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陳向東：自我顛覆，做在新東方做不了的事

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1017/146884.html

在傳統教育培訓業浸淫15年的陳向東正在擁抱互聯網，做在新東方做不了的事。他會成功嗎?

北京西二旗附近的中關村軟件園，600平米寫字間里，密密匝匝坐滿了人，在門口斜對面墻角處有兩個最狹窄的工位，其中一個屬於陳向東。

陳向東是新東方教育集團前任執行總裁，上市公司高管、一呼百應的演講、寬大的辦公室，這些都曾是他的標簽。

現在，離開新東方之後，他成了一名互聯網創業者。9月22日，他的創業項目“跟誰學”測試版上線。他準備幹一件大事，一件在新東方時期想了很久但做不了的事——用互聯網技術直接連接老師與學生，不必再經過傳統中介。

“當年在新東方，每天晚上一兩點睡覺，辭職到美國以後沒有了郵件，一般晚上十一點就睡了，剛開始還能睡著，一個月過後就睡不著了。”他告訴《中國企業家》，自己其實想做點事，跟新東方不一樣的事，“新東方已經足夠偉大，模仿它肯定不行，必須跟互聯網結合。”

對於一個在新東方工作了15年的傳統企業高管來說，擁抱互聯網並非易事。公司剛組建的時候，團隊成員開會，來自互聯網公司的高管相互之間都直呼其名，卻唯獨喊陳向東“陳老師”。這種隔離感讓他意識到，他與他們其實來自不同的世界：教育和互聯網。

當意識到稱呼背後其實是互聯網公司所倡導的平等文化時，陳向東很快改名“Larry”，讓每一個員工這樣稱呼他。稱謂的改變，勾勒出了他過往與現在的分界線。

為了這次創業，陳向東延攬了一支豪華的聯合創始人團隊——百度“鳳巢”團隊初創人之一張懷亭、百度大數據部總監李鋼江、名師網創始人蘇偉、百度“鳳巢”系統奠基成員羅斌、新東方上市前財務管理負責人宋欲曉。

【圖為“ 跟 誰 學 ”6 位 創 始 人 陳向 東 、張 懷 亭(左 三)、李 鋼 江(右 一)、蘇 偉(左 一)、羅 斌(左 二)、宋 欲 曉( 右 二 )，無 論從背景還是性格上都很有互補性。】

由於出身傳統產業，陳向東涉足互聯網時尤其重視技術，因此挖來的多數高管都具有互聯網公司的技術背景。

起初，“跟誰學”測試版打算今年10月中旬推出，陳向東希望產品盡可能完美，一炮而紅。然而，9月21日當他看到參與產品體驗的家長和老師反應十分熱烈時，頓時改變了主意。第二天一早，他給團隊開會要求網頁測試版當天必須上線，有些功能不OK沒關系，“我既然從新東方那麽高的位置下來，已經把自己歸零了，我要忘記所有的身份，我就是90後，就是很青澀、很稚嫩，這款產品歡迎大家拍磚。不要把自己看得高大上，憑什麽你推出的東西就不能失敗?互聯網的法則就是小步快跑，快速叠代。”陳向東說。

在新東方工作的十多年間，陳向東的特點之一是工作狂，一年到頭幾乎沒有假期。轉換跑道，他過的依然是“苦”日子：“跟誰學”一周要上六天班，陳向東與團隊成員每天從早上奮鬥到深夜。但他很享受現在的狀態。

時間倒回到8個月前。

2014年1月，離職後的陳向東飛往美國陪伴妻兒，度過了一段短暫的輕松時光。那時國內互聯網浪潮波譎雲詭，尤其微信紅包和滴滴打車的出現，改變了人們的生活方式和出行方式，他晚上睡不著的時候就思索：學習場景在移動互聯網時代能不能有一個大的變化呢?他不想錯過互聯網創業的黃金時代。

3個月後，陳向東耐不住寂寞回到北京。在香格里拉酒店，他每天見不同的創業者。一天，一個叫蘇偉的80後男孩找到他。蘇偉以前是學而思老師，後來帶著七人小團隊在一個地下室搞了一個名師網，還沒有真正上線，他希望獲得陳的投資。

陳向東一看，這正是他們在新東方討論多年的場景——讓老師和學生直接對接，省卻中間環節。這也符合他對教育培訓行業趨勢的預測：第一，小而美的專業服務機構越來越多。第二，服務於社區的機構越來越多。第三，獨立教師或教師工作室越來越多。第四，題庫等應用類免費產品越來越多。第五，提供第三方場地租賃的類物流機構越來越多。在這五個場景下，應該把老師和學生很好地匹配起來，把機構閑余的場地利用起來。所以，當蘇偉找到陳向東時，他怦然心動。“反正在那個點上你遇到一個人，那時候你想做這個決策，後來發現這可能是當時最好的選擇了。”陳向東對《中國企業家》說。

