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在中國，央視財經頻道和上海第一財經可以說是最具影響力的兩大電視財經媒體，而從節目設置和專業性上來講，第一財經要遠勝央視二套，因為央視財經頻道有太多不那麼財經的節目穿插其中，真正的財經生活在央視財經頻道佔比只有四成左右；第一財經在內容安排上做到了全天候，至少在形式上可稱作是一個完整完全的財經頻道。

對一個國家而言，財經頻道的風格和氣質，大抵是可以反襯整個資本市場的面貌的，在中國，第一財經是有代表性資格的，只是和它經常要批評的中國股市一樣，實際上它自己就是整個糟糕業態的一個縮影，當然這個現狀，主客觀因素都有，但卻並非是無奈無解的，這是所謂的金融前沿大都市做出來的專業媒體，但它所能觸碰到的現代性，前瞻性，戰略性和縱深度，都實在離優秀差距太大，思維和表現手法甚至還停留在紙媒體的時代，僅僅在形式上換成了影像，但如何讓影像具有更豐富的信息傳播力和衝擊力，如何把自己塑造成一個專業，權威，中立的重量級財經媒體，在這些方面，它的表現，基本為零！

對於這個評價，可能會有人不服，但是在做了多方面的比較之後，我認為給出這個評價是很恰當的。

和誰比較呢？當然是和當今世界最頂尖的財經媒體--彭博社的電視財經頻道來比了。

在Bloomberg TV，我在短短的一個半小時裡，相對深入的學習和瞭解了以下新技術和其業態發展：

1.柔性生物芯片

2.新型越野車

3.3D打印

4.機器人輔助康復治療

5.POWERCELL建築用蓄電池

期間還領略了一家上市連鎖餐廳的經營風格，看到它的主廚表演的拿手菜，並且，隨採訪人員很另類很時髦的和時尚品牌GUCCI的掌門人做了一次深度訪談。

以上內容，在一個半小時的時間裡，完全呈現，畫面給予的信息量巨大，幾乎沒有靜止的鏡頭，所有重要的細節，全部是鏡頭通過各種切換畫面來表現，加上點睛的旁白和採訪，幾分鐘就可以讓一個完全的外行對新事物有最基本的熟悉和感性認識，比如柔性生物芯片，透明的薄如蟬翼的一塊貼在主持人的手腕處，然後他出去做各種工作和戶外活動，期間他所有的主要生命體徵和重要健康參數，都通過這個芯片整理後發送出來，他的手機會接受和處理這些信息，並且在需要警告他的時候發出警報，在敘述這一過程的同時，很多插播的畫面告訴觀者這樣的芯片是如何製造出來，使用什麼材料，材料性能如何，它的市場在哪裡，會產生怎樣的應用和延伸，最後在主持人和企業高管的問答交談中，再把剛才所有影像傳遞出的大量信息逐個給予深度解釋和釋義，讓一個完全的外行在5分鐘內掌握基本的精髓。

這五分鐘的鏡頭表現，沒有一個極其專業的幕後團隊是拿不出來的，因為信息的取捨與策劃，內容的安排與拍攝，前後邏輯因果關係的搭配，乃至之後的剪輯配樂，這300秒要做到每一刻都有新東西被傳送出來，其專業細分和精緻化的程度，相當先進。

而上述所有內容，請注意是在一個半小時內得到的，如果我能堅持天天看，可以想像一段時期下來我能掌握多少行業和公司的業態與技術發展。

新穎，高強度信息量，時尚，嚴肅嚴謹，最全視角是Bloomberg TV的基本特徵和氣質，整體節奏是非常快的，其關注點在交易層面有五大塊，分別是世界股市，期貨，大宗商品，匯率和債券，只是這些都是事實結果性的播報，每次都佔據很少的篇幅，或者乾脆就是數字滾動播報；最長的時段，主要留給上市公司，每天有各個不同的公司高管上鏡頭讓投資者瞭解他們的企業，或產品，或經營模式或技術發展趨勢，或財報報表發佈，或公司有什麼大小事件諸如重要的行業會議，大的展會或收購等等，佔據第二位的就是財經或行業評論員就具體行業與企業，或者宏觀微觀經濟趨勢發表見解，這個內容專業化程度很深，每天有各種生面孔出現在鏡頭裡，因為當下如此複雜的經濟環境，沒有人能夠應付所有的問題；第三位則是一些政策性的解讀，主角主要是政府各職能部門裡面的高官或前任高官。

以上種種，基本是Bloomberg TV的全部內容，從中可以看到，放在重中之重的，佔據最大時間段的，是上市公司，最大程度的表現上市公司的方方面面，讓投資者最大程度的瞭解上市公司的各種細節，是這個媒體的第一要務，其他的諸如評論，各種見解和趨勢判斷，僅僅是一個陪襯，而且儘可能做到多樣性，提供完整的視角，客觀性表達，結論讓投資者自己來判斷。

在前瞻性和趨勢性方面，一旦市場有了熱點出現，它都會很快會跟進，做比較全面深入的報導，細心的投資者從中相對容易去把握可能的未來，從而保持了很高的市場敏感度。

到了週末或假日，則會播出一些較大的專題性的紀錄片，比如上週的《The RealBrasil》，對發展中的巴西做了一次CT掃瞄式的長篇報導，涉及多個行業，從旅遊業開始，大到汽車產業，小到夾腳拖鞋和椰子飲料，一個完整的活生生的發展中的巴西全貌被呈現出來；

總體而言，彭博社的Bloomberg TV，在全部的時間裡把資本市場的最重要主體--上市的公眾公司，儘可能多的呈現給公眾，在任何時候，這都是財經媒體的第一要務，因為只有影像化的財經媒體，才具備全方位向公眾傳播投資主體們的具象，從而成為投資者必不可缺的一個重要的信息窗口。

相比之下，國內的第一財經就顯得差距太大了，公允的說，很多問題並不是它一個媒體能承擔得了的，尤其在中國這個媒體受管制的環境裡，但就財經方面而言，媒體的自由度還是遠遠大過別的方面，可惜他們做的實在太少太少，就第一財經而言，在資本市場這一塊裡面，它所有的內容就是三個，1.政策解讀。2.上市公司新聞。3.股評，太多的欄目和時間都糾結在判斷分析股市的漲跌上面，就好比天氣預報每天大家花5分鐘瞭解一下就可以了，沒必要為之設立一個又一個欄目，耗費一次又一次精力和無數口舌，扯來扯去，就好比《今日天氣》《天氣與生活》《天氣大家談》《天氣午間快報》《週末天氣》如此等等，乏味透頂，而且基本上年年就是幾張老面孔晃過來晃過去，當下如此複雜的經濟環境，靠幾個腦袋幾張嘴，想對之有什麼深入細緻的解讀，未免也太不解時代變換的風情了吧。

天氣無非就是陰雨晴或風雪霧，股市也無非就是漲跌橫，這些東西做事實性報導足夠，個人投資者可以花大把的時間專注股市的漲跌橫，而專業的財經媒體要是也把精力也放在這上面，基本就是廢掉了，本質上和十多年前上海股市發展初期的馬路股評沒什麼太大的區別，而且第一財經恐怕至今還不懂，對於投資大眾而言，任何時候，最重要的都不股市指數，而是上市公司，過去的十年，世界股市整體上都是震盪盤整，還夾雜著一次50年一遇的重大金融危機，但一樣走出成批的大牛股，財經媒體的責任並不是幫助投資者去尋找這些大牛股，而是要從細微處入手，讓投資大眾全方位的認識上市的公眾公司，這些企業在做什麼，有什麼新的產業發展動向，有哪些新型技術和產品在研發，哪些創造性的商業模式在運行，企業高管對行業發展有什麼認識，對自己企業的未來有什麼計劃和打算，要盡最大努力，讓這些企業走向前台，面向投資大眾，不論是發展好的還是不好的，值得肯定的還是需要監督批評的，讓投資大眾通過媒體來接觸他們，認識他們，這是對公眾最大的負責，也是一家高質量的財經媒體本應該有的社會責任，對一般公眾來說，股市投資都不是小數目，把那麼多錢綁在誰家的戰車上，作為出資人，在現代傳媒手段完全具備條件的情況下，要求更多更細緻的瞭解他們是一點也不過分的，這是最基本的要求，但是很可惜，第一財經在這方面的努力，近乎為零，就算偶有嘗試，也是不成氣候，見了上市公司高管沒底氣，常常被對方把鏡頭推開。

也不知從何時起，似乎在公共財經媒體的平台上，談論個股成為一個忌諱，除非有什麼重大事件或者出了什麼問題，才可以單獨評判，雖然媒體的監督作用很重要，但這卻不是它的第一要務，媒體更重要的是要告訴公眾哪些企業在踏踏實實做事業，資本市場永遠是良莠不齊的，總有不少企業在不務正業做壞事，可也總有更多的企業在好好做事，可是人們很難在第一財經這樣的平台上發現那些好好做事的企業，這幾乎是其最大的失職了。

以我常看的欄目《公司與行業》為例，幾年下來，通過這個節目能挖掘到的有助於投資回報的企業和行業幾乎為零，總共一小時的節目，廣告拿去些時間，一些知識普及性的內容或者具體批評上市公司的內容佔去些時間，每日例行的對當日大盤走勢分析佔去些時間，政策性解讀再用去些時間，如此七七八八，真正和主題相切的內容少得可憐，而實際上面對2000多家上市公司，關於行業和具體企業的可挖掘內容簡直浩瀚如煙，不論是夕陽行業的老態，還是朝陽行業的欣欣向榮，或者是爭議多多的銀行業的各方面，還有準備IPO企業的介紹等等，都有巨大的信息量可備傳播，但是很可惜，這多年來，就那麼固定的幾個人，在一張演播台坐下，七嘴八舌，日日重複，唸經一樣把個欄目做的暮氣沉沉，這多年下來，讓投資者認識了幾個上市公司的管理層，瞭解了哪些行業的變遷與趨勢呢？

電視財經頻道，與互聯網一起，是投資者重要的信息來源，財經頻道的氣質，相當程度上代表了一個國家的資本市場氛圍，怎樣的人參與其中，怎樣的態度和精神，傳遞出其整體上特有的品質，

彭博社的Bloomberg TV，始終給人幹練，積極，嚴謹和中立的感覺，保持其風格和氣質的一貫性，逐漸培養出一種很高的信賴感，它也追求炫目和時尚感，但是絕不喧賓奪主，炫目感主要是在介紹企業和行業的具體業務時，那種快閃的，高信息量和變換頻繁的鏡頭語言，起到讓觀者目不轉睛的效果；時尚和變換則用於強調氛圍，比如一些人物專訪，採訪地點設在一個巨大的摩天輪上，很有新奇感，但是具體到訪談，卻是非常嚴肅嚴謹和中立的，儘量避免傾向性，白描式的出境，利於投資人的判斷。

相比之下，第一財經在整體氣質和風格上則是完全失敗的，就我個人印象而言，它乾脆就是個泛娛樂化的媒體，像《波士堂》這樣的欄目，非要讓企業家表現的娛樂化一些，又唱又跳，就是一種對自己品牌的輕賤行為；《頭腦風暴》則是插科打諢，基本上也是看過就忘，留不下什麼印象，引進的節目《誰來一起午餐》總體上還是偏娛樂性，等到了《股市天天向上》，簡直就徹底把自己打到了地板上，連那些平時正襟危坐的分析師也上台按上電鈕，和參賽人你來我往，唇槍舌劍，語不驚人死不休的站台，基本就是把自己的牌子砸的粉粉碎了。

投資是一件非常難的事情，更是一件非常嚴肅的事情，可以說容不下任何娛樂成分，頂多是巴菲特老爺子在聖誕前夕給股東自彈自唱一首家鄉歌曲怡情助興而已，便再也超不過如此界限了。

在美國，特一流人才玩大學肄業創業，一流人才去華爾街，二三流人才去政界；在金融和資本市場，不論是它的主體還是它的共生體如財經媒體，聚集的都是一流人才，一流人才對待自己的事業，除了一臉凝重，匆匆忙忙，更是畢恭畢敬，來不得絲毫的馬虎，相關媒體人也一樣，時時刻刻的傳遞出這個職業的嚴謹與嚴肅性，因為它不是普通的事情，不認真對待，它或許讓你或你所涉及的受眾家破人亡。

而到了中國，財經媒體就像是斯諾克檯球淪落到鄉間公路旁的街邊遊戲，即便登堂入室到了頂級大都市，還是自己輕賤自己，成為一個接近娛樂性質的怪胎；很多人沒有維護一個一流媒體的基本意識，在這個公共平台上拿捏不準個性化和基本風格如何體現一致性和差異性，很多人輕易流露出自己的態度傾向，或者經常使用一些非常市井化的語言，經常參加《今日股市》和《公司與行業》的一位蔡姓嘉賓，常用詞有「怎麼玩」「賭」「博弈」等等，不能否認他的生動性，但是一定不適於打造一個高品位的財經媒體；

而最近第一財經在《今日股市》欄目中對夏普樂視網事件的做法，則是最能集中表現其糟糕狀態的典型案例，它的糟糕主要表現在以下幾個方面：

1.對進行中事態過早下定論

2.情緒化表現突出

3.個人判斷替代多樣化意見的展現

4.市井化用詞

5.暗示性操作

夏普樂視事件，走到今天已經越辯越明，樂視確實使用了代表夏普最高技術的十代線X超晶屏，也確實從頭至尾和夏普中國投資有限公司未有任何接觸和交集，夏普中國發公告否認與樂視合作實在蹊蹺。

不管怎樣，從事發到第一財經做節目不過24小時，而且樂視還未出公告澄清，事件還在進展當中，儘管節目中採訪了樂視相關負責人，但結論性評價卻已經在同時給出，諸如「講故事」「謊言」「所謂的」「狡辯」「八桿子打不著」「扯虎皮拉大旗」「假布斯」「誠信問題」「忽悠」等等一連串的帶有極端個人情緒和扣帽子嫌疑的氓民式詞彙一個接一個的迸發出來，對公司高管的回答給予狡辯的定論，參與評價的所有嘉賓一邊倒的給出已下定論的評判，直接在誠信問題上做文章，另有嘉賓提醒公眾這是一個可以做空的標的，如此等等。

對於一個在進展中的事件，一個當事雙方中一方還未給出澄清公告的狀態下，媒體怎麼可以輕易下定論？正確的做法應該是連續客觀報導，然後等待事態進一步發展吧，至於結論，最起碼要等當事雙方都完整表達自己意見後才能給出，這是最基本的判斷一個事件的方法，可以說是連初中生都應該基本掌握的，怎地一個大媒體可以如此肆意妄為？

而當天下午14：30，樂視影業與張藝謀簽約的媒體發佈會已經在北京舉行並在網上直播，這一消息在18：00播出的今日股市欄目組口中變成了一個小道消息，主持人還不無擔憂的感嘆說這或許還是一個假消息，是忽悠的又一樁事件呢。

其實至此傻子也能看出來這已經是完全的情緒化表現了，哪裡來的情緒和傾向性不得而知，問題是可不可以在公共媒體平台上如此表現，而且是在面向全國，冠名第一的財經媒體上？

作為負責任的媒體，如果不能善待公眾賦予的話語權，胡亂消費自己的誠信，不嚴謹細緻，不客觀求真，最終誤導受眾，結果是自己砸自己的牌子，樂視網是有很多風險需要媒體適時地提醒公眾，但是也不容隨意抹黑，在今天的中國上市公司裡，公眾又能叫出幾個高管的名字，看到他們站出來和大眾對話，直接領略他們的各種表現？當有這樣的好的苗頭開始出現之時，卻被第一財經這樣的大媒體冠以信息披露不規範，忽悠大眾等標籤，這完全是誤導公眾，幸好樂視網不是融券標的，否則受了這檔節目蠱惑的公眾去做空很快就會遭受不小的損失。

一個媒體的話語權和它的信賴度，是長期點滴積累的，來自於從業人員對自己職業的嚴肅與恭敬態度，這甚至就是一種信仰，失去了這個，那麼一個本可大展宏圖和個人抱負的廣袤前景，立即矮化成一個聚光燈下的小作坊，除了生產點小花邊，間或夾雜一兩滴信息，就不會再有別的了！

未來，如果中國股市要好，那麼必然也會誕生一個高素質的財經媒體，現有的財經媒體如此表現，或許為將來誕生一個具備高誠信度和權威話語權的媒體留下空間，我看會有這一天。

體態臃腫的股堅強臥在病榻上，向新晉的主治醫師肖主任問道：主任，我的排泄問題.......，肖主任舉起手，做了一個打住的手勢，輕撫股堅強的臉頰說：堅強，我給你的營養餐已經做了重大改革，過去的多種肆無忌憚已經被遏制了，你一定會好起來的！

股堅強原本閃過一絲亮光的眼神即刻又變的渾濁起來，那因浮腫而幾乎快看不見的喉結上下游動了一下，便又懨懨的不再有說話的意願了，二十多年以來，這個「人」幾乎沒有排泄過，過去負荷量不大的時候，尚能承擔，而今如此大的體量，他再無能力消化了，他臭氣熏天，唯一能做的事情就是倒下倒下再倒下。

偉大勤勞的中國人，自古以來，就信奉天道，懂得循環往復，知道流水不腐，戶樞不蠹，但凡一件活物，或者是一種機製程序，都必須有進出，有代謝，此為王道！但是在建立了自己的資本市場後，卻前無古人，後無來者的逆天創造了一件驚天地泣鬼神的東西，就是一個公司可以在資本市場永生不死，它的設計師很天真，要求凡來上市的企業必須具有三年良好的盈利記錄，而這個美好的初衷實際上是給市場輸送了大量在生命的巔峰期上市套現的企業，同時，在這個市場，它還執行了一種類似藏傳佛教裡那種轉世靈童的制度，公司經營隨便做，做爛掉不要緊，因為永遠可以金玉其外，撤掉敗絮，再添新絮，製造一個又一個暴富運動，而置真正的資本意志於不顧，長期堅定的讓劣幣驅逐良幣。

