製片自己下海包辦，但製片在現場已經忙翻天了，要等到片子拍完後才有空回頭整理單據，「可能已經一、兩個月了。」得藝國際發行部總監陳鴻元形容。整體預算的掌控，自然難以精準。

曾經參與過國際大片製作的電影人，對於所謂「工業化」電影的帳務和預算要求，能到多精細，體會最深。

李安新片，預算書超過三百頁

資深製片黃志明在二○○二年參與過美國哥倫比亞電影公司投資的《雙瞳》製作，為此還被要求到香港受訓一個月，熟悉外商做帳流程。從最基本的會計表格，到做帳、回帳、請款，流程細緻嚴密。「（每筆支出）三十六個小時就要回帳，」黃志明回憶道。

李安在台灣拍攝新片《少年Pi的奇幻漂流》，黃志明也參與前期作業，「他們預算是整本書，這麼厚，」黃志明舉起了手，比了個兩公分的距離，少說有三百頁，「而且還不只一本。」

《賽德克．巴萊》三十頁的預算書，在台灣電影已經是高規格，但與李安一比，仍是小巫見大巫。

過去，反正國片沒有什麼獲利潛力，投資人多半也不願花太多心力去瞭解或溝通，「一樣的時間，不如評估我熟悉的電子產業效率更好，」一名創投業者私下透露。

但， 在這波國片契機的引領下，台灣電影產業悄悄出現了新的操作模式，顛覆過去導演「主廚兼CEO」，導致藝術有餘、商業不足的狀況，改以好萊塢電影的「製片 制」概念為原型，凸顯製片的CEO角色，以市場領導電影開發策略，也以更理性與精準的方式，與投資人進行溝通。 台灣索尼音樂，便是其中一個例子。

九把刀新片，精算收入才放膽開拍

台 北市光復北路的辦公室裡，索尼音樂大中華區執行總裁崔震東滿面笑容，聊著八月即將上映的新投資——九把刀執導的《那些年，我們一起追的女孩》，後製正緊鑼 密鼓趕工。對於票房的看法？「不會賠。最壞的狀況，沒有賺就算很倒楣了。」崔震東信心滿滿的回答，「不是全憑直覺，我們是有算過的。」

光台 灣地區，電視播映權至少有五百萬、家用DVD少說有三百萬、影音網站兩百萬，加起來共一千萬。這些權利出了台灣，還可再賣一次，像大陸地區，保守估計是台 灣的兩倍價格，也就是兩千萬。那票房呢？「這部書是他所有小說裡面賣最好的，光台灣地區就二十萬本。（編按：現已賣超過三十萬本）」崔震東以原著小說銷售 量為基礎，進行推估。

假設最差情況，買小說的二十萬人中只有四分之一去看電影，就是五萬人，「但人總不會一個人去看電影吧？」崔震東俏皮的 說道。兩人同行，就變成十萬人，加上宣傳及行銷原本就是索尼音樂的強項，兩支不同版本、不同時間推出的預告片，就花了三、四十萬的經費，「總要再加個五萬 人。」十五萬人，假設一張電影票二百二十元，就是三千三百萬的票房。簡單一加，六千三百萬的基本收入，已遠遠超過五千萬的製作成本。

但這些，都還沒有考慮衍生的周邊商品收入及捧出新人的藝人經濟。

新 片八月十九日上映，距今還有一個半月，但電影周邊的明星商品，早在三個月前就設計好。 例如背後有藍色原子筆墨水點的T恤，可體現電影裡，國中女生用原子筆戳男生的獨特情節，「都是跟電影情節相關，大家會回想起的。」接下來還有男主角柯震東 的唱片專輯會在電影下片後兩到三個月上市，又是一項收入。

一環扣一環的籌畫，目的就是要全上壘。什麼叫打有把握的仗？「我的分析報告二、三十頁，而且送到紐約總部，」「就算索尼說不投了，我也可以拿這個分析去找外面的投資者。」崔震東篤定的說。

為何能做出這樣詳細的報告？

首先，索尼音樂找到具有戲劇專業的共同投資者——柴智屏。柴智屏自創公司推出的第一部偶像劇《流星花園》，瞬間捧紅F4，在戲劇題材的掌握、新人演員的挑選，有深厚經驗。在這次的合作中，柴智屏擔任監製，對九把刀的劇本改編，也仔細確認符合市場性和戲劇張力。

這樣，在故事賣點的判斷上，就有了踏實的第一步。

第二，創作版權。「我做content（內容），很清楚有哪些權利可以賣。」索尼音樂除了發行唱片，也賣演唱會DVD，再加上索尼影業的資源，對於發行面能有多少收入，非常熟悉。

崔震東進一步分析，台灣製片多是電影人出身，對於成本可以估得很好，但收入部分，因為缺乏行銷與發行經驗，多半沒有概念，尤其出了台灣，「就一大堆問號了。」

最後，是擁有企業化經營的資源優勢。

台灣的電影工作者，大部分都小規模，一個人當好幾個人用。「亂，是必然。」崔震東明白的點出處境。但索尼音樂有公司資源，分工精細，參與這次電影投資案的團隊就接近二十個人，即使有事情沒解決，開起會來檢討井然有序。「這些人只是我公司的一小部分，將來還可以繼續傳承。」

另一例子，是李焜耀旗下的得藝國際。

有別於過去台灣導演為大，導演自己開工作室、當老闆，然後找學生或工作團隊幫他分擔製片的工作，「我們聘用自己的導演和編劇。」得藝發行部總監陳鴻元說道。

李焜耀新片，評估商業利益來訂題材

七月份開拍，目前正在洽談明年春節或情人節檔期的新戲——《愛的麵包魂》，就採用這個新方式。

由於題材討喜，目前已經吸引台灣龍頭食品業者主動上門，希望透過電影劇情的置入結合，塑造旗下麵包產品的手工感。食品業者除了免費替劇組量身開發新款麵包，更請法國巴黎藍帶廚藝學校受訓的麵包師傅，教導劇中演員麵包製作技巧。

此外，聯電榮譽副董事長宣明智旗下的台灣文創一號，也正洽談投資的可能性。

一個成本四千萬的案子，算不上大製作，也沒有大卡司，有什麼竅門，可以吸引知名企業人都來敲門？

首先，建立以商品市場性為導向的作業流程。

得 藝擁有專屬的六人開發團隊，負責尋找、開發適合商業化的故事題材。「一部電影的行銷，不是從片子拍完開始，是從劇本就開始了，」曾經到好萊塢取經，學習福 斯、派拉蒙等國際電影公司操作手法的陳鴻元，非常瞭解商業價值對劇本的重要性。「國內的電影教育，沒有人教這東西，」他直言。

如何才能判斷題材夠不夠商業化，有沒有賣點？

得藝參考好萊塢做法，要求開發人員用三句話寫下故事主題，也就是所謂的Log Line（關鍵句）。從這三句話，除了感受有沒有「讓人想知道更多」的吸引力外，也可判斷出大致的電影類型、製作成本。

以《愛的麵包魂》為例，原始的Log Line是，「其貌不揚的鄉下麵包師傅，發現自己唯有做出終極幸福滋味的麵包，才能挽回被俊帥法國麵包師傅吸引的女友的心。」

「他 這裡面有衝突性，」陳鴻元分析。「小人物的成功」、「其貌不揚和俊帥」，都有既衝突又討喜的輕喜劇潛力，「重點在好吃好看的麵包，不需要大場面，三、四千 萬的中型製作就夠了。」 若題材過關，第二步，才是開始找編劇，進行劇本開發。最後，才是尋找適合的導演加入。 《愛的麵包魂》原本是公視人生劇展的電視電影。案子發展一年多來，光劇本就改了七、八次，人物個性也重新塑造，以求更有商業性。「電影都是旅程，男主角就 是導遊，」陳鴻元這樣形容，「你要讓觀眾願意跟他去遊歷。」

第二，建立拍片現場會計制度。

陳鴻元過去做為投資方，就曾遇到製作單位以沒有預算為由，不聘現場管理帳務的會計人員，「請這樣一個人，可能只要兩、三萬一個月。」陳鴻元說。而為省經費改由執行製片自己管理帳務的結果，往往就是等到片都拍完了才整理，耗費更多時間，精確性與時效也大打折扣。

因此，得藝現在拍片，一定配置現場會計，並且要求至少一個星期結一次帳。「我們希望財務都是公開的，可以被檢驗。」

對於台灣電影如何走向美國電影成熟的工業體系，陳鴻元有期待，也有體諒。「我們也是在摸著石頭過河，」他這樣形容著得藝的嘗試。究竟成效如何，就看接下來電影推出的成績。

【延 伸閱讀】拍片分工確立，更有效率── 製片與導演工作製片工作開發期: ●尋找題材 ●掌握劇本方向 ●完成企畫案(如故事大綱、主要工作人員、演員、預算、執行時程、行銷計畫) 籌備期: ●洽談投資人、贊助廠商 ●確認企畫案細節，以及簽訂合約 籌備期拍攝期: ●掌握時程、控制預算後製期:●掌握進度發行與宣傳:●協調發行公司、公關公司共同執行

導演工作開發期: ●與製片談執導意願 籌備期:●加入拍攝想法，與製片共同敲定演員與預算最終版 拍攝期: ●主導拍攝 後製期: ●主導剪接、配音、配樂，將鏡頭片段組合成一部電影 發行與宣傳: ●配合宣傳活動

富邦金股價超越國泰金，除了富邦金本身題材和獲利有所提升外，背後最大的意義即是土地資產不再是投資人選股的唯一考量，未來只有同時擁有「登陸」題材和獲利兼備的個股，才能吸引市場資金的注意。

