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【每日一黑馬】愛調研：將調研搬到線上 熬出來的大買賣

http://www.iheima.com/archives/49606.html

【導讀】愛調研是一家調研公司，不同與零點調查和益普索等傳統調研公司，它是基於互聯網的在線調研平台。愛調研一手抓用戶，一手抓客戶，通過愛調研社區、問卷網和iSurveylink系統三個產品將線上調研做得有聲有色：2012年營收兩千多萬元，並獲得千萬元級別的投資。以下為愛調研聯合創始人向守軍的口述。

2007年，我偶遇一個在歐洲做在線調研的朋友，因此也得到了一個創業靈感——線上調研。很多公司都有做調研的需求，但是傳統調研方法成本高，週期也很長，如果我們能讓它簡單方便，肯定會有市場。於是2008年，我便和朋友投資了200多萬元共同創辦了調研社區「愛調研」網站。

目前，我們公司有三個產品：愛調研社區、問卷網和iSurveylink 系統。愛調研社區是樣本庫，問卷網是一個免費的問卷設計製作和分發的平台，能夠滿足公司和個人的普通需求。而iSurveylink 系統則是升級版的問卷網，能夠做根據公司做定製化的問卷服務。我們有300多家付費企業用戶，比如美特斯邦威、萬達和海爾等，其中有些是長期合作的，有些只合作一次。

相對於傳統調研公司，我們有三大優勢。首先，我們利用了互聯網覆蓋量大的特點，成本小了很多，幾萬塊前就可以完成一個調研，而很多調研公司每單至少要50萬元。其次是速度比較快，傳統調查找人的過程就很漫長，而愛調研則可以提供一個人群庫，能很快地出分析報告。第三，我們建立了問卷庫讓專業的東西更加普及了，很多專業的人願意把自己的問卷共享出來，這樣也提高了行業的整體水平。

2008年至2010年，我們通過和其他網站搞聯合註冊，愛調研社區一下子吸引了兩百多萬用戶。因為是商業調查社區，現在愛調研社區和問卷網活躍度不是特別高，它們的UV分別是6萬和3萬多。我們現在也正試圖讓用戶「動起來」，一方面會給做商業測試的用戶一些獎勵，比如積分和獎勵話費。此外，我們提供了趣味測試的內容，以黏住更多用戶，而用戶自己也可以發起簡單的投票。

我們的現金流主要來自兩個部分：iSurveylink系統和愛調研社區。其中前者佔營收總額的40%，盈利模式就是把定製軟件賣給客戶，每套的價格從十萬元到幾十萬元不等。後者約佔到營收總額的60%，盈利模式就是根據用戶註冊信息找到符合客戶要求的調研用戶，然後按人頭收費。

因為團隊人數的侷限，傳統調研公司的瓶頸在於自己無法服務更多的客戶，這意味著5000萬元就是它們的天花板。而愛調研的瓶頸在於如何快速地讓大家瞭解我們，這很就像5年前的網絡購物，大家不願意花錢在網上買東西，因為覺得不安全，而現在你不在淘寶上買東西都覺得不好意思。至於如何讓企業接受新事物，我們就一個解決途徑——不厭其煩地敲門拜訪。以前在好耶做媒體總監時，我接的單子都是幾百萬元起，如今五千塊的項目，我也會親自去談，以讓客戶充分感受到誠意。

創業五年來，我感受最大的一個字就是「熬」，特別是做企業服務的公司更要能熬，否則就掉隊了。線上調研是一個新興事物，而中國公司接受新事物的速度又非常慢，所以這就需要時間來醞釀市場。但是我們有耐心，因為隨著競爭地愈發激烈，調研需求肯定越來越多。2008年我們沒收入，2009年收入也就幾十萬，但是我們熬住了，如今愛調研每年有兩千多萬元的收入，並開始盈利，2012年還獲得了千萬元級別的風投。

興業銀行實習+調研總結 反宮馬

http://xueqiu.com/4209327074/25137081
這次暑期，有幸去了興業上海某支行實習，一來為畢業後工作打下基礎，二來利用實習生身份調研公司。做公司的員工是最好的調研方式。
   一、成本控制方面。多數人分析認為興業的低成本收入比來自福建員工的收入較上海北京等地較低，經過此次實習，我認為不全是。拿裝修來說，在興業旁邊有招行和農行，裝修非常豪華，而興業就差遠了，二樓辦公區的地板很多都有裂縫、腐爛，支行行長辦公室佈置的也非常簡單，這點大家可以在日常生活中留意每家銀行網點裝修的豪華程度，我看到的興業支行都是比較簡單樸素的。員工在打印中都會主動雙面打印。最奇葩的是，男廁所在辦公室最裡面，只有男同胞才去，他們節省得連門鎖都不裝了，作為股東真想花點錢給他們裝把鎖了。
    也去分行玩了幾次，據說是周正毅抵押所得，他們家的裝修非常一般般。
  二、風險控制方面。從支行行長、客戶經理、小企業部老總得知，其實興業對於貸款客戶的要求非常保守、嚴格。小企業部老總對於小企業甚至直言為「零容忍」，這裡也能體現出李仁傑行長歷次採訪中，對於小企業的態度。最逆天的莫過於尚德，我所在的支行曾經上報過無錫尚德，當時可以說是尚德最風光的時候，被上面「無情否決」了，客戶經理也頗有微詞，事後看來，興業對於風控、市場敏感度是相當高超的。客戶要求嚴格，產品創新多種多樣，是我在此實習的直觀感受，也是「有所為有所不為」最好的詮釋。
   不過，有一點想說下，若以投資的標準來看待，那麼這些企業我認為沒有一家是值得投資的。
  三、理財產品：每天上下班都能看到一大群老頭老太，員工也有很多買理財的。
  四、同業業務：支行一般很少做同業，做也是一些很基本的拆入，一般總行會給個指導價。看得出興業不鼓勵支行做，給客戶經理的同業負債提成微乎其微，自然也沒興趣做了。
  五、據小道消息，新提拔的總行副行長陳錦光是個厲害角色。
   http://finance.sina.com.cn/leadership/crz/20070910/06503961479.shtml …
  找篇舊聞瞅瞅，有些杭州廣發的味道。
  六、支行行長有意向去浦發了，那裡適合養老，工資會降些，興業壓力大，工資透明；浦發工資不透明，獎金提成很多帶有領導意志在內。
  七、民生在各個方面基本上是最激進的。
  八、有兩點不足，興業在對客戶經理的培訓方面欠缺，小企業部老總說以前都是有師傅帶的，現在基本上是招些資源豐富的，培訓方面就很少了。也很奇怪，總認為興業在內部選拔上有一套，但是我接觸下來，至少在客戶經理方面的培訓是欠缺的。業務條線制改革並非沒有壞處，比方說以前很多都是公私聯動，現在分開作戰，專業性提高了，但是對私客戶經理就比較難做了。