二十多年來，這些市場根本機制上的重大缺陷，從來都是被視而不見的，與之相比，今天所謂的新股IPO發行制度改革，根本就是抓小放大，漠視市場機制中最關鍵的環節，給一個將死之人做保健性治療，因此不管IPO制度如何改，或者什麼優先股新政如何有效激勵企業發展，抑制套現衝動，都不是從根本上能徹底解決市場最致命病根的良藥。

離開複雜的資本市場，僅僅用常識來判斷，在這個世界上，宇宙裡，有沒有在相對時間裡只生不死的物事，或者沒有新陳代謝能活的非常健康的體系？

如果沒有，中國資本市場憑什麼能夠這樣活？

實際上想穿了，中國股市所有的問題都可以歸結在是否建立和貫徹退市制度上，建立資本市場，根本目的是什麼，是為社會發展服務，還是為企業集團獲得股權保值服務，如果為前者，那麼尊重資本意志，資本聰明的很，自然知道哪裡去得，哪裡去不得，他將像一條歡唱流動的河流，不斷展現其勃勃生機；而為後者，那就扭曲的很，它將會被斷流成一灘一灘的小水渠，絕無有靈動的浪花閃現，而今天的中國股市，正是這樣的一種狀態，在這個狀態下談什麼新股IPO改革，根本上就是迴避最核心的問題。

退市機制一旦被貫徹和執行起來，新股IPO就成為市場的新鮮活力之源，不管你多大市值的企業，生命週期到了就退出，生老病死最正常不過，對企業和公司尤其如此，人的平均壽命可以到七十八十，而公司的平均壽命要低得多，美國《財富》雜誌統計，美國中小企業平均壽命不到7年，大企業平均壽命不足40年；而中國中小企業的平均壽命僅2.5年，集團企業的平均壽命僅7-8年，在這個數字面前，中國上市公司基本上一直活的依據在哪裡？上市要求三年連續盈利並要承諾繼續保持的依據又在哪裡？

按照企業的平均壽命，每年退市企業和上市企業長期以來是可以保持出一個平衡狀態的，只要符合條件就退市，和只要符合條件就上市一樣，完全可以在一定的量化標準下相對精確的把握，這是我個人理解下，中國股市最迫切要做的事情，單向的在所謂IPO改革上下再多的功夫，也是沒用的，說的難聽點，要想股市有井噴，先讓他屎噴，指望一個沒有代謝和排泄系統的活物蓬勃昂揚，簡直痴人說夢，創業板能跳起來，和它的身材小巧精瘦有關，和它的業務新型有關，更和它最可能率先執行退市制度有關，至少在體制上，創業板是最接近成熟股市的板塊。

超級電視本月3號開始銷售，在不到50分鐘內一萬台售罄，截止到今天已經整整過去了10天，這一期間，正是全國進入夏季酷暑高峰的時段，也是各地區暴雨洪水頻發的時期，我看樂視的樂迷論壇上，一些用戶對發貨的進度不如預期而抱怨，看來初次運行的配送貨系統還稚嫩的很，再者對於這麼個龐然大物來說，一般的配送體系還確實難以應付，又大又薄又有玻璃，按說放置的位置也肯定是有講究的，但從一些用戶反映的事實來看，未能全部做到規範，不過這第一批用戶看來也都比較厲害，不少人就自己鼓搗著裝好了。

然後就是各種對質量的質疑了，綜合下來，主要問題有：底框發熱，屏幕變形，屏幕漏光，另外就是軟件UI系統上的一些BUG或功能不夠完善，綜合看下來，部分是用戶初次使用不熟悉所致，部分可能是運輸安裝粗鄙造成，剩下的，就應是該是電視本身的質量問題了；發熱問題，個人描述情形都不同，最誇張的是說可以煎蛋了，如果真是這樣，那應該是電視本身質量的問題，因為我的X60沒這麼熱，28度環境溫度下工作三小時，四框中只有底邊框有發熱，但只是發熱，燙手是談不上的，個人耐受力和感知力有差異，也可以描述為較熱，但手是可以長期放在發熱的部位上的，不會被傷到，要是發燙的話，估計手不可能長期耐受，而要到了能煎蛋的程度，那時間長一點應該可以烤豬手了，更不用說用手長期接觸了；我拿換下來的三星電視來比較，發現老三星整體要熱的多，它是整個屏幕都發熱，手在離屏幕3釐米的地方就可以感受它的熱度了，暖洋洋的，當然現在是夏季，基礎溫度就不低，但是整體屏幕發熱確實非常明顯的，X60的屏幕則是僅在下部約5-10釐米的地方有發熱，而且溫度不高，整個屏幕的90%是不熱的。

電器是一定會發熱的，這麼大的液晶屏即便LED背光燈溫度相對低也還是要發熱的，而且從這個設計看應該是從邊框散熱，問題是這個發熱溫度多少是在正常值之內的，這一點廠商應該是可以給出標準的，不至於在燙和熱之間讓用戶迷茫；

至於漏光和漏點的問題，我很幸運，測量下來是沒有的，不過為了瞭解液晶屏的這個問題，我還是查了點資料的，所謂漏光是指液晶屏在全黑屏狀態下有部分區域有暗光的情況，漏光現象是由於液晶屏本身結構特點所致，在一定程度內是一個正常的現象，漏光不會影響電視本身的亮度、響應時間、壽命等基本技術參數。

造成漏光的原因很多，製造過程中會有多個因素導致，首先液晶材料本身就有缺陷，此材料介於固體和液體之間，其遮光性無法做到百分百，其次是製造工藝，但是樂視採用的十代線已經是全機器手和無塵環境製造，傳統的製造工藝造成的漏光可能性已經極小，而上述兩種原因在出廠前都是可以排除的，也是有國家標準的；第三種，也是可能性最大的一種原因就是擠壓變形造成的漏光，這種擠壓，既有生產過程中的因素，也有結構密封工藝的原因，更有運輸安裝不當所致，在這一大類中，生產和結構密封方面導致的漏光已經逐漸因製造工藝的成熟而降低，但是良率始終是有的，做到99%，還是會在10000台中有100台可能中招，而原本好的那些，因為運輸安裝的過分不當也會造成漏光的現象。

對於漏光，國家標準是液晶電視在全黑屏情況下漏光必須≦4cd/㎡的標準，這裡cd是發光強度的單位，叫做坎特拉，是指光源在給定方向上的發光強度，這個東西很專業，一般人很難去評測，由於漏光並不實際影響觀看效果，國家在這個問題上態度模糊，再者傳統上絕大多數用戶是根本不可能去想這個問題的，能意識到的那已經是非常嚴重的了。

壞點，又分為亮點，暗點，彩點等幾種情況。所以，應該分別在純黑，純白，純紅，純綠，純藍這幾種畫面下檢查。亮點的國家標準是335，就是說，三個亮點或者三個暗點，都算正常合格的.　亮點加暗點總數五個，也是合格的。

壞點的產生也是有多種原因的，生產和使用過程中的不當操作都可能產生壞點，屏幕越大，避免壞點的技術要求和工藝就越是苛刻，上述國家標準並未像漏光標準那樣給出單位面積下的標準，這個335是對多大的屏幕而言的不清楚，應該不是一概而論的吧，不過從網友反映的情況看，樂視X60投訴說有壞點的情況很少，如果有的話，應該去找找國家標準對大屏壞點怎麼規定的，超標的話，當然要讓廠商負責。

最後，關於屏幕變形，我覺得很大程度是運輸和安裝的問題了，要大要薄還要無比堅硬，這是很難最優化的，所以對運輸和安裝的要求應該是高於中小屏的，這次的一萬台銷售，在這方面出的問題最多，是樂視急需妥善解決的最大問題。

對X60的速度，畫面的絢麗和清晰度，則較少看到不滿的評價，滿意率較高，這也是這款產品最重要的核心點，我本人對其速度表現非常滿意，10M網速看1080P沒有絲毫卡頓，至於內容，已經十分熟悉，不必多言，是非常及時和豐富的，視頻源的切換熟悉之後也很方便，看有線，看樂視平台，看外鏈多種節目源，通過安裝泰捷看電視直播節目，看自己硬盤或U盤上的資源等等，都暢滑無比，還有就是3D的表現比影院裡那種一般的偏光眼鏡要強很多了，看阿凡達確實很炫！很多人對3D也有意見，我看下來還是沒學會怎麼用，會用了，會找片源了，這一塊沒什麼可吐槽的，這個可以保證。要說我有什麼不滿意的地方，一者是UI體系還需要提升，APP應用還少，很多軟件使用並不方便；二者就是聲音系統的控制上還有很多問題，未能發揮硬件的最優。

總體而言，超級電視確實可以稱得上目前世界上唯一一款軟硬件的最佳組合，我在北美COSTCO商場裡60吋和80吋的大屏電視都曾試過手，網絡表現和反應速度如此之快的目前只有樂視的X60，即使在國外，像COSTCO，BESTBUY和futureshop這樣的電器大商家，也不可能像X60這樣如此詳細的讓消費者瞭解那麼多細節，用誰的屏，誰的芯片，怎樣的內容，達到怎樣的觀影效果，還要開出一個論壇，供消費者互想交流各種經驗，互相比對各種不足和缺點乃至糟糕的點點面面，沒有任何一個產品能在這樣的一個架構下不完全遁形，任何國際大品牌如果願意採用這個模式都會是問題一大堆，因為工業製造良率永遠不可能達到百分百，銷售與售後服務也一樣，過去我們購買電視，從高級知識分子到普通低學歷的一般人，不都是跟著品牌和廣告的效應走，我數年前為岳母換液晶電視，也無非是根據一些簡單的業界傳言和品牌效應，看著外觀不錯，色彩還行，清晰度也好就下單等送貨了，基本上廠家說啥就是啥，哪裡還想到什麼測漏光，壞點什麼的這麼專業，有過一次問題等上門維護也是千呼萬喚才出來，所以超級電視這眾籌營銷的方式，是廠商和消費者關係的一次重置和顛覆，雙方從一開始就是一種動態的、連續的關係，你的喜好與不滿，可以第一時間大白於天下，全世界都看得見，廠商選擇這麼做，既是一種對產品的自信，更是一種誠意，而這種誠意，才是最終獲得市場的最根本，沒有完美，但是可以無限接近完美，完全敞開，因為比較才會產生優勢。

拿最近客戶反映最激烈的「爆炸」事件來說，廠商已經很快解決了問題，為其更換了新機器，並且以實際照片圖解了發生故障的原因，「爆炸」說本來就是誇張，博眼球；那位消費者據說還不依不饒，不知這是出於個性偏執的原因還是別的什麼東西，我相信不管哪個國家哪種文化都不會欣賞這種做派，有人說樂視迴避事件，遮掩事件，還刪貼等等，那實在小看了什麼叫眾籌營銷，千萬人不滿、千萬人參與、千萬人研發、千萬人使用、千萬人傳播是這個新模式的口號，不滿是放在第一位的，有不滿才會有改進和提升，所以，這個種模式的本身設計，就不可能是迴避問題的，論壇開著，有這麼爆眼球的事件刪貼有用嗎，發帖者自己也可以刪啊。所以碰到這種極品客戶是免不了的，企業也不許多說什麼，盡大可能的拿出誠意就可以了，評說留給別人吧。

一個對消費者有誠意，很坦蕩的企業，不怕碰到問題，只要堅持，贏得市場只是時間問題，關鍵看企業怎麼在問題中不斷提升自己，創新是怎麼一步步深入的？是因為遇到一個個難題與困難，如果最終都能逐一解決，自然就進入步步高的境界，從這裡看出去，眾籌營銷的模式本身，就是一個創新推進器。

自今年五月超級電視發表之後，各種攻擊和抹黑樂視的文章就未間斷過，這些東西是必須存在的，因為這本身也是一種推進器，正面的看待這些負面才是重要的，凡事都有根源，很多負面文章也是長篇大論，相當用心的，所提的一些風險點也確實存在，只不過各自理解的角度不同，比如說資金緊張，攤銷問題，超級電視的盈利能力等等，這些都可以見仁見智，唯有一個抹黑樂視的邏輯比較可笑，那就是目前所做的一切，都是為了下個月的減持，對於這個我想說，當下比人才還貴的是有發展潛力企業的股權，看阿里的馬云為了拿回過去賤賣的股權甚至顛覆了他一貫較好的道德形象，樂視一直支付著不菲的利息也不願意動股權的腦筋應該是被多次證實了的意願，就算創業板打開再融資大門，樂視也不一定就去會搶這個頭籌，因為過往的經歷已經證明，即便上市融資不過7個億，之後就一直空白，仍然可以最後把市值發展到超過融資幾十個億的優酷，而且是優酷+土豆，在已經被惡炒的創業板中，要論動態市盈率，樂視在355只股票中也排不到前80位，只是第95名，可見市場對樂視並非過分瘋狂；而目前股價18.72美刀並一直虧損的優酷上市後曾一度被炒到70元的價位，現價230美元的美國流媒體代表企業奈飛的市盈率則是630倍，成熟市場對視頻企業未來的估值可見一斑；優酷上市之初融資2.33億美元，不到半年再融資6億美元，加上土豆至少2個億美元的資產，優土如此融資取得怎樣的結果？

相比之下，兩家企業經營能力和淨資產獲利的能力一目瞭然，對於樂視這樣的一個企業，股權是應該珍惜還是應該如燙手山芋那樣盡快設局了結，投資者是應該好好思量一番，我個人角度上看並不希望市場對之過度瘋狂和熱情，超級電視剛剛上市，磨合期總是需要的，要想以後飛得高，開始還是穩健一點好，一旦進入電視這個行業，就是開弓沒有回頭箭，X60是近4年殫精竭慮的產物，集合了世界幾大品牌企業共同製造，相信後續產品品質和種類還會不斷提升和豐富。

互聯網創造過奇蹟，馬云從一個小小教師成為能夠影響世界的人物，唯一的背景就是互聯網，我想既然過去可以，應該未來也可以。

我認為：I WILL KNOWEVERYTHING將是扎克伯格領導的FACEBOOK事業成就的巔峰，並將無人可以超越，它甚至可能是歷史上第一個市值達到萬億美元的企業！

當年美國出了一個谷歌，很快中國就跟進了一個百度，儘管在很多方面後者比不上前者，但基本上可以定義為複製，並也取得了很大的商業成就；

2004年自FACEBOOK誕生以來，它就不斷的以難以置信的速度增長再增長，像一個永不停歇的氣旋，不斷的渦流轉動，越來越大，那些早於它數年並已有相當積累的交友網站，如MYSPACE，也在這個後起的氣旋面前很快式弱，乃至多年後基本消失，截至今日，在美國乃至世界上多數地區，它已成為一家獨大的社交類網站，實際上，FACEBOOK用將近十年的時間締造了一個世界上最大的「社區」，一個打破了國家限制的新社會，許多人以為，這就是一切了，觸碰到企業發展的天花板了，但實際上，這僅僅是開始，而且，再也無人可以像百度複製谷歌那樣迅速跟進了，因為締造FACEBOOK基石的時間成本是將近十年。

之所以給FACEBOOK那麼高的預期是因為：從現在開始，谷歌能做的，FACEBOOK都能做，而FACEBOOK能做的，谷歌已經做不了了。

不論是中國的武俠小說還是西方的神話故事，都有這樣的情節橋段，就是一件超能力的兵器或者神器，隱匿在某處，等待一個資質稟賦特異的人去駕馭它，一旦二者合一，必將縱橫天下，今天，這個想像中的情節在現實中出現了，所不同是，那個神器並不像阿拉丁神燈或者指環王中的戒指那樣從一開始就有控制世界的神力，FACEBOOK將要把握的神器將會和FACEBOOK本身的壯大形成互為增益的正反饋效應，他們的起點是當FACEBOOK聚攏的活躍人群達到一個巨大的量級，比如目前的數字十億，然後開始逐步發力，一旦開始，它的巨大功效和實用性將會讓人們的使用頻率大為增加，從而增強客戶粘性和企業渦流的吸引力，會再次擴大FACEBOOK的影響力和使用的普遍性，其活躍人口將進一步加大，而人口基數與使用頻次的提升，又將再次增強這個神器的功力，這個神器，被美國媒體賦予三個定義詞：大膽、可怕、迷人，它就是谷歌最懼怕的，在年初開始試運營，很快將正式上線的新一代搜索王者：GRAPHSEARCH，譜系搜索。

迄今為止大部分認定FACEBOOK只是一個交友網站，這是極大的誤讀，扎克伯格所想所作的遠遠不止如此，這位年輕的企業家在寫給投資者的公開信中所強調的：Facebook原本並非為了成為一家公司而創建。它的誕生旨在完成一個社會任務——讓世界更加開放，聯繫更加緊密。讓Facebook的每一個投資者理解這個任務對我們的意義，理解我們如何做決定，理解我們為什麼做我們所做的事情，我們相信這是非常重要的。

這段話是深刻理解FACEBOOK的鑰匙，越往後人們將越能體會到這段話的意義不凡，他的超前不是一點點，已經超越了一般企業發展和競爭的層面，這一點讓經常與之比較的騰訊都完全失色了。

在馬克的終極理想面前，今天的FACEBOOK僅僅才搭建了一個基礎而已，要預見它的未來，取決於人們對GRAPHSEARCH的理解能有多深。

谷歌依靠網頁搜索成為互聯網之王，上週五股價首次突破四位數，成為科技行業的不二王者，但是顛覆者緊隨其後，FACEBOOK將攜其GRAPH SEARCH（譜系搜索）重塑整個世界而不僅僅是互聯網界的商業架構。

