WSJ援引知情人士消息，美國電信巨頭Verizon最快可能在下周中發行超過200億美元債券，這將創下有史以來公司發債的記錄。
Verizon本次發債主要目的是為其以1,300億美元從沃達豐(Vodafone)購回其所持的Verizon Wireless 45%股權之交易作融資。
負責經辦本次交易的摩根大通、摩根士丹利、巴克萊和美銀美林週一稱，本次交易將同時發行固息和浮息債券，規模有望超過蘋果公司春季170億美元的發債交易。
據經辦交易的銀行週一透露，Verizon將發行期限從3年至30年不等的債券，根據初步定價建議，與同期限美國國債相比，Verizon新發行的10年期債券收益率高出約2.25個百分點；與發行在外的9年期Verizon債券4.512%的收益率相比，大約高出0.70個百分點。
知情人士稱，發債交易的細節仍存變數，發債規模和時間也可能因市況而改變。Verizon計劃在下周初與美國的債券投資者進行討論。
最新消息：Verizon美國時間9月11日上午確認了490億美元的發債規模 ，其八種期限的債券規模及收益率如下：
42.5億美元3年期固定收益債券 = 同期國債收益率+165基點
22.5億美元3年期浮動收益債券 = 3mL國債收益率+153基點
47.5億美元5年期固定收益債券 = 同期國債收益率+190基點
17.5億美元5年期浮動收益債券 = 3mL國債收益率+175基點
40億美元7年期固定收益債券 = 同期國債收益率+215基點
110億美元10年期固定收益債券 = 同期國債收益率+225基點
60億美元20年期固定收益債券 = 同期國債收益率+250基點
150億美元30年期固定收益債券 = 同期國債收益率+265基點
Verizon5年期CDS走勢
在我們昨天的報導中，美國電信巨頭Verizon預計發行價值200~250億美元的史上最大規模公司債券，可是時間才過了一天，這個數字就翻倍了。
9號上午對Verizon債券的認購標單紛至沓來，認購額在美東時間9點時為300億美元，到認購結束時又增長兩倍。即使是參與此次債券銷售的銀行也對這筆交易的需求頗感意外。募集工作已經處於超募水平，總額達到900億美元。該公司最初計劃發行200億美元債券，但由於訂單不斷增加，他們已經多次上調了目標。
如此大幅度的超募表明，在美國經濟逐步好轉，但利率仍然維持歷史低位的情況下，投資者對買入信用良好的大企業債券青睞有加。
Verizon發行的債券將部分用於一筆610億美元一年期過橋貸款的再融資，該筆貸款已用於支付併購中的債務融資。對於490億美元的債券融資，該公司原計劃在歐元和英鎊市場募集50-100億美元資金。而610億美元過橋貸款的剩餘部分，將用約120億美元的三年期和五年期定期貸款來取代。
該交易如此龐大而複雜，以至於承銷商決定用兩天時間而非慣常的一天來宣佈交易和進行定價。
認購於美東時間下午3點結束，目前簿記行美銀美林、巴克萊、摩根大通和摩根士丹利將用一整夜來決定滿足多少認購需求。
這筆交易也表明，部分大企業希望趕在下周的美聯儲會議前銷售債券。有投資者預計，美聯儲可能會收緊貨幣刺激政策，甚至會上調利率。
目前10年期的Verizon債券預期收益率比同期國債高2.25個百分點，比Verizon已發行的9年期債券高1.66個百分點。一位投資經理表示：現在是個利率很敏感的時期，Verizon提供的如此有吸引力的收益率誰都無法抗拒。
此次交易如果完成，Verizon將成為史上最大的非金融債券發行人，總額達到1000億美元一舉超越其競爭對手AT&T的760億美元的規模。
北京時間9月21日消息，據國外媒體報導，微軟週三宣佈，Windows 7平台用戶現在可以下載使用IE 11發行預覽版(Release Preview)了，並稱該版本IE的速度要比競爭對手快30%以上。而此前微軟只對Windows 8系統用戶開放了此預覽版本。
早在今年6月，Windows 8系統用戶已可以使用IE 11的預覽版本，而此次更新為Windows 7用戶也提供了體驗IE 11的機會。兩個月前，微軟還針對Windows 7平台發佈了一個開發者預覽版的IE 11。