最初，他只是想做投資人，不介入經營。後來，他發現以現有創始人的資源整合能力要把公司做好非常困難，他必須親自“下海”。第一件事就是，除了師資招募和運營，必須要有牛逼的IT人才。陳向東開始想盡辦法網羅技術高管。

一個朋友向他推薦了百度“鳳巢”團隊的張懷亭。陳向東在網上找不到他的信息，但聽說張懷亭在百度同一部門工作9年，便覺得這是自己要找的人，“說明他很專註”。

4月30日，陳向東、蘇偉與張懷亭在一個咖啡館聊了兩個多小時。原來，今年3月張懷亭去了趟矽谷，深受那里創業氣氛的感染，回國後就辭職了。一家明年即將上市的公司把他拉過去，給了他非常高的職位和薪酬，馬上就要入職。

張懷亭回憶說，與陳向東第一次交流後有點心動，但並沒有太多想法，如果不是陳向東再次約他深聊，他就確定去那家公司了。再聊之後，張懷亭覺得這件事真的有那麽一點契機，加上自己調研，覺得很靠譜。

在接下來的兩三個月時間，羅斌、李鋼江、宋欲曉陸續加入。每個人加入都有一段故事。李鋼江離職過程很困難，作為百度大數據部總監，他管理著500人的技術團隊，但他內心還是想過來創業。直到8月10日才辦完離職手續。

7月底，6個創始人基本到位。張懷亭負責運營和主抓產品，李鋼江主抓技術，蘇偉負責師資運營，羅斌抓市場客服、技術改造，宋欲曉負責財務、法務、行政後勤，陳向東負責整體布局和把握方向。

打開“跟誰學”網站，上面呈現的是一個類似淘寶的搜索框，用戶只需輸入想學的課程，就能搜索到相應的老師以及課時標價。學生找到需要的老師，在線支付之後就可以去上課了，可以是線下上課，也可以是視頻形式，還可以根據住址選擇最近的老師。上完課的學生可以對老師進行線上評價。

跟誰學從課程搜索、教師介紹、課後點評，甚至是支付，都像極了淘寶，區別是淘寶賣的多是標準化產品，它賣的是非標準化產品。陳向東認為，跟誰學不僅僅是教育類淘寶或者教育類大眾點評、教育類團購網站，而是一個綜合了這些模式特點的互聯網學習服務平臺。

“你可以把我們理解為一家電商公司，而且我們做的是O2O。”陳向東說，這個平臺搭建起來雖然很快但並不容易。他們是一邊做產品設計研發，一邊招募老師。陳向東打了個比喻：產品設計研發相當於設計一棟大廈，老師相當於入駐的商家，等大廈設計好了，商家也引進來了。

師資招募方面，蘇偉通過打電話、地推等方式先聚集了一批教師，再通過營銷推廣吸引教師主動在網站註冊。目前，已經審核通過的教師有1500多位。審核是一個複雜的過程，需要把身份證、從業資格認證掃描上去，然後要求教師提供各種材料，也會核實老師的過往經歷。為避免虛假信息，頁面上設置了糾錯功能，假如發現或被指證教師信息有問題，可以糾錯或舉報。

隨著教師數量的增加，審核工作量很大，目前專門有一個團隊在負責。技術人員開發了一套後臺審核系統，已經形成一個規範的流程，未來可以承載大規模的師資審核量。

無論是師資審核還是網頁設計，背後對技術的要求非常高。陳向東告訴《中國企業家》，他們在產品原型設計和底層數據架構方面，搭得很深。

李鋼江是“跟誰學”的CTO，他加入之後，第一件事就是招人，兩三個月時間，技術團隊已經擴展到四五十人，基本上都是從大互聯網公司挖來的。他希望年底技術人員擴展到80人。

李鋼江在Intel、Google、搜狐、百度等多家大公司工作過，具有豐富的技術經驗。事實上，他也是在以大互聯網公司要求來搭建“跟誰學”的技術系統。按照他的構想，10月份移動端上線之後，每兩周會發布一個新版本;整個運營系統至少一個月更新一次。

目前，“跟誰學”以K12(基礎教育)為切入點，未來開放度非常高，將囊括太極拳、遊戲設計等五花八門的老師。陳向東希望做到，只要你想學什麽或者有什麽課程想分享，只要通過審核都能入駐。對後臺來說，無論是小眾還是大眾課程，用的都是一套系統，這讓它的平臺兼容性更大。

陳向東告訴本刊，他從來沒想過要對機構進行革命，機構永遠有存在的價值，但它的價值鏈需要重塑。他認為，機構應通過降低營銷成本、提高房屋利用率等方式，讓老師獲得更多回報，“跟誰學”正在解決這個問題。據其透露，目前已經有七八家機構入駐“跟誰學”。

