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估值虛高的啤酒企業 財智力量

http://xueqiu.com/2991543234/23897536
中國啤酒行業的兩大龍頭，青島啤酒和燕京啤酒，靜態PE分別達到28.9倍和24.5倍。

這樣的估值在當前的A股主板來說，可以說是高高在上。

同樣的消費龍頭，家電行業的青島海爾和格力電器的靜態PE不過10倍出頭。

啤酒企業憑什麼取得這樣的估值，僅僅因為他們是被巴迷推崇的快速消費品企業麼？

注意，企業真正能夠給股東的是收益，不是好聽的名字、行業或是其他。

讓我們看看啤酒企業的現在、過去和未來。

靜態PE來看，就是現在的業績。

過往業績

從2006年到2013年青島啤酒帶給股東的每股收益增長不過4倍，燕京啤酒更是可憐只有1.85倍。而青島海爾的每股利潤增長則達到9.93倍，格力電器更是達到11.46倍。你是相信一個好學生以後的成績更好呢？還是一個差生以後的成績更好呢？

市場前景，

啤酒市場的成長真的好於家電行業麼？

就連青島啤酒的年報中都承認，中國的啤酒消費已經是世界第一，雖然人均消費量同西方國家有些差距，但是同亞洲國家相比已經相差不大，因此未來的啤酒市場是緩慢增長型的。

而家電市場，你想想未來中國的城鎮化進程，隨著人們居住條件的改善，家電是第一位的消費品。雖然家電是耐用消費品，但是新的技術不斷湧現，家電產品更新換代速度在加快。

也許有人說，一定有些東西你沒有看到，但是市場看到了。

我說，作為投資者，我依據我看到的東西進行投資。

市場是有效地麼？也許他會無效很久，但是長期看，企業的業績決定了企業的股價。

很明顯，啤酒企業的股票價格虛高。

一位MBA創業失利後的感慨:知識不是力量，學做一個農民

http://www.iheima.com/archives/45155.html

1.MBA可能是一種障礙。

培根說，知識就是力量。這可能是幾世紀的誤導。知識不是力量，如同汽油不是動力。能否產生力量，關鍵看你是什麼人，開的是什麼車。在這方面，知識遠不如權力甚至美貌來得更為直接。糟糕的是，過多、過早的理論學習會成為一種本能天性的障礙，而潺弱的天性無法駕馭龐大的知識。就好比剛過了兒童期，便只會戴著有色眼鏡看世界一樣。

以我本人的經歷為明證：公司開業之初曾考慮過「客戶開發模式」，後來決定在寫字樓、車輛、 CI等方面進行投資包裝，樹立專業公司的形象，同時僱傭十餘名銷售人員進行「掃樓」，直接進入中高端市場 (合夥人當中有兩位具備多年的客戶資源)。一年半之後，我們意識到了當初的決策有問題，或者說運行一段時間後出現隱患未及時調整。再深入剖析，發現我們似乎違背了商人 「 量入為出 」 的基本原則，以及缺乏對市場反應的敏銳嗅覺，不能應時而變。類似的例子不勝枚舉。

總之面對問題時，我們(至少我 )傾向於用別人教給我們的理論框架分析問題，分析得越透澈越放心，結果可能離本象越遠。我現在相信，任何偉大的決策不會是分析調研的結果。調研再充分，最後的一剎那還是靠直覺。就好比1945年陰霾的日子裡艾森豪威爾決定是否登陸，或者李建軍描述的孟良崮之戰一樣 (真是一篇好文章)。

讓我擔心的是，長年精於企管理論學習的我們，是否正逐步被戴上一幅眼鏡，而逐步放棄自己的商業本能，或喜歡總結理論，在抽象為理論的過程中忽略了事實的全貌。理論學家和實踐學家本來就是兩路人，我們讀很多企業家的自傳像韋爾奇，他們的概括邏輯能力都偏弱，不是嗎?