撰文‧張杰倫

富邦金和國泰金股價在六月二十三日出現「黃金交叉」，對台灣的金融股而言具有劃時代的意義，背後也代表著投資內涵正在轉變，值得投資人深入研究。

在 一九九○年代，金融股是盤面上的主流，當時的國泰人壽，也就是國泰金的前身，因帳上不動產價值不菲，股價寫下一九七五元的天價；至今電子股的前後任股王像 聯發科、宏達電和茂迪等，就算產業盛極一時，仍然無法超越這項紀錄；而當時除了國壽外，三商銀的彰銀、一銀和華銀，同樣擁有千元的身價。

金 融海嘯前，扁政府全力拚二次金改，主要目標是金融機構大型化和國際化，合作金庫銀行併下中國農民銀行就是這個時代的產物，由於新合庫在合併後擁有三百個以 上營業據點，且過半屬於自有資產，一度成為投資市場炒作的題材，股價也在○八年攻上三十三．四元的掛牌高價，三商銀同樣因各擁有約一八○家分行而大漲。

富 邦金穩居獲利王 登陸題材源源不絕然而，隨著金融海嘯過後，馬政府積極開放兩岸交流，過去挾龐大土地資產和分行數而享有高股價╱淨值比的金融股，市場逐漸不再視為最重要的 題材，反而是「中國夢」和「獲利」，才是吸引投資人買帳的兩大理由；尤其最近希臘債信危機重新點燃引信，導致全球股市重挫，但富邦金和中壽的股價卻能逆勢 走高，更加確立這樣的投資主軸才是王道。

先從富邦金講起，在併入ＩＮＧ人壽後，稅後ＥＰＳ（每股稅後純益）已經連續兩年高於二元，去年高達 二．三三元，更是所有金控的獲利王。今年一至五月，公司自結ＥＰＳ為一．五九元，穩居金控第一名寶座；由於第三季又有旗下創投出售Momo Shop股權的業外收益入帳，法人預估全年獲利將創新高，ＥＰＳ為三．八五元。

至於中國布局方面，富邦金早已參股取得廈門銀行一九．九％股 權，去年十一月更由富邦產險和富邦人壽共同合資設立富邦財險（廈門），由於北京當局積極規畫發展海西經濟區，對深耕已久的富邦金十分有利；另外，又與南京 紫金控股合資成立壽險公司，且和方正證券也攜手成立資產管理公司，登陸題材源源不絕。

中壽入資建信人壽 可望成前五大中壽同樣不遑多讓，受惠合併保誠人壽的效益發揮，中壽公告第一季稅後獲利達二十二．一九億元，稅後ＥＰＳ達一．三元（增資後為一．一元），創下歷史新高。

不僅如此，相對於國壽和新壽仍在「利差損」掙扎，中壽目前已處於「利差益」，法人預估全年投資報酬率為四．六三％，保單成本則在三．九七％左右，利差益為○．六六％，ＥＰＳ達二．九元。

中壽日前法說會公告去年底ＥＶ（隱含價值）高達七一一億元，換算每股ＥＶ為四十一．六元（增資後為三十九．一五元），超過所有法人預期，紛紛上調目標價到四字頭，也讓外資近一個月來大舉買超十萬張。

中 壽在去年十二月宣布與中國建設銀行連手投資建信人壽，其中中壽持股一九．九％，建行持股五一％，並宣示在五年後成為中國前五大保險公司。由於建行為中國第 二大商業銀行，超過一．三萬個分支據點，二．七億位以上客戶，市場對達成這樣的目標並不懷疑，而中壽第二季完成七十五億元現金增資，已足以應付未來三至五 年建信人壽的增資需求，更讓投資人服下定心丸。

法人估計，如果二○一五年建信人壽順利成為中國前五大保險公司時，年保費收入將達二千五百億元人民幣以上，換算超過一兆元新台幣，而國泰人壽去年總保費收入不過為五千六百億元，建信人壽未來的價值具有很大的想像空間。

華 南金年底參股海峽銀行 深耕珠三角另外，目前市場最關心的，就是建行將來會不會參股中壽，尤其行政院長吳敦義接受媒體專訪時表示，「大陸銀行來台參股沒有問題，現在是在商量參股 比率。」並拋出陸銀來台參股上限將從五％提高到一五％，顯示我方對參股是抱著歡迎的態度。由於金管會和銀監會預計十月在北京進行第二次會面，屆時參股可能 過關的機會不小。

除了富邦金和中壽等民營公司外，後續股價可能跟上的還有官股銀行，在「中國夢」和「獲利」方面的表現同樣足以吸引投資人買 單，而且總統大選即將在明年一月十四日舉行，金融股將扮演多頭的急先鋒。根據法人計算，○四年和○八年的總統大選前六個月，金融股分別領先大盤上漲一五％ 和二二％，尤其以官股銀行表現最為強勢。

目前各家官股銀行均已在中國設立分行，根據各家已公告的財務資料，彰銀、華銀、一銀和合庫，中國分行第一年就可以小額獲利（一百萬至二二○萬元新台幣)，雖然對母行的獲利貢獻度不高，但有助於跨過ＥＣＦＡ(兩岸經濟協議)中，第二年從事台資企業人民幣業務的門檻。

在參股陸銀部分，華銀最快將在年底參股福建海峽銀行，根據公司內部規畫，六月底前將完成財務顧問遴選，第三季針對參股對象提出具體報告，並於年底通過主管機關審查。

由於華銀在中國的深圳分行已於今年一月開業，鄰近香港分行及澳門分行，對照陸銀參股規畫，可見華南金耕耘珠三角和華南地區的企圖心十分明顯，法人預估華南金全年ＥＰＳ為一．五七元。

兆 豐金中國設分行 承辦人民幣業務至於近期遭到外資和投信大舉賣超的第一金，由於公司計畫第三季將增資八億股共一六○億元，估計將稀釋股東權益一二％，引發法人套利賣壓，股 價自四月底以來大跌了一五％，但其增資是為了加強財務結構和中國布局，屬短空長多現象，法人預估全年獲利一○三億元，比去年同期成長五一％，稅後ＥＰＳ達 一．三五元。

在官股銀行中，最受法人關注的，還是兆豐金。雖然獲利不輸給三商銀，但過去受到中信金出脫持股的影響，股價相對走得蹣跚，然而 中信金持股比重已從一一％降到不足六％，未來賣壓將大幅減輕。此外，近期市場矚目的茂德營運問題，兆豐金持有的債權並不高，且已提列五○％的備抵呆帳，倘 若發生違約，對ＥＰＳ影響僅有○．一三元。

目前兆豐金的中國蘇州辦事處已通過設立分行，預估近月可拿到銀監會核准函。日前政府開放人民幣現 金清算業務，兆豐銀及台銀是僅有獲准此項業務的兩家金融機構，未來假如完全開放人民幣清算業務，手續費收入可望成長一倍以上；法人估計今年全年稅後淨利為 一九八億元，較去年同期成長三成，稅後ＥＰＳ為一．八元。

官股銀行對中國分行未來三年獲利預估 單位：新台幣百萬元股票代號 公司名稱 2011年 2012 年 2013 年2801 彰 銀 2.2 23.0 29.0 2880 華南金* 1.9 14.9 N/A 2892 第一金* 2.1 21.9 46.5 5854 合 庫 1.0 17.0 30.0 註：(*)指旗下的銀行子公司兼具獲利穩定和中國夢題材的金融股類型 公司 中國布局進度 2011年1QEPS(元) 2011年預估EPS(元) 2010年EPS(元) 2009年EPS(元) 股價/淨值比(6/24) 股價(元，6/24) 民營 中 壽（2823） 和建行合資「建信人壽」 1.30 2.90 1.97 2.10 1.99 36.60 富邦金（2881） 轉投資廈門銀行股權19.9% 1.20 3.85 2.33 2.47 1.67 42.85

官股

行庫 彰 銀（2801） 成立昆山分行，未來中國據點數要超越台灣 0.35 1.46 1.26 0.50 1.59 22.70 華南金（2880） 準備參股福建海峽銀行 0.31 1.57 0.92 0.71 1.40 21.55 第一金（2892） 成立上海分行 0.31 1.35 1.09 0.44 1.41 23.40 兆豐金（2886） 負責人民幣現金清算業務 0.42 1.80 1.37 1.30 1.30 24.05

Q：轉業開饅頭店，創業初衷是想讓普羅大眾都能享用養生饅頭，走價廉物美路線，業績亦維持穩定成長。但顧問公司認為單價太低，強力建議把十五元饅頭漲成二十到二十五元，毛利率增加才能讓業務多元發展。但調高售價有違初衷，我該如何面對？（雙喜養生饅頭劉店長問）

A：對店家來說，換標籤調價格，是讓獲利數字提升的輕鬆做法，但這樣等於走上一條危險捷徑，因為漲價帶來的後坐力，會讓好不容易建立起消費者對品牌的支持和信任，必然遭受破壞。

既然，提供價廉物美饅頭，是你創業初衷，想必也是因為堅持初衷，贏得消費者認同，才有現在的好成績。如果只是為了想多賺錢就貿然漲價，何嘗又對得起挺你的死忠顧客呢？

確實，提升獲利才能累積創新本錢，持續擴大經營格局，要創造獲利，不外兩條路，一是毛利率不變、擴大規模；另一條路是規模不變，靠產品組合提升整體毛利率，走別無分號的小而美個性店路線。

前者擁成本優勢，後者挾不可取代性，該選擇哪條路，沒有標準答案，但經營者心中都應有定見，這個定見用你的話說，就是「初衷」，原汁原味的初衷，正是事業核心價值所在，沒有改變、放棄的理由。

解答你的問題，除維持原價，走單一產品的規模化路線；另一做法，就是新增單價較高的創新產品，如推出添加國產桂圓養生饅頭，限時限量銷售，定價策略上，毛 利率可比基本款養生饅頭高出許多，提升整體獲利率。對消費者來說，只是多了新選擇，仍買得到平價饅頭，亦不違你的初衷。

