親生子基金表現勝養子 陳茂峰
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GS(14)@2015-02-03 00:40:50http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150202/news/ec_eck1.htm
【明報專訊】上期談的「孖生仔」和「獨生子」基金比較，孖生仔基金表現勝獨生子。有關論文的兩個學者Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach還有另一篇同類研究，比較「親生子」 和「養子」 基金，對香港打工仔的強積金投資很有參考價值。
美國和歐洲流行年金，是退休安排的主要產品。美國的年金如果屬合資格產品(qualified annuities)，是容許退休計劃401(k)和IRA投資。年金大致有兩類：固定年金(fixed annuities)和變額年金(variable annuities)。前者是退休後收益按投保時已定份比派發，後者收益按投資回報計算。香港的投資相關人壽保險計劃(Investment-Linked Assurance Schemes，簡稱ILAS)，性質就屬變額年金。
年金在法律上是保險產品，但性質包括投資。在保險產品內的投資，可避免或減少資本增值稅和遺產稅的負擔。保險公司在年金內提供一系列基金，供投保人(亦是投資者)選擇。除基金收費外，年金再另行收費。保險公司篩選基金，理論上所挑基金表現應較同類基金為佳。投保人在年金內挑選基金，收窄選擇範圍，基金質素也較佳、評級較高。保險公司為投保人把關，是增值服務，是年金收費的論據。
若年金內的基金表現不濟，投保人可以腳投票，轉換年金內別的基金，保險公司也可以更換年金的基金，剔出表現差勁的基金，換進表現更好的同類基金。以腳投票是Fama和Jensen形容的市場治理機制(market governance)。以監管機構、獨立董事、機構投資者、投資者權益組織等形式構成的是傳統治理機制(traditional governance)。
年金投保人對收費表現不敏感
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach的2007年工作論文，研究103家保險公司在1997年至2005年間提供的1162隻變額年金，並篩出151對可以匹配的公募基金(「親生子」基金)和變額年金內的同一基金(「養子」基金)作分析。研究發現，相對年金的投保人，基金投資者對基金表現較敏感，較能及時轉換基金。基金投資者對基金費用明顯敏感，收費較低的基金吸收新資金亦較多。年金投保人對年金費用不但毫無感覺，而且費用愈高愈能吸新資金；或是收取佣金的理財顧問影響客戶決定。
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach也分析保險公司在挑選年金內基金的貢獻。研究發現，保險公司面對表現差的基金，傾向增加同類基金給投保人選擇，而鮮有取消績差基金。但如果基金費用增加，保險公司會傾向更換基金。如果保險公司有姐妹公司管理基金，保險公司傾向挑選系內基金，而換出系內基金會慢N拍，明顯與投保人有利益衝突。
傾向選系內基金 或存利益衝突
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach的研究，對香港強積金計劃有參考價值。強積金的保薦人(非受託人)，是代表投資者挑選和監管基金表現。如果產品有保薦人公司系內基金，也有可能出現相同的利益衝突。是否如此，需要研究研究。
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陳茂波暗批環團阻建屋
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GS(14)@2015-02-10 00:54:33
【本報訊】發展局局長陳茂波昨在網誌撰文，狠批社會上有小部份人士或團體，故意阻撓政府增加房屋土地供應，又指西鐵元朗站物業發展項目，政府已大幅修改設計方案，但某些活躍分子「好事多磨」以司法覆核阻撓。他希望反對者以急切等候「上樓」、「上車」的市民為念，「給大家一條路走走」。就項目提出司法覆核的環保觸覺總幹事譚凱邦隨即反擊，指有關項目並非上車盤，直斥陳混淆視聽、欺騙市民。陳茂波在網誌撰文，指政府過去兩年多「全方位」增加短中長期土地供應，將多幅「政府、機構或社區」（GIC）用地改劃作住宅用途，但改劃土地建屋期間遇到地區不少阻力，可謂「粒粒皆辛苦」。他又狠批社會上有小部份人或團體故意阻撓政府，希望反對者給「大家一條路走走」。陳茂波以西鐵元朗站物業發展項目為例，指因應地區及區議會關注屏風樓問題，政府已大減發展密度、擴闊樓宇間距等，改善通風。但他稱，政府提出大幅修改後的新設計方案，原本已回應居民的訴求，但仍是「好事多磨」，面對某些活躍分子以司法覆核阻撓，未能盡快推出以應市民住屋需求。
