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股權眾籌VS債權眾籌，哪個是更好的投資選擇？

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=20411
股權眾籌：預期投資回報率更高

Venture Giant，這位經驗豐富的天使投資人，預計一項天使投資的回報能夠取得31%以上的收益。最近《衛報》上的一篇文章概述了其選擇的一些債權眾籌網站的平均收益率，從3%到13%不等。這比起天使投資人參與的其它同類項目的收益率，少了差不多三分之一。假設股權眾籌投資者希望得到一個類似的回報，他們可以去一些大型的股權眾籌網站——在那裡大網站能給他們一個更豐厚回報的承諾。然而，他們必須能夠選擇到不會在創業早期倒閉的初創企業，考慮到大多數情況下一個新公司會在五年內倒閉，這樣的投資決策是非常高難度的。(譯者註：目前國內股權眾籌的投資機會還比較少，參與的機會還不多。)

債權眾籌：投資更有保障

當初創公司倒閉時，這意味著此筆股權眾籌投資的回報是零。另一方面，很多債權眾籌網站包含某種形式的安全條款，在借款人無力還款的情況仍能給投資人以保障。這些選擇是股權眾籌投資者所沒有的，因此股權眾籌是更高風險的投資。
儘管債權眾籌有一些安全措施，專家建議人們將其資金分散在不同的網站，以降低風險，使投資組合多樣化。通過設定固定的利率評級，投資還可以使他們的投資組合更加穩定;他們可以預計到回報率，即使只有3%到4%。也許，這種穩定性是很多風險投資公司青睞債權眾籌的原因。

結論：就風險而言，股權眾籌明顯更高，這也已是美國相關法律延遲推出的根源。對於業餘投資者而言，儘量降低投資風險十分重要，因此債權眾籌給了那些希望投身於該行業的人一個可行的選擇。對於股權眾籌和債權眾籌，你的看法是什麼?初次投資者應該只著眼一種投資而忽略另外一種嗎?它們當中誰潛在的回報大，誰潛在的危險更大呢?

(譯者註：通過比較，我們發現股權眾籌和債權眾籌各有利弊。假如投資人風險偏好高，期望更高的回報率，可以參與股權眾籌;假如投資人風險偏好低，期望穩健的回報，債權眾籌的投資比例可以高一些。好消息是，貸幫網同時有債權眾籌和股權眾籌的投資項目，投資人不用在好幾個網站之間奔波了。)

來源：互聯網金融 譯者：貸幫網，國內有擔保股權眾籌的開創者(微信公眾號：貸幫)

2014年上半年投資總結 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/29953119
利檀1期：
2013年9月27日成立，存續期1年，今年上半年收益率為9.1%，單位淨值為1.060，規模為8千萬，跑贏滬深300指數16個點。由於期限較短，在今年9月底需要全部賣出，所以配置了大倉位的穩定收益品種，總收益率受到一定製約。

資金專戶：
2013年10月初成立，今年上半年收益率為12.4%，單位淨值為1.077，跑贏滬深300指數17.8個點。

投資組合中收益最低的是銀行，不過不著急，開花無需一併來。

今年感覺想通了一些事情，思路有些微變化，體現在2個方面：

（1）高確定性和高賠率。例如，一個公司有50%概率發生某事情，如果該事情發生，價值/價格的比例為2，如果該事情不發生，價值/價格的比例為0.8，則潛在收益為50%×（2-1）-50%×（1-0.8）=40%。可能有人認為這個收益率還不錯，我的看法不同，這種投資方法需要非常分散，但現實中沒有這麼多達到要求的標的，所以收益率會降低許多，同時風險增大。我的準則：概率提高到90%以上，同時做到高賠率。市場大多數投資失敗即是因為對確定性要求不高，發揮想像力過於豐富，關注贏的收益，而不考慮贏的概率。賠率=贏的收益/失敗的損失，低估值是是把分母做小的關鍵，如果損失為0，這個賠率就無限大，而贏的收益率（分子）可以相對放寬要求。