微軟宣稱，這些IE 11的早期預覽版本陸續強化了多項功能，包括改進的JavaScript性能、開放對硬件加速3D圖像的支持，以及落實W3C資源優先原則(該原則允許開發者規劃網頁的加載順序)等。
微軟指出，IE 11發行預覽版是這些早期版本中功能最完整最強大的。IE項目經理桑迪普·辛格爾(Sandeep Singhal)和羅布·馬斯裡(Rob Mauceri)在一篇博客文章中稱，IE 11發行預覽版比IE 10快9%，比7月發佈的開發者預覽版快5%，比競爭對手的同類產品快30%。此外，IE 11發行預覽版在安全方面也有提升，儘管沒能完全規避可能的安全風險。
根據網絡監測公司Net Applications的數據，微軟IE過去一年來在瀏覽器市場的份額得到回升並持續主導瀏覽器市場。該公司表示，今年8月IE瀏覽器在桌面端的份額為58%。儘管如此，微軟意識到IE在瀏覽器市場的份額還需要復興，特別是在移動瀏覽方面。對此微軟不惜花大力氣來推廣IE，特別對即將發佈的IE 11寄予厚望。
微軟此前表示，正式版IE 11預計將在10月份與Windows 8.1一起發佈，並兼容Windows 7操作系統。假使微軟可以在10月18日左右發佈針對Windows 7的IE 11，那這意味著微軟將在不到一年的時間裡兩次對IE做重大升級——上一次是該公司為Windows 7推出IE 10。在一年的時間裡發佈兩次重大IE版本，這是微軟歷史上的首次，顯示了微軟重振IE的決心。
債券代表的是債權。理論上任何有自主行為能力者均可以舉債，包括你同我都可以發張IOU(I Owe You),當然如果你和我是李家誠就有人信。雖然個人借貸的借據也是某種形式的債券，惟它欠缺可交易性（tradebility)，無法在公開市場買賣轉讓。
債券的發行體一般包括如下：
政府(Government)
市政府(Municipal)
政府機構(Agency)
國際金融機構(Supranational)eg世界銀行及亞洲開發銀行)
企業 (Corporates)
銀行金融機構(包括投資銀行和商業銀行) ( Financial Institutionals including Insurance companies, banks and securities companies etc)
債券的基本規格bond specifications:
到期期限(Term to Maturity)
票息(Coupon)
票息支付頻率(Coupon Payment Frequency)
本金償還金額與時間(Principal Repayment and Schedule)
代理機構(Payment Agent)
受託人(Trustee)
隨附選擇權(Embedded Option)
保證或擔保(Guarantee)
限制條款(Bond Covenant)
絶大部份的債券在發行後都會register with Bloomberg（彭博）。每一批債券都會有一個編號ISIN or CUSIP code, 只要你在彭博打上它的號碼，你就可以找到債券的詳細資料包括
1.發行人資料
2.債券計算方式，貨幣及發行於那裡及抵押類型
3.計息日，最小購入單位，發行價及發行量
4.評級及賬簿管理人及交易所
等等。
Bloomberg 擁有全球最多債券市場的發行者及債券資料，它也有前，中，後台系統(front, middle and back office system)給券商們進行即時confirm/risk management/settlement 的買賣細節。
以下是彭博的証券簡介example:
中國的債券市場就如以下照片，相信還要一段時間才可百花盛放！筆者攝於學習的畫廊裏。
ConvergEx 昨天公佈的報告顯示，100美元紙幣發行量經曆數年平緩上漲，今年出現飆升；但其他面值的紙幣發行量卻在逐年遞減，為1980年來最低水平。報告同時指出，百元大鈔依舊深受海外（包括戰亂地區）囤錢者和從事敏感交易者的寵愛。美國財政部已預見到了「百元大鈔」的海外需求，剛過去的財年中，將100美元紙幣的發行量加大到3500億（12年為30億）。另外，財政部還推出新版了「百元大鈔」。