  還有兩年就要畢業了，在職業選擇上，我希望能進銀行從基層做起。不選擇證券、基金，我認為大部分都較為短視，重視業績排名，很難有發揮空間，基金的調研我認為也比較空洞。銀行有資源渠道人脈優勢，客戶經理的調研和基金的調研完全是兩個層次的，水表電表、倉庫、徵信、納稅等一系列是基金調研無法涉及到的，我相信接觸的企業、高管越多，對投資成功越有幫助。還有，做公司的員工是最好的調研方式。

  越來越認為投資成功利用了人性的弱點，能買到便宜的優秀銀行，貸款給不值得投資的企業收取利息，從沒有渠道優勢的人手裡拿來存款。慢慢理解了大佬們為何大把捐款，不是作秀，或許，真正功成身退了，也該試著感恩。

調研札記之牛股基因 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/25203734
牛股是能調研出來的嗎？碼哥行走江湖十數年，對此深表懷疑。在碼哥看來，一種牛股是大家公認的價值體現，就是一眼就能看出來是好公司的公司，就此邏輯推斷，這類牛股其實跟調研一點沒關係。

舉個簡單例子， 07 年碼哥是第一批 iPhone 購入者，這個手機橫空出世瞬間改變手機世界，蘋果公司遠隔重洋，我即使不調研也可以知道蘋果股價肯定自此走上牛途，當然如果像 Facebook 在熱爆的時候去上市，那又是另一回事了。

拿 A 股來說，茅台有調研價值嗎，我也深表懷疑。01 年我去貴州調研，我問某局領導，貴州最好的上市企業是誰，領導推薦了紅星發展，並建議我去，但最後又說了一句，如果茅台上市，那它應該是 A 股最好的企業。後來茅台上市，許久不漲，但是只要看過它的報表以及一些簡單的信息就可知道它的潛力，它之所以一直被奉為經典價值投資案例，碼哥以為跟當時的市場氛圍有關，當時市場是什麼市場，還是一個坐莊時代尚未完全崩塌，研究理念才剛開始的時代，作為一些有較深研究理念的先進投資者挖掘出茅台那是再簡單不過的事了，如果要在此股上如何為自己吹噓貼金，碼哥以為大可不必了。

其實，這裡告訴我們的是牛股的一個基因是公認價值，挖掘方法就是你的眼光。眼光這個問題說起來簡單，其實蠻難的，難在你自己是不是客觀。拿騰訊來說，碼哥就錯失兩次。想當年，碼哥是第一代 ICQ 用戶，那朵小菊花伴隨碼哥很多歲月，所以當什麼 OICQ 出來時，碼哥根本不屑，甚至有點覺得可恨，怎麼還有這麼模仿的盜版者，所以一開始的主觀主義就讓你站在了一個偏差的境地，至於第二次則是在 08 年金融危機之後，雖然那時候早已經是 QQ 用戶，但是由於缺少 QQ 的很多體驗，讓碼哥再次錯失，到微信時代，碼哥對於騰訊只能淚奔了，所以說啊，眼光其實要你放下心魔才行。

好了，扯多了，說回 A 股的牛股基因，除了剛才說的那類放至四海皆準的公認價值外， A 股的牛股大多來自爛股票（國外叫困境反轉），你要說這種爛股票要有調研價值，碼哥也是懷疑。 98 年某朋友從東北迴來狂給我推薦某公司，說起那個公司生物技術如何了得，如果開發出來如何了得，利潤賽過毒品云云。碼哥將信將疑，後來也去過該公司，的確很吸引人，那個故事的確在那時的 A 股市場是個超好的話題，於是公司開始投資，但是沒想到這個美麗的故事一直講到現在才成正果（公司當然早賣了，拿了不到半年就賣了），這個公司的股價如當年想的到了 100 元，可是這十多年前你能調研出這般曲折的結果嗎，肯定不能，當然這種公司國外也一樣，要麼天上要麼地下，誰知道呢？現在還有很多人懷疑呢。

再一個例子，某 N 前領導 2000 年在公司大會上大談互聯網革命，同時推薦某公司的網遊業務，說那才是有想像空間的行業——現在看，真是超前瞻。口沫橫飛之際，當時那個公司的股價也創造了連續封漲板的記錄，這個記錄直到 07 年才被打破。這個公司說的這個故事炒了兩回， 04 年股市最低迷的時候它又玩了一回，當時可是盛大光環奪目，網遊暴利的時代，好了，今年它又創前復權下歷史新高，但開講的是另一個故事了……像這樣的公司碼哥去過一次，但是什麼都調研不出來，而且根本不想再去第二次，因為主業乾巴巴到你想嘔，業績差到地板，歷史上數次被 ST，所有的亮點都在於公司投資，而這又無法跟蹤調研。按某些股評家的說法是這種股股性很活，這恐怕是天生的基因吧！

同樣的例子還發生在廣西某牛股身上，碼哥 01 年就去過該公司，一點亮點都沒有，公用事業加上點食品業，證券部經理對我們能來調研都感到不可思議，說我們公司有啥可看的。但時隔 7 年後，股價因為某投資一飛衝天引惹市場矚目後那就不一般了。碼哥後來去過一次，曾經的他已經記不得碼哥來過。當然碼哥不 care 這種錯失，因為當年根本就想不到會有這樣的結果。

所以 A 股的爛公司是一定要關注的，這裡面絕對有黃金，而且這種公司不用去調研，你只要跟住公開信息和股價就 ok 了。當然長期投資的話，還是要定量分析，這就需要去調研公司數據了，這種例子不要太多哦，以後有機會可以跟大家一起分享。