一家店的產品策略固然重要，但價格策略同樣關鍵。美式漢堡早年進入台灣市場，一開始被消費者認定為中高價餐飲，後來推出套餐組合，既不更動原本單品售價，也滿足消費者的平價期待，同樣是在既存條件下，提供顧客多元選擇，達到店家和消費者雙贏的做法。

面對原物料起漲和增加獲利的期待，經營者總會評估商品漲價的時機，但要牢記，每次調價等同逼迫老顧客重新估算，從你這家店換到另一家店進行消費的成本，不 到最後關頭或有充分把握，勸你還是先打消漲價的念頭。 店長學堂歡迎讀者提問：[email protected]

創投業者如同狼一般，除了眼光精準外，還要嗅覺靈敏，才能夠遠遠的就相中獵物。

過去，張景溢繳出漂亮的成績單，只要循著他的思惟，投資人一樣有機會成為投資高手。

撰 文‧吳美慧　研究員．葉揚甲不同於一般投資人的邏輯，創投業找尋投資標的要能夠「搶先一步」，也就是公司還在起步，或是營運陷泥淖時，就能先行嗅出是否具 發展潛質。華威國際集團董事長張景溢認為，了解創業家的思考邏輯，就可以比較清楚判斷出公司的發展輪廓，進而增加投資勝率。

當然，華威國際 在投資道路上不盡然都一帆風順，昭威、晶威就是失敗的案例。在檢討失敗的原因時，張景溢認為「產業結構」改變，是失敗的關鍵。張景溢說，一旦產業趨勢、結 構改變，做什麼動作都無濟於事。譬如，觸控面板成氣候，鍵盤的需求就會下降，這就是產業結構改變下活生生的寫照。

﹁原點﹂法則

了解經營者心態，掌握公司未來輪廓而多年在尋找投資案的經驗中，張景溢已經淬煉出一套企業家創業歷程，並可快速篩選合適投資標的的「天龍九部」投資術。同樣的，投資人若能運用這套心法，也將有助於選到正確的投資標的。

不同於國內大部分的創投業者，主要觀察重點都聚焦在公司的產品、技術或是營運狀況，張景溢則把觀察角度提前到從經營者創設公司的原點思考。他的「天龍九部」投資心法，著重在觀察創業者，從準備創設公司開始每一個階段的思考，以及設立公司以後遭遇到問題時的解決和因應方式。

張景溢以「感同身受」的方式，去了解創業者的想法與難處，特別在意創業者在設立公司時的「動機」。他觀察，能夠走過創業過程中種種凶險並堅持到最後的，往往來自使命感或是夢想的支撐；而一心想賺大錢的人，能夠獲得最後成功的反而不多。

「『見景生意』的能力很重要，」張景溢說，創業者看到什麼樣的「景」，才會延伸出怎樣的「生意」，等於是事業的源頭，追本溯源可以清楚掌握經營者的心態，也才不會踩到地雷股。

至於投資人如何把「天龍九部」深化到投資內涵？張景溢建議，投資一家公司前，除了要了解公司的產品、技術、團隊，還要對經營者心態做足功課，經營者的心態正確，就能以正確的態度經營公司，也會規規矩矩的經營事業。如此，投資這家公司的風險就會降低。

﹁熟悉﹂法則

投資了解的產業，提高成功的機會利用「天龍九部」投資法，張景溢成功在兩岸找到適合投資的標的，並創造公司的新價值。而他目前在台灣或是中國看到哪些機會？

「一 定要投自己了解的產業。」張景溢說，所謂了解的產業，是指投資人或投資團隊可以了解的，或者找到行業中頂尖的人協助你了解。儘管在節能減碳下，綠能成了現 階段最夯的投資標的，但檢視華威國際集團旗下的投資案，卻沒有一項與綠能有關。「我們不懂綠能！」張景溢斬釘截鐵地說。的確，全球具有投資價值的公司很 多，絕對不要為了風潮去投資，而是要抓到可掌握的趨勢去投資。

張景溢用「生態」來形容產業機會，適合在「沼澤」生存的動物，遷移到「沙漠」就無法存活，就如同每個人都有他的「舒適圈」，從各自的舒適圈中去尋找機會，比較可行。

他以過去為例，以往華威國際投資了不少關鍵零組件的公司，當時會投資這些公司，主要是十年前台灣電子業的下游比上游強，所以要想辦法往上游投資去補產業的空缺。因此，他投資以生產ＩＣ載板為主的景碩、軟板上游的台虹，就是去補足當時產業上的空缺，來取代進口產品。

﹁放大﹂法則

有 市場的地方，就有更大的營運規模張景溢觀察，目前台灣的產業還在轉型，需要一點時間，所以華威國際在台灣的投資腳步也稍微放緩，但投資的公司仍以電子為 主，如台睿科技等。不過，他認為，台灣充滿了活力與動力，過去從傳統產業轉變到電子業，轉變的過程中同時也醞釀新資源、新能量；在綠能、醫療、生物科技、 農業技術、服務業等區塊都有嶄露空間的機會，但因規模還未﹁長大﹂，還不足以形成大氣候。

此外，張景溢認為，台灣多年來累積的傳統行業能量，很有競爭力，「只是沒有市場好好發揮，只要適時引導到有市場的地方，規模就會擴大。」例如，象王洗衣就是最好的例子。

張 景溢分析，象王在台灣做得很好，也建立不錯的通路系統，但因對大陸市場不了解而裹足不前。華威國際把象王引進中國，讓營運規模「放大」，象王的機會也瞬間 放大千百倍。「台灣有一千多家連鎖企業，只要有實力且適度引進中國市場，個個都有展現身手的機會。」而「放大」的思惟也可應用在「一致性與標準化」上。從 過去的經驗，全球化後，張景溢看到隨之而來的就是標準化。譬如ＢＭＷ汽車的展示間，在全球都一樣，未來當中國市場更蓬勃發展，ＢＭＷ需要的展示間越來越 多；同樣的，當中國品牌崛起後，展示間或店面的標準化、一致性也會興盛，屆時諸如戶外看板等相關產業或產品的需求就會上來。從「放大」衍生出來的思考點， 能量就相當豐富了。

張景溢強調，台灣產業未來在「服務」、「放大」及「創意」這三大區塊有表現空間。最近，他開始看好文創產業，並和三立副總蘇麗媚合資設立華禾文創管顧公司。他認為台灣人很有創意、點子多，若能與服務結合，有機會開創新商機。

﹁需求﹂法則

掌 握人性需求，不怕產業輪替變遷至於中國，除了稍早積極布局的教育領域外，張景溢特別重視「真善美」與新農業這兩個區塊。什麼是「真善美」？就是把產品從做 出來，進一步到做得好，再來則是著重包裝行銷，把東西做到美。過去的日本如此，現在的台灣如此，張景溢預期未來中國也會步上後塵。如何把東西做到品質好， 做到美觀，是目前中國產業的機會。

在新農業方面，華威國際從種植蔬菜到養羊，都有涉獵，現在則積極研究食品通路。張景溢說，隨著中國經濟成 長、人民收入提高，「需求」將是帶動農業的關鍵。華威國際投資了位在上海松江以生產有機蔬菜、大米，和經營觀光農場為主的錦菜園；內蒙古則投資以養羊、銷 售羊肉為主的公司。

同樣都是畜牧業，華威沒有選擇養豬或是養牛，反而跑去遙遠的內蒙古養羊。原來，養羊必須腹地遼闊和有足夠的青草餵食，先 天條件上的要求，限制了「供給」量；同時，過去二十年來羊肉價格穩定成長，與豬價、牛價大起大落走勢不同。羊的品種很多，華威國際投資的公司，以豢養口感 好且無羶味的蘇尼特羊為主，北京最有名的東來順餐廳的涮羊肉，就是使用蘇尼特羊肉。這家公司從養羊、屠宰、冷凍到分銷，採用一貫化生產方式外，還在每一隻 羊的身上放置ＲＦＩＤ（無線射頻辨識系統），確保每一隻羊從哺育、飼養到消費者的口中，都可以妥善管理。

科技結合傳統，是張景溢常提到的「整合資源」，這樣的投資方式，正是華威國際從台灣到內蒙古都所向披靡的撇步。

勤練天龍九部投資術穩做投資常勝軍草創期 投資一家公司，最重要的就是公司經營者的心態。如果經營者在創業的過程中，曾經過波折，日後遇到經濟或景氣波折的抵抗力會比較強，且經營者經營理念也會比較正確，值得投資人長線投資。

谷底回升期 要能夠找到好的投資標的，除了觀察經營者與公司的營運狀況外，還需要多結交投資領域的朋友，交換投資心得及多閱讀準備投資公司的研究報告，能夠增加對投資標的判斷的精準度。

共同分享期 當投資成果豐碩時，可以適時回饋社會大眾。畢竟股票財屬於大眾財，取之於社會、用之於社會，在良善的循環下，會讓投資有更好的成果。

1.見景生意

2.無盡苦思

3.自強不息

4.閉門思過

5.廣結善緣

6.愈挫愈勇

7.再接再厲

8.終成大器

9.樂善好施

向中國靠攏

華威國際科技集團近兩年全球布局

台 灣

進度 公司名稱 業務簡介上市 晨星半導體 IC設計

穎台科技 擴散板

聯鈞光電 光通訊產品

上櫃 力旺電子 IC設計興櫃 台睿科技 光學讀取頭公開發行 鴻威光電 光學保護膜未上市 瑞耘科技 半導體及顯示器前段製程

奇岩電子 IC設計

鈺邦科技 電子零組件

晶炎科技 靜電保護措施顧問服務公司登記 海立爾 LED封裝利科光學 光學鍍膜及OA用鏡片

中 國

產業 公司名稱 業務簡介

電子

科技 頎中科技 LCD驅動晶片封裝柏年光電 電子顯示屏、LED照明美新半導體 傳動感應器製造

芯原電子 電路設計代工

鼎捷軟件 企業管理軟件與服務

教育

產業 說寶堂 數位化英語學習發展東方愛嬰 0~3歲幼兒早期教育天才寶貝 3~6歲兒童語言及團隊能力訓練三之三教育集團 0~6歲一體化的幼兒教育人力資源 易才集團 人力資源服務家電 星星集團 家用電器、光電子產品