被斥混淆視聽呃人
就元朗發展項目，環保觸覺總幹事譚凱邦去年底提出司法覆核，現正申請法援，他反駁指陳茂波混淆視聽，他指元朗區內已有多個私人發展項目有屏風樓問題，該項目減少的發展密度只是「小修小補」，又指一直要求減少商場樓面面積，但「一呎都冇減」，政府根本沒有正視該區屏風樓問題。■記者譚靜雯
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150209/19034744
公益機構NGO 投資欠靈活 陳茂峰
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GS(14)@2015-03-02 12:48:46http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150302/news/ec_ecq1.htm
公益機構NGO 投資欠靈活
2015年3月2日
【明報專訊】非牟利組織這類機構投資者與一般的散戶很不一樣。散戶無論多進取，都是厭惡風險或損失，非牟利組織則是風險中立。散戶總有回到上帝懷抱的一天，投資年期有限，非牟利組織則是生存無盡期的going concern。因此非牟利組織的投資自由度更大而非更小。非牟利組織的投資考慮主要是法例及每年經費需要。
從前只考慮法例及經費需要
美國的非牟利組織投資方法一直落在歐洲之後，肇因是法例落伍。美國的信託法是規管家族信託及非牟利組織(包括慈善機構、大學教育儲備、公益組織)投資的依據，信託法有所謂精明人守則的要求，這守則源於1830年的法庭判決，要求每項投資都不能虧蝕，因此只能做銀行存款、買國債及優質藍籌股公司的債券。非牟利組織每年只能動 用投資收入，本金縱升了也不能減持套現。
1940年代美國大蕭條引致債市、股市大崩圍，衝擊債券安全的想法。1960年代通脹出現，債券利息收入追 不上組織開支所需，非牟利組織要求美國政府修改信託法例的聲音日增。福特基金會在1967年找來兩位法律教授為現有法例把脈，兩名學者在1969年發表名為《The Law and the Lore of Endowment Funds》的報告，抨擊信託法不能用在非牟利組織，提出資產增值部分符合收入的定義。
同年福特基金會還發表名為《Managing Educational Endowments》的報告。這個稱為Barker Report的報告比較15家大學教育儲備、21隻隨機抽取的均衡基金、投資股票為主的羅徹斯特大學教育儲備(羅大是由金融學教授擔任投資委員會成員)及10隻增長基金，在1959至1968年的投資回報。分析結果是15家大學回報最低，只及羅大六成，羅大則與增長基金差不多，平均年回報14.4%。這兩份報告挑戰美國非牟利組織的投資法例及理念，加上現代投資組合理論漸受投資業界接受及認同，美國各州政府紛紛修改法例，新加簡稱UMIFA的機構投資統一 管理法，又修改精明人守則的定義，容許以總回報為理念的投資。
准買高風險資產 提高回報
總回報投資關注的不是個別投資項目的風險，而是整個投資組合的風險。投資回報不單來自利息、股息及租金收入，亦來自資本增值。投資組合不應單一，應合理分佈在不同資產類別及不同市場。諾貝爾基金會能夠從1901年成立時的980萬美元，壯大至2006年的5.2億美元，轉捩點是1953年決定容許基金投資股票及房地產等高風險項目。今天耶魯、哈佛等大學教育儲備能每年做到15%至20%回報，提供大學每年約25%經費所需，亦是1970年代後改變投資理念的成果。香港法例規限少，投資機會多，公益機構應善用資源，妥善投資，壯大實力。
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預設投資策略 無助保障打工仔 陳茂峰
1 :
GS(14)@2015-03-16 11:26:42http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150316/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】積金局決定要求強積金計劃需要提供預設投資策略，以方便不懂選擇投資基金的打工仔和限制積金的總開支率在1%以下。政策好像一石二鳥，實則兩頭不到岸，沒有解決問題，多此一舉。