好了，碼友可能會問，難道調研出的好公司就不能成為牛股嗎？碼哥的回答是，有，但是只是階段性的牛股，一般不是大牛。比如 02 年碼哥就去過西南某商業企業，一看就是好公司，商業零售的所有優點基本都具備，後來 06-07 年公司做了整體上市後，更是一路牛途，但那僅僅是階段性的，基本面肯定不如那些爛公司長時間性感。

再比如某通信巨擘， 01 年碼哥去過就覺得很不錯，但是公司股價起起伏伏也不見得牛，週期性行業更是，如果你是行業高點去調研那是毫無意義的，而行業低點去調研就還是會回到第一個基因，那就是要看你眼光了。

那為什麼會這樣，其實道理也很簡單，大牛始終是在懷疑中上漲，如果大家一致看好，頂多就好一陣子，行為金融學可以解釋這個現象，拿今年來說，誰能提前看清中青寶是創業板第一牛股呢 ?

說來說去，其實碼哥是屬於劍走偏鋒一派的人物，剛才所說的也只能代表市場的某一隅，只能算碼哥的漏見。近幾年也有一些優秀的研究員調研出牛股的案例，比如歌爾啦，大華啦，海康啦，但那些案例大多是先要有個邏輯框架（其實就是產業眼光），然後去公司其實看看公司是否執行到位就 OK 了，眼光是定性，執行到位是定量，如果兩者結合的調研才是好的調研，才能調研出牛股，碼哥也希望能看到越來越多有價值的公司調研。

順便調查下，碼哥也玩德州，大家對這個感興趣麼？還有就是微信公眾帳號我還不是特別瞭解，有好的投資類的帳號，請大家推薦給我。覺得碼哥的文章有料，轉發到朋友圈支持吧，先行謝過。

調研札記：不太靠譜 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/25310120
首先聲明碼哥絕沒有地域歧視，碼哥對自由平等一向視若珍寶，但是在這麼多年調研生涯中，的確感覺到了不少地域特色，這種地域是有其長期的生活習慣和歷史背景的，我認為很多是可參考的，這些特色對於你的投資而言將起到了至關重要的作用。

先談談東北公司，這個地方的公司估計市場中人都有體會。好公司不多，唯一的一個大牛股碼哥在上一講中提過，不過直到現在也有人反覆質疑。總體看，東北公司比較複雜，這種複雜主要還在於東北的行業格局。大家可以看看，東北很少創業板公司，估計不會超過十家，中小板有一些但也不多，主板的行業也多是屬於傳統老行業，所以東北公司的機會大多在自外部的併購或者題材提振，靠自身業績提升其實較難，在這種前提下，公司股價的變化就比較難判斷了。碼哥印象較深的例子有兩個，一個是這麼多年勉強靠得著藍籌邊的某地區商業龍頭公司，該公司在業績上數度玩弄機構投資者，起起伏伏讓機構欲死欲活的。

還有一個是碼哥自己經歷的例子，2001年碼哥去過某東北公司，當時公司上市沒多久，但還算有點業績，碼哥對消費品牌也比較感興趣，所以就想瞭解瞭解。初識董秘，傲氣加霸氣，一問公司基本情況牛得不得了，我說一個數能否實現，董秘就來一個沒問題，因此整個一上午就在沒問題中度過。中午到飯點，董秘倒挺客氣，請我們一起吃飯，中午喝了點酒，董秘又發宏論：小兄弟（當年碼哥還算年輕），你這身衣服不行啊，品味不夠啊！

淚奔啊！碼哥承認自己穿的金融行業標配的黑色羊絨大衣（去的時候是冬天）不算最頂級，但蔑視碼哥的品味實在讓人吃不消——我的款式跟邁克道格拉斯的一樣好不好。我知道這句話是為了強調他們公司的品牌是如此出位和強大，但是那種榮譽感畢竟換不來業績，我跟蹤幾年下來，這公司的業績從來沒有過亮麗的增長，股價一直趴地板上，有一年股價暴漲還是因為靠了股神的幫忙，但後來聽說也是有人做了局所致。

河南也是碼哥想說的省份，雖然很多國人對河南人有一些看法，但是碼哥認為不能走極端，也許河南不好的例子是多了點，但是也不至於說全盤否定。不過河南的特色還是很明顯的，那就是喝酒——規矩不亞於山東，這都是碼哥很頭痛的調研地（碼哥一哥們走著去山東可是快躺著回來的）。

一次碼哥深入河南某煤企，到公司已經傍晚，寒暄幾句就直接上酒桌，碼哥當年做事勤奮，一邊喝酒一邊還跟公司領導聊工作，其中反覆問到了幾個關鍵數據，領導們都一一解釋了，當然每解釋一次，碼哥就得敬一次，雖然喝得不少，但碼哥覺得也算值得，最後硬靠著年輕和體力強才勉強下了酒桌。回到酒店趕緊記下幾個要點便倒頭就睡。

次日再到公司，問到昨日的幾個問題，領導們居然一臉歉意，說抱歉，昨天都是酒話，不作數的，不作數的。碼哥頓時一頭汗，敢情昨天的酒是白喝了。

再說說陝西，細心的人可以發現陝西很少出牛股，最近幾年更是（今年有個票例外，但也是靠著山西的品牌）。陝西無論從內部行業增長發展還是外部擴張併購來講，都不太順利，究其原因，地方保守主義氣還是較濃，即使談重組，也大多不太盡人意，跟政府監管的思路有關。當年陝國投要賣給民生銀行其實是個很雙贏的事情，但是七搞八搞硬是弄黃了，現在看看陝國投的股權結構就很雷人，高速集團和煤業公司控股一個金融企業，這本身就說明很多問題。碼哥去過的陝西企業雖然不多，但是總體感覺暮氣較重，雖說西部需要開發，改變觀念，但是新疆啊就明顯在觀念和執行上比其他西部省份靠譜很多。

碼哥其他省份去的也不少，總體看呢，長三角和珠三角相對靠譜——但也不盡然哦，只能說相對，還是那句話，哪兒都有大灰狼也哪兒都有好心人，關鍵看你相不相信，不過地域的特色也是要牢記的。