（2）相對集中。如果做到高確定性和高賠率，結果自然而然會走向相對集中，因為一旦確定性高到一定級別，分散是在浪費資源，而集中反而降低了風險，當然，相對集中不是指全押一二個公司，而是指對於高確定性標的，要達到一定的持倉量。還有一個關鍵前提是，我們能否理性的看待問題，能否最保守的看待問題，如何不受他人言論的影響，如何不受屁股指揮腦袋的影響，多照鏡子，做不到這個，相對集中的風險反而增大。

個人想法，請勿輕易模仿。

投資常識 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/30046396
看到雪球上悲劇頻發，寫點自己認為的投資常識吧。

（1）動不動就說自己輕鬆翻倍的，長期年化收益率50%的，請遠離，地球上目前幾乎還沒有這種人，巴菲特在前13年也才年化29.5%。豬遇到牛市也能飛起來，關鍵看掉下來會怎麼樣。

（2）目前比較公認的有說服力的結果是5年的年化收益率和指數收益率的差值，很大程度上可以過濾掉運氣因素，如果這個差值大於10%，基本上說明水平比較高。（實際上這樣的人也不多）

（3）普通人（不能每天拿出1-2小時看公司基本面等資料或思考投資的）建議直接定期投資指數基金（定額定時），滬深300指數基金就是比較好的品種，費用低，長期指數和GNP規模相關，如果對中國有信心，就用指數基金賺中國經濟增長的錢，長期（10年）可能會跑贏其他投資品種。另外買公募基金或私募基金也行，但這需要辨別能力，中國的基金整體上是跑贏指數的。

（4）普通人（不能每天拿出1-2小時看公司基本面等資料或思考投資的）如果投資於指數基金、公私募基金、股票，建議用閒錢，給自己留好後路，期望從股市上發財的想法要不得。

（5）不碰期貨和短期期權。期貨的風險遠高於股票、債券，期貨缺乏內在價值的錨，如果不是為了對沖保值，就是一種完全的高槓桿賭博遊戲，若想賭博，建議直接去澳門更痛快。短期期權同理，股市是一個投票機，人群是非理性的，短期走勢沒人能夠預測，短期期權若不是為了對沖，也是純粹的高槓桿賭博遊戲。

（6）但凡吹噓自己抓了多少牛股，但沒有嚴格的實證記錄或經過審計的記錄，都不要太當真。

（7）投資不是比口才，一般情況下，對追漲殺跌講的頭頭是道，越會吹的人越是水平差，慎防上當。

中國經濟現在處於什麼階段？ 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/30123054

日本和台灣地區GDP增速都經歷過3個平台，中國大陸是否會同樣走勢？中國大陸目前在第幾個台階？美國GDP增速為什麼200餘年保持穩定？值得思考。

日本和台灣地區的GDP增速呈現非常類似的形態，從1950年代至今都經歷過三個平台階段。

日本：

第一個平台：日本從第二次世界大戰後開始經濟重建，在1945-1970年的約25年間，GDP增速平均約為10%，人均GDP從1950年的131美元，增長至1970年1964美元。1973年，日本的鋼鐵產量達到歷史最高的1.36億噸，隨後開始停止增長，甚至小幅下降，預示著工業化的第一個階段完成，經濟開始轉型，GDP增速也同步下降，進入中速增長階段。

第二個平台：1970-1990年的20年間，日本GDP增速處於5%的中速區間。期間，日本的利率總體處於下降趨勢，利率從1975年附近的8%下降至1990年附近的4%。由於利率下降，日本股市經歷了令人驚嘆的上升幅度，日經指數從1975年初3777點上升到1989年最高的38957點，上漲了約10倍。1989年，日本股市總市值與GDP的比值上升至歷史最高位，達到145%。

第三個平台：1990年以後，日本GDP增速快速下滑，進入第三個平台，GDP平均增速只有0.8%，貸款利率下降到約0.5%，日本股市在1990年開始泡沫破裂，隨後陷入漫長的熊市中。