下面，讓我們來仔細觸摸一下這個未來的神器，對我來說，能否把理解到的精髓表達清楚，也是一項不易的挑戰。

GRAPHSEARCH，中文被譯作圖譜搜索，是一個很大的誤解，也成為阻止我深入理解這一神器的第一障礙，從這名字看到想到的東西，無法提起人們的熱情，因為圖譜一詞的歧義很多，強調了圖而弱化了譜，很不精確；溯源到英文原意，才開始逐漸打破錯誤的第一認識，然後用半年時間慢慢的消化理解，對我這個笨人來說完全是必要的，作為成果，我想首先要對譯文做一個修改，GRAPHSEARCH的中文應該譯作譜系搜索或者是離散搜索更正確一些，譜系、離散數學以及相關的大數據處理是這項新技術的精髓。

谷歌和百度的成功，根本上來自數學，佩奇和布林研究的排序算法讓谷歌脫穎而出，他們找到了一個含義合理，而且數學上嚴謹的網頁排序算法，它的特別之處在於其矩陣的算法，它不以關鍵詞羅列的多少為排序依據，而是以關鍵詞在網頁鏈接出現的多少為依據，這就解決了兩個問題，一是內容的精準性，與以往那種憑藉關鍵詞出現次數所作的排序不同，這種由所有網頁的相互鏈接所確定的排序是很難做假的，如果沒有真正吸引人的內容，關鍵詞出現的頻次再高，別人不鏈接它，它的影響力和排序也很低，經過谷歌的搜索，這種內容就不可能因為僅靠出現頻次高排列在前面，那些被大量引用的鏈接排名才會很靠前；二是查詢速度，谷歌算法只與互聯網的結構有關，與用戶具體搜索的東西無關。 這意味著排序計算可以單獨進行， 而無需在用戶鍵入搜索指令後才臨時進行，這是谷歌搜索速度奇快的原因。

作為互聯網第一代，不論是佩奇和布林的谷歌算法，還是的李彥宏的百度算法，他們所要應對和處理的都是網頁信息，數據雖然浩瀚，但相對搜尋標的而言，都是平面的，一維的，排序統計不難，難在如何在基本統計的基礎上最快找出最貼近被搜索詞本真的那些信息，這個問題的解決造就了一個偉大的企業。

經過十多年的發展，互聯網開始逐漸步入了它的第二代，我個人的理解，這兩個代際的差別在於主體和客體的角色變化上，在第一代互聯網裡，我們把互聯網稱作虛擬世界，我們是實體世界，真實的社會是主體，網絡是客體，互聯網只是個虛擬的世界，它只是個圖書館或資料館，是個遊樂場或新聞媒介，而人們只是一個外圍的參觀者，或者資料調用者，互聯網更多只是信息傳遞，它好玩，但也實在「虛」的很，對與第一代互聯網，有一句名言很有意思，那就是：「在互聯網上，沒人知道你是一條狗」（On the Internet, nobody knows you're adog）。 

但是世界終究還是進入了二代互聯網，它的特徵就是，整個社會和個人開始以真實身份，真實角色，真實功能進入了互聯網，互聯網不再是虛擬的了，它將越來越真實，可觸可摸，甚至平常到開門七件事，由於真實，二代互聯網將會迸發出比一代互聯網更為可怕和顛覆性的商業潛力，因為在一代互聯網時代，網絡還只是實體商業的輔助性角色，只是在特定行業才成為主角，比如信息傳媒，但是到了二代，實體商業已經開始全方位滲入了，互聯網金融，互聯網商店，互聯網影視與傳播，互聯網政務，互聯網交通，互聯網點評系統，如此等等，真正的互聯網革命正在發生，而在這場深層次的互聯網革命中，最值錢的企業，最有發展前景和巨大潛能的企業，就是掌握了最多真實個人信息的互聯網企業，當全社會都在逐漸醒悟中想以真實身份進入新一代互聯網應用中時，突然發現，最快捷，成本最低，最具備迅速發起新商業活動和整合力的，原來就是FACEBOO搭建的社交網絡，確切的說，這已經不是簡單的社交網絡，而是真實社會的網絡化了，而且它所聚集的，正是整個社會最具活力，最具創造力和消費能量的中堅群體。

互聯網從虛擬的平面走向了真實的立體，人們從過去的外圍看客成為了網上的真實個體，這個個體是多元和多維度的，平面的互聯網已經長成了一個離散的，多節點的，又密不可分的大網，這個大網的締造者正是FACEBOOK，目前看，它好像只是一個示範，可以這樣來比喻，全球互聯網就像一個巨大的平面蜘蛛網，在這張網的局部，已經豎起來外觀像鳥巢那樣的立體網，雖然它還是局部的，但是經過近十年的增長，它已經是如此突兀，如此顯眼，成為一個絕對無法忽視的存在，在這張平面大網上，谷歌縱橫捭闔多年，並無所不在，但是對這個立體的突起，谷歌也有了觸摸不到的盲點，對於新的立體網狀多元多維的架構，谷歌獨步天下的利器----谷歌搜索，失去用武之地了。

這才是FACEBOOK，第二代互聯網王者最貼切的寫照。

FACEBOOK重構了互聯網，在第一代互聯網世界，其基本單元是網頁，；在第二代互聯網世界，其基本單元是「人」，而且是和現實世界一一對應的含有多個真實信息的人，它肯定不是互聯網的全部，但它代表了商業想要的全部，因為所有的商業基礎元素都是人，這個二代互聯網的最典型代表就是FACEBOOK。

第一代互聯網，其基本元素締造了偉大的谷歌，第二代互聯網，能不能讓FACEBOOK戴上偉大的光環？擁有指環王那樣的威力，這個促成的關鍵，就在GRAPHSEARCH。

傳統網頁搜索，人們可以知道那些靜態的，客觀存在的，即時發生的消息或者是知識，但他無法即時得到這些消息和知識的多維視角與提煉，而所謂的多維視角和提升、提煉，只能是由每一個鮮活的，思維跳動的「人」來給出，比如今天人們最為關心的蘋果電腦2013年新品發佈會，谷歌可以給你很多即時的，最新鮮的信息，但你即使坐在場內，也無法立即知道這款新品受關注的程度，市場的反應，商家的態度，玩家的看法，你自己將會根據「什麼」做何種打算等等，以推特為代表的微博可以彌補這一缺口，但是它的智能性和提升能力顯然是不夠的，你看到的還是平面鋪陳的東西，泛泛的，就一個話題千百張嘴在呱呱，你要的是以自己需求為出發點的意見和知識，當你提出問題後，立即可以從千萬條信息中獲得自己最想要的那一個，FACEBOOK要做的搜索，就是滿足人麼這種需求的。

做為生活在離散又呈網狀互聯的FACEBOOK網絡世界裡的「個人」，他想搜索，「誰和我興趣相投」「誰能提供給我要去應聘那家企業的內部信息」「誰可能十天後與我同城出差」「某城土生土長的本地人最常去的飯館」「哪些新的影視作品將是我最欣賞的」「我小學校友近況」，如此等等，這些偏鑽古怪，極度個性化的問題是谷歌完全不能應對的，儘管谷歌也做了谷歌+,但是遠遠不及FACEBOOK所能聚集的人氣，自然也就沒有了發展立體和個性化搜索的基礎。

GRAPH SEARCH的數學模型依據，是離散數學，是研究離散量的結構及其相互關係的數學學科，在這個學科裡，GRAPH指圖論中的鏈接一個個點的圖譜，這正像FACEBOOK的基礎元素----「真實個人」在FACEBOOK的網絡世界所處的狀態那樣，一個人就是一個鏈接點，這個點本身就一個多元和多維度的基礎元素，它既是搜索指令的發起者，也是搜索內容的片斷之一；它有多個維度，複雜性是幾何層級的；它發出的問題極具個性又極具普遍性更具有多元性，因此其難度比谷歌處理連續變量的網頁搜索要大很多，需要很多條件的預先佈置，甚至需要所有參與者的共同努力，FACEBOOK的「like」按鈕，為GRAPHSEARCH的起步奠定了很好的基礎。

FACEBOOK的搜索技術難度更大，但智能程度更高，要想做到完美非常困難，但是做成了其壁壘會非常高，高到非常難以超越，因為沒有龐大的「真實個人」網鏈基礎，更重要的是沒有這些真實個人的積極參與，GRAPHSEARCH便無用武之地，而聚攏人氣與培養其行為方式並鼓勵開放共享這三點，都不是任何一個企業可以在短期內能夠做到的。

有意思的是，組建GRAPHSEARCH團隊的兩位靈魂人物，都來自谷歌，其中一位的得意作品是「谷歌地圖」，另一位曾是谷歌旅行搜索的產品主管，他們來了FACEBOOK後，扎克伯格頻繁的與這兩人交流，最終給出了產品研發的目標，那就是：「讓一切信息都可以被搜索、被發現。」

這個產品將是FACEBOOK的涅磐之作，將對目前幾乎所有重要的互聯網公司造成強烈衝擊，為此，FACEBOOK高層團隊很快達成一致意見，全方位圍繞這個產品的目標來調整公司戰略，2013年年初，初具模型的GRAPHSEARCH開始小範圍測試，不久，它將迎來正式上線的日子，現在，我們可以提前來分辨一下，這個搜索界新貴和傳統的谷歌搜索有什麼不同。

1.搜索對象不同：

谷歌的搜索對象是網頁，Facebook的搜索對象不再是網頁，而是真實世界在網上的虛擬對應符號：可以是人，地方或者其他的事物。

2.搜索維度不同：

Facebook搜索的精細程度和多元性遠高於谷歌。

對於一家企業，谷歌可以給出其概況，發展史，現狀，人員組成，業務結構等等內容，但無法給出諸如朋友圈裡面在其內部工作的員工的真實評價，無法給出自己在這家企業工作與否的職業建議。

對於一家位於芝加哥的餐館，谷歌可以給出方位，空間視圖，是否受歡迎等信息；無法給出諸如，「當地人的評價」，「最好的廚師何時當班」，「什麼時候去最合適」等信息。

諸如此類，對任何一類問題，譜系搜索相對傳統的谷歌搜索都顯得更具體，更準確，更刁鑽，更有實用性。

3.搜索結果的高智能性

搜索的最高境界可能是一個智人的狀態，你問他什麼，他都能從容應答，而且答案一定是最好的，最準確的，達到這個終極狀態要走的路還很長，但是FACEBOOK的譜系搜索邁出了向這個狀態前進的步子，谷歌雖然一直在努力，但是沒有FACEBOOK這樣的龐大真實社會網絡化的基礎，谷歌再有才能也無法用力，這也是谷歌的精英分子中很多人投身FACEBOOK的根本原因。

如此，一個「可怕、大膽、迷人」的新搜索工具將會出現，現在還很難給它下定義，只能片段式解讀，盲人摸像那般知其一二，它是一個：

* 搜索關鍵詞越複雜，得出的結果就越精確的工具

* 用戶會忘記以往使用搜索引擎的方式，即關鍵詞搜索法， 

  他們可以準確表達希望獲得什麼。

* 搜索結果可以匹配搜索者的年齡段與喜好。

* 搜索的延伸性極其強大，與問題發起者的關聯度極高

這樣的工具所能帶來的首先是廣告業的一次革命，廣告將向專門化，具體化，精確化這個方向上發展，由於GraphSearch搜索結果極高的精確性和關聯度，又能夠界定使用者的年齡段與興趣點，它所帶給商家的用戶信息具有非常高的商業價值，發展趨勢上，一定程度上可以完全摒棄傳統廣告業那種天女散花亂撒錢的做法，可以迅速提升目標客戶被擊中的準確率，大大降低產品營銷成本，提升整體商業運作的效率。

綜合來看，用高智能性來概括FACEBOOK的搜索工具比較貼切，別家企業並非沒有等同的技術實力來競爭，問題的關鍵在於他們都沒有龐大的人數基礎，自然也就沒有浩瀚如宇宙天文數字般的數據，而這個數據是成就這一神器的基礎。

一旦GRAPH SEARCH全面上線應用並不斷完善，它將衝擊目前幾乎所有的重磅互聯網企業：

  1、谷歌：GraphSearch做了谷歌做不了的事情，一旦人們需要知道什麼首先想到GraphSearch，谷歌的地位就將被撼動，未來，谷歌的「知識網頁」類搜索很可能成為用戶使用搜索的一個後備和補充。

2、Yelp：憑著遍佈全球的用戶關係網和龐大的信息庫，Facebook可以輕鬆打敗這家點評巨頭，因為看自己朋友圈的評論感覺要比看各種陌生人的評論更令人信服。

3、Foursquare：這家基於用戶地理位置信息（LBS）的手機服務網站受到的威脅可能更大，GraphSearch的出現可能會把它逼向絕路。

4、Pinterest： FACEBOOK收購了Instagram 後，平抑了Pinterest的部分威脅，但是Pinterest依然發展很快，尤其受到女性的青睞，已發展成數家零售商的大流量轉介服務商，而GraphSearch的上線，搜索+精準廣告，加上Facebook自己強大的用戶基數將會為在線零售商帶去流量和營收，並以此獲得分成。如此一來Pinterest就會顯得十分尷尬。

5、雅虎：梅耶爾還沒有把雅虎拯救過來，Facebook又給了它一記直拳，曾一度有傳言說FACEBOOK有必要收了雅虎，只是扎克伯格不想涉足媒體業務而做罷。

6、Twitter：隨著GraphSearch向更深層次的搜索服務拓展，Twitter的地位會因此遭到威脅，因為僅僅停留在淺層次上的交流，不能深入和延展的話，長遠看是沒有持久的客戶吸引力的。

7、維基百科：如果GraphSearch不斷深入和變革，Facebook可能會推出一站式搜索結果的服務，用戶再也不必點擊鏈接轉入第三方網站了，維基的光環也頓失光彩。

8、微軟：儘管目前微軟的必應是作為Graph Search的備案，當GraphSearch不能滿足用戶時會自動轉入必應，但隨著Graph Search的不斷成熟，必應的份額會受到強烈的挑戰。

9、LinkedIn：儘管在建立職業檔案方面，這家公司做的足夠專業，但GraphSearch將會彌補FACEBOOK在這方面的不足，因為它可以提供很多求職方面其他企業無法提供的信息。

當然，除了對許多競爭對手的威脅，也會有更多的合作，亞馬遜和EBAY將與Facebook深度合作，其GraphSearch系統將讓企業對用戶的真實需求知曉更多，雙方現在就已經在實時廣告交易服務上有長期合作。

事實上，當下與FACEBOOK合作的企業已經數不勝數，尤其是中小型企業，FACEBOOK的滲透率已經非常高，從另一個角度證明，在現實參與度上面，FACEBOOK已經是第二代互聯網當仁不讓的第一標誌，儘管業界對GraphSearch出台後可能帶來的問題和要跨越的屏障還有疑問，其中被爭議最多的要屬如何應對隱私和開放的界限，因為這取決於用戶個人，企業在功能上是做到了充分考慮用戶的自主權的，個人能多大程度開放自己是GraphSearch能否最大化發揮效力的關鍵，不過FACEBOOK對此並不擔心，因為它自己的發展史已經證明了多數人選擇了的開放態度，而且，統計結果表明，80%的成功歸因於積極展示自我。

FACEBOOK將不再僅僅是一個交友網站，它正在走向扎克伯格所說的那個狀態-------完成一個讓世界更加開放，聯繫更加緊密的社會任務，社會的基本架構就是人際交往和關係經營，它實現了這一基本架構的虛擬化，又在虛擬空間內更加真實，更加有效率，它平移了現實世界，但同時又打破了現實社會人們交流交往的各種屏障，前所未有的、極大的提升了社會生產效率，並且，它所建立的新體系，不是針對某一國，而是全世界，它是全球化進行到今天最顯著的標誌，在這個企業要達成的終極使命上，目前沒有任何一家企業可以望其項背。

當然，一個沒有隱私和秘密的世界是可怕的，這也是人們質疑GraphSearch能否最大化發揮效應的痛點，但這取決於網絡新世界公民們的態度，控制權在他們自己手裡，雖然在技術手段上，這個企業完全可以做到無所不知。

本文題目是掛羊頭賣狗肉，原來的題目刊出的話，估計太過打眼了，本著和國內高層做法精神一致的脈絡，題目就說結果不提原因，儘管整個行文都會在表述原因中展開，和即將要召開的十八大三中全會的主旨一樣，打著建設社會主義的大旗，最大限度的拿來資本主義發展的優秀成果。

1978年的十一屆三中全會上，鄧小平提出摸著石頭過河的經濟改革，開始真正學習和接受資本主義的經濟運行體系，在中國，長期的意識形態鬥爭把資本主義和社會主義這些本來中性的學術性詞語都打上了強烈的是非善惡符號，人為給自己劃分禁區，當然，對於我們這個從無資本積累的國家來說，資本主義也確實是空洞加反動的，實際上，在歐美等資本主義的源發地，一切都是以實踐為先導的，在充分自由資本主義發展的基礎上，社會主義化或偏社會主義制度的做法早就大行其道了，對於我們這個千百年來不思進取的、超級穩定的農耕大國來說，為純粹空無一物的主義之爭付出如此大的代價，斥之為愚蠢實在是恰如其分。