比亞迪&永輝超市國慶微調研小結 nanlaifeng

http://xueqiu.com/1524799940/25519695
首先聲名一下：
1、標題是「微調研」，也可以說是公司的極小樣本體驗，沒見董秘、未到總部，只是記錄自己當時的一些主觀感受，說是消費體驗也說得過。衝著「調研」二字來的同學肯定要失望，請諒解。
2、本著輕鬆愉快的心情去看看，雖然儘量本著客觀公正的眼光去探尋一些東西，但難免有主觀偏見。如果要做投資決策，還需要更多的案頭工作，和理性分析。
3、本人暫未持有這兩家公司的任何頭寸，僅僅也只是在初步考察期。

先吐個槽，@雪球 只能上傳低於2M的圖片，發個貼還要改圖片，不容易啊～
趁國慶閒來無事，去微調研了下最近關注的兩個上市公司：比亞迪、永輝超市。

因為樣本點極少，而且調研經驗有限，難免以偏概全，管中窺豹，所以只有模糊的感性認識，僅供參考。

1、$比亞迪(SZ002594)$成都某4S店
出門前功課做得不到家，結果比亞迪的店真難找，百度地圖也不靠譜，連到三個地方都撲了空——基本都是據說之前那地兒是有BYD的店，但都拆了，估計還是前些年擴張過快的後遺症。最後只好查byd官網，終於給找到一家。按官網顯示，思銳在成都貌似只有兩家店有賣，我們到的是其中之一。

店員號稱是四川地區最大的比亞迪4S店，思銳上市的時候基本是全國最早拿到車的……不過店面的位置和裝修實在是馬馬虎虎～

廢話少說，先來看看BYD現在的幾款主力車型
查看原圖                                             看起來還將就的速銳

查看原圖                                                還算大氣的S6

查看原圖                                           拆掉保險槓和前臉的S6


查看原圖                                            本次考察的重點思銳


查看原圖                                                        思銳尾部


查看原圖                                                     內飾

查看原圖          儀表盤上面那個黑框可以翻起來，傳說中的主動夜視儀的顯示頻


查看原圖                                                  來張正面照

總的說來思銳給我的感覺很好，B級車裡面絕對算是性價比很高了，動力不錯，各種電子設備和新功能配置也很亮眼（我今天之前基本上是汽車盲，不知道遠程發動、遠程開空調、BYD云服務這些東東算不算很高端大氣了？），總之如果不是很在意品牌的話，「思銳」算是優質選擇了，國產自有品牌B級車銷量第一還是很說明問題。

可惜店員說因為國慶原因，沒有車給我們試駕，只是在原地點火試了下速銳（發動機系統和思銳基本一致），好像噪音有點大，店員解釋說缸內直噴都這樣？（我是汽車外行，沒太懂是啥意思，也不知道這裡記錯了沒～）

另外一款最近市場很關注的「秦」，沒有樣品陳列，也沒有任何宣傳，店員說還不知道正式上市後他們會不會賣……

發現的問題：車的質量和技術水準不錯（至少從第一感官來說），但BYD的營銷實在比較差勁了，據說BYD還有三張銷售網，好像互不統屬，有點亂的樣子。因為歷史原因，以及宣傳營銷不得力，BYD目前給人的印象仍然是一個低端品牌，和公司想極力塑造的現代、環保、高科技形象相去甚遠。

「秦」的上市屢次推遲，從暴出的數據和網友試駕情況來看，也是很吸引眼球，可以說釣足了大夥胃口，市場預期很好，最近接著太陽能板塊反彈的大勢，BYD股價也漲了不少。但如果想要「秦」的銷售達到預期甚至超越預期，對得起「秦」這個霸氣的品牌，一舉扭轉BYD品牌在國人心目中低端不入流的印象，一舉樹立「高大上」、「現代、環保、創新、時尚」的嶄新品牌形象，還有很長的路要走。屌絲逆襲仍需努力。

個人覺得，因為大家對秦的期待很高，BYD也做了很多預熱，不如借此機會，啟用新的標識和品牌系統，未來BYD可以覆蓋中低檔產品線；「秦」、「唐」這樣的大氣有內涵的去涵蓋高端產品。從各種渠道瞭解到的BYD的領路人王傳福都是一個非常厲害的「技術狂」，再加上管理也不差，有點Steve Jobs和Elon Musk的意思，如果能彌補營銷短板、重視消費者體驗，或許BYD真能複製蘋果和特斯拉的傳奇。
2、$永輝超市(SH601933)$ 成都溫成江店
還是先上圖
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進門就是生鮮區，第一印象很好。生鮮區比一般家樂福之類的超市都大，品種很多，看樣子也蠻新鮮的，應該是已經形成了「賣得好——周轉快——品相新鮮——賣得好」的正反饋循環。價格整體上和其它超市倒是沒有特別大的區別，比傳統的集貿市場還略有劣勢。人頭攢動的景象，也表明了永輝生鮮大王的美譽不是白給的～
聽到有員工在說，要抓緊把時間相對較長的蔬果盡快賣出去，見微知著，管理和員工主人翁精神似乎還說的過去。
另外一樓也有低糖、無糖食品，進口葡萄酒，牛奶及奶製品等不同區塊，各處基本上人流量都很大，總之一樓的生鮮食品區是各種滿意。

一到二樓，一下子反差比較大，基本沒什麼人，見下面兩張照片。二樓面積和一樓相當，主要是販賣服裝、日化、兒童玩具、小家電等，沒什麼特點，和其它超市沒什麼區別。看樣子大多數人都是一樓購物完成就直接結賬離開了，導致二樓的賣場有點浪費了。
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問題和分析：

從永輝的經營看，最初應該是找到了一個非常好的進入超市零售業的切入點，也經過自己的努力發展形成了聞名的「生鮮」特色。不出意外的話，其公司戰略應該是利用生鮮上的優勢形成品牌和顧客粘性，然後逐漸將顧客引流自其它高毛利、低風險產品（常識上講，生鮮是一個低毛利、易損易壞高風險的品類）的銷售上。但效果似乎並不理想，究其原因，我想大概主要是因為目標客戶不一致，和對百姓購買習慣的分析還不夠透徹。簡單的說，購買生鮮產品的主要客群是家庭主婦或者老人，因為要趕著回家準備一日三餐，多半不會在超市做過多停留，同時其對相對大件商品的購買力和決策權都比較弱；從消費習慣來講，一般很少說去買個菜再順路去買點電器什麼的，相反倒是有可能。以上諸多原因導致其二樓坪效很低，也拉低整個超市的盈利能力，如果永輝全國各地的店都是這樣設置的話，可能其坪效提升的空間就非常有效了，只能走不斷在新的地方開新店的外延式擴張的路子，這樣對其股票的估值提升相對會小一些。