象王 連鎖洗衣工業

網路 我樂網 56.com中國最大視頻網體育 勝道體育 體育用品零售通路汽車 東陽開曼 汽車零組件化學 太和集團 化妝品、保養品代工

美 國

產業 公司名稱 業務簡介電子科技 Analogix 數位類比混合晶片Silergy 積體電路生技醫療 Curative Medical 醫療器材

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穎台科技 擴散板

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製表：葉揚甲

從職場的挫敗與沮喪陰霾走出，三 十三歲的林志昊因為「一念之差」，改變了原本負面思考的工作與對知識追求的態度，不但有更好的工作機會上門，投資上更斬獲豐富。

撰 文‧謝富旭

「台股又大跌二七二點，七千點大關能不能守得住啊？」「剛開盤的歐洲股市又全面重挫，我的基金賠慘了！」辦公事的同事對最近的全 球股災正議論紛紛，三十三歲的林志昊老神在在，依然心情平靜地做著自己的工作。

林志昊的心情不受全球股災影響，是有原因的。今年五月，在全 球股市一片欣欣向榮之際，他毅然把手上宏利土耳其以及保誠印度、非洲與印尼基金全部贖回，這些大約在二○○九年陸續買進的基金，平均獲利高達四五％以上， 落袋為安，成功避開這次全球股市劇烈的回檔修正。

六年基金投資 締造全勝紀錄促使林志昊作出贖回的決定，不是財神爺的託夢，而是經年累月累積的國際政經知識，以及對金融市場用心觀察所使然。「五月，美元指數再創新低， 跌到七十二上下；相對地，路透商品指數︵ＣＲＢ︶則衝到金融海嘯以來的最高點！」對這兩個指標的解讀、判斷，才是林志昊得以避開股災的「財神爺」。

「美 元指數破底，代表投資人對持有美元信心極為低迷；換句話說，美國經濟前景不妙。」「與股市高度連動的ＣＲＢ商品指數，創金融海嘯來的高點，代表大家對未來 全球景氣極為樂觀，也往往意涵著『樂極生悲』後另一波劇烈的修正。」加上接下來幾個月，美國朝野將針對舉債上限進行談判。林志昊認為，美債談判與歐債問題 再度蠢蠢欲動，將使不少投資機構以這個藉口賣股求現、保住戰果。

贖回基金獲利了結後，林志昊也沒閒著，他持續搜尋下一次的投資機會。一年多 前他早已鎖定中國與印度這兩個區域，但一直找不到適當的投資時點，順著這次全球股市大回檔，他在七月開始以單筆方式買進中、印兩國基金。「我切入印度基金 的價位，是在孟買指數跌至一萬八千點之下，中國則是上海證交所指數跌破二千六百點的時候。」儘管目前帳面略有虧損，但林志昊投資基金每一次週期持續二至三 年，「只要買的價位合理，又有長期抗戰的心理與資金準備，是不需要在意短期虧損的！」他極具信心地說。

林志昊的信心，大部分是來自他個人基 金投資的輝煌戰果。他喜歡用單筆的方式投資基金，對最看好的基金，則是單筆加上定期定額雙管齊下。

○五年他就開始單筆投資美林世界礦業基 金，○八年金融海嘯前報酬率高達一二○％；金融海嘯最危急時，他手上的美林世礦報酬率剩下四○％。○九年回升時，他分三次贖回，平均報酬率達七○％。

贖 回美林世礦所得全部資金，他在○九年分配投資了宏利土耳其、保誠印度、保誠印尼以及保誠非洲。前兩檔採單筆，後兩檔則單筆與定期定額雙管齊下。直到今年五 月全數贖回，這四檔基金分別獲利五七％、三○％、四二％以及三五％，締造了他自○五年投資共同基金以來的全勝紀錄。

從小就喜歡歷史與地理兩 科的林志昊，連自己也意想不到的是，這種原本出自對知識的單純好奇，竟成為他出社會後累積財富的主要來源。小時候就常常看著世界地圖入迷，長大後則拚命存 錢到國外旅遊。「就讀東吳政治研究所時，有一次我剛從國外旅行回來，已經沒錢了，學校要舉辦埃及團進行學術交流，問我有沒有興趣，於是我硬著頭皮向家裡拿 錢，又馬上跑了一趟埃及，夠瘋吧！」努力耕耘原本視為畏途的財經領域研究所畢業後，大學讀傳播的林志昊，向各大媒體投履歷均石沉大海。正為求職感到焦慮 時，一家股票專業雜誌錄用他，使他成為一名財經記者，不過，卻開啟了職涯的痛苦序幕。

「我的第一志願是當一位政治線記者，無法如願已經讓我 深感挫折，而意外成為跑股市記者，更讓我適應不良！」對金融市場極為陌生的林志昊，所寫的稿子經常被長官責備。「那時候，我去上班，每天都挨罵，而且長官 都是用很難聽的字眼罵人！」學生時期，就為自己的文采感到自負，在學校鋒頭極健的他，沒想到出社會的第一份工作就被罵得狗血淋頭，讓林志昊沮喪萬分。他的 一位好朋友看他愁苦滿面，無法安慰他，於是建議林志昊去上一堂心靈靜修的課程。

雖然那一堂課第一期就索價一萬八千元，上完全部課程則要價七 萬二千元。「不知往後的人生該怎麼走下去，當時我真的沒路走了，真的很需要奇蹟！所以，如果能用錢買到奇蹟，我願意。」林志昊回憶說。

上了 那堂課之後，奇蹟真的發生了！「我從課程中學到了停止抱怨，不要一直抱怨老闆、抱怨同事、抱怨時運不濟、抱怨學非所用，事實上原因都出在自己身上。只要調 整自己看世界的心態，一切都會豁然開朗。」讓林志昊印象最深刻的一堂課是：穿圈圈。老師在教室中間立了一個彷彿獅子跳火圈般四十公分乘五十公分的圈圈，把 學員分為十六人一組。規則是，同組的十六位學員每一個人都要在身體毫無碰到圈圈的狀況下通過，才算過關。過程中，只要有一位學員碰到圈圈，則要全部重來。

「為 了通過那個圈圈，我們組花了四個多小時才全數過關，過關時大家高興地還一起抱頭痛哭。」「我從那堂課學到，我不僅要為自己負責，也要為別人負責。」「當時 我眼中不僅湧出淚水，心中也湧出一個念頭：林志昊，你應該要長大了，成為一個真正的大人！」這一念之間，以往排斥公司財務數字、排斥金融市場的林志昊，開 始把財經視為是理解國際政治的重要一環。「知識，尤其是社會科學知識的追求，不能只挑你喜歡的部分，不然容易犯下以偏概全的毛病，就如同一個長期挑食的 人，一定會營養不良一樣。」於是，林志昊不僅下苦功，還用熱情去耕耘他原本視為畏途的財經專業領域。

投資基金不往人多的路走 收穫更多原本已具有國際政治專業素養，決定用熱情深耕財經知識，使林志昊財經記者工作如虎添翼。在工作一年多後，就被國內財經大報挖角擔任金融線記者。二 年多前，他在專業上的亮眼表現，再獲某家金融機構延攬出任行銷企畫部經理。

把國際政治與財經作結合，不但使林志昊職場之路更上一層樓，在個 人投資上也獲益匪淺。他認為，為金融機構撰寫研究報告的研究員，大多是財經科班出身，他們忽略國際政治權力相互角力的本質，只關切數字的表象分析，導致研 究出來的結果隔靴搔癢，而且大家的結論趨於一致。如果投資人完全聽信分析師的建議去作決策，過去二十年來充分證明，幾乎無法避開每一次金融風暴打擊，反成 為羊群效應最大的受害者，使財富的累積消消長長，不斷被打回原點。

「投資，尤其是投資海外基金，當務之急在於了解國際政治權力的邏輯，順著 政治權力角力的邏輯，才能理出財富的邏輯。」林志昊進一步指出，二次世界大戰以來，國際政治運作的邏輯主要是朝著兩極體系(美、蘇對峙)、美國獨霸(冷戰 結束)，以及現在的多極體系(次貸風暴後美國國力消退，新興強權如中、俄、巴西崛起)在發展。「在國際政治體系走向多極體系權力結構下，要在海外基金賺到 錢，第一個要思考的問題在於：多極體系國際權力運作下，誰是受惠者。」林志昊分析說。

他強調，從兩極體系走向多極體系，以往的投資觀念必須 顛覆，新的觀念則須重新建立，才能在海外基金投資上成為贏家。在多年的研究與思考後，他歸納出海外基金投資的五大破與五大立，作為自己日後投資的主軸。過 去六年來，他個人投資遵循的這個主軸，避開了大家一度最看好的中國，也不碰市場最看好的亞洲基金、大家瘋狂追逐的拉丁美洲與新興東歐，以及台灣投資人偏愛 的能源基金，而在土耳其、印尼、印度、非洲等冷門海外基金獲得更好的報酬。

今年才三十三歲的林志昊，靠著亮眼的基金投資績效以及省錢有方， 不但二年前買了房子，每年一至二次的海外旅遊所費不貲，也能從投資獲利中支應。即使買了房子，但尚未結婚的他目前寧願與父母同住，把房子出租，省下可觀開 銷。目前的他要買一輛汽車綽綽有餘，但林志昊迄今仍以摩托車代步。

而國際上正流行勞務交換的觀念，提倡簡樸生活哲學，他也是服膺者之一。

「我 的原則是，每個月的經常性支出，不超出收入的一半。」他同時分享一些節省的妙方：「我現在正在學吉他，而本身又是攝影愛好者，於是找了一位會彈吉他卻想學 攝影的朋友互相勞務交換，這讓我省下了學費又交了朋友，一舉兩得。」「我甚至打算，等我結婚生子後，在社區中組織勞務互助會，鄰居間彼此利用各自空檔時 間，接送或者照顧社區內的小孩，這樣父母不僅較放心，而且也能省下一筆開銷。」他認真地說。