2.學做一個農民。

幾年前的我，對農民企業家多少有些不屑一顧。現在倒覺得，在中國的民營經濟發展的萌芽階段，先富起來的很可能是農民。有點誇張，不過至少農民種莊稼，懂得一份耕耘一份收穫，辦企業非常務實，少些浮躁，心態懂得知足，耐力比較持久。而我們這些城裡的 「精英人士」呢?看看我們每天接觸的那些傳媒時尚，口口相傳的故事，宣揚的英雄傳奇，不是一夜入主董事會身價八億的楊瀾，就是因與金正日私人關係良好成為新一州創辦人的 **，或者是那些比我們還小十歲的模特明星。

沒錯，這些東西影響了我。當我去年創辦公司時，曾預想通過兩、三年的經營走上壯大與致富。現在我明白了，這個時間表要大大延長，也許五年，也許十年。我沒有準備。我知道了，靠借貸、吸引投資、特殊的ZF關係發家會很快，但只有少數人能夠那樣，不是我們，我們多數人只能像農民這樣，一份耕耘，一份收穫，甚至要先學會，只耕耘，不收穫。所 以我在向農民學習，學習他們的老實、踏實、務實，無論將來是自己創業還是打工。農民播種時要深耕細作，搞經營也一樣。想想以前在企業做 marketing的時候，方案雖然漂亮，但是否真的有效?

至少我沒有做過銷售，去一線品嚐一下建立關係的艱難，也就不能形成對客戶真實的體驗，再漂亮的方案恐怕也經不起推敲。這樣個人發展會十分受限。我現在相信 「實踐出真知」。一個理財投資專家，假如他自己從未炒股，家庭帳目亦不十分清楚，那千萬別相信他;一個SH心理學家，假如他不能妥善處理自己與家人同事的關係，他的書也不要買。 (可惜現在SH上這樣的專家、作家、學家太多了)。如果我現在回到企業去做營銷，我會認真地補上銷售這一課，至少要大大加強與客戶的直接接觸;如果我去做人力資源，我會把許多時間花在與人的交流上，真正去瞭解他們所思所想;如果我去做企業戰略 ……如果我不能對企業的內在情況、市場情況與競爭對手有直觀體驗，我還是不要做的好。我在向農民學習，還包括他們的憂患意識。

從我出生到從清華畢業，我其實沒遇到過生存的危機，沒有品嚐過從不被人尊重的逆境中崛起，甚至在高考時都沒有 「拚命過」，孤注一擲地全心投入。而這種從底層環境鍛鍊造就的內驅力非常重要。因此上帝非常公正，他給了掙扎於底層的人一種自發向上求生拚搏的意志，同時也給了那些背景優越的人太多的退路，讓他們在退路中糜爛了自己的潛力。

3.走出陽春白雪的陷阱行業沒有貴賤之分，工作沒有高低之分。

不幸的是，在我創業的時候，我對此的認識很侷限，認為自己的方向必然是搞些諮詢或新產品開發等。我從來沒有想嘗試與人合夥開一家汽車修理廠或家政服務公司等。當然理由很充分，前者才能發揮我在理論方面的優勢與經驗。其實所有的行業都是一樣的，經營都不容易，但一定有錢可賺(否則它為什麼會存在?)。

所以，一家 IT軟件公司未必比一家餐館高雅，一家房地產開發公司未必比一家生產打火機的廠家牛B，或者換句話說，一個從事投資銀行業務的合夥人未必比一家經營洗腳桑拿的老闆更有前途。相反，正是大批良好背景智商較高的人都去陽春白雪了，所有在那些下里巴人的行業裡競爭會少一些，管理的優勢可能會凸顯一些。舉兩位成功人士為證：我在新華社的前任領導現在在深圳跟人合夥做牙刷，做了很多品牌牙膏的 OEM(附贈牙刷)，據說還開發了許多採用新材料、造型新穎的產品;一位以前學美術的朋友在通州開了一家汽修廠，做得不錯又買了二十畝地。

以前沒有經營「下里巴人」的另一個理論支持是：這些行業接觸的人檔次太低，無法對話。而現在對此的感受也今非昔比。幹任何行業，你都需要面對並征服一些與你生活背景不同的群體。如果我選擇干餐飲，我會面對眾多從農村招工的姑娘小夥，培訓他們的確不易;但是我選擇了干房地產策劃，卻要面對一群號稱北京最油的 「油條子」們聚集的開發商，適應這些人的交際方式向他們要錢又談何容易!正是都不容易，方顯英雄本色。我的那位曾是畫家的汽修廠老闆，現在可以輕鬆在外面應付客戶而不需內部管理，一度他的廠子出現危機卻有幾名鐵桿員工堅持要留下來陪他;而我們公司呢，公司一倒，員工早已準備好下家，臨走前還不記追索欠下的佣金。與他相比我們是失敗的。

