📖 ZKIZ Archives

華北、東北豬價領跌 業內認為暫不具持續下滑基礎

根據搜豬網數居，22日，國內生豬均價繼續下跌，北方豬價整體呈現下跌行情，東北豬價領跌全國。據芝華數據監測顯示，截止6月22日，芝華全國最新豬價指數：20.13，較上周大幅下跌-4%。

芝華數據監測顯示，6月內各區域價格波動，從區域價格變化看，此次豬價大幅回調，華北地區跌幅最大，主要是北京、天津、河北豬價波動達到2-2.6元/公斤。東北地區作為華北生豬供應地的一部分，其豬價波動也超過1元/公斤，其中遼寧省波動幅度較大為1.65元/公斤，吉林和黑龍江都在1-1.2元/公斤。

在此次豬價大幅回調中，華北、東北和華中領跌此次豬價下跌。

搜豬網首席分析師馮永輝對《第一財經日報》分析稱，這次下跌源於一周前華北市場的下跌。6月13日左右，屠宰場開始向下壓價，只是這次價格的下跌並沒有及時傳導到東北。一般來說，偏遠地區的東北、西南市場要比中部市場的行情晚一個星期左右。

芝華生豬分析師姚桂玲認為，如果從區域特性來講，華北地區，尤其是北京市的豬價在全國有風向標的作用，此次豬價大範圍下調，和屠宰企業聯合調價關系密不可分。

每年端午節前是大部分養殖戶出豬時間節點之一。在節前，生豬集中出欄，大幅緩解了市場供應。芝華生豬收購數據顯示，進入6月，全國肥豬市場供應量明顯緩解，主要是出欄增加，壓欄減少所致。再加上，前期壓欄偏重，豬均重偏大，下遊消費端處於淡季，屠宰場采購無壓力，趁機壓價。

姚桂玲說，芝華數據每日生豬收購指標顯示，4-5月份養殖戶壓欄較重，收購均重普遍偏大，每頭生豬在230-280斤，在夏季，這樣的大豬不受歡迎，給了屠宰場砍價的條件。

據芝華數據顯示，5月底全國毛豬和豬肉價格比值達到0.662：1的新高。這一比值自今年3月份開始一直維持在0.65:1以上。姚桂玲分析稱，從歷年數據看，不論是比值還是持續時間，都超過歷史的最高數據。這對屠宰企業來說，意味著利潤縮水的時間較長，程度較大。因此屠宰企業正好抓住端午節假日生豬集中出欄的時機，趁機壓價。

另外，從屠宰企業歷年的屠宰量數據看，每年2月是最低屠宰時段，次低時段在6-8月。2016年5月全國生豬定點屠宰量1495.46萬頭，比2009、2011、2012、2013和2014年春節月份的屠宰量都要少。在消費淡季，屠宰量少，企業壓價逼量意願偏強。還有就是，150斤以上的肥豬存欄連續三個月增加。芝華生豬存欄數據統計顯示，3、4、5月，150斤以上肥豬存欄環比均增加，對近一個月肥豬市場供應來說是有壓力的。

對於這次下跌，馮永輝稱，下跌並不具備太大的空間，幅度不會太大，速度也不會太快。本次價格下跌跟天氣偏熱有關，天太熱導致在長途販運過程中，豬的死亡率很高，使得豬販子不願意長途販豬，一般是下午收豬，到淩晨能夠運輸到的地方才願意運輸。而且南方最近的強降雨，影響交通，也對生豬調運產生負面影響。

馮永輝認為，這次下跌不具備持續性、大幅度下跌的基礎。

姚桂玲也認為，雖然從這次豬價下跌範圍看，是全國性下跌。但是從下跌持續時間來講，可能並不會太長。至於豬價未來的走勢，她分析說，2015年12月和今年1月仔豬存欄偏低減少，去年8-10月能繁母豬存欄小幅增加，綜合預期7月份商品豬供應壓力不大，8-9月份豬價會有小幅回調。

數據顯示，從去年8-10月能繁母豬存欄來看，存欄量在3860萬頭左右，是低位水平，而且去年年底和今年年初，寒潮天氣對仔豬成活率影響較大，部分主要產區仔豬死亡率達到30%，所以今年三季度肥豬供應偏少，支撐豬價上漲。同時下半年消費高峰，豬肉需求旺盛，也是支撐豬價上漲的重要因素。

姚桂玲說，短時期豬價大幅下跌，豬肉價格跌幅較小，主要是屠宰企業壓價收購量少，豬肉供應量偏少，豬肉需求剛性，肉價是受到支撐的。如果豬價還保持跌勢，肉價跌幅也會比豬價跌幅小。在未來，豬肉高點可能會在2017年一季度，在春節前，可能會到31-33元/公斤。

茅臺發聲明否認漲價 業內：取消承兌匯票已變相提價

貴州茅臺將提價?近日伴隨著茅臺股價沖破300元大關創下歷史新高，有關茅臺提價的消息不絕於耳。貴州茅臺昨天發聲明，直接否認漲價。不過，就在此前不久，茅臺取消了承兌匯票，這在業內看來即為變相漲價。