所以，儘管是摸著石頭過河，對於結束這種荒唐透頂的狀態而言，還是要打一個高分的，只不過，真正的市場經濟實踐是複雜的，而且是異常複雜，發展到了深水區的時候，就沒有石頭可摸了，是被淹死，還是學會游泳，將來不管岸上水下，都能徜徉自如，已經不是一個可選的題目了，是必須向活命的方向努力，這個本來在2003年胡溫執政期就要做的事情，拖欠到今天，已經是滯後了的，再不解決拖延，亡國是不會的了，但換個執政黨，怕是最低代價的。

十八大三中全會下月召開，之前各種媒體已經開始了放風活動，謂之這次會議的改革動作和內容都將會非常「驚悚」，動作很大，影響很全面，甚至一些過於冒進的動作都做了延遲推出的處理，避免步幅太大引發全局的過度不適應。我看了出處各異的透風信息，總結了一些主要的發展方向，大致可分為：

1. 部分司法獨立，就是說司法脫離地方的權利樞紐，權力集中，同時推進司法體系的專業化改造。

這一舉措，雖然達不到西方司法完全獨立並監督政權的地位與高度，仍然完全受執政黨管束，但比起當下的混亂和各地的區域保護主義橫行，還是進步的，它能發揮正能量的基礎在於執政黨頭腦清醒，方略正確，否則就出大問題，但是鑑於當下全球化浪潮正如火如荼的進行中，世界各國政府機制和職能效率也在明爭暗鬥中，多少彌補了一黨制的許多弊端，所以綜合各方因素看，這一改革舉措中短期的正效應很大；這一條，是間接的部分接受並學習西方司法獨立的經驗。

2. 削藩收權，精簡政府機購；重新定位政府職能，同時給予

其財政上自主權；

由於過去十年腐敗的蔓延與氾濫，以及放權地方財政後導致的房價完全失控，直接導致政府職能低效，經濟發展模式畸形，此外各級政府參與經濟經營活動過多，多重審批造成的權力尋租現象氾濫，根本上還是造成經濟發展模式不能進入完全的市場化競爭，使得轉型經濟遲遲不能落地生根，所以打破這個屏障，收權和精簡，同時又放出新的生財之道給地方政府，如自貿區，土地流轉和新稅制，將其職能更多的轉移到經濟服務方面來；這一條，雖然表面上加大了中央集權制的比重，但大方向上，是向西方小政府職能看齊，從大政府到小政府，是需要逐步演變的。

3. 深度全面向民營開放

最近一次觸發國有企業深層次改革的全會是1993年召開的三中全會。該次會議明確提出要建立健全「現代企業制度」，它為民營企業的成長打開了一扇門，小型國有企業被出售，大型國有企業經歷整合、上市等等，這一做法在二十年前是進步的，也促成了中國經濟的大發展，但是二十年後，那些大型國企整合上市後，其指數化的市場表現非常的不好，直接導致近十年的股市零增長，他們的集體低效率和利益的內部輸送，是經濟改革落後勢力的最典型代表。

1993年十四屆三中全會的「中共中央關於建設社會主義市場經濟體制的若干重大問題的決定」中，指出「在國家控制下的資源配置中，市場是一個基本因素」，第一次標示出市場經濟和公有制經濟的分界線，這種尤抱琵琶半遮面的狀態維持了很多年，以至於到後來美國政府白皮書多次否定中的完全市場化經濟地位時，中國還相當的不滿，不爽，忘記了自己都是以重大文件形式定義自己的經濟成分和地位劃分了的。

二十年過去了，公有制經濟和市場經濟並存發展的結果，是越來越凸顯市場經濟的威力，在資本市場，以大型國有經濟為主體的上證主板市場，在中國經濟增長最顯著的十多年裡完全原地踏步，幾乎喪失基本融資功能，「最賺錢的企業」中石油爆出高層集體貪腐醜聞，「最有投資價值」的銀行則被投資者完全忽視其極為罕見的PB與PE值，而同期的以民營企業為主題的中小板則相對忠實的反映了中國經濟增長的狀況。

資本市場的這種表現，是一種高效的折射還是它失效的表現呢？

中國的改革一直在妥協中前行，至今還都糾纏在姓資姓社這種低水準的問題上，而能讓保守勢力閉嘴的就是大中型國有企業的所有制形式仍然是姓社的，如果本屆會議向外界所傳的那樣：「資本非常有可能平均、公平地進入很多領域當中，包括金融業在內的過去壟斷的行業，都對民營開放。這是一個巨大的動作」（10月22日白岩松香港演講）。

這的確將是一個巨大的動作，巨大到渣打銀行這樣的外部觀察家們不敢奢望這一步會很快邁出來。

深度的全面民營化趨勢，實際上就是打破政府在多個行業的壟斷堅冰，更全面的走向市場經濟，根本上，仍然是向西方經濟體系看齊的動作。

以上三點，應該就是即將召開的這次「意義重大」的三中全會的核心內容，它的出位與否，驚悚與否，都是參照目前的保守勢力的底線而言的，據我的個人總結，無非就是向先進的制度進一步看齊而已，不要論這些東西的源頭是姓資還是姓社，只要它能遏制腐敗，提升企業運轉效率，促進社會發展，實施公平，惠及最廣階層的民眾利益，就是應該堅決推進的。

如果上述改革舉措被提出，並逐步實施，那麼中國經濟的活力有望被再度激發起來，它的最大源動力，將來自民營企業對壟斷行業的全面進入、改造和提升！

本人前幾週的作業《中國股市的效率》一文，已經剖析了以大型國企為代表的主板，以民營企業為代表的中小板，以新興少壯派知識派民營企業為代表的創業板，其組成和企業營運效率的不同，以及他們在中國經濟持續增長的十二年背景下指數化表現的優劣。

所有制的不同，勢必帶來企業營運效率的本質差異，對於上市公司來講，股份制本身只是一個表象，並不代表實施股份制就一定能帶給企業高效率，根本上還是要明確企業股權的所屬性質，私有制還是公有制的差別最核心的不是資產所屬性質，而是責任歸屬的性質，責任才能帶來資產增效的最大化，而人的天賦與發展是極不平衡的，歷史從來都不是人民大眾書寫的，否則各國史書的主角都應該是無名氏，公有制本身就是一種反自然的設計，因為天賦與特別的稟性一向都是給少數乃至極少數人的，這些人理應在制度設計上獲得更多資源的傾斜，但同時承擔更重的責任；

所以，在資本市場上，私有的股份制企業裡，股權就是股權，它真的是一種權利，一些發展好的企業主會非常珍惜這種權利；但在公有制的股份制企業裡，股權不叫股權，它被叫做「籌碼」，它有許多不承擔公司發展優劣代表的其他含義，這時候一個操著價值投資理念的人去分析這樣的企業，結果恐怕就完全南轅北轍了，銀行和中石油們應該就是這類企業的代表。

2013年薪政府上台後，一些較為關鍵的改革就已經開始，反腐動作不小，腐敗酒茅台也應聲大跌；行政審批的權力正受到制約，權力尋租現象被遏制；一些政府把持的價格正在放開，如利率和天然氣；貨幣政策是否放鬆也不再看經濟低迷與否，所以儘管所謂的資金面並未寬鬆，但是中國股市還是走出了結構性的牛市，創業板是先鋒，中小板隨後，主板依然暮氣沼沼。

實際上創業板和中小板的異軍突起，並不是有限資金的自尋突破，2013年是全球資本市場的歡宴之年，甚至危機連連的歐洲幾個國家都走出了牛市步伐，中國經濟從數據上看也已經走出了低谷，中國主板實在是沒理由不跟隨全球的牛市步伐，唯一能解釋這個狀況的就是這些帶了極大指數權重的大塊頭國營企業的發展預期和其當下體量完全不成比例，令資金望而生畏，所以根本上還是組成主板的重頭企業的自身問題。

三中全會將要開啟的國企改革進程，肯定不是直接的對其整改，這是不聰明的，而是通過向民營企業開放相關產業和過去不能進入的禁區來側面實施，逐漸使國企改革成為一項優勝劣汰的選擇過程，要麼適者生存，要麼被淘汰，沒有討價還價的餘地和時間，這個過程，或許漫長，但資本市場無疑是獲得了一種巨大的改變預期，尤其是已經死氣沉沉了多年的主板，因為主戰場將是他們，改革預期在這個板塊影響最大，關聯度也最廣，影響深度不可估量，主板、中小板、創業板都是這個進程中的主角，所帶來的效應，無疑會使中國股市逐步進入牛市，因為這一改變讓各相關企業最終駛離的方向是責、權、利清晰，高效率運轉的真正現代化企業，各路資金將會在逐步看清這一趨勢的過程中不斷加碼進入資本市場，直到基本完成轉變。

如果您姓樊，又不幸被父母期許為健康強壯，取名強健的話，那麼你去著名的社交網站FACEBOOK註冊的時候，可能會遇到一點小麻煩，因為他們的審核員會認為閣下用「強健*樊」來做自己的姓名可能是個玩笑，為此它需要啟動一些輔助程序來確認這確實是您的真實姓名，並會向你解釋為什麼註冊信息的真實性非常重要。

以上事件真實，除了那個名字是我杜撰的，但確有其事，就發生在我的朋友身上。

本週互聯網世界最有眼球效應的事情是，者名的交友新應用，閱後即焚網站「SNAPCHAT」先是拒絕了FACEBOOK30億美元的要約收購，隨後再回絕谷歌伸出的作價40億美元的橄欖枝，令業界側目，雖然我覺得SNAPCHAT確實是一個非常聰明的創意，但是要開價至此，我還是很有疑問的，或許它對FB或谷歌這樣的大平台有某種核變價值，SNAPCHAT單獨上市是否值這個價，投資界應該打一個大大的問號。

和上週上市的推特一樣，SNAPCHAT獨立發展的話，最好的結果就是推特這個狀態，甚至根本就達不到，因為從各種角度來看，它太時髦，太迅速，太侷限。時髦意味著極可能就是一種流行，而流行多是短命的，迅速傳播就更是流行的一個最佳註解，並且70%的用戶都是13-18歲的小姑涼，內容上即時性信息和不雅信息居多，就顯得太侷限了，雖然FACEBOOK發展初期也很時髦很迅速，但卻沒有侷限性，不論在年齡層還是在內容上，都更開放，更包容，這才使得FACEBOOK突破了年輕人使用的專屬，向更多的年齡層滲透，因為互聯網一向是年輕人的專屬，能夠突破這個藩籬，恰恰是社交網站的一次意義巨大的昇華，這正是FACEBOOK能夠傲然獨立的最重要特徵。

年輕人永遠躁動不安，喜歡新奇，他們的忠誠度很低，這些特點，既利於創新，利於接受新事物，同時也易喜新厭舊，缺乏粘性，許多曾經風靡一時的東西很快就成了歷史，近些年來，社交網站的新事物一直層出不窮，TWITTER、LINKDIN、TUMBLR、INSTAGRAM、PINTEREST、Foursquare加上SNAPCHAT，這是一個好現象，說明這個領域的增長空間巨大，能持續不斷的出新，這對所有的社交應用都是利好，而不是威脅，關鍵在於如何在這個過程中不斷沉澱那些最好的，最不能捨棄的，最實用的，這其中，目前唯一做到積累，厚發並且粘性巨大，包羅萬象又擺脫流行元素的，只有FACEBOOK，他已經完成了量變到質變的關鍵性飛躍，正如馬克所強調的：我們不必要一定得做到最新、最酷，我們只要做到最實用就好，不管某個年齡段的用戶有多躁動不安，他們最終都會選擇回歸的。

社交應用的大爆發是西方交往文化這個土壤的必然產物，如果你細心一點就會看到，在基礎問候語上，中西方文化就有一個巨大的差異了，我們中國人的基礎問候語是：你好！，是個單向的陳述句，對方復讀一遍就算是打了招呼，不失禮節了；英文的基礎問候語是：你好嗎？是個要回答的問句，而且出於對等原則，被問候方是需要去詢問對方的情況的，如此一來一往，就交往起來了。因此社交網站如此花樣翻新的出新，絕對是有深厚的文化土壤的，這不是你想創新就能夠被響應的事情，過去十年間，中國在這方面沒有創新，可就算是跟隨複製，也只成了微博和微信，而微博與微信的的商業價值有多大，最終不取決於註冊人數，所有的社交網站都一樣，它的最終商業價值，取決於活躍人群和開放程度，這其中，開放程度是最重要的。

扮演哈利·波特的DanielRadcliffe說，既然選擇上FACEBOOK或推特，把自己的一舉一動向全世界廣而告之，那就別指望自己還能保留多少隱私。SNAPCHAT的迅速發展，很重要的一個因素恰恰是因為隱私保護，可我認為這和社交應用的大方向背道而馳，隱私保護只能是逐漸取得一個相對平衡，而且一個人越是健康開放，就越少有隱私，最終有價值的不是你的瞬時情緒和你想保護的那些「隱私」，而是那些最實用，最有保留意義的東西；

在我女兒的指導下，我用過SNAPCHAT，最後的感覺這就是一個玩具，看到的多是小朋友之間發發小神經之類的東西，挺好玩，馬化騰說他對此毫無感覺，覺得越來越不理解小朋友們了，不過騰訊還是在馬化騰不喜歡的這個應用上投了2億美金，而FACEBOOK與谷歌也想出高價想拿下它，最終被SNAPCHAT的創始人所拒絕，我想這小夥兒可能是被一些投資機構或個人給蠱惑了，相比TUMBLR、INSTAGRAM、PINTEREST、Foursquare，這個SNAPCHAT沒有什麼更超越的東西，所擅長的就是利用了人們發送一些很即興或很隱私的需求，它確實是閱後即焚，最後能留下來的，就是某某人何時給你發過一個信息，至於是什麼信息，不知道了。

所以，對FACEBOOK和谷歌這樣的大平台來講，收下一個能吸引人經常來玩的應用，顯然是很有意義的，所以不難理解他們願意出高價收購，但是有些東西天生就只能是在某個平台上才會有持久生命力，單獨發展肯定長不了，SNAPCHAT就是這樣一種東西，這是平台型企業存在和整合相關產業的意義之所在，因為那樣做綜合效率最高，這也是TUMBLR和INSTAGRAM願意接受被收購的原因，未來PINTEREST和Foursquare也應該是這種走向的。

上個月FACEBOOK的三季報，在所有數據上完爆華爾街分析師預期，從去年同期的虧損到今年營收和利潤大幅度增長，人口基數和活躍人士雙雙增長，足見其一旦開始追求業績，變現能力的卓越，但之後CFO的兩句話讓市場找到做空動力，股價隨即展開調整；這兩句話一個是承認TEENAGE用戶活躍度下降，另一個是FB不打算再在新聞流上增加廣告的數量，乍聽上去，資金因此奪路而逃完全在理，可事實並不簡單，這些看似利空的告白，簡單的表面解讀是要誤判的；

第一點，關於TEENAGE活躍度下降，確切的說應該是youngteens，範圍還要窄，有些中文媒體翻作青少年是不準確的，應該是少男少女，也就是13-18歲這個年齡段，13歲是註冊FACEBOOK的起步年齡，13歲以下以下FB不予以註冊，18歲以下則不會列在公開搜尋列表中，對未成年人的保護還是很到位的，不過這次恰恰是這幫毛還沒長全的小朋友讓市場大幅質疑FB的成長空間。

三季報中關於用戶的數據是：FB日均活躍用戶人數為7.28億人，同比增長25%。月均活躍用戶人數為11.9億人，同比增長18%。移動平台月均活躍人數為8.74億人，同比增長45%；上述幾個重要數據中，環比增長也是平穩而顯著的，也就是說，總量保持穩健增長，只是其中一個年齡段的人群活躍度下降，資本市場認為，對社交應用而言，這個未成年人群最有價值，但是可惜，這是對初級交友網站的理解，不是對社交應用的核心理解，FACEBOOK早已超越了一般的交友網站，它已經成為了一個不可或缺的，最實用的社交應用，它的粘性已經不是線性的，而是網狀的，它的觸角已經可以伸向任何領域，幾乎滲透到任何網站，是完全的平台屬性，在這一點上，包括推特與LINKDIN在內，沒有任何一家社交網站可望其項背，這是有質的差別的，而推特和LINKDIN最多是個局部的平台，這種概念的混淆，使得推特被大大的高估了，而FB則被曲解，未成年人的活躍度很有價值，FB對他們一樣不可或缺，但不斷出現的新應用會吸引他們的注意力，帶走他們的活躍度，這個今天是事實，過去是事實，將來也還是，這是他們的年齡決定的，所有的新應用都將在這一點上面對更新的應用挑戰，對FACEBOOK來說，公開的把它講出來，無非是對一直以來的事實給予肯定而已，在已經做好了最重要的成年人群的吸引力和活躍度之後，拿下這幫小夥伴並不是很有難度的事情，出手30億拿SNAPCHAT算是一個佐證，儘管沒得手，但很明顯這條大鱷打算加強這個年齡段的關注度了。最後，本次季報會議上，馬克還說，在達到10億級註冊用戶之後，FB的下一個目標是15億。

第二點，關於FB不打算再在新聞流上增加廣告的數量；這一點讓市場更為詬病，這不是自毀財路嗎？可實際上這一點正是互聯網企業未來革命性的突破領域，單純靠廣告數量增長的盈利模式快走到頭了，用戶耐受力也快到極限，所以對新一代的互聯網企業來講，廣告的突破在精準性和友好性上，準確，用戶易於接受，用戶體驗一流，即新的廣告策略走的是不再以數量取勝而以質量取勝的路子，用戶體驗放在第一位，這個方向，完全是正確的，也是谷歌最為著急的地方，谷歌和FB的分水嶺也就此展開，谷歌仍然繼續做很多偉大的事情，FB則要精耕細作，為每一個用戶的美好體驗做各項準備，實際上在這兩個方向努力的難度上，FACEBOOK比谷歌大得多，就好比中國有能力迅速提升GDP，但是整體產業結構，整體國民素質，整體國民健康等等細化指標的提升，需要的時間和投入更長更多一樣，經常聽人說谷歌做了那麼多偉大的事情，改變人們的生活，FACEBOOK做了什麼能有這樣的市值，這點外行人看不到，但谷歌是看到了的，所以FB被列為谷歌的假想敵，只要FACEBOOK有意向的收購，谷歌一定會去競價一番。