以下報告的核心內容：
美國境外很多地區包括戰亂地區對百元大鈔的激情不減：大部分百元大鈔問世後，直接流入海外市場，美國財政部認為100元面值的紙幣流通時間為15年左右。新版本的100元造價為13美分，而舊版本的是8美分。目前，從發行者的角度來說，百元大鈔仍是有利可圖 — 不少人群仍然需要可靠的、能觸摸的現金，但美國國內，每天的交易確實步入「無現金」軌道，紙鈔很可能會像電動打印機和有線電話一樣走向衰亡。
2013財年中，美國雕版及印刷局（Bureau of Engraving and Printing，隸屬美國財政部），一美元紙幣的發行量為18億，為1980年以來最低的數量。 2000—2001財年儘管受到千年蟲的影響，它的發行量仍在50億美元。而2007－2008財年的發行量也在40億左右。
2013財年，20美元紙幣發行量是5.28億美元；2005年的發行量是30億；1999年則為40億。
2013財年，100美元之外的紙幣發行量為274億, 創1981年來最低水平。2007年，100美元之外的紙幣發行量為720億；去年，其發行量為560億。
總的來說，借記卡、在線支付、購物卡都一定程度上取代了紙鈔的地位。
這樣的轉變可能充滿玄機，但從長遠角度說，對電子貨幣的發展有促進作用。
債券一級巿場primary market
債券一級市場主要由債券發行者 issuer、認購者 /投資者subscriber/ investor 和委託承銷機構lead manager /underwriter組成,其功能在於提供一個債券的發行平台,讓市場資金能有效率地由投資者轉入融資者手中。
委託承銷機構就是代發行人辦理債券發行和銷售業務的中介人,主要有投資銀行、證券公司、商業銀行和信託投資公司等機構。它們也可能是認購者之一。
債券的發行方式有公開發行(Public Offering)、私募發行(Private Placement)和承購包銷(Underwriting)三種。
1.公開發行-是向一般市場而非特定投資者進行推銷，交易面額一般比較小，但發行額比較大。發行成本則通常比私募和承購包銷大，面對更多投資者。
2.私募發行-是直接向特定的投資者銷售新的債券，交易面額一般比較大，發行成本相對較小,發行額也相對較小。
3.承購包銷-指發行人向承銷商Lead manager/underwriter付出一定的費用，換取承銷商承擔在市場需求不足的時候，按發行價買入約定數量的新發行債券。
債券二級巿場secondary market
債券二級巿場是債券發行後，投資者轉手買賣交易的市場，一般都是由投資銀行，證券公司等金融機構作為中介人，由於沒有一個特定的交易所作為一個公衆平台去做買賣，很多時候市場透明度比股票市場低，買賣差價也相對高，流動性相對也不好。
公債發行方式-government debt issuance
公債的發行一般都是採用招標式的公開發行。投標者都是政府允許的一級交易商們(Primary Dealers)。這些一級交易商可以代客戶認購,亦可以本身認購。
政府公債在發行前會先發布該期公債招標的相關細節,包括發行期次、額度、投標截止時間、結算曰,以及其它發行條件等。
有時政府所發行的公債並非新的期次,而是重複先前所發行而目前仍在市場中流邀某一期次債券,只是增加該期次的發行額度而已。此類發行方式稱之為增額發行(Reopen)。增額發行可有助提升該期次的債券的流通量。
通常新發行的公債在二級市場中會享有較高的流通性,一般稱之為熱門券(On-the-Run Issue)。但是若有相同到期期限的新公債隨後發行,則原先的熱門券就會被取待而成為流通量較差的冷門券(Off-the-Run Issue)。
企業債券發行方式corporate issuance
企業債券(Corporate Bond)亦稱為公司債,發行者絕大部分都是已上市的企業。企業債的發行方式可分為公開發行(Public Offering) 和私募(Private Placement)兩種。