否認提價強調價格自然回升

昨天，貴州茅臺集團有限公司發聲明稱，近日網上多次出現“茅臺漲價”的信息，這種說法與公司今年“穩定”的價格政策大相徑庭。聲明稱，今年以來，茅臺酒需求 旺盛、態勢良好，供求關系轉變和市場配置資源的決定性作用使茅臺酒市場價格自然回升實屬正常，不存在公司“提價”之說，“漲價”報道純屬捕風捉影。

近日，坊間傳出，貴州茅臺集團內部會議將53度新飛天茅臺酒批發價格統一上調至860元/瓶，團購價調整至900元/瓶。還有行業新媒體報道稱，茅臺集團總 經理李保芳在區域內部經銷商會上指出，茅臺酒經銷商的好日子又將來了，茅臺酒價格到年底可能會超過1000元，“2000元就太高了”。同時，他表示，中 秋前後，茅臺酒價格可能會有一次變化，一直到春節都可能會有變化。一時間，茅臺“漲價風”此起彼伏。

取消承兌匯票已是變相提價

盡管茅臺否認提價一說，但是國酒茅臺(貴州仁懷)營銷有限公司在7月4日下發了《關於茅臺酒使用銀行承兌匯票政策調整的通知》，該通知在業內被解讀為飛天茅臺的渠道價格將上漲。

通 知表示，從即日起停止使用銀行承兌匯票辦理53度茅臺酒業務(含陳年酒、總代理、總經銷、團購等)。據了解，上述通知的下發要追溯到2014年整個白酒行 業最低迷的時期。當時茅臺采用了銀行承兌匯票方式，主要是幫助經銷商減輕資金壓力。根據約定，在2016年3月前，所采用的方式是6個月全額承兌，4月份 調整為采用60%承兌匯票+40%現金的方式。而此次《通知》下發意味著未來經銷商將全部采用現金方式。

長江證券近日就此發布的一份研報指出，按照53度飛天茅臺出廠價819元算，60%的承兌匯票相當於491元可用承兌匯票，按照4%-5%的理財年 化收益率算(6個月)，承兌匯票對茅臺價格影響約為10元/瓶，茅臺全面取消承兌匯票變相提高了經銷商成本，從而倒逼渠道和終端價格提升，加劇了渠道的漲 價預期。

而在經銷商看來，每瓶實際影響的利潤更大，“此舉意味著茅臺給經銷商的實際出廠價變成819元/瓶了。”有經銷商表示，“使用承兌匯票時，比如1000萬元，有600萬元是用承兌，這樣一來，有一定的資金利息，隨著新規執行，每瓶減少利潤約為15元。”

白酒行業已度過艱苦調整期

“茅臺以往相當於補貼了經銷商半年的利息，此次取消這一項補貼，即為變相漲價”，白酒營銷專家肖竹青表示，酒廠敢於當下漲價，彰顯白酒行業已經度過了艱難的調整期，白酒行業成功轉型：從公款消費支撐調整為商務消費與自飲消費為主體的消費者驅動。

“名酒敢於漲價體現了渠道信心與消費信心同步恢複”，肖竹青表示，渠道商對高端酒中秋節行情看好，渠道信心恢複帶來漲價的心理預期，本輪高端酒漲價是市場需求推動。

業內人士稱電鍍業廢水處理設施多“充門面”

“我國電鍍廢水處理廠總數超過2萬家，以小企業居多，大部分電鍍廠雖裝了回用水系統，但很少開，僅僅是為了充門面。即使能回用30%，也只能用來洗地。其余的重金屬濃縮水都排放了。”15日下午，在中國科技會堂召開的一場有關電鍍廢水處理的小型會議上，一位國內電鍍行業人士對《第一財經日報》記者說。

電鍍是汽車、電子、五金家具、航空等工業生產不可缺少的環節。

根據環境保護部《電鍍工業汙染防治最佳可行技術指南》編制組提供的資料，電鍍工藝產生的汙染包括水汙染、大氣汙染、固體廢物汙染和噪聲汙染，其中水汙染(含重金屬離子和有機汙染物)和大氣汙染(各類酸霧)是主要環境問題。電鍍廢水成分複雜，汙染物濃度高，含有數十種無機和有機汙染物，其中無機汙染物主要是銅、鋅、鉻、鎳、鎘等重金屬離子以及酸、堿、氰化物等。電鍍廢水含高毒物質種類多，危害性是很大的。未經處理的電鍍廢水排入河道、池塘、滲入地下，不但破壞生態環境，而且汙染飲用水和工業用水。

據介紹，由於我國電鍍企業較多，普遍規模較小，企業為了自身效益，承接加工的多品種產品，因此涉及到的鍍種較多，加上許多小型企業電鍍設備老化，跑冒滴漏嚴重。“這樣的電鍍企業大量存在，使得我國電鍍企業在設施的配備總體仍然比較落後。”