差別在於能力、涵養、待人、留人。無論這件事業是雅是俗，是曲是難，是苦是累，都沒有幹不好的事業，只有幹不好事業的人。而且這種做人、待人再做事的能力需要從基層培養。

4.加入創業的隊伍

說一年半的血淚家史太誇張了，我所遭遇的這一些經歷對於很多經商多年的人來說根本算不上什麼。雖然這段經歷是失敗的，讓我痛苦過，但我還是要感激它，它讓我從童話的二十七年中猛醒了一下，我拋棄了那幅眼鏡，過得更真實。無論下一步如何選擇，這段經歷都很有營養。

在此也特別想鼓勵那些骨子裡埋藏著創業衝動的同學，去試試吧，打一輩子工可能會讓你在兩鬢斑白的一天抑制不住的後悔。如果我們再理智地算一筆帳，會發現打工風險也很高。我們以十年為期。假如我們確定十年後，只有10%的小企業會生存並壯大下來，作為股東的你自然會擁有較一般人高得多的收益;如果你選擇了在一家大企業集團打工，十年後你有多大可能達到 top management並獲取相當的收益?能上去的人比例也非常低。

自己創業每天身先士卒，廢寢忘食，但打工也一樣勞心勞力，壓力叢生，除非你很知足一個較低的 offer。小企業會倒閉，大企業會裁員，裁員可能還在其次(相信同學們都有抗裁員的硬功夫)，關鍵是當你四十多歲以後，如果你未能升到理想的高管位置，結果會怎樣?中國改革開放時間還短，在外企和民企中尚未有應付員工老齡化的經驗。不過不可想像這些公司會養著一大批四五十歲的高工資的員工甚至中層。

中國最大的一個競爭優勢便是人力資本便宜，二十歲的年輕畢業生大批供應前赴後繼，這一點與國外不同。我相信再過十年，新聞媒體最熱衷的話題之一便是外企民企中高資歷大齡員工的 「下崗分流」問題。打工是職業生涯中最容易選擇的一種。但一般來說最容易的往往也最危險。多數人(包括我 )喜歡知難而退，避重就輕，最後一步步把自己送入危險的絕境。所以，還是那句話，如果你骨子裡有創業的衝動，趁年輕，試一下吧!畢竟我們班七十多個同學時裡，創業的只有三個，比例不高。

照「移民打分法」，我也設計了一個創業打分表，可以自檢一下，供大家一樂。

有利創業的加分條件：

(1)無論做什麼，總能兢兢業業把本職工作幹好。+20分

(2)做工作時容易從中發現一些興趣。+10分

(3)大多數時不對工資或其他方面抱怨，滿足於工作中取得一些成果。+10分

(4)對不同性格的人有較強的包容度。+15分

(5)曾獨立把一件別人看似不可能或難辦的事(無論多小)辦成辦好。+15分

(6)認真考慮過如何與一些不好相處的領導或同事如何相處，並付諸實施。+15分

(7)長年如一日的侍奉過一名老人。+10分

(8)擁有一批真心喜歡你敬佩你的朋友。+15分

(9) 曾誠心誠意地向別人道過歉。+5分

(10)不太受媒體的影響，比如一些流行的觀點等。+10分

不利創業的減分條件：

(1)在一個崗位幹一段時間，就會發現許多問題，覺得這個工作不值得幹不去。-20分

(2)對同事間分配的不平很憤怒，極大挫傷了工作情緒。-15分

(3)老闆不把工資提到相應的幅度，就缺乏工作動力。-10分

(4)喜歡時尚，熱衷名牌，動心於廣告的魅力並成為它的犧牲者。-10分

(5)對自己最親近的人如父母、夫妻的一些缺點老是看著刺眼，遇到類似的問題時總會吵架。- 10分

(6)對自己的孩子、侄子等缺乏耐心。-5分

(7)對流行的「對自己好一點」、 「率性而為」等觀點非常認同。-10分

(8)從沒有某種長期的、比較鮮明的愛好。-10分

上述表格是隨意編的，不必當真。不過我倒相信大家分數都不會低。不是因為我們學習了MBA課程，而是因為我們有過共同的從千軍萬馬中衝刺獨木橋的成功經歷，因為我們共同的不輕易服輸的自尊。

[轉載]經營泡沫和估值泡沫 財智力量

http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102e80q.html
經營泡沫的確更難以判斷，連業內專家以及資深管理者也難以判斷。想當年參加濰柴股東大會，儘管全國重卡銷量達到了管理者也為之驚奇的100萬，但是管理者卻找出各種理由，例如城鎮化，西部開發等，並且仍對未來幾年的增長信心滿滿。但是第二年就遭遇了重卡行業的冬天。業內人士在年銷量50萬輛時憂心忡忡，認為有泡沫了，但是市場就給你整個100萬輛看看，這時大家就開始相信200萬輛了。同判斷估值泡沫一樣，4000點很多人高喊泡沫，到了6000點反而看到10000點了，這就是人性，