所謂預設投資策略，就是資產配置隨時間遞變的人生階段基金組合(life cycle portfolio，亦叫life style portfolio)，意即隨投資者年齡遞增，投資組合的風險會遞減。實際的安排是投資組合的股票比重遞減、債券比重遞增。這個策略，只考慮風險和年齡的關係，沒有考慮其他影響投資者承擔風險的因素，也沒有考慮投資者對回報的要求，依然是投資盈虧貴客自負。人生階段投資，有其理論根據，但今天已經是個落後的退休投資策略。美國學者在過去20年強調，針對低收入、低資產值的人，他們的退休投資，是保持購買力的通脹掛投資。
美學者：通脹掛投資更有效
麻省理工的經濟學教授James M. Poterba等人在2006年的論文(NBER Working Paper No. 11974)總結，人生階段組合是可以由一個傳統均衡組合替代。這個傳統均衡組合，股票比重是各時期人生階段投資的股票比重平均數(即時間加權)，它在投資者退休時的回報分佈是和人生階段組合一樣無異。因此，適合一個打工仔的預設投資策略，其實可以由一個適合他的投資取向均衡投資組合替代，不用定期調整股債比重。預設投資策略，是多此一舉。
為什麼要搞預設投資策略？因為參與強積金的270多萬個打工仔中，高達24.1%是沒有選擇計劃內的基金，現行安排是每個強積金計劃有一個預設基金安頓這些沒有選擇的供款，但預設基金是各自各精彩、家家不同。積金局今次決定，以預設投資策略替代預設基金，並對收費設限。問題是，為什麼這24.1%打工仔不選擇基金？他們是什麼類型的打工仔？不了解實際情，就不能對症下藥，政策只是徒然。
不保證保本 非打工仔所想
強積金的諮詢文件說得很清楚，要「確保強積金制度能充分保障沒有或不想作出基金選擇的成員的利益十分重要」。預設投資策略如何保障這些打工仔的利益？有請高明指教。我沒有這24.1%打工仔的資料，但我相信，他們多是低收入、低學歷、低技能的基層，沒能力作投資決定，更不能夠承擔投資虧損。他們被迫參加強積金，適當的投資是保本甚至保持購買力的債券產品，眼前例子是益街坊的通脹掛債券iBond。預設投資策略不管怎樣設計，沒法保證不虧，不是這些打工仔所要。
以法例逼令強積金計劃提供預設投資策略及低收費投資產品，是治標不治本的方法。現行強積金計劃是架疊屋，必須拆牆鬆綁，簡化計劃的頂層設計，大幅減低行政程式。如能做到，費用自然大減。下次再談。
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港式互聯網金融 難創新業務模式 陳茂峰
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GS(14)@2015-05-18 14:31:04http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150518/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】中國神創板(神州股民給中國創業板的調侃)第一大股東方財富(300059)在上周五收市市值1302億元人民幣，相當於龍頭地產公司萬科A股的市值。東方財富的股價從去年七月底的10元人民幣不到，攀升到上周五收市的76.92元人民幣，賣的是「互聯網金融」這五個字。
官商「有商有量」 內地成就更高
中國創業板現在的「互聯網+」泡沫，是重複2000年美國的互聯網泡沫，更變本加厲，沒有質的分別。中國股民在抱團取暖、自我陶醉，他日泡沫破了，傷害更大。我沒興趣研究泡沫，畢竟這是「天要下雨、娘要嫁人」的事。我留意東方財富，是因為它主力的互聯網金融業務(天天基金網)，和我公司的網上基金平台(iFund.com.hk)業務相似，有參考價值。
所謂互聯網金融，是內地慣用名詞，美國多稱FinTech(Financial Technology)，包涵的東西不止互聯網。中國的互聯網金融業務，多是B2C和C2C，包括電子/第三方支付、電子貨幣、P2P、眾籌、小微貸、證券/基金/保險/理財產品平台、網上銀行等。互聯網金融這個名詞突然在香港流行，皆因特區政府催谷。香港是個國際金融中心，特區政府又一直口說要鼓勵創新科技。金融結合科技，似乎順理成章。