目前國內電鍍廢水處理問題多，但市場前景可觀。圖為某電鍍廠的生產車間。攝影/章軻

廣東方氏環保技術服務有限公司董事長方健平告訴《第一財經日報》記者，目前國內電鍍廢水處理廠大致有兩類：一類是上規模的公司，環保設施投資到位;另一類是私營企業辦的，“今天有錢添個池子，明天有錢再加幾個罐子。”由於汙水水質波動大，處理不達標的居多。

與此同時，服務性的環保公司泛濫。業內人士稱，這類環保公司全國有5000多家，規模都不大，“一個老板，兩三個才畢業幾年的大中專生。老板是門外漢的居多，僅憑在當地環保部門的關系，什麽環保工程都能做，理論和經驗都不足，做出來的工程技術不成熟、壽命短。廢水稍有混排，重金屬處理常常不達標。

近些年，電鍍廢水處理企業普遍推廣使用膜處理技術，但方健平告訴《第一財經日報》記者，膜技術應用在達標排放上的汙染難題沒有根本性解決，膜壽命短，運營成本居高不下，大部分電鍍廠雖裝了回用水系統，但很少開，僅僅是為了充門面。“電鍍廢水腐蝕性很大，不到一個月膜就爛了，設施用不一個月。”

方健平說，另外，離子交換法、電解法等，由於技術成本高、不好操作，也很難大規模使用。“所以，2013年廣東省環保廳試行了GB21900-2008表三標準一年，因沒有一家電鍍廠達到，於2014年6月改成了部分表二，部分表三的標準。不得不降低排放要求。”

方健平給記者舉了一個例子：南方某電鍍廠每天約產生1000噸含氰、鉻、銅、鎳廢水，以及除油除蠟、銅件冷脫廢水。用化學處理法，電費、人工、小修理等費用，平均每噸廢水處理成本為13.5元/噸，但處理後的水仍不能達標。之後，這家企業投入120萬元購置了反滲透設備，最初幾天透過率達40%左右，一星期後只有30%，一個月後20%都達不到，加大壓力後才達到30%，但出水已不達標。

“說明反滲透膜已損壞，換滲透膜30萬元。平時電費增加3.2元/噸水。平均每噸廢水處理成本增加到27.9元。還有高壓側重水沒有達標，汙染物只是濃縮了排放。如果將重水再處理到達標，平均每噸廢水處理成本要增加到50元。”方健平說，這正是許多電鍍企業裝了反滲透系統卻很少用的原因。

中國有色金屬工業協會教授級高工陶遵華介紹，隨著社會經濟的發展，對於汙染治理已經成為各個企業不可推卸的責任和義務。目前在國內，經濟有效的電鍍廢水處理技術存在，但推廣不夠。陶遵華介紹，“電鍍廢水深度治理技術”結合自主研發的新型高效沈澱劑，已能夠保證出水水質達標。

據電鍍業內統計數據，目前全國有大型電鍍工業園區300多家，深圳，東莞的電鍍工業園區基本上每噸電鍍水的處理服務費是50元左右，一些中小的電鍍廠第三方運營費用也在30元/噸水左右。全國共有電鍍企業20000多家，每年排放電鍍廢水40億噸，按每噸廢水用20元處理幹凈，全國每年電鍍水處理市場達800億元，另有線路板廢水約10億噸(價格8-10元/噸)，也有約100億的服務市場。隨著國家環保監管力度的加強，市場前景可觀。

上半年電影票房增速放緩 業內預計600億目標恐難實現

商務部7月19日發布的數據顯示，文化娛樂消費繼續保持景氣狀態。上半年全國電影票房收入累計達到246億元，同比上漲21%。

業內人士表示，今年中國電影市場突破600億元的願景恐難實現，優質電影內容缺乏是其中的重要原因。在此背景下，上市公司紛紛發力內容端，助力行業成長。

全年600億票房難度較大

需要提到的是，由於去年票房創出紀錄，以及今年一季度票房的火爆，使得公眾對於今年我國電影票房市場的預期也極高，不少權威機構及人士均預計今年將 突破600億票房。但從上半年的“成績單”來看，246億元的票房尚未不及600億元的一半，因此，全年600億元票房預測是否能夠達到也成為懸念。

文化、科技領域知名投資人曹海濤向《每日經濟新聞》記者表示，去年國內440億元的票房，也是幾部大片如《捉妖記》、《大聖歸來》等貢獻的票房，已 經突破了歷史高點。之所以預期今年突破600億元，是按照前幾年增速來推算的。但目前來看，今年要達到600億元的票房，難度是比較大的。文化創意產業的 增長是有約束性的，要持續增長一是靠項目的數量，二是靠項目的深度。從如今的中國電影來看，每年賣座的也就20部、30部，其余大部分僅僅是曇花一現。

“我們可以看到，《美人魚》之後，一些本來期待值較高的電影，如《夢想合夥人》和《魔宮魅影》等也沒有太好的表現。這是因為影視產業從前期籌備到後期發行，都需要時間，《美人魚》也做了幾年時間。”