最開始，陳向東打算把PC、安卓和蘋果版三款產品開發好後一起推出。張懷亭等技術高管則認為，互聯網領域很難說什麽都準備齊了再往外發，都是一步一步推。陳向東後來也領悟到，互聯網公司產品必須快速推出，快速叠代。

“其實，他在顛覆自己原來的做事方式。這很不容易。”張懷亭感慨。

陳向東給自己封了一個首席產品體驗官，在跟誰學的網站上公開了自己的私人郵箱，歡迎任何人給他拍磚。過去幾個月，跟誰學的發展速度超過了他和團隊的預料。單以員工數為例，五個月時間，從3個人發展到150多人，幾乎平均每天進一個人。“跟誰學”現階段主要以北京為主，同時也在深耕幾個城市，逐漸向全國拓展。

“我們會把跟誰學做成一個近乎免費的平臺，目前就是免費的，以後如果有收費場景，也會非常低，肯定不會走平臺返傭的模式。”

“跟誰學”靠什麽盈利?陳向東說自己現在根本不擔心這件事，他只考慮一件事：產品做得是不是足夠好?用戶是不是足夠多?

“換句話說，百度搜索是免費的，淘寶也是免費的，但它們賺錢賺得一塌糊塗。如果人人都用你的產品，那後面就賺錢了。百度鳳巢團隊的核心變現專家都在這里，他們有很多辦法可以賺錢。”陳向東說。

在他看來，關鍵是提高用戶數量。從運營角度看，跟誰學的複雜性在於它連接師生兩端。先不斷把產品打磨好，等老師數量有一個更大積累時，再去引爆學生端。

也有人提出質疑，線下學生和老師達成交易後，可能就不再使用跟誰學平臺了。陳向東並不擔心跳單：真跑單了也沒關系，比如你通過百度找到一個機構，可能以後不上百度直接跳到這個機構頁面上了，但百度仍然賺錢。其實只要他們想找老師時會使用跟誰學就夠了。再者，跟誰學免費幫老師推銷課程，代老師收費，保證雙方利益。況且，老師成交量越好，評價越多，排名越靠前，消費者越信任你，這是一個正循環。

不過，做平臺是一個很燒錢的事情，而且短期內不會盈利。好在跟誰學並不差錢。除了陳向東先期投入的1000萬元，他們已經融了幾百萬美元的天使投資，也有不少投資人找到他們，但他們希望把產品做的更好再去考慮下一步融資。

對這家快速成長的公司來說，未來還有很多挑戰和不確定性，在陳向東看來，主要有三方面不確定性：第一，如何更快地滿足用戶的需求，用戶在今天這個時代非常挑剔，在聆聽用戶、快速反應方面要做的足夠好。第二，他們算是走在前面的一個平臺，後面會有無數人進來，因此怎樣能夠不犯大的錯誤，保持領先，這也是挑戰。第三，怎樣進行品牌傳播和營銷宣傳，盡快成為百姓的新知品牌。

其中，最大的不確定性是不知道什麽時候會冒出一個更大的競爭對手，但是相比題庫類產品，這個平臺的門檻要高得多：產品設計複雜，有門檻;技術層面有門檻;在後臺運營所有的系統，有門檻;在全國運營布局上，把全國運營經驗與互聯網思維結合起來，有門檻。他們只有跑得更快，並在這幾個方面加固自己的護城河。

“我們為了夢想，有風險，有不確定性，但是願意拼的話，萬一成了呢?”當初在吸引那些聯合創始人時，陳向東經常這麽說。

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海爾變身孵化器：自我顛覆的三大痛點

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1104/147451.html

從砍掉中層到推動員工內部創業、成立小微公司，海爾在家電圈里一貫思路超前，也引發了外界普遍“看不懂”的爭論。2013年、2014年海爾連續兩年裁員，同時啟動了鼓勵員工內部創業的小微公司模式，喊出了“人人都是創客”的口號。

一個千億體量的龐然大物如何變身“創客”海爾?11月3日，海爾集團輪值總裁周雲傑在第23屆《中外管理》官產學懇談會上做了題為“海爾經營模式的顛覆”主題演講，並接受了《中國企業家》記者的采訪，對海爾的自我顛覆做了詳細闡述。周雲傑認為互聯網時代的創新不再是大公司的自上而下式，個體成為創新的發起者，甚至可能成為大公司的顛覆者。

海爾與小微公司是什麽關系?