互聯網金融的特點，是以互聯網和移動通訊技術，開拓金融業務，對象是普羅大眾，無遠弗屆。互聯網金融另一特點，是它的創造性破壞本質，會顛覆現有金融業務，現在的金融機構會牴觸；而它的顛覆性創新，往往顯示現行法規的不足，挑戰相關監管機構的權力。互聯網業務是高度可擴展(highly scalable)的商業模式，市場越大越好，但初期需要大量資金投入，吸引足夠群眾(critical mass)，不是創業者獨力可以承擔。這些特質，決定了中港發展互聯網金融的差異。
中國大陸的互聯網金融，發展比香港晚，成就較香港大，在規模上更超越美國(但美國在創新商業模型方面依然遙遙領先)。中國的優勢，不單是13億人口的市場，還有年輕一代的創業精神、政策傾斜的幫助、成熟的融通資金通道、寬鬆的監管要求、官商「有商有量」的文化(意外吧？)、創業者之間的交流和氛圍。這些都是香港付之闕如。
港金融業寡頭壟斷 抗拒新玩家
香港金融行業是寡頭壟斷，政府亦是偏大嫌小，既有利益者決定遊戲規則，抗拒互聯網金融的新玩家，毫不奇怪。香港監管機構面對新商業模式的僵硬態度，不少公司領教過，不贅。香港號稱國際金融中心，但只強銀行和證券業務，從天使投資、風險投資、A/B輪融資等創業融資業務，香港都不發達。人家的餘額寶、P2P、眾籌、Robo Advisor和Virtual Fund(美國有，中國還沒有)，都違反現有法規。要在香港合法地發展互聯網金融，只是現有金融業務的延伸，不可能是新的業務模式。
御峰理財董事 總經理
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[陳茂峰博士 峰哥EQ]
認識中國基金行業 陳茂峰
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GS(14)@2015-06-16 09:53:52http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150616/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】中港基金互認將在7月1日生效，到時投資A股市場的中國註冊公募基金將可以申請在香港銷售。合資格的中國公募基金多達850隻，資產規模2萬億元(人民幣．下同)。在中國基金抵港前，讓我們認識中國基金行業的過去和現狀，了解國情。
理財產品 公募基金居第二
根據中國證監會統計，截至上周五(6月12日)，獲中國證監會批准發行公募基金的基金管理公司共96家，其中46家是中外合資，另有5家證券公司、2家券商背景和1家保險公司背景的資產管理公司也取得公募資格。
中國公募基金在大陸的主要銷售管道是銀行，其次是證券公司。基金公司直銷數量也不少。第三方理財公司銷售是近3年才開始。
中國證監會統計顯示，截至2015年4月底，中國大陸的公募基金產品規模達到61997.91億元，已發行的基金2108隻。(5月共發行了105檔新基金，籌集資金近3000億元，還未有正式資料確認。)公募基金投資者數量達到2.2億人，意味每6個中國人中就有1人投資了公募基金。
從投資者的資產分布來看，基金帳戶資產1萬元以下的投資者佔比最大，約佔51%，1萬到5萬元的投資者約佔33%，而5萬元以上的投資者約佔16%。在各種老百姓理財產品中，公募基金已成為儲蓄以外的第二大理財產品。
中資將取代外資主導地位
順帶一提，信託產品規模增速更猛，4年前就已經超越公募基金。截至2015年3月底，中國信託資產共144,098.59億元。但投資信託產品的最低金額是100萬元，不是老百姓所能負擔。券商管理的集合理財產品投資門檻較低，限定性產品(主要投資在固定收益證券，投資股票不超過20%)最低金額為5萬元，非限定性產品為10萬元。
中國現在的「大資管」時代，公募基金規模沒有優勢。根據中國基金業協會公布的資料，截至2014年底，基金公司管理公募基金規模為4.54萬億元(對，過去5個月猛增了1.96萬億元)，基金管理公司及其子公司專戶業務規模5.88萬億元，證券公司資產管理業務規模7.95萬億元，期貨公司資管業務規模124.82億元，私募基金管理機構資管規模約2.14萬億元。
根據香港證監會的基金管理活動調查，截至2013年底(2014年資料還未公布)，香港的基金/資產管理規模為160,070億港元，源自海外投資者的資金達到113,820億元，佔基金管理業務總資產的72%。香港本地的資金規模，實在不大。
公募基金互認是香港、大陸金融產品互通的試金石。如果試驗成功(焉有不成功之理！)，其他投資和保險產品也會陸續互認。這是人民幣國際化進程必經之路，沒有什麼給香港「數」的說法。在這過程中，中資金融機構替代外資主導香港市場，是可預見的事。