對於我國電影產業高速增長的時期是否已經過去，曹海濤表示，電影產業的高速發展，從2009年到現在已經有7年時間了，未來幾年文化創意產業不會一 直呈現出黃金增長。電影市場的發展空間也是有過程，有天花板，一旦過度追求數量，在質量方面就會出現問題，現在很多片子都賣不出去，發不出去。因此，反而 積累是一個好事。”

加快內容端建設

近年來，中國電影產業快速發展，大量資本湧入，大量影視公司不斷出現。業內人士表示，目前電影產業優質內容以及人才缺乏，公司數量增加進一步攤薄人 才。要解決電影產業“內容荒”應多角度入手，培養專業人才、發掘優質內容IP、引入先進技術。同時也需要相關政策對於規範行業發展，加大影視版權保護力度 等。

在此背景下，上市公司相繼發力內容端建設。光線傳媒總裁王長田對記者表示，公司計劃在9月份開啟一項新人培養計劃，包括導演、演員的培養。

華誼兄弟副董事長兼CEO王中磊則表示，公司擁有產量、品質穩定的簽約導演團隊，不斷拓展更多的內容生產源;通過多種渠道拓展投資合作模式，在“內容供給”端不斷蓄力，聚合更多優秀人才和企業。

7月18日，由華誼兄弟投資的公司參與發起“聚本匯”青年編劇優秀劇本選拔大賽，旨在挖掘優秀編劇人才、創造出更有價值的影視作品、培養優質內容IP。

(綜合來源：中國證券報、每日經濟新聞)

業內人士稱茶葉中不明或高毒成分難以絕跡

“盡管各級生產管理和技術推廣部門采取各種方式，指導茶農禁用高毒高殘留農藥，並盡量采用非化學方法防治茶樹病蟲害，但使用的農藥仍難以規範，有些茶葉中仍含有不明成分或高毒成分的農藥，難以絕跡。”20日下午，一位從業多年的茶葉界老總對《第一財經日報》記者說。

在山東日照開著規模不小茶莊的這位老總，當日專程赴京參加由中國高科技產業化研究會主持召開的“福瑞香老茶生產技術”項目科技成果評價會。

他對記者說，中國人素來有飲茶的傳統，歷史上對於茶葉的種植非常講究。但近年來，一些從業者只註重經濟利益，忽視了茶葉生產安全和消費者身心健康。

“茶園管理分散、機械化、自動化程度低，茶園單位面積效益較低。”他告訴記者，多年來，我國茶葉初制加工未形成統一標準，產能過剩，深加工產品少，出口主要是原茶形式，茶葉附加值不高。品牌建設和技術創新滯後，銷售渠道單一，價格混亂。

這位老總對記者說，“特別是茶葉質量安全問題仍是目前生產和貿易中的一個突出問題。”他分析說，一是工商監管不嚴，城鄉茶葉市場“三無”商品泛濫，使茶葉源頭追溯很困難;二是農藥監管不嚴，使用的農藥仍難以規範，混配有不明成分或高毒成分的農藥難以絕跡;三是茶葉質量安全監管存在漏洞，導致農藥殘留問題難以從根本上解決。

茶葉是我國特色農產品，在國內外具有廣泛的市場。過去20年，中國的茶產量增長400%，產銷量已占全球38%，成為全球最重要的茶葉產銷大國。

茶葉生產同時也是勞動密集型的產業，不僅可以就地解決當地農民的就業問題，而且可以通過發展茶葉加工，來增加農民收入。近年來，南方主要產茶地區通過發展茶葉生產來提高農民收入，在一些重點產茶縣，茶葉收入占到農民總收入的80%以上。

據中商產業研究院發布的《2015-2020年中國茶葉行業市場調查與發展前景分析研究報告》，2015年中國茶園總面積達到4316萬畝，茶葉市場規模在3000億元左右，其中線上銷售市場規模近120億元。2016年茶葉產量預計達8萬噸，茶葉線上市場規模預計達150億元。

今年初，中國出口歐盟茶葉檢出“新型汙染物”高氯酸鹽，多個地方食藥監部門在茶葉中也檢出早已被農業部禁止的三氯殺蟎醇，使得“農藥超標”問題再引關註。

據北京市消費者協會介紹，該協會去年曾組織了一次專門針對茶葉的比較試驗，59個測試樣品中18個不合格，問題集中在汙染物超標、虛標等級等，部分茶葉重金屬含量超標嚴重。

而此前有環保組織也發布茶葉農藥調查報告，稱送檢的國內九大品牌茶葉企業的18種茶葉樣本全部含有農藥殘留，少的含有3種農殘，多的有17種，總共檢出的農藥有29種，不少樣本檢測出違禁農藥殘留。

但也有專家表示，茶中的農藥殘留是否會對人體健康有害，要視量而定。只要茶中農藥的殘留是符合國家標準的，就不會影響人體健康，消費者不用過於擔心。

“茶香植入心田，清凈洗滌身心。做茶葉的，應立足誠信，善意灌溉，慈心做肥。”上述那位老總對《第一財經日報》記者說。

專家提醒，消費者購買茶葉應選擇能夠提供試飲服務的商家，試飲過程中，品質好的茶葉香氣會很持久，而有些茶葉如添加香料的茉莉花茶，會在剛沖泡的時候就產生比較刺激的香味，並且味道消散很快。專家表示，普通消費者不具備專業的鑒別能力，購買時應根據自身需要購買茶葉，不要盲目追求高等級、高價格的茶葉。