互聯網金融必將成為不可逆的顛覆性力量：提升金融業效率，減少壞賬率

http://www.iheima.com/archives/48326.html

以下為好貸網創始人李明順觀點：

溫州民間借貸危機證明：互聯網將用透明和扁平化顛覆傳統金融

互聯網和金融相比，互聯網非常講究高效、透明和扁平，很多東西希望簡單，而金融行業很多東西都比較複雜。

金融行業裡有150萬億資產，70-80億來源於信貸行業，遇到大量的問題是貸款難。難度來自於中小企業，小微企業，未來還有小小微企業，這些創做了80%-90%的就業機會，但在銀行獲得的信貸能力只有10%，大部分被地方政府融資平台和銀行拿去了。這裡面很多原因，不管是地方政府還是大型國企。

11年至今的溫州民間借貸危機造成的危害正在影響很多人，有數據顯示溫州89%的家庭、個人和59%的企業都參與了民間借貸，這就是信息不對稱造成的。

全國中小企業數量6000萬家，有貸款需求的企業站佔其中的64%。小額貸款公司有6500家，典當公司也有上萬家，擔保公司20000家，P2P全國也有幾百家，這些未來都是需要解決的問題。很多的人並不瞭解有這麼多機構。個人相信傳統銀行的效率越來越差的時候，更多的企業和機構會有放貸的自由。傳統電銷一天200-300個電話，一個月一到兩單就不錯了，ROI轉化率僅有0.03%。所以最後決定做好貸。

硅谷有一家上市公司(股票代碼：BOFN)，沒有任何網點，完全互聯網化，這就是很有魅力的地方。美國以前像富國銀行這樣的銀行很有效率，但互聯網行業的創新效率更高，因為銀行是自上而下的。騰訊一年收入500億，阿里+百度+其他的，一共沒到1000億的收入，互聯網行業沒賺多少錢，而阿里巴巴在杭州帶動了上萬億的產業鏈，服務於實業。而金融更多靠信息不對稱實現價值。

今天的金融行業和互聯網行業，是大象和蚊子的關係。馬云去年不過300億的信貸規模，整個10萬億的信用規模，對比下來還是很小。互聯網有很強大的繁殖和傳播能力，未來會分散社會的財富，是互聯網改變產業的最本質的東西。所以自己做一個更加扁平的橋樑。

以下為翼龍貸CEO王思聰觀點：

做P2P像在走鋼絲，一不小心進可能進去坐牢

P2P對我這樣的從業人員，也不容易看透，所以P2P這麼火爆。一是互聯網有信息的存在，還有一個是模式。P2P到底怎麼去演變，個人認為還不敢定論。進入P2P領域確實應謹慎，如果從事P2P虧了倒閉了，可能有進監獄的風險。一旦運行不靈，清盤的時候，錢怎麼補進來是個問題。所以一定要看好融資方式到底行不行。

P2P很有可能繞開商業銀行，商業銀行遲早要聯網。互聯網以後完全有可能改變金融的產業格局。如果可能以後小貸公司也進來做，其他的公司也進來做，這個行業就不一樣了。金融和互聯網的融合按道理來說是最好的，但是實際發展是最晚的。這主要是國家政策的限制，但現在很難限制下來了。

實際上，高層是支持改革的，只不過是下面的政府對改革有不支持不配合的態度，從目前的溝通，高層領導是完全支持改革，容忍試錯，從行長的講話就能看出來。平台提供了本息保障，讓中國的P2P行業出來很晚但全球份額最大。翼龍貸三十天收不到本金和利息，翼龍貸去收購債權。同樣可以理解，沒有支付寶，阿里帝國也不會到現在的水平。法律以最後有沒有造成損失做評判，對創新性技術還是會有很多的照顧和支持，行業不應該一刀切。

P2P互聯網金融年交易額年增長300%

個人覺得互聯網金融有了互聯網技術的存在，中國的傳統銀行業一定要改變。銀行通過存貸的生計，一定要受P2P的影響。P2P在2012年有百八十億的交易額，今年有望到500億。第一財經預測每年按三倍的增長，2016年會有15000億。當然增長會減緩，但80後很有可能對這個模式非常著迷。