台灣地區：

第一個平台：1952-1981年，約30年，處於工業化第一階段，GDP高速增長，名義GDP增速平均達到15%，人均GDP從1952年的197美元增長至1981年的2728美元。期間，由於經濟增速快，貸款供不應求，貸款利率處於高位，股市缺乏吸引力，台灣股指上升幅度不大，到1981年，台灣證券交易所指數還不足600點。

第二個平台：1982-1997年，約15年，處於經濟轉型期，GDP中速增長，名義GDP增速平均增速約為10%。期間，由於GDP處於略微下降的走勢，貸款利率和利差總體也在下降，貸款利率從1982年的12.3%下降至1988年的6.4%，從而催生了一個類似日本股市的大牛市。台灣證券交易所指數從1981年的不足600點，一路上漲到1990年的最高點12680點，隨後股指大幅下跌，至今仍然不到最高點的一半。不同於日本，雖然1990年以後，台灣股市劇烈下跌，但台灣GDP增速仍然保持著較高的增速，直到1997年，GDP增速仍然高達8.38%。

第三個平台：1998-至今，GDP處於低速增長階段，名義GDP增速平均增速約為3%，個別年份負增長。期間，隨著GDP增速下降，貸款利率和利差也快速下跌，貸款利率從約8%下降至約3%，利差從約3%下降至約1.5%。

中國大陸：

自改革開放以來，中國大陸的GDP增速的比較穩定，平均約為10%，雖然未來的路具有非常多的不確定性，但經濟發展都是日積月累，在路徑上有相似性，如果類比日本和台灣地區，中國現在正處於第一個平台末尾的可能性最大。

屬於第一個平台末期的邏輯：

（1）時間上，從改革開放1978年至今已經36年，和日台的前30年接近。

（2）工業化第一階段也基本完成，重工業的代表鋼鐵的產量屢創新高，產能過剩嚴重，增速放緩甚至停止增長，類似於1973年的日本。

（3）人均GDP達到5000美元的水平，和日本、台灣地區轉型時的人均水平接近。

（4）製造業產能過剩，GDP開始走弱，迫切需要產業升級和轉型，和70、80年代的日本和台灣類似。

如果中國大陸處在第一平台的末期，那麼可以做一些推理：

（1）未來10年GDP增速大概率會下降到中速水平，平均值可能在5-7%左右。

（2）隨著GDP增速下降，貸款利率和銀行利差也會隨之下降，銀行不良率有限增加，屬於良性水平。

（3）隨著貸款利率下降，可能會吸引資金進入債權和股權市場，容易形成牛市，但須警惕利率下降過快形成大泡沫。

（4）依照日本和台灣地區的經驗，消化過剩產能可能需要長達10年的時間，經濟危機發生的概率不大。

利率和市場的後視鏡 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/30304692
假設目前A市場無風險利率10%，B市場無風險利率1%，如果讓你選擇，你會去哪裡投資？

當前利率高的市場其股市估值已經受到壓抑，估值便宜，利率未來降低的概率更大，利率降低預示著股權資產的估值提高；而當前利率低的市場其股市估值較高，未來只有一條路：提高利率，當利率提高時，股市的估值也只能向下走。而短期內，GNP、公司利潤和GNP的比例這兩個指標的變化並不顯著，利率走勢成了債券和股權資產定價最為敏感的指標。

舉個例子，美國的長期國債利率從上世紀60年代一直處於上升態勢，到1982年10年期國債利率達到頂峰約15%，此時如果把這個利率當作折現率來計算公司的價值，確實會使得股票毫無吸引力，市場正是這麼想的，所以1982年，美國標普500指數的市盈率達到近30年的最低位約8倍，美國股市在1965-1982年的17年裡原地踏步。然而，隨後國債利率開始下降，從1982年的約15%下降到1999年的約5%，股市應聲上漲，標普500指數從1982年的約100點上升至1999年的1000點，上漲了約10倍，年復合收益率約14%。不可思議的是，美國埃克森石油、通用電氣、通用汽車、IBM四大公司養老基金在1978年利率高企時，預測未來10-20年股市的年投資收益率只有約5.5-7.8%，顯著低於約14%的實際年投資收益率，當時長期國債利率高達10.4%，這是典型的後視鏡看問題。