如果，你正在為自己的低薪與窮忙自怨自艾，不如 停止抱怨，改變你看世界的方式，用正面態度看待人生挫折，並建立適合自己的理財與投資方法及計畫，或許你也能像林志昊一樣，擁有一個心靈與物質均富足的人 生。

林志昊

出生：1978年

現職：金融機構行銷企畫部經理學歷：東吳大學政治研 究所著作：《世界地圖就是你的財富版圖》（與劉必榮合著）

林志昊的省錢心法

1. 每月經常性支出不超過經常性收入的一半。

2. 善用勞務交換觀念（想學吉他，用自己的攝影專長與朋友交換）。

3. 結婚前與父母同住。

林志昊過去６年的海外基金投資戰果 基金名稱 介入時點（年） 出場時間（年） 投資方式 出場時累積獲利（％）美林世界礦業基金 2005 2009 單筆 70 宏利土耳其基金 2009 2011 單筆 57 保誠印度基金 2009 2011 單筆 30 保誠印尼基金 2009 2011 單筆+定期定額 42 保誠非洲基金 2009 2011 單筆+定期定額 35

林志昊的投資心法

林志昊認為，投資海外基金應樹立

「５ 大破、５大立」觀念

投資基金的「５大破」

1. 成熟國家

比新興市場穩健？錯！

正 解：中國、印度與巴西大型新興市場的穩健度將凌駕歐、美。

2. 金磚四國

具有高報酬特性？錯！

正 解：金磚四國將進入產業結構大調整期，高報酬特性在鈍化中。

3. 股票基金

比債券基金好賺？錯！

正 解：股票未來波動將愈來愈大，長期而言債券將比股票好賺。

4. 基金應該長期投資？錯！

正解：全球投資環境動盪頻仍，黑天鵝 效應下，股票型基金應更講究波段操作與停利。

5. 新興市場

將取代成熟市場？

錯！

正 解：每當有經濟危機發生，新興國家也無法倖免。

未來３至５年投資基金的「５大立」

1. 東南亞——

以 印尼為首

中、美兩強在亞洲權力角逐，以印尼為首的東協國家將成爭相拉攏對象，成為受益者。

2. 非洲——

以 南非為首

中國的介入，改變以往歐洲宰制局面，成為全球資源爭奪戰的受益者。

3. 中亞——

以 土耳其最有爆發力

去歐入亞（中東）的外交政策調整，中東資金將卡位進場。

4. 印度洋——

以 印度最有潛力

美國聯印制中戰略下的受惠者。

5東歐—

可選擇烏克蘭

美、 俄在東歐角力的關鍵力量。

太陽能產業在短短一年內暴起暴落，讓榮化股價就像坐雲霄飛車，一度暴衝到歷史新高九十四元，之後一路下滑，這是人算不如天算，還是李謀偉的好牌技，不敵大 環境的爛牌運？

習慣在被否定中突圍的他說，牌爛可以慢慢打，因為好命是留給準備好的人。

撰文‧方沛晶、鄭淳予

九月中，針對世界一千強企業舉辦的夏季達沃斯論壇在中國大連落幕，為期三天的年度論壇共吸引上千名政商精英參與。其中，有個一天連跑六、七堂課，捧著 iPad猛抄筆記的高瘦身影，就是李長榮化學工業集團董事長李謀偉。

「這次ＨＲ（人力資源）相關所有課，我全都去上。」李謀偉拿出iPad，上頭只有他自己才看得懂的英文和符號，這也是他要將榮化帶向世界級公司的「李氏密 碼」。

﹁牌爛，就慢慢打！」太陽能產業暴落，還是要成為世界級對李謀偉而言，把父親李昆枝創辦的「李長榮化工」（榮化），帶領成為世界級的公司，是他畢生的願 景，「這是接力賽跑，或許我達不到，下一棒再達到，但一定要跑到世界級。」李謀偉眼神放亮、堅定地描述。

雖然榮化離「世界級」公司還有段差距，但接班二十年，李謀偉已交出一張耀眼成績單。今年上半年榮化以每股稅後純益（ＥＰＳ）二．四二元，榮登化工獲利王， 三月更因為轉投資的多晶矽廠福聚太陽能加持，以股價九十四元創下歷史新高，榮化也翻身為當紅的能源科技股。

然而，好景不常，福聚太陽能在大環境不佳下，八月以每股一○八元在興櫃市場掛牌後，股價直直落，甚至連合資夥伴億光，都選擇放棄參與此次三．二三億元的現 金增資案。

「人算不如天算，我不可能等到最好的那一年再去掛牌，天下最好的事情都在你手上嗎？一直都拿到好牌嗎？牌爛，就慢慢打嘛！」面對太陽能產業在一年內暴起又 暴落，李謀偉拿出伏爾泰的《憨第德》說，﹁這本書最後一句話寫著：We must cultivate our garden.（我們要維護我們的花園）。每個人都有自己的花園，今天一棵樹長起來不必高興太早，明天還有別的樹要長，還有雜草要除。」太陽能產業大崩 跌，並未令李謀偉卻步，因為過去二十年，他早就經歷過無數挫折，他苦笑地搖手，以求饒的口氣說：「挫折是一拖拉庫，（嘆）你就不要再給我痛苦了好不好，挫 折就不容易過去，你還要我再回想！」對旁人而言，李謀偉有著令人稱羨的一切，他是銜著金湯匙出身的少東、天資聰穎念到美國名校，後來還娶到美嬌娘，接班父 親的事業，這樣無懈可擊的人生，竟然有不為外人道的挫折。

「我、我、我讀書還滿順利的，讀的學校都是世界級，我在ＭＩＴ（麻省理工學院）是前一○％畢業，可是成績好，與事業做好，有點不一樣。」一向口才好的李謀 偉，談到父親對他的期望，竟然有點結巴。

「成績好與事業好，不一樣」資優生光環在事業上沒有大用處對資優生李謀偉來說，一生拿過無數獎狀，但他最想得到的，是來自父親的肯定。

李謀偉十一歲就被父親李昆枝送到美國當小留學生。不像其他少東優渥的留學生涯，他中學開始打工，送過報紙，還當過電影院清潔工、數學家教，只用短短四年， 就把麻省理工學院化工學士、碩士念完，又到史丹佛拿了ＭＢＡ碩士。

擁有名校燙金學歷，會念書曾是李謀偉最自豪的事，卻也是他認清自己不足之處。「在ＭＩＴ，誰敢說自己是天才？」李謀偉說，有一次他為一道數學題苦思三天三 夜，後來去問班上數學最好的同學，對方竟然說，「我想想，半小時後告訴你。」資優生這個印記，在父親李昆枝眼裡似乎也沒什麼用。「我小學畢業得到市長獎， 拿成績單給我父親，他只說，啊，讀冊沒效啦！」父親嚴格的日式教育、世界一等學府的求學經驗，讓李謀偉習慣在被否定中突圍，接班後，他就像是背後有隻隱形 獅子在追趕，飛快地往前衝。

二十六歲，李謀偉頂著留美碩士的高學歷回榮化上班，年輕又有衝勁的他曾提出過上百個案子，最後也都被父親丟到垃圾桶。

﹁每一天都要向前走﹂

榮化從工安黑名單變成資優生一九九○年，三十四歲的李謀偉經歷十年訓練，接任榮化總經理，成為當時石化業最年輕的企業接班人。當時榮化正面臨嚴重經營危 機，內有工廠汙染被列為環保黑名單，而外部則因日韓原料傾銷，當年度以虧損作收。

李謀偉笑說自己當時就是握了一手爛牌，二十年間他把手中的爛牌，轉化為獲利成長三十倍，其中關鍵來自不斷地自我要求，「每一天都是里程碑，每一天都要進 步，每一天都要向前走。」李謀偉剛接任總經理時，公司內外交迫，榮化被民眾圍廠抗議的負面新聞不斷，他痛定思痛，嚴格要求主管當祕密客，不定時對員工進行 一天的「行為觀察」；員工每年都要交出十項「near miss」（已犯錯但沒有釀成大禍）事件，國內外有任何化工廠發生工安意外，李謀偉都要召開調查會議，討論出事原因，終於成功讓榮化從黑名單變成工安資優 生。

此外，當年也因進口化工原料關稅從二七％降到二．五％，日韓化工原料大幅傾銷，使得產品價格和訂單都大幅衰退，榮化甚至出現成立來首次虧損。當時，不少老 臣都等著看嘴上無毛的「太子」怎麼收拾這個爛攤子？

李謀偉首先要求產量要「倍數」成長，原本一天生產八噸的三聚甲醛廠，提高到一天生產十七噸，他不顧質疑聲浪，堅持進行改造工程，最後日產量竟然超過三十 噸，大幅降低產品成本。

李謀偉大刀闊斧整頓，終於帶領榮化由谷底翻身，但站穩腳步後，他內心的那頭獅子，還是不斷追趕他向前跑，往「世界級」公司目標前進。

﹁建立一起快步前進的團隊﹂從近半百歲石化廠轉型太陽能廠李謀偉先是打破業內規則，一起和中油到卡達投資甲醇廠，成為貢獻榮化一半以上獲利的金雞母；二 ○○三年又購併義大利埃尼化工德州廠，成為美國第一大、世界第二大ＴＰＥ（熱塑性彈性體）製造商。○六年再以二十五億元現金入主福聚，震撼石化業界，隔年 又和億光合資百億元，成立福聚太陽能，成為國內第一家投入多晶矽生產的廠商。