互聯網金融將減少壞賬率

中國目前的信用還沒達到美國的終身制，所以採用了線下的工作，比如對借款人和放款人線下有聯繫，但交易是在線上的，類似於O2O的形式。

個人意識到現在的信貸資源非常緊缺，大概有千分之一的人，是借了錢就跑。經濟不景氣中小企業貸款，很多都借了錢都還不上。很多P2P平台通過第三方支賬戶代為發放貸款，則在網站內部控制程序試銷、網站工作人員疏於自律或被人利用的情況下，容易出現內部人員非法挪用資金、非法集資等違法犯罪行為。

中國的信用風險評價機制不全，但中國的網絡信用比傳統信用更好。互聯網信用下是多方博弈，互聯網上違約的人成本很高，有五六個借了款跑路，但通過其他即時通信上，都能聯絡到。所以互聯網的生態裡，「跑路」的難度很高。整個系統風控都能收到他的行為。做貸款審核都考慮到了這一點。

根據調查，P2P網絡貸款平台純線上業務的逾期率平均高達10%，壞賬率也在5%以上。目前僅存的仍堅持純線上的P2P僅存2007年成立的XX貸公司。隨著80後、90後的生活在互聯網圈子裡，所以壞賬率會很低，這一點很有效果。技術這邊用的是華為，儘管前台效果不是很好，但後台還是很不錯的。用戶的數據保護上下了很大的功夫。一般網站都要求借款人提供個人信息、財產信息，P2P在軟件方面相對還是弱一點。

三幅圖顯示目前敘利亞周圍有多少西方軍事力量

http://wallstreetcn.com/node/54603

就在昨天，美國公開表示確定敘利亞政府上週使用了化學武器，美國及其盟友將準備即使未經聯合國授權也要以軍事手段打擊敘利亞。

彭博與Businessinsider據路透、外交政策、每日電訊報等多家機構媒體報導特別整理了以下圖表，從中我們可以看到美國及盟友如今在敘利亞周邊布下的重重包圍力量。

當然，下圖也可以看到敘利亞政府的海軍及空軍基地分佈，敘利亞陸軍約11萬人。

青島海爾及其他家電企業中報印象 財智力量

http://xueqiu.com/2991543234/25057692
從各大家電企業的收入增長和利潤增長速度來說，海爾的增長速度顯然是落後的，是不盡人意的。

看海爾冰箱、洗衣機和空調這幾個行業的增長狀況，與同行相比也是落後的。冰箱洗衣機的市場份額有可能還縮小了。空調市場的表現還算差強人意。

$海爾電器(01169)$ 洗衣機、熱水器營業收入增長很小，加之毛利率下降，經營利潤應該是下降的。利潤增長主要是來源於渠道業務的增長和毛利率的上升。存貨、應收下降。洗衣機熱水器市場份額有所下降。海爾電器的亮點是物流網絡的建設完善。

青島海爾由於冰箱的增長放緩，因此重點推動了空調的銷售。

應收和存貨穩定，有息負債無增長，現金流良好，現金等價物持續增加，總體來說，財務數據良好。

風險是青島海爾的網絡化戰略，「探索自治的小微公司，建立平台型團隊按單聚散，加快市場響應速度；根據互聯網時代用戶個性化定製的特點，探索按需設計、按需製造、按需配送。」這些都是對原有製造業流程的顛覆，而去創建新的運作流程。雖說是為了適應社會發展而變革，但是其中的風險也不容忽視。

$格力電器(SZ000651)$ 扣除非經常性損益後的利潤增長17.4%，看上去就不那麼令人驚訝了。其中公允價值變動收益4.4億，投資收益1.9億。如果再加上3.2億的營業外收入。這些一次性收入的總額就達9.5億，

一向號稱專注空調的格力電器也開始列出其小家電業務的收入了。

從報表上看，格力電器的應收和存貨都大幅減少，顯示市場需求的旺盛，令人驚訝的是格力電器的長期借款竟然還在增加。自己的錢拿出去存銀行，然後從銀行借來利息更高的貸款。銷售費用和管理費用增加較多，現金流狀況良好。

看到格力電器高達344億的現金及現金等價物，一個老問題依然縈繞在我的腦海，格力這麼賺錢，為什麼還要頻繁的融資？

$美的電器(SZ000527)$ 淨利潤增長24.7%，但是扣除非經常性損益的淨利潤增長只有10.5%，還不如海爾。但是美的電器的銷售收入增長了18.7%，意味著市場份額的增長，在各個產品領域都增長可觀。收入增長大於利潤增長，這是否美的重新回到規模優先的市場戰略？