只是FB還是現行了一步，月均活躍人數11.9億人，這個數字實在驚人，已經形成了類似氣象學上的氣旋規模，更重要的是這個增長的過程中FB已經把它未來的種種預想都貫徹在其產品結構裡，包括要求用戶提供真實個人信息，積極表達個人的喜好，並更大程度的接受開放，而開放是社交網站未來發展最重要的基礎元素，因為最終虛擬的社交要走向實體生活的，只有實現這一步，FACEBOOK才能讓世人瞭解，它的偉大程度一點都不遜色於谷歌。

當下的FACEBOOK手裡還握有幾個變現的利器，都沒一一展現，可業績已經大超華爾街預期，雖然和谷歌是對手，但是合作也在開展，未來它和EBAY與亞馬遜的合作更具看點，而且，更為可觀的是，人們在FB上花的時間是在YOUTOBE，PANDORA，TWITTER，YAHOO，AOL，LNKD和SNAPCHAT之和，這是COO桑德伯格在財報會議上所提到的，只是市場聚焦於所謂的利空因素，視而不見罷了。

最後，本文開篇提到的那位在FACEBOOK註冊不順的朋友，當網站確認了他的信息真實之後，向他解釋，未來FB會和個人金融與支付聯繫，會和實際生活中的各方面都有關聯，因此真實的註冊信息是非常重要的。

對樂視網而言，超級電視固然重要，但卻不是第一重要，未來在硬件方面或許還會進入手機或PAD產業，具體如何考量並採取何種角度進入這一市場，不會再像超級電視出場時那麼炫目了，在當下的基礎上，這樣做也只能是加法效應，不能起到乘數效應了；而真正艱苦的，起著決定性作用的，時間成本高昂，人力成本不菲，戰線最長，最複雜，做好了也是最化學，最能拓寬企業優勢護城河的，仍是內容把控，優秀的內容把控和製造，將為企業創造多個乘數效應，未來體現在報表上，投資者將會看到的是：高效率的賺錢。

高效率，是所有資本市場瘋狂的最核心元素，在單位時間獲得最好收益，並且這種增幅趨勢有保障，行業本身又不受週期性的限制，壁壘足夠高，如此等等，是獲得高估值的必要保障，樂視網能不能實現持續的高估值，關鍵看它未來獲得收益的效率和持續性的能力上，投資者要重點考察的，正是這一點，以超級電視為主導的客廳大戰，只是打開了一個新天地，就像當年發現美洲新大陸的是西班牙的哥倫布，但最終入地生根的是英格蘭，所以客廳大戰只是表面煙霧，跟風者多只是造勢，掀起一種商家必爭的氛圍而已，根本的實質是內容把控，內容製造和內容運營。

所以，那些宣稱內容永遠免費的商家，在進入這個領域的第一時刻就已經輸了，必輸無疑；還有那些在內容上毫無打算的商家，僅僅是一個陪襯角色；剩下那些在內容上只滿足做些小動作的商家，長遠不會有實質性的大發展，一句話，視頻網站的未來焦點，再次回落到內容把控上。

在內容上，現在有幾個大熱點的分類，大致可分為，新聞，電影，電視劇，體育，綜藝，動漫；新聞是電視台的專屬，視頻網站不可染指，就按下不表，剩下的五大金剛是：電影、電視劇、體育、綜藝、動漫。

由此，以這五大內容為原點，來考察一下樂視網的未來佈局。

2013年，外界對樂視網的最大看點是超級電視，但以長遠投資者的眼光來看，超級電視在5月面世，7月銷售，10月爆棚後，就不再是戰略考察的重點了，10月的銷售數字，以及多個後續企業的跟風來看，樂視顛覆的預期已經達到，樂視品牌開始為市場所接受，下面的事情，是每個企業都會做的事情，不再是長線投資者重點關注的了，在我看來，2013年，比起最吸引公眾眼球的超級電視，對樂視最重要的事情有三個，一是基本佔盡並鞏固了體育節目的所有國內外高中低端重點資源，推出幾個有影響力的體育自制欄目，擺出了在這個領域深耕挖掘的架勢；二是收購花兒影視，並成立樂視新媒體主戰版權的採購、管理及分銷；三是樂視TVUI系統的深度開發，以及每週為用戶升級等等，這三件事情的意義非常重大，異常重要，因為智能電視可以馬上跟風，但是佔盡高端資源是無法複製的，一個蘿蔔一個坑，佔完了就完了，而且這是一系列的人才隊伍搭建和鞏固的事情，是長線戰略性的佈局動作，其意義顯然高於一個硬件實體的推出；UI軟件每週升級則是時刻與用戶保持親密接觸與互動，是樂視服務思想與體系的直接表現，其反映的內涵非常豐富，商業潛力巨大；當然，以超級電視為代表的全視頻覆蓋戰略，也是極為重要的，只是這不是今年的作品，而是三四年前的謀略了，因此它的實際產品的推出，其長遠意義排在資源性佔位、佈局和深度服務客戶之後。

現在看，電影方面：樂視影業迅速攀升的態勢主打電影，去年全行業排名第四，今年可能破三，張藝謀加盟後份量加重，和好萊塢合作以及全國地毯式院線佈局讓其鋒芒直逼冠亞軍地位；

電視劇：即將加盟的花兒影視主打電視劇，以鄭曉龍、李小平等資深和優秀導演組成的一流團隊，不僅出品一流劇集，還大大加強樂視自制劇的團隊建設，更具有吸引一流編導演人才的能力與潛力；

體育：年初以來，樂視加大了對體育賽事版權的引入，以高質量比賽實況為核心內容，圍繞賽制打造專業、全面的報導團隊，將國內外頂級賽事實時、高清的呈現。目前，樂視的版權賽事已囊括大眾體育（歐洲足球五大聯賽、中超、亞冠、CBA、歐冠籃球等），高端體育（網球包括中網、上海大師賽、WTA及ATP巡迴賽等，高爾夫涵蓋英國公開賽、美巡、歐巡、亞巡等），精英體育（MLB美國職業棒球大聯盟、美式橄欖球聯盟NFL超級碗等）三個層次的諸多頂級賽事，此外，樂視網圍繞賽事資源，對於其周邊資訊、評論員觀點、賽事走向預測等多個層面進行了深度的內容挖掘。目前，樂視體育已具備重大體育賽事的現場採訪、報導、高清直播能力，是唯一一家可提供「全網高清體育賽事多屏同步直播」的平台。目前，越來越多的體育迷已經養成登陸樂視網，觀看比賽全程直播的習慣。樂視體育均以最清晰、最流暢的直播呈現，獲得了體育迷的極大關注，屢創播放量佳績，推動樂視網整體播放量、人群覆蓋、及品牌影響力的增長。

在動漫方面，目前國產和自制上都比較弱，主要內容來源還是日本，這是全視頻網站統一弱點，今後在這方面的加強，還很不確定，樂視下一個可能的延伸和收購，或許會與動漫有關，但是這個難度不小，見效也很慢，需要慢慢磨合發展。

綜藝上，目前這完全是電視台的菜，綜藝的核心有兩點，其一是主持人團隊的歷練，這方面電視台常年的積澱，水是很深的，短期內很難被超越，另一方面相對容易，就是節目創意和版權引進，迄今為止搶爆眼球的一些大型綜藝節目，如非誠勿擾、中國達人秀、我是歌手、中國好聲音、爸爸去哪兒等全部清一色是引進歐美或韓國原創，臨近年尾，各視頻網站突然展開一輪綜藝節目獨家版權大戰，愛奇藝拿下大部分芒果台的節目，PPTV則拿下江蘇衛視的，相比之下樂視比較安靜，只拿了一個《我是歌手》的獨家，綜藝節目的時效性很強，是快餐式的，而且原創電視台的痕跡太過強烈，多少有點為他人作嫁衣裳的味道，所以在這個領域斥巨資搶購，確實很不經濟，在逐步樹立自創內容和搭建自家主持人團隊的今天，大手筆去拿綜藝節目，不合算，錢應該用在刀刃上，培養自家主持人或者挖角著名主持人加盟，在國際上購買有潛力的綜藝節目引進版權才是王道，未來在綜藝方面，樂視會有何種舉動，也是一個看點，與騰訊的合作，或許從這方面展開，騰訊視頻迄今為止沒有什麼大動作，按照馬化騰的原話：自己做不好的話，就交給別人去做的精神推測，在視頻方面，騰訊應該和樂視有較深層次的合作，具體方向暫時不可知，樂視在控制力上面，往往高出合作夥伴不少，這一點是否已經與騰訊達成共識，騰老大是否甘願讓步，需要時間來慢燉，但是合作意向既出，應該是開工沒有回頭箭的道理，雙方的合作，理應在原創力上著墨，單純的內容互通，是沒太大意義的。

comScore VideoMetrix9月最新的一組數據分析。在15歲以上全球網民的網絡視頻瀏覽情況排名中，樂視網在全球範圍內覆蓋1.69億網民，排名全球TOP11，而在中國市場，樂視網排名前四位。在人均播放時長指標上，樂視網優勢明顯，穩居全球主流視頻媒體亞軍，第一位是全球互聯網老大谷歌，這組數據表明樂視網的影響力仍在大幅提升中。

綜上，在內容的五大主板塊中，樂視已經佔位三席，這種佔位，不是短線的，是長線乃至超長線的，是要延伸到產品製造方的，推著時間的推移，其話語權將會不斷加重，話語權的加重，意味著樂視網將逐漸從被動的版權採購方轉變為生產出售方，可以從以前的版權二道販子蛻變為版權營運者，可以以內容互換版權，可以反輸出內容給電視台，可以滋養自己的視頻平台，可以讓超級電視真正超級，增強引力場；可以逐漸擺脫與當下幾大視頻網站的同質化競爭，成為他們的上游供應商，可以最大限度的服務好自己的用戶，而是否能服務好自己的用戶，才是全部商業競爭最核心的焦點，也是樂視模式能否成功的焦點，根本上，目前絕大多數互聯網企業仍然是承襲互聯網1.0時代的思維方式，就是不惜一切獲得流量，為此可以把免費進行到底；樂視網則是很早就進入到互聯網2.0時代的思考與運營模式，就是不惜一切以優質服務獲得用戶的付費支持，這是樂視網之所以與眾不同的全部內涵所在，在視頻行業，最終用戶會看到，免費是不可信的，好的內容一定要花錢去買，否則你或多或少的會去侵權，或者滯後欣賞，或者支付看廣告的時間成本，長遠的看，這方面天上必定沒有餡餅可掉。

最後要講兩句的，就是樂視新媒體的成立，這個公司將主戰版權的採購、管理及分銷，原是樂視團隊中很重要的一支，現在獨立成一家公司，更專業化，股權性質與責任權屬更明確，應對的能力也將隨之大大加強，是樂視內容團隊中非常重要的一支特種兵部隊，肩負責任重大，是樂視內容戰略架構的上層建築。

一旦樂視網今後幾年在內容把控上獲得穩固的地位，具備更多版權資源，具備最好的生產能力，具備版權運營能力，那麼佔據樂視網成本支出的堅硬堡壘將被爆破！

視頻網站的發展初期，成本大頭是帶寬租賃和建設費，隨著網絡基建和硬件設施的不斷提升，這部分的佔比呈遞減態勢；然後在版權意識逐步增強後，視頻網站的成本大頭就被版權費用取代了，這一點從樂視網今年的歷次季報上看的很清楚，到最近的三季報，CDN以及寬帶費佔比19.65%，版權攤提費佔比45.50%，而電視機和機頂盒加起來佔比剛到20%，這三大塊中，相對收入增長與整體發展，CDN和帶寬費仍有較大的下行空間，電視機和機頂盒的成本佔比在眾籌銷售這一模式下也較好控制，唯一肯定隨著企業規模擴大其增長率可能超過收入增長的就是版權攤提費，在成本支出中，一旦這塊堅硬堡壘被攻陷，就沒有什麼東西可以阻止樂視前進的步伐了。

所以未來投資者要想看到樂視網的收益節節高，必須聚焦版權攤提費的絕對佔比下降，從未來的收入構成上來看，最具有增長潛質的廣告已經脫穎而出，並且會隨著超級電視和多屏佈局的深入不斷增長，未來樂視的收入來源遠遠不止於廣告一項，更重要的是內容付費，要做到這一點，要付出的艱辛與努力是超常的，但這件事一定要做，這是最不被人看好的事，也是做好了最難超越的事，更是能夠成就那個叫樂視網的企業的唯一的事！

題記：本文根據筆者在中美股市多年的實踐經驗，嘗試解釋中國資本市場的各種現象成因，並為未來釐清思路。。。。。。(轉載請註明出處)

第一部分  熊市源頭 （立春 原創）

過去十年中國的經濟特徵就是四個字：國進民退，各種資源向國企央企傾斜，最顯著的表現就在資本市場，所有好的資源都向他們開放，再巨大的航母級融資都吃得下來；可最終，這個結果使得實體經濟如泥牛入海，以至於到了不轉型就是死路的嚴重地步；這些國企背景的上市公司，一切不公的做法和設置都是打著捍衛國家利益的旗號，從股權結構上不合理的絕對佔比，到各種花樣百出的違規造假，央企國企不斷成為各種腐敗和重大犯罪的溫床，尤其是那些被稱作藍籌股的大型企業，其隱蔽程度更深，危害更大，同時，由於這些企業的主事者都是行政指派，部級司級等行政職務很高，讓監管無從談起，這些年積累下來，已經形成了強大的既得利益群體，而且這一趨勢越來越大，基礎越來越強，所以改革的最大阻力就是攻克既得利益堡壘。

三中全會各項決議洋洋萬言，數百條，其實中心思想就是建立市場化機制，遏制國有企業，扶植民營企業，政企分離，建立廉潔透明的政治管理體制，放鬆對民間經濟活動的控制，這個結果來之不易，非常不易！其成敗現在還不能預計，因為執行力和落實程度還有待觀察。

在這些重要決議出籠之前，習李上位不久，新經濟政策就打起了前戰，先是中銀全面放開金融機構貸款利率管制，繼而啟動經濟自由貿易區，為逐步實現利率市場化，人民幣匯率自由浮動，人民幣資本項目的對外開放等做準備，這些做法為資本自由流入流出中國打下基礎，為今後資本市場充裕的資金流創造條件；更長遠的是為中國進一步開放和推進產權流動做好鋪墊。內務方面，城鎮化成為重要的發展方向，最終目的是推動內需消費持續穩定增長，配套的是改革戶籍制度，明確農民對土地的所有權，這對啟動最持久拉動經濟的國內消費增長具有長遠的意義。

從新政的認識，作為和佈局來看，對未來中國經濟的發展是非常積極的，只是積累了十年的弊端與堡壘，非一日之功可以消除，並且所有的一切，腐臭與曙光，都在一個時空點同列，情形複雜，鬥爭激烈，但卻力量懸殊；而在虛擬經濟的資本市場，這兩個陣營的表現則截然相反。

今年23歲的中國股市，在有一定的規模之後，實際只經歷過兩輪牛市，第一段是1995年到2000年，從550點到2100點，近4倍漲幅，期間是江朱時代，股市上漲的內涵是國有企業以解困的理由嘗試股份制，從無到有，是稀缺的新事物，吸引社會資金參與「股份制」而上漲，摸了摸資本主義的手，可這個股份制是打引號的，因為股權既無法流動，也不能體現經營思想，更沒有投資回報，它只是一種不對等的融資工具，它不叫股票，它叫籌碼，股市根本上也是這麼操作和演繹的，期間中國執政大綱是總體上堅持公有制和計劃經濟的方向，市場經濟僅僅是輔助。

第二段是2005年到2007年，從1000點到6000點，6倍漲幅，期間是胡溫時代，股市上漲的內涵是國有資產大面積證券化的溢價（包括股權分置補償）以及全球資產價格暴漲的背景跟隨，形式上是握緊了資本主義的手，謂之全面實現了資產證券化，但實際上，國有股超額佔比，股權焊死不可流動，經營管理人員官員化，行政指派化，並獨立於監管之外，各級審批等非市場化因素氾濫，所有的有利因素都向國企央企傾斜，更促進其壟斷牟利，卻又吝於社會回報，逐漸造成腐敗叢生，效率越發低下；期間整體經濟邁的還是公有制半計劃經濟的步子，審批製為主，市場化功能為輔；也是在這段時間裡，主事者認為中國完成了國家核心資產的證券化進程，有了「定海神針」作用的「藍籌股」群體，未來市場將會一片坦途，穩中見漲。

可結果是：在資產大面積證券化後，那些核心企業迅速失去長期資產增值的潛力，讓代表這批偽藍籌股的上證指數如泥牛入海，除了跌就是跌，支撐資本市場活力的完全靠民營經濟為代表的中小板和創業板，長期熊市的根源不是金融危機，不是貨幣政策，不是經濟增速下滑，更不是新股不斷發行；

中國長期熊市的根源正是所謂的大盤藍籌股、國企股和官辦企業股群體，雖佔據資本市場核心資產地位，卻根本不具備市場化基因，因而無法建立長期資產回報模型，證券機構無法為其建立較為可信的長期估值體系，長期持有也就無從談起，它們表面上實現了股份制，但是沒有股權運作機制，如果運作股權，就會被認作造成國有資產流失，這一根本性因素，如不能改變，會永久性的困擾市場發展；