由於公開發行是向市場中的普羅大眾募集資金,因此需接受較嚴格的監管,並且要向監管機構申報核備,依證券交易法規定向投資大眾提出公開說明書(Prospectus),並委託承銷商(Underwriter)來銷售債券。
債券若採取私募方式發行,發行者不需事先申報,也無需印製公開說明書,但仍須在發行後向證監機構報備。
私募債券可由發行的公司直接售與個別的投資者,亦可透過承銷商之協助來洽特定的投資者購賣。
公開發行之債券多半是經由證券商承銷認購,在二級市場中配售給其它投資者。承銷方式可分為包銷(Underwriting)與代銷(Best Efforts)兩種。
包銷是由承銷商以承銷價格向發行公司將全部債券賈下,然後透過其銷售網絡將債券售出。
實務上債券的包銷方式會再分為餘額包銷(Standby Underwriting)與確定包銷(Firm-Commitment Underwriting)兩種。餘額包銷是指承銷商在承銷期屆滿後,如未能全數銷售完所包銷之債券,則需自行認購剩餘數額;發行公司需在承銷期屆滿後才獲得資金。確定包銷則是指承銷商先認購全數債券額度,然後再銷售;發行公司可以先行獲得資金。
至於代銷,是指承銷商利用自身的銷售管道來替發行公司銷售債券,在銷售期屆滿後,若未能全部售馨,可將剩餘的數額退還給發行人。
承銷商在企業債的銷售上都是採用洽商銷售方式將債券售與投資者。
有意願爭取承銷權的承銷商先決定將發行之債券的銷售價,再通過其銷售管道向特定的投資者(多半為機構投資者)洽商他們的認購意願。 若承銷商估量投資者願意認購之總金額足以包銷整批債券,便積極爭取承銷權。
承銷商在企業債的銷售上都是採用洽商銷售方式將債券售與投資者。
有意願爭取承銷權的承銷商先決定將發行之債券的銷售價,再通過其銷售管道向特定的投資者(多半為機構投資者)洽商他們的認購意願。若承銷商估量投資者願意認購之總金額足以包銷整批債券,便積極爭取承銷權。
承銷商的責任
通常證券承銷商在得知發行公司的融資計畫後,就會積極展開作業以爭取承銷權。他們會就包括債券發行的各種規劃、債券設計等,並透過自身銷售管道探詢市場的購買及出價意願以作為承銷報價之參考。
當發行公司最後敲定承銷商的人選後,債券發行的相關作業例如向監管機構的申請核備,公開說明書的印製,交易所的掛牌申請,律師、會計師的僱用等等都交付給受委託的承銷商來主導辦理。
承銷商的責任並不因債券承銷的結束而終止。一個負責任的承銷商通常會在二級債券市場中對所承銷的債券提供雙邊報價(Two-Way Quotation)以維持該債券在市場的流通性。
如果單筆債券發行金額過於龐大,為減低承銷風險,承銷商會籌組承銷團(Underwriting Syndicate)來分擔風險,並由一或兩家擔任領導或共同領導承銷商(Lead or Co-Lead Underwriters）。
近期最觸目的新債券發行算是十月初工銀亞洲的十年期美元債券（包涵五年call feature 贖回)。為什麼它是那麼觸目？它是首隻complied with Basel III 的銀行發的美元債券。它與2010年前的銀行發的債券多包含了新的 non-viability clause. 這條款對於任何銀行資本債券，當監管機構認將銀行將需要沖銷或注入公共資金來維持運作時，債券可以將迫減為零價值或轉換成股權，這就是所謂非可行性的角度。因為是首次的發行，大家都很想知道這個clause的加入後，債券的coupon 會是多少。結果，由工行的未償還債券來看，非可行性條款花費了約50個基點（50basis point=0.5%p.a.)。
工銀亞洲結果發行了美元500million,4.5%coupon 10 years with one off call on Oct 2018 ，rating BBB+ by Fitch.
Order book mainly from 150 Asian investors with a total of USD 2.3 billion interest.