作為美的旗下的洗衣機實體，小天鵝銷售收入大增28%，但是利潤只增長了可憐2%。奇怪的是美的電器的洗衣機的銷售數據，與小天鵝的銷售數據對應不上。

美的電器銷售費用、管理費用、財務費用都大幅增長。不排除為了整體上市前做業績，上半年加大了銷售力度。

應收存貨總體平穩，現金流良好，整體財務無憂。

$美菱電器(SZ000521)$ 的扣除非經常性損益後的淨利潤增長17%,業績不錯。除傳統空調業務外，美菱的空調業務增長迅速。

但是美菱電器的財務數據不好，應收票據及應收賬款增長過快。但是現金流狀況不好，公司借款增加。可以看出美菱的經營策略更加激進。

$海信電器(SH600060)$ 營業收入和利潤同步高速增長。財務數據很好，應收和存貨都小幅減少，有息借款極少。現金流量好。

海信電器是目前估值最低的家電企業，但是海信電器的主營業務是電視業務。近期更新換代很快，同時與現代通訊技術結合愈來愈緊密的電視業務，競爭激烈，強手如林，且身邊使用海信電視的親戚朋友真的不多。讓我對投資海信電器一直畏縮不前。

投資傳奇Charlie Munger：理性的力量

http://wallstreetcn.com/node/55058

作為伯克希爾哈撒韋公司的另一位掌門人Charlie Munger雖然遠沒有巴菲特那麼有名，但是在任何方面他的優秀程度都毫不遜色。Munger到明年1月份就90歲了，他是投資者們的楷模，大家驚訝於他那一套方法，可以戰勝眾多擁有著高速的計算機和信息來源的專業投資人士。

Munger說過：你可以有耐心，但是「專家」們沒有；你可以不趕潮流，但是專家們不行；最重要的是，你可以勇敢的行動，而他們幾乎從不。

那麼是什麼使Munger能成為大家的楷模的呢？

在2009年第一季度，Munger收購了Daily Journal，一家名不見經傳的小型出版公司，然後把它變成了一家投資公司大舉投資當時的燙手山芋—銀行股，根據Daily Journal的財報，截至2009年3月31日，他的籌碼已經增值了60%，加上他後來的一些投資，他總共在證券市場裡投資了4970萬美元如今已經市值1.284億美元。

在2月份Daily Journal的年會上，Munger講起了他的投資方法，他說道： 當股價低的離譜時就應該大膽的衝進去，這點上我們做的很好。

當然，Daily Journal不是Munger在金融危機中作的唯一大膽的投資。他領導的Good Samaritan醫療中心長期以來把收到的捐助款投資於現金與短期債直到此次金融危機前。當時，Munger大膽決定將多數資金投入公司債券市場，儘管當時債券市場十分不景氣。

雖然Good Samaritan的發言人拒絕對此事發表評論，但是醫院的財報顯示他們的捐款到2009年9月底賬面盈利已經超過了1200萬美元，在當時存款利率只有0.5%債券市場平均只有8%收益率的情況下取得了大約20%的收益率。

當Munger被問到其超凡的勇氣和魄力是從何而來時，他只回答了一句話：我是理性的，對，這就是答案，我很理性。

瞭解Munger的人指出，加州理工學院氣象學專業出身的Munger心中考慮的更多是概率而不是確定的事實。他人生坎坷，早年離婚後來小兒子又因白血病而去世，經受逆境考驗Munger經年累月的閱讀大量關於歷史、科學、傳記、心理學方面的書籍練就了他的火眼金睛。

作為Munger多年的好友，紐約Davis Advisors董事長Christopher Davis評價道:Charlie對斯多葛學派（主要提倡唯物觀和理性思考）有非常深刻的理解，他似乎能完全摒棄人類的情感而行事，做到在眾人樂觀時他淡定，眾人恐懼積極的尋找機會。

Munger最鍾愛的一句話是：淡定一些。不要看別人在都在投資一樣東西你也跟風上前，直到真正好的投資機會出現再考慮入場。尤其是發生危機的時候特別容易出現這樣的機會，他如果看好，一定會毫不猶豫的出手。