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港客觀環境不利互聯網金融創新 陳茂峰
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GS(14)@2015-07-14 11:49:41http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150714/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】Uber(內地譯作優步，香港沒有官方中文譯名)在香港開展業務，引起的士行業的抗議。香港的反應，較法國的溫和。Uber的創造式破壞，損害業界現有持份者的利益，受到既有利益者抵制抗議，是意料中事。
馬克思共產主義 發揮最高境界
Uber是這個互聯網+時代的產物，是共享經濟(sharing economy)的經營模式。所謂共享經濟，是指擁有多餘資源的一方提供資源給需求方，免掉中介的成本。在網路年代，供需雙方可以通過互聯網和電訊設備應用軟體(Apps)直接聯繫、搭配。共享經濟不是新生事物，原始社會的以物易物，不就是共享經濟？偉大導師馬克思的共產主義最高境界「各盡所能、各取所需」，更是共享經濟的極致表現！難怪現在有個新名詞叫Dotcommunism，融合互聯網(dotcom )和共產主義(communism)。
不少科網產業都屬共享經濟模式，近年的經典例子當然是共享乘車平台Uber和共享住宿平台Airbnb了。互聯網金融的商業模式，亦多屬共享經濟。像在大陸遍地開花的P2P網路貸款(P2P lending)和愈來愈熱的眾籌(crowd funding)，都是資金互補有無的平台。不過在香港，這兩種新興產業都先天不足、後天缺氧，注定難成長，遲早夭折。香港市場太小固然是問題，容易給大陸或美國的同類公司以大欺小擠掉或吃掉。更致命是香港的法律未能與時並進，P2P和眾籌都很容易墮進非法集資、屬證監會規管活動或集體投資計劃的陷阱。香港證監會在2014年5月7日還發布了通知，提醒營運P2P借貸和眾籌的法律責任。現在香港號稱做P2P借貸或眾籌的公司不到10家，都是小規模在窄縫中經營，很多eMarketing技巧都不能用，有形無實，怎能算是做互聯網金融業務。
近日香港財經官員誇誇其談香港成為國際資產管理中心的鴻圖大計，資產管理也有共用經濟的互聯網金融模式。其中一個模式是上次談的虛擬社群基金，另一個模式20年前在美國已經出現，在2000年曾經引起美國基金公司的關注和抗議，在中國是新興事物。這就是在投資社群討論區長期公布投資組合表現，接受群友購買組合。散戶自己購買相關股票，按建議適時調整組合。
內地互聯網金融 如雨後春筍
這個基金個人化的互聯網金融業務，隨A股政策性牛市，80後90後炒股成風，配合創投資金進場，這類背靠散戶的虛擬社群平台出現第二春。雪球、股票雷達、一起牛、金貝塔、米投等等網站和Apps，乘勢而起，讓投資者和投資專家對接，成為大陸散戶至愛。像雪球網，2011年才成立，現在每天活躍用戶達100萬人，每月活躍用戶是500萬人。香港根本不可能做到。
電子商務的特點是要不受限制盡量接觸所有網民，初始投資巨、游走法律罅、挑戰現有營運者，只能在鼓勵創新、包容的社會環境茁長。香港金融服務是鳥籠經濟，監管限制多、缺乏輔佐資源(資金、法律諮詢、業務開拓、企業管理、人力資源培訓等)，客觀環境完全不利互聯網金融試新，只能成為中美相關業務的外圍市場。
御峰理財董事總經理
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[陳茂峰博士 峰哥EQ]
回顧中國股災成因 陳茂峰
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GS(14)@2015-07-28 18:20:41http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150728/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】一個月前發生的中國A股股災，既有其必然性，也有其偶然性。說是必然，是因為上證指數在一年時間升了1倍，創業板更升了兩倍，愈升愈急，市場有調整壓力。說是偶然，是這個調整的速度和幅度，都是前所未見，始料不及。
清理場外融資 觸發骨牌效應