我個人以為，永輝如果利用在生鮮領域的先發和目前已有的名聲、品牌優勢，專注於生鮮、食品，逐漸擴張到高端品牌食品、無公害綠色蔬果等領域來提高毛利和坪效是否是更好的戰略安排？這樣二樓可以僅保留少數日化等專櫃，其餘都可以用來陳列高端品牌食品、生鮮、蔬果。隨著中國人均收入提高，平時購買普通生鮮時偶爾多花點錢買點「綠色」食品，這樣的引流是否更有效？當然我只是站在一個消費者的角度提出的思考，如果永輝能定位於中國高端食品、生鮮（如果形成品牌生鮮，也無懼網購衝擊）零售渠道第一股，很有可能會進一步提高資本市場對其的估值，從而達到「戴維斯雙擊」的效果……

整體印象，兩個公司都很有特色，但離偉大還有很多事情需要改進，不宜過分樂觀，買入還是需要謹慎，給予足夠的安全邊際。

以上，僅是今天極不專業「微調研」的小總結，供大夥參考，也是自己的一個記錄。

PS：自從接受價值投資理念以來，逛街也變得有趣多了，這是意外收穫，呵呵～

實踐彼得林奇----生活中調研牛股 定位理論做投資

http://xueqiu.com/1604871976/25517743
很多人都看過華爾街傳奇基金經理「彼得林奇」的書。很多人喜歡林奇是因為其不僅做到13年時間高達29%的投資收益率（在操作大額資金且受一些規則限制的情況下），且其投資理念和風格非常的親民。

在彼得林奇為了享受家庭樂趣而退休以後寫了基本投資界的暢銷書一、《學以致富》（大陸版為《彼得林奇教你理財》）二、《戰勝華爾街》三、《彼得林奇的成功投資》。彼得林奇還親自到學校和中小學生教育投資理念並一起做模擬投資的實驗（事實表明學生們的回報率很優秀）。

彼得·林奇做股票不靠市場預測，不迷信技術分析，不做期貨期權交易，不做空頭買賣，除了勤於拜訪上市公司和閱讀財報，他成功的奧妙之一在於從生活中去研究和發現優秀的公司。這是其最顯著區別於其它基金經理的地方。 在他從朋友羅期那裡聽到某玩具公司時，便決定親自到某玩具商店看看。他詢問顧客是否喜歡某玩具商店，幾乎所有人都說他們是回頭客。這使林奇確信這家公司的生意做得不錯，於是才果敢地買了該公司的股票。在他買進拉昆塔公司（汽車旅館公司）的股票之前，他在這家公司辦的汽車旅館裡住了三夜。他為了調研一個開理髮連鎖店的公司而去親自體驗理髮的服務。彼得林奇從太太經常光顧的絲襪品牌公司股票上賺了大錢，在太太喜歡的化妝品公司股票上也賺了大錢，在孩子喜歡的玩具反斗城公司上也賺了數倍……

同時在林奇寫作的幾本書中都明確的建議投資者們多在生活中發現好的上市公司來投資。例如《彼得林奇教你理財》的章節：即使你不在上市公司工作，你同樣可以以顧客的角度來觀察一家公司。當你每次在店裡購物、品嚐漢堡包或購買新眼鏡時，你都可以得到該公司第一手的信息。順便在店裡逛逛，你還可以知道有什麼暢銷，有什麼不暢銷。拜訪你的朋友時，你可以知道他們使用什麼牌子的電腦，喝什麼牌子的飲料，看什麼電影，瞭解銳步跑鞋是否還在流行，這些都是引導你尋找並購買好股票的最佳線索。

　　但是，大部分的人都沒有循著這條線索探索下去。很多人每天工作在一些產業的第一線，卻沒有想到利用這個優勢從中發現投資機會。醫生們明明知道哪個製藥廠好，但卻不常投資醫藥股；銀行家們完全知道哪家銀行最強，但卻不買銀行股；店舖老闆和商場工作人員可以接觸到第一手的銷售數據，清楚地知道哪家零售商的貨品賣得最好，但又有多少商場經理會去投資零售行業的股票呢？

　　一旦投資者開始以選股的眼光觀察世界，潛在的投資機會無處不在，但是，你應該首先關注那些與你熟悉的公司有業務往來的上市公司。如果你在醫院工作，那你就有機會充分瞭解提供醫療用品（例如縫合線、醫生袍、注射器、醫療床、X光機器等）的上市公司、協助醫院低成本運作的上市公司、提供健康保險的上市公司、負責寄送醫療賬單的上市公司。小雜貨舖是另一個典型的案例，透過貨架上的各種商品就能瞭解各類上市公司。


感覺自己還是很幸運的，在20歲不到就讀了彼得林奇的《學以致富》從此對股票投資有了濃厚的興趣。而這本書也是我最早讀到的啟蒙書之一。難怪股神巴菲特也欣然的作序：「要是我送生日禮物給孫子，就買只本書！」

在這裡也拋磚引玉談談自己實踐彼得林奇的這種選股調研方式的一些經歷。

1.徐福記國際：這是我幾年前春節時突然想到每年吃的新年糖果都是「徐福記」這個品牌的，它的糕點（沙琪瑪等）也賣的還不錯。於是就嘗試這搜索這個公司是否是上市公司。結果發現徐福記在新加坡上市的。然後就積極的聯繫總部在東莞的徐福記，最終上門去調研了，看了工廠裡糖果和沙琪瑪的製作流程（對其食品安全問題放心了很多），最重要的是和CFO和投資者關係負責人聊了很多公司狀況和行業動態。當然，雀巢準備收購它們公司的內幕消息它們還是沒有告訴我的……。雖然在一片冷清的新加坡股市，徐福記的股票還是從08年的0.8元新加坡幣漲到2011年被雀巢收購時的約4元新加坡幣。而且這公司分紅很大方，其09年把所有的利潤100%全部分紅。關注這個公司完全源自我過年的時候嘴裡含著徐福記糖果的一瞬間。