周雲傑： 海爾集團今後要做的是孵化器平臺，這個平臺上已經孵化出兩個上市公司青島海爾和海爾電器，今後還會孵化更多企業。這個平臺不只面向海爾內部員工，任何創客都可以來申請，海爾集團可以提供資金、系統和平臺，支持他們創業。小微公司完全市場化運作，海爾可以是股東，占股可多可少，也可以不持股。小微公司可以引入戰略投資者，獨立於海爾體系外，將來做得好了我們還可以回購。海爾認為“人人都是創客”，比如三個85後創業做了雷神遊戲本電腦，海爾投資的同時還引進了風投，現在已經是一家獨立的公司。除了雷神，我們還孵化出了水盒子，這是一款能通過手機遠程控制的水質實時監測智能終端，非常符合海爾智慧家庭的整體布局。

海爾希望打造開放的生態圈，我們的在冊員工數量在減少，但在線員工的數量增加了，什麽是在線員工?用傳統眼光看，他的組織關系不在海爾，但他所做的事是在為海爾工作。這對公司管理和員工的自我管理都提出了更高的要求。海爾已經把位於各地的工貿公司變成了小微公司，有些員工不理解，也有些員工適應得很好，比如北京工貿成為小微公司後服務北京的各個商圈，有不適應離開的員工，也有新加入的，整個體系有變化的活力。

小微公司如何與海爾步調一致?

周雲傑：海爾要做的是生態系統，所有平臺上孵化的創新都要符合海爾的大戰略，這很考驗我們的頂層設計能力。每個小微公司有各自的創新方向，但組合起來符合海爾的整體策略。海爾要做的是把一個大企業變成無數小企業，小企業又不斷創新變成大企業。

海爾選擇的創新大方向有兩個，首先是智慧家庭平臺，這是上市公司青島海爾致力的方向，海爾做的不再是一臺冰箱、一臺洗衣機，而是食品保健解決方案和洗滌健康的解決方案。另一個方向是香港上市公司海爾電器，專註從制造到服務平臺的轉型，以交互平臺和配送平臺組成商業生態網。今年雙十一，海爾的日日順物流平臺估計大家電送貨量會達到100萬件，日日順現在有9萬臺車，18萬員工，其中很多不是海爾的員工而屬於小微公司。他們為海爾工作，背後運貨的系統也是海爾的，服務滿意用戶點贊，我們就根據這個給他結算。過去考核員工看財務價值，還有上下級和同級考評，現在我們是用戶考評制，用戶滿意了就付費。

如何應對大企業變小的壓力?

周雲傑：創新者也面臨窘境，海爾當前需要平衡三大矛盾，變軌轉型與企業發展的矛盾，創新變革與企業穩定的矛盾，主動創新的機會成本和被動變革的邊際效益之間的矛盾。

首先，企業面對轉型同時還要保持現有規模的穩定發展，但是大部分企業轉型初期都會出現下滑，之後慢慢回到高點，這個過程中如何平衡變革和發展的關系?海爾的做法是邊破邊立，削平低谷，實現變革的同時適應企業內在的發展需求。我們的工廠現在是自動化、機器人化。原來一個洗衣機生產線45個人，智能化後變成5個人，現在是2個人做。海爾在佛山的自動化工廠930人，現在31個人，減掉的這些人怎麽辦?海爾正在搭建生態系統，希望給更多人提供就業機會，這也面臨很大挑戰。對海爾來說，自我變革未知的東西遠遠大於已知，但只要走對了路，就不怕路遠。

芒格：成功投資的自我檢查清單 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/33009923

1. 雙軌分析

首先，理性地看，那些因素真正控制了牽涉的利益？（例如，打橋牌時，認準真正的利益，找對真正的機會。）

其次，當大腦處於潛意識狀態時，有哪些潛意識因素會自動以各種方式形成雖然有用但往往失靈的結論？（本能、情緒、貪婪等等的影響，造成人類作出錯誤判斷）

2. 投資和決策檢查清單

詳細地列出了各種值得考慮的因素。

風險：所有投資評估應該從測量風險（尤其是信用的風險）開始

測算合適的安全邊際；

避免和道德品質有問題的人交往；

堅持為預定的風險要求合適的補償；

永遠記住通貨膨脹和利率的風險；

避免犯下大錯；

避免資本金持續虧損。

獨立：“惟有在童話中，皇帝才會被告知自己沒穿衣服”

客觀和理性的態度需要獨立思考；

記住，你是對是錯，並不取決於別人同意你還是反對你----唯一重要的是你的分析和判斷是否正確；

隨大流只會讓你往平均值靠近（只能獲得中等的業績）；

準備：“唯一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作，並希望擁有一點洞察力。”