今次A股股災，又是陷入了中國政策周期的窠臼：一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放。從2014年中開始的牛市，除了被稱為「政策牛」，還有一個稱謂叫「槓桿牛」，就是政府只管券商的場內融資，放任市場外的融資活動，大眾借錢炒股賺快錢，不亦樂乎。到形勢有點失控，便下重手治理，結果出事。
觸發今次股災，是因為證監會在6月12日提出要清理場外融資，發布了《關於加強證券公司資訊系統外部接入管理的通知》。證監會這道命令，場外融資的貸方便沒有辦法實時監視借方證券帳戶的情，於是就開始斬倉，先斬流通性較差、升幅較多的創業板神股(也叫妖股)。A股市場有漲停板、跌停板制度，神股跌停，貸方自然改斬別的股票，包括藍籌股。這就開啟了股票陸續跌停板的骨牌效應，形成股災：
場外融資斬倉→創業板多股跌停板→藍籌股跌停板→場內融資斬倉→更多股票跌停板→沒法沽售股票的投資者沽期指對→股票繼續跌停板→醒目者沽空期指賺錢，跌勢加快
多重槓桿 股票跌一成即爆倉
所謂場外融資，包括傘形信託、民間配資、P2P借貸，規模估計在1萬億至2萬億元(人民幣，下同)。場外融資多是在今年發生，所投資股票以創業板上市公司為主。場外融資可以說是金融創新，突破傳統的貸款服務。場外融資很多是槓桿(場內的券商融資)的槓桿，甚至是槓桿(券商融資)再槓桿(傘形信託)三槓桿(民間配資)，成為近10倍槓桿的投資，只要股票跌10%，所投資的本金就蒸發掉，血本無歸(大陸稱之為「爆倉」)。
場內融資其實是兩融，包括融資(香港俗稱「孖展」)和融券(借貨沽空)。大陸是在2010年3月開始容許券商從事融資融券業務，在6月15日股災前的兩融餘額是2.27萬億，佔上市公司流通市值4.9%，每天市場成交估計20%是融資資金。場內融資受證監會監管，額度未超越規定，信貸風險極低。6月12日的通知，不是針對場內融資，但殃及池魚。
6月15日開始的股災，政府初期沒有干預。市場跌了兩個星期，政府意識到事態嚴重，人民銀行在6月27日宣布，自6月28日起金融機構實施定向降準並降息0.25厘。但為時已晚，市場信心已失。政府入市干預，初期藥石亂投，對焦錯誤，不見成效。到7月9日改變入市方法，形勢馬上扭轉。(下期繼續)
御峰理財董事總經理
《別讓李嘉誠跑了》 揭治港新思路 陳茂峰
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GS(14)@2015-09-23 00:59:47http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150922/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】新華社屬下的瞭望智庫在9月12日發表署名羅天昊的文章《別讓李嘉誠跑了》，引起多方討論。文章洋洋5000字，觸及多個問題。文章在大陸網站已經被刪，但已在民間流傳開去。有興趣的讀者可以在這挑裏看到這篇文章：
https://www.ifund.com.hk/ifund/?content=Blogs&blog_id=7&id=4473
文章的主線是怪責華人首富在中國經濟面臨困境時撤資，不念過去20多年國家給了的「覑數」(忘恩負義？)。這類政治文章，都是主題先行，以似是而非的邏輯來支援預設定論，論據並不充分。這種主觀唯心的詭辯，近期也在香港官場興起。例如旅客量下跌、零售業銷售放緩，是因為佔中、反自由行，反而中國經濟放慢、反貪、港元強勢、一簽多行改為一周一行等因素不重要。而諸多社會問題都可歸咎土地問題，簡直反智。
這篇文章透露中國政府治港的理念，承認出了問題。所謂港人治港，就是中央政府向香港華人富豪招安，關照他們生意。(這還不是官商勾結、利益輸送？)至於中央如何關照香港的華人富豪，盡在不言中。
這些華人富豪，今天已經發展成為香港的豪族，與大陸的紅二代相媲美。而中央政府這種重商的政策傾斜，經過30年變化，導致香港「社會領域失衡，經濟結構不平衡」。一來房地產主導香港經濟，別的產業缺乏生機；二來財富高度集中(「四十大家族佔據全港三分之二的財富」)，貧富差距擴大；三來中產階級日益弱小，社會結構不平衡；四來豪族成形，不單財富世襲，連社會地位也世襲。
港走出困局 須再造大眾社會
文章其實提了一些治港新思路，但為坊間忽視，鮮見評論談及。文章認為：「為爭取香港民心，推動改革，以繼續平穩政權，提高執政合法性，獲取大眾對於未來改革的支持，中央政府應權衡利弊，果斷拋棄不再有利用價值的香港豪族，平抑豪族，扶持農工，在政治上，推動社會階層的扁平化，在經濟上，發展多元產業，防止一業獨大。」文章認為，香港要走出困局，必須再造大眾社會(pluralistic society？)，重塑平民精神(獅子山精神？)。