另一個重要的因素就是在監管機制不完善，不作為的情況下，由貪婪的本性推動，與資本市場運作體系共同作案，犯下極度超募資金，發行股本巨大，完全透支未來的大罪，與中國股市發展第一階段的股票籌碼化不同，這種透支，糟糕到連賭場籌碼的意義和作用都被侵蝕掉，令市場連脈衝性的活力都快消失殆盡。

同一屋簷下，中小創業板也一樣三高發行，因為體量很小，只要企業素質好，行業發展快，很快就能抵消發行體制在其初上市時製造的弊端，可是超大盤的所謂藍籌股，以國有資產必須佔據超強勢比例為緣由，股權結構嚴重失衡不說，發行時又嚴重浮誇，最終導致股本巨大，加上超溢價發行，造成分紅比例遠遠不及銀行儲蓄，投資價值大打折扣。

後續的發展表明，這些企業還是不斷滋養腐敗的溫床，幾年來，高鐵系、電力系、中移動系、中石油系、南航系、中海系、遠洋航運系、鋼鐵系、金融保險銀行系的貪腐案件，層出不窮，涉案者居官層次高，案值大，群體性作案，抓了一批又長一批，影響面巨大，僅中石油貪腐就牽涉23家上市公司，金融銀行業就更是綿綿不絕，至今外逃貪官的涉案前幾名的記錄都是這些行業創下的；這些貪腐高官，不論所處行業和企業是興還是衰，他們都在孜孜不倦的謀取個人利益，最近被查出的ST遠洋負責人，在企業連續巨虧時，仍然享受近500萬的年薪。

2012年的世界五百強，中國總排名第二，上榜企業有中石油，中石化，中移動，中海油，中電信，國家電網，六大銀行，中航，中鐵，中交建等等，幾乎全部是央企和官企，他們壟斷了幾乎所有命脈性行業，獲得壟斷性收益，這些收益，部分以稅款形式上繳國家，多數留在企業內部，直接貢獻社會的很少，這一點從他們中間已上市的企業股權結構中就看得非常清楚，如中石油，集團公司股份佔比86%，就算高分紅，也是他們自己最受益，而真的遇到各種問題的時侯，他們是不會自己承擔自救的，他們的方式是哭窮撒潑，埋怨問題是政府政策使然，讓政府給他輸血喂奶，因此中國石油和中石化兩大央企，多年來多次獲得國家補助，2008年金融危機時就曾獲得國家巨額補貼；2012年，這兩大企業繼續拿到了總計122億元的政府補助，中國石油佔比較高，獲補達到94億元；

金融危機以來，國際原油價格總體上處於下跌走勢，國內成品油反倒一漲再漲，中石油的業績卻表現平平，多年下來，這位「亞洲最賺錢」企業給國家繳的那點稅，以補助形式返回給它自己多少？每年利潤以分紅形式留給他自己的多少？貢獻給全社會的又有多少？同樣的一個中石油，在美國上市後則是規規矩矩，成熟的資產評估和資本市場體系從根上就斷了這類企業作惡的可能，反而盡享其央企只賺不賠，賠也有人買單的特大好處，在美國融資額29億美元的中石油僅2012年一年的分紅就達到93億美元；以中石油為樣本，細究所有上市的央企、國企和官企，基本特徵都是差不多的，這樣的企業，對自身行業體系是個金主，對整體社會，就是個寄生屬性，把它們叫做藍籌股，基本等同於欺騙！

另一個「藍籌」群體銀行股，佔比A股市值兩成多，看上去全中國經濟發展主要是銀行在扛著似的，而美國的富國、花旗、美國銀行、摩根大通等久富盛名的大銀行市值加起來還不及頂峰時的蘋果電腦一家企業，這是因為美國銀行業分散度比較高，大小銀行上千家，相比之下中國銀行集中度超高，這種集中度來自計劃經濟體制，有所謂的價值投資者還把這一點看作是中國銀行業的價值中樞，卻不想這種集中度並未帶來高度市場化和高效率，中國特色的銀行根本不認為自己是整體經濟社會的配角，完全是主角了，他們上市也不是來貢獻他們的能量的，而是來資本市場求資金安全保障的，有點波動就來再融資，一伸手就可以抵掉十幾個創業板的市值，毫無辯駁的搶佔融資資源，而錢到了銀行手裡無非就是去填那些永遠也填不滿的各種呆壞賬，或者為各種未來可能的呆壞賬做提前的撥備；銀行股的投資數據都好得很，市盈率低的都讓人哭，但是銀行股的投資價值依然被漠視，因為它沒有真正的市場化生存能力；銀行經營出任何問題都不必太擔心，既有資本市場撐著，又有政府托著，證監會都管不了它，實際上是一個根本沒有實現過市場化生存的非經營性組織，叫企業都牽強；最後，利率市場化又勢在必行，這對本來就沒什麼市場生存經驗的銀行基本上是釜底抽薪，銀行整體都被主流媒體稱作藍籌股，但可笑的是幾年前才實現股份制上市，同時被外資持有大量超廉價股份的銀行股，近幾年持續遭遇外資減持，2013年，高盛清空了所持有的工商銀行股份，西班牙對外銀行對中信銀行進行了減持，而且，資料顯示，外資銀行幾乎是集體一致的減持中資銀行股，不斷的減，減到出現「罕見的投資價值」後，仍然在減，目前的中國五大行中，僅交通銀行的戰略投資者匯豐銀行沒有進行拋售。

企業來資本市場上市，要麼來發展，要麼來做現金奶牛，沒有第三條路，中國的藍籌股，發展空間被巨大的市值透支，又拒絕做現金奶牛，其實他們都是實實在在的偽藍籌股。

真正的藍籌股在經濟社會中的意義，遠不是企業盈利和分紅能力這些指標就可以涵蓋的，首先在股權結構上，像A股這些偽藍籌就出了根本性的問題，可以說對社會而言他們不是輸出造血性的而是吸血性的，大量融資，小量分紅，分紅的大頭又是自己的；真正的藍籌股最重要的特徵有三：首先是市場主導型的，是市場長期競爭篩選後的產物；第二，有極強的資產配置能力，行業整合與領導能力，對經濟週期有很強的敏感性，能長期為社會帶來勞動生產效率的提升，跨行業綜合性企業，可以牽一髮而動全局；第三，維持較高的長期投資回報率，社會股東覆蓋面廣，機構投資者成為主要股東，單一股東持股總量有限，財富輸出完全是對全社會甚至全世界。

具備上述特徵後，藍籌股最大的能力，就是它具有超越經濟週期的敏感度，在泡沫飛漲和經濟低迷時均可提前預知，藍籌股的各項主流投資數據遵守長期歷史經驗曲線，資本市場根據一系列的復和因素測算，基本可以為之確立較為成熟的估值體系，並對其未來發展和與實體經濟的互動性給出相對科學的預期，以此成為股市價值衡量和核心，從而讓資本市場成為實體經濟真正的晴雨表。

藍籌股波音公司，其每一款新機型的推出，安全性，經濟性和運力能力都不斷提升，大大提升社會運轉的效率，創新帶動多個相關配套產業跟隨升級；迪斯尼是文化旅遊產業的巨頭，數年來精耕細作，極大增強了文化生活的豐富性，創造多個風靡全球的文化產品和文化符號，大大提升製造業的產品容量，創造無數就業機會；這些真正的藍籌股全部來自市場化充分競爭，具有極高的勞動生產率，具有極高的行業整合能力，全部都是靠不斷的外延式或整合式收購成長為國際巨型企業，多數代表性公司橫跨數個產業；同時，這些企業的股權持有相對分散，波音公司的主要機構投資者持股43.09%，主要共同基金持股佔比16.48%，再除去幾個持股超過5%以上的較大股東，剩下股份仍然由各色機構和基金佔有，投資者幾乎來自全世界各地，它的財富輸出也是世界性的；迪斯尼也一樣，主要機構投資者佔比35.73%。共同基金佔比9.93%，同樣也是呈股東高度分散性的狀態，以這個方向去考察美國藍籌企業的股權結構，會發現分散化，股東多樣化，全球化是其公共特性，這已經不是簡單的公司治理問題了，從這個角度上來說，美國早已是很成熟的社會主義，因為國家的造富機器是全民所有的，全民所有就是社會所有，只是獲得這個權利，需要有付出，也要承擔風險，沒有誰可以毫無付出的擁有財富；相比之下，國有是個很空泛的概念，因為財富的創造者----公司或企業，它的運營與管理，都是要具體到人的，這些人和其相關的利益圈，打著國有的旗號合法執行權力和聚集利益，實際上卻只為一小部分人牟利，因為沒有把創造的財富傳導去全社會的制度設計，如果國庫富有算是制度上的保障，那中國國民的福利情況就不應該是現在這個樣子；而且這些企業的運營並不受全社會監督，甚至不受一般的司法監督，這是它們的股權所屬性質和佔比就決定了的；所以，中國的國有性質實質上是為誰服務在資本市場上看應該是一目瞭然的，也就不難解釋為什麼在這個群體裡面出了那麼多貪腐人員，越殺越多，是因為上一代高層領導的不作為還是因為新上位的領導很有作為呢？所謂改革之最艱難處，到底是指什麼，至此我想人們應該可以理解了。

從上述提及的多種角度來看，中國的大盤「藍籌股」，脫胎於國有企業的計劃性改制，有股份制形式，無股份制內核，股份制的價值核心來自於通過股權掌控所表達的經營理念，通過股權投入所承擔的風險與利益獲取的對等制衡，以及股權流動帶來的整合效率的提升等，可是當股權成為國有之後，人們很難看清企業經營理念的獨特性和一貫性，掌控企業發展大權的人基本上都是行政任命的，持續性不高，業績考核也不是以企業是否長期增長盈利為標準，企業的經營風險與利益獲取完全不對等，例如前證監會主席郭樹清是學馬列的，逐步從行政任職到金融管理，進入銀行業四年即出任建行董事長，建行股份制上市後，多年來一直在為是否賤賣建行資產而多次辯駁，且不論賤賣說是否成立，外資尤其是美銀在這筆交易中獲利太過高昂是不爭的事實，這絕對是專業性不夠才會造成的結果。至於國有企業的股權流動，可能性為零，這不是經濟層面能決定的事了，是政治層面的事情了，政治要不要改革，還不清楚麼？

此外，行政壟斷是可以獲得超額利潤的，這種非市場化因素的壟斷必然會扼殺創新，阻斷競爭，是保護其不正當的壟斷地位的必須；股權結構上又保障了超級利潤大部分內部消化，造成全社會財產分配不公，灰色收入、變相公款消費和平均工資收益與各項福利待遇遠遠超過國民平均水平，這是大白天下的秘密；對整體社會貢獻的不是正能量，甚至就是一個負面力量，如果不是因為特許經營和壟斷，他們所從事的多項業務，早就會被活力四射的民營經濟分割殆盡了。

數據更能說明問題

在中國資本市場裡，以銀行石化保險電力為代表的大盤股市值超過7萬億，時下A股總市值大約是24萬億，2600家上市公司裡，這不到30家的大盤偽藍籌股佔了三分之一的市值，2012年，中國稅收總收入超過10萬億，其中上市公司貢獻了2.22萬億，以四大行兩桶油為代表的大盤偽藍籌繳稅約1.2萬億，剩下的上市公司總納稅約1萬億左右，利潤方面，以銀行為代表的金融類股更是奇葩，52家金融企業淨利潤總和1.09萬億元，超過2469家上市公司淨利潤總額的50%，也就是說，全部上市公司利潤總和也就是2.2萬億；

就上市公司的數據而言，表面上看，中國經濟的利潤來源主要是國有大型企業，中國經濟的稅收貢獻主體也是國有大型企業。中國人錢不多，建立資本市場給企業融資，總體上是難度很大的，從建市初期直到現在，國有企業都儘可能多的佔據了上市資源，那麼也應該代表著，中國經濟的構成主體，獲取利潤主體，稅收貢獻主體，都應該是國有企業，可實際上，完全不是這麼回事。

再看看另一組數據

曾任國務院研究室工交貿易司副司長，現任中國國際經濟交流中心副秘書長的陳永傑先生，2012年在南京舉行的《第三屆新江南新經濟新文化華佗論箭》論壇上拿出翔實權威的數據，較好的說明了中國目前的經營主體成分的現狀。

截至2011年底，中國民營企業已經佔全國企業法人的90%以上，全國企業法人中，國有企業佔2.4%，私營企業佔7.2%，民營企業佔90%，也就是非國有企業數量佔比是97.2%；

就業方面，中國民營經濟佔全國非農就業的85%以上，在城鎮就業當中民營企業實際上已經佔了70%多，加上農村的的非農就業實際上已經超過了85%。

民間資本方面，民營資本已經佔全國資本的60%以上，整個中國運行的資本來源60%以上來自民營經濟；民營資本佔全國投資的60%以上，2011年全國固定資產投資總額是30萬億元，其中國有控股是10萬億，佔比35.6%，其餘都屬於民間投資，佔60%以上。

稅收方面，民營經濟已經佔全國稅收的60%以上，從2012年開始中國的稅收做了一個分類統計，即把國有及國有控股的稅收單獨拿出來，結果國有和國有控股的稅收在1-4月的統計中佔比31.6%，餘下的60%以上都是民營經濟提供的稅收，這是第一次由國家稅務局公佈的數字；

據統計，目前民營經濟佔全國GDP的66.6%，非公有制經濟佔全國經濟總量的60%，加上上述的幾組重要數據，結論是中國經濟已經完成了以民營經濟為主體的過度和改造。

數據羅列至此可以清楚，為什麼中國A股，尤其是主板市場不能成為中國經濟發展的現實反映，而中小板，創業板卻多少反映了實體經濟的增長情況，資本市場的資源優勢，大幅度的給予國企央企，中小板和創業板一直是輿論監督甚至是潑髒水的中心，可不論是市值增長還是分紅，最終都強於主板。

中國資本市場不僅沒有真實的反映中國經濟核心結構的深刻變化，實際上還扭曲了真實的經濟結構狀況，國有企業整體上以較小份額的利潤貢獻，較小份額的稅收貢獻，佔據較大份額的上市融資資源，但同時又效率低下，銀行們貌似極其賺錢，是利稅上繳大戶，但是銀行不具備獨立抗衡風險的能力和對沖機制，一旦出現危機，買單的還是國家，銀行在上市前多次用國家的錢平抑呆壞賬，解決所謂歷史遺留問題，但上市後並未孕育出更加高超的能力，反而頻繁的向市場要錢，增強保證金撥備，為未來的壞賬可能防備再防備；

與此同時銀行又違背基本經濟規律，全行業獲得超級利潤，經濟學經典理論認為，在存在競爭的市場環境中，各生產部門利潤率的不同會引起資本在部門間的流動，使得利潤率平均化，最終實現等量資本獲得等量利潤。銀行的超級利潤，絕好的反映了競爭缺失，行政性行業壟斷的嚴重性，作為產業運營潤滑劑和助推器的金融業，遠遠拋開它所服務的對象於不顧，一馬當先沖在全社會的盈利最高端上，讓所有的投資資本望而卻步，這可以為外資不斷減持中國的銀行股做一個解釋吧。

以國企央企為主體的中國主板市場，和在其中那些體量巨大的偽藍籌股，成為中國股市熊冠全球的真正源頭！根本上，問題還是出在股權所屬性質上，表面上權屬清晰，實際責、權、利混淆不清，股權運營多數情況下，是為了謀私利或謀一方私利，企業發展被放置一旁，股權籌碼化，長期必然不斷貶值。

如果這個態勢長期不改變，中國的經濟增長一定會為此大受拖累。

第二部分   反映實體經濟的群落（為什麼是中小創）

過去三十多年，中國經濟的強勁發展不是虛的，實實在在，多項數據可作證，甚至污染和霧霾也是證據，在資本市場裡，我們也可以找到那些代表中國經濟強勁發展的公司，只是這個群體不是集中在A股的主板市場裡，主板的代表性企業有兩種，一類是混不下去來解困的國企，另一類是靠壟斷獲得特種經營的大企業，前者的下場是ST，然後搞所謂「賣殼式重組」，給市場炒作的動力，後者叫藍籌，壟斷性經營，很賺錢，但是投資者分享不到，他們來資本市場是不輸出利益的，從頭到尾只考慮兩個字：融資。因此一直在扭曲資本市場意志的中國主板市場無法真實反映實體經濟的發展與面貌。

代表了中國經濟發展並忠實反映的公司分佈在兩大陣營裡，其一是在境外上市的企業，其二是在中小板和創業板上市的企業，主板市場裡不多，主要是以云南白藥和茅台為代表的老字號傳統企業（雖然也是國營，但是基因不一樣）能長期跑贏市場，加上醫藥保健和長期大眾消費品，剩下的就很少有靚麗表現了，而且，主板裡這些表現好的企業並不佔較大的指數權重，他們的好，在指數上表現不出來，而境外上市股和中小創業板股，不僅能忠實反映經濟，也能與投資者分享收益，這種分享，主要是以市值增長的形式來體現的，他們的長期收益表現完全和中國GDP增長呈正相關。

目前，在美國上市的中資企業，不包括國有的比如中海油中石化之類，主要是互聯網為代表的民營科技股，截至今天的總市值大概有近1萬億人民幣，這其中還不包括兩個最傑出的企業騰訊和阿里巴巴，騰訊目前的市值達到8000億，阿里巴巴美國給的估值是6000億，加上百度的3700億，三個互聯網企業的總市值近1.8萬億，最近有人估算過，1個騰訊=1個中國銀行=2.4個招行=3.9個茅台=5.5個萬科，騰訊，阿里和百度在2000年都是名不見經傳的小微企業，甚至不夠在中國的上市資格，是境外資本市場的體制給了他們發展壯大的機會，他們如此巨大的增長和美國同行一起創造了公司發展史上增長的奇蹟，完美代表了中國經濟過去飛速增長的現實，也是先進國家和地區給落後的中國一份最大最實在的禮物，同時這些高增長的企業也異常豐厚的回報了投資人。