農業大數據缺乏 業內建議建國家層面大數據中心

25日，在2016年第二屆國際(北京)數字農業論壇(IFDA)上，中國農業大學信息與電氣工程學院教授李道亮稱，雖然農業大數據在現代農業的實踐應用中越來越重要，但是國內面臨著農業大數據缺乏、大數據模型缺乏長期積累、農業大數據缺乏與行業產業結合、農業大數據缺乏必要的規範等問題。

隨著傳感器、智能移動設備、互聯網等的發展，數據呈現爆炸式增長。農業大數據(Big data)是指在現代農業生產、經營、管理等各種活動中形成的，具有潛在價值的、海量的、活的數據，是現代農業建設、發展、管理的“基準線”。而農業由於存在地域性、季節性、多樣性、周期性的特點，決定了農業大數據具有量大、類雜、複雜、實時的特征。

李道亮表示，從過去的小農經濟到規模農業，再到現在的數據農業，在農業大數據的幫助下，農業將實現從“看天吃飯”到“知天而作”的根本性轉變。不過，這需要數據采集、數據存儲和管理、計算模式與系統、數據分析與挖掘等關鍵技術的配合。

數據農業的基礎是來自物聯網的農業大數據，而這些數據的采集也經歷了被動、主動、自動的三個階段。早期的數據是人們為分析特定問題的需要，通過采樣、抽象等方法記錄產生的數據。後來隨著互聯網，特別是社交網絡的發展，越來越多的人在網絡上傳遞發布信息，主動產生數據。到目前，傳感器技術的廣泛應用使得利用傳感器網絡可以不用控制全天候的自動獲取數據。

值得關註的是，數據分析是整個大數據處理流程的核心，這些大數據的價值也就產生於分析，實時數據分析和處理是大數據分析的一個核心要求。而通過大數據管理將海量數據聚合在一起，將離散的數據需求聚合能形成數據長尾，從而滿足傳統治理中難以實現的功能。

李道亮說，農業大數據的應用領域包括基礎研究、智能農業生產、市場行情、智能決策、農產品安全等。

以畜禽養殖為例，目前面臨出欄率低、生豬成本高、疾病控制不力和科學化經營和技術管理有待提高的現狀。但是，通過大數據技術對海量的、形式各異的數據，進行研究、分析、判斷，就可以研究出多種分析模型，建立起大數據處理中心，就會使畜禽養殖技術變得更加科學化。

在種植方面，通過大數據平臺對收集來的數據進行分析可以為農情監測、作物生長管理提供指導，基於平臺集聚的典型病害特征圖像、病蟲害專家知識、診斷模型，通過現場病例特征結構化表述、典型樣本特征快速匹配、病例圖像與環境指標數據的深度融合等大數據平臺病蟲害分析服務，實現作物病蟲害的分析決策和預警。

不過，遺憾的是，我國農業大數據面臨著缺乏農業大數據、大數據模型缺乏長期的積累、農業大數據缺乏與行業產業結合、農業大數據缺乏必要的規範等問題。李道亮建議，應該加強農業農村大數據的采集，通過物聯網完善數據采集渠道，強化歷史數據的整理，並做到開放共享，此外還要加強數據數據處理人才隊伍，在共享開放大數據的同時，需要確保數據安全管理。

此外，他還建議建立農業信息化國家大數據中心，解決我國信息資源“條塊化”與整合共享問題。這就需要制定國家農業公共數據描述與表達標準，研究農業大數據存儲、調度、個性化需求智能聚焦、信息服務按需分配等技術，研究農業多源數據、知識、服務資源的統一層次化表達與描述、高效存儲、統一調度、資源共享、個性化服務。

恒大購萬科4.68%股份 業內：多贏局面可期

市場再一次見證了恒大的號召力，其購股4.68%的萬科A（000002.SZ）繼昨日直接漲停後， 8月5日再次拉升，高開3.4%至20.33元/股。

恒大昨日在公告中表示，萬科是中國最大的地產開發商之一，且財務表現強勁，收購股份是其投資行為。

對此，業內普遍分析認為，恒大買入萬科股份，應為財務投資。“恒大購股的成本與昨日萬科的最低價相當，顯然股份不是一天買入的，因此昨日股價的飆漲並不會打亂其部署，恒大持股定格在4.68%應有自己的考慮。因為以其實力，再購入0.32%以達到5%舉牌線並非難事。”

而萬科股價目前的走勢無疑令恒大這筆投資顯得異常劃算。據了解，恒大目前買入的萬科股份平均成本約為17.6元/股，經初步計算，恒大至少浮盈10億。

連帶受益的，還有此前被深套的中小投資者。據了解，由於萬科、寶能的股權之爭，萬科複牌以來股價一路走低，累計跌幅超30%，而經歷昨日一波恒大行情，已令眾多中小投資者直接受益。