2.南玻和信義玻璃：記得在2010年的時候，有個一起炒股的朋友說他有個親戚在深圳寶安區福永的南玻工廠上班，天天都加班，生意好的很，而且其玻璃產品的價格還上漲了。於是去和這個在基層上班的小兄弟聊天。回來又看了南玻B股的財務數據，發現估值很低啊，市淨率1倍，市盈率好像才8倍，派息率還有4%-5%。於是果斷買入了一點點，幾個月後就翻倍了，從5元港幣漲到11元港幣賣出。這公司做的功課不太足，只是打了電話給投資者關係的負責人，問了一些問題。當年還關注過港股的信義玻璃，漲的比南玻還多，也是跑了深圳很多汽車4S修理店，還和一個修理廠的經理成了朋友一起吃飯聊天，發現維修玻璃基本都用信義玻璃（和福耀玻璃有一定差異化競爭），國產車也很多用信義玻璃。信義玻璃的股價那年好像是漲了3倍。整個玻璃行業的幾個龍頭都業績大增。


3.敏華控股：2012年關注港股做休閒沙發的敏華控股，我和@八戒炒股 幾乎跑遍了深圳的傢俬賣場（有好百年，紅星美凱龍等等），看了數十家店，還親自體驗了其沙發。發現其品牌芝華仕沙發確實是很有差異化的休閒沙發，有一些技術上的專利保護，顧客口碑也好。床墊品牌愛蒙則很一般。另外因為其國外的營業收入還大於國內的營業收入，所以還去看了一些進出口的數據，包括國外的網站我還查了其集裝箱的數據，確定沒有財務作假。另外其老闆拚命的增持股票。這公司股價也很威猛，一年也有3倍的漲幅。

4.廣汽集團：2013年，因為有個朋友推薦而關注。2012年釣魚島事件對豐田和本田等品牌車的銷售和業績有重大打擊。但因為在生活中觀察滿街的日本車，特別是對廣汽集團旗下的幾款經典車型品牌「凱美瑞」「漢蘭達」和奧德賽等有信心。財務上估值也不貴，1倍左右市淨率，按事件前的盈利計算，10倍不到的市盈率。不久就傳出日系車銷量回升的消息，5元左右買入，幾個月後10元左右清倉。


其實還有很多很多，包括今年我關注較多的A股的涪陵榨菜，三全食品，姚記撲克，中炬高新（廚邦醬油）等等公司其實都是日常生活中就能接觸和調研的企業。我也曾經聽說有人在騰訊上賺了50倍，起源僅僅因為他女兒告訴他這個聊天軟件很好。其實投資是一項藝術+科學的工作。科學的角度可能閱讀財報和數據等可以幫助到投資，但是也別忘了投資也是很藝術的，就如林奇和巴菲特都喜歡重倉投資於自己生活中接觸到的公司，掌握對公司和其產品品牌的認知就是投資的藝術。

總結我的投資經歷，生活中發現的公司幾乎都是賺錢的，而生活中無法瞭解的公司很多是損失慘重的地雷股。


說到巴菲特，重倉的股票中大多數是每一個美國人甚至中國人都經常接觸到的公司名單：可口可樂、強生、寶潔、沃爾瑪、麥當勞、迪士尼……這些連孩子都知道的公司。可口可樂是巴菲特喝了幾十年的飲料，華盛頓郵報是巴菲特小時候做報童送過的報紙……大師的大道至簡是很難達到的境界，但我們至少在仰望星空的時候別忘了腳下的路。

調研札記：董秘面面觀 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/25580446
前面幾篇的札記裡，碼哥談了很多調研的趣聞，但其實碼哥一直認為調研接觸到的人可能更有意思，接下來碼哥想談談調研中的人，這期先談董秘，後面會談談老闆。

董秘，毋庸置疑是調研過程中接觸到最頻繁的人，當然現在有些董秘擺架子或者事務忙，總是拎事務代表來接待，這在碼哥看來是個小遺憾，其實跟投資者、研究員或媒體多深度接觸，對公司和董秘沒壞處。

細想之下，董秘這個群落跟烹飪差不多，有那麼幾類。

首先，是「嫩」。食材講究嫩，炒菜也要防炒老，但是董秘如果嫩了，可不怎麼好玩，這一類董秘多在中小公司裡比較多見。一次，碼哥去調研某小公司，剛接觸董秘就發現該董秘很年輕，而且也不健談，說話也是慢慢吞吞，剛開始我以為這董秘謹小慎微，後來發現不是。我們進入交流環節的時候，他特意請來財務總監跟我交流，結果一個多小時下來，他總共說話不超過三句，而這三句基本是語氣助詞，頻頻附合財務總監。後來我才瞭解到這董秘原來不是學財務或者學經濟的，也不是公司業務口的，本來是程序員出身，十足理科男啊——內秀的理科男當董秘還是不太適合。還有一類嫩董秘，那有點類似是董事長的私人秘書，功能亮點不在此處。

嫩的反面就是「老」。這裡的「老」有兩層意思，一個是年紀大、有資歷。國企上市公司這種董秘不少。有些老董秘是屬於公司高管，級別槓槓的，架子一般很大，不是求市場辦事的時候一般不出來；當然，也有些老董秘圓熟謙遜。曾去過一家大電力公司，那家的董秘修為了得，言語間把你照顧得各種舒服，關鍵業務也很全面，各類數據倒背如流，架構、戰略門清。

第二層意思是說經驗老到。碼哥就碰到過這麼一位董秘，具體公司就不說了，為人很正，對公司業務非常熟悉，說話也滴水不漏，你很難從他那兒瞭解一點公開資料以外的東西，但同時他又給你感覺公司的確有不錯的前景，讓你不至於失望，而且每次打電話，他總是很客氣也很婉轉，你要是有耐心聆聽，還是會有收穫，所以說，董秘某種意義上是外交官，不為過。你要是自己不聰明，聽不出其中的意思，那就是你自己的問題了。