中國經濟發展的另一個族群代表是中小板企業，可以說是非常典型的代表族群，代表著「中國製造」，是多個行業隱性龍頭的集群，多年來此起彼伏的不斷走出牛股，是市場活躍的中樞，相對真實的代表了中國經濟的發展，是先進製造業的代表，其指數表現基本上和經濟實體同步，增長幅度也大致和中國GDP增長率相符合，雖然目前也面對產能過剩的問題，但總體上，這個族群應變能力相對要好，中國資本市場在中小板的制度設計上沒有進步，但這一群體的素質要好過主板市場，這不是由行業和公司規模決定的，這是公司體制和股權所屬製決定的，企業權屬比較清楚，管理層主要精力是放在企業長期發展上的，更重要的是這一群體基本上都是經歷過較充分的市場競爭而成為各行業的龍頭企業，出身草根，質地上更接近現代企業，儘管也存在制度上的缺陷，比如大小非大小限，可以借殼重組，股權持有集中度過高等等。

中國經濟的前沿科技和新興產業，也就是「中國創造」，則主要集中在創業板與境外上市企業裡，創業板對中國A股有著特別的意義，是多年來中國學習先進企業運營文化和創新科技後的一個實踐場地；在國際上真正的創業板實際上是為那些有發展潛力的三無企業們所準備的，尤其在其創始國美國，創業板是為無資金，無市場，無業績，但是有技術，有創意，有人才隊伍的企業而創建，到後來因為各種創投資金的複雜介入，更重要的是美國本土活躍的創業文化，才使得創業板不斷的精彩紛呈，才使得多個車庫小作坊，大學宿舍小公司成為影響世界的企業巨頭，今天美國的創業板即接受虧損的初創企業，也接受開始盈利並進入高增長的相對成熟企業，成為世界上交易最活躍，影響力最大的交易所；

中國的創業板，是為那些新產業，新科技，新商業運作模式的企業所建，他們都是私營企業，且較為苛刻的是這些企業想上市必須進入盈利期，並且營收規模也有要求，對於這種階段的企業來說，這個門檻不可謂不高，風險也非常大，這個群體的市場化程度高，競爭激烈，淘汰率也高，創業板在中國是千呼萬喚始出來，不知道是不是和它純粹私營企業的背景相關聯；相對主板和中小板，創業板的制度建設更接近成熟，要求和監督更為苛刻，屬於誰都能夠挑刺開罵的對象，只要有事實依據，一家小報就可以實施監督了；創業板上市至今，恐怕是在媒體上接受罵名最多的群體，甚至是咬牙切齒，潑髒水式的污衊，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬稱創業板為中國股市近年來最惡劣樣板，財經名嘴葉檀更是連篇累牘，以好公司鳳毛麟角，未成長已衰老，根本不是稀缺資源，中國真正的創業板都在美國等等話語來定義創業板；

儘管如此，創業板仍然是不可遏止的頑強發展了，並且高增長是有數據支持的，究其原因，最根本的是：股權所屬清晰，責、權、利清晰，私營企業的創業板，和主板一樣有一股獨大的問題，但最終會走出兩種截然相反的走勢，區別其實就在股權所屬性質的問題上，創業板的一股獨大問題一直被財經界和股評界所詬病，對其創富多少個億萬富翁和家族耿耿於懷，憤憤不平，下面引述劉紀鵬寫的分析創業板罪惡的分析，看看偏見和利益站位如何扭曲觀點。

「創業板問題的實質則是其在股權結構上出現的夫妻、父子、兄弟這種家族上市公司的「一股獨大」。對212家企業調查看，其中200家企業都是家族企業，其發行上市前平均第一大家族股東平均持股比例高達54%，持股超過70%的有51家，50%－70%的有64家，30%－50%有61家，30%以下的僅有23家，這才是創業板效率低下和暴富的根源所在。

首先，一股獨大造成了極不合理的財富分配體制。創業板一股獨大使得IPO高溢價獲得的財富實際上被家族掠奪。212家創業板企業造就了676個億萬富翁與100個十億以上的富翁家族，完全沒有實現創業板點燃企業家創業激情的預期目標，而僅僅是財富在特定群體中的重新分配。

其次，一股獨大的股權結構造成治理結構不合理，其限售股解禁對二級市場造成巨大壓力。國有企業與創業板家族企業的一股獨大不同，國有企業治理結構較為完善，其股權轉讓行為被嚴格的限制，而且它的財富創造溢價部分屬於是國家或者至少不屬於高管或某個私人業主，雖然很多已經全流通，但在各級國資委包括中投公司的控制下，不管是央企、國企股，還是大盤的金融股都沒有減持流通的現象；而家族企業由於公司治理結構、股權結構、信息披露都是由家族控制，而且解禁後的流通不受約束，他們可以利用高拋低吸等手段多頻次的、在短時間內獲取暴利。與此同時，有些家族企業高管為在解禁後售出股票甚至不惜辭職，因為他們已經看到這些靠壟斷上市的家族企業控制人，在解禁後巧取豪奪社會財富的實質。

而對於中小投資者，他們長期以來一直秉持一種觀念：打新股是鐵打的江山，帶來的是穩賺的利潤，但是今天創業板新股大面積破發的背後的重要原因就是投資人認識到了一旦買入創業板股票就必須盡快拋出，很多最初打新股的人還有抱著僥倖心理，選擇繼續持有，但是看到創業板家族企業背後一股獨大的實質，就失去了信心。

由上述分析，我們可以得出一個結論：創業板現在面臨的「三高」、「超募」、「造富」等公平與效率缺失的局面，從表面上看是因為「偽市場化」的發行定價機制，實際上是公眾對家族企業「一股獨大」的股權結構的擔憂，這也加劇了從家族股東、家族企業高管到中小投資者對未來限售股解禁後紛紛套現的不良預期。

創業板的三高、超募、造富是事實，但這個現象的權威解釋並不是劉文所能壟斷的，創業板的發行更接近市場化，標的好，資金認投率高，同時可發行標的少，股本小，造成三高和超募，現在三年過去，創業板指數創歷史新高，其平均市盈率並未創歷史新高，甚至低於最初的發行市盈率，其中那些主要的高增長企業實實在在的拿出了業績和產品；

至於造富，創業的宗旨正是造富而不是造窮，沒聽說過創業板管理層貪腐自己財產的，在資本市場減持也是合理合法的，而那些劉文口中「公司治理」很好的國企，培養了多少腐敗分子？

最後，同樣是一股獨大，劉文眼中的國企就是治理結構合理較為完善，股權轉讓行為被嚴格限制，創富創造溢價屬於國家，股權在各級機構的監管下，沒有減持現象，此之謂好！而家族企業由於公司治理結構、股權結構、信息披露都是由家族控制，而且解禁後的流通不受約束，他們可以利用高拋低吸等手段多頻次的、在短時間內獲取暴利，此之謂惡。

這段話，把一個偽專家或者是御用專家的畫皮剝的乾乾淨淨，股權的價值和溢價很大一部分就是來自流通權，不能減持和流通受監管是對股權價值的利益侵害，如果這是優勢，那去搞優先股和債券好了，來上市做什麼？再有，國企一股獨大和公司治理結構好有什麼正相關？二者的因果關係從何而來？

在創業板，經歷了兩三年之後，投資者明白了，企業的競爭手段，經營思想，創新理念等等，完全是是可以和那個一股獨大的企業主相對應，相聯繫的，他們大多開放，積極溝通，樂意曝光，讓市場理解並認同他的經營理念，瞭解和熟悉他的行業與企業，並且做出成績，投資者自然就逐漸擁戴過來，研究過創業板的投資者應該清楚，就企業信息的豐富程度這一點，創業板非常突出，可以看到遠多於信披之外的各種企業經營活動的消息，不僅是行業和具體企業的資訊，最重要的是幾乎都可以具體到企業家本人，投資者可以在多種媒體和電視節目上看到企業家表達他的經營思想，很多情況下，投資者把企業家吃透了，基本上把一個企業也就理解透徹了，創業板的一股獨大，更重要的是保證了經營思想的貫徹和執行，這點是異常重要的，沃爾瑪家族持股比率不低，至今都有45%，絲毫沒有影響它成為零售業巨頭，國有企業的一股獨大，除了利益分享時肥水不留外人田之外，如何來體現他們的經營理念和執行力？如何讓一個抽象的企業和一個企業家掛鉤，並且這個企業家同時具有完全的執行力？

至於劉文最後把創業板企業家誣陷成資本市場高拋低吸的炒家，完全就失去了學術人員的基本素養，同時他也太低估了市場監管的力量。

迄今為止，創業板在中國屬於最接近成熟資本市場的制度，不許借殼，有退市制度方案，雖還未實施，但衰敗的企業肯定不可再生，僅此一點，創業板就先進了太多；由於新建，規模也小，創業板無可爭議的成為中國資本市場制度改革和完善的試驗田，未來要實現註冊制新股IPO，和當下已經非常活躍的兼併重組等股權交易等重頭大戲，創業板幾乎已經成為了在中國最接近成熟資本市場體制的場所，這種接近的根本實質，就是一句話：最大限度的尊重資本意志，對資本市場而言，建市和監管的思想，只有圍繞這個核心，才能達到多方共贏的局面，過去一味以融資圈錢為核心是錯的，現在強調以保護中小投資者的利益也是錯的，如果中小投資者的利益違拗了資本意志，保護的結果就是劣幣驅逐良幣，昌久股份事件，本質上就是違背資本意志的事情，那麼爛得殼子裡去裝什麼稀土資產，讓本該腐爛的東西滿血復活，讓賭徒一次又一次放大自己的僥倖心理，培養出這樣一批投資者，終究是失敗的。資本市場的功能在於融資、資源配置，股權交易，產業發展趨勢引導，最終實現全社會資產持續增值，這是資本意志的全部表達，建市原則就要按這個方向來樹立，A股市場目前只有融資功能，其他功能弱小到看不見，相比之下，創業板總體設計上更接近這種功能的多元化，並且，隨著退市制度的實施，隨著註冊制IPO的運行，上述各大功能將進一步在創業板得到加強。

就目前而言，今年創業板估值得到提升的一個重要因素就是所謂的外延式收購，這是真正的符合資本意志的併購重組，而併購重組超越IPO是資本市場的未來發展方向，並非創業板開閘IPO就此禁絕了併購重組，註冊制IPO最終會讓上市成本和併購成本有一個市場化的比價效應，已上市企業也會不斷的被併購吃掉，依據是這樣做是不是能達到利益最大化，效率最優化，在美國股市併購重組的數量遠遠超過IPO數量，併購重組在數量上超越IPO才是正常資本市場的，才能體現資源配置和股權交易，這是一個有活力的資本市場最重要標誌，顯然，創業板正走在這個方向的道路上。

儘管開辦之初對創業板出了種種限制，比如公募基金參與程度受限制，一般投資人參與創業板需簽署風險認識書，並且創業板至今都沒有放開再融資，可不成想，這種苛刻反而是無心插柳柳成蔭，為創業板的健康成長打下堅實的基礎，使之成為中國最有活力的資本市場，創業板的牛市絕非偶然，也絕不是存量資金的無奈之舉，而是它確實具備了相當的投資價值，創業板的走牛具備以下幾大元素

1. 核心產業是新興產業，代表中國經濟轉型，上升的必要發展方向

2.更接近現代企業制度，股權所屬清晰，責、權、利明確

3.管理層高知化，年輕化，國際化特徵明顯

4.經營思想和理念的透明度高，企業執行力強

5.制度優勢明顯，最接近成熟資本市場體系

6.IPO開閘，並將逐步完善註冊制，為創業板輸入新鮮血液

7.以併購重組為代表的股權交易和流動不斷增加

沒有任何一個牛市，可以在沒有新股發行的態勢下造就，健康市場，必有退市，必有不斷的兼併重組，優勝劣汰，只要尊重資本意志，必見資金流入的的滾滾紅塵！

最後，與主板中小板所不同的是，創業板是真正的具有重大風險，未來應該是可以做到吃人不吐骨頭的那種慘烈，事物總是有兩面性的，這是成熟的代價，主板可以死了都不賣，創業板要發展的好，必有很高的淘汰率，資產變零的可能性更高。

根本上，創業板成熟的標誌就是股權價值最大程度的市場化，並帶來很好的流動性，這個流動性表現在股權的轉讓，重組和兼併上，這種流動性和市場化程度，是股權所屬性質帶來的，沒有非市場化原則來干預，來限制，來管理股權的流動，股份即股權，而不是籌碼，如此發展下去，遍地籌碼失去股權意義的主板必然被邊緣化！

第三部分  新牛市路徑 （立春原創）

中國長期違背資本意志的股市建設，把A股主板市場徹底變成了一位奄奄一息的病人，不僅是普通散戶股民，就是機構等專業投資者，整個思維邏輯也發生了扭曲，從莊家說到主力說，從賭場論到博弈論，從MACD到布林線，從政策市到沒完沒了的解讀政策，分析政策，意會政策，到現在主板對政策也不那麼積極的反映了，最後的結局，就是股權徹底淪為籌碼，並逐漸沉沒，到寂靜無聲。

一個正常的資本市場裡，人們每天接觸到的首先應該是龐大的各類行業信息，政經新聞，新興產業走向，科技前沿，期貨國債，大宗商品，股權流動和兼併重組的消息，之後資本市場對其作出積極反映，如此互動反饋，提供無數套利機會，不論漲跌，資本市場都和實體經濟息息相關，完全貫通，這個體系的複雜互動和敏感程度，代表著經濟結構的優秀和卓越活力，可是中國的資本市場，這些資訊和股市關聯互動性不大，國際大宗商品怎樣，國際資本市場如何紅火，國內行業信息怎樣，產業發展如何等等，股市基本沒什麼有連續性的互動，要麼不動，要麼脈衝一下完事，沒有敏感性，也沒有持續性，只有中短期的炒作意義，整個投資界，已經逐漸簡化到資金供應論和籌碼供應論統領一切核心資訊的地步，別和我說別的，股市要漲，資金進來，發新股，供應量增大，大小非大小限沒完沒了，那就跌。

這種思維的慣性，已經中毒至深，但他們有錯嗎？人都是環境的產物，這種認識是現實給的，我曾和第一財經的主持人說，籌碼供應論來解讀市場是錯的，至少用在創業板上是錯的，他反對，有些激動的反駁我，我說，中外股市，有一點肯定是一樣的，那就是大牛股永遠股價漲不停，股票拆送不停，股票供應越漲越多，如果你只盯著簡單的供求關係，不去關注讓股權價值不斷增值的因素，那這個市場，最後必定沉淪，理論上，資本市場的規模和股票供應量總是不斷增長的，在美國股市永遠輪不上投資人對市場規模和股票供應量產生關注，所有的關注焦點就是增長、效率、創新和未來發展，這才是資本市場的正道，是什麼讓中國投資人和股評界都簡化墜落到以供求關係為綱的馬路菜場水準的？我想根本上，還是中國的建市思想出了大問題。

成熟的資本市場，以退市，兼併重組，淘汰或過剩行業股權價值不斷被邊緣化等市場化方式很生態的就解決了股票供應和資本需求之間的矛盾，使之自然的形成一個生態平衡體系，和任何生物一樣，生老病死是一個相對平衡的常態，新陳代謝則推動生態體系不斷隨時間躍升。

股票最重要的元素就是所屬權，私有的股票權屬，帶來它的責、權、利劃分清晰，帶來它的市場化基因，帶來它的股權流動活力，它可生可死，可飛揚壯大，也可衰落萎縮，可劃轉並歸，亦可分拆獨立，由此帶動整個資本市場的活力四射，這是資本市場健康與否的根本標誌，這才是股票；股票權屬國有，它的責、權、利就複雜得很了，限制就多得很了，非市場化因素就大的很了，最直觀的表現就是多數股權基本不可流動，它只生不死，實在托不下去死了還可以賣殼復活，這種中國「創造」讓殭屍飛奔，看上去是資產不死，獲得保值，但失去了資產優化配置功能，長期荼毒經濟，所以表面繁榮之後，必是一地雞毛，最後全部墮落成賭場籌碼，今天的中國主板市場，就是在這個過程中。

中國資本市場的怪象之一是，一方面都說一股獨大不好，一方面又懼怕減持，而國有股基本是不減持的，好像很安全，但市場表現糟糕，完全喪失活力；我一直說對於股權私營所屬的中小板，創業板，不要擔心他們的大小非，大小限，只要專注他們的企業經營就好了，長期以來媒體造勢的宣傳讓人們以為上市公司的所做的一切就是為了炒個高價減持套現，這種低水平的認識一直在各大媒體上氾濫，可是創業板在經歷了減持潮之後卻一漲再漲，到底是為什麼？投資機構需要好的投資標的，股權過於集中對上市公司並不好，減持有利於機構投資者和全社會分享企業發展的成果，推動企業更加社會化，而且未來股權分散化是必然的趨勢；

在成熟市場，內部股東減持是非常平常的事情，FACEBOOK上市以來，不管股價在什麼位置，減持都在持續進行中，谷歌也一樣，前幾年著名的第一太陽，從上市到兩年後大漲十多倍，減持就沒斷過，張朝陽15元就開始減持它的搜狐，還以為賣了個高價，結果幾年後看，那是山底，連山腰都不到；華誼兄弟上市後，持股的明星兄弟姐妹包括馬云都跑了，現在看那完全是豬頭行為了，多堅持幾個月那是要拍幾輩子戲也賺不回來的利潤啊？上述種種，這些內部人員，甚至包括企業直接的操盤運營管理者，他們自己就是企業的一部分乃至核心，都不能預判和左右自己企業未來股權的價格，在投資上，在企業股權定價能力的預判上，他們的專業性不及投資機構和部分個人投資者，所以，運營歸運營，投資歸投資，一樣隔行如隔山。