分析人士認為，恒大入股萬科還可能出現的一系列多贏效應，最直接的佐證便是不少投資者解套後並未馬上離場。“盡管恒大此次更多的是財務投資，但市場是盼望恒大有進一步動作的，以結束萬寶之爭的亂局。”

資料顯示，恒大是國內規模最大的房企，其上月以430億創下行業歷史最高的單月銷售紀錄，而在剛公布的權益銷售排行上，恒大前七月以1755.5億列行業第一。“恒大銷售業績出色，或更能為股東創造價值。”上述分析人士表示。

此外，其認為，對廣大購房者而言，恒大、萬科作為目前國內兩家最大的房企，如果恒大的動作更進一步，通過整合使各自資源的配置更加優化，這樣的結果是可以期待的。而以恒大的一貫定位，屆時定將有更多高性價比的優質產品推出市場。

業內風險事件頻發 浦發銀行嚴令禁止票據中介

近期市場上票據風險事件頻發。對此，在半年度業績發布會上，浦發銀行（600000.SH）副行長兼金融市場業務總監謝偉表示，該行嚴令禁止票據中介介入，並在業務開展過程中前、中、後臺保持分離的，這樣做不容易造假和產生操作風險。

浦發銀行8月10日發布的2016年半年度業績報告顯示，今年上半年浦發銀行實現營業收入821.72億元，增長16.22%;稅後歸屬於母公司股東的凈利潤267.70億元，增長11.99%。截至6月末，浦發銀行不良貸款率為1.65%，較2015年末上升0.09個百分點。

嚴令禁止票據中介介入

對於今年來頻頻曝出的票據風險事件，中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，主要是因為票據業務短期發展過快，但是與之相適應的風險管控手段並沒有跟上發展步伐，導致票據中介盛行、違規操作頻發。

從銀監會公開發布的處罰公告來看，截至今年5月底，票據違規處罰有237條，占比為23%。

之前銀監會對票據業務開展專項檢查，於2015年底下發《關於票據業務風險提示的通知》(下稱203號文)。在此次專項檢查中，銀監會檢查發現，票據違規業務涉及“七宗罪”。7月6日，銀監會城市銀行部下發《關於對城商行票據業務進行風險排查的通知》，提出目前城商行票據業務還存在幾大風險，直指票據業務專營治理落實不到位、實物票據管理混亂、與票據中介聯手違規交易、資金劃付違規操作、員工行為管控不力。

對於頻發的票據風險，銀行該如何應對?浦發銀行副行長兼金融市場業務總監謝偉表示，浦發主要從以下四方面管控票據風險，加強管理。

第一，浦發於今年年初成立了總行的票據中心，明確了專人管理，通過架構設計加強管理，推動票據業務更好的發展。

第二，謝偉稱：“市場上出現的票據案件所揭示的一些問題，第三方票據中介的問題比較多。”浦發由此嚴令禁止票據中介介入，並在業務開展過程中前、中、後臺保持分離的，這樣做不容易造假和產生操作風險。

第三，加強業務的檢查和管理，通過分行自查，總行抽查，發現問題苗頭，排查問題，解決問題。

第四，對同業出現問題的案件進行解剖，對照其中業務操作、管控、流程等環節存在的問題，謝偉表示如果在這其中存在一些缺憾的話會盡快彌補。

凈利增幅站穩兩位數

根據浦發銀行2016年半年度報告，上半年，浦發銀行(集團口徑)實現營業收入821.72億元，比上年同期增加114.71億元，增長16.22%，其中非利息凈收入270.57億元，同比增長52.34%，非利息凈收入在營業收入中的占比近1/3。實現稅後歸屬於母公司股東的凈利潤267.70億元，比上年同期增加28.67億元，增長11.99%。

截至6月末，浦發銀行資產總額53712.93億元，比2015年底增加3269.41億元，增長6.48%。本外幣貸款余額24487.65億元，比2015年底增長9.05%。本外幣存款余額29557.47億元，比2015年底增長0.05%。

浦發銀行不良貸款率為1.65%，較2015年末上升0.09個百分點;不良貸款準備金覆蓋率為208.30%，保持同類型股份制商業銀行較高水平;貸款撥備率(撥貸比)3.43%，比2015年底上升0.13個百分點。

對公貸款余額(含票據貼現)17024.25億元，較年初增加559.02億元，增長3.40%。投行業務方面，存續期債務融資工具余額同比增長78.14%，並購金融業務持續快速發展，並購貸款余額同比增長86.14%，綠色信貸余額1808.42億元。交易銀行業務方面，交易銀行特色業務量21046.36億元，電子渠道交易量同比增長40.48%，移動金融客戶數同比增長159.96%。

資本充足方面，截至2016年6月末，浦發銀行並表核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為8.67%，9.52%，12.16%。