帶領將近半百的榮化轉型成功，但他講求數字管理的犀利作風，引來兩極評價，甚至有人拿他和以鷹式管理聞名的台泥辜成允相比，說他們是傳產業的「鐵血二 少」（二位少主）。

對李謀偉而言，不在乎外界看法，持續而穩定地帶領公司前進才是最重要。有朋友曾開玩笑地跟他說：「你跑那麼快，一回頭，後面半個人都沒有。」幼時，父親對 李謀偉的嚴格要求，成為他嚴以律己的處事原則，不僅鞭策自己，也讓員工必須跟上他的腳步前進。

「好公司和壞公司就在一念之差，這一念就是team building（團隊建立），就是看你要不要讓好的人進來。我希望我們的同仁可以進步，我也在進步，常常去上課，學新的東西。」談到公事，李謀偉侃侃而 談，談到三個小孩，一向自我要求甚高的他難掩得意。李謀偉長子李宗翰和歌手潘瑋柏有幾分神似，拿到史丹福化工和哲學雙學士，又拿到管理科學與工程碩士，是 家族中相當被看好的新生代。至於還在念大學的兩個女兒，成績也很優秀，高中畢業都入選過全美前三百名的總統獎。

比起父親對李謀偉的嚴格，他對三個孩子只要求「凡事盡力」。

他透露自己的小女兒今年才剛成為大學新鮮人，李謀偉就送兩個人生祕密給她，第一個祕密是，會讀書的人輸給會做事的人，會做事的人輸給會做人的人，會做人的 人輸給命好的人。第二個祕密則是，每一個人都有好命的時候，準備好了才有機會，才會得到這個好命，所以還是要努力！

人生前半段跑在最前頭的李謀偉，花了二十年才領悟到的人生祕密，或許這才是他真的成為﹁好命子﹂的關鍵。

李謀偉

出生：1956年

現職：李長榮化工集團董事長經歷：李長榮化工集團總經理學歷：麻省理工學院化學工程碩士、史丹佛大學企管碩士家庭：妻子楊賽芬，育有1子2女

榮化（1704）

成立時間：1965年

負責人：李謀偉

資本額：75億元

近三年營收/獲利/EPS （單位：新台幣 億元/億元/元）

營收 獲利 EPS

2011(上半年) 262 16 2.42 2010 446 32 4.52 2009 358 29 4.27 2008 463 17 2.88

李語錄

1.每一個人都有自己的花園，今天一棵樹長高了也不要太高興，因為明天還有別的樹要長，還有雜草要除。

2.會讀書的人輸給會做事的人，會做事的人輸給會做人的人，會做人的人輸給命好的人。

3.Every dog has its day.（每隻狗都有好運的一天），每一個人都有好命的時候，準備好的人才能得到這個好命的機會。

4.「佛」只活在當下，而「人」只要活在今天和明天，過去就讓他過去。

5.我接受客戶所有的抱怨，只有抱怨價格不接受，因為好東西一定有成本。

6.做企業就像打棒球，不要老想要打全壘打，只要能打出去就好，決策不一定要大，但對的事情多做一點就好。

才貌兼備的另一半

李謀偉的另一半楊賽芬，目前為榮化董事，也是福聚太陽能董事長；雖然不是相關產業背景出身，但行事非常果斷，成為福聚太陽能多晶矽順利在第一季量產的主要 推手。

容貌娟秀的楊賽芬，年輕時曾是台視力捧的知性型主持人，23歲時以加州柏克萊大學社會科學系高材生之姿，開始主持深度報導型節目「祝君健康」，之後以和李 季準主持「全國歌唱名人排行榜」打開知名度，接著陸續主持「大學城」、「小氣財神」等節目，被電視台視為沈春華接班人。

不過，在螢幕上出現不到兩年，初露頭角的她就拋棄明星光環，當時退出的原因是「在美國的男友反對她拋頭露面」，對方家風保守，可能因此影響婚事，只好向觀 眾說再見。

息影後嫁入李家的楊賽芬，為顧及專業，絕少提起這段往事，近日因福聚太陽能於興櫃掛牌，勾起一些資深投資人的回憶，還有網友將她昔日主持照PO上網，才讓 人得以一窺她年輕時的風采。

在兩岸三地中，台灣的航空股因為受惠兩岸航線的高獲利，本益比領先同業。

相較於華航、長榮航有近四成營收來自貨運業務，以客運為主、鎖定亞洲航線的復興航空，經營績效明顯更勝一籌。待新機隊陸續加入營運後，業績可望更上一層 樓。

撰文‧周岐原

當景氣降溫疑慮增加，台股反彈也有氣無力。若大盤修正趨勢不息，因政策開放受惠的產業，挹注效果值得投資人多加觀察。因為有政策加持，產業往往會打開更大 的市場，對應在經營基本面上，個股業績也將出現大幅成長、獲利能力躍升的機會；航空產業就是其中一個例子。

由於政府開放陸客來台觀光、兩岸通航，在二○○九年至一○年景氣回升期間，國內航空股曾出現強勁漲勢，當時華航最高漲到二十六．一五元，長榮航也來到三十 七．三元，雙雙創近年新高。然而今年國際油價明顯上漲，成本壓力使運輸業獲利受限；加上歐、美經濟復甦不振，上半年各航空公司的財報表現都不如去年。

買新機擴充規模

配合「黃金十年」政策 準備大賺陸客財像是德國漢莎航空（Lufthansa），雖然上半年營收仍成長，但虧損金額已達兩億歐元，相當於比去年同期上升九八％；至於華航、長榮 航，前九個月營收已出現負成長，獲利能力也嚴重衰退，華航上半年的合併營業利益率更不到一％。在獲利衰退的影響下，華航與長榮航股價連番回檔，目前股價都 停留在季線以下。

在大環境局面不利時，政府提出「黃金十年」政策願景，其中一項目標是準備在五年內，增加中國來台旅客至每年一千萬人次。同時，也將簡化陸客來台手續、增加 國際旅館與航空公司機隊。這一系列政策，都有助於提升國內航空業競爭力，若政策順利開展，未來航空股的動能，可望比亞洲其他業者更強。

在國內，華航、長榮航是航空業界的代表；至於十一月初掛牌的復興航空（簡稱復航），則是定位在亞洲地區中、短程航線的航空公司。由於兩岸航線的客、貨運載 情況十分理想，復航去年提出長期換機規畫，第一波訂購的八架客機，預定於一二年至一六年陸續交機，若加上今年訂購的新客機，未來新機加入營運後，整體規模 將進一步擴充，一八年機隊數量可望達三十二架，帶動營收、獲利的成長。

客運貢獻要營收

燃油成本較低占優勢 將持續開發兩岸航線復航的營收貢獻中，有四分之一來自國內客運、國際客運占三三％、兩岸客運占三二％，來自貨運及其他營收者僅有一成。以客運為主的復航， 和華航、長榮航營運比重十分不同，這是該公司營運特色，但也為復航因應高油價成本壓力，創造了有利的條件。

從獲利表現看，去年三家航空的合併營業利益率，介於一○．八％至一二．四％。但今年上半年，除了復航小幅衰退到八．九％，稅後ＥＰＳ仍有○．七二元，原來 獲利大幅領先的華航、長榮航，本業獲利均快速滑落，華航上半年稅後ＥＰＳ甚至小虧○．一四元。兩者獲利衰退，主因是貨運營收比重接近四成，在國際貨運市場 衰退下，整體營收自然受到影響。

另一個因素是成本，經營許多歐、美航線的華航與長榮航，燃油支出約占成本四○％。相較之下，以亞洲定期、包機航線為主的復航，燃油支出只占成本二八． 二％，％，在去年油價低檔期間，支出甚至一度低到只占二三．五％，顯得節省許多。綜合比較，復航一開始就選擇利基市場經營，鎖定亞洲及兩岸客運的模式，明 顯為其創造相對出色的經營績效，尤其目前復航的負債比率不到五○％，相對於華航、長榮航七○％以上，復航的財務體質更加健全。

值得注意的是，為復航貢獻三二％營收的兩岸航線，占復航的獲利比重卻接近五○％，是最重要的獲利來源。若復航能在兩岸拓展更多路線，對獲利將更有加分效 果。

據了解，掛牌之後復航即將取得安徽合肥、江蘇徐州、廣西南寧、浙江杭州、湖北武漢等新據點，分別由高雄、桃園機場出發，未來直航班次將由現行每周三十二 班，擴增到四十四班。

此外，受到台日之間「開放天空」政策帶動，目前每周包機航次約二十班的復航，有機會新增加福岡、琉球、大阪等新航線，拓展東北亞的營收比重。估計自明年上 半年開始，積極擴增班次的效益，將逐漸顯露在復航的營收數字上。

其實，亞太地區的航空運輸市場，本來就是全球航空業顯著的亮點。國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）先前就做出預估，表示亞洲的航空客運業務，將是全球成長最穩 定的區域。而在中、短程航線對獲利較有幫助的情況下，專注客運的復航業績可望較穩定。

而且在近年兩岸開放帶動下，市場給予航空雙雄的本益比，已經略高於大中華區其他對手。如國泰航空目前本益比四倍，在Ｈ股掛牌的中國國際航空、東方航空，本 益比分別只有四．五五倍、五倍。但相較於本益比六．四倍的華航、五倍的長榮航，復航目前本益比約十倍，而且近年的經營獲利績效佳，又有新機隊、新航線陸續 加入，未來掛牌後，長線的投資價值將相當可觀。

三大航空公司復航獲利能力最強股票代號 公司去年稅後EPS（元） 上半年稅後EPS（元） 前9月累計營收（億元） 累計營收年增率（％） 去年營業利益（％） 上半年營業利益率（％） 收盤價（10/25,元）2610 華 航 2.31 -0.14 988 -4.6 10.84 0.06 14.90 2618 長榮航 4.06 0.11 772 -1.9 12.43 3.21 19.70 6702 復 航 1.91 0.72 65 4.5 11.65 8.94 22.00