所以可以歸納一下：

（1）和買債券一樣，投資股市應當選擇當前無風險利率高的市場，一方面估值低，另一方面，利率向下走的概率高，利率下行，債券和股票（相當於長期債券）的估值會上升。

（2）中國大陸的無風險利率目前顯著高於日本、台灣、美國、香港，所以估值也最低，A股目前最有吸引力。

（3）為什麼香港的利率低於大陸，股市估值也和大陸接近呢？原因可能是香港的大部分資金實際上可以享受大陸的無風險收益率，其中有相當比例的大陸資金在香港證券市場，另外香港本地的資金也能通過投資實業等多個渠道進入大陸從而享受大陸的無風險收益率，香港市場的無風險收益率實際上受到大陸的顯著影響。

（4）對於某個可以同時購買香港和大陸股票的投資者來說，他的無風險收益率是固定的，因此現金流折現率也是固定的。如果是大陸人士，那麼他的無風險收益率就是大陸的無風險利率，因為他不會把錢拿到香港去買利率更低的低風險產品。如果是香港人士，分兩種情況，若他的錢可以進入大陸買國債、理財產品或貨幣基金等，那麼他的無風險收益率即是大陸的無風險收益率，若他的錢只能買大陸的股票不能買其它低風險產品，那麼他的無風險收益率就是香港的無風險收益率。

（5）既然對於具體的投資者而言，其無風險收益率和現金流折現率是固定的，而對於兩地A+H同時上市的公司，由於同股同權，未來現金流是相同的，那麼A股和H股的現金流折現之和（內在價值）也就相同。因此，我和張化橋先生的觀點相反，對於A+H的公司，誰顯著便宜就買誰，如果價格差不多，建議買A股。

（6）為什麼價格相同建議買A股呢？因為中國大陸利率下降的概率高於香港，股市估值升高的概率更大，而香港的利率進一步下降的概率和空間都小於大陸。不過滬港通開通後，兩地更加接近於統一的市場，差別也就不大了。

歐洲壓力測試結果比看起來更好：真正存在資本缺口的銀行僅八家

來源: http://wallstreetcn.com/node/209898

歐洲壓力測試結果比看起來的更好。

歐洲央行昨日發布的銀行資產質量評估報告顯示，截止2013年末，區內有25家銀行未能通過資產質量審查，共存在250億歐元的資本缺口。 不過，在這25家銀行中，有12家銀行今年共增資150億歐元，彌補了自身的資本缺口。

實際上，今年仍存在資本缺口的銀行僅8家。評估報告的腳註顯示，在剩余13家銀行中，有5家（希臘和斯洛文尼亞各兩家、比利時一家）並不需要再額外進行增資，因為它們已經充分地削減了資產負債表上的資產。

歐洲央行在報告中指出，投資者應該關註銀行的資產負債表。該行希望通過資產質量審查報告讓投資者相信，銀行是幹凈透明的，並且能在經濟複蘇中扮演重要角色。

資產達3.9億歐元的APG資管公司基金經理Eli Haroush告訴彭博社：

有些人試圖因為壓力測試沒有產生“流血事件”，就否定其可信度。我認為它是可信的。這是一項非常嚴肅的工作，並且歐元區銀行今年確實顯著增加了資本。

半壁江山

在這8家銀行中，意大利占據了一半，其中以Banca Monte dei Paschi di Siena SpA的資本缺口最大，達到了21.1億歐元。據彭博社，當前該銀行已經聘請了瑞銀和花旗幫忙出謀劃策，尋求可行的彌補方案。