恒大購萬科4.68%股份 業內：多贏局面可期

市場再一次見證了恒大的號召力，其購股4.68%的萬科A（000002.SZ）繼昨日直接漲停後， 8月5日再次拉升，高開3.4%至20.33元/股。

恒大昨日在公告中表示，萬科是中國最大的地產開發商之一，且財務表現強勁，收購股份是其投資行為。

對此，業內普遍分析認為，恒大買入萬科股份，應為財務投資。“恒大購股的成本與昨日萬科的最低價相當，顯然股份不是一天買入的，因此昨日股價的飆漲並不會打亂其部署，恒大持股定格在4.68%應有自己的考慮。因為以其實力，再購入0.32%以達到5%舉牌線並非難事。”

而萬科股價目前的走勢無疑令恒大這筆投資顯得異常劃算。據了解，恒大目前買入的萬科股份平均成本約為17.6元/股，經初步計算，恒大至少浮盈10億。

連帶受益的，還有此前被深套的中小投資者。據了解，由於萬科、寶能的股權之爭，萬科複牌以來股價一路走低，累計跌幅超30%，而經歷昨日一波恒大行情，已令眾多中小投資者直接受益。

分析人士認為，恒大入股萬科還可能出現的一系列多贏效應，最直接的佐證便是不少投資者解套後並未馬上離場。“盡管恒大此次更多的是財務投資，但市場是盼望恒大有進一步動作的，以結束萬寶之爭的亂局。”

資料顯示，恒大是國內規模最大的房企，其上月以430億創下行業歷史最高的單月銷售紀錄，而在剛公布的權益銷售排行上，恒大前七月以1755.5億列行業第一。“恒大銷售業績出色，或更能為股東創造價值。”上述分析人士表示。

此外，其認為，對廣大購房者而言，恒大、萬科作為目前國內兩家最大的房企，如果恒大的動作更進一步，通過整合使各自資源的配置更加優化，這樣的結果是可以期待的。而以恒大的一貫定位，屆時定將有更多高性價比的優質產品推出市場。

業內冷眼看債轉股：無法從根本上消除風險 大範圍推廣難

隨著渤鋼集團近2000億元債轉股方案的流出，有關債轉股推行的多元市場聲音充斥耳邊。

8月22日，國務院發布的《關於降低實體經濟企業成本工作方案的通知》中提出“支持有發展潛力的實體經濟企業之間債權轉股權”，再次敲動了本輪市場化債轉股的敏感神經。

對此，業內觀點認為，本輪市場化債轉股並不能有效消除風險，政府推行債轉股的真實目的可能僅在於降低銀行系統內累計的金融風險，而不是降低全社會總體風險。通過債轉股延緩企業的債務償還周期，在時間軸上能夠把資產泡沫化後，以此降低還貸成本。

當前，產能過剩和杠桿率高企是經濟運行中較為突出的矛盾，因此實體企業具有將債權轉為股權的必要性。但預計債轉股不可能大範圍推廣，一方面本輪債轉股屬於純市場化行為，各方利益訴求不同；另一方面，大範圍開展債轉股可能滋生一些企業以逃債、廢債為目的的道德風險。

延緩還款風險 貨幣泡沫化沖銷債務實質價值

“撥改貸、貸轉債、債轉股、股票上市，這是原來拯救國有企業的一個老套路，80年代就玩過的東西。債轉股無非是為了延長還款風險，以時間換空間。”知名財經作家吳曉波在接受《第一財經日報》采訪時，對於本輪債轉股表達了如是態度。

“通過債轉股延緩企業的債務償還周期，在時間軸上能夠把資產泡沫化以後，把還貸成本下降。”吳曉波指出。     

不過，眼下中國經濟走到了實體信用風險上升、銀行不良率飆升、亟需債轉股延緩債務危機的節點。銀監會數據顯示，截止到二季度末，銀行業不良貸款余額14373億元，較上季末增加452億元，商業銀行不良貸款率1.75%。

國信證券認為，債轉股並不能有效消除風險，因此政府推行債轉股的真實目的可能僅在於降低銀行系統內累計的金融風險，而不是降低全社會的總體風險。在全社會總體風險不變的情況下，要降低銀行體系累積的金融風險，唯一的辦法是在恰當的時間點把銀行體系累積的金融風險通過資本市場發散給社會，而債轉股無疑給銀行提供了很長一段時間來尋找這一時間點。

“在體制不轉型、產業結構未完善情況下，只有用貨幣泡沫化沖銷債的實質價值，就是不斷的貨幣泡沫問題，這肯定不是一個良性改革的方式，其實是一個救命的方式。”吳曉波說。

對於本輪債轉股的迫切性，中國信貸資產管理有限公司博士後薩日娜對《第一財經日報》表示，當前我國經濟處於重化工業向高加工度業過度階段，因此產能過剩和杠桿率高企是當前經濟運行中的較為突出的矛盾，這也是導致實體經濟發展乏力、金融風險不斷攀升的主要因素。因此，實體企業具有將債權轉為股權的必要性。