銷售中介人除工銀亞洲也包括ANZ，BOA，Citi，Credit Agricole，Credit Suisse，Deutsche Bank，Goldman Sachs，HsBC，RBS，UBS。
在分享演講內容之前，我們先看看日本市場的應用榜單。下圖為10月30日的Google Play 與App Store iPhone 的Grossing榜前十。
《鎖鏈編年史》自推出後在總榜與遊戲榜排名一直靠前，10月10日是App Store總榜第3遊戲榜第3。它有三大成功因素：1. 開發商世嘉推出的RPG精品;2. 繼承了家庭用遊戲的風格;3. 世嘉的粉絲眾多，該遊戲ARPPU(ARPU)非常高。
《魔法師和黑貓問答》總榜第6遊戲榜第5，它也有三大亮點：1. 遊戲中問答問題的形式跟手機的親和性，使其成為一款非常有個性的作品;2.大廠Colopl開發出的人氣作品;3.畫面的上部是敵人、下部進行操作，吸收了追求「下一款智龍迷城」的用戶層
Line的Pokopang(消除遊戲)總榜第2遊戲榜第2則是由於Line的強推和其本身互動社交屬性。
中國手游廠商最近還沒有在日本市場取得特別好的成績。
對日本遊戲市場的總結：
1、市場的本身非常大。日本遊戲下載規模僅次於美國中國排第3、收益規模第2。日本市場智能機是快速普及，今年持有率達到43.3%(5105萬人)，預計後年會突破7000萬人。
2、 Android的份額不斷擴大，約為iOS兩倍。但Android與iOS的市場規模差距不大，AppStore上付費規模更高。2011年7月智能設備操作系統中iOS佔40.8%Android佔51.3%，2012年8月iOS是32.5%Android是61.1%，2013年5月iOS是33.4%Android有65.0%。
3、 比較封閉。主要被日本國產遊戲和Line平台上的遊戲佔領，其他海外遊戲成功事例不多;
4、集中度非常高，排行榜第一位與其他遊戲差距很大。如下圖所示，Google Play上集中程度比App Store更高。(圖2)
詳細說下來，在遊戲運營方式上，想獲得持續成長有3個要點：
1、平衡的要素。把握好內容、消費、推廣的平衡。
2、成長的要素。要促進消費的遊戲活動運營、消費邏輯的構建，要點是在1-2周時間內構建PDCA的循環。
3、 KPI的把握。銷售額的成長關鍵是DAU，付費轉換率與ARPPU也是重要KPI。
另外，遊戲活動、遊戲宣傳、後台服務也是必不可缺的要素。
要提高收益，需必要的活動與宣傳;要維持收益，需構建合適的後台服務。採用最適合日本人的宣傳方法，方能增加忠實用戶;遊戲運營中尊重用戶感受，才可維持用戶忠誠度。
在日本的市場宣傳中，廣告代理商作用非常大，市場推廣的成敗往往在於初期的代理商選擇與推廣案整合。後續要管理和分析所有數據，仔細掌握各廣告的露出媒體面和廣告設計的CPA與ROAS。要有大局意識，根據方案全體的CPA跟獲得用戶總數來判斷、改良。要針對各平台的邏輯採取合適對策。
日本市場上主要有五大廣告種類
1、PR預熱。在遊戲發佈前進行的預熱，為了獲取熱衷於遊戲的用戶註冊。每月可能獲得3000-5000下載，平均下來下載單價約350日元。
2、 積分牆廣告。用於提升排行榜名次，這種途徑獲得的用戶次日留存率非常低。下載規模每月3000-5000，平均下來下載單價約350日元。有D2C Reward、Metaps、AppDriver等。
3、 非獎勵型成果付費廣告/CPI/宣傳稿。有AppBank、Octoba、8Crops、GameFeat等。
4、 廣告聯盟。可獲得付費率比較高的用戶。下載規模每月1-2萬，平均下來下載單價500-1000日元。有Admob、InMobi、i-Mobile等。
5、Facebook廣告、病毒營銷等其他類型。針對特定用戶進行廣告投放。Facebook廣告能獲得5000-1萬下載/月，單價在500-1000日元。Soendo、SocialReview做的社交媒體傳播，能獲得2000-1萬下載/月，單價100-1000日元。
推廣案例分享