Oaktree Capital Management的負責人同時也是Munger的好友John Frank評論道：

Charlie很清楚自己在想什麼，別人同不同意對他根本沒有影響。他在感情和理性之間不會左右搖擺。

「我的事業生涯樂趣無窮，但如果沒有與Munger共事，將會枯燥許多，我的很多思考方式受到他的潛移默化，我認為他是老師，伯克希爾有了他的指導，才得以成為更有價值且備受推崇的公司。」

巴菲特這樣評價他的老搭檔。

基金經理兼著名財經博客作家Shane Parrish感嘆道：

很多資金管理者整日忙於會議和郵件，牆上掛著的電視不間斷的播放著新聞和股票走勢，他們心中想著的總是如何去戰勝市場。而此時，Munger和巴菲特卻坐在安靜的辦公室內閱讀和思考，與人溝通的手段也僅僅是桌上的一部電話。通過合理的規劃，他們過濾掉了市場中的雜波，做出儘量少的決定。他們關心的是如何做出更優的決策而不是戰勝誰。

儘管目前為止Munger的Daily Journal公司還沒有公佈在金融危機時期購買的是哪些股票，不過著名投資網站ValueWalk認為其中最大的一筆交易是Wells Fargo其次是U.S.Bancorp。巴菲特對此不予評論但是同時表示：Charlie確實是非常理性。

炒股企業的報表地雷——可供出售的金融資產 財智力量

http://xueqiu.com/2991543234/25275431
可供出售的金融資產的公允值損益，由於不計入當期損益，只是記入其他綜合收益。往往被投資者所忽視。但這是一個巨大的地雷。
而持有巨大股票資產的企業，往往將持有股票劃入可供出售的金融資產。從而粉飾報表，掩蓋股票投資的巨大損失。如果幸運的話股票價格回升，投資者的損失可以被挽回。不幸的話，一直掩蓋到股票出售的那一天，才會在當期的歸屬股東的淨利潤顯現，那將是一次巨大的虧損，當然還會顯示為非經常性損益，來麻痺你的神經。可是誰又能保證，公司持有的股票一定會價格回升呢？
讓我們看看這幾家企業的觸目驚心的報表利潤和實際利潤之間的差距。
$雅戈爾(SH600177)$ 2013年中報，歸屬上市公司股東的淨利潤9.6億，增長8.8%，顯示在任何股票行情軟件中的都是這個數字，非常具有欺騙性。而公司實際上由於可供出售的金融資產（也就是股票）的虧損15個億，公司的股東實際上是虧損了4.85億。（如果你認為雅戈爾有足夠的炒股能力，可以扭虧為盈那是另一碼事兒，但是雅戈爾的炒股能力怎樣呢？也許會令你失望，可以參見我的文章雅戈爾淺析http://blog.sina.com.cn/s/blog_62004f950102duku.html …）
$龍淨環保(SH600388)$ 2013年中報，前面的主要會計數據顯示公司淨利潤增長11.68%，你在股票行情軟件中所看到的數字也是這個。但是如果扣除股票投資的損失，當期的淨利潤下降60%以上。
既然一個公司拿出巨額的資金進行股票投資，這部分投資的盈虧就是公司的利潤的真實而重要的組成部分，不敢將這部分投資的虧損明確的記錄當期損益，用可供出售的金融資產拖延掩蓋虧損，我認為這是當前會計制度的一個巨大瑕疵！

宮崎駿：安靜的商業力量

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作為唯一能夠和好萊塢商業動畫匹敵的東方導演，始終堅持手繪創作的宮崎駿與當下追求3D視覺的動漫潮流看似格格不入，但他卻以一種別樣的從容，在安靜的姿態中迸發出強大的商業力量。

人文精神戰勝燒錢3D

截至2013年9月5日，宮崎駿新作《起風了》上映七周以來穩居日本票房榜首，力壓同期上映的好萊塢大片《超人》。對照中國影市，若要一部國產非3D動畫電影戰勝好萊塢大片並佔據票房之冠，目前看來那只能是電影裡才有的虛擬情節。

然而，這樣的票房勝利，對於宮崎駿來說，早已是一再重複的劇情。

最新數據顯示，宮崎駿最後這部動畫長片《起風了》目前累計票房已破百億日元，這並非宮崎駿退休消息的市場效應，事實上，他的超強「吸金力」在日本已經持續多年。早在1997年，宮崎駿的第九部動畫長片《幽靈公主》成為當時日本最賣座的電影。2001年，宮崎駿的另一部作品《千與千尋》再度成為日本史上最賣座影片。