盡管存在債轉股的現實迫切性，但是預計債轉股不可能大範圍推廣。華夏銀行發展研究部戰略研究室負責人楊馳對《第一財經日報》表示，上輪國家債轉股屬於政策性行為，按照國家統一部署將經營困難的企業債務轉給四大資產管理公司。而這輪債轉股屬於純市場化行為，債務人、債權人、其他股東采取平等協商的方式，由於各方利益訴求不同，不可能大範圍推開。少數企業暫時有經營性困難，通過債轉股的方式降低資產負債率，降低利息支出，改善財務結構，為企業恢複正常生產創造條件，因此統一的債轉股方案很難成型。

大範圍開展債轉股不僅無法消除全社會體系內的風險，而且可能滋生助長道德風險。薩日娜強調，大範圍的債轉股中勢必會出現一些企業以逃債、廢債為目的。

企業債轉股並不普遍 

從《通知》來看，這類“債權轉股權”是按照《公司債權轉股權登記管理辦法》執行的。

對於企業之間的債轉股的可行性，楊馳表示，相較於銀行債轉股資本消耗嚴重，企業受到的資本約束小，且與現有的政策法律沖突小，企業之間可采取平等協商的方式。

在薩日娜看來，實體債權企業可以通過“企業間債轉股”調整產業結構、補充產業鏈上下遊、參股控股債務企業，實現核心主業的重組整合、行業並購重組，提升市場競爭力。債務企業可以減輕企業負擔，將原來還本付息的壓力轉化成企業生產的動力。

但是，目前尚未出現普遍範圍的企業間債轉股。《通知》中鼓勵的債轉股是“有發展潛力”的實體企業，這就意味著首先在篩選債轉股標的時就要關註該企業所處的行業是否為產能過剩行業，所處的產業鏈位置是否有不可替代性，以及企業自身的經營狀況是否為暫時性困難。

楊馳也表示，企業債務主體主要是對金融機構的貸款，企業資金鏈多存在於上下遊之間的關系，表現為對上遊供應商的欠款和下遊經銷商的欠款，上下遊產業鏈之間的資金流轉緊張，需要盤活資金量，一般企業沒有多余資金將債權資金轉為股權投資。企業需要保持充裕的資金面，希望盡快回籠資金，因此，企業之間的債轉股不是本輪債轉股的關註焦點。

薩日娜表示，債轉股會稀釋債務企業的股權，真正有“有發展潛力”的實體企業會非常慎重地選擇債轉股，即使陷入流動性危機的企業，也會將未來經營、回購股權等細則考慮到債轉股合同中。

對於無法償還債務的企業而言，即使企業有意向介入股權投資，債務企業本身的估值和定價也是一個現實難題。薩日娜表示，非上市企業的公允價值很難界定，需通過對接資本市場來定價。企業債轉股後，隨著盈利能力的提升，應積極創造條件公開發行上市，實現債轉股與資本市場的成功對接。但是，在債轉股實施過程中，若債轉股標準未能嚴格執行，盈利能力未能真正體現，導致整體估值下降，無法整體上市。

接盤者何在：銀行囿於政策瓶頸 AMC具備專業優勢

由於當前銀行不良資產急劇膨脹，表現在負債端主要是企業償債“壓力山大”；而在當前融資結構中，主要是以銀行為主的間接融資貸款。既然本輪債轉股旨在轉移銀行體系內的風險，那麽債轉股的接盤方應該由誰來充當呢？

國信證券認為，由於債轉股的目的是轉移銀行體系內的金融風險，因此債轉股的主體應該是銀行。但是，由於《商業銀行法》規定的銀行經營範圍沒有股權投資，明確銀行不得向非銀行金融機構和企業投資，而且債轉股對資本的影響較為複雜。根據《商業銀行資本管理辦法》，轉股後的股權資產在法定處置期內（兩年以內）風險權重為400%，超過法定處置期風險權重為1250%，而一般貸款的風險權重僅100%。

因此，對於商業銀行而言，如果是正常類債轉股，資本占用將明顯增加。但如果是不良債權轉股，由於轉股後不良貸款減少，撥備回調能增加未分配利潤，進而補充合格資本。由此觀之，商業銀行由於政策瓶頸和資本金消耗本身對於參與債轉股的積極性有限。

“商業銀行不能直接債轉股，根據上一輪的處置經驗，應以金融資產管理公司作為債轉股主體，從事專業化債轉股。”薩日娜表示，與銀行相比，資產公司實施債轉股具有一定的制度和專業優勢。

具體而言，《金融資產管理公司條例》明確資產公司開展債轉股業務的法律地位，而且金融資產管理公司也是上一輪政策性債轉股的主要實施主體。在多年的轉股企業股權經營管理過程中，形成了一套成熟、規範、高效的債轉股操作流程，培養了一批具有豐富的債轉股實施經驗和轉股後企業經營管理的高素質人才隊伍，可以在新一輪的債轉股中發揮這些專業優勢。

而且，資產管理公司實施不良債權轉股具有一定的資本優勢。新修訂的《金融資產管理公司非現場監管報表指標體系》規定，資產公司對工商企業股權投資的風險權重為200%，其中，因實質性重組而形成的表內資產風險權重為50%，這意味著因不良資產處置形成的股權資產，可以節約一半的資本。