通過廣泛的閱讀把自己培養成一個終生自學者；

培養好奇心，每天努力使自己聰明一點點；

比求勝的意願更重要的是做好準備的意願；

熟練地掌握各大學科的思維模型；

如果你想要變得聰明，你必須不停地追問的問題是“為什麽，為什麽，為什麽”。

謙虛：承認自己的無知是智慧的開端

只在自己明確界定的能力圈內行事；

辨認和核查否定性的證據；

抵制追求虛假的精確和錯誤的確定性的欲望；

最重要的是，別愚弄你自己，而且要記住，你是最重要被自己愚弄的人。

嚴格分析：使用科學方法和有效的檢驗清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽

區分價值和價格、過程和行動、財富和規模；

記住淺顯的好過掌握深奧的；

成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家；

考慮總體的風險和效益，永遠關註潛在的二階效應和更高層次的影響；

要朝前想、往後看----反過來想、總是反過來想。

配置：正確地配置資本是投資者最重要的工作

記住，最好的用途總是由第二好的用途衡量出來的（機會成本）；

好主意特別少----當時機對你有利時，狠狠地下賭註吧（配置資本）；

別“愛上”投資項目----即使你投入巨大心血，也要依情況而定，照機會而行。

耐心：克制人類天生愛行動的偏好

“複利是世界第八大奇跡”（愛因斯坦），不到必要的時候，別去打斷它；

避免多余的交易稅和摩擦成本，永遠別為了行動而行動；

幸運來臨時要保持頭腦清醒；

享受結果，也享受過程，因為你活在過程當中。

決心：當合適的時機出現時，要堅決地采取行動

當別人貪婪時，要害怕；當別人害怕時，要貪婪；

機會來臨的次數不多，所以當它來臨時，抓住它；

機會只眷顧有準備的人：投資就是這樣的遊戲。

改變：在生活中要學會改變和接受無法消除的複雜性

認識和適應你身邊的世界的真實本質，別指望它來適應你；

不斷地挑戰和主動地修正你“最愛的觀念”；

正式現實，即使你並不喜歡它----尤其當你不喜歡它的時候。

專註：別把事情搞複雜，記住你原來要做的事

記住，聲譽和正直是你最有價值的財產----而且能夠在瞬間化為烏有；

避免妄自尊大和厭倦無聊的情緒；

別因為過度關系細節而忽略了顯而易見的東西；

千萬要排除不需要的信息：“千里之堤，潰於蟻穴”；

直面你的大問題，別把它們藏起來。

3. 超級簡單的普遍觀念

先解決那些答案顯而易見的問題；

利用數學運算能力；

逆向思考（反過來考慮問題）；

應用基本的跨學科智慧，永遠不要完全依賴他人；

註意多種因素的共同作用----也就是 lollapalooza 效應＊

＊Lollapalooza 效應是查理?芒格為那些相互強化並極大地放大彼此效應的因素發明的詞組。

其要點在於：

a. 物品或服務給消費者帶來的“稀缺感”；

b. 消費者對物品或服務的需求或潛在需求；

c. 社會認同感。

來源：《窮查理寶典》

自我循環的牛市：瘋狂的杠桿基金與A股

來源: http://wallstreetcn.com/node/211571

截止12月4日所有B基金細節一覽（按溢價率排名）點擊看大圖

本周四A股再度暴漲，滬深兩市漲幅雙雙超4%，創紀錄的出現近80只杠桿基金（分級B基金）漲停，本已是近期市場熱門的杠桿基金已呈現瘋狂狀態，與股票牛市互相推動，形成了“自我實現”的牛市。

瘋狂的杠桿基金

具體品種看，周四漲停的既有受益有色資源股大漲的信誠800有色B、招商商品B、鵬華資源B等周期杠桿基金，又有近期已經持續大漲的招商券商B、鵬華非銀行B、銀河進取、銀華300B等品種，更有前期滯漲的成長風格杠桿基金如富國創業板B、申萬中小板B、諾安進取、易基進取、鵬華信息B、申萬軍工B、富國軍工B、富國互聯網B和申萬環保B。漲停品種的全面開花也顯示出資金對杠桿基金的追捧達到了新高潮。

共有40只分級基金整體溢價率超過10%，其中招商300高貝塔分級整體溢價高達30%，在所有分級基金中最高，這為套利資金帶來了巨大的套利空間。銀華300分級整體溢價也接近30%，同樣遠超2%的正常水平。鵬華地產分級、國金300分級、泰信400分級等整體溢價也都超過20%。

從2007年分級基金問世開始，就一直受到投資者廣泛關註。分級基金的價格市場波動強，經常在幾個交易日內爆發性的上漲百分之幾十，也可能一周內下跌20%。

牛市中，杠桿基金無疑是瘋狂的。今年以來，二級市場上多只杠桿基金收益率已經翻倍，其中鵬華非銀行B基金上漲幅度達到了422.07%，超越了其他任何一只公募基金、陽光私募基金的業績增幅。