第三類是「拽」。真正特別拽的還真不多，多少在這市場混都要給對方一個面子，但有一次碼哥真碰上那麼一位特別拽的董秘。一次，下面安排了一個電話會議，碼哥順道對這公司有那麼一點興趣，便參與一下，結果就碰上了那個大拿董秘。一開始，這董秘說話就跟開機關槍一樣陳述了公司過去，現在和美好的未來，每一句話裡都透著對公司的自豪情懷，當時我還覺得這董秘特會來事，後來就不行了，一個研究員提了幾個比較尖銳的問題，其中包括了幾個財務細節，沒想到她就開始亮嗓門了，說這數據你可以自己去查，我們公開資料都有，如果你連這都不知道，我就要懷疑你是否讀過我們公司報告了。研究員多少有點惱火，說這是合理懷疑嘛。董秘連忙接著說，我們跟那麼多大機構溝通，有基金的有保險的，溝通都挺好的啊，沒你這些懷疑啊。說著說著，一來二去，不歡而散。這個公司後來被人大肆做空，慘跌到現在都沒緩過來。

第四類的董秘是「油」。現在提倡炒菜少放油，我也覺得董秘少點「油」。這一類董秘說的話你千萬別信，說增長 50%啦，產能擴大一倍啦之類的話多半是拍自己腦袋出來的。這類董秘在董秘群落裡不佔少數，其中固然跟董秘長期需要跟外界忽悠有關，更為重要的是投資者自己都喜歡這樣的董秘，大家可以想想，讓一個董秘要去預測公司長期趨勢和未來有那麼容易嗎，但是你要不預測呢，就又被那些所謂的機構投資者覺得太不專業了，所以也難為董秘了，不油一點都不行。

跟「油」相對應當然是 「實」了，選食材要實在，選人也要實在，雖然有時候實在人會讓你失望，但是比較安全。很多年前，碼哥碰見過這樣一位董秘，去公司有啥說啥，自己不知道的問題還親自打電話到其他部門去確認，帶我們去工廠也主動讓更懂的車間主任跟我們聊，雖然我們對結果有點失望，但也沒辦法，臨了，我還有點不甘心，說要晚上請他吃飯，他笑著說不行啊，今天是我女朋友生日，我們約好了，要去市裡去吃飯。同行朋友當時覺得這完全是託詞嘛，哪有那麼巧的事，隨口一句，我們反正要回市裡去，要不我們送一下你？這董秘想了想，看了看時間，竟然答應了。後來我們離開在郊區的公司，來到市裡，果然看到他接上了那位漂亮的女朋友，這哥們還真是一個實在人，也不避諱自己的隱私。

寫到這裡，碼哥覺得差不多了，也想過是否要寫另外一層意義的 「壞」董秘，但是這個話題過於敏感了，而且個人認為這完全是基於各自的立場出發而作出的判斷，意義不大，各位碼友真正需要知道的是這個群落的生存狀態，看公司的同時多看看人，不會有壞處。

調研札記五：老闆的故事 12碼

http://xueqiu.com/1722423554/25657807
調研札記這個系列已經寫了四期了，把碼哥這麼多年的所見所聞濃縮了一下，今天這是最後一期了，收尾篇就寫寫老闆們吧，畢竟公司是由這些人當家的，他們決定了一個公司的素質。（整個系列結束後，在微信上會出一個合集，後來進來的碼友可以完整地閱讀這個系列。）

要說素質，那中國的老闆們可是千差萬別。先說說國企老總，那是普遍比較能裝——或曰政治智慧。有一次，碼哥去河南某公司調研，趕到公司已經時近午後，比預定時間晚了，董事長秘書接待我們後說，董事長剛午睡起來，請我們稍等。我們在辦公走廊站了一會兒，沒多久，就看見董事長從一個休息室出來，笑容滿面地跟我們握手。當時休息室門虛掩，我偷眼一看，休息室很小，就放了一張外表斑駁的行軍床，床邊還放著跟 70 年代領導人沙發旁那個幾乎一模一樣的白色痰盂。我瞬間就對這位董事長肅然起敬，心想這哥們夠勤儉的啊，要知道本世紀初雖沒現在闊，但董事長有個舒適的休息室也不為過。當然要真是這樣也就沒故事了，後來晚上一吃飯就啥都露出來了。喝的是茅台加 XO （這喝法當時我還真第一次見過），並且一喝就是一晚上，到最後我眼前直晃那個白色的痰盂，真想往裡面......

當然也有不裝。地方小國企的董事長，普遍不太在乎自己的這個身份，有一位安徽的董事長我印象較深。在我們有一次調研後不久他到深圳出差，當時碼哥正好也在深圳，於是帶了兩個同事請他吃飯。這位仁兄已經五十多，出席的時候他帶了一個二十來歲的女秘書（是董事長自己介紹的）。席間，女秘書更像女主人，搞得我們這些東道主都有些尷尬，但是董事長卻當沒事兒似的，談笑風生。

民營企業家素質差別那更大。大地方出來的讀過書的好很多，有頭腦有想法，但如果是農民企業家，那有時候真的會讓你錯愕，比較普遍的一點就是訓下屬有時候跟訓兒子似的，絕對的家長權威。這還不算啥，這麼多年讓碼哥最錯愕的還有一對鴛鴦變冤家，連親情都不顧的。當時老婆是董事長，老公是總經理，總經理是「倒插門」。剛開始認識的時候，一切都很正常，老婆強勢，老公不強勢但也不懦弱，關係很和睦，碼哥還有幸有一次跟他們一起參加過一次公司聚餐，他們在眾人面前很恩愛。但後來的結局是，老公因為經濟問題把老婆送入監獄，而老婆在監獄裡反訴老公財務作假，一家公司瞬間四分五裂，而剛借殼沒多久而獲得上市地位的公司也不得不走向退市，現在再難覓蹤跡，令人唏噓。

當然這個現象不絕對，碼哥也只是看到過幾例。公司的成敗很大程度上在於管理，老闆素質不高，如果只是在小節上那倒還問題不大，但如果在大的方向上犯錯誤，那可能就很難收拾了。