律師事務所 Shearman & Sterling的合夥人Barney Reynolds表示：

我的直覺告訴我，質量審查充分可信。

歐洲央行拖著銀行們走了很長的一段路，讓它們達到該行希望它們達到的目標。這應當足以幫助它們走在這條路。

要通過該資產質量審查，銀行的核心資產充足率至少要達到8%。在壓力測試設定的“不利環境”中，達標要求為5.5%。

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2014快完結，明天會更好 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/12/2014.html

巴黎：

2014年留下的日子只有倆個星期，朋友們也應該是時候鬆鬆抖抖，看看身邊的親人。

無論朋友過去1年的成績是好是差，一年過後，能夠和家人平安共聚，都應該是贏家。如果不明白，不如想象在一個平凡的上午的咖啡店，一個槍手闖入來把正在喝咖啡你劫持，閣下是相片內其中一人，你最希望得到是什麼。

回到現實，現在你不是已獲得最希望得到的嗎？

如果朋友像筆者常常喝咖啡，更應該為昨天的悲劇和受害者祈禱。

一班盡忠職守的差人，幾個義無反顧捨身成仁的陌生人質在昨天一間悉尼的咖啡店同時出現，遺憾卻有人因此失去了家人和摯愛。

有些時候，這倆類人的合演，會讓人對這人類最高的特質肅然起敬。
但有時候，在缺乏相互諒解情況下，卻會在香港引發差不多80天的爭鬥。

常懷感謝之心是平伏情緒爭鬥的最好良藥，

而在波瀾壯濶的股票市場出入，這是更需要的。

祝願所有Blog友們家人齊整，明天會更好。

强势的美元，中国人如何找到更好的投资机会？

http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1306

一般來說，在美元強勢的時候，配置美元資產能達到雙贏：若國內資本市場發展良好，投資者國內部分資產受益，海外資產也會增值；而一旦出現人民幣貶值的情況，投資者的美元資產將會受益，對沖國內資產的負面影響。


來源：BWCHINESE中文網

2015互聯網創投：投資風向已改變，更好的出路在哪里？

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1465

德國政客公開宣稱：希臘離開歐元區更好

http://wallstreetcn.com/node/215030

據路透社報導，德國總理默克爾的一位盟友表示，希臘脫離歐元區會更好，他還暗示德國財長朔伊布勒私下也這麼看。

「像朔伊布勒建議的那樣，希臘離開歐元區，從貨幣的觀點來看，重新啟用德拉克馬(Drachma)，可以讓自己再度變得具有競爭力，」基督教社會聯盟(CSU)的Peter Ramsauer在德國畫報上撰文寫道。

Peter Ramsauer曾任默克爾政府經濟事務委員會主席及德國交通部長。

默克爾與朔伊布勒在公開場合皆表示，希望希臘繼續留在歐元區。但Ramsauer認為，暫時性的「希退」將是提升希臘經濟與治理的「一大良機」，「讓希臘能以強有力的地位重返歐元區，」他的講話暗示德國的看法可能正在發生改變。

據週一公佈的一份民意調查顯示，大多數希臘人都希望該國與其國際貸方達成妥協，以避免該國退出歐元區。據這份民意調查顯示，69.6%左右的希臘人表示，新上台的希臘政府應該尋求達成一種「體面的妥協」來解決當前危機；與此同時，僅有27.4%的被調查者稱其希望希臘拒絕任何妥協，哪怕這意味著該國將不得不離開歐元區。

本週一，歐元區財政部長召開會議，商討希臘改革計劃方案和決定援助希臘的方式。儘管歐元區財長已經原則通過了希臘提交的改革計劃，以換取歐元區以及歐洲央行和國際貨幣基金組織繼續提供援款4個月緩期，但歐元區將逐條檢查希臘改革計劃。

希臘總理齊普拉斯週五將於布魯塞爾與歐盟執委會主席容克會面，尋求歐洲支持。容克一直試圖在希臘新政府與其歐盟債權人(尤其是德國)之間居中斡旋，不過柏林當局對於他的努力並不領情。

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