杠桿基金如何與股市互相激勵形成牛市？

目前A股中對於多頭資金有一個很好的逼空策略，就是用少量的錢把所有權重行業的分級B基金全部擡高，形成較大的溢價，這樣就推倒了套利的多米諾骨牌。以上文中招商300高貝塔B溢價30%的水平算，在溢價不變的情況下這一套利操作可以快速低風險獲得近15%的收益。

此時大量的中性策略資金入市（這種中性策略資金恰恰是保險資金之類的大資金），以資產凈值的價格申購母基金並拆分出B基金在二級市場上賣出套利，而申購母基金的操作帶來資金大量流入，然後該基金被動做多正股，於是標的股上漲的情況下更加推高B基金，於是新的循環開始了。

這一操作可以形成一個以少勝多的策略，相當於整個市場給自己加杠桿，把所有中立的資金帶入多頭陣營。於是，分級基金B先於行業股票漲停的局面屢屢出現，而越是下午瀕臨收市，越是出現大量不計成本買入指數權重股票的大額買盤。

不知道是標的指數上漲吸引來申購資金，還是申購資金拉高了標的指數，甚至原本的套利資金看到B基金溢價越來越高幹脆也不賣出B了，不斷申購拆分，同時又拉高標的指數上漲，形成互相推高的循環......

高溢價不斷刺激資金套利行動，不少高溢價分級基金子份額本周份額爆發式增長。深交所公布的信息顯示，本周前三個交易日，共有13只杠桿基金份額增幅超過30%，特別是有4只基金三天份額翻番，溢價最高的招商300高貝塔B份額從上周五的271萬份猛增到昨日的2240萬份，增幅高達7.27倍，份額增長最快。鵬華地產B三天份額增幅也達到3.26倍，招商券商B和鵬華信息B份額增長1.88倍和1.06倍。其他高溢價品種也都呈現持續的份額大幅增長。

在套利資金的打壓下，前期漲幅巨大的招商300高貝塔B昨日放量下跌2.16%，全天成交4061.9萬元，環比放大2.21倍，意味著經過4個交易日的等待，數千萬資金於當日成功完成套利，獲得豐厚套利收益。逼近上折的信誠800金融B昨日也下跌3.37%，該基金近期同樣湧入大量套利資金。不過到了本周四這兩個B基金繼續恢複漲勢，前者大漲6.7%，後者封住漲停。

什麽是杠桿基金

國內的杠桿基金也就是所謂的B基金，屬於分級基金的杠桿份額（又叫進取份額）。分級基金是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。

它的主要特點是將基金產品分為兩類份額，並分別給予不同的收益分配。分級基金通常分為低風險收益端（約定收益份額）子基金和高風險收益端（杠桿份額）子基金兩類份額。其中B通過支付給A一定的融資成本獲得杠桿屬性。

以某分級基金產品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應計收益後的全部剩余資產歸入B份額，虧損以B份額的資產凈值為限由B份額持有人承擔。

當X的整體凈值下跌時，B份額的凈值優先下跌；相對應的，當X的整體凈值上升時，B份額的凈值也將相對於A份額優先上升。A份額一般可以優先獲得分配基準收益， B份額最大化補償優先份額的本金及基準收益，B份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為複雜的內部資本結構，非線性收益特征使其隱含期權。

因為存在杠桿，B基金的漲跌同股市存在非常緊密的關系，而且是成倍放大。比如股市上升1%，進取類份額凈值可能上升2%，同樣，股市下跌1%，進取類份額凈值也會下跌2%。

華泰證券在最近的報告中，指出B基金的杠桿會在一個確定區間內變動，以凈值杠桿為例，大多數產品的變動範圍約在1.5~5 倍之間，對應下折閥值為B 份額等於0.25 元、上折閥值為母基金等於1.50 元。

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科技博客的自我進化

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201503/t20150326_734363.htm

　　36氪和果殼網的經驗表明，產品要想落地，首先需要重度垂直的用戶定位，流量大不如流量准；要想讓用戶留下來，需要從工具進化成網絡，充分服務用戶。流量為王的時代已經終結了嗎？ 趙俊/文

　　6場開放日，超過15000名觀眾報名，621個項目報名路演，在57個入選路演的項目中，85%的創業者接到了其他媒體的採訪邀約，91%的創業團隊獲得VC約談，近90%的團隊已經拿到融資，其中54.55%獲得天使投資，25.45%獲得A輪融資，5.45%獲得B輪融資，甚至有3.64%的項目被收購。

　　這不是哪家投資機構的戰果，也不是哪個孵化器的業績，這是曾經的科技博客—36氪在2014年6場開放日的綜合成績單。

　　從2010年12月創辦以來，36氪已經從一家單純的科技博客發展成為擁有創業媒體36氪、線下創業空間「氪空間」和創業融資平台「氪加」三項業務的互聯網創業服務提供商。旗下還擁有創業者互動社區「北極社區」、互聯網創業峰會「WISE」以及創業者分享新產品的「NEXT」等各項產品。