眼科醫生陳祐瑲在繁忙的看診之 餘，憑藉著從國小就對投資理財的好奇與熱情，淬煉出一套融合基本面與技術面的投資方法。

他強調，這一套方法可使上班族兼顧本業之餘，還能透 過投資理財為自己的財富達到大大加分的效果。

撰文‧謝富旭

三十四歲的陳祐瑲，在創辦自己的眼科診所之前，曾擔 任過台北三總與新竹國泰醫院的主治醫師，是國內青光眼治療上的權威。但是，除了幾位較熟的病患外，顯少人知道，陳醫師不僅治療各種眼疾技術高超，舉凡投資 理財上的「近視」、「散光」或是嚴重的「盲目」，他也是醫治高手。

「醫生，請問這陣子全球經濟前景不明，該投資什麼基金好？」「醫生，我買 了一張月繳三萬多元的儲蓄型保單，壓得我快喘不過氣來，請教教我該怎麼辦？」「醫生，我手上的股票都落入虧損了，求求你幫我診斷手中持股，我到底要不要換 股操作呢？」。

摸索期 跟著舅舅跑號子，學習技術分析白天披上醫師袍，在看診室為病人治療各式各樣眼疾的陳祐瑲，晚上回到家後依然持續「看診」。不過，地點卻從看診室換成了他建 立的部落格｜｜「口木看盤室」(口木取自杏林的『杏』字)。面對五花八門的理財疑難雜症，陳醫師變身為「口木醫生」時，「治病」的熱情與使命感依然未減， 他盡可能抽出時間，耐心地回答所有問題。「如果遇到我不懂的，我就會請教專家或查閱資料，邊做邊學，很像我在當實習醫生的時候！」他微笑地說。

於 是，除了青光眼治療權威的頭銜外，用心經營財經部落格的結果，陳祐瑲另一個身分｜｜口木醫生逐漸在財經部落格闖出了名號。

「其實，我自己本 身的投資經驗頗為曲折坎坷，所以對網友在投資理財上的挫折與困擾，我也能感同身受！」口木醫生道出了一段個人投資理財學習之路的往事。

小時 候，口木醫生的父母親都是做生意的，工作繁忙，於是照顧他的責任一部分就落在家族中以做股票為業，鎮日待在ＶＩＰ室看盤的舅舅身上。「家人曾告訴我，舅舅 做股票從五十萬元起家，後來竟累積到上億元的身價。寒暑假時，我老跟著舅舅往號子的ＶＩＰ室跑，他可說是我投資的啟蒙老師！」口木醫生回憶說。

「受 到舅舅的耳濡目染，我讀國中、高中時就開始閱讀晚報的證券版，即使沒錢玩股票，卻每天都會關心大盤走勢。也對舅舅擅長的技術分析產生了興趣！」考上台北醫 學大學時，口木醫生的姊姊有一次拿了一本︽理財聖經︾(黃培源著，商周出版)給他看，他熟讀之後，操作的理念又從技術面轉向基本面。「除了這本書的影響 外，我之所以會產生這種轉向主要有兩個原因：第一，後來我的舅舅在股市跌了大跤，財富至少縮水一半以上，這讓我對技術分析產生了動搖！」其次，當時就讀大 學的口木醫生，父母親在中國大陸經商失利，母親為了加速償還負債，還向銀行借了五百萬元操作股票，也是靠技術分析操作。剛開始雖有賺錢，但後來的崩盤，不 僅吐出原有的獲利，還賠了二百多萬元，導致家裡的負債情況雪上加霜。「當時看到母親為股票鎮日心緒不寧，還因此蒼老了許多，我心裡真的好難過！」口木醫生 感嘆地說。

見山不是山 只看技術面倒賠百萬元為了減輕母親的壓力，口木醫生勸母親改掉技術面操作方法轉成基本面選股。「問題是，即使母親聽了我的建議後，操作狀況依然沒有起 色！」他苦笑道。

就這樣，口木醫生對股票投資方法一直舉棋不定，而且遲疑不決的態度一直持續到「大七」他當實習醫生那一年。有一次，口木醫 生值大夜班時，遇到一位老年病患，兩人一見如故很聊得來。原來這位病患曾經在報社跑過證券新聞，做股票長達三十年之久。

這位股市老手告誡口 木說，做股票絕不可單信基本面，因為不論是消息，還是業績數字，公司都是可以「做」出來的。「做股票最重要的是看量，如果股價在低檔，量越縮越小越好，這 是股市發動大漲前的徵兆！」老人在臨走前還送了口木醫生一檔鋼鐵股明牌，老人送的明牌果然過幾天後大漲。

口木醫生說，與老人相談雖只有一 晚，卻大大改變他日後四至五年的操作理念。他從一個基本面與技術面無所適從的懷疑論者，變成一個堅定的技術操作信徒。

正式從醫學院畢業後， 口木醫生收入漸豐，他把一部分薪水鎖定「大跌後開始量縮而且股價止穩打底」的股票。從二○○一年至○四年間，口木醫生以「谷底選飆股法」操作過三陽、長虹 等股票，讓他大賺數倍獲利出場。

然而，當時股市春風得意的口木醫生卻料不到，他最後還是栽在過於相信技術面上頭。他用同樣的方法逢低承接太 空梭、衛道、突破、卓越等股。「我在這些股票量縮打底一段時間後進場，非但等不到大漲，反而還破底，不然就被打入全額交割。」這些股票不僅讓口木醫生在三 陽與長虹的獲利盡數吐回，還倒賠一百多萬元。

不過，那段頻踩地雷股的投資虧損經驗，倒是讓口木醫生學到了寶貴教訓。「我就是不信邪，難道股 票會比微積分難嗎？」檢討自己虧錢經驗後，口木醫生發現，他之前的「谷底選飆股法」完全忽略了公司的財務面，過於相信技術面。同樣地，以前過於信奉基本面 時，卻完全不理技術面，也常導致自己買在高點而被迫住進套房，卻拿長期投資的藉口來安慰自己。

成熟期 自創「一招三式」，股市穩健獲利從○五年後，口木醫生稱自己的投資操作進入了「成熟期」：用基本面來選股，用技術面來作為進出依據。為了避免重蹈覆轍踩到 地雷股，他甚至建立了他稱之為「口木八法」選股法。通過這八道關卡篩選到適合的股票後，再輔以「過前波段高點後壓回的相對低點」加碼法，以及「跌破趨勢 線」的出場法，這「一招三式」的方法(詳見圖解)，讓口木醫生從○五年迄今，投資中華電信、統一、中聯資、生達、恆義等股票大有斬獲。從此股票投資邁向穩 健獲利之路。

口木醫生進一步解釋，根據「口木八法」篩選出股票後，他不會馬上進場，而是會等到股票的本益比落至十二倍以下開始買進。但即使 找到買點，並不會把所有資產一古腦兒全投入，而是至少分三批以上進場。

拿製藥股生達例子來說，口木醫生於○七年三月，生達約二十元時進場， 生達每突破前高後的股價壓回，他就再加碼一次。直到生達於○七年十月跌破上升趨勢線，在三十五元附近他選擇全部獲利了結。

一些大型的績優 股，如中華電他則來回操作多次。○六年他從五十七元開始逐批進場，一直買到中華電漲到八十元為止。金融海嘯後，中華電信又一度跌回六十元，這回他一路抱到 九十元，因為創立自己的眼科診所有資金需求才退場。

基於對台股多年的用心觀察，口木醫生還發現了一個「買三休一，每年穩賺一五％」的投資法 則。只要在總統大選結束後一年開始每月定時定額買進台灣五十，連買三年後，在下次總統大選前逢高出脫所有的部位，休息一整年不要買股票，就可達到每年一 五％的獲利績效。(詳見附表)。口木醫生說：「四年為一期的總統大選通常也是台股多空的一個循環，只要適當地投資，績效甚至不會比專業的基金經理人差！」 理財的最高原則在於輔助本業的收入最後，口木醫生強調，投資理財的最高原則是在於輔助本業的收入能更加茁壯，達到財富加分效果，如果因為過於耽溺投資理財 而忽略了本業本職學能的進一步提升，甚至虧了錢還傷了本，那就得不償失。

「我強烈建議，要投資之前，先設定好投資本金的數目，虧完後就應立 即收手認輸，切勿越陷越深！」「○四年我遭遇那一場投資失利，就是有做資金控管與資產配置，僅以收入三分之一投資股票，才沒有全軍覆沒，也才有在股市東山 再起的機會。」這是身為醫師的口木醫生，給投資人最中肯的建議。

陳祐瑲

出生：1977年

現 職：麗明眼科診所院長

經歷：三軍總醫院，新竹國泰醫院眼科主治醫師學歷：台北醫學大學醫學系著作：《口木醫生的股票投資術》

陳 祐瑲「口木八法」選股

一招三式的投資法

第一式

基本面：

1. 近三年出現虧損。

2.負債比(負債除以總資產)高於50%。

3.業外收入比重高於30%。

4.應收帳款較前一 年大幅增加。

◆出現以上任何一點，皆不合格。

籌碼面與消息面：

1.密集出現利多，爆出大量。

2. 投顧老師推薦的熱門股。

3.大股東大量申讓持股。

4.進行異常財務操作。

◆出現以上任何一點，皆不合格。

第 二式

第一式挑選出股票後，俟本益比(以過去三年平均EPS計算)落至8至12倍間，開始分批進場。分批加碼時掌握「過前波段高點後壓回的相 對低點」的原則。

第三式

跌破上升趨勢線或季線，出脫全部股票。

「買三休一選股法」，每年15% 落袋大選年 2000 2004 2008 買進期間 1997年1月至1999年12月 2001年1月至2003年12月 2005年1月至2007年12月買進期間對應的加權指數平均成本（點） 7939 5102 7140 賣出時間 2000年3月 2004年3月 2008年3月賣出時間所對應的加權指數位置（點） 9338 6658 8440 年化報酬率（％） 15.4 21.7 16.0 資料來源：口木醫生的股票投資術