有時候碼哥也很為他們可惜，他們有衝勁有拚勁，正是憑著這股勁，從萬人中殺出賺取第一桶金。有一位東莞老闆當年酒後跟碼哥說了一晚上創業當初如何如何不易，碼哥也很受感動，但是回到公司正題，一堆老問題讓碼哥又對他很失望，比如擺脫不了的任人唯親，戰略規劃過於輕率等等。他的這些問題其實已很難解決，跟他自身的經歷、環境和學識關係太大，而突破這些瓶頸還真不是大多數人能做到的。

那說了半天，有沒有讓碼哥欣賞的老闆呢？在這點上，我覺得女老闆普遍感覺會好一些，大多女老闆還是比較勤奮的，可能跟天性有關吧。有一次，碼哥到南方某公司做項目，女董事長拉了我們一天看項目，好不容易吃過晚飯，我們想這下該放鬆了吧，但是這位姐還真認真，非要跟著我們回賓館方面逐一核對數據和方案，反覆跟我們推敲。這位女董事長也是草根出身，創業之難讓她更珍惜公司現在的發展，事實證明後來公司的股價對她的勤勉也給予了充分的肯定。

所謂千人千面，千股千人，碼哥最後想說的是如果你正在調研途中或即將去調研的話，那麼要珍惜和當事人交流的機會，這些交流應該是全方面的，而不僅僅是所謂的報表意義上的調研，更多的是看事、看物和看人，這些因素才是一家公司或者一個股票最鮮活的因素，只有瞭解了這些，你才不至於在做投資的時候迷失在走勢或者是報表的叢林中。

上市公司手把手教你如何調研-中小投資者讀本 O_Livia

http://xueqiu.com/5199849053/26294668
該文為雪球某上市公司投關負責人所撰。秉著雁過不留痕，好事不留名的專業投關精神，由我代發。據悉這文章只是提綱，歡迎大家眾包補充。

那我先來補充一句。
致在雪球潛水的顯靈的各位上市公司投關用戶們：今天雪球多談一句，明天少接十通電話。


1       準備工作

1.1       瞭解擬調研的公司：

知道該公司所屬的行業，知道該公司的一到兩家競爭對手的名稱，知道該公司的主營業務。如果有條件，建議簡單讀一讀該公司最近一期的年報或半年報。

1.2       選取合適的調研時間：

為了確保信息披露的合法合規，一般上市公司都會有靜默期安排，例如每個季度結束的一段時間或者定期報告披露前的一段時間，都可能是上市公司的靜默期。調研上市公司最佳的時間是定期報告披露以後。

1.3       提前預約、按時拜訪：

調研公司應尊重上市公司的來訪接待流程，儘量提前預約，投資者最好提供幾個時間段選擇，並告知上市公司拜訪人員的單位和姓名；獲得上市公司確認後，應儘量按照約定的人員、時間和地點參會，儘量不要遲到，也不宜提早太久。

1.4       準備調研提綱併合理分配時間（資深投資者適用）：

建議有針對的列出一些感興趣的問題，有助於提升溝通效率。



2       投資者應該這樣

2.1       給予上市公司接待人員鼓勵和尊重

調研公司的初衷是感興趣，有投資的意願或者已經投資，而不是投資者與上市公司站在對立面的挑戰，因此建議雙方在互相尊重的基礎上進行溝通而不是質疑或者辯論。

2.2       詢問問題主題明確而簡短，有針對性

2.3       掌握詢問問題的範圍和尺度

2.4       關注該公司的重點業務或突出的優缺點

會議時間有限，建議從最關注和最重要的問題開始

2.5       引導上市公司主動表達

2.6       對於監管新規，保持適度關注即可

監管新規從出台到實施、最終反映到上市公司的業績，需要一個相對較長的週期，對於股價可能會有影響，但是短期內對基本面影響不大

2.7       歡迎投資者從股東或者客戶的角度提出合理化的意見和建議

2.8       注意傾聽上市公司的措辭和表達（資深投資者適用）

2.9       與上市公司培養默契（資深投資者適用）




3       投資者不應該這樣

3.1       不要詢問未經披露的具體數據：

出於披露公平性原則，如果投資者不希望比別人獲得的信息少，就最好不要希望自己比別人瞭解得多

3.2       不要過多探詢公司內部發展計劃

3.3       不要直接詢問業績增長預期

3.4       不要未經上市公司許可公佈交流錄音、全文記錄等

上市公司歡迎投資者撰寫投資心得或公司點評，但是考慮到口頭溝通的內容與公告和定期報告相比，在嚴謹性、準確性方面都略遜一籌，不建議投資者在未經上市公司同意的情況下以直接引用的方式公佈

3.5       不要詢問某項業務具體如何經營：

絕大多數情況下，解釋一項業務的具體運營流程都可以寫成一本教科書，見面調研時間有限，建議投資者通過其他渠道鑽研

3.6       不要過多的詢問監管的態度等敏感問題

對於受到監管比較嚴格的行業或者公司，評價監管的態度、趨勢、做法是有風險的，建議投資者點到為止

3.7       不要以數學專家的身份質疑公司報表中的數據計算錯誤：

作為一家上市公司，做報表是基本功，審計師也不是光拿錢不干活的，我們不敢100%確保所有公司的報表都準確，但是我們的報表在絕大多數時候都是經得起推敲的。如果投資者真的對某些數據持懷疑態度，也許問問背後的原因會更有幫助。

3.8       不要想當然的提出上市公司報表造假：

投資者選擇一家公司作為投資目標前往調研，前提應該是對該公司信任和認可，有投資的意願。如果投資者主觀上已經判定一家公司的報表造假，最好的方式應該是用腳投票或者聯繫諮詢投訴部門，而不是與上市公司的投關人員針鋒相對的辯論。

3.9       不要過多詢問競爭對手的信息，對行業前景的詢問要適度：

上市公司一般對自身的瞭解會更為準確，同時會避免過多的談論同業，我們不建議投資者抱著瞭解競爭對手的目的去拜訪上市公司。關於行業前景，不同的公司有不同的看法和談論的意願，對於不太願意談論這方面的主題的公司，最好節約時間關注公司基本面。



4       案例分享：這部分歡迎球友補充，理性討論。

飛毛腿(HK.1399)電話調研簡報 張奇港股博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_714ffdf00102ece2.html