一款教育類App(演講者沒有提到名字)的推廣案例是，CPI廣告50萬日元加上積分牆廣告500萬日元的投入，對App的指標進行改良和驗證，換來教育類銷售榜第一維持很長時間，月收入約500-900萬日元。
手游Brave Frontier，提前告知獲得活躍用戶註冊，上線後再通過積分牆推榜，預熱是300萬日元、積分牆投入約1000萬日元、廣告聯盟約1500萬日元。上線頭一個月銷售額1.5-2億日元，曾達到暢銷榜第4。
信貸資產證券化產品將在交易所試點發行，試點初期僅面向機構投資者，其中參與發行的信託公司將包括中信信託、興業信託、中融信託等。
第三輪信貸資產證券化試點的規模不超過3000億元，其中1000億元額度將分配給進出口銀行、農業發展銀行和地方城商行等金融機構；國家開發銀行將獲得1000億元額度，其中至少500億元用於鐵路貸款等基礎資產；五大國有商業銀行有望合計分得1000億元額度。
下面是中國證券報的報導：
多家金融機構正積極籌備發行第三輪額度下的信貸資產證券化產品，產品將在交易所市場試點發行，且試點初期僅面向機構投資者。此次將有多家信託公司參與信貸資產證券化產品發行，意味著信貸資產證券化參與機構進一步擴容。參與的信託公司為此前已取得相關資質的20餘家信託公司，包括中信信託、興業信託、中融信託等。
多位出席第九屆北京金博會的信託業內人士表示，未來信託公司參與信貸資產證券化業務將成為趨勢，這將是信託公司應對大資產管理時代挑戰的重要「陣地」。
第三輪信貸資產證券化試點的規模不超過3000億元，其中1000億元額度將分配給進出口銀行、農業發展銀行和地方城商行等金融機構；國家開發銀行將獲得1000億元額度，其中至少500億元用於鐵路貸款等基礎資產；五大國有商業銀行有望合計分得1000億元額度。
國務院總理李克強此前在國務院常務會議上表示，將進一步擴大信貸資產證券化試點。中國人民銀行此後表示，試點擴大後，將引導大盤優質信貸資產證券化產品在銀行間和交易所市場跨市場發行。20家中資銀行已申報試點方案及發行額度，並表示本輪試點獲批後會陸續於明年上半年完成發行。
招股書顯示，截至2013年6月30日，重慶銀行淨資產為人民幣94.88億元，總股本為20.2億股，也就是每股淨資產為人民幣4.697元（約合5.93港元）；而據媒體報導，重慶銀行的發行價或許會定位在6港元/股左右。按照計劃發行7.08億股計算，重慶銀行融資額大約為42.5億港元，將於11月6日正式上市。
重慶銀行發行區間為5.6港元/股到6.5港元/股，如果按照5.6港元/股的價格發行，發行後每股淨資產為5.78港元（約合人民幣4.57元）；而如果按照6.5港元/股的發行價計算，發行後每股淨資產為5.99港元（約合4.74元）。
事實上，目前已經在香港上市的重慶農村商業銀行（03618.HK）股價也低於每股淨資產。重慶農商行三季報顯示，截至9月30日該行每股淨資產為3.77元，而昨日重慶農商行股價收於3.91港元，約合人民幣3.1元，股價遠低於淨資產。
香港一位分析人士向《第一財經日報》記者表示，因為同城銀行估值較低，重慶銀行想以較高的估值發行可能性不大，最終確定的發行價很大可能低於每股淨資產，即使是不低於6月30日的每股淨資產，也應該會低於9月30日的淨資產水平。對內地資本市場而言，IPO發行價低於每股淨資產很可能無法實施，但在香港市場低於淨資產發行的情況其實很常見，此前多家地產企業赴港上市都是以遠低於淨資產價格發行。
今年上半年重慶銀行實現淨利潤14.10億元，預計今年全年淨利潤將不少於23.11億元，這將較去年增長20.36%；上半年該行每股收益0.7元，全年預計每股收益不少於0.86元，而2012年該行每股收益為0.95元。從2010年至今年上半年三年一期定期報告顯示，重慶銀行不良貸款率分別為0.36%、0.35%、0.33%和0.38%。按照2013年半年報數據來看，目前重慶銀行不良貸款率低於大部分A股上市銀行。
另外，相對於上市銀行20%左右的股本回報率水平，重慶銀行的回報率也高出一截。從2010年起至今年上半年三年一期，重慶銀行平均股本回報率分別為24.3%、25.9%、26.2%和31.7%。