所以減持絕不是壞事，壞事是股權責屬不清和股權市場化能力喪失，行文至此，已洋洋萬言，就是為了把這句話掰扯清楚，中國股市的核心問題就是股權籌碼化，把一個活得市場給設計死了，所以，未來還會不會有牛市，不是脈衝的，單純資金推動的，而是真正資產增值的那種長期大牛市，核心看點就是這個問題會不會被重視，被根本性改造。

從股權責屬，市場化能力，股權流動性這些角度來衡量一下中國的資本市場，可以清楚的看出，投資市場的活力排名應該是：創業板、中小板、主板。創業板的牛市絕不是偶然，絕不是存量資金無奈的選擇，IPO開閘後，創業板會隨著新鮮血液引來更多的參與資金，同時創業板會隨著改革深入加強股權交易頻度和流動率，不斷的兼併重組，收購潮此起彼伏，同時不斷淘汰經營能力低下，業務萎縮的公司，此舉將會持續優化創業板整體的投資價值，最終造出幾個騰訊、百度那樣規模的大市值企業出來，創業板的牛市可持續，是未來新牛市貫穿始終的核心板塊；儘管伴隨著比主板更大的風險，但是只要中國經濟總量不斷增長，長期走牛是必然的，它有制度保障。

中小板依然有制度缺陷，而且主要集中在製造業，受困過剩產能和出口增長遇阻，但優勢在體量不大，市場化能力強，轉型和產業升級相對容易，會逐漸找到突圍的方向，創業板的示範效應會不斷影響到中小板企業，不管是制度建設還是企業發展方向，他們畢竟是中國經濟活躍的核心力量，而且僅就週期性而言，很多行業已經開始產生向上拐點，隨著未來會不斷釋放出的改革紅利，對中小板而言，傳導和發生效應的速度要大過主板，因此，迎來一波牛市，中小板指數創歷史新高是完全可期的，它只需要漲40%就可以達此目標。

問題最大的就是主板，目前主板指數僅在歷史高點6124剛剛三分之一的位置，但市值卻和6124的水平相當，如果要去摸這個歷史高點，指數需要上漲近3倍，這對目前主板的體量而言，難度異常的大。雖然主板的平均市盈率很低，看上去貌似很有投資價值，但是主板的市值卻不低，並不比最高點6124低很多。

以李大霄為代表的一批人，一直在鼓吹牛市，主要是鼓吹所謂大盤藍籌的投資價值，我不知道這些人究竟是學術性的大腦石化症，還是有利益推動使然，投資這個東西，不能想當然，說某某是藍籌股，它就是藍籌股了？說它具有罕見的投資價值，就一定具備了？實際上，資本是最聰明和迅捷的，當今世界，資訊如此發達，不存在罕見的價值窪地，有的話，資本一定會翻牆越獄，見縫插針都要進來，絕不會長時間被漠視，反之，如果長時間被漠視，高層和什麼專業人士勸導，推薦，引導，都不起作用，那問題就一定不在資本方。

事實上中國資本市場乃至中國經濟最難解的問題就是這些大盤藍籌為代表的國營企業所帶來的，問一問當今中國的利益集團堡壘到底在哪裡？改革攻堅戰最難啃的骨頭到底是誰？是民營、私營企業嗎？腐敗，效率低下，無限度大額度融資，一毛不拔的鐵公雞，利益小群體瓜分，這些問題的高發區在哪裡？還有銀行，那些說中國銀行是極罕見價值投資的人們，請你們想一想，銀行是高風險行業，高風險行業集中度如此之高的本身就是違背價值投資原則的，中國如此大的經濟體，銀行就那麼十幾家，市場化程度不高，商業銀行更是稚嫩，壟斷經營不可持續，銀行業現狀已經完全不適應現實的經濟發展，如果銀行做的好，在如此壟斷的背景下，哪裡會有互聯網金融的生存空間，未來銀行業的出路就是在被逐漸肢解和蠶食的過程中，選擇被動挨打還是積極參與，變被動為主動，因為這是效率最大化和風險最低化的必然選擇，未來蓬勃而起的各路民營資本會在市場化的原則下建立更多高效靈活的金融機構，建立中國真正的商業金融體系。

因此，主板的未來來自執政高層對其核心問題的認識，來自改正錯誤後的價值重估和政策紅利，來自市場化準則逐漸消除壟斷的進程中，來自民營經濟不斷滲透過去禁入的領域，並由此產生的鯰魚效應；綜上，主板市場的走牛將更多的是來自各種形式作用下的撥亂反正。

習李新政以後，尤其是十八大三中全會後之後，資本市場的這一點曙光還是被看到了的，本文開篇就說了對新政最深刻的認識，建立市場化機制這個中心點，就是擊中了最要害的部位，對資本市場最是適用，但是難度巨大；現在已近年關，各投資機構都開始對2014年的資本市場有所預測，這個預測年年做，但總是差得很遠，今年難度就更大，可以確定創業板牛市，可以確定中小板開始逐步進入牛市，不好確定主板走勢，只能說，不會再創新低了，主板能否走牛，走多牛要看如何貫徹實施三中全會的精神，改革的難度太大，利益集團的破冰之旅才剛開始，2013年IPO為零的情況下，再融資金額卻創了新高，其中僅京東方一家就開口要460億元的融資，這個上市以來連年巨額虧損，又多次獲得地方政府支持而扭虧保持上市資格，上市至今總融資額近900億，分紅不超過3900萬，市值卻僅有200多億的超級吸血鬼企業，就是A股主板市場不成活的最好樣板，按照市場化原則，這樣的企業，早就被淘汰了，永遠跟著別人的技術跑，自己無創新能力，所處行業科技進展和淘汰率奇高，卻一而再，再而三的獲得高額的融資資格，如果沒有某種利益聯結，憑純粹的市場化原則，這種事情不會發生，改革要去破壞這種利益聯結，要去挖一幫既得利益者的金庫，某種程度上來講，簡直就是革自己的命，現在讓我對這一點投信任票，還早了些。

A股主板只要融資，不求發展的結果，已經形成了負反饋效應，長此以往，資金只會逃離，不會再進入了，越來越多的股票走勢出現了可怕的走橫現象，波動區間越來越窄，交易金額越來越小，人氣不斷低落；2008年以來，全球都經歷經濟危機，發源地美國從09年起至今已走了5年牛市，並創歷史新高；危機災難重地的歐洲也早已進入牛市，甚至連日本股市也開始走牛；貨幣政策全球受美國QE政策影響，大體上都是寬鬆性的；中國的連續資金投放總量更是驚人，金磚四國中也只有中國主板市場始終走熊，而經濟增速中國卻始終保持了全球第一；

資本市場的長期萎靡，必將對實體經濟造成巨大的負面衝擊，並形成惡性循環，國民資產沒有抵禦通脹的工具和場所，必然造禍它方，中國房地產如此畸形發展，和資本市場的長期衰落相關；資本市場每一次的膨脹與收縮，不僅孕育新產業，淘汰老產業，收縮過剩產能，為經濟發展不斷找到躍升的方向，同時給社會各項資金保值增值，這在現代經濟社會的意義，非常的巨大，中國正逐漸進入老齡化社會，養老的壓力與日俱增，養老金的保值增值問題更加突出，如果不能盡快解決好資本市場的問題，讓資本市場成為解決社會矛盾的有力工具，積累到一定程度，甚至會危及政權。

由此我們現在看到的改革，比如引進優先股制度，比如國企改革，都主要是針對主板市場的，針對的群體正是央企國企，目前還比較淺層，未來國有股股權能不能流動起來，交易起來，市場起來，才是這場改革的一個深度看點，也是決定主板市場能夠逐漸走出熊市的關鍵，當然，要徹底治癒中國資本市場的病患，還是要在建市原則和思想上挖掘深透一點，資本市場是現代經濟社會中極其重要的樞紐，任何簡單粗暴的對待都將後患無窮。

最後，對於習李的十八大三中全會改革所有信息的總結，我想可以濃縮成一句話：以政治集權推進經濟自由，這在一定程度上是矛盾的，但是中國非常特殊，有它這麼做的深厚基礎，我不知道頂層設計者最終希望達成怎樣的願望，但我知道一旦最終實現了經濟自由，也就是企業股權明確化，全民擁有程度高，股權流轉自由，升值貶值看市場，徹底改變過去企業股權籌碼化，是各種利益暗戰的砝碼，是腐敗運作的臨時棋子，是權力尋租的代碼等惡疾，那麼政治開明的基礎也就建立了，到那時，極權政治也就不再有存在的基礎了，如是，則此二人在中國歷史留名冊上將份量超常。

而中國股市，也就有了長期走牛的基礎，這個新牛市的內涵是真正賦予資本市場資產配置，優勝劣汰的能力，是催生長期牛市的根本性轉變，在這個過程中，中國股票徹底完成從籌碼到股權的歷史性轉變。（立春原創）

本月初股市新政出台的時候，初期被認為是利多大盤「藍籌」，利空創業板，但漸漸的，市場經過一段時間的琢磨之後，覺得逐漸看清本質了，本次兩大改革措施，優先股和IPO，前者屬實質利空，後者無所謂利多利空，本來股市就是要融資的，表面上停了一年融資的A股，實際上2013年再融資規模一點也不小，而且不少資金都去填了類似京東方這樣的黑洞，與其如此，還不如多些創業板小票，畢竟小而新且精是產生無數機會的搖籃，中小板和創業板的歷史可作證，因此在第一天主板和創業板相反走勢之後，後面的時間，兩者再度相背而行，乃至上週主板大跌5%以上，「藍籌」代表銀行領跌，創業板則相對抗跌，一些個股還較活躍。

上週是個什麼日子？上週是美聯儲正式決定將逐步退出QE的時點，這意味著，自金融危機以來，一直需要聯儲扶著走的經濟病人，開始恢復活力了，由此美股大漲，實現今年第N次創歷史新高；歐洲股市普漲，牛市勁頭十足，主要經濟數據也向好；日經指數續漲，可以說，全世界五大洲，幾乎所有國家的股市都處在牛市當中，泰國和印尼雖然調整，但是前兩年的漲幅不菲，高位震盪也在情理中，同是新興國家的印度股市則更是牛氣衝天。

唯獨中國年復一年不斷下跌，小跌到大跌，甚是扎眼；也很直面的說明了，中國股市的問題出在制度上，最顯眼的一點，是這個市場居然是沒有退出機制，而且堅持了二十多年。

如此情況下，肖氏改革的第一要務沒能放在建立市場新陳代謝的機制上，也沒有強調建立健全市場法治建設，而是仍然把工作重點放在了那個永恆復永恆的主題上-----融資，這個讓市場極度敏感加反感的焦點問題上，對此，我們到底應該如何解讀，市場下跌確實令人心情鬱悶，但是這不能妨礙我們的理性思考，無論如何，今日的時點，都是極其重要的位置，絕不能被情緒所左右。

優先股和重啟IPO的本質都是融資，這個很明顯，對於一個成熟的市場，這兩個沒什麼問題，沒了融資功能反倒是不正常的，本次新政，優先股考慮到了所謂的大「藍籌」盤子太大，股價長期低迷，接近或跌破淨資產，幾乎喪失融資功能，所以推出了可能為其瘦身或激活股權流轉功能的方案，另一面社保、企業年金、養老金、保險等巨額現金，長期趴在銀行吃很低的活期利息，無法在資本市場獲得較高的收益，落後於通脹，因此用優先股來搭橋，希望二者搭對，既解決了市場低迷，又為這些不能輸的資金找到了穩定增值的途徑；

而IPO新政，提出要向註冊制過渡這個綱要後，具體方案上搞了市值配售，甚至細化到深市滬市分開，既要有持股，又要有現金，操心操到一種不可思議的地步，可是實施註冊制必須配套的嚴刑峻法、訴訟制度，卻沒能拿出一個指導性的綱要，這令市場坐臥不寧，決定出台之後各種解讀和爭議不斷，但是循著一種慣性，人們覺得還是看清楚了一點，那就是本質未變，問市場要錢，盡其所能的要錢本質，好像沒有變！

我曾經寫過一篇《來了一個懂行的》，表達對肖鋼的看法，相比各前任，目前我仍堅持原判，因為從新政的方向上看，還是有可圈點之處，此外此次改革，不會是一兩個決定就完事，而是一個長期的組合拳，所以觀察期還遠，暫不下結論，但就眼前的這兩個新政，是可以談談看法的。

首先肖鋼新政確有新意，但當下仍然在為利益集團服務，這兩點都很明顯，優先股之策，一來為過去的錯誤做矯正，平息公眾對這些大「藍籌」無止境再融資的恐懼，二來讓那些不能虧空的錢找個好的歸宿，但市場要的是鎖定持股，而肖氏未能爭取到這一點，他們三年後還是要流通權的，這一點目前成為焦點，公眾不認可，股價表現為連跌12天，不過，我倒認為在這一點上，公眾目前的看法對與否不重要，重要的是那些「不能虧」的錢怎麼看，顯然，這個政策對他們利益不菲，好處全都拿了，那麼我想，現在的亂象，倒是他們進入的好時機，中國股市主體投資者素質不高，漲跌才是他們情緒的指引，後市如果逐漸漲上去，很多人又會調整看法的，根本上，時下中國還是這些利益集團主導的資金最有話語權，醞釀了如此之久的方案，利多的是最大資金源，我不能說這是很壞的事情，很多人都說股市要跌還要跌，但實際上，股市再跌，最擔心的是高層，肖鋼也擔心的要死，再跌的話，施展宏圖的機會都不會再有了。

由此可以看出IPO新政裡面有一些奇怪的細節限制，表面上是操心操作過了頭，但根本上還是希望對市場的衝擊降到最低，不希望打新影響二級市場持股的穩定，從而引導市場上漲，而且不要局部上漲，要的是全面上漲，中國不是沒錢，社會上錢多的氾濫，中國沒有任何時候可以和現在相比，如此急迫的需要一個能吸納資金的巨大蓄水池，它不工作，所有的社會矛盾會更加激化，經濟轉型無望，瓦解利益集團也將成為空談，它一旦運作起來，房地產的壓力，居民儲蓄的壓力，社保、養老、企業年金、保險等不得增值的困境，新興產業的培養等等，就都能運轉起來，這樣才能緩解各方矛盾，才能梳理工作，才能調節主次矛盾，逐項推進改革，所以，不妨再觀察一段，因為要注意，對新政最滿意的，是當前能托起市場的那些大資金。

只是最終掏錢的股民們不會滿意，因為利益沒有傾向他們，這是我今天要表達的第二層意見，也是我認為的肖氏新政的核心問題，與民爭利在中國資本市場是一個常態，今後還會進行下去，其實按成熟資本市場體制來衡量，肖氏新政不能及格，因為資本市場不可以存在包賺不賠的設計，這是錯誤的，徹底的反市場化，不管你用什麼法子，「不能輸」的錢一旦被滿足了這種屬性，它會貽害無窮的，於市場長期的規範性建設不利，此為一；而新股IPO永遠是香餑餑，永遠是需要搶購的，必須市值配售的，也是非市場化因素的表現，長期看也是錯的，新股經常破發才是常態，需要繼續改革，此為二，兩個新政，都是反市場化原則的，都不是向著優化企業治理，給最優質的企業最大的利益傾斜這個方向的，到底應該給高分還是低分呢？

給什麼分數要看它們最終促成的結果，如果能夠引領初步的牛市，對當前就是成功的，反之亦然；因為改革很難一蹴而就，立竿見影，尤其是到了今天這種改革就是革自己命的情況下，迂迴和妥協是必須要做的，利益集團如此龐大，改革可不能一下就掀翻桌子。

所以，我對肖氏新政的解讀就如同他的現實境遇，從不同立場去看，甚至完全是矛盾的，評分也是對立的，從十八大三中全會提出的基本綱要看，長期前景可期，從新政的獲益傾斜度看，可期待資本市場的中期積極反映，但長期還是侵蝕投資者利益的，如何在不斷的妥協中糾錯，這是一個巨大的系統工程問題，未來註冊制和退市制度建立實施之後，很多問題，才能看出真正的端倪，這是我對肖鋼主席未來評價要有所的保留的原因。

 近期關於股市新政的討論非常多，李志林先生的觀點很有代表性，但總體上，那不是制度設計，還是做表面文章，為了股市上漲而做的設計，未能深入肌理，要想一勞永逸的解決核心問題，最重要的只有一點：尊重資本意志，培養和壯大好公司，邊緣化低效率的企業，讓良幣驅逐劣幣，這是能夠確保資本市場永久成功的唯一出路，別無他方，儘管證監會能力有限，但是否能無限接近這個目標，還是需要觀察的。

儘管我個人對以銀行為代表的大「藍籌」深不以為然，但是如此持續下跌也會威脅國家經濟安全的，治病救人前，總不能先把它們弄死，就算邊緣化，也是要培養好替代力量，所以不論從哪一個方面來講，都絕對有必要發動以大爛臭為核心的一波行情，目前中國，應該還是有這個能力來做的，真來的時候，會把所有人神鬼怪預測的什麼點位全部擊穿，即便如此，藍籌股已經死過一次，表演過了他們的死亡心電圖，如果牛市到來，習李政府和肖氏證監會是否清醒，為避免這種困境再現而做出實質性的變革，這個，才是最重要的。