　　36氪變形記

　　從科技博客成長為互聯網投資領域影響力最大的媒體，36氪依靠的既是團隊的眼光和堅持，也是時勢造英雄。2011年7月，36氪的4人團隊組建，成員都是沒有工作經驗的理工科背景「85後」，「第一批用戶的積累很自然，」 36氪聯合創始人王壯如此回想創業之初的經歷，「當時互聯網創業剛剛起步，國內少有人聚焦這一塊，36氪對內容有不錯的判斷力，一直堅持報導，因此快速成長起來。」

　　36氪最初以編譯國外前沿的科技資訊為主，在各種應用推陳出新的2011年，借此積累了一批粉絲。隨後，其又開始對國內互聯網的創業新項目進行原創報導，幫助他們提高曝光率。在聚流量的初始時段，36氪正好趕上了微博從起步到飛速發展的黃金時期，好的內容在微博上得以迅速傳播和分享，也讓36氪吸引了一批互聯網創業者的關注，創業者來看資訊、相互交流，投資人找項目。截至2015年2月，36氪的新浪微博粉絲數已經超過了64萬人。

　　積累了一定數量的創業者和投資人之後，36氪形成了自己的生態系統，具備了滿足創業者 「幫忙找融資」需求的能力，因此自然而然地向融資平台轉型。

　　「你不能直接推出一個產品，先要形成生態系統，才會有產品，」王壯對新財富表示，「就跟O2O的兩端理論一樣，兩端必須同時有，既有投資人也有創業者，投資人過來一看可以找到創業者，創業者也可以找到投資人，達到這樣一個點，他們未來才會繼續來，才能有產品。」

　　創業者長於做產品，不擅長找融資，VC長於做判斷，而不是找項目，這種信息不對稱正是36氪創業服務平台氪加所瞄準的痛點。2013年1月，氪加正式上線，其對創業者和投資人進行實名審核認證，為投資人篩選優質匹配的項目；為創業者則提供尋求融資、報導宣傳等服務，幫助其盡快完成早期融資。

　　36氪的野心不僅僅滿足於提供創業者和投資人之間的信息對接平台。2014年4月，36氪啟動氪空間，定位在幫助創業公司於3個月內完成第一輪融資。氪空間免費為創業團隊提供融資、辦公場地、行政服務、水電、法務稅務諮詢公司對接、工商註冊對接、報導機會等服務。

　　入駐氪空間的團隊還可參與36氪開放日以及兩週一次的聚會活動，與細分領域的創業者和投資人進行交流，獲取更多團隊打造、產品改進的經驗。此外，36氪還會邀請一些業界牛人來做私密分享，讓創業者吸取更多關於產品、融資或營銷等方面的知識，也讓大家在圈子裡互相支持和幫助。

　　36氪目前擁有1300平方米的辦公場所，其中一半都留給了氪空間的創業團隊，他們只需自己拎著電腦就可以過來辦公。據介紹，氪空間一期和二期的融資成功率達到97%。「人們來你這裡因為你是工具，留在這裡因為你是一個網絡，平台的價值就是這一群人聚在一起，組成一個網絡，才可能做好做大。」王壯說。

　　融資平台和氪空間的服務都是免費的，既不收取任何費用也不佔有股份。36氪目前收入主要來自網站和APP上的硬廣，此外還有線下活動中易拉寶和活動視頻的贊助收入。其自身迄今已經完成了三輪融資，但還未實現盈利。

　　王壯表示，36氪想做創投領域的谷歌，公司崇尚免費開源的服務，希望先把創業者服務做好，讓儘可能多的創業者進入這個平台。自成立以來，36氪已經幫助了近400個互聯網創業團隊拿到融資。

 在軟件產品之外，果殼網還出擊硬件，與趣玩網合資成立小蛋科技，將自身在科技傳播領域的影響力變現。

　　果殼和它的「小果殼」們

　　比36氪早1個月成立的果殼網曾是一個泛科技社區，其目標是「敲開科學的堅硬外殼，讓人們能夠領略到科學的美妙」。初期，果殼網的組織類似於傳統媒體，劃分了生物、化學和醫療等多個細分領域，然後在每個領域都安排一位編輯負責內容生產。

　　不過與傳統媒體追求的「客觀平衡」的報導原則不同，果殼網認為科學的本質就是真相，應當追求明確定義。其創始人姬十三曾舉例說，媒體報導轉基因，在採訪一個科學家之後，一定要再去採訪一個農民，把他們的表述以同樣的份量放在刊物上，而果殼網的報導規則是以遵守同一科學規範的科學家群體為重點—雖然他們在人數上只是一小撮，但他們的觀點相比其他99%的人能得到更多的重視，也更為可靠。