Jack：

昨天與媽媽回老家探望爺爺奶奶，老家還留著我的書桌，抽屜裡面還保留著我求學的時候，你爺爺寫給我的信。翻開這些信，字字句句的叮嚀猶在耳邊，讓人覺得好 親切。要不是《今周刊》的邀稿，我不知道有沒有機會好好地給你寫一封信。

關於金錢，當你收入微薄時，須省吃儉用地過日子；當你收入豐厚以後，千萬不要忘了那段省吃儉用的日子。「晴天要積雨來糧，年少要存老來銀」，同事朋友之間 金錢的往來，要拿捏好，不要做超過能力的擔保和借貸；不管何時，身邊都要存有一筆可以救急的錢。

我們曾約法三章，當你大學畢業後，我責任就已完結，家裡不再給你生活費用。而你果然也很有骨氣地北上自力更生，這是爸媽的欣慰。你很幸運，因為爸媽還有能 力過自己的生活，還不用你來供養我們。因此，你只要好好地存下你近期所要用的、與將來要用的錢就好了。至於你要如何運用你所賺到的錢？這點我並不擔心，因 為我相信你有能力賺，就有能力處理這些錢，對吧！

關於投資，你讀大學的時候，我說，你學商將來無可避免地會和股票扯上關係，與其到時候再去到處摸索，倒不如我現在就教你正確的方法。我半逼著你學習相關的 股票技術分析和操作的法門。大學四年，你在學校學到了財務的管理和分析，加上我告訴你的技術分析方法｜｜兩條均線看方向，一個指標做轉折，外加形態和週期 的思考模型。我想你在基本面和技術面所打下的根基，應該足以應付股票投資相關的問題了。

對於我說過的內容如有或忘，別忘了把我寫的四本股市技術的書拿出來複習一番。股票要賺錢需要好的行情，要等待好的出手時機才出手。這些書籍將來你也要拿給 我的孫子看，雖然我無法保證看完這些書之後，可以讓他們在股票投資中立刻大富大貴。但是，最少可以保本不至於大虧。

另外，我想告訴你的是，投資要達到「吃得下飯、睡得著覺、笑得出來」的境界，操作最好用自有的資金，而且只能用閒錢的一定比率。資金控管是一定要遵守和堅 持的事，寧願慢慢賺，也不可貪高槓桿的獲利，而讓自己暴露在高風險之中，以致一敗塗地。投資是一輩子的事情，要把它當作是事業來經營，才是正當的投資之 道。

老爸羅威寫於二○一一年十一月十八日

羅威（賴宣名）

台鐵站務員退休，股市投資資歷20多年，曾是《今周刊》第741期《技術分析大師傳授私房招式》的封面人物。

育有1子1女。

台灣人口二千三百萬，生育率在去 年創下世界最低，人口成長面臨瓶頸。

這個現象，造成台灣教育相關體系產業在過去十年不斷面臨衰退的壓力；但卻有一個地方，一年的新生兒數量，就等於整個台灣的人口數。

這個地方，就是中國。近兩年，中國平均每分鐘出生約三十九人、每年「生出一個台灣」，與每天出生七萬人的印度並列為全球兩大「生產國」。這吸引了兩百多家 台灣業者，搶進中國一年生出一個「台灣總人口數」的幼教商機。

然而，真正的台商中國孩子王，叫作程大坤。

布點六十六個城市是教育最多大陸人的台商

他所創辦的幼兒園「大地幼教」，西起新疆烏魯木齊、北到遼寧瀋陽、南至海南海口，中國六十六個城市、二百三十個幼兒園（以三歲至六歲為主）裡，都高掛著大 地的招牌。

英國《經濟學人》（The Economist）九月發表統計，鴻海集團在中國等地雇用八十萬名員工，名列全球十大雇主。在中國，郭台銘是民營企業中雇用最多人的台商，那麼程大坤就 是教育最多中國人的台商企業家，以每個學校平均學生數三百二十人計算，十八年來從大地系統畢業的孩子，已超過二十萬人。

未來，程大坤還將以一年增加一百校的速度持續擴張，因為中國計畫將幼兒園的入學率從二○○九年的五○．九％，在十年內提高到七五％。這背後的意義，是幼兒 園家數將從約十四萬拉高到二十萬家。

即使是中國的幼兒園入學率僅約五成的現在，中國幼兒園學生總數已約有二千七百萬人，足足是台灣的一百四十多倍（編按：教育部統計九十九學年度幼稚園學生數 近十八萬四千人）。

以校數論，程大坤的大地連鎖系統在中國的排名，僅次於中國本地的紅纓與北大幼教，整個大地幼兒園體系今年營收上看人民幣六億九千萬元（約合新台幣三十四億 元）。

但因為大地幼教顧問機構，從輔導幼兒園的硬體基礎架構，一直到軟體的行政管理、教學方案導入等顧問費用，實質獲利高於收取加盟金的前兩大連鎖業者，今年預 估將上看人民幣三千萬元（約合新台幣一億五千萬元）。

留著平頭，身材魁梧的程大坤因而成了「中國幼教獲利王」。但他不僅沒上過一天幼兒園，也從沒教過一天小孩。

從小生長在雲林鄉間，程大坤的父母靠著種植水稻、蔬菜養活一家子人。整個村裡兩百多人，整天忙著農作，餬口都來不及了，沒有一個孩子念過幼稚園。

長大了，程大坤靠念書熬出頭，頂著政大企管碩士的高學歷，在朋友介紹下到道生幼稚園擔任行政職，就此進入幼教行業。

那時的台灣生育率仍高，道生幼稚園正值擴張高峰期，家數從個位數一路衝高到二十家，程大坤也從而見識到幼兒園的市場潛力。

一九八五年，他小心翼翼捧著家族湊齊的一百五十萬元，在台灣創立了第一家大地幼稚園；在二○○○年大地全面撤出台灣之前，曾開設過十八家分校，屬於中大型 規模。

而他離開台灣市場的原因，得說回一九九二年的一場中國幼教參訪團。

那次參訪，讓程大坤親眼見識中國招商引資的誠意與幼教市場的發展潛力，也認識了好幾位中國師大體系的幼教圈朋友，成了他後來在中國辦校的得力夥伴。

「小區配套」做大規模花四年念教育博士養人脈

隔年，程大坤毅然決定進軍中國，還找來晶片設計公司九暘電子董事長羅瑞祥等幾個朋友集資人民幣一千萬元，在廣州設立第一家大地幼兒園。

當時中國幼兒園產業才正要起飛、競爭對手少，加上有中國本地的朋友幫忙，程大坤透過三種管道擴張據點：一是承接公有幼兒園私有化而釋出的學校；二是抓住國 營企業「主（業）副（業）分離」的趨勢，接手過去附屬於國營企業的幼兒園；三則是參與「小區配套」的標案。

所謂的「小區配套」，指的是當建設公司推新社區建案時，如果戶數超過兩千戶，就得在社區內設立一個幼兒園，以方便家長送小孩上學；如果超過五千戶，還得增 設小學。這類幼兒園通常規模較大，因此也被稱為「一級民辦園」。

程大坤鎖定「小區配套」的策略，其實是來自於他的台灣經驗。

大地在台灣發展時，礙於當時有限的資金，單校規模最多只能容納兩百名學生，但道生幼稚園最多卻可容納八百名幼兒，「它的收入是我的四倍，但投資額卻只是我 的二．五倍，」程大坤說。

學生數越多，中央廚房、校園等固定投資的回收效益就越大，程大坤從此服膺「經濟規模」。

因此當大地進軍中國後，一開始就鎖定數百名學生的大校園路線；規模小的有二百二十名學生，大者則有七百人，小區配套就符合這個原則。

「要拿到這種案子，就要比誰的房租高、誰的人脈關係好、誰的品牌好，」程大坤解釋，一個小區配套案子，通常有十個幼教品牌會參與競標，大地幼教的成功率約 為二○％。

雖然是最早投入中國幼教市場的人，但程大坤沒有任何教育背景。為了打進當地幼教主管機關人脈與圈子，明明是教育行政者、也不懂得教書，但程大坤硬是花四年 時間，取得上海華東師範大學教育學博士學位，以在當地鞏固人脈、建立權威。

透過結合建商、打進中國幼教圈，再加上大地在北京、南京、漳州、重慶等四個城市的分校都超過二十個，享有一定的品牌聲譽，程大坤讓小區配套成了大地過去十 年的擴展主力，目前中國二百三十家分校中，有七成來自小區配套。

嘗到經濟規模的甜頭，程大坤逐步退出台灣市場，最後一家分校在二○○○年租約到期後結束，大地也就此完全退出台灣市場。

打造中國教育概念股讓美幼教龍頭和宏?盓賳?

這個決定，讓他避開了台灣過去十一年裡，因為出生率不斷下降所導致的幼兒園大退潮，反手迎上了中國的大成長期。「在台灣的最後幾年，整天就是忙著找學生、 找老師，」程大坤回憶。

二○○六年，第一家在美國上市的中國教育類股新東方教育集團，即使經歷歐債風暴至今，目前本益比仍高達三十二倍，替中國教育類股立下標竿。

中國教育類股也成了創投業西進的熱門標的，先是美國最大的幼教機構KLC（全美有近兩千個據點）找上大地，表達過投資意願，最後雙方成了美語教學策略夥 伴；接著是○八年底，宏?硍偎庥X下的智基創投投資了大地五百萬美元。

當年負責談定入股案的智基前合夥人卓德欽說，大地在現有的幼兒園通路之上，還能發展幼教用品等附屬業務，未來可提升的通路價值有很大空間。

現在，大地正接受台灣券商輔導，程大坤頂著中國幼教獲利王頭銜，今年稅後淨利破億元，計畫明後年回台海外第一上市櫃，搶著成為台股中第一家掛牌的中國教育 概念股。