儘管宮崎駿的影片並沒有在包括中國、美國在內的很多國家上映，但他的影響力無疑是全球性的。在中國的社交網絡上，近日可以瀏覽到許多網民對宮崎駿退休的感嘆和不捨。有網民這樣說道：「現在回想起那些伴隨著我們成長，給我們無數感動的作品，也許記不清裡面的句子，但是仍能感受到那些溫暖與向上的力量。」

沒有彪悍特效，沒有超炫3D，更沒有狗血劇情，宮崎駿電影和這個商業時代似乎存在著種種「脫節」。當越來越多充滿商業元素的「爆米花」動畫電影充斥影院，宮崎駿電影卻始終堅持傳統手繪動畫，在獨一無二的想像世界中講述觸動人心的故事。和觀看爆米花電影帶來的「high」感不同，宮崎駿電影總能讓觀眾沉靜下來，並在劇終之後依然還能久久回味。

除了充滿「治癒」的美好畫面，宮崎駿在電影中思考人類與自然，闡述教育和環保，探究和平與戰爭、人類文明甚至包括女權運動等能引起觀眾共鳴和思考的人文主題。1984年，宮崎駿的第一部動畫長片《風之谷》上映，以深沉厚重的環保主題徹底改變了「動畫片以兒童為主要觀眾」的傳統定位。在最新作品《起風了》中，宮崎駿「希望講述這麼一個忠於自己的夢想，不斷奮進之人的故事」——事實上，這個主題也幾乎可以適用於他的每一部作品。

宮崎駿被稱為「第一個讓動畫昇華到人文高度的藝術大師」。與3D動漫相比，顯得相當樸素的宮崎駿電影能夠戰勝燒錢的特效、贏得商業成功，是因為在他的電影裡，充滿著比視覺效果更能觸動心靈的人文精神。

「我不希望自己的作品只是單純的歡樂和織夢的樂土。」宮崎駿說。

執著與專注成就大師

宮崎駿的電影一直很安靜。沉靜藝術氣質中，包含的是強大力量。

研究者盛讚宮崎駿的每一部影片都是商業性和藝術性的完美結合。宮崎駿的專注和執著，不僅歷練出無可取代的動畫大師，也創造了不可複製的商業成功。

宮崎駿最大的專注是對手繪動畫的堅持。這位白頭髮白鬍子卻有著濃密黑眉毛的老者看上去很古板，他拒絕使用電腦繪製動畫，沒有追逐不斷出新的動畫技術，他甚至厭惡包括平板電腦在內的大眾電子消費品，因為他認為 「依存機械作業妨礙了成長」。在宮崎駿的工作室，鉛筆和紙是最多的工具——就像幾十年前他剛開始創作那樣。

宮崎駿不僅堅持手繪，也執著描繪青春。在他的電影裡，主角始終是青少年。對於青春的描繪貫穿了宮崎駿的整個創作生涯，這位現實中白鬍子白頭髮但有著濃密黑眉毛的老者，將所有要表達的主題都落定於離他甚遠的少年身上。

「少年的心靈清澈，孩子們看了會相信這個故事，因為主角跟他們一樣都是普通人。」宮崎駿說。

和許多商業導演相比，宮崎駿顯得與眾不同，商業贏利永遠無法超越他對藝術本身的在意。除了毫不動搖手繪畫風，宮崎駿也完全出離了商業影片流水線的節奏，他的每部電影都經歷了漫長的籌備期，他也從不會依照市場需求來創作。最典型的例子莫過於1988年《龍貓》上映後，許多觀眾一直期待著續集，但這種潛在商機絲毫未能激發宮崎駿的創作欲。如今，隨著宮崎駿的退休，無數龍貓粉絲只能失望到底。

淡然面對紛繁的商業和新奇的技術，宮崎駿的熱情只專注於內心理想——「陪著小朋友歡度童年，同時解答他們對於這個混亂世界的種種疑惑」，這也是宮崎駿創作的核心概念。

2013年9月6日，在宣佈退休的新聞發佈會上，宮崎駿說：「我的長篇動畫時代結束了。」

在依依不捨的資深粉絲心中，他們甚至並不會期待出現「下一個宮崎駿」——因為宮崎駿已經帶給他們足夠多的回味。

宮崎駿主要影片及票房(日本本土)

幽靈公主(1997年)票房：193億日元(約13億人民幣)

千與千尋(2001年) 票房：304億日元(約22億人民幣)

哈爾的移動城堡(2004年)票房：220億日元(約16億人民幣)

懸崖上的金魚公主(2008年)票房：154億日元(約11億人民幣)

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