　　果殼網通過對流行事件的科學化解讀吸引了一批粉絲，其新浪微博的粉絲數已經超過了345萬人。通過優質內容吸引大量粉絲後，果殼網希望憑藉一些產品的落地，去黏住那些外圍用戶。為此，果殼網內部制定了一個類似項目孵化的機制，給與人力財力的支持，允許團隊在不偏離主線的條件下去創造產品。這個主線指的是要符合果殼網的氣質，創業要圍繞知識和學習的主題。

　　2013年初，果殼網開始醞釀轉型，從科學知識社區向細分領域下沉分化。目前，果殼擁有媒體品牌「科學人」，借助原創採訪與科學家訪談，使科學在社會議題中擔當起應有的角色；開放式網絡課程「MOOC學院」，收錄了三大課程提供商Coursera、Udacity和edX的所有課程並將大部分課程簡介翻譯成中文，用戶可以給課程打分，和同學討論課程問題並記錄上課筆記；兩性健康社區「知性」，每天發佈實用火熱的兩性話題；以及備孕APP「研究生」，幫助女性瞭解基礎體溫，預測排卵期。

　　這些產品當中最突出的是MOOC學院。MOOC是由世界名校開設的網絡課程集成，既有固定的開課時間，也有作業和考試，學員通過考試後會被授予證書。除了課程簡介外，其筆記和討論也採用全中文。MOOC目前並沒有自制內容的打算，以海外課程為主，基於現有的入口+點評+社區的模式，打造「海外一流大學在中國的宿舍樓」，讓學生不需要「翻牆」就能體驗全球優質的教育。

　　2014年12月，果殼網正式對外宣佈完成2000萬美元C輪融資，由在線教育公司好未來領投1500萬美元，果殼網原來的股東IDG跟投500萬美元。好未來意在借助MOOC學院平台，鏈接國內外的優質教育資源，豐富旗下混合式學習方法。在此之前，果殼網獲得來自摯信資本的天使輪和A輪融資，以及來自IDG的B輪融資。

　　在軟件產品之外，果殼網還出擊硬件領域，公司與趣玩網在深圳合資成立智能硬件公司小蛋科技。趣玩網主要負責產品開發設計和鋪貨銷售，果殼網則利用擅長的線上科技傳播，迅速放大小蛋在科技青年中的市場影響力。小蛋科技的首款產品「小蛋智能空氣淨化器」在京東眾籌到350多萬元。如果小蛋成功，果殼網的影響力將能複製到其他品類，與不同的合作夥伴孵化出更多的「小蛋科技」。

　　到底需要什麼樣的流量？

　　新媒體投資人范衛鋒表示，細分領域的新媒體獲得的流量跟巨流媒體是沒法相提並論的，由於流量總量有限，靠賣廣告的模式很難生存下去，因此只能往行業的縱深發展，讓媒體業務成為導流的一種手段；果殼目前的商業模式還比較模糊，而36氪更加深入地切入到行業內部，玩法也與追隨者拉開了差距，在互聯網創業投資產業鏈上擁有更深的價值。

　　2013年，虎嗅網也循著36氪的足跡開闢了「創業公司求報導」的欄目，一年裡後台收到了數千個項目，但「出於各種原因」，虎嗅最終的報導率只有幾十分之一，且報導之後並沒有進一步的聯繫。2015年伊始，虎嗅推出了天台活動「TOP DAY」，改變了這種狀況—每次活動推出10個創業項目，由創始人各自演示10-15分鐘，至少20個投資人會與創業者交流、點評甚至打分。

　　對比36氪和虎嗅兩家，36氪聚焦於互聯網創業，其媒體內容的服務性更強，資訊集中在互聯網領域的投融資事件以及未來的創投趨勢等，還有一些「教你手把手融資」等實操性很強的內容普及，完全針對的是互聯網創業者的需求。

　　而虎嗅網則是一家側重於TMT領域的媒體，其定位「一個有視角的商業資訊與交流平台」也較為寬泛和模糊，更加關注市場大勢，例如大企業和熱門事件而不是精準的細分人群。這或許與其創始團隊的背景有關。虎嗅的創始人李岷出身傳統媒體，是《中國企業家》的前執行總編，而36氪的創始人是一群理工科背景的「85後」，沒有任何媒體經歷和媒體情懷。王壯就曾說，「我們一直不把自己看做媒體，而是從產品的角度建立生態系統」。

　　「到底需要什麼樣的流量，值得傳統媒體借鑑」，范衛鋒認為，報導大事情的媒體雖然吸引流量但是很難落地，很難跟傳統行業和實際項目相結合，因為你覆蓋在公共領域，對用戶的實用性不強，而36氪和果殼網的用戶定位更為精準，這種深度細分的媒體更有氣質感，其用戶也有更強烈的認同感，雖然不容易吸引流量但是好落地。■

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