這篇文章對香港的分析頗有意思，只是大家焦點放在責瘗李嘉誠撤資。其實文章提出的治港新思路，需要中央放權，放棄重商主義，落實港人治港。但近年北京與特區政府的政策，是強調一國、堅持中央看法、排除異己，經濟依然偏袒大財閥。治港新思路云乎哉，只是紙上談兵。
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御峰理財董事總經理
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共享經濟新應用 陳茂峰
1 :
GS(14)@2015-10-07 00:46:32http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151006/news/ec_ecq1.htm
共享經濟新應用
2015年10月6日
【明報專訊】近日看了一份關於英國老年服務的研究報告Who Cares，是Nesta這個機構撰寫，提議利用互聯網建立社區關懷網絡，服務老人，構思頗為新穎。
互聯網建社區網絡 服務老人
Nesta是National Endowment for Science Technology and the Arts的縮寫，是英國政府在1998年成立的公眾法團，目的是鼓勵各行各業、各式各樣的創意、才能和創新(原文是：To promote creativity, talent and innovation across a wide spectrum of areas and interests.)。Nesta在2012年註冊成為獨立的慈善團體，脫離與英國政府關係，由12人組成的信託人委員會監管。Nesta的工作也跳出英國，遍及歐洲、亞洲及美洲十多個國家，包括中國、印度、巴西等發展中大國和美國、加拿大、澳洲等發達國家。Nesta在2014至15年支援137家機構的資金達到2200萬英鎊，不算很多，但成效明顯。
回說Who Cares這份報告，報告在2014年5月發表，是研究英國人口老齡化問題，提出強化非正規照顧(informal care)來解決老人服務的沉重負擔。這個負擔包括個人的醫療開支和政府的福利開支。
老年化成趨勢 英政府難負擔
在2014年，英國年在65歲或以上的老年人口為1080萬人，其中120萬人接受正規照顧，100萬人有此需要卻因各種原因未能受惠，650萬人需要非正規照顧。所謂正規照顧，是指入住老人院或家居的上門照顧服務。非正規照顧則包括家人朋友的無償照顧、社區關懷，以及政府支援的自理行為。報告估計，10年後(2024年)英國將會有1400萬老年人，其中120萬人接受正規照顧(社會資源有限)，310萬人有此需要卻因各種原因未能受惠，930萬人需要非正規照顧。不論各級政府，要照顧老年人生活，財政負擔非常沉重，如果沒有新的安排，政府不可能支援這些服務和開支。
服務供應方有困難，Nesta就從需求方想辦法，以使老人服務的需求下降或放慢增長。我們不能用電影《楢山節考》描述的方法，也不可能令人口預期壽命下降，現實的方法就是讓老年人有自理能力(健康的活下去)、或家人朋友街坊發揮互助精神，幫助照顧老人。以前的社區互助，需要面對面。現在落實這個社區互助精神，可以利用互聯網的便利，建立多維的溝通和服務平台。這個社區關懷平台，既是老年人的個人健康記錄，又可以讓老年人與親戚朋友街坊保持恒常接觸。平台解決老年人孤獨的心理問題、減少意外的延誤救援、建議老年養生之道、發揮互助精神。
這個社區關懷平台，是把互聯網的共享經濟應用到社會服務。它提供的服務，可以是免費或收費。商家在平台介紹老年人用品，需要付費宣傳。這是個不錯的社會企業(social enterprise)經營模式。但這個模式初期的資本和人力資源投入不少，也需要協調社區各持份者，免不了政府的資助和支援。
社區互助長者 延續中國傳統
香港上一代有照顧父母、鄰舍互助的傳統。但城市化的結果，核心家庭是大勢所趨，鄰里疏離是常態。這個社區互助平台，可以是中國傳統「現代化」的替代物。
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御峰理財董